🔗 Original | sachi

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"ビットコインCME先物未決済契約の増加が過度、市場の過熱を示唆"

ビットコインの上場投資信託（ETF）の承認と今年4月に予定されている「半減期」に対する期待感から、ビットコインの価格が上昇していることはよく知られています。

これらのファンダメンタルズが価格に反映されると、現在のビットコインの高価格と保有期間の平均単価（UTXO年齢層）との間にギャップが発生します。

このギャップ率をチャートで表現することもできますが、「ビットコイン価格と保有期間の平均単価の差」と「ビットコイン価格とRSI」を通じて、価格調整と上限領域を特定するのに役立つ表を作成しました。

表はヒートマップのように直感的に色分けされています。価格頂点と保有期間の平均単価との乖離がまだ頂点に達したとは言い難いですが、ビットコイン価格がピークに達した'21年11月を見ると、価格と保有期間の平均単価の乖離がそれほど大きくなかったにもかかわらず、ビットコインはその後調整しています。

調整の直接的な原因は、CMEの過剰な未決済約定によるもので、当時、CME取引所のビットコイン先物の未決済約定を見ると、非常に大きな幅の増加が見られ、その増加は現在と同様の水準を示しています。

'21年10月と比較すると、価格-保有期間の平均単価との価格差がそれほど大きくないにもかかわらず、CME先物未決済約定が過度に増加する様子は、現在の市場が過熱していることを示唆しています。 また、価格調整のタイミングは、価格とCME先物未決済約定がダイバージェンス現象を示すときに発生する可能性が高いです。

✅Manager
著者は最近、CME先物未決済約定額の増加が過熱しており、これは価格の頂点を作った'21年10月と似ていると説明しました。 また、価格と未決済約定額の乖離現象が発生したときに価格調整の可能性が高いと説明しましたが、最終的に価格の頂点が高くなるが、CME未決済約定額がさらに上昇できない場合、価格調整の可能性が高くなる可能性があります。🤔

'21年4月と'21年11月の高値での動きを見ると、いずれもダイバージェンスが発生したことが確認でき、今回もこのパターンが発生するかどうかを見守りましょう。🧐

🔗 Original | Yonsei_dent

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"ETFニュースに揺れるBTC、長期投資家は動かなかった"

1月3日、BTC現物ETFに関するネガティブなニュースが飛び出し、市場が大きく揺れました。最高$45kを記録していたBTCは$40kまで急落し、現在$43k付近で推移しています。このニュースと変動後、投資家はどのように反応したのでしょうか？SOAB : Spent Output Age Bands USD指標で見てみましょう。

1) 短期ホルダー : 1日-6ヶ月
🟡1週間-1ヶ月ホルダー：10億ドルに近い量を消費しました。 これらは$40.2~44.7k Rangeで購入した投資家で、損失が大きくなる前に平均単価で市場を脱出(exit)したようです。

🟢1ヶ月-3ヶ月ホルダー：5.5億ドル水準の物量を消費しました。 これらは$26～42k Rangeで購入した投資家であり、市場の変動性を考慮して差益を実現したものと思われます。

🔵3ヶ月-6ヶ月ホルダー : 意外と動きがあまり大きくありませんでした。

2) 長期ホルダー : 6ヶ月-5年
6ヶ月-12ヶ月ホルダー：'23年上半期に購入した投資家が76億ドル規模のBTCを売却したことが観察されます。これは、市場の下落がより激しくなることを懸念して利益を実現したものと思われます。

1年～5年長期ホルダーグループの有意な動きはなく、'19～'22サイクルを耐えた投資家にとって、昨日の価格変動は大きな印象を残せなかったようです。

✅Manager
著者はSOAB指標を見ると、今回の下落の主犯は3ヶ月未満の短期投資家であり、長期投資家のような場合は今回の下落の動きに特に何もしなかったと主張しました。😀

使用されたUTXO生存期間分布USD（Spent Output Age Bands USD）指標は、保有された期間におけるUTXO（ネットワーク帳簿上のビットコイン数）の量の分布を示す指標です。 したがって、この指標を使用すると、大きな価格変動が起きた時、果たして長・短期投資家のうち誰が市場を主導したのかを把握することができます。長期投資家に比べて短期投資家が市場を主導した場合、一時的な価格変動である可能性が高いです。 次からは価格変動が起きたら、この指標をぜひチェックしてみましょう。👍

🔗 Original | 저자 MAC.D

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"ビットコイン現物ETF承認前の2つのシナリオと対応策"

チャート1.1日～1週間のホルダー比率のチャートを見ると、最近この比率が6.74%まで上昇しています。 これらは短期投資家であり、この比率が上昇すると市場は短期的に過熱する傾向があります。私が個人的に考える市場の過熱値は8%ですが、まだ到達していませんが、現物ETFの承認結果が発表されれば、価格変動はさらに大きくなると思われます。

上昇シナリオ
ビットコインが$48.5kまで上昇すれば、1日～1週間の保有者比率が8%を超える可能性が高く、これは市場の過熱を意味するため、さらなる上昇よりも調整の可能性が高いです。

その理由はチャート2を見れば分かります。2～3年ホルダーの平均単価は$48.5kで、全体のビットコイン長・短期投資家の中で唯一損失を出しているグループであり、彼らの平均単価は主要な抵抗線となる可能性が高いです。

下落シナリオ
ビットコインは過去の上昇ラリー時に20～30%下落したため、この程度の価格調整の可能性が高く、価格が下落する場合、$34kと$30kが主要な支持線になる可能性が高いです。

その理由は、チャート3の保有期間別平均単価チャートを見ると、1週間～3ヶ月、18ヶ月～2年ホルダーの平均単価は$34k、3～12ヶ月ホルダーの平均単価は$30kで形成されているため、平均単価が下落すれば、売り圧力よりも買い圧力が発生する可能性が高いです。

結論
個人的には1ヶ月前、1日～1週間ホルダーの割合が8%に達していなかったため、ビットコインの追加上昇の可能性に重きを置きましたが、
承認結果が間近に迫っているため、不確実性が高まる中、リスクを全面に出す必要はないと思います。 結果的に、ビットコインは現状では上昇幅は限定的ですが、調整幅は大きいと予想されるため、ポートフォリオの現金比率を増やし、ボラティリティに備えることをお勧めします。