🔎Норильский никель – денежный поток выйдет в «плюс»
Наш взгляд: По нашим расчетам, снижение цен будет сказываться на прибыли, несмотря на слабый рубль. Ждем, что свободный денежный поток вернется к положительным значениям, что позволит снова говорить о дивидендах. Компания с прочной базой активов и сильным балансом, «ПОКУПАТЬ».
Норильский никель отчитается за 1П23 в среду, 2 августа
🔹Мы ожидаем, что прибыль компании снова сократилась с уровней 1П22, но свободный денежный поток должен стать положительным.
🔹По нашей оценке, выручка упала на 6% п/п и 17% г/г до $7.4 млрд в результате снижения цен и смешанной динамики объемов.
🔹Мы полагаем, что скорректированная EBITDA снизилась на 11% п/п и 27% г/г до $3.5 млрд на фоне инфляции издержек.
🔹Мы прогнозируем снижение скорректированной чистой прибыли на 29% п/п и 19% г/г до $2.2 млрд.
🔹Норильский никель, по нашей оценке, получил свободный денежный поток в размере $1.2 млрд.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: По нашим расчетам, снижение цен будет сказываться на прибыли, несмотря на слабый рубль. Ждем, что свободный денежный поток вернется к положительным значениям, что позволит снова говорить о дивидендах. Компания с прочной базой активов и сильным балансом, «ПОКУПАТЬ».
Норильский никель отчитается за 1П23 в среду, 2 августа
🔹Мы ожидаем, что прибыль компании снова сократилась с уровней 1П22, но свободный денежный поток должен стать положительным.
🔹По нашей оценке, выручка упала на 6% п/п и 17% г/г до $7.4 млрд в результате снижения цен и смешанной динамики объемов.
🔹Мы полагаем, что скорректированная EBITDA снизилась на 11% п/п и 27% г/г до $3.5 млрд на фоне инфляции издержек.
🔹Мы прогнозируем снижение скорректированной чистой прибыли на 29% п/п и 19% г/г до $2.2 млрд.
🔹Норильский никель, по нашей оценке, получил свободный денежный поток в размере $1.2 млрд.
#результаты #прогноз
💡Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: Индекс МосБиржи по итогам недели показал рост почти на 3%, при этом в пятницу он с легкостью пробил сильный уровень сопротивления в 3 000 п. Стоит отметить, что российский рынок завершает июль на максимальных отметках года. Среднесрочный растущий тренд на российском рынке остается в силе, при этом степень перекупленности пока не критичная.
✅ Рубль: Мы ожидаем, что на этой неделе курс рубля будет колебаться в районе 91/$. Мы полагаем, что в ближайшее время ослабление импортных потоков в результате ужесточения денежно-кредитной политики и снижения курса рубля в июне-начале июля может способствовать некоторой стабилизации валютного курса российской валюты.
✅ Юань: Мы несколько корректируем прогнозный диапазон курса USD/CNY на текущую неделю, до 7.12–7.22 (с 7.14–7.24 на прошлой). Учитывая недельные ожидания по курсу USD/RUB, пара CNY/RUB может торговаться в коридоре 12.70-12.78.
✅ Нефть и газ: Мы пока не готовы говорить о начале «бычьего» тренда на рынке нефти, но и не ожидаем значительной коррекции в течение текущей недели. В ближайшей перспективе нефть, вероятно, продолжит торговаться на $5/барр. выше нашего целевого диапазона в $75-80/барр. На прошлой неделе европейские цены на газ оказались под давлением, когда, как и ожидалось, временные погодные факторы начали ослабевать. Мы по-прежнему считаем, что зима пройдет в условиях дефицита, однако цены в августе и сентябре, скорее всего, окажутся под значительным давлением.
✅ Еврооблигации: Доходности российских суверенных облигаций двигались разнонаправленно, но были относительно стабильными на международном рынке. Подкомиссия правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ определила критерии освобождения эмитентов еврооблигаций от обязанности выпускать замещающие облигации.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности коротких госбумаг повысились на 18 б.п., но на среднем и дальнем отрезках кривой снизились на 2 б.п. и 1 б.п. В августе ВСК планирует размещение в объеме RUB 10 млрд на срок 5 лет.
читать полностью bit.ly/456Q0dd
✅ Акции/Рынки: Индекс МосБиржи по итогам недели показал рост почти на 3%, при этом в пятницу он с легкостью пробил сильный уровень сопротивления в 3 000 п. Стоит отметить, что российский рынок завершает июль на максимальных отметках года. Среднесрочный растущий тренд на российском рынке остается в силе, при этом степень перекупленности пока не критичная.
✅ Рубль: Мы ожидаем, что на этой неделе курс рубля будет колебаться в районе 91/$. Мы полагаем, что в ближайшее время ослабление импортных потоков в результате ужесточения денежно-кредитной политики и снижения курса рубля в июне-начале июля может способствовать некоторой стабилизации валютного курса российской валюты.
✅ Юань: Мы несколько корректируем прогнозный диапазон курса USD/CNY на текущую неделю, до 7.12–7.22 (с 7.14–7.24 на прошлой). Учитывая недельные ожидания по курсу USD/RUB, пара CNY/RUB может торговаться в коридоре 12.70-12.78.
✅ Нефть и газ: Мы пока не готовы говорить о начале «бычьего» тренда на рынке нефти, но и не ожидаем значительной коррекции в течение текущей недели. В ближайшей перспективе нефть, вероятно, продолжит торговаться на $5/барр. выше нашего целевого диапазона в $75-80/барр. На прошлой неделе европейские цены на газ оказались под давлением, когда, как и ожидалось, временные погодные факторы начали ослабевать. Мы по-прежнему считаем, что зима пройдет в условиях дефицита, однако цены в августе и сентябре, скорее всего, окажутся под значительным давлением.
✅ Еврооблигации: Доходности российских суверенных облигаций двигались разнонаправленно, но были относительно стабильными на международном рынке. Подкомиссия правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ определила критерии освобождения эмитентов еврооблигаций от обязанности выпускать замещающие облигации.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности коротких госбумаг повысились на 18 б.п., но на среднем и дальнем отрезках кривой снизились на 2 б.п. и 1 б.п. В августе ВСК планирует размещение в объеме RUB 10 млрд на срок 5 лет.
читать полностью bit.ly/456Q0dd
🔎Сбер – ожидаем новый рекорд по прибыли за 2К23
Наш взгляд: Акции, вероятно, получат поддержку со стороны сильных результатов и возможного повышения прогноза менеджмента на 2023 г.
Сбербанк в четверг, 3 августа, раскроет результаты за 2К23
✅Напомним, в июне Сбер осуществил продажу 100% акций дочерней компании в Австрии, что отразится также на результатах за 2К23 по МСФО.
✅Чистый процентный доход, по нашим ожиданиям, продолжил рост и составил RUB 592.5 млрд на фоне дальнейшего роста кредитования и восстановления маржинальности банковского бизнеса.
✅Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, сохранилась на высоком уровне 5.8% против ожиданий менеджмента на 2023 г. около 5.5%.
✅Ожидаем рост комиссий на 7% к/к до RUB 182 млрд благодаря хорошей активности в банковских картах, переводах / платежах и эквайринге.
✅Отчисления в резерв, по нашим оценкам, выросли до RUB 97 млрд (+51% к/к), при этом стоимость риска повысилась до 1.2%, но осталась в пределах прогноза банка на 2023 г. (100-130 б.п.).
✅Операционные расходы продолжат рост после снижения затрат в 2022 г. на фоне масштабной программы сокращения и составят RUB 219.8 млрд (+21% к/к).
✅Показатель операционной эффективности (соотношение Расходы/Доходы), вероятно, составило 28% — в рамках ожиданий менеджмента около 30% в 2023 г.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Акции, вероятно, получат поддержку со стороны сильных результатов и возможного повышения прогноза менеджмента на 2023 г.
Сбербанк в четверг, 3 августа, раскроет результаты за 2К23
✅Напомним, в июне Сбер осуществил продажу 100% акций дочерней компании в Австрии, что отразится также на результатах за 2К23 по МСФО.
✅Чистый процентный доход, по нашим ожиданиям, продолжил рост и составил RUB 592.5 млрд на фоне дальнейшего роста кредитования и восстановления маржинальности банковского бизнеса.
✅Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, сохранилась на высоком уровне 5.8% против ожиданий менеджмента на 2023 г. около 5.5%.
✅Ожидаем рост комиссий на 7% к/к до RUB 182 млрд благодаря хорошей активности в банковских картах, переводах / платежах и эквайринге.
✅Отчисления в резерв, по нашим оценкам, выросли до RUB 97 млрд (+51% к/к), при этом стоимость риска повысилась до 1.2%, но осталась в пределах прогноза банка на 2023 г. (100-130 б.п.).
✅Операционные расходы продолжат рост после снижения затрат в 2022 г. на фоне масштабной программы сокращения и составят RUB 219.8 млрд (+21% к/к).
✅Показатель операционной эффективности (соотношение Расходы/Доходы), вероятно, составило 28% — в рамках ожиданий менеджмента около 30% в 2023 г.
#результаты #прогноз
🗓Юнипро — ожидаемо сильная отчетность, позитивно
Наш взгляд: Компания не платит дивиденды, поэтому прибыль не распределяется среди акционеров, а копится на балансе. Наша текущая рекомендация — «ПОКУПАТЬ», хотя есть целый ряд объективных рисков.
Юнипро опубликовала финансовые результаты за 1П23
⚡️Чистая прибыль выросла на 14% г/г до RUB 15.8 млрд, EBITDA — на 8% г/г до RUB 22.7 млрд.
⚡️Чистая денежная позиция на балансе на конец 1П23 достигла RUB 45 млрд.
⚡️Юнипро чуть ранее опубликовала отчетность по РСБУ, которая уже показывала хорошие результаты за 1П23 и особенно за 2К23.
⚡️В текущих условиях компания не платит дивиденды, поэтому прибыль не распределяется среди акционеров, а копится на балансе.
⚡️Несколько настораживает рост расходов на персонал в 1П23, но в целом результаты и прибыль показывает хороший рост.
#результаты
Наш взгляд: Компания не платит дивиденды, поэтому прибыль не распределяется среди акционеров, а копится на балансе. Наша текущая рекомендация — «ПОКУПАТЬ», хотя есть целый ряд объективных рисков.
Юнипро опубликовала финансовые результаты за 1П23
⚡️Чистая прибыль выросла на 14% г/г до RUB 15.8 млрд, EBITDA — на 8% г/г до RUB 22.7 млрд.
⚡️Чистая денежная позиция на балансе на конец 1П23 достигла RUB 45 млрд.
⚡️Юнипро чуть ранее опубликовала отчетность по РСБУ, которая уже показывала хорошие результаты за 1П23 и особенно за 2К23.
⚡️В текущих условиях компания не платит дивиденды, поэтому прибыль не распределяется среди акционеров, а копится на балансе.
⚡️Несколько настораживает рост расходов на персонал в 1П23, но в целом результаты и прибыль показывает хороший рост.
#результаты
🗓Аэрофлот — улучшение показателей, позитивно
Наш взгляд: Аэрофлот раскрыл отчетность после более года «молчания». Мы отмечаем существенное оздоровление экономики Аэрофлота, но пока сохраняем рекомендацию «ПРОДАВАТЬ».
Аэрофлот раскрыл отчетность за 1П23
✈️Выручка за 1П23 выросла на 48.1% г/г до RUB 205 млрд
✈️Убыток за 1П23 составил RUB 82 млрд, однако цифры после корректировки выглядят гораздо лучше — убыток за период всего RUB 2 млрд
✈️Валовый убыток, согласно неконсолидированной отчетности по РСБУ (то есть только по материнской компании «Аэрофлот»), составил RUB 9.2 млрд, на минимуме за последние пять лет, включая 2019 г.
✈️Консолидированные цифры будут опубликованы в конце августа и они также полностью отразят эффект от дочек: Победы и России.
#результаты
Наш взгляд: Аэрофлот раскрыл отчетность после более года «молчания». Мы отмечаем существенное оздоровление экономики Аэрофлота, но пока сохраняем рекомендацию «ПРОДАВАТЬ».
Аэрофлот раскрыл отчетность за 1П23
✈️Выручка за 1П23 выросла на 48.1% г/г до RUB 205 млрд
✈️Убыток за 1П23 составил RUB 82 млрд, однако цифры после корректировки выглядят гораздо лучше — убыток за период всего RUB 2 млрд
✈️Валовый убыток, согласно неконсолидированной отчетности по РСБУ (то есть только по материнской компании «Аэрофлот»), составил RUB 9.2 млрд, на минимуме за последние пять лет, включая 2019 г.
✈️Консолидированные цифры будут опубликованы в конце августа и они также полностью отразят эффект от дочек: Победы и России.
#результаты
🗓Татнефть — смешанная динамика во 2К23, нейтрально
Наш взгляд: Выручка и чистая прибыль показали сильную динамику к/к, но операционная прибыль упала. Рост цен на нефть и ослабление рубля должны поддержать результаты за 3К23. Татнефть — один из наших фаворитов в российском нефтяном секторе из-за своей высокой прозрачности.
Татнефть вчера представила результаты за 2К23 по РСБУ
🔹Операционная прибыль составила RUB 51.4 млрд ($0.63 млрд), чистая прибыль — RUB 78 млрд ($0.97 млрд), выручка — RUB 287 млрд ($3.5 млрд).
🔹Несмотря на рост чистой прибыли, 2К оказался слабее к/к из-за неденежных факторов.
🔹Снижение операционной прибыли на 25% к/к, вероятно, говорит об ухудшении макроэкономической ситуации в российском интегрированном нефтяном бизнесе во 2К23.
🔹Рентабельность остается на достойном уровне.
🔹Хотя операционная прибыль в размере $0.63 млрд была заметно ниже (-28%) среднего показателя за 5 лет ($0.88 млрд), чистая прибыль в размере $0.97 млрд значительно превысила средний показатель за 5 лет ($0.60 млрд).
🔹Мы считаем, что рост цен на нефть и ослабление рубля с начала июля улучшают перспективы российских нефтяников в 3К23.
#результаты
Наш взгляд: Выручка и чистая прибыль показали сильную динамику к/к, но операционная прибыль упала. Рост цен на нефть и ослабление рубля должны поддержать результаты за 3К23. Татнефть — один из наших фаворитов в российском нефтяном секторе из-за своей высокой прозрачности.
Татнефть вчера представила результаты за 2К23 по РСБУ
🔹Операционная прибыль составила RUB 51.4 млрд ($0.63 млрд), чистая прибыль — RUB 78 млрд ($0.97 млрд), выручка — RUB 287 млрд ($3.5 млрд).
🔹Несмотря на рост чистой прибыли, 2К оказался слабее к/к из-за неденежных факторов.
🔹Снижение операционной прибыли на 25% к/к, вероятно, говорит об ухудшении макроэкономической ситуации в российском интегрированном нефтяном бизнесе во 2К23.
🔹Рентабельность остается на достойном уровне.
🔹Хотя операционная прибыль в размере $0.63 млрд была заметно ниже (-28%) среднего показателя за 5 лет ($0.88 млрд), чистая прибыль в размере $0.97 млрд значительно превысила средний показатель за 5 лет ($0.60 млрд).
🔹Мы считаем, что рост цен на нефть и ослабление рубля с начала июля улучшают перспективы российских нефтяников в 3К23.
#результаты
🗓Норникель — результаты слегка ниже ожиданий, положительный FCF, нейтрально
Наш взгляд: Выручка и EBITDA оказались чуть ниже наших ожиданий и прогнозов рынка. Однако положительный свободный денежный поток может обеспечить дивдоходность по итогам 2023 г. около 9-10% с учетом слабого рубля и постепенного высвобождения оборотного капитала.
Норникель опубликовал финансовые результаты за 1П23 по МСФО
▫️Выручка и EBITDA сократились на 20% и 30% г/г соответственно во многом на фоне снижения цен на металлы.
▫️Свободный денежный поток достиг $1.3 млрд (против минус $614 млн во 2П22).
▫️Выручка снизилась 9% п/п и 20% г/г до $7.1 млрд. Падение было обусловлено снижением биржевых цен на металлы.
▫️В результате EBITDA сократилась на 14% п/п и 30% г/г до $3.4 млрд.
▫️Скорректированная чистая прибыль упала на 22% п/п и 11% г/г до $2.4 млрд.
▫️Капзатраты сократились на 19% г/г до $1.5 млрд благодаря оптимизации расчетов с подрядчиками и пересмотра графиков инвестиционных проектов.
▫️Компания снизила прогноз капзатрат на этот год на 19-26% до $3.5-3.8 млрд в свете снижения прогноза по рублю и переоценки инвестиционных проектов.
#результаты
Наш взгляд: Выручка и EBITDA оказались чуть ниже наших ожиданий и прогнозов рынка. Однако положительный свободный денежный поток может обеспечить дивдоходность по итогам 2023 г. около 9-10% с учетом слабого рубля и постепенного высвобождения оборотного капитала.
Норникель опубликовал финансовые результаты за 1П23 по МСФО
▫️Выручка и EBITDA сократились на 20% и 30% г/г соответственно во многом на фоне снижения цен на металлы.
▫️Свободный денежный поток достиг $1.3 млрд (против минус $614 млн во 2П22).
▫️Выручка снизилась 9% п/п и 20% г/г до $7.1 млрд. Падение было обусловлено снижением биржевых цен на металлы.
▫️В результате EBITDA сократилась на 14% п/п и 30% г/г до $3.4 млрд.
▫️Скорректированная чистая прибыль упала на 22% п/п и 11% г/г до $2.4 млрд.
▫️Капзатраты сократились на 19% г/г до $1.5 млрд благодаря оптимизации расчетов с подрядчиками и пересмотра графиков инвестиционных проектов.
▫️Компания снизила прогноз капзатрат на этот год на 19-26% до $3.5-3.8 млрд в свете снижения прогноза по рублю и переоценки инвестиционных проектов.
#результаты
🗓Сбер — новый рекорд по прибыли во 2К23, позитивно
Наш взгляд: Сбер заработал рекордную прибыль за квартал – RUB 381.4 млрд с высокой рентабельностью капитала 25.4%. Сильные результаты подтверждают наш позитивный взгляд на Сбер («ПОКУПАТЬ»).
Сбербанк раскрыл отчетность за 2К23 по МСФО
✅Чистый процентный доход составил RUB 597.6 млрд (+6%к/к), что обусловлено восстановлением маржинальности банковского бизнеса.
✅Чистая процентная маржа остается на высоком уровне 5.8% против ожиданий менеджмента на 2023 г. около 5.5%.
✅Комиссионный доход составил RUB 186.9 млрд (+9% к/к) благодаря хорошей активности в банковских картах, переводах и платежах и эквайринге.
✅Отчисления в резерв составили RUB 102 млрд с небольшим увеличением стоимости риска до 1.2% с 1.1% в 1К23 — в рамках ожиданий менеджмента на 2023 г. (100-130 б.п.).
✅Операционные расходы продолжают восстанавливаться на фоне роста бизнеса – RUB 216 млрд (+19% к/к) с сильным показателем Расходы/Доходы 26.1% – лучше ожиданий компании на 2023 г. («около 30%»).
✅Сбер незначительно улучшил ожидания на 2023 г., подтвердив ROE >22%.
#результаты
Наш взгляд: Сбер заработал рекордную прибыль за квартал – RUB 381.4 млрд с высокой рентабельностью капитала 25.4%. Сильные результаты подтверждают наш позитивный взгляд на Сбер («ПОКУПАТЬ»).
Сбербанк раскрыл отчетность за 2К23 по МСФО
✅Чистый процентный доход составил RUB 597.6 млрд (+6%к/к), что обусловлено восстановлением маржинальности банковского бизнеса.
✅Чистая процентная маржа остается на высоком уровне 5.8% против ожиданий менеджмента на 2023 г. около 5.5%.
✅Комиссионный доход составил RUB 186.9 млрд (+9% к/к) благодаря хорошей активности в банковских картах, переводах и платежах и эквайринге.
✅Отчисления в резерв составили RUB 102 млрд с небольшим увеличением стоимости риска до 1.2% с 1.1% в 1К23 — в рамках ожиданий менеджмента на 2023 г. (100-130 б.п.).
✅Операционные расходы продолжают восстанавливаться на фоне роста бизнеса – RUB 216 млрд (+19% к/к) с сильным показателем Расходы/Доходы 26.1% – лучше ожиданий компании на 2023 г. («около 30%»).
✅Сбер незначительно улучшил ожидания на 2023 г., подтвердив ROE >22%.
#результаты
🗓Ростелеком представил неплохие результаты, позитивно
Наш взгляд: Рост чистой прибыли в 2022 г., на наш взгляд, дает надежду на сохранение дивидендов на уровне прошлого года — RUB 4.56 с доходностью 6%. Но неопределенность остается: совет директоров еще не дал рекомендацию по дивидендам, ГОСА было отложено. Текущая рекомендация — «ПРОДАВАТЬ».
Ростелеком раскрыл вчера результаты за 2022 г. и 1П23 по МСФО
▪️В 2022 г. выручка выросла на 8%, скорректированная EBITDA — на 13% (рентабельность 39.6%, +1.8 п.п. г/г) и чистая прибыль на 11% (рентабельность 5.6%).
▪️Основные источники роста выручки: цифровые сервисы (+38%; включают среди прочего облака, кибербезопасность), мобильные услуги (+7%), оптовые услуги трафика (+9%).
▪️Свободный денежный поток, по оценке Ростелекома, вырос на 39% г/г до RUB 45 млрд на фоне снижения капзатрат на 21% г/г (до 19% выручки с 25% в 2021 г.)
▪️В результате Чистый долг/EBITDA (включая лизинг) снизился до 2.0х с 2.3х в 2021 г.
▪️В 1П23 рост выручки ускорился, но во 2К23 динамика EBITDA и чистой прибыли ухудшилась г/г.
▪️Компания не дала прогнозов на 2023 г. на фоне неопределенностей.
#результаты
Наш взгляд: Рост чистой прибыли в 2022 г., на наш взгляд, дает надежду на сохранение дивидендов на уровне прошлого года — RUB 4.56 с доходностью 6%. Но неопределенность остается: совет директоров еще не дал рекомендацию по дивидендам, ГОСА было отложено. Текущая рекомендация — «ПРОДАВАТЬ».
Ростелеком раскрыл вчера результаты за 2022 г. и 1П23 по МСФО
▪️В 2022 г. выручка выросла на 8%, скорректированная EBITDA — на 13% (рентабельность 39.6%, +1.8 п.п. г/г) и чистая прибыль на 11% (рентабельность 5.6%).
▪️Основные источники роста выручки: цифровые сервисы (+38%; включают среди прочего облака, кибербезопасность), мобильные услуги (+7%), оптовые услуги трафика (+9%).
▪️Свободный денежный поток, по оценке Ростелекома, вырос на 39% г/г до RUB 45 млрд на фоне снижения капзатрат на 21% г/г (до 19% выручки с 25% в 2021 г.)
▪️В результате Чистый долг/EBITDA (включая лизинг) снизился до 2.0х с 2.3х в 2021 г.
▪️В 1П23 рост выручки ускорился, но во 2К23 динамика EBITDA и чистой прибыли ухудшилась г/г.
▪️Компания не дала прогнозов на 2023 г. на фоне неопределенностей.
#результаты
💡 Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: На прошедшей неделе индекс МосБиржи прибавил 2.8%, но в пятницу без особых инфоповодов по рынку прокатилась волна распродаж, затронувшая все сектора, что говорит о чрезмерно перегретом рынке.
✅ Рубль: Мы полагаем, что на неделе рубль будет торговаться в диапазоне RUB 95-96/$. Вместе с тем сохранится высокое давление на российскую валюту, поскольку она потеряет поддержку от механизма бюджетного правила.
✅ Юань: Мы изменили прогнозный диапазон курса USD/CNY обратно до 7.14–7.24. Пара CNY/RUB может торговаться около 13.12-13.45. Мы по-прежнему считаем юань подходящим вариантом для хеджирования рисков в условиях текущих колебаний рубля на фоне ослабления курса российской валюты.
✅ Нефть и газ: Котировки Urals не только пробили отметку $70 за барр., но и сократили дисконт к Brent ниже $15 за барр. Цены на нефть, вероятно, продолжат расти в следующие недели, хотя уже должна быть временная коррекция. Цены на газ в Европе росли. Мы по-прежнему ожидаем снижения европейских цен на газ в августе и сентябре ниже $300/тыс. куб. м.
✅ Еврооблигации: Доходности суверенных облигаций РФ двигались неоднозначно, но были относительно стабильны на международном рынке.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности коротких и средних ОФЗ выросли на 23 б.п. и повысились на 8 б.п. на дальнем участке кривой на фоне усиления инфляционных рисков в условиях продолжающегося ослабления рубля.
Читать полностью https://bit.ly/3Kywi2d
✅ Акции/Рынки: На прошедшей неделе индекс МосБиржи прибавил 2.8%, но в пятницу без особых инфоповодов по рынку прокатилась волна распродаж, затронувшая все сектора, что говорит о чрезмерно перегретом рынке.
✅ Рубль: Мы полагаем, что на неделе рубль будет торговаться в диапазоне RUB 95-96/$. Вместе с тем сохранится высокое давление на российскую валюту, поскольку она потеряет поддержку от механизма бюджетного правила.
✅ Юань: Мы изменили прогнозный диапазон курса USD/CNY обратно до 7.14–7.24. Пара CNY/RUB может торговаться около 13.12-13.45. Мы по-прежнему считаем юань подходящим вариантом для хеджирования рисков в условиях текущих колебаний рубля на фоне ослабления курса российской валюты.
✅ Нефть и газ: Котировки Urals не только пробили отметку $70 за барр., но и сократили дисконт к Brent ниже $15 за барр. Цены на нефть, вероятно, продолжат расти в следующие недели, хотя уже должна быть временная коррекция. Цены на газ в Европе росли. Мы по-прежнему ожидаем снижения европейских цен на газ в августе и сентябре ниже $300/тыс. куб. м.
✅ Еврооблигации: Доходности суверенных облигаций РФ двигались неоднозначно, но были относительно стабильны на международном рынке.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности коротких и средних ОФЗ выросли на 23 б.п. и повысились на 8 б.п. на дальнем участке кривой на фоне усиления инфляционных рисков в условиях продолжающегося ослабления рубля.
Читать полностью https://bit.ly/3Kywi2d
🗓Мосэнерго — неоднозначные результаты за 1П23
Наш взгляд: Мы считаем результаты слабыми по отчету о прибылях и убытках, однако рост свободного денежного потока при снижении инвестрасходов выглядит позитивно. В целом мы не отказываемся от своей рекомендации «ПОКУПАТЬ», но отмечаем ряд моментов, за которыми стоит наблюдать.
Мосэнерго опубликовала слабые финансовые результаты за 1П23 по МСФО
▫️EBITDA в 1П23 снизилась на 2% г/г до RUB 23.4 млрд, скорректированная чистая прибыль — на 33% г/г до RUB 7.6 млрд.
▫️Мосэнерго провела индексацию расходов на персонал, поэтому в 1К23 рост условно постоянных расходов был особенно значительным, во 2К23 результат был лучше.
💰ДИВИДЕНДЫ: Компания выплачивает дивиденды в размере 50% скорректированной чистой прибыли. Однако корректировки не раскрываются. За 2022 г. Мосэнерго выплатила дивиденды в объеме RUB 7.4 млрд c коэффициентом 36%. Поскольку компания делает корректировки на уровне чистой прибыли, мы считаем, что дивиденды за 2023 г. все еще могут быть сопоставимы с дивидендами за прошлый год.
#результаты #дивиденды
Наш взгляд: Мы считаем результаты слабыми по отчету о прибылях и убытках, однако рост свободного денежного потока при снижении инвестрасходов выглядит позитивно. В целом мы не отказываемся от своей рекомендации «ПОКУПАТЬ», но отмечаем ряд моментов, за которыми стоит наблюдать.
Мосэнерго опубликовала слабые финансовые результаты за 1П23 по МСФО
▫️EBITDA в 1П23 снизилась на 2% г/г до RUB 23.4 млрд, скорректированная чистая прибыль — на 33% г/г до RUB 7.6 млрд.
▫️Мосэнерго провела индексацию расходов на персонал, поэтому в 1К23 рост условно постоянных расходов был особенно значительным, во 2К23 результат был лучше.
💰ДИВИДЕНДЫ: Компания выплачивает дивиденды в размере 50% скорректированной чистой прибыли. Однако корректировки не раскрываются. За 2022 г. Мосэнерго выплатила дивиденды в объеме RUB 7.4 млрд c коэффициентом 36%. Поскольку компания делает корректировки на уровне чистой прибыли, мы считаем, что дивиденды за 2023 г. все еще могут быть сопоставимы с дивидендами за прошлый год.
#результаты #дивиденды
🔎UC Rusal – ожидаем слабые результаты, без дивидендов
Наш взгляд: Мы ожидаем достаточно слабых промежуточных результатов ввиду снижения цен на алюминий, роста издержек и отсутствия дивидендов от Норильского никеля.
UC Rusal опубликует результаты за 1П23 по МСФО в пятницу, 11 августа
▪️По нашим оценкам, выручка UC Rusal в 1П23 снизилась на 13% п/п и 17% г/г до $5.9 млрд на фоне падения цен на алюминий на 24% в г/г.
▪️Рентабельность по EBITDA, вероятно, была ниже исторического уровня — 5%.
▪️Скорректированная чистая прибыль компании, по нашим оценкам, была отрицательной (-$146 млн).
▪️Учитывая высокую долговую нагрузку и отсутствие дивидендов от Норникеля, мы полагаем, что у UC Rusal тоже пока не будет дивидендных выплат.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы ожидаем достаточно слабых промежуточных результатов ввиду снижения цен на алюминий, роста издержек и отсутствия дивидендов от Норильского никеля.
UC Rusal опубликует результаты за 1П23 по МСФО в пятницу, 11 августа
▪️По нашим оценкам, выручка UC Rusal в 1П23 снизилась на 13% п/п и 17% г/г до $5.9 млрд на фоне падения цен на алюминий на 24% в г/г.
▪️Рентабельность по EBITDA, вероятно, была ниже исторического уровня — 5%.
▪️Скорректированная чистая прибыль компании, по нашим оценкам, была отрицательной (-$146 млн).
▪️Учитывая высокую долговую нагрузку и отсутствие дивидендов от Норникеля, мы полагаем, что у UC Rusal тоже пока не будет дивидендных выплат.
#результаты #прогноз