💡Ищете диверсификацию? Забудьте про REIT и покупайте коммунальные компании.
👉 Многие инвесторы включают в свой портфель бумаги с экспозицией на недвижимость (REIT) в поисках диверсификации и доходности. Посмотрим, так ли хорошо защищает недвижимость при общем падении рынков, и какие акции вообще способны дать защиту.
👉 Кризис 2020 - отличный пример для изучения защитных свойств разных акций. Во время резких падений лучшую защиту всегда показывали здравоохранение и потребительский “защитный” сектор (еда, напитки, табак, базовые товары). Фармацевтика, еда и основные бытовые товары за счет стабильного естественного спроса держали удар лучше рынка.
📌Корреляция секторов к широкому рынку акций США за 2020.
▪️Материалы - 0.95
▪️Телеком - 0.97
▪️Потребительский (цикличный) - 0.99
▪️Потребительский (защитный) - 0.95
▪️Энергетика - 0.92
▪️Финансы - 0.97
▪️Здравоохранение - 0.90
▪️Промышленность - 0.96
▪️Недвижимость - 0.93
▪️Технологии - 0.96
▪️Коммунальный - 0.60
👉 Коммунальные компании сильнее всего отличались от широкого рынка США. Корреляция составила 0.60, что на сегодняшний день является самым низким показателем из всех секторов акций.
👉 Тем не менее, коммунальные компании сильно уступали широкому рынку в течение всего 2020 года. Снижение спроса на электроэнергию и опасения по поводу повышения ставок давили на сектор.
📌Долгосрочный анализ
Коммунальный сектор
▪️Коммунальные компании не решают всех проблем: вы покупаете диверсификацию, но начинаете терять относительно рынка. Сектор коммунальных услуг сильно отставал от рынка США за последние 5 и 10 лет.
▪️Коммунальные компании диверсифицируют портфель лучше других секторов акций. Это справедливо для каждого рассматриваемого периода: 3, 5, 10, 15 и 20 лет.
▪️С течением времени все сектора демонстрировали более высокую корреляцию с широким рынком. Корреляция коммунальных услуг оставалась низкой.
Фонды недвижимости
▪️ Бумаги показывают плохие защитные качества на любом долгосрочном периоде. Корреляция с рынком США колеблется в районе 0.7 и выше, что не дает никаких преимуществ по сравнению с другими секторами. Например, за последние 20 лет сектор энергетики показывает примерно те же 0.7.
📌Выводы
▪️Ни один сектор рынка акций не обеспечит реальной защиты от кризиса
▪️Почти каждый отдельный сектор стал более тесно коррелировать с фондовым рынком и другими секторами
▪️Нет особого смысла в разделении портфеля по разным секторам акций, чтобы повысить диверсификацию на случай очередного кризиса. Разумнее добавить в свой портфель немного коммунальных компаний и смотреть на другие классы активов.
💬 Упомяну частую проблему с бондами: проверьте свой портфель на предмет High Yield (высокодоходных) бондов. Если вы покупали их для диверсификации, то с ними это не работает из-за высокой корреляции с акциями. Для этой цели подходят бонды инвестиционного уровня (рейтинг от ВВВ-).
@fs_investments
👉 Многие инвесторы включают в свой портфель бумаги с экспозицией на недвижимость (REIT) в поисках диверсификации и доходности. Посмотрим, так ли хорошо защищает недвижимость при общем падении рынков, и какие акции вообще способны дать защиту.
👉 Кризис 2020 - отличный пример для изучения защитных свойств разных акций. Во время резких падений лучшую защиту всегда показывали здравоохранение и потребительский “защитный” сектор (еда, напитки, табак, базовые товары). Фармацевтика, еда и основные бытовые товары за счет стабильного естественного спроса держали удар лучше рынка.
📌Корреляция секторов к широкому рынку акций США за 2020.
▪️Материалы - 0.95
▪️Телеком - 0.97
▪️Потребительский (цикличный) - 0.99
▪️Потребительский (защитный) - 0.95
▪️Энергетика - 0.92
▪️Финансы - 0.97
▪️Здравоохранение - 0.90
▪️Промышленность - 0.96
▪️Недвижимость - 0.93
▪️Технологии - 0.96
▪️Коммунальный - 0.60
👉 Коммунальные компании сильнее всего отличались от широкого рынка США. Корреляция составила 0.60, что на сегодняшний день является самым низким показателем из всех секторов акций.
👉 Тем не менее, коммунальные компании сильно уступали широкому рынку в течение всего 2020 года. Снижение спроса на электроэнергию и опасения по поводу повышения ставок давили на сектор.
📌Долгосрочный анализ
Коммунальный сектор
▪️Коммунальные компании не решают всех проблем: вы покупаете диверсификацию, но начинаете терять относительно рынка. Сектор коммунальных услуг сильно отставал от рынка США за последние 5 и 10 лет.
▪️Коммунальные компании диверсифицируют портфель лучше других секторов акций. Это справедливо для каждого рассматриваемого периода: 3, 5, 10, 15 и 20 лет.
▪️С течением времени все сектора демонстрировали более высокую корреляцию с широким рынком. Корреляция коммунальных услуг оставалась низкой.
Фонды недвижимости
▪️ Бумаги показывают плохие защитные качества на любом долгосрочном периоде. Корреляция с рынком США колеблется в районе 0.7 и выше, что не дает никаких преимуществ по сравнению с другими секторами. Например, за последние 20 лет сектор энергетики показывает примерно те же 0.7.
📌Выводы
▪️Ни один сектор рынка акций не обеспечит реальной защиты от кризиса
▪️Почти каждый отдельный сектор стал более тесно коррелировать с фондовым рынком и другими секторами
▪️Нет особого смысла в разделении портфеля по разным секторам акций, чтобы повысить диверсификацию на случай очередного кризиса. Разумнее добавить в свой портфель немного коммунальных компаний и смотреть на другие классы активов.
💬 Упомяну частую проблему с бондами: проверьте свой портфель на предмет High Yield (высокодоходных) бондов. Если вы покупали их для диверсификации, то с ними это не работает из-за высокой корреляции с акциями. Для этой цели подходят бонды инвестиционного уровня (рейтинг от ВВВ-).
@fs_investments
💡NetEase - прозрачный источник доходов, очередь из игр и новые бизнесы.
👉 NetEase - ведущий провайдер онлайн-сервисов в Китае. Основные направления бизнеса включают разработку игр, облачную музыку, медиа, рекламу, электронную почту, прямые трансляции, онлайн-образование и электронную коммерцию. Компания сотрудничает с Blizzard и Mojang (Microsoft).
🔖NetEase (#NTES US)
🎯Цель - $133 (потенциал - 16.1%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.68% (1.18% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.79
✅ P/E: 38.46
✅ Forward P/E: 27.78
✅ Капитализация: 78.5 млрд USD
✅ Beta: 0.44 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.62 из 5 (84.6% - buy, 12.8% - hold, 2.6% - sell)
⚡️Инвестиционная привлекательность
▪️NetEase - наиболее устойчивая акция в своем секторе из-за прозрачного источника роста доходов: на 2021 уже есть большая очередь из игр. Сильные результаты за 1 квартал 2021 года подтверждают этот тезис.
▪️На ежегодной презентации 20 мая компания показала >60 игр. Самые ожидаемые: Гарри Поттер, Diablo Immortal, Властелин Колец. Помимо них также выходят Marvel Super War, Infinite Langrange, World of Warcraft. В целом, мероприятие выглядело лучше, чем в прошлые годы.
▪️NetEase продолжает снижать расходы на каналы распространения контента. Аналитики Julius Baer считают, что переговорная сила все больше смещается в сторону разработчиков, и это должно поддерживать стабильный прогноз маржи, что выгодно отличает компанию от конкурентов.
▪️NetEase выделяется пониженным регуляторным риском и более стабильным и предсказуемым доходом. Julius Baer поднимает цель до $133 за акцию (P/E - 27). JP Morgan ставит цель в $130, консервативно присваивая нулевую оценку новым бизнесами компании (облачная музыка, Yanxuan, прямые трансляции).
🚀Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 20% г/г (+4% кв/кв) до 20,5 млрд юаней, что соответсвтует ожиданиям аналитиков.
▪️Продажи онлайн-игр (73% от общей выручки) выросли на 11% г/г.
▪️Инновационный бизнес и другие подразделения (20% от общей выручки) выросли на 40% г/г на результатах Cloud Music, CC и Yanxuan live streaming. Доходы Youdao (онлайн-образование) выросли на 147% г/г.
▪️Чистая прибыль выросла на 21% г/г, превысив прогнозы на 14% в результате повышения операционной эффективности Youdao, сокращения расходов на маркетинг и увеличения валютных/инвестиционных поступлений.
⚠️Риски
▪️По оценкам JP Morgan на долю старых игр в 2019 году пришлось 68% от общего дохода в этом подразделении. Таким образом, если доход от этих игр снизится быстрее, чем ожидалось, влияние на выручку от игрового сегмента будет сильным.
▪️70% игрового дохода NetEase приходится на игры MMOG (онлайн игры с большим открытым миром). Переход основных геймеров MMOG в другие жанры (MOBA/шутеры) сильно скажется на выручке.
💬Почти все инвест. банки ставят бумаге BUY (средняя цель на год - $133.63), но все же аналитики отмечают недешевую оценку акций. Для диверсификации рисков отдельных технологических компаний Китая присмотритесь к ETF CQQQ US и KWEB US.
@fs_investments
👉 NetEase - ведущий провайдер онлайн-сервисов в Китае. Основные направления бизнеса включают разработку игр, облачную музыку, медиа, рекламу, электронную почту, прямые трансляции, онлайн-образование и электронную коммерцию. Компания сотрудничает с Blizzard и Mojang (Microsoft).
🔖NetEase (#NTES US)
🎯Цель - $133 (потенциал - 16.1%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.68% (1.18% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.79
✅ P/E: 38.46
✅ Forward P/E: 27.78
✅ Капитализация: 78.5 млрд USD
✅ Beta: 0.44 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.62 из 5 (84.6% - buy, 12.8% - hold, 2.6% - sell)
⚡️Инвестиционная привлекательность
▪️NetEase - наиболее устойчивая акция в своем секторе из-за прозрачного источника роста доходов: на 2021 уже есть большая очередь из игр. Сильные результаты за 1 квартал 2021 года подтверждают этот тезис.
▪️На ежегодной презентации 20 мая компания показала >60 игр. Самые ожидаемые: Гарри Поттер, Diablo Immortal, Властелин Колец. Помимо них также выходят Marvel Super War, Infinite Langrange, World of Warcraft. В целом, мероприятие выглядело лучше, чем в прошлые годы.
▪️NetEase продолжает снижать расходы на каналы распространения контента. Аналитики Julius Baer считают, что переговорная сила все больше смещается в сторону разработчиков, и это должно поддерживать стабильный прогноз маржи, что выгодно отличает компанию от конкурентов.
▪️NetEase выделяется пониженным регуляторным риском и более стабильным и предсказуемым доходом. Julius Baer поднимает цель до $133 за акцию (P/E - 27). JP Morgan ставит цель в $130, консервативно присваивая нулевую оценку новым бизнесами компании (облачная музыка, Yanxuan, прямые трансляции).
🚀Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 20% г/г (+4% кв/кв) до 20,5 млрд юаней, что соответсвтует ожиданиям аналитиков.
▪️Продажи онлайн-игр (73% от общей выручки) выросли на 11% г/г.
▪️Инновационный бизнес и другие подразделения (20% от общей выручки) выросли на 40% г/г на результатах Cloud Music, CC и Yanxuan live streaming. Доходы Youdao (онлайн-образование) выросли на 147% г/г.
▪️Чистая прибыль выросла на 21% г/г, превысив прогнозы на 14% в результате повышения операционной эффективности Youdao, сокращения расходов на маркетинг и увеличения валютных/инвестиционных поступлений.
⚠️Риски
▪️По оценкам JP Morgan на долю старых игр в 2019 году пришлось 68% от общего дохода в этом подразделении. Таким образом, если доход от этих игр снизится быстрее, чем ожидалось, влияние на выручку от игрового сегмента будет сильным.
▪️70% игрового дохода NetEase приходится на игры MMOG (онлайн игры с большим открытым миром). Переход основных геймеров MMOG в другие жанры (MOBA/шутеры) сильно скажется на выручке.
💬Почти все инвест. банки ставят бумаге BUY (средняя цель на год - $133.63), но все же аналитики отмечают недешевую оценку акций. Для диверсификации рисков отдельных технологических компаний Китая присмотритесь к ETF CQQQ US и KWEB US.
@fs_investments
💡Uber выйдет из пандемии более эффективной компанией
Uber является мировым лидером в двух быстрорастущих отраслях - такси и доставка еды. Компания использует свой огромный масштаб и технологический опыт для быстрого запуска и масштабирования новых продуктов.
🔖Uber Technology (#UBER US)
🎯Цель - $63 (потенциал - 23.2%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: -
✅ Доходность от Buyback: -
✅ P/E: -
✅ Forward P/E: -
✅ Капитализация: 96 млрд USD
✅ Beta: 1.47 (за 2 года)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.7 из 5 (88.6% - buy, 9.1% - hold, 2.3% - sell)
⚡️Инвестиционная привлекательность
▪️В 2020 компания переключила свое внимание с роста на прибыльность, поставив цель достичь рентабельности по EBITDA в 2021 году. Uber укрепила свои позиции в бизнесе доставки за счет поглощения Postmates (доставка еды) и сократила численность персонала с 27 000 до 19 000 человек. Также компания ушла с рынков с слабыми перспективами и избавилась от неприбыльных бизнесов (ATG, Uber Elevate, Jump bikes), убрав из EBITDA убытки на $500 млн.
▪️ Uber Mobility в настоящее время является лидером рынка в каждом крупном регионе, где работает сервис. Uber Delivery - крупнейший мировой оператор доставки еды.
▪️ Аналитики Julius Baer ожидают, что в 2021 (особенно во втором полугодии) бизнес доставки может замедлиться. Однако, опыт Сиднея и Нью-Йорка показал, что спрос на доставку сохраняется и при ослабления локдаунов. Бизнес перевозок должен ускориться по мере отступления пандемии, при этом он будет отнимать долю у общественного транспорта.
▪️ Что касается регулирования, то в Калифорнии решили, что Uber разрешено классифицировать водителей как подрядчиков, а не сотрудников. Решение не означает, что Uber сможет таким образом классифицировать всех своих водителей (верховный суд Великобритании постановил обратное), но это явно снижает давление на рынке США. Министерство труда США открыто для переговоров с Uber.
▪️ Согласно данным Uber за апрель, по мере открытия городов после пандемии количество заказов такси и доставки продолжает расти. Тем не менее, 2Q21 может оказаться хуже ожиданий: из-за нехватки водителей приходится повышать вознаграждение. Нехватка может быть связана с опасениями за здоровье и более высокими пособиями по безработице. Ситуация должна улучшаться во втором полугодии, так как темпы вакцинации растут, а пособия начинают падать.
▪️ Из-за временной нехватки водителей Julius Baer ставит цель в $63 (понижает с $70). JP Morgan смотрит позитивнее и дает цель в $74.
📊Отчетность 1Q21
▪️Гросс выручка выросла на 22% г/г (на 9% выше прогнозов). При этом в перевозках падение на 36%, а в доставке рост на 157%.
▪️В доставке убыток по EBITDA составил $200 млн (против $313 млн в 1Q20). В такси EBITDA упала на 48.7% г/г до $298 млн.
⚠️Риски
▪️COVID-19 может длиться дольше, чем ожидается, что негативно повлияет на индустрию
▪️Интенсивность конкуренции в сфере перевозок возрастает
▪️Технология беспилотных машин еще увеличит конкуренцию
▪️Нехватка кадров
💬Компания инвестирует в растущие сегменты рынка и сильно оптимизировала бизнес во время пандемии. Аналитики хорошо смотрят на Uber, средняя цель по банкам - $70.92. Учитывайте, что у бумаги высокий риск, прибыль все ещё отрицательная.
@fs_investments
Uber является мировым лидером в двух быстрорастущих отраслях - такси и доставка еды. Компания использует свой огромный масштаб и технологический опыт для быстрого запуска и масштабирования новых продуктов.
🔖Uber Technology (#UBER US)
🎯Цель - $63 (потенциал - 23.2%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: -
✅ Доходность от Buyback: -
✅ P/E: -
✅ Forward P/E: -
✅ Капитализация: 96 млрд USD
✅ Beta: 1.47 (за 2 года)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.7 из 5 (88.6% - buy, 9.1% - hold, 2.3% - sell)
⚡️Инвестиционная привлекательность
▪️В 2020 компания переключила свое внимание с роста на прибыльность, поставив цель достичь рентабельности по EBITDA в 2021 году. Uber укрепила свои позиции в бизнесе доставки за счет поглощения Postmates (доставка еды) и сократила численность персонала с 27 000 до 19 000 человек. Также компания ушла с рынков с слабыми перспективами и избавилась от неприбыльных бизнесов (ATG, Uber Elevate, Jump bikes), убрав из EBITDA убытки на $500 млн.
▪️ Uber Mobility в настоящее время является лидером рынка в каждом крупном регионе, где работает сервис. Uber Delivery - крупнейший мировой оператор доставки еды.
▪️ Аналитики Julius Baer ожидают, что в 2021 (особенно во втором полугодии) бизнес доставки может замедлиться. Однако, опыт Сиднея и Нью-Йорка показал, что спрос на доставку сохраняется и при ослабления локдаунов. Бизнес перевозок должен ускориться по мере отступления пандемии, при этом он будет отнимать долю у общественного транспорта.
▪️ Что касается регулирования, то в Калифорнии решили, что Uber разрешено классифицировать водителей как подрядчиков, а не сотрудников. Решение не означает, что Uber сможет таким образом классифицировать всех своих водителей (верховный суд Великобритании постановил обратное), но это явно снижает давление на рынке США. Министерство труда США открыто для переговоров с Uber.
▪️ Согласно данным Uber за апрель, по мере открытия городов после пандемии количество заказов такси и доставки продолжает расти. Тем не менее, 2Q21 может оказаться хуже ожиданий: из-за нехватки водителей приходится повышать вознаграждение. Нехватка может быть связана с опасениями за здоровье и более высокими пособиями по безработице. Ситуация должна улучшаться во втором полугодии, так как темпы вакцинации растут, а пособия начинают падать.
▪️ Из-за временной нехватки водителей Julius Baer ставит цель в $63 (понижает с $70). JP Morgan смотрит позитивнее и дает цель в $74.
📊Отчетность 1Q21
▪️Гросс выручка выросла на 22% г/г (на 9% выше прогнозов). При этом в перевозках падение на 36%, а в доставке рост на 157%.
▪️В доставке убыток по EBITDA составил $200 млн (против $313 млн в 1Q20). В такси EBITDA упала на 48.7% г/г до $298 млн.
⚠️Риски
▪️COVID-19 может длиться дольше, чем ожидается, что негативно повлияет на индустрию
▪️Интенсивность конкуренции в сфере перевозок возрастает
▪️Технология беспилотных машин еще увеличит конкуренцию
▪️Нехватка кадров
💬Компания инвестирует в растущие сегменты рынка и сильно оптимизировала бизнес во время пандемии. Аналитики хорошо смотрят на Uber, средняя цель по банкам - $70.92. Учитывайте, что у бумаги высокий риск, прибыль все ещё отрицательная.
@fs_investments
💎10 бумаг, которые бы купил Баффетт
👉 Баффетт очень хорошо находит компании с непревзойденными конкурентными преимуществами. Они могут отбиваться от конкурентов и получать высокую прибыль на капитал в течение многих лет. Далее он берет избыточные денежные потоки от этих компаний и инвестирует их обратно в бизнесы, которые зарабатывают больше, чем стоит их капитал (cost of equity).
❓Что Баффетт не может купить?
👉 Согласно письму акционерам, на конец 2020 года у Berkshire было $138 млрд кэша. Может показаться, что нет ничего, что Баффетт и Bershire не могли бы сделать с этими деньгами. Правда в том, что дни Berkshire, когда она была достаточно гибкой, чтобы воспользоваться преимуществами небольших и быстрорастущих компаний, давно прошли.
👉 Гораздо труднее увеличить свою прибыль, когда рыночная капитализация составляет $655 млрд (как у Berkshire), чем когда она составляет $1 млрд. Если бы Berkshire заинтересовалась акциями с небольшой капитализацией и быстрорастущей прибылью, этот бизнес не оказал бы существенного влияния на общий рост прибыли Berkshire.
⚡️У индивидуальных инвесторов есть возможности, для которых Berkshire слишком велика.
📌Аналитики Morningstar проанализировали акции с малой и средней капитализацией (менее $15 млрд), используя известные критерии инвестирования Баффета:
▪️положительный свободный денежный поток.
▪️доходность собственного капитала более 10% в каждом из последних трех лет.
▪️большое конкурентное преимущество, позволяющее отбиваться от конкурентов и надежно генерировать избыточный денежный поток.
📌К каждой бумаге определён коэффициент справедливой стоимости (текущая цена, поделенная на справедливую стоимость) и тренд конкурентного преимущества.
✅ Allegion (#ALLE US) - 1.27, тренд стабильный
✅ Aspen Technology (#AZPN US) - 0.97, тренд стабильный
✅ C.H. Robinson Worldwide (#CHRW US) - 1.03, тренд негативный
✅ Campbell Soup (#CPB US) - 0.98, тренд негативный
✅ Compass Minerals International (#CMP US) - 0.89, тренд стабильный
✅ Graco (#GGG US) - 1.08, тренд стабильный
✅ Jack Henry & Associates (#JKHY US) - 1.02, тренд стабильный
✅ Landstar System (#LSTR US) - 1.26, тренд стабильный
✅ Magellan Midstream Partners LP (#MMP US) - 0.94, тренд негативный
✅ Polaris (#PII US) - 0.76, тренд стабильный
@fs_investments
👉 Баффетт очень хорошо находит компании с непревзойденными конкурентными преимуществами. Они могут отбиваться от конкурентов и получать высокую прибыль на капитал в течение многих лет. Далее он берет избыточные денежные потоки от этих компаний и инвестирует их обратно в бизнесы, которые зарабатывают больше, чем стоит их капитал (cost of equity).
❓Что Баффетт не может купить?
👉 Согласно письму акционерам, на конец 2020 года у Berkshire было $138 млрд кэша. Может показаться, что нет ничего, что Баффетт и Bershire не могли бы сделать с этими деньгами. Правда в том, что дни Berkshire, когда она была достаточно гибкой, чтобы воспользоваться преимуществами небольших и быстрорастущих компаний, давно прошли.
👉 Гораздо труднее увеличить свою прибыль, когда рыночная капитализация составляет $655 млрд (как у Berkshire), чем когда она составляет $1 млрд. Если бы Berkshire заинтересовалась акциями с небольшой капитализацией и быстрорастущей прибылью, этот бизнес не оказал бы существенного влияния на общий рост прибыли Berkshire.
⚡️У индивидуальных инвесторов есть возможности, для которых Berkshire слишком велика.
📌Аналитики Morningstar проанализировали акции с малой и средней капитализацией (менее $15 млрд), используя известные критерии инвестирования Баффета:
▪️положительный свободный денежный поток.
▪️доходность собственного капитала более 10% в каждом из последних трех лет.
▪️большое конкурентное преимущество, позволяющее отбиваться от конкурентов и надежно генерировать избыточный денежный поток.
📌К каждой бумаге определён коэффициент справедливой стоимости (текущая цена, поделенная на справедливую стоимость) и тренд конкурентного преимущества.
✅ Allegion (#ALLE US) - 1.27, тренд стабильный
✅ Aspen Technology (#AZPN US) - 0.97, тренд стабильный
✅ C.H. Robinson Worldwide (#CHRW US) - 1.03, тренд негативный
✅ Campbell Soup (#CPB US) - 0.98, тренд негативный
✅ Compass Minerals International (#CMP US) - 0.89, тренд стабильный
✅ Graco (#GGG US) - 1.08, тренд стабильный
✅ Jack Henry & Associates (#JKHY US) - 1.02, тренд стабильный
✅ Landstar System (#LSTR US) - 1.26, тренд стабильный
✅ Magellan Midstream Partners LP (#MMP US) - 0.94, тренд негативный
✅ Polaris (#PII US) - 0.76, тренд стабильный
@fs_investments
💡Comcast - рост на открытии экономик и повышение маржинальности.
👉 Comcast - одна из крупнейших мировых медиа-компаний, состоящая из трёх бизнесов: Comcast Cable, NBCUniversal и Sky. Основной кабельный бизнес владеет сетями, предоставляющими телевидение, интернет и телефонию почти половине США. NBCU владеет несколькими каналами, включая CNBC, MSNBC, USA, вещательной сетью NBC, Universal Studios и тематическими парками. Sky, приобретенная в 2018 году, является доминирующим провайдером телевидения в Великобритании и крупнейшим владельцем платного телевидения в Италии (также присутствует в Германии и Австрии).
🔖Comcast (#CMCSA US)
🎯Цель - $65 (потенциал - 13.3%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.64% (1.80% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 2.96% (3.15 - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 22.68
✅ Forward P/E: 20.41
✅ Капитализация: 264.5 млрд USD
✅ Beta: 1.02 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.59 из 5 (82.4% - buy, 14.7% - hold, 2.9% - sell)
⚡️Инвестиционная привлекательность
▪️Основной кабельный бизнес Comcast переходит к более высокой маржинальности и снижению капитальных затрат, так как высокоскоростной интернет (>1 Гбит/сек) доступен уже почти для всех подключенных 60 млн домов. Рост числа абонентов на такое скоростное оборудование должен оставаться стабильным, так как пока что им пользуются 50% абонентов.
▪️После трудного 2020 года Comcast вернулся к росту в 2021 году. Кабельный бизнес выиграл от сильного притока абонентов из-за пандемии в 2020 году. При этом опасения инвесторов относительно более слабых перспектив после пандемии мало обоснованы. Компания ожидает продолжения роста абонентов в 2021 году в районе 5-7% от 2019 (год без пандемии).
▪️Оценки NBCUniversal и Sky должны пойти вверх во втором полугодии 2021 и в 2022 году на возобновлении работы тематических парков и восстановлении доходов от фильмов и рекламы.
▪️Свободный денежный поток остается устойчивым из-за роста кабельного бизнеса, циклического восстановления в медиа-бизнесе и стабильных капитальных вложений. Компания планирует возобновить выкуп акций во втором полугодии 2021 и существенно увеличить выкуп в 2022 году.
▪️Основываясь на росте ожиданий EBITDA в 2022 году для всех компаний Comcast, Julius Baer поднимает цель до $65 с $60. JP Morgan приводит те же аргументы и ставит цель в $62.
📌Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 2,2% г/г (против -2,4% г/г в 4Q20) до $27,2 млрд, что на 2% выше прогнозов.
▪️EBITDA выросла на 3,5% г/г (против падения на 14,8% г/г в 4Q20) до $8,4 млрд (выше прогнозов на 12%).
▪️EPS вырос на 7,0% г/г (против -29,1% г/г в 4Q20) до 0,76 доллара США (аналитики ждали $0,59).
⚠️Риски
▪️Замедление темпов роста экономики США и сокращение расходов на контент, интернет и телефонию
▪️Контроль Брайана Робертса (право голоса на 1/3 компании)
💬 Немногие компании с прямым выходом на рынок США и Европы имеют столько способов для монетизации инвестиций в контент. Это сильно выделяет Comcast среди других медиа-компаний. Кстати, рост выручки и EBITDA по мере выхода из пандемии тоже опережает конкурентов с мега-капитализацией. Средняя цель от западных банков - $64.06.
@fs_investments
👉 Comcast - одна из крупнейших мировых медиа-компаний, состоящая из трёх бизнесов: Comcast Cable, NBCUniversal и Sky. Основной кабельный бизнес владеет сетями, предоставляющими телевидение, интернет и телефонию почти половине США. NBCU владеет несколькими каналами, включая CNBC, MSNBC, USA, вещательной сетью NBC, Universal Studios и тематическими парками. Sky, приобретенная в 2018 году, является доминирующим провайдером телевидения в Великобритании и крупнейшим владельцем платного телевидения в Италии (также присутствует в Германии и Австрии).
🔖Comcast (#CMCSA US)
🎯Цель - $65 (потенциал - 13.3%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.64% (1.80% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 2.96% (3.15 - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 22.68
✅ Forward P/E: 20.41
✅ Капитализация: 264.5 млрд USD
✅ Beta: 1.02 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.59 из 5 (82.4% - buy, 14.7% - hold, 2.9% - sell)
⚡️Инвестиционная привлекательность
▪️Основной кабельный бизнес Comcast переходит к более высокой маржинальности и снижению капитальных затрат, так как высокоскоростной интернет (>1 Гбит/сек) доступен уже почти для всех подключенных 60 млн домов. Рост числа абонентов на такое скоростное оборудование должен оставаться стабильным, так как пока что им пользуются 50% абонентов.
▪️После трудного 2020 года Comcast вернулся к росту в 2021 году. Кабельный бизнес выиграл от сильного притока абонентов из-за пандемии в 2020 году. При этом опасения инвесторов относительно более слабых перспектив после пандемии мало обоснованы. Компания ожидает продолжения роста абонентов в 2021 году в районе 5-7% от 2019 (год без пандемии).
▪️Оценки NBCUniversal и Sky должны пойти вверх во втором полугодии 2021 и в 2022 году на возобновлении работы тематических парков и восстановлении доходов от фильмов и рекламы.
▪️Свободный денежный поток остается устойчивым из-за роста кабельного бизнеса, циклического восстановления в медиа-бизнесе и стабильных капитальных вложений. Компания планирует возобновить выкуп акций во втором полугодии 2021 и существенно увеличить выкуп в 2022 году.
▪️Основываясь на росте ожиданий EBITDA в 2022 году для всех компаний Comcast, Julius Baer поднимает цель до $65 с $60. JP Morgan приводит те же аргументы и ставит цель в $62.
📌Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 2,2% г/г (против -2,4% г/г в 4Q20) до $27,2 млрд, что на 2% выше прогнозов.
▪️EBITDA выросла на 3,5% г/г (против падения на 14,8% г/г в 4Q20) до $8,4 млрд (выше прогнозов на 12%).
▪️EPS вырос на 7,0% г/г (против -29,1% г/г в 4Q20) до 0,76 доллара США (аналитики ждали $0,59).
⚠️Риски
▪️Замедление темпов роста экономики США и сокращение расходов на контент, интернет и телефонию
▪️Контроль Брайана Робертса (право голоса на 1/3 компании)
💬 Немногие компании с прямым выходом на рынок США и Европы имеют столько способов для монетизации инвестиций в контент. Это сильно выделяет Comcast среди других медиа-компаний. Кстати, рост выручки и EBITDA по мере выхода из пандемии тоже опережает конкурентов с мега-капитализацией. Средняя цель от западных банков - $64.06.
@fs_investments
❓Заинтересовались криптовалютой? Вот, что нужно знать.
👉 Что движет интересом?
▪️Источник интереса к криптовалюте сильно изменился со временем. Сначала инвесторов привлекало сочетание новых технологий, блокчейна и биткоина. Сразу появились другие криптовалюты, а общий интерес еще больше подогревала политика центральных банков, низкие ставки в сильных валютах, опасения по поводу классических денег и просто желание разместить деньги в необычных местах.
▪️Потом оказалось, что на криптовалютах можно заработать состояние. В этот момент интересы сместились, и огромной движущей силой стала вера всё большего числа людей в простой и очень быстрый заработок. Все это ещё больше повышает интерес и дает импульс к росту криптовалют.
👉 Все еще можно заработать большие деньги?
▪️Подобные истории с невероятным энтузиазмом по поводу одного актива уже были много раз (тюльпаны, акции компании Южных Морей, железнодорожные компании и тд). Как правило, такие события сопровождались технологическими изменениями и низкими процентными ставками. Люди зарабатывали состояния на глазах.
▪️Самое главное - не потерять деньги. Для этого нужно понимать фундаментальное качество актива, и насколько сильно его цена отличается от справедливой стоимости. Без понимания этих двух вещей вы будете действовать наугад с неопределенным риском потерь, что никак не соответствует грамотному инвестированию. Важно усвоить уроки из истории финансов, когда речь заходит про любые новые классы инвестиций.
👉 Покупать криптовалюту себе в портфель?
▪️Основное правило - вы должны знать, что покупаете и зачем покупаете. Когда актив выбран, подумайте, почему он представляет ценность. Некоторые вещи кажутся ценными только потому, что они популярны. Но, как и во всех модных вещах, эта популярность может быстро исчезнуть.
▪️Если вы рассматриваете криптовалюту, как элемент диверсификации, то помните, что цель диверсификации - снижение риска портфеля, а не рост 1000% в год.
💎 Призываю вас самостоятельно изучать новые активы, прежде чем вкладывать туда значительные суммы. Инвестиции - это всегда про принятие долгосрочных решений, основанных на оценке и распределении риска.
@fs_investments
👉 Что движет интересом?
▪️Источник интереса к криптовалюте сильно изменился со временем. Сначала инвесторов привлекало сочетание новых технологий, блокчейна и биткоина. Сразу появились другие криптовалюты, а общий интерес еще больше подогревала политика центральных банков, низкие ставки в сильных валютах, опасения по поводу классических денег и просто желание разместить деньги в необычных местах.
▪️Потом оказалось, что на криптовалютах можно заработать состояние. В этот момент интересы сместились, и огромной движущей силой стала вера всё большего числа людей в простой и очень быстрый заработок. Все это ещё больше повышает интерес и дает импульс к росту криптовалют.
👉 Все еще можно заработать большие деньги?
▪️Подобные истории с невероятным энтузиазмом по поводу одного актива уже были много раз (тюльпаны, акции компании Южных Морей, железнодорожные компании и тд). Как правило, такие события сопровождались технологическими изменениями и низкими процентными ставками. Люди зарабатывали состояния на глазах.
▪️Самое главное - не потерять деньги. Для этого нужно понимать фундаментальное качество актива, и насколько сильно его цена отличается от справедливой стоимости. Без понимания этих двух вещей вы будете действовать наугад с неопределенным риском потерь, что никак не соответствует грамотному инвестированию. Важно усвоить уроки из истории финансов, когда речь заходит про любые новые классы инвестиций.
👉 Покупать криптовалюту себе в портфель?
▪️Основное правило - вы должны знать, что покупаете и зачем покупаете. Когда актив выбран, подумайте, почему он представляет ценность. Некоторые вещи кажутся ценными только потому, что они популярны. Но, как и во всех модных вещах, эта популярность может быстро исчезнуть.
▪️Если вы рассматриваете криптовалюту, как элемент диверсификации, то помните, что цель диверсификации - снижение риска портфеля, а не рост 1000% в год.
💎 Призываю вас самостоятельно изучать новые активы, прежде чем вкладывать туда значительные суммы. Инвестиции - это всегда про принятие долгосрочных решений, основанных на оценке и распределении риска.
@fs_investments
💡Cognizant - дисконт к конкурентам будет сокращаться.
👉 Cognizant Technology Solutions - глобальный поставщик IT-услуг, предлагающий консалтинговые и аутсорсинговые услуги крупнейшим в мире предприятиям в сфере финансов, СМИ, здравоохранения, природных ресурсов и потребительских товаров. В компании работает почти 300 000 человек по всему миру, примерно 70% из которых находятся в Индии, штаб-квартира в Нью-Джерси.
🔖Cognizant (#CTSH US)
🎯Цель - $95 (потенциал - 32.7%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.29% (1.04% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 3.58% (3.78 - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 25.13
✅ Forward P/E: 18.08
✅ Капитализация: 37.7 млрд USD
✅ Beta: 1.15 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 3.7 из 5 (48.1% - buy, 40.7% - hold, 11.1% - sell)
⚡️Инвестиционная привлекательность
▪️Cognizant - одна из крупнейших компаний в области информационных технологий в мире. Она предлагает полный спектр услуг, включая консалтинг, разработку и управление приложениями, аутсорсинг IT и бизнес-процессов.
▪️Cognizant находится в выгодном положении на общем фоне цифровизации во всех индустриях и может отнять дополнительную долю рынка у конкурентов. Кроме того, более активное внедрение облачных технологий поднимет спрос на IT-консультантов и создаст возможности для сервисных компаний, особенно в среднем сегменте рынка.
▪️Компания сокращает разрыв с более крупными конкурентами за счет поглощений, что в дальнейшем поможет органическому росту.
▪️Cognizant отчиталась о хороших результатах за 1Q21, опередив прогнозы почти во всех сегментах. Операционная маржа выросла на 10 б.п. до 15.2% (соответсвует ожиданиям).
▪️JP Morgan считает, что с новой командой компания встала на верный путь и ставит цель в $90 на 12 месяцев.
▪️Julius Baer скептически относится к смене руководства, но дает время продемонстрировать улучшение операционной деятельности, несмотря на потенциальные неудачи в 2021 году и, вероятно, более длительные, чем ожидалось, сроки реструктуризации. Банк тоже считает, что новое руководство способно изменить компанию в долгосрочной перспективе и повышает целевую цену до $95 с $90.
📊Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 4,2% г/г (+5,2% кв/кв) до $4,40 млрд (на 1% выше прогнозов).
▪️Валовая маржа выросла на 220 б.п. до 37.2%. Операционная маржа выросла на 10 б.п. до 15.2%.
▪️EPS вырос на 1,0% г/г (+44,8% кв/кв) до $0,97 (ожидали $0,94).
▪️За 2021 компания ожидает рост выручки на $200 млн до $17.80 - $18.1 млрд (анилитики ожидают $17.98 млрд) и EPS $3.9 - $4.02 (анилитики ожидают $3.97). За 2Q21 компания ждет выручку в районе $4.42 - $4.46 млрд (+8-9% г/г).
⚠️Риски
▪️Высокая инфляция заработной платы IT-специалистов в Индии может ударить по марже.
▪️Негативное влияние иммиграционных реформ в США, которые могут снизить потенциал роста.
▪️Сокращение расходов крупных клиентов.
▪️Конкурентное давление со стороны других компаний в сфере IT-консалтинга/аутсорсинга (включая конкуренцию за таланты)
▪️Затраты на привлечение и удержание талантов (с этим временные проблемы).
💬Банки ждут, что дисконт в размере 30% по отношению к конкурентам будет сокращаться, и ставят среднюю цену на 12 месяцев в $84.19. Тем не менее, возможны задержки в росте выручки и маржи, что может давить на цену. Будьте готовы к этому, покупая бумагу.
@fs_investments
👉 Cognizant Technology Solutions - глобальный поставщик IT-услуг, предлагающий консалтинговые и аутсорсинговые услуги крупнейшим в мире предприятиям в сфере финансов, СМИ, здравоохранения, природных ресурсов и потребительских товаров. В компании работает почти 300 000 человек по всему миру, примерно 70% из которых находятся в Индии, штаб-квартира в Нью-Джерси.
🔖Cognizant (#CTSH US)
🎯Цель - $95 (потенциал - 32.7%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.29% (1.04% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 3.58% (3.78 - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 25.13
✅ Forward P/E: 18.08
✅ Капитализация: 37.7 млрд USD
✅ Beta: 1.15 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 3.7 из 5 (48.1% - buy, 40.7% - hold, 11.1% - sell)
⚡️Инвестиционная привлекательность
▪️Cognizant - одна из крупнейших компаний в области информационных технологий в мире. Она предлагает полный спектр услуг, включая консалтинг, разработку и управление приложениями, аутсорсинг IT и бизнес-процессов.
▪️Cognizant находится в выгодном положении на общем фоне цифровизации во всех индустриях и может отнять дополнительную долю рынка у конкурентов. Кроме того, более активное внедрение облачных технологий поднимет спрос на IT-консультантов и создаст возможности для сервисных компаний, особенно в среднем сегменте рынка.
▪️Компания сокращает разрыв с более крупными конкурентами за счет поглощений, что в дальнейшем поможет органическому росту.
▪️Cognizant отчиталась о хороших результатах за 1Q21, опередив прогнозы почти во всех сегментах. Операционная маржа выросла на 10 б.п. до 15.2% (соответсвует ожиданиям).
▪️JP Morgan считает, что с новой командой компания встала на верный путь и ставит цель в $90 на 12 месяцев.
▪️Julius Baer скептически относится к смене руководства, но дает время продемонстрировать улучшение операционной деятельности, несмотря на потенциальные неудачи в 2021 году и, вероятно, более длительные, чем ожидалось, сроки реструктуризации. Банк тоже считает, что новое руководство способно изменить компанию в долгосрочной перспективе и повышает целевую цену до $95 с $90.
📊Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 4,2% г/г (+5,2% кв/кв) до $4,40 млрд (на 1% выше прогнозов).
▪️Валовая маржа выросла на 220 б.п. до 37.2%. Операционная маржа выросла на 10 б.п. до 15.2%.
▪️EPS вырос на 1,0% г/г (+44,8% кв/кв) до $0,97 (ожидали $0,94).
▪️За 2021 компания ожидает рост выручки на $200 млн до $17.80 - $18.1 млрд (анилитики ожидают $17.98 млрд) и EPS $3.9 - $4.02 (анилитики ожидают $3.97). За 2Q21 компания ждет выручку в районе $4.42 - $4.46 млрд (+8-9% г/г).
⚠️Риски
▪️Высокая инфляция заработной платы IT-специалистов в Индии может ударить по марже.
▪️Негативное влияние иммиграционных реформ в США, которые могут снизить потенциал роста.
▪️Сокращение расходов крупных клиентов.
▪️Конкурентное давление со стороны других компаний в сфере IT-консалтинга/аутсорсинга (включая конкуренцию за таланты)
▪️Затраты на привлечение и удержание талантов (с этим временные проблемы).
💬Банки ждут, что дисконт в размере 30% по отношению к конкурентам будет сокращаться, и ставят среднюю цену на 12 месяцев в $84.19. Тем не менее, возможны задержки в росте выручки и маржи, что может давить на цену. Будьте готовы к этому, покупая бумагу.
@fs_investments
💡Medtronic - защитная акция с потенциалом роста.
👉 Medtronic - одна из крупнейших компаний по производству медицинского оборудования. Разрабатывает кардиостимуляторы, дефибрилляторы, сердечные клапаны, стенты, инсулиновые помпы, устройства для фиксации позвоночника, сосудисто-нервные препараты и хирургические инструменты. Компания продает свою продукцию медицинским учреждениям и врачам в США и за рубежом, причем иностранные продажи составляют почти 50%.
🔖Medtronic (#MDT US)
🎯Цель - $145 (потенциал - 16.1%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.86% (2.08% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.11% (1.55% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 39.74
✅ Forward P/E: 22.12
✅ Капитализация: 167.8 млрд USD
✅ Beta: 0.79 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.53 из 5 (76.7% - buy, 23.3% - hold, 0% - sell)
⚡️Инвестиционная привлекательность
▪️Разнообразие медицинских технологий Medtronic и широкий географический охват обеспечивают экономию масштаба
▪️Несколько новых продуктов (замена аортального клапана, роботизированная хирургия и системы доставки инсулина), которые сейчас на стадии разработки, открывают новые возможности и должны поддерживать среднесрочный рост (руководство поставило долгосрочные ежегодные цели роста 4%+ по продажам и 8% по EPS).
▪️Карантины привели к повсеместному переносу плановых операций, однако продажи продолжили восстанавливаться и выросли на 32% г/г органически по сравнению со снижением на 1% в 3Q2021 (финансовый год). Кроме того, в 2022 финансовом году компания ожидает органического роста продаж примерно на 9% г/г.
▪️JP Morgan более уверен в новом топ-менеджменте и его способности стабильно исполнять поставленные задачи, что должно помочь со временем сократить разрыв в оценке между Medtronic и ее более быстрорастущими коллегами. Новый генеральный директор, новая операционная модель и надежный пайплайн из продуктов обеспечат сильный 2021 год. Банк ставит цель в $130.
▪️Акции торгуются c Forward P/E 22.12, что на 25% выше среднего показателя за 5 лет. Julius Baer ждет, что рынок пересмотрит будущие доходы компании вверх, и поднимает цель до $145 с $135.
📊Отчетность
▪️Выручка выросла на 36,5% г/г до $8,2 млрд (на 1% выше прогнозов). Органические продажи выросли на 32,5% г / г (ниже прогнозов на 2%).
▪️Рентабельность по EBIT выросла на 12.4 п.п. до 28,5% г/г.
▪️EPS вырос на 158,6% г/г до $1,50, что на 5% выше прогнозов. Кроме того, компания объявила о дивидендах на акцию в размере $0,63 за 1Q22 финансового года, в результате чего годовой дивиденд составил $2,52 (+8,6% г/г).
▪️На 2022 финансовый год руководство ожидает рост выручки примерно на 9% г/г и EPS $5,60-5,75 (прогноз аналитиков - $5,69).
⚠️Риски
▪️Более медленный рост и усиление конкуренции на основных конечных рынках.
▪️Более медленное, чем ожидалось, внедрение новых технологий.
▪️Неграмотное управление инвестициями (органический рост, поглащения и тд) и отсутствие генерации свободного денежного потока.
💬Акции предлагают широкую экспозицию на нецикличную медицинскую индустрию (защитная бумага). В 2021 году инвесторы могут снова сфоркусировать свое внимание на основных факторах роста - ускорении органического роста продаж и запусках новых продуктов, а здесь Medtronic выглядит очень привлекательно. Средняя цена на 12 месяцев от западных банков - $139.36.
@fs_investments
👉 Medtronic - одна из крупнейших компаний по производству медицинского оборудования. Разрабатывает кардиостимуляторы, дефибрилляторы, сердечные клапаны, стенты, инсулиновые помпы, устройства для фиксации позвоночника, сосудисто-нервные препараты и хирургические инструменты. Компания продает свою продукцию медицинским учреждениям и врачам в США и за рубежом, причем иностранные продажи составляют почти 50%.
🔖Medtronic (#MDT US)
🎯Цель - $145 (потенциал - 16.1%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.86% (2.08% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.11% (1.55% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 39.74
✅ Forward P/E: 22.12
✅ Капитализация: 167.8 млрд USD
✅ Beta: 0.79 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.53 из 5 (76.7% - buy, 23.3% - hold, 0% - sell)
⚡️Инвестиционная привлекательность
▪️Разнообразие медицинских технологий Medtronic и широкий географический охват обеспечивают экономию масштаба
▪️Несколько новых продуктов (замена аортального клапана, роботизированная хирургия и системы доставки инсулина), которые сейчас на стадии разработки, открывают новые возможности и должны поддерживать среднесрочный рост (руководство поставило долгосрочные ежегодные цели роста 4%+ по продажам и 8% по EPS).
▪️Карантины привели к повсеместному переносу плановых операций, однако продажи продолжили восстанавливаться и выросли на 32% г/г органически по сравнению со снижением на 1% в 3Q2021 (финансовый год). Кроме того, в 2022 финансовом году компания ожидает органического роста продаж примерно на 9% г/г.
▪️JP Morgan более уверен в новом топ-менеджменте и его способности стабильно исполнять поставленные задачи, что должно помочь со временем сократить разрыв в оценке между Medtronic и ее более быстрорастущими коллегами. Новый генеральный директор, новая операционная модель и надежный пайплайн из продуктов обеспечат сильный 2021 год. Банк ставит цель в $130.
▪️Акции торгуются c Forward P/E 22.12, что на 25% выше среднего показателя за 5 лет. Julius Baer ждет, что рынок пересмотрит будущие доходы компании вверх, и поднимает цель до $145 с $135.
📊Отчетность
▪️Выручка выросла на 36,5% г/г до $8,2 млрд (на 1% выше прогнозов). Органические продажи выросли на 32,5% г / г (ниже прогнозов на 2%).
▪️Рентабельность по EBIT выросла на 12.4 п.п. до 28,5% г/г.
▪️EPS вырос на 158,6% г/г до $1,50, что на 5% выше прогнозов. Кроме того, компания объявила о дивидендах на акцию в размере $0,63 за 1Q22 финансового года, в результате чего годовой дивиденд составил $2,52 (+8,6% г/г).
▪️На 2022 финансовый год руководство ожидает рост выручки примерно на 9% г/г и EPS $5,60-5,75 (прогноз аналитиков - $5,69).
⚠️Риски
▪️Более медленный рост и усиление конкуренции на основных конечных рынках.
▪️Более медленное, чем ожидалось, внедрение новых технологий.
▪️Неграмотное управление инвестициями (органический рост, поглащения и тд) и отсутствие генерации свободного денежного потока.
💬Акции предлагают широкую экспозицию на нецикличную медицинскую индустрию (защитная бумага). В 2021 году инвесторы могут снова сфоркусировать свое внимание на основных факторах роста - ускорении органического роста продаж и запусках новых продуктов, а здесь Medtronic выглядит очень привлекательно. Средняя цена на 12 месяцев от западных банков - $139.36.
@fs_investments
💎Сценарий развития событий
👉Julius Baer выпустил сценарий на июнь, вероятность которого оценивает в 85%. Отклонение темпов заболеваний, вакцинации, неожиданное изменение поддержки экономик и ситуация с логистикой изменят исход в лучшую или худшую сторону.
🌎Глобальный фон
Активность в разных секторах и странах будет восстанавливаться с разной скоростью. Экономики с обширной политической поддержкой и более ранним ослаблением ограничений возглавят глобальное восстановление, которое должно развернуться в полную силу во втором квартале. Развивающиеся экономики, как правило, отстают.
💰Денежно-кредитная и фискальная политика
Значительная фискальная поддержка в крупных экономиках обеспечит приток денег к торговым партнерам и поддержит их восстановление. Сужение ДКП будет постепенным. Быстрое ускорение цен после рецессии носит временный характер и обусловлено восстановлением.
🇺🇸США
Исключительно быстрое восстановление спроса, временная нехватка рабочей силы и проблемы с поставками приводят к повышению инфляции. ФРС привержена своей мягкой политике и будет игнорировать временный рост инфляции.
🇪🇺Еврозона
Ограничения, связанные с пандемией, оказали давление на потребление и вызвали новое сокращение в 1 квартале. ЕЦБ останется сфокусированным на механизмах создания благоприятных финансовых условий.
🇬🇧Великобритания
Прогресс в вакцинации обещает сильное восстановление во втором квартале. На этой волне Brexit снова может оказаться в центре внимания. Банк Англии придерживается своей мягкой политики, но будет снижать темпы покупки активов.
🇯🇵Япония
Восстановление остается слабым по сравнению с другими крупными экономиками, включая медленное восстановление потребительских расходов. Поскольку вакцинация продвигается медленно, отскок полностью развернется только в третьем квартале, несмотря на большие фискальные стимулы.
🇨🇳Китай
Восстановление по-прежнему обусловлено экспортом и инвестициями. Частное потребление должно набирать обороты в конце года по мере роста доходов домохозяйств и потребительских настроений.
🇨🇭Швейцария
Страна достаточно устойчива к последней волне Covid-19. Экономика должна сильно ускориться во втором квартале. ЦБ останется сосредоточен на предотвращении повышения курса франка из-за его покупки, как “безопасного убежища”.
@fs_investments
👉Julius Baer выпустил сценарий на июнь, вероятность которого оценивает в 85%. Отклонение темпов заболеваний, вакцинации, неожиданное изменение поддержки экономик и ситуация с логистикой изменят исход в лучшую или худшую сторону.
🌎Глобальный фон
Активность в разных секторах и странах будет восстанавливаться с разной скоростью. Экономики с обширной политической поддержкой и более ранним ослаблением ограничений возглавят глобальное восстановление, которое должно развернуться в полную силу во втором квартале. Развивающиеся экономики, как правило, отстают.
💰Денежно-кредитная и фискальная политика
Значительная фискальная поддержка в крупных экономиках обеспечит приток денег к торговым партнерам и поддержит их восстановление. Сужение ДКП будет постепенным. Быстрое ускорение цен после рецессии носит временный характер и обусловлено восстановлением.
🇺🇸США
Исключительно быстрое восстановление спроса, временная нехватка рабочей силы и проблемы с поставками приводят к повышению инфляции. ФРС привержена своей мягкой политике и будет игнорировать временный рост инфляции.
🇪🇺Еврозона
Ограничения, связанные с пандемией, оказали давление на потребление и вызвали новое сокращение в 1 квартале. ЕЦБ останется сфокусированным на механизмах создания благоприятных финансовых условий.
🇬🇧Великобритания
Прогресс в вакцинации обещает сильное восстановление во втором квартале. На этой волне Brexit снова может оказаться в центре внимания. Банк Англии придерживается своей мягкой политики, но будет снижать темпы покупки активов.
🇯🇵Япония
Восстановление остается слабым по сравнению с другими крупными экономиками, включая медленное восстановление потребительских расходов. Поскольку вакцинация продвигается медленно, отскок полностью развернется только в третьем квартале, несмотря на большие фискальные стимулы.
🇨🇳Китай
Восстановление по-прежнему обусловлено экспортом и инвестициями. Частное потребление должно набирать обороты в конце года по мере роста доходов домохозяйств и потребительских настроений.
🇨🇭Швейцария
Страна достаточно устойчива к последней волне Covid-19. Экономика должна сильно ускориться во втором квартале. ЦБ останется сосредоточен на предотвращении повышения курса франка из-за его покупки, как “безопасного убежища”.
@fs_investments
💡Эти бумаги растут быстрее рынка, но все ещё недооценены
👉 Часто инвесторы избегают взлетевших акций, но здесь - другой случай. Опережающий рост и переоцененная бумага - разные вещи. Аналитики Morningstar оценивают акции по ожиданиям денежных потоков с учетом степени предсказуемости этих потоков. Краткосрочное изменение цены никак не влияет на справедливую стоимость акции, важна лишь долгосрочная внутренняя ценность. В итоге акции, которые выросли выше рынка, все еще могут не достигать свой справедливой стоимости.
📌Критерии отбора бумаг:
▪️Хорошая доходность в 2021 году (обгоняет рынок более, чем в 2 раза)
▪️Сильное конкурентное преимущество
▪️Отставание от справедливой стоимости
✅Alphabet (#GOOG US)
🎯Справедливая цена - $2925 (потенциал - 20.8%)
📈Консенсус западных аналитиков: 5.0 из 5.0 (100% - buy, 0% - hold, 0% - sell) - оценку дали 10 банков.
▪️Аналитики ожидают дальнейшего роста денежного потока, поскольку по-прежнему уверены, что Google сохранит свое лидерство на рынке поиска. По оценкам, вклад YouTube в выручку и прибыль компании будет увеличиваться. Более того, инвестиции части кэша в Moonshots (инновационное подразделение) выглядят привлекательно. Пока неизвестно, принесут ли они положительную отдачу, но проект действительно имеет значительный потенциал роста.
✅Enbridge (#ENB US)
🎯Справедливая цена - $46 (потенциал - 18.2%)
📈Консенсус западных аналитиков: 4.58 из 5.0 (83.3% - buy, 12.5% - hold, 4.2% - sell)
▪️Enbridge - компания по распределению и транспортировке нефти и газа в США и Канаде.
▪️Enbridge может извлечь выгоду из растущей динамики поставок нефтеносных песков с помощью своей магистральной системы и региональных трубопроводов.
▪️Аналитики Morningstar считают, что инвесторы ошибочно обеспокоены недостаточным использованием магистральной системы из-за сокращения добычи и строительства конкурирующих трубопроводов. Ожидается лишь незначительное недоиспользование магистрали до нормализации цен на Canadian Crude до уровня $55.
▪️Важно отметить, что тезис обусловлен долгосрочными прогнозами роста производства и использования трубопроводов. Рынку могут потребоваться годы, чтобы прийти к подобному образу мышления. Тем не менее, длинная и извилистая дорога приносит значительный потенциал роста для долгосрочных инвесторов.
✅Polaris (#PII US)
🎯Справедливая цена - $173 (потенциал - 35.1%)
📈Консенсус западных аналитиков: 4.37 из 5.0 (68.4% - buy, 31.6% - hold, 0% - sell)
▪️Polaris производит снегоходы, мотовездеходы, мотоциклы и квадроциклы. Упоминал ее здесь.
▪️Бренд, инновационные продукты и концепция бережливого производства обеспечивают фирме сильное конкурентное преимущество. Компания извлекает выгоду из своих разработок, надежного качества и стратегии поглощений.
▪️Высокая доходность инвестированного капитала (18% в 2020 году) показывает, что Polaris по-прежнему обладает первоклассной репутацией бренда в своих сегментах и поддерживает интерес потребителей. Однако, в связи с ограничениями в цепочке поставок в 2021 году может наблюдаться волатильность в увеличении доли рынка (зависит от конкретных товаров, доступных в рознице).
✅Wells Fargo (#WFC US)
🎯Справедливая цена - $52 (потенциал - 11%)
📈Консенсус западных аналитиков: 4.0 из 5.0 (50% - buy, 50% - hold, 0 - sell) - оценку дали 26 банков.
▪️Wells Fargo остается одним из лучших продавцов депозитов в США с третьим по объему портфелем после JPMorgan и Bank of America (даже после скандалов с банком и ограничения активов). Его стратегия исторически основывалась на глубоких отношениях с клиентами и разумном управлении рисками.
▪️Аналитики не ждут возвращения роста ипотечного бизнеса, а операционная компетентность банка была сомнительной в течение многих лет, но у банка остаются правильные фундаментальные принципы и потенциал для развития. Полная оптимизация банковской сети и восстановление от ограничений может занять годы.
@fs_investments
👉 Часто инвесторы избегают взлетевших акций, но здесь - другой случай. Опережающий рост и переоцененная бумага - разные вещи. Аналитики Morningstar оценивают акции по ожиданиям денежных потоков с учетом степени предсказуемости этих потоков. Краткосрочное изменение цены никак не влияет на справедливую стоимость акции, важна лишь долгосрочная внутренняя ценность. В итоге акции, которые выросли выше рынка, все еще могут не достигать свой справедливой стоимости.
📌Критерии отбора бумаг:
▪️Хорошая доходность в 2021 году (обгоняет рынок более, чем в 2 раза)
▪️Сильное конкурентное преимущество
▪️Отставание от справедливой стоимости
✅Alphabet (#GOOG US)
🎯Справедливая цена - $2925 (потенциал - 20.8%)
📈Консенсус западных аналитиков: 5.0 из 5.0 (100% - buy, 0% - hold, 0% - sell) - оценку дали 10 банков.
▪️Аналитики ожидают дальнейшего роста денежного потока, поскольку по-прежнему уверены, что Google сохранит свое лидерство на рынке поиска. По оценкам, вклад YouTube в выручку и прибыль компании будет увеличиваться. Более того, инвестиции части кэша в Moonshots (инновационное подразделение) выглядят привлекательно. Пока неизвестно, принесут ли они положительную отдачу, но проект действительно имеет значительный потенциал роста.
✅Enbridge (#ENB US)
🎯Справедливая цена - $46 (потенциал - 18.2%)
📈Консенсус западных аналитиков: 4.58 из 5.0 (83.3% - buy, 12.5% - hold, 4.2% - sell)
▪️Enbridge - компания по распределению и транспортировке нефти и газа в США и Канаде.
▪️Enbridge может извлечь выгоду из растущей динамики поставок нефтеносных песков с помощью своей магистральной системы и региональных трубопроводов.
▪️Аналитики Morningstar считают, что инвесторы ошибочно обеспокоены недостаточным использованием магистральной системы из-за сокращения добычи и строительства конкурирующих трубопроводов. Ожидается лишь незначительное недоиспользование магистрали до нормализации цен на Canadian Crude до уровня $55.
▪️Важно отметить, что тезис обусловлен долгосрочными прогнозами роста производства и использования трубопроводов. Рынку могут потребоваться годы, чтобы прийти к подобному образу мышления. Тем не менее, длинная и извилистая дорога приносит значительный потенциал роста для долгосрочных инвесторов.
✅Polaris (#PII US)
🎯Справедливая цена - $173 (потенциал - 35.1%)
📈Консенсус западных аналитиков: 4.37 из 5.0 (68.4% - buy, 31.6% - hold, 0% - sell)
▪️Polaris производит снегоходы, мотовездеходы, мотоциклы и квадроциклы. Упоминал ее здесь.
▪️Бренд, инновационные продукты и концепция бережливого производства обеспечивают фирме сильное конкурентное преимущество. Компания извлекает выгоду из своих разработок, надежного качества и стратегии поглощений.
▪️Высокая доходность инвестированного капитала (18% в 2020 году) показывает, что Polaris по-прежнему обладает первоклассной репутацией бренда в своих сегментах и поддерживает интерес потребителей. Однако, в связи с ограничениями в цепочке поставок в 2021 году может наблюдаться волатильность в увеличении доли рынка (зависит от конкретных товаров, доступных в рознице).
✅Wells Fargo (#WFC US)
🎯Справедливая цена - $52 (потенциал - 11%)
📈Консенсус западных аналитиков: 4.0 из 5.0 (50% - buy, 50% - hold, 0 - sell) - оценку дали 26 банков.
▪️Wells Fargo остается одним из лучших продавцов депозитов в США с третьим по объему портфелем после JPMorgan и Bank of America (даже после скандалов с банком и ограничения активов). Его стратегия исторически основывалась на глубоких отношениях с клиентами и разумном управлении рисками.
▪️Аналитики не ждут возвращения роста ипотечного бизнеса, а операционная компетентность банка была сомнительной в течение многих лет, но у банка остаются правильные фундаментальные принципы и потенциал для развития. Полная оптимизация банковской сети и восстановление от ограничений может занять годы.
@fs_investments
💡TSMC - большие вложения для большого будущего
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company - крупнейший в мире производитель полупроводников. Мировой лидер по скорости освоения новых тех. процессов. Новейшие процессоры Apple производит также TSMC.
🔖TSMC (#TSM US)
🎯Цель - $135 (потенциал - 12.9%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.49% (2.97% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 31.35
✅ Forward P/E: 28.74
✅ Капитализация: 619.6 млрд USD
✅ Beta: 0.9 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.86 из 5 (94.6% - buy, 2.7% - hold, 2.7% - sell)
⚡️Инвестиционный тезис
▪️TSMC позиционируется, как ключевой фактор новой революции в полупроводниковой промышленности с множеством архитектур, чипов и проектных команд, конкурирующих за продвижение компьютерных вычислений и инноваций в искусственном интеллекте.
▪️На усилении спроса на 5 нм и 3 нм тех. процесс капитальные вложения в 2021 году пересмотрены до $30 млрд (с 25-28 млрд), но, что более важно, подтверждены инвестиции в размере $100 млрд в 2021-23 годах, что является значительным увеличением по сравнению с предыдущими годами.
▪️Большие вложения в будущее необходимы для роста. По итогам прошлых инвестиций TSMC владеет 83% мирового рынка всех узлов с тех. процессом <28 нм (против 67% в 2016 году).
▪️Компания оценивает рост выручки в 2021 году в 20% USD (JPMorgan - в 21%) из-за сильного спроса на компьютеры, автомобили и смартфоны.
▪️Единственным негативным сигналом является более слабый прогноз по валовой маржинальности в 2Q21 из-за низкой экономии затрат на фоне высокой загрузки, повышенного производства чипов на процессе 5 нм и корректировки запасов.
▪️Julius Baer считает, что сейчас технологическое лидерство компании “неприкасаемо”, и ставит цель в $135 (P/E - 28.8, 2022).
📊Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 17% г/г до 362 млрд TWD (В USD - 12,9 млрд, +25% г/г, соответствует прогнозу компании и аналитиков). Выручка кв/кв не изменилась.
▪️Операционная маржа упала на 200 б.п. кв/кв (совпало с ожиданиями компании) из-за высоких расходов на исследования. В результате EPS упал на 2% до 5.39 TWD (на 2% выше прогнозов аналитиков).
⚠️Риски
▪️Потеря доли рынка в пользу Samsung foundry
▪️Корректировка запасов
▪️Сбои в цепочке поставок
💬Полупроводники - «кровеносная система» цифровой трансформации экономики, а технология 5G будет одним из драйверов этой трансформации. TSMC - хорошая бумага для ставки на лидера в производстве. Западные инвест. дома оценивают потенциал в 18.3%.
@fs_investments
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company - крупнейший в мире производитель полупроводников. Мировой лидер по скорости освоения новых тех. процессов. Новейшие процессоры Apple производит также TSMC.
🔖TSMC (#TSM US)
🎯Цель - $135 (потенциал - 12.9%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.49% (2.97% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 31.35
✅ Forward P/E: 28.74
✅ Капитализация: 619.6 млрд USD
✅ Beta: 0.9 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.86 из 5 (94.6% - buy, 2.7% - hold, 2.7% - sell)
⚡️Инвестиционный тезис
▪️TSMC позиционируется, как ключевой фактор новой революции в полупроводниковой промышленности с множеством архитектур, чипов и проектных команд, конкурирующих за продвижение компьютерных вычислений и инноваций в искусственном интеллекте.
▪️На усилении спроса на 5 нм и 3 нм тех. процесс капитальные вложения в 2021 году пересмотрены до $30 млрд (с 25-28 млрд), но, что более важно, подтверждены инвестиции в размере $100 млрд в 2021-23 годах, что является значительным увеличением по сравнению с предыдущими годами.
▪️Большие вложения в будущее необходимы для роста. По итогам прошлых инвестиций TSMC владеет 83% мирового рынка всех узлов с тех. процессом <28 нм (против 67% в 2016 году).
▪️Компания оценивает рост выручки в 2021 году в 20% USD (JPMorgan - в 21%) из-за сильного спроса на компьютеры, автомобили и смартфоны.
▪️Единственным негативным сигналом является более слабый прогноз по валовой маржинальности в 2Q21 из-за низкой экономии затрат на фоне высокой загрузки, повышенного производства чипов на процессе 5 нм и корректировки запасов.
▪️Julius Baer считает, что сейчас технологическое лидерство компании “неприкасаемо”, и ставит цель в $135 (P/E - 28.8, 2022).
📊Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 17% г/г до 362 млрд TWD (В USD - 12,9 млрд, +25% г/г, соответствует прогнозу компании и аналитиков). Выручка кв/кв не изменилась.
▪️Операционная маржа упала на 200 б.п. кв/кв (совпало с ожиданиями компании) из-за высоких расходов на исследования. В результате EPS упал на 2% до 5.39 TWD (на 2% выше прогнозов аналитиков).
⚠️Риски
▪️Потеря доли рынка в пользу Samsung foundry
▪️Корректировка запасов
▪️Сбои в цепочке поставок
💬Полупроводники - «кровеносная система» цифровой трансформации экономики, а технология 5G будет одним из драйверов этой трансформации. TSMC - хорошая бумага для ставки на лидера в производстве. Западные инвест. дома оценивают потенциал в 18.3%.
@fs_investments
💎6 акций ресторанов быстрого питания
👉 Как бы некоторые ресторанные бизнесы ни нравились по личному опыту, при выборе акций нужно оценивать успешность самой идеи бизнеса, эффективность экспансии в разные регионы и силу узнаваемости бренда.
👉 Аналитики Morningstar выделили 6 ресторанов быстрого питания, где у бизнеса есть конкурентное преимущество, а акции торгуются в районе справедливой цены. Стоит подождать хорошую скидку и рассмотреть покупку на первой коррекции.
✅Domino’s Pizza Inc (#DPZ US)
🎯Справедливая цена - $350 (торгуется с премией 23%).
🥇Конкурентное преимущество высокое, тренд стабильный.
Результаты 2020 года убедительно проверили стратегию руководства (принятие решений с использованием искусственного интеллекта, автоматизация основных процессов, сосредоточение внимания на росте трафика, сокращение радиусов обслуживания и прозрачные цены на доставку), которая нравится аналитикам своей актуальностью, выходящей за рамки пандемии. В будущем самыми большими проблемами, с которыми столкнётся фирма, вероятно, будут развитие сервисов доставки и инфляции затрат на ресурсы (материалы, зарплата и тд), обе из которых решаются в рамках текущих стратегий.
✅McDonald's (#MCD US)
🎯Справедливая цена - $231 (торгуется в районе справедливой оценки).
🥇Конкурентное преимущество высокое, тренд стабильный.
Компания предпринимает адекватные шаги, чтобы приспособиться к меняющемуся конкурентному ландшафту, укрепляя преимущество своего бренда за счет увеличения масштаба, маркетинговых расходов и высокой прибыльности на уровне отдельных ресторанов.
✅Starbucks (#SBUX US)
🎯Справедливая цена - $107 (торгуется в районе справедливой оценки).
🥇Конкурентное преимущество высокое, тренд стабильный.
На фоне роста конкуренции премиальное позиционирование Starbucks позволило фирме превзойти совокупный рынок, опережая отрасль в США в росте цен (5.2% против 0%) и открытии новых точек (4,1% против 0.1%). Morningstar считает, что стратегия остается подходящей для дальнейшего роста.
Писал про Starbucks подробную заметку, где Julius Baer поставил цель в $125.
✅Chipotle Mexican Grill (#CMG US)
🎯Справедливая цена - $1200 (торгуется в районе справедливой оценки).
🥉Конкурентное преимущество низкое, тренд негативный.
Крупнейшая компания в категории мексиканских ресторанов быстрого питания. Продажи за 2020 год составили ~$6 млрд. Фирма управляет более чем 2800 ресторанами в США, Канаде, Великобритании, Франции и Германии.
✅Restaurant Brands International (#QSR US)
🎯Справедливая цена - $68 (торгуется в районе справедливой оценки).
🥉Конкурентное преимущество низкое, тренд негативный.
Третья по величине глобальная сеть ресторанов, включает в себя Burger King, Tim Hortons и Popeyes Louisiana Kitchen. Выручка в основном поступает от лицензионных платежей по франшизе. У компании 18 600 точек Burger King, более 4900 точек Tim Hortons и более 3400 точек Popeyes по всему миру.
✅Yum Brands (#YUM US)
🎯Справедливая цена - $112 (торгуется в районе справедливой оценки).
🥈Конкурентное преимущество высокое, тренд негативный.
Второй по величине ресторанный бизнес в мире (уступает McDonalds), владеет KFC (25 300 ресторанов), Pizza Hut (17 700 ресторанов), Taco Bell (7500 ресторанов) и The Habit Burger (290 ресторанов). Генерирует основную часть своих доходов от лицензионных платежей по франшизе.
@fs_investments
👉 Как бы некоторые ресторанные бизнесы ни нравились по личному опыту, при выборе акций нужно оценивать успешность самой идеи бизнеса, эффективность экспансии в разные регионы и силу узнаваемости бренда.
👉 Аналитики Morningstar выделили 6 ресторанов быстрого питания, где у бизнеса есть конкурентное преимущество, а акции торгуются в районе справедливой цены. Стоит подождать хорошую скидку и рассмотреть покупку на первой коррекции.
✅Domino’s Pizza Inc (#DPZ US)
🎯Справедливая цена - $350 (торгуется с премией 23%).
🥇Конкурентное преимущество высокое, тренд стабильный.
Результаты 2020 года убедительно проверили стратегию руководства (принятие решений с использованием искусственного интеллекта, автоматизация основных процессов, сосредоточение внимания на росте трафика, сокращение радиусов обслуживания и прозрачные цены на доставку), которая нравится аналитикам своей актуальностью, выходящей за рамки пандемии. В будущем самыми большими проблемами, с которыми столкнётся фирма, вероятно, будут развитие сервисов доставки и инфляции затрат на ресурсы (материалы, зарплата и тд), обе из которых решаются в рамках текущих стратегий.
✅McDonald's (#MCD US)
🎯Справедливая цена - $231 (торгуется в районе справедливой оценки).
🥇Конкурентное преимущество высокое, тренд стабильный.
Компания предпринимает адекватные шаги, чтобы приспособиться к меняющемуся конкурентному ландшафту, укрепляя преимущество своего бренда за счет увеличения масштаба, маркетинговых расходов и высокой прибыльности на уровне отдельных ресторанов.
✅Starbucks (#SBUX US)
🎯Справедливая цена - $107 (торгуется в районе справедливой оценки).
🥇Конкурентное преимущество высокое, тренд стабильный.
На фоне роста конкуренции премиальное позиционирование Starbucks позволило фирме превзойти совокупный рынок, опережая отрасль в США в росте цен (5.2% против 0%) и открытии новых точек (4,1% против 0.1%). Morningstar считает, что стратегия остается подходящей для дальнейшего роста.
Писал про Starbucks подробную заметку, где Julius Baer поставил цель в $125.
✅Chipotle Mexican Grill (#CMG US)
🎯Справедливая цена - $1200 (торгуется в районе справедливой оценки).
🥉Конкурентное преимущество низкое, тренд негативный.
Крупнейшая компания в категории мексиканских ресторанов быстрого питания. Продажи за 2020 год составили ~$6 млрд. Фирма управляет более чем 2800 ресторанами в США, Канаде, Великобритании, Франции и Германии.
✅Restaurant Brands International (#QSR US)
🎯Справедливая цена - $68 (торгуется в районе справедливой оценки).
🥉Конкурентное преимущество низкое, тренд негативный.
Третья по величине глобальная сеть ресторанов, включает в себя Burger King, Tim Hortons и Popeyes Louisiana Kitchen. Выручка в основном поступает от лицензионных платежей по франшизе. У компании 18 600 точек Burger King, более 4900 точек Tim Hortons и более 3400 точек Popeyes по всему миру.
✅Yum Brands (#YUM US)
🎯Справедливая цена - $112 (торгуется в районе справедливой оценки).
🥈Конкурентное преимущество высокое, тренд негативный.
Второй по величине ресторанный бизнес в мире (уступает McDonalds), владеет KFC (25 300 ресторанов), Pizza Hut (17 700 ресторанов), Taco Bell (7500 ресторанов) и The Habit Burger (290 ресторанов). Генерирует основную часть своих доходов от лицензионных платежей по франшизе.
@fs_investments
💡Dollar General - превзойдённые ожидания и перспективы роста
Dollar General - один из крупнейших «долларовых» ритейлеров в США. Компания продает широкий ассортимент продуктов питания и товаров по цене <$10, имеет 17 426 магазинов в 46 штатах.
🔖Dollar General (#DG US)
🎯Цель - $250 (потенциал - 21.3%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.73% (1.00% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 6.97% (3.42% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 18.94
✅ Forward P/E: 21.74
✅ Капитализация: 48.6 млрд USD
✅ Beta: 0.52 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.48 из 5 (81.5% - buy, 11.1% - hold, 7.4% - sell) - оценку дали 27 банков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Dollar General - ведущий дисконтный ритейлер с хорошим позиционированием для обслуживания потребителей с низким и средним уровнем дохода (хорошее отношение цена/качество, удобное расположение магазинов и привлекательные цены).
▪️У компании стабильная бизнес-модель с хорошей экономикой новых магазинов, большим ассортиментом расходных материалов (регулярно покупаются) и отсутствием серьезной угрозы со стороны электронной коммерции.
▪️В 1Q21 EPS составил $2.82, превзойдя ожидания аналитиков на 32% из-за высокой валовой маржи и лучшему росту продаж. Снижение продаж в тех же магазинах (без учёта новых магазинов) было на 260 б.п. лучше ожиданий, чему способствовали стимулы США.
▪️Аналитики Julius Baer ждут, что после снижения продаж (по оценкам от -2% до -5%) относительно 2020, компанию ждет устойчивый рост с 2022 года. DG выкупила своих акций на $1 млрд (2% акций), и ожидается выкуп еще на $2.2 млрд в 2021 (ранее ориентировали на $1.8 млрд). Julius Baer ставит цель в $250 (P/E 18.4, 2022), а JP Morgan поднимает ее до $260 с $250.
📊Отчетность 1Q21
▪️Чистые продажи снизились на 0,6% г/г до $8,4 млрд.
▪️Продаж в тех же магазинах упали на 4,6% г/г (на 260 б.п. лучше ожиданий). Снижение объясняется высокими продажами некоторых категорий из-за Covid-19 в прошлом году.
▪️Общее количество магазинов выросло на 5,6% г/г до 17 426.
▪️Валовая маржа выросла на 208 б.п. г/г до 32,8% за счет более высоких наценок и лучшего ассортимента.
▪️Чистая прибыль увеличилась на 4,2% г/г до $678 млн, что привело к росту EPS до $2.82 (+10,2% г/г).
⚠️Риски
▪️Растущая конкуренция со стороны розничных продавцов массовых товаров
▪️Экономический климат может повлиять на потребительские расходы и отрасль “долларовых” магазинов.
▪️Рост цен на энергоносители окажет негативное влияние как на операционную сторону индустрии, так и на поведение их целевых клиентов в отношении расходов.
💬 Компания извлекает выгоду из благоприятного макроэкономического фона для своего основного потребителя и предлагает инвестору многолетний потенциал роста магазинов (главным образом на недостаточно освоенных северо-восточных и западных рынках страны).
Обратите внимание на низкий коэффициент Beta и высокую доходность от выкупа акций. Средняя цена от западных банков на 12 месяцев - $235.67.
@fs_investments
Dollar General - один из крупнейших «долларовых» ритейлеров в США. Компания продает широкий ассортимент продуктов питания и товаров по цене <$10, имеет 17 426 магазинов в 46 штатах.
🔖Dollar General (#DG US)
🎯Цель - $250 (потенциал - 21.3%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.73% (1.00% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 6.97% (3.42% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 18.94
✅ Forward P/E: 21.74
✅ Капитализация: 48.6 млрд USD
✅ Beta: 0.52 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.48 из 5 (81.5% - buy, 11.1% - hold, 7.4% - sell) - оценку дали 27 банков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Dollar General - ведущий дисконтный ритейлер с хорошим позиционированием для обслуживания потребителей с низким и средним уровнем дохода (хорошее отношение цена/качество, удобное расположение магазинов и привлекательные цены).
▪️У компании стабильная бизнес-модель с хорошей экономикой новых магазинов, большим ассортиментом расходных материалов (регулярно покупаются) и отсутствием серьезной угрозы со стороны электронной коммерции.
▪️В 1Q21 EPS составил $2.82, превзойдя ожидания аналитиков на 32% из-за высокой валовой маржи и лучшему росту продаж. Снижение продаж в тех же магазинах (без учёта новых магазинов) было на 260 б.п. лучше ожиданий, чему способствовали стимулы США.
▪️Аналитики Julius Baer ждут, что после снижения продаж (по оценкам от -2% до -5%) относительно 2020, компанию ждет устойчивый рост с 2022 года. DG выкупила своих акций на $1 млрд (2% акций), и ожидается выкуп еще на $2.2 млрд в 2021 (ранее ориентировали на $1.8 млрд). Julius Baer ставит цель в $250 (P/E 18.4, 2022), а JP Morgan поднимает ее до $260 с $250.
📊Отчетность 1Q21
▪️Чистые продажи снизились на 0,6% г/г до $8,4 млрд.
▪️Продаж в тех же магазинах упали на 4,6% г/г (на 260 б.п. лучше ожиданий). Снижение объясняется высокими продажами некоторых категорий из-за Covid-19 в прошлом году.
▪️Общее количество магазинов выросло на 5,6% г/г до 17 426.
▪️Валовая маржа выросла на 208 б.п. г/г до 32,8% за счет более высоких наценок и лучшего ассортимента.
▪️Чистая прибыль увеличилась на 4,2% г/г до $678 млн, что привело к росту EPS до $2.82 (+10,2% г/г).
⚠️Риски
▪️Растущая конкуренция со стороны розничных продавцов массовых товаров
▪️Экономический климат может повлиять на потребительские расходы и отрасль “долларовых” магазинов.
▪️Рост цен на энергоносители окажет негативное влияние как на операционную сторону индустрии, так и на поведение их целевых клиентов в отношении расходов.
💬 Компания извлекает выгоду из благоприятного макроэкономического фона для своего основного потребителя и предлагает инвестору многолетний потенциал роста магазинов (главным образом на недостаточно освоенных северо-восточных и западных рынках страны).
Обратите внимание на низкий коэффициент Beta и высокую доходность от выкупа акций. Средняя цена от западных банков на 12 месяцев - $235.67.
@fs_investments
💎5 устойчивых акций. Дважды устойчивых.
👉 Обычно устойчивость акции определяется с точки зрения дивидендных инвесторов: компания финансово здорова, поддерживает свой рост и выплату дивидендов. Однако на устойчивость можно посмотреть и с точки зрения ESG рисков (экологическое, социальное и корпоративное управление), то есть компания сводит к минимуму вред природе, создает справедливые условия труда и имеет сильную корп. культуру.
👉 Химическая компания может быть неожиданно оштрафована на миллиарды, а компания по производству напитков может быть уязвима к затратам из-за слишком большого использования воды. Такие риски влияют на цену акции, и их не стоит недооценивать (вспомните Дизельгейт). Аналитики Morningstar отобрали бумаги, которые одновременно являются и дивидендными, и имеют низкий ESG риск.
✅Verizon Communications (#VZ US)
▪️Справедливая цена - $57
▪️Forward Dividend - 4.44%
▪️ESG устойчивость - 4 из 5 (5 - максимальная устойчивость)
Verizon хорошо зарекомендовала себя в условиях жесткой конкуренции со стороны AT&T и T-Mobile, что говорит о репутации качества, которую компания создавала последние 15 лет. Однако конкурентное давление остается сильным, ограничивая рост и ценообразование.
Управление продуктами, конфиденциальность, безопасность данных и человеческий капитал - самые заметные ESG риски. Переход компании к стратегии монетизации своих данных ставит под вопрос конфиденциальность и безопасность. Тем не менее, когда речь идёт о реализации этих рисков, компания получает очень высокий рейтинг надежности.
✅Amgen (#AMGN US)
▪️Справедливая цена - $215
▪️Forward Dividend - 3.01%
▪️ESG устойчивость - 4 из 5
Одна из старейших биотехнологических компаний. Покрывает линейку старых продуктов и разработку новых методов лечения. Пайп-лайн из новых разработок должен помочь компенсировать снижение выручки от давления конкурентов. Сильный баланс и низкая выплата дивидендов по отношению к денежному потоку выглядят привлекательно.
Основные ESG риски - деловая этика и управление продуктами. Часть рисков связана с сотрудничеством с BeiGene и расширением в Китае. Партнерство поможет развитию компании, но оно также увеличивает риск коррупции. Несмотря на слабую антикоррупционную политику, компания все же показывает сильное управление рисками.
✅Texas Instruments (#TXN US)
▪️Справедливая цена - $166
▪️Forward Dividend - 2.16%
▪️ESG устойчивость - 4 из 5
Крупнейший в мире производитель аналоговых микросхем. Учитывая концентрацию на аналоговых чипах и собственное производство, компания лучше других справляется с нынешней нехваткой чипов. Аналитики Morningstar прогнозируют высокую прибыльность и генерацию свободного денежного потока в ближайшие годы.
Texas имеет среднюю подверженность ESG риску в своей отрасли. Человеческий капитал и использование ресурсов - основные вопросы ESG. Компания демонстрирует сильное управление этими рисками.
✅Home Depot (#HD US)
▪️Справедливая цена - $220
▪️Forward Dividend - 2.09%
▪️ESG устойчивость - 4 из 5
Во время пандемии COVID-19 всплеск инвестиций в жилье привел к буму финансовых результатов. Home Depot продолжит аккумулировать на себе значительную часть инвестиций в жилье, которые, как ожидается, останутся сильными в предстоящие годы, исходя из демографических и жилищных тенденций. У компании низкая подверженность ESG рискам. Публиковал подробную заметку про Home Depot.
✅Comcast (#CMCSA US)
▪️Справедливая цена - $56
▪️Forward Dividend - 1.76%
▪️ESG устойчивость - 4 из 5
Comcast занимает доминирующее положение на рынке доступа в Интернет и владеет крупными медиа активами. Сильный баланс и низкий коэффициент выплат должны способствовать дальнейшему быстрому росту дивидендов. Публиковал подробную заметку про Comcast.
Общая подверженность риску низка и аналогична среднему показателю по отрасли. Расширение Comcast на мобильные предложения и предоставление корпоративных услуг сигнализирует об операционных рисках, связанных с конфиденциальностью и безопасностью данных.
@fs_investments
👉 Обычно устойчивость акции определяется с точки зрения дивидендных инвесторов: компания финансово здорова, поддерживает свой рост и выплату дивидендов. Однако на устойчивость можно посмотреть и с точки зрения ESG рисков (экологическое, социальное и корпоративное управление), то есть компания сводит к минимуму вред природе, создает справедливые условия труда и имеет сильную корп. культуру.
👉 Химическая компания может быть неожиданно оштрафована на миллиарды, а компания по производству напитков может быть уязвима к затратам из-за слишком большого использования воды. Такие риски влияют на цену акции, и их не стоит недооценивать (вспомните Дизельгейт). Аналитики Morningstar отобрали бумаги, которые одновременно являются и дивидендными, и имеют низкий ESG риск.
✅Verizon Communications (#VZ US)
▪️Справедливая цена - $57
▪️Forward Dividend - 4.44%
▪️ESG устойчивость - 4 из 5 (5 - максимальная устойчивость)
Verizon хорошо зарекомендовала себя в условиях жесткой конкуренции со стороны AT&T и T-Mobile, что говорит о репутации качества, которую компания создавала последние 15 лет. Однако конкурентное давление остается сильным, ограничивая рост и ценообразование.
Управление продуктами, конфиденциальность, безопасность данных и человеческий капитал - самые заметные ESG риски. Переход компании к стратегии монетизации своих данных ставит под вопрос конфиденциальность и безопасность. Тем не менее, когда речь идёт о реализации этих рисков, компания получает очень высокий рейтинг надежности.
✅Amgen (#AMGN US)
▪️Справедливая цена - $215
▪️Forward Dividend - 3.01%
▪️ESG устойчивость - 4 из 5
Одна из старейших биотехнологических компаний. Покрывает линейку старых продуктов и разработку новых методов лечения. Пайп-лайн из новых разработок должен помочь компенсировать снижение выручки от давления конкурентов. Сильный баланс и низкая выплата дивидендов по отношению к денежному потоку выглядят привлекательно.
Основные ESG риски - деловая этика и управление продуктами. Часть рисков связана с сотрудничеством с BeiGene и расширением в Китае. Партнерство поможет развитию компании, но оно также увеличивает риск коррупции. Несмотря на слабую антикоррупционную политику, компания все же показывает сильное управление рисками.
✅Texas Instruments (#TXN US)
▪️Справедливая цена - $166
▪️Forward Dividend - 2.16%
▪️ESG устойчивость - 4 из 5
Крупнейший в мире производитель аналоговых микросхем. Учитывая концентрацию на аналоговых чипах и собственное производство, компания лучше других справляется с нынешней нехваткой чипов. Аналитики Morningstar прогнозируют высокую прибыльность и генерацию свободного денежного потока в ближайшие годы.
Texas имеет среднюю подверженность ESG риску в своей отрасли. Человеческий капитал и использование ресурсов - основные вопросы ESG. Компания демонстрирует сильное управление этими рисками.
✅Home Depot (#HD US)
▪️Справедливая цена - $220
▪️Forward Dividend - 2.09%
▪️ESG устойчивость - 4 из 5
Во время пандемии COVID-19 всплеск инвестиций в жилье привел к буму финансовых результатов. Home Depot продолжит аккумулировать на себе значительную часть инвестиций в жилье, которые, как ожидается, останутся сильными в предстоящие годы, исходя из демографических и жилищных тенденций. У компании низкая подверженность ESG рискам. Публиковал подробную заметку про Home Depot.
✅Comcast (#CMCSA US)
▪️Справедливая цена - $56
▪️Forward Dividend - 1.76%
▪️ESG устойчивость - 4 из 5
Comcast занимает доминирующее положение на рынке доступа в Интернет и владеет крупными медиа активами. Сильный баланс и низкий коэффициент выплат должны способствовать дальнейшему быстрому росту дивидендов. Публиковал подробную заметку про Comcast.
Общая подверженность риску низка и аналогична среднему показателю по отрасли. Расширение Comcast на мобильные предложения и предоставление корпоративных услуг сигнализирует об операционных рисках, связанных с конфиденциальностью и безопасностью данных.
@fs_investments
💡JD.com - разумная инвест. стратегия и рост продаж
👉 JD - вторая по объёму транзакций компания электронной коммерции в Китае. Предлагает широкий выбор подлинных товаров по конкурентоспособным ценам с быстрой и надежной доставкой. Компания построила собственную общенациональную инфраструктуру исполнения заказов и сеть доставки "последней мили”.
🔖JD.com (#JD US)
🎯Цель - $93 (потенциал - 29.4%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: -
✅ Доходность от Buyback: -
✅ P/E: 13.85
✅ Forward P/E: 57.47
✅ Капитализация: 112 млрд USD
✅ Beta: 0.94 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.91 из 5 (96.4% - buy, 3.6% - hold, 0% - sell) - оценку дали 55 банков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Последняя отчетность показала, что JD продолжает демонстрировать выдающиеся результаты по ключевым операционным показателям. Сильный рост числа активных пользователей был одной из важнейших метрик, и руководство ожидает, что эта тенденция сохранится в 2021 году. Кроме того, большая внутренняя работа по цепочкам поставок была одним из ключевых факторов повышения операционного левериджа.
▪️Сегмент логистики продолжает демонстрировать рост и начинает пользоваться синергией с другими бизнес-сегментами. Онлайн супермаркет - один из самых быстрорастущих сегментов, в котором JD создает более высокие барьеры для входа вместе с высокой лояльностью клиентов. Чтобы конкурировать, JD использует пять различных бизнес-моделей (B2B, B2C, групповые покупки и тд).
▪️Пандемия привела к некоторым структурным сдвигам в поведении потребителей. Конкуренция, вероятно, возрастет, поскольку ведущие игроки на рынке вкладывают значительные средства в расширение своего географического присутствия. Руководство считает, что 2021 – это год инвестиций (особенно в сегмент групповых покупок), но будет соблюдать дисциплину, т.к. не стремится нести большие потери, как конкуренты.
▪️JD наращивает рыночные позиции за счет более высокого операционного левериджа и быстрого привлечения новых пользователей. Julius Baer ставит цель в $93, которая учитывает снижение маржинальности от предстоящих инвестиций.
📊Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 39% г/г (против +32% г/г в 4Q20) до 203 млрд юаней. Чисто активных пользователей выросло на 28 млн до 500 млн (шестой квартальный рост подряд более чем на 20 млн).
▪️Продуктовая выручка (86% от общих продаж) выросла на 35% г/г на фоне устойчивого потребительского спроса на FMCG, медицинские и косметические товары.
▪️Выручка от услуг (14% от общих продаж) выросла на 73% г/г, чему способствовали крупные инвестиции, сделанные в логистическую инфраструктуру и цепочку поставок за последние два года (в настоящее время компания владеет более чем 1000 складами общей площадью 21 млн кв.м). Сейчас JD может доставить свою продукцию за один час в более чем 1400 округов, районов и городов. В результате доходы от логистики удвоились (г/г) в течение квартала.
▪️Операционная прибыль выросла на 8% г/г с маржой 2,4% (-50 б. п. г/г). Чистая прибыль выросла на 33% г/г до 4,0 млрд юаней.
⚠️Риски
▪️Интенсивная конкуренция и инвестиции в новые инициативы, которые могут задержать повышение маржи.
▪️Медленный рост выручки.
▪️Серьезные операционные изменения из-за антимонопольного законодательства.
💬После падения с начала года на 20% у бумаги появился большой потенциал роста. Аналитики видят предпосылки к росту выручки, при этом риски падения прибыли ограничены. Почти все 55 аналитиков ставят бумаге BUY, средняя цель - $102.82. Напоминаю, что для снижения риска отдельных бумаг Китая можно покупать ETF KWEB US, MCHI US, CQQQ US.
@fs_investments
👉 JD - вторая по объёму транзакций компания электронной коммерции в Китае. Предлагает широкий выбор подлинных товаров по конкурентоспособным ценам с быстрой и надежной доставкой. Компания построила собственную общенациональную инфраструктуру исполнения заказов и сеть доставки "последней мили”.
🔖JD.com (#JD US)
🎯Цель - $93 (потенциал - 29.4%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: -
✅ Доходность от Buyback: -
✅ P/E: 13.85
✅ Forward P/E: 57.47
✅ Капитализация: 112 млрд USD
✅ Beta: 0.94 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.91 из 5 (96.4% - buy, 3.6% - hold, 0% - sell) - оценку дали 55 банков
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Последняя отчетность показала, что JD продолжает демонстрировать выдающиеся результаты по ключевым операционным показателям. Сильный рост числа активных пользователей был одной из важнейших метрик, и руководство ожидает, что эта тенденция сохранится в 2021 году. Кроме того, большая внутренняя работа по цепочкам поставок была одним из ключевых факторов повышения операционного левериджа.
▪️Сегмент логистики продолжает демонстрировать рост и начинает пользоваться синергией с другими бизнес-сегментами. Онлайн супермаркет - один из самых быстрорастущих сегментов, в котором JD создает более высокие барьеры для входа вместе с высокой лояльностью клиентов. Чтобы конкурировать, JD использует пять различных бизнес-моделей (B2B, B2C, групповые покупки и тд).
▪️Пандемия привела к некоторым структурным сдвигам в поведении потребителей. Конкуренция, вероятно, возрастет, поскольку ведущие игроки на рынке вкладывают значительные средства в расширение своего географического присутствия. Руководство считает, что 2021 – это год инвестиций (особенно в сегмент групповых покупок), но будет соблюдать дисциплину, т.к. не стремится нести большие потери, как конкуренты.
▪️JD наращивает рыночные позиции за счет более высокого операционного левериджа и быстрого привлечения новых пользователей. Julius Baer ставит цель в $93, которая учитывает снижение маржинальности от предстоящих инвестиций.
📊Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 39% г/г (против +32% г/г в 4Q20) до 203 млрд юаней. Чисто активных пользователей выросло на 28 млн до 500 млн (шестой квартальный рост подряд более чем на 20 млн).
▪️Продуктовая выручка (86% от общих продаж) выросла на 35% г/г на фоне устойчивого потребительского спроса на FMCG, медицинские и косметические товары.
▪️Выручка от услуг (14% от общих продаж) выросла на 73% г/г, чему способствовали крупные инвестиции, сделанные в логистическую инфраструктуру и цепочку поставок за последние два года (в настоящее время компания владеет более чем 1000 складами общей площадью 21 млн кв.м). Сейчас JD может доставить свою продукцию за один час в более чем 1400 округов, районов и городов. В результате доходы от логистики удвоились (г/г) в течение квартала.
▪️Операционная прибыль выросла на 8% г/г с маржой 2,4% (-50 б. п. г/г). Чистая прибыль выросла на 33% г/г до 4,0 млрд юаней.
⚠️Риски
▪️Интенсивная конкуренция и инвестиции в новые инициативы, которые могут задержать повышение маржи.
▪️Медленный рост выручки.
▪️Серьезные операционные изменения из-за антимонопольного законодательства.
💬После падения с начала года на 20% у бумаги появился большой потенциал роста. Аналитики видят предпосылки к росту выручки, при этом риски падения прибыли ограничены. Почти все 55 аналитиков ставят бумаге BUY, средняя цель - $102.82. Напоминаю, что для снижения риска отдельных бумаг Китая можно покупать ETF KWEB US, MCHI US, CQQQ US.
@fs_investments
💎14 недооценённых бумаг, которые обгоняют рынок
Недавно я публиковал пост про 4 акции, которые обгоняют рынок, имеют превосходное конкурентное преимущество и все еще остаются недооцененными. Сегодня я поделюсь списком из 14 недооцененных имен от Morningstar, которые тоже обгоняют рынок, но имеют обычное конкурентное преимущество.
По классификации Morningstar превосходным конкурентным преимуществом обладают те компании, которые могут сдерживать конкурентов в течение 20 и более лет. Обычное конкурентное преимущество у тех, кто может сдерживать конкурентов в течение 10 и более лет. Акции из списка недооценены, обгоняют широкий рынок с начала года в 2 раза и имеют конкурентное преимущество. К каждой бумаге аналитиками Morningstar посчитана справедливая цена.
✅EOG Resources Inc (#EOG US)
▪️Сектор - нефть и газ
▪️Цель - $96 (потенциал - 13.1%)
✅Schlumberger (#SLB US)
▪️Сектор - нефтесервис
▪️Цель - $47 (потенциал - 38%)
✅Exxon Mobil (#XOM US)
▪️Сектор - нефть и газ
▪️Цель - $74 (потенциал - 19%)
✅Adient PLC (#ADNT US)
▪️Сектор - автозапчасти
▪️Цель - $65 (потенциал - 36.4%)
✅ING Groep NV (#ING US)
▪️Сектор - банкинг
▪️Цель - $16.5 (потенциал - 21.3%)
✅BorgWarner (#BWA US)
▪️Сектор - автозапчасти
▪️Цель - $73 (потенциал - 40%)
✅Frank's International NV (#FI US)
▪️Сектор - нефтесервис
▪️Цель - $5 (потенциал - 32.6%)
✅Hanesbrands (#HBI US)
▪️Сектор - производство одежды
▪️Цель - $25 (потенциал - 30.9%)
✅Bayerische Motoren Werke (#BMWYY US)
▪️Сектор - производство автомобилей
▪️Цель - $53 (потенциал - 37.7%)
▪️Тикер в Германии - #BMW GY, там бумага ликвиднее.
✅SK Telecom (#SKM US)
▪️Сектор - телекоммуникации
▪️Цель - $41 (потенциал - 24.3%)
✅WPP PLC (#WPP US)
▪️Сектор - реклама
▪️Цель - $92 (потенциал - 30.1%)
✅FirstEnergy Corp (#FE US)
▪️Сектор - коммунальные услуги
▪️Цель - $42 (потенциал - 8.2%)
✅Huntington Bancshares (#HBAN US)
▪️Сектор - банкинг
▪️Цель - $18 (потенциал - 25.2%)
✅HSBC Holdings PLC (#HSBC US)
▪️Сектор - банкинг
▪️Цель - $39 (потенциал - 25.9%)
@fs_investments
Недавно я публиковал пост про 4 акции, которые обгоняют рынок, имеют превосходное конкурентное преимущество и все еще остаются недооцененными. Сегодня я поделюсь списком из 14 недооцененных имен от Morningstar, которые тоже обгоняют рынок, но имеют обычное конкурентное преимущество.
По классификации Morningstar превосходным конкурентным преимуществом обладают те компании, которые могут сдерживать конкурентов в течение 20 и более лет. Обычное конкурентное преимущество у тех, кто может сдерживать конкурентов в течение 10 и более лет. Акции из списка недооценены, обгоняют широкий рынок с начала года в 2 раза и имеют конкурентное преимущество. К каждой бумаге аналитиками Morningstar посчитана справедливая цена.
✅EOG Resources Inc (#EOG US)
▪️Сектор - нефть и газ
▪️Цель - $96 (потенциал - 13.1%)
✅Schlumberger (#SLB US)
▪️Сектор - нефтесервис
▪️Цель - $47 (потенциал - 38%)
✅Exxon Mobil (#XOM US)
▪️Сектор - нефть и газ
▪️Цель - $74 (потенциал - 19%)
✅Adient PLC (#ADNT US)
▪️Сектор - автозапчасти
▪️Цель - $65 (потенциал - 36.4%)
✅ING Groep NV (#ING US)
▪️Сектор - банкинг
▪️Цель - $16.5 (потенциал - 21.3%)
✅BorgWarner (#BWA US)
▪️Сектор - автозапчасти
▪️Цель - $73 (потенциал - 40%)
✅Frank's International NV (#FI US)
▪️Сектор - нефтесервис
▪️Цель - $5 (потенциал - 32.6%)
✅Hanesbrands (#HBI US)
▪️Сектор - производство одежды
▪️Цель - $25 (потенциал - 30.9%)
✅Bayerische Motoren Werke (#BMWYY US)
▪️Сектор - производство автомобилей
▪️Цель - $53 (потенциал - 37.7%)
▪️Тикер в Германии - #BMW GY, там бумага ликвиднее.
✅SK Telecom (#SKM US)
▪️Сектор - телекоммуникации
▪️Цель - $41 (потенциал - 24.3%)
✅WPP PLC (#WPP US)
▪️Сектор - реклама
▪️Цель - $92 (потенциал - 30.1%)
✅FirstEnergy Corp (#FE US)
▪️Сектор - коммунальные услуги
▪️Цель - $42 (потенциал - 8.2%)
✅Huntington Bancshares (#HBAN US)
▪️Сектор - банкинг
▪️Цель - $18 (потенциал - 25.2%)
✅HSBC Holdings PLC (#HSBC US)
▪️Сектор - банкинг
▪️Цель - $39 (потенциал - 25.9%)
@fs_investments
💡Intercontinental Exchange - неоправданный дисконт к конкурентам
Intercontinental Exchange - ведущий мировой оператор бирж, внебиржевых рынков и клиринговых центров. Владеет фондовой биржей Нью-Йорка, управляет биржами деривативов, занимается ипотечными технологиями и рынком облигаций.
🔖Intercontinental Exchange (#ICE US)
🎯Цель - $134 (потенциал - 17.5%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.08% (1.17% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.96% (2.21% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 30.49
✅ Forward P/E: 24.15
✅ Капитализация: 64.1 млрд USD
✅ Beta: 0.73 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.64 из 5 (81.8% - buy, 18.2% - hold, 0% - sell) - оценку дали 22 банка
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Приобретение Нью-Йоркской фондовой биржи, Сингапурской биржи, Interactive Data, Trayport, SuperDerivatives и Ellie Mae значительно диверсифицировали бизнес. Более половины доходов не связаны с транзакционной деятельностью.
▪️ICE использует множество способов для извлечения прибыли из таких приобретений и продолжающейся продажи непрофильных активов. Компания также извлекает выгоду из
волатильности на рынке энергетических инструментов (крупнейший фьючерс компании - нефть Brent). Маржа относительно стабильна, поскольку более 50% выручки приходится на доходы, не связанные с транзакциями.
▪️Покупка Ellie Mae (обрабатывает 35% ипотечных заявлений в США) оцифровывает ипотечную индустрию, способствует росту доходов и оценки компании.
▪️JP Morgan с энтузиазмом относится к менеджменту и долгосрочным перспективам компании с новыми проектами, включающими ипотеку и торговлю облигациями. Банк ставит цель в $134.
📊Отчетность 1Q21
▪️Чистая выручка выросла на 15% г/г до $1,8 млрд, в основном за счет более высоких доходов от ипотечных технологий - $355 млн (+ 61% г/г), что связано с приобретением Ellie Mae.
▪️Операционная прибыль выросла на 11% г/г до $1,1 млрд, однако маржа упала на 3 п.п.
▪️EPS за 1Q21 составил $1.34, превысив прогнозы в $1.30.
▪️Руководство приостановило выкуп акций после приобретения Ellie Mae.
⚠️Риски
▪️Снижение волатильности и длительный период низкой торговой активности.
▪️Более высокие маржинальные требования к клиентам и банкам, что может привести к снижению объемов торгов.
▪️Снижение темпов ипотечного кредитования.
▪️ICE вела переговоры с eBay. Если руководство возобновит их или предпримет масштабные слияния и поглощения за пределами своих основных компетенций, акции могут оказаться под давлением.
💬Бумаги предлагают хорошо диверсифицированный бизнес и высокую долю доходов, не связанных с транзакциями. По прогнозному P/E акции торгуются с неоправданной скидкой по отношению к прямым конкурентам. Средняя цена от западных банков на 12 месяцев - $132.58.
@fs_investments
Intercontinental Exchange - ведущий мировой оператор бирж, внебиржевых рынков и клиринговых центров. Владеет фондовой биржей Нью-Йорка, управляет биржами деривативов, занимается ипотечными технологиями и рынком облигаций.
🔖Intercontinental Exchange (#ICE US)
🎯Цель - $134 (потенциал - 17.5%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.08% (1.17% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.96% (2.21% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 30.49
✅ Forward P/E: 24.15
✅ Капитализация: 64.1 млрд USD
✅ Beta: 0.73 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.64 из 5 (81.8% - buy, 18.2% - hold, 0% - sell) - оценку дали 22 банка
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Приобретение Нью-Йоркской фондовой биржи, Сингапурской биржи, Interactive Data, Trayport, SuperDerivatives и Ellie Mae значительно диверсифицировали бизнес. Более половины доходов не связаны с транзакционной деятельностью.
▪️ICE использует множество способов для извлечения прибыли из таких приобретений и продолжающейся продажи непрофильных активов. Компания также извлекает выгоду из
волатильности на рынке энергетических инструментов (крупнейший фьючерс компании - нефть Brent). Маржа относительно стабильна, поскольку более 50% выручки приходится на доходы, не связанные с транзакциями.
▪️Покупка Ellie Mae (обрабатывает 35% ипотечных заявлений в США) оцифровывает ипотечную индустрию, способствует росту доходов и оценки компании.
▪️JP Morgan с энтузиазмом относится к менеджменту и долгосрочным перспективам компании с новыми проектами, включающими ипотеку и торговлю облигациями. Банк ставит цель в $134.
📊Отчетность 1Q21
▪️Чистая выручка выросла на 15% г/г до $1,8 млрд, в основном за счет более высоких доходов от ипотечных технологий - $355 млн (+ 61% г/г), что связано с приобретением Ellie Mae.
▪️Операционная прибыль выросла на 11% г/г до $1,1 млрд, однако маржа упала на 3 п.п.
▪️EPS за 1Q21 составил $1.34, превысив прогнозы в $1.30.
▪️Руководство приостановило выкуп акций после приобретения Ellie Mae.
⚠️Риски
▪️Снижение волатильности и длительный период низкой торговой активности.
▪️Более высокие маржинальные требования к клиентам и банкам, что может привести к снижению объемов торгов.
▪️Снижение темпов ипотечного кредитования.
▪️ICE вела переговоры с eBay. Если руководство возобновит их или предпримет масштабные слияния и поглощения за пределами своих основных компетенций, акции могут оказаться под давлением.
💬Бумаги предлагают хорошо диверсифицированный бизнес и высокую долю доходов, не связанных с транзакциями. По прогнозному P/E акции торгуются с неоправданной скидкой по отношению к прямым конкурентам. Средняя цена от западных банков на 12 месяцев - $132.58.
@fs_investments
💡VMware - нормализация спроса и долгосрочный рост денежного потока
VMware - дочерняя компания Dell, лидер в отрасли виртуальных машин дата-центров. Работает в сегменте лицензий, технического обслуживания и профессиональных услуг.
🔖VMware (#VMW US)
🎯Цель - $190 (потенциал - 21.7%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: -
✅ Доходность от Buyback: 1.81% (2.3% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 31.75
✅ Forward P/E: 22.88
✅ Капитализация: 65.8 млрд USD
✅ Beta: 0.83 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.17 из 5 (58.3% - buy, 41.7% - hold, 0% - sell) - оценку дали 24 банка
⚡️Инвестиционный тезис
▪️VMware - лидер на рынке виртуализации серверов. После последних приобретений в области безопасности, сетей, хранения данных и хостинга компания набирает обороты в важном сегменте облачных вычислений.
▪️Компания отчиталась о хороших результатах за 1Q21, особенно о дальнейшем росте в сегменте подписки на программное обеспечение. Эти результаты должны дать инвесторам определенное облегчение в отношении перспектив роста.
▪️14 апреля 2021 Dell объявил, что планирует выделить (спин-офф) свою 81% долю участия в VMW. Dell продолжит работать в партнерстве с VMW для кросс-продаж продуктов своим клиентам.
▪️VMware займет $10 млрд, чтобы выплатить единовременные дивиденды акционерам Dell, устранит неопределенность относительно избыточного кол-ва акций у Dell и уменьшит большую скидку к конкурентам. VMW должна генерировать достаточно денежных средств в ближайшие годы, чтобы погасить этот долг. Julius Baer повышает целевую цену до $190.
📊Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 9% г/г (в 4Q21 было +7% г/г) до $2,99 млрд, что выше оценки менеджмента в $2,91 млрд и на 2% выше прогнозов рынка.
▪️Валовая маржа упала на 20 б.п. г/г до 85,1%. Маржа по EBIT выросла на 90 б.п. до 30,8%. EPS вырос на 16% г/г до $1,76. FCF снизился на 7% г/г до $1,20 млрд (выше прогнозов на 28%).
▪️В 2Q21 руководство ожидает выручку в $3,1 млрд (+8% г/г) и EPS в $1,62. На 2022 руководство повысило прогноз и ожидает выручку в $12,8 млрд, +9% г/г (ранее - $12,7 млрд) и EPS в $6,88 (ранее - $6,68).
⚠️Риски
▪️Замедление роста из-за насыщения рынка или снижения потребности в полномасштабной виртуализации.
▪️Сокращение расходов корпоративного и государственного сектора на IT из-за замедления экономики.
▪️Нарушения безопасности и усиление конкурентного давления со стороны альтернативных облачных сервисов.
💬Немногие компании-разработчики ПО достигли масштаба VMware (>$12 млрд продаж), и еще меньше смогли переизобрести свои продукты, чтобы уверенно ускорять рост продаж. Средняя цель от аналитиков - $177.68.
@fs_investments
VMware - дочерняя компания Dell, лидер в отрасли виртуальных машин дата-центров. Работает в сегменте лицензий, технического обслуживания и профессиональных услуг.
🔖VMware (#VMW US)
🎯Цель - $190 (потенциал - 21.7%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: -
✅ Доходность от Buyback: 1.81% (2.3% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 31.75
✅ Forward P/E: 22.88
✅ Капитализация: 65.8 млрд USD
✅ Beta: 0.83 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.17 из 5 (58.3% - buy, 41.7% - hold, 0% - sell) - оценку дали 24 банка
⚡️Инвестиционный тезис
▪️VMware - лидер на рынке виртуализации серверов. После последних приобретений в области безопасности, сетей, хранения данных и хостинга компания набирает обороты в важном сегменте облачных вычислений.
▪️Компания отчиталась о хороших результатах за 1Q21, особенно о дальнейшем росте в сегменте подписки на программное обеспечение. Эти результаты должны дать инвесторам определенное облегчение в отношении перспектив роста.
▪️14 апреля 2021 Dell объявил, что планирует выделить (спин-офф) свою 81% долю участия в VMW. Dell продолжит работать в партнерстве с VMW для кросс-продаж продуктов своим клиентам.
▪️VMware займет $10 млрд, чтобы выплатить единовременные дивиденды акционерам Dell, устранит неопределенность относительно избыточного кол-ва акций у Dell и уменьшит большую скидку к конкурентам. VMW должна генерировать достаточно денежных средств в ближайшие годы, чтобы погасить этот долг. Julius Baer повышает целевую цену до $190.
📊Отчетность 1Q21
▪️Выручка выросла на 9% г/г (в 4Q21 было +7% г/г) до $2,99 млрд, что выше оценки менеджмента в $2,91 млрд и на 2% выше прогнозов рынка.
▪️Валовая маржа упала на 20 б.п. г/г до 85,1%. Маржа по EBIT выросла на 90 б.п. до 30,8%. EPS вырос на 16% г/г до $1,76. FCF снизился на 7% г/г до $1,20 млрд (выше прогнозов на 28%).
▪️В 2Q21 руководство ожидает выручку в $3,1 млрд (+8% г/г) и EPS в $1,62. На 2022 руководство повысило прогноз и ожидает выручку в $12,8 млрд, +9% г/г (ранее - $12,7 млрд) и EPS в $6,88 (ранее - $6,68).
⚠️Риски
▪️Замедление роста из-за насыщения рынка или снижения потребности в полномасштабной виртуализации.
▪️Сокращение расходов корпоративного и государственного сектора на IT из-за замедления экономики.
▪️Нарушения безопасности и усиление конкурентного давления со стороны альтернативных облачных сервисов.
💬Немногие компании-разработчики ПО достигли масштаба VMware (>$12 млрд продаж), и еще меньше смогли переизобрести свои продукты, чтобы уверенно ускорять рост продаж. Средняя цель от аналитиков - $177.68.
@fs_investments
⚠️12 бумаг, которых нужно избегать
👉 Одна из целей долгосрочного инвестора - повышение предсказуемости своего портфеля. На рынке много неопределенности, но при правильном подходе к выбору бумаг степень предсказуемости можно повышать. Для увеличения шансов на успех следует покупать либо диверсифицированные фонды, либо акции компаний с сильными конкурентными преимуществами. Чтобы не понижать шансы, стоит избегать сочетания двух факторов: непредсказуемость денежных потоков и завышенная оценка акции.
👉 Учитывая непредсказуемость потоков, можно, конечно, недооценить некоторые бумаги, а они вырастут. Тем не менее, можно так же легко переоценить их и получить убыток. В таком случае растет степень неопределенности, а значит и риск. При составлении долгосрочного портфеля стоит придерживаться консервативной стороны и быть уверенным в своих бумагах. Если все же очень хочется купить акцию с низкой степенью предсказуемости потоков, берите имена с запасом прочности (без завышенной оценки).
12 переоцененных компаний с высокой неопределенностью от Morningstar:
📌Wayfair (#W US)
▪️Справедливая цена - $112
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Square (#SQ US)
▪️Справедливая цена - $89
▪️Конкурентное преимущество - есть
📌Align Technology (#ALGN US)
▪️Справедливая цена - $259
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Wipro (#WIT US)
▪️Справедливая цена - $3.50
▪️Конкурентное преимущество - есть
📌Teleflex (#TFX US)
▪️Справедливая цена - $183
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌RH (#RH US)
▪️Справедливая цена - $351
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Dr Reddy's Laboratories (#RDY US)
▪️Справедливая цена - $35
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Bio-Techne Corp (#TECH US)
▪️Справедливая цена - $215
▪️Конкурентное преимущество - есть
📌Avery Dennison Corp (#AVY US)
▪️Справедливая цена - $107
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Farfetch (#FTCH US)
▪️Справедливая цена - $24
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Roku (#ROKU US)
▪️Справедливая цена - $170
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌BlackBerry (#BB US)
▪️Справедливая цена - $7
▪️Конкурентное преимущество - нет
@fs_investments
👉 Одна из целей долгосрочного инвестора - повышение предсказуемости своего портфеля. На рынке много неопределенности, но при правильном подходе к выбору бумаг степень предсказуемости можно повышать. Для увеличения шансов на успех следует покупать либо диверсифицированные фонды, либо акции компаний с сильными конкурентными преимуществами. Чтобы не понижать шансы, стоит избегать сочетания двух факторов: непредсказуемость денежных потоков и завышенная оценка акции.
👉 Учитывая непредсказуемость потоков, можно, конечно, недооценить некоторые бумаги, а они вырастут. Тем не менее, можно так же легко переоценить их и получить убыток. В таком случае растет степень неопределенности, а значит и риск. При составлении долгосрочного портфеля стоит придерживаться консервативной стороны и быть уверенным в своих бумагах. Если все же очень хочется купить акцию с низкой степенью предсказуемости потоков, берите имена с запасом прочности (без завышенной оценки).
12 переоцененных компаний с высокой неопределенностью от Morningstar:
📌Wayfair (#W US)
▪️Справедливая цена - $112
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Square (#SQ US)
▪️Справедливая цена - $89
▪️Конкурентное преимущество - есть
📌Align Technology (#ALGN US)
▪️Справедливая цена - $259
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Wipro (#WIT US)
▪️Справедливая цена - $3.50
▪️Конкурентное преимущество - есть
📌Teleflex (#TFX US)
▪️Справедливая цена - $183
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌RH (#RH US)
▪️Справедливая цена - $351
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Dr Reddy's Laboratories (#RDY US)
▪️Справедливая цена - $35
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Bio-Techne Corp (#TECH US)
▪️Справедливая цена - $215
▪️Конкурентное преимущество - есть
📌Avery Dennison Corp (#AVY US)
▪️Справедливая цена - $107
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Farfetch (#FTCH US)
▪️Справедливая цена - $24
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌Roku (#ROKU US)
▪️Справедливая цена - $170
▪️Конкурентное преимущество - нет
📌BlackBerry (#BB US)
▪️Справедливая цена - $7
▪️Конкурентное преимущество - нет
@fs_investments
💡Broadcom - бенефициар цифровой трансформации экономики
Broadcom разрабатывает и продает широкий спектр полупроводников и интегральных схем. Продукты включают в себя широкополосный доступ к операторам связи, кабели, коммутаторы, сетевые процессоры и беспроводные сети. Broadcom продает свою продукцию по всему миру.
🔖Broadcom (#AVGO US)
🎯Цель - $550 (потенциал - 18.6%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 2.96% (2.62% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.43%
✅ P/E: 43.10
✅ Forward P/E: 16.92
✅ Капитализация: 190.1 млрд USD
✅ Beta: 0.93 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.55 из 5 (81.8% - buy, 15.2% - hold, 3% - sell) - оценку дали 33 банка
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Broadcom - лидер в области беспроводной связи, центров обработки данных, систем искусственного интеллекта/глубокого обучения, систем хранения данных и новой инфраструктуры процессоров и ПО с широким охватом растущих трендов на конечных рынках. Непревзойденный масштаб и технологические возможности обеспечивают компании лидирующие позиции на конечных рынках.
▪️Широкая линейка продуктов в сфере беспроводных и проводных сетей делает Broadcom основным бенефициаром роста облачных технологий, мобильных устройств (5G) и интернета вещей (IoT).
▪️Результаты за 2Q21 оказались выше прогнозов: выручка выросла на 15% г/г. На 3Q21 менеджмент ожидает устойчивый рост на фоне сильного спроса.
▪️Рекордные заказы в сетевом бизнесе Broadcom сигнализируют о сильном развитии инфраструктуры 5G и прозрачных перспективах. Julius Baer повышает цель до $550 на фоне роста ожиданий аналитиков.
📊Отчетность 1Q21
▪️Чистая выручка выросла на 15% г/г до $6,61 млрд (на 2% выше прогнозов). Выручка в сегменте полупроводников выросла на 20% г/г до $4,82 млрд. Сегмент инфраструктурного программного обеспечения вырос на 4% г/г до $1,79 млрд.
▪️Валовая маржа выросла на 180 б.п. г/г до 74,9%, в основном за счет полупроводникового бизнеса. Операционная маржа выросла на 470 б.п. г/г до 57,5%. EBITDA выросла на 23% г/г до $3,96 млрд, что на 3% выше прогнозов.
▪️EPS вырос на 29% г/г до $6,62 (прогнозировали $6,43). Совет директоров утвердил дивиденды в размере $3,60 на акцию (+11% г/г). FCF вырос на 12% г/г до $3,44 млрд.
⚠️Риски
▪️Усиление конкуренции на ключевых рынках.
▪️Замедление темпов роста смартфонов и беспроводных сетей (5G).
▪️Негативные потрясения в мировой или региональной экономике (где есть конечные рынки).
💬 Полупроводники - основа цифровой трансформации экономики, где одним из драйверов выступает технология 5G. Broadcom - бенефициар такой трансформации. Средняя цена от западных инвест. домов - $527.64.
@fs_investments
Broadcom разрабатывает и продает широкий спектр полупроводников и интегральных схем. Продукты включают в себя широкополосный доступ к операторам связи, кабели, коммутаторы, сетевые процессоры и беспроводные сети. Broadcom продает свою продукцию по всему миру.
🔖Broadcom (#AVGO US)
🎯Цель - $550 (потенциал - 18.6%)
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 2.96% (2.62% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.43%
✅ P/E: 43.10
✅ Forward P/E: 16.92
✅ Капитализация: 190.1 млрд USD
✅ Beta: 0.93 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.55 из 5 (81.8% - buy, 15.2% - hold, 3% - sell) - оценку дали 33 банка
⚡️Инвестиционный тезис
▪️Broadcom - лидер в области беспроводной связи, центров обработки данных, систем искусственного интеллекта/глубокого обучения, систем хранения данных и новой инфраструктуры процессоров и ПО с широким охватом растущих трендов на конечных рынках. Непревзойденный масштаб и технологические возможности обеспечивают компании лидирующие позиции на конечных рынках.
▪️Широкая линейка продуктов в сфере беспроводных и проводных сетей делает Broadcom основным бенефициаром роста облачных технологий, мобильных устройств (5G) и интернета вещей (IoT).
▪️Результаты за 2Q21 оказались выше прогнозов: выручка выросла на 15% г/г. На 3Q21 менеджмент ожидает устойчивый рост на фоне сильного спроса.
▪️Рекордные заказы в сетевом бизнесе Broadcom сигнализируют о сильном развитии инфраструктуры 5G и прозрачных перспективах. Julius Baer повышает цель до $550 на фоне роста ожиданий аналитиков.
📊Отчетность 1Q21
▪️Чистая выручка выросла на 15% г/г до $6,61 млрд (на 2% выше прогнозов). Выручка в сегменте полупроводников выросла на 20% г/г до $4,82 млрд. Сегмент инфраструктурного программного обеспечения вырос на 4% г/г до $1,79 млрд.
▪️Валовая маржа выросла на 180 б.п. г/г до 74,9%, в основном за счет полупроводникового бизнеса. Операционная маржа выросла на 470 б.п. г/г до 57,5%. EBITDA выросла на 23% г/г до $3,96 млрд, что на 3% выше прогнозов.
▪️EPS вырос на 29% г/г до $6,62 (прогнозировали $6,43). Совет директоров утвердил дивиденды в размере $3,60 на акцию (+11% г/г). FCF вырос на 12% г/г до $3,44 млрд.
⚠️Риски
▪️Усиление конкуренции на ключевых рынках.
▪️Замедление темпов роста смартфонов и беспроводных сетей (5G).
▪️Негативные потрясения в мировой или региональной экономике (где есть конечные рынки).
💬 Полупроводники - основа цифровой трансформации экономики, где одним из драйверов выступает технология 5G. Broadcom - бенефициар такой трансформации. Средняя цена от западных инвест. домов - $527.64.
@fs_investments