🗓ОГК-2 — разнонаправленные тенденции в 1П23
Наш взгляд: В целом результаты за 1П23 и за 2К23 вполне нормальные. Компания показывает прибыль, следовательно, дивиденды за 2023 г. (выплата уже в 2024 г.) могут быть сопоставимы с дивидендами за 2022 г. С учетом окончания ДПМ в конце 2024 г. наша рекомендация по бумаге — «ПРОДАВАТЬ».
ОГК-2 опубликовала финансовые результаты за 1П23 и 2К23 по МСФО
💥2К23 был чуть хуже г/г, а 1К23, наоборот, оказался сильным.
💥Сдержанные капзатраты помогли компании показать хороший положительный свободный денежный поток при снижении чистого долга вдвое за 1П23.
💥Можно было бы ожидать чуть более сильных результатов с учетом роста цены РСВ и объемов производства.
💥Однако стремительный рост расходов на топливо (+37% г/г во 2К23, +25% в 1П23) не позволил ОГК-2 показать более значимый рост прибыли.
#результаты #дивиденды
Наш взгляд: В целом результаты за 1П23 и за 2К23 вполне нормальные. Компания показывает прибыль, следовательно, дивиденды за 2023 г. (выплата уже в 2024 г.) могут быть сопоставимы с дивидендами за 2022 г. С учетом окончания ДПМ в конце 2024 г. наша рекомендация по бумаге — «ПРОДАВАТЬ».
ОГК-2 опубликовала финансовые результаты за 1П23 и 2К23 по МСФО
💥2К23 был чуть хуже г/г, а 1К23, наоборот, оказался сильным.
💥Сдержанные капзатраты помогли компании показать хороший положительный свободный денежный поток при снижении чистого долга вдвое за 1П23.
💥Можно было бы ожидать чуть более сильных результатов с учетом роста цены РСВ и объемов производства.
💥Однако стремительный рост расходов на топливо (+37% г/г во 2К23, +25% в 1П23) не позволил ОГК-2 показать более значимый рост прибыли.
#результаты #дивиденды
🗓Сбер — высокие прибыль и рентабельность сохраняются, позитивно
Наш взгляд: Чистая прибыль за 7М23 составила RUB 858.2 млрд (ROE 25%) и RUB 130.4 млрд в июле (-6% м/м) с высокой ROE за месяц 26% — сохраняются хорошие темпы роста при стабильном качестве. Сильные результаты подтверждают наш позитивный взгляд на Сбер («ПОКУПАТЬ»).
Сбербанк представил сокращенные результаты по РПБУ за июль и 7М23
✅Результаты отражают сохранение сильных трендов с высокой потребительской активностью, сильной динамикой в розничном кредитовании.
✅Чистый процентный доход составил RUB 1 258.3 млрд за 7М23 (+39% г/г) и RUB 194 млрд в июле (+25% г/г, +6% м/м) на фоне роста кредитов и нормализации процентных ставок с низкой базы 2022 г.
✅Комиссии составили RUB 385.6 млрд за 7М23 (+21% г/г) и RUB 62.8 млрд в июле (+34% г/г, +8% м/м) — за счет роста объемов эквайринга, изменения условий на рынке платежных карт.
✅Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, составили RUB 422 млрд за 7М23 и RUB 77 млрд в июле (-34% м/м) — в июле существенное влияние оказало обесценение рубля.
✅Стоимость риска за 7М23 — 1.4% (без учета валютной переоценки). Качество активов несколько улучшилось, доля просроченной задолженности снизилась с 2.2% до 2.1%.
✅Операционные расходы показывают рост с низкой базы 2022 г. — RUB 443.7 млрд за 7М23 (+26% г/г) и RUB 71.8 млрд в июле (+37% г/г, +5% м/м).
✅Расходы/Доходы за 7М23 на комфортном уровне 22.4% за счет роста доходов.
#результаты
Наш взгляд: Чистая прибыль за 7М23 составила RUB 858.2 млрд (ROE 25%) и RUB 130.4 млрд в июле (-6% м/м) с высокой ROE за месяц 26% — сохраняются хорошие темпы роста при стабильном качестве. Сильные результаты подтверждают наш позитивный взгляд на Сбер («ПОКУПАТЬ»).
Сбербанк представил сокращенные результаты по РПБУ за июль и 7М23
✅Результаты отражают сохранение сильных трендов с высокой потребительской активностью, сильной динамикой в розничном кредитовании.
✅Чистый процентный доход составил RUB 1 258.3 млрд за 7М23 (+39% г/г) и RUB 194 млрд в июле (+25% г/г, +6% м/м) на фоне роста кредитов и нормализации процентных ставок с низкой базы 2022 г.
✅Комиссии составили RUB 385.6 млрд за 7М23 (+21% г/г) и RUB 62.8 млрд в июле (+34% г/г, +8% м/м) — за счет роста объемов эквайринга, изменения условий на рынке платежных карт.
✅Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, составили RUB 422 млрд за 7М23 и RUB 77 млрд в июле (-34% м/м) — в июле существенное влияние оказало обесценение рубля.
✅Стоимость риска за 7М23 — 1.4% (без учета валютной переоценки). Качество активов несколько улучшилось, доля просроченной задолженности снизилась с 2.2% до 2.1%.
✅Операционные расходы показывают рост с низкой базы 2022 г. — RUB 443.7 млрд за 7М23 (+26% г/г) и RUB 71.8 млрд в июле (+37% г/г, +5% м/м).
✅Расходы/Доходы за 7М23 на комфортном уровне 22.4% за счет роста доходов.
#результаты
🔎X5 Group – ожидаем достойный рост выручки
Наш взгляд: Мы прогнозируем смешанные результаты, на которых сказался эффект базы сравнения. Компания уже объявила об уверенном росте выручки во 2К23, а мы прогнозируем снижение EBITDA при росте чистой прибыли.
X5 Group опубликует результаты за 2К23 по МСФО во вторник, 15 августа
🍏Компания уже объявила об уверенном росте выручки за квартал: +19% г/г во 2К23, с ускорением на 4 п.п. к/к.
🍏Мы прогнозируем совокупную выручку в размере RUB 771.8 млрд, +19% г/г.
🍏Мы прогнозируем EBITDA на уровне RUB 59.5 млрд, -5% г/г (рентабельность 7.7%) ввиду активного расширения сети «Чижик» и высокой базы сравнения.
🍏Мы прогнозируем, что чистая прибыль выросла на 19% г/г до RUB 30.2 млрд — благодаря снижению г/г чистого долга и процентных ставок.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы прогнозируем смешанные результаты, на которых сказался эффект базы сравнения. Компания уже объявила об уверенном росте выручки во 2К23, а мы прогнозируем снижение EBITDA при росте чистой прибыли.
X5 Group опубликует результаты за 2К23 по МСФО во вторник, 15 августа
🍏Компания уже объявила об уверенном росте выручки за квартал: +19% г/г во 2К23, с ускорением на 4 п.п. к/к.
🍏Мы прогнозируем совокупную выручку в размере RUB 771.8 млрд, +19% г/г.
🍏Мы прогнозируем EBITDA на уровне RUB 59.5 млрд, -5% г/г (рентабельность 7.7%) ввиду активного расширения сети «Чижик» и высокой базы сравнения.
🍏Мы прогнозируем, что чистая прибыль выросла на 19% г/г до RUB 30.2 млрд — благодаря снижению г/г чистого долга и процентных ставок.
#результаты #прогноз
🗓Распадская опубликовала ожидаемо слабые цифры, без дивидендов, нейтрально
Наш взгляд: Такие финансовые результаты, а также рекомендация совета директоров не выплачивать дивиденды, были заложены в ожидания рынка, полагаем, поэтому влияние на настроения считаем скорее нейтральным.
Распадская опубликовала финансовые результаты за 1П23 по МСФО
▪️Компания показала более сильные результаты по выручке, чем ожидал рынок, хотя EBITDA оказалась в рамках прогнозов.
▪️Скорректированная чистая прибыль выросла более, чем втрое п/п, но снизилась на 68% г/г до $251 млн.
▪️Свободный денежный поток составил минус $6 млн в 1П23 после позитивных значений в 1П22 ($342 млн).
▪️Рекомендация совета директоров не выплачивать дивиденды за 1П23 была ожидаема с учетом ограничений в отношении ключевого акционера Evraz.
▪️С учетом пересмотра курса рубля мы прогнозируем, что EBITDA может вырасти на 70-80% п/п во 2П23.
#результаты #дивиденды
Наш взгляд: Такие финансовые результаты, а также рекомендация совета директоров не выплачивать дивиденды, были заложены в ожидания рынка, полагаем, поэтому влияние на настроения считаем скорее нейтральным.
Распадская опубликовала финансовые результаты за 1П23 по МСФО
▪️Компания показала более сильные результаты по выручке, чем ожидал рынок, хотя EBITDA оказалась в рамках прогнозов.
▪️Скорректированная чистая прибыль выросла более, чем втрое п/п, но снизилась на 68% г/г до $251 млн.
▪️Свободный денежный поток составил минус $6 млн в 1П23 после позитивных значений в 1П22 ($342 млн).
▪️Рекомендация совета директоров не выплачивать дивиденды за 1П23 была ожидаема с учетом ограничений в отношении ключевого акционера Evraz.
▪️С учетом пересмотра курса рубля мы прогнозируем, что EBITDA может вырасти на 70-80% п/п во 2П23.
#результаты #дивиденды
🗓VK показала слабую рентабельность, негативно
Наш взгляд: Ожидаемо сильный рост выручки, в основном в рекламе — органически и благодаря M&A. Однако EBITDA оказалась намного слабее ожиданий в результате продолжающихся агрессивных инвестиций. Учитывая слабость рентабельности, мы подтверждаем «ПРОДАВАТЬ».
VK раскрыла результаты за 1П23 по МСФО
🔹Выручка в 1П23 выросла на 36% г/г до RUB 57.3 млрд (включая +34% г/г во 2К23).
🔹Рост выручки был обусловлен ростом рекламной выручки на 51% (61% общей выручки VK в 1П23).
🔹Скорректированная EBITDA упала на 42% г/г (до RUB 3.9 млрд.; рентабельность 7%).
🔹Чистый убыток составил RUB 11.3 млрд.
🔹Коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос до 5.6x на фоне роста чистого долга на 21% с начала года и сокращения EBITDA.
#результаты
Наш взгляд: Ожидаемо сильный рост выручки, в основном в рекламе — органически и благодаря M&A. Однако EBITDA оказалась намного слабее ожиданий в результате продолжающихся агрессивных инвестиций. Учитывая слабость рентабельности, мы подтверждаем «ПРОДАВАТЬ».
VK раскрыла результаты за 1П23 по МСФО
🔹Выручка в 1П23 выросла на 36% г/г до RUB 57.3 млрд (включая +34% г/г во 2К23).
🔹Рост выручки был обусловлен ростом рекламной выручки на 51% (61% общей выручки VK в 1П23).
🔹Скорректированная EBITDA упала на 42% г/г (до RUB 3.9 млрд.; рентабельность 7%).
🔹Чистый убыток составил RUB 11.3 млрд.
🔹Коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос до 5.6x на фоне роста чистого долга на 21% с начала года и сокращения EBITDA.
#результаты
💡 Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: Уже несколько недель подряд индекс МосБиржи показывает рост на фоне девальвации рубля. Прошедшая неделя не стала исключением — индекс прибавил 2% за неделю, а с начала года рост составил 46%. С учетом нейтрального внешнего фона индекс МосБиржи может продолжить поступательное движение вверх при условии дальнейшего ослабления рубля. Ближайшим уровнем сопротивления по индексу МосБиржи выступает отметка 3 300 пунктов.
✅ Рубль: Мы не видим существенной поддержки для рубля, который скорее всего, будет торговаться в районе RUB 100/$. Давление на рубль продолжает усиливаться под влиянием ряда факторов: ухудшение состояния внешнеторговых счетов России и другие драйверы.
✅ Юань: Мы придерживаемся более осторожного и негативного взгляда на юань против доллара, учитывая разворачивающийся долговой кризис в секторе недвижимости, дефляцию, новые ограничения со стороны США и в целом отсутствие всесторонних стимулов. Если USD/RUB будет оставаться выше 100, CNY/RUB может подняться за отметку 13.94.
✅ Нефть и газ: На прошлой неделе международная цена на нефть выросла, а на российскую — еще значительнее. Это привело к сокращению дисконта Urals к минимумам после начала украинского кризиса и росту цены значительно выше $70/барр. по сравнению с потолком цен в $60/барр., который был установлен странами Европейского союза и Большой семерки. Наш прогноз на неделю — нейтральный. В среду на прошлой неделе цены на газ в Европе подскочили более чем на 25%, что в основном было связано с угрозами забастовок рабочих на различных СПГ-заводах в Австралии, а в последующие два дня потеряли 12%. Мы ожидаем снижения цен на газ на этой неделе, если вероятность забастовок не увеличится или они не произойдут.
✅ Еврооблигации: Доходности российских суверенных облигаций демонстрировали неоднозначную динамику, но были относительно стабильными на международном рынке.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ подскочили на 31 б.п. на ближнем и среднем отрезках кривой и на 17 б.п. на дальнем конце из-за усиления инфляционных рисков на фоне продолжающегося ослабления рубля и сигналов ЦБ о возможном повышении ключевой ставки.
Читать полностью https://bit.ly/3KE5D4f
✅ Акции/Рынки: Уже несколько недель подряд индекс МосБиржи показывает рост на фоне девальвации рубля. Прошедшая неделя не стала исключением — индекс прибавил 2% за неделю, а с начала года рост составил 46%. С учетом нейтрального внешнего фона индекс МосБиржи может продолжить поступательное движение вверх при условии дальнейшего ослабления рубля. Ближайшим уровнем сопротивления по индексу МосБиржи выступает отметка 3 300 пунктов.
✅ Рубль: Мы не видим существенной поддержки для рубля, который скорее всего, будет торговаться в районе RUB 100/$. Давление на рубль продолжает усиливаться под влиянием ряда факторов: ухудшение состояния внешнеторговых счетов России и другие драйверы.
✅ Юань: Мы придерживаемся более осторожного и негативного взгляда на юань против доллара, учитывая разворачивающийся долговой кризис в секторе недвижимости, дефляцию, новые ограничения со стороны США и в целом отсутствие всесторонних стимулов. Если USD/RUB будет оставаться выше 100, CNY/RUB может подняться за отметку 13.94.
✅ Нефть и газ: На прошлой неделе международная цена на нефть выросла, а на российскую — еще значительнее. Это привело к сокращению дисконта Urals к минимумам после начала украинского кризиса и росту цены значительно выше $70/барр. по сравнению с потолком цен в $60/барр., который был установлен странами Европейского союза и Большой семерки. Наш прогноз на неделю — нейтральный. В среду на прошлой неделе цены на газ в Европе подскочили более чем на 25%, что в основном было связано с угрозами забастовок рабочих на различных СПГ-заводах в Австралии, а в последующие два дня потеряли 12%. Мы ожидаем снижения цен на газ на этой неделе, если вероятность забастовок не увеличится или они не произойдут.
✅ Еврооблигации: Доходности российских суверенных облигаций демонстрировали неоднозначную динамику, но были относительно стабильными на международном рынке.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ подскочили на 31 б.п. на ближнем и среднем отрезках кривой и на 17 б.п. на дальнем конце из-за усиления инфляционных рисков на фоне продолжающегося ослабления рубля и сигналов ЦБ о возможном повышении ключевой ставки.
Читать полностью https://bit.ly/3KE5D4f
🔎 Ozon – ждем сохранения уверенного роста GMV и положительной EBITDA
Наш взгляд: Мы прогнозируем продолжение уверенного роста GMV (оборот) и положительную EBITDA. По нашим оценкам, рост GMV несколько ускорился в квартальном сравнении (за счет эффекта базы сравнения), а динамика рентабельности улучшилась г/г.
➡️ Ozon в среду, 23 августа, представит финрезультаты за 2К23 по МСФО.
📦 GMV Ozon во 2К23, по нашим оценкам, вырос на 78% г/г до RUB 303 млрд благодаря дальнейшему увеличению доли на растущем рынке. Вместе с тем мы предполагаем ускорение роста к/к из-за нормализации базы сравнения.
📦 В результате мы прогнозируем рост выручки на 58% г/г — традиционно отстает от динамики GMV, поскольку рост в большей степени обусловлен маркетплейсом (в выручке учитывается только комиссия с оборота), но ожидаем поддержки от увеличения доходов от рекламы и финтех-услуг.
📦 EBITDA, по нашим оценкам, достигла RUB 8.1 млрд (2.7% GMV), при этом рентабельность в целом не изменилась к/к и выросла г/г. Мы прогнозируем чистый убыток в размере RUB 4.6 млрд (2% GMV) — динамика в годовом сопоставлении также улучшилась (4% GMV во 2К22).
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы прогнозируем продолжение уверенного роста GMV (оборот) и положительную EBITDA. По нашим оценкам, рост GMV несколько ускорился в квартальном сравнении (за счет эффекта базы сравнения), а динамика рентабельности улучшилась г/г.
➡️ Ozon в среду, 23 августа, представит финрезультаты за 2К23 по МСФО.
📦 GMV Ozon во 2К23, по нашим оценкам, вырос на 78% г/г до RUB 303 млрд благодаря дальнейшему увеличению доли на растущем рынке. Вместе с тем мы предполагаем ускорение роста к/к из-за нормализации базы сравнения.
📦 В результате мы прогнозируем рост выручки на 58% г/г — традиционно отстает от динамики GMV, поскольку рост в большей степени обусловлен маркетплейсом (в выручке учитывается только комиссия с оборота), но ожидаем поддержки от увеличения доходов от рекламы и финтех-услуг.
📦 EBITDA, по нашим оценкам, достигла RUB 8.1 млрд (2.7% GMV), при этом рентабельность в целом не изменилась к/к и выросла г/г. Мы прогнозируем чистый убыток в размере RUB 4.6 млрд (2% GMV) — динамика в годовом сопоставлении также улучшилась (4% GMV во 2К22).
#результаты #прогноз
Опрос - влияние повышения ставки ЦБ на банки и девелоперов
ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 12% в борьбе с инфляцией и ослаблением рубля. Этот шаг может оказать неравномерное воздействие на различные секторы экономики. Например, высокая ставка позитивна для процентных доходов банков, но застройщики могут столкнуться с негативными последствиями из-за возможного снижения спроса на жилье на фоне роста ипотечных платежей.
Мы проводим небольшой опрос, чтобы выяснить, какие компании получат максимальную поддержку от повышения ставки, а какие, наоборот, будут наиболее уязвимыми. Приглашаем вас принять участие в опросе, он займет не более минуты.
Пройти опрос: https://bcs.simpoll.ru/7bc2c1b2
ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 12% в борьбе с инфляцией и ослаблением рубля. Этот шаг может оказать неравномерное воздействие на различные секторы экономики. Например, высокая ставка позитивна для процентных доходов банков, но застройщики могут столкнуться с негативными последствиями из-за возможного снижения спроса на жилье на фоне роста ипотечных платежей.
Мы проводим небольшой опрос, чтобы выяснить, какие компании получат максимальную поддержку от повышения ставки, а какие, наоборот, будут наиболее уязвимыми. Приглашаем вас принять участие в опросе, он займет не более минуты.
Пройти опрос: https://bcs.simpoll.ru/7bc2c1b2
🔎 Московская биржа - ждем лучшего квартала по комиссиям с 2022 г.
Наш взгляд: По нашим оценкам, чистая прибыль может достичь уровня RUB 11.9 млрд (-17% к/к; +44% г/г) с высокой рентабельностью 58% на фоне лучшего с 2022 г. квартала по комиссиям, но c некоторым снижением чистых процентных доходов и сдержанным ростом операционных расходов.
➡️ Московская биржа опубликует финансовые результаты за 2К23 по сводной финансовой отчетности по МСФО 23 августа и в тот же день проведет телеконференцию.
🔸 Комиссионные доходы, по нашим оценкам, могут достичь рекордного уровня с 2022 г. — RUB 11.5 млрд (+43% г/г; +15% к/к) на фоне хорошей динамики в объемах торгов в более высокомаржинальных акциях и облигациях и в целом по остальным сегментам рынка.
🔸 Мы ожидаем некоторой нормализации чистого процентного дохода (ЧПД) в 2К23 после передачи средств на счетах типа «С» в Агентство по страхованию вкладов с уровнем RUB 9.0 млрд (-31% к/к). Мы полагаем, что рост процентных ставок во 2К23 поддержит ЧПД в дальнейшем.
🔸 По нашим оценкам, операционные расходы в 2К23 составили RUB 5.7 млрд (-2% г/г; +5% к/к), что значительно ниже прогноза компании по росту в 2023 г. на 10-14%.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: По нашим оценкам, чистая прибыль может достичь уровня RUB 11.9 млрд (-17% к/к; +44% г/г) с высокой рентабельностью 58% на фоне лучшего с 2022 г. квартала по комиссиям, но c некоторым снижением чистых процентных доходов и сдержанным ростом операционных расходов.
➡️ Московская биржа опубликует финансовые результаты за 2К23 по сводной финансовой отчетности по МСФО 23 августа и в тот же день проведет телеконференцию.
🔸 Комиссионные доходы, по нашим оценкам, могут достичь рекордного уровня с 2022 г. — RUB 11.5 млрд (+43% г/г; +15% к/к) на фоне хорошей динамики в объемах торгов в более высокомаржинальных акциях и облигациях и в целом по остальным сегментам рынка.
🔸 Мы ожидаем некоторой нормализации чистого процентного дохода (ЧПД) в 2К23 после передачи средств на счетах типа «С» в Агентство по страхованию вкладов с уровнем RUB 9.0 млрд (-31% к/к). Мы полагаем, что рост процентных ставок во 2К23 поддержит ЧПД в дальнейшем.
🔸 По нашим оценкам, операционные расходы в 2К23 составили RUB 5.7 млрд (-2% г/г; +5% к/к), что значительно ниже прогноза компании по росту в 2023 г. на 10-14%.
#результаты #прогноз
💡 Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: Индекс МосБиржи в пятницу закончил торговую сессию уверенным повышением на 1.7%. В последний торговый день недели котировки росли широким фронтом, однако неделя в целом завершилась снижением. На российском рынке в краткосрочном периоде формируется боковая формация с поддержкой в районе 3 015–3 025 п.
✅ Рубль: По нашим оценкам, рубль на этой неделе будет торговаться в довольно широком коридоре RUB 92-94/$. Краткосрочно нельзя исключать вероятности официального внедрения новых мер контроля за движением капитала, что считается более эффективным инструментом на горизонте одного месяца.
✅ Юань: Несмотря на неблагоприятную экономическую ситуацию в Китае и выход за отметку 7.30, мы придерживаемся своей точки зрения с учетом поддержки со стороны Народного банка Китая. Если прогноз по USD/RUB оправдается, CNY/RUB будет торговаться в пределах 12.65–13.11.
✅ Нефть и газ: На прошлой неделе цены на нефть снизились — данные показали, что Китай взял нефть из своих резервов, заместив часть импорта, при этом в начале сегодняшних торгов нефть марки Brent подорожала на 0.7%. Мы по-прежнему считаем, что на этой неделе цены на нефть останутся вблизи текущих $85/барр., но, вероятно, снизятся до $80/барр. или ниже в 4К23. Цены на газ в Европе на прошлой неделе выросли, особенно на рынках фьючерсов на газ этой зимы. Основным фактором стала надвигающаяся забастовка работников в сфере СПГ в Австралии, которая может привести к выводу с мировых рынков значительных объемов газа. Однако если забастовка не состоится, то быстрое заполнение европейских газовых хранилищ может привести к краткосрочному обвалу цен.
✅ Еврооблигации: Доходность российских суверенных облигаций на международном рынке демонстрировала смешанную, но относительно стабильную динамику. VK принял решение о размещении облигаций для замещения выпуска VK.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Кривая ОФЗ за неделю выровнялась: на наиболее чувствительном ближнем конце кривой доходности выросли на 120 б.п., на среднем участее — на 23 б.п., а на дальнем отрезке — не изменились. Аукционы по размещению ОФЗ 16 августа были отменены, а погашение ОФЗ на RUB 400 млрд поддержало вторичный рынок. В августе Интерлизинг, Гарант-Инвест и СОПФ ДОМ.РФ планируют разместить выпуски на 3-5 лет в объеме RUB 3.5-4 млрд. В сентябре UC Rusal первым на российском рынке разместит облигации в дирхамах ОАЭ: на 2 года в объеме AED 0.35 млрд.
Читать полностью https://bit.ly/3YKdCCz
✅ Акции/Рынки: Индекс МосБиржи в пятницу закончил торговую сессию уверенным повышением на 1.7%. В последний торговый день недели котировки росли широким фронтом, однако неделя в целом завершилась снижением. На российском рынке в краткосрочном периоде формируется боковая формация с поддержкой в районе 3 015–3 025 п.
✅ Рубль: По нашим оценкам, рубль на этой неделе будет торговаться в довольно широком коридоре RUB 92-94/$. Краткосрочно нельзя исключать вероятности официального внедрения новых мер контроля за движением капитала, что считается более эффективным инструментом на горизонте одного месяца.
✅ Юань: Несмотря на неблагоприятную экономическую ситуацию в Китае и выход за отметку 7.30, мы придерживаемся своей точки зрения с учетом поддержки со стороны Народного банка Китая. Если прогноз по USD/RUB оправдается, CNY/RUB будет торговаться в пределах 12.65–13.11.
✅ Нефть и газ: На прошлой неделе цены на нефть снизились — данные показали, что Китай взял нефть из своих резервов, заместив часть импорта, при этом в начале сегодняшних торгов нефть марки Brent подорожала на 0.7%. Мы по-прежнему считаем, что на этой неделе цены на нефть останутся вблизи текущих $85/барр., но, вероятно, снизятся до $80/барр. или ниже в 4К23. Цены на газ в Европе на прошлой неделе выросли, особенно на рынках фьючерсов на газ этой зимы. Основным фактором стала надвигающаяся забастовка работников в сфере СПГ в Австралии, которая может привести к выводу с мировых рынков значительных объемов газа. Однако если забастовка не состоится, то быстрое заполнение европейских газовых хранилищ может привести к краткосрочному обвалу цен.
✅ Еврооблигации: Доходность российских суверенных облигаций на международном рынке демонстрировала смешанную, но относительно стабильную динамику. VK принял решение о размещении облигаций для замещения выпуска VK.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Кривая ОФЗ за неделю выровнялась: на наиболее чувствительном ближнем конце кривой доходности выросли на 120 б.п., на среднем участее — на 23 б.п., а на дальнем отрезке — не изменились. Аукционы по размещению ОФЗ 16 августа были отменены, а погашение ОФЗ на RUB 400 млрд поддержало вторичный рынок. В августе Интерлизинг, Гарант-Инвест и СОПФ ДОМ.РФ планируют разместить выпуски на 3-5 лет в объеме RUB 3.5-4 млрд. В сентябре UC Rusal первым на российском рынке разместит облигации в дирхамах ОАЭ: на 2 года в объеме AED 0.35 млрд.
Читать полностью https://bit.ly/3YKdCCz
🔎 Газпром нефть — ждем хороших результатов за 1П23 по МСФО
Наш взгляд: Возобновление раскрытия повысит прозрачность бизнеса и должен подтвердить, что компания в настоящее время зарабатывает больше, чем в среднем зарабатывала раньше. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям компании.
➡️ Газпром нефть в ближайшие дни может возобновить выпуск финансовых результатов. В преддверии этого потенциального события мы приводим прогноз основных показателей компании за 1П23. По нашим оценкам, выручка Газпром нефти составила $19.1 млрд (RUB 1.47 трлн), EBITDA — $7 млрд (RUB 537 млрд), а чистая прибыль — $3.6 млрд (RUB 277 млрд).
🔹 1П23, вероятно, было хуже, чем 1П22 или 2П22, но все равно солидным. Газпром нефть не публиковала отчетность с начала украинского кризиса, и последние финансовые результаты выходили за 2021 г. по МСФО. Поэтому в таблице ниже мы приводим прогноз не только на 1П23, но и по двум полугодиям 2022 г. Мы полагаем, что 2023 г. начался несколько медленнее, чем 2П22, и значительно слабее, чем 1П22, где рентабельность переработки сильно подросла на фоне макроэкономических последствий первых дней кризиса (тогда был слабый рубль, высокие цены на нефть и крупные демпферные выплаты за внутренние поставки). Для сравнения: средняя полугодовая чистая прибыль компании в 2015-21 гг. составляла $2.1 млрд, а средняя EBITDA — $4.4 млрд., поэтому наши прогнозы указывают на все еще достаточно высокий потенциал прибыли.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Возобновление раскрытия повысит прозрачность бизнеса и должен подтвердить, что компания в настоящее время зарабатывает больше, чем в среднем зарабатывала раньше. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям компании.
➡️ Газпром нефть в ближайшие дни может возобновить выпуск финансовых результатов. В преддверии этого потенциального события мы приводим прогноз основных показателей компании за 1П23. По нашим оценкам, выручка Газпром нефти составила $19.1 млрд (RUB 1.47 трлн), EBITDA — $7 млрд (RUB 537 млрд), а чистая прибыль — $3.6 млрд (RUB 277 млрд).
🔹 1П23, вероятно, было хуже, чем 1П22 или 2П22, но все равно солидным. Газпром нефть не публиковала отчетность с начала украинского кризиса, и последние финансовые результаты выходили за 2021 г. по МСФО. Поэтому в таблице ниже мы приводим прогноз не только на 1П23, но и по двум полугодиям 2022 г. Мы полагаем, что 2023 г. начался несколько медленнее, чем 2П22, и значительно слабее, чем 1П22, где рентабельность переработки сильно подросла на фоне макроэкономических последствий первых дней кризиса (тогда был слабый рубль, высокие цены на нефть и крупные демпферные выплаты за внутренние поставки). Для сравнения: средняя полугодовая чистая прибыль компании в 2015-21 гг. составляла $2.1 млрд, а средняя EBITDA — $4.4 млрд., поэтому наши прогнозы указывают на все еще достаточно высокий потенциал прибыли.
#результаты #прогноз
🗓️ МТС отчиталась за 2К23 по МСФО — позитивно
Наш взгляд: Сильные результаты, выше ожиданий — органически и благодаря низкой базе сравнения по EBITDA. Помимо сегмента связи, ускорившего рост, ключевыми факторами органического роста выручки были реклама и банковские услуги.
🔹 Выручка выросла на 15% г/г до RUB 147 млрд. Показатель в сегменте связи в России вырос на 8% г/г — ускорение на 3 п.п. к/к благодаря росту в корпоративном и операторском сегменте, а также выручки с абонента в розничном. Продажи мобильных устройств вернулись к росту на фоне выгодной базы сравнения (+26% г/г).
🔹 В результате EBITDA увеличилась на 23% до RUB 63.7 млрд (рентабельность — 43%). EBITDA также поддержала выгодная база сравнения — дополнительные резервы в банковском сегменте во 2К22. Вместе с тем валовая прибыль выросла на 17%, на фоне роста выручки.
🔹 Чистая прибыль выросла на 53% г/г (RUB 16.8 млрд; маржа — 11%). Причиной роста, кроме увеличения EBITDA, послужило снижение г/г процентных расходов на фоне снижения ставок.
🔹 Чистый долг/EBITDA на конец квартала составил 1.8 (без учета лизинга), против 1.9 на конец 2К22.
#результаты
Наш взгляд: Сильные результаты, выше ожиданий — органически и благодаря низкой базе сравнения по EBITDA. Помимо сегмента связи, ускорившего рост, ключевыми факторами органического роста выручки были реклама и банковские услуги.
🔹 Выручка выросла на 15% г/г до RUB 147 млрд. Показатель в сегменте связи в России вырос на 8% г/г — ускорение на 3 п.п. к/к благодаря росту в корпоративном и операторском сегменте, а также выручки с абонента в розничном. Продажи мобильных устройств вернулись к росту на фоне выгодной базы сравнения (+26% г/г).
🔹 В результате EBITDA увеличилась на 23% до RUB 63.7 млрд (рентабельность — 43%). EBITDA также поддержала выгодная база сравнения — дополнительные резервы в банковском сегменте во 2К22. Вместе с тем валовая прибыль выросла на 17%, на фоне роста выручки.
🔹 Чистая прибыль выросла на 53% г/г (RUB 16.8 млрд; маржа — 11%). Причиной роста, кроме увеличения EBITDA, послужило снижение г/г процентных расходов на фоне снижения ставок.
🔹 Чистый долг/EBITDA на конец квартала составил 1.8 (без учета лизинга), против 1.9 на конец 2К22.
#результаты
🔎 Segezha — прогнозируем медленное восстановление, нейтрально
Наш взгляд: Мы прогнозируем улучшение квартал к кварталу, однако в годовом сравнении результаты будут по прежнему слабыми. Компания, скорее всего, закончила 2К23 с убытком (RUB 3.4 млрд) при показателе EBITDA около RUB 2.9 млрд.
➡️ Segezha в понедельник, 28 августа, планирует опубликовать результаты за 2К23. Мы ожидаем, что цифры покажут восстановление, хотя и относительно медленное. Следовательно, с учетом девальвации рубля и экспортоориентированности компании мы рассчитываем, что результаты Segezha за 2К23 окажутся лучше, чем за 1К23. Однако падение год к году (относительно 2К22) будет по-прежнему очень существенным (ЕС ввел санкции против российской лесной промышленности были с начала 3К22).
🔹 В фокусе тренды, связанные с ценами на пиломатериалы, и логистика. Также на звонке с аналитиками менеджмент, скорее всего, расскажет про текущую ситуацию, которая после ослабления рубля должна быть выгодна экспортерам, в том числе Segezha. С точки зрения цифр EBITDA за 2К23 будет существенно лучше к/к — возможно более чем удвоение (впрочем, от минимальных уровней 1К23), а год к году показатель окажется значительно ниже — мы прогнозируем падение на 55% г/г.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы прогнозируем улучшение квартал к кварталу, однако в годовом сравнении результаты будут по прежнему слабыми. Компания, скорее всего, закончила 2К23 с убытком (RUB 3.4 млрд) при показателе EBITDA около RUB 2.9 млрд.
➡️ Segezha в понедельник, 28 августа, планирует опубликовать результаты за 2К23. Мы ожидаем, что цифры покажут восстановление, хотя и относительно медленное. Следовательно, с учетом девальвации рубля и экспортоориентированности компании мы рассчитываем, что результаты Segezha за 2К23 окажутся лучше, чем за 1К23. Однако падение год к году (относительно 2К22) будет по-прежнему очень существенным (ЕС ввел санкции против российской лесной промышленности были с начала 3К22).
🔹 В фокусе тренды, связанные с ценами на пиломатериалы, и логистика. Также на звонке с аналитиками менеджмент, скорее всего, расскажет про текущую ситуацию, которая после ослабления рубля должна быть выгодна экспортерам, в том числе Segezha. С точки зрения цифр EBITDA за 2К23 будет существенно лучше к/к — возможно более чем удвоение (впрочем, от минимальных уровней 1К23), а год к году показатель окажется значительно ниже — мы прогнозируем падение на 55% г/г.
#результаты #прогноз