Неделю начнем, пожалуй, с очевидных вещей. Иногда полезно отложить в сторону собственные хотелки и ожидания от рынка и посмотреть, что же все-таки рынок делает в реальности сам. Это я к вопросу о том, что рынок акций США "дорог", "перекуплен", "скоро рухнет" и т.д.

По итогам прошлой недели S&P-500 показал новый исторический максимум. Этот максимум был поддержан, во-первых, количеством растущих акций в индексе (Advance-Decline Line) и, во-вторых, объемом растущих акций (Up-Down Volume). То есть, и количество, и объем торгов растущих акций больше, чем падающих, и эта разница тоже увеличивается. Наконец, более привычный для широкой публики "фактор страха" VIX закрылся на новом локальном минимуме.

О чем это говорит? Все возможно, в том числе, и сценарий "все пропало". "Черных лебедей" по Талебу никто не отменял. Но реальность говорит нам о том, что рынок акций все еще в "здоровом" восходящем тренде. Все когда-то заканчивается. Но вот стоить ли именно сейчас плевать против ветра- вопрос очень индивидуальный.

В продолжение разговора о том, чего более вероятно ожидать от рынка акций США в текущей ситуации.

По данным Sentimentrader.com, мы имеем 18-й за 60 лет случай, когда одновременно происходит следующее: индекс S&P-500 закрывается на 3-летнем максимуме, а доходность 10-летних Трежерис закрывается на 3-месячном минимуме. Все эти моменты отмечены красными точками на графике.

За редкими исключениями такое сочетание становилось благоприятным для сохранения бычьего рынка. Особенно заметен был эффект на горизонте 6 месяцев. В 15 из 17 случаев рынок продолжал расти, и средний результат индекса за период (+11,2%) оказывался значительно выше среднего результата за все 6-месячные периоды.

Снова напомню банальную вещь, что прошлые результаты ничего не гарантируют в будущем. Но в сочетании с позитивными сигналами о внутренней силе рынка, про которые я писал вчера, такой статистически благоприятный фон не может не радовать быков.

​​Рынок напряженно ожидает, что же сегодня скажет ФРС по итогам очередного заседания. Речь не идет об олдскульной конкретике типа "мы собираемся/не собираемся сворачивать QE-4". Это может слишком ранить утомленных бычьим рынком инвесторов. Поэтому не рассматриваются даже выражения, которые можно было бы интерпретировать как "мы собираемся подумать о том, а не стоит ли сворачивать QE". Нужно копать глубже, поэтому любители читать между строк будут искать намеки на то, "не думает ли ФРС, что пора подумать о том, что когда-то придется сворачивать QE".

Шутки шутками, а мне итоги заседания будут любопытны по причине их возможного воздействия на рынок драгметаллов, особенно, серебра, которое давно уже что-то замышляет. На графике вместе с ценой показан индикатор волатильности под названием "Ширина линий Боллинджера".

Я как-то уже писал о нем в контексте S&P-500 и его вероятного "дна" в апреле 2020 г. Рассчитывается он очень просто, и сразу становится понятен его физический смысл. Тут речь о параметрах (20,2). Это означает, что берется 20-дневная средняя цены на серебро, и от нее откладывается по 2 стандартных отклонения в обе стороны. Это и есть "линии Боллинджера". Затем берется расстояние между этими линиями и делится на значение 20-дневной средней. Получается значение индикатора "BB width" в %.

Чем более узкой получается полоса между линиями, тем меньше значение индикатора. Например, сейчас оно около 3%. Это является свидетельством крайне низкой волатильности или, выражаясь более понятным языком, "сильно сжатой пружины". Обычно такое состояние не сохраняется долго, и потенциальная энергия в какой-то момент резко переходит в кинетическую, то есть, цена начинает быстро двигаться. К сожалению, заранее нельзя сказать, в какую сторону, поэтому основную ценность такая ситуация представляет для опционных трейдеров, которые могут относительно дешево купить опционы в обе стороны и выиграть при любом движении цены.

Меня больше интересует, не создаст ли именно сегодня ФРС предпосылки для окончания консолидации, которая отмечена на графике и которая длится уже 10 месяцев. Чаще такие треугольные консолидации заканчиваются продолжением основного тренда, но кто ж его знает, как будет на этот раз. В случае выхода цены вниз рынок серебра будет мало кому интересен. Зато в случае выхода вверх у него могут открыться серьезные перспективы с минимальными целями на 40$ (из расчета AB = CD). В любом случае, ждать осталось недолго.

Реакция рынка акций на итоги заседания ФРС сильно различается по секторам. Про широкий индекс пока ничего плохого сказать нельзя, он особо и не отреагировал. Зато внутри него активизировалась ротация, о возможности которой мы недавно рассуждали.

Одним из секторов, на которые стоит обратить внимание, является Биотех. По данным Nautilus Research, именно середина июня на графике сезонности для соотношения Биотех/S&P-500 формирует серьезный минимум. Черная линия- усредненная сезонность соотношения за 29 лет, доступных для расчета. Красная линия- динамика в 2021 году.

По статистике от Nautilus, 3-й квартал- это просто праздник какой-то для биотеха. За 29 лет 23 раза соотношение Биотех/S&P-500 росло в 3-м квартале и лишь 6 раз снижалось, а среднее опережение сектором рынка составило 7,5% за квартал.

Опять же, ни о каких гарантиях речи не идет, это рынок. Но фон однозначно позитивный для инвесторов в биотех. Напомню, что 2 основных и самых ликвидных ETF на сектор, это XBI и IBB (не в качестве рекомендации!)

Немного занимательной статистики на выходные. Таблица от LPL Research показывает средние результаты индекса S&P-500 за каждый день года за последние 70 лет.

Интересно, что одним из наиболее слабых периодов является 9-дневный отрезок с 18 по 26 июня (он выделен рамкой). В течение него средний результат индекса каждый день отрицательный.

Почему так, я не знаю. Но если сопоставить эту занятную аномалию с ухудшением "ширины рынка" (когда индексы у своих максимумов, но все меньше отдельных акций их поддерживает), то можно предположить, что коррекция, которая началась после ужесточения риторики Федрезерва, может продлиться ещё какое-то время.

​​Даже не сомневаюсь, что и те, кто определяет монетарную политику, и те, чьи действия могут повлиять на рынок, отдают себе отчет в том, как выглядят графики цен наиболее важных активов. Например, такого определяющего инструмента, как индекс доллара.

Недавно я писал о том, что "у многих найдутся причины защищать" уровень 88-89. Возможно, это совпадение, но почему-то именно при подходе к уровню, пробой которого не прошел бы незамеченным, ФРС неожиданно для многих сменил риторику, что поддержало доллар и привело к его отходу на безопасное расстояние (график слева).

Надолго ли, я не знаю. Читал, что, например, Голдманы продолжают медведить по доллару и утверждают, что пробой вниз все-таки состоится. Поживем-увидим. Зато многим рынок снова преподал хороший и полезный урок о том, что, какими бы ни были собственные ожидания, не стоит опережать события, а лучше дождаться их подтверждения.

Это касается, например, соотношения GDX/Золото (график справа), чей пробой вверх, необходимый для "большой игры", пока так и не состоялся и может не состояться без ослабления индекса доллара (хотя лично я думаю, что это лишь вопрос времени). Тут все очень взаимосвязано. Поэтому прежде чем делать по-настоящему серьезные ставки на ту или иную идею, сначала стоит дождаться благоприятных начальных условий, которые повышают вероятность успеха. В противном случае получается игра с казино- в ней тоже можно выиграть, если повезет, но шансы не в нашу пользу.

Вчерашний день на рынке акций США отлично вписывается в понятие "реванша быков". На графике от Macrocharts показан процент бумаг в индексе S&P-500, которые по итогам дня выросли. Вчера их было 96%.

Я ранее неоднократно писал про то, какие последствия может иметь такая резкая перемена в "ширине рынка" (т.е., доле участия в росте). Правда, в основном, после резкого роста, который случался после затяжных падений. По аналогии с боксером, которого несколько раундов подряд месят без шансов, а потом у него проходит один сокрушающий удар, который шокирует противника и позволяет полностью перехватить инициативу.

Несколько смущает то, что такая смена декораций, в отличие от предыдущих примеров (2018 и 2020 гг) произошла не после затяжных откатов/коррекций, а практически под историческим максимумом индекса. Такое впервые, поэтому не уверен, как это правильно интерпретировать. Но предполагаю, что это все же признак внутренней силы рынка, который пока просто "отказывается" падать, предпочитая ротацию между секторами.

Обращает на себя внимание происходящее с криптой. Но для интересующихся этим рынком сначала напомню два обстоятельства.

Во-1, про значимость коридора 30-42к для биткойна. Вчера снова была попытка выхода вниз, но её быстро выкупили, еще раз подтвердив важность этого уровня поддержки.

Во-2, про альтернативы непосредственно крипте- акциям компаний, которые её майнят. Я писал о них в начале декабря. Кстати, даже несмотря на 50% коррекцию в биткойне и более чем 70% коррекцию в этих бумагах (если считать от февральских максимумов), они все еще в 4 раза (!) выше уровней, которые были на дату поста. На максимумах были в 9 раз выше, но это уже неважно.

Сейчас интересно, что, несмотря на ре-тесты самим биткойном предыдущих минимумов месячной давности, акции майнеров торгуются выше на 30-40%, чем месяц назад. Не означает ли это, что они прайсят сценарий, при котором худшее для крипты позади, и после вчерашнего успешного ре-теста она формирует разворотный паттерн? Очень даже возможно (конечно, пока удерживается 30к).

Короткое, но от этого не менее ценное наблюдение. Оба основных защитных сектора рынка акций США показали вчера новые локальные минимумы, подтвердив сохранение даунтренда, начавшегося в марте 2020 года.

Первый сектор- это Utilities (компании коммунального хозяйства, ETF XLU)- так как их услугами пользуются независимо от того, есть кризис или нет, а также они платят высокие дивиденды.

Второй сектор- это Consumer Staples (производители товаров повседневного спроса, ETF XLP)- так как, опять же, люди используют шампуни, стиральный порошок и зубную пасту независимо от фазы экономического цикла.

В периоды, когда широкий рынок (индекс S&P-500, SPY) снижается или испытывает проблемы, относительная динамика этих секторов обычно усиливается (соотношение Сектор/Рынок растет). И наоборот, снижение относительной динамики обычно происходит в периоды, когда широкому рынку ничего не угрожает, и инвесторы сосредоточены в более агрессивных секторах.

По-видимому, именно этот сигнал и подается сейчас межсекторной динамикой.

​​Две недели назад я писал о том, что в случае дальнейшего снижения доходности Трежерис инициатива вновь может перейти к акциям роста, сектора Технологий и, особенно, такому фонду, как ARKK.

Ситуация, которая сложилась на сегодня, может иметь серьезные последствия с тактической точки зрения. С одной стороны, доходность 10-летних Трежерис, действительно, пошла вниз с отметки 1,49% и достигала 1,35%. И, действительно, Технологии и ARKK не подвели. Например, если индекс S&P-500 прибавил всего 0,8% за период с 9 по 24 июня, то ARKK вырос на 11%. Солидная разница, мягко говоря.

Это привело к тому, что соотношения QQQ/SPY и ARKK/QQQ (своеобразная 2-я производная) вплотную подошли к значимым техническим уровням. О том, как важно для бычьего рынка лидерство QQQ, я писал неоднократно, повторяться не буду. Поэтому быкам крайне важно увидеть возврат обоих соотношений над 200-дневную среднюю.

Получится ли это с 1-й попытки, я не знаю. Тем более, что и 10-летняя доходность быстро вернулась на исходные 1,49%. В общем, это тот самый момент, который даст ответ на вопрос, является ли ралли акций роста и технологического сектора в последние 2 недели контр-трендовым, после которого возобновится их отстающая динамика против широкого рынка (что плохо для него), или же это начало нового цикла их опережающей динамики (при каковом сценарии и всему рынку продолжит быть "хорошо").

​​Иногда я сам себе кажусь настроенным слишком по-бычьи, когда речь идет о рынке акций США. Ведь количество потенциальных опасностей очень велико, о чем нас постоянно кто-то предупреждает (СМИ, аналитики, управляющие некоторыми фондами и пр.)

Но от объективных фактов никуда не деться. Сегодня я хочу поделиться еще одним из них, и он снова относится к числу тех фактов, которые показывают, что рынок, скорее, "оздоравливается", чем собирается уйти в затяжное падение.

Про индекс S&P-500 и его основной ETF SPY мы и так все знаем- и то, что закрылся на новом историческом максимуме (что само по себе признак бычьего тренда), и то, что он удвоился с минимумов марта 2020 года, и то, что с начала 2021 года он показывает очень достойный результат +14,1%.

Но рынок акций США- это гораздо больше, чем индекс S&P-500. И про понятие "extended market", уверен, многим известно гораздо меньше. Это понятие описывает акции США, которые, наоборот, не входят в S&P-500. На эту часть рынка даже есть свой ETF от Vanguard (VXF), который вполне себе крупный и ликвидный (более 17 млрд долларов СЧА). Он включает более 3400 бумаг, максимальный вес которых в портфеле фонда едва превышает 1%. Зато имена в этом сегменте рынка вполне "звездные", например, Square, Uber, Zoom, Snapchat.

Так вот, этот ETF только что пробил консолидацию, в которой торговался с февраля, и вслед за SPY обновил свой исторический максимум. До этого, за период с 12 февраля по 23 июня (в течение которого SPY вырос на 7,6%), VXF вообще не изменился (если считать по ценам дневного закрытия).

На мой взгляд, это говорит о том, что рынок, образно выражаясь, пробуждается от "спячки". Если так оно и окажется, то нас, вероятно, ожидает продолжение не только стратегического, но и тактического бычьего рынка.

Но всегда нужно держать в голове "план Б". Мало ли что может негативно повлиять на рынок после 100%-ного роста. Поэтому на графике SPY я отметил уровень 415, пробой которого может на какое-то время прервать развитие оптимизма и перевести рынок в режим консолидации (или к дальнейшему переходу в медвежий рынок, это уже как пойдет). Этот уровень очень недалеко (всего менее чем в 3% от закрытия пятницы), но если он по какой-то причине будет пробит, то у многих наиболее осторожных управляющих сработает "ментальный стоп", который вынудит их сокращать риски.

В начале мая я писал о том, что недаром относительный рост акций Value против акций Growth взял паузу параллельно с паузой/консолидацией в доходности 10-летних Трежерис. А также о том, что именно направление движения доходности определит направление относительной динамики Value/Growth.

Прошло 1,5 месяца, доходность 10-леток упала с 1,63% до 1,46%, а динамика Value/Growth, как видно из графика, последовала за ней. И теперь под вопросом сохранение того относительного аптренда, который начался в августе 2020 г и который привел к бурному росту акций Value.

Во-1, соотношение IWD/IWF не смогло пробить отмеченный уровень сопротивления. Во-2, оно после этого обновило локальный минимум апреля, тем самым, формально завершив 10-месячный аптренд. В-3, оно теперь торгуется ниже 200-дневной средней.

Это увеличивает вероятность того, что акции Growth могут вернуть себе лидерство, утраченное в августе-сентябре. Если так и будет, то для рынка, в целом, это, скорее, позитив, так как будет означать ротацию, а не коррекцию.

Первое полугодие официально завершилось, и есть повод снова обратиться к рыночной статистике. Доходность индекса S&P-500 за 6 месяцев составила более 14%. В таблице от LPL Research показаны все случаи, когда индекс вырастал за 1-е полугодие на 12,5% или выше.

Начиная с 1943 года, их было 16, и в 12 случаях после этого (75%) результат 2-го полугодия также был положительным (хотя и поскромнее, средний +7,1%, медианный +9,7%). На самом деле, сюда вполне можно включить еще и 1991 год, когда в 1-м полугодии индекс вырос на 12,4% (немного не дотянув до фильтра в 12,5%), а во 2-м полугодии - еще на 12,4%. Не испортил статистику, мягко говоря.

Для сравнения в нижних строках показаны результаты 2-го полугодия для всех годов, независимо от результата 1-го полугодия. Они гораздо ниже, чем в выборке с сильным 1-м полугодием. В общем, если не произойдет очередного форс-мажора, попутный ветер продолжает помогать быкам. Хотя (и об этом тоже важно помнить) это лишь "подсветка фона" для рынка, но никак не гарантия.

Не мог не обратить внимание на развитие событий в акциях Амазона, которые ранее неоднократно выступали локомотивом роста не только сектора Consumer Discretionary (в ETF XLY они занимают 25% портфеля), но и всего рынка.

Постоянные читатели канала, вероятно, помнят о ситуации в начале 2020 года и о том, к чему она потом привела. Тогда бумага на протяжении года торговалась в консолидации- в абсолюте просто не росла, а относительно рынка и вовсе отставала.

Вот и сейчас пошел уже 11-й месяц консолидации (см. график). И судя по абсолютной динамике (сверху), есть неплохие шансы на ее скорое окончание. Если оно подтвердится, то может иметь серьезные (и позитивные) последствия для всего рынка (как и в 2020 г).

Во-1, следующим целевым уровнем цены станет ширина коридора, т.е., более 600$. Во-2, это почти наверняка приведет и к окончанию консолидации в соотношении AMZN/SPY и к его уходу выше 200-дн средней (следовательно, к началу нового цикла опережения рынка).

Ключевое слово- "если". Ждать осталось недолго.

​​Вышел в свет очередной квартальный "Гид по рынкам" от JP Morgan AM. Как обычно, там масса интересной статистики по доходностям, корреляциям, мультипликаторам и т.д. Каждый найдет что-то интересное для себя. Я же решил выделить вот эту диаграмму, которая в той или иной форме неоднократно появляется (в том числе и в этом канале) в контексте результатов индивидуального инвестора.

Это особенно актуально во время массового наплыва "физиков", многие из которых совершенно не подготовлены к сюрпризам фондового рынка. За последние 20 лет результат "среднего" частного инвестора (в % годовых) значительно уступает почти всем отдельно взятым классам активов. Он слегка переигрывает инфляцию, но это слабое утешение.

Почему так? Из-за завышенных ожиданий, переоценки своих сил и ресурсов, элементарной жадности, в конце концов. Можно ли этого избежать? Теоретически, да, для этого новичкам нужно всего лишь обуздать свое эго, перестать считать себя умнее других, научиться ставить инвестиционные цели, составлять и реализовывать план их достижения с помощью проверенных временем инструментов (таких, как дешевые индексные фонды или ETF). Начать можно хотя бы с этого поста. Практически же, для большинства это будет невозможно, так как все сказанное выше легче сказать, чем сделать.

Именно поэтому, я считаю, пройдет еще очень много времени, прежде чем статистика, отраженная на диаграмме, начнет меняться в пользу "среднего" непрофессионального частного инвестора. Может быть, даже не одно поколение. Но даже если 1 из 100 прочитавших это задумается и решит сменить свой инвестиционный стиль (повторю, я имею ввиду исключительно непрофессионалов, а не тех, для кого инвестиции и трейдинг- профессия), это можно будет считать успехом.

​​Мы уже постепенно привыкаем к тому, что те или иные рыночные закономерности или метрики в это непростое время работают не так, как обычно. Одной из таких закономерностей, которая сейчас "сломалась", является корреляция между динамикой сырьевых рынков и широкого индекса акций развивающихся рынков. Даже уважаемая газета Financial Times посвятила этому целую статью.

Действительно, если посмотреть на график, на котором показана динамика EEM и DBC, то можно заметить, как примерно до середины февраля этого года эти классы активов двигались параллельно. Собственно, это было ровно то, к чему все привыкли за последние 25 лет. Сначала это объяснялось высокой долей сырьевых секторов в индексах развивающихся рынков. Но в последние годы картина совершенно другая, и вес секторов сместился в пользу Technology, Communications и Consumer Discretionary. Поэтому сейчас логика этой позитивной корреляции изменилась: теперь ее объясняют "ставкой на рост мировой экономики", а также высокой долей Китая в индексе ЕМ (а Китай, как известно, крупнейший потребитель сырья в мире).

Как бы то ни было, я бы обратил внимание не на теоретические объяснения, а на возможные практические последствия изменения в динамике двух классов активов. Не уверен, что было бы правильно ставить на то, что работавшая 25 лет корреляция сломалась окончательно, и теперь ее можно игнорировать. Мне кажется более логичным сценарий, при котором она восстановится со временем, по мере возврата к "нормальности", что бы под ней не подразумевалось. Такие расхождения повышают риск (но не гарантируют) смену основного тренда. Это означает, что нужно быть более осторожным с уровнями, которые формально эту смену тренда подтвердят.

В моем понимании, к ним можно отнести минимумы мая. Если они будут обновлены, это, на мой взгляд, значительно ухудшит техническую картину как по сырьевым рынкам, так и по развивающимся рынкам акций (а, следовательно, и по перспективам роста мировой экономики). Справедливости ради, до этого пока далеко, и вполне вероятно, что майские минимумы переписаны не будут, корреляция восстановится, и все вернется на траекторию роста. Но "предупрежден- значит, вооружен", и об этом риске как минимум полезно помнить.

Первые полгода оказались для рынка акций США достаточно уникальными еще и в том смысле, что максимальная просадка по индексу S&P-500 была, мягко говоря, небольшой. На диаграмме серым показана доходность индекса по календарным годам, а красным- максимальная просадка в этот год (по ценам закрытия дня).

Начиная с 1980 года, средняя просадка по году составляла 14,3%, но это не помешало индексу закрывать год в плюсе 31 раз из 41. На данный момент просадка в 2021 году не превышала 4% (повторю, по ценам закрытия дня). Если во 2-м полугодии не будет неприятных сюрпризов, то у этого года появится шанс стать одним из самых стабильных и позитивных в истории с точки зрения соотношения доходность/риск.

​​Многие читатели, вероятно, помнят о том, как в начале ноября 2020 года я отмечал важность того факта, что доходность 10-летних Трежерис пробивает вверх 200-дневную среднюю, и какие это может иметь последствия для "скучного" сектора коммерческих банков. Сейчас, на мой взгляд, ситуация вновь становится определяющей на следующие несколько месяцев.

После того ноябрьского пробоя доходность 10-леток за 5 месяцев удвоилась. Как и следовало ожидать, банки стали основными бенефициарами этого тренда, о чем был отдельный пост в конце февраля. В нем было отмечено, что после такого ралли банковский сектор может на какое-то время взять паузу и уже не выглядит столь привлекательно относительно остального рынка. Действительно, с 25 февраля KBE практически не изменился в цене, тогда как S&P-500 прибавил более 10%.

Возвращаясь к доходности Трежерис, она после быстрого удвоения корректировалась более 3 месяцев, но теперь, похоже, пытается "нащупать дно". По крайней мере, та самая 200-дневная средняя на данный момент сработала в качестве поддержки, что вполне укладывается в логику долгосрочных трендов (см. график ниже). Если эта поддержка устоит, и доходность вновь развернется вверх (а шансы на это, я считаю, довольно высоки), то симпатии инвесторов могут вернуться к банкам. Соотношение KBE/SPY, как видно из графика, продолжает отлично коррелировать с доходностью, и причин для её "слома" пока не просматривается.

Лично меня очень порадовала победа Италии в финале Евро. Особенно, то, что она была одержана над Англией, которую нужно было проучить за высокомерие, за трусливые "автобусы", за подаренный пенальти в полуфинале и за поведение ее быдло-болельщиков на протяжении всего турнира. Как верно подметил в камеру сразу после игры герой финала Бонуччи, "it's coming to Rome", а не "it's coming home", как пытались всем внушить англичане.

Но интересно, сможет ли эта победа стать тем триггером, который, наконец, взбодрит итальянскую экономику и фондовый рынок. Местный индекс в $ с 2009 года безуспешно бьется об один и тот же уровень сопротивления. Сейчас попытка номер 5. Кроме того, с 2015 г Италия безнадежно отстает от индекса мировых акций. Я надеюсь, что пробой 12-летнего сопротивления позволит развернуть и этот относительный тренд, сделав Италию как минимум "не хуже" остального мира для инвесторов в акции.

​​Один из основных мировых индекс-провайдеров MSCI, оказывается, уже давно работает над созданием инвестиционного "грааля", так называемого "ultimate index". Я не знаю, как в данном контексте лучше перевести слово "ultimate", но наиболее близки по смыслу, наверное, такие варианты, как "итоговый" или "окончательный". Короче говоря, такой индекс, при наличии которого другие уже не понадобятся.

В состав такого индекса финансовые инженеры из MSCI собираются включить не только традиционные классы активов (акции, облигации, золото, недвижимость и т.д.), но и те сегменты рынка, которые ранее в ликвидной форме инвесторам не предлагались, такие, как прямые и венчурные инвестиции, прямое кредитование и т.д. Задача крайне сложная, так как непонятно, как нарезать этот инвестиционный пирог по классам активов, по географии, по сегментам, по факторам, по ликвидности и т.д., чтобы корректно отразить то, что происходит с инвестициями в мире. Например, как утверждают авторы (и я с ними согласен), в таком индексе нельзя не учитывать private equity, которые приносили, в среднем, 12% годовых на протяжении последних 15 лет, или private debt, который приносил 8% годовых. И это они еще не касались крипты, которая, на мой взгляд, тоже должна в той или иной форме присутствовать в индексе, стремящемся покрыть всю инвестиционную вселенную.

Задача создания такого индекса становится все более актуальной по мере того, как в глазах инвесторов теряет привлекательность традиционная аллокация 60/40 (акции/облигации). Например, такой продвинутый класс инвесторов, как эндаументы, уже давно распределяет свои портфели, так сказать, "нетрадиционно" (см. рис. ниже).

Лично я пока не определился со своим отношением к такому индексу, если он будет создан и при этом будет investable (то есть, на его основе можно будет сделать, например, ETF). С одной стороны, выглядит заманчиво- взять и одним легким движением заставить свои деньги работать вместе со всем миром, от акций IT-гигантов в США до р-2-р кредитования в Африке. С другой стороны, инвестиции- это такая область, в которой единственного и подходящего всем решения существовать не может. Все равно, без индивидуальных потребностей не обойтись. Поэтому не уверен, что купил бы такой продукт, даже если его удастся создать (что тоже пока под вопросом).

Очень интересно ваше мнение на этот счет, в связи с чем размещу небольшой опрос ниже.