ЦБ снизил ключевую ставку до 9.5%
В ответ на экономическую трансформацию ЦБ провел четвертое снижение процентной ставки (с 11% до 9.5%) за два последних месяца. Мы ждем, что регулятор продолжит цикл снижения ставки, но темпы замедлятся.
✅Как и предполагал консенсус, ЦБ РФ снова снизил ставку, но больше, чем ожидалось – на 150 б.п. Решение было обусловлено растущей неопределенностью и слабыми экономическими перспективами: индексы PMI указывают на продолжение спада экономической активности в России. Согласно ЦБ, в мае спад в экономике замедлился, но санкционное давление продолжает расти – в результате сохраняется высокая неопределенность.
✅На решение ЦБ повлияли и данные по инфляции. В мае-начале июня инфляция заметно замедлилась, а текущий рост цен в годовом выражении опустился до 17%. В то же время такая динамика обусловлена смещением сезонных факторов, таких как снижение цен на овощи и фрукты, и укреплением рубля, которые рассматриваются как временные. Единственным устойчивым фактором остается слабое потребление, которое продолжит сдерживать инфляцию.
✅Финансовый сектор полностью стабилизировался с профицитом ликвидности более RUB 2 трлн и значительным притоком краткосрочных розничных депозитов. В то же время эта стабилизация сопровождалась ослаблением розничного кредитного портфеля. Таким образом, снижение ключевой ставки может быть необходимым шагом для восстановления кредитования и, как следствие, экономической активности.
✅Регулятор пересмотрел свой прогноз по динамике цен – сейчас инфляция ожидается на уровне 14-17% дек/дек в 2022г., а значит средний уровень процентной ставки будет в диапазоне 10.8-11.4% – это предполагает, что во 2П22 ключевая ставка может остаться без изменения или же снижена до 7%, исходя из трех стандартных шагов в 50 б.п. и одного – в 100 б.п. При этом ЦБ подчеркнул, что темпы будут зависеть от изменения макроэкономических условий и прогнозов.
‼Взгляд БКС: к концу года ожидаем снижение ключевой ставки до 7.5-8%. Мы полагаем, что регулятор продолжит цикл снижения ставки, поскольку экономические перспективы остаются непростыми. В то же время темпы снижения замедлятся на фоне краткосрочных проинфляционных рисков, таких как ослабление рубля и окончание сезонной продовольственной дефляции. К концу 2022 г. регулятор может снизить ключевую ставку до 7.5-8%.
https://bit.ly/3mCX3pM
В ответ на экономическую трансформацию ЦБ провел четвертое снижение процентной ставки (с 11% до 9.5%) за два последних месяца. Мы ждем, что регулятор продолжит цикл снижения ставки, но темпы замедлятся.
✅Как и предполагал консенсус, ЦБ РФ снова снизил ставку, но больше, чем ожидалось – на 150 б.п. Решение было обусловлено растущей неопределенностью и слабыми экономическими перспективами: индексы PMI указывают на продолжение спада экономической активности в России. Согласно ЦБ, в мае спад в экономике замедлился, но санкционное давление продолжает расти – в результате сохраняется высокая неопределенность.
✅На решение ЦБ повлияли и данные по инфляции. В мае-начале июня инфляция заметно замедлилась, а текущий рост цен в годовом выражении опустился до 17%. В то же время такая динамика обусловлена смещением сезонных факторов, таких как снижение цен на овощи и фрукты, и укреплением рубля, которые рассматриваются как временные. Единственным устойчивым фактором остается слабое потребление, которое продолжит сдерживать инфляцию.
✅Финансовый сектор полностью стабилизировался с профицитом ликвидности более RUB 2 трлн и значительным притоком краткосрочных розничных депозитов. В то же время эта стабилизация сопровождалась ослаблением розничного кредитного портфеля. Таким образом, снижение ключевой ставки может быть необходимым шагом для восстановления кредитования и, как следствие, экономической активности.
✅Регулятор пересмотрел свой прогноз по динамике цен – сейчас инфляция ожидается на уровне 14-17% дек/дек в 2022г., а значит средний уровень процентной ставки будет в диапазоне 10.8-11.4% – это предполагает, что во 2П22 ключевая ставка может остаться без изменения или же снижена до 7%, исходя из трех стандартных шагов в 50 б.п. и одного – в 100 б.п. При этом ЦБ подчеркнул, что темпы будут зависеть от изменения макроэкономических условий и прогнозов.
‼Взгляд БКС: к концу года ожидаем снижение ключевой ставки до 7.5-8%. Мы полагаем, что регулятор продолжит цикл снижения ставки, поскольку экономические перспективы остаются непростыми. В то же время темпы снижения замедлятся на фоне краткосрочных проинфляционных рисков, таких как ослабление рубля и окончание сезонной продовольственной дефляции. К концу 2022 г. регулятор может снизить ключевую ставку до 7.5-8%.
https://bit.ly/3mCX3pM
💡Взгляд на неделю: Акции, рубль, нефть, газ и облигации
✅Акции/Рынки: Индекс РТС за неделю вырос на 7.7%, в то время как рублевый индекс МосБиржи практически не изменился. Мы сохраняем нейтральный взгляд на российский фондовый рынок – долгосрочный потенциал роста не впечатляет, российскую экономику ждет рецессия, при этом потенциальная глобальная рецессия также добавляет негатива.
✅Нефть и газ: Мировые цены на нефть держатся вблизи $120/барр., нефть Urals в моменте пробила вверх уровень $100/барр. В результате дисконт Brent-Urals стабилизировался чуть выше $20/барр. Цены на газ в Европе выросли из-за выпадения объемов СПГ из США в результате промышленной аварии. Заполненность хранилищ в Европе остается на нормальном уровне; рынок предпочитает импортировать большие объемы СПГ, а не закупать газ у Газпрома.
✅Еврооблигации: На международном рынке российские суверенные облигации торговались на 2-3 п.п. ниже по цене н/н. На этой неделе Новатэк, ММК, Тинькофф, НЛМК, Совкомфлот и Veon должны выплатить проценты по еврооблигациям.
✅Локальный рынок и ОФЗ: Доходности снижаются – объем торгов остается низким. Спред на отрезке 3 10 лет достиг положительной зоны 4-20 б.п. ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 150 б.п. до уровня середины февраля – 9.5%. На текущей неделе первичных размещений не запланировано.
https://bit.ly/3OftZk8
✅Акции/Рынки: Индекс РТС за неделю вырос на 7.7%, в то время как рублевый индекс МосБиржи практически не изменился. Мы сохраняем нейтральный взгляд на российский фондовый рынок – долгосрочный потенциал роста не впечатляет, российскую экономику ждет рецессия, при этом потенциальная глобальная рецессия также добавляет негатива.
✅Нефть и газ: Мировые цены на нефть держатся вблизи $120/барр., нефть Urals в моменте пробила вверх уровень $100/барр. В результате дисконт Brent-Urals стабилизировался чуть выше $20/барр. Цены на газ в Европе выросли из-за выпадения объемов СПГ из США в результате промышленной аварии. Заполненность хранилищ в Европе остается на нормальном уровне; рынок предпочитает импортировать большие объемы СПГ, а не закупать газ у Газпрома.
✅Еврооблигации: На международном рынке российские суверенные облигации торговались на 2-3 п.п. ниже по цене н/н. На этой неделе Новатэк, ММК, Тинькофф, НЛМК, Совкомфлот и Veon должны выплатить проценты по еврооблигациям.
✅Локальный рынок и ОФЗ: Доходности снижаются – объем торгов остается низким. Спред на отрезке 3 10 лет достиг положительной зоны 4-20 б.п. ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 150 б.п. до уровня середины февраля – 9.5%. На текущей неделе первичных размещений не запланировано.
https://bit.ly/3OftZk8
Мы рады представить наш новый аналитический продукт «BCS Карты», который создан, чтобы дать наглядное представление о тех катализаторах и идеях, которые мы выделяем.
🗺BCS Карты: Мировая торговля сталью и сырьем. Азия и Европа – ключевые экспортные направления России
Сталь
✅Азия: 1-е место по экспорту
✅Россия: основные покупатели - Европа и MENA
✅НЛМК был больше ориентирован на рынки MENA, устойчивые позиции
Полуфабрикаты
✅Азия: лидер по экспорту и импорту
✅Россия: четверть мирового экспорта
✅Мечел и Evraz, вероятно, менее подвержены геополитическим рискам, уже ориентированы на Азию и MENA
Железная руда
✅Австралия: лидер по экспорту ЖРС в 2021г., Азия – по импорту (доля Китая – 83%)
✅Россия: основные направления - Азия и Европа.
Коксующийся уголь
✅Ключевые игроки: Австралия, Россия, Северная Америка и Монголия
✅Россия: основная торговля приходилась на Азию
✅Мечел и Распадская уже ориентированы на Восток
https://bit.ly/3NTkIOY
🗺BCS Карты: Мировая торговля сталью и сырьем. Азия и Европа – ключевые экспортные направления России
Сталь
✅Азия: 1-е место по экспорту
✅Россия: основные покупатели - Европа и MENA
✅НЛМК был больше ориентирован на рынки MENA, устойчивые позиции
Полуфабрикаты
✅Азия: лидер по экспорту и импорту
✅Россия: четверть мирового экспорта
✅Мечел и Evraz, вероятно, менее подвержены геополитическим рискам, уже ориентированы на Азию и MENA
Железная руда
✅Австралия: лидер по экспорту ЖРС в 2021г., Азия – по импорту (доля Китая – 83%)
✅Россия: основные направления - Азия и Европа.
Коксующийся уголь
✅Ключевые игроки: Австралия, Россия, Северная Америка и Монголия
✅Россия: основная торговля приходилась на Азию
✅Мечел и Распадская уже ориентированы на Восток
https://bit.ly/3NTkIOY
🛒Яндекс, Ozon, VK сокращают убытки
Крупные игроки рынка электронной коммерции продемонстрировали сильный рост оборотов в 2022 г. при сокращении убытков, и мы ожидаем дальнейшей оптимизации убытков в течение года. Яндекс – наш фаворит как более диверсифицированный игрок, на Ozon у нас нейтральный взгляд. Акции VK вряд ли можно считать ставкой на этот тренд, поскольку присутствие компании в сегменте онлайн-торговли невелико.
🚩Год начался хорошо для рынка электронной коммерции в России на фоне органического роста проникновения онлайн-торговли, а также пополнения запасов импортных товаров покупателями. Крупные локальные маркетплейсы продолжали наращивать долю рынка, увеличив оборот как минимум вдвое: Ozon и Яндекс.Маркет, как и прежде, росли быстрее лидера рынка Wildberries. Трансграничный сегмент – основной для AliExpress Россия (VK) – резко просел в марте.
🚩Ozon и AliExpress Россия сообщили о значительном снижении убытков в 1К22 к/к – на 40-60%. Яндекс.Маркет, по нашим оценкам, пока смог добиться сокращения убытков лишь относительно 1К21 (в % оборота). Для Ozon улучшение произошло за счет роста валовой маржи и снижения затрат на логистику в расчете на один заказ – отчасти это связано с фактором накопления запасов покупателями, однако в 2022 г., на наш взгляд, можно в целом ожидать оптимизации убытков у ключевых игроков онлайн-торговли в России.
🚩Ozon намерен достичь «операционной безубыточности» в течение 12 месяцев (т.е. ориентировочно в 1П23). Яндекс также подтвердил, что в 2022 г. основное внимание будет уделяться улучшению экономики на заказ в сегменте онлайн-торговли. Мы полагаем, что это отражает общее смещение приоритетов в пользу эффективности после нескольких лет агрессивных инвестиций, а также возросшую экономическую неопределенность (осложняет оценку будущих доходов и привлечение дополнительного финансирования) и необходимость досрочного погашения конвертируемых облигаций, с которыми столкнулись Яндекс, Ozon и VK.
🚩Прогнозируемое сокращение убытков в онлайн-торговле в этом году, вероятно, будет означать замедление роста, однако этот показатель у ключевых игроков, по нашим оценкам, останется на привлекательном уровне. Среди акций компаний с присутствием в сегменте онлайн-торговли, Яндекс («ПОКУПАТЬ») – наш фаворит, учитывая значительный потенциал роста к нашей целевой цене и то, что его сегменты, генерирующие денежные потоки, компенсируют инвестиции онлайн-торговлю. Мы нейтрально смотрим на Ozon («ДЕРЖАТЬ»), принимая во внимание более высокий риск-профиль как ставку исключительно на сегмент онлайн-торговли, который, по нашим прогнозам, останется убыточным в этом году. Акции VK («ПОКУПАТЬ») вряд ли подойдут для ставки на этот тренд, поскольку присутствие компании в сегменте невелико (экономическая доля в AliExpress Россия 15%).
https://bit.ly/39xl3YI
Крупные игроки рынка электронной коммерции продемонстрировали сильный рост оборотов в 2022 г. при сокращении убытков, и мы ожидаем дальнейшей оптимизации убытков в течение года. Яндекс – наш фаворит как более диверсифицированный игрок, на Ozon у нас нейтральный взгляд. Акции VK вряд ли можно считать ставкой на этот тренд, поскольку присутствие компании в сегменте онлайн-торговли невелико.
🚩Год начался хорошо для рынка электронной коммерции в России на фоне органического роста проникновения онлайн-торговли, а также пополнения запасов импортных товаров покупателями. Крупные локальные маркетплейсы продолжали наращивать долю рынка, увеличив оборот как минимум вдвое: Ozon и Яндекс.Маркет, как и прежде, росли быстрее лидера рынка Wildberries. Трансграничный сегмент – основной для AliExpress Россия (VK) – резко просел в марте.
🚩Ozon и AliExpress Россия сообщили о значительном снижении убытков в 1К22 к/к – на 40-60%. Яндекс.Маркет, по нашим оценкам, пока смог добиться сокращения убытков лишь относительно 1К21 (в % оборота). Для Ozon улучшение произошло за счет роста валовой маржи и снижения затрат на логистику в расчете на один заказ – отчасти это связано с фактором накопления запасов покупателями, однако в 2022 г., на наш взгляд, можно в целом ожидать оптимизации убытков у ключевых игроков онлайн-торговли в России.
🚩Ozon намерен достичь «операционной безубыточности» в течение 12 месяцев (т.е. ориентировочно в 1П23). Яндекс также подтвердил, что в 2022 г. основное внимание будет уделяться улучшению экономики на заказ в сегменте онлайн-торговли. Мы полагаем, что это отражает общее смещение приоритетов в пользу эффективности после нескольких лет агрессивных инвестиций, а также возросшую экономическую неопределенность (осложняет оценку будущих доходов и привлечение дополнительного финансирования) и необходимость досрочного погашения конвертируемых облигаций, с которыми столкнулись Яндекс, Ozon и VK.
🚩Прогнозируемое сокращение убытков в онлайн-торговле в этом году, вероятно, будет означать замедление роста, однако этот показатель у ключевых игроков, по нашим оценкам, останется на привлекательном уровне. Среди акций компаний с присутствием в сегменте онлайн-торговли, Яндекс («ПОКУПАТЬ») – наш фаворит, учитывая значительный потенциал роста к нашей целевой цене и то, что его сегменты, генерирующие денежные потоки, компенсируют инвестиции онлайн-торговлю. Мы нейтрально смотрим на Ozon («ДЕРЖАТЬ»), принимая во внимание более высокий риск-профиль как ставку исключительно на сегмент онлайн-торговли, который, по нашим прогнозам, останется убыточным в этом году. Акции VK («ПОКУПАТЬ») вряд ли подойдут для ставки на этот тренд, поскольку присутствие компании в сегменте невелико (экономическая доля в AliExpress Россия 15%).
https://bit.ly/39xl3YI
📈График: VK может купить Avito – неоднозначно
Акции VK взлетели в цене на 17% за последние два дня после сообщения Bloomberg о возможных планах компании приобрести Avito. Сделка для VK – возможность купить сильный бизнес по привлекательной цене, но может существенно увеличить долговую нагрузку и оказать давление на прибыль.
Мы считаем столь мощную позитивную реакцию на новость преждевременной, поскольку среднесрочное влияние сделки, на наш взгляд, может быть неоднозначным.
✅По данным Bloomberg, интерес проявляет не только VK, и никаких договоренностей еще не достигнуто.
✅Avito — крупная компания, сопоставимая с VK: она меньше по выручке, но схожа по EBITDA. Следовательно, сделка, если она будет совершена за денежные средства, будет означать значительный скачок долговой нагрузки VK.
https://bit.ly/3HqYDVo
Акции VK взлетели в цене на 17% за последние два дня после сообщения Bloomberg о возможных планах компании приобрести Avito. Сделка для VK – возможность купить сильный бизнес по привлекательной цене, но может существенно увеличить долговую нагрузку и оказать давление на прибыль.
Мы считаем столь мощную позитивную реакцию на новость преждевременной, поскольку среднесрочное влияние сделки, на наш взгляд, может быть неоднозначным.
✅По данным Bloomberg, интерес проявляет не только VK, и никаких договоренностей еще не достигнуто.
✅Avito — крупная компания, сопоставимая с VK: она меньше по выручке, но схожа по EBITDA. Следовательно, сделка, если она будет совершена за денежные средства, будет означать значительный скачок долговой нагрузки VK.
https://bit.ly/3HqYDVo
📈График: Московская биржа - сдвиг оборотов, роль «частников» растет
Последние данные Московской биржи показывают, что обороты смещаются в сторону более низкодоходных сегментов – денежного и валютного рынков. В акциях и деривативах значительно возросла роль розничных инвесторов.
✅Обороты сместились в сторону денежного и валютного рынков, но их доходность ниже. В мае объемы торгов акциями упали до уровня 2016 г. (RUB 0.6 трлн), а облигациями – даже до уровня 2009 г. (RUB 0.4 трлн). Хотя волатильность может усилиться, мы ожидаем, что обороты будут смещаться в сторону денежного и валютного рынков – 92% от общего объема в апреле-мае. Тем не менее, хотя рост объемов в этих сегментах поддерживает общие обороты, их доходность ниже: в 1К22 на денежный и валютный рынки пришлось 86% оборотов, но лишь 58% комиссионных доходов.
✅Роль частных инвесторов растет: 73% от оборотов в акциях в мае против 40% в 2021г. Роль «частников» возросла, учитывая переориентацию на российских инвесторов: розничные клиенты сейчас обеспечивают 73% объема торгов акциями против 40% в 2021г. и 69% – деривативами (44% в 2021 г.). Количество зарегистрированных брокерских счетов достигло 33.2 млн (+5.5 млн с начала года), а число уникальных клиентов МосБиржи выросло до 19.8 млн (+3.0 млн с начала года).
https://bit.ly/3tHjwGe
Последние данные Московской биржи показывают, что обороты смещаются в сторону более низкодоходных сегментов – денежного и валютного рынков. В акциях и деривативах значительно возросла роль розничных инвесторов.
✅Обороты сместились в сторону денежного и валютного рынков, но их доходность ниже. В мае объемы торгов акциями упали до уровня 2016 г. (RUB 0.6 трлн), а облигациями – даже до уровня 2009 г. (RUB 0.4 трлн). Хотя волатильность может усилиться, мы ожидаем, что обороты будут смещаться в сторону денежного и валютного рынков – 92% от общего объема в апреле-мае. Тем не менее, хотя рост объемов в этих сегментах поддерживает общие обороты, их доходность ниже: в 1К22 на денежный и валютный рынки пришлось 86% оборотов, но лишь 58% комиссионных доходов.
✅Роль частных инвесторов растет: 73% от оборотов в акциях в мае против 40% в 2021г. Роль «частников» возросла, учитывая переориентацию на российских инвесторов: розничные клиенты сейчас обеспечивают 73% объема торгов акциями против 40% в 2021г. и 69% – деривативами (44% в 2021 г.). Количество зарегистрированных брокерских счетов достигло 33.2 млн (+5.5 млн с начала года), а число уникальных клиентов МосБиржи выросло до 19.8 млн (+3.0 млн с начала года).
https://bit.ly/3tHjwGe
💡Взгляд на неделю: Акции, рубль, нефть, газ и облигации
Акции: Опасения по поводу рецессии в США нарастают – вероятность уже 50%. S&P 500 обвалился почти на 6%, просадка распространяется и на другие рынки, включая сырьевые. Российские розничные инвесторы продолжают заходить на рынок акций в расчете на дивиденды. РТС – плюс около 4%. Мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок, тактически ориентируясь на динамику экономических показателей, процентных ставок, новых санкций, поскольку Россия, похоже, пока изолирована от волатильности мирового рынка.
Рубль: Рубль укрепился до RUB 56.4/$ на фоне сильного торгового баланса (устойчивый экспорт и подавленный импорт), тогда как канал инвестиционного баланса практически заморожен. Российский валютный рынок остается несбалансированным: избыток предложения валюты составил $130 млрд. Мы считаем, что в ближайшие 1-2 недели рубль будет оставаться в текущем коридоре RUB 56-58/$. Через месяц курс может сдвинуться ближе к RUB 60-63/$ в зависимости от торговых потоков России.
Нефть и газ: Цены на нефть упали на 7% до $115/барр. (Brent) на фоне усиления опасений по поводу роста мировой экономики. Urals подешевела меньше. Риски дисбаланса спроса и предложения сохраняются. Цены на газ в Европе подскочили более чем на 40% из-за падения прокачки через Северный поток, но риски не ограничиваются только этим фактором – сокращаться могут начать и поставки СПГ. Заполненность хранилищ в Европе падает.
Еврооблигации: ФРС повысила ставку на 75 б.п. до 1.75%. Рынок был удовлетворен. Суверенные бонды РФ подорожали.
Локальный рынок и ОФЗ: На прошлой неделе доходность ОФЗ продолжила снижаться. Активность на первичном рынке выросла. На рынок вышли МТС, Славнефть, Почта России и Интерлизинг. На этой неделе бонды планирует разместить Woosh, а потом – Белуга.
https://bit.ly/3QxQRgF
Акции: Опасения по поводу рецессии в США нарастают – вероятность уже 50%. S&P 500 обвалился почти на 6%, просадка распространяется и на другие рынки, включая сырьевые. Российские розничные инвесторы продолжают заходить на рынок акций в расчете на дивиденды. РТС – плюс около 4%. Мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок, тактически ориентируясь на динамику экономических показателей, процентных ставок, новых санкций, поскольку Россия, похоже, пока изолирована от волатильности мирового рынка.
Рубль: Рубль укрепился до RUB 56.4/$ на фоне сильного торгового баланса (устойчивый экспорт и подавленный импорт), тогда как канал инвестиционного баланса практически заморожен. Российский валютный рынок остается несбалансированным: избыток предложения валюты составил $130 млрд. Мы считаем, что в ближайшие 1-2 недели рубль будет оставаться в текущем коридоре RUB 56-58/$. Через месяц курс может сдвинуться ближе к RUB 60-63/$ в зависимости от торговых потоков России.
Нефть и газ: Цены на нефть упали на 7% до $115/барр. (Brent) на фоне усиления опасений по поводу роста мировой экономики. Urals подешевела меньше. Риски дисбаланса спроса и предложения сохраняются. Цены на газ в Европе подскочили более чем на 40% из-за падения прокачки через Северный поток, но риски не ограничиваются только этим фактором – сокращаться могут начать и поставки СПГ. Заполненность хранилищ в Европе падает.
Еврооблигации: ФРС повысила ставку на 75 б.п. до 1.75%. Рынок был удовлетворен. Суверенные бонды РФ подорожали.
Локальный рынок и ОФЗ: На прошлой неделе доходность ОФЗ продолжила снижаться. Активность на первичном рынке выросла. На рынок вышли МТС, Славнефть, Почта России и Интерлизинг. На этой неделе бонды планирует разместить Woosh, а потом – Белуга.
https://bit.ly/3QxQRgF
⚓Навигация сквозь экс-дивидендные даты
Приближается летний сезон дивидендов, и мы провели исторический анализ, чтобы узнать, как инвесторам выгоднее проходить через экс-дивидендные даты. Хотя статистических доказательств существования прибыльной стратегии найти не удалось, мы делимся некоторыми наблюдениями.
📍Мы рассмотрели результаты прохождения 193 экс-дивидендных дат для ликвидных акций (ADTV>$0.5 млн) с высокими дивидендами (DY>3%) за последние пять лет и выяснили, что покупка бумаги за 3-4 недели до отсечки и продажа в течение недели до этой даты может принести аномальную доходность около 0.7%, но эти результаты, строго говоря, статистически близки к нулю, учитывая высокую дисперсию, и сильно различаются по годам.
📍Котировки по большей части падают в день отсечки практически на сумму чистых дивидендов (85-95% от суммы выплат – с поправкой на рынок). Это подтверждает наши предыдущие наблюдения, что удержание акций сквозь экс-дивидендную дату будет нейтральной стратегией, так как прибыль после уплаты налога практически равна нулю.
📍Мы посмотрели на динамику акций после прохождения отсечки и отмечаем, что вопреки общепринятому мнению о «дивидендных гэпах» (которые якобы всегда закрываются), удержание акций после даты отсечки в среднем приносит отрицательную доходность, скорректированную на рынок. Следовательно, выгоднее продать акции за день до экс-дивидендной даты и инвестировать в широкий рынок, чем ожидать закрытия гэпа. Другими словами, закрытие дивидендного гэпа объясняется движением широкого рынка, и не зависит от конкретной бумаги.
https://bit.ly/3tP1mCi
Приближается летний сезон дивидендов, и мы провели исторический анализ, чтобы узнать, как инвесторам выгоднее проходить через экс-дивидендные даты. Хотя статистических доказательств существования прибыльной стратегии найти не удалось, мы делимся некоторыми наблюдениями.
📍Мы рассмотрели результаты прохождения 193 экс-дивидендных дат для ликвидных акций (ADTV>$0.5 млн) с высокими дивидендами (DY>3%) за последние пять лет и выяснили, что покупка бумаги за 3-4 недели до отсечки и продажа в течение недели до этой даты может принести аномальную доходность около 0.7%, но эти результаты, строго говоря, статистически близки к нулю, учитывая высокую дисперсию, и сильно различаются по годам.
📍Котировки по большей части падают в день отсечки практически на сумму чистых дивидендов (85-95% от суммы выплат – с поправкой на рынок). Это подтверждает наши предыдущие наблюдения, что удержание акций сквозь экс-дивидендную дату будет нейтральной стратегией, так как прибыль после уплаты налога практически равна нулю.
📍Мы посмотрели на динамику акций после прохождения отсечки и отмечаем, что вопреки общепринятому мнению о «дивидендных гэпах» (которые якобы всегда закрываются), удержание акций после даты отсечки в среднем приносит отрицательную доходность, скорректированную на рынок. Следовательно, выгоднее продать акции за день до экс-дивидендной даты и инвестировать в широкий рынок, чем ожидать закрытия гэпа. Другими словами, закрытие дивидендного гэпа объясняется движением широкого рынка, и не зависит от конкретной бумаги.
https://bit.ly/3tP1mCi
💡Взгляд на неделю: Акции, рубль, нефть, газ и облигации
✅Акции/Рынки: РТС поднялся выше 1 400, самого высокого уровня с 18 февраля, в то время как рублевый индекс МосБиржи остается относительно стабильным. Российская экономика, по всей видимости, стабилизируется после первоначального шока в марте, при этом локальные инвесторы остаются умеренными покупателями, а продолжающееся укрепление рубля представляет растущую угрозу прибыли компаний.
✅Рубль: На прошлой неделе рубль укрепился еще на 5.6%. На этой неделе рубль, вероятно, будет следовать в направлении дальнейшего укрепления, поддерживаемый в том числе налоговым периодом в конце июня – в результате курс может приблизиться к 50/$.
✅Нефть и газ: Котировки Brent стабилизируются на отметке $110/барр. Новые шаги G7 по ограничению экспорта российской нефти, или, по крайней мере, цены, которую Россия может получить за нее, возможно, компенсируют растущую озабоченность по поводу серьезной рецессии в США и других странах, что негативно скажется на спросе на нефть. Потребительские цены на газ в Европе взлетели, и, возможно, ситуация продолжит ухудшаться. Европейские правительства начали открыто использовать слово «кризис», комментируя ситуацию на газовых рынках.
✅Еврооблигации: Российские суверенные облигации выросли в цене на 4 п.п. н/н, корпоративные бумаги в основном торговались в «плюсе». На этой неделе проценты по своим еврооблигациям должны выплатить МКБ, Алроса и Газпром.
✅Локальный рынок и ОФЗ: Кривая доходности ОФЗ опустилась на 22-27 б.п. н/н до 8.7-8.8% на фоне снижения объемов торгов до RUB 10 млрд в среднем в день против RUB 17 млрд на прошлой неделе. По данным ЦБ на 1 июня, доля нерезидентов в ОФЗ ожидаемо не изменилась м/м и составила 17.7% (RUB 2.76 трлн), так как нерезиденты по-прежнему не могут продавать.
https://bit.ly/3a2l4Uu
✅Акции/Рынки: РТС поднялся выше 1 400, самого высокого уровня с 18 февраля, в то время как рублевый индекс МосБиржи остается относительно стабильным. Российская экономика, по всей видимости, стабилизируется после первоначального шока в марте, при этом локальные инвесторы остаются умеренными покупателями, а продолжающееся укрепление рубля представляет растущую угрозу прибыли компаний.
✅Рубль: На прошлой неделе рубль укрепился еще на 5.6%. На этой неделе рубль, вероятно, будет следовать в направлении дальнейшего укрепления, поддерживаемый в том числе налоговым периодом в конце июня – в результате курс может приблизиться к 50/$.
✅Нефть и газ: Котировки Brent стабилизируются на отметке $110/барр. Новые шаги G7 по ограничению экспорта российской нефти, или, по крайней мере, цены, которую Россия может получить за нее, возможно, компенсируют растущую озабоченность по поводу серьезной рецессии в США и других странах, что негативно скажется на спросе на нефть. Потребительские цены на газ в Европе взлетели, и, возможно, ситуация продолжит ухудшаться. Европейские правительства начали открыто использовать слово «кризис», комментируя ситуацию на газовых рынках.
✅Еврооблигации: Российские суверенные облигации выросли в цене на 4 п.п. н/н, корпоративные бумаги в основном торговались в «плюсе». На этой неделе проценты по своим еврооблигациям должны выплатить МКБ, Алроса и Газпром.
✅Локальный рынок и ОФЗ: Кривая доходности ОФЗ опустилась на 22-27 б.п. н/н до 8.7-8.8% на фоне снижения объемов торгов до RUB 10 млрд в среднем в день против RUB 17 млрд на прошлой неделе. По данным ЦБ на 1 июня, доля нерезидентов в ОФЗ ожидаемо не изменилась м/м и составила 17.7% (RUB 2.76 трлн), так как нерезиденты по-прежнему не могут продавать.
https://bit.ly/3a2l4Uu
📈График: Импорт возвращается – потенциал ослабления рубля
После спада на 50% г/г в апреле импорт показал признаки восстановления в мае – пока немного, но, возможно, это только начало.
✅В мае импорт от ключевых партнеров РФ вырос на 9% м/м, хотя и остался под давлением г/г (-42%). Продолжается перестройка торговых потоков и логистики
📍Основной прогресс в отгрузках из КНР и Германии: +20% и +9% м/м
📍Страны ЕАЭС показали сильные результаты (+16% Белоруссия, +26% Армения), но это не компенсирует потери западного импорта
✅Импорт вряд ли полностью восстановится к концу 2022 г., но майскую статистику точно можно считать позитивным знаком для экономики и возможным началом тренда на рост поставок на фоне формирования новых маршрутов
✅Импорт служит одним из факторов ослабления российской валюты, и текущая динамика соотносится с нашим прогнозом ослабления рубля к концу года
Лучшие бумаги отыграть ослабление рубля: Лукойл, Роснефть, «префы» Сургутнефтегаза, Мечел и UC Rusal
https://bit.ly/3NlyrwM
После спада на 50% г/г в апреле импорт показал признаки восстановления в мае – пока немного, но, возможно, это только начало.
✅В мае импорт от ключевых партнеров РФ вырос на 9% м/м, хотя и остался под давлением г/г (-42%). Продолжается перестройка торговых потоков и логистики
📍Основной прогресс в отгрузках из КНР и Германии: +20% и +9% м/м
📍Страны ЕАЭС показали сильные результаты (+16% Белоруссия, +26% Армения), но это не компенсирует потери западного импорта
✅Импорт вряд ли полностью восстановится к концу 2022 г., но майскую статистику точно можно считать позитивным знаком для экономики и возможным началом тренда на рост поставок на фоне формирования новых маршрутов
✅Импорт служит одним из факторов ослабления российской валюты, и текущая динамика соотносится с нашим прогнозом ослабления рубля к концу года
Лучшие бумаги отыграть ослабление рубля: Лукойл, Роснефть, «префы» Сургутнефтегаза, Мечел и UC Rusal
https://bit.ly/3NlyrwM
✈️ Госсубсидии для Аэрофлота на RUB 50 млрд – позитивно
Росавиация одобрила и выделила субсидии на RUB 100 млрд. Половина будет направлена Аэрофлоту, что должно поддержать финпоказатели компании.
✅ Крупные поступления: Аэрофлот занимает более 40% всего рынка, следовательно, является крупным получателем средств. Выплаты начнут поступать в июле 2022 г., а затем будут производиться ежемесячно до конца года.
✅ Люди продолжают летать: несмотря на закрытие воздушного пространства Европы и западных направлений, внутренний трафик достаточно устойчив.
✅ Поддержка без обязательств: никаких дополнительных расходов – компании нужно будет только продолжать осуществлять свои рейсы и поддерживать пассажирооборот.
📍 Переход на отечественные самолеты: Аэрофлот также примет участие в масштабной программе перехода на самолеты российского производства (компания планирует заказать 300 штук).
https://bit.ly/3AcXXRP
Росавиация одобрила и выделила субсидии на RUB 100 млрд. Половина будет направлена Аэрофлоту, что должно поддержать финпоказатели компании.
✅ Крупные поступления: Аэрофлот занимает более 40% всего рынка, следовательно, является крупным получателем средств. Выплаты начнут поступать в июле 2022 г., а затем будут производиться ежемесячно до конца года.
✅ Люди продолжают летать: несмотря на закрытие воздушного пространства Европы и западных направлений, внутренний трафик достаточно устойчив.
✅ Поддержка без обязательств: никаких дополнительных расходов – компании нужно будет только продолжать осуществлять свои рейсы и поддерживать пассажирооборот.
📍 Переход на отечественные самолеты: Аэрофлот также примет участие в масштабной программе перехода на самолеты российского производства (компания планирует заказать 300 штук).
https://bit.ly/3AcXXRP
📈График: Нефтегаз – лидеры и аутсайдеры
✅В нефтегазе можно выделить явных лидеров и аутсайдеров:
🏁Лидеры: Газпром вырос на 23% с начала года, TATN – на 25%, а SNGSp – на 27%
🚩Аутсайдеры: Новатэк упал на 19% против -11% у LKOH, -12% у ROSN и -20% у SNGS
✅Газовый сектор выглядит менее предпочтительным из-за санкций.
✅Агрессивные планы Новатэка по развитию СПГ попали под удар из-за потери импорта ключевых компонентов. Решение технологических проблем на Арктическом каскаде может занять много времени. Несмотря на отставание от сектора, NVTK все еще торгуется намного выше среднего значения за 5 лет, несмотря на ухудшение истории роста, что излишне оптимистично.
✅Газпром же столкнулся с угрозой безвозвратной потери большей части прибыльного европейского газового бизнеса, что пока компенсируется крайне высокими ценами на газ, хорошими перспективами прибыли в 2022 г. и рекордным дивидендами за 2021 г. (ГОСА сегодня, 30 июня). Однако этот вполне реальный риск пока игнорируется рынком.
https://bit.ly/3Aa9Qs2
✅В нефтегазе можно выделить явных лидеров и аутсайдеров:
🏁Лидеры: Газпром вырос на 23% с начала года, TATN – на 25%, а SNGSp – на 27%
🚩Аутсайдеры: Новатэк упал на 19% против -11% у LKOH, -12% у ROSN и -20% у SNGS
✅Газовый сектор выглядит менее предпочтительным из-за санкций.
✅Агрессивные планы Новатэка по развитию СПГ попали под удар из-за потери импорта ключевых компонентов. Решение технологических проблем на Арктическом каскаде может занять много времени. Несмотря на отставание от сектора, NVTK все еще торгуется намного выше среднего значения за 5 лет, несмотря на ухудшение истории роста, что излишне оптимистично.
✅Газпром же столкнулся с угрозой безвозвратной потери большей части прибыльного европейского газового бизнеса, что пока компенсируется крайне высокими ценами на газ, хорошими перспективами прибыли в 2022 г. и рекордным дивидендами за 2021 г. (ГОСА сегодня, 30 июня). Однако этот вполне реальный риск пока игнорируется рынком.
https://bit.ly/3Aa9Qs2
📈 График: Генерирующие компании: спотовые цены снизились в июне, но выросли во 2К22
Спрос и спотовые цены на электроэнергию, хотя и снизились в июне (-4.6% г/г), за квартал выросли (+2.8%). Пока мы связываем спад в июне с прохладной погодой. Мы продолжим следить за этими показателями, учитывая риски для крупнейших потребителей (нефть/газ металлы/горная добыча).
Отметим, однако, что большая часть выручки генкомпаний все же не зависит от потребления, а формируется за счет платежей за мощность - платежи КОМ были проиндексированы с 1 января на 25%.
✅Интер РАО - мы позитивно оцениваем дисциплинированность в базовых базовые капзатратах (непрофильные вложения все еще вызывают беспокойство).
✅Юнипро - контролирующий акционер намерен уйти из России, но фундаментально у компании хороший свободный денежный поток.
⛔Русгидро остается заложником обширной инвестпрограммы, поэтому рекомендация по бумагам компании – «ПРОДАВАТЬ».
https://bit.ly/3ui3uCV
Спрос и спотовые цены на электроэнергию, хотя и снизились в июне (-4.6% г/г), за квартал выросли (+2.8%). Пока мы связываем спад в июне с прохладной погодой. Мы продолжим следить за этими показателями, учитывая риски для крупнейших потребителей (нефть/газ металлы/горная добыча).
Отметим, однако, что большая часть выручки генкомпаний все же не зависит от потребления, а формируется за счет платежей за мощность - платежи КОМ были проиндексированы с 1 января на 25%.
✅Интер РАО - мы позитивно оцениваем дисциплинированность в базовых базовые капзатратах (непрофильные вложения все еще вызывают беспокойство).
✅Юнипро - контролирующий акционер намерен уйти из России, но фундаментально у компании хороший свободный денежный поток.
⛔Русгидро остается заложником обширной инвестпрограммы, поэтому рекомендация по бумагам компании – «ПРОДАВАТЬ».
https://bit.ly/3ui3uCV
📈График: Металлургия и добыча - Оценка растет, ставим на MTLR и RUAL
Низкие цены на металлы и крепкий рубль ограничивают способность металлургов получать прибыль, что создает краткосрочные риски, но долгосрочная история сектора привлекательна.
🚩Сейчас у металлургов самая высокая оценка за последний год. Средний P/E сектора – 6х, а некоторые бумаги торгуются уже по 15-20х – максимум с января 2021г., и, скорее всего, это не предел. Такая ситуация сложилась на фоне снижения рублевой выручки из-за низких цен на металлы и укрепления рубля.
⛔В краткосрочной перспективе мы видим риски для сектора и особенно для Алросы, Северстали, Полюса и Полиметалла, но на длинном горизонте можно ждать улучшения ситуации.
🚩К концу года ждем ослабления рубля на фоне восстановления импорта и смягчения мер контроля за движением капитала.
✅Лучшей ставкой на ослабление рубля мы считаем экспортеров, особенно Мечел и UC Rusal.
https://bit.ly/3y5TSMN
Низкие цены на металлы и крепкий рубль ограничивают способность металлургов получать прибыль, что создает краткосрочные риски, но долгосрочная история сектора привлекательна.
🚩Сейчас у металлургов самая высокая оценка за последний год. Средний P/E сектора – 6х, а некоторые бумаги торгуются уже по 15-20х – максимум с января 2021г., и, скорее всего, это не предел. Такая ситуация сложилась на фоне снижения рублевой выручки из-за низких цен на металлы и укрепления рубля.
⛔В краткосрочной перспективе мы видим риски для сектора и особенно для Алросы, Северстали, Полюса и Полиметалла, но на длинном горизонте можно ждать улучшения ситуации.
🚩К концу года ждем ослабления рубля на фоне восстановления импорта и смягчения мер контроля за движением капитала.
✅Лучшей ставкой на ослабление рубля мы считаем экспортеров, особенно Мечел и UC Rusal.
https://bit.ly/3y5TSMN
💡Взгляд на неделю: Акции, рубль, нефть, газ и облигации
✅Акции/Рынки: Российский фондовый рынок был крайне разочарован отказом Газпрома от ранее озвученного решения выплатить дивиденды в соответствии со своей политикой. В результате индекс РТС потерял 9.8%, дополнительное давление оказало ослабление рубля на 2.5% н/н. Мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок в свете низкого сезона, невысокой активности инвесторов, а также разочаровывающих событий в сфере корпоративного управления.
✅Рубль: На этой неделе рубль, скорее всего, останется под давлением на фоне ожиданий квазирыночных мер со стороны правительства, направленных на ослабление валютного курса. В то же время, если мы не увидим каких-либо значительных шагов со стороны правительства, курс рубля может остаться на текущем уровне или немного укрепиться под влиянием внешних торговых потоков.
✅Нефть и газ: Brent торгуется на уровне $112/барр., без больших изменений за неделю – котировки консолидировались на этом уровне, отступив от отметки выше $120/барр. 2-3 недели назад. Цены на газ в Европе держатся на экстремально высоком уровне $1 500/тыс. куб. м и слабо изменились за неделю.
✅Еврооблигации: Российские суверенные облигации демонстрировали смешанную динамику на международном рынке. На этой неделе МКБ и Сибур должны выплатить проценты, а ВЭБ – произвести последнюю выплату купона и погасить облигации на $1 млрд.
✅Локальный рынок и ОФЗ: Угол наклона кривой ОФЗ увеличился. Короткие госбумаги снизились в доходности на 7 б.п. н/н, среднесрочные и длинные выпуски – повысились на 3-6 б.п. Среднедневные объемы торгов оставались низкими. На этой неделе Белуга, Автодор и ЕАБР начнут сбор заявок на локальные облигации. Самолет выйдет на первичный рынок 12 июля с 3-летним выпуском объемом RUB 10 млрд.
https://bit.ly/3uop2Oe
✅Акции/Рынки: Российский фондовый рынок был крайне разочарован отказом Газпрома от ранее озвученного решения выплатить дивиденды в соответствии со своей политикой. В результате индекс РТС потерял 9.8%, дополнительное давление оказало ослабление рубля на 2.5% н/н. Мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок в свете низкого сезона, невысокой активности инвесторов, а также разочаровывающих событий в сфере корпоративного управления.
✅Рубль: На этой неделе рубль, скорее всего, останется под давлением на фоне ожиданий квазирыночных мер со стороны правительства, направленных на ослабление валютного курса. В то же время, если мы не увидим каких-либо значительных шагов со стороны правительства, курс рубля может остаться на текущем уровне или немного укрепиться под влиянием внешних торговых потоков.
✅Нефть и газ: Brent торгуется на уровне $112/барр., без больших изменений за неделю – котировки консолидировались на этом уровне, отступив от отметки выше $120/барр. 2-3 недели назад. Цены на газ в Европе держатся на экстремально высоком уровне $1 500/тыс. куб. м и слабо изменились за неделю.
✅Еврооблигации: Российские суверенные облигации демонстрировали смешанную динамику на международном рынке. На этой неделе МКБ и Сибур должны выплатить проценты, а ВЭБ – произвести последнюю выплату купона и погасить облигации на $1 млрд.
✅Локальный рынок и ОФЗ: Угол наклона кривой ОФЗ увеличился. Короткие госбумаги снизились в доходности на 7 б.п. н/н, среднесрочные и длинные выпуски – повысились на 3-6 б.п. Среднедневные объемы торгов оставались низкими. На этой неделе Белуга, Автодор и ЕАБР начнут сбор заявок на локальные облигации. Самолет выйдет на первичный рынок 12 июля с 3-летним выпуском объемом RUB 10 млрд.
https://bit.ly/3uop2Oe
⚡Alert: Норникель / UC Rusal - Слияние выглядит маловероятным
Мы считаем вчерашнее заявление Потанина о готовности обсуждать слияние Норникеля и UC Rusal, скорее, шагом в направлении выработки новой дивидендной политики, который вряд ли приведет к сделке.
✅ Чрезмерная реакция в UC Rusal. Котировки UC Rusal, нашего фаворита в секторе, вчера выросли на 6%, поскольку инвесторы расценили сделку как способ раскрыть стоимость алюминиевого бизнеса компании и учитывая, что UC Rusal в прошлом торговался с дисконтом к Норникелю около 50%. Однако реакция выглядит чрезмерной, поскольку новые ценовые уровни предполагают более выгодные коэффициенты конвертации для UC Rusal.
📍Риски для дивидендов. Если слияние произойдет, вероятность чего довольно низка, это будет означать низкие дивиденды для объединенной компании, усиление позиций Потанина, что, вероятно, обеспечит дивдоходность 5-6%.
📍Риски для инвесткейса Норникеля. Мы видим риски для Норникеля из-за предстоящего потока новостей по дивидендам, поэтому считаем предпочтительным пока выйти из бумаг этой компании, чтобы избежать краткосрочной волатильности.
https://bit.ly/3NM6vCo
Мы считаем вчерашнее заявление Потанина о готовности обсуждать слияние Норникеля и UC Rusal, скорее, шагом в направлении выработки новой дивидендной политики, который вряд ли приведет к сделке.
✅ Чрезмерная реакция в UC Rusal. Котировки UC Rusal, нашего фаворита в секторе, вчера выросли на 6%, поскольку инвесторы расценили сделку как способ раскрыть стоимость алюминиевого бизнеса компании и учитывая, что UC Rusal в прошлом торговался с дисконтом к Норникелю около 50%. Однако реакция выглядит чрезмерной, поскольку новые ценовые уровни предполагают более выгодные коэффициенты конвертации для UC Rusal.
📍Риски для дивидендов. Если слияние произойдет, вероятность чего довольно низка, это будет означать низкие дивиденды для объединенной компании, усиление позиций Потанина, что, вероятно, обеспечит дивдоходность 5-6%.
📍Риски для инвесткейса Норникеля. Мы видим риски для Норникеля из-за предстоящего потока новостей по дивидендам, поэтому считаем предпочтительным пока выйти из бумаг этой компании, чтобы избежать краткосрочной волатильности.
https://bit.ly/3NM6vCo
График: ликвидность и динамика против потенциала
✅Ликвидность и динамика
🚩Рыночная ликвидность сильно упала по сравнению с февралем - почти на две трети.
🚩Хотя это вряд ли можно считать трендом, примечательна практически одинаковая динамика голубых фишек: большинство упало за 3 месяца на 22-27%.
🚩Акции с низкой ликвидностью также потеряли больше, чем акции со средней ликвидностью.
🚩В центральной части графика наблюдался больший разброс.
✅Аутсайдеры с большим потенциалом и уставшие лидеры
🏁Мы выделили потенциальных кандидатов на отскок в 3К: Распадская, TCS, VK, X5 Group, НЛМК, Полюс, UC Rusal, Юнипро, МосБиржа и МКБ – их потенциал роста превышает 50%, а просадка за последние 3 месяца оказалась более 12%.
⛔И, напротив, мы отмечаем Фосагро, Русгидро и СургутНГ с потенциалом роста менее 20%, но меньшим, чем в среднем по группе (12%), снижением в группе ATDV $1-10 млн.
https://bit.ly/3OWm9wE
✅Ликвидность и динамика
🚩Рыночная ликвидность сильно упала по сравнению с февралем - почти на две трети.
🚩Хотя это вряд ли можно считать трендом, примечательна практически одинаковая динамика голубых фишек: большинство упало за 3 месяца на 22-27%.
🚩Акции с низкой ликвидностью также потеряли больше, чем акции со средней ликвидностью.
🚩В центральной части графика наблюдался больший разброс.
✅Аутсайдеры с большим потенциалом и уставшие лидеры
🏁Мы выделили потенциальных кандидатов на отскок в 3К: Распадская, TCS, VK, X5 Group, НЛМК, Полюс, UC Rusal, Юнипро, МосБиржа и МКБ – их потенциал роста превышает 50%, а просадка за последние 3 месяца оказалась более 12%.
⛔И, напротив, мы отмечаем Фосагро, Русгидро и СургутНГ с потенциалом роста менее 20%, но меньшим, чем в среднем по группе (12%), снижением в группе ATDV $1-10 млн.
https://bit.ly/3OWm9wE
⛩️Новый продукт – Введение в рынок акций Гонконга
Сегодня мы запускаем новый продукт «Обзор рынка акций Гонконга»: мы рассматриваем особенности этого рынка и рассказываем о первых 12 бумагах, которые скоро станут доступны для российских инвесторов:
Alibaba, CK Asset, CK Hutchison, Country Garden, JD, Meituan, Sands China, Sino Biopharmaceutical, Sunny Optical Tech, Tencent, WH Group, Xiaomi
✅ Hang Seng – ключевой индекс и рыночный бенчмарк HKEX. Индекс включает 69 самых крупных и ликвидных акции с HKEX. Существенную часть доходности формируют выплаты дивидендов. Гонконгский рынок отличается от рынка внутреннего Китая. Динамика Hang Seng не коррелирует с индексами Китая. Акции в Гонконге торгуются с дисконтом к внутренним акциям.
✅ Несмотря на пока ограниченный список, выборка акций в нашем обзоре вышла разнообразной и репрезентативной; в ней представлены: технологии, потребсектор, недвижимость, инвестхолдинги и здравоохранение. Такой список инструментов позволяет иметь базовую диверсификацию в портфеле.
https://bit.ly/3OOxG0I
Сегодня мы запускаем новый продукт «Обзор рынка акций Гонконга»: мы рассматриваем особенности этого рынка и рассказываем о первых 12 бумагах, которые скоро станут доступны для российских инвесторов:
Alibaba, CK Asset, CK Hutchison, Country Garden, JD, Meituan, Sands China, Sino Biopharmaceutical, Sunny Optical Tech, Tencent, WH Group, Xiaomi
✅ Hang Seng – ключевой индекс и рыночный бенчмарк HKEX. Индекс включает 69 самых крупных и ликвидных акции с HKEX. Существенную часть доходности формируют выплаты дивидендов. Гонконгский рынок отличается от рынка внутреннего Китая. Динамика Hang Seng не коррелирует с индексами Китая. Акции в Гонконге торгуются с дисконтом к внутренним акциям.
✅ Несмотря на пока ограниченный список, выборка акций в нашем обзоре вышла разнообразной и репрезентативной; в ней представлены: технологии, потребсектор, недвижимость, инвестхолдинги и здравоохранение. Такой список инструментов позволяет иметь базовую диверсификацию в портфеле.
https://bit.ly/3OOxG0I
⛩️BCS Insight: Юань – новая звезда на рынке РФ
Юань по праву набирает популярность в России, демонстрируя значительный рост ликвидности на Московской бирже с середины марта и привлекая крупных игроков. Юань служит инструментом дедолларизации и дает возможность выйти на внешний рынок. Однако риски также присутствуют.
✅Юань – покупать на фоне растущих торговых потоков России и Китая. С середины марта на денежном рынке Московской биржи появилась новая звезда – юань: объемы торгов выросли в 15 раз.
🚩Юань может служить альтернативой доллару и евро, ставшими достаточно токсичными для российского рынка
🚩Китай – основой торговый партнер России, торговые обороты растут, как и доля юаня в их обслуживании
🚩Уровень ликвидности по юаню на российском рынке уже приблизился к евро, и, вероятно, этот рост продолжится.
✅Юань набирает популярность не только в России, но и во всем мире. Среди внешних факторов мы выделяем торговые позиции Китая и роль этой валюты в международных резервах.
✅Доля юаня также резко увеличилась и в российских резервах. Новое бюджетное правило может еще больше ее повысить, при этом Россия уже стала крупнейшим держателем резервов в юанях, аккумулировав около трети мировых.
⛔Риски:
📍Низкий уровень валютной либерализацию в Китае
📍Геополитические риски, которые могут спровоцировать обесценивание юаня или реализацию властями квазирыночных мер.
https://bit.ly/3PeLPUV
Юань по праву набирает популярность в России, демонстрируя значительный рост ликвидности на Московской бирже с середины марта и привлекая крупных игроков. Юань служит инструментом дедолларизации и дает возможность выйти на внешний рынок. Однако риски также присутствуют.
✅Юань – покупать на фоне растущих торговых потоков России и Китая. С середины марта на денежном рынке Московской биржи появилась новая звезда – юань: объемы торгов выросли в 15 раз.
🚩Юань может служить альтернативой доллару и евро, ставшими достаточно токсичными для российского рынка
🚩Китай – основой торговый партнер России, торговые обороты растут, как и доля юаня в их обслуживании
🚩Уровень ликвидности по юаню на российском рынке уже приблизился к евро, и, вероятно, этот рост продолжится.
✅Юань набирает популярность не только в России, но и во всем мире. Среди внешних факторов мы выделяем торговые позиции Китая и роль этой валюты в международных резервах.
✅Доля юаня также резко увеличилась и в российских резервах. Новое бюджетное правило может еще больше ее повысить, при этом Россия уже стала крупнейшим держателем резервов в юанях, аккумулировав около трети мировых.
⛔Риски:
📍Низкий уровень валютной либерализацию в Китае
📍Геополитические риски, которые могут спровоцировать обесценивание юаня или реализацию властями квазирыночных мер.
https://bit.ly/3PeLPUV