💡 Газпром: дивиденды на газе
✍️ Авторские права: ПСБ
Драйверы
● Выручка за 1ПГ2024 +23,7% г/г
● Ожидаемая дивидендная доходность по итогам года 22%-23%
● Консолидация «Сахалинской Энергии» позволила компании показать рост экспортных поставок газа (+1,2% г/г)
● Существенный прирост EBITDA и сокращение чистого долга позволяют говорить о некотором улучшении ситуации с денежными потоками и заметном улучшении ситуации с экспортными поставками
Ждать ли дивидендов от Газпрома?
Ранее компания отчиталась по МСФО за I полугодие.
Основные финпоказатели Газпрома по МСФО за 6 месяцев 2024г.:
Выручка: 5,088 трлн руб. (+23,7% г/г)
EBITDA: 1,578 трлн руб. (+30,7% г/г)
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 1,04 трлн руб. (+252% г/г)
Рентабельность по EBITDA: 31% (+1,7 п.п.)
Рентабельность по чистой прибыли: 20,5% (+13,3 п.п.)
Чистый долг: 5,541 трлн руб. (-14% г/г)
Концерн продемонстрировал уверенный рост выручки и заметно улучшил ключевые финансовые показатели, что обусловлено в первую очередь консолидацией «Сахалинской Энергии», позволившей Газпрому показать рост экспортных поставок газа (+1,2% г/г). Также хорошим результатам поспособствовали сильные финансовые показатели дочерней Газпром нефти.
Наше мнение: мы оцениваем представленную отчетность как сильную. Ключевым позитивом выступает существенный прирост EBITDA и сокращение чистого долга, позволяющие говорить о некотором улучшении ситуации с денежными потоками и заметном улучшении ситуации с экспортными поставками.
По заявлению CFO Газпрома Ф. Садыгова, долговая нагрузка по показателю чистый долг/скорректированная EBITDA снизилась за полгода до 2,4х (с 2,8х на начало года), что чуть ниже пороговых 2,5х и позволяет концерну вернуться к выплате дивидендов.
Инвестпрограмма при текущих операционных доходах также должна это позволить: Газпром сообщил, что повышает оценку инвестиций группы на этот год до 2,64 трлн руб., что меньше, чем ожидаемая нами EBITDA.
Скорректированная чистая прибыль за 6 мес. 2024 г., являющаяся базой для выплаты дивидендов, составила 779 млрд руб., что дает накопленные дивиденды в размере 16,45 руб. на акцию. По нашим текущим оценкам, если Газпром решится на выплаты и подкопит во 2 полугодии денежных средств, то дивиденды по итогам всего года могут составить 28-30 руб. Что предполагает дивидендную доходность на уровне 22%-23%.
Учитывая в первую очередь улучшение фундаментального профиля компании, мы возвращаем нашу оценку справедливой стоимости акций Газпрома на горизонте 12 месяцев на уровень 180 руб., повышаем рекомендацию до "покупать". Вероятность выплаты дивидендов Газпромом по итогам года оцениваем как относительно высокую.
———————————————————
● Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: ПСБ
Драйверы
● Выручка за 1ПГ2024 +23,7% г/г
● Ожидаемая дивидендная доходность по итогам года 22%-23%
● Консолидация «Сахалинской Энергии» позволила компании показать рост экспортных поставок газа (+1,2% г/г)
● Существенный прирост EBITDA и сокращение чистого долга позволяют говорить о некотором улучшении ситуации с денежными потоками и заметном улучшении ситуации с экспортными поставками
Ждать ли дивидендов от Газпрома?
Ранее компания отчиталась по МСФО за I полугодие.
Основные финпоказатели Газпрома по МСФО за 6 месяцев 2024г.:
Выручка: 5,088 трлн руб. (+23,7% г/г)
EBITDA: 1,578 трлн руб. (+30,7% г/г)
Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 1,04 трлн руб. (+252% г/г)
Рентабельность по EBITDA: 31% (+1,7 п.п.)
Рентабельность по чистой прибыли: 20,5% (+13,3 п.п.)
Чистый долг: 5,541 трлн руб. (-14% г/г)
Концерн продемонстрировал уверенный рост выручки и заметно улучшил ключевые финансовые показатели, что обусловлено в первую очередь консолидацией «Сахалинской Энергии», позволившей Газпрому показать рост экспортных поставок газа (+1,2% г/г). Также хорошим результатам поспособствовали сильные финансовые показатели дочерней Газпром нефти.
Наше мнение: мы оцениваем представленную отчетность как сильную. Ключевым позитивом выступает существенный прирост EBITDA и сокращение чистого долга, позволяющие говорить о некотором улучшении ситуации с денежными потоками и заметном улучшении ситуации с экспортными поставками.
По заявлению CFO Газпрома Ф. Садыгова, долговая нагрузка по показателю чистый долг/скорректированная EBITDA снизилась за полгода до 2,4х (с 2,8х на начало года), что чуть ниже пороговых 2,5х и позволяет концерну вернуться к выплате дивидендов.
Инвестпрограмма при текущих операционных доходах также должна это позволить: Газпром сообщил, что повышает оценку инвестиций группы на этот год до 2,64 трлн руб., что меньше, чем ожидаемая нами EBITDA.
Скорректированная чистая прибыль за 6 мес. 2024 г., являющаяся базой для выплаты дивидендов, составила 779 млрд руб., что дает накопленные дивиденды в размере 16,45 руб. на акцию. По нашим текущим оценкам, если Газпром решится на выплаты и подкопит во 2 полугодии денежных средств, то дивиденды по итогам всего года могут составить 28-30 руб. Что предполагает дивидендную доходность на уровне 22%-23%.
Учитывая в первую очередь улучшение фундаментального профиля компании, мы возвращаем нашу оценку справедливой стоимости акций Газпрома на горизонте 12 месяцев на уровень 180 руб., повышаем рекомендацию до "покупать". Вероятность выплаты дивидендов Газпромом по итогам года оцениваем как относительно высокую.
———————————————————
● Инвестиционные идеи 💡
💡Globaltrans: поезд ушел
✍️ Авторские права: РИКОМ-ТРАСТ
В Риком-Траст считают, что инвесторам стоит начать сокращать позиции в бумагах Globaltrans. Накануне компания приняла решение отменить дивидендную политику. Globaltrans также необходимы большие капзатраты для поддержания текущих объемов бизнеса.
Драйверы
● Компания отменила дивидендную политику
● Компании могут потребоваться существенные инвестиции для поддержания текущих объемов бизнеса
● Значительный рост стоимости новых вагонов и усиление неопределенности на рынке грузовых ж/д перевозок
Акции Globaltrans накануне стали аутсайдерами индекса. Причина — в решении компании отменить дивидендную политику.
Ранее, после смены юрисдикции с Кипра в Абу-Даби многие участники торгов надеялись на возобновление выплат, но, как выяснилось, пока надеждам не суждено сбыться.
Напомним, в последний раз Globaltrans выплачивала дивиденды за 1П21 в размере 22,5 руб. на бумагу. Сейчас компания аргументировала решение тем, что она долго искала решение для возобновления выплат, но из-за сохраняющихся технических сложностей и различных ограничений на финансовую инфраструктуру в обозримом будущем такой возможности для всех акционеров во всех юрисдикциях нет.
Мы ожидали такого решения, поскольку в текущей ситуации компании могут потребоваться существенные инвестиции для поддержания текущих объемов бизнеса в среднесрочной перспективе. В 2025–2029 гг. списания собственного парка в среднем ожидаются на уровне около 3,5 тысяч вагонов в год, а инвестиции в подвижной состав будут требовать от компании бОльших расходов, чем нескольких лет назад — из-за значительного роста стоимости новых вагонов и усиливающейся неопределенности на рынке грузовых ж/д перевозок.
Мы считаем данную новость негативной для бумаг Globaltrans и рекомендуем сокращать свои позиции в данной бумаге. Участники торгов надеялись на возобновление выплат, но растущие риски операционной деятельности пока не позволяют проводить дивидендную политику.
Оборот вагона на сети увеличился на 10% г/г и превысил 20 суток в I полугодии 2024 г. — это негативно влияет на эффективность использования вагонного парка. Кроме того, растут и риски дисбаланса вагонного парка: несмотря на значительное снижение сетевой погрузки, парк грузовых вагонов на рынке продолжает увеличиваться (+4% за последние 12 месяцев — до 1,35 млн ед. по состоянию на июнь 2024 г.). В этих условиях все свободные денежные средства компания, скорее всего, будет направлять на покупку новых полувагонов.
———————————————————
● Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: РИКОМ-ТРАСТ
В Риком-Траст считают, что инвесторам стоит начать сокращать позиции в бумагах Globaltrans. Накануне компания приняла решение отменить дивидендную политику. Globaltrans также необходимы большие капзатраты для поддержания текущих объемов бизнеса.
Драйверы
● Компания отменила дивидендную политику
● Компании могут потребоваться существенные инвестиции для поддержания текущих объемов бизнеса
● Значительный рост стоимости новых вагонов и усиление неопределенности на рынке грузовых ж/д перевозок
Акции Globaltrans накануне стали аутсайдерами индекса. Причина — в решении компании отменить дивидендную политику.
Ранее, после смены юрисдикции с Кипра в Абу-Даби многие участники торгов надеялись на возобновление выплат, но, как выяснилось, пока надеждам не суждено сбыться.
Напомним, в последний раз Globaltrans выплачивала дивиденды за 1П21 в размере 22,5 руб. на бумагу. Сейчас компания аргументировала решение тем, что она долго искала решение для возобновления выплат, но из-за сохраняющихся технических сложностей и различных ограничений на финансовую инфраструктуру в обозримом будущем такой возможности для всех акционеров во всех юрисдикциях нет.
Мы ожидали такого решения, поскольку в текущей ситуации компании могут потребоваться существенные инвестиции для поддержания текущих объемов бизнеса в среднесрочной перспективе. В 2025–2029 гг. списания собственного парка в среднем ожидаются на уровне около 3,5 тысяч вагонов в год, а инвестиции в подвижной состав будут требовать от компании бОльших расходов, чем нескольких лет назад — из-за значительного роста стоимости новых вагонов и усиливающейся неопределенности на рынке грузовых ж/д перевозок.
Мы считаем данную новость негативной для бумаг Globaltrans и рекомендуем сокращать свои позиции в данной бумаге. Участники торгов надеялись на возобновление выплат, но растущие риски операционной деятельности пока не позволяют проводить дивидендную политику.
Оборот вагона на сети увеличился на 10% г/г и превысил 20 суток в I полугодии 2024 г. — это негативно влияет на эффективность использования вагонного парка. Кроме того, растут и риски дисбаланса вагонного парка: несмотря на значительное снижение сетевой погрузки, парк грузовых вагонов на рынке продолжает увеличиваться (+4% за последние 12 месяцев — до 1,35 млн ед. по состоянию на июнь 2024 г.). В этих условиях все свободные денежные средства компания, скорее всего, будет направлять на покупку новых полувагонов.
———————————————————
● Инвестиционные идеи 💡
💡 ПИК снижения еще впереди
✍️ Авторские права: Финам
Аналитики Финам отмечают, что акции ПИК находятся в устойчивом тренде на снижение и ждут их дальнейшего падения. При этом ожидается, что девелопер продемонстрирует снижение финансовых показателей в ближайшей перспективе.
Драйверы
● Акции находятся в устойчивом тренде на снижение
● Ожидания по снижению финансовых показателей девелоперов
● Насыщение рынка первичной недвижимости
● Высокая ставка и изменения условий льготной ипотеки
Инвестиционная идея на покупку акций ПАО «ПИК СЗ»
● Тикер: PIKK
● Идея: Short
● Срок идеи: 2-4 недели
● Цель: 522 руб.
● Потенциал идеи: 19%
● Объем входа: 7%
● Стоп-приказ: 675 руб.
Технический анализ
Акции находятся в устойчивом тренде на снижение. При объеме позиции 7% и выставлении стоп-заявки на уровне 675 руб. риск на портфель составит 0,32%. Соотношение прибыль/риск составляет 4,2.
Фундаментальный фактор
ПИК — крупнейший российский девелопер, который стремительно развивается и становится высокотехнологичной компанией. Земельный банк компании составляет порядка 21,5 млн кв. м. ПИК реализует девелоперские проекты в 14 регионах страны.
Сейчас рынок закладывает ожидания по снижению финансовых показателей девелоперов. В основном это связано с насыщением рынка первичной недвижимости, высокой ставкой и изменением условий льготной ипотеки.
———————————————————
● Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: Финам
Аналитики Финам отмечают, что акции ПИК находятся в устойчивом тренде на снижение и ждут их дальнейшего падения. При этом ожидается, что девелопер продемонстрирует снижение финансовых показателей в ближайшей перспективе.
Драйверы
● Акции находятся в устойчивом тренде на снижение
● Ожидания по снижению финансовых показателей девелоперов
● Насыщение рынка первичной недвижимости
● Высокая ставка и изменения условий льготной ипотеки
Инвестиционная идея на покупку акций ПАО «ПИК СЗ»
● Тикер: PIKK
● Идея: Short
● Срок идеи: 2-4 недели
● Цель: 522 руб.
● Потенциал идеи: 19%
● Объем входа: 7%
● Стоп-приказ: 675 руб.
Технический анализ
Акции находятся в устойчивом тренде на снижение. При объеме позиции 7% и выставлении стоп-заявки на уровне 675 руб. риск на портфель составит 0,32%. Соотношение прибыль/риск составляет 4,2.
Фундаментальный фактор
ПИК — крупнейший российский девелопер, который стремительно развивается и становится высокотехнологичной компанией. Земельный банк компании составляет порядка 21,5 млн кв. м. ПИК реализует девелоперские проекты в 14 регионах страны.
Сейчас рынок закладывает ожидания по снижению финансовых показателей девелоперов. В основном это связано с насыщением рынка первичной недвижимости, высокой ставкой и изменением условий льготной ипотеки.
———————————————————
● Инвестиционные идеи 💡
💡 Яндекс: говорите, вас слушает служба поддержки
✍️ Авторские права: Финам
В Финам обращают внимание, что бумаги Яндекса подошли к уровню поддержки. Кроме того, в отличие от большинства российских бумаг, долгосрочный тренд по Яндексу все еще восходящий.
Драйверы
● Цена подошла к уровню поддержки, долгосрочный тренд по акциям восходящий
● Крупнейшая IT-компания в России
● Стабильный денежный поток позволяет инвестировать в развивающиеся направления
Инвестиционная идея на покупку акций МКПАО «Яндекс»
● Тикер: YDEX
● Идея: Long
● Срок идеи: 1-2 месяца
● Цель: 4220 руб.
● Потенциал идеи: 15,44%
● Объем входа: 10%
● Стоп-приказ: 3380 руб.
Технический анализ
Цена подошла к уровню поддержки. В отличие от большинства российских бумаг, долгосрочный тренд по «Яндексу» все еще восходящий. При объеме позиции 10% и выставлении стоп-заявки на уровне 3380 руб. риск на портфель составит 0,75%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,05.
Фундаментальный фактор
Яндекс — крупнейшая IT-компания в России, чей поисковик входит в пятерку лучших в мире. Она также является владельцем ведущего сервиса онлайн-заказа такси в России, одного из крупнейших маркетплейсов в стране, сервиса доставки еды и продуктов, а также стриминговых платформ. Поисковиком «Яндекса» пользуются почти 107 млн человек, приложением «Яндекс GO» — около 50 млн. На «Яндекс Плюс» подписаны более 33 млн пользователей.
Основные сегменты «Яндекса» приносят стабильный денежный поток, что позволяет инвестировать в развивающиеся направления, а когда они станут прибыльными — выплачивать дивиденды. К 2025 году свободный денежный поток «Яндекса» может стать положительным благодаря выходу «Яндекс Маркета» на самоокупаемость, а к 2028 году может достичь около 20% от выручки.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: Финам
В Финам обращают внимание, что бумаги Яндекса подошли к уровню поддержки. Кроме того, в отличие от большинства российских бумаг, долгосрочный тренд по Яндексу все еще восходящий.
Драйверы
● Цена подошла к уровню поддержки, долгосрочный тренд по акциям восходящий
● Крупнейшая IT-компания в России
● Стабильный денежный поток позволяет инвестировать в развивающиеся направления
Инвестиционная идея на покупку акций МКПАО «Яндекс»
● Тикер: YDEX
● Идея: Long
● Срок идеи: 1-2 месяца
● Цель: 4220 руб.
● Потенциал идеи: 15,44%
● Объем входа: 10%
● Стоп-приказ: 3380 руб.
Технический анализ
Цена подошла к уровню поддержки. В отличие от большинства российских бумаг, долгосрочный тренд по «Яндексу» все еще восходящий. При объеме позиции 10% и выставлении стоп-заявки на уровне 3380 руб. риск на портфель составит 0,75%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,05.
Фундаментальный фактор
Яндекс — крупнейшая IT-компания в России, чей поисковик входит в пятерку лучших в мире. Она также является владельцем ведущего сервиса онлайн-заказа такси в России, одного из крупнейших маркетплейсов в стране, сервиса доставки еды и продуктов, а также стриминговых платформ. Поисковиком «Яндекса» пользуются почти 107 млн человек, приложением «Яндекс GO» — около 50 млн. На «Яндекс Плюс» подписаны более 33 млн пользователей.
Основные сегменты «Яндекса» приносят стабильный денежный поток, что позволяет инвестировать в развивающиеся направления, а когда они станут прибыльными — выплачивать дивиденды. К 2025 году свободный денежный поток «Яндекса» может стать положительным благодаря выходу «Яндекс Маркета» на самоокупаемость, а к 2028 году может достичь около 20% от выручки.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Ловля падающего Меча, то есть Мечела
✍️ Авторские права: РИКОМ-ТРАСТ
В Риком-Траст считают, что после глубокой коррекции акции Мечела в краткосрочной перспективе могут продемонстрировать отскок вверх. Бумаги с начала января снизились более чем на 60% в то время, как индекс Мосбиржи в этом году скорректировался на 17%.
Драйверы
● Демонстрация технического отскока после 70%-го снижения акций с начала года
● Бумаги компании лидируют по показателю волатильности
Накануне один из лучших результатов в индексе МосБиржи показали бумаги «Мечела» ао.
Мы расцениваем этот результат как демонстрацию технического отскока после 70%-го снижения акций с начала года. Важно отметить, что «Мечел» может быть интересен с краткосрочной точки зрения — прежде всего, с технических позиций. Технические причины предполагают рост в сторону 120 руб. — просто потому что очень долго бумага была зажата активными продажами.
Традиционно в бумагах «Мечела» существуют весьма большие маржинальные позиции. На фоне достижения предельной величины риска закредитованные шортами инвесторы часто вынуждены продавать акции по рынку — это приводит к аномальному отклонению цены от средних значений. После таких продаж, как правило, имеет место резкий отскок вверх на непродолжительное время.
Мы рекомендуем покупать бумаги «Мечела» ао в краткосрочной перспективе. Чувствительность этих акций к рынку, то есть коэффициент бета, гораздо больше, чем у многих других. Поэтому «Мечел» довольно давно — лидер по показателю волатильности (внутридневному изменению стоимости акций относительно среднего значения). Именно поэтому в ближайшие 1–1,5 недели на бумагах возможно спекулятивно заработать.
Долгосрочно, к сожалению, фундаментальные причины (высокая долговая нагрузка и снижение мировых цен на сталь) не позволяют говорить о привлекательности данной бумаги.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: РИКОМ-ТРАСТ
В Риком-Траст считают, что после глубокой коррекции акции Мечела в краткосрочной перспективе могут продемонстрировать отскок вверх. Бумаги с начала января снизились более чем на 60% в то время, как индекс Мосбиржи в этом году скорректировался на 17%.
Драйверы
● Демонстрация технического отскока после 70%-го снижения акций с начала года
● Бумаги компании лидируют по показателю волатильности
Накануне один из лучших результатов в индексе МосБиржи показали бумаги «Мечела» ао.
Мы расцениваем этот результат как демонстрацию технического отскока после 70%-го снижения акций с начала года. Важно отметить, что «Мечел» может быть интересен с краткосрочной точки зрения — прежде всего, с технических позиций. Технические причины предполагают рост в сторону 120 руб. — просто потому что очень долго бумага была зажата активными продажами.
Традиционно в бумагах «Мечела» существуют весьма большие маржинальные позиции. На фоне достижения предельной величины риска закредитованные шортами инвесторы часто вынуждены продавать акции по рынку — это приводит к аномальному отклонению цены от средних значений. После таких продаж, как правило, имеет место резкий отскок вверх на непродолжительное время.
Мы рекомендуем покупать бумаги «Мечела» ао в краткосрочной перспективе. Чувствительность этих акций к рынку, то есть коэффициент бета, гораздо больше, чем у многих других. Поэтому «Мечел» довольно давно — лидер по показателю волатильности (внутридневному изменению стоимости акций относительно среднего значения). Именно поэтому в ближайшие 1–1,5 недели на бумагах возможно спекулятивно заработать.
Долгосрочно, к сожалению, фундаментальные причины (высокая долговая нагрузка и снижение мировых цен на сталь) не позволяют говорить о привлекательности данной бумаги.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Мать и Дитя продолжает улучшать финансовые результаты
✍️ Авторские права: ЛМС
Компания Мать и Дитя представила позитивные финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года. Выручка медицинской компании выросла на 22,6% до 15,76 млрд. руб. благодаря росту выручки, прежде всего, от посещений и стационарного лечения, а также существенному росту показателей по родам. Чистая прибыль Мать и Дитя увеличилась на 45,1% до 4,89 млрд руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.37, P/E = 6.39, Net debt/ EBITDA = -1.33.
Также отметим, что во 2 квартале 2024 года компания осуществила выход в новый регион присутствия, Республику Коми. Мать и Дитя приобрела клинику «РГС-Мед», которая является одним из крупнейших в Республике Коми частных многопрофильных медицинских центров, осуществляющий комплексную консультативно-диагностическую, лечебную и профилактическую медицинскую помощь по широкому спектру медицинских специальностей как взрослым, так и детям. Сумма сделки составила 25 млн руб. Компания планирует модернизацию клиники, а дополнительный объем инвестиций составит около 80 млн руб.
Более того, в августе финансовый директор медицинской компании, Ия Лукьянова, заявила, что менеджмент группы «Мать и дитя» будет предлагать направлять на дивидендные выплаты 60–75% чистой прибыли в зависимости от потребности в капитальных затратах. Тем не менее, по итогам 1 полугодия 2024 года дивидендная рекомендация оказалась существенно ниже обозначенного бенчмарка, составив 33,8% от полученной чистой прибыли. Совет Директоров медицинской компании рекомендовал выплатить в виде дивидендов 22 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 2,63% дивидендной доходности к текущей цене 836 руб. Дата закрытия реестра – 9 сентября.
Мы ожидаем более щедрую выплату дивидендов по итогам 2024 года. Рассчитываем, что дивиденд за 2024 год будет в диапазоне 63-68 руб., что дает от 7,54% до 8,13% дивидендной доходности к текущей цене. Однако, более весомым драйвером переоценки ценных бумаг медицинской компании является открытие двух госпиталей в 2025-2026 гг. – многопрофильного клинического госпиталя в Домодедово и ядерного центра Лапино-3. Мы считаем, что открытие перечисленных объектов позволит компании существенно увеличить финансовые результаты и, как следствие, увеличить выплату дивидендов акционерам.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать» для акций Мать и Дитя на фоне позитивных финансовых результатов за 1 полугодие 2024. При условии реализации планов строительства крупных инфраструктурных объектов, российская компания на горизонте 2 лет имеет 56% потенциал роста до нашей целевой цены в 1300 руб.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: ЛМС
Компания Мать и Дитя представила позитивные финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года. Выручка медицинской компании выросла на 22,6% до 15,76 млрд. руб. благодаря росту выручки, прежде всего, от посещений и стационарного лечения, а также существенному росту показателей по родам. Чистая прибыль Мать и Дитя увеличилась на 45,1% до 4,89 млрд руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.37, P/E = 6.39, Net debt/ EBITDA = -1.33.
Также отметим, что во 2 квартале 2024 года компания осуществила выход в новый регион присутствия, Республику Коми. Мать и Дитя приобрела клинику «РГС-Мед», которая является одним из крупнейших в Республике Коми частных многопрофильных медицинских центров, осуществляющий комплексную консультативно-диагностическую, лечебную и профилактическую медицинскую помощь по широкому спектру медицинских специальностей как взрослым, так и детям. Сумма сделки составила 25 млн руб. Компания планирует модернизацию клиники, а дополнительный объем инвестиций составит около 80 млн руб.
Более того, в августе финансовый директор медицинской компании, Ия Лукьянова, заявила, что менеджмент группы «Мать и дитя» будет предлагать направлять на дивидендные выплаты 60–75% чистой прибыли в зависимости от потребности в капитальных затратах. Тем не менее, по итогам 1 полугодия 2024 года дивидендная рекомендация оказалась существенно ниже обозначенного бенчмарка, составив 33,8% от полученной чистой прибыли. Совет Директоров медицинской компании рекомендовал выплатить в виде дивидендов 22 руб. на одну обыкновенную акцию, что составляет 2,63% дивидендной доходности к текущей цене 836 руб. Дата закрытия реестра – 9 сентября.
Мы ожидаем более щедрую выплату дивидендов по итогам 2024 года. Рассчитываем, что дивиденд за 2024 год будет в диапазоне 63-68 руб., что дает от 7,54% до 8,13% дивидендной доходности к текущей цене. Однако, более весомым драйвером переоценки ценных бумаг медицинской компании является открытие двух госпиталей в 2025-2026 гг. – многопрофильного клинического госпиталя в Домодедово и ядерного центра Лапино-3. Мы считаем, что открытие перечисленных объектов позволит компании существенно увеличить финансовые результаты и, как следствие, увеличить выплату дивидендов акционерам.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию «держать» для акций Мать и Дитя на фоне позитивных финансовых результатов за 1 полугодие 2024. При условии реализации планов строительства крупных инфраструктурных объектов, российская компания на горизонте 2 лет имеет 56% потенциал роста до нашей целевой цены в 1300 руб.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 ПАО АФК «Система»
✍️ Авторские права: Финам
● Тикер: #AFKS
● Идея: Short
● Срок идеи: 2-4 недели
● Цель: 12,8 руб.
● Потенциал идеи: 20%
● Объем входа: 7%
● Стоп-приказ: 17,15 руб.
Технический анализ
Котировки акций находятся в нисходящем тренде и демонстрируют динамику слабее рынка. При объеме позиции 7% и выставлении стоп-заявки на уровне 17,15 руб. риск на портфель составит 0,50%. Соотношение прибыль/риск 2,78.
Фундаментальный фактор
АФК «Система» — российская инвестиционная компания, портфель которой состоит из компаний в различных секторах экономики (телекоммуникации, розничная и электронная торговля, высокие технологии, лесозаготовка и лесопереработка, фармацевтика, медицинские услуги, сельское хозяйство, энергетика, финансы, гостиничный бизнес и др.).
Фактором снижения котировок является обслуживание долговой нагрузки компании в период повышенных ставок.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: Финам
● Тикер: #AFKS
● Идея: Short
● Срок идеи: 2-4 недели
● Цель: 12,8 руб.
● Потенциал идеи: 20%
● Объем входа: 7%
● Стоп-приказ: 17,15 руб.
Технический анализ
Котировки акций находятся в нисходящем тренде и демонстрируют динамику слабее рынка. При объеме позиции 7% и выставлении стоп-заявки на уровне 17,15 руб. риск на портфель составит 0,50%. Соотношение прибыль/риск 2,78.
Фундаментальный фактор
АФК «Система» — российская инвестиционная компания, портфель которой состоит из компаний в различных секторах экономики (телекоммуникации, розничная и электронная торговля, высокие технологии, лесозаготовка и лесопереработка, фармацевтика, медицинские услуги, сельское хозяйство, энергетика, финансы, гостиничный бизнес и др.).
Фактором снижения котировок является обслуживание долговой нагрузки компании в период повышенных ставок.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Роснефть: фонтан возможностей
✍️ Авторские права: РИКОМ-ТРАСТ
Аналитики Риком-Траст отмечают, что Роснефть продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты несмотря на сложную конъюнктуру в отрасли. Все благодаря высокому уровню операционной эффективности.
Драйверы
● Выручка 1П24 выросла на 33,4% г/г, ЧП +27%
● Бумаги смогли оттолкнуться от летних минимумов прошлого года, взяв курс на диапазон 470–480 руб.
● Свободный денежный поток в 1П24 вырос до 700 млрд руб. (более чем на 60%)
● Высокий уровень операционной эффективности
Накануне бумаги «Роснефти» показали один из лучших результатов на рынке — благодаря крайне позитивной отчетности за 1П24.
Бумаги смогли даже оттолкнуться от летних минимумов прошлого года, взяв курс на диапазон 470–480 руб. Компания подтвердила, что, несмотря на внешнее давление и вызовы (ограничения по добыче в рамках соглашения ОПЕК+, опережающий рост тарифов естественных монополий, увеличение налоговой нагрузки и процентных ставок), продолжается демонстрация сильных финансовых результатов — благодаря высокому уровню операционной эффективности.
● Выручка «Роснефти» в 1П24 выросла до 5,17 трлн. руб. (+33,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года)
● EBITDA вырос до 1,65 трлн руб. (почти +18%), что позволило повысить маржу по EBITDA до 32%, а соотношение «Чистый долг/EBITDA» снизить меньше единицы, до 0,96x.
● Чистая прибыль выросла до 773 млрд руб. (почти +27%) в результате роста EBITDA.
● Темп роста капитальных затрат почти в 2 раза ниже темпа роста чистой прибыли: затраты выросли до 696 млрд руб. (+16%) в связи с плановой реализацией работ в сегменте «Разведка и добыча».
Мы рекомендуем покупать бумаги «Роснефти» среднесрочно. Видим, что свободный денежный поток в 1П24 вырос до 700 млрд руб. (более чем на 60%).
Долгосрочно для свободного денежного потока группы мы видим риски продолжающегося роста налоговой нагрузки — он оказывает негативное влияние не только на «Роснефть», но и на всю нефтяную отрасль. По данным ФНС России и Минфина России, за 2019–2023 гг. налоговая нагрузка в нефтяной отрасли составила 75%. Тогда как нагрузка в других отраслях за аналогичный период кратно ниже: в банковском секторе — 27%, в горнорудной и металлургической отрасли —35%, в газовой — 64%.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: РИКОМ-ТРАСТ
Аналитики Риком-Траст отмечают, что Роснефть продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты несмотря на сложную конъюнктуру в отрасли. Все благодаря высокому уровню операционной эффективности.
Драйверы
● Выручка 1П24 выросла на 33,4% г/г, ЧП +27%
● Бумаги смогли оттолкнуться от летних минимумов прошлого года, взяв курс на диапазон 470–480 руб.
● Свободный денежный поток в 1П24 вырос до 700 млрд руб. (более чем на 60%)
● Высокий уровень операционной эффективности
Накануне бумаги «Роснефти» показали один из лучших результатов на рынке — благодаря крайне позитивной отчетности за 1П24.
Бумаги смогли даже оттолкнуться от летних минимумов прошлого года, взяв курс на диапазон 470–480 руб. Компания подтвердила, что, несмотря на внешнее давление и вызовы (ограничения по добыче в рамках соглашения ОПЕК+, опережающий рост тарифов естественных монополий, увеличение налоговой нагрузки и процентных ставок), продолжается демонстрация сильных финансовых результатов — благодаря высокому уровню операционной эффективности.
● Выручка «Роснефти» в 1П24 выросла до 5,17 трлн. руб. (+33,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года)
● EBITDA вырос до 1,65 трлн руб. (почти +18%), что позволило повысить маржу по EBITDA до 32%, а соотношение «Чистый долг/EBITDA» снизить меньше единицы, до 0,96x.
● Чистая прибыль выросла до 773 млрд руб. (почти +27%) в результате роста EBITDA.
● Темп роста капитальных затрат почти в 2 раза ниже темпа роста чистой прибыли: затраты выросли до 696 млрд руб. (+16%) в связи с плановой реализацией работ в сегменте «Разведка и добыча».
Мы рекомендуем покупать бумаги «Роснефти» среднесрочно. Видим, что свободный денежный поток в 1П24 вырос до 700 млрд руб. (более чем на 60%).
Долгосрочно для свободного денежного потока группы мы видим риски продолжающегося роста налоговой нагрузки — он оказывает негативное влияние не только на «Роснефть», но и на всю нефтяную отрасль. По данным ФНС России и Минфина России, за 2019–2023 гг. налоговая нагрузка в нефтяной отрасли составила 75%. Тогда как нагрузка в других отраслях за аналогичный период кратно ниже: в банковском секторе — 27%, в горнорудной и металлургической отрасли —35%, в газовой — 64%.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Аэрофлот: на горизонте летная погода
✍️ Авторские права: РИКОМ-ТРАСТ
Аналитики Риком-Траст обращают внимание на бумаги Аэрофлота, которые выросли примерно на 40% в этом году при снижении индекса на 15%. Сейчас бумаги подобрались к уровню 50 руб. в свете комментариев о возможном возвращении к выплате дивидендов
Драйверы
● Компания может вернуться к дивидендным выплатам уже по итогам текущего года
● Рост акций почти на 40% при снижении индекса на 15%
● Повышение свободного денежного потока в 2П24 за счет повышения эффективности и контроля над операционными расходами уже на краткосрочном горизонте
● По итогам 2024 года компания планирует получить положительную чистую прибыль на фоне темпов в 1П24
Мы продолжаем следить за бумагами Аэрофлота — они показывают чудеса роста, став безоговорочными лидерами с начала года и показав лучший результат среди всех компонентов Индекса МосБиржи.
Впечатляет рост почти на 40% при снижении индекса на 15% за сопоставимый период. Вчера бумаги предпринимали попытки добраться до 50 руб. в свете комментариев о возможном возвращении к выплате дивидендов. Если эти планы будут реализованы, то годовая цель в 60 руб. за бумагу может быть покорена уже осенью.
Накануне глава компании Сергей Александровский заявил, что по итогам 2024 года Аэрофлот планирует получить положительную чистую прибыль на фоне темпов в 1П24. Что касается дивидендов, то Александровский не исключил, что Аэрофлот может вернуться к выплатам уже по итогам текущего года. Решение будет приниматься советом директоров. С учётом того, что основной акционер (почти 74% акций) — государство, которое в текущих условиях крайне заинтересовано в дивидендах, вероятность получения выплат весьма высока.
Мы рекомендуем покупать бумаги Аэрофлота долгосрочно. Видим, что компания имеет все шансы повысить свободный денежный поток в 2П24 без помощи субсидий и льгот —преимущественно за счет повышения эффективности и контроля над операционными расходами уже на краткосрочном горизонте.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: РИКОМ-ТРАСТ
Аналитики Риком-Траст обращают внимание на бумаги Аэрофлота, которые выросли примерно на 40% в этом году при снижении индекса на 15%. Сейчас бумаги подобрались к уровню 50 руб. в свете комментариев о возможном возвращении к выплате дивидендов
Драйверы
● Компания может вернуться к дивидендным выплатам уже по итогам текущего года
● Рост акций почти на 40% при снижении индекса на 15%
● Повышение свободного денежного потока в 2П24 за счет повышения эффективности и контроля над операционными расходами уже на краткосрочном горизонте
● По итогам 2024 года компания планирует получить положительную чистую прибыль на фоне темпов в 1П24
Мы продолжаем следить за бумагами Аэрофлота — они показывают чудеса роста, став безоговорочными лидерами с начала года и показав лучший результат среди всех компонентов Индекса МосБиржи.
Впечатляет рост почти на 40% при снижении индекса на 15% за сопоставимый период. Вчера бумаги предпринимали попытки добраться до 50 руб. в свете комментариев о возможном возвращении к выплате дивидендов. Если эти планы будут реализованы, то годовая цель в 60 руб. за бумагу может быть покорена уже осенью.
Накануне глава компании Сергей Александровский заявил, что по итогам 2024 года Аэрофлот планирует получить положительную чистую прибыль на фоне темпов в 1П24. Что касается дивидендов, то Александровский не исключил, что Аэрофлот может вернуться к выплатам уже по итогам текущего года. Решение будет приниматься советом директоров. С учётом того, что основной акционер (почти 74% акций) — государство, которое в текущих условиях крайне заинтересовано в дивидендах, вероятность получения выплат весьма высока.
Мы рекомендуем покупать бумаги Аэрофлота долгосрочно. Видим, что компания имеет все шансы повысить свободный денежный поток в 2П24 без помощи субсидий и льгот —преимущественно за счет повышения эффективности и контроля над операционными расходами уже на краткосрочном горизонте.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 На все котлеты в Магните
✍️ Авторские права: БКС
Аналитики БКС считают, что представители потребительского сектора, такие как Магнит, в условиях неопределенности могут чувствовать себя лучше рынка. Кроме этого, компания - лидер по количеству продовольственных магазинов и территории их размещения.
Драйверы
● Есть вероятность выплаты промежуточных дивидендов за 2024 в конце года
● Выручка компании за I полугодие выросла на 19%, при этом есть потенциал к дополнительному увеличению доли рынка
● Показатель EV/EBITDA компании составляет 3,5x — самый низкий среди продовольственных компаний
● С годовых максимумов акции теряют около 45% и торгуются существенно ниже 200-дневной скользящей
● Имеется потенциал к росту за счет запуска аптечного маркетплейса
● Компании потребительского сектора в текущих условиях могут чувствовать себя лучше рынка
Российский рынок ощутимо снизился с майских пиков. Последние несколько недель инфляция демонстрирует признаки замедления, однако, ситуация все еще остается достаточно неопределенной. В таких условиях лучше рынка себя могут чувствовать компании потребительского сектора. В рамках инвестидеи делаем ставку на фаворита рынка.
О компании
Российская компания-ритейлер и одноименная сеть продовольственных магазинов. Лидер по количеству продовольственных магазинов и территории их размещения.
Фундаментальная картина
● Выручка компании за I полугодие выросла на 19%, при этом есть потенциал к дополнительному увеличению доли рынка.
● Рост операционных расходов связан с инвестициями в логистику, промоактивности и редизайн магазинов. Во II полугодии они не должны оказать столь существенного влияния.
● Имеется потенциал к росту за счет запуска аптечного маркетплейса.
● Показатель EV/EBITDA компании составляет 3,5x — самый низкий среди продовольственных компаний.
● Есть вероятность выплаты промежуточных дивидендов за 2024 в конце года.
● Компании продовольственного сектора относительно более устойчивы во время рыночной нестабильности, чем технологические или циклические компании.
● Взгляд аналитиков БКС «Нейтральный», цель на горизонте года — 7400 руб. (+59,3%)
Риски
● Повышенное внимание к акциям конкурирующей X5 Group после возобновления торгов последними.
● Риски маржинальности бизнеса.
Техническая картина
● С годовых максимумов Магнит теряет около 45% и торгуется существенно ниже 200-дневной скользящей.
● Темпы снижения существенно ускорились после того как компания объявила о меньших, чем ожидалось, годовых дивидендах. Позднее была пробита долгосрочная восходящая трендовая, идущая с минимумов февраля 2022 г.
● Акции скорректировалась до разворотного уровня 0,618 по Фибоначчи.
● Бумаги сильно перепроданы на недельном графике по RSI, текущее значение — 19. На недельном графике формируется свеча «доджи», которая говорит о том, что продолжение нисходящего движения находится под вопросом.
● В конце августа торговые обороты акциями Магнита увеличились, что может сигнализировать о том, что долгосрочные инвесторы считают покупки с текущих уровней привлекательными.
Торговый план
● Покупка на текущих уровнях с целью 6150 руб. (+31,5%)
● Горизонт инвестиции — 9 месяцев.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: БКС
Аналитики БКС считают, что представители потребительского сектора, такие как Магнит, в условиях неопределенности могут чувствовать себя лучше рынка. Кроме этого, компания - лидер по количеству продовольственных магазинов и территории их размещения.
Драйверы
● Есть вероятность выплаты промежуточных дивидендов за 2024 в конце года
● Выручка компании за I полугодие выросла на 19%, при этом есть потенциал к дополнительному увеличению доли рынка
● Показатель EV/EBITDA компании составляет 3,5x — самый низкий среди продовольственных компаний
● С годовых максимумов акции теряют около 45% и торгуются существенно ниже 200-дневной скользящей
● Имеется потенциал к росту за счет запуска аптечного маркетплейса
● Компании потребительского сектора в текущих условиях могут чувствовать себя лучше рынка
Российский рынок ощутимо снизился с майских пиков. Последние несколько недель инфляция демонстрирует признаки замедления, однако, ситуация все еще остается достаточно неопределенной. В таких условиях лучше рынка себя могут чувствовать компании потребительского сектора. В рамках инвестидеи делаем ставку на фаворита рынка.
О компании
Российская компания-ритейлер и одноименная сеть продовольственных магазинов. Лидер по количеству продовольственных магазинов и территории их размещения.
Фундаментальная картина
● Выручка компании за I полугодие выросла на 19%, при этом есть потенциал к дополнительному увеличению доли рынка.
● Рост операционных расходов связан с инвестициями в логистику, промоактивности и редизайн магазинов. Во II полугодии они не должны оказать столь существенного влияния.
● Имеется потенциал к росту за счет запуска аптечного маркетплейса.
● Показатель EV/EBITDA компании составляет 3,5x — самый низкий среди продовольственных компаний.
● Есть вероятность выплаты промежуточных дивидендов за 2024 в конце года.
● Компании продовольственного сектора относительно более устойчивы во время рыночной нестабильности, чем технологические или циклические компании.
● Взгляд аналитиков БКС «Нейтральный», цель на горизонте года — 7400 руб. (+59,3%)
Риски
● Повышенное внимание к акциям конкурирующей X5 Group после возобновления торгов последними.
● Риски маржинальности бизнеса.
Техническая картина
● С годовых максимумов Магнит теряет около 45% и торгуется существенно ниже 200-дневной скользящей.
● Темпы снижения существенно ускорились после того как компания объявила о меньших, чем ожидалось, годовых дивидендах. Позднее была пробита долгосрочная восходящая трендовая, идущая с минимумов февраля 2022 г.
● Акции скорректировалась до разворотного уровня 0,618 по Фибоначчи.
● Бумаги сильно перепроданы на недельном графике по RSI, текущее значение — 19. На недельном графике формируется свеча «доджи», которая говорит о том, что продолжение нисходящего движения находится под вопросом.
● В конце августа торговые обороты акциями Магнита увеличились, что может сигнализировать о том, что долгосрочные инвесторы считают покупки с текущих уровней привлекательными.
Торговый план
● Покупка на текущих уровнях с целью 6150 руб. (+31,5%)
● Горизонт инвестиции — 9 месяцев.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 OZON: бумаги добавлены в корзину
✍️ Авторские права: ФИНАМ
Драйверы
● Во 2К 2024 выручка OZON увеличилась на 30% г/г
● Недооценена по мультипликаторам P/Sales и EV/Sales на 2024 г. относительно компаний-аналогов
● Расписки за месяц упали на 15%, а с пика в июне - на 35%, что сейчас выглядит привлекательно для входа в позицию
● Запущена первая очередь нового логистического комплекса в Шушарах
Мы повышаем рейтинг расписок OZON с «Держать» до «Покупать» и сохраняем целевую цену на уровне 3 894 руб. Потенциал роста 25%. Для расчета справедливой стоимости OZON мы использовали оценку по мультипликаторам P/Sales и EV/Sales на 2024 г. относительно компаний-аналогов из сектора электронной коммерции.
OZON — цифровая экосистема, объединяющая маркетплейс, банк и рекламные услуги.
Расписки OZON за месяц упали на 15%, в моменте опустившись ниже 3 000 руб. С пика в июне котировки растеряли 35% на фоне общерыночной коррекции. Инвесторы избавлялись от переоцененных бумаг с непонятными (в части прибыли и дивидендов) перспективами. Однако по текущим ценам расписки выглядят привлекательно.
При этом коррекция на рынке пока не окончена, поэтому не исключаем, что бумаги опустятся еще ниже. В прошлый раз они нашли поддержку на отметке 2 830 руб., далее поддержкой выступают уровни 2 730 руб. и 2 500 руб. Ближайшей целью для роста графика выступает 3 700 руб.
OZON запустил первую очередь нового логистического комплекса в Шушарах, Санкт-Петербург. Инвестиции в оборудование и IT-инфраструктуру составили более 4,5 млрд руб. Площадь комплекса составляет 39,2 тыс. кв. м, прирост складских площадей — около 1,4%. К концу 2024 г. будет запущена вторая очередь на объекте, а его площадь увеличится вдвое. Комплекс сможет обрабатывать до 900 тыс. заказов в сутки. Начало отгрузок запланировано на 10 сентября.
Во 2К 2024 выручка OZON увеличилась на 30% г/г, до 122,5 млрд руб., благодаря росту рекламной выручки на 86% и четырехкратному увеличению процентной выручки. Скорректированная EBITDA снизилась до -0,7 млрд руб. (0,06 млрд годом ранее) из-за увеличения инвестиций и расходов на оплату труда. Чистый убыток за период составил 28,0 млрд руб., по сравнению с убытком 13,1 млрд руб. во 2К 2023. Компания связывает увеличение убытка с ростом финансовых расходов (+172%) и амортизации (+55%).
Выручка маркетплейса увеличилась на 21% г/г, до 109,7 млрд руб., в квартальном выражении снизившись на 3%. Оборот (GMV) вырос на 70% г/г, до 633,2 млрд руб., по сравнению с первым кварталом оборот увеличился на 11%. Количество заказов за период повысилось на 60% г/г, до 335 млн, средний чек почти не изменился. Число активных пользователей выросло на 29% г/г, до 51,1 млн. Скорр. EBITDA сегмента снизилась до -6,5 млрд руб. (-2,4 млрд годом ранее), на фоне увеличения маркетинговых расходов на 78%, до 12,1 млрд руб.
Выручка финтеха повысилась на 206% г/г, до 18,4 млрд руб. Объем займов увеличился до 58 млрд руб. (22 млрд годом ранее), благодаря росту числа активных клиентов на 74% г/г, до 24,0 млн чел. Скорр. EBITDA сегмента увеличилась на 136% г/г, до 5,9 млрд руб. Финтех становится ключевым сегментом, генерируя большую часть денежных средств компании и положительную EBITDA.
Для бизнеса OZON ключевым риском остается жесткая конкуренция в отрасли. В первую очередь со стороны Wildberries (оборот более 2,5 трлн руб.), «Мегамаркета», «Яндекс Маркета» и других маркетплейсов. Жесткая конкуренция вынуждает OZON сохранять высокие расходы на маркетинг (в 1П 2024 они выросли на 78%, до 8,5% выручки, против 6,3% годом ранее), что негативно влияет на прибыльность.
OZON до сих пор не начал редомициляцию. CFO компании Игорь Герасимов в апреле подтвердил намерение OZON инициировать этот процесс до конца 2024 г. С весны новостей не было, не исключаем, что затягивание редомициляции обернется принудительным переездом. И если при добровольном переезде приостановка торгов расписками может занять до одного месяца, в принудительном формате этот срок может увеличиться до 6 мес.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: ФИНАМ
Драйверы
● Во 2К 2024 выручка OZON увеличилась на 30% г/г
● Недооценена по мультипликаторам P/Sales и EV/Sales на 2024 г. относительно компаний-аналогов
● Расписки за месяц упали на 15%, а с пика в июне - на 35%, что сейчас выглядит привлекательно для входа в позицию
● Запущена первая очередь нового логистического комплекса в Шушарах
Мы повышаем рейтинг расписок OZON с «Держать» до «Покупать» и сохраняем целевую цену на уровне 3 894 руб. Потенциал роста 25%. Для расчета справедливой стоимости OZON мы использовали оценку по мультипликаторам P/Sales и EV/Sales на 2024 г. относительно компаний-аналогов из сектора электронной коммерции.
OZON — цифровая экосистема, объединяющая маркетплейс, банк и рекламные услуги.
Расписки OZON за месяц упали на 15%, в моменте опустившись ниже 3 000 руб. С пика в июне котировки растеряли 35% на фоне общерыночной коррекции. Инвесторы избавлялись от переоцененных бумаг с непонятными (в части прибыли и дивидендов) перспективами. Однако по текущим ценам расписки выглядят привлекательно.
При этом коррекция на рынке пока не окончена, поэтому не исключаем, что бумаги опустятся еще ниже. В прошлый раз они нашли поддержку на отметке 2 830 руб., далее поддержкой выступают уровни 2 730 руб. и 2 500 руб. Ближайшей целью для роста графика выступает 3 700 руб.
OZON запустил первую очередь нового логистического комплекса в Шушарах, Санкт-Петербург. Инвестиции в оборудование и IT-инфраструктуру составили более 4,5 млрд руб. Площадь комплекса составляет 39,2 тыс. кв. м, прирост складских площадей — около 1,4%. К концу 2024 г. будет запущена вторая очередь на объекте, а его площадь увеличится вдвое. Комплекс сможет обрабатывать до 900 тыс. заказов в сутки. Начало отгрузок запланировано на 10 сентября.
Во 2К 2024 выручка OZON увеличилась на 30% г/г, до 122,5 млрд руб., благодаря росту рекламной выручки на 86% и четырехкратному увеличению процентной выручки. Скорректированная EBITDA снизилась до -0,7 млрд руб. (0,06 млрд годом ранее) из-за увеличения инвестиций и расходов на оплату труда. Чистый убыток за период составил 28,0 млрд руб., по сравнению с убытком 13,1 млрд руб. во 2К 2023. Компания связывает увеличение убытка с ростом финансовых расходов (+172%) и амортизации (+55%).
Выручка маркетплейса увеличилась на 21% г/г, до 109,7 млрд руб., в квартальном выражении снизившись на 3%. Оборот (GMV) вырос на 70% г/г, до 633,2 млрд руб., по сравнению с первым кварталом оборот увеличился на 11%. Количество заказов за период повысилось на 60% г/г, до 335 млн, средний чек почти не изменился. Число активных пользователей выросло на 29% г/г, до 51,1 млн. Скорр. EBITDA сегмента снизилась до -6,5 млрд руб. (-2,4 млрд годом ранее), на фоне увеличения маркетинговых расходов на 78%, до 12,1 млрд руб.
Выручка финтеха повысилась на 206% г/г, до 18,4 млрд руб. Объем займов увеличился до 58 млрд руб. (22 млрд годом ранее), благодаря росту числа активных клиентов на 74% г/г, до 24,0 млн чел. Скорр. EBITDA сегмента увеличилась на 136% г/г, до 5,9 млрд руб. Финтех становится ключевым сегментом, генерируя большую часть денежных средств компании и положительную EBITDA.
Для бизнеса OZON ключевым риском остается жесткая конкуренция в отрасли. В первую очередь со стороны Wildberries (оборот более 2,5 трлн руб.), «Мегамаркета», «Яндекс Маркета» и других маркетплейсов. Жесткая конкуренция вынуждает OZON сохранять высокие расходы на маркетинг (в 1П 2024 они выросли на 78%, до 8,5% выручки, против 6,3% годом ранее), что негативно влияет на прибыльность.
OZON до сих пор не начал редомициляцию. CFO компании Игорь Герасимов в апреле подтвердил намерение OZON инициировать этот процесс до конца 2024 г. С весны новостей не было, не исключаем, что затягивание редомициляции обернется принудительным переездом. И если при добровольном переезде приостановка торгов расписками может занять до одного месяца, в принудительном формате этот срок может увеличиться до 6 мес.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 ПАО «Аэрофлот»
✍️ Авторские права: Финам
Тикер: #AFLT
Идея: Long
Срок идеи: 1-2 месяца
Цель: 57 руб.
Потенциал идеи: 17,9%
Объем входа: 7%
Стоп-приказ: 46 руб.
Технический анализ
Цена акции находится вблизи локального уровня сопротивления и верхней границы нисходящего канала. При пробитии границы появляется потенциал движения наверх. Идея на рост бумаги с целью 57 руб. При объеме позиции 7% и выставлении стоп-заявки на уровне 46 руб. риск на портфель составит 0,34%. Соотношение прибыль/риск составляет 3,68.
Фундаментальный фактор
Группа Аэрофлот — крупнейшая авиационная группа России. В состав входят сетевые авиакомпании «Аэрофлот» и «Россия», лоукостер «Победа», а также профильные сервисные предприятия, занимающиеся техническим обслуживанием воздушных судов, предоставлением бортового питания, гостиничных услуг, обучением работников.
Компания сообщила, что ожидает положительного финансового результата за год и допускает выплату дивидендов. Также был повышен прогноз по перевозкам до 55 млн в 2024 году. Публикация ежемесячной операционной отчетности может выступить драйвером роста в среднесрочной перспективе.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: Финам
Тикер: #AFLT
Идея: Long
Срок идеи: 1-2 месяца
Цель: 57 руб.
Потенциал идеи: 17,9%
Объем входа: 7%
Стоп-приказ: 46 руб.
Технический анализ
Цена акции находится вблизи локального уровня сопротивления и верхней границы нисходящего канала. При пробитии границы появляется потенциал движения наверх. Идея на рост бумаги с целью 57 руб. При объеме позиции 7% и выставлении стоп-заявки на уровне 46 руб. риск на портфель составит 0,34%. Соотношение прибыль/риск составляет 3,68.
Фундаментальный фактор
Группа Аэрофлот — крупнейшая авиационная группа России. В состав входят сетевые авиакомпании «Аэрофлот» и «Россия», лоукостер «Победа», а также профильные сервисные предприятия, занимающиеся техническим обслуживанием воздушных судов, предоставлением бортового питания, гостиничных услуг, обучением работников.
Компания сообщила, что ожидает положительного финансового результата за год и допускает выплату дивидендов. Также был повышен прогноз по перевозкам до 55 млн в 2024 году. Публикация ежемесячной операционной отчетности может выступить драйвером роста в среднесрочной перспективе.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Северсталь: проблемы в топку
✍️ Авторские права: АКБФ
Аналитики АКБФ считают, что в отрасли металлургии дела не настолько плохи, насколько скорректировались бумаги Северстали. С майских максимумов акции подешевели примерно на 40% в то время, как индекс Мосбиржи снизился на 25% за то же время.
Драйверы
● Прогнозируемый дивиденд за 2024 год 160 руб/ао
● Выпуск черных металлов в РФ в 2024 году ожидается на доковидных значениях
● Восстановление котировок нефти в ближайшие недели
Акции Северстали с начала недели продемонстрировали близкие к нулевым изменения стоимости, выглядят хуже рынка.
Промышленное производство и влияние макроэкономики
Министр промышленности и торговли РФ Антон Алиханов на прошлой неделе отметил, что выпуск черных металлов в РФ в 2024 году ожидается на доковидных значениях, несмотря на снижение в первом полугодии. Тем не менее, по итогам I полугодия, с учетом отчетности Северстали по МСФО, мы скорректировали наш прогноз чистой прибыли компании на 2024 год с 193 млрд руб. до 191 млрд руб..
Негативные факторы
Одним из ключевых факторов корректировки стало усиление давления со стороны налоговой нагрузки и рост кредитных ставок. В наших оценках на 2025 год заложено снижение выплавки стали на 1%, что отражает эти негативные тенденции.
При этом мы ожидаем, что EBITDA Северстали в 2024 и 2025 годах сохранится на уровне порядка 300 млрд руб., хотя данный прогноз имеет значительный потенциал для снижения. Основные причины — возможные изменения монетарной и бюджетной политики, а также текущие макроэкономические факторы, такие как рост инфляции и недавнее снижение цен на нефть. Мы, однако, полагаем, что котировки нефти восстановятся в ближайшие недели.
Дивиденды и прогнозы
После пересмотра прогнозов, мы снизили расчетное значение дивидендных выплат Северстали на 2024 год с 185 руб./ао до 160 руб./ао, что совпадает с рыночным прогнозом на уровне 160 руб./ао. Несмотря на снижение, дивидендная политика компании остается привлекательной для инвесторов.
Оценка справедливой стоимости
Оценка справедливой стоимости Северстали также была незначительно снижена с 2106,08 руб./ао до 2047,11 руб./ао. Это все еще предполагает 63%-ный потенциал роста и сохраняет рекомендацию «покупать». Дисконт-поправка на риски для инвестиций в бумаги Северстали остается на уровне 15%, что сравнительно низко для бумаг в нашем покрытии.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: АКБФ
Аналитики АКБФ считают, что в отрасли металлургии дела не настолько плохи, насколько скорректировались бумаги Северстали. С майских максимумов акции подешевели примерно на 40% в то время, как индекс Мосбиржи снизился на 25% за то же время.
Драйверы
● Прогнозируемый дивиденд за 2024 год 160 руб/ао
● Выпуск черных металлов в РФ в 2024 году ожидается на доковидных значениях
● Восстановление котировок нефти в ближайшие недели
Акции Северстали с начала недели продемонстрировали близкие к нулевым изменения стоимости, выглядят хуже рынка.
Промышленное производство и влияние макроэкономики
Министр промышленности и торговли РФ Антон Алиханов на прошлой неделе отметил, что выпуск черных металлов в РФ в 2024 году ожидается на доковидных значениях, несмотря на снижение в первом полугодии. Тем не менее, по итогам I полугодия, с учетом отчетности Северстали по МСФО, мы скорректировали наш прогноз чистой прибыли компании на 2024 год с 193 млрд руб. до 191 млрд руб..
Негативные факторы
Одним из ключевых факторов корректировки стало усиление давления со стороны налоговой нагрузки и рост кредитных ставок. В наших оценках на 2025 год заложено снижение выплавки стали на 1%, что отражает эти негативные тенденции.
При этом мы ожидаем, что EBITDA Северстали в 2024 и 2025 годах сохранится на уровне порядка 300 млрд руб., хотя данный прогноз имеет значительный потенциал для снижения. Основные причины — возможные изменения монетарной и бюджетной политики, а также текущие макроэкономические факторы, такие как рост инфляции и недавнее снижение цен на нефть. Мы, однако, полагаем, что котировки нефти восстановятся в ближайшие недели.
Дивиденды и прогнозы
После пересмотра прогнозов, мы снизили расчетное значение дивидендных выплат Северстали на 2024 год с 185 руб./ао до 160 руб./ао, что совпадает с рыночным прогнозом на уровне 160 руб./ао. Несмотря на снижение, дивидендная политика компании остается привлекательной для инвесторов.
Оценка справедливой стоимости
Оценка справедливой стоимости Северстали также была незначительно снижена с 2106,08 руб./ао до 2047,11 руб./ао. Это все еще предполагает 63%-ный потенциал роста и сохраняет рекомендацию «покупать». Дисконт-поправка на риски для инвестиций в бумаги Северстали остается на уровне 15%, что сравнительно низко для бумаг в нашем покрытии.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 ВТБ: вам одобрен кредит
✍️ Авторские права: Финам
Аналитики Финам рассчитывают на улучшение ситуации в бизнесе ВТБ в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению ДКП в России и реализации новой стратегии. Будущий драйвер роста для банка - расширение присутствия в Крыму.
Драйверы
● В более отдаленной перспективе драйверами роста банка должны стать расширение присутствия в Крыму и на вновь присоединенных к стране территориях
● Объем активов ВТБ с начала года вырос на 10,1%, до 32,4 трлн руб.
● Смягчение ДКП и реализация Новой стратегии до 2026 года
● Рост чистых процентных и комиссионных доходов на фоне адаптации российской экономики к санкционным ограничениям и восстановления потребительского спроса
На фоне жесткой монетарной политики в РФ 2024 год для ВТБ складывается не самым благоприятным образом. Однако мы рассчитываем на улучшение ситуации в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению ДКП и реализации новой стратегии, делающей основной упор на расширении розницы и экспансии в регионы, а также внедрении новых технологических решений. Из-за по-прежнему уязвимой капитальной позиции ВТБ, скорее всего, не сможет возобновить выплату дивидендов в следующем году, однако невысокая оценка по мультипликаторам, мы считаем, делает его акции заслуживающими внимания долгосрочных инвесторов.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям ВТБ с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 135,9 руб. Потенциал роста равен 52,9%.
ВТБ является крупной российской финансовой группой, включающей в себя более 20 компаний в области банковских услуг, инвестбанкинга, страхования и лизинга. Занимает второе место по величине активов и кредитованию среди банков РФ.
2024 год для ВТБ складывается не самым благоприятным образом, поскольку жесткая монетарная политика в РФ привела к опережающему росту стоимости фондирования для банка и снижению показателя чистой процентной маржи. В результате чистая прибыль банка в январе — июле просела на 8,5% г/г, до 297,9 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на уровне 22,1%. В то же время объем активов ВТБ с начала года вырос на 10,1%, до 32,4 трлн руб., причем качество кредитного портфеля остается стабильно высоким, а показатели достаточности капитала превышают регуляторные минимумы.
Ранее в этом году ВТБ представил Стратегию развития до 2026 года, в которой основной упор сделан на расширении розницы и экспансии в регионы. Финансовые цели предусматривают рост годовой чистой прибыли банка в полтора раза за три года, до 650 млрд руб. в 2026 году, с рентабельностью капитала 20%. Основным драйвером должен стать рост чистых процентных и комиссионных доходов на фоне адаптации российской экономики к санкционным ограничениям и восстановления потребительского спроса. Одним из приоритетов является и дальнейшее развитие технологической платформы, внедрение в продукты и бизнес-процессы решений на основе ИИ.
Оставшиеся месяцы 2024 года, вероятно, будут непростыми для ВТБ, поскольку замедление темпов роста кредитования на фоне высоких процентных ставок, завершения действия госпрограммы льготной ипотеки и мер ЦБ по сдерживанию потребительского кредитования, а также слабость чистой процентной маржи продолжат оказывать давление на динамику доходов по основным направлениям деятельности. Однако мы рассчитываем на улучшение ситуации в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению монетарной политики в стране и постепенному восстановлению процентной маржи. Кроме того, мы ждем повышения операционной эффективности банка благодаря внедрению новых технологических решений.
В более отдаленной перспективе драйверами роста ВТБ должны стать расширение присутствия в Крыму и на вновь присоединенных к стране территориях.
✍️ Авторские права: Финам
Аналитики Финам рассчитывают на улучшение ситуации в бизнесе ВТБ в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению ДКП в России и реализации новой стратегии. Будущий драйвер роста для банка - расширение присутствия в Крыму.
Драйверы
● В более отдаленной перспективе драйверами роста банка должны стать расширение присутствия в Крыму и на вновь присоединенных к стране территориях
● Объем активов ВТБ с начала года вырос на 10,1%, до 32,4 трлн руб.
● Смягчение ДКП и реализация Новой стратегии до 2026 года
● Рост чистых процентных и комиссионных доходов на фоне адаптации российской экономики к санкционным ограничениям и восстановления потребительского спроса
На фоне жесткой монетарной политики в РФ 2024 год для ВТБ складывается не самым благоприятным образом. Однако мы рассчитываем на улучшение ситуации в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению ДКП и реализации новой стратегии, делающей основной упор на расширении розницы и экспансии в регионы, а также внедрении новых технологических решений. Из-за по-прежнему уязвимой капитальной позиции ВТБ, скорее всего, не сможет возобновить выплату дивидендов в следующем году, однако невысокая оценка по мультипликаторам, мы считаем, делает его акции заслуживающими внимания долгосрочных инвесторов.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям ВТБ с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 135,9 руб. Потенциал роста равен 52,9%.
ВТБ является крупной российской финансовой группой, включающей в себя более 20 компаний в области банковских услуг, инвестбанкинга, страхования и лизинга. Занимает второе место по величине активов и кредитованию среди банков РФ.
2024 год для ВТБ складывается не самым благоприятным образом, поскольку жесткая монетарная политика в РФ привела к опережающему росту стоимости фондирования для банка и снижению показателя чистой процентной маржи. В результате чистая прибыль банка в январе — июле просела на 8,5% г/г, до 297,9 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на уровне 22,1%. В то же время объем активов ВТБ с начала года вырос на 10,1%, до 32,4 трлн руб., причем качество кредитного портфеля остается стабильно высоким, а показатели достаточности капитала превышают регуляторные минимумы.
Ранее в этом году ВТБ представил Стратегию развития до 2026 года, в которой основной упор сделан на расширении розницы и экспансии в регионы. Финансовые цели предусматривают рост годовой чистой прибыли банка в полтора раза за три года, до 650 млрд руб. в 2026 году, с рентабельностью капитала 20%. Основным драйвером должен стать рост чистых процентных и комиссионных доходов на фоне адаптации российской экономики к санкционным ограничениям и восстановления потребительского спроса. Одним из приоритетов является и дальнейшее развитие технологической платформы, внедрение в продукты и бизнес-процессы решений на основе ИИ.
Оставшиеся месяцы 2024 года, вероятно, будут непростыми для ВТБ, поскольку замедление темпов роста кредитования на фоне высоких процентных ставок, завершения действия госпрограммы льготной ипотеки и мер ЦБ по сдерживанию потребительского кредитования, а также слабость чистой процентной маржи продолжат оказывать давление на динамику доходов по основным направлениям деятельности. Однако мы рассчитываем на улучшение ситуации в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению монетарной политики в стране и постепенному восстановлению процентной маржи. Кроме того, мы ждем повышения операционной эффективности банка благодаря внедрению новых технологических решений.
В более отдаленной перспективе драйверами роста ВТБ должны стать расширение присутствия в Крыму и на вновь присоединенных к стране территориях.
В то же время проблемой ВТБ остается по-прежнему уязвимая капитальная позиция, которая, скорее всего, не позволит ему возобновить дивидендные выплаты в следующем году.
Наша оценка акций ВТБ построена на сравнении с российскими аналогами по коэффициентам P/B, P/E 2024П и P/E 2025П, а также анализе собственных исторических мультипликаторов банка. Она предполагает апсайд около 53%.
Что же касается рисков, бизнес ВТБ, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения, например, из-за продолжающегося усиления санкционного давления на РФ или дальнейшей эскалации геополитической напряженности, банк может столкнуться с ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции ВТБ оттолкнулись от нижней границы локального нисходящего канала. Ожидаем продолжения повышения к верхней границе фигуры, в район 96–97 руб., где также проходит 50-дневная скользящая средняя.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
Наша оценка акций ВТБ построена на сравнении с российскими аналогами по коэффициентам P/B, P/E 2024П и P/E 2025П, а также анализе собственных исторических мультипликаторов банка. Она предполагает апсайд около 53%.
Что же касается рисков, бизнес ВТБ, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения, например, из-за продолжающегося усиления санкционного давления на РФ или дальнейшей эскалации геополитической напряженности, банк может столкнуться с ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции ВТБ оттолкнулись от нижней границы локального нисходящего канала. Ожидаем продолжения повышения к верхней границе фигуры, в район 96–97 руб., где также проходит 50-дневная скользящая средняя.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Ozon Holdings PLC
✍️ Авторские права: Финам
Тикер: OZON
Идея: Long
Горизонт: 1 месяц
Цель: 4000 руб.
Потенциал идеи: 23%
Объем входа: 5%
Стоп-приказ: 2750 руб.
Технический анализ
Цена двигается к сильному уровню сопротивления. При объеме позиции 5% и выставлении стоп-заявки на уровне 2750 руб. риск на портфель составит 0,77%. Соотношение прибыль/риск составляет 1,52.
Фундаментальный фактор
Ozon — российский маркетплейс. Основан в 1998 году как интернет-магазин по продаже книг и видеокассет.
Ozon запустил продажи для жителей Грузии, которая стала седьмой страной присутствия маркетплейса за пределами России. На первом этапе доставка займет около 14 дней. Пользователи могут получить свои покупки в пунктах выдачи заказов партнеров или с помощью курьерской доставки.
—————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: Финам
Тикер: OZON
Идея: Long
Горизонт: 1 месяц
Цель: 4000 руб.
Потенциал идеи: 23%
Объем входа: 5%
Стоп-приказ: 2750 руб.
Технический анализ
Цена двигается к сильному уровню сопротивления. При объеме позиции 5% и выставлении стоп-заявки на уровне 2750 руб. риск на портфель составит 0,77%. Соотношение прибыль/риск составляет 1,52.
Фундаментальный фактор
Ozon — российский маркетплейс. Основан в 1998 году как интернет-магазин по продаже книг и видеокассет.
Ozon запустил продажи для жителей Грузии, которая стала седьмой страной присутствия маркетплейса за пределами России. На первом этапе доставка займет около 14 дней. Пользователи могут получить свои покупки в пунктах выдачи заказов партнеров или с помощью курьерской доставки.
—————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 РусГидро: вода дороже золота
✍️ Авторские права: ФИНАМ
Аналитики Финам отмечают, что финансовые и операционные результаты за 1-й квартал демонстрируют позитивную динамику. В связи с этим, эксперты повышают рекомендацию по акциям РусГидро до "Покупать".
Драйверы
● Выручка за 1кв2024 РСПБУ + 6,5%
● Недооценена по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS
● Позитивное влияние на показатели выработки электричества компанией оказало повышение притока воды в водохранилища Волжско-Камского каскада, а также неплохие показатели водности в Сибири
Обновление от 11.09.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Первое полугодие 2024 г. оказалось непростым для «РусГидро», акции которой достигли многолетних минимумов. Рост операционных издержек нивелирует увеличение выручки, что оказывает давление на прибыльность компании. Кроме того, высокая долговая нагрузка ставит «РусГидро» в уязвимое положение на фоне увеличения ключевой ставки Банка России. Тем не менее мы считаем, что на текущих уровнях акции компании могут представлять интерес для долгосрочных инвесторов.
Мы понизили целевую цену акций «РусГидро» на 12 мес. до 0,65 руб., однако сохранили их рейтинг на уровне «Покупать». Потенциал роста равен 24%.
Финансовые показатели «РусГидро» за I полугодие вышли сравнительно слабыми. Выручка компании увеличилась на 8,5% г/г, до 283,0 млрд руб. Несмотря на рост выручки, размер EBITDA снизился на 4,3% г/г, до 75,3 млрд руб., а объем операционной прибыли (с учетом убытков от обесценения активов) сократился на 13,0% г/г, до 49 млрд руб. Скорректированная операционная прибыль сократилась на 10,4% г/г. Такие результаты обусловлены опережающим ростом операционных расходов «РусГидро», которые увеличились на 13,5% г/г, до 259,4 млрд руб.
Операционные показатели сохраняют позитивную динамику. За I полугодие выработка ГЭС и ГАЭС «РусГидро» увеличилась на 8,0% г/г, а тепловые станции компании нарастили выработку на 3,5% г/г.
«РусГидро» будет использовать механизм «Фабрики проектного финансирования» ВЭБ.РФ для финансирования инвестпроектов на Дальнем Востоке. Он предполагает предоставление долгосрочных кредитов с фиксацией ключевой ставки.
Вокруг дивидендов «РусГидро» сохраняется интрига. До конца 2024 г. государство должно принять решение: отказаться от дивидендов за 2023 г. либо согласиться на выплату в размере 0,0779 руб. на акцию (дивдоходность 15,0%).
Мы оценили акции «РусГидро» по модели DCF, а также по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales на 2024 г. Итоговая взвешенная оценка равна 0,65 руб. за акцию, что соответствует потенциалу роста на 24% от текущего уровня.
Сохранение высокой ключевой ставки Банка России негативно для «РусГидро». Хотя Центробанк не планирует значительного повышения ставки при отсутствии экстраординарных экономических шоков, темпы ее снижения, вероятно, будут довольно медленными. Для «РусГидро» это создает риск сохранения высоких процентных расходов в среднесрочной перспективе.
Риск техногенных и природных катастроф сохраняет значение в кейсе «РусГидро». Компания уделяет повышенное внимание безопасности объектов, полностью нивелировать риски аварий невозможно.
В процессе выделения дальневосточных сетевых активов высок риск того, что «РусГидро» придется согласиться на невыгодную сделку. Вероятность продажи активов без значительного дисконта в их оценке выглядит маловероятной.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: ФИНАМ
Аналитики Финам отмечают, что финансовые и операционные результаты за 1-й квартал демонстрируют позитивную динамику. В связи с этим, эксперты повышают рекомендацию по акциям РусГидро до "Покупать".
Драйверы
● Выручка за 1кв2024 РСПБУ + 6,5%
● Недооценена по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS
● Позитивное влияние на показатели выработки электричества компанией оказало повышение притока воды в водохранилища Волжско-Камского каскада, а также неплохие показатели водности в Сибири
Обновление от 11.09.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Первое полугодие 2024 г. оказалось непростым для «РусГидро», акции которой достигли многолетних минимумов. Рост операционных издержек нивелирует увеличение выручки, что оказывает давление на прибыльность компании. Кроме того, высокая долговая нагрузка ставит «РусГидро» в уязвимое положение на фоне увеличения ключевой ставки Банка России. Тем не менее мы считаем, что на текущих уровнях акции компании могут представлять интерес для долгосрочных инвесторов.
Мы понизили целевую цену акций «РусГидро» на 12 мес. до 0,65 руб., однако сохранили их рейтинг на уровне «Покупать». Потенциал роста равен 24%.
Финансовые показатели «РусГидро» за I полугодие вышли сравнительно слабыми. Выручка компании увеличилась на 8,5% г/г, до 283,0 млрд руб. Несмотря на рост выручки, размер EBITDA снизился на 4,3% г/г, до 75,3 млрд руб., а объем операционной прибыли (с учетом убытков от обесценения активов) сократился на 13,0% г/г, до 49 млрд руб. Скорректированная операционная прибыль сократилась на 10,4% г/г. Такие результаты обусловлены опережающим ростом операционных расходов «РусГидро», которые увеличились на 13,5% г/г, до 259,4 млрд руб.
Операционные показатели сохраняют позитивную динамику. За I полугодие выработка ГЭС и ГАЭС «РусГидро» увеличилась на 8,0% г/г, а тепловые станции компании нарастили выработку на 3,5% г/г.
«РусГидро» будет использовать механизм «Фабрики проектного финансирования» ВЭБ.РФ для финансирования инвестпроектов на Дальнем Востоке. Он предполагает предоставление долгосрочных кредитов с фиксацией ключевой ставки.
Вокруг дивидендов «РусГидро» сохраняется интрига. До конца 2024 г. государство должно принять решение: отказаться от дивидендов за 2023 г. либо согласиться на выплату в размере 0,0779 руб. на акцию (дивдоходность 15,0%).
Мы оценили акции «РусГидро» по модели DCF, а также по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales на 2024 г. Итоговая взвешенная оценка равна 0,65 руб. за акцию, что соответствует потенциалу роста на 24% от текущего уровня.
Сохранение высокой ключевой ставки Банка России негативно для «РусГидро». Хотя Центробанк не планирует значительного повышения ставки при отсутствии экстраординарных экономических шоков, темпы ее снижения, вероятно, будут довольно медленными. Для «РусГидро» это создает риск сохранения высоких процентных расходов в среднесрочной перспективе.
Риск техногенных и природных катастроф сохраняет значение в кейсе «РусГидро». Компания уделяет повышенное внимание безопасности объектов, полностью нивелировать риски аварий невозможно.
В процессе выделения дальневосточных сетевых активов высок риск того, что «РусГидро» придется согласиться на невыгодную сделку. Вероятность продажи активов без значительного дисконта в их оценке выглядит маловероятной.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 МТС: звонок за счет дивидендов
✍️ Авторские права: Финам
В Финам выделяют целый ряд позитивных факторов у МТС: утверждение новой дивидендной политики, сохранение статуса крупнейшего оператора сотовой связи в стране. Также компания входит в тройку крупнейших по выручке компаний российского TMT-сектора.
Драйверы
● Выручка во 2КВ2024 года выросла на 18,5% г/г, что почти вдвое выше средних темпов прироста телекоммуникационного сектора в 2023 году
● Новая дивидендная политика, не менее 35 руб/а в течение каждого календарного года
● С апреля акции уже потеряли 41% стоимости, дальнейшее падение представляется маловероятным
● Стратегия развития МТС CLV 2.0
● Крупнейший оператор сотовой связи России
ПАО «МТС» лидирует на рынке сотовой связи и входит в ведущую тройку игроков в ряде сегментов ИТ-индустрии. Темпы увеличения выручки почти вдвое выше прошлогодних, драйверами роста выступают облачные и финансовые технологии и контент. В апреле средства на развитие дочернего МТС Банка привлечены путем IPO, в перспективе вероятны размещения дочерних компаний ИТ- и медианаправления. Дивидендная политика МТС на 2024–2026 гг. устанавливает выплату не менее 35 руб. на акцию в течение каждого года. Цена акции близка к трехлетним минимумам.
Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «МТС» с целевой ценой на 12 мес. 309,2 руб. Потенциал роста равен 56%.
Компания удерживает статус крупнейшего оператора сотовой связи России, а ее выручка во 2-м кв. 2024 года выросла на 18,5% г/г, что почти вдвое выше средних темпов прироста телекоммуникационного сектора в 2023 году. Вместе с «Яндексом» и Ростелекомом МТС входит в тройку крупнейших по выручке компаний российского TMT-сектора, недостижимых для преследователей.
Стратегия развития МТС CLV 2.0 — продуктовая экосистема на основе телеком-бизнеса с бесшовным переходом между сервисами.
Ключевые направления роста — финтех (МТС Банк), информационные технологии (облачные сервисы, интернет вещей, видеоконференсинг), медиа (KION), райдтех («Юрент») и искусственный интеллект.
По итогам 2023 года МТС заняла четвертое место в рейтинге «TAdviser100: Крупнейшие ИТ-компании России», что отражает направление вектора развития компании.
В апреле состоялось IPO акций МТС Банка объемом 11,5 млрд руб. По нашему мнению, в перспективе вероятны IPO других дочерних компаний, в частности быстрорастущего AdTech-направления.
Значительный фактор неопределенности последних двух лет был связан с отсутствием опубликованной дивидендной политики. В апреле совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 гг., согласно которой дивидендные выплаты составят не менее 35 руб. на акцию в течение каждого календарного года. За 2023 год дивиденды выплачены в аналогичном размере. При текущей рыночной цене акции 197,8 руб. дивидендная доходность составляет 17,7%.
✍️ Авторские права: Финам
В Финам выделяют целый ряд позитивных факторов у МТС: утверждение новой дивидендной политики, сохранение статуса крупнейшего оператора сотовой связи в стране. Также компания входит в тройку крупнейших по выручке компаний российского TMT-сектора.
Драйверы
● Выручка во 2КВ2024 года выросла на 18,5% г/г, что почти вдвое выше средних темпов прироста телекоммуникационного сектора в 2023 году
● Новая дивидендная политика, не менее 35 руб/а в течение каждого календарного года
● С апреля акции уже потеряли 41% стоимости, дальнейшее падение представляется маловероятным
● Стратегия развития МТС CLV 2.0
● Крупнейший оператор сотовой связи России
ПАО «МТС» лидирует на рынке сотовой связи и входит в ведущую тройку игроков в ряде сегментов ИТ-индустрии. Темпы увеличения выручки почти вдвое выше прошлогодних, драйверами роста выступают облачные и финансовые технологии и контент. В апреле средства на развитие дочернего МТС Банка привлечены путем IPO, в перспективе вероятны размещения дочерних компаний ИТ- и медианаправления. Дивидендная политика МТС на 2024–2026 гг. устанавливает выплату не менее 35 руб. на акцию в течение каждого года. Цена акции близка к трехлетним минимумам.
Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «МТС» с целевой ценой на 12 мес. 309,2 руб. Потенциал роста равен 56%.
Компания удерживает статус крупнейшего оператора сотовой связи России, а ее выручка во 2-м кв. 2024 года выросла на 18,5% г/г, что почти вдвое выше средних темпов прироста телекоммуникационного сектора в 2023 году. Вместе с «Яндексом» и Ростелекомом МТС входит в тройку крупнейших по выручке компаний российского TMT-сектора, недостижимых для преследователей.
Стратегия развития МТС CLV 2.0 — продуктовая экосистема на основе телеком-бизнеса с бесшовным переходом между сервисами.
Ключевые направления роста — финтех (МТС Банк), информационные технологии (облачные сервисы, интернет вещей, видеоконференсинг), медиа (KION), райдтех («Юрент») и искусственный интеллект.
По итогам 2023 года МТС заняла четвертое место в рейтинге «TAdviser100: Крупнейшие ИТ-компании России», что отражает направление вектора развития компании.
В апреле состоялось IPO акций МТС Банка объемом 11,5 млрд руб. По нашему мнению, в перспективе вероятны IPO других дочерних компаний, в частности быстрорастущего AdTech-направления.
Значительный фактор неопределенности последних двух лет был связан с отсутствием опубликованной дивидендной политики. В апреле совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 гг., согласно которой дивидендные выплаты составят не менее 35 руб. на акцию в течение каждого календарного года. За 2023 год дивиденды выплачены в аналогичном размере. При текущей рыночной цене акции 197,8 руб. дивидендная доходность составляет 17,7%.
Основные риски МТС напрямую связаны с направлениями развития компании. Главным драйвером роста основного бизнеса на ближайшие годы должно стать внедрение стандарта 5G, а оно потребует от оператора значительных капитальных вложений. Данное в августе президентом РФ В. В. Путиным поручение правительству проработать вопрос предоставления операторам связи льготных кредитов на модернизацию и увеличение пропускной способности сетей выявляет структурную проблему рынка: поодиночке, без дешевого оборудования, без льгот операторы не в состоянии развивать новые поколения связи. Предполагаемые льготные кредиты могут лишь смягчить рост обязательств операторов, но не устранить его. Долг МТС продолжает расти. В условиях, когда индустрии нужны крупные инвестиции для развития 5G, возможен сценарий дальнейшей консолидации рынка, при котором МТС уступит статус крупнейшего российского оператора сотовой связи. При отсутствии интереса фондового рынка к новым размещениям ожидаемые нами IPO дочерних компаний МТС могут быть отложены на два-три года.
Технический анализ
В течение последних четырех лет акции МТС колеблются в полосе между 175 руб. и 350 руб. В предыдущие годы цена акций достигала максимума вблизи даты дивидендной отсечки, а затем снижалась приблизительно на величину дивиденда на акцию. Однако в 2024 году цена завершила рост на уровне 322,6 руб. уже в апреле, сразу после объявления новой дивидендной политики, постулировавшей будущие ежегодные дивиденды в размере 35 руб. на акцию.
В 2023 году после дивидендной отсечки акции МТС дешевели до конца года, в итоге потеряв 30% от пиковой стоимости. В этом году с апреля 41% стоимости акции уже потеряли, и мы не ожидаем строгого повторения прошлогоднего паттерна. Даже при неблагоприятном развитии внешней обстановки дальнейшее падение цены акции МТС представляется маловероятным.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
Технический анализ
В течение последних четырех лет акции МТС колеблются в полосе между 175 руб. и 350 руб. В предыдущие годы цена акций достигала максимума вблизи даты дивидендной отсечки, а затем снижалась приблизительно на величину дивиденда на акцию. Однако в 2024 году цена завершила рост на уровне 322,6 руб. уже в апреле, сразу после объявления новой дивидендной политики, постулировавшей будущие ежегодные дивиденды в размере 35 руб. на акцию.
В 2023 году после дивидендной отсечки акции МТС дешевели до конца года, в итоге потеряв 30% от пиковой стоимости. В этом году с апреля 41% стоимости акции уже потеряли, и мы не ожидаем строгого повторения прошлогоднего паттерна. Даже при неблагоприятном развитии внешней обстановки дальнейшее падение цены акции МТС представляется маловероятным.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 ПАО «НК Роснефть»
✍️ Авторские права: Финам
Тикер: #ROSN
Идея: Long
Срок идеи: 4-6 недель
Цель: 554 руб.
Потенциал идеи: 11%
Объем входа: 8%
Стоп-приказ: 472,9 руб.
Технический анализ
Котировки акций преодолели уровень сопротивления третьей декады августа (491,45 руб.), сформировав сигнал к потенциальному развороту нисходящей тенденции. При объеме позиции 8% и выставлении стоп-заявки на уровне 472,9 руб. риск на портфель составит 0,88%. Соотношение прибыль/риск 2,1.
Фундаментальный фактор
Роснефть — крупная российская нефтегазовая компания, блокирующий пакет акций которой принадлежит государственному АО «Роснефтегаз».
Компания позитивно отчиталась за I полугодие 2024 года, рост выручки составил 33,4%, рост чистой прибыли — 26,9%. Одним из факторов роста для последующих отчетных периодов является налоговый вычет по месторождению Самотлор.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: Финам
Тикер: #ROSN
Идея: Long
Срок идеи: 4-6 недель
Цель: 554 руб.
Потенциал идеи: 11%
Объем входа: 8%
Стоп-приказ: 472,9 руб.
Технический анализ
Котировки акций преодолели уровень сопротивления третьей декады августа (491,45 руб.), сформировав сигнал к потенциальному развороту нисходящей тенденции. При объеме позиции 8% и выставлении стоп-заявки на уровне 472,9 руб. риск на портфель составит 0,88%. Соотношение прибыль/риск 2,1.
Фундаментальный фактор
Роснефть — крупная российская нефтегазовая компания, блокирующий пакет акций которой принадлежит государственному АО «Роснефтегаз».
Компания позитивно отчиталась за I полугодие 2024 года, рост выручки составил 33,4%, рост чистой прибыли — 26,9%. Одним из факторов роста для последующих отчетных периодов является налоговый вычет по месторождению Самотлор.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
