💡Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: Российский индекс МосБиржи с начала года по-прежнему торгуется в боковой формации, тогда как РТС всю прошлую неделю продолжал сползать вниз. Однако сегодня с утра долларовый индекс показывает рост почти 4% на фоне укрепления рубля. В начале текущего года поддержкой для российского рынка может выступать потенциальное реинвестирование дивидендов от нефтяников, хотя пока поступления от Лукойла не вызвали устойчивого роста.
✅ Рубль - На предстоящей неделе курс рубля будет зависеть в основном от нескольких драйверов: цены на нефть марки Urals, объемы экспорта и импортные потоки. В целом курс рубля, вероятно, останется волатильным, поскольку рынок будет искать новое равновесие в условиях изменившихся экспортно-импортных потоков. Ожидается, что на этой неделе курс рубля останется в коридоре RUB 69-71/$.
✅ Юань - Наш прогноз по USD/CNY на предстоящую неделю – 6.75-6.85 с учетом стремительного укреплению юаня на прошлой неделе. Если исходить из нашего прогноза USD/RUB на уровне 69-71, мы ожидаем, что CNY/RUB будет торговаться в диапазоне 10.07-10.52 с волатильностью в основном на стороне RUB.
✅ Нефть и газ: В первую неделю 2023 г. наблюдалось значительное падение мировых цен на нефть, так как рынки начали учитывать опасения в рамках сценариев дефицита предложения. Отказ Китая от политики нулевой терпимости к COVID может подразумевать рост спроса в 2023 г., но в краткосрочной перспективе страна столкнется с волной заражений. Серьезное давление на спотовые цен на газ в Европе оказала рекордно теплая погода на северо-западе региона, а также сильные ветры. Прогноз на ближайшие 10 дней предполагает сохранение температуры воздуха значительно выше сезонных уровней (возможно также установление новых рекордов), что сохранит давление на цены на газ.
✅ Еврооблигации: Российские суверенные облигации демонстрировали неоднородную динамику: доходности изменились в пределах 30 б.п. Газпром объявил о замене бессрочных еврооблигаций, номинированных в долларах и евро.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ снизились вдоль кривой, при этом наибольшее падение наблюдалось на ближнем участке (в пределах 40 б.п.), тогда как среднесрочные и длинные выпуски снизились в доходности не более, чем на 10 б.п. после того, как Минфин и ЦБ подтвердили приверженность более низким доходностям в 2023 г. и последующие годы.
https://bit.ly/3QxkMpK
✅ Акции/Рынки: Российский индекс МосБиржи с начала года по-прежнему торгуется в боковой формации, тогда как РТС всю прошлую неделю продолжал сползать вниз. Однако сегодня с утра долларовый индекс показывает рост почти 4% на фоне укрепления рубля. В начале текущего года поддержкой для российского рынка может выступать потенциальное реинвестирование дивидендов от нефтяников, хотя пока поступления от Лукойла не вызвали устойчивого роста.
✅ Рубль - На предстоящей неделе курс рубля будет зависеть в основном от нескольких драйверов: цены на нефть марки Urals, объемы экспорта и импортные потоки. В целом курс рубля, вероятно, останется волатильным, поскольку рынок будет искать новое равновесие в условиях изменившихся экспортно-импортных потоков. Ожидается, что на этой неделе курс рубля останется в коридоре RUB 69-71/$.
✅ Юань - Наш прогноз по USD/CNY на предстоящую неделю – 6.75-6.85 с учетом стремительного укреплению юаня на прошлой неделе. Если исходить из нашего прогноза USD/RUB на уровне 69-71, мы ожидаем, что CNY/RUB будет торговаться в диапазоне 10.07-10.52 с волатильностью в основном на стороне RUB.
✅ Нефть и газ: В первую неделю 2023 г. наблюдалось значительное падение мировых цен на нефть, так как рынки начали учитывать опасения в рамках сценариев дефицита предложения. Отказ Китая от политики нулевой терпимости к COVID может подразумевать рост спроса в 2023 г., но в краткосрочной перспективе страна столкнется с волной заражений. Серьезное давление на спотовые цен на газ в Европе оказала рекордно теплая погода на северо-западе региона, а также сильные ветры. Прогноз на ближайшие 10 дней предполагает сохранение температуры воздуха значительно выше сезонных уровней (возможно также установление новых рекордов), что сохранит давление на цены на газ.
✅ Еврооблигации: Российские суверенные облигации демонстрировали неоднородную динамику: доходности изменились в пределах 30 б.п. Газпром объявил о замене бессрочных еврооблигаций, номинированных в долларах и евро.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ снизились вдоль кривой, при этом наибольшее падение наблюдалось на ближнем участке (в пределах 40 б.п.), тогда как среднесрочные и длинные выпуски снизились в доходности не более, чем на 10 б.п. после того, как Минфин и ЦБ подтвердили приверженность более низким доходностям в 2023 г. и последующие годы.
https://bit.ly/3QxkMpK
💡Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: Российский рынок на прошедшей неделе умеренно вырос: индекс МосБиржи поднялся на 2%, а долларовый РТС - прибавил более 7% на фоне резкого укрепления рубля. Тактически наш взгляд на российский рынок в краткосрочной перспективе остается нейтральным – оживление китайской экономики и приток дополнительной ликвидности от дивидендных выплат нефтяных компаний на российский рынок позитивны.
✅ Рубль - Мы ожидаем, что на этой неделе курс рубля останется в коридоре RUB 67-69/$. Данный сценарий предполагает, что цена нефти Urals останется относительно стабильной, а ЦБ будет выделять по RUB 3.2 млрд в сутки на продажу юаней. Мы не ожидаем больших изменений: бюджетное правило, вероятно, смягчит волатильность курса, но в целом динамика рубля будет определяться внешнеторговыми потоками.
✅ Юань - Исходя из нашего прогноза USD/RUB на уровне 67-69, ждем по CNY/RUB диапазон 9.85-10.30. С учетом продолжающегося роста юань может быть более подходящим инструментом для хеджирования от волатильности RUB по сравнению с USD.
✅ Нефть и газ: Мы по-прежнему полагаем, что вступление в силу 5 февраля европейского эмбарго на российские нефтепродукты может оказать влияние рынки нефти и нефтепродуктов. В результате во второй половине января трейдеры могут начать поднимать цены. В Северной Европе похолодает, температура вернется к типичным для этого времени года значениям, а скорость ветра с понедельника, по прогнозам, заметно снизится. В результате можно ожидать повышения спроса и цен на газ.
✅ Еврооблигации: Доходности UST снизились в пределах 16 б.п. вдоль кривой после выхода данных о замедлении инфляции в США в декабре 6-й месяц подряд (пик был достигнут в середине 2022 г.) в свете реализации ястребиной политики ФРС. Российские суверенные облигации демонстрировали снижение в цене: доходности в целом повысились в пределах 22 б.п. Газпром проводит замену бессрочных еврооблигаций и выпусков с погашением в 2028 г.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ за неделю повысились вдоль кривой: +37 б.п. на ближнем отрезке, +2 б.п. на среднем участке и +13 б.п. на дальнем в свете размещения новых ОФЗ-ПД.
https://bit.ly/3H9F0me
✅ Акции/Рынки: Российский рынок на прошедшей неделе умеренно вырос: индекс МосБиржи поднялся на 2%, а долларовый РТС - прибавил более 7% на фоне резкого укрепления рубля. Тактически наш взгляд на российский рынок в краткосрочной перспективе остается нейтральным – оживление китайской экономики и приток дополнительной ликвидности от дивидендных выплат нефтяных компаний на российский рынок позитивны.
✅ Рубль - Мы ожидаем, что на этой неделе курс рубля останется в коридоре RUB 67-69/$. Данный сценарий предполагает, что цена нефти Urals останется относительно стабильной, а ЦБ будет выделять по RUB 3.2 млрд в сутки на продажу юаней. Мы не ожидаем больших изменений: бюджетное правило, вероятно, смягчит волатильность курса, но в целом динамика рубля будет определяться внешнеторговыми потоками.
✅ Юань - Исходя из нашего прогноза USD/RUB на уровне 67-69, ждем по CNY/RUB диапазон 9.85-10.30. С учетом продолжающегося роста юань может быть более подходящим инструментом для хеджирования от волатильности RUB по сравнению с USD.
✅ Нефть и газ: Мы по-прежнему полагаем, что вступление в силу 5 февраля европейского эмбарго на российские нефтепродукты может оказать влияние рынки нефти и нефтепродуктов. В результате во второй половине января трейдеры могут начать поднимать цены. В Северной Европе похолодает, температура вернется к типичным для этого времени года значениям, а скорость ветра с понедельника, по прогнозам, заметно снизится. В результате можно ожидать повышения спроса и цен на газ.
✅ Еврооблигации: Доходности UST снизились в пределах 16 б.п. вдоль кривой после выхода данных о замедлении инфляции в США в декабре 6-й месяц подряд (пик был достигнут в середине 2022 г.) в свете реализации ястребиной политики ФРС. Российские суверенные облигации демонстрировали снижение в цене: доходности в целом повысились в пределах 22 б.п. Газпром проводит замену бессрочных еврооблигаций и выпусков с погашением в 2028 г.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ за неделю повысились вдоль кривой: +37 б.п. на ближнем отрезке, +2 б.п. на среднем участке и +13 б.п. на дальнем в свете размещения новых ОФЗ-ПД.
https://bit.ly/3H9F0me
⚡Первый стрим года!
Поговорили с Еленой Царевой, нашим экспертом по финансовому сектору и девелоперам, о ситуации на рынке и стратегии.
-Уже пора инвестировать в Сбер?
-А есть ли шансы на дивиденды от ВТБ?
-Планируется ли слияние «Тинькоффа» и Росбанка?
-Можно ли сейчас заработать на акциях МосБиржи?
-Как себя чувствуют девелоперы?
‼Не пропустите!
https://youtu.be/L70Rviut6x0
Поговорили с Еленой Царевой, нашим экспертом по финансовому сектору и девелоперам, о ситуации на рынке и стратегии.
-Уже пора инвестировать в Сбер?
-А есть ли шансы на дивиденды от ВТБ?
-Планируется ли слияние «Тинькоффа» и Росбанка?
-Можно ли сейчас заработать на акциях МосБиржи?
-Как себя чувствуют девелоперы?
‼Не пропустите!
https://youtu.be/L70Rviut6x0
YouTube
Разбор акций Сбера. Инвестировать ли сейчас? Обзор акций российских банков / БКС Live
Инвестировать ли в акции «Сбера»? И что вообще будет с бумагами банковского сектора в 2023 г.? И стоит ли вкладываться в застройщиков?
Эксперты БКС:
— Елена Царева, старший аналитик
— Вячеслав Абрамов, директор филиала, модератор
Стратегия БКС на 2023 г.:…
Эксперты БКС:
— Елена Царева, старший аналитик
— Вячеслав Абрамов, директор филиала, модератор
Стратегия БКС на 2023 г.:…
💡Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: Российский рынок на прошедшей неделе продолжил консолидироваться на текущих уровнях – индекс МосБиржи закончил неделю практически без изменений. Покупатели, вероятно, будут держаться в стороне, а индекс МосБиржи может спуститься к отметке 2 100 п. в краткосрочной перспективе – мы сохраняем нейтральный тактический взгляд на рынок акций.
✅ Рубль - Ключевые драйверы для рубля на этой неделе: (1) внешние факторы, такие как цены на нефть и объемы экспорта, которые остаются нестабильными и (2) завершающая неделя налогового периода. Учитывая комбинацию факторов, мы считаем, что рубль будет скорее немного укрепляться со смещением коридора к 67-69/$.
✅ Юань - Учитывая наш прогноз по USD/RUB на уровне 67-69, мы ожидаем, что CNY/RUB будет торговаться в диапазоне 9.85-10.30, при этом большая часть колебаний курса будет поступать от рубля.
✅ Нефть и газ: На прошлой неделе нефтяные рынки показали заметный рост, после того как и ОПЕК, и МЭА повысили свои оценки спроса на нефть в Китае в связи со снятием коронавирусных ограничений. Кроме того, участники рынка ожидают снижение темпов повышения ставок ФРС США. Спотовые цены на газ в Европе выросли на минувшей неделе на 25%, или на $160/тыс. куб. м, до $800/тыс. куб. м. на хабе TTF в Нидерландах. После четырех нетипично теплых и ветреных недель на севере Европы снова установилась обычная зимняя погода.
✅ Еврооблигации: Российские суверенные облигации демонстрировали смешанную динамику доходности, но в основном показывали рост в пределах 20 б.п. Газпром проводит замену долларовых еврооблигаций с погашением в 2026 г. и 2037 г.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Цены гособлигаций за неделю снизились: на ближнем отрезком кривой доходности остались на прежнем уровне, тогда как на среднем и дальних участках доходности выросли на 3 б.п. и 8 б.п.
https://bit.ly/3kpf8K7
✅ Акции/Рынки: Российский рынок на прошедшей неделе продолжил консолидироваться на текущих уровнях – индекс МосБиржи закончил неделю практически без изменений. Покупатели, вероятно, будут держаться в стороне, а индекс МосБиржи может спуститься к отметке 2 100 п. в краткосрочной перспективе – мы сохраняем нейтральный тактический взгляд на рынок акций.
✅ Рубль - Ключевые драйверы для рубля на этой неделе: (1) внешние факторы, такие как цены на нефть и объемы экспорта, которые остаются нестабильными и (2) завершающая неделя налогового периода. Учитывая комбинацию факторов, мы считаем, что рубль будет скорее немного укрепляться со смещением коридора к 67-69/$.
✅ Юань - Учитывая наш прогноз по USD/RUB на уровне 67-69, мы ожидаем, что CNY/RUB будет торговаться в диапазоне 9.85-10.30, при этом большая часть колебаний курса будет поступать от рубля.
✅ Нефть и газ: На прошлой неделе нефтяные рынки показали заметный рост, после того как и ОПЕК, и МЭА повысили свои оценки спроса на нефть в Китае в связи со снятием коронавирусных ограничений. Кроме того, участники рынка ожидают снижение темпов повышения ставок ФРС США. Спотовые цены на газ в Европе выросли на минувшей неделе на 25%, или на $160/тыс. куб. м, до $800/тыс. куб. м. на хабе TTF в Нидерландах. После четырех нетипично теплых и ветреных недель на севере Европы снова установилась обычная зимняя погода.
✅ Еврооблигации: Российские суверенные облигации демонстрировали смешанную динамику доходности, но в основном показывали рост в пределах 20 б.п. Газпром проводит замену долларовых еврооблигаций с погашением в 2026 г. и 2037 г.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Цены гособлигаций за неделю снизились: на ближнем отрезком кривой доходности остались на прежнем уровне, тогда как на среднем и дальних участках доходности выросли на 3 б.п. и 8 б.п.
https://bit.ly/3kpf8K7
Ждем возобновления выплат дивидендов от металлургов с доходностью 15-20%
Несмотря на всю неопределенность, рано или поздно дивидендные выплаты возобновятся на фоне накопления металлургами денежных средств. Наш анализ показывает, что чистый долг многих компаний в 2023-25 гг. без дивидендов уходит в минус уже в этом году.
✅Ослабление рубля и высокие цены на металлы на фоне снятия ковидных ограничений в КНР должны обеспечить российским компаниям высокие операционные денежные потоки. К тому же замедляется инвестиционная активность
✅В результате, долг будет снижаться: мы прогнозируем отрицательный чистый долг к концу 2023 г. у всех металлургов, кроме Мечел и UC Rusal – но у обоих коэффициент уже в районе 1х
✅Накопленные денежные средства – это по большей части отложенные дивиденды, допускаем и выплату спецдивидендов
✅Перспективы дивидендов – повод инвестировать на более длинный срок, а слабый рубль и высокие цены на металлы – повод «ПОКУПАТЬ» уже сейчас
‼Наши фавориты: Северсталь, Норникель и UC Rusal
Несмотря на всю неопределенность, рано или поздно дивидендные выплаты возобновятся на фоне накопления металлургами денежных средств. Наш анализ показывает, что чистый долг многих компаний в 2023-25 гг. без дивидендов уходит в минус уже в этом году.
✅Ослабление рубля и высокие цены на металлы на фоне снятия ковидных ограничений в КНР должны обеспечить российским компаниям высокие операционные денежные потоки. К тому же замедляется инвестиционная активность
✅В результате, долг будет снижаться: мы прогнозируем отрицательный чистый долг к концу 2023 г. у всех металлургов, кроме Мечел и UC Rusal – но у обоих коэффициент уже в районе 1х
✅Накопленные денежные средства – это по большей части отложенные дивиденды, допускаем и выплату спецдивидендов
✅Перспективы дивидендов – повод инвестировать на более длинный срок, а слабый рубль и высокие цены на металлы – повод «ПОКУПАТЬ» уже сейчас
‼Наши фавориты: Северсталь, Норникель и UC Rusal
Монитор ВВП: Оптимизм растет, но временно
✅Новый год начался неплохо. Макроиндекс ВВП в первой половине январе показал снижение всего на 3% г/г. Основной вклад внесли компоненты, связанные с производственным сектором и потреблением. Интенсивность таких запросов как «строительство», «алкогольные напитки» и «бизнес-образование» заметно возросла, что свидетельствует об улучшении потребительских настроений.
✅Макроиндекс ВВП получил поддержку и со стороны предложения (запросы «дистрибуция и логистика», «реклама и маркетинг»). Тем не менее финансовые индикаторы оставались слабыми. Еще отмечаем высокую неопределенность (запросы: «рецессия», «санкции»).
✅Хотя наши опережающие индикаторы указывают на улучшение в начале января, мы по-прежнему считаем, что новый раунд санкций в феврале окажет давление на экономику. На этом фоне ВВП продолжит снижаться в начале 2023 г. и вернется к умеренному росту лишь ближе к 3К23.
‼Прогноз: экономика, как мы ожидаем, сократится на 2.6% в 2023 г. и вырастет на 1.4% в 2024 г.
✅Новый год начался неплохо. Макроиндекс ВВП в первой половине январе показал снижение всего на 3% г/г. Основной вклад внесли компоненты, связанные с производственным сектором и потреблением. Интенсивность таких запросов как «строительство», «алкогольные напитки» и «бизнес-образование» заметно возросла, что свидетельствует об улучшении потребительских настроений.
✅Макроиндекс ВВП получил поддержку и со стороны предложения (запросы «дистрибуция и логистика», «реклама и маркетинг»). Тем не менее финансовые индикаторы оставались слабыми. Еще отмечаем высокую неопределенность (запросы: «рецессия», «санкции»).
✅Хотя наши опережающие индикаторы указывают на улучшение в начале января, мы по-прежнему считаем, что новый раунд санкций в феврале окажет давление на экономику. На этом фоне ВВП продолжит снижаться в начале 2023 г. и вернется к умеренному росту лишь ближе к 3К23.
‼Прогноз: экономика, как мы ожидаем, сократится на 2.6% в 2023 г. и вырастет на 1.4% в 2024 г.
Полиметалл: День инвестора и аналитика-2023 – ориентиры, переезд; умеренно позитивно
Взгляд БКС: Компания оставила без изменений ориентиры добычи и AISC на 2023 г., несколько снизила оценку капзатрат. Потенциальная редомициляция в Казахстан позволит акционерам на МосБирже получать дивидендные выплаты.
Полиметалл вчера провел День инвестора и аналитика. Компания прокомментировала свои планы по редомициляции с острова Джерси, результаты за 2022 г. и ориентиры на 2023 г., а также прогресс в реализации проектов.
✅Редомициляция в 3К23, дивиденды могут возобновиться до конца 2023 г.
▪В декабре 2022 г. компания провела биржевой обмен на 39.1 млн акций, при этом 12% акций остались заблокированными в НРД. Следующим шагом может стать редомициляция, вероятно, в МФЦА (Международный финансовый центр «Астана»), и получение возможности выплаты дивидендов по заблокированным акциям. Первичный листинг может быть перенесен на биржу МФЦА, а акции на Лондонской бирже будут обменены на ГДР.
▪После переезда компания разделит российские (67% производства в золотом эквиваленте в 2022 г.) и нероссийские (33%) активы. Одна существующая акция может быть обменена на одну акцию в российском бизнесе плюс одна акция в нероссийском.
▪Дивиденды могут возобновиться к концу 2023 г., если редомициляция будет проведена в соответствии с планом (в 3К23).
✅Продажи восстановились в 4К22, сокращение запасов продолжится в 1П23, долг снижается
▪Полиметалл выполнил свой производственный прогноз (1.7 млн унций) и произвел 1 712 тыс. унций (+2% г/г) в золотом эквиваленте. Компания сократила запасы в 4К23 после накопления запасов в течение 9М22, остатки (около $200 млн) будут высвобождены в 1П23.
▪Полиметалл рассчитывает выполнить прогноз по капзатратам на 2022 г. ($725-775 млн), совокупной себестоимости TCC ($900-1 000/унц.) и полной себестоимости AISC ($1 300-1 400/унц.).
▪Компания оставила без изменений производственный прогноз и ориентир AISC на 2023 г., ожидает TCC на уровне $950-1 000 за унцию (незначительное повышение в связи с инфляцией, укреплением рубля и увеличением роялти в Казахстане).
▪Чистый долг составил до $2.4 млрд, из них 64% в $/EUR, 28% в рублях и 7% в юанях. 74% из $3.0 млрд валового долга и примерно половина из $0.6 млрд наличности находятся в России.
✅Прогресс в реализации проектов компании
▪Проект «Кутын» был запущен в сентябре 2022 г. в соответствии с графиком.
▪Запуск POX-2 по-прежнему ожидается во 2К24. Также возможна реализация проекта POX-3 в Казахстане (после более ранней остановки проекта Pacific POX на Дальнем Востоке России), инвестиционное решение может быть принято во 2К24, капзатраты составят $730 млн, мощность 250-300 тыс. т/год и потенциальный запуск во 2П28.
▪График запуска Прогноза немного отложен до 2К24 с 1К24 (график, озвученный на Дне инвестора и аналитика в апреле 2022 г.).
▪Проект «Ведуга» отложен до 4К27 (на прошлом мероприятии уже говорилось о задержке на 12-18 месяцев по сравнению с ранее ожидаемым запуском в 3К25). Ввод в эксплуатацию месторождения «Майское» запланирован на 2024 г.
Взгляд БКС: Компания оставила без изменений ориентиры добычи и AISC на 2023 г., несколько снизила оценку капзатрат. Потенциальная редомициляция в Казахстан позволит акционерам на МосБирже получать дивидендные выплаты.
Полиметалл вчера провел День инвестора и аналитика. Компания прокомментировала свои планы по редомициляции с острова Джерси, результаты за 2022 г. и ориентиры на 2023 г., а также прогресс в реализации проектов.
✅Редомициляция в 3К23, дивиденды могут возобновиться до конца 2023 г.
▪В декабре 2022 г. компания провела биржевой обмен на 39.1 млн акций, при этом 12% акций остались заблокированными в НРД. Следующим шагом может стать редомициляция, вероятно, в МФЦА (Международный финансовый центр «Астана»), и получение возможности выплаты дивидендов по заблокированным акциям. Первичный листинг может быть перенесен на биржу МФЦА, а акции на Лондонской бирже будут обменены на ГДР.
▪После переезда компания разделит российские (67% производства в золотом эквиваленте в 2022 г.) и нероссийские (33%) активы. Одна существующая акция может быть обменена на одну акцию в российском бизнесе плюс одна акция в нероссийском.
▪Дивиденды могут возобновиться к концу 2023 г., если редомициляция будет проведена в соответствии с планом (в 3К23).
✅Продажи восстановились в 4К22, сокращение запасов продолжится в 1П23, долг снижается
▪Полиметалл выполнил свой производственный прогноз (1.7 млн унций) и произвел 1 712 тыс. унций (+2% г/г) в золотом эквиваленте. Компания сократила запасы в 4К23 после накопления запасов в течение 9М22, остатки (около $200 млн) будут высвобождены в 1П23.
▪Полиметалл рассчитывает выполнить прогноз по капзатратам на 2022 г. ($725-775 млн), совокупной себестоимости TCC ($900-1 000/унц.) и полной себестоимости AISC ($1 300-1 400/унц.).
▪Компания оставила без изменений производственный прогноз и ориентир AISC на 2023 г., ожидает TCC на уровне $950-1 000 за унцию (незначительное повышение в связи с инфляцией, укреплением рубля и увеличением роялти в Казахстане).
▪Чистый долг составил до $2.4 млрд, из них 64% в $/EUR, 28% в рублях и 7% в юанях. 74% из $3.0 млрд валового долга и примерно половина из $0.6 млрд наличности находятся в России.
✅Прогресс в реализации проектов компании
▪Проект «Кутын» был запущен в сентябре 2022 г. в соответствии с графиком.
▪Запуск POX-2 по-прежнему ожидается во 2К24. Также возможна реализация проекта POX-3 в Казахстане (после более ранней остановки проекта Pacific POX на Дальнем Востоке России), инвестиционное решение может быть принято во 2К24, капзатраты составят $730 млн, мощность 250-300 тыс. т/год и потенциальный запуск во 2П28.
▪График запуска Прогноза немного отложен до 2К24 с 1К24 (график, озвученный на Дне инвестора и аналитика в апреле 2022 г.).
▪Проект «Ведуга» отложен до 4К27 (на прошлом мероприятии уже говорилось о задержке на 12-18 месяцев по сравнению с ранее ожидаемым запуском в 3К25). Ввод в эксплуатацию месторождения «Майское» запланирован на 2024 г.
‼HeadHunter: Раскрыта цена сделки Kismet с Эльбрус Капиталом – $12.83 за ADS, ниже рынка, негативно для настроений
Взгляд БКС: Цена сделки значительно ниже рыночной, что может негативно сказаться на настроениях инвесторов. Тем не менее мы не считаем цену сделки справедливым индикатором фундаментальной стоимости HeadHunter и, вероятно, дело в специфических для этой сделки факторах.
HeadHunter вчера раскрыл цену сделки Kismet с Эльбрус Капиталом. Ранее в этом месяце Kismet Group приобрела 22.7% акций компании у Эльбрус Капитала (ранее крупнейший акционер HeadHunter). В результате Kismet стал крупнейшим акционером HeadHunter. По нашим оценкам, Эльбрус Капитал по-прежнему владеет 9% акций. Согласно опубликованной вчера информации, сделка была совершена по цене $12.83 за ADS, тогда как котировки HeadHunter на закрытии торгов на Московской бирже вчера были эквивалентны $20.
Взгляд БКС: Цена сделки значительно ниже рыночной, что может негативно сказаться на настроениях инвесторов. Тем не менее мы не считаем цену сделки справедливым индикатором фундаментальной стоимости HeadHunter и, вероятно, дело в специфических для этой сделки факторах.
HeadHunter вчера раскрыл цену сделки Kismet с Эльбрус Капиталом. Ранее в этом месяце Kismet Group приобрела 22.7% акций компании у Эльбрус Капитала (ранее крупнейший акционер HeadHunter). В результате Kismet стал крупнейшим акционером HeadHunter. По нашим оценкам, Эльбрус Капитал по-прежнему владеет 9% акций. Согласно опубликованной вчера информации, сделка была совершена по цене $12.83 за ADS, тогда как котировки HeadHunter на закрытии торгов на Московской бирже вчера были эквивалентны $20.
🎬«Неделя металлургов» - наш эксперт делает ставку
Вчера, в самый разгар «недели металлургов», когда большинство компаний сектора публикуют операционные отчеты, мы провели для вас спецстрим: разобрали акции сталеваров, детально поговорили о перспективах дивидендов, ценах на металлы, а также представили взгляд на сектор в целом и на отдельные бумаги.
💥Бонус: Кирилл Чуйко, директор инвестиционной аналитики БКС, выбрал пять металлургов, акции которых достойны быть в инвестиционном портфеле. Через три месяца проведем повторный эфир с Кириллом и оценим, насколько он был прав.
🔥Эфир получился насыщенным. Вы точно не пожалеете!
Запись стрима доступна по ссылке.
Вчера, в самый разгар «недели металлургов», когда большинство компаний сектора публикуют операционные отчеты, мы провели для вас спецстрим: разобрали акции сталеваров, детально поговорили о перспективах дивидендов, ценах на металлы, а также представили взгляд на сектор в целом и на отдельные бумаги.
💥Бонус: Кирилл Чуйко, директор инвестиционной аналитики БКС, выбрал пять металлургов, акции которых достойны быть в инвестиционном портфеле. Через три месяца проведем повторный эфир с Кириллом и оценим, насколько он был прав.
🔥Эфир получился насыщенным. Вы точно не пожалеете!
Запись стрима доступна по ссылке.
YouTube
Разбор акций российских металлургов: Мечел, Норникель, Полюс, Полиметалл, Северсталь и др / БКС Live
Разбираем акции российских металлургических компаний и перспективы сектора в целом.
Бонус: Кирилл Чуйко, директор инвестиционной аналитики БКС, выбирает 5 металлургов, акции которых достойны быть в инвестиционном портфеле. Через 3 месяца проведем повторный…
Бонус: Кирилл Чуйко, директор инвестиционной аналитики БКС, выбирает 5 металлургов, акции которых достойны быть в инвестиционном портфеле. Через 3 месяца проведем повторный…
Рынок СПГ: в 2022 г. Европа справилась за счет Азии, но в 2023 г. риски растут
✅Импорт СПГ в Европу в 2022 г. вырос на 64 млрд до 168 млрд куб. м, что компенсировало более 70% от выпавших 90 млрд куб. м российского газа
✅Увеличение импорта в Европу стало возможным по двум причинам:
▪Мировое производство СПГ в 2022 г. выросло на 24 млрд куб. м
▪Спрос в других странах-потребителях СПГ упал на 40 млрд куб. м: Китай (-22 млрд куб. м), Бразилия (-7), Индия (-5) и Пакистан (-3)
✅Эти факторы могут развернуться в 2023 г.:
▪Рост производства, вероятно, будет скромным – в основном за счет возобновления работы Freeport (22 млрд куб. м) и расширения проекта Calcasieu Pass (16 млрд куб. м)
▪А вот спрос может существенно вырасти: как в Китае с открытием страны после COVID, так и в других странах в случае любой ценовой просадки
✅У ЕС же потребность в СПГ сохранится, что будет удерживать цены на высоком уровне
⛔Но Газпрому нужны еще более высокие цены, учитывая падение экспорта, поэтому влияние не такое большое
✅Импорт СПГ в Европу в 2022 г. вырос на 64 млрд до 168 млрд куб. м, что компенсировало более 70% от выпавших 90 млрд куб. м российского газа
✅Увеличение импорта в Европу стало возможным по двум причинам:
▪Мировое производство СПГ в 2022 г. выросло на 24 млрд куб. м
▪Спрос в других странах-потребителях СПГ упал на 40 млрд куб. м: Китай (-22 млрд куб. м), Бразилия (-7), Индия (-5) и Пакистан (-3)
✅Эти факторы могут развернуться в 2023 г.:
▪Рост производства, вероятно, будет скромным – в основном за счет возобновления работы Freeport (22 млрд куб. м) и расширения проекта Calcasieu Pass (16 млрд куб. м)
▪А вот спрос может существенно вырасти: как в Китае с открытием страны после COVID, так и в других странах в случае любой ценовой просадки
✅У ЕС же потребность в СПГ сохранится, что будет удерживать цены на высоком уровне
⛔Но Газпрому нужны еще более высокие цены, учитывая падение экспорта, поэтому влияние не такое большое
🔥Ростелеком, возможно, интересуется покупкой Мегафона – потенциал есть, но ясности нет
Источник Коммерсанта сообщил, что в конце прошлого года на согласование правительства поступил вопрос о покупке Ростелекомом Мегафона, своего конкурента на рынке мобильной связи в России (сейчас 100% принадлежит USM Group). Другие источники подтверждают интерес Ростелекома к сделке, а также, что Мегафоном интересуется и ряд других инвесторов. В ФАС сообщили, что ходатайства Ростелекома о сделке не поступало.
✅Стратегически, у потенциальной сделки есть плюсы
▪Такая сделка существенно укрепила бы позиции Ростелекома на рынке мобильных услуг: Ростелеком из четвертого игрока на рынке стал бы лидером с долей рынка по выручке ок. 45% против ок. 33% для МТС, по нашей оценке.
▪Дополнительный плюс возможен в интеграции частотного диапазона и сетей связи, в особенности на фоне более ограниченной доступности телекоммуникационного оборудования для закупок с 2022 г.
✅Но Мегафон – это большая компания для Ростелекома
▪В 2021 г. выручка МегаФона была эквивалентна ок. 60% выручки Ростелекома и ок. 70% его скорр. EBITDA. Долговая нагрузка Мегафона в 2021 г. была на уровне Ростелекома.
▪Цена потенциальной сделки неизвестна, но, если предположить что-то между сделкой по третьему игроку на рынке мобильной связи Вымпелкому и рыночной оценкой МТС, мы получаем потенциальную стоимость Мегафона в RUB 520-590 млрд и стоимость его акционерного капитала RUB 110-190 млрд за вычетом чистого долга и лизинговых обязательств.
📍Взгляд БКС: Такая сделка может повлечь существенное изменение конкурентной среды в сегменте связи, на наш взгляд, и решение ФАС будет критичным для судьбы сделки. Кроме того, источники Коммерсанта говорят о нескольких претендентах на покупку. Поэтому, по нашему мнению, вероятность сделки пока не ясна, и для будущей оценки будет важно как реализуется ли сделка, так и по какой цене и в какой форме (за денежные средства или акции).
📍Последние два фактора могут существенно повлиять на денежные потоки Ростелекома и, как следствие, на его дивиденды, особенно в ближайшей перспективе (негативно или позитивно, в зависимости от условий покупки), учитывая большой масштаб сделки для Ростелекома.
Источник Коммерсанта сообщил, что в конце прошлого года на согласование правительства поступил вопрос о покупке Ростелекомом Мегафона, своего конкурента на рынке мобильной связи в России (сейчас 100% принадлежит USM Group). Другие источники подтверждают интерес Ростелекома к сделке, а также, что Мегафоном интересуется и ряд других инвесторов. В ФАС сообщили, что ходатайства Ростелекома о сделке не поступало.
✅Стратегически, у потенциальной сделки есть плюсы
▪Такая сделка существенно укрепила бы позиции Ростелекома на рынке мобильных услуг: Ростелеком из четвертого игрока на рынке стал бы лидером с долей рынка по выручке ок. 45% против ок. 33% для МТС, по нашей оценке.
▪Дополнительный плюс возможен в интеграции частотного диапазона и сетей связи, в особенности на фоне более ограниченной доступности телекоммуникационного оборудования для закупок с 2022 г.
✅Но Мегафон – это большая компания для Ростелекома
▪В 2021 г. выручка МегаФона была эквивалентна ок. 60% выручки Ростелекома и ок. 70% его скорр. EBITDA. Долговая нагрузка Мегафона в 2021 г. была на уровне Ростелекома.
▪Цена потенциальной сделки неизвестна, но, если предположить что-то между сделкой по третьему игроку на рынке мобильной связи Вымпелкому и рыночной оценкой МТС, мы получаем потенциальную стоимость Мегафона в RUB 520-590 млрд и стоимость его акционерного капитала RUB 110-190 млрд за вычетом чистого долга и лизинговых обязательств.
📍Взгляд БКС: Такая сделка может повлечь существенное изменение конкурентной среды в сегменте связи, на наш взгляд, и решение ФАС будет критичным для судьбы сделки. Кроме того, источники Коммерсанта говорят о нескольких претендентах на покупку. Поэтому, по нашему мнению, вероятность сделки пока не ясна, и для будущей оценки будет важно как реализуется ли сделка, так и по какой цене и в какой форме (за денежные средства или акции).
📍Последние два фактора могут существенно повлиять на денежные потоки Ростелекома и, как следствие, на его дивиденды, особенно в ближайшей перспективе (негативно или позитивно, в зависимости от условий покупки), учитывая большой масштаб сделки для Ростелекома.
💡Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: Уже третий месяц подряд индекс МосБиржи продолжает торговаться в узком диапазоне 2 100-2 250 п.п. Отметим, что рост рынка на 1% в прошлую пятницу составил половину всего роста с начала года. Изнурительный боковой тренд на российском рынке может продолжиться с возможным снижением к нижней границе диапазона.
✅ Рубль: На этой неделе мы ожидаем, что при текущих ценах на нефть рубль стабилизируется на уровне 68-71/$. Рубль может укрепиться в начале недели, но с февраля и ближе к дате введения эмбарго будет иметь тенденцию к ослаблению.
✅ Юань: С учетом нашего прогноза по USD/RUB на уровне 68-71 мы ожидаем для CNY/RUB диапазон 9.93-10.52, волатильность в основном, как обычно, будет связана с RUB.
✅ Нефть и газ: Цена на нефть с высоких отметок в начале недели к пятнице снизилась на фоне более уверенных оценок предложения. Рост предложения в сочетании с намеченным на среду ежемесячным заседанием ОПЕК+, на котором, как ожидается, организация оставит квоты добычи на прежнем уровне, скорее всего, будет сдерживать рост цен на неделе. Цены на газ в Европе продолжали снижаться. По прогнозам, на этой неделе ожидается небольшое потепление и усиление ветра, поэтому цены на газ, скорее всего, не будут расти.
✅ Еврооблигации: Доходности российских суверенных облигаций выросли в пределах 20 б.п. Еврооблигации Evraz с погашением в 2024 г. и 2023 г. выкупаются в НРД по цене выше 102.6%.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ снизились в пределах 10 б.п. на среднем и ближнем отрезках кривой после погашения госбумаг на RUB 150 млрд, тогда как более блинные ОФЗ выросли в доходности до +10 б.п. из-за аукционов.
https://bit.ly/3HIHo3S
✅ Акции/Рынки: Уже третий месяц подряд индекс МосБиржи продолжает торговаться в узком диапазоне 2 100-2 250 п.п. Отметим, что рост рынка на 1% в прошлую пятницу составил половину всего роста с начала года. Изнурительный боковой тренд на российском рынке может продолжиться с возможным снижением к нижней границе диапазона.
✅ Рубль: На этой неделе мы ожидаем, что при текущих ценах на нефть рубль стабилизируется на уровне 68-71/$. Рубль может укрепиться в начале недели, но с февраля и ближе к дате введения эмбарго будет иметь тенденцию к ослаблению.
✅ Юань: С учетом нашего прогноза по USD/RUB на уровне 68-71 мы ожидаем для CNY/RUB диапазон 9.93-10.52, волатильность в основном, как обычно, будет связана с RUB.
✅ Нефть и газ: Цена на нефть с высоких отметок в начале недели к пятнице снизилась на фоне более уверенных оценок предложения. Рост предложения в сочетании с намеченным на среду ежемесячным заседанием ОПЕК+, на котором, как ожидается, организация оставит квоты добычи на прежнем уровне, скорее всего, будет сдерживать рост цен на неделе. Цены на газ в Европе продолжали снижаться. По прогнозам, на этой неделе ожидается небольшое потепление и усиление ветра, поэтому цены на газ, скорее всего, не будут расти.
✅ Еврооблигации: Доходности российских суверенных облигаций выросли в пределах 20 б.п. Еврооблигации Evraz с погашением в 2024 г. и 2023 г. выкупаются в НРД по цене выше 102.6%.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ снизились в пределах 10 б.п. на среднем и ближнем отрезках кривой после погашения госбумаг на RUB 150 млрд, тогда как более блинные ОФЗ выросли в доходности до +10 б.п. из-за аукционов.
https://bit.ly/3HIHo3S
🎬 Что будет с рублем – все вопросы к экономисту
💥 Февраль обещает быть интересным: 5 февраля вступает в силу эмбарго ЕС на нефтепродукты из РФ, а 20 февраля состоится заседание ЦБ. Кроме того, в России продолжает действовать новое бюджетное правило, которое, как думают многие, способно укрепить курс рубля.
🎤 Какие факторы действительно повлияют на валюту расскажет Наталия Лаврова, старший экономист БКС Мир инвестиций.
🧐 Мы также обсудим дефицит бюджета, прогнозы инфляции и влияние санкций на экономику России. Будем рады озвучить и Ваши вопросы. Оставляйте их в комментариях ниже и до встречи в эфире!
🗓 Когда: четверг, 2 февраля, 18:00 МСК.
❓❓ Задавайте ваши вопросы и пишите комментарии под видео на Youtube - можно уже сейчас или во время трансляции
https://youtu.be/3IUlANgwsLs
💥 Февраль обещает быть интересным: 5 февраля вступает в силу эмбарго ЕС на нефтепродукты из РФ, а 20 февраля состоится заседание ЦБ. Кроме того, в России продолжает действовать новое бюджетное правило, которое, как думают многие, способно укрепить курс рубля.
🎤 Какие факторы действительно повлияют на валюту расскажет Наталия Лаврова, старший экономист БКС Мир инвестиций.
🧐 Мы также обсудим дефицит бюджета, прогнозы инфляции и влияние санкций на экономику России. Будем рады озвучить и Ваши вопросы. Оставляйте их в комментариях ниже и до встречи в эфире!
🗓 Когда: четверг, 2 февраля, 18:00 МСК.
❓❓ Задавайте ваши вопросы и пишите комментарии под видео на Youtube - можно уже сейчас или во время трансляции
https://youtu.be/3IUlANgwsLs
YouTube
Что будет с рублем и российской экономикой? Большой макроэкономический разбор / БКС Live
Что будет с рублем, ценами на нефть и бюджетом? Как санкции повлияли на макроэкономику России в прошлом году? Чего ждать в 2023 г.?
Эксперты БКС:
— Наталья Лаврова, главный экономист
— Вячеслав Абрамов, директор московского филиала, модератор
Полезные ссылки:…
Эксперты БКС:
— Наталья Лаврова, главный экономист
— Вячеслав Абрамов, директор московского филиала, модератор
Полезные ссылки:…
📉 Экспорт Газпрома в Европу в январе просел из-за дорогих контрактов
В январе экспорт Газпрома в Европу упал до уровня, который в последний раз наблюдался в советский период. Однако причина не в том, что Газпром недопоставляет газ, а скорее в том, что покупатели предпочитают более низкие спотовые цены, нежели контрактные цены Газпрома.
📍В периоды снижения цен на газ контракты Газпрома непривлекательны
Когда цены растут, Газпром, как правило, конкурентоспособен, и его газ пользуется высоким спросом. Однако во время падения цен покупатели быстро делают выбор в пользу спотового газа по более привлекательным ценам, ожидая неизбежной корректировки контрактных цен Газпрома.
📍Пересматривать наши прогнозы на год пока рано
Мы считаем, что пока рано пересматривать наши прогнозы экспорта Газпрома в Европу (65 млрд куб. м в 2023 г.), поскольку объемы должны значительно увеличиться, как только контрактные цены сравняются со спотом.
bit.ly/3XUxLV4
В январе экспорт Газпрома в Европу упал до уровня, который в последний раз наблюдался в советский период. Однако причина не в том, что Газпром недопоставляет газ, а скорее в том, что покупатели предпочитают более низкие спотовые цены, нежели контрактные цены Газпрома.
📍В периоды снижения цен на газ контракты Газпрома непривлекательны
Когда цены растут, Газпром, как правило, конкурентоспособен, и его газ пользуется высоким спросом. Однако во время падения цен покупатели быстро делают выбор в пользу спотового газа по более привлекательным ценам, ожидая неизбежной корректировки контрактных цен Газпрома.
📍Пересматривать наши прогнозы на год пока рано
Мы считаем, что пока рано пересматривать наши прогнозы экспорта Газпрома в Европу (65 млрд куб. м в 2023 г.), поскольку объемы должны значительно увеличиться, как только контрактные цены сравняются со спотом.
bit.ly/3XUxLV4
💥Эксклюзив: Календарь катализаторов – 1К23
Да, компаний, публикующих финансовую отчетность, стало меньше – Интерфакс считает, что на треть. Тем не менее мы продолжаем выпускать наш Календарь катализаторов на ближайший квартал.
Здесь вы найдете:
💡Точные или предварительные даты релизов финансовых и операционных результатов
💡Наши прогнозы показателей и их влияния на акции компании
💡Ключевые корпоративные события и наши оценки их последствий для акционеров
💡Главные макроэкономические релизы и события для России и США
🗓Ловите ссылку на полный документ
Да, компаний, публикующих финансовую отчетность, стало меньше – Интерфакс считает, что на треть. Тем не менее мы продолжаем выпускать наш Календарь катализаторов на ближайший квартал.
Здесь вы найдете:
💡Точные или предварительные даты релизов финансовых и операционных результатов
💡Наши прогнозы показателей и их влияния на акции компании
💡Ключевые корпоративные события и наши оценки их последствий для акционеров
💡Главные макроэкономические релизы и события для России и США
🗓Ловите ссылку на полный документ
Forwarded from БКС Экспресс
Что будет с рублем, ценами на нефть и бюджетом?
В 18:00 будем разбираться, как санкции повлияли на макроэкономику России в прошлом году и чего ждать в 2023 г.
Эксперты БКС:
— Наталья Лаврова, главный экономист
— Вячеслав Абрамов, директор московского филиала, модератор
В 18:00 будем разбираться, как санкции повлияли на макроэкономику России в прошлом году и чего ждать в 2023 г.
Эксперты БКС:
— Наталья Лаврова, главный экономист
— Вячеслав Абрамов, директор московского филиала, модератор
X5 Group, Магнит: Замедление инфляции – краткосрочный негатив
📉 Рост выручки продуктовых ритейлеров Х5 и Магнит зависит от инфляции, в которой наблюдается существенное замедление – негативный фактор для рентабельности в 2023 г. Вместе с тем продовольственная розница остается в числе наиболее устойчивых секторов.
➡️ Замедление инфляции – в перспективе хорошая новость,.. Комфортный уровень (около 4-6%) стимулирует увеличение оборота, особенно при улучшении благосостояния населения, а рост операционных затрат отстает от выручки, что положительно сказывается на прибыли.
... но краткосрочно видим негатив для рентабельности. Важно отметить, что в ближайшие кварталы рентабельность компаний, вероятно, окажется под давлением. В 4К22-2023 г. замедление инфляции при сохранении слабой динамики реальных доходов населения вкупе с догоняющим ростом операционных расходов, по нашим прогнозам, может негативно сказаться на прибыльности.
bit.ly/3x06On8
📉 Рост выручки продуктовых ритейлеров Х5 и Магнит зависит от инфляции, в которой наблюдается существенное замедление – негативный фактор для рентабельности в 2023 г. Вместе с тем продовольственная розница остается в числе наиболее устойчивых секторов.
➡️ Замедление инфляции – в перспективе хорошая новость,.. Комфортный уровень (около 4-6%) стимулирует увеличение оборота, особенно при улучшении благосостояния населения, а рост операционных затрат отстает от выручки, что положительно сказывается на прибыли.
... но краткосрочно видим негатив для рентабельности. Важно отметить, что в ближайшие кварталы рентабельность компаний, вероятно, окажется под давлением. В 4К22-2023 г. замедление инфляции при сохранении слабой динамики реальных доходов населения вкупе с догоняющим ростом операционных расходов, по нашим прогнозам, может негативно сказаться на прибыльности.
bit.ly/3x06On8
💡 Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Акции/Рынки: Под конец недели акции Газпрома заметно подорожали и помогли индексу МосБиржи подняться выше на новостях о возможном снижении долговой нагрузки на компанию. В результате к концу недели индекс МосБиржи подошел к верхней границе своего бокового диапазона 2 250 п.п. Мы придерживаемся нейтрального взгляда на рынок в краткосрочной перспективе, при этом высока вероятность того, что мы увидим рост еще на 3–5%, однако риски снижения не исчезли.
✅ Рубль - В ближайшие дни мы ожидаем дальнейшего ослабления рубля до RUB 70 72/$. Российская экономика находится под новыми санкциями – вероятное ухудшение внешнеторговых позиций рассматривается как основной фактор, способствующий ослаблению рубля.
✅ Юань - С учетом нашего прогноза по USD/RUB в пределах 70-72 ждем по CNY/RUB на этой неделе диапазон 10.22-10.67.
✅ Нефть и газ: В воскресенье, 5 февраля, вступили в силу эмбарго ЕС и потолок цен на нефтепродукты из России. Это может привести к общему сокращению российского экспорта и не только в Европу, что поддержит цены на нефть и рентабельность нефтепереработки на текущей неделе. Мы полагаем, что в ближайшие несколько дней цены на газ будут держаться на текущих или более высоких значениях, но к выходным снова снизятся до $700/тыс. куб. м.
✅ Еврооблигации: • Доходности российских суверенных облигаций повысились в пределах 24 б.п. Правительство приняло выкуп Veon с условием выкупа всего долга, принадлежащего российским резидентам, но не менее чем 90%.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ существенно выросли вдоль всей кривой на 14-50 б.п. после того как Минфин выпустил большой объем ОФЗ-ПД.
https://bit.ly/3Y8Mig0
✅ Акции/Рынки: Под конец недели акции Газпрома заметно подорожали и помогли индексу МосБиржи подняться выше на новостях о возможном снижении долговой нагрузки на компанию. В результате к концу недели индекс МосБиржи подошел к верхней границе своего бокового диапазона 2 250 п.п. Мы придерживаемся нейтрального взгляда на рынок в краткосрочной перспективе, при этом высока вероятность того, что мы увидим рост еще на 3–5%, однако риски снижения не исчезли.
✅ Рубль - В ближайшие дни мы ожидаем дальнейшего ослабления рубля до RUB 70 72/$. Российская экономика находится под новыми санкциями – вероятное ухудшение внешнеторговых позиций рассматривается как основной фактор, способствующий ослаблению рубля.
✅ Юань - С учетом нашего прогноза по USD/RUB в пределах 70-72 ждем по CNY/RUB на этой неделе диапазон 10.22-10.67.
✅ Нефть и газ: В воскресенье, 5 февраля, вступили в силу эмбарго ЕС и потолок цен на нефтепродукты из России. Это может привести к общему сокращению российского экспорта и не только в Европу, что поддержит цены на нефть и рентабельность нефтепереработки на текущей неделе. Мы полагаем, что в ближайшие несколько дней цены на газ будут держаться на текущих или более высоких значениях, но к выходным снова снизятся до $700/тыс. куб. м.
✅ Еврооблигации: • Доходности российских суверенных облигаций повысились в пределах 24 б.п. Правительство приняло выкуп Veon с условием выкупа всего долга, принадлежащего российским резидентам, но не менее чем 90%.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ существенно выросли вдоль всей кривой на 14-50 б.п. после того как Минфин выпустил большой объем ОФЗ-ПД.
https://bit.ly/3Y8Mig0
📈 Рост спроса на сталь подтолкнет премии вверх
В этом отчете мы хотим показать, что внутренние цены на сталь в России тесно связаны с экспортными. Сезонное восстановление спроса только ускорит сокращение отставания и вернет премии во внутренних котировках. Больше всего от такой динамики выиграют Северсталь и ММК.
📍График выше указывает на наличие сезонности, более того, внутренние котировки обычно начинают сильно превышать экспортные с апреля до середины июля. Сейчас же первые ниже вторых на 4%, и мы ждем закрытия этого разрыва за счет роста внутренних цен.
📍Мы пока не видим серьезных рисков для мировых котировок на стальную продукцию, так как Китай только начинает восстанавливаться, и ожидаемое наращивание стимулов в экономике Поднебесной будет и дальше поддерживать спрос на металлы.
📍Кроме того, мы ожидаем, что потребление плоского проката в России до середины лета будет расти в среднем на 2% м/м в первую очередь благодаря повышению активности в секторе строительства.
bit.ly/3XaD81r
В этом отчете мы хотим показать, что внутренние цены на сталь в России тесно связаны с экспортными. Сезонное восстановление спроса только ускорит сокращение отставания и вернет премии во внутренних котировках. Больше всего от такой динамики выиграют Северсталь и ММК.
📍График выше указывает на наличие сезонности, более того, внутренние котировки обычно начинают сильно превышать экспортные с апреля до середины июля. Сейчас же первые ниже вторых на 4%, и мы ждем закрытия этого разрыва за счет роста внутренних цен.
📍Мы пока не видим серьезных рисков для мировых котировок на стальную продукцию, так как Китай только начинает восстанавливаться, и ожидаемое наращивание стимулов в экономике Поднебесной будет и дальше поддерживать спрос на металлы.
📍Кроме того, мы ожидаем, что потребление плоского проката в России до середины лета будет расти в среднем на 2% м/м в первую очередь благодаря повышению активности в секторе строительства.
bit.ly/3XaD81r
💡 ЦБ между строк – Бюджетная политика затрудняет решение по ставке, но изменения не ждем
➡️ Наши оценки на основе машинного обучения с учетом настроений ЦБ предполагают, что изменение ключевой ставки (7.5%) заседании в пятницу маловероятно. Бюджетная политика РФ может быть более проинфляционной, чем ожидалось, однако мы полагаем, что этот эффект будет ограничен слабым спросом из-за высокой неопределенности на фоне растущего санкционного давления.
Наш базовый сценарий – 6.5% на конец 2023 г. Прогноз ЦБ предполагает, что средняя процентная ставка может быть в пределах 6.5-8.5% в 2023 г. Однако с декабря позиция регулятора стала относительно жесткой – вероятно, в свете наращивания госраходов и ослабления рубля, что повышает инфляционные риски. На этом фоне эксперты повысили свои прогнозы. Согласно недавнему опросу ЦБ, ключевая ставка прогнозируется на уровне 6% против 5.8% в декабре. Мы не можем исключить некоторого ужесточения ДКП в 2023 г., если потребительский спрос резко возрастет.
bit.ly/3HIGgMp
➡️ Наши оценки на основе машинного обучения с учетом настроений ЦБ предполагают, что изменение ключевой ставки (7.5%) заседании в пятницу маловероятно. Бюджетная политика РФ может быть более проинфляционной, чем ожидалось, однако мы полагаем, что этот эффект будет ограничен слабым спросом из-за высокой неопределенности на фоне растущего санкционного давления.
Наш базовый сценарий – 6.5% на конец 2023 г. Прогноз ЦБ предполагает, что средняя процентная ставка может быть в пределах 6.5-8.5% в 2023 г. Однако с декабря позиция регулятора стала относительно жесткой – вероятно, в свете наращивания госраходов и ослабления рубля, что повышает инфляционные риски. На этом фоне эксперты повысили свои прогнозы. Согласно недавнему опросу ЦБ, ключевая ставка прогнозируется на уровне 6% против 5.8% в декабре. Мы не можем исключить некоторого ужесточения ДКП в 2023 г., если потребительский спрос резко возрастет.
bit.ly/3HIGgMp