💎4 акции value с потенциалом
👉 После многих лет акции value наконец привлекли внимание инвесторов, и с 2020 года деньги постепенно начали перетекать в эту категорию бумаг. Многие акции уже не выглядят привлекательно, однако все еще есть качественные и недооцененные имена для покупки. Делюсь списком таких бумаг от аналитиков Morningstar.
📌Критерии отбора
▪️Крупные value компании (включены в индекс Large Value Morningstar)
▪️Акции торгуются ниже справедливой стоимости
▪️Превосходное конкурентное преимущество
▪️Стабильный тренд конкурентного преимущества
✅Wells Fargo (#WFC US)
🎯Справедливая цена - $52 (потенциал - 20.1%)
У компании отличное конкурентное преимущество, основанное на модели издержек и затратах клиента на переход к конкурентам. Текущие проблемы - регулирование и ограничение активов. Есть ощутимые признаки ослабления регуляторного давление, что позволит банку дышать полной грудью и позитивно отразится на акциях. С макроэкономической точки зрения прибыльность Wells Fargo будет зависеть от цикла процентных ставок и кредитного и долгового цикла, что не находится под контролем менеджмента.
✅Gilead Sciences (#GILD US)
🎯Справедливая цена - $81 (потенциал - 20.2%)
Gilead показывает превосходную маржинальность благодаря своему портфелю лекарств от ВИЧ и гепатита, производство которых требует небольших денег и трудозатрат. Патентной защиты новых схем лечения ВИЧ и продолжающегося доминирования на рынке гепатита С будет достаточно, чтобы обеспечить высокую отдачу в течение следующих двух десятилетий. Конкуренция и ценовое давление - основные риски компании. Расходы на здравоохранение с жесткими бюджетами могут привести к повышенному давлению.
✅Dominion Energy (#D US)
🎯Справедливая цена - $81 (потенциал - 6.7%)
С 2010 года компания сосредоточилась на разработке проектов с консервативными стратегиями, вышла из бизнеса по разведке и добыче, продала неконкурентные бизнесы и планировала значительные инвестиции в коммунальную инфраструктуру. Dominion имеет самую большую и наиболее заметную возможность декарбонизации среди коммунальных служб США. Регулирование коммунальных услуг - основной риск, хотя в юрисдикциях компании оно исторически было конструктивным для инвесторов.
✅Merck (#MRK US)
🎯Справедливая цена - $94 (потенциал - 22.4%)
После выделения Organon Merck стала более сфокусированной компанией. Патентная защита будет продолжать сдерживать конкурентов, пока компания представляет новое поколение лекарств. Публиковал отдельную заметку про Merck, где швейцарский банк Julius Baer поставил цель в $92.
@fs_investments
👉 После многих лет акции value наконец привлекли внимание инвесторов, и с 2020 года деньги постепенно начали перетекать в эту категорию бумаг. Многие акции уже не выглядят привлекательно, однако все еще есть качественные и недооцененные имена для покупки. Делюсь списком таких бумаг от аналитиков Morningstar.
📌Критерии отбора
▪️Крупные value компании (включены в индекс Large Value Morningstar)
▪️Акции торгуются ниже справедливой стоимости
▪️Превосходное конкурентное преимущество
▪️Стабильный тренд конкурентного преимущества
✅Wells Fargo (#WFC US)
🎯Справедливая цена - $52 (потенциал - 20.1%)
У компании отличное конкурентное преимущество, основанное на модели издержек и затратах клиента на переход к конкурентам. Текущие проблемы - регулирование и ограничение активов. Есть ощутимые признаки ослабления регуляторного давление, что позволит банку дышать полной грудью и позитивно отразится на акциях. С макроэкономической точки зрения прибыльность Wells Fargo будет зависеть от цикла процентных ставок и кредитного и долгового цикла, что не находится под контролем менеджмента.
✅Gilead Sciences (#GILD US)
🎯Справедливая цена - $81 (потенциал - 20.2%)
Gilead показывает превосходную маржинальность благодаря своему портфелю лекарств от ВИЧ и гепатита, производство которых требует небольших денег и трудозатрат. Патентной защиты новых схем лечения ВИЧ и продолжающегося доминирования на рынке гепатита С будет достаточно, чтобы обеспечить высокую отдачу в течение следующих двух десятилетий. Конкуренция и ценовое давление - основные риски компании. Расходы на здравоохранение с жесткими бюджетами могут привести к повышенному давлению.
✅Dominion Energy (#D US)
🎯Справедливая цена - $81 (потенциал - 6.7%)
С 2010 года компания сосредоточилась на разработке проектов с консервативными стратегиями, вышла из бизнеса по разведке и добыче, продала неконкурентные бизнесы и планировала значительные инвестиции в коммунальную инфраструктуру. Dominion имеет самую большую и наиболее заметную возможность декарбонизации среди коммунальных служб США. Регулирование коммунальных услуг - основной риск, хотя в юрисдикциях компании оно исторически было конструктивным для инвесторов.
✅Merck (#MRK US)
🎯Справедливая цена - $94 (потенциал - 22.4%)
После выделения Organon Merck стала более сфокусированной компанией. Патентная защита будет продолжать сдерживать конкурентов, пока компания представляет новое поколение лекарств. Публиковал отдельную заметку про Merck, где швейцарский банк Julius Baer поставил цель в $92.
@fs_investments
💡United Parcel Service - дивидендная доходность и сильная ценовая политика
UPS - крупнейшая в мире компания доставки посылок, управляет парком из более чем 500 самолетов и 100 000 транспортных средств, а также многими сотнями сортировочных комплексов, чтобы доставлять около 22 миллионов посылок в день по всему миру. США приносят 61% общей выручки.
🔖United Parcel Service (#UPS US)
🎯Цель - $243 (потенциал - 19%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.98% (3.03% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.15% (1.36% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 34.84
✅ Forward P/E: 19.42
✅ Капитализация: 178.8 млрд USD
✅ Beta: 1.06 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 3.9 из 5 (58.1% - buy, 29% - hold, 12.9% - sell) - оценку дал 31 банк
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Компания находится в выгодном положении из-за высокой экспозиции на “защитную” наземную доставку и общего растущего тренда (e-commerce).
▪️UPS внедрила программы инвестиций и снижения затрат для повышения производительности в своих сортировочных центрах. Бóльшая часть экономии будет достигнута в 20-21 году, но программы уже оказывают положительное влияние на рост и рентабельность с 2019 года.
▪️Основной вызов по-прежнему заключается в поддержании правильного баланса между затратами, ценами и объемами. Результаты показывают, что UPS хорошо адаптирует свою деятельность к новой динамике.
▪️Компания успешно работает над расширением мощностей, повышением эффективности и использованием консолидированной сети. Инициативы по ценообразованию и акцент на том, чтобы быть “лучше, а не больше”, обнадеживают и представляют особую важность на пути к дальнейшему повышению стоимости компании. На этом фоне JP Morgan поднимает цель до $243.
📊Прогноз менеджмента до 2023
▪️Менеджмент ожидает выручку в $98-102 млрд и операционную маржу в размере 12,7% -13,7% (в 2020 выручка была $85 млрд, опер. маржа - 10,3%).
▪️Капитальные затраты в 2021-2023 составят примерно $13,5–14,5 млрд. Прошлые инвестиции помогли компании оптимизировать бизнес, что привело к значительному улучшению структуры затрат (в 2021 ~90% объема посылок в наземном бизнесе пройдёт через автоматизированное оборудование по сравнению с 40% в 2014). Аналитики не ждут, что капитальные расходы будут негативно восприняты инвесторами.
▪️Компания генерирует хорошие денежные потоки и на конец марта 2021 имела на своем балансе около $8 млрд, что обеспечивает финансовую гибкость для инвестиций, выплаты дивидендов и программ выкупа акций.
⚠️Риски
▪️Интенсивная конкуренция и ценовое давление.
▪️Крупнейший клиент, Amazon (13,3% выручки), строит свой авиаузел и может начать забирать часть своего объема у UPS с помощью собственного флота или сторонних перевозчиков.
▪️Значительный рост поставок легких грузов на короткие расстояния может быть вызовом в поддержании необходимой маржинальности через контроль цен.
💬Перспективы UPS на ближайшие несколько лет в своем крупнейшем сегменте, внутреннем рынке США, зависят от монетизации инвестиций, повышения производительности и снижения затрат. Хотя большинство банков дают бумаге “BUY”, средняя цена аналитиков - $216.97, что на 6.3% выше текущего рынка. JP Morgan смотрит на компанию более оптимистично.
@fs_investments
UPS - крупнейшая в мире компания доставки посылок, управляет парком из более чем 500 самолетов и 100 000 транспортных средств, а также многими сотнями сортировочных комплексов, чтобы доставлять около 22 миллионов посылок в день по всему миру. США приносят 61% общей выручки.
🔖United Parcel Service (#UPS US)
🎯Цель - $243 (потенциал - 19%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.98% (3.03% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.15% (1.36% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 34.84
✅ Forward P/E: 19.42
✅ Капитализация: 178.8 млрд USD
✅ Beta: 1.06 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 3.9 из 5 (58.1% - buy, 29% - hold, 12.9% - sell) - оценку дал 31 банк
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Компания находится в выгодном положении из-за высокой экспозиции на “защитную” наземную доставку и общего растущего тренда (e-commerce).
▪️UPS внедрила программы инвестиций и снижения затрат для повышения производительности в своих сортировочных центрах. Бóльшая часть экономии будет достигнута в 20-21 году, но программы уже оказывают положительное влияние на рост и рентабельность с 2019 года.
▪️Основной вызов по-прежнему заключается в поддержании правильного баланса между затратами, ценами и объемами. Результаты показывают, что UPS хорошо адаптирует свою деятельность к новой динамике.
▪️Компания успешно работает над расширением мощностей, повышением эффективности и использованием консолидированной сети. Инициативы по ценообразованию и акцент на том, чтобы быть “лучше, а не больше”, обнадеживают и представляют особую важность на пути к дальнейшему повышению стоимости компании. На этом фоне JP Morgan поднимает цель до $243.
📊Прогноз менеджмента до 2023
▪️Менеджмент ожидает выручку в $98-102 млрд и операционную маржу в размере 12,7% -13,7% (в 2020 выручка была $85 млрд, опер. маржа - 10,3%).
▪️Капитальные затраты в 2021-2023 составят примерно $13,5–14,5 млрд. Прошлые инвестиции помогли компании оптимизировать бизнес, что привело к значительному улучшению структуры затрат (в 2021 ~90% объема посылок в наземном бизнесе пройдёт через автоматизированное оборудование по сравнению с 40% в 2014). Аналитики не ждут, что капитальные расходы будут негативно восприняты инвесторами.
▪️Компания генерирует хорошие денежные потоки и на конец марта 2021 имела на своем балансе около $8 млрд, что обеспечивает финансовую гибкость для инвестиций, выплаты дивидендов и программ выкупа акций.
⚠️Риски
▪️Интенсивная конкуренция и ценовое давление.
▪️Крупнейший клиент, Amazon (13,3% выручки), строит свой авиаузел и может начать забирать часть своего объема у UPS с помощью собственного флота или сторонних перевозчиков.
▪️Значительный рост поставок легких грузов на короткие расстояния может быть вызовом в поддержании необходимой маржинальности через контроль цен.
💬Перспективы UPS на ближайшие несколько лет в своем крупнейшем сегменте, внутреннем рынке США, зависят от монетизации инвестиций, повышения производительности и снижения затрат. Хотя большинство банков дают бумаге “BUY”, средняя цена аналитиков - $216.97, что на 6.3% выше текущего рынка. JP Morgan смотрит на компанию более оптимистично.
@fs_investments
💎Дивидендные акции наконец в фаворитах
👉 В подборках бумаг я упоминаю акции категорий value/growth и конкурентное преимущество. Посмотрим, как разные бумаги вели себя до и после кризиса, как помогло конкурентное преимущество, и что происходит сейчас.
1️⃣Сложный период для дивидендных акций
▪️Дивидендные имена пережили длительный период низкой эффективности после 2008 года. Сначала обвал в секторе финансов, затем в 2014-15 годах цены на сырьевые товары упали, подорвав дивиденды в секторе материалов и энергетики. В последние годы лидерство на рынке принадлежало акциям FANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google).
▪️Пандемия только усилила динамику акций growth против value. В 2020 году инвесторы категории value пережили дивидендную катастрофу: более трети компаний, выплачивающих дивиденды, сократили свои выплаты.
▪️Компании с конкурентными преимуществами смогли лучше поддерживать выплаты своим акционерам. Из американских акций с рейтингом превосходного конкурентного преимущество от Morningstar только 5 сократили выплаты в 2020 году: Walt Disney, Wells Fargo, Boeing, Harley-Davidson и Blackbaud.
2️⃣Восстановление дивидендных акций
▪️Во второй половине 2020 года (после прорыва в вакцинации) акции value стали расти и с тех пор обогнали категорию growth. Восстановление после пандемии подняло экономически чувствительные сектора, где как раз много таких компаний. Наиболее эффективные сектора в этом году - энергетика и финансы.
▪️Сейчас по мере восстановления мировой экономики растет инфляция. На инфляционных ожиданиях повышается вероятность роста ставки, а значит оценка growth акций (стоимость в основном состоит из будущих потоков, которые теперь могут дисконтироваться по большей ставке) уменьшается, и деньги перетекают к уже зарабатывающим и дивидендным компаниям. С начала года дивидендные компании США выросли на 15%, широкий рынок – на 12%, индекс бондов потерял 1,8%.
3️⃣Безрисковые бонды
▪️На данный момент доходность качественных облигаций далека даже от немного привлекательных уровней, а в случае роста ставки бонды переоценятся вниз. Если в вашем портфеле есть длинные бонды, обратитесь к своему консультанту, потому что сейчас вы несете повышенный процентный риск.
▪️Стоит помнить, что надежные облигации (инвестиционного рейтинга) хорошо балансируют портфель при падениях рынка. Одна из лучших особенностей US Treasuries состоит в том, что они начинают отрицательно коррелировать с акциями ровно тогда, когда вам это нужно больше всего.
4️⃣Итог
▪️При всех плюсах дивидендных акций они по-прежнему остаются акциями со всеми присущими им рисками. Избегайте ненадежных имен, чтобы не попасть в «дивидендную ловушку» (высокая доходность с высоким риском).
▪️При инвестировании можно выбирать и growth, и value, и безрисковые бонды. Главный приоритет – совокупный доход, а не результат отдельных категорий бумаг. Диверсификация портфеля остается эффективным способом снижения риска и повышения долгосрочной доходности.
@fs_investments
👉 В подборках бумаг я упоминаю акции категорий value/growth и конкурентное преимущество. Посмотрим, как разные бумаги вели себя до и после кризиса, как помогло конкурентное преимущество, и что происходит сейчас.
1️⃣Сложный период для дивидендных акций
▪️Дивидендные имена пережили длительный период низкой эффективности после 2008 года. Сначала обвал в секторе финансов, затем в 2014-15 годах цены на сырьевые товары упали, подорвав дивиденды в секторе материалов и энергетики. В последние годы лидерство на рынке принадлежало акциям FANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google).
▪️Пандемия только усилила динамику акций growth против value. В 2020 году инвесторы категории value пережили дивидендную катастрофу: более трети компаний, выплачивающих дивиденды, сократили свои выплаты.
▪️Компании с конкурентными преимуществами смогли лучше поддерживать выплаты своим акционерам. Из американских акций с рейтингом превосходного конкурентного преимущество от Morningstar только 5 сократили выплаты в 2020 году: Walt Disney, Wells Fargo, Boeing, Harley-Davidson и Blackbaud.
2️⃣Восстановление дивидендных акций
▪️Во второй половине 2020 года (после прорыва в вакцинации) акции value стали расти и с тех пор обогнали категорию growth. Восстановление после пандемии подняло экономически чувствительные сектора, где как раз много таких компаний. Наиболее эффективные сектора в этом году - энергетика и финансы.
▪️Сейчас по мере восстановления мировой экономики растет инфляция. На инфляционных ожиданиях повышается вероятность роста ставки, а значит оценка growth акций (стоимость в основном состоит из будущих потоков, которые теперь могут дисконтироваться по большей ставке) уменьшается, и деньги перетекают к уже зарабатывающим и дивидендным компаниям. С начала года дивидендные компании США выросли на 15%, широкий рынок – на 12%, индекс бондов потерял 1,8%.
3️⃣Безрисковые бонды
▪️На данный момент доходность качественных облигаций далека даже от немного привлекательных уровней, а в случае роста ставки бонды переоценятся вниз. Если в вашем портфеле есть длинные бонды, обратитесь к своему консультанту, потому что сейчас вы несете повышенный процентный риск.
▪️Стоит помнить, что надежные облигации (инвестиционного рейтинга) хорошо балансируют портфель при падениях рынка. Одна из лучших особенностей US Treasuries состоит в том, что они начинают отрицательно коррелировать с акциями ровно тогда, когда вам это нужно больше всего.
4️⃣Итог
▪️При всех плюсах дивидендных акций они по-прежнему остаются акциями со всеми присущими им рисками. Избегайте ненадежных имен, чтобы не попасть в «дивидендную ловушку» (высокая доходность с высоким риском).
▪️При инвестировании можно выбирать и growth, и value, и безрисковые бонды. Главный приоритет – совокупный доход, а не результат отдельных категорий бумаг. Диверсификация портфеля остается эффективным способом снижения риска и повышения долгосрочной доходности.
@fs_investments
💡Morgan Stanley - повышение целевой цены
Morgan Stanley - ведущий инвестиционный банк, входит в число крупнейших финансовых фирм в США. На конец 2020 года у компании было ~$4 трлн клиентских активов и 70 000 сотрудников. На неожиданно сильных результатах аналитики поднимают целевые цены.
🔖Morgan Stanley (#MS US)
🎯Цель - $96 (потенциал - 8.6%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.61% (2.27% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.66% (5.65% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 11.39
✅ Forward P/E: 13.83
✅ Капитализация: 164.3 млрд USD
✅ Beta: 1.56 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.48 из 5 (77.8% - buy, 18.5% - hold, 3.7% - sell) - оценку дали 27 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Morgan Stanley занимает лидирующие позиции в андеррайтинге и торговле акциями. Банк извлекает выгоду из сравнительно привлекательной макроэкономической среды и имеет один из самых сильных балансов в секторе (CET1 ratio - 17,3%).
▪️Чистая прибыль в 1Q21 оказалась намного выше ожиданий, чему способствовали высокие обороты торговли и инвестиционно-банковская деятельность. Начало 2Q21, похоже, было сильным, но динамика рынка замедлилась в течение квартала.
▪️Акции торгуются с премией около 10% к конкурентам (по P/E) и умеренным book value в 1,5. Аналитики Julius Baer считают такие показатели полностью оправданными сильным бизнесом с двузначной рентабельностью инвестиций. Банк поднимает цель до $96 (с $88). JP Morgan поднял цель до $105 (с $85).
📊Отчетность
▪️Чистая выручка выросла на 61% г/г до $15,7 млрд (на 12% выше прогнозов) за счет роста во всех бизнес-сегментах.
▪️Активы под управлением выросли на 82% кв/кв до $1,42 трлн. Чистый приток составил $42,2 млрд против $25,0 млрд в 4Q20.
▪️Чистая прибыль выросла на 150% г/г до $4,0 млрд. EPS составил $2,19 (+117% г/г ), побив прогнозы на 30%.
▪️ROE - 16,9% (+2,2 п.п. кв/кв; 2020: 13,1%), CET1 ratio - 17,3%.
⚠️Риски
▪️Замедление активности на рынке США.
▪️Дальнейшее усиление конкуренции за финансовых консультантов в США, ограничивающее потенциал для роста маржи.
▪️Ужесточение требований к капиталу со стороны регулятора США.
💬Финансовый сектор - сердце экономики, поэтому при любых глобальных потрясениях или восстановлениях акции банков более волатильны. Сейчас по мере восстановления экономик это один из самых эффективных секторов, а Morgan Stanley - один из лидеров внутри сектора. Для уменьшения риска отдельной бумаги рассмотрите ETF XLF US (Morgan Stanley туда входит).
@fs_investments
Morgan Stanley - ведущий инвестиционный банк, входит в число крупнейших финансовых фирм в США. На конец 2020 года у компании было ~$4 трлн клиентских активов и 70 000 сотрудников. На неожиданно сильных результатах аналитики поднимают целевые цены.
🔖Morgan Stanley (#MS US)
🎯Цель - $96 (потенциал - 8.6%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.61% (2.27% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.66% (5.65% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 11.39
✅ Forward P/E: 13.83
✅ Капитализация: 164.3 млрд USD
✅ Beta: 1.56 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.48 из 5 (77.8% - buy, 18.5% - hold, 3.7% - sell) - оценку дали 27 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Morgan Stanley занимает лидирующие позиции в андеррайтинге и торговле акциями. Банк извлекает выгоду из сравнительно привлекательной макроэкономической среды и имеет один из самых сильных балансов в секторе (CET1 ratio - 17,3%).
▪️Чистая прибыль в 1Q21 оказалась намного выше ожиданий, чему способствовали высокие обороты торговли и инвестиционно-банковская деятельность. Начало 2Q21, похоже, было сильным, но динамика рынка замедлилась в течение квартала.
▪️Акции торгуются с премией около 10% к конкурентам (по P/E) и умеренным book value в 1,5. Аналитики Julius Baer считают такие показатели полностью оправданными сильным бизнесом с двузначной рентабельностью инвестиций. Банк поднимает цель до $96 (с $88). JP Morgan поднял цель до $105 (с $85).
📊Отчетность
▪️Чистая выручка выросла на 61% г/г до $15,7 млрд (на 12% выше прогнозов) за счет роста во всех бизнес-сегментах.
▪️Активы под управлением выросли на 82% кв/кв до $1,42 трлн. Чистый приток составил $42,2 млрд против $25,0 млрд в 4Q20.
▪️Чистая прибыль выросла на 150% г/г до $4,0 млрд. EPS составил $2,19 (+117% г/г ), побив прогнозы на 30%.
▪️ROE - 16,9% (+2,2 п.п. кв/кв; 2020: 13,1%), CET1 ratio - 17,3%.
⚠️Риски
▪️Замедление активности на рынке США.
▪️Дальнейшее усиление конкуренции за финансовых консультантов в США, ограничивающее потенциал для роста маржи.
▪️Ужесточение требований к капиталу со стороны регулятора США.
💬Финансовый сектор - сердце экономики, поэтому при любых глобальных потрясениях или восстановлениях акции банков более волатильны. Сейчас по мере восстановления экономик это один из самых эффективных секторов, а Morgan Stanley - один из лидеров внутри сектора. Для уменьшения риска отдельной бумаги рассмотрите ETF XLF US (Morgan Stanley туда входит).
@fs_investments
💎Перспективные акции, на которые стоит обратить внимание
👉 Иногда конкурентные преимущества компаний и их путь к повышению прибыльности очевидны. В выборе таких имен нет особых сложностей, остается только вопрос справедливой оценки акций. В других же случаях преимущества не так заметны, хотя они и есть.
👉 Тренд конкурентного преимущества (положительный/нейтральный/отрицательный), рассчитываемый аналитическим агентством Morningstar, помогает оценить, насколько высоки шансы компании на усиление своего положения против конкурентов. Я приведу список из 9 недооценённых имен с положительным трендом конкурентного преимущества. Из списка исключены компании с плохим рейтингом управления, так как эти преимущества не помогут при плохом управлении капиталом. Справедливые цены тоже посчитаны аналитиками Morningstar.
✅Ionis Pharmaceuticals (#IONS US)
▪️Справделивая цена - $62 (потенциал - 59.2%)
▪️Конк. преимущество - есть
✅Incyte (#INCY US)
▪️Справделивая цена - $120 (потенциал - 38.2%)
▪️Конк. преимущество - есть
✅Vertex Pharmaceuticals (#VRTX US)
▪️Справделивая цена - $259 (потенциал - 33.2%)
▪️Конк. преимущество - есть
✅Biomarin Pharmaceutical (#BMRN US)
▪️Справделивая цена - $101 (потенциал - 19.1%)
▪️Конк. преимущество - есть
✅Telefonica Brasil (#VIV US)
▪️Справделивая цена - $11 (потенциал - 25.8%)
▪️Конк. преимущество - нет
✅American International Group (#AIG US)
▪️Справделивая цена - $60 (потенциал - 22.3%)
▪️Конк. преимущество - нет
✅ServiceNow (#NOW US)
▪️Справделивая цена - $587 (потенциал - 7.7%)
▪️Конк. преимущество - есть, превосходное
✅Okta (#OKTA US)
▪️Справделивая цена - $250 (потенциал - 1.5%)
▪️Конк. преимущество - есть
✅Salesforce (#CRM US)
▪️Справделивая цена - $273 (потенциал - 12.8%)
▪️Конк. преимущество - есть, превосходное
@fs_investments
👉 Иногда конкурентные преимущества компаний и их путь к повышению прибыльности очевидны. В выборе таких имен нет особых сложностей, остается только вопрос справедливой оценки акций. В других же случаях преимущества не так заметны, хотя они и есть.
👉 Тренд конкурентного преимущества (положительный/нейтральный/отрицательный), рассчитываемый аналитическим агентством Morningstar, помогает оценить, насколько высоки шансы компании на усиление своего положения против конкурентов. Я приведу список из 9 недооценённых имен с положительным трендом конкурентного преимущества. Из списка исключены компании с плохим рейтингом управления, так как эти преимущества не помогут при плохом управлении капиталом. Справедливые цены тоже посчитаны аналитиками Morningstar.
✅Ionis Pharmaceuticals (#IONS US)
▪️Справделивая цена - $62 (потенциал - 59.2%)
▪️Конк. преимущество - есть
✅Incyte (#INCY US)
▪️Справделивая цена - $120 (потенциал - 38.2%)
▪️Конк. преимущество - есть
✅Vertex Pharmaceuticals (#VRTX US)
▪️Справделивая цена - $259 (потенциал - 33.2%)
▪️Конк. преимущество - есть
✅Biomarin Pharmaceutical (#BMRN US)
▪️Справделивая цена - $101 (потенциал - 19.1%)
▪️Конк. преимущество - есть
✅Telefonica Brasil (#VIV US)
▪️Справделивая цена - $11 (потенциал - 25.8%)
▪️Конк. преимущество - нет
✅American International Group (#AIG US)
▪️Справделивая цена - $60 (потенциал - 22.3%)
▪️Конк. преимущество - нет
✅ServiceNow (#NOW US)
▪️Справделивая цена - $587 (потенциал - 7.7%)
▪️Конк. преимущество - есть, превосходное
✅Okta (#OKTA US)
▪️Справделивая цена - $250 (потенциал - 1.5%)
▪️Конк. преимущество - есть
✅Salesforce (#CRM US)
▪️Справделивая цена - $273 (потенциал - 12.8%)
▪️Конк. преимущество - есть, превосходное
@fs_investments
💡Accenture - ускорение роста
Accenture - ведущая компания в области IT-консалтинга, предоставляющая консалтинговые, стратегические, технологические и операционные услуги. Работает в различных секторах, включая телеком, СМИ, технологии, финансы, здравоохранение, общественные услуги и потребительские товары. В штате 500 000 человек в 200 городах 51 страны.
🔖Accenture (#ACN US)
🎯Цель - $330 (потенциал - 12.2%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.17% (1.62% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.25% (1.91% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 32.79
✅ Forward P/E: 32.05
✅ Капитализация: 186.3 млрд USD
✅ Beta: 1.09 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.15 из 5 (63.0% - buy, 33.3% - hold, 3.7% - sell) - оценку дали 27 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Аналитики Julius Baer были позитивно настроены в отношении компании, и их ожидания подтвердились: в 3Q21 выручка и заказы в обоих сегментах (консалтинг и аутсорсинг) снова превзошли ожидания рынка. Инвестиции компаний в цифровизацию и IT-процессы не снижаются.
▪️На 4Q21 компания повышает свой прогноз по выручке на 6% выше оценок рынка и ждет по меньшей мере еще $2 млрд свободного денежного потока, который по итогам года может превысить отметку в $8 млрд.
▪️Julius Baer очень позитивно относится к IT-консалтингу, несмотря на повышение численности персонала и заработной планы, что необходимо для подготовки клиентов к следующему уровню цифровизации, онлайн коммерации и облачным технологиям. Банк повышает цель до $330.
📊Отчетность 3Q21
▪️Выручка выросла на 21% г/г до $13,3 млрд, что выше прогноза руководства в $12,6-13,0 млрд. В местных валютах выручка выросла на 16% г/г, превысив прогноз менеджмента на 10-13% г/г.
▪️Рост доходов по регионам: Северная Америка +18% г/г, развивающиеся рынки +15% г/г и Европа +14% г/г.
▪️Валовая маржа выросла на 110 б.п. г/г до 33,2%, операционная маржа - на 40 б.п. до 16,0%.
▪️EPS вырос на 26% г/г до $2,40. FCF снизился на 14% г/г до $2,2 млрд. Компания объявила квартальные дивиденды в $0,88 (+10% г/г) на акцию, которые будут выплачены 13 августа 2021. В 3Q21 прошел выкуп акций на $835 млн.
⚠️Риски
▪️Усиление конкурентного давления со стороны других крупных компаний с IT-услугами.
▪️Неспособность охватить малые и средние сегменты может усилить конкуренцию со стороны поставщиков IT-услуг среднего уровня.
▪️Бизнес-риски, связанные с гарантиями результата, контрактами с фиксированной ценой и соглашениями об уровне обслуживания.
💬Пандемия сильно ускорила темпы цифровизации. Последствия этого мы видим и на Accenture: компания показывает один из самых высоких темпов роста за последние годы. При этом спрос не падает, а опасения относительно уровня предложения не оправдались. Средняя цена от западных инвест. домов - $318.17.
@fs_investments
Accenture - ведущая компания в области IT-консалтинга, предоставляющая консалтинговые, стратегические, технологические и операционные услуги. Работает в различных секторах, включая телеком, СМИ, технологии, финансы, здравоохранение, общественные услуги и потребительские товары. В штате 500 000 человек в 200 городах 51 страны.
🔖Accenture (#ACN US)
🎯Цель - $330 (потенциал - 12.2%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.17% (1.62% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.25% (1.91% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 32.79
✅ Forward P/E: 32.05
✅ Капитализация: 186.3 млрд USD
✅ Beta: 1.09 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.15 из 5 (63.0% - buy, 33.3% - hold, 3.7% - sell) - оценку дали 27 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Аналитики Julius Baer были позитивно настроены в отношении компании, и их ожидания подтвердились: в 3Q21 выручка и заказы в обоих сегментах (консалтинг и аутсорсинг) снова превзошли ожидания рынка. Инвестиции компаний в цифровизацию и IT-процессы не снижаются.
▪️На 4Q21 компания повышает свой прогноз по выручке на 6% выше оценок рынка и ждет по меньшей мере еще $2 млрд свободного денежного потока, который по итогам года может превысить отметку в $8 млрд.
▪️Julius Baer очень позитивно относится к IT-консалтингу, несмотря на повышение численности персонала и заработной планы, что необходимо для подготовки клиентов к следующему уровню цифровизации, онлайн коммерации и облачным технологиям. Банк повышает цель до $330.
📊Отчетность 3Q21
▪️Выручка выросла на 21% г/г до $13,3 млрд, что выше прогноза руководства в $12,6-13,0 млрд. В местных валютах выручка выросла на 16% г/г, превысив прогноз менеджмента на 10-13% г/г.
▪️Рост доходов по регионам: Северная Америка +18% г/г, развивающиеся рынки +15% г/г и Европа +14% г/г.
▪️Валовая маржа выросла на 110 б.п. г/г до 33,2%, операционная маржа - на 40 б.п. до 16,0%.
▪️EPS вырос на 26% г/г до $2,40. FCF снизился на 14% г/г до $2,2 млрд. Компания объявила квартальные дивиденды в $0,88 (+10% г/г) на акцию, которые будут выплачены 13 августа 2021. В 3Q21 прошел выкуп акций на $835 млн.
⚠️Риски
▪️Усиление конкурентного давления со стороны других крупных компаний с IT-услугами.
▪️Неспособность охватить малые и средние сегменты может усилить конкуренцию со стороны поставщиков IT-услуг среднего уровня.
▪️Бизнес-риски, связанные с гарантиями результата, контрактами с фиксированной ценой и соглашениями об уровне обслуживания.
💬Пандемия сильно ускорила темпы цифровизации. Последствия этого мы видим и на Accenture: компания показывает один из самых высоких темпов роста за последние годы. При этом спрос не падает, а опасения относительно уровня предложения не оправдались. Средняя цена от западных инвест. домов - $318.17.
@fs_investments
💡Philip Morris - ещё одна дивидендная акция в ваш портфель
Philip Morris International - один из крупнейших производителей табачной продукции. Наиболее известные бренды компании: IQOS, HEETS (стики), Parliament, Marlboro, Bond.
🔖Philip Morris (#PM US)
🎯Цель - $110 (потенциал - 12.3%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 4.86% (5.08% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: -
✅ P/E: 17.67
✅ Forward P/E: 16.45
✅ Капитализация: 152.64 млрд USD
✅ Beta: 0.82 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.37 из 5 (68.4% - buy, 31.6% - hold, 0% - sell) - оценку дали 19 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Philip Morris - вторая по величине табачная компания в мире, занимающая лидирующие позиции на рынке за пределами США и Китая. Генерирует 50% своей выручки на быстрорастущих развивающихся рынках.
▪️Стратегической целью является переход на продукты следующего поколения (электронные сигареты и продукты с нагреванием табака). Компания уже генерирует от них почти 20% продаж, а цель - достичь 40% к 2025 году. Они завоевывают свою долю на ключевых рынках (Япония, Россия, ЕС). Тем не менее, со временем новое поколение продуктов столкнется с таким же регулирующим контролем, как и традиционные табачные продукты.
▪️Philip Morris успешно монетизирует вложенные $8.1 млрд в поколение новых продуктов. На 2Q21 JP Morgan ожидает EPS в $1.61 (+24.7% г/г), органический рост продаж на 13.2% и EBIT на 21.1%. Банк ставит бумаге “BUY” с целью $110.
📊Отчетность 1Q21
▪️Чистая выручка выросла на 6.0% г/г до $7.6 млрд (на 4% выше прогнозов рынка), что обусловлено более высокими ценами. Общий объем продаж снизился на 3.7% г/г из-за падения продаж сигарет на 7.3% г/г, что частично компенсировалось ростом на 29.9% г/г продуктов с нагреванием табака.
▪️Операционный доход вырос на 25.2% г/г до $3.5 млрд, отражая увеличение маржи на 5.9 п.п. г/г до 46.0%, что обусловлено ценообразованием и снижением затрат.
▪️EPS вырос на 29.8% г/г до $1.57 против ожиданий в $1.40.
⚠️Риски
▪️Изменения в законодательстве или налогах, влияющие на продукты с нагреванием табака.
▪️Повышение курса доллара США.
▪️Изменения в акцизном налоге на ключевых рынках.
💬 У Philip Morris низкая волатильность, высокие дивиденды и превосходное конкурентное преимущество. При всём этом акции пока ещё остаются недооценёнными. Средняя цена от западных инвест. банков - $107.65.
@fs_investments
Philip Morris International - один из крупнейших производителей табачной продукции. Наиболее известные бренды компании: IQOS, HEETS (стики), Parliament, Marlboro, Bond.
🔖Philip Morris (#PM US)
🎯Цель - $110 (потенциал - 12.3%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 4.86% (5.08% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: -
✅ P/E: 17.67
✅ Forward P/E: 16.45
✅ Капитализация: 152.64 млрд USD
✅ Beta: 0.82 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.37 из 5 (68.4% - buy, 31.6% - hold, 0% - sell) - оценку дали 19 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Philip Morris - вторая по величине табачная компания в мире, занимающая лидирующие позиции на рынке за пределами США и Китая. Генерирует 50% своей выручки на быстрорастущих развивающихся рынках.
▪️Стратегической целью является переход на продукты следующего поколения (электронные сигареты и продукты с нагреванием табака). Компания уже генерирует от них почти 20% продаж, а цель - достичь 40% к 2025 году. Они завоевывают свою долю на ключевых рынках (Япония, Россия, ЕС). Тем не менее, со временем новое поколение продуктов столкнется с таким же регулирующим контролем, как и традиционные табачные продукты.
▪️Philip Morris успешно монетизирует вложенные $8.1 млрд в поколение новых продуктов. На 2Q21 JP Morgan ожидает EPS в $1.61 (+24.7% г/г), органический рост продаж на 13.2% и EBIT на 21.1%. Банк ставит бумаге “BUY” с целью $110.
📊Отчетность 1Q21
▪️Чистая выручка выросла на 6.0% г/г до $7.6 млрд (на 4% выше прогнозов рынка), что обусловлено более высокими ценами. Общий объем продаж снизился на 3.7% г/г из-за падения продаж сигарет на 7.3% г/г, что частично компенсировалось ростом на 29.9% г/г продуктов с нагреванием табака.
▪️Операционный доход вырос на 25.2% г/г до $3.5 млрд, отражая увеличение маржи на 5.9 п.п. г/г до 46.0%, что обусловлено ценообразованием и снижением затрат.
▪️EPS вырос на 29.8% г/г до $1.57 против ожиданий в $1.40.
⚠️Риски
▪️Изменения в законодательстве или налогах, влияющие на продукты с нагреванием табака.
▪️Повышение курса доллара США.
▪️Изменения в акцизном налоге на ключевых рынках.
💬 У Philip Morris низкая волатильность, высокие дивиденды и превосходное конкурентное преимущество. При всём этом акции пока ещё остаются недооценёнными. Средняя цена от западных инвест. банков - $107.65.
@fs_investments
💎3 акции для «buy and hold»
👉 При выборе акций для стратегии "buy and hold" есть несколько особенностей, на которые нужно обращать внимание. Во-первых, такие компании создали значительные конкурентные преимущества, которые позволят им процветать в течение десятилетий. Во-вторых, у них есть стабильный денежный поток, то есть компания не живет ожиданиями, а уже генерирует деньги. И, наконец, важно наличие грамотного менеджмента, чтобы правильно распределять заработанные деньги.
👉 Я приведу список бумаг, которые удовлетворяют каждому требованию. Сейчас не все они недооценены, но это отличные кандитаты в ваш Watchlist. Справедливые цены посчитаны аналитиками Morningstar.
1️⃣Clorox (#CLX US)
🎯Справедливая цена - $171
📌Показатели:
✅ Дивиденды: 2.48% (2.42% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 2.82% (1.76% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 24.81
✅ Капитализация: 22.4 млрд USD
✅ Beta: 0.21 (за 5 лет)
Компания с 100-летней историей продает широкий ассортимент потребительских товаров: чистящие средства, средства для стирки, мешки для мусора, древесный уголь, соусы, средства для фильтрации воды и натуральные средства личной гигиены. 85% продаж Clorox приходится на США. Компания постоянно улучшает свои бренды, делая акцент на инновациях и маркетинге.
2️⃣Coca-Cola (#KO US)
🎯Справедливая цена - $55
📌Показатели:
✅ Дивиденды: 3.08% (3.24% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.05% (0.94% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 32.36
✅ Капитализация: 234.1 млрд USD
✅ Beta: 0.61 (за 5 лет)
Крупнейшая компания по производству безалкогольных напитков в мире. Несмотря на конкуренцию в зрелой отрасли, компания уверенно растет уже более 130 лет. Дополнительными векторами роста выступает премиальная вода и энергетические напитки.
3️⃣Colgate-Palmolive (#CL US)
🎯Справедливая цена - $72
📌Показатели:
✅ Дивиденды: 2.17% (2.32% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 2.35% (2.09% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 26.32
✅ Капитализация: 69.2 млрд USD
✅ Beta: 0.61 (за 5 лет)
Ведущий производитель потребительских товаров, стабильно выплачивающий дивиденды. Компания остается устойчивой даже в периоды сложной экономической обстановки (продажи росли и в 2008-2009 годах).
@fs_investments
👉 При выборе акций для стратегии "buy and hold" есть несколько особенностей, на которые нужно обращать внимание. Во-первых, такие компании создали значительные конкурентные преимущества, которые позволят им процветать в течение десятилетий. Во-вторых, у них есть стабильный денежный поток, то есть компания не живет ожиданиями, а уже генерирует деньги. И, наконец, важно наличие грамотного менеджмента, чтобы правильно распределять заработанные деньги.
👉 Я приведу список бумаг, которые удовлетворяют каждому требованию. Сейчас не все они недооценены, но это отличные кандитаты в ваш Watchlist. Справедливые цены посчитаны аналитиками Morningstar.
1️⃣Clorox (#CLX US)
🎯Справедливая цена - $171
📌Показатели:
✅ Дивиденды: 2.48% (2.42% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 2.82% (1.76% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 24.81
✅ Капитализация: 22.4 млрд USD
✅ Beta: 0.21 (за 5 лет)
Компания с 100-летней историей продает широкий ассортимент потребительских товаров: чистящие средства, средства для стирки, мешки для мусора, древесный уголь, соусы, средства для фильтрации воды и натуральные средства личной гигиены. 85% продаж Clorox приходится на США. Компания постоянно улучшает свои бренды, делая акцент на инновациях и маркетинге.
2️⃣Coca-Cola (#KO US)
🎯Справедливая цена - $55
📌Показатели:
✅ Дивиденды: 3.08% (3.24% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.05% (0.94% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 32.36
✅ Капитализация: 234.1 млрд USD
✅ Beta: 0.61 (за 5 лет)
Крупнейшая компания по производству безалкогольных напитков в мире. Несмотря на конкуренцию в зрелой отрасли, компания уверенно растет уже более 130 лет. Дополнительными векторами роста выступает премиальная вода и энергетические напитки.
3️⃣Colgate-Palmolive (#CL US)
🎯Справедливая цена - $72
📌Показатели:
✅ Дивиденды: 2.17% (2.32% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 2.35% (2.09% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 26.32
✅ Капитализация: 69.2 млрд USD
✅ Beta: 0.61 (за 5 лет)
Ведущий производитель потребительских товаров, стабильно выплачивающий дивиденды. Компания остается устойчивой даже в периоды сложной экономической обстановки (продажи росли и в 2008-2009 годах).
@fs_investments
💎Итоги за 2 квартал 2021
⚡️По мере восстановления мировой экономики рынки акций и облигаций показали значительный рост во втором квартале. Подробнее:
▪️Индекс широкого рынка акций США завершил второй квартал ростом на 8.4%, побив исторический максимум и показав +43% за год.
▪️Волатильность на фондовых рынках снизилась до уровней до пандемии.
▪️Международные акции продолжают отставать от США, доходность Китая падает.
▪️После тяжелого первого квартала облигации в основном восстановились. Доходность US Treasury 10-year упала на 29 б.п. с максимума в марте (1.74%) до 1.45%.
▪️Высокодоходные облигации продолжают опережать государственные и корпоративные бонды. Индекс высокодоходных облигаций Morningstar вырос на 2.7% во втором квартале и на 15.4% за год.
▪️Возобновившийся спрос на нефть подтолкнул цены, энергетические акции возглавили рост, сразу за ними – технологические акции. Коммунальный и промышленный сектор отстают.
▪️Контраст между growth и value исчезает: акции роста обогнали акции стоимости за квартал в категориях крупных и средних компаний. Небольшие value компании продолжают опережать небольшие growth компании.
💬Прикрепил таблицу с общими результатами. Если интересно посмотреть на разбивку по каждому сектору в США, напишите в личку.
@fs_investments
⚡️По мере восстановления мировой экономики рынки акций и облигаций показали значительный рост во втором квартале. Подробнее:
▪️Индекс широкого рынка акций США завершил второй квартал ростом на 8.4%, побив исторический максимум и показав +43% за год.
▪️Волатильность на фондовых рынках снизилась до уровней до пандемии.
▪️Международные акции продолжают отставать от США, доходность Китая падает.
▪️После тяжелого первого квартала облигации в основном восстановились. Доходность US Treasury 10-year упала на 29 б.п. с максимума в марте (1.74%) до 1.45%.
▪️Высокодоходные облигации продолжают опережать государственные и корпоративные бонды. Индекс высокодоходных облигаций Morningstar вырос на 2.7% во втором квартале и на 15.4% за год.
▪️Возобновившийся спрос на нефть подтолкнул цены, энергетические акции возглавили рост, сразу за ними – технологические акции. Коммунальный и промышленный сектор отстают.
▪️Контраст между growth и value исчезает: акции роста обогнали акции стоимости за квартал в категориях крупных и средних компаний. Небольшие value компании продолжают опережать небольшие growth компании.
💬Прикрепил таблицу с общими результатами. Если интересно посмотреть на разбивку по каждому сектору в США, напишите в личку.
@fs_investments
💡CSX - обнадеживающие перспективы
CSX - транспортная компания, предоставляет услуги по железнодорожным перевозкам, включая классические и контейнерные интермодальные перевозки.
🔖CSX Corp (#CSX US)
🎯Цель - $36.7 (потенциал - 13.7%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.1% (1.42% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.14% (4.53% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 27.70
✅ Forward P/E: 22.32
✅ Капитализация: 73.33 млрд USD
✅ Beta: 1.16 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.15 из 5 (66.7% - buy, 25.9% - hold, 7.4% - sell) - оценку дали 27 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️CSX - одна из ведущих транспортных компаний в Северной Америке с хорошим историческим объемом перевозок и растущими ценами.
▪️Помимо ориентации на рост, стратегия повышения эффективности железнодорожной сети за счет внедрения метода “precision railroading” (направлен на чрезвычайно высокий стандарт для конечной доставки) также способствует улучшению сервиса, повышению цен и эффективности. Эти улучшения должны привести к дальнейшему увеличению маржи и постоянному росту прибыли. CSX добилась достойного прогресса с тех пор, как нынешнее руководство присоединилось к компании в 2017 году.
▪️Кризис Covid-19 сильно ударил по рынкам железнодорожных перевозок США в первом полугодии 2020. Однако с 3Q20 объемы (загрузка вагонов) в секторе значительно восстановились. Впервые за два года темпы роста стали положительными в 4Q20 (+3% г/г).
▪️Julius Baer ожидает дальнейшего восстановления объемов в 2021 году, в том числе благодаря оживлению экономической активности. Это, наряду с повышением цен и продолжающимся снижением затрат и повышением эффективности, должно поддерживать растущий тренд доходов. Банк ставит цель в $36.7 за акцию.
🚀Положение индустрии и импульс роста
▪️В 1Q21 CSX отчиталась о снижении выручки на 1% г/г и снижении операционной прибыли на 7% г/г, что отражает более высокие, чем ожидалось, затраты на топливо, рабочую силу и неблагоприятные погодные условия. Затраты и погодные условия были временными, а CSX ввела надбавки за топливо (оплачиваются клиентами) и увеличила численность работников в 1Q21 в ожидании подъема экономической активности и ускорения роста продаж.
▪️Данные по ж/д отрасли США говорят о том, что объемы и рост цен были устойчивыми в 2Q21. По данным Ассоциации американских железных дорог еженедельные объемы ж/д перевозок в США выросли примерно на 21% г/г в 2Q21, что обусловлено ростом во всех секторах. В дополнении, сохраняющаяся нехватка грузовых мощностей дает компании возможность проводить сильную ценовую политику.
💬CSX - разумный менеджер акционерного капитала ввиду постоянных инвестиций в поддержание ж/д сети, развития интермодальных перевозок, а также возврата денежных средств акционерам за счет увеличения дивидендов и значительного выкупа акций на протяжении многих лет. Потенциал роста выручки, оптимизированная структура затрат и тренд на восстановление отрасли в купе грамотным менеджментом открывают большие возможности для повышения прогнозов по прибыли. Средняя цель от западаных банков на 12 месяцев - $35.38.
@fs_investments
CSX - транспортная компания, предоставляет услуги по железнодорожным перевозкам, включая классические и контейнерные интермодальные перевозки.
🔖CSX Corp (#CSX US)
🎯Цель - $36.7 (потенциал - 13.7%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.1% (1.42% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.14% (4.53% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 27.70
✅ Forward P/E: 22.32
✅ Капитализация: 73.33 млрд USD
✅ Beta: 1.16 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.15 из 5 (66.7% - buy, 25.9% - hold, 7.4% - sell) - оценку дали 27 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️CSX - одна из ведущих транспортных компаний в Северной Америке с хорошим историческим объемом перевозок и растущими ценами.
▪️Помимо ориентации на рост, стратегия повышения эффективности железнодорожной сети за счет внедрения метода “precision railroading” (направлен на чрезвычайно высокий стандарт для конечной доставки) также способствует улучшению сервиса, повышению цен и эффективности. Эти улучшения должны привести к дальнейшему увеличению маржи и постоянному росту прибыли. CSX добилась достойного прогресса с тех пор, как нынешнее руководство присоединилось к компании в 2017 году.
▪️Кризис Covid-19 сильно ударил по рынкам железнодорожных перевозок США в первом полугодии 2020. Однако с 3Q20 объемы (загрузка вагонов) в секторе значительно восстановились. Впервые за два года темпы роста стали положительными в 4Q20 (+3% г/г).
▪️Julius Baer ожидает дальнейшего восстановления объемов в 2021 году, в том числе благодаря оживлению экономической активности. Это, наряду с повышением цен и продолжающимся снижением затрат и повышением эффективности, должно поддерживать растущий тренд доходов. Банк ставит цель в $36.7 за акцию.
🚀Положение индустрии и импульс роста
▪️В 1Q21 CSX отчиталась о снижении выручки на 1% г/г и снижении операционной прибыли на 7% г/г, что отражает более высокие, чем ожидалось, затраты на топливо, рабочую силу и неблагоприятные погодные условия. Затраты и погодные условия были временными, а CSX ввела надбавки за топливо (оплачиваются клиентами) и увеличила численность работников в 1Q21 в ожидании подъема экономической активности и ускорения роста продаж.
▪️Данные по ж/д отрасли США говорят о том, что объемы и рост цен были устойчивыми в 2Q21. По данным Ассоциации американских железных дорог еженедельные объемы ж/д перевозок в США выросли примерно на 21% г/г в 2Q21, что обусловлено ростом во всех секторах. В дополнении, сохраняющаяся нехватка грузовых мощностей дает компании возможность проводить сильную ценовую политику.
💬CSX - разумный менеджер акционерного капитала ввиду постоянных инвестиций в поддержание ж/д сети, развития интермодальных перевозок, а также возврата денежных средств акционерам за счет увеличения дивидендов и значительного выкупа акций на протяжении многих лет. Потенциал роста выручки, оптимизированная структура затрат и тренд на восстановление отрасли в купе грамотным менеджментом открывают большие возможности для повышения прогнозов по прибыли. Средняя цель от западаных банков на 12 месяцев - $35.38.
@fs_investments
💎Сценарий на июль
Швейцарский банк Julius Baer выпустил сценарий на июль, вероятность которого оценивает в 75%. Темпы вакцинации, инфляция, геополитика, политика ЦБ, уверенность бизнеса и инвесторов – основные факторы, которые могут повлиять на исход в лучшую или худшую сторону.
🌎 Глобальный фон
Восстановление расширяется, поскольку многие страны с развитой экономикой ослабляют свои ограничения. Экономики с широкой политической поддержкой, быстрыми темпами вакцинации лидируют в глобальном восстановлении. Развивающиеся экономики (кроме Китая), как правило, отстают.
💰 Денежно-кредитная и фискальная политика
Значительная фискальная поддержка в крупных экономиках обеспечит приток денег к торговым партнерам и поддержит их восстановление. Сужение ДКП будет постепенным. Быстрое ускорение цен после рецессии носит временный характер и обусловлено восстановлением.
🇺🇸 США
Быстрое восстановление спроса, временная нехватка рабочей силы и проблемы в поставках приводят к временному повышению инфляции. ФРС обращает внимание на восстановление рынка труда и начнет обсуждать сокращение покупки активов (tapering) к концу третьего квартала.
🇪🇺Еврозона
Ослабление ограничений и прогресс в вакцинации обеспечат сильное восстановление во 2 полугодии 2021. ЕЦБ по-прежнему поддерживает восстановление с помощью мягкой денежно-кредитной политики.
🇬🇧 Великобритания
Стремительная вакцинация обещала сильный отскок во 2 квартале, но рост числа случаев с штаммом "дельта" задерживает полное открытие экономики. После восстановления страны Brexit снова может оказаться в центре внимания. Банк Англии может еще больше снизить темпы покупок активов во втором полугодии.
🇯🇵 Япония
Восстановление остается слабым по сравнению с другими крупными экономиками, тем не менее, оно должно набирать обороты, поскольку ограничения были сняты, а темпы вакцинации ускорились, что позволит полностью восстановиться с 3 квартала.
🇨🇳 Китай
Восстановление потребления занимает больше времени, чтобы забрать лидирующие позиции роста от экспорта и государственных инвестиций.
🇨🇭Швейцария
Восстановление должно значительно ускориться по мере ослабления ограничений. ЦБ останется сосредоточен на предотвращении повышения курса франка из-за его покупки, как “безопасного убежища”.
@fs_investments
Швейцарский банк Julius Baer выпустил сценарий на июль, вероятность которого оценивает в 75%. Темпы вакцинации, инфляция, геополитика, политика ЦБ, уверенность бизнеса и инвесторов – основные факторы, которые могут повлиять на исход в лучшую или худшую сторону.
🌎 Глобальный фон
Восстановление расширяется, поскольку многие страны с развитой экономикой ослабляют свои ограничения. Экономики с широкой политической поддержкой, быстрыми темпами вакцинации лидируют в глобальном восстановлении. Развивающиеся экономики (кроме Китая), как правило, отстают.
💰 Денежно-кредитная и фискальная политика
Значительная фискальная поддержка в крупных экономиках обеспечит приток денег к торговым партнерам и поддержит их восстановление. Сужение ДКП будет постепенным. Быстрое ускорение цен после рецессии носит временный характер и обусловлено восстановлением.
🇺🇸 США
Быстрое восстановление спроса, временная нехватка рабочей силы и проблемы в поставках приводят к временному повышению инфляции. ФРС обращает внимание на восстановление рынка труда и начнет обсуждать сокращение покупки активов (tapering) к концу третьего квартала.
🇪🇺Еврозона
Ослабление ограничений и прогресс в вакцинации обеспечат сильное восстановление во 2 полугодии 2021. ЕЦБ по-прежнему поддерживает восстановление с помощью мягкой денежно-кредитной политики.
🇬🇧 Великобритания
Стремительная вакцинация обещала сильный отскок во 2 квартале, но рост числа случаев с штаммом "дельта" задерживает полное открытие экономики. После восстановления страны Brexit снова может оказаться в центре внимания. Банк Англии может еще больше снизить темпы покупок активов во втором полугодии.
🇯🇵 Япония
Восстановление остается слабым по сравнению с другими крупными экономиками, тем не менее, оно должно набирать обороты, поскольку ограничения были сняты, а темпы вакцинации ускорились, что позволит полностью восстановиться с 3 квартала.
🇨🇳 Китай
Восстановление потребления занимает больше времени, чтобы забрать лидирующие позиции роста от экспорта и государственных инвестиций.
🇨🇭Швейцария
Восстановление должно значительно ускориться по мере ослабления ограничений. ЦБ останется сосредоточен на предотвращении повышения курса франка из-за его покупки, как “безопасного убежища”.
@fs_investments
💡ConocoPhillips - новый план на 10 лет
ConocoPhillips - крупнейшая независимая нефтегазовая компания. Занимается разведкой и добычей нефти, битума, природного газа.
🔖ConocoPhillips (#COP US)
🎯Цель - $75 (потенциал - 25.2%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 2.89% (2.61% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.72% (3.53% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: -
✅ Forward P/E: 17.51
✅ Капитализация: 79.89 млрд USD
✅ Beta: 1.76 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.82 из 5 (92.9% - buy, 7.1% - hold, 0% - sell) - оценку дали 28 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️ConocoPhillips придерживается расчетливой бизнес-модели: инвестирует для генерации высокого денежного потока и прибыли, одновременно возвращая значительную часть потока акционерам и поддерживая сильную балансовую отчетность.
▪️Согласно своему новому 10-летнему плану, компания рассчитывает вернуть акционерам $66 млрд (82% текущей рыночной капитализации) за счет дивидендов и выкупа акций. Расчеты основаны на цене нефти в $50 (WTI) в 2020 году с ростом до $62 к 2031 году. Выплата дивидендов финансируется органически при цене на нефть существенно ниже $40.
▪️В мае 2021 года акционеры одобрили целевые показатели по сокращению выбросов. В ближайшие месяцы Conoco продолжит взаимодействие со своими акционерами для согласования планов перехода по климату и энергетике.
▪️Для Julius Baer компания остается одним из лучших выборов в нефтегазовом секторе. На 2021 год общий объем запланированных выплат акционерам составит примерно $6 млрд или 7.5% от текущей рыночной капитализации. Julius Baer поднимает целевую цену до $75. JP Morgan смотрит на компанию нейтральнее и ставит цену в $71.
📊План на 2022-2031
▪️Conoco планирует генерировать совокупный денежный поток в размере $145 млрд в течение следующих 10 лет, основываясь на цене нефти в $50 (WTI) в 2020 году и ее росте на 2% в год.
▪️Ожидается, что дивиденды и выкуп акций составят совокупную сумму в $66 млрд в течение 10-летнего периода.
▪️Свободный денежный поток будет в точке безубыточности даже при цене на нефть в $30, что на $5 лучше, чем в предыдущем плане. Дивиденды финансируются органически при цене на нефть значительно ниже $40.
▪️Объемы добычи должны расти на 3% в год. Рентабельность используемого капитала по прогнозам будет расти на 1-2 процентных пункта ежегодно с среднего показателя в 6% за последние четыре года.
▪️На 2021 год Conoco увеличивает выкуп акций на $1 млрд, в результате чего общий объем запланированных выплат за год составит примерно $6 млрд или 7.5% от текущей рыночной капитализации. Ожидаемый синергетический эффект от приобретения Concho был увеличен еще на $250 млн до $1 млрд ежегодно.
⚠️Риски
▪️Изменения в законодательстве по добыче сланцевой нефти и газа, которые могут повлиять на производство и прибыльность.
▪️Политическая нестабильность в некоторых международных регионах может привести к задержке по разведке и добыче.
💬Conoco предлагает хорошую бизнес модель и одну из самых сильных балансовых отчётностей в секторе, а недавнее приобретение Concho создаст значительный синергетический эффект и увеличит площадь запасов компании. Западные инвест. дома пересмотрели оценки вверх, и вы это видите по консенсусу западных аналитиков. Средняя целевая цена от них - $73.57.
@fs_investments
ConocoPhillips - крупнейшая независимая нефтегазовая компания. Занимается разведкой и добычей нефти, битума, природного газа.
🔖ConocoPhillips (#COP US)
🎯Цель - $75 (потенциал - 25.2%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 2.89% (2.61% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.72% (3.53% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: -
✅ Forward P/E: 17.51
✅ Капитализация: 79.89 млрд USD
✅ Beta: 1.76 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.82 из 5 (92.9% - buy, 7.1% - hold, 0% - sell) - оценку дали 28 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️ConocoPhillips придерживается расчетливой бизнес-модели: инвестирует для генерации высокого денежного потока и прибыли, одновременно возвращая значительную часть потока акционерам и поддерживая сильную балансовую отчетность.
▪️Согласно своему новому 10-летнему плану, компания рассчитывает вернуть акционерам $66 млрд (82% текущей рыночной капитализации) за счет дивидендов и выкупа акций. Расчеты основаны на цене нефти в $50 (WTI) в 2020 году с ростом до $62 к 2031 году. Выплата дивидендов финансируется органически при цене на нефть существенно ниже $40.
▪️В мае 2021 года акционеры одобрили целевые показатели по сокращению выбросов. В ближайшие месяцы Conoco продолжит взаимодействие со своими акционерами для согласования планов перехода по климату и энергетике.
▪️Для Julius Baer компания остается одним из лучших выборов в нефтегазовом секторе. На 2021 год общий объем запланированных выплат акционерам составит примерно $6 млрд или 7.5% от текущей рыночной капитализации. Julius Baer поднимает целевую цену до $75. JP Morgan смотрит на компанию нейтральнее и ставит цену в $71.
📊План на 2022-2031
▪️Conoco планирует генерировать совокупный денежный поток в размере $145 млрд в течение следующих 10 лет, основываясь на цене нефти в $50 (WTI) в 2020 году и ее росте на 2% в год.
▪️Ожидается, что дивиденды и выкуп акций составят совокупную сумму в $66 млрд в течение 10-летнего периода.
▪️Свободный денежный поток будет в точке безубыточности даже при цене на нефть в $30, что на $5 лучше, чем в предыдущем плане. Дивиденды финансируются органически при цене на нефть значительно ниже $40.
▪️Объемы добычи должны расти на 3% в год. Рентабельность используемого капитала по прогнозам будет расти на 1-2 процентных пункта ежегодно с среднего показателя в 6% за последние четыре года.
▪️На 2021 год Conoco увеличивает выкуп акций на $1 млрд, в результате чего общий объем запланированных выплат за год составит примерно $6 млрд или 7.5% от текущей рыночной капитализации. Ожидаемый синергетический эффект от приобретения Concho был увеличен еще на $250 млн до $1 млрд ежегодно.
⚠️Риски
▪️Изменения в законодательстве по добыче сланцевой нефти и газа, которые могут повлиять на производство и прибыльность.
▪️Политическая нестабильность в некоторых международных регионах может привести к задержке по разведке и добыче.
💬Conoco предлагает хорошую бизнес модель и одну из самых сильных балансовых отчётностей в секторе, а недавнее приобретение Concho создаст значительный синергетический эффект и увеличит площадь запасов компании. Западные инвест. дома пересмотрели оценки вверх, и вы это видите по консенсусу западных аналитиков. Средняя целевая цена от них - $73.57.
@fs_investments
💎10 недооцененных акций с превосходными конкурентными преимуществами
👉 Индекс Morningstar Wide Moat Focus отслеживает недооцененные компании с превосходными конкурентными преимуществами. Динамика полностью оправдывает название: индекс обгоняет широкий рынок США за 3, 5 и 10 лет. Пример за 5 лет: RUSSEL 2000 +102%, S&P500 +123%, Morningstar Wide Moat +144% (указаны индексы с полной доходностью).
👉 Учитывая такую эффективность, состав индекса - отличные идеи для инвесторов, ищущих высокое качество по приемлемой цене. Morningstar недавно сделал обновление, и в этом посте я поделюсь изменениями и актуальным списком из самых привлекательных бумаг. Компании меняются из-за потери дисконта к справедливой цене или изменения конкурентных преимуществ.
🟢Добавлены 9 бумаг
Polaris (#PII US), Facebook (#FB US), ServiceNow (#NOW US), Masco (#MAS US), Microsoft (#MSFT US), Tyler Technologies (#TYL US), Guidewire Software (#GWRE US), Intercontinental Exchange (#ICE US), Thermo Fisher Scientific (#TMO US).
🔴Исключены 8 бумаг
Bank of America (#BAC US), Bank of New York Mellon (#BK US), Charles Schwab (#SCHW US), John Wiley & Sons (#JW/A US), Northrop Grumman (#NOC US), Raytheon Technologies (#RTX US), U.S. Bancorp (#USB US), Yum Brands (#YUM US).
📌Актуальный список из 10 бумаг с превосходными конкурентными преимуществами от Morningstar:
✅Kellogg (#K US)
🎯Цель - $83 (потенциал - 29.1%)
✅Compass Minerals (#CMP US)
🎯Цель - $78 (потенциал - 28.2%)
✅Polaris (#PII US)
🎯Цель - $173 (потенциал - 27%)
✅Merck (#MRK US)
🎯Цель - $94 (потенциал - 20.5%)
✅Zimmer Biomet (#ZBH US)
🎯Цель - $192 (потенциал - 20.5%)
✅Gilead Sciences (#GILD US)
🎯Цель - $81 (потенциал - 18.7%)
✅Wells Fargo (#WFC US)
🎯Цель - $52 (потенциал - 18.4%)
✅Alphabet (#GOOGL US)
🎯Цель - $2925 (потенциал - 16.5%)
✅Amazon (#AMZN US)
🎯Цель - $4200 (потенциал - 12.9%)
✅Facebook (#FB US)
🎯Цель - $390 (потенциал - 11.2%)
@fs_investments
👉 Индекс Morningstar Wide Moat Focus отслеживает недооцененные компании с превосходными конкурентными преимуществами. Динамика полностью оправдывает название: индекс обгоняет широкий рынок США за 3, 5 и 10 лет. Пример за 5 лет: RUSSEL 2000 +102%, S&P500 +123%, Morningstar Wide Moat +144% (указаны индексы с полной доходностью).
👉 Учитывая такую эффективность, состав индекса - отличные идеи для инвесторов, ищущих высокое качество по приемлемой цене. Morningstar недавно сделал обновление, и в этом посте я поделюсь изменениями и актуальным списком из самых привлекательных бумаг. Компании меняются из-за потери дисконта к справедливой цене или изменения конкурентных преимуществ.
🟢Добавлены 9 бумаг
Polaris (#PII US), Facebook (#FB US), ServiceNow (#NOW US), Masco (#MAS US), Microsoft (#MSFT US), Tyler Technologies (#TYL US), Guidewire Software (#GWRE US), Intercontinental Exchange (#ICE US), Thermo Fisher Scientific (#TMO US).
🔴Исключены 8 бумаг
Bank of America (#BAC US), Bank of New York Mellon (#BK US), Charles Schwab (#SCHW US), John Wiley & Sons (#JW/A US), Northrop Grumman (#NOC US), Raytheon Technologies (#RTX US), U.S. Bancorp (#USB US), Yum Brands (#YUM US).
📌Актуальный список из 10 бумаг с превосходными конкурентными преимуществами от Morningstar:
✅Kellogg (#K US)
🎯Цель - $83 (потенциал - 29.1%)
✅Compass Minerals (#CMP US)
🎯Цель - $78 (потенциал - 28.2%)
✅Polaris (#PII US)
🎯Цель - $173 (потенциал - 27%)
✅Merck (#MRK US)
🎯Цель - $94 (потенциал - 20.5%)
✅Zimmer Biomet (#ZBH US)
🎯Цель - $192 (потенциал - 20.5%)
✅Gilead Sciences (#GILD US)
🎯Цель - $81 (потенциал - 18.7%)
✅Wells Fargo (#WFC US)
🎯Цель - $52 (потенциал - 18.4%)
✅Alphabet (#GOOGL US)
🎯Цель - $2925 (потенциал - 16.5%)
✅Amazon (#AMZN US)
🎯Цель - $4200 (потенциал - 12.9%)
✅Facebook (#FB US)
🎯Цель - $390 (потенциал - 11.2%)
@fs_investments
🌴 Ситуация в секторе туризма
Вакцины становятся доступнее, население активно прививается, а ограничения на передвижения снимаются. Посмотрим, какие есть возможности в секторе туризма США. Учитывайте, что неопределённость относительно туристических акций и времени для достижения справедливых цен все ещё остается.
1️⃣Авиакомпании
Спрос на внутренние поездки в США резко вырос после высокого уровня вакцинации. Основной вопрос - насколько сильно вернется спрос этим летом, и как он будет развиваться дальше. Это поможет оценить прибыльность перевозчиков, которые сегодня несут существенно бóльшую долговую нагрузку, чем в период начала пандемии. Активность деловых поездок остается значительно ниже уровня 2019 года. Нам нужно увидеть возвращение крупных конференций и форумов, и еще предстоит выяснить, как сильно удаленные встречи повлияют на деловой мир после пандемии. Международные поездки тоже остаются значительно ниже уровня 2019 года.
Учитывая сегодняшнюю картину, по мнению аналитиков Morningstar лучше всего выглядит Southwest Airlines, так как ее основной фокус сосредоточен на внутренних перелетах.
🟡American Airlines (#AAL US). Потенциал -8.8%.
🟢Delta Air Lines (#DAL US). Потенциал +28.3%.
🟢Southwest Airlines (#LUV US). Потенциал +24.5%.
🟡United Airlines (#UAL US). Потенциал +8.6%.
2️⃣Круизные лайнеры
Морской туризм начинает возвращаться с новыми правилами: более низкая вместимость судов, новые протоколы питания, ограниченное посещение программ и шоу на борту, обновленные системы кондиционирования, правила дезинфекции, планы тестирования COVID-19 и обязательные вакцины для определенного процента путешественников и экипажа. Эти шаги превосходят любые усилия, предпринимаемые другими туристическими отраслями. Дополнительные затраты на новые правила, которые могут остаться неизменными после конца пандемии, могут замедлить восстановление маржи.
По мнению аналитиков сегодня акции круизных компаний переоценены. Вместо них можно взять имена, связанные с отдыхом на открытом воздухе, которые выигрывают от высокого уровня занятости и высоких сбережений (как и круизные перевозчики), и у которых наблюдается отставание заказов, что поддержит будущий спрос. Из них ✅Malibu Boats (#MBUU US) и ✅Polaris (#PII US) - топ-2 недооцененных компании с потенциалом 29.1% и 32.3%, соответственно.
🟡Carnival (#CCL US). Потенциал +4.7%.
🟡Norwegian Cruise (#NCLH US). Потенциал +6.3%.
🔴Royal Caribbean (#RCL US). Потенциал -16.16%.
3️⃣Онлайн бронирования
Предпочтение локальных автомобильных путешествий и возможность удаленной работы практически из любого места позволили акциям Airbnb взлететь до небес. Аналитики ждут, что Airbnb будет расти здоровыми темпами в течение следующего десятилетия, но инвесторам следует подождать еще большего снижения цен.
Большинство компаний с сервисом онлайн-бронирования переоценены, но компания Sabre выглядит привлекательно. Деятельность связана в основном с авиацией, которая восстановится позже, поэтому в ближайшем будущем акции могут быть волатильными (стоит набраться терпения, если решите покупать).
🔴Airbnb (#ABNB US). Потенциал -42.7%.
🟡Booking Holdings (#BKNG US). Потенциал +6.1%.
🟡Expedia (#EXPE US). Потенциал -9.7%.
🟢Sabre (#SABR US). Потенциал +41.9%.
@fs_investments
Вакцины становятся доступнее, население активно прививается, а ограничения на передвижения снимаются. Посмотрим, какие есть возможности в секторе туризма США. Учитывайте, что неопределённость относительно туристических акций и времени для достижения справедливых цен все ещё остается.
1️⃣Авиакомпании
Спрос на внутренние поездки в США резко вырос после высокого уровня вакцинации. Основной вопрос - насколько сильно вернется спрос этим летом, и как он будет развиваться дальше. Это поможет оценить прибыльность перевозчиков, которые сегодня несут существенно бóльшую долговую нагрузку, чем в период начала пандемии. Активность деловых поездок остается значительно ниже уровня 2019 года. Нам нужно увидеть возвращение крупных конференций и форумов, и еще предстоит выяснить, как сильно удаленные встречи повлияют на деловой мир после пандемии. Международные поездки тоже остаются значительно ниже уровня 2019 года.
Учитывая сегодняшнюю картину, по мнению аналитиков Morningstar лучше всего выглядит Southwest Airlines, так как ее основной фокус сосредоточен на внутренних перелетах.
🟡American Airlines (#AAL US). Потенциал -8.8%.
🟢Delta Air Lines (#DAL US). Потенциал +28.3%.
🟢Southwest Airlines (#LUV US). Потенциал +24.5%.
🟡United Airlines (#UAL US). Потенциал +8.6%.
2️⃣Круизные лайнеры
Морской туризм начинает возвращаться с новыми правилами: более низкая вместимость судов, новые протоколы питания, ограниченное посещение программ и шоу на борту, обновленные системы кондиционирования, правила дезинфекции, планы тестирования COVID-19 и обязательные вакцины для определенного процента путешественников и экипажа. Эти шаги превосходят любые усилия, предпринимаемые другими туристическими отраслями. Дополнительные затраты на новые правила, которые могут остаться неизменными после конца пандемии, могут замедлить восстановление маржи.
По мнению аналитиков сегодня акции круизных компаний переоценены. Вместо них можно взять имена, связанные с отдыхом на открытом воздухе, которые выигрывают от высокого уровня занятости и высоких сбережений (как и круизные перевозчики), и у которых наблюдается отставание заказов, что поддержит будущий спрос. Из них ✅Malibu Boats (#MBUU US) и ✅Polaris (#PII US) - топ-2 недооцененных компании с потенциалом 29.1% и 32.3%, соответственно.
🟡Carnival (#CCL US). Потенциал +4.7%.
🟡Norwegian Cruise (#NCLH US). Потенциал +6.3%.
🔴Royal Caribbean (#RCL US). Потенциал -16.16%.
3️⃣Онлайн бронирования
Предпочтение локальных автомобильных путешествий и возможность удаленной работы практически из любого места позволили акциям Airbnb взлететь до небес. Аналитики ждут, что Airbnb будет расти здоровыми темпами в течение следующего десятилетия, но инвесторам следует подождать еще большего снижения цен.
Большинство компаний с сервисом онлайн-бронирования переоценены, но компания Sabre выглядит привлекательно. Деятельность связана в основном с авиацией, которая восстановится позже, поэтому в ближайшем будущем акции могут быть волатильными (стоит набраться терпения, если решите покупать).
🔴Airbnb (#ABNB US). Потенциал -42.7%.
🟡Booking Holdings (#BKNG US). Потенциал +6.1%.
🟡Expedia (#EXPE US). Потенциал -9.7%.
🟢Sabre (#SABR US). Потенциал +41.9%.
@fs_investments
💡Adidas - быстрое восстановление бизнеса, оценки повышены
🔖Adidas (#ADS GY)
🎯Цель - 360 EUR (потенциал - 13.9%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.95% (1% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.01% (1.04% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 68.41
✅ Forward P/E: 40.97
✅ Капитализация: 63.3 млрд EUR
✅ Beta: 1.01 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 3.97 из 5 (54.1% - buy, 43.2% - hold, 2.7% - sell) - оценку дали 37 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Adidas - вторая по величине в мире компания спортивной одежды, включает в себя бренды Adidas и Reebok. Обувь - крупнейшая категория продаж.
▪️Adidas - это история структурного роста с потенциалом увеличения маржинальности в течение многолетнего периода. Предполагаемая продажа дочерней компании Reebok еще больше улучшит профиль бизнеса.
▪️Воздействие Covid 19 ослабло гораздо быстрее, чем ожидалось. Рост выручки в 1Q21 на 20% г/г существенно опередил оценки аналитиков, и руководство увеличило свои ожидания продаж на 2021 год. Для 2 квартала рост на 50% г/г выглядит вполне достижимым.
▪️Акции остались позади рынка с начала года и не торгуются по завышенным мультипликаторам. Julius Baer ожидает дальнейшего роста бумаги с целью в 360 EUR, повысив оценку с 327 EUR (акция включена в список лучших бумаг банка).
📊Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 20% г/г до 5.3 млрд евро, несмотря на влияние отрицательных валютных курсов, продолжительный карантин в Европе и проблемы с цепочками поставок. Онлайн-продажи растут на 43% г/г (в 1Q20 было +35%). К концу 1Q21 показатель открытия магазинов восстанавливался, но пока еще был на уровне 89%.
▪️Валовая маржа выросла на 2.1 п. п. (г/г) до 51.8% в соответствии с ожиданиями. Операционный доход вырос до 704 млн с 48 млн евро в 1Q20 с маржой 13.4% (+12.3 п.п. г/г), что уже близко к уровням до пандемии.
▪️Чистая прибыль составила 502 млн евро (в 1Q20 была 26 млн евро), опередив ожидания рынка в 410 млн евро. EPS составил 2.60 евро (против 0.16 евро в 1Q20).
▪️Менеджмент повысил свои ожидания по росту выручки на 2021 год до 8-10% (5-7% ранее). Во 2 квартале компания ожидает рост продаж примерно на 50% г/г.
⚠️Риски
▪️Потенциальные тарифы для Китая, т.к. 30% товаров производится там.
▪️Усиление конкуренции со стороны инновационного премиум сегмента может привести к ограничению доли рынка для подразделения Adidas lifestyle.
▪️Сильная конкуренция со стороны Nike в Европе с завоеванием доли рынка. Adidas потребуется сильный маркетинг, чтобы переломить эту тенденцию.
💬Компания выигрывает от долгосрочного тренда на спортивный образ жизни, при этом ежегодный выкуп акций поддерживает цену бумаг. 29 июня компания объявила о выкупе на 550 млн EUR до конца 2021 года, а согласно стратегии до 2025 года Adidas вернет акционерам в общей сложности 8-9 млрд EUR в виде дивидендов и выкупа акций.
@fs_investments
🔖Adidas (#ADS GY)
🎯Цель - 360 EUR (потенциал - 13.9%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.95% (1% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.01% (1.04% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 68.41
✅ Forward P/E: 40.97
✅ Капитализация: 63.3 млрд EUR
✅ Beta: 1.01 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 3.97 из 5 (54.1% - buy, 43.2% - hold, 2.7% - sell) - оценку дали 37 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Adidas - вторая по величине в мире компания спортивной одежды, включает в себя бренды Adidas и Reebok. Обувь - крупнейшая категория продаж.
▪️Adidas - это история структурного роста с потенциалом увеличения маржинальности в течение многолетнего периода. Предполагаемая продажа дочерней компании Reebok еще больше улучшит профиль бизнеса.
▪️Воздействие Covid 19 ослабло гораздо быстрее, чем ожидалось. Рост выручки в 1Q21 на 20% г/г существенно опередил оценки аналитиков, и руководство увеличило свои ожидания продаж на 2021 год. Для 2 квартала рост на 50% г/г выглядит вполне достижимым.
▪️Акции остались позади рынка с начала года и не торгуются по завышенным мультипликаторам. Julius Baer ожидает дальнейшего роста бумаги с целью в 360 EUR, повысив оценку с 327 EUR (акция включена в список лучших бумаг банка).
📊Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 20% г/г до 5.3 млрд евро, несмотря на влияние отрицательных валютных курсов, продолжительный карантин в Европе и проблемы с цепочками поставок. Онлайн-продажи растут на 43% г/г (в 1Q20 было +35%). К концу 1Q21 показатель открытия магазинов восстанавливался, но пока еще был на уровне 89%.
▪️Валовая маржа выросла на 2.1 п. п. (г/г) до 51.8% в соответствии с ожиданиями. Операционный доход вырос до 704 млн с 48 млн евро в 1Q20 с маржой 13.4% (+12.3 п.п. г/г), что уже близко к уровням до пандемии.
▪️Чистая прибыль составила 502 млн евро (в 1Q20 была 26 млн евро), опередив ожидания рынка в 410 млн евро. EPS составил 2.60 евро (против 0.16 евро в 1Q20).
▪️Менеджмент повысил свои ожидания по росту выручки на 2021 год до 8-10% (5-7% ранее). Во 2 квартале компания ожидает рост продаж примерно на 50% г/г.
⚠️Риски
▪️Потенциальные тарифы для Китая, т.к. 30% товаров производится там.
▪️Усиление конкуренции со стороны инновационного премиум сегмента может привести к ограничению доли рынка для подразделения Adidas lifestyle.
▪️Сильная конкуренция со стороны Nike в Европе с завоеванием доли рынка. Adidas потребуется сильный маркетинг, чтобы переломить эту тенденцию.
💬Компания выигрывает от долгосрочного тренда на спортивный образ жизни, при этом ежегодный выкуп акций поддерживает цену бумаг. 29 июня компания объявила о выкупе на 550 млн EUR до конца 2021 года, а согласно стратегии до 2025 года Adidas вернет акционерам в общей сложности 8-9 млрд EUR в виде дивидендов и выкупа акций.
@fs_investments
💎2 недооцененные акции с устойчивыми дивидендами
В этом году все труднее находить новые возможности среди дивидендных компаний: фондовый рынок обновляет максимумы, но рост дивидендов не успевает идти в ногу с ценами, и в итоге дивидендная доходность падает. Как и всегда, привлекательные бумаги все еще остаются, поэтому посмотрим на индекс Morningstar Dividend Yield Focus, который отслеживает 75 наиболее доходных и здоровых акций.
📌Основные правила индекса
▪️У компаний квалифицированные дивиденды, т.е. REIT исключаются (это вопрос налоговой системы США и налога на дивиденды).
▪️Наличие конкурентных преимуществ любой степени.
▪️Компании с очень высокой неопределенностью оценки исключаются.
▪️Успешно пройденный фильтр аналитиков Morningstar на вероятность дефолта.
⚡️2 компании были добавлены в этот индекс на последней ребалансировке (июнь), и сейчас они недооценены. Краткие заметки про них:
✅Dominion Energy (#D US)
▪️Справдливая цена - $81 (рост +5%)
▪️Forward Dividend Yield - 3.27%
👉 С 2010 года Dominion сосредоточилась на разработке проектов с консервативными стратегиями, вышла из бизнеса по разведке и добыче, избавилась от неконкурентных энергоустановок и запланировала значительные инвестиции в коммунальную инфраструктуру.
👉 Dominion ускорила свои капитальные затраты и теперь ожидает, что инвестиции, поддерживающие нулевые выбросы углерода, составят примерно $72 млрд в течение следующих 15 лет, в том числе $17 млрд для крупнейшей в США морской ветроэлектростанции. Это должно поддерживать рост годовой прибыли на акцию в 6.5%.
👉 Компания увеличивала свои дивиденды 17 лет подряд, прежде чем сократить их на 33% в 4Q20. Дивиденды за 1Q21 представляют собой коэффициент выплаты примерно в 65% прибыли на 2021 год. Аналитики Morningstar считают, что дивидендная доходность и перспективы роста прибыли Dominion могут обеспечить высокую однозначную годовую доходность в течение этого десятилетия и в последующий период.
✅Lockheed Martin (#LMT US)
▪️Справдливая цена - $436 (рост +15.6%)
▪️Forward Dividend Yield - 2.76%
👉 Lockheed Martin - первоклассный генеральный подрядчик обороны США из-за его участия в качестве основного подрядчика в программе F-35 (истребитель) и ракетном бизнесе. Оборонный бюджет - это политический процесс, который трудно предсказать. Поэтому аналитики отдают предпочтение компаниям с ощутимым ростом благодаря постоянному потоку выигранных контрактов, а в идеале контрактов, которые выполняются в течение десятилетий. Например, контракт F-35, на который приходится около 30% выручки, действует до 2070 года. Аналитики ожидают выравнивания, а не ухудшения бюджета на оборону, поскольку повышенная геополитическая напряженность между крупнейшими державами, вероятно, будет способствовать росту расходов, несмотря на более высокое долговое бремя США.
👉 Регулируемая маржа, зрелые рынки, оплачиваемые клиентами разработки, а также долгосрочная видимость доходов позволяют таким компаниям предоставлять акционерам много наличных денег, что очень хорошо, т.к. существенного роста в этой отрасли не предвидится. Три самые большие возможности для роста акций Lockheed - это программа F-35, крупный потенциальный контракт на программу Future Vertical Lift, а также гиперзвуковые ракеты и программы противоракетной обороны.
@fs_investments
В этом году все труднее находить новые возможности среди дивидендных компаний: фондовый рынок обновляет максимумы, но рост дивидендов не успевает идти в ногу с ценами, и в итоге дивидендная доходность падает. Как и всегда, привлекательные бумаги все еще остаются, поэтому посмотрим на индекс Morningstar Dividend Yield Focus, который отслеживает 75 наиболее доходных и здоровых акций.
📌Основные правила индекса
▪️У компаний квалифицированные дивиденды, т.е. REIT исключаются (это вопрос налоговой системы США и налога на дивиденды).
▪️Наличие конкурентных преимуществ любой степени.
▪️Компании с очень высокой неопределенностью оценки исключаются.
▪️Успешно пройденный фильтр аналитиков Morningstar на вероятность дефолта.
⚡️2 компании были добавлены в этот индекс на последней ребалансировке (июнь), и сейчас они недооценены. Краткие заметки про них:
✅Dominion Energy (#D US)
▪️Справдливая цена - $81 (рост +5%)
▪️Forward Dividend Yield - 3.27%
👉 С 2010 года Dominion сосредоточилась на разработке проектов с консервативными стратегиями, вышла из бизнеса по разведке и добыче, избавилась от неконкурентных энергоустановок и запланировала значительные инвестиции в коммунальную инфраструктуру.
👉 Dominion ускорила свои капитальные затраты и теперь ожидает, что инвестиции, поддерживающие нулевые выбросы углерода, составят примерно $72 млрд в течение следующих 15 лет, в том числе $17 млрд для крупнейшей в США морской ветроэлектростанции. Это должно поддерживать рост годовой прибыли на акцию в 6.5%.
👉 Компания увеличивала свои дивиденды 17 лет подряд, прежде чем сократить их на 33% в 4Q20. Дивиденды за 1Q21 представляют собой коэффициент выплаты примерно в 65% прибыли на 2021 год. Аналитики Morningstar считают, что дивидендная доходность и перспективы роста прибыли Dominion могут обеспечить высокую однозначную годовую доходность в течение этого десятилетия и в последующий период.
✅Lockheed Martin (#LMT US)
▪️Справдливая цена - $436 (рост +15.6%)
▪️Forward Dividend Yield - 2.76%
👉 Lockheed Martin - первоклассный генеральный подрядчик обороны США из-за его участия в качестве основного подрядчика в программе F-35 (истребитель) и ракетном бизнесе. Оборонный бюджет - это политический процесс, который трудно предсказать. Поэтому аналитики отдают предпочтение компаниям с ощутимым ростом благодаря постоянному потоку выигранных контрактов, а в идеале контрактов, которые выполняются в течение десятилетий. Например, контракт F-35, на который приходится около 30% выручки, действует до 2070 года. Аналитики ожидают выравнивания, а не ухудшения бюджета на оборону, поскольку повышенная геополитическая напряженность между крупнейшими державами, вероятно, будет способствовать росту расходов, несмотря на более высокое долговое бремя США.
👉 Регулируемая маржа, зрелые рынки, оплачиваемые клиентами разработки, а также долгосрочная видимость доходов позволяют таким компаниям предоставлять акционерам много наличных денег, что очень хорошо, т.к. существенного роста в этой отрасли не предвидится. Три самые большие возможности для роста акций Lockheed - это программа F-35, крупный потенциальный контракт на программу Future Vertical Lift, а также гиперзвуковые ракеты и программы противоракетной обороны.
@fs_investments
💡First Republic Bank - побиты очередные прогнозы, сильный рост
First Republic Bank - региональный банк, предоставляющий услуги частного банковского обслуживания, бизнес-обслуживания и управления активами. Работает в основном в Сан-Франциско, Нью-Йорке, Бостоне и Лос-Анджелесе.
🔖First Republic Bank (#FRC US)
🎯Цель от JP Morgan - $235 (потенциал 19.8%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.43% (0.7% - среднее за 5 лет)
✅ Price/Book: 3.08
✅ P/E: 29.41
✅ Forward P/E: 26.88
✅ Капитализация: $34.6 млрд
✅ Beta: 1.11 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 3.58 из 5 (37.5% - buy, 54.2% - hold, 8.3% - sell) - оценку дали 24 аналитика
⚡️Инвестиционный тезис
▪️На фоне стремления отрасли изо всех сил добиться какого-либо роста кредитования First Republic не только показал очередной рост кредитов на 20%+, но и 2Q21 года стал самым сильным кварталом по объему выданных кредитов.
▪️В дополнение к рекордной отчетности темпы роста в его ключевых направлениях ускоряются. С 2015 депозиты в среднем росли на 25% в год, сейчас - на 42%. В управлении активами средний темп роста с 2015 был 24%, сейчас - 40%.
▪️Темпы роста могут замедляться, учитывая банковские активы в $160 млрд и активы под управлением в $240 млрд, однако JP Morgan считает, что ускорение роста свидетельствует о новой парадигме бизнеса с большим будущим впереди.
▪️По мнению аналитиков JP Morgan премия к конкурентам показывает, что помимо маленького риска снижения есть возможности для многократного роста, поскольку инвесторам становится все более комфортно от нахождения банка на все еще очень ранней стадии своего цикла роста.
▪️Банк отчитался о росте выручки на 34%, EPS на 39%, TBV (tangible book value) на 15% (три основные метрики для поиска лидеров среди банков). Каждый из показателей не только значительно превосходит конкурентов, но и подтверждает, что сетевой эффект в компании превосходит опасения по замедлению темпов роста.
▪️Аналитики JP Morgan не только не видят прямых конкурентов среди региональных банков, но и все еще не нашли банка, который бы одновременно предлагал превышающий конкурентов рост и более низкий риск. JP Morgan ставит бумаге BUY с целевой ценой $235 и добавляет бумагу в свой top picks лист.
📊Отчетность 2Q21
▪️Выручка выросла на 34% г / г до $1.2 млрд.
▪️Объемы новых кредитов выросли на 25% г/г до $ 16,8 млрд (+ 7% кв/кв).
▪️EPS вырос на 39% г/г до $1.95, опередив прогнозы рынка на 12%.
⚠️Риски
▪️Переход денег из депозитов в акции и недвижимость.
▪️Сглаживание кривой доходности может негативно повлиять на прибыль.
▪️Распространение коронавируса и его влияние на экономику США.
💬Банки остаются одним из лучших выборов с ставкой на продолжение рефляции и ожидаемый рост доходностей US Treasuries. При этом акции First Republic сейчас недооценены. Для более диверсифицированного подхода рассмотрите банковский ETF KBE US.
@fs_investments
First Republic Bank - региональный банк, предоставляющий услуги частного банковского обслуживания, бизнес-обслуживания и управления активами. Работает в основном в Сан-Франциско, Нью-Йорке, Бостоне и Лос-Анджелесе.
🔖First Republic Bank (#FRC US)
🎯Цель от JP Morgan - $235 (потенциал 19.8%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.43% (0.7% - среднее за 5 лет)
✅ Price/Book: 3.08
✅ P/E: 29.41
✅ Forward P/E: 26.88
✅ Капитализация: $34.6 млрд
✅ Beta: 1.11 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 3.58 из 5 (37.5% - buy, 54.2% - hold, 8.3% - sell) - оценку дали 24 аналитика
⚡️Инвестиционный тезис
▪️На фоне стремления отрасли изо всех сил добиться какого-либо роста кредитования First Republic не только показал очередной рост кредитов на 20%+, но и 2Q21 года стал самым сильным кварталом по объему выданных кредитов.
▪️В дополнение к рекордной отчетности темпы роста в его ключевых направлениях ускоряются. С 2015 депозиты в среднем росли на 25% в год, сейчас - на 42%. В управлении активами средний темп роста с 2015 был 24%, сейчас - 40%.
▪️Темпы роста могут замедляться, учитывая банковские активы в $160 млрд и активы под управлением в $240 млрд, однако JP Morgan считает, что ускорение роста свидетельствует о новой парадигме бизнеса с большим будущим впереди.
▪️По мнению аналитиков JP Morgan премия к конкурентам показывает, что помимо маленького риска снижения есть возможности для многократного роста, поскольку инвесторам становится все более комфортно от нахождения банка на все еще очень ранней стадии своего цикла роста.
▪️Банк отчитался о росте выручки на 34%, EPS на 39%, TBV (tangible book value) на 15% (три основные метрики для поиска лидеров среди банков). Каждый из показателей не только значительно превосходит конкурентов, но и подтверждает, что сетевой эффект в компании превосходит опасения по замедлению темпов роста.
▪️Аналитики JP Morgan не только не видят прямых конкурентов среди региональных банков, но и все еще не нашли банка, который бы одновременно предлагал превышающий конкурентов рост и более низкий риск. JP Morgan ставит бумаге BUY с целевой ценой $235 и добавляет бумагу в свой top picks лист.
📊Отчетность 2Q21
▪️Выручка выросла на 34% г / г до $1.2 млрд.
▪️Объемы новых кредитов выросли на 25% г/г до $ 16,8 млрд (+ 7% кв/кв).
▪️EPS вырос на 39% г/г до $1.95, опередив прогнозы рынка на 12%.
⚠️Риски
▪️Переход денег из депозитов в акции и недвижимость.
▪️Сглаживание кривой доходности может негативно повлиять на прибыль.
▪️Распространение коронавируса и его влияние на экономику США.
💬Банки остаются одним из лучших выборов с ставкой на продолжение рефляции и ожидаемый рост доходностей US Treasuries. При этом акции First Republic сейчас недооценены. Для более диверсифицированного подхода рассмотрите банковский ETF KBE US.
@fs_investments
💡Citigroup - результаты за 2 квартал
Citigroup - глобальная финансовая компания, работает в более чем 100 странах. Бизнес Citigroup состоит из двух основных сегментов: глобальный сегмент ритейл услуг через филиалы по всему миру и сегмент инвест. банковских продуктов.
🔖Citigroup (#C US)
🎯Цель от Julius Baer - $90 (потенциал - 32.5%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 3.00% (2.26% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.08% (8.44% - среднее за 5 лет)
✅ Price/Book: 0.75
✅ P/E: 7.05
✅ Forward P/E: 8.53
✅ Капитализация: 137.59 млрд USD
✅ Beta: 1.9 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.36 из 5 (67.9% - buy, 32.1% - hold, 0% - sell) - оценку дали 28 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️До Covid Citigroup добилась устойчивого прогресса в рентабельности капитала (ROE). Банк восстановил выкуп акций в 1Q 2021. Текущий уровень дивидендов выглядит безопасным.
▪️Citigroup имеет хорошо географически сбалансированные доходы: в 2020 ~50% доходов приходилось не на США (Европа, Ближний Восток и Африка, Азия и Латинская Америка), а корпоративный и институциональный бизнес обеспечивают около 60% доходов группы (8% - частные банковские услуги, 13% - инвестиционные услуги, 52% - торговля и 22% - казначейские/торговые услуги).
▪️Citigroup показал сильный рост EPS на 47% в 2Q, в основном за счет высвобождения резервов на $2.4 млрд (после значительного увеличения на $10.5 млрд в 1H20), т.к. пока эти ожидаемые убытки не материализовались. Уровень просрочки платежей снова улучшился после роста в 1Q. Доходы - на 1% лучше прогнозов рынка, в то время как конкуренты отчитались мимо прогнозов.
▪️После недавней коррекции акций оценка вернулась на уровень 0.87х по TBV (tangible book value). Julius Baer оценивает рост по TBV в 10% до 2022 и ставит целевую цену акции в $90.
📊Отчетность 2Q21
▪️Выручка упала на 12% г/г до $17.5 млрд (выше прогнозов на 1%). Чистый процентный доход снизился на 8% г/г до $10.2 млрд (+0.3% кв/кв) на фоне снижения маржи (-25 б.п. г/г до 1.92%). Непроцентный доход упал на 16% г/г до $7.3 млрд из-за снижения оборотов по бондам (-43% г/г), частично компенсированных торговлей акциями (+37% г/г) и доходами от андеррайтинга (+1%).
▪️EPS в $2.85 побил консенсус-прогноз на 47%. В большинстве регионов количество просроченных платежей снизилось по сравнению с предыдущим кварталом.
⚠️Риски
▪️Повторение глобального финансового кризиса, который может возобновить опасения по ликвидности или платежеспособности.
▪️Дальнейшие регуляторные ужесточения по капиталу.
▪️Распространение коронавируса и его последующее влияние на
экономику США.
💬Как я уже писал в предыдущем посте, банки - один из лучших выборов с ставкой на продолжение рефляции и ожидаемый рост доходностей US Treasuries. Вот еще одна бумага из этого сектора с рекомендацией к покупке от большинства инвест. компаний. Средняя целевая цена от западных инвест. домов - $83.44. Для более диверсифицированного подхода рассмотрите банковский ETF KBE US.
@fs_investments
Citigroup - глобальная финансовая компания, работает в более чем 100 странах. Бизнес Citigroup состоит из двух основных сегментов: глобальный сегмент ритейл услуг через филиалы по всему миру и сегмент инвест. банковских продуктов.
🔖Citigroup (#C US)
🎯Цель от Julius Baer - $90 (потенциал - 32.5%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 3.00% (2.26% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.08% (8.44% - среднее за 5 лет)
✅ Price/Book: 0.75
✅ P/E: 7.05
✅ Forward P/E: 8.53
✅ Капитализация: 137.59 млрд USD
✅ Beta: 1.9 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.36 из 5 (67.9% - buy, 32.1% - hold, 0% - sell) - оценку дали 28 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️До Covid Citigroup добилась устойчивого прогресса в рентабельности капитала (ROE). Банк восстановил выкуп акций в 1Q 2021. Текущий уровень дивидендов выглядит безопасным.
▪️Citigroup имеет хорошо географически сбалансированные доходы: в 2020 ~50% доходов приходилось не на США (Европа, Ближний Восток и Африка, Азия и Латинская Америка), а корпоративный и институциональный бизнес обеспечивают около 60% доходов группы (8% - частные банковские услуги, 13% - инвестиционные услуги, 52% - торговля и 22% - казначейские/торговые услуги).
▪️Citigroup показал сильный рост EPS на 47% в 2Q, в основном за счет высвобождения резервов на $2.4 млрд (после значительного увеличения на $10.5 млрд в 1H20), т.к. пока эти ожидаемые убытки не материализовались. Уровень просрочки платежей снова улучшился после роста в 1Q. Доходы - на 1% лучше прогнозов рынка, в то время как конкуренты отчитались мимо прогнозов.
▪️После недавней коррекции акций оценка вернулась на уровень 0.87х по TBV (tangible book value). Julius Baer оценивает рост по TBV в 10% до 2022 и ставит целевую цену акции в $90.
📊Отчетность 2Q21
▪️Выручка упала на 12% г/г до $17.5 млрд (выше прогнозов на 1%). Чистый процентный доход снизился на 8% г/г до $10.2 млрд (+0.3% кв/кв) на фоне снижения маржи (-25 б.п. г/г до 1.92%). Непроцентный доход упал на 16% г/г до $7.3 млрд из-за снижения оборотов по бондам (-43% г/г), частично компенсированных торговлей акциями (+37% г/г) и доходами от андеррайтинга (+1%).
▪️EPS в $2.85 побил консенсус-прогноз на 47%. В большинстве регионов количество просроченных платежей снизилось по сравнению с предыдущим кварталом.
⚠️Риски
▪️Повторение глобального финансового кризиса, который может возобновить опасения по ликвидности или платежеспособности.
▪️Дальнейшие регуляторные ужесточения по капиталу.
▪️Распространение коронавируса и его последующее влияние на
экономику США.
💬Как я уже писал в предыдущем посте, банки - один из лучших выборов с ставкой на продолжение рефляции и ожидаемый рост доходностей US Treasuries. Вот еще одна бумага из этого сектора с рекомендацией к покупке от большинства инвест. компаний. Средняя целевая цена от западных инвест. домов - $83.44. Для более диверсифицированного подхода рассмотрите банковский ETF KBE US.
@fs_investments
💎11 превосходных акций не из США
👉 Недавно я писал про 10 качественных недооцененных компаний из США. Американские компании - это только 55% мирового рынка акций, поэтому сегодня будет отбор идей с похожим принципом, но компаний не из США.
👉 Индекс Morningstar Global Markets ex-US Moat Focus отслеживает топ-50 недооцененных акций с конкурентными преимуществами (исключая американские компании). Эти бумаги представляют наибольшую ценность среди глобальных качественных компаний. На последней ребалансировке индекса (июнь) были добавлены новые имена, и сейчас они недооценены. Делюсь этими бумагами с справедливыми ценами от агентства Morningstar.
Цены посчитаны для расписок в США. Для удобства я укажу тикеры этих бумаг на их локальном рынке (перед покупкой сравнивайте ликвидность на разных биржах).
✅Anheuser-Busch InBev ADR (#BUD US / #ABI BB)
▪️Справедливая цена - $90 (+32%)
▪️Страна - Бельгия
▪️Конкурентное преимущество - есть, превосходное
✅Banco Santander ADR (#SAN US / #SAN SM)
▪️Справедливая цена - $4.5 (+21.6%)
▪️Страна - Испания
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅HSBC ADR (#HSBC US / #HSBA LN)
▪️Справедливая цена - $39 (+41.6%)
▪️Страна - Великобритания
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅ING Groep ADR (#ING US / #INGA NA)
▪️Справедливая цена - $16.5 (+33.3%)
▪️Страна - Нидерланды
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅Lloyds Banking ADR (#LYG US / #LLOY LN)
▪️Справедливая цена - $3.4 (+37.3%)
▪️Страна - Великобритания
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅Millicom International Cellular (#TIGO US / #TIGO SS)
▪️Справедливая цена - $64 (+54.6%)
▪️Страна - Люксембург
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅Taiwan Semiconductor (#TSM US)
▪️Справедливая цена - $133 (+14.4%)
▪️Страна - Китай
▪️Конкурентное преимущество - есть, превосходное
✅Tencent Holdings ADR (#TCEHY US / #700 HK)
▪️Справедливая цена - $103 (+55.1%)
▪️Страна - Китай
▪️Конкурентное преимущество - есть, превосходное
✅Vodafone ADR (#VOD US / #VOD LN)
▪️Справедливая цена - $26 (+57.2%)
▪️Страна - Великобритания
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅WPP ADR (#WPP US / #WPP LN)
▪️Справедливая цена - $92 (+40.6%)
▪️Страна - Великобритания
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅Zurich Insurance Group ADR (#ZURVY US / #ZURN SW)
▪️Справедливая цена - $48.2 (+21.1%)
▪️Страна - Швейцария
▪️Конкурентное преимущество - есть
@fs_investments
👉 Недавно я писал про 10 качественных недооцененных компаний из США. Американские компании - это только 55% мирового рынка акций, поэтому сегодня будет отбор идей с похожим принципом, но компаний не из США.
👉 Индекс Morningstar Global Markets ex-US Moat Focus отслеживает топ-50 недооцененных акций с конкурентными преимуществами (исключая американские компании). Эти бумаги представляют наибольшую ценность среди глобальных качественных компаний. На последней ребалансировке индекса (июнь) были добавлены новые имена, и сейчас они недооценены. Делюсь этими бумагами с справедливыми ценами от агентства Morningstar.
Цены посчитаны для расписок в США. Для удобства я укажу тикеры этих бумаг на их локальном рынке (перед покупкой сравнивайте ликвидность на разных биржах).
✅Anheuser-Busch InBev ADR (#BUD US / #ABI BB)
▪️Справедливая цена - $90 (+32%)
▪️Страна - Бельгия
▪️Конкурентное преимущество - есть, превосходное
✅Banco Santander ADR (#SAN US / #SAN SM)
▪️Справедливая цена - $4.5 (+21.6%)
▪️Страна - Испания
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅HSBC ADR (#HSBC US / #HSBA LN)
▪️Справедливая цена - $39 (+41.6%)
▪️Страна - Великобритания
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅ING Groep ADR (#ING US / #INGA NA)
▪️Справедливая цена - $16.5 (+33.3%)
▪️Страна - Нидерланды
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅Lloyds Banking ADR (#LYG US / #LLOY LN)
▪️Справедливая цена - $3.4 (+37.3%)
▪️Страна - Великобритания
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅Millicom International Cellular (#TIGO US / #TIGO SS)
▪️Справедливая цена - $64 (+54.6%)
▪️Страна - Люксембург
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅Taiwan Semiconductor (#TSM US)
▪️Справедливая цена - $133 (+14.4%)
▪️Страна - Китай
▪️Конкурентное преимущество - есть, превосходное
✅Tencent Holdings ADR (#TCEHY US / #700 HK)
▪️Справедливая цена - $103 (+55.1%)
▪️Страна - Китай
▪️Конкурентное преимущество - есть, превосходное
✅Vodafone ADR (#VOD US / #VOD LN)
▪️Справедливая цена - $26 (+57.2%)
▪️Страна - Великобритания
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅WPP ADR (#WPP US / #WPP LN)
▪️Справедливая цена - $92 (+40.6%)
▪️Страна - Великобритания
▪️Конкурентное преимущество - есть
✅Zurich Insurance Group ADR (#ZURVY US / #ZURN SW)
▪️Справедливая цена - $48.2 (+21.1%)
▪️Страна - Швейцария
▪️Конкурентное преимущество - есть
@fs_investments
💡BlackRock - очередной сильный квартал
BlackRock - одна из крупнейших управляющих компаний в мире с активами $9.496 трлн на конец июня 2021. Ассортимент продуктов разнообразен: 53% управляемых активов приходится на акции, 28% - на бонды, 8% - на смешанные активы, 8% - на денежный рынок и 3% - на альтернативные инвестиции. Пассивные стратегии составляют около 2/3 долгосрочных активов, при этом платформа ETF iShares сохраняет лидирующую долю рынка в мире. BlackRock также диверсифицирован географически и имеет клиентов в более чем 100 странах, а более трети активов приходят от инвесторов за пределами США и Канады.
🔖BlackRock (#BLK US)
🎯Цель от JP Morgan - $1029 (потенциал - 18.4%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.79% (2.38% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.3% (2.32% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 24.45
✅ Forward P/E: 22.99
✅ Капитализация: 132.34 млрд USD
✅ Beta: 1.15 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.6 из 5 (80% - buy, 20% - hold, 0% - sell) - оценку дали 15 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Успех по-прежнему обусловлен сильным органическим ростом платформы iShares. Аналитики видят большие возможности для органического роста в розничной торговле, в пенсионных инвестициях США и в международной дистрибуции iShares.
▪️Аналитики JP Morgan рассматривают BlackRock в качестве основного холдинга по управлению активами в долгосрочной перспективе, учитывая 1) эффективную стратегию управления активами, основанную на рекомендациях, 2) потенциальный рост выручки в ETF акций и облигаций как в розничном, так и в институциональном сегменте, а также в глобальных ETF, 3) комфортное для акционеров управление капиталом из-за постоянного выкупа акций, 4) меньший риск падения, чем у конкурентов, основанный на разнообразии активов.
📊Отчетность 2Q21
▪️Выручка выросла на 32% г/г до $4.8 млрд (выше прогнозов на 4%).
▪️Приток новых денег в $59.7 млрд (+2,7% в годовых против +6,4% в 1Q) оказался ниже ожиданий на ~$20 млрд, в основном за счет оттока $80.3 млрд в институциональном сегменте.
▪️EPS составил $10.03, что на 7% выше прогнозов рынка (в основном за счет более высоких performance fee).
▪️BlackRock объявил стабильный квартальный дивиденд на акцию в размере $4.13 и выкупил акции на $300 млн.
⚠️Риски
▪️Масштаб (~$10 трлн активов) может означать более медленный рост.
▪️Инвестиции в облигации могут упасть на долгое время, учитывая низкие процентные ставки и вероятность их повышения. Это повлияет на облигационные стратегии BlackRock.
▪️Укрепление USD вредит росту активов, поскольку BlackRock является глобальной компанией и переводит иностранные активы и доходы в USD.
💬BlackRock показал очередной сильный квартал, хотя продажи и приток новых денег замедлились. По ожиданиям активы компании будут органически расти на 5% в год, что вместе с улучшенной системой комиссий, ростом маржи и эффективности от масштаба будет повышать EPS в долгосрочной перспективе. Акции комфортны для удержания из-за хороших дивидендов и выкупа бумаг.
@fs_investments
BlackRock - одна из крупнейших управляющих компаний в мире с активами $9.496 трлн на конец июня 2021. Ассортимент продуктов разнообразен: 53% управляемых активов приходится на акции, 28% - на бонды, 8% - на смешанные активы, 8% - на денежный рынок и 3% - на альтернативные инвестиции. Пассивные стратегии составляют около 2/3 долгосрочных активов, при этом платформа ETF iShares сохраняет лидирующую долю рынка в мире. BlackRock также диверсифицирован географически и имеет клиентов в более чем 100 странах, а более трети активов приходят от инвесторов за пределами США и Канады.
🔖BlackRock (#BLK US)
🎯Цель от JP Morgan - $1029 (потенциал - 18.4%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.79% (2.38% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.3% (2.32% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 24.45
✅ Forward P/E: 22.99
✅ Капитализация: 132.34 млрд USD
✅ Beta: 1.15 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.6 из 5 (80% - buy, 20% - hold, 0% - sell) - оценку дали 15 аналитиков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Успех по-прежнему обусловлен сильным органическим ростом платформы iShares. Аналитики видят большие возможности для органического роста в розничной торговле, в пенсионных инвестициях США и в международной дистрибуции iShares.
▪️Аналитики JP Morgan рассматривают BlackRock в качестве основного холдинга по управлению активами в долгосрочной перспективе, учитывая 1) эффективную стратегию управления активами, основанную на рекомендациях, 2) потенциальный рост выручки в ETF акций и облигаций как в розничном, так и в институциональном сегменте, а также в глобальных ETF, 3) комфортное для акционеров управление капиталом из-за постоянного выкупа акций, 4) меньший риск падения, чем у конкурентов, основанный на разнообразии активов.
📊Отчетность 2Q21
▪️Выручка выросла на 32% г/г до $4.8 млрд (выше прогнозов на 4%).
▪️Приток новых денег в $59.7 млрд (+2,7% в годовых против +6,4% в 1Q) оказался ниже ожиданий на ~$20 млрд, в основном за счет оттока $80.3 млрд в институциональном сегменте.
▪️EPS составил $10.03, что на 7% выше прогнозов рынка (в основном за счет более высоких performance fee).
▪️BlackRock объявил стабильный квартальный дивиденд на акцию в размере $4.13 и выкупил акции на $300 млн.
⚠️Риски
▪️Масштаб (~$10 трлн активов) может означать более медленный рост.
▪️Инвестиции в облигации могут упасть на долгое время, учитывая низкие процентные ставки и вероятность их повышения. Это повлияет на облигационные стратегии BlackRock.
▪️Укрепление USD вредит росту активов, поскольку BlackRock является глобальной компанией и переводит иностранные активы и доходы в USD.
💬BlackRock показал очередной сильный квартал, хотя продажи и приток новых денег замедлились. По ожиданиям активы компании будут органически расти на 5% в год, что вместе с улучшенной системой комиссий, ростом маржи и эффективности от масштаба будет повышать EPS в долгосрочной перспективе. Акции комфортны для удержания из-за хороших дивидендов и выкупа бумаг.
@fs_investments