#репо #депозиты #ключеваяставка
Депозиты и денежный рынок по-разному, но готовятся к заметному повышению ключевой ставки 26 июля

Примечательная метаморфоза произошла с депозитами и денежным рынком.

Чаще денежный рынок (по умолчанию это однодневные сделки РЕПО с ЦК) имеет доходность чуть выше средней ставки депозита (берем ее из статистики Банка России).

Но ставшие общим местом ожидания повышения ключевой ставки 26 июля изменили соотношение.

Средняя депозитная ставка (16,09% годовых на 3 декаду июня) не только выше денежной (15,33% на 3 декаду июня), но теперь и выше актуальной ключевой (16%). Лучше предложить вкладчикам повышенный процент сейчас, чем еще более высокий – позже.

На денежном рынке обратная логика. В том же ожидании роста КС и ставок по депозитам он испытывает приток денег. На нем рубли хранятся овернайт, можно без потерь дождаться и новой КС, и новых депозитов. Избыточный спрос на временное размещение ликвидности роняет стоимость размещения.

В конце июля – августе динамика ставок, вероятно, вернется на круги своя. Депозиты окажутся ниже нового значения КС, деньги в РЕПО с ЦК окажутся дороже депозитов. В том случае, если ключевая ставка будет повышена на 1% и выше. Случится ли так можем только предполагать. Однако финансовый рынок, как видим, настроен примерно на это. А для решений регулятора нормально совпадать с консенсусом рынка.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#офз #прогнозытренды
Почитаем аналитиков. Или пора ли уже вкладываться в ОФЗ? (Не пора)

Не самый визуально удачный коллаж из ценового графика индекса цен ОФЗ (RGBI) в сопровождении аналитических вырезок. Аналитика – из ленты на finam.ru, за последние 2 месяца.

Однако на картинка фиксирует тенденцию. Падение котировок ОФЗ мотивирует аналитиков в основном на покупку. Отскоки котировок ОФЗ – тоже.

Возможно, мы излишне сосредоточены на настроениях. Но приведенные настроения на падающем рынке – фактор не в его поддержку.

Долгие фондовые падения (индекс ОФЗ с некоторыми перерывами снижается с середины 2020 года) обычно заканчиваются тогда, когда к упавшему активу у участников рынка остается минимум интереса и сочувствия.

Чего об ОФЗ не скажешь. Апатия, конечно, может случиться неожиданно. В нашем случае она стала бы хорошим признаком ценового разворота. Только надежды на нее никак не оправдаются. Да и вряд ли нынешние оппортунистские настроения пресекутся внезапно.

Мы давно смотрим на ОФЗ с опаской. И оснований менять отношение до сих пор не имеем. А имеем реализованный и перспективный риск давления падающих ОФЗ на весь облигационный рынок (включая ВДО). И настроения на девальвацию рубля, раз Минфин готов занимать в нем под 15% при инфляции в 9%.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#портфелиprobonds #акции
Падение рынка акций вроде бы не закончилось. И что мы с этим будем делать

Начнем с наболевшего. Индекс МосБиржи вчера сделал еще 2,4% вниз и плотно ушел под отметку 3 000 п. (итог среды 2 980 п.). Снижение индекса от локального пика 17 мая – ровно -15%.

Увидим ли мы классические медвежьи -20%. Скорее, да. Нынешнюю коррекцию мы сразу воспринимали не как легкую встряску (см. посты с тегами #акции и #прогнозытренды). И если так, то панические продажи – почти неизбежная ее часть. Их еще не было, и для них отправить индекс на новые -5% – посильная задача.

Что мы сами делаем в данной ситуации? У нас есть портфель PRObonds Акции / Деньги. Актуальный состав портфеля – на диаграмме: акции в соответствии и Индексом голубых фишек (так проще их покупать и продавать) и чуть-чуть Займера, а основное – деньги в РЕПО с ЦК (доходности в РЕПО вновь превысили 17% годовых). За последние 12 месяцев портфель вырос на 10,7% при (всё ещё) росте Индекса МосБиржи на 4,4%. На этой коррекции теряет -3,7% (Индекс, напомним, -15%).

Что денег в портфеле будет относительно много, решили, когда ЦБ начал поднимать ставку, в августе прошлого года (график с изменениями совокупных весов акций и денег). Дальше – игра процентами: в начале коррекции вес акций чуть снизился, после первого падения, чуть увеличился, но остался ниже докоррекционного.

Мы ждем панических продаж и когда-то их дождемся. После чего вес акций в портфеле должен оказаться около и более 2/3 от активов. Полагаем, произойдет это, если не в июле, то в августе.

И пусть к тому моменту ключевая ставка будет на обсуждаемых 18%. Высокая КС повышает привлекательность депозитов и снижает – рынка акций. Но в паре со слабой нацвалютой (с чего бы ей быть сильной) только временно.

Мы открывали портфель в апреле 2022, когда к рынку акций сформировался отрицательный интерес, а кроме депозитов всерьез мало что рассматривалось. Вход в рынок оказался не лучшим, но неплохим. Цикличность фондового рынка и поведения его участников, по нашей мысли, вскоре вернет настроения и перспективы к похожему балансу.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#апри #ipo #анонс

#правилаигры #библиотека
Как сберечь нервы для заработка на фондовом рынке. Или правило 1%

Чем дольше мы занимаемся управлением активами, тем меньше ищем в этом процессе скрытых смыслов и больше полагаемся на несложную дисциплину.

Сегодня в нескольких штрихах о «правиле одного процента».

Это когда вы не можете одномоментно совершить операцию больше, чем на 1% от суммы вашего счета. Мы вовсю применяем это правило в портфеле Акции / Деньги. Но неявно применяем намного шире (т.е. повсеместно).

Могут быть вариации. В портфеле ВДО мы публикуем сделки по понедельникам и размываем каждую из них на 0,5%-1% от активов портфеля на всю неделею (по 0,1-0,2% в день).

Можно еще продавать или покупать что-либо (лучше – менять всю структуру портфеля) не более чем на 1% от общей суммы в течение какого-то времени. Например, выходить из акций не быстрее, чем на 1% от активов в час. Если очень не терпится – хоть в 5 минут. Но всё же 1%-ными частями.

Почему это важно? Ваши потери на фондовом рынке – это, скорее всего, чей-то заработок на ваших же эмоциях. Эмоция требует реакции без обдумывания. Страшно – продавай, выгодно – покупай.

Но любая сильная эмоция или идея, если ее не накручивать (алкоголем, жаркими обсуждениями или бессонницей) активно действует на наш мозг не больше пары минут. А ее последствия могут быть крайне долгосрочными.

Правило 1% позволяет не избежать незрелых решений (они, вообще, неплохое подспорье в поиске нового), а минимизировать их результат. Да, положительный результат тоже. Но тут достаточно помнить, что «биржа никуда не убежит».

В наших публичных портфелях мы очень консервативны. У сапера на большой сцене всего 1 шанс на ошибку. И просто без большого труда обыгрываем бенчмарки, с которыми эти портфели соревнуются.

Наши собственные инвестиционные операции несколько результативнее. И сложнее, в первую очередь эмоционально. Некоторыми из них мы тоже делимся в телеграм-канале. Так, в конце 2022 – первой половине 2023 года публиковали длинную серию сделок по покупке валюты. И затем ее продаже.

Не будь в этих операциях «правила 1%», мы бы давно растеряли и нервы, и деньги.