ГМК Норникель
Вышел производственный отчет компании за 3 квартал.
Производство никеля выросло на 8% г/г до 60,2 тыс. т. Рост производства связан с новой технологией хлорного выщелачивания на Кольской ГМК, которая вышла на проектные показатели.
Производство меди снизилось на (-5% г/г) до 118,7 тыс. т. Снижение производства обусловлено проведением плановых ремонтных работ на Талнахской обогатительной фабрике в Заполярном филиале.
Производство палладия выросло на 8% г/г до 783 тыс. унц.
Производство платины выросло на 10% г/г до 190 тыс. унц.
По итогам 3 квартала мы видим постепенное восстановление показателей, но по итогам 9 месяцев пока динамика хуже, чем годом ранее. Пандемия внесла свои корректировки, особенно в производство палладия и платины, основная часть которых используется в автомобильных катализаторах.
Первый вице-президент Сергей Дяченко так прокомментировал результаты деятельности: "«Хочу подтвердить, что снижение воздействия на окружающую среду является нашим стратегическим приоритетом и мы продолжаем активно работать над кардинальным улучшением экологической ситуации в регионах присутствия." Да, в силу определенных обстоятельств, данное заявление звучит, как ирония. Но нужно отдать должное, работа по устранению розлива топлива проведена колоссальная. Важно отметить еще одну его фразу "С учетом производственных результатов первых девяти месяцев, у Компании есть все предпосылки для выполнения производственного плана 2020 года»". К слову сказать, динамика производства никеля уже находится на доковидных уровнях.
Акции ГМК сейчас сдерживаются двумя факторами. Во-первых, не до конца решен вопрос со штрафом за розлив дизеля на ТЭЦ-3, известна максимальная его сумма, которая заложена уже в текущей цене, любой позитивный сдвиг в этом вопросе может переоценить акции вверх. Во-вторых, увеличение НДПИ в 3,5 раза со следующего года, что грозит ГМК снижением EBITDA на 5% примерно (подробнее о влиянии увеличения НДПИ с 2021 года на наши компании).
Всю эффективность наших компаний в перспективе может забрать государство в виде увеличения налогов. Ходит сейчас много слухов о том, что велика вероятность "деприватизации" или национализации, проще говоря, частная собственность отойдет государству. Но с другой стороны, зачем так все усложнять, когда можно просто поднять налоги? Мы уже видим первый шаг в этом направлении против наших сырьевиков. Нефтянка обложена налогами давно, а вот компании вроде Норникеля, Русала, Алросы (пока имеет иммунитет) , Полюс золота (тоже с иммунитетом в этом году), Северстали, Фосагро и прочих до сих пор "козыряют" своей маржинальностью, выплачивая огромные дивиденды, проводя байбэки и прочее. А тут, понимаешь ли, бюджет дефицитный, правительство это видит и вспоминает, что в тумбочке лежат "ножницы Кудрина", которыми можно стричь не только нефтянку.
Что-то Остапа понесло... Вернемся. Норникель, несмотря на то, что немного сократил производство за первые 9 месяцев, рыночная конъюнктура ему благоволит. Цены на все металлы, кроме платины выросли с начала этого года (скрин), одновременно вырос и курс доллара, а девальвация нашим экспортерам очень помогает. Это говорит о том, что несмотря на тяжелое первое полугодие, результаты второго полугодия могут вытащить весь год. Даже не смотря на аварию, можно рассчитывать будет на неплохие дивиденды по результатам 2020 года. Русалу сейчас дивиденды тоже бы не помешали, хотя алюминий прилично подрос, про Русал и EN+ я писал ранее.
Я продолжаю держать акции Норникеля, не вижу каких-то проблем в долгосрок, кроме налоговых, буду следить. Некоторые инвесторы боятся проблем из вне, вроде санкций, аналогичных Русалу, но я пока больше "наших" боюсь. Вспомнилась пословица "Всю жизнь овца волков боялась, а сожрал ее пастух." Это вот прямо про текущую ситуацию, на мой взгляд.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#GMKN
Вышел производственный отчет компании за 3 квартал.
Производство никеля выросло на 8% г/г до 60,2 тыс. т. Рост производства связан с новой технологией хлорного выщелачивания на Кольской ГМК, которая вышла на проектные показатели.
Производство меди снизилось на (-5% г/г) до 118,7 тыс. т. Снижение производства обусловлено проведением плановых ремонтных работ на Талнахской обогатительной фабрике в Заполярном филиале.
Производство палладия выросло на 8% г/г до 783 тыс. унц.
Производство платины выросло на 10% г/г до 190 тыс. унц.
По итогам 3 квартала мы видим постепенное восстановление показателей, но по итогам 9 месяцев пока динамика хуже, чем годом ранее. Пандемия внесла свои корректировки, особенно в производство палладия и платины, основная часть которых используется в автомобильных катализаторах.
Первый вице-президент Сергей Дяченко так прокомментировал результаты деятельности: "«Хочу подтвердить, что снижение воздействия на окружающую среду является нашим стратегическим приоритетом и мы продолжаем активно работать над кардинальным улучшением экологической ситуации в регионах присутствия." Да, в силу определенных обстоятельств, данное заявление звучит, как ирония. Но нужно отдать должное, работа по устранению розлива топлива проведена колоссальная. Важно отметить еще одну его фразу "С учетом производственных результатов первых девяти месяцев, у Компании есть все предпосылки для выполнения производственного плана 2020 года»". К слову сказать, динамика производства никеля уже находится на доковидных уровнях.
Акции ГМК сейчас сдерживаются двумя факторами. Во-первых, не до конца решен вопрос со штрафом за розлив дизеля на ТЭЦ-3, известна максимальная его сумма, которая заложена уже в текущей цене, любой позитивный сдвиг в этом вопросе может переоценить акции вверх. Во-вторых, увеличение НДПИ в 3,5 раза со следующего года, что грозит ГМК снижением EBITDA на 5% примерно (подробнее о влиянии увеличения НДПИ с 2021 года на наши компании).
Всю эффективность наших компаний в перспективе может забрать государство в виде увеличения налогов. Ходит сейчас много слухов о том, что велика вероятность "деприватизации" или национализации, проще говоря, частная собственность отойдет государству. Но с другой стороны, зачем так все усложнять, когда можно просто поднять налоги? Мы уже видим первый шаг в этом направлении против наших сырьевиков. Нефтянка обложена налогами давно, а вот компании вроде Норникеля, Русала, Алросы (пока имеет иммунитет) , Полюс золота (тоже с иммунитетом в этом году), Северстали, Фосагро и прочих до сих пор "козыряют" своей маржинальностью, выплачивая огромные дивиденды, проводя байбэки и прочее. А тут, понимаешь ли, бюджет дефицитный, правительство это видит и вспоминает, что в тумбочке лежат "ножницы Кудрина", которыми можно стричь не только нефтянку.
Что-то Остапа понесло... Вернемся. Норникель, несмотря на то, что немного сократил производство за первые 9 месяцев, рыночная конъюнктура ему благоволит. Цены на все металлы, кроме платины выросли с начала этого года (скрин), одновременно вырос и курс доллара, а девальвация нашим экспортерам очень помогает. Это говорит о том, что несмотря на тяжелое первое полугодие, результаты второго полугодия могут вытащить весь год. Даже не смотря на аварию, можно рассчитывать будет на неплохие дивиденды по результатам 2020 года. Русалу сейчас дивиденды тоже бы не помешали, хотя алюминий прилично подрос, про Русал и EN+ я писал ранее.
Я продолжаю держать акции Норникеля, не вижу каких-то проблем в долгосрок, кроме налоговых, буду следить. Некоторые инвесторы боятся проблем из вне, вроде санкций, аналогичных Русалу, но я пока больше "наших" боюсь. Вспомнилась пословица "Всю жизнь овца волков боялась, а сожрал ее пастух." Это вот прямо про текущую ситуацию, на мой взгляд.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#GMKN
Фосагро
Одна из лучших компаний из сектора удобрений, более подробно о бизнесе мы говорили здесь.
Вышел хороший производственный за 3 квартал, но давайте взглянем на итоги 9 месяцев в целом:
Производство фосфоросодержащих удобрений выросло на 4,7% г/г до 5748 тыс. тонн.
Производство азотных удобрений выросло на 5,8% г/г до 1769 тыс. тонн.
Производство апатитового и нефелинового концентрата выросло на 1,3% до 8908 тыс. тонн.
Комментарии генерального директора ПАО «ФосАгро» Андрея Гурьева: "Говоря об операционных результатах деятельности компании за девять месяцев 2020 года, отмечу, что мы отработали очень эффективно, нарастив общее производство удобрений за этот период на 5% к уровню прошлого года. При этом рост эффективности производства, благоприятная ценовая конъюнктура и гибкая сбытовая система компании позволили нам за первые девять месяцев текущего года реализовать рекордные для рассматриваемого периода 6,1 млн тонн фосфорсодержащих удобрений – на 11% больше чем в прошлом году, а за третий квартал рост реализации составил почти 15% к уровню прошлого года.
Если говорить о мировом рынке удобрений, то в течение третьего квартала наблюдался рост цен на удобрения на фоне высокого сезонного спроса в Бразилии и Индии, ограничения экспорта из Китая и роста цен на фосфорную кислоту».
Вопреки рынку, когда цены на удобрения находятся вблизи исторических минимумов, менеджмент активно продолжает инвестировать и развивать бизнес, это хорошо видно по динамике производства удобрений (скрин). Менеджмент и инвесторы ждут разворота цен на commodity, но когда это произойдет сложно прогнозировать. В действительности, даже при низких ценах на удобрения компания умудряется сохранять маржинальность EBITDA на уровне 30%, когда рыночные цены на продукцию вырастут, рост акций и дивидендов не заставит себя ждать.
Для Фосагро, как для российской компании есть ряд преимуществ перед зарубежными аналогами, относительно низкие и регулируемые государством цены на газ, низкие по мировым меркам цены на электроэнергию, а это уже около 15% себестоимости продукции. Самым главным драйвером является, конечно же, девальвация, ведь основную часть продукции компания отправляет на экспорт. Есть и антидрайвер, который не позволяет сейчас эффекту от девальвации раскрыться в полной мере - валютный долг, около 90% которого номинировано в долларах, оставшаяся часть в евро. По итогам 2 квартала ND/EBITDA = 1,95, а чистый долг в переводе в рубли составлял 139 млрд.
Несмотря на все трудности, бизнес продолжает развиваться, такие компании мне нравятся, какие будут цены на рынке мы не знаем, но рано или поздно тренд развернется и все инвесторы вернут свои вложения с неплохими процентами. Я продолжаю оставаться акционером данной компании, более детально мы ее разберем после выхода финансового отчета за 3 квартал.
#PHOR
Одна из лучших компаний из сектора удобрений, более подробно о бизнесе мы говорили здесь.
Вышел хороший производственный за 3 квартал, но давайте взглянем на итоги 9 месяцев в целом:
Производство фосфоросодержащих удобрений выросло на 4,7% г/г до 5748 тыс. тонн.
Производство азотных удобрений выросло на 5,8% г/г до 1769 тыс. тонн.
Производство апатитового и нефелинового концентрата выросло на 1,3% до 8908 тыс. тонн.
Комментарии генерального директора ПАО «ФосАгро» Андрея Гурьева: "Говоря об операционных результатах деятельности компании за девять месяцев 2020 года, отмечу, что мы отработали очень эффективно, нарастив общее производство удобрений за этот период на 5% к уровню прошлого года. При этом рост эффективности производства, благоприятная ценовая конъюнктура и гибкая сбытовая система компании позволили нам за первые девять месяцев текущего года реализовать рекордные для рассматриваемого периода 6,1 млн тонн фосфорсодержащих удобрений – на 11% больше чем в прошлом году, а за третий квартал рост реализации составил почти 15% к уровню прошлого года.
Если говорить о мировом рынке удобрений, то в течение третьего квартала наблюдался рост цен на удобрения на фоне высокого сезонного спроса в Бразилии и Индии, ограничения экспорта из Китая и роста цен на фосфорную кислоту».
Вопреки рынку, когда цены на удобрения находятся вблизи исторических минимумов, менеджмент активно продолжает инвестировать и развивать бизнес, это хорошо видно по динамике производства удобрений (скрин). Менеджмент и инвесторы ждут разворота цен на commodity, но когда это произойдет сложно прогнозировать. В действительности, даже при низких ценах на удобрения компания умудряется сохранять маржинальность EBITDA на уровне 30%, когда рыночные цены на продукцию вырастут, рост акций и дивидендов не заставит себя ждать.
Для Фосагро, как для российской компании есть ряд преимуществ перед зарубежными аналогами, относительно низкие и регулируемые государством цены на газ, низкие по мировым меркам цены на электроэнергию, а это уже около 15% себестоимости продукции. Самым главным драйвером является, конечно же, девальвация, ведь основную часть продукции компания отправляет на экспорт. Есть и антидрайвер, который не позволяет сейчас эффекту от девальвации раскрыться в полной мере - валютный долг, около 90% которого номинировано в долларах, оставшаяся часть в евро. По итогам 2 квартала ND/EBITDA = 1,95, а чистый долг в переводе в рубли составлял 139 млрд.
Несмотря на все трудности, бизнес продолжает развиваться, такие компании мне нравятся, какие будут цены на рынке мы не знаем, но рано или поздно тренд развернется и все инвесторы вернут свои вложения с неплохими процентами. Я продолжаю оставаться акционером данной компании, более детально мы ее разберем после выхода финансового отчета за 3 квартал.
#PHOR
🔊ОБЪЯВЛЕНИЕ
На одном из голосований меня просили разборать ЕТФ и БПИФы, доступные на рынке РФ. Я подготовил для вас большое количество материалов по данной теме.
Первый вебинар мы проведем по ЕТФ и БПИФ на АКЦИИ, где разберем такие вопросы, как:
- как изменился рынок индексных фондов;
- отличие ETF от БПИФ;
- потенциальные риски таких фондов;
- преимущества и недостатки инвестирования через ETF и БПИФ;
- все нюансы налогообложения фондов;
- БПИФ и ЕТФ на рынок РФ;
- БПИФ и ЕТФ на рынок США;
- БПИФ и ЕТФ на развитые рынки;
- БПИФ и ЕТФ на развивающиеся рынки;
- я расскажу про свой портфель из ЕТФ и БПИФ и детально разберем его структуру и результаты;
и многое другое
Дата начала 29.10.20 в 19:00, стоимость участия 900 руб.
Зарегистрироваться можно по ССЫЛКЕ.
Для тех, кто зарегистрируется, но не сможет присутствовать онлайн, будет доступна запись.
Жду всех желающих на вебинаре. Если уже есть какие-то вопросы, можно их оставить после регистрации на сайте под вебинаром, я на все отвечу онлайн.
P.S. Сейчас собираю материалы для аналогичного вебинара по фондам на ОБЛИГАЦИИ и ЕВРООБЛИГАЦИИ, что будет актуально в связи с введением НДФЛ на долговые инструменты с 2021 года.
На одном из голосований меня просили разборать ЕТФ и БПИФы, доступные на рынке РФ. Я подготовил для вас большое количество материалов по данной теме.
Первый вебинар мы проведем по ЕТФ и БПИФ на АКЦИИ, где разберем такие вопросы, как:
- как изменился рынок индексных фондов;
- отличие ETF от БПИФ;
- потенциальные риски таких фондов;
- преимущества и недостатки инвестирования через ETF и БПИФ;
- все нюансы налогообложения фондов;
- БПИФ и ЕТФ на рынок РФ;
- БПИФ и ЕТФ на рынок США;
- БПИФ и ЕТФ на развитые рынки;
- БПИФ и ЕТФ на развивающиеся рынки;
- я расскажу про свой портфель из ЕТФ и БПИФ и детально разберем его структуру и результаты;
и многое другое
Дата начала 29.10.20 в 19:00, стоимость участия 900 руб.
Зарегистрироваться можно по ССЫЛКЕ.
Для тех, кто зарегистрируется, но не сможет присутствовать онлайн, будет доступна запись.
Жду всех желающих на вебинаре. Если уже есть какие-то вопросы, можно их оставить после регистрации на сайте под вебинаром, я на все отвечу онлайн.
P.S. Сейчас собираю материалы для аналогичного вебинара по фондам на ОБЛИГАЦИИ и ЕВРООБЛИГАЦИИ, что будет актуально в связи с введением НДФЛ на долговые инструменты с 2021 года.
НЛМК
Вышел отчет по МСФО за 3 квартал, но мы попробуем оценить результаты за 9 месяцев в целом.
Выручка снизилась на (17% г/г) до $6,9 млрд. Негативным фактором стали более низкие цены на продукцию по сравнению с прошлым годом и рост реализации полуфабрикатов.
EBITDA снизилась на (16% г/г) до $1,8 млрд. Рентабельность EBITDA составила 26%.
Чистая прибыль снизилась на (40% г/г) до $678 млн.
Свободный денежный поток снизился на (26% г/г) до $874 млн.
Чистый долг подрос на 12% г/г до $1,9 млрд.
Финансовые показатели ожидаемо оказались хуже предыдущего года, низкие цены на сталь стали основной причиной снижения. Вытянул показатели внутренний рынок, на котором начал восстанавливаться спрос.
Анализируя динамику показателей последних лет все отчетливее видно, что зарубежные активы превращаются в "пассивы", как сказал бы Кийосаки. Когда цены на сталь были высокие, а на руду и кокс относительно низкие, то зарубежные активы генерировали небольшой денежный поток, но последние 2 года бизнес в США и Европе убыточен на операционном уровне, что негативно влияет на общие показатели группы. В этот момент вспоминается Северсталь, которая скинула все зарубежные активы еще в 2014 году.
Доля выручки от зарубежных активов и совместных предприятий составляет около 20% по итогам 3 кв. в общей выручке, при этом, совокупный убыток от операционной деятельности составил около $80 млн.
Самым маржинальным сегментом стала добыча и переработка, в первую очередь из-за роста цен на сырье. Рентабельность EBITDA близка к 79% по итогам 3 квартала. В этот момент начинаешь ценить вертикально интегрированные компании, которые полностью или почти полностью обеспечены собственным сырьем.
ND/EBITDA = 0,87;
EV/EBITDA = 7,5
По мультипликаторам компания оценена чуть выше своих средних значений, долговая нагрузка остается в пределах нормы, даже несмотря на то, что долг немного нарастили.
Совет директоров рекомендовал утвердить дивиденды за 3 кв. 2020 г. в размере 6,43 руб./акцию. Эта сумма превышает свободный денежный поток, но пока ND/EBITDA <1 они могут это делать.
В целом отчет нейтральный, никаких прорывов нет, высокие дивиденды позитивно отразятся на капитализации, но негативно на долговой нагрузке. С другой стороны, пока ставки низкие и стоимость обслуживания долга относительно небольшая, это не так критично.
#NLMK
Вышел отчет по МСФО за 3 квартал, но мы попробуем оценить результаты за 9 месяцев в целом.
Выручка снизилась на (17% г/г) до $6,9 млрд. Негативным фактором стали более низкие цены на продукцию по сравнению с прошлым годом и рост реализации полуфабрикатов.
EBITDA снизилась на (16% г/г) до $1,8 млрд. Рентабельность EBITDA составила 26%.
Чистая прибыль снизилась на (40% г/г) до $678 млн.
Свободный денежный поток снизился на (26% г/г) до $874 млн.
Чистый долг подрос на 12% г/г до $1,9 млрд.
Финансовые показатели ожидаемо оказались хуже предыдущего года, низкие цены на сталь стали основной причиной снижения. Вытянул показатели внутренний рынок, на котором начал восстанавливаться спрос.
Анализируя динамику показателей последних лет все отчетливее видно, что зарубежные активы превращаются в "пассивы", как сказал бы Кийосаки. Когда цены на сталь были высокие, а на руду и кокс относительно низкие, то зарубежные активы генерировали небольшой денежный поток, но последние 2 года бизнес в США и Европе убыточен на операционном уровне, что негативно влияет на общие показатели группы. В этот момент вспоминается Северсталь, которая скинула все зарубежные активы еще в 2014 году.
Доля выручки от зарубежных активов и совместных предприятий составляет около 20% по итогам 3 кв. в общей выручке, при этом, совокупный убыток от операционной деятельности составил около $80 млн.
Самым маржинальным сегментом стала добыча и переработка, в первую очередь из-за роста цен на сырье. Рентабельность EBITDA близка к 79% по итогам 3 квартала. В этот момент начинаешь ценить вертикально интегрированные компании, которые полностью или почти полностью обеспечены собственным сырьем.
ND/EBITDA = 0,87;
EV/EBITDA = 7,5
По мультипликаторам компания оценена чуть выше своих средних значений, долговая нагрузка остается в пределах нормы, даже несмотря на то, что долг немного нарастили.
Совет директоров рекомендовал утвердить дивиденды за 3 кв. 2020 г. в размере 6,43 руб./акцию. Эта сумма превышает свободный денежный поток, но пока ND/EBITDA <1 они могут это делать.
В целом отчет нейтральный, никаких прорывов нет, высокие дивиденды позитивно отразятся на капитализации, но негативно на долговой нагрузке. С другой стороны, пока ставки низкие и стоимость обслуживания долга относительно небольшая, это не так критично.
#NLMK
ЛСР
Вышел отличный производственный отчет Группы ЛСР за 3 квартал. Финансовая отчетность выходит только 2 раза в год, 2 полугодие традиционно у компании должно быть ударным. Давайте оценим операционные результаты 3 квартала и попробуем понять, что делать с акциями дальше.
Стоимость заключенных новых контрактов выросла на 48% г/г до 29 млрд руб. (244 тыс. кв. м.);
Средняя цена реализованной недвижимости выросла на 13% г/г до 130 тыс. руб. за кв. м; Чтобы поставить тумбочку дома, нужно выложить 130к ;).
Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 72%;
Мы видим высокий рост ипотечников, в том числе благодаря льготной ипотеке под 6,5%, которую продлили до 1 июля 2021 года. Это позитивный сигнал для всех девелоперов, который поддержал продажи в этом, достаточно сложном для всех году. Основной позитивны вклад в показатели компании внесли растущие цены на квадратные метры, рост числа покупателей из-за вышеописанных причин, хорошие операционные результаты в Питере и Екатеринбурге, Москва пока отстает, но цены там растут куда быстрее.
В такие моменты, когда у компании все хорошо, а перспективы для сектора не очень оптимистичные, лично я планирую часть позиции на этом росте зафиксировать, но об этом чуть дальше. Ситуация в экономике не улучшилась, доходы населения продолжают снижаться, доля безработных растет...
В 2020 году компания приняла новую див. политику "Рекомендуемая сумма дивидендных выплат, включая выплаты по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев отчетного года, определяется Советом директоров на основе финансовых результатов деятельности, и, как правило, составляет не менее 20% от чистой прибыли за истекший финансовый год...". Планку выплат по чистой прибыли не подняли, тем не менее, стараются платить последние годы по 78 рублей (не считая 2019 год, там частично выплатили дивидендами, частично провели обратный выкуп). С 2020 года дивиденды планируют платить не один раз в год, а минимум 3 раза, как описано выше. Последние пару лет формально платили выше 50% от ЧП по МСФО, при этом, нижняя планка в рамках див. политики - 20%.
Давайте оценим, сколько должна в текущих условиях стоить акция, которая платит 78 рублей (ретроспективно). Ставки в крупных банках дают около 4-5% годовых в среднем, с 2021 года будет еще взиматься налог в 13% с суммы дохода, превышающего 1 млн. рублей, умноженного на ключевую ставку. С учетом рисков, по ЛСР я закладываю желаемую див. доходность 6-7% в год. С учетом НДФЛ получаем, что справедливая цена акции в таком случае должна быть в диапазоне 970 - 1130 рублей.
Если мы посмотрим на акции с точки зрения ТА, то есть 2 сильных уровня сопротивления, 1050 рублей и 1250 рублей. Я планирую сократить позицию на 30-50% в зависимости от цен, которые даст рынок. Средняя цена покупки у меня сейчас 656 рублей. Буду сдавать скорее всего частями, 10% по 1000 рублей, 20% по 1100 рублей и 20% по 1200 рублей (если дадут).
Первые свои акции я купил еще в 2017 году, таким образом, срок удержания превышает 3 года, но акции куплены на ИИС типа А, поэтому ЛДВ получить не смогу, не закрыв ИИС. Придется нарастить налогооблагаемую базу немного. Так же хочу отметить, что сейчас у ЛСР есть облигационные выпуски, которые дают около 7% в среднем. При прочих равных, когда ДД сравняется с доходностью по облигациям, можно будет переложиться в них, а на очередной коррекции обменять снова на акции. Правда, в текущей ситуации, с 2021 года будут интереснее фонды на облигации (ЕТФ и БПИФ), чем покупка облигаций напрямую, это позволит сэкономить на налогах с купонов, если купите фонды на ИИС типа Б или продержите более 3 лет.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#LSRG
Вышел отличный производственный отчет Группы ЛСР за 3 квартал. Финансовая отчетность выходит только 2 раза в год, 2 полугодие традиционно у компании должно быть ударным. Давайте оценим операционные результаты 3 квартала и попробуем понять, что делать с акциями дальше.
Стоимость заключенных новых контрактов выросла на 48% г/г до 29 млрд руб. (244 тыс. кв. м.);
Средняя цена реализованной недвижимости выросла на 13% г/г до 130 тыс. руб. за кв. м; Чтобы поставить тумбочку дома, нужно выложить 130к ;).
Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 72%;
Мы видим высокий рост ипотечников, в том числе благодаря льготной ипотеке под 6,5%, которую продлили до 1 июля 2021 года. Это позитивный сигнал для всех девелоперов, который поддержал продажи в этом, достаточно сложном для всех году. Основной позитивны вклад в показатели компании внесли растущие цены на квадратные метры, рост числа покупателей из-за вышеописанных причин, хорошие операционные результаты в Питере и Екатеринбурге, Москва пока отстает, но цены там растут куда быстрее.
В такие моменты, когда у компании все хорошо, а перспективы для сектора не очень оптимистичные, лично я планирую часть позиции на этом росте зафиксировать, но об этом чуть дальше. Ситуация в экономике не улучшилась, доходы населения продолжают снижаться, доля безработных растет...
В 2020 году компания приняла новую див. политику "Рекомендуемая сумма дивидендных выплат, включая выплаты по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев отчетного года, определяется Советом директоров на основе финансовых результатов деятельности, и, как правило, составляет не менее 20% от чистой прибыли за истекший финансовый год...". Планку выплат по чистой прибыли не подняли, тем не менее, стараются платить последние годы по 78 рублей (не считая 2019 год, там частично выплатили дивидендами, частично провели обратный выкуп). С 2020 года дивиденды планируют платить не один раз в год, а минимум 3 раза, как описано выше. Последние пару лет формально платили выше 50% от ЧП по МСФО, при этом, нижняя планка в рамках див. политики - 20%.
Давайте оценим, сколько должна в текущих условиях стоить акция, которая платит 78 рублей (ретроспективно). Ставки в крупных банках дают около 4-5% годовых в среднем, с 2021 года будет еще взиматься налог в 13% с суммы дохода, превышающего 1 млн. рублей, умноженного на ключевую ставку. С учетом рисков, по ЛСР я закладываю желаемую див. доходность 6-7% в год. С учетом НДФЛ получаем, что справедливая цена акции в таком случае должна быть в диапазоне 970 - 1130 рублей.
Если мы посмотрим на акции с точки зрения ТА, то есть 2 сильных уровня сопротивления, 1050 рублей и 1250 рублей. Я планирую сократить позицию на 30-50% в зависимости от цен, которые даст рынок. Средняя цена покупки у меня сейчас 656 рублей. Буду сдавать скорее всего частями, 10% по 1000 рублей, 20% по 1100 рублей и 20% по 1200 рублей (если дадут).
Первые свои акции я купил еще в 2017 году, таким образом, срок удержания превышает 3 года, но акции куплены на ИИС типа А, поэтому ЛДВ получить не смогу, не закрыв ИИС. Придется нарастить налогооблагаемую базу немного. Так же хочу отметить, что сейчас у ЛСР есть облигационные выпуски, которые дают около 7% в среднем. При прочих равных, когда ДД сравняется с доходностью по облигациям, можно будет переложиться в них, а на очередной коррекции обменять снова на акции. Правда, в текущей ситуации, с 2021 года будут интереснее фонды на облигации (ЕТФ и БПИФ), чем покупка облигаций напрямую, это позволит сэкономить на налогах с купонов, если купите фонды на ИИС типа Б или продержите более 3 лет.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#LSRG
W-8BEN Сбербанк. Инструкция
На днях я прошел квест по заполнению данной формы в Сбере, это оказалось самым сложным заданием по сравнению с Тинокфф и ВТБ. Но спортивный интерес оказался сильнее, поэтому, я решил идти до конца.
В формате поста в ТГ сложно описать все с картинками, поэтому, написал подробные посты на 2 ресурсах, где вы можете прочитать: через Вконтакте или через Смартлаб, здесь, как кому удобнее.
Хотел выгрузить в PDF, но в нормальном виде не получилось этого сделать.
Доступ должен работать у всех, данная информация открытая.
Если информация окажется полезной, ставьте 👍, буду тогда сюда тоже скидывать подобные посты с детальным описанием разных моментов.
На днях я прошел квест по заполнению данной формы в Сбере, это оказалось самым сложным заданием по сравнению с Тинокфф и ВТБ. Но спортивный интерес оказался сильнее, поэтому, я решил идти до конца.
В формате поста в ТГ сложно описать все с картинками, поэтому, написал подробные посты на 2 ресурсах, где вы можете прочитать: через Вконтакте или через Смартлаб, здесь, как кому удобнее.
Хотел выгрузить в PDF, но в нормальном виде не получилось этого сделать.
Доступ должен работать у всех, данная информация открытая.
Если информация окажется полезной, ставьте 👍, буду тогда сюда тоже скидывать подобные посты с детальным описанием разных моментов.
VK
W-8BEN Сбербанк. Инструкция
Приветствую, друзья!
Металлурги
Вышли отчеты всех металлургов за 3 квартал 2020 года.
Отрасль начинает медленно оживать, низкие ставки и льготная ипотека поддерживают строительную отрасль - главного потребителя стальной продукции. По отчетам компаний видно, что именно внутренний рынок позволил поддержать операционные показали в этом году, а на цены позитивное влияние оказал восстанавливающийся спрос на сталь со стороны Китая.
Ретроспективно можно сказать, что сделанная ставка на металлургов полностью себя оправдала. Во время кризиса сложно сказать, что станет очередным драйвером, который вытащит сталелитейщиков, но такой драйвер всегда находится. В этот раз сектор восстановился гораздо быстрее, чем после прошлых падений. Вообще, по оценкам некоторых аналитиков, которые изучают циклы, частота этих циклов сильно выросла за последние 100 лет, это говорит о том, что падения могут происходить чаще, но и восстанавливаться система будет быстрее.
Хорошо это или плохо, это отдельный вопрос, не хочется через 20 лет переживать кризис каждые 2 года, но модель управления экономикой плавно меняется. Текущая ситуация показала, что можно просто все залить деньгами без особых последствий в моменте. Но это спасение рано или поздно все равно аукнется, пока в развитых странах околонулевые или отрицательные ставки, то наращивание долга сильного влияния на стоимость его обслуживания не оказывает, но если начнет расти инфляция и вырастут ставки, тут не позавидуешь никому.
Что касается наших металлургов, то кроме рыночного удара в виде снижения спроса в период пандемии и падения цен, многие из них сейчас находятся около пика своих капексов, но пока им удается удерживать долговую нагрузку в пределах допустимых значений, одновременно платя высокие дивиденды.
По поводу дивидендов, уже известны размеры дивидендов за 9 месяцев текущего года у всех металлургов, див. доходность составляет около 8% в среднем, а по итогу года обещает быть двузначной. Это при том, что ставки в стране всего 4,25%. По поводу соей позиции в данном секторе я уже писал ранее, не буду повторяться.
По мультипликаторам ММК сейчас самый дешевый и у него самая низкая долговая нагрузка. Но по соотношению "цена/качество" Северсталь смотрится интереснее, а с точки зрения "цена/доходность" пока выигрывает НЛМК, здесь каждому свое, как говорится.
С начала этого года НЛМК растет на 24%, Северсталь на 12%, ММК (-12%).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#NLMH #CHMF #MAGN
P.S. Друзья, вчера по форме W-8BEN не ту ссылку дал на Смартлаб, вот ПРАВИЛЬНАЯ.
Вышли отчеты всех металлургов за 3 квартал 2020 года.
Отрасль начинает медленно оживать, низкие ставки и льготная ипотека поддерживают строительную отрасль - главного потребителя стальной продукции. По отчетам компаний видно, что именно внутренний рынок позволил поддержать операционные показали в этом году, а на цены позитивное влияние оказал восстанавливающийся спрос на сталь со стороны Китая.
Ретроспективно можно сказать, что сделанная ставка на металлургов полностью себя оправдала. Во время кризиса сложно сказать, что станет очередным драйвером, который вытащит сталелитейщиков, но такой драйвер всегда находится. В этот раз сектор восстановился гораздо быстрее, чем после прошлых падений. Вообще, по оценкам некоторых аналитиков, которые изучают циклы, частота этих циклов сильно выросла за последние 100 лет, это говорит о том, что падения могут происходить чаще, но и восстанавливаться система будет быстрее.
Хорошо это или плохо, это отдельный вопрос, не хочется через 20 лет переживать кризис каждые 2 года, но модель управления экономикой плавно меняется. Текущая ситуация показала, что можно просто все залить деньгами без особых последствий в моменте. Но это спасение рано или поздно все равно аукнется, пока в развитых странах околонулевые или отрицательные ставки, то наращивание долга сильного влияния на стоимость его обслуживания не оказывает, но если начнет расти инфляция и вырастут ставки, тут не позавидуешь никому.
Что касается наших металлургов, то кроме рыночного удара в виде снижения спроса в период пандемии и падения цен, многие из них сейчас находятся около пика своих капексов, но пока им удается удерживать долговую нагрузку в пределах допустимых значений, одновременно платя высокие дивиденды.
По поводу дивидендов, уже известны размеры дивидендов за 9 месяцев текущего года у всех металлургов, див. доходность составляет около 8% в среднем, а по итогу года обещает быть двузначной. Это при том, что ставки в стране всего 4,25%. По поводу соей позиции в данном секторе я уже писал ранее, не буду повторяться.
По мультипликаторам ММК сейчас самый дешевый и у него самая низкая долговая нагрузка. Но по соотношению "цена/качество" Северсталь смотрится интереснее, а с точки зрения "цена/доходность" пока выигрывает НЛМК, здесь каждому свое, как говорится.
С начала этого года НЛМК растет на 24%, Северсталь на 12%, ММК (-12%).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#NLMH #CHMF #MAGN
P.S. Друзья, вчера по форме W-8BEN не ту ссылку дал на Смартлаб, вот ПРАВИЛЬНАЯ.
Mail.Ru
Вышел отчет компании за 3 квартал:
Выручка выросла на 19,9% г/г до 26,3 млрд. руб, основной рост пришелся на сегмент игр (MMO games), который вырос на 33,8% г/г. Увеличился рост пользовательских платежей (IVAS), по итогам 3 квартала мы видим рост по всем направлениям.
Опережающими темпами выросли суммарные операционные расходы (рост на 29,5% г/г), из-за чего EBITDA оказалась под давлением и снизилась на (1,4% г/г) до 6,7 млрд. руб.
Чистая прибыль упала на (19,5% г/г) до 2,8 млрд. руб
ND/EBITDA (9m) = 0,3 - долг не очень большой, а кэша много.
В 1 полугодии сильно упали рекламные доходы, что негативно повлияло на финансовые результаты, тем не менее, менеджмент видит цель по выручке около 103 млрд. руб по итогам 2020 года.
Продолжают активно развиваться соцсети (ВК и Одноклассники). На базе ВК сейчас строится своя экосистема и на нее делается значительная ставка (мини приложения, такси, музыка, клипы и прочее). В соцсетях наблюдается ежеквартальный прирост пользователей с пропорциональным роста потребления трафика.
Основной рост, как абсолютных, так и относительных показателей дают игры, доля которых занимает уже более 36% в общей выручке. Но игры не самый маржинальный сегмент у компании, рентабельность EBITDA по итогам 9 месяцев составила 16,3% в то время, как рентабельность EBITDA соцсетей около 50%.
Самый быстрорастущий сегмент из новых инициатив - онлайн-образование, в 3 кв. выручка выросла в 2,9 раза. Количество новый курсов на платформах Skillbox и Geekbrains, принадлежащих компании, растут с каждым месяцем, а их востребованность в период самоизоляции сложно переоценить.
Очень хитрый и верных ход делает компания, на мой взгляд, есть 2 типа людей, первые хотят учиться и им жалко тратить время впустую, для них есть образовательное направление в экосистеме. Вторые готовы большую часть своей жизни проводить в онлайне и виртуале, для них представлен широкий выбор игр. Кстати, основная часть выручки от игровой индустрии идет за счет зарубежного рынка (около 76%).
Еще одним важным событием для акционеров может стать включение MAIL.Ru Group в индекс MSCI на ноябрьской балансировке. Это включение может привлечь капитал, объемом до $170 млн. по оценкам аналитиков, что позитивно отразится на котировках акций.
Я в уходящий поезд запрыгнуть не успел, сейчас мне акции кажутся уже дорогими, если сравнивать с зарубежными аналогами, но если сравнивать с Яндексом, то они по-прежнему дешевы. Возможно, имеет смысл начать набирать позицию уже сейчас, если цель удержания от 3 лет, а на коррекциях добирать. У компании в РФ не так много конкурентов, а бизнес имеет широкую диверсификацию, одни соцсети чего стоят.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#MAIL
Вышел отчет компании за 3 квартал:
Выручка выросла на 19,9% г/г до 26,3 млрд. руб, основной рост пришелся на сегмент игр (MMO games), который вырос на 33,8% г/г. Увеличился рост пользовательских платежей (IVAS), по итогам 3 квартала мы видим рост по всем направлениям.
Опережающими темпами выросли суммарные операционные расходы (рост на 29,5% г/г), из-за чего EBITDA оказалась под давлением и снизилась на (1,4% г/г) до 6,7 млрд. руб.
Чистая прибыль упала на (19,5% г/г) до 2,8 млрд. руб
ND/EBITDA (9m) = 0,3 - долг не очень большой, а кэша много.
В 1 полугодии сильно упали рекламные доходы, что негативно повлияло на финансовые результаты, тем не менее, менеджмент видит цель по выручке около 103 млрд. руб по итогам 2020 года.
Продолжают активно развиваться соцсети (ВК и Одноклассники). На базе ВК сейчас строится своя экосистема и на нее делается значительная ставка (мини приложения, такси, музыка, клипы и прочее). В соцсетях наблюдается ежеквартальный прирост пользователей с пропорциональным роста потребления трафика.
Основной рост, как абсолютных, так и относительных показателей дают игры, доля которых занимает уже более 36% в общей выручке. Но игры не самый маржинальный сегмент у компании, рентабельность EBITDA по итогам 9 месяцев составила 16,3% в то время, как рентабельность EBITDA соцсетей около 50%.
Самый быстрорастущий сегмент из новых инициатив - онлайн-образование, в 3 кв. выручка выросла в 2,9 раза. Количество новый курсов на платформах Skillbox и Geekbrains, принадлежащих компании, растут с каждым месяцем, а их востребованность в период самоизоляции сложно переоценить.
Очень хитрый и верных ход делает компания, на мой взгляд, есть 2 типа людей, первые хотят учиться и им жалко тратить время впустую, для них есть образовательное направление в экосистеме. Вторые готовы большую часть своей жизни проводить в онлайне и виртуале, для них представлен широкий выбор игр. Кстати, основная часть выручки от игровой индустрии идет за счет зарубежного рынка (около 76%).
Еще одним важным событием для акционеров может стать включение MAIL.Ru Group в индекс MSCI на ноябрьской балансировке. Это включение может привлечь капитал, объемом до $170 млн. по оценкам аналитиков, что позитивно отразится на котировках акций.
Я в уходящий поезд запрыгнуть не успел, сейчас мне акции кажутся уже дорогими, если сравнивать с зарубежными аналогами, но если сравнивать с Яндексом, то они по-прежнему дешевы. Возможно, имеет смысл начать набирать позицию уже сейчас, если цель удержания от 3 лет, а на коррекциях добирать. У компании в РФ не так много конкурентов, а бизнес имеет широкую диверсификацию, одни соцсети чего стоят.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Приветствую, друзья!
Напоминаю, у нас есть канал на Youtube, где мы с вами разбираем бизнес компаний, в перспективе появятся и новые рубрики.
Для тех, кто еще не смотрел, прикладываю обновленный список наших видео-разборов.
ЭЛЕКТРОГЕНЕРАЦИЯ
🎞 Русгидро - https://youtu.be/tBaLr7lF4eQ
🎞 Юнипро - https://youtu.be/EB-8H3dGR-g
🎞 Интер РАО - https://youtu.be/UXajJdR-kuI
НЕФТЯНКА
🎞 Лукойл - https://youtu.be/vhV9aHyWXww
🎞 Роснефть - https://youtu.be/DZKIJFS9N7o
🎞 Татнефть - https://youtu.be/pmWqEpTQ9_I
МЕТАЛЛУРГИ
🎞 Северсталь - https://youtu.be/zyEXZ8uszu4
ФИНАНСЫ
🎞 Московская биржа - https://youtu.be/PG-oLEoSF7U
ДОБЫЧА ПОЛЕЗНЫХ ИСКОПАЕМЫХ
🎞 Полюс золото - https://youtu.be/PVp-aAEmxoA
ПОПУЛЯРНОЕ
🎞 Куда вложить деньги в 2020 году - https://youtu.be/2JW551w8wZs
🎞 Облигации - https://youtu.be/xp9cuNbT9_c
ИНОСТРАННЫЕ КОМПАНИИ
🎞 NETFLIX - https://youtu.be/P9gbUIF-vHA
🎞 Western Digital - https://youtu.be/q05KNp8pIKs
🎞 INTEL - https://youtu.be/bV0V3-tjJSU
Данная подборка будет постепенно наполняться.
Напоминаю, у нас есть канал на Youtube, где мы с вами разбираем бизнес компаний, в перспективе появятся и новые рубрики.
Для тех, кто еще не смотрел, прикладываю обновленный список наших видео-разборов.
ЭЛЕКТРОГЕНЕРАЦИЯ
🎞 Русгидро - https://youtu.be/tBaLr7lF4eQ
🎞 Юнипро - https://youtu.be/EB-8H3dGR-g
🎞 Интер РАО - https://youtu.be/UXajJdR-kuI
НЕФТЯНКА
🎞 Лукойл - https://youtu.be/vhV9aHyWXww
🎞 Роснефть - https://youtu.be/DZKIJFS9N7o
🎞 Татнефть - https://youtu.be/pmWqEpTQ9_I
МЕТАЛЛУРГИ
🎞 Северсталь - https://youtu.be/zyEXZ8uszu4
ФИНАНСЫ
🎞 Московская биржа - https://youtu.be/PG-oLEoSF7U
ДОБЫЧА ПОЛЕЗНЫХ ИСКОПАЕМЫХ
🎞 Полюс золото - https://youtu.be/PVp-aAEmxoA
ПОПУЛЯРНОЕ
🎞 Куда вложить деньги в 2020 году - https://youtu.be/2JW551w8wZs
🎞 Облигации - https://youtu.be/xp9cuNbT9_c
ИНОСТРАННЫЕ КОМПАНИИ
🎞 NETFLIX - https://youtu.be/P9gbUIF-vHA
🎞 Western Digital - https://youtu.be/q05KNp8pIKs
🎞 INTEL - https://youtu.be/bV0V3-tjJSU
Данная подборка будет постепенно наполняться.
X5 Retail Group
У компании все шикарно, как в операционном плане, так и в финансовом. На этом можно обзор закончить, но мы все-таки взглянем на цифры.
Операционный отчет мы разбирали не так давно, взглянем на финансовые показатели 3 квартала (IAS 17):
Выручка выросла на 15,3% г/г до 486,6 млрд. руб.
EBITDA (скор) выросла на 31,1% г/г до 39,2 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла до 11,9 млрд. руб по сравнению с 2.2 млрд. руб в 3 кв. прошлого года.
ND/EBITDA = 1,75 - долговая нагрузка в пределах нормы.
Нужно отметить, что выросли LFL показали, которые мы смотрели, когда разбирали операционный отчет, это положительно отразилось на финансовых результатах в целом.
X5 продолжает удерживать лидерство, динамика финансовых показателей растет быстрее, чем в среднем по сектору. Доля рынка в РФ у компании составляет около 12%, ближайший конкурент Магнит с долей около 8%.
Если мы посмотрим показатели в динамике, то видно, что сейчас прирост выручки и EBITDA, а также рентабельность EBITDA находятся вблизи своих максимумов за последние 2 года.
По данным аналитиков, ритейл в России перешел в 3 фазу - фазу консолидации. Компании уже не смогут показывать те темпы роста, которые были до 2015 года, основная часть рынка уже занята, ежегодный рост данного сектора оценивается в 5% в год в среднесрочной перспективе.
Добавим сюда не очень позитивные факты по безработице, росту ВВП и приросту населения, все это не позволяет на сектор ритейла смотреть оптимистично, как минимум в том виде, в котором мы его знаем. Выход в онлайн, что сейчас активно X5 и делает, позволит немного увеличить выручку, не сильно нарастив косты. Та же онлайн доставка из Пятерочки или Перекрестка, позволяют покрывать бОльшую часть потребителей, не увеличивая полезную площадь, грубо говоря, будет больше выручки на 1 кв. метр.
Динамика прироста числа магазинов постепенно снижается, этот тренд наблюдается у всех ритейлеров, новые магазины не дают того же эффекта, как старые, а чаще даже наоборот, забирают часть трафика, особенно те, которые стоят друг напротив друга, а таких масса. Сейчас около половины всех капексов идет на открытие новых магазинов, со временем эта доля будет снижаться, начнет высвобождаться кэш, в результате компания начнет больше выплачивать в виде дивидендов, т.к. инвестировать больше некуда особо.
Пока еще рынок закладывает определенный потенциал, что мы видим по котировкам, X5 в этом плане самый перспективный, но и самый дорого ритейлер. Я бы присмотрелся к покупкам ниже 2400 руб, активно начну покупать ниже 2000 рублей, текущие цены, на мой взгляд, не совсем обоснованы.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#FIVE
У компании все шикарно, как в операционном плане, так и в финансовом. На этом можно обзор закончить, но мы все-таки взглянем на цифры.
Операционный отчет мы разбирали не так давно, взглянем на финансовые показатели 3 квартала (IAS 17):
Выручка выросла на 15,3% г/г до 486,6 млрд. руб.
EBITDA (скор) выросла на 31,1% г/г до 39,2 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла до 11,9 млрд. руб по сравнению с 2.2 млрд. руб в 3 кв. прошлого года.
ND/EBITDA = 1,75 - долговая нагрузка в пределах нормы.
Нужно отметить, что выросли LFL показали, которые мы смотрели, когда разбирали операционный отчет, это положительно отразилось на финансовых результатах в целом.
X5 продолжает удерживать лидерство, динамика финансовых показателей растет быстрее, чем в среднем по сектору. Доля рынка в РФ у компании составляет около 12%, ближайший конкурент Магнит с долей около 8%.
Если мы посмотрим показатели в динамике, то видно, что сейчас прирост выручки и EBITDA, а также рентабельность EBITDA находятся вблизи своих максимумов за последние 2 года.
По данным аналитиков, ритейл в России перешел в 3 фазу - фазу консолидации. Компании уже не смогут показывать те темпы роста, которые были до 2015 года, основная часть рынка уже занята, ежегодный рост данного сектора оценивается в 5% в год в среднесрочной перспективе.
Добавим сюда не очень позитивные факты по безработице, росту ВВП и приросту населения, все это не позволяет на сектор ритейла смотреть оптимистично, как минимум в том виде, в котором мы его знаем. Выход в онлайн, что сейчас активно X5 и делает, позволит немного увеличить выручку, не сильно нарастив косты. Та же онлайн доставка из Пятерочки или Перекрестка, позволяют покрывать бОльшую часть потребителей, не увеличивая полезную площадь, грубо говоря, будет больше выручки на 1 кв. метр.
Динамика прироста числа магазинов постепенно снижается, этот тренд наблюдается у всех ритейлеров, новые магазины не дают того же эффекта, как старые, а чаще даже наоборот, забирают часть трафика, особенно те, которые стоят друг напротив друга, а таких масса. Сейчас около половины всех капексов идет на открытие новых магазинов, со временем эта доля будет снижаться, начнет высвобождаться кэш, в результате компания начнет больше выплачивать в виде дивидендов, т.к. инвестировать больше некуда особо.
Пока еще рынок закладывает определенный потенциал, что мы видим по котировкам, X5 в этом плане самый перспективный, но и самый дорого ритейлер. Я бы присмотрелся к покупкам ниже 2400 руб, активно начну покупать ниже 2000 рублей, текущие цены, на мой взгляд, не совсем обоснованы.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#FIVE
Яндекс
Вышел финансовый отчет за 3 квартал. Напомню, что в текущей отчетности у нас появился Яндекс.Маркет, поэтому давайте оценим финансовые результаты без учета консолидации -like for like и (с учетом консолидации).
Выручка выросла на 19% (30%) г/г до 53,7 (58,3) млрд. руб.
EBITDA (adj) выросла на 16% (8%) г/г до 16,2 (15,1) млрд. руб.
Чистая прибыль (adj) выросла на 18% (11%) г/г до 9,4 (7,6) млрд. руб.
Приятно отметить, что активно растет выручка от экосистемы, ее доля выросла до 40% (30% годом ранее) от общей выручки. Ключевыми драйверами роста стал сегмент Такси (включает доставку еды, каршеринг, Яндекс.Лавку), выручка выросла на 58% г/г до 18,6 млрд. руб и консолидированный Яндекс.Маркет, принес 5,2 млрд. руб.
Каршеринг вышел на положительную EBITDA в 3 квартале, остальные новые направления пока не могут похвастаться такими результатами, даже Яндекс.Маркет пока убыточен, но это вопрос времени.
Динамика роста всех финансовых показателей продолжается, экосистема начинает занимать все бОльшую долю, вытесняя доходы от рекламы, которые в первом полугодии были под давлением из-за Covid-19, но с 3 квартала динамика начала восстановление, количество платных кликов продолжает рост, но цена клика на (13%) ниже, чем годом ранее.
Прошедший квартал выдался не простым для компании, сорвалась сделка по покупке Тинькофф банка, историю сделки разбирали тут, это привело к приличной волатильности в акциях. Сейчас появляются новости об интересе ВТБ к бизнесу Яндекса, но пока речь идет только о партнерстве.
По мультипликаторам компания оценена достаточно дорого:
P/E = 63
EV/EBITDA = 34,8
ND/EBITDA = (-3,3) (с учетом депозитов)
Мне в свое время удалось урвать акции Яндекса по очень привлекательной цене - 1940 рублей, часть позиции я на росте зафиксировал, часть оставил на долгосрок. Те сервисы, которые развивает компания мне лично очень нравятся и большинством из них я сам пользуюсь. Перспектива развития беспилотного такси может в перспективе дать отличную точку роста для компании, уже сейчас огромное количество их беспилотников курсируют по улицам Москвы, обучая ИИ и набирая статистику, конкурентов в этой сфере в РФ у них нет.
По текущим ценам я бы не стал покупать компанию, от уровней 3500 и ниже немного добрал бы на долгосрок, но будут ли такие цены - большой вопрос. Но на рынке РФ бывает всякое, очередная коррекция может негативно отразится и на акциях наших IT компаний, там я бы немного нарастил свою долю в Yandex и Mail.Ru (разбирали тут).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#YNDX
Вышел финансовый отчет за 3 квартал. Напомню, что в текущей отчетности у нас появился Яндекс.Маркет, поэтому давайте оценим финансовые результаты без учета консолидации -like for like и (с учетом консолидации).
Выручка выросла на 19% (30%) г/г до 53,7 (58,3) млрд. руб.
EBITDA (adj) выросла на 16% (8%) г/г до 16,2 (15,1) млрд. руб.
Чистая прибыль (adj) выросла на 18% (11%) г/г до 9,4 (7,6) млрд. руб.
Приятно отметить, что активно растет выручка от экосистемы, ее доля выросла до 40% (30% годом ранее) от общей выручки. Ключевыми драйверами роста стал сегмент Такси (включает доставку еды, каршеринг, Яндекс.Лавку), выручка выросла на 58% г/г до 18,6 млрд. руб и консолидированный Яндекс.Маркет, принес 5,2 млрд. руб.
Каршеринг вышел на положительную EBITDA в 3 квартале, остальные новые направления пока не могут похвастаться такими результатами, даже Яндекс.Маркет пока убыточен, но это вопрос времени.
Динамика роста всех финансовых показателей продолжается, экосистема начинает занимать все бОльшую долю, вытесняя доходы от рекламы, которые в первом полугодии были под давлением из-за Covid-19, но с 3 квартала динамика начала восстановление, количество платных кликов продолжает рост, но цена клика на (13%) ниже, чем годом ранее.
Прошедший квартал выдался не простым для компании, сорвалась сделка по покупке Тинькофф банка, историю сделки разбирали тут, это привело к приличной волатильности в акциях. Сейчас появляются новости об интересе ВТБ к бизнесу Яндекса, но пока речь идет только о партнерстве.
По мультипликаторам компания оценена достаточно дорого:
P/E = 63
EV/EBITDA = 34,8
ND/EBITDA = (-3,3) (с учетом депозитов)
Мне в свое время удалось урвать акции Яндекса по очень привлекательной цене - 1940 рублей, часть позиции я на росте зафиксировал, часть оставил на долгосрок. Те сервисы, которые развивает компания мне лично очень нравятся и большинством из них я сам пользуюсь. Перспектива развития беспилотного такси может в перспективе дать отличную точку роста для компании, уже сейчас огромное количество их беспилотников курсируют по улицам Москвы, обучая ИИ и набирая статистику, конкурентов в этой сфере в РФ у них нет.
По текущим ценам я бы не стал покупать компанию, от уровней 3500 и ниже немного добрал бы на долгосрок, но будут ли такие цены - большой вопрос. Но на рынке РФ бывает всякое, очередная коррекция может негативно отразится и на акциях наших IT компаний, там я бы немного нарастил свою долю в Yandex и Mail.Ru (разбирали тут).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#YNDX
🔈 Друзья, напоминаю, сегодня в 19:00 мы проведем вебинар, где разберем российские ETF и БПИФ на АКЦИИ разных стран и секторов (РФ, США, IT компании США, Европа, Китай и прочие).
Разберемся, что входит в состав фондов, как меняются их комиссии при более детальном изучении, оценим ошибку следования за заявленным индексом, выберем лидеров в каждом секторе и многое другое. В конце разберем мои реальные портфели, я с вами поделюсь своим взглядом на данные инструменты и какие преимущества они дают перед инвестициями в отдельные акции.
Все желающие могут зарегистрироваться по ССЫЛКЕ.
Вопросы можете уже сейчас оставить на страничке вебинара, я на все отвечу во время эфира.
Разберемся, что входит в состав фондов, как меняются их комиссии при более детальном изучении, оценим ошибку следования за заявленным индексом, выберем лидеров в каждом секторе и многое другое. В конце разберем мои реальные портфели, я с вами поделюсь своим взглядом на данные инструменты и какие преимущества они дают перед инвестициями в отдельные акции.
Все желающие могут зарегистрироваться по ССЫЛКЕ.
Вопросы можете уже сейчас оставить на страничке вебинара, я на все отвечу во время эфира.
Сбер
Вышел ударный отчет Сбера за 3 квартал.
Чистые процентные доходы выросли на 16,2% г/г до 411,3 млрд. руб.
Чистые комиссионные доходы выросли на 13,6% г/г до 147,7 млрд. руб.
Операционные расходы выросли всего на 4,8% до 175,5 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на рекордные 73,9% до 271,4 млрд. руб.
Чистая процентная маржа (разница между ставкой по вкладам и кредитам) составила 5,48%, пока еще Сберу удается удерживать ЧПМ на докризисном уровне, несмотря на снижающиеся ставки в стране.
Нефинансовые сервисы (доставка еды, такси, медиа и прочие сегменты экосистемы) показывают кратный рост объемов продаж и выручки соответственно. Несмотря на это, доля банковского сектора в выручке занимает более 95% и Сбер по-прежнему является банком. Чтобы Сбер превратился в полноценную IT компанию должно пройти время, не менее 5 лет, на мой взгляд, чтобы доходы экосистемы при текущих темпах роста, смогли занять существенную долю в выручке.
Достаточность капитала немного снизилась:
🟢 Достаточность основного капитала - 13,84% (норматив - 13%);
🟢 Достаточность базового капитала - 13,39% (норматив - 13%);
🔴 Достаточность общего капитала - 14,22% (норматив - 15,27%).
Достаточность общего капитала ниже нормы, на нее негативное влияние оказал фактор выплаты дивидендов за 2019 года, но за следующие пару кварталов этот эффект будет устранен.
Сбер продолжает удивлять и рвать шаблоны, в разгар коронакризиса и низких ставок, он умудряется обновлять максимумы по чистой прибыли. Греф видно сильно хочет достичь обещанного 1 трлн рублей по чистой прибыли. Но пока ситуация со второй волной до конца не ясна, правительство принимает более мягкие меры по сравнению с весенней самоизоляцией, это позитивно, как для бизнеса, так и для банков, меньше придется резервировать средств.
Вот комментарий финансовый директор Александра Бурико относительно ситуации: "Мы ожидаем некоторое замедление бизнес активности в 4 квартале на фоне продолжения пандемии. Тем не менее, наше устойчивое финансовое положение и предстоящее сезонное оживление позволяют придерживаться осторожно оптимистичного прогноза до конца года.»"
Я продолжаю держать префы Сбера в своем портфеле, паника на рынках немного придавила цены акций, но фундаментально пока проблем он не испытывает, даже наоборот. Если по тем или иным причинам префы прольют ниже уровня в 186 рублей, я начну их планомерно подбирать. Текущая средняя у меня 166 рублей и не хочется ее сильно портить, учитывая, что основная позиция в банке уже набрана.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#SBER #SBERP
Вышел ударный отчет Сбера за 3 квартал.
Чистые процентные доходы выросли на 16,2% г/г до 411,3 млрд. руб.
Чистые комиссионные доходы выросли на 13,6% г/г до 147,7 млрд. руб.
Операционные расходы выросли всего на 4,8% до 175,5 млрд. руб.
Чистая прибыль выросла на рекордные 73,9% до 271,4 млрд. руб.
Чистая процентная маржа (разница между ставкой по вкладам и кредитам) составила 5,48%, пока еще Сберу удается удерживать ЧПМ на докризисном уровне, несмотря на снижающиеся ставки в стране.
Нефинансовые сервисы (доставка еды, такси, медиа и прочие сегменты экосистемы) показывают кратный рост объемов продаж и выручки соответственно. Несмотря на это, доля банковского сектора в выручке занимает более 95% и Сбер по-прежнему является банком. Чтобы Сбер превратился в полноценную IT компанию должно пройти время, не менее 5 лет, на мой взгляд, чтобы доходы экосистемы при текущих темпах роста, смогли занять существенную долю в выручке.
Достаточность капитала немного снизилась:
🟢 Достаточность основного капитала - 13,84% (норматив - 13%);
🟢 Достаточность базового капитала - 13,39% (норматив - 13%);
🔴 Достаточность общего капитала - 14,22% (норматив - 15,27%).
Достаточность общего капитала ниже нормы, на нее негативное влияние оказал фактор выплаты дивидендов за 2019 года, но за следующие пару кварталов этот эффект будет устранен.
Сбер продолжает удивлять и рвать шаблоны, в разгар коронакризиса и низких ставок, он умудряется обновлять максимумы по чистой прибыли. Греф видно сильно хочет достичь обещанного 1 трлн рублей по чистой прибыли. Но пока ситуация со второй волной до конца не ясна, правительство принимает более мягкие меры по сравнению с весенней самоизоляцией, это позитивно, как для бизнеса, так и для банков, меньше придется резервировать средств.
Вот комментарий финансовый директор Александра Бурико относительно ситуации: "Мы ожидаем некоторое замедление бизнес активности в 4 квартале на фоне продолжения пандемии. Тем не менее, наше устойчивое финансовое положение и предстоящее сезонное оживление позволяют придерживаться осторожно оптимистичного прогноза до конца года.»"
Я продолжаю держать префы Сбера в своем портфеле, паника на рынках немного придавила цены акций, но фундаментально пока проблем он не испытывает, даже наоборот. Если по тем или иным причинам префы прольют ниже уровня в 186 рублей, я начну их планомерно подбирать. Текущая средняя у меня 166 рублей и не хочется ее сильно портить, учитывая, что основная позиция в банке уже набрана.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#SBER #SBERP
Новатэк
Вышел финансовый отчет компании за 3 квартал, давайте разбираться. Последствия борьбы с Covid-19 и общая нестабильная ситуация на нефтегазовом рынке в 1 полугодии до сих пор оказывают негативное влияние на деятельность компаний этого сектора. Новатэк не стал исключением, но вполне достойно справляется с ситуацией.
Объем добычи природного газа вырос на 4,5% г/г до 19 131 млн. куб.м. Добыча выросла благодаря запуску новых месторождений и увеличению мощностей «Арктикгаза».
Объем добычи ЖУВ незначительно снизился на (0,6% г/г) до 3023 тыс. тонн.
Объемы реализации газа и ЖУВ были под давлением из-за рыночной конъюнктуры, что привело к незначительному росту запасов.
Выручка снизилась на (13,4% г/г) до 163,8 млрд. руб.
EBITDA (нормализ.) снизилась на (10% г/г) до 9,9 млрд. руб.
Чистая прибыль (нормализ.) снизилась на (26,4% г/г) до 35,7 млрд. руб. Чистая прибыль была скорректирована на эффекты курсовых разниц в текущем квартале и на прибыль от продажи долей в «Арктик СПГ 2» в 3 кв. 2019 года.
Добычу компания смогла сохранить на доковидных уровнях, на финансовые результаты влияние оказали снизившиеся цены на рынке на продукцию и небольшое снижение реализации. Одновременно с этим менеджменту удалось снизить операционные расходы, которые сгладили негативный эффект от снижения цен.
Даже в текущих условиях рентабельность EBITDA составила 57%. Газ является более экологически чистым топливом, чем нефть, на него многие делают ставку в ближайшие десятилетия. Новатэк имеет более высокий потенциал роста, чем Газпром, одновременно, у него более гибкая система транспортировки газа. Благодаря транспортировке по воде, газ компании может быть доставлен в любую точку мира.
Финансово компания вполне стабильна, чистый долг отрицательный, т.е. денег и депозитов суммарно больше, чем обязательств перед кредиторами. Это в совокупности с высокой маржинальностью усиливает позиции компании на рынке.
Я продолжаю удерживать акции компании в портфеле, средняя цена покупки около 860 рублей, но даже текущие цены на долгосрок смотрятся весьма интересно. Газовой отрасли ничего не угрожает в ближайшем будущем, да и нефтяной тоже, на мой взгляд. Но я планирую больше сосредоточиться именно на газовых компания, как в РФ, так и в США и в ближайшие пару лет будут потихоньку смещать свои позиции в эту сторону.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#NVTK
Вышел финансовый отчет компании за 3 квартал, давайте разбираться. Последствия борьбы с Covid-19 и общая нестабильная ситуация на нефтегазовом рынке в 1 полугодии до сих пор оказывают негативное влияние на деятельность компаний этого сектора. Новатэк не стал исключением, но вполне достойно справляется с ситуацией.
Объем добычи природного газа вырос на 4,5% г/г до 19 131 млн. куб.м. Добыча выросла благодаря запуску новых месторождений и увеличению мощностей «Арктикгаза».
Объем добычи ЖУВ незначительно снизился на (0,6% г/г) до 3023 тыс. тонн.
Объемы реализации газа и ЖУВ были под давлением из-за рыночной конъюнктуры, что привело к незначительному росту запасов.
Выручка снизилась на (13,4% г/г) до 163,8 млрд. руб.
EBITDA (нормализ.) снизилась на (10% г/г) до 9,9 млрд. руб.
Чистая прибыль (нормализ.) снизилась на (26,4% г/г) до 35,7 млрд. руб. Чистая прибыль была скорректирована на эффекты курсовых разниц в текущем квартале и на прибыль от продажи долей в «Арктик СПГ 2» в 3 кв. 2019 года.
Добычу компания смогла сохранить на доковидных уровнях, на финансовые результаты влияние оказали снизившиеся цены на рынке на продукцию и небольшое снижение реализации. Одновременно с этим менеджменту удалось снизить операционные расходы, которые сгладили негативный эффект от снижения цен.
Даже в текущих условиях рентабельность EBITDA составила 57%. Газ является более экологически чистым топливом, чем нефть, на него многие делают ставку в ближайшие десятилетия. Новатэк имеет более высокий потенциал роста, чем Газпром, одновременно, у него более гибкая система транспортировки газа. Благодаря транспортировке по воде, газ компании может быть доставлен в любую точку мира.
Финансово компания вполне стабильна, чистый долг отрицательный, т.е. денег и депозитов суммарно больше, чем обязательств перед кредиторами. Это в совокупности с высокой маржинальностью усиливает позиции компании на рынке.
Я продолжаю удерживать акции компании в портфеле, средняя цена покупки около 860 рублей, но даже текущие цены на долгосрок смотрятся весьма интересно. Газовой отрасли ничего не угрожает в ближайшем будущем, да и нефтяной тоже, на мой взгляд. Но я планирую больше сосредоточиться именно на газовых компания, как в РФ, так и в США и в ближайшие пару лет будут потихоньку смещать свои позиции в эту сторону.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#NVTK
🎞 Друзья, посмотрел очень интересный документальный сериал про создание Рунета, называется "Холивар. История Рунета", узнал некоторые интересные факты про наши IT компании и про их создателей.
1 серия - Начало: хиппи из Калифорнии, Носик и лихие 90-е.
2 серия - Контркультура: п-донки, марихуана и Кремль.
3 серия - Поисковики: Яндекс vs Рамблер. Как не делать инвестиции.
4 серия - Mail-ru: игры, соцсети, Дуров.
5 серия - Тролли: ЖЖ, бешеный принтер, Потупчик.
6 серия - Блокировки: Лурк, Lenta-ru , 282-я и китайский путь.
7 серия - YouTube: комики, зашквары и Кремниевая долина.
Сразу скажу, сериал на любителя, но некоторые моменты весьма интересные, рекомендую.
Если вам понравился или не понравился данный сериал, сделайте отметку под постом, чтобы я понимал, на сколько такие видео интересны и публиковать ли их в следующий раз.
1 серия - Начало: хиппи из Калифорнии, Носик и лихие 90-е.
2 серия - Контркультура: п-донки, марихуана и Кремль.
3 серия - Поисковики: Яндекс vs Рамблер. Как не делать инвестиции.
4 серия - Mail-ru: игры, соцсети, Дуров.
5 серия - Тролли: ЖЖ, бешеный принтер, Потупчик.
6 серия - Блокировки: Лурк, Lenta-ru , 282-я и китайский путь.
7 серия - YouTube: комики, зашквары и Кремниевая долина.
Сразу скажу, сериал на любителя, но некоторые моменты весьма интересные, рекомендую.
Если вам понравился или не понравился данный сериал, сделайте отметку под постом, чтобы я понимал, на сколько такие видео интересны и публиковать ли их в следующий раз.
YouTube
Начало: хиппи из Калифорнии, Носик и лихие 90-е | ХОЛИВАР. ИСТОРИЯ РУНЕТА | №1
Детство и отрочество рунета. Бывшие советские программисты, живущие сейчас в Кремниевой долине, вспоминают о том, как устанавливали первую научную сеть на ворованном американском софте, а калифорнийский хиппи Джоэл Шац – о том, как организовал первый в Советском…
Мосбиржа
Вышел нейтральный отчет за 3 квартал.
Комиссионные доходы выросли на 30,0% г/г до 8,3 млрд. рублей.
Процентные и финансовые доходы снизились на (29,8% г/г) до 2,9 млрд. руб.
Операционные расходы тоже подросли на 11,8% до 4,2 млрд. руб, в первую очередь за счет увеличения расходов на персонал.
EBITDA выросла на 3,4% г/г до 7,9 млрд. руб.
Чистая прибыль увеличилась на 2,7% г/г до 5,6млрд. руб.
Одной из целей Мосбиржи было увеличить долю комиссионных доходов до 70% от общих операционных доходов, по итогам 3 квартала их доля составила 73%. Процентные и финансовые доходы ожидаемо оказались под давлением снижения ставок в стране, на эти доходы компания не может оказывать никакого влияния, в отличие от комиссионных.
На рост комиссионных доходов оказали позитивное влияние рост денежного и фондового рынков, а также увеличение доходов от депозитарных услуг. Одновременно с этим в текущем периоде были проведены несколько IPO, "Совкомфлот", ГК "Самолет" и начали торговаться ГДР Globaltrans.
Этот год стал ключевым для Мосбиржи и многих частных инвесторов, которые теперь имеют возможность покупать не только акции РФ, но и некоторые компании из США, список которых будет ежегодно пополняться. Напомню, сейчас торгуется всего 20 акций, до конца 2020 года их число вырастет до 50 или более.
Комментарий Юрия Денисова, председателя Правления Московской биржи: "Мы последовательно развиваем основные рынки Биржи: расширяем набор инструментов, доступных участникам, улучшаем сервисы. Как результат, торговые обороты на всех рынках существенно выросли по отношению к прошлому году и третий квартал оказался лучшим по размеру комиссионного дохода. Мы рады, что увеличивается список ценных бумаг, доступных на нашей площадке для инвесторов в акции... С целью расширения инвестиционных возможностей для частных инвесторов и удовлетворения растущего спроса на диверсификацию мы начали торги акциями зарубежных компаний, их количество планируем довести до нескольких сотен к концу следующего года."
Финансовые доходы сильно портят общую картину по операционным показателям, но сейчас мы видим, что на последних двух заседаниях ЦБ ключевую ставку оставили без изменений, это говорит о том, что падение финансовых доходов должно, как минимум замедлиться, в идеальном сценарии - остановиться. Тогда динамика операционной прибыли будет напрямую зависеть от динамики комиссионных доходов, которые себя чувствуют неплохо.
По мультипликаторам Мосбиржа оценена чуть выше среднего за последние 5 лет:
P/E = 12,7 (средний за 5 лет - 11,2)
ROE= 18,3% (средний за 5 лет - 17,8%)
Последние годы Мосбиржа платит 89% от ЧП по МСФО на дивиденды, если взять ЧП на акцию за последние 12 месяцев, то мы получим примерно 10,7 рубля, таким образом, если выплатят вновь 89%, а ЧП по итогам 4 квартала не сильно будет отличаться от 4 кв. 2019 года, то можно рассчитывать на дивиденды около 9,5 рублей или ДД около 7%.
Я свои акции продал, осталась только доля в долгосрочном портфеле. Учитывая то, что Мосбиржа работает только на внутренний рынок и девальвация рубля негативно влияет на ее бизнес. В 2014 году одновременно с девальвацией ЦБ резко поднял ставку, что позитивно отразилось на финансовых доходах компании, но за последние пару лет ставка только падает, а курс доллара продолжает рост.
Я немного остыл к акциям этой компании, хотя перспективы у нее очень неплохие. Для себя рассматриваю цены покупки не выше 115 рублей, основную часть позиции набирать буду ниже 100 рублей, если снова дадут такую возможность.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#MOEX
Вышел нейтральный отчет за 3 квартал.
Комиссионные доходы выросли на 30,0% г/г до 8,3 млрд. рублей.
Процентные и финансовые доходы снизились на (29,8% г/г) до 2,9 млрд. руб.
Операционные расходы тоже подросли на 11,8% до 4,2 млрд. руб, в первую очередь за счет увеличения расходов на персонал.
EBITDA выросла на 3,4% г/г до 7,9 млрд. руб.
Чистая прибыль увеличилась на 2,7% г/г до 5,6млрд. руб.
Одной из целей Мосбиржи было увеличить долю комиссионных доходов до 70% от общих операционных доходов, по итогам 3 квартала их доля составила 73%. Процентные и финансовые доходы ожидаемо оказались под давлением снижения ставок в стране, на эти доходы компания не может оказывать никакого влияния, в отличие от комиссионных.
На рост комиссионных доходов оказали позитивное влияние рост денежного и фондового рынков, а также увеличение доходов от депозитарных услуг. Одновременно с этим в текущем периоде были проведены несколько IPO, "Совкомфлот", ГК "Самолет" и начали торговаться ГДР Globaltrans.
Этот год стал ключевым для Мосбиржи и многих частных инвесторов, которые теперь имеют возможность покупать не только акции РФ, но и некоторые компании из США, список которых будет ежегодно пополняться. Напомню, сейчас торгуется всего 20 акций, до конца 2020 года их число вырастет до 50 или более.
Комментарий Юрия Денисова, председателя Правления Московской биржи: "Мы последовательно развиваем основные рынки Биржи: расширяем набор инструментов, доступных участникам, улучшаем сервисы. Как результат, торговые обороты на всех рынках существенно выросли по отношению к прошлому году и третий квартал оказался лучшим по размеру комиссионного дохода. Мы рады, что увеличивается список ценных бумаг, доступных на нашей площадке для инвесторов в акции... С целью расширения инвестиционных возможностей для частных инвесторов и удовлетворения растущего спроса на диверсификацию мы начали торги акциями зарубежных компаний, их количество планируем довести до нескольких сотен к концу следующего года."
Финансовые доходы сильно портят общую картину по операционным показателям, но сейчас мы видим, что на последних двух заседаниях ЦБ ключевую ставку оставили без изменений, это говорит о том, что падение финансовых доходов должно, как минимум замедлиться, в идеальном сценарии - остановиться. Тогда динамика операционной прибыли будет напрямую зависеть от динамики комиссионных доходов, которые себя чувствуют неплохо.
По мультипликаторам Мосбиржа оценена чуть выше среднего за последние 5 лет:
P/E = 12,7 (средний за 5 лет - 11,2)
ROE= 18,3% (средний за 5 лет - 17,8%)
Последние годы Мосбиржа платит 89% от ЧП по МСФО на дивиденды, если взять ЧП на акцию за последние 12 месяцев, то мы получим примерно 10,7 рубля, таким образом, если выплатят вновь 89%, а ЧП по итогам 4 квартала не сильно будет отличаться от 4 кв. 2019 года, то можно рассчитывать на дивиденды около 9,5 рублей или ДД около 7%.
Я свои акции продал, осталась только доля в долгосрочном портфеле. Учитывая то, что Мосбиржа работает только на внутренний рынок и девальвация рубля негативно влияет на ее бизнес. В 2014 году одновременно с девальвацией ЦБ резко поднял ставку, что позитивно отразилось на финансовых доходах компании, но за последние пару лет ставка только падает, а курс доллара продолжает рост.
Я немного остыл к акциям этой компании, хотя перспективы у нее очень неплохие. Для себя рассматриваю цены покупки не выше 115 рублей, основную часть позиции набирать буду ниже 100 рублей, если снова дадут такую возможность.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#MOEX
Энел
Вышел отчет компании за 3 квартал и 9 месяцев. Если вы держите акции данной компании, то ближайшие отчеты не очень важны, на дивиденды они никак не повлияют скорее всего. Тем не менее, чтобы быть в курсе происходящего коротко пробежимся по основным моментам.
Финансовые результаты детально разбирать не будем, компания не приводит цифры, скорректированные на результаты Рефтинской ГРЭС, поэтому, везде наблюдается снижение из-за деконсолидации станции.
2020 Год для компании переломный во всех смыслах этого слова, во-первых, это первый год без РГРЭС в составе активов и отчетов, во-вторых, это год, когда подошло к финальной стадии строительство Азовского ветропарка. Компания выложила видео, где можно оценить степень его готовности. Covid-19 немного подпортил планы по вводу данного ветропарка, были проблемы с доставкой нужных комплектующих и специалистов из заграницы. На данный момент собраны 20 из 26 ветрогенераторов, которые проходят испытания.
Напомню, все ветряные станции (Азовская, Кольская и Родниковская) строятся в рамках ДПМ ВИЭ и очень нежелателен срыв сроков запуска, это может негативно повлиять на финансовый эффект от ДПМ. С другой стороны, в случае срыва сроков, компания может ссылаться на обстоятельства, не зависящие от нее (пандемия).
В текущем году Чистый долг вырос до 10,8 млрд. руб (по стратегии на 2020 год - 23,7 млрд. руб) . Около 10 млрд рублей составили капексы, 3 млрд. руб дивиденды в рамках стратегии.
ND/EBITDA = 1,1 - пока значение в пределах нормы.
Несмотря на то, что в 1 полугодии была форс-мажорная ситуация, давайте оценим, на сколько сильно компания отклонилась от своих стратегических целей на 2020 год:
EBITDA (9мес) = 7,3 млрд. руб
EBITDA (TTM) = 9,3 млрд. руб - за последние 12 месяцев
EBITDA(2020П) = 11,2 млрд. руб - Цель по стратегии, немного отстаем.
ЧП (9мес) = 3,2 млрд. руб
ЧП (TTM) = 5,7 млрд. руб - за последние 12 месяцев
ЧП (2020П) = 6,2 млрд. руб - Цель по стратегии, немного отстаем.
Тем не менее, за 2020 год дивиденды обещают выплатить в полном объеме, 3 млрд. руб или 8,5 коп. на акцию, что дает около 9,5% годовых ДД. Аналогичная выплата планируется и за 2021 год.
Бизнес компании не завязан на валюту и на сырье (кроме газа), это относительная надежная рублевая история с хорошей доходностью. Я данную бумагу прикупил в портфель родителям, как квазиоблигацию. Если цена опустится ниже 85 копеек, продолжу добирать. Пока бизнесом управляют итальянцы, я спокоен за дивиденды, высокая ДД и низкие ставки не дадут акциям долго находиться на низких уровнях.
Долговая нагрузка в пределах нормы, если все будет нормально, то Азовская ВЭС запустится уже в 2021 году и начнет генерировать не только электроэнергию, но и ДПМ платежи, что поддержит финансовые показатели компании в целом. В 2022 году должна подоспеть и Кольская ВЭС, там мы будем ожидать новую стратегию от менеджмента, где дивиденды скорее всего должны будут подрасти, все будет зависеть от уровня долговой нагрузки к тому моменту.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#ENRU
Вышел отчет компании за 3 квартал и 9 месяцев. Если вы держите акции данной компании, то ближайшие отчеты не очень важны, на дивиденды они никак не повлияют скорее всего. Тем не менее, чтобы быть в курсе происходящего коротко пробежимся по основным моментам.
Финансовые результаты детально разбирать не будем, компания не приводит цифры, скорректированные на результаты Рефтинской ГРЭС, поэтому, везде наблюдается снижение из-за деконсолидации станции.
2020 Год для компании переломный во всех смыслах этого слова, во-первых, это первый год без РГРЭС в составе активов и отчетов, во-вторых, это год, когда подошло к финальной стадии строительство Азовского ветропарка. Компания выложила видео, где можно оценить степень его готовности. Covid-19 немного подпортил планы по вводу данного ветропарка, были проблемы с доставкой нужных комплектующих и специалистов из заграницы. На данный момент собраны 20 из 26 ветрогенераторов, которые проходят испытания.
Напомню, все ветряные станции (Азовская, Кольская и Родниковская) строятся в рамках ДПМ ВИЭ и очень нежелателен срыв сроков запуска, это может негативно повлиять на финансовый эффект от ДПМ. С другой стороны, в случае срыва сроков, компания может ссылаться на обстоятельства, не зависящие от нее (пандемия).
В текущем году Чистый долг вырос до 10,8 млрд. руб (по стратегии на 2020 год - 23,7 млрд. руб) . Около 10 млрд рублей составили капексы, 3 млрд. руб дивиденды в рамках стратегии.
ND/EBITDA = 1,1 - пока значение в пределах нормы.
Несмотря на то, что в 1 полугодии была форс-мажорная ситуация, давайте оценим, на сколько сильно компания отклонилась от своих стратегических целей на 2020 год:
EBITDA (9мес) = 7,3 млрд. руб
EBITDA (TTM) = 9,3 млрд. руб - за последние 12 месяцев
EBITDA(2020П) = 11,2 млрд. руб - Цель по стратегии, немного отстаем.
ЧП (9мес) = 3,2 млрд. руб
ЧП (TTM) = 5,7 млрд. руб - за последние 12 месяцев
ЧП (2020П) = 6,2 млрд. руб - Цель по стратегии, немного отстаем.
Тем не менее, за 2020 год дивиденды обещают выплатить в полном объеме, 3 млрд. руб или 8,5 коп. на акцию, что дает около 9,5% годовых ДД. Аналогичная выплата планируется и за 2021 год.
Бизнес компании не завязан на валюту и на сырье (кроме газа), это относительная надежная рублевая история с хорошей доходностью. Я данную бумагу прикупил в портфель родителям, как квазиоблигацию. Если цена опустится ниже 85 копеек, продолжу добирать. Пока бизнесом управляют итальянцы, я спокоен за дивиденды, высокая ДД и низкие ставки не дадут акциям долго находиться на низких уровнях.
Долговая нагрузка в пределах нормы, если все будет нормально, то Азовская ВЭС запустится уже в 2021 году и начнет генерировать не только электроэнергию, но и ДПМ платежи, что поддержит финансовые показатели компании в целом. В 2022 году должна подоспеть и Кольская ВЭС, там мы будем ожидать новую стратегию от менеджмента, где дивиденды скорее всего должны будут подрасти, все будет зависеть от уровня долговой нагрузки к тому моменту.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#ENRU
YouTube
Новые этапы строительства ветропарка «Азовская ВЭС»
AT&T
Вышел отчет компании за 3 квартал, одновременно с этим, акции компании торгуются вблизи своих минимумов, начиная с 2011 года. Давайте разбираться, действительно ли все так плохо у них.
Напомню, бизнес компании делится на 3 крупных сегмента:
Communications (связь) – обеспечивает беспроводные и проводные телекоммуникационные, видео и широкополосные услуги для потребителей, расположенных в США и в некоторых других странах. Доля выручки - 80%.
WarnerMedia – разрабатывает, производит и распространяет художественные фильмы, телевидение, игры и другой контент в различных физических и цифровых форматах по всему миру. Доля выручки - 17%.
Latin America – обеспечивает развлекательные и беспроводные услуги, реализует оборудование и спутниковые технологии в Латинской Америке и Мексике. Доля выручки - 3%.
Результаты 3 квартала:
Выручка снизилась на (5,1% г/г) до $42,3 млрд.
EBITDA снизилась на (11,8% г/г) до $13,3 млрд.
EPS снизилась на (20% г/г) до $0,76.
В сегменте Communication мобильные сервисы и беспроводная связь чувствуют себя неплохо, результаты примерно сопоставимы с прошлогодними, а вот развлекательные сервисы (Premium TV) потеряли ($1,1 млрд) выручки, негативная динамика и операционных показателей, пользователи отказываются от услуг платного ТВ. Подписчики этого направления уходят ежемесячно сотнями тысяч на протяжении последних пары лет, а доля сегмента в общей выручке, составляет около 25%, что прискорбно.
Вторым "антидрайвером" в этом году стал сегмент WarnerMedia, выручка которого снизилась на ($1,6 млрд), EBITDA на ($1,1 млрд). Главным фактором снижения показателей в данном сегменте менеджмент считает Covid-19.
Пока компании не везет с ее развлекательными направлениями, не лучшие времена сейчас, учитывая то, что Time Warner купили совсем недавно и за него компания отвалила более $100 млрд. Бизнес перспективный, спору нет, просто не то время и не то место, как говорится. Если представить, что ситуация через год-два наладится, появится вакцина и о локдаунах все забудут, то это может вернуть интерес инвесторов к этому стагнирующему динозавру.
Компания платит около 50% от FCF на дивиденды, которые ежегодно растут. По планам, за 2020 FCF должен составить $26 млрд, а выплата дивидендов будет также около 50%.
Что меня привлекает в данной компании - это размер дивидендов, по итогам года они составят $2,09 или ДД к текущей цене акции будет 7,7% в долларах (в долларах, Карл). Одновременно с такими выплатами, свободного денежного потока хватает и на гашение долга, в моменте ND/EBITDA = 2,66, сумма долга ежеквартально снижается.
Нужно смотреть и на обратную сторону монеты, с максимумов конца 2016 года цена акции упала на (37%), что нивелирует весь эффект от выплаченных дивидендов тех периодов. С другой стороны, акции сейчас торгуются на исторических минимумах, ниже падать уже некуда, FCF у компании стабильный и перекрывает размер выплаты дивидендов с запасом. Как минимум, в ближайшее время компании точно ничего не угрожает.
Я планомерно подбираю акции компании в доходную часть портфеля, средняя цена сейчас около $28, все, что ниже $30 весьма интересно на долгосрок, особенно с учетом высоких дивидендов и период низких ставок в том числе и в РФ. Для меня это защитный, относительно стабильный актив, с защитой от девальвации, понятным бизнесом и неплохим финансовым положением, 10% в портфеле иностранных активов выделил данной компании.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#T
Вышел отчет компании за 3 квартал, одновременно с этим, акции компании торгуются вблизи своих минимумов, начиная с 2011 года. Давайте разбираться, действительно ли все так плохо у них.
Напомню, бизнес компании делится на 3 крупных сегмента:
Communications (связь) – обеспечивает беспроводные и проводные телекоммуникационные, видео и широкополосные услуги для потребителей, расположенных в США и в некоторых других странах. Доля выручки - 80%.
WarnerMedia – разрабатывает, производит и распространяет художественные фильмы, телевидение, игры и другой контент в различных физических и цифровых форматах по всему миру. Доля выручки - 17%.
Latin America – обеспечивает развлекательные и беспроводные услуги, реализует оборудование и спутниковые технологии в Латинской Америке и Мексике. Доля выручки - 3%.
Результаты 3 квартала:
Выручка снизилась на (5,1% г/г) до $42,3 млрд.
EBITDA снизилась на (11,8% г/г) до $13,3 млрд.
EPS снизилась на (20% г/г) до $0,76.
В сегменте Communication мобильные сервисы и беспроводная связь чувствуют себя неплохо, результаты примерно сопоставимы с прошлогодними, а вот развлекательные сервисы (Premium TV) потеряли ($1,1 млрд) выручки, негативная динамика и операционных показателей, пользователи отказываются от услуг платного ТВ. Подписчики этого направления уходят ежемесячно сотнями тысяч на протяжении последних пары лет, а доля сегмента в общей выручке, составляет около 25%, что прискорбно.
Вторым "антидрайвером" в этом году стал сегмент WarnerMedia, выручка которого снизилась на ($1,6 млрд), EBITDA на ($1,1 млрд). Главным фактором снижения показателей в данном сегменте менеджмент считает Covid-19.
Пока компании не везет с ее развлекательными направлениями, не лучшие времена сейчас, учитывая то, что Time Warner купили совсем недавно и за него компания отвалила более $100 млрд. Бизнес перспективный, спору нет, просто не то время и не то место, как говорится. Если представить, что ситуация через год-два наладится, появится вакцина и о локдаунах все забудут, то это может вернуть интерес инвесторов к этому стагнирующему динозавру.
Компания платит около 50% от FCF на дивиденды, которые ежегодно растут. По планам, за 2020 FCF должен составить $26 млрд, а выплата дивидендов будет также около 50%.
Что меня привлекает в данной компании - это размер дивидендов, по итогам года они составят $2,09 или ДД к текущей цене акции будет 7,7% в долларах (в долларах, Карл). Одновременно с такими выплатами, свободного денежного потока хватает и на гашение долга, в моменте ND/EBITDA = 2,66, сумма долга ежеквартально снижается.
Нужно смотреть и на обратную сторону монеты, с максимумов конца 2016 года цена акции упала на (37%), что нивелирует весь эффект от выплаченных дивидендов тех периодов. С другой стороны, акции сейчас торгуются на исторических минимумах, ниже падать уже некуда, FCF у компании стабильный и перекрывает размер выплаты дивидендов с запасом. Как минимум, в ближайшее время компании точно ничего не угрожает.
Я планомерно подбираю акции компании в доходную часть портфеля, средняя цена сейчас около $28, все, что ниже $30 весьма интересно на долгосрок, особенно с учетом высоких дивидендов и период низких ставок в том числе и в РФ. Для меня это защитный, относительно стабильный актив, с защитой от девальвации, понятным бизнесом и неплохим финансовым положением, 10% в портфеле иностранных активов выделил данной компании.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#T
