❗️Девушка с плакатом NOWAR ворвалась в студию новостей "Первого канала”

В этот момент ведущая Екатерина Андреева говорила о планах по смягчению воздействия санкций, которые есть у премьер-министра Михаила Мишустина.

Неожиданно за ее спиной появилась девушка с плакатом с надписью: "NOWAR (нет войне). Остановите войну, не верьте пропаганде, здесь вам врут. Russians against war (россияне против войны)". Она кричала: "Нет войне! Остановите войну!".

Как сообщил ТАСС, Первый канал проводит проверку в связи с инцидентом с посторонней в кадре во время прямого эфира.

https://youtu.be/Baj1OXZTuE8

В течение последних 40 лет Иран жил под тысячами различных санкций и был мировым лидером по их числу. Но в марте 2022 года Россия обогнала его по этому показателю. Иранский опыт с похожим набором санкций позволяет представить, что впереди ждет российские экономику и фондовый рынок.

http://amp.gs/jpfz9

(Bloomberg) -- Russian climate envoy Anatoly Chubais has
stepped down and left the country, citing his opposition to
President Vladimir Putin’s war in Ukraine, according to two
people familiar with the situation, becoming the highest-level
official to break with the Kremlin over the invasion.
Chubais, 66, is one of the few 1990s-era economic reformers
who’d remained in Putin’s government and had maintained close
ties with Western officials. Kremlin spokesman Dmitry Peskov
didn’t immediately respond to a request for comment.
Known as the architect of Russia’s 1990s privatizations,
Chubais gave Putin his first Kremlin job in the mid-1990s and
initially welcomed his rise to power at the end of that decade.
Under Putin, Chubais took top jobs at big state companies until
the president named him envoy for sustainable development last
year.
Since the war, the government has stepped up pressure on
domestic critics of the invasion. Putin warned on March 16 that
he would cleanse Russia of the “scum and traitors” he accuses of
working covertly for the U.S. and its allies. Facing economic
meltdown, the Russian leader accused the West of wanting to
destroy Russia.
“Any people, and particularly the Russian people, will
always be able to tell the patriots from the scum and traitors
and spit them out like a midge that accidentally flew into their
mouths,” Putin said. “I am convinced that this natural and
necessary self-cleansing of society will only strengthen our
country, our solidarity, cohesion and readiness to meet any
challenge.”
Last week, Arkady Dvorkovich, who was senior economic
adviser to Dmitry Medvedev during his presidency and a deputy
prime minister until 2018, stepped down as head of the state-
backed Skolkovo technology fund after condemning the invasion.
Dvorkovich, who’s also president of the International Chess
Federation, is one of only a few former senior officials to
speak out against the war.

Если в регулировании ничего не изменится, рубль будет дорожать и дальше. И Сергей Романчук, и Софья Донец не сговариваясь назвали одинаковую границу укрепления рубля в нынешних условиях — 60–65 за доллар. «Определить эту границу, где укрепление рубля остановится, сложно. Мы не знаем в точности, как будет зависеть уровень импорта и экспорта от курса, потому что поломаны все логистические цепочки, какие-то компании постоянно заявляют, что они уходят из России», — говорит Романчук. При этом волатильность будет оставаться высокой: на рынке с маленькими объемами при отсутствии сглаживающей функции ЦБ и многих финансовых операций курс рубля может [за короткий срок] изменяться на 10–20 рублей, поясняет Донец.
Но в реальности в таком виде ситуация долго сохраняться не сможет: продолжение резкого укрепления рубля, хотя и политически выгодно для Кремля, грозит серьезными проблемами бюджету, сверстанному по курсу 72 рубля за доллар. Опрошенные The Bell экономисты уверены, что ЦБ должен будет пойти на смягчение контроля за движением капитала и валютных ограничений — но что именно он будет смягчать, пока непонятно. Первый шаг ЦБ уже сделал, с 1 апреля увеличив порог переводов на зарубежные счета для физлиц с $5000 до $10 000. https://thebell.io/kak-dolgo-prodlitsya-ukreplenie-rublya-soglasovannye-sanktsii-es-i-ugol-za-yuani

VILNIUS, April 22 (Reuters) - In April 2021, Russia's financial intelligence unit met in Moscow with the regional head of Binance, the world's largest crypto exchange. The Russians wanted Binance to agree to hand over client data, including names and addresses, to help them fight crime, according to text messages the company official sent to a business associate.
At the time, the agency, known as Rosfinmonitoring or Rosfin, was seeking to trace millions of dollars in bitcoin raised by jailed Russian opposition leader Alexei Navalny, a person familiar with the matter said. Navalny, whose network Rosfinmonitoring added that month to a list of terrorist organisations, said the donations were used to finance efforts to expose corruption inside President Vladimir Putin's government. Binance's head of Eastern Europe and Russia, Gleb Kostarev, consented to Rosfin's request to agree to share client data, the messages showed. He told the business associate that he didn't have "much of a choice" in the matter. https://www.reuters.com/technology/how-crypto-giant-binance-built-ties-russian-fsb-linked-agency-2022-04-22/

The Bell делают отличную работу, на которую можно оформить и платную подписку, что я и сделал. Всем рекомендую.

https://thebell.io/together

ПРЕСС-РЕЛИЗ
ACI RUSSIA ПРОВЕЛА 18-й СЪЕЗД
17 МАЯ 2022 г., МОСКВА

Съезд ACI Russia прошел в онлайн формате в сервисе Zoom.

В рамках Съезда выступили: президент ACI Russia, Начальник Дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук; вице-президент ACI Russia Директор по международным проектам Департамента валютного рынка Московской Биржи Дмитрий Пискулов; Главный Стратег Казначейства по экономике, валюте и ставкам, Сбербанк Павел Пикулев; Главный аналитик, УК "Ингосстрах Инвестиции" Виктор Тунев; Директор по инвестициям, Локо-Инвест Дмитрий Полевой. Ведущим Съезда был избран Евгений Егоров, Руководитель алгоритмической торговли, Альфа-Банк.

Сергей Романчук коротко рассказал о работе, которую вела ассоциация последний год, исполняя свою миссию – объединяя профессиональных участников рынка на основе приверженности общим ценностям: этическому профессиональному кодексу, повышению уровня образования и профессионализма, открытому объединяющему общению. Работа выстраивалась по нескольким линиям: организация мероприятий, работа с регулятором через Совместный Совет Валютного рынка СРО НФА, участие в Глобальном Комитете Валютного рынка. Пиком этой работы должно было стать проведение международного конгресса ACI FMA в Москве осенью 2022 года, однако в силу новых внешних условий его проведение в РФ было отменено.

Дмитрий Пискулов рассказал об успешной работе с Банком России по изменению методологии расчета официального курса рубля и образовательных проектах.

Во второй панели Владимир Яровой поделился тем, как Московская Биржа справляется с текущими вызовами и поделился планами по запуску новых продуктов и услуг и ответил на вопросы Евгения Егорова и участников Съезда.

На панели, посвященной макроэкономике, которую модерировал член Совета ACI Russia, Председатель Правления, Тольяттихимбанк Константин Зырянов, была дана оценка текущей экономической ситуации и сделаны некоторые прогнозы на будущее.

В завершении Съезда была дана возможность представить свои кандидатуры в состав Совета ACI Russia на следующие два года (его численность была определена в 15 человек), а также на посты президента и вице-президента, куда выдвинулись пары Евгений Егоров/Дмитрий Пискулов и Алексей Евдокимов (НТПро) /Михаил Петушков (Юникредитбанк). После Съезда была запущена процедура электронного заочного голосования по выставленным кандидатурам, итоги которой будут подведены 25 мая 2022 года избирательной (счетной) комиссией, в которую вошли Сергей Романчук и Андрей Скабелин (Московская Биржа), не ставшие выставлять свои кандидатуры в руководящие органы ассоциации на новый срок.

TOEFL (ETS)

«To clarify, the language on the TOEFL registration platform about OFAC restrictions in Russia was meant to convey that OFAC restrictions have impacted parts of our testing operations within the country (e.g., third party vendors such as financial institutions, shipping companies, etc.).

Beginning August 4, ETS is updating its March 2022 policy and will now allow test takers in Russia to register for the TOEFL iBT Home Edition, TOEFL Essentials and at home GRE tests barring any financial restrictions they may encounter.

Due to the ongoing conflict in Ukraine, students in Russia remain unable to take these tests at a test center within the country. Students who prefer to test in person are welcome to take an exam in other countries or regions barring any travel and financial restrictions they may encounter.

We remain firmly committed to supporting all learners on their education journeys and hope peace prevails as soon as possible».

Сегодня я покидаю Металлинвестбанк, в котором я провел почти 29 лет - всю мою профессиональную жизнь. Я пришел туда в мае 1995 года, еще студентом 4-го курса Физфака МГУ.
 
Пришел я туда с мыслью попробовать поработать летом, в каникулы, да так там и остался (параллельно закончив аспирантуру).  Жизнь ставила мощные вызовы, было дико интересно с самого начала. В МГУ я учился в группе физиков-теоретиков КФНТ. Моим научным руководителем был Юрий Львович Климонтович, ученик Боголюбова, крупнейший специалист по статистической физике, теории плазмы и открытых систем,  заведовавший  тогда лабораторией синергетики. И рынок, как пример неравновесной открытой системы, стал объектом моего изучения на долгие годы.
 
И не только изучения - мне посчастливилось поучаствовать в его создании. Практически сразу возглавив валютный деск в банке,  я решил для себя, что мы будем активно участвовать во всех проектах, которые развивают рынок. Мы стали первыми маркет-мейкерами в СЭЛТ на Московской Бирже, запустив алгоритмическую торговлю еще в 1997 году.  Первыми маркет-мейкерами по российскому рублю на CME и EBS. Первым русским банком, чьей машинкой с прямыми электронными ценами пользовались валютные дески глобальных банков и в Лондоне и в Москве. Мы дали свои потоковые цены голосовым брокерам, российским и международным. Мы раскачали рынок валютных фьючерсов  Si на ФОРТСе, транслируя цену практически непрерывно (да, это были наши 5000 лотов с двух сторон). Редкий запуск нового биржевого или внебиржевого продукта обходился без нашего деятельного участия.
 
ММВА, НВА, председательство в Комитетах валютного и Срочного рынка ММВБ, Совет Биржи, СД РТС, Совет ПФИ,  ACI FMA, ACI Russia, ССВР ACI- НФА (The Moscow FXJSC) - сам себе удивляюсь, в каком количестве проектов мне удалось  поучаствовать. В 2019-2022 годах я представлял Россию в The Global FX Committee - на главном форуме мирового валютного рынка. Когда центральные банки ведущих стран решили в 2017 собраться вместе, чтобы договориться об общих правилах поведения на глобальном валютном рынке (FX Global Code), я решил, что Россия не может оставаться в стороне.  В 2017 году мы с коллегами с рынка и из Банка России придумали и организовали The Moscow FXJSC, который был принят в состав GFXC на заседании в Токио в мае 2019 года. В 2021 году мы получили право проведения ACI World Congress 2022 в Москве.
 
К сожалению, с начала 2022 года процессы на российском финансовом рынке в силу известных обстоятельств пошли в диаметрально противоположном направлении, попытки интегрировать Россию в цивилизованный мир потерпели крах.  Я ухал из России в марте 2022 года и прекратил свою деятельность во всех профессиональных ассоциациях в РФ. Сегодня я покидаю банк по взаимному согласию сторон. Время, проведенное вместе - было прекрасным, воспоминания - теплыми.
 
Начинается новый этап в моей карьере - я планирую развивать собственные проекты на международном рынке,  возобновлю участие в работе ACI FXC. Что конкретно, когда и как, станет понятно чуть позже. Сейчас - время перевести дух и попрощаться с прошлым. Это сложно сделать в одном посте, может быть когда-нибудь напишу об этом книжку :) Спасибо всем, с кем мы были вместе все эти годы. И до новых встреч!

НАВАЛЬНЫЙ

Боль, безысходность, потеря надежды моего поколения, очевидным политическим лидером которого был Алексей. Самый смелый, последовательный, рассудительный в одном и безрассудный в другом - когда он считал возможным рискнуть собой ради общего дела. Лидер новой формации, современный, делающий то, во что он верил.

Эта вера в то, что Россия может стать прекрасной, а он сможет стать лидером страны, и привела его повторно в Москву после отравления. Я читаю многочисленные «ну разве же это было не очевидно, что закончится именно так?». И не могу избавится о ощущения, что так заданный вопрос, это перекладывание ответственности за его смерть с убийцы и нас, граждан России, допустивших построение мафиозного государства, на Алексея. Да, конечно, все и так понимали, что вероятность такого сценария в текущих обстоятельствах была близка к 100%, не стоит наверное сейчас повторять действительно очевидное. Но Алексей выбрал этот путь, несмотря на мизерность шансов. Он пытался изменить мир и не пожалел себя. Судьба героя, сюжет библейского уровня, свидетелями которого мы стали в режиме реального времени.

Бесит ригидность человеческой психики, то, что эта жертва мало что изменит здесь и сейчас в восприятии людей.

Те, кто считал Навального агентом Кремля продолжат его считать агентом Кремля, который его устранил в нужную минуту.

Те, кто считал Навального агентом Запада, будут считать что это западные спецслужбы устранили его в нужный им момент (и не спрашивайте как).

Те, кто прячут голову в песок, будут считать что он умер сам, и ничего такого тут нет, все мы смертны.

Что-то может измениться только через значительное время. Взойдя на Голгофу, так, как это диктовала ему его вера, Алексей вошел в историю.

Вечная ему память.

Московская Биржа прекращает торговлю с расчетами по доллару и евро. Вот это вот и есть «назад, в 90-е»! Когда-то не было электронных торгов валютой с централизованным клирингом, и ничего! Жили же люди! Да еще как.

1. Голосовые брокера обретут заново смысл в жизни.
2. Банки расширят спреды.. заработают.. на непрозрачности курса и волатильности. Клиентам лучше воздержаться от сделок в ближайшие дни.
3. Объем торгов сожмется.
4. Фьючерсы на доллар и евро завтра будет носить, как в 2022 году.
4. Что будет с торгами юанем в перспективе- не ясно. Захотят ли китайские банки продолжать обслуживать НКЦ - это вопрос. Скорее нет, чем да.
5. Возникнет альтернативная электронная площадка, но повторить успех Московской биржи быстро не удастся. Ее фишка была и в технологиях и в безопасных удобных клиринге и расчетах (что важнее). 6. Возможно что ценообразование переедет на фьючерс, «по бразильской системе».

Немного скорректировал и раскрыл тезисы для Forbes. https://www.forbes.ru/mneniya/514620-degradacia-rynka-kak-novye-sankcii-ssa-izmenat-pravila-valutnyh-torgov-v-rossii

РАБОТАТЬ В БОЕВОМ РЕЖИМЕ

На прошлой неделе я написал первую после 24 февраля 2022 колонку в СМИ - в русский Forbes. 12 июня США ввели санкции против Московской Биржи, я поддался на давление журналистов и написал, что я по этому поводу думаю, отправив статью редактору еще до открытия рынка.

13 июня Владимир Путин встретился с российскими учеными, и призвал их работать в особом, боевом режиме. До этого он встречался и с бизнесом, и с артистами, со всеми, до кого дотянулся.

Я не писал статьи главным образом потому, что я не хочу работать в боевом режиме. Я не хочу вносить свой вклад в развитие российского рынка в новых условиях. Моя мотивация писать в СМИ, была главным образом в том, чтобы участвовать в профессиональной дискуссии, в том числе о действиях регулятора и законодателей. Сейчас она потеряна.

Я не знаю, буду ли я писать что-то еще в СМИ про российский рынок. Ну а эта статья пусть повисит здесь, раз уж написана.

ДЕГРАДАЦИЯ РЫНКА: КАК НОВЫЕ САНКЦИИ США ИЗМЕНЯТ ВАЛЮТНЫЕ ТОРГИ В РОССИИ

FORBES, 13.06.24

12 июня Московская Биржа вместе со своей структурой, проводящей клиринг на валютном рынке – Национальным клиринговым центром (НКЦ), была внесена в список блокирующих американских санкций (SDN), что запрещает американским гражданам и компаниям любое деловое взаимодействие с ними. Это событие из разряда давно ожидаемых, однако все равно неожиданных: предварительной утечки информации об этом подарке американцев ко Дню России, судя по всему, не было.

Естественно, Банк России и Московская Биржа готовили планы на случай введения подобного рода санкций, ожидая их с 2022 года, и первые пресс-релизы не заставили себя долго ждать: Биржа объявила о приостановлении торгов поставочными инструментами и расчетов по итогам торгов долларом и евро на валютном рынке, а ЦБ отметил, что внутренний межбанковский валютный рынок продолжит свою работу. Компании и граждане могут продолжать покупать и продавать доллары США и евро через российские банки. Все средства в долларах США и евро на счетах и вкладах граждан и компаний остаются сохранными. Торги фьючерсами на доллар и евро должны продолжиться.

Спокойные речи регулятора и организатора торгов, однако скрывают за собой тектонические изменения инфраструктуры рынка, который практически мгновенно совершит фазовый переход в состояние, сравнимое с тем, в котором российский валютный рынок находился в начале 90-х – до эпохи централизованной непрерывной торговли валютой на бирже. Российский валютный рынок прошел огромный путь от классического диверсифицированного межбанковского рынка к практически полностью централизованному - уникальному явлению в мировом масштабе. Ни введение европейских санкций против Национального расчетного депозитария (НРД), ни риск санкций против Московской Биржи к настоящему моменту не изменили существенно российский валютный рынок, центральным краеугольным камнем которого оставался клиринг расчетов через НКЦ. Бодрые реляции о росте сегмента внебиржевого рынка не должны вводить в заблуждение: заключенные на альтернативных электронных площадках сделки в массе своей все равно рассчитывались через Биржу.

Российский валютный рынок состоит из двух сегментов: это компании и банки, которых санкции пока не затронули, способные совершать платежи в долларах и евро и полноценно обслуживать внешнеторговую деятельность, и все остальные, попавшие под санкции - это большинство с точки зрения общего размера активов. Все крупнейшие российские банки, находящиеся под американскими санкциями, продолжают совершать операции с долларом и евро с клиентами и хеджировать свои риски с помощью валютных сделок без физической поставки валюты (свопов, форвардов и фьючерсов), с расчетами в рублях относительно бенчмарка – валютного курса, определяемого на рынке сделок с поставкой валюты на Московской Бирже - либо фиксинга Биржи, либо курса ЦБ.
Теперь таких торгов не будет, и расчеты в рублях пойдут по запасному варианту: официальному курсу ЦБ, который он будет определять на торгах вне биржи, по банковской отчетности. На первый план выходит проблема сегментации рынка: банки, не находящиеся под санкциями, обычно не совершают прямые сделки с подсанкционными банками, опасаясь вторичных санкций. Последним, по сути, доступен лишь рынок деривативов – производных на валютный курс, но не сам поставочный валютный рынок. И теперь эта связь будет разорвана.

13 июня торги по поставочным инструментам валютного рынка спот в долларах и евро не открылись, однако срочный валютный рынок продолжит свою работу, и без прозрачной связи с рынком базового актива ему будет труднее находить баланс. Участники торгов – арбитражеры, покупавшие валюту на поставочном инструменте для хеджирования открытой короткой валютной позиции на фьючерсе, будут вынуждены закрыть ее на фьючерсе, так как «первая нога» на споте закроется биржей, и у арбитражера возникнет открытая валютная позиция. Цене фьючерса будет не на что опереться, классическая модель ценообразования через арбитраж с базовым активом будет нарушена.

Участники рынка, не находящиеся под санкциями, будут вынуждены закрывать позиции на фьючерсах и по другой причине – не желая нарушать американские санкции. Все это может вызвать резкие движения цен фьючерсов, колебания которых в краткосрочной перспективе будут ограничены лишь аппетитом к риску спекулянтов, готовых заместить собой арбитражеров.

Межбанковский же рынок операций с поставкой доллара, по которому ЦБ собирается определять официальный курс (и он же расчетный для фьючерсов), станет в первые дни совершенно непрозрачным. Крупных операторов рынка, которые не находятся под санкциями, почти не осталось. Прямые расчеты между ними через иностранные ностро счета сильно затруднены. Скорее всего, сделок будет немного, и их цены могут сильно отличаться от цен в пуле банков, находящихся под санкциями, и торгующими между собой валютой без выхода на поставку.

Все это будет иметь, скорее всего, следующие последствия.

Во-первых, в ближайшие дни нас могут ждать значительные колебания курсов, а спреды - то есть разница между курсами банка на покупку и продажу, предлагаемыми банком клиентам, сильно увеличатся, так как банки будут стараться заключать сделки с клиентами на свою позицию, без хеджирования на рынке, и таким образом сводить внутри себя клиентов - покупателей и продавцов валюты. И брать за это больше, чем ранее. Что касается более долгосрочного горизонта, то курс не должен сильно измениться. Увеличение издержек операций в долларах и евро, рост риска заморозки активов в этих валютах, еще больше подорвет их роль как инструментов сбережений, что в перспективе даже несколько укрепит рубль при прочих равных.

Во-вторых, объем торгов долларом и евро будет постепенно уменьшаться, так как увеличатся издержки, усложнится доступ к рынку и усилится асимметрия информации - банки, формирующие своими межбанковскими непубличными сделками официальный курс, будут иметь больше информации о его будущем значении, чем другие участники рынка. Кажется, что альтернативой может стать торговля юанем, но и ее перспективы внушают опасения: китайские банки могут сами свернуть операции с НКЦ, чтобы минимизировать риски вторичных санкций от работы с токсичным контрагентом, и это станет еще большей проблемой для биржевой торговли валютой, которая будет сконцентрирована практически на одном юане. В принципе, американские санкции не запрещают торги в евро, но НКЦ сам их закрывает, понимая возможную реакцию своих европейских корреспондентов. С юанем может возникнуть аналогичная ситуация, и я не удивлюсь, если к августу, когда истечет данный Минфином США срок, до которого контрагенты должны свернуть операции с Мосбиржей, НКЦ и НРД, Биржа будет вынуждена закрыть и этот инструмент. С другой стороны, монопольное положение юаня, как единственной широко доступной иностранной валюты на российском рынке, выгодно Китаю, и какие-то небольшие китайские банки могут взять на себя риск вторичных санкций, продолжив работу с НКЦ.

В-третьих, возникнет более жесткая сегментация рынка долларов и евро, находящихся в банках под санкциями и свободных от них. Возможна даже некоторая множественность валютных курсов, ведь одно дело, когда валюту можно отправить за границу, и другое – когда только и можно, что перевести в рубли по какому-то курсу (как в случае с курсом наличной валюты). Курс ЦБ будет измерять некоторое среднее по больнице, и осуществлять тем самым какую-то связь этих сегментов.

В-четвертых, на некоторое время может возродиться деятельность голосовых межбанковских брокеров, которые будут знать, какой банк с каким может заключать сделки, и гибко определять цену с учетом этой информации. Соответствующие электронные платформы пока не пользуются активным спросом, именно в силу сложности и подвижности матрицы лимитов для межбанковского рынка для прямых расчетов между банками. На то, чтобы создать полноценный централизованный клиринг на базе другой биржевой площадки потребуется ощутимое время, без гарантии того, что и она не подвергнется санкциям, как только выйдет на рабочую мощность.

В-пятых, возможен переток ценообразования валютного рынка на срочный рынок Московской Биржи – ведь там останется большое количество игроков, которые продолжат «угадывать» будущий официальный курс и давать тем самым некий ориентир и для межбанковского рынка, на сделках на котором этот курс будет рассчитываться. В этом смысле интересен опыт Бразилии, где основное ценообразование происходит именно на торгах фьючерсами, а не на торгах с поставкой валюты, как это было долгие годы в России.

С моей точки зрения, российский валютный рынок, каким мы его знали, уже никогда не будет прежним. Пройдя большой путь технологического развития, скорее всего он деградирует и сожмется, отражая общую логику разрушительных дезинтеграционных процессов более высокого порядка.

ЛЕГЕНДЫ И МИФЫ ВАЛЮТНОГО РЫНКА ИЛИ КАК ПОЖИВАЕТ ВНЕБИРЖА

Послушал на выходных разных экспертов на тему последствий санкций на Московскую биржу и возникло желание прокомментировать.

Миф 1. НИЧЕГО ВАЖНОГО НЕ СЛУЧИЛОСЬ: ВО ВСЕМ МИРЕ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК - ВНЕБИРЖЕВОЙ, ЭТО НОРМАЛЬНО

Отчасти это правда, по методу заключения сделок (мэтчингу) - рынок, главным образом, внебиржевой (хотя фьючерсы СМЕ одна из самых ликвидных биржевых площадок на главных парах). Однако по РАСЧЕТАМ рынок давно централизован! Подавляющее количество международных сделок между крупнейшими банками рассчитывается через одного контрагента - CLS BANK in US. Собственно включение рубля в его систему расчетов было одной из главных инфраструктурных тем, над которыми мы работали и оно должно было состоятся в 2014 году, да не случилось, по известным причинам. Никакая торговая площадка не может начать без централизованного клиринга, обеспечиваемого прайм брокерами - крупными банками, которые сами между собой рассчитываются через CLS. Открыть электронную площадку для мэтчинга - ерундовое дело, технологии и действующие российские платформы в наличии. Только вот непонятно, как рассчитываться по заключенным сделкам. Ранее расчёты шли в большинстве своем через клиринг НКЦ. Платформы без ЦК работают на матрице лимитов, и не пускают в свои участники тех, у кого мало кредитных линий. А их сейчас у российских банков друг на друга для движения по долларам и евро почти нет, так как платежи через ностро счета - крайне затруднены.

Миф 2. НО ЦБ ЖЕ ЗАРАНЕЕ ПОСЧИТАЛ, И ВОТ ОН ЖИВОЙ МЕЖБАНК!

Действительно, ЦБ подготовился к санкциям заранее, и стал требовать онлайн отчетность у банков по заключенным сделкам, и публикует ее на сайте: https://cbr.ru/hd_base/vko/
Давайте посмотрим на нее внимательнее. По каждой паре мы видим две колонки: одна называется "Объем торгов всего", вторая - "Из них: объем торгов между кредитными организациями». Соотношение между ними для USD/RUB по двум дням после санкций практически не изменилось по сравнению с предыдущими днями - 15-17% между кредитными организациями. Остальное - это сделки банков с КЛИЕНТАМИ! Т.е. собственно межбанковский рынок - очень маленький, банки заключают сделки с двух сторон, а не между собой. Биржевой рынок в USDRUB был в 5-7 раз больше межбанковского внебиржевого. Ну, что осталось, то осталось, какой-то есть. Кстати, при нормальном функционировании валютного рынка обычно соотношение межбанковских обьемов и клиентских - обратное.

Миф 3. ЮАНЬ СВОБОДНО ТОРГУЕТСЯ НА БИРЖЕ, И КУРС ДОЛЛАРА МОЖНО РАССЧИТАТЬ ЧЕРЕЗ КРОСС КУРС ДОЛЛАРА К ЮАНЮ НА МЕЖДУНАРОДНОМ РЫНКЕ

Конечно, роль юаня как якоря для ценообразования выросла многократно. И посчитать то кросс курс - не проблема. Вот только рассчитаться по нему нельзя! Для того, чтобы расчет имел смысл, нужно иметь возможность заключать сделки c контрагентами на международном рынке, а вот это доступно совсем не многим российским банкам, и емкость их линий сильно ограничена. Еще до всяких санкций курс доллара к юаню на российском рынке порою отличался от мирового на несколько процентов. Если пересчитать, его исходя из курсов ЦБ юаня к рублю и доллара к рублю за 13 и 14 июня, то получим, что доллар к юаню внутри РФ сейчас дороже мирового примерно на 0.7%. Для валютного рынка это существенная величина, и ничто не мешает ей дойти и до 7%, как это бывало и раньше. Привязка хоть и есть, но она относительная именно в силу санкций и ограниченных возможностей для трансграничных сделок в долларах и юанях. Остается открытым вопрос, что будет, если китайские банки решат не рисковать вторичными санкциями, прекратят работу с НКЦ как клиентом и закроют ему счет. Вполне возможный сценарий, хотя и не 100% вероятный. Какие-то китайские банки могут пойти на риск и продолжить обслуживать Московскую Биржу.

Миф 4. МНОЖЕСТВЕННОСТЬ КУРСОВ НЕВОЗМОЖНА, ТАК КАК В РОССИИ - РЫНОЧНАЯ ЭКОНОМИКА, И ВСЕГДА ВОЗМОЖЕН АРБИТРАЖ

Нет конечно, далеко не всегда возможен арбитраж. Санкции и сложности с платежами создают сегрегацию, которую бывает невозможно преодолеть.

Последние годы это наглядно продемонстрировали на примере курса наличного доллара, который в 2022 году сильно отличался об безналичного, так как стал дефицитным ресурсом, и ЦБ пришлось вводить нормативные ограничения. Безналичные доллары так же могу стоить клиентам совершенно разные суммы рублей - в зависимости от курса конкретного банка. Банк России стремится защищать физических лиц, вводя обязанность привязки к официальному курсу, но это в свою очередь показывает, что доллар доллару рознь. И ЦБ не может сопротивляться объективной рыночной сегментации. Доллар в Сбербанке это не доллар в дочке иностранного банка, и не замороженный доллар на счете у брокера, они могут стоить по-разному (например, околоноля), так как нельзя просто взять и сделать платеж между ними.

ОФИЦИАЛЬНЫЙ КУРС, ОЖИДАНИЯ РЫНКА И ИНСАЙДЕРСКАЯ ТОРГОВЛЯ

Банк России опубликовал курс USDRUB на завтра (средневзвешенный по внебиржевому рынку по сегодняшним торгам с 10:00 по 15:30) - 82.6282.

Этот курс именно сегодня имел дополнительное важное значение, так как он будет использоваться как курс исполнения для завтрашней экспирации по июньскому фьючерсу на USDRUB. На утро объем открытых позиций по нему составлял около 1 миллиардов долларов и не сильно изменился за день.

По сути июньский фьючерс сегодня должен был отражать ожидания рынка о курсе ЦБ. Минимальный курс на торгах - 82.75, средний - около 83.49. Перед публикацией курса ЦБ динамика была следующая: до 17:11 курс стоял около 83.00, дальше резко упал на 82.63. Можно было подумать, что ЦБ опубликовал курс, так как движение заняло 20 секунд. Однако нет, курс на сайте так и не появился, и фьючерсы отросли на обратно почти на 83.00. Наконец, в 17:18 курс ЦБ был опубликован, и цена фьючерсов это зафиксировала, замерев около заветного 82.6282.

Как вы думаете, что произошло с фьючерсами и курсом ЦБ EURUB? Правильно, ровно тоже самое.

Как мы видим, внебиржевой рынок оказался совершенно непрозрачен, участники рынка не смогли сами определить даже примерное значение курса ЦБ, несмотря на наличие высоко ликвидного инструмента, который позволял торговать его непосредственно.

Ну а кто-то, кто делает отчетность по 701 форме, возможно положил деньги в карман 🙂.