🎯 #شکربن

✍🏽 شکربن درسه ماه اول امسال 402.5 میلیارد تومان فروش داشته که نسبت به مدت مشابه سال قبل 63% رشد کرده و تقریبا به اندازه نیمی ازسال قبل فروش داشته ! نرخ فروش دوده داخلی در خرداد ماه به 42.2 و دوده صادراتی به 35.5 میلیون تومان رسیده. به عبارتی نرخ دلاری فروش دوده 1390 الی 1653 دلار برای دوده صادراتی و داخلی رسیده.درحالی که پیش بینی شرکت برای نرخ دوده صادراتی1060دلار بوده.

✍🏽 حدود30هزارتن از فروش داخلی و10هزارتن به صادرات تعلق دارد که عمدتا اهداف صادراتی هند، پاکستان،جنوب شرق آسیا و ترکیه هستند.لذا نرخ Carbon Blackهند و جنوب شرق آسیا اهمیت بالایی برای شرکت دارد.درحال حاضر گریدهای مختلف دوده در هند بین 1550 الی 1700 دلار و در جنوب شرق آسیا و چین 1600 الی 1730 دلار است.
مارجین شرکت هم طی دوسال اخیر بطور مداوم درحال افزایش بوده. در کوارتر آخر سال 1400 مارجین شرکت به 48% رسیده که عمدتا بخاطر اضافه شدن سود زیر مجموعه ها در سطر سود سرمایه گذاری ها بوده و چون سود زیر مجموعه ها رشدی هست ، احتمالا تاثیر آن بر مارجین شرکت کماکان افزایش باشد.

✍🏽 حساسیت مواد اولیه شرکت به نفت نسبت به نرخ کربن بلک بالاتر هست که در نمودار فصلی مشخص شده. همزمان با رشد قیمت نفت ، حاشیه سود فعالیت شرکت کاهش یافته به دلیل اینکه اقلام بهای تمام شده رشد کرده اما نرخ کربن بلک متناسب با آن رشد نکرده. اما حالا دقیقا برعکس دفعه قبل درحال وقوع است. یعنی نرخ نفت و فرآورده ها در سقف هستند و نرخ کربن بلک صعودی شده است. لذا افت قیمت ها درمارکت انرژی و پتروشیمی به افت بهای تمام شده کمک کرده ولی درطرف مقابل روند کربن بلک فعلا صعودی است.

✍🏽 شکربن مالک پسهند و شدوص نیز هست که سال قبل حدود 1110 میلیارد ریال از محل سود تقسیمی آنها سود شناسایی کرده وامسال این عدد به1470میلیارد ریال خواهد رسید.علاوه براین ارزش افزوده سرمایه گذاری های شرکت با وجود ریزش بازار به796میلیارد تومان رسیده!درحالی که مارکت شرکت درسطح 2100میلیاردتومان قرار دارد.

@Marketerchnl

🎯#بازار

✍🏽در این روزهای تلخ ، همه در ذهن خودشون سوال دارند که چرا وضع بازار اینطور هست؟؟؟

به این یک نمونه توجه کنید :

گروه مالی سپهر صرفا در خرداد ماه 174.7 میلیارد تومان دارایی فروخته که از این عدد 130.5 میلیارد تومان سهام شاخص و مهم بازار مثل ومعادن ، شپنا ، تاصیکو و وبصادر بوده !!!!

در طرف مقابل 164.7 میلیارد تومان خرید دارایی داشته که 86.7 میلیارد تومانش رو برده و داخل صندوق ها گذاشته ! یعنی نصف پول رو برده گذاشته تو صندوق.
حالا مابقی نقدینگی رو چیکار کرده؟
بهترین سهمی که خریده وصندوق و حق تقدم ومعادن(احتمالا رفته افزایش سرمایه)بوده که این دو قلم کلا 32 میلیارد تومان شده ! مابقی رو شپاس خریده ، 47 میلیون ریال بزاگرس خریده 😐822 میلیون تومان وتوشه خریده ، 101 میلیون تومان وبانک خریده 😞 مابقی رو هم در تصویر میبینید.

یعنی حداقل اون وبانکش که سهم خوبیه رو نکرده حجم بالا بخره که شش ماه یا یکسال دیگه هم شرکت نفعشو ببره هم سهامدارش و هم بازار رو به اندازه خودش حمایت کنه !!! ارزش پرتفوی بورسی این شرکت 9000 میلیارده ...

وقتی سطح بعضی مدیران سرمایه گذاری اینه ، انتظار دارید بازار درست بشه؟!

@Marketerchnl

🎯#بازار

✍🏽در بین صنایع بازار گزارشات خوبی روانه بازار خواهد شد که شاوان اولین گزارش را داد.

البته همه سهم ها قطعا گزارشات مشابهی نخواهند داشت اما صنایع مورد انتظار گزارشات مطلوبی خواهند داشت.

✍🏽فضای بازار بیشتر شبیه فضای سال ۹۵ ( بخصوص انتهای سال ۹۵ ) هست که به شدت نیاز به محرک و دل و جرات تحلیلی در مدیران صندوق ها و هلدینگ ها دارد تا این فضای ترس و تردید شکسته بشه.

خاطرم هست سال ۹۵، مدیرعامل یکی از تامین سرمایه ها به همه حاضرین جلسه میگفت بیاید سهم بخرید ، این قیمت ها مفته. شما میرید سخاب میخرید !؟ بجاش بیاید همین شبندر و فولاد رو بخرید یک سال دیگه مطمئن باشید سود از گوش هاتون بیرون میزنه.

این خاطرات ، این روزها مثل فیلم جلوی چشم من تکرار میشه و واقعا هم همان اتفاق ها افتاد. به فاصله یکسال دیگه نه فولاد ۸۰-۹۰ تومان بود و نه شبندر ۴۰۰ تومان !

✍🏽 امروز در بازار ریسک هست ، سال ۹۵ هم بود ، سالهای قبل هم بوده. سال ۹۵ سخاب میدادن با تنزیل ۴۰٪ !!! اوراق ۳۰-۳۱٪ میفروختن. حجم معاملات کل بازار بدون بلوک ۶۰-۷۰ میلیارد تومان بود. نرخ های جهانی حتی نزدیک به نرخ هایی که این ماه ها تجربه کردیم هم نبودند ! ولی وقتش که رسید ، بزرگترین سهم های بازار مثل پر قو بلند شدند.
کسی باورش نمیشد فولاد بتونه از ۱۳۰ تومان عبور کنه ، ولی عبور کرد.

امروز هم جو کلی بازار ، شبیه همان روزهاست. دلار رشد افسارگسیخته نکرده ، اما بسیاری از شرکت ها دارن گزارشات خوبی میدن. بسیاری از شرکت ها ارزش بازارشون به حدی رسیده که اگر مقایسه کنیم شبیه همان کف های سال ۹۵ شده.
انقدر پول نبود که سهامداران یک شرکت از تعدیل مثبت دادن سهمشون ناراحت میشدند ، چون سهمشون بسته میشد و هرسهمی بسته میشد ، چه تعدیل مثبت میداد و چه تعدیل منفی ، با ۱۰-۲۰٪ گپ منفی باز میشد.
هیچکس مجمع نمیرفت ، چون پول نبود که بعد از مجمع سهم رو بخره ...

✍🏽بلند شدن بازار ، شبیه هیچکدوم از رفتارهایی که ما طی ۳-۴ سال اخیر دیدیم نیست. بازار اونطوری که ۹۰٪ فعالان فعلی بازار فکر میکنند ، بلند نخواهد شد.
بازار آهسته و پیوسته از بین اینهمه فروشنده و سهامدار خسته بلند خواهد شد ، مثل درآمدن از بین گل و لای مرداب.

شاید فردا ، شاید ماه ها بعد ...

فعلا دوسال هست که نرخ دلار رو ۲۵ تومان نگه داشتند ، ولی نقدینگی به ۵ میلیون میلیارد تومان رسیده و تورم هم همان ۴۰٪ که بود ، باقی مانده.

@Marketerchnl

🎯#سصوفی

✍🏽 سیمانی ها با افزایش نرخ سیمان شاهد رشد فروش و بهبود گزارشات هستند. سیمان صوفیان در سه ماهه اول امسال 308.5 میلیارد تومان فروش ثبت کرده که علاوه بر رشد نرخ فروش با رشد مقدار تولید و فروش نیز همراه بوده.
کل فروش سال گذشته شرکت 816.6 میلیارد تومان بوده که در سه ماهه اول امسال به تنهایی 308.5 میلیارد تومان فروش ثبت کرده است ، یعنی حدودا 40% از کل فروش سال گذشته را در سه ماهه اول امسال محقق کرده و نسبت به سه ماهه اول پارسال رشد 84% داشته است.

✍🏽 همانطور که در نمودار ها مشخص است ، مارجین خالص شرکت بطور مستمر در حال افزایش بوده. علاوه بر این ، رشد نرخ سیمان منجر به افزایش مارجین ناخالص تولید سیمان شده زیرا اقلام درآمدی با نرخ رشد بالاتری نسبت به اقلام بهای تمام شده رشد کرده اند. مواد اولیه شرکت مانند سایر سیمانی ها عمدتا سنگ آهک و گچ و آهن است که از معادن داخلی شرکت تامین می شود. علاوه بر این نرخ مازوت و گاز مصرفی برای سوخت شرکت ، با فرمول جدید رشد قابل توجهی داشته اما اثر این رشد بر حاشیه سود شرکت اندک بوده است.

▪️وزن هزینه انرژی ( مازوت و گاز و برق ) نسبت به کل بهای تمام شده تا سال 1399 حدود 12% بوده است ، اما با تغییر فرمول گاز وزن هزینه انرژی به بهای تمام شده به 22.6% رسیده است.

✍🏽 در مورد نرخ سیمان در تحلیل شرکت های سیمانی ، تحلیلگران ریسک گریز به میانگین نرخ 600.000 تومانی برای سال 1401 اعتقاد دارند اما سایر طیف های تحلیلگران با نرخ های 750.000 و 800.000 تومانی نیز این شرکت ها را تحلیل میکنند.

▪️پیش بینی سیمان صوفیان برای سال 1401 نرخ سیمان 21 دلاری برای سیمان داخلی با نرخ دلار 28000 تومانی بوده است. لذا نرخ داخلی در پیش بینی شرکت 581.000 تومان بوده. اما میانگین نرخ واقعی سه ماهه اول 632.000 تومان بوده و نرخ تیرماه نیز 719.000 تومان بوده.
لذا برای رعایت اصل محافظ کاری ، میانگین نرخ 649.000 تومانی برای کل سال 1401 لحاظ شده که بر اساس سیمان 23 دلاری و دلار 28000 تومانی است که این عدد در واقعیت میتواند به 700.000 تومان برسد.

✍🏽 با نرخ سیمان 649.000 تومانی و تداوم وضعیت فعلی فروش شرکت ، سیمان صوفیان امسال حدود 1300 میلیارد تومان فروش خواهد داشت و سود خالص شرکت به 514.5 میلیارد تومان خواهد رسید ( معادل 468 تومان به ازای هر سهم ).

اگر متوسط نرخ سیمان را 700.000 تومان فرض کنیم ، سود خالص شرکت به 520 تومان خواهد رسید. در جدول حساسیت ، تغییرات سود شرکت نسبت به نرخ های مختلف سیمان نمایش داده شده.

✍🏽 سیمان صوفیان در حال حاضر مارکت 2200 میلیارد تومانی دارد و سود خالص امسال شرکت در محدوده 514.5 میلیارد تومان ( با نرخ سیمان 640.000 تومانی ) الی 601.9 میلیارد تومان ( با نرخ سیمان 700.000 تومانی ) قرار خواهد گرفت.

@Marketerchnl

برآورد ها و ارزشگذاری هارو بذاریم کنار ...

✍🏽بانک صادرات سال 97 دارایی هاش رو تجدید ارزیابی کرده و حدود 16 همت ارزش دفتری دارایی هاش هست. گزارش زمین ساختمانش هم تا انتهای سال 1399 روی کدال گذاشته.

بر اساس گزارشات خود بانک مرکزی ، زمستان 97 میانگین قیمت مسکن حدود 9.7 میلیون تومان بوده و بهار 97 حدود 7 میلیون تومان بوده. میانگین ساده بگیریم میانگین قیمت مسکن حدود 8 میلیون تومان بوده.

الان میانگین قیمت مسکن رسیده به 41 میلیون تومان. یعنی تقریبا 5 برابر

اگر فرض کنیم سایر انواع املاک ( تجاری ، اداری ، زمین و ... ) هم با همین تناسب رشد کرده باشند ، الان ارزش املاک بانک صادرات باید 80 همت باشه.

بازهم عرض میکنم این برآورد و تخمین نیست. بر اساس همین عددهایی که بانک مرکزی و خود بانک اعلام کرده داریم محاسبه میکنیم.

یعنی از سال 97 تا امروز فقط 64000 میلیارد تومان به ارزش دارایی های ملکی بانک صادرات اضافه شده.

✍🏽سال 97 بانک صادرات 2400 میلیارد تومان زیان داشته ، یعنی بانک اصلا سود ده نبوده ! سال 1400 به 3400 میلیارد تومان سود رسیده ... تلفیق رو هم کاری ندارم اصلا.

سال 97 خالص درآمدهای بانک از محل فعالیت بانکی کلا 2500 میلیارد تومان بوده ، سال 1400 تبدیل شده 8600 میلیارد تومان از محل فعالیت بانکی و 23800 میلیارد تومان کل درآمدهای عملیاتی !!

یعنی اینجا هم ، هم تراز عملیات بانکی تقریبا 4 برابر شده ، هم کل درآمدهای بانک تقریبا 3-4 برابر شده.

✍🏽الان ارزش پرتفوی بانک رو حساب کنید حدود 35 همت ارزش دارایی هاش هست که خالص ارزشش هم حدودا 20 همت هست.

فقط یک قلم وسپهر الان ارزش بازارش 20 هزار میلیارده که 93% اش برای بانک صادرات هست. بعد ارزش بازار خود بانک 28 هزار میلیارده تومانه !!! چطوری میشه گوساله از گاو بزرگتر بشه؟؟؟؟؟

شما خودتون تو گزارش 1400 نزدیک 4500 میلیارد تومان سود از پالایشی ها و سایر زیرمجموعه هاتون شناسایی کردید !!! فرض کنید همین عدد اگه تو یه شرکت سرمایه گذاری شناسایی میشد ، ارزش بازارش با پی به عی 5 حدود 22 هزار میلیارد تومان بود.
چطوری بانک به این عریض و طویلی حتی اندازه همین یک قلم دارایی هاش هم مارکت نمیخوره روی تابلو؟؟!!!

اصلا شما از هر زاویه ای میخواید بررسیش کنید ، است بیس ، سودآوری ، ارزش نهایی ، ارزش جایگزینی ، کشفلو ، ارزش فلان و بهمان ... من اصلا بحثم روی مدل ارزشگذاری نیست.

من سوالم از مدیران سپهر صادرات و بانک اینه که شما بیاید توضیح بدید چطوری این بانک با همین محاسبات سرانگشتی باید ارزش بازارش 28 هزار میلیارد تومان باشه؟؟

منافعتون کجاست که اقای سرافرازیان ، به عنوان مدیر سرمایه گذاری سپهر صادرات که سهامدار عمده بانک هست ، میاد مصاحبه میکنه میگه ما کاملا صرف و صلاح سهامداران رو لحاظ میکنیم ولی از فرداش سهام بانک 30% میریزه !!!؟؟؟؟

بیاید یه توضیحی بدید ببینیم منافع کدوم سهامدار رعایت شده ؟!! شما منافع سپرده گذار رو رعایت کردید یا سهامدار ؟؟؟

چطوری و با چه فرمولی بانکی که از 2400 میلیارد تومان زیان به 3400 میلیارد تومان سود رسیده ، ارزش املاکش 80 هزار میلیاردتومان شده ، پرتفوش 35 هزار میلیارد تومان شده ، فقط سپهر صادراتش 20 هزار میلیارد تومانه و تقریبا هم ارزش کل بانک شده ، ارزش بازار بانک رسیده به 28000 میلیارد تومان ؟!!

طرف یه گاوداری رو 5000 میلیارد تومان پرایس میکنه روی تابلو ، مالشه ، حقشه ، حق هم داره برای داراییش دلسوزی کنه. همونطوری که من و شما آپارتمان و ماشین و... رو مفت نمیدیم. شما کجا زندگی کردید که بانکی که بیش از 100 هزار میلیارد تومان دارایی و 3400 میلیارد تومان سود خالص داره رو به اندازه ارزش 5 تا کشتارگاه و گاوداری دارید پرایس میکنید تو بازار؟؟؟

@Marketerchnl