Сергей Романчук, руководитель дилингового центра АКБ «Металлинвестбанк», президент ACI Russia:


Фото: Елена Никитченко / ТАСС
1. Рубль находится под влиянием двух мощных разнонаправленных трендов: с одной стороны, растущая нефть, с другой — в последнее время доллар растет ко всем валютам и может продолжить расти на фоне роста доходности американских гособлигаций. В то же время «санкционная премия за риск», которая ослабляет рубль, скорее всего никуда не денется и в марте. Таким образом, выделить тренд сложно, и скорее всего доллар к рублю будет колебаться в пределах 73–78 рублей за доллар.

2. Месячная инфляция, думаю, будет около 0,5%, чуть замедлившись от предыдущих значений, пике — около 5,3%, заметно выше целевого уровня. Ставки находятся на низком уровне, ЦБ не спешит их поднимать (хотя скорее всего сделает это в течение текущего года), курс рубля не укрепляется, растут мировые цены на сырье и недвижимость, так что скорее всего инфляционные ожидания продолжат разогреваться.

3. Цена на нефть растет на фоне ожидания восстановления экономики после окончания пандемии и может продолжить рост, так как спрос и предложение на рынке малоэластичны. При этом и не исключена коррекция, если инвесторам покажется, что начинается «третья волна». Предположу диапазон 55–75 долларов за нефть марки Brent на ближайшем фьючерсе.

4. Полагаю, что тут особых сюрпризов не будет, и курс евро к доллару продолжит колебаться в диапазоне 1,20–1,23.

https://www.kommersant.ru/doc/4710214

Тема санкций таки не закрыта. Второй раунд от U.S.&U.K. за химоружие будет включать в себя санкции против олигархов и государственного долга, если российское руководство не согласиться на инспекции (а кто-то считает что оно может согласиться)?! Вроде и не новая информация, но рубль продали )для иллюстрации индекс доллара к EM-Commodities валютам и моделька ко всему остальному. Движ конкретно наш. Обсудим завтра в18:00, насколько это страшно, ну и другие топовые темы финансовой недели в традиционном еженедельном Clubhouse ACI Russia. Александр и Антон поделятся своими соображениями. Заходите поболтать!

https://www.joinclubhouse.com/event/m22o6nDr

Сегодня в 18:00 в еженедельном Clubhouse ACI Russia дебютирует Алекс Исаков! Он хотел видеть траекторию по ставке в отчете о ДКП Банка России и он таки ее получил. Встречайте героя! Компанию ему составит наш любимый автор Егор Сусин. Обсудим интервью Заботкина, http://cbr.ru/press/event/?id=9645..., борьбу ЦБ с «скоординированными покупками» на рынке акций https://1prime.ru/finance/20210310/833199904.html... ну и как всегда, куда пойдут рынки?
https://www.joinclubhouse.com/event/xBz1jAv1

"Донец считает, что в ближайшее время для курса рубля возможна «некоторая компенсация» падения — в мощные санкции (например, против госдолга) она не верит. Но руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук не верит, что обратная коррекция произойдет до момента фактического введения ближайших санкций. Донец перечисляет: в обозримом будущем нам предстоит решение Белого дома о санкциях за взлом американских госорганов («дело Solarwind»), продолжение санкций за Навального (точно последуют до 2 июня, но возможны и раньше. — The Bell) и даже за вмешательство в предыдущие выборы." https://thebell.io/mm-hm-da-dzho-bajden-obvalil-rossijskij-rynok-ne-dozhidayas-sanktsij

​​Сегодня пятница, а значит в 18:00 встречаемся в Club House “Pro Markets - ACI Russia talks”, чтобы обсудить, поспорить, задать вопросы ведущим экспертам и аналитикам страны! Решение по ставке и пресс-конференция ЦБ РФ, «Мм, хм, да» от Джо Байдена и реакция рынков, ускорение инфляции в развивающихся странах... и всё, о чем ещё вы хотели бы поговорить с Сергеем Романчуком (Металлинвестбанк), Александром Кудриным (АТОН), Олегом Шибановым (PhD LBS). Готовьте вопросы! Мы вас ждём https://www.joinclubhouse.com/event/m2n1OAqp

Сергей Романчук, руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка: «Интрига заключалась лишь в том, когда именно он это сделает»

Решение Центробанка поспособствовало в моменте дополнительному укреплению рубля, но значительной его реакцию назвать нельзя. Рынок уже некоторое время понимал, что ЦБ придется повышать ставку, интрига заключалась лишь в том, когда именно он это сделает — на мартовском заседании или апрельском.
Не думаю, что с утра были какие-либо утечки информации, ощущение, что ставку могут повысить уже в эту пятницу, появилось еще вчера, вслед за ростом ставок процентных деривативов и ОФЗ. Плюс на этой неделе ставки повысили бразильский и турецкий центробанки. И, кроме того, Bloomberg сообщил о возможном повышении ставки российским ЦБ еще в начале недели, это тоже повлияло на настроения и подготовило рынок.
Так как решение ЦБ уже было частично заложено в котировках ОФЗ и деривативов, думаю, что в среднесрочной перспективе это повышение нейтрально повлияет на курс и вряд ли приведет к значительному укреплению рубля.

https://www.vtimes.io/2021/03/19/pochemu-tsb-povisil-klyuchevuyu-stavku-a3904

МОСКВА, 19 мар — ПРАЙМ. Банк России на заседании в пятницу мог бы сразу поднять ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, реагируя как на внутренние, так и внешние вызовы, но принял взвешенное решение, сказал РИА Новости президент российского подразделения международной ассоциации профессионалов валютного и денежного рынков ACI Russia Сергей Романчук. ЦБ РФ в пятницу повысил ключевую ставку впервые с конца 2018 года — на 0,25 процентного пункта, до 4,5% годовых.
"Инфляция (в России — ред.) вышла на очередной рекорд по последним данным — уже ближе к 6%, что существенно выше таргета (целевого показателя Центрального банка), и ЦБ вынужден свою денежную политику пересматривать в сторону небольшого ужесточения. Это не значит, что она стала жесткой, шаг в 0,25 п.п. — это, скорее, такой индикатив, первый шажочек наверх, достаточно умеренное решение", — сказал он. "Можно было бы поднять и на 0,5 п.п., но было бы не совсем понятно, что дальше будет. А пока мы думаем, что в апреле будет очередное повышение на 0,25 п.п. или на 0,5 п.п., если данные будут говорить о том, что инфляция продолжает разгоняться. Здесь неожиданного не было", — сказал добавил эксперт.
Он также напомнил, что накануне центральные банки Турции и Бразилии резко подняли ставки. "Мы наблюдаем примерно одну и ту же историю во всех развивающихся экономиках, которые понижали ставки для того, чтобы максимально облегчить восстановление экономики, но сейчас столкнулись с тем, что по всему миру процесс подъема цен на продукты, прежде всего, на товары разгоняет инфляцию, и это сказывается на развивающихся экономиках, и это то, что сейчас происходит в России", — пояснил он. По его наблюдению, решение ЦБ по ставке не совпало с консенсусами, так как мнения аналитиков были собраны в начале недели, когда они, ориентируясь, в том числе, и на интервью зампреда ЦБ Алексей Заботкин, полагали, что регулятор не поднимет ставку в марте. https://1prime.ru/finance/20210319/833275656.html

Президент Эрдоган отправил в отставку руководителя Центрального банка Турции. Это было очень болезненно воспринято рынками в силу того, что та политика, которую он [бывший глава ЦБ] проводил, была адекватной с точки зрения современного понимания макроэкономики и мейнстрима в денежно-кредитной политике, в то время как Эрдоган продемонстрировал наличие некоей абсолютно единоличной власти, которая является исключительно популистской. Он тут же назначил человека, который публично критиковал это решение [повысить ставку], и, соответственно, пытается тем самым воздействовать на то, чтобы ставки в Турции понижались. При этом в Турции очень большая инфляция. Турция — это пример плохой политики, где видно, что Центральный банк может быть независимым только на горизонте нескольких месяцев. Это третья отставка главы Центрального банка. Естественно, что после этого национальная турецкая валюта упала. Думаю, что не будет никакого эффекта заражения, переброски на другие рынки. Мы видим, что сегодня рубль хоть и ослаб, но он ослаб в соответствии с тем, как ведут себя другие валюты, за исключением турецкой лиры, которая выбивается из этого ряда именно в силу того, что в стране произошли такие специфические события. https://www.bfm.ru/news/467826

Похоже, санкции на ОФЗ - дело решённое. Даже короткие ставки по RUBOIS - в космосе, который не объяснить прогнозными значениями ключевой ставки исходя из какого-то чисто экономического прогноза.

​​В 18:00 в пятничном CH Pro Markets - ACI Russia talks поговорим о распродаже ОФЗ и рубля: что это было и что будет? Российский госдолг, курс волатильности, первые итоги Саммита ЕС, санкционная риторика, события в Турции - это и много другое с Сергеем Романчуком (Металлинвестбанк), Павлом Пикулевым (EMCR), Антоном Лиходедовым (ВТБ). Ждём вас сегодня по ссылке https://www.joinclubhouse.com/event/Mzkr0j6w

Провели очередной еженедельный брифинг Pro Markets - ACI Russia в ClubHouse, хочу по горячим следам поделиться тем, что я сам вынес из разговора (несмотря на то, что многие просят запись, но запись не делается: у нас в ClubHouse действуют правила Chatham House - можно использовать информацию, но нельзя раскрывать источник; это создает атмосферу большей открытости и уменьшает потенциальные риски для спикеров). Попробую отчасти удовлетворить любопытство тех, кто не мог присоединиться, сделав краткое резюме.
1. Мой эмоциональный пост о неизбежности скорых санкций во вторник, когда мы видели взрыв рублевых процентных ставок, имел под собой основания: сошлись на том, что подразумеваемая в тот момент ключевая ставка в районе 7% на горизонте года - явный перебор и необъяснима рациональными ожиданиями.
2. Причиной могло быть совокупное действие нескольких факторов: Турция (РФ где-то рядом в книжках), VAR шок - приказ резать позиции из соображений риск менеджмента, а не рациональных ожиданий по траектории ставки, переоценка трейдерами процентного риска и попытка выхода из позиций в процентных деривативах при недостатке рыночной ликвидности, что затем перекинулось и на рынок ОФЗ. Фактор немедленных санкций не является необходимым для объяснения ценовой динамики, хотя и создает негативный фон. По сути мы видели поломку рынка, момент неэффективности, прекрасную торговую возможность для открытия позиции.
3. Сейчас ставки чуть присели ближе к рациональным экономическим ожиданиям исходя из возможной траектории инфляции и ставки, однако все еще содержат в себе некоторую премию. Если значительного внешнего шока не будет, то ставка через год должна быть в диапазоне 5-6%, и это наиболее вероятный сценарий.
4. Если политически риск реализуется в виде значимого внешнего шока, то тоже не факт, что ставка выйдет из диапазона 5-6%, так как не факт, что даже запрет на покупку ОФЗ сам по себе обрушит их стоимость. Однако если выход инвесторов все же будет массовым, то рациональной возможностью для ЦБ будет провести два аукциона одновременно - продав ОФЗ и валюту в эквиваленте, сохранив финансовую стабильность. В самом худшем сценарии это около 10 миллиардов долларов США - мелочь по сравнению с ЗВР. Но даже если ЦБ решит не вмешиваться в рынок таким образом, то он предложит набор мер (у него было время подготовиться), которые сделают ценовые колебания краткосрочными, что лишь создаст привлекательную возможность для инвесторов, без значительных долгосрочных последствий.

Друзья, сегодня мы бы хотели рассказать вам о наших партнёрах из EMCR.

EMCR - это сообщество наших коллег из финансового сектора, которое построено на принципах этики, профессионализма и прозрачности. Здесь люди, многих из которых вы наверняка хороши знаете, постят вакансии и размещают свой аналитический контент. Этот контент подвергается строгой модерации на предмет качества и соответствия нашим принципам, изложенным выше.

Присоединяйтесь к EMCR!

Подписывайтесь на канал с нашими вакансиями.

Подписывайтесь на канал с аналитическим контентом.

Сегодня в 18:00 встречаемся в нашем клубе Pro Markets - ACI Russia. Основная тема «Кто и зачем купил ОФЗ? Акции: Bill Hwang и все все все». Как всегда обсуждаем самое интересное за неделю на финансовом рынке с ведущими экспертами. Этим пятничным вечером у нас в гостях: Григорий Исаев и Виктор Тунев. Ждём и вас https://www.joinclubhouse.com/event/xBvNojaZ

Левада-Центр совместно с телеграм-каналами InvestFuture, MarketTwits, MMI, IF Stocks провел опрос инвесторов. В исследовании приняли участие 5800 респондентов, имеющих опыт инвестирования. Опрос проходил с 25 по 28 февраля 2021 г. Ключевые выводы
1. Размер инвестиционного портфеля инвесторов, опрошенных в телеграм-сообществах: каждый пятый обладает портфелем инвестиций до 100 тыс. руб., до половины – от 100 тыс. до 1 млн. и около одной трети – свыше 1 млн. руб.
2. Опрошенные инвесторы настроены оптимистично в отношении своего будущего: две трети из опрошенных респондентов планируют увеличить инвестируемую часть сбережений, больше половины – ожидают улучшения своего материального положения в течение следующих 12 месяцев. По мнению экспертов, настроения выдают доста- точно небольшой опыт российских инвесторов в прохождении через кризис.
3. Около 40% опрошенных инвесторов предсказывают нестабильное будущее россий- ской экономике. Респонденты, которые придерживаются негативного прогноза, чаще готовы инвестировать в зарубежные активы.
4. Наиболее состоятельные инвесторы имеют более разнообразный набор ценных бумаг, обладают более значительными зарубежными инвестициями и в целом несколько чаще ставят перед собой цель сбережения средств.
5. Наиболее используемые опрошенными инвесторами брокерские сервисы: Тинькофф Инвестиции, ВТБ Мои Инвестиции, Сбербанк Инвестор. Эти данные соответствует рейтингу Мосбиржи по числу активных пользователей брокерских сервисов. Среди основных причин выбора сервиса респонденты чаще всего указывали легкость работы, клиентская лояльность, широкий выбор инструментов, удобное пополнение счета, низкая комиссия, высокий уровень надежности. https://www.levada.ru/cp/wp-content/uploads/2021/04/Inves2.pdf

Президент Ассоциации финансовых рынков ACI Russia Сергей Романчук отмечает, что рубль демонстрирует полностью самостоятельную динамику, тогда как ранее его изменения были взаимосвязаны с другими валютами развивающихся рынков. «Именно поэтому мы заключаем, что главными факторами сейчас является не нефтяной рынок, не склонность инвесторов покупать риск, а именно события, которые специфические для России. И единственными такими событиями, очевидно, является обострение обстановки вокруг Донбасса, милитаризация и возможное расширение конфликта», — пояснил Романчук. https://tvrain.ru/teleshow/here_and_now/rubl-527766/

Итак, вчера USDRUB потрогал 78, и затем ушел ниже 77, без всяких новостей и связи с традиционными факторами, имеющими влияние на курс. Сегодня торгуемся вокруг 77, с попыткой идти ниже - минимум был 76.75.
Курс вчера укреплялся на мощных продажах, незадолго до публикации заголовков из интервью Патрушева Коммерсанту. [1] В интервью обычный бред про Подлых Американцев и Святую Русь, но акцент все же -"мы за мир и переговоры". Видимо Главному очень хочется в уровень к Байдену и он ищет любые подходы чтобы принудить его к разговору, такой вот фетиш.
Далее прошла статья Bloomberg где помянуты санкции, что они вот уже согласованы и там тоже "разрядка" - опять меры точечного характера, без мощного воздействия на рынок. [2]
Осторожно предположу, что вчерашнее укрепление рубля было следствием действий кого-то, кто узнал про предстоящий "позитив".
Поразило мнение Евгения Когана: "Случившееся на валютном рынке в среду - это «почерк ЦБ», считает президент ИГ «Московские партнеры» Евгений Коган «Хозяин тайги» вышел из леса и показал, кто в доме главный», - иронизирует он. [3]
Вероятность подобного вмешательства ЦБ в валютный рынок считаю ничтожной: это противоречило бы всему тому, что мы знаем о том, как действует Банк России.
[1] https://www.kommersant.ru/doc/4762137?from=main_1
[2] https://www.bloomberg.com/.../biden-eyes-russia...
[3] https://www.finanz.ru/.../tainstvenny-prodavec-valyuty...

Сегодня в 18:00 ждём вас в нашем клубе Pro markets - ACI Russia. Поговорим про геополитику, курсы валют, ОФЗ, риски. Не забудьте вступить в клуб, чтобы ничего не пропустить! https://www.joinclubhouse.com/event/MRGKg5L3

В российско-американских отношениях произошел, пожалуй, самый резкий и неожиданный разворот с 2016 года: на фоне резкого обострения в Донбассе и разворачивания российских войск на границе с Украиной Джо Байден сегодня позвонил Владимиру Путину и предложил личную встречу в третьей стране. Рубль отреагировал на первую попытку президентов начать диалог взлетом до уровня выше 76 за доллар. Если все пойдет так и дальше, к концу года мы можем увидеть доллар по 70, считают аналитики... . Рынок очевидно позитивно воспринял новость, а завтра рубль может ждать новое небольшое укрепление из-за того, что инвесторы считают эту новость хорошей и на длинном горизонте, говорит руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук. Уровень эскалации заметно снижается, от «обзывательств» стороны перешли к разговору на равных, а инвесторы могли воспринять это как частичную победу Путина: ведь некоторые политологи высказывали предположение, что нагнетание на границе с Украиной могло иметь одной из целей создать повод усадить США за стол переговоров, добавляет он. Опасения жестких санкций пересматриваются, санкционная премия снижается, констатирует Романчук. По общей убежденности аналитиков, она составляет около 10% к справедливому курсу, но, чтобы рубль вернулся к таким значениям, геополитический риск должен быть полностью снят, предупреждает Романчук: а это вряд ли может произойти быстро, ведь противостояние с США — экзистенциальный стержень российской политики.

Главный экономист «Ренессанс капитала» по России и СНГ Софья Донец предупреждает: cанкционная премия в рубле остается существенной, а сегодняшняя реакция рынка — это пока минутное облегчение. Но ощущение, что обе стороны хотят избежать эскалации, есть, признает она. Конечно, вернуться в ситуацию до Крыма и санкций мы уже не сможем — но, если в ближайшие две недели появится ясность насчет Украины, решения по санкциям окажутся скорее косметическими, а цена на нефть останется на нынешнем уровне, к концу 2021 года мы можем увидеть курс 70 руб./$, считает она. https://thebell.io/chego-zhdat-ot-vstrechi-bajdena-s-putinym-zhestkij-diskaunter-v-liderah-rynka-i-kak-stripe-stal-chempionom-pandemii