⚡⚡Стратегия: Больше локальных имен в фаворитах
Более устойчивая экономика, укрепление рубля, замедление инфляции, а также нефтяное эмбарго и более низкие цены на металлы дают больше шансов историям внутреннего спроса.
✅Мы прогнозируем более мягкий спад экономики России по итогам года (8.5% г/г), чем ожидали ранее. Курс рубля, согласно ожиданиям, составит в среднем 74/$ в 2022 г., а ИПЦ, вероятно, снизится до 6.7% в 2023 г.
✅Целевой уровень по РТС повышен до 1 350, по IMOEX – 3 000.
✅Укрепление рубля и снижение ставок – позитив для локальных историй. Среди историй внутреннего спроса в списке фаворитов остается Интер РАО. Новые имена в списке: TCS (банки), а также ПИК и Самолет (девелоперы). После очень слабого начала года в технологическом секторе во всем мире и России наш взгляд, наконец, становится уверенно позитивным на бумаги Яндекса и HeadHunter.
✅Мы закладываем в оценки европейское нефтяное эмбарго, но со 2К23 ожидаем возобновление роста добычи и экспорта российской нефти. Однако полагаем, что в среднесрочной перспективе Brent будет снижаться, и подтверждаем наш целевой уровень цен в $85 за барр. на 4К23. В секторе металлургии и добычи более сильный рубль и корректировка цен на сырьевых рынках приводят к снижению целевых цен на 20-30%. Мы отмечаем самые сильные позиции и наибольший потенциал роста в акциях Мечела, Распадской и НЛМК – в сегменте металлургии и добычи, и Лукойла – в нефтегазовой отрасли.
https://bit.ly/3nLmLcn
Более устойчивая экономика, укрепление рубля, замедление инфляции, а также нефтяное эмбарго и более низкие цены на металлы дают больше шансов историям внутреннего спроса.
✅Мы прогнозируем более мягкий спад экономики России по итогам года (8.5% г/г), чем ожидали ранее. Курс рубля, согласно ожиданиям, составит в среднем 74/$ в 2022 г., а ИПЦ, вероятно, снизится до 6.7% в 2023 г.
✅Целевой уровень по РТС повышен до 1 350, по IMOEX – 3 000.
✅Укрепление рубля и снижение ставок – позитив для локальных историй. Среди историй внутреннего спроса в списке фаворитов остается Интер РАО. Новые имена в списке: TCS (банки), а также ПИК и Самолет (девелоперы). После очень слабого начала года в технологическом секторе во всем мире и России наш взгляд, наконец, становится уверенно позитивным на бумаги Яндекса и HeadHunter.
✅Мы закладываем в оценки европейское нефтяное эмбарго, но со 2К23 ожидаем возобновление роста добычи и экспорта российской нефти. Однако полагаем, что в среднесрочной перспективе Brent будет снижаться, и подтверждаем наш целевой уровень цен в $85 за барр. на 4К23. В секторе металлургии и добычи более сильный рубль и корректировка цен на сырьевых рынках приводят к снижению целевых цен на 20-30%. Мы отмечаем самые сильные позиции и наибольший потенциал роста в акциях Мечела, Распадской и НЛМК – в сегменте металлургии и добычи, и Лукойла – в нефтегазовой отрасли.
https://bit.ly/3nLmLcn
🗓Календарь катализаторов – 3К22
Мы собрали в одном отчете ключевые события для российского рынка акций на ближайший квартал и поделились своими взглядами/прогнозами.
https://bit.ly/3uwVzSg
Мы собрали в одном отчете ключевые события для российского рынка акций на ближайший квартал и поделились своими взглядами/прогнозами.
https://bit.ly/3uwVzSg
💡Взгляд на неделю: Акции, рубль, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: Рубль остается крайне волатильной валютой и продолжает определять динамику долларового РТС, который на прошлой неделе упал на 10.3%, в то время как рублевый IMOEX практически не изменился. Мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок в свете низкого сезона и отсутствия внутренних драйверов.
✅ Рубль: С прошлого четверга на фоне сильного торгового баланса рубль вернулся к своему долгосрочному тренду (к закрытию 8 июля укрепился до RUB 60.92/$). Ждем, что на этой неделе рубль будет торговаться в боковике на уровне RUB 60-63/$.
✅ Нефть и газ: По-прежнему ожидаем, что цены на нефть в целом будут демонстрировать тенденцию к снижению. В пятницу цены на газ достигали $2 000/тыс. куб. м. Европа вступает в глубокий энергетический кризис, Газпром одержал победу с возвратом турбины.
✅ Еврооблигации: На внутреннем рынке суверенные облигации полностью восстановились – цены на 80-120 п.п. выше, чем на международном. На этой неделе Газпром должен выплатить проценты по облигациям объемом $1 млрд со сроком погашения в 2031 г.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Кривая ОФЗ нормализовалась, и покупательский запал последних месяцев исчерпал себя. Размещения на этой неделе - Самолет, МТС-Банк.
https://bit.ly/3apZslr
✅ Акции/Рынки: Рубль остается крайне волатильной валютой и продолжает определять динамику долларового РТС, который на прошлой неделе упал на 10.3%, в то время как рублевый IMOEX практически не изменился. Мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок в свете низкого сезона и отсутствия внутренних драйверов.
✅ Рубль: С прошлого четверга на фоне сильного торгового баланса рубль вернулся к своему долгосрочному тренду (к закрытию 8 июля укрепился до RUB 60.92/$). Ждем, что на этой неделе рубль будет торговаться в боковике на уровне RUB 60-63/$.
✅ Нефть и газ: По-прежнему ожидаем, что цены на нефть в целом будут демонстрировать тенденцию к снижению. В пятницу цены на газ достигали $2 000/тыс. куб. м. Европа вступает в глубокий энергетический кризис, Газпром одержал победу с возвратом турбины.
✅ Еврооблигации: На внутреннем рынке суверенные облигации полностью восстановились – цены на 80-120 п.п. выше, чем на международном. На этой неделе Газпром должен выплатить проценты по облигациям объемом $1 млрд со сроком погашения в 2031 г.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Кривая ОФЗ нормализовалась, и покупательский запал последних месяцев исчерпал себя. Размещения на этой неделе - Самолет, МТС-Банк.
https://bit.ly/3apZslr
Дорогие друзья!
Как вы, наверное, знаете БКС запустил торги акциями с первичным листингом на Гонконгской бирже. А на прошлой неделе BCS Global Markets и «БКС Мир инвестиций» начали аналитическое покрытие акций на Гонконгской бирже с подробным разбором 12 доступных для торговли компаний.
📍А сегодня приглашаем вас на прямой эфир с авторами этого обзора Игорем Герасимовым и Анатолием Климом. Обсудим, какие из 12 бумаг наиболее интересны, что сейчас происходит в китайской экономике и почему инвестировать в азиатские акции с БКС действительно выгодно.
Стартуем в 18:00.
🎬Ссылка на трансляцию: https://www.youtube.com/watch?v=-O9lgLkNm8A
Как вы, наверное, знаете БКС запустил торги акциями с первичным листингом на Гонконгской бирже. А на прошлой неделе BCS Global Markets и «БКС Мир инвестиций» начали аналитическое покрытие акций на Гонконгской бирже с подробным разбором 12 доступных для торговли компаний.
📍А сегодня приглашаем вас на прямой эфир с авторами этого обзора Игорем Герасимовым и Анатолием Климом. Обсудим, какие из 12 бумаг наиболее интересны, что сейчас происходит в китайской экономике и почему инвестировать в азиатские акции с БКС действительно выгодно.
Стартуем в 18:00.
🎬Ссылка на трансляцию: https://www.youtube.com/watch?v=-O9lgLkNm8A
YouTube
БКС Live: В какие китайские акции инвестировать?
Акции Китая наконец доступны
11 июля БКС запустил торги акциями с первичным листингом на Гонконгской бирже. Подводим итоги первого дня торгов и обсуждаем, к каким из 12 бумаг стоит присмотреться, что сейчас происходит в китайской экономике и почему инвестировать…
11 июля БКС запустил торги акциями с первичным листингом на Гонконгской бирже. Подводим итоги первого дня торгов и обсуждаем, к каким из 12 бумаг стоит присмотреться, что сейчас происходит в китайской экономике и почему инвестировать…
📈График: Рынок на лучшем уровне с апреля, но «ДЕРЖАТЬ»
График показывает, что РТС сейчас находится на самом привлекательном уровне с апреля с потенциалом роста в $ в 18% на 12 мес., что, однако, соответствует рекомендации «ДЕРЖАТЬ» из-за отсутствия катализаторов.
✅Ожидаем доходность российского рынка на 12 мес. примерно 19%
✅«ПОКУПАТЬ» рынок, если РТС опустится ниже 970
⛔«ПРОДАВАТЬ» рынок, если РТС поднимется выше 1350
🏁Линия фиксации прибыли – 1160, выше текущих значений
https://bit.ly/3RrZJF2
График показывает, что РТС сейчас находится на самом привлекательном уровне с апреля с потенциалом роста в $ в 18% на 12 мес., что, однако, соответствует рекомендации «ДЕРЖАТЬ» из-за отсутствия катализаторов.
✅Ожидаем доходность российского рынка на 12 мес. примерно 19%
✅«ПОКУПАТЬ» рынок, если РТС опустится ниже 970
⛔«ПРОДАВАТЬ» рынок, если РТС поднимется выше 1350
🏁Линия фиксации прибыли – 1160, выше текущих значений
https://bit.ly/3RrZJF2
📈График: Девелоперы – все еще высокие цены, но «прохладный» май
Цены на первичном рынке держатся на высоком уровне, но чуть просели в мае
✅Средние цены на недвижимость первичном рынке растут по ключевым регионам.
✅Но в мае наблюдалось некоторое охлаждение в Москве после мощного скачка в марте.
✅С начала года цены на первичном рынке в среднем выросли на 14%, а в мае – на 30% г/г.
Количество сделок: также снижение в Москве
✅Число новых ДДУ в Москве в мае также снизилось на -7% м/м и значительно просело по сравнению с мартовским пиком.
✅За 5М22 было заключено на 1% больше ДДУ, чем годом ранее, и на 65%, чем за 5М20.
✅Но май нерепрезентативный месяц, ждем данные за июнь, которые лучше покажут , как развивается ситуация.
🚩На наш взгляд, стабилизация и снижение ставок по ипотеке должны способствовать росту цен. Мы нейтрально-позитивно смотрим на девелоперов, но отдаем предпочтение ПИК, Самолет и Эталон.
Цены на первичном рынке держатся на высоком уровне, но чуть просели в мае
✅Средние цены на недвижимость первичном рынке растут по ключевым регионам.
✅Но в мае наблюдалось некоторое охлаждение в Москве после мощного скачка в марте.
✅С начала года цены на первичном рынке в среднем выросли на 14%, а в мае – на 30% г/г.
Количество сделок: также снижение в Москве
✅Число новых ДДУ в Москве в мае также снизилось на -7% м/м и значительно просело по сравнению с мартовским пиком.
✅За 5М22 было заключено на 1% больше ДДУ, чем годом ранее, и на 65%, чем за 5М20.
✅Но май нерепрезентативный месяц, ждем данные за июнь, которые лучше покажут , как развивается ситуация.
🚩На наш взгляд, стабилизация и снижение ставок по ипотеке должны способствовать росту цен. Мы нейтрально-позитивно смотрим на девелоперов, но отдаем предпочтение ПИК, Самолет и Эталон.
💡BCS Insight: TMT/Продуктовый ритейл - Лидеры и аутсайдеры под влиянием дивидендов и «прописки»
Акции компаний секторов ТМТ и продуктовой розницы можно разделить на две группы акций по динамике котировок с начала года – обгоняющих и отстающих от индекса. Мы считаем ключевыми факторами различия в динамике регистрацию за границей (негативно) и дивиденды за 2021 г. (позитивно). Первый фактор может продолжать добавлять волатильности.
✅Первая группа опережает индекс МосБиржи и лишь немного скорректировалась по сравнению с началом года: в минусе на 6-34% против падения iMOEX на около 40%. В эту группы входят акции МТС, АФК «Система», Ростелекома и Магнита.
✅Вторая группа (Яндекс, VK, Ozon, HeadHunter и X5 Group) в основном показали динамику хуже индекса и упали на 36-75% относительно уровней января середины февраля.
✅Всех отстававших объединяет общая черта – регистрация за границей, в то время как все опережавшие индекс акции зарегистрированы в России.
✅Кроме того, сильным фактором поддержки была выплата дивидендов за 2021 г.: акции МТС выросли на 28% за последние 3 месяца (скорр. на дивиденды), акции Ростелекома выросли на 3% при падении индекса MOEX на 16%.
✅За прошедший месяц большинство отстававших от индекса акций начали отскакивать: Яндекс, Х5, VK и Ozon прибавили 14-39% (наибольший рост показали X5 и Ozon), тогда как индекс МосБиржи упал на 7%.
✅Мы не считаем, что иностранная регистрация представляет собой серьезный риск для акций, но акции компаний, зарегистрированных за рубежом, пока могут восприниматься инвесторами как более рискованная инвестиция, чем бумаги эмитентов с российской «пропиской».
🚩МТС и Магнит – наш выбор на среднесрочную перспективу.
https://bit.ly/3AMwfvQ
Акции компаний секторов ТМТ и продуктовой розницы можно разделить на две группы акций по динамике котировок с начала года – обгоняющих и отстающих от индекса. Мы считаем ключевыми факторами различия в динамике регистрацию за границей (негативно) и дивиденды за 2021 г. (позитивно). Первый фактор может продолжать добавлять волатильности.
✅Первая группа опережает индекс МосБиржи и лишь немного скорректировалась по сравнению с началом года: в минусе на 6-34% против падения iMOEX на около 40%. В эту группы входят акции МТС, АФК «Система», Ростелекома и Магнита.
✅Вторая группа (Яндекс, VK, Ozon, HeadHunter и X5 Group) в основном показали динамику хуже индекса и упали на 36-75% относительно уровней января середины февраля.
✅Всех отстававших объединяет общая черта – регистрация за границей, в то время как все опережавшие индекс акции зарегистрированы в России.
✅Кроме того, сильным фактором поддержки была выплата дивидендов за 2021 г.: акции МТС выросли на 28% за последние 3 месяца (скорр. на дивиденды), акции Ростелекома выросли на 3% при падении индекса MOEX на 16%.
✅За прошедший месяц большинство отстававших от индекса акций начали отскакивать: Яндекс, Х5, VK и Ozon прибавили 14-39% (наибольший рост показали X5 и Ozon), тогда как индекс МосБиржи упал на 7%.
✅Мы не считаем, что иностранная регистрация представляет собой серьезный риск для акций, но акции компаний, зарегистрированных за рубежом, пока могут восприниматься инвесторами как более рискованная инвестиция, чем бумаги эмитентов с российской «пропиской».
🚩МТС и Магнит – наш выбор на среднесрочную перспективу.
https://bit.ly/3AMwfvQ
🎬БКС Live: Российский рынок: прогноз на третий квартал
Вчера состоялся эфир с главным инвестиционным стратегом BCS Global Markets Вячеславом Смольяниновым. Обсудили, что ждет российский рынок в будущем, как глобальные рынки взаимодействуют с российским рынком, как изменился дивидендный кейс России, топ-10 бумаг, возможные стратегии. Беседа получилась интересной. Не пропустите!
https://www.youtube.com/watch?v=sIhs9B6qLR8
Вчера состоялся эфир с главным инвестиционным стратегом BCS Global Markets Вячеславом Смольяниновым. Обсудили, что ждет российский рынок в будущем, как глобальные рынки взаимодействуют с российским рынком, как изменился дивидендный кейс России, топ-10 бумаг, возможные стратегии. Беседа получилась интересной. Не пропустите!
https://www.youtube.com/watch?v=sIhs9B6qLR8
YouTube
БКС Live: Российский рынок: прогноз на третий квартал
Чего ждать от российской экономики в третьем квартале?
Спикеры БКС Мир инвестиций:
— Виктор Бондарович, руководитель департамента автоследования БКС
— Вячеслав Смольянинов, главный инвестиционный стратег BCS Global Markets
Узнать подробнее и подключить…
Спикеры БКС Мир инвестиций:
— Виктор Бондарович, руководитель департамента автоследования БКС
— Вячеслав Смольянинов, главный инвестиционный стратег BCS Global Markets
Узнать подробнее и подключить…
📣Рынок ждет ослабления рубля, но доллар – не единственный выход
Мы опросили наших клиентов об их ожиданиях и дальнейших планах в отношении российской валюты.
✅80% респондентов ожидают ослабления рубля до конца года
✅47% ожидают, что рубль потеряет более 15% свой стоимости к $
✅Большинство считают, что курс будет определяться торговыми потоками
✅67% клиентов планируют покупать иностранную валюту, но на доллар смотрят лишь 43%
✅24% считают доллар токсичным и предпочитают «дружественные» валюты
✅21% планирует переход в рубли
https://bit.ly/3z7NPsR
Мы опросили наших клиентов об их ожиданиях и дальнейших планах в отношении российской валюты.
✅80% респондентов ожидают ослабления рубля до конца года
✅47% ожидают, что рубль потеряет более 15% свой стоимости к $
✅Большинство считают, что курс будет определяться торговыми потоками
✅67% клиентов планируют покупать иностранную валюту, но на доллар смотрят лишь 43%
✅24% считают доллар токсичным и предпочитают «дружественные» валюты
✅21% планирует переход в рубли
https://bit.ly/3z7NPsR
Дорогие друзья!
На фоне новых слухов о разделе СП Сбера и VK мы бы хотели узнать ваше мнение, как он может отразиться на акциях обеих компаний. Просим поделиться в коротком опросе по ссылке вашими ожиданиями относительно краткосрочных и долгосрочных последствий этого потенциального события.
https://simpoll.ru/run/survey/1c8334e6
На фоне новых слухов о разделе СП Сбера и VK мы бы хотели узнать ваше мнение, как он может отразиться на акциях обеих компаний. Просим поделиться в коротком опросе по ссылке вашими ожиданиями относительно краткосрочных и долгосрочных последствий этого потенциального события.
https://simpoll.ru/run/survey/1c8334e6
💡Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: Мы отмечаем отсутствие сильных внутренних драйверов и сохраняем нейтральный взгляд. В центре внимания остается динамика макроэкономических показателей и цен на сырьевые товары, а также потенциальные новые санкции в преддверии ключевого заседания ЦБ РФ на этой неделе и заседания ФРС на следующей неделе.
✅ Рубль: Мы не исключаем, что на этой неделе рынок увидит снижение ставки на 100 б.п. вместо стандартного и первоначально ожидаемого шага в 50 б.п. Рубль, скорее всего, продолжит укрепляться и может достичь диапазона RUB 53-57/$, поддерживаемый налоговым периодом, при условии отсутствия интервенций.
✅ Нефть и газ: На прошлой неделе на нефтяной рынок оказывали давление быстро растущие опасения по поводу состояния мировой экономики и возможность значительного увеличения добычи ОПЕК+ в связи с визитом в Саудовскую Аравию президента США. Глубокий энергокризис в Европе вызывает все большее беспокойство. Из позитивных моментов стоит отметить возвращение Канадой турбины, что должно привести к возобновлению поставок Северного потока в полном объеме.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Камаз предложит 3-летние локальные облигации объемом RUB 5 млрд. На рынок также выйдут М.видео (RUB 5 млрд) и Биннофарм (RUB 3 млрд).
https://bit.ly/3aKuTqL
✅ Акции/Рынки: Мы отмечаем отсутствие сильных внутренних драйверов и сохраняем нейтральный взгляд. В центре внимания остается динамика макроэкономических показателей и цен на сырьевые товары, а также потенциальные новые санкции в преддверии ключевого заседания ЦБ РФ на этой неделе и заседания ФРС на следующей неделе.
✅ Рубль: Мы не исключаем, что на этой неделе рынок увидит снижение ставки на 100 б.п. вместо стандартного и первоначально ожидаемого шага в 50 б.п. Рубль, скорее всего, продолжит укрепляться и может достичь диапазона RUB 53-57/$, поддерживаемый налоговым периодом, при условии отсутствия интервенций.
✅ Нефть и газ: На прошлой неделе на нефтяной рынок оказывали давление быстро растущие опасения по поводу состояния мировой экономики и возможность значительного увеличения добычи ОПЕК+ в связи с визитом в Саудовскую Аравию президента США. Глубокий энергокризис в Европе вызывает все большее беспокойство. Из позитивных моментов стоит отметить возвращение Канадой турбины, что должно привести к возобновлению поставок Северного потока в полном объеме.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Камаз предложит 3-летние локальные облигации объемом RUB 5 млрд. На рынок также выйдут М.видео (RUB 5 млрд) и Биннофарм (RUB 3 млрд).
https://bit.ly/3aKuTqL
Forwarded from БКС Экспресс
Гонконг: как прошла первая неделя торгов
В 18:00 подведем итоги первой недели торгов акциями с первичным листингом на Гонконгской бирже.
Спикеры:
— Игорь Герасимов, аналитик по международным рынкам акций BCS Global Markets
— Вячеслав Абрамов, директор филиала БКС Мир инвестиций
Смотрите на канале БКС Live: https://www.youtube.com/watch?v=Aynps8rSQQ0
В 18:00 подведем итоги первой недели торгов акциями с первичным листингом на Гонконгской бирже.
Спикеры:
— Игорь Герасимов, аналитик по международным рынкам акций BCS Global Markets
— Вячеслав Абрамов, директор филиала БКС Мир инвестиций
Смотрите на канале БКС Live: https://www.youtube.com/watch?v=Aynps8rSQQ0
YouTube
БКС Live: Китайские акции: итоги торгов за неделю. Гонконгский доллар и акции Alibaba
Подводим итоги первой недели торгов акциями с первичным листингом на Гонконгской бирже.
Спикеры:
— Игорь Герасимов, аналитик по международным рынкам акций BCS Global Markets
— Вячеслав Абрамов, директор филиала БКС Мир инвестиций
Таймкоды:
0:00 Вступление…
Спикеры:
— Игорь Герасимов, аналитик по международным рынкам акций BCS Global Markets
— Вячеслав Абрамов, директор филиала БКС Мир инвестиций
Таймкоды:
0:00 Вступление…
💡Россия и Китай – перенаправление потоков нефти, нужен новый трубопровод
Несмотря на общую границу РФ и КНР в 4 200 км, объемы торговли нефтью остаются всего 1.6 мб/с. Решением мог бы стать новый крупный трубопровод.
Интересы России: перенаправление нефти в Азию, и ряд стран готовы покупать, особенно с учетом текущих больших дисконтов. Главным направлением должен стать Китай.
Интересы Китая: не просто нефть, а диверсификация. В КНР растет спрос на нефть, а импорт зависит от морских поставок и уязвим к узким местам – Малаккский и Зондский проливы. Эмбарго на нефть из РФ дает редкую возможность одновременно расширить и диверсифицировать импорт.
Трубопровод и ж/д: долгое и быстрое решение. Новый трубопровод мощностью 1.6 мб/с из Западной Сибири до Тихого океана с веткой в КНР сильно улучшил бы положение России, но это долгосрочное решение. А пока дорогим, но нужным выходом может стать возобновление ж/д поставок.
https://bit.ly/3B07fRz
Несмотря на общую границу РФ и КНР в 4 200 км, объемы торговли нефтью остаются всего 1.6 мб/с. Решением мог бы стать новый крупный трубопровод.
Интересы России: перенаправление нефти в Азию, и ряд стран готовы покупать, особенно с учетом текущих больших дисконтов. Главным направлением должен стать Китай.
Интересы Китая: не просто нефть, а диверсификация. В КНР растет спрос на нефть, а импорт зависит от морских поставок и уязвим к узким местам – Малаккский и Зондский проливы. Эмбарго на нефть из РФ дает редкую возможность одновременно расширить и диверсифицировать импорт.
Трубопровод и ж/д: долгое и быстрое решение. Новый трубопровод мощностью 1.6 мб/с из Западной Сибири до Тихого океана с веткой в КНР сильно улучшил бы положение России, но это долгосрочное решение. А пока дорогим, но нужным выходом может стать возобновление ж/д поставок.
https://bit.ly/3B07fRz
⚡ФСК и Россети: Слияние – большое событие, мало перемен
В пятницу ФСК и Россетей созвали ВОСА. Акционерам Россетей будет предложено обменять свои акции на ФСК. Бумаги компаний заметно отрасли, но транзакция не меняет основной бизнес и наш взгляд на экономику электросетевых компаний – сохраняем фундаментальную рекомендацию «ПРОДАВАТЬ». Цена выкупа может оказать поддержку, с дисконтом торгуются только «префы» Россетей – есть возможность для арбитража.
✅ФСК и Россети объявили об объединении на базе ФСК электросетевых активов. ФСК проведет допэмиссию акций, в которые будут конвертированы бумаги Россетей. Несмотря на существенные изменения в корпоративной структуре, мы считаем экономическую целесообразность этого мероприятия спорной. На наш взгляд, ключевым моментом должна быть эффективность и требуются другие меры (например, жесткие и амбициозные KPI), чтобы стимулировать экономическую эффективность.
✅После консолидации финансовые показатели ФСК будут похожи на консолидированные показатели Россетей (консолидированная выручка – RUB 1 трлн/год, EBITDA – RUB 300 млрд). Проблемы сектора усугубляются слабым раскрытием информации и «режимом молчания». Мы считаем, что в сочетании с отсутствием экономических стимулов это может оставить ФСК вне поля зрения инвесторов. Позитивным моментом могут стать дивиденды (если компания возобновит их выплату) и рост ликвидности после консолидации.
⛔Мы сохраняем рекомендацию «ПРОДАВАТЬ» по обеим бумагам. Фундаментально инвестиционный кейс Россетей и ФСК, на наш взгляд, не сильно изменился. Компании остаются государственными предприятиями с фокусом на инфраструктурные проекты. Мы предостерегаем инвесторов от чрезмерного энтузиазма по поводу консолидации, поскольку она не меняет ключевых факторов и расклад в электросетевом секторе. Отметим, что несогласные с реорганизацией смогут предъявить свои акции по оферте.
✅Цена выкупа (обыкновенные акции Россетей – RUB 0.6058, привилегированные – RUB 1.273; ФСК – RUB 0.0904) может оказать некоторую поддержку котировкам по крайней мере до внеочередного общего собрания акционеров. На данный момент FEES и «обычка» RSTI торгуются с премией к цене выкупа в 11% и 7%. «Префы» же Россетей торгуются с дисконтом в 6%, что создает возможность для арбитража.
✅Позитивные катализаторы для сектора другие. Мы считаем, что делать ставку на ререйтинг ФСК/Россетей можно после перезапуска дивидендных выплат, сокращения капиталовложений, оптимизации капзатрат и более агрессивной мотивации менеджмента по экономическим KPI и т.д. Именно эти проблемы мы считаем наиболее существенными и препятствующими получению большей прибыли и созданию стоимости в российских электросетевых компаниях.
https://bit.ly/3ofvJPq
В пятницу ФСК и Россетей созвали ВОСА. Акционерам Россетей будет предложено обменять свои акции на ФСК. Бумаги компаний заметно отрасли, но транзакция не меняет основной бизнес и наш взгляд на экономику электросетевых компаний – сохраняем фундаментальную рекомендацию «ПРОДАВАТЬ». Цена выкупа может оказать поддержку, с дисконтом торгуются только «префы» Россетей – есть возможность для арбитража.
✅ФСК и Россети объявили об объединении на базе ФСК электросетевых активов. ФСК проведет допэмиссию акций, в которые будут конвертированы бумаги Россетей. Несмотря на существенные изменения в корпоративной структуре, мы считаем экономическую целесообразность этого мероприятия спорной. На наш взгляд, ключевым моментом должна быть эффективность и требуются другие меры (например, жесткие и амбициозные KPI), чтобы стимулировать экономическую эффективность.
✅После консолидации финансовые показатели ФСК будут похожи на консолидированные показатели Россетей (консолидированная выручка – RUB 1 трлн/год, EBITDA – RUB 300 млрд). Проблемы сектора усугубляются слабым раскрытием информации и «режимом молчания». Мы считаем, что в сочетании с отсутствием экономических стимулов это может оставить ФСК вне поля зрения инвесторов. Позитивным моментом могут стать дивиденды (если компания возобновит их выплату) и рост ликвидности после консолидации.
⛔Мы сохраняем рекомендацию «ПРОДАВАТЬ» по обеим бумагам. Фундаментально инвестиционный кейс Россетей и ФСК, на наш взгляд, не сильно изменился. Компании остаются государственными предприятиями с фокусом на инфраструктурные проекты. Мы предостерегаем инвесторов от чрезмерного энтузиазма по поводу консолидации, поскольку она не меняет ключевых факторов и расклад в электросетевом секторе. Отметим, что несогласные с реорганизацией смогут предъявить свои акции по оферте.
✅Цена выкупа (обыкновенные акции Россетей – RUB 0.6058, привилегированные – RUB 1.273; ФСК – RUB 0.0904) может оказать некоторую поддержку котировкам по крайней мере до внеочередного общего собрания акционеров. На данный момент FEES и «обычка» RSTI торгуются с премией к цене выкупа в 11% и 7%. «Префы» же Россетей торгуются с дисконтом в 6%, что создает возможность для арбитража.
✅Позитивные катализаторы для сектора другие. Мы считаем, что делать ставку на ререйтинг ФСК/Россетей можно после перезапуска дивидендных выплат, сокращения капиталовложений, оптимизации капзатрат и более агрессивной мотивации менеджмента по экономическим KPI и т.д. Именно эти проблемы мы считаем наиболее существенными и препятствующими получению большей прибыли и созданию стоимости в российских электросетевых компаниях.
https://bit.ly/3ofvJPq
Дорогие друзья!
Мы часто получаем вопросы, где можно смотреть актуальные цены на металлургическую продукцию и сырье, которые исключительно важны для понимания сектора.
‼Мы собрали для вас самые важные ссылки на эту тему, не потеряйте, это эксклюзив:
Г/к прокат (Китай)
https://en.macromicro.me/charts/1310/china-hot-rolled-coils-futures
Арматура (Китай)
https://en.macromicro.me/charts/1307/china-steel-rebar-futures
Железная руда (Китай)
https://en.macromicro.me/charts/1309/china-iron-ore-futures
Коксующийся уголь (Китай)
https://en.macromicro.me/charts/1319/china-coking-coal-futures
Г/к прокат, х/к прокат, арматура (Россия)
https://www.metalinfo.ru/ru/metalmarket/statistics
Железная руда (Россия)
https://rusmet.ru/ruda-3/
Лом (Россия)
https://metallplace.ru/price-index/osnovnye-syrevye-materialy/lom-3a/
Уголь (Россия)
https://spimex.com/markets/energo/indexes/territorial/
Алмазы
www.idexonline.com/diamond_prices_index
Бриллианты
https://www.diamondse.info/diamonds-price-index.asp
Мы часто получаем вопросы, где можно смотреть актуальные цены на металлургическую продукцию и сырье, которые исключительно важны для понимания сектора.
‼Мы собрали для вас самые важные ссылки на эту тему, не потеряйте, это эксклюзив:
Г/к прокат (Китай)
https://en.macromicro.me/charts/1310/china-hot-rolled-coils-futures
Арматура (Китай)
https://en.macromicro.me/charts/1307/china-steel-rebar-futures
Железная руда (Китай)
https://en.macromicro.me/charts/1309/china-iron-ore-futures
Коксующийся уголь (Китай)
https://en.macromicro.me/charts/1319/china-coking-coal-futures
Г/к прокат, х/к прокат, арматура (Россия)
https://www.metalinfo.ru/ru/metalmarket/statistics
Железная руда (Россия)
https://rusmet.ru/ruda-3/
Лом (Россия)
https://metallplace.ru/price-index/osnovnye-syrevye-materialy/lom-3a/
Уголь (Россия)
https://spimex.com/markets/energo/indexes/territorial/
Алмазы
www.idexonline.com/diamond_prices_index
Бриллианты
https://www.diamondse.info/diamonds-price-index.asp
⚡Ждем снижения ставки ЦБ, возможно даже на 100 б.п.
В эту пятницу, 22 июля, ЦБ, вероятно, сделает 5-й шаг в цикле снижения ставки в 2022 г. Сочетание дефляции и все еще высокой неопределенности может побудить ЦБ снизить ставку на 100 б.п., хотя нельзя исключать и более осторожного решения (-50 б.п.).
✅ Консенсус разошелся. Хотя 90% экономистов предсказывают дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ, оценки сильно расходятся: 43% аналитиков ожидают снижения ставки на 50 б.п., а 48% считают, что текущая экономическая неопределенность может потребовать снижения на 75-100 б.п.
✅ В пользу снижения ставки говорит дефляция. Замедление инфляции до 15.6% отражает слабый спрос и по-прежнему крепкий рубль, что в ближайшей перспективе может ограничить рост цен. Однако инфляционные риски в России по-прежнему высоки, и нельзя исключать, что в конце 2022 г. по мере сокращения товарных запасов и растущей потребности в их пополнении экономика столкнется с очередной инфляционной спиралью.
✅ Сейчас политика ЦБ более мягкая, чем в 2015 г. Во-первых, позиция ЦБ стала более мягкой в 2022 г.: с марта ставка уже снижена в общей сложности на 10.5%. Во-вторых, регулятор, по всей видимости, более тесно взаимодействует с правительством, особенно в отношении ипотечного рынка, поддержка которого, вероятно, воспринимается как основной антикризисный инструмент, начиная с кризиса COVID-19.
https://bit.ly/3PkC9bD
В эту пятницу, 22 июля, ЦБ, вероятно, сделает 5-й шаг в цикле снижения ставки в 2022 г. Сочетание дефляции и все еще высокой неопределенности может побудить ЦБ снизить ставку на 100 б.п., хотя нельзя исключать и более осторожного решения (-50 б.п.).
✅ Консенсус разошелся. Хотя 90% экономистов предсказывают дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ, оценки сильно расходятся: 43% аналитиков ожидают снижения ставки на 50 б.п., а 48% считают, что текущая экономическая неопределенность может потребовать снижения на 75-100 б.п.
✅ В пользу снижения ставки говорит дефляция. Замедление инфляции до 15.6% отражает слабый спрос и по-прежнему крепкий рубль, что в ближайшей перспективе может ограничить рост цен. Однако инфляционные риски в России по-прежнему высоки, и нельзя исключать, что в конце 2022 г. по мере сокращения товарных запасов и растущей потребности в их пополнении экономика столкнется с очередной инфляционной спиралью.
✅ Сейчас политика ЦБ более мягкая, чем в 2015 г. Во-первых, позиция ЦБ стала более мягкой в 2022 г.: с марта ставка уже снижена в общей сложности на 10.5%. Во-вторых, регулятор, по всей видимости, более тесно взаимодействует с правительством, особенно в отношении ипотечного рынка, поддержка которого, вероятно, воспринимается как основной антикризисный инструмент, начиная с кризиса COVID-19.
https://bit.ly/3PkC9bD
🎥 БКС Live: Акции российских металлургов
Что происходит на рынке металлов? Как возможное слияние Русала и Норникеля отразится на акциях этих компаний? Стоит ли закупаться бумагами других металлургов?
Спикеры:
— Кирилл Чуйко, руководитель аналитического департамента BCS Global Markets
— Вячеслав Абрамов, директор филиала БКС Мир инвестиций (модератор)
Трансляция на БКС Live начнется совсем скоро - в 18:00
https://www.youtube.com/watch?v=dIEYACoA--c
Что происходит на рынке металлов? Как возможное слияние Русала и Норникеля отразится на акциях этих компаний? Стоит ли закупаться бумагами других металлургов?
Спикеры:
— Кирилл Чуйко, руководитель аналитического департамента BCS Global Markets
— Вячеслав Абрамов, директор филиала БКС Мир инвестиций (модератор)
Трансляция на БКС Live начнется совсем скоро - в 18:00
https://www.youtube.com/watch?v=dIEYACoA--c
YouTube
БКС Live: Акции российских металлургов: Норникель, Русал, Северсталь, НЛМК, Алроса, Мечел и другие
Покупаем акции металлургов?
Что происходит на рынке металлов? Как возможное слияние Русала и Норникеля отразится на акциях этих компаний? Стоит ли закупаться бумагами других металлургов?
Спикеры:
— Кирилл Чуйко, руководитель аналитического департамента…
Что происходит на рынке металлов? Как возможное слияние Русала и Норникеля отразится на акциях этих компаний? Стоит ли закупаться бумагами других металлургов?
Спикеры:
— Кирилл Чуйко, руководитель аналитического департамента…
⛩️ Облигации UC Rusal в юанях – отличная альтернатива доллару
UC Rusal 27 июля откроет книгу заявок на дебютный выпуск облигаций в юанях на 2 года объемом CNY 2 млрд (около RUB 16 млрд). Ориентир по купону составляет не более 5%. Важно – мы не видим здесь инфраструктурных рисков.
✅ Справедливая YTM 3.5-4.0% с потенциалом роста из-за дефицита бумаг на локальном рынке. Новый выпуск должен предлагать премию к суверенным облигациям Китая (YTM 2.4%) не менее 100 б.п. с учетом геополитических рисков.
✅ Инструменты в CNY – одна из лучших альтернатив доллару. В настоящее время мы очень позитивно оцениваем перспективы CNY, поскольку эта валюта – одна из наименее подверженных санкционным и рискам конвертируемости, а также обладает высокой ликвидностью.
✅ Мы не видим инфраструктурных рисков, так как это локальная облигация с возможностью выплаты в рублях. Отсутствие таких рисков и дефицит инструментов в иностранной валюте должны стать основными драйверами снижения YTM. Ликвидность облигаций US Rusal может быть высокой, учитывая размер и вероятную диверсификацию держателей.
✅ UC Rusal, вероятно, избавится от долга в 2023 г. Нам нравится инвестиционный кейс UC Rusal, поскольку компания может постепенно погасить все долги к 2023 г. благодаря сильному бизнес-профилю, очень благоприятной динамике цен на алюминий и высоким дивидендам от Норникеля.
✅ Возможная консолидация UC Rusal и Норникеля позитивна для кредитного кейса. Консолидация улучшит профиль бизнес-рисков, в результате объединенная компания войдет в число 25% лучших предприятий в мире по себестоимости, а риски санкций снизятся за счет диверсификации акционеров и очень высокой доли в мировом производстве кобальта и палладия.
https://bit.ly/3zprdnD
UC Rusal 27 июля откроет книгу заявок на дебютный выпуск облигаций в юанях на 2 года объемом CNY 2 млрд (около RUB 16 млрд). Ориентир по купону составляет не более 5%. Важно – мы не видим здесь инфраструктурных рисков.
✅ Справедливая YTM 3.5-4.0% с потенциалом роста из-за дефицита бумаг на локальном рынке. Новый выпуск должен предлагать премию к суверенным облигациям Китая (YTM 2.4%) не менее 100 б.п. с учетом геополитических рисков.
✅ Инструменты в CNY – одна из лучших альтернатив доллару. В настоящее время мы очень позитивно оцениваем перспективы CNY, поскольку эта валюта – одна из наименее подверженных санкционным и рискам конвертируемости, а также обладает высокой ликвидностью.
✅ Мы не видим инфраструктурных рисков, так как это локальная облигация с возможностью выплаты в рублях. Отсутствие таких рисков и дефицит инструментов в иностранной валюте должны стать основными драйверами снижения YTM. Ликвидность облигаций US Rusal может быть высокой, учитывая размер и вероятную диверсификацию держателей.
✅ UC Rusal, вероятно, избавится от долга в 2023 г. Нам нравится инвестиционный кейс UC Rusal, поскольку компания может постепенно погасить все долги к 2023 г. благодаря сильному бизнес-профилю, очень благоприятной динамике цен на алюминий и высоким дивидендам от Норникеля.
✅ Возможная консолидация UC Rusal и Норникеля позитивна для кредитного кейса. Консолидация улучшит профиль бизнес-рисков, в результате объединенная компания войдет в число 25% лучших предприятий в мире по себестоимости, а риски санкций снизятся за счет диверсификации акционеров и очень высокой доли в мировом производстве кобальта и палладия.
https://bit.ly/3zprdnD
💡Полиметалл задумался о реструктуризации активов – видим риски
Компания рассматривает три варианта продажи бизнеса в России, но все они так или иначе несут риски для инвесторов.
Вариант №1: активы могут быть выкуплены менеджментом компании.
Вариант №2: Полиметалл может продать бизнес третьим лицам.
🚩 Оба сценария несут риски для оценки активов из-за низкой прибыли, также есть угроза дополнительных налогов для миноритариев.
Вариант №3: выделение российских активов (2/3 прибыли по споту). Акционеры получат по два вида бумаг – компаний РФ и Казахстана. Видим повышенные трансграничные риски и геополитические трудности.
📍В таких условиях предпочитаем Мечел и Распадскую.
https://bit.ly/3cyHkGF
Компания рассматривает три варианта продажи бизнеса в России, но все они так или иначе несут риски для инвесторов.
Вариант №1: активы могут быть выкуплены менеджментом компании.
Вариант №2: Полиметалл может продать бизнес третьим лицам.
🚩 Оба сценария несут риски для оценки активов из-за низкой прибыли, также есть угроза дополнительных налогов для миноритариев.
Вариант №3: выделение российских активов (2/3 прибыли по споту). Акционеры получат по два вида бумаг – компаний РФ и Казахстана. Видим повышенные трансграничные риски и геополитические трудности.
📍В таких условиях предпочитаем Мечел и Распадскую.
https://bit.ly/3cyHkGF
ЦБ снизил ключевую ставку сразу на 150 б.п. до 8%
Регулятор снова удивил рынок. Основными мотивами такого решения стали дефляция, снижение инфляционных ожиданий и необходимость поддержать экономику. Мы прогнозируем, что в сентябре регулятор опустит ставку еще на 50 б.п.
📍Высокая неопределенность продолжает оказывать давление и частично нивелирует положительный эффект от смягчения денежно-кредитной политики – это снижение ставки рассматривается как важный шаг для оживления экономики, тем не менее инфляционные риски остаются высокими.
📍В приоритете поддержка экономики. На трансформацию российской экономики, вероятно, потребуется несколько кварталов, поэтому в текущих условиях особую важность приобретает стоимость кредитования как основа восстановления экономической активности и спроса.
📍Дальнейшее смягчение политики будет менее агрессивным. Регулятор подтвердил свою осторожную позицию, указав три источника экономической неопределенности: санкционное давление, решения в области бюджетной политики и высокую норму сбережений. В среднесрочном плане ЦБ, вероятно, будет менее агрессивно смягчать денежно-кредитную политику.
‼️ Допускаем 7% на конец года. По нашим ожиданиям, на фоне ослабления дефляционных факторов в сентябре ставка ЦБ снизится только на 50 б.п., к концу 2022 г. необходимость поддерживать экономику доведет ставку до 7.0%.
https://bit.ly/3Oqg61Z
Регулятор снова удивил рынок. Основными мотивами такого решения стали дефляция, снижение инфляционных ожиданий и необходимость поддержать экономику. Мы прогнозируем, что в сентябре регулятор опустит ставку еще на 50 б.п.
📍Высокая неопределенность продолжает оказывать давление и частично нивелирует положительный эффект от смягчения денежно-кредитной политики – это снижение ставки рассматривается как важный шаг для оживления экономики, тем не менее инфляционные риски остаются высокими.
📍В приоритете поддержка экономики. На трансформацию российской экономики, вероятно, потребуется несколько кварталов, поэтому в текущих условиях особую важность приобретает стоимость кредитования как основа восстановления экономической активности и спроса.
📍Дальнейшее смягчение политики будет менее агрессивным. Регулятор подтвердил свою осторожную позицию, указав три источника экономической неопределенности: санкционное давление, решения в области бюджетной политики и высокую норму сбережений. В среднесрочном плане ЦБ, вероятно, будет менее агрессивно смягчать денежно-кредитную политику.
‼️ Допускаем 7% на конец года. По нашим ожиданиям, на фоне ослабления дефляционных факторов в сентябре ставка ЦБ снизится только на 50 б.п., к концу 2022 г. необходимость поддерживать экономику доведет ставку до 7.0%.
https://bit.ly/3Oqg61Z