АФК Система, разбираем по косточкам
Одна из самых волатильных историй на рынке РФ. В 2014 году спикировала с 48 руб. до 6 руб., а в 2019 году с 8 руб. за 2 года выросла до 37 руб. Одна из лучших историй в моем портфеле, которая за 5 лет принесла около 230% с учетом текущей позиции. Чего мы можем ожидать от нее дальше?
Компания является холдинговой и имеет доли в ряде других крупных бизнесов, которые у большинства уже на слуху, МТС, Медси, Степь, Сегежа, Бинофрам, Ozon, Эталон и прочие... АФК известна тем, что из всех своих компаний, после их перехода в зрелую стадию, начинает качать дивиденды. МТС, Детский мир, Эталон и даже Сегежа являются подтверждением.
Финансовые результаты компании складываются из суммарных результатов всех ее "дочек". Сама АФК ничего не производит, только потребляет и имеет расходы корпоративного центра и долг. Поэтому, поступающие дивиденды идут частично акционерам, а частично на поддержание работы корпоративного центра и новые инвестиции.
Несмотря на относительно высокую долговую нагрузку корп. центра - 204,4 млрд. руб., упор по-прежнему делают на инвестиции, а не на снижение обязательств. Во 2 квартале увеличили долю в Эталоне, потратив на приобретение ГДР 7,9 млрд. руб. Но по факту можно сказать, что просто обменяли на часть пакета в Бинофарм (продали за 7 млрд. руб. структуре ВТБ).
Суммарно за 2 квартал Система получила 13,9 млрд. руб. за счет продажи доли Эталона, выхода на IPO Сегежи и продажи части акций МТС в рамках обратного выкупа. Инвестиции за квартал составили 15,3 млрд. руб, что даже без учета административных и процентных расходов по долгу выше заработанного.
В данной истории нет смысла разбирать промежуточные результаты и считать мультипликаторы. Основной подход - расчет стоимости долей бизнесов, которыми она владеет и ожидание вывода оставшихся компаний на IPO. Выход каждой следующей компании на IPO будет раскрывать стоимость самой Системы. Во всяком случае практика последних публичных размещений подтверждает данную гипотезу.
Текущая стоимость АФК Система - 270 млрд. руб. (капитализация) + корп. долг 204,4 млрд. руб. = 474,4 млрд. руб. А стоимость долей в крупных публичных компаниях (через капитализацию) следующая:
✔️МТС - 347 млрд. руб.
✔️Ozon - 259,2 млрд. руб.
✔️Сегежа - 97,6 млрд. руб.
✔️Эталон - 10,8 млрд. руб.
ИТОГО: 714,6 млрд. руб.
Крупные непубличные активы:
✔️Медси (доля 95,5%) - посчитаем через P/S аналогов (MDMG - 2,8, GEMC - 4,2) возьмем для расчета 3, получаем долю АФК в 71,6 млрд. руб.
✔️Степь (доля 92,8%) - P/S Росагро - 0,8, Черкизово - 0,99, возьмем 0,9. Доля АФК - 27,4 млрд. руб.
Все расчеты сделаны на коленке просто для примерной оценке. На расчет дивидендов и обратного выкупа не осталось места, можете почитать здесь.
Таким образом, капитализация АФК Система должна быть: 714,6 + 71,6 + 27,4 - 204,4 = 610 млрд. руб. примерно или 64 рубля на акцию. Мы не учли стоимость других активов, но и расчеты достаточно грубые, возьмем остальные бизнесы в счет погрешности. Даже от текущих теоретически потенциал удвоения сохраняется.
Здесь много НО, мы помним конфликт Евтушенкова и Сечина в 2017 году из-за Башнефти, штраф МТСа по Узбекскому делу... есть риски, что на компанию может еще что-то свалиться. Я свою долю продолжаю держать, но в разумных пропорциях, в таких историях лучше ко всему подходить без фанатизма.
#AFKS
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Одна из самых волатильных историй на рынке РФ. В 2014 году спикировала с 48 руб. до 6 руб., а в 2019 году с 8 руб. за 2 года выросла до 37 руб. Одна из лучших историй в моем портфеле, которая за 5 лет принесла около 230% с учетом текущей позиции. Чего мы можем ожидать от нее дальше?
Компания является холдинговой и имеет доли в ряде других крупных бизнесов, которые у большинства уже на слуху, МТС, Медси, Степь, Сегежа, Бинофрам, Ozon, Эталон и прочие... АФК известна тем, что из всех своих компаний, после их перехода в зрелую стадию, начинает качать дивиденды. МТС, Детский мир, Эталон и даже Сегежа являются подтверждением.
Финансовые результаты компании складываются из суммарных результатов всех ее "дочек". Сама АФК ничего не производит, только потребляет и имеет расходы корпоративного центра и долг. Поэтому, поступающие дивиденды идут частично акционерам, а частично на поддержание работы корпоративного центра и новые инвестиции.
Несмотря на относительно высокую долговую нагрузку корп. центра - 204,4 млрд. руб., упор по-прежнему делают на инвестиции, а не на снижение обязательств. Во 2 квартале увеличили долю в Эталоне, потратив на приобретение ГДР 7,9 млрд. руб. Но по факту можно сказать, что просто обменяли на часть пакета в Бинофарм (продали за 7 млрд. руб. структуре ВТБ).
Суммарно за 2 квартал Система получила 13,9 млрд. руб. за счет продажи доли Эталона, выхода на IPO Сегежи и продажи части акций МТС в рамках обратного выкупа. Инвестиции за квартал составили 15,3 млрд. руб, что даже без учета административных и процентных расходов по долгу выше заработанного.
В данной истории нет смысла разбирать промежуточные результаты и считать мультипликаторы. Основной подход - расчет стоимости долей бизнесов, которыми она владеет и ожидание вывода оставшихся компаний на IPO. Выход каждой следующей компании на IPO будет раскрывать стоимость самой Системы. Во всяком случае практика последних публичных размещений подтверждает данную гипотезу.
Текущая стоимость АФК Система - 270 млрд. руб. (капитализация) + корп. долг 204,4 млрд. руб. = 474,4 млрд. руб. А стоимость долей в крупных публичных компаниях (через капитализацию) следующая:
✔️МТС - 347 млрд. руб.
✔️Ozon - 259,2 млрд. руб.
✔️Сегежа - 97,6 млрд. руб.
✔️Эталон - 10,8 млрд. руб.
ИТОГО: 714,6 млрд. руб.
Крупные непубличные активы:
✔️Медси (доля 95,5%) - посчитаем через P/S аналогов (MDMG - 2,8, GEMC - 4,2) возьмем для расчета 3, получаем долю АФК в 71,6 млрд. руб.
✔️Степь (доля 92,8%) - P/S Росагро - 0,8, Черкизово - 0,99, возьмем 0,9. Доля АФК - 27,4 млрд. руб.
Все расчеты сделаны на коленке просто для примерной оценке. На расчет дивидендов и обратного выкупа не осталось места, можете почитать здесь.
Таким образом, капитализация АФК Система должна быть: 714,6 + 71,6 + 27,4 - 204,4 = 610 млрд. руб. примерно или 64 рубля на акцию. Мы не учли стоимость других активов, но и расчеты достаточно грубые, возьмем остальные бизнесы в счет погрешности. Даже от текущих теоретически потенциал удвоения сохраняется.
Здесь много НО, мы помним конфликт Евтушенкова и Сечина в 2017 году из-за Башнефти, штраф МТСа по Узбекскому делу... есть риски, что на компанию может еще что-то свалиться. Я свою долю продолжаю держать, но в разумных пропорциях, в таких историях лучше ко всему подходить без фанатизма.
#AFKS
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Пора покупать Аэрофлот?
Компания продолжает испытывать трудности из-за ограничений международных перелетов. Вот наш прошлый разбор. Во 2 квартале количество зарубежных рейсов на (77,7%) ниже, чем в 2019 году. Немного ситуацию исправляют внутренние перелеты, здесь динамика растущая и пассажиропоток на 13,7% выше, чем до пандемии.
📝Комментарий зам. ген. директора ПАО Аэрофлот, Андрея Чиханчина:
"Спрос на внутренние перевозки, в том числе эффект замещения международных поездок полетами по России, позволил Группе «Аэрофлот» во втором квартале 2021 года увеличить пассажиропоток на внутренних линиях на 13,7% по сравнению со вторым кварталом 2019 года. И хотя международные перевозки по-прежнему показывали снижение по сравнению со вторым кварталом 2019 года на 77,7%, наблюдалась положительная динамика по темпам их восстановления. Так, если в первом квартале 2021 года снижение международного пассажиропотока к 2019 году составляло 84,2%, то к июню оно составило уже 75,4% по сравнению с июнем 2019 года, продолжив восстанавливаться в начале третьего квартала. Однако определяющим фактором улучшения результатов и кратного снижения убытка, несмотря на давление на доходные ставки, стал именно внутренний рынок. "
📊 Финансовые результаты за 2 кв. ко 2 кв. 2019 г.:
📉 Выручка снизилась на (31%) до 119,65 млрд. руб.
📉 EBITDA снизилась на (27,9%) до 33,88 млрд. руб.
📉 Чистый убыток составил (2,6 млрд. руб).
Еще одним негативным фактором стал рост долговой нагрузки. Займы выросли на 20,8% кв/кв до 107,1 млрд. руб., что с учетом обязательств по аренде составило 782,5 млрд. руб.
Чистый долг вырос до 669,3 млрд. руб. (с учетом обязательств по аренде).
ND/EBITDA = 11,5
Помимо снижения операционных результатов к допандемийным уровням, из-за высоких цен на нефть в моменте, цены на авиакеросин тоже давят на маржинальность и на прибыль. Как долго такая ситуация продлится пока прогнозировать сложно. Традиционно 3й квартал у компании является лучшим за календарный год (из-за сезона отпусков), дождемся этого отчета и тогда можно будет делать прогнозы по году в целом.
Напомню, даже если прибыль в ближайшие год-два восстановится до уровней 2019 г., то прибыль на акцию все равно будет ниже. В прошлом году Аэрофлот провел доп. эмиссию, что привело к увеличению количества акций в 2,2 раза, нельзя данный фактор не учитывать и сравнивать просто прибыль, а не EPS или, как многие делают, сравнивать цену акций в 2019 году и сейчас.
Приведу пример, акция аэрофлота в 2019 году стоила 93 руб, сейчас она стоит 69 руб. Очевидна недооценка, правда? А давайте посмотрим капитализацию, в 2019 году она была 104 млрд. руб., а сейчас 166 млрд. руб. Отсюда следует, что компанию оценивают сейчас дороже, чем она стоила до кризиса, когда платила дивиденды, имела прибыль и была ниже долговая нагрузка. Если смотреть стоимость компании (EV), то там разница еще больше из-за роста чистого долга.
Как это работает? Я лично пока не понимаю. Все ждут роста акций, но куда им расти, если текущая оценка уже выше той, что была в лучшие годы. Если делать ставку на то, что в 2019 году компания была в 2 раза недооценена, то да, возможно потенциал небольшой сохраняется.
Я пока не вижу ни одного позитивного фактора, который бы говорил в пользу покупки компании. Продолжает расти ключевая ставка, которая окажет негативное влияние на стоимость обслуживания долга. АРА продолжает закупать SSJ-100, ничего не имею против самолета, но статистика говорит о том, что они дольше находятся на земле, чем в воздухе из-за частых поломок.
Может быть я ошибаюсь, а какой ваш прогноз по компании на ближайшие год-два?
#AFLT
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания продолжает испытывать трудности из-за ограничений международных перелетов. Вот наш прошлый разбор. Во 2 квартале количество зарубежных рейсов на (77,7%) ниже, чем в 2019 году. Немного ситуацию исправляют внутренние перелеты, здесь динамика растущая и пассажиропоток на 13,7% выше, чем до пандемии.
📝Комментарий зам. ген. директора ПАО Аэрофлот, Андрея Чиханчина:
"Спрос на внутренние перевозки, в том числе эффект замещения международных поездок полетами по России, позволил Группе «Аэрофлот» во втором квартале 2021 года увеличить пассажиропоток на внутренних линиях на 13,7% по сравнению со вторым кварталом 2019 года. И хотя международные перевозки по-прежнему показывали снижение по сравнению со вторым кварталом 2019 года на 77,7%, наблюдалась положительная динамика по темпам их восстановления. Так, если в первом квартале 2021 года снижение международного пассажиропотока к 2019 году составляло 84,2%, то к июню оно составило уже 75,4% по сравнению с июнем 2019 года, продолжив восстанавливаться в начале третьего квартала. Однако определяющим фактором улучшения результатов и кратного снижения убытка, несмотря на давление на доходные ставки, стал именно внутренний рынок. "
📊 Финансовые результаты за 2 кв. ко 2 кв. 2019 г.:
📉 Выручка снизилась на (31%) до 119,65 млрд. руб.
📉 EBITDA снизилась на (27,9%) до 33,88 млрд. руб.
📉 Чистый убыток составил (2,6 млрд. руб).
Еще одним негативным фактором стал рост долговой нагрузки. Займы выросли на 20,8% кв/кв до 107,1 млрд. руб., что с учетом обязательств по аренде составило 782,5 млрд. руб.
Чистый долг вырос до 669,3 млрд. руб. (с учетом обязательств по аренде).
ND/EBITDA = 11,5
Помимо снижения операционных результатов к допандемийным уровням, из-за высоких цен на нефть в моменте, цены на авиакеросин тоже давят на маржинальность и на прибыль. Как долго такая ситуация продлится пока прогнозировать сложно. Традиционно 3й квартал у компании является лучшим за календарный год (из-за сезона отпусков), дождемся этого отчета и тогда можно будет делать прогнозы по году в целом.
Напомню, даже если прибыль в ближайшие год-два восстановится до уровней 2019 г., то прибыль на акцию все равно будет ниже. В прошлом году Аэрофлот провел доп. эмиссию, что привело к увеличению количества акций в 2,2 раза, нельзя данный фактор не учитывать и сравнивать просто прибыль, а не EPS или, как многие делают, сравнивать цену акций в 2019 году и сейчас.
Приведу пример, акция аэрофлота в 2019 году стоила 93 руб, сейчас она стоит 69 руб. Очевидна недооценка, правда? А давайте посмотрим капитализацию, в 2019 году она была 104 млрд. руб., а сейчас 166 млрд. руб. Отсюда следует, что компанию оценивают сейчас дороже, чем она стоила до кризиса, когда платила дивиденды, имела прибыль и была ниже долговая нагрузка. Если смотреть стоимость компании (EV), то там разница еще больше из-за роста чистого долга.
Как это работает? Я лично пока не понимаю. Все ждут роста акций, но куда им расти, если текущая оценка уже выше той, что была в лучшие годы. Если делать ставку на то, что в 2019 году компания была в 2 раза недооценена, то да, возможно потенциал небольшой сохраняется.
Я пока не вижу ни одного позитивного фактора, который бы говорил в пользу покупки компании. Продолжает расти ключевая ставка, которая окажет негативное влияние на стоимость обслуживания долга. АРА продолжает закупать SSJ-100, ничего не имею против самолета, но статистика говорит о том, что они дольше находятся на земле, чем в воздухе из-за частых поломок.
Может быть я ошибаюсь, а какой ваш прогноз по компании на ближайшие год-два?
#AFLT
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Что делать с Газпромом?
Котировкам акций до исторического максимума осталось пройти всего 15 руб. Есть ли потенциал обновить истхай в 369,5 руб?
Объем транспортировки газа в ЕС приблизился к 10-летним максимумам. И это на фоне рекордных цен на газ, которые в пике доходили до $950 за 1000 куб.м. Напомню, себестоимость добычи + НДПИ + экспортная пошлина + транспортировка = $100. Именно такие издержки несет Газпром.
Но далеко не весь газ он продает по столь высоким ценам, на спотовом рынке реализуется лишь часть экспортного газа, а основной объем идет по долгосрочным контрактам. Тем не менее, менеджмент пересмотрел в своем бюджете среднюю цену реализации со $170 до $270 за 1000 куб. м. в 2021 году. По итогам 2 кв. средняя цена реализации в ЕС газа Газпромом составила $224 ($194 в 1 кв.).
Из-за холодной зимы (отопление), которая сменилась жарким летом (кондиционеры), европейцы израсходовали значительную часть газа из подземных газохранилищ. Текущий объем запасов составляет всего 63,4 млрд. куб.м., что ниже минимумов за последние 5 лет для текущего периода.
Финансовые результаты 1 полугодия:
📈 Выручка выросла на 78% г/г до 2,1 трлн. руб.
📈 EBITDA выросла в 7,5 раз до 703 млрд. руб.
📈 Чистая прибыль выросла в 3,5 раза до 521 млрд. руб.
Рост по всем направлениям, это не удивительно в сложившейся ситуации и с учетом низкой базы 2020 года из-за пандемии. Если зима будет холодной, то цены на газ в ЕС могут вырасти еще сильнее, во 2 квартале в структуре выручки Газпрома от реализации газа на долю экспорта в ЕС пришлось более 66% или 37% от общей выручки. Некоторые аналитики прогнозируют в ЕС газовый кризис, если будут держаться долго морозы, цены на газ даже от текущих могут вырасти кратно.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 4,4
P/E = 7,5
ND/EBITDA = 1,3
По мультипликаторам Газпром стоит чуть дороже своих средних значений, но тому есть объяснение - дивиденды. За 1 полугодие заработали 17,85 руб. на акцию. Менеджмент говорил, что по итогам года выплатят "не менее 36 руб.". На момент написания поста цена акции 355 руб., таким образом, ДД составит более 10%. К цене моей покупки ДД составит 22%, просто космос.
Мы с ребятам из закрытого клуба ровно год назад разбирали идею в Газпроме и активно выкупали акции с сентября по ноябрь. Если вы еще не с нами, присоединяйтесь и не пропускайте качественные долгосрочные истории. Там же доступны мои портфели и сделки в режиме онлайн.
Покупать ли Газпром сейчас? Зависит от вашей стратегии, если бы у меня его акций не было, я бы немного добавил. Эта компания является крупнейшим производителем голубого топлива в мире с одними из самых низких издержек. Но есть и риски, Роснефть тоже лезет в трубу, а до сих пор Газпром был единственным в РФ экспортером трубопроводного газа.
Пока решение не принято, пускать или не пускать, но надо следить за ситуацией.
#GAZP
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Котировкам акций до исторического максимума осталось пройти всего 15 руб. Есть ли потенциал обновить истхай в 369,5 руб?
Объем транспортировки газа в ЕС приблизился к 10-летним максимумам. И это на фоне рекордных цен на газ, которые в пике доходили до $950 за 1000 куб.м. Напомню, себестоимость добычи + НДПИ + экспортная пошлина + транспортировка = $100. Именно такие издержки несет Газпром.
Но далеко не весь газ он продает по столь высоким ценам, на спотовом рынке реализуется лишь часть экспортного газа, а основной объем идет по долгосрочным контрактам. Тем не менее, менеджмент пересмотрел в своем бюджете среднюю цену реализации со $170 до $270 за 1000 куб. м. в 2021 году. По итогам 2 кв. средняя цена реализации в ЕС газа Газпромом составила $224 ($194 в 1 кв.).
Из-за холодной зимы (отопление), которая сменилась жарким летом (кондиционеры), европейцы израсходовали значительную часть газа из подземных газохранилищ. Текущий объем запасов составляет всего 63,4 млрд. куб.м., что ниже минимумов за последние 5 лет для текущего периода.
Финансовые результаты 1 полугодия:
📈 Выручка выросла на 78% г/г до 2,1 трлн. руб.
📈 EBITDA выросла в 7,5 раз до 703 млрд. руб.
📈 Чистая прибыль выросла в 3,5 раза до 521 млрд. руб.
Рост по всем направлениям, это не удивительно в сложившейся ситуации и с учетом низкой базы 2020 года из-за пандемии. Если зима будет холодной, то цены на газ в ЕС могут вырасти еще сильнее, во 2 квартале в структуре выручки Газпрома от реализации газа на долю экспорта в ЕС пришлось более 66% или 37% от общей выручки. Некоторые аналитики прогнозируют в ЕС газовый кризис, если будут держаться долго морозы, цены на газ даже от текущих могут вырасти кратно.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 4,4
P/E = 7,5
ND/EBITDA = 1,3
По мультипликаторам Газпром стоит чуть дороже своих средних значений, но тому есть объяснение - дивиденды. За 1 полугодие заработали 17,85 руб. на акцию. Менеджмент говорил, что по итогам года выплатят "не менее 36 руб.". На момент написания поста цена акции 355 руб., таким образом, ДД составит более 10%. К цене моей покупки ДД составит 22%, просто космос.
Мы с ребятам из закрытого клуба ровно год назад разбирали идею в Газпроме и активно выкупали акции с сентября по ноябрь. Если вы еще не с нами, присоединяйтесь и не пропускайте качественные долгосрочные истории. Там же доступны мои портфели и сделки в режиме онлайн.
Покупать ли Газпром сейчас? Зависит от вашей стратегии, если бы у меня его акций не было, я бы немного добавил. Эта компания является крупнейшим производителем голубого топлива в мире с одними из самых низких издержек. Но есть и риски, Роснефть тоже лезет в трубу, а до сих пор Газпром был единственным в РФ экспортером трубопроводного газа.
Пока решение не принято, пускать или не пускать, но надо следить за ситуацией.
#GAZP
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Акции или депозитарные расписки?
Это достаточно частый вопрос. Многих часто вводит в заблуждение то, что депозитарную расписку компании МТС можно купить в долларах и дивиденды будут приходить тоже в долларах, тогда зачем вообще рублевая акция? Так ли просто все на самом деле разбираемся в видео.
#ADR #GDR #MTSS
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Это достаточно частый вопрос. Многих часто вводит в заблуждение то, что депозитарную расписку компании МТС можно купить в долларах и дивиденды будут приходить тоже в долларах, тогда зачем вообще рублевая акция? Так ли просто все на самом деле разбираемся в видео.
#ADR #GDR #MTSS
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
YouTube
Акции или депозитарные расписки? | Налоги и комиссии с ГДР и АДР | Аведиков Георгий
Закрытый канал в Телеграм - https://www.tg-me.com/investokrat/548
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https://www.tg-me.com/investokrat
Телеграм (закрытый) - https://www.tg-me.com/investokrat/548
Инстаграм - https://www.instagram.com/_investokrat_/
Вконтакте - https://vk.com/investokrat
Смартлаб…
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https://www.tg-me.com/investokrat
Телеграм (закрытый) - https://www.tg-me.com/investokrat/548
Инстаграм - https://www.instagram.com/_investokrat_/
Вконтакте - https://vk.com/investokrat
Смартлаб…
ЛСР - самый дешевый девелопер
На прошлой неделе компания завершила обратный выкуп собственных акций на Мосбирже в количестве 5 437 630 шт., чтобы уравнять права акционеров и бывших владельцев ГДР в результате делистинга с биржи LSE. Стоит отметить, что в отличие от практики на рынке РФ выкупа своих акций на "дочек", ЛСР выкупила их на свои счета. Это нам говорит о том, что данные акции не могут участвовать в голосовании, на них не распределяются дивиденды и, такие активы не могут лежать на счетах более 1 года по закону.
Вариантов дальнейших действий с этим пакетом может быть несколько, самый простой - погасить их и тогда автоматически вырастет прибыль на акцию, что позитивно для текущих акционеров. Второй - часть пакета использовать в рамках мотивационной программы менеджмента. Такой вариант тоже позитивен для инвесторов, ведь KPI (ключевые показатели эффективности для получения опциона) будут привязаны скорее всего к прибыли или капитализации компании. Менеджмент будет заинтересован в их росте в следующие 2-3 года.
🏦Операционные результаты по итогам года прогнозируют слабые, новые контракты в тыс. кв. м. снизятся на (26% г/г), но за счет роста цен на недвижимость, в денежном эквиваленте объем контрактов почти без изменений г/г. На продажу выведут примерно на 20% больше кв.м., чем годом ранее, что позволит хотя бы частично воспользоваться конъюнктурой пока еще высоких цен.
💰Финансовые результаты 1 полугодия:
📈 Выручка выросла на 14% г/г до 54,8 млрд. руб.
📈 EBITDA (скорр) выросла на 46,5% г/г до 13,4 млрд. руб.
📈 Чистая прибыль выросла в 2,2 раза г/г до 5,7 млрд. руб.
Финансовые результаты ожидаемо лучше прошлогодних из-за эффекта пандемии, которая ударила по строителям как раз в 1 полугодии. Компания продолжает наращивать долговую нагрузку для увеличения земельного фонда и реализации текущих проектов. После ввода эскроу-счетов, девелоперам приходится завершать стройку на собственные средства, а возвращают они их только по факту реализации недвижимости конечным потребителям.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 4,3
P/E = 5,1
ND/EBITDA = 1,1
По мультипликаторам сейчас бизнес торгуется достаточно дешево, как к сектору, так и к своим средним значениям. Но здесь есть ряд нюансов, во-первых, за 1 полугодие менеджмент не стал объявлять дивиденды, во-вторых в планах компании нарастить земельный фонд, что потребует дополнительных расходов.
Какие будут итоговые дивиденды судить сложно, у компании нет четкой див. политики, раньше платили 78 рублей. За 2 полугодие прошлого года выплатили 39 руб. что намекало на то, что могут вернуться к устоявшейся традиции платить 78 руб. (39 + 39) на акцию в год. Основной бизнес в Питере, отсюда, возможно, и цифра в 78 руб., ведь это раньше был 78 регион, теперь он стал 98 регионом, пора бы дивы поднять, а они их срезают 😉.
Возможное гашение казначейского пакета акций поддержит котировки, сейчас он составляет около 9,5%. Принятие понятной структуры распределения прибыли акционерам могло бы поддержать интерес к акциям компании, но менеджмент в этом мало заинтересован, видимо. Я пока продолжаю держать свой пакет, по итоговому отчету буду принимать решение, что с ним делать дальше.
#LSRG
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На прошлой неделе компания завершила обратный выкуп собственных акций на Мосбирже в количестве 5 437 630 шт., чтобы уравнять права акционеров и бывших владельцев ГДР в результате делистинга с биржи LSE. Стоит отметить, что в отличие от практики на рынке РФ выкупа своих акций на "дочек", ЛСР выкупила их на свои счета. Это нам говорит о том, что данные акции не могут участвовать в голосовании, на них не распределяются дивиденды и, такие активы не могут лежать на счетах более 1 года по закону.
Вариантов дальнейших действий с этим пакетом может быть несколько, самый простой - погасить их и тогда автоматически вырастет прибыль на акцию, что позитивно для текущих акционеров. Второй - часть пакета использовать в рамках мотивационной программы менеджмента. Такой вариант тоже позитивен для инвесторов, ведь KPI (ключевые показатели эффективности для получения опциона) будут привязаны скорее всего к прибыли или капитализации компании. Менеджмент будет заинтересован в их росте в следующие 2-3 года.
🏦Операционные результаты по итогам года прогнозируют слабые, новые контракты в тыс. кв. м. снизятся на (26% г/г), но за счет роста цен на недвижимость, в денежном эквиваленте объем контрактов почти без изменений г/г. На продажу выведут примерно на 20% больше кв.м., чем годом ранее, что позволит хотя бы частично воспользоваться конъюнктурой пока еще высоких цен.
💰Финансовые результаты 1 полугодия:
📈 Выручка выросла на 14% г/г до 54,8 млрд. руб.
📈 EBITDA (скорр) выросла на 46,5% г/г до 13,4 млрд. руб.
📈 Чистая прибыль выросла в 2,2 раза г/г до 5,7 млрд. руб.
Финансовые результаты ожидаемо лучше прошлогодних из-за эффекта пандемии, которая ударила по строителям как раз в 1 полугодии. Компания продолжает наращивать долговую нагрузку для увеличения земельного фонда и реализации текущих проектов. После ввода эскроу-счетов, девелоперам приходится завершать стройку на собственные средства, а возвращают они их только по факту реализации недвижимости конечным потребителям.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 4,3
P/E = 5,1
ND/EBITDA = 1,1
По мультипликаторам сейчас бизнес торгуется достаточно дешево, как к сектору, так и к своим средним значениям. Но здесь есть ряд нюансов, во-первых, за 1 полугодие менеджмент не стал объявлять дивиденды, во-вторых в планах компании нарастить земельный фонд, что потребует дополнительных расходов.
Какие будут итоговые дивиденды судить сложно, у компании нет четкой див. политики, раньше платили 78 рублей. За 2 полугодие прошлого года выплатили 39 руб. что намекало на то, что могут вернуться к устоявшейся традиции платить 78 руб. (39 + 39) на акцию в год. Основной бизнес в Питере, отсюда, возможно, и цифра в 78 руб., ведь это раньше был 78 регион, теперь он стал 98 регионом, пора бы дивы поднять, а они их срезают 😉.
Возможное гашение казначейского пакета акций поддержит котировки, сейчас он составляет около 9,5%. Принятие понятной структуры распределения прибыли акционерам могло бы поддержать интерес к акциям компании, но менеджмент в этом мало заинтересован, видимо. Я пока продолжаю держать свой пакет, по итоговому отчету буду принимать решение, что с ним делать дальше.
#LSRG
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Лукойл уперся в потолок
С небольшой задержкой добрался до нашей любимой нефтяной компании. Давайте оценим, что происходит в бизнесе и на сколько хороший вышел отчет в условиях рекордных цен на нефть.
Продолжается восстановление добычи в рамках сделки ОПЕК+, сокращенные объемы прошлого года уже на 70% вернулись в строй, есть шансы, что до конца текущего года компания приблизится к доковидным уровням добычи.
Несмотря на рост объемов добычи, продолжают расти и цены на нефть, в рублях они сейчас находятся на исторических максимумах (5700-5800 руб.). По мнению ряда аналитиков это не предел, мы видим, что сейчас происходит с ценами на газ и на уголь, как бы парадоксально это не звучало, но топить нефтью в текущей рыночной ситуации становится более дешевым решением. В это воскресенье в рамках нашего закрытого клуба я более подробно разберу ситуацию и мы оценим возможное влияние на всю отрасль.
🛢В ЕС цена на газ перевалила за $1100 за 1000 куб.м., в Азии ситуация не лучше, там спотовые цены тоже выше $1000 за 1000 куб.м. Если данные цифры перевести в нефтяной эквивалент, то мы получим стоимость примерно в $150 за баррель н.э., а нефть сейчас на рынке торгуется по $76-80, что почти в 2 раза дешевле. Напомню, что в секторе генерации, чисто технически, газовые станции могут работать и на мазуте (нефть) и с высокой долей вероятности в ряде стран этим и воспользуются. Последствия такого сценария разберем в воскресенье, присоединяйтесь.
Вернемся к отчету Лукойла за полугодие:
📈Выручка выросла на 53,8% г/г до 4 трлн. руб.
📈EBITDA выросла более, чем на 100% г/г до636,2 млрд. руб.
📈Чистая прибыль составила 347,2 млрд. руб против убытка в (65 млрд. руб) годом ранее.
📈 Свободный денежный поток вырос более, чем в 3 раза до 275,8 млрд. руб.
Доходы компании выросли за счет более высоких объемов добычи и за счет роста цен, основной прирост пришелся на реализацию нефти и нефтепродуктов за рубежом. Если высокие цены продержатся до конца года, то мы сможем ожидать дивиденды в размере около 750 руб., что к текущим котировкам акций дает двузначную див. доходность. Потенциал роста уже не очень большой, но пока еще сохраняется.
Думаю, что в текущем году сильного роста акций ждать не стоит, несмотря на позитивную рыночную конъюнктуру. Все понимают, что такая ситуация носит временный характер и уже в 1 квартале 2022 года цены могут пойти на спад до уровней $65-70. Но прогнозирование цен на нефть это дело неблагодарное, наша задача выбрать наиболее качественные и относительно недорогие компании, желательно с низкой долговой нагрузкой и пересиживать в них.
Лукойл относится как раз к таким, я его один раз продал и потом пожалел об этом, поэтому, свою позицию пока не трогаю, если долетим до уровней в 8000 руб., то задумаюсь о сокращении небольшой доли.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 4,6
P/E = 11,2
ND/EBITDA = 0,07
По мультипликаторам компания оценена чуть выше своих средних значений, но если брать сравнение с аналогами, то ценник ниже среднего по сектору. Результаты по итогам года могут стать рекордными. Если бы не пандемия, то Лукойл мог бы стать дивидендным аристократом, только в 2020 году пришлось срезать дивы и это было единственное снижение с 1997 года. Я, как уже говорил, позицию свою не трогаю, но и добирать по текущим не планирую, чтобы не портить среднюю цену. Думаю, в ближайшие годы еще дадут возможность купить эти акции дешевле.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#LKOH
С небольшой задержкой добрался до нашей любимой нефтяной компании. Давайте оценим, что происходит в бизнесе и на сколько хороший вышел отчет в условиях рекордных цен на нефть.
Продолжается восстановление добычи в рамках сделки ОПЕК+, сокращенные объемы прошлого года уже на 70% вернулись в строй, есть шансы, что до конца текущего года компания приблизится к доковидным уровням добычи.
Несмотря на рост объемов добычи, продолжают расти и цены на нефть, в рублях они сейчас находятся на исторических максимумах (5700-5800 руб.). По мнению ряда аналитиков это не предел, мы видим, что сейчас происходит с ценами на газ и на уголь, как бы парадоксально это не звучало, но топить нефтью в текущей рыночной ситуации становится более дешевым решением. В это воскресенье в рамках нашего закрытого клуба я более подробно разберу ситуацию и мы оценим возможное влияние на всю отрасль.
🛢В ЕС цена на газ перевалила за $1100 за 1000 куб.м., в Азии ситуация не лучше, там спотовые цены тоже выше $1000 за 1000 куб.м. Если данные цифры перевести в нефтяной эквивалент, то мы получим стоимость примерно в $150 за баррель н.э., а нефть сейчас на рынке торгуется по $76-80, что почти в 2 раза дешевле. Напомню, что в секторе генерации, чисто технически, газовые станции могут работать и на мазуте (нефть) и с высокой долей вероятности в ряде стран этим и воспользуются. Последствия такого сценария разберем в воскресенье, присоединяйтесь.
Вернемся к отчету Лукойла за полугодие:
📈Выручка выросла на 53,8% г/г до 4 трлн. руб.
📈EBITDA выросла более, чем на 100% г/г до636,2 млрд. руб.
📈Чистая прибыль составила 347,2 млрд. руб против убытка в (65 млрд. руб) годом ранее.
📈 Свободный денежный поток вырос более, чем в 3 раза до 275,8 млрд. руб.
Доходы компании выросли за счет более высоких объемов добычи и за счет роста цен, основной прирост пришелся на реализацию нефти и нефтепродуктов за рубежом. Если высокие цены продержатся до конца года, то мы сможем ожидать дивиденды в размере около 750 руб., что к текущим котировкам акций дает двузначную див. доходность. Потенциал роста уже не очень большой, но пока еще сохраняется.
Думаю, что в текущем году сильного роста акций ждать не стоит, несмотря на позитивную рыночную конъюнктуру. Все понимают, что такая ситуация носит временный характер и уже в 1 квартале 2022 года цены могут пойти на спад до уровней $65-70. Но прогнозирование цен на нефть это дело неблагодарное, наша задача выбрать наиболее качественные и относительно недорогие компании, желательно с низкой долговой нагрузкой и пересиживать в них.
Лукойл относится как раз к таким, я его один раз продал и потом пожалел об этом, поэтому, свою позицию пока не трогаю, если долетим до уровней в 8000 руб., то задумаюсь о сокращении небольшой доли.
📊Мультипликаторы:
EV/EBITDA = 4,6
P/E = 11,2
ND/EBITDA = 0,07
По мультипликаторам компания оценена чуть выше своих средних значений, но если брать сравнение с аналогами, то ценник ниже среднего по сектору. Результаты по итогам года могут стать рекордными. Если бы не пандемия, то Лукойл мог бы стать дивидендным аристократом, только в 2020 году пришлось срезать дивы и это было единственное снижение с 1997 года. Я, как уже говорил, позицию свою не трогаю, но и добирать по текущим не планирую, чтобы не портить среднюю цену. Думаю, в ближайшие годы еще дадут возможность купить эти акции дешевле.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#LKOH
Приветствую, друзья!
К выходным Мосбиржа сделала подарок. Не так давно решил поучаствовать в конкусре, заодно немного структурировать свои знания, ведь когда пишешь для большого количества зрителей хочется, чтобы все было просто, понятно и интересно.
Сам пост можно прочитать здесь и на Смартлабе, кому как удобнее.
🔥Сегодня были объявлены результаты конкурса, где ваш покорный слуга занял 2 место в номинации "Инвестируй с умом". Был приятно удивлен, что досталось призовое место, значит наш уровень выше среднего 😉. В этой же номинации 1е место занял Дмитрий Толстяков, основатель школы Финра, где я являюсь тоже членом команды.
Дмитрий, прими мои искренние поздравления 🤝👍.
К мероприятию подошли основательно "Решением конкурсной комиссии, в которую вошли представители Банка России, Минфина России, Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) и Московской биржи, призовые места распределены следующим образом...".
Пользуясь случаем, хочу напомнить, что в это воскресенье в 18:00 мск проведем онлайн встречу в нашем Instagram, присоединяйтесь, будет интересно!
☀️ Всем хороших выходных!
@investokrat
К выходным Мосбиржа сделала подарок. Не так давно решил поучаствовать в конкусре, заодно немного структурировать свои знания, ведь когда пишешь для большого количества зрителей хочется, чтобы все было просто, понятно и интересно.
Сам пост можно прочитать здесь и на Смартлабе, кому как удобнее.
🔥Сегодня были объявлены результаты конкурса, где ваш покорный слуга занял 2 место в номинации "Инвестируй с умом". Был приятно удивлен, что досталось призовое место, значит наш уровень выше среднего 😉. В этой же номинации 1е место занял Дмитрий Толстяков, основатель школы Финра, где я являюсь тоже членом команды.
Дмитрий, прими мои искренние поздравления 🤝👍.
К мероприятию подошли основательно "Решением конкурсной комиссии, в которую вошли представители Банка России, Минфина России, Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) и Московской биржи, призовые места распределены следующим образом...".
Пользуясь случаем, хочу напомнить, что в это воскресенье в 18:00 мск проведем онлайн встречу в нашем Instagram, присоединяйтесь, будет интересно!
☀️ Всем хороших выходных!
@investokrat
Приветствую, друзья!
Сегодня в 18:00 на нашем канале в Instagram проведем онлайн встречу, где поговорим о текущей рыночной ситуации и пообщаемся с моим другом и коллегой по инвестициям, Юрием Козловым.
Присоединяйтесь, будет интересно.
Сегодня в 18:00 на нашем канале в Instagram проведем онлайн встречу, где поговорим о текущей рыночной ситуации и пообщаемся с моим другом и коллегой по инвестициям, Юрием Козловым.
Присоединяйтесь, будет интересно.
Вчера провели интересную встречу с Юрием Козловым, автором канала "Инвестируй или проиграешь".
Чтобы следить за всеми мероприятиями в режиме онлайн подписывайтесь на наш Instagram.
Таймкоды:
00:00 - Знакомство с гостем
02:30 - Газовый сектор
05:20 - Нефтяной сектор
09:40 - Фармацевтический сектор
12:22 - Сектор здравоохранения
16:00 - Золотодобытчики
20:12 - Ритейл
25:37 - Девелоперы
30:20 - Сетевой сектор
34:14 - Сектор электрогенерации
42:35 - Китай
45:30 - ГМК Норникель
49:11 - НМТП
51:33 - MAIL
55:22 - Русагро
Чтобы следить за всеми мероприятиями в режиме онлайн подписывайтесь на наш Instagram.
Таймкоды:
00:00 - Знакомство с гостем
02:30 - Газовый сектор
05:20 - Нефтяной сектор
09:40 - Фармацевтический сектор
12:22 - Сектор здравоохранения
16:00 - Золотодобытчики
20:12 - Ритейл
25:37 - Девелоперы
30:20 - Сетевой сектор
34:14 - Сектор электрогенерации
42:35 - Китай
45:30 - ГМК Норникель
49:11 - НМТП
51:33 - MAIL
55:22 - Русагро
YouTube
Обзор текущей рыночной ситуации, компаний и секторов | Аведиков Георгий | Козлов Юрий
Провели интересную встречу в Instagram, прикладываю запись.
Чтобы следить за всеми мероприятиями в режиме онлайн подписывайтесь: Инстаграм - https://www.instagram.com/_investokrat_/
Инстаграм "Инвестируй или проиграешь" - https://www.instagram.com/invest.or.lost…
Чтобы следить за всеми мероприятиями в режиме онлайн подписывайтесь: Инстаграм - https://www.instagram.com/_investokrat_/
Инстаграм "Инвестируй или проиграешь" - https://www.instagram.com/invest.or.lost…
Русская аквакультура, наша идея сработала.
В апреле я делал подробный разбор бизнеса в закрытом клубе, сейчас мы видим, что идея отработала, поэтому, выкладываю. Наш сценарий покупки выше 340 рублей себя оправдал, до 270 руб. тогда немного не дотянули, но "майскую коррекцию" спрогнозировали верно, по 280+ руб. был шанс заскочить.
Скажу честно, сам я в эту историю не вошел, на все идеи кэша не хватает, к сожалению. Попробуем разобраться, что делать в текущей ситуации.
Среднегодовой прирост рынка лососевых рыб в РФ может составить 13% в ближайшие пару лет. За 1 полугодие объем реализации красной рыбы вырос на 50% г/г. Этому поспособствовала и сама компания, увеличив его на 35% за этот период.
Менеджмент продолжает инвестировать в расширение бизнеса, за первые 2 квартала вложили 2,2 млрд. руб. в оборудование для ферм и выкупили полностью перебалтывающий завод.
Несмотря на инвестиции, компания платит дивиденды акционерам в размере 4 рубля на акцию в квартал. Див. доходность не очень высокая, составляет всего около 3%, но Русаква скорее история роста, а дивы просто приятный бонус. Помимо выплат акционерам был объявлен обратный выкуп акций на сумму 900 млн. руб. сроком до 30.06.2022.
Главным активом компании является биомасса рыбы в воде, которая выросла за полугодие на 140% г/г и это при том, что реализация тоже выше уровней прошлого года на 35%.
Финансовые результаты:
📈 Выручка выросла на 28% г/г до 6,7 млрд. руб.
📈 EBITDA (скорр.) выросла на 6% г/г до 2,4 млрд. руб.
📈 Чистая прибыль выросла до 1,96 млрд. руб. против убытка годом ранее.
Чистый долг вырос более, чем в 2 раза до 6,6 млрд. руб. Нужно будет более внимательно следить за его динамикой в будущем, в этом полугодии были покупки активов.
ND/EBITDA = 1,88 - пока в пределах нормы.
📊Мультипликаторы:
P/E = 9,1
EV/EBITDA = 16,2
Оценка по мультипликаторам сильно выше средних значений, рынок закладывает продолжение роста во 2 полугодии из-за позитивной динамики биологических активов. Это вполне логично, объем реализации и финансовые доходы должны быть высокими по итогам всего года.
Не стоит забывать и про возможные риски, мы про них более подробно говорили здесь. Я решил пока просто посидеть на заборе и понаблюдать за ситуацией, по мультипликаторам пока дороговато. Хорошую точку входа пропустил, подожду следующую. Русаква не та компания, которая при любом сценарии должна быть портфеле, у меня больше дивидендная стратегия, но в случае коррекции немного прикуплю.
Еще больше разборов можете найти на канале ИнвестократЪ.
#AQUA
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В апреле я делал подробный разбор бизнеса в закрытом клубе, сейчас мы видим, что идея отработала, поэтому, выкладываю. Наш сценарий покупки выше 340 рублей себя оправдал, до 270 руб. тогда немного не дотянули, но "майскую коррекцию" спрогнозировали верно, по 280+ руб. был шанс заскочить.
Скажу честно, сам я в эту историю не вошел, на все идеи кэша не хватает, к сожалению. Попробуем разобраться, что делать в текущей ситуации.
Среднегодовой прирост рынка лососевых рыб в РФ может составить 13% в ближайшие пару лет. За 1 полугодие объем реализации красной рыбы вырос на 50% г/г. Этому поспособствовала и сама компания, увеличив его на 35% за этот период.
Менеджмент продолжает инвестировать в расширение бизнеса, за первые 2 квартала вложили 2,2 млрд. руб. в оборудование для ферм и выкупили полностью перебалтывающий завод.
Несмотря на инвестиции, компания платит дивиденды акционерам в размере 4 рубля на акцию в квартал. Див. доходность не очень высокая, составляет всего около 3%, но Русаква скорее история роста, а дивы просто приятный бонус. Помимо выплат акционерам был объявлен обратный выкуп акций на сумму 900 млн. руб. сроком до 30.06.2022.
Главным активом компании является биомасса рыбы в воде, которая выросла за полугодие на 140% г/г и это при том, что реализация тоже выше уровней прошлого года на 35%.
Финансовые результаты:
📈 Выручка выросла на 28% г/г до 6,7 млрд. руб.
📈 EBITDA (скорр.) выросла на 6% г/г до 2,4 млрд. руб.
📈 Чистая прибыль выросла до 1,96 млрд. руб. против убытка годом ранее.
Чистый долг вырос более, чем в 2 раза до 6,6 млрд. руб. Нужно будет более внимательно следить за его динамикой в будущем, в этом полугодии были покупки активов.
ND/EBITDA = 1,88 - пока в пределах нормы.
📊Мультипликаторы:
P/E = 9,1
EV/EBITDA = 16,2
Оценка по мультипликаторам сильно выше средних значений, рынок закладывает продолжение роста во 2 полугодии из-за позитивной динамики биологических активов. Это вполне логично, объем реализации и финансовые доходы должны быть высокими по итогам всего года.
Не стоит забывать и про возможные риски, мы про них более подробно говорили здесь. Я решил пока просто посидеть на заборе и понаблюдать за ситуацией, по мультипликаторам пока дороговато. Хорошую точку входа пропустил, подожду следующую. Русаква не та компания, которая при любом сценарии должна быть портфеле, у меня больше дивидендная стратегия, но в случае коррекции немного прикуплю.
Еще больше разборов можете найти на канале ИнвестократЪ.
#AQUA
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Эталон, новые проблемы и новые возможности
Меньше, чем за месяц котировки компании спикировали со 130 руб. до 111 руб. Основное падение было после вышедшего отчета за 1 полугодие, давайте разбираться, все ли так плохо в бизнесе.
Сразу хочу сказать, что на Мосбирже торгуются не акции компании, а депозитарные расписки, со всеми вытекающими (депозитарная комиссия, необходимость декларировать дивиденды), подробнее писал про эту ситуацию в прошлом разборе.
📊Финансовые результаты за полугодие:
📈Выручка выросла на 29% г/г до 39,9 млрд. руб.
📈EBITDA (скорр.) выросла на 125% г/г до 11,1 млрд. руб.
📈Чистая прибыль составила 1,3 млрд. руб. против убытка годом ранее.
Свободный денежный поток, как и у многих строительных компаний находится в отрицательной зоне. Из-за введения в 2019 году эскроу счетов, которые призваны защищать клиентов от недобросовестных застройщиков, девелоперы вынуждены строить на заемные средства. Это приводит к увеличению долговой нагрузки и очищает рынок от более мелких игроков на рынке. Средства, полученные от покупателей недвижимости, с эскроу счетов застройщики получат только в момент передачи жилья в эксплуатацию.
🏢Несложно посчитать, обычно многоэтажные жилые дома строят от 3 до 5 лет в среднем, значит, денежный поток с этих счетов можно ждать с 2022 по 2025 годы. А до тех пор, расходы на строительство, дивиденды, проценты по займам будут идти за счет кредитных средств в основном. Да, какой-то денежный поток будут генерировать проекты, запущенные до введения эскроу-счетов, но с каждым годом их становится все меньше.
Ранее Эталон в рамках дивидендной политики обещал платить 40-70% от чистой прибыли и не менее 12 рублей на ГДР. После выхода отчета за последнее полугодие данную политику скорректировали и минимальный размер выплаты убрали. Фактически за 2020 год объявили дивиденды в размере 9,39 руб. на акцию, что и стало причиной снижения котировок.
Для тех, кто следит за компанией, это можно было спрогнозировать, ведь удар пришелся сразу с двух сторон. Помимо срезания дивидендов, компания провела еще и доп. эмиссию акций, размыв текущих акционеров на 30% примерно. Поэтому и дивиденды сократились на такую же величину, но фактическая сумма средств, распределяемая акционерам, в абсолютном выражении осталась без изменений, просто ее поделили на бОльшее количество акций.
Долговая нагрузка, без учета кредитов под проекты, который частично уже перекрываются средствами на эскроу-счетах, небольшая.
ND/EBITDA = 0,03
Ключевым акционером Эталона является АФК Система (подробный разбор) а она любит качать деньги из своих дочек через дивиденды и обратный выкуп акций. Думаю, что выплаты вновь начнут расти, когда пойдут денежные потоки от проектов, запущенных после 2019 года.
Сейчас складывается не очень позитивная конъюнктура для застройщиков, цены на сталь и материалы прилично выросли, льготную ипотеку урезали, а еще нужно вкладывать в наращивание земельного фонда. Это может привести к стагнации в секторе в ближайшие годы. Долгосрочные инвесторы могут воспользоваться ситуацией и нарастить свои доли в девелоперах, если они подходят под вашу стратегию. Я лично продолжаю держать свои позиции, пока сокращать не планирую.
#ETLN
Разборы остальных девелоперов уже доступны на канале ИнвестократЪ.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Меньше, чем за месяц котировки компании спикировали со 130 руб. до 111 руб. Основное падение было после вышедшего отчета за 1 полугодие, давайте разбираться, все ли так плохо в бизнесе.
Сразу хочу сказать, что на Мосбирже торгуются не акции компании, а депозитарные расписки, со всеми вытекающими (депозитарная комиссия, необходимость декларировать дивиденды), подробнее писал про эту ситуацию в прошлом разборе.
📊Финансовые результаты за полугодие:
📈Выручка выросла на 29% г/г до 39,9 млрд. руб.
📈EBITDA (скорр.) выросла на 125% г/г до 11,1 млрд. руб.
📈Чистая прибыль составила 1,3 млрд. руб. против убытка годом ранее.
Свободный денежный поток, как и у многих строительных компаний находится в отрицательной зоне. Из-за введения в 2019 году эскроу счетов, которые призваны защищать клиентов от недобросовестных застройщиков, девелоперы вынуждены строить на заемные средства. Это приводит к увеличению долговой нагрузки и очищает рынок от более мелких игроков на рынке. Средства, полученные от покупателей недвижимости, с эскроу счетов застройщики получат только в момент передачи жилья в эксплуатацию.
🏢Несложно посчитать, обычно многоэтажные жилые дома строят от 3 до 5 лет в среднем, значит, денежный поток с этих счетов можно ждать с 2022 по 2025 годы. А до тех пор, расходы на строительство, дивиденды, проценты по займам будут идти за счет кредитных средств в основном. Да, какой-то денежный поток будут генерировать проекты, запущенные до введения эскроу-счетов, но с каждым годом их становится все меньше.
Ранее Эталон в рамках дивидендной политики обещал платить 40-70% от чистой прибыли и не менее 12 рублей на ГДР. После выхода отчета за последнее полугодие данную политику скорректировали и минимальный размер выплаты убрали. Фактически за 2020 год объявили дивиденды в размере 9,39 руб. на акцию, что и стало причиной снижения котировок.
Для тех, кто следит за компанией, это можно было спрогнозировать, ведь удар пришелся сразу с двух сторон. Помимо срезания дивидендов, компания провела еще и доп. эмиссию акций, размыв текущих акционеров на 30% примерно. Поэтому и дивиденды сократились на такую же величину, но фактическая сумма средств, распределяемая акционерам, в абсолютном выражении осталась без изменений, просто ее поделили на бОльшее количество акций.
Долговая нагрузка, без учета кредитов под проекты, который частично уже перекрываются средствами на эскроу-счетах, небольшая.
ND/EBITDA = 0,03
Ключевым акционером Эталона является АФК Система (подробный разбор) а она любит качать деньги из своих дочек через дивиденды и обратный выкуп акций. Думаю, что выплаты вновь начнут расти, когда пойдут денежные потоки от проектов, запущенных после 2019 года.
Сейчас складывается не очень позитивная конъюнктура для застройщиков, цены на сталь и материалы прилично выросли, льготную ипотеку урезали, а еще нужно вкладывать в наращивание земельного фонда. Это может привести к стагнации в секторе в ближайшие годы. Долгосрочные инвесторы могут воспользоваться ситуацией и нарастить свои доли в девелоперах, если они подходят под вашу стратегию. Я лично продолжаю держать свои позиции, пока сокращать не планирую.
#ETLN
Разборы остальных девелоперов уже доступны на канале ИнвестократЪ.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Приветствую, друзья!
🎥Выходные совсем близко, предлагаю вашему вниманию небольшую подборку полезных видео с нашего Youtube канала.
Данная подборка ежеквартально обновляется и пополняется новыми видео, что удобно для тех, кто недавно к нам присоединился.
🧰БПИФ и ETF
🎞 Биржевые фонды - https://youtu.be/sX2Q969MjqI
💡ЭЛЕКТРОГЕНЕРАЦИЯ
🎞 Русгидро - https://youtu.be/tBaLr7lF4eQ
🎞 Юнипро - https://youtu.be/EB-8H3dGR-g
🎞 Интер РАО - https://youtu.be/UXajJdR-kuI
🎞 Энел Россия - https://youtu.be/uPYWJP7EIFw
🎞 ТГК-1 - https://youtu.be/UgJuud_7Wx4
🛢НЕФТЯНКА
🎞 Лукойл - https://youtu.be/vhV9aHyWXww
🎞 Роснефть - https://youtu.be/DZKIJFS9N7o
🎞 Татнефть - https://youtu.be/pmWqEpTQ9_I
🎞 Так ли хорош Газпром - https://youtu.be/9dIeK3Sl5eM
⛓МЕТАЛЛУРГИ
🎞 Северсталь - https://youtu.be/zyEXZ8uszu4
💰ФИНАНСЫ
🎞 Московская биржа - https://youtu.be/PG-oLEoSF7U
🎞 Тинькофф - https://youtu.be/3NLUzixLSjY
⛏ ДОБЫЧА ПОЛЕЗНЫХ ИСКОПАЕМЫХ
🎞 Полюс золото - https://youtu.be/PVp-aAEmxoA
🌽 УДОБРЕНИЯ
🎞 Фосагро - https://youtu.be/3TJ1SUn8-WE
👑ПОПУЛЯРНОЕ
🎞 Результаты 5 лет инвестирования - https://youtu.be/RYpO0fL3FAY
🎞 Можно ли заработать на фондовом рынке - https://youtu.be/RewGYfoJlj0
🎞 Как вести учет инвестиций - https://youtu.be/ufvAc7XUigI
🎞 Как не слить свой первый счет - https://youtu.be/YwePcLmywq8
🎞 Что делать с Китаем - https://youtu.be/5uvt1D4EUnY
🎞 Акции или депозитарные расписки - https://youtu.be/kjeZPKg3e-4
🎞💥 Обзор текущей рыночной ситуации, компаний и секторов (октябрь 2021) - https://youtu.be/AYF0IGbEWLk
🌍ИНОСТРАННЫЕ КОМПАНИИ
🎞 NETFLIX - https://youtu.be/P9gbUIF-vHA
🎞 Western Digital - https://youtu.be/q05KNp8pIKs
🎞 INTEL - https://youtu.be/bV0V3-tjJSU
🎞 Valero Energy - https://youtu.be/fF-VXCt2Pyg
📸ИНТЕРВЬЮ
🎞 Интервью с Юрием Козловым (канал "Инвестируй или проиграешь") - https://youtu.be/GBDBiuuTxFg
🎞 Интервью с Владимиром Литвиновым (канал "ИнвестТема") - https://youtu.be/ZSCVhr-4s0k
🎞 Встреча с гостем: Александра Вальд (канал Life_and_invest) - https://youtu.be/cpt6gMgOsmI
🎩 ИНВЕСТОКРАТИЯ
🎞 Как научиться инвестировать - https://youtu.be/wYGoonEc8sE
🎞 Финансовые пирамиды - https://youtu.be/QUi34Te5Kjo
🎞 Как начать инвестировать - https://youtu.be/4cUz0RAjXVE
Данная подборка будет постепенно наполняться.
❓Друзья, оцените, на сколько полезна и интересна такая рубрика?
🎥Выходные совсем близко, предлагаю вашему вниманию небольшую подборку полезных видео с нашего Youtube канала.
Данная подборка ежеквартально обновляется и пополняется новыми видео, что удобно для тех, кто недавно к нам присоединился.
🧰БПИФ и ETF
🎞 Биржевые фонды - https://youtu.be/sX2Q969MjqI
💡ЭЛЕКТРОГЕНЕРАЦИЯ
🎞 Русгидро - https://youtu.be/tBaLr7lF4eQ
🎞 Юнипро - https://youtu.be/EB-8H3dGR-g
🎞 Интер РАО - https://youtu.be/UXajJdR-kuI
🎞 Энел Россия - https://youtu.be/uPYWJP7EIFw
🎞 ТГК-1 - https://youtu.be/UgJuud_7Wx4
🛢НЕФТЯНКА
🎞 Лукойл - https://youtu.be/vhV9aHyWXww
🎞 Роснефть - https://youtu.be/DZKIJFS9N7o
🎞 Татнефть - https://youtu.be/pmWqEpTQ9_I
🎞 Так ли хорош Газпром - https://youtu.be/9dIeK3Sl5eM
⛓МЕТАЛЛУРГИ
🎞 Северсталь - https://youtu.be/zyEXZ8uszu4
💰ФИНАНСЫ
🎞 Московская биржа - https://youtu.be/PG-oLEoSF7U
🎞 Тинькофф - https://youtu.be/3NLUzixLSjY
⛏ ДОБЫЧА ПОЛЕЗНЫХ ИСКОПАЕМЫХ
🎞 Полюс золото - https://youtu.be/PVp-aAEmxoA
🌽 УДОБРЕНИЯ
🎞 Фосагро - https://youtu.be/3TJ1SUn8-WE
👑ПОПУЛЯРНОЕ
🎞 Результаты 5 лет инвестирования - https://youtu.be/RYpO0fL3FAY
🎞 Можно ли заработать на фондовом рынке - https://youtu.be/RewGYfoJlj0
🎞 Как вести учет инвестиций - https://youtu.be/ufvAc7XUigI
🎞 Как не слить свой первый счет - https://youtu.be/YwePcLmywq8
🎞 Что делать с Китаем - https://youtu.be/5uvt1D4EUnY
🎞 Акции или депозитарные расписки - https://youtu.be/kjeZPKg3e-4
🎞💥 Обзор текущей рыночной ситуации, компаний и секторов (октябрь 2021) - https://youtu.be/AYF0IGbEWLk
🌍ИНОСТРАННЫЕ КОМПАНИИ
🎞 NETFLIX - https://youtu.be/P9gbUIF-vHA
🎞 Western Digital - https://youtu.be/q05KNp8pIKs
🎞 INTEL - https://youtu.be/bV0V3-tjJSU
🎞 Valero Energy - https://youtu.be/fF-VXCt2Pyg
📸ИНТЕРВЬЮ
🎞 Интервью с Юрием Козловым (канал "Инвестируй или проиграешь") - https://youtu.be/GBDBiuuTxFg
🎞 Интервью с Владимиром Литвиновым (канал "ИнвестТема") - https://youtu.be/ZSCVhr-4s0k
🎞 Встреча с гостем: Александра Вальд (канал Life_and_invest) - https://youtu.be/cpt6gMgOsmI
🎩 ИНВЕСТОКРАТИЯ
🎞 Как научиться инвестировать - https://youtu.be/wYGoonEc8sE
🎞 Финансовые пирамиды - https://youtu.be/QUi34Te5Kjo
🎞 Как начать инвестировать - https://youtu.be/4cUz0RAjXVE
Данная подборка будет постепенно наполняться.
❓Друзья, оцените, на сколько полезна и интересна такая рубрика?
YouTube
Обзор текущей рыночной ситуации, компаний и секторов | Аведиков Георгий | Козлов Юрий
Провели интересную встречу в Instagram, прикладываю запись.
Чтобы следить за всеми мероприятиями в режиме онлайн подписывайтесь: Инстаграм - https://www.instagram.com/_investokrat_/
Инстаграм "Инвестируй или проиграешь" - https://www.instagram.com/invest.or.lost…
Чтобы следить за всеми мероприятиями в режиме онлайн подписывайтесь: Инстаграм - https://www.instagram.com/_investokrat_/
Инстаграм "Инвестируй или проиграешь" - https://www.instagram.com/invest.or.lost…
Forwarded from Дивиденды Forever
Народный портфель за сентябрь 2021г . Российские акции, акции иностранных компаний, биржевые фонды
Алроса, результаты сентября
Вышли данные по продажам алмазов за сентябрь и 9 месяцев 2021г.
В сентябре компания продала алмазов, включая бриллианты на $298 млн. Основная их часть реализуется на экспорт, поэтому, текущее снижение курса доллара не очень позитивно отразится на выручке.
Тем не менее, результаты в этом году будут выдающимися, Алросе удалось реализовать практически все запасы, на следующий год с высокой долей вероятности ничего не останется. Но конъюнктура рынка была позитивной, спрос на продукцию резко вырос, чем компания и воспользовалась.
📈Всего за 9 месяцев текущего года удалось реализовать алмазов на $3,27 млрд., для сравнения, за тот же период 2020г - $1,58 млрд., 2019 г. - $2,42 млрд.). Мы видим абсолютный рекорд за последние годы, но до уровня 2018 года не дотянули, тогда продажи за 9 месяцев составили $3,66 млрд., высокий спрос и высокие цены сделали свое дело.
📝Комментарий зам. ген. директора Алроса Евгения Агуреева:
"По предварительным данным, конечный спрос на ювелирную продукцию находится на рекордных уровнях. В США и Китае отмечаются двузначные темпы роста относительно 2019 года. Также активизируется европейский рынок ювелирных украшений, третий по величине в мире. На этом фоне мы видим по-прежнему высокий спрос на алмазное сырье со стороны гранильного сектора. Индекс цен на алмазное сырье вернулся на уровни 2018 года, а цены на бриллианты превысили средние значения за тот период. АЛРОСА по-прежнему ориентирует поставки сырья под реальный спрос, стремясь к устойчивости всей алмазно-бриллиантовой цепочки. Запасы в гранильном секторе держатся на оптимальных уровнях, по некоторым категориям сырья - около минимумов. Клиенты в целом оценивают перспективы грядущего праздничного сезона оптимистично, и есть основания предполагать, что положительный тренд сохранится и в 2022 году".
Курс доллара падает, запасы на складах почти исчерпаны, быстро нарастить производство не получится. Это говорит нам о том, что операционные результаты в следующем году будут слабее, чем в текущим. Не думаю, что цена на алмазы перекроет эту дельту, чтобы финансовые результаты остались хотя бы на том же уровне.
Я решил не гнаться за высокими дивидендами и часть позиции продал в этом году, примерно раз к квартал сбрасывал по чуть-чуть, что видно из графика ниже. На долгосрок бизнес интересный, но сейчас акции немного перегреты, на мой взгляд. Подожду лучших цен и вновь восстановлю свою позицию.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вышли данные по продажам алмазов за сентябрь и 9 месяцев 2021г.
В сентябре компания продала алмазов, включая бриллианты на $298 млн. Основная их часть реализуется на экспорт, поэтому, текущее снижение курса доллара не очень позитивно отразится на выручке.
Тем не менее, результаты в этом году будут выдающимися, Алросе удалось реализовать практически все запасы, на следующий год с высокой долей вероятности ничего не останется. Но конъюнктура рынка была позитивной, спрос на продукцию резко вырос, чем компания и воспользовалась.
📈Всего за 9 месяцев текущего года удалось реализовать алмазов на $3,27 млрд., для сравнения, за тот же период 2020г - $1,58 млрд., 2019 г. - $2,42 млрд.). Мы видим абсолютный рекорд за последние годы, но до уровня 2018 года не дотянули, тогда продажи за 9 месяцев составили $3,66 млрд., высокий спрос и высокие цены сделали свое дело.
📝Комментарий зам. ген. директора Алроса Евгения Агуреева:
"По предварительным данным, конечный спрос на ювелирную продукцию находится на рекордных уровнях. В США и Китае отмечаются двузначные темпы роста относительно 2019 года. Также активизируется европейский рынок ювелирных украшений, третий по величине в мире. На этом фоне мы видим по-прежнему высокий спрос на алмазное сырье со стороны гранильного сектора. Индекс цен на алмазное сырье вернулся на уровни 2018 года, а цены на бриллианты превысили средние значения за тот период. АЛРОСА по-прежнему ориентирует поставки сырья под реальный спрос, стремясь к устойчивости всей алмазно-бриллиантовой цепочки. Запасы в гранильном секторе держатся на оптимальных уровнях, по некоторым категориям сырья - около минимумов. Клиенты в целом оценивают перспективы грядущего праздничного сезона оптимистично, и есть основания предполагать, что положительный тренд сохранится и в 2022 году".
Курс доллара падает, запасы на складах почти исчерпаны, быстро нарастить производство не получится. Это говорит нам о том, что операционные результаты в следующем году будут слабее, чем в текущим. Не думаю, что цена на алмазы перекроет эту дельту, чтобы финансовые результаты остались хотя бы на том же уровне.
Я решил не гнаться за высокими дивидендами и часть позиции продал в этом году, примерно раз к квартал сбрасывал по чуть-чуть, что видно из графика ниже. На долгосрок бизнес интересный, но сейчас акции немного перегреты, на мой взгляд. Подожду лучших цен и вновь восстановлю свою позицию.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Энергетический кризис, насколько все серьезно?
Основную часть отчетов за 1 полугодие мы с вами разобрали, они вышли ожидаемо позитивными, особенно у российских сырьевиков. В мире сейчас начинается энергетический кризис. Зима близко, запасы газа в ПГХ Европы заполнены ниже нормы, в Азии ситуация не сильно лучше.
Основными бенефициарами сложившейся ситуации стали компании по добыче энергоресурсов, газа, угля и нефти. ОПЕК+ не торопится наращивать добычу, ссылаясь на рост новых случаев заражения ковидом и возможные новые локдауны. Спрос на нефть также растет со стороны энергетического сектора, некоторые станции переводят с газа на мазут, где это возможно, что удешевляет производство электроэнергии при текущих рыночных ценах на голубое топливо.
Энергетические кризисы обычно ничем хорошим для рынков не заканчиваются. Пока цены на энергоресурсы высокие, начинают подключаться малоэффективные и низкорентабельные производители, а спрос при этом постепенно снижается. Мы уже видим закрытие ряда заводов по производству удобрений, где в качестве сырья выступает природный газ, снижение потребления электроэнергии крупными и энергоемкими предприятиями, производящими алюминий и другие металлы.
Если посмотреть историю, то энергетические кризисы не такая уж редкость, они происходят примерно 1 раз в 10 лет (1980, 1990, 2000, 2008, 2021). Обратите внимание, что в эти же годы случались и экономические кризисы (1990, 2000, 2008, 2021?). Несмотря на большое количество экономистов, экономические кризисы прогнозировать так и не научились, иногда кто-то угадывает, правда. Ну это и не мудрено, ведь нам кризис обещают чуть ли не каждый год, кто-то в любом случае оказывается прав.
Цены на энергоресурсы сейчас могут быть очень волатильными, на цены будут влиять высказывания глав государств и представителей крупных энергетических компаний, климатические факторы и их прогнозы. Пытаться на этом спекулировать не лучшее решение, если вы не профессионал в данной сфере.
Что же делать частным инвесторам? Я считаю, что идеальным решением будет просто держать те активы, которые уже куплены. Если их доля слишком высокая, то можно немного разгрузиться, зафиксировав текущую прибыль. Вижу, что кто-то пытается шортить газовые и нефтяные компании и фьючерсы на энергоресурсы. Шортисты, как вы знаете, могут стать дополнительным топливом для продолжения роста, ведь если цены продолжат расти, то шорты придется закрывать, а это новые покупки...
Свою позицию по конкретным компаниям я подробно рассказал в клубе. Попробуйте себе ответить на вопросы, готовы ли вы пересиживать с теми активами, что уже есть в портфеле, коррекцию? Если да, то переживать не стоит. И по возможности желательно сократить плечи и шорты, если они имеются.
Это лишь мое мнение, а что думаете вы, чем все закончится?
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Основную часть отчетов за 1 полугодие мы с вами разобрали, они вышли ожидаемо позитивными, особенно у российских сырьевиков. В мире сейчас начинается энергетический кризис. Зима близко, запасы газа в ПГХ Европы заполнены ниже нормы, в Азии ситуация не сильно лучше.
Основными бенефициарами сложившейся ситуации стали компании по добыче энергоресурсов, газа, угля и нефти. ОПЕК+ не торопится наращивать добычу, ссылаясь на рост новых случаев заражения ковидом и возможные новые локдауны. Спрос на нефть также растет со стороны энергетического сектора, некоторые станции переводят с газа на мазут, где это возможно, что удешевляет производство электроэнергии при текущих рыночных ценах на голубое топливо.
Энергетические кризисы обычно ничем хорошим для рынков не заканчиваются. Пока цены на энергоресурсы высокие, начинают подключаться малоэффективные и низкорентабельные производители, а спрос при этом постепенно снижается. Мы уже видим закрытие ряда заводов по производству удобрений, где в качестве сырья выступает природный газ, снижение потребления электроэнергии крупными и энергоемкими предприятиями, производящими алюминий и другие металлы.
Если посмотреть историю, то энергетические кризисы не такая уж редкость, они происходят примерно 1 раз в 10 лет (1980, 1990, 2000, 2008, 2021). Обратите внимание, что в эти же годы случались и экономические кризисы (1990, 2000, 2008, 2021?). Несмотря на большое количество экономистов, экономические кризисы прогнозировать так и не научились, иногда кто-то угадывает, правда. Ну это и не мудрено, ведь нам кризис обещают чуть ли не каждый год, кто-то в любом случае оказывается прав.
Цены на энергоресурсы сейчас могут быть очень волатильными, на цены будут влиять высказывания глав государств и представителей крупных энергетических компаний, климатические факторы и их прогнозы. Пытаться на этом спекулировать не лучшее решение, если вы не профессионал в данной сфере.
Что же делать частным инвесторам? Я считаю, что идеальным решением будет просто держать те активы, которые уже куплены. Если их доля слишком высокая, то можно немного разгрузиться, зафиксировав текущую прибыль. Вижу, что кто-то пытается шортить газовые и нефтяные компании и фьючерсы на энергоресурсы. Шортисты, как вы знаете, могут стать дополнительным топливом для продолжения роста, ведь если цены продолжат расти, то шорты придется закрывать, а это новые покупки...
Свою позицию по конкретным компаниям я подробно рассказал в клубе. Попробуйте себе ответить на вопросы, готовы ли вы пересиживать с теми активами, что уже есть в портфеле, коррекцию? Если да, то переживать не стоит. И по возможности желательно сократить плечи и шорты, если они имеются.
Это лишь мое мнение, а что думаете вы, чем все закончится?
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Петропавловск отчитался за 1 полугодие
Тучи продолжают сгущаться над компанией, но может быть именно это открывает возможности для покупки?
📉Производство золота снизилось г/г на (39%) до 195 тыс. унций. В том числе производство золота из собственного сырья снизилось на (26%) г/г.
С начала 2021 года компания вошла в переходную фазу, качество сырья становится хуже, чем у аналогов, где наблюдается значительная доля упорных руд, которые требуют больше технологических операций для извлечения золота. Это все негативно влияет на стоимость добычи, а в конечном счете на суммарные затраты на производство 1 унции желтого металла.
📈AISC (полные затраты на производство) выросли на 15% г/г до $1404 /унц. (для сравнения, Полюс - $641, Newmont - $970). Пока цена золота превышает эту отметку не страшно, но как долго оно там продержится пока вопрос. Менеджмент Полиметалла вообще прогнозировал на 2021 год среднюю цену в $1500/унц.
Во 2 полугодии доля производства золота из собственной руды должна подрасти, благодаря запуску флотационного комбината "Пионер" в конце мая текущего года. Это важное событие, рентабельность продаж золота из собственной руды сейчас составляет 50%, а из сторонней - 9%.
📊Финансовые результаты:
📉Выручка снизилась на (33%) г/г до $352 млн.
📉EBITDA (скорр.) снизилась на (41%) до $114,3 млн.
📈Чистая прибыль вышла в положительную зону и составила $48,9 млн.
Чистый долг составил $535,6 млн., что на 7% выше, чем годом ранее. Основная часть денег идет сейчас на погашение кредиторки, которая на конец прошлого года составляла $64 млн., на конец 1 полугодия она снизилась до $37 млн. По словам менеджмента до конца года она будет полностью погашена.
Главный риск у бизнеса - корпоративный, который тянется уже почти 2 года. Когда в компании есть неторговые риски, которые сложно прогнозировать, это для меня лично снижает интерес к активу. К минусам в моменте я бы отнес следующее: отсутствие дивидендов, малоэффективные активы, корпоративные риски, приличная долговая нагрузка и слабые операционные результаты. К плюсам - возможное восстановление добычи во 2 полугодии. Пока риски перевешивают, но и оценка бизнеса сейчас не такая большая.
EV/EBITDA = 6,25
ND/EBITDA = 1,97
По мультипликаторам для золотодобытчика компания торгуется относительно дешево, переоценка может случиться только в том случае, если какой-нибудь из вышеописанных минусов уйдет. Если исчезнет корпоративный конфликт (в чем я пока сомневаюсь), то это могло бы оказать сильную поддержку капитализации.
Я пока наблюдаю со стороны за развитием событий, но не исключаю потенциальный рост цен акций уже в 4 квартале текущего года. Многое будет зависеть от рыночных цен на золото, но прирост производства положительно скажется на EBITDA по итогам года.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Тучи продолжают сгущаться над компанией, но может быть именно это открывает возможности для покупки?
📉Производство золота снизилось г/г на (39%) до 195 тыс. унций. В том числе производство золота из собственного сырья снизилось на (26%) г/г.
С начала 2021 года компания вошла в переходную фазу, качество сырья становится хуже, чем у аналогов, где наблюдается значительная доля упорных руд, которые требуют больше технологических операций для извлечения золота. Это все негативно влияет на стоимость добычи, а в конечном счете на суммарные затраты на производство 1 унции желтого металла.
📈AISC (полные затраты на производство) выросли на 15% г/г до $1404 /унц. (для сравнения, Полюс - $641, Newmont - $970). Пока цена золота превышает эту отметку не страшно, но как долго оно там продержится пока вопрос. Менеджмент Полиметалла вообще прогнозировал на 2021 год среднюю цену в $1500/унц.
Во 2 полугодии доля производства золота из собственной руды должна подрасти, благодаря запуску флотационного комбината "Пионер" в конце мая текущего года. Это важное событие, рентабельность продаж золота из собственной руды сейчас составляет 50%, а из сторонней - 9%.
📊Финансовые результаты:
📉Выручка снизилась на (33%) г/г до $352 млн.
📉EBITDA (скорр.) снизилась на (41%) до $114,3 млн.
📈Чистая прибыль вышла в положительную зону и составила $48,9 млн.
Чистый долг составил $535,6 млн., что на 7% выше, чем годом ранее. Основная часть денег идет сейчас на погашение кредиторки, которая на конец прошлого года составляла $64 млн., на конец 1 полугодия она снизилась до $37 млн. По словам менеджмента до конца года она будет полностью погашена.
Главный риск у бизнеса - корпоративный, который тянется уже почти 2 года. Когда в компании есть неторговые риски, которые сложно прогнозировать, это для меня лично снижает интерес к активу. К минусам в моменте я бы отнес следующее: отсутствие дивидендов, малоэффективные активы, корпоративные риски, приличная долговая нагрузка и слабые операционные результаты. К плюсам - возможное восстановление добычи во 2 полугодии. Пока риски перевешивают, но и оценка бизнеса сейчас не такая большая.
EV/EBITDA = 6,25
ND/EBITDA = 1,97
По мультипликаторам для золотодобытчика компания торгуется относительно дешево, переоценка может случиться только в том случае, если какой-нибудь из вышеописанных минусов уйдет. Если исчезнет корпоративный конфликт (в чем я пока сомневаюсь), то это могло бы оказать сильную поддержку капитализации.
Я пока наблюдаю со стороны за развитием событий, но не исключаю потенциальный рост цен акций уже в 4 квартале текущего года. Многое будет зависеть от рыночных цен на золото, но прирост производства положительно скажется на EBITDA по итогам года.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
НЛМК отчитался первым из металлургов
Сталевары традиционно открывают сезон отчетности (пока операционной) за 3 квартал и 9 месяцев. Этот год для них выдался весьма успешным с финансовой точки зрения и не очень успешным с точки зрения изменения налогового законодательства. Давайте разбираться, на сколько все хорошо или плохо.
Начнем с налогов, в правительстве уже полгода обсуждается законопроект, в рамках которого хотят уравнять сумму выплат на дивиденды и сумму капексов за период. С точки зрения здравого смысла, для государства весьма справедливое решение, но в рамках циклического бизнеса это невозможно реализовать. У сталеваров есть периоды высоких капексов, потом периоды, когда вложения начинают генерировать доход, это также циклично влияет и на дивиденды, то густо, то пусто.
Финального решения пока нет по налогам, отправили на доработку. В текущей версии это звучало примерно так: "Мы хотим, чтобы снег выпадал не только зимой, а ежеквартально и в равных пропорциях". Это весьма образная картина, но она позволяет понять металлургов, для них это выглядит именно так.
Вернемся к отчету за 3 квартал:
📉Производство стали снизилось на (15%) г/г до 3,9 млн.т.
📉Реализация стали снизилась на (7%) г/г до 4,1 млн.т.
Снижение операционных результатов является следствием аварии на Липецкой площадке в августе текущего года.
Примерно 2/3 всей продукции было реализовано на внутреннем рынке, доля экспорта увеличилась не существенно, на 2% кв/кв и снизилась на (21%) г/г из-за высокой базы прошлого 3 кв. 2020 г.
Запрет импорта австралийского угля в Китай создает его дефицит, из-за чего цены продолжают расти, только в 3 квартале экспортные котировки в Австралии выросли на 121% г/г. Борьба за экологию обернулась для ряда европейских и азиатских стран энергетическим кризисом. Это все дополнительно приводит к перебоям с поставками и влияет на смежные отрасли, в том числе металлургическую.
Несмотря на рост цен коксующегося угля, цены на железную руду пошли на спад, показав снижение на (14% ) кв/кв. Тем не менее, рост цен на сталь весьма внушительный, арматура подорожала в 2 раза, плоский прокат в 2,5 раза и это только в РФ, в США и ЕС рост цен еще выше. Как вы понимаете, это найдет свое отражение в ценах недвижимости, автомобилей, да даже консервы подорожают. Ради интереса посмотрел, средняя стоимость жестяной банки сейчас составляет около 30 рублей!
Позитивно то, что новый закон по изменению налогообложения металлургов принимают не "второпях", а выслушивают все стороны и их доводы. В итоге договорились о том, что ретроспективный налог на дивиденды не рассматривается пока, ставки новых акцизов согласовали и они всех устроили, а налоговый вопрос отложили до 2023 года. Но надо помнить, что 2 года назад, когда подняли НДПИ в 3,5 раза говорили, что больше налоги трогать не будут, но увы...
Лично я к сектору металлургов стал относиться более осторожно, поглядываю на зарубежные менее маржинальные аналоги, для диверсификаци. В этом году мы получим хорошие дивиденды, это плюс, но в моменте наращивать здесь позиции особого желания не возникает.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Сталевары традиционно открывают сезон отчетности (пока операционной) за 3 квартал и 9 месяцев. Этот год для них выдался весьма успешным с финансовой точки зрения и не очень успешным с точки зрения изменения налогового законодательства. Давайте разбираться, на сколько все хорошо или плохо.
Начнем с налогов, в правительстве уже полгода обсуждается законопроект, в рамках которого хотят уравнять сумму выплат на дивиденды и сумму капексов за период. С точки зрения здравого смысла, для государства весьма справедливое решение, но в рамках циклического бизнеса это невозможно реализовать. У сталеваров есть периоды высоких капексов, потом периоды, когда вложения начинают генерировать доход, это также циклично влияет и на дивиденды, то густо, то пусто.
Финального решения пока нет по налогам, отправили на доработку. В текущей версии это звучало примерно так: "Мы хотим, чтобы снег выпадал не только зимой, а ежеквартально и в равных пропорциях". Это весьма образная картина, но она позволяет понять металлургов, для них это выглядит именно так.
Вернемся к отчету за 3 квартал:
📉Производство стали снизилось на (15%) г/г до 3,9 млн.т.
📉Реализация стали снизилась на (7%) г/г до 4,1 млн.т.
Снижение операционных результатов является следствием аварии на Липецкой площадке в августе текущего года.
Примерно 2/3 всей продукции было реализовано на внутреннем рынке, доля экспорта увеличилась не существенно, на 2% кв/кв и снизилась на (21%) г/г из-за высокой базы прошлого 3 кв. 2020 г.
Запрет импорта австралийского угля в Китай создает его дефицит, из-за чего цены продолжают расти, только в 3 квартале экспортные котировки в Австралии выросли на 121% г/г. Борьба за экологию обернулась для ряда европейских и азиатских стран энергетическим кризисом. Это все дополнительно приводит к перебоям с поставками и влияет на смежные отрасли, в том числе металлургическую.
Несмотря на рост цен коксующегося угля, цены на железную руду пошли на спад, показав снижение на (14% ) кв/кв. Тем не менее, рост цен на сталь весьма внушительный, арматура подорожала в 2 раза, плоский прокат в 2,5 раза и это только в РФ, в США и ЕС рост цен еще выше. Как вы понимаете, это найдет свое отражение в ценах недвижимости, автомобилей, да даже консервы подорожают. Ради интереса посмотрел, средняя стоимость жестяной банки сейчас составляет около 30 рублей!
Позитивно то, что новый закон по изменению налогообложения металлургов принимают не "второпях", а выслушивают все стороны и их доводы. В итоге договорились о том, что ретроспективный налог на дивиденды не рассматривается пока, ставки новых акцизов согласовали и они всех устроили, а налоговый вопрос отложили до 2023 года. Но надо помнить, что 2 года назад, когда подняли НДПИ в 3,5 раза говорили, что больше налоги трогать не будут, но увы...
Лично я к сектору металлургов стал относиться более осторожно, поглядываю на зарубежные менее маржинальные аналоги, для диверсификаци. В этом году мы получим хорошие дивиденды, это плюс, но в моменте наращивать здесь позиции особого желания не возникает.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Детский мир, операционный отчет за 3 квартал
Несмотря на наличие серьезных конкурентов в лице OZON и Wildberries, Детский мир продолжает наращивать свое присутствие в онлайн сегменте.
📈 Объем продаж вырос на 16,4% г/г до 49,5 млрд. руб.
📈 Объем онлайн продаж вырос на 43,7% г/г до 12,7 млрд. руб.
📈 Чистая выручка выросла на 14% г/г до 43,9 млрд. руб.
В 3 квартале было открыто 85 новых магазинов, общее их количество выросло до 1014 шт. Также был открыт третий региональный распределительный центр в Новосибирской области, что ускорит обработку и время получения онлайн заказов.
Сопоставимые продажи продолжили расти и темп составил 6,3% г/г, благодаря нормализации трафика из-за ослабления COVID-19 ограничений в сравнении с прошлым годом.
Пока ДМ удается сохранять свою долю рынка в онлайн сегменте, эффект от цифровых сервисов, в виде приложения для онлайн покупок, и карт лояльности поддерживают прирост новых клиентов. Количество цифровых активных держателей карт лояльности выросло на 45% г/г до 4,1 млн. человек. Количество онлайн посещений и онлайн заказов выросло на 58,5% и 46% г/г соответственно.
Комментарий генерального директора ПАО "Детский мир" Марии Давыдовой:
"Мы продолжим дальнейшее развитие нашей омникальной модели и новых бизнес-вертикалей, максимально эффективно используя нашу логистическую, розничную и цифровую инфраструктуру для достижения высоких результатов как офлайн, так и онлайн-сегмента, предлагая нашим покупателям огромный ассортимент и современный сервис".
Компания в моменте смотрится достаточно интересно, в закрытом клубе мы более подробно разбирали идею еще в сентябре, вот небольшой отрывок нашей онлайн встречи. Все разборы отчетов мы делаем не просто так, это позволяет более точно определять интересные уровни для покупок/докупок и продаж активов, как с фундаментальной точки зрения, так и с технической.
Пока Детский мир кажется перспективной историей, динамика растущая по всем показателям, еще одним плюсом являются хорошие дивиденды. По итогам года может выйти около 9-10% годовых к текущим ценам. Свою позицию я более подробно рассказал в этом видео.
#DSKY
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Несмотря на наличие серьезных конкурентов в лице OZON и Wildberries, Детский мир продолжает наращивать свое присутствие в онлайн сегменте.
📈 Объем продаж вырос на 16,4% г/г до 49,5 млрд. руб.
📈 Объем онлайн продаж вырос на 43,7% г/г до 12,7 млрд. руб.
📈 Чистая выручка выросла на 14% г/г до 43,9 млрд. руб.
В 3 квартале было открыто 85 новых магазинов, общее их количество выросло до 1014 шт. Также был открыт третий региональный распределительный центр в Новосибирской области, что ускорит обработку и время получения онлайн заказов.
Сопоставимые продажи продолжили расти и темп составил 6,3% г/г, благодаря нормализации трафика из-за ослабления COVID-19 ограничений в сравнении с прошлым годом.
Пока ДМ удается сохранять свою долю рынка в онлайн сегменте, эффект от цифровых сервисов, в виде приложения для онлайн покупок, и карт лояльности поддерживают прирост новых клиентов. Количество цифровых активных держателей карт лояльности выросло на 45% г/г до 4,1 млн. человек. Количество онлайн посещений и онлайн заказов выросло на 58,5% и 46% г/г соответственно.
Комментарий генерального директора ПАО "Детский мир" Марии Давыдовой:
"Мы продолжим дальнейшее развитие нашей омникальной модели и новых бизнес-вертикалей, максимально эффективно используя нашу логистическую, розничную и цифровую инфраструктуру для достижения высоких результатов как офлайн, так и онлайн-сегмента, предлагая нашим покупателям огромный ассортимент и современный сервис".
Компания в моменте смотрится достаточно интересно, в закрытом клубе мы более подробно разбирали идею еще в сентябре, вот небольшой отрывок нашей онлайн встречи. Все разборы отчетов мы делаем не просто так, это позволяет более точно определять интересные уровни для покупок/докупок и продаж активов, как с фундаментальной точки зрения, так и с технической.
Пока Детский мир кажется перспективной историей, динамика растущая по всем показателям, еще одним плюсом являются хорошие дивиденды. По итогам года может выйти около 9-10% годовых к текущим ценам. Свою позицию я более подробно рассказал в этом видео.
#DSKY
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Сегежа расширяет бизнес | Доллар, нефть и Сургутнефтегаз | Считаем дивиденды ГМК Норникеля
В субботу провели большую онлайн встречу в закрытом клубе, выкладываю нарезку от 16.10.2021.
https://youtu.be/RlmTGkZ1tqA
Таймкоды:
00:00 - Вступление
00:40 - Сегежа разбор сделки
12:42 - Доллар, нефть
14:22 - Сургутнефтегаз преф.
16:31 - Считаем дивиденды ГМК Норникеля
#SGZH #USDRUB #OIL #SNGSp #GMKN
В субботу провели большую онлайн встречу в закрытом клубе, выкладываю нарезку от 16.10.2021.
https://youtu.be/RlmTGkZ1tqA
Таймкоды:
00:00 - Вступление
00:40 - Сегежа разбор сделки
12:42 - Доллар, нефть
14:22 - Сургутнефтегаз преф.
16:31 - Считаем дивиденды ГМК Норникеля
#SGZH #USDRUB #OIL #SNGSp #GMKN
YouTube
Сегежа расширяет бизнес | Доллар, нефть и Сургутнефтегаз | Считаем дивиденды ГМК Норникеля
Телеграм канал - https://www.tg-me.com/joinchat-FwyJZIHTKis2YzMy
Инстаграм - https://www.instagram.com/_investokrat_/
Небольшой отрывок с онлайн встречи 16.10.2021.
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https://www.tg-me.com/investokrat
Телеграм (закрытый) - https://www.tg-me.com/investokrat/548…
Инстаграм - https://www.instagram.com/_investokrat_/
Небольшой отрывок с онлайн встречи 16.10.2021.
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https://www.tg-me.com/investokrat
Телеграм (закрытый) - https://www.tg-me.com/investokrat/548…