​​💡 ВТБ: рост - не главное, главное - размер

✍️ Авторские права: АЛЬФА ИНВЕСТИЦИИ

В Альфа Инвестиции рекомендуют к покупке акции ВТБ, который объединяется с банком Открытие и РНКБ. Сейчас идет фаза их интеграции. В этом году также была согласована сделка по выкупу доли Почта Банка. Кроме этого, ВТБ может выплатить дивиденды за 2024 год

Драйверы

● Дивиденды могут быть выплачены уже в 2025 году, по итогам работы в 2024 году
● Банк повысил прогноз прибыли на текущий год до 550 млрд руб.
● Объединение с банком Открытие и РНКБ, также была согласована сделка по выкупу доли Почта Банка
● Акции упали на минимум года

Акции ВТБ упали на минимум года, но могут перейти к росту на ожиданиях дивидендов. На этом можно заработать до 40% годовых.

Торговый план

● Покупка: акции ВТБ по цене не выше 100 руб.
● Срок: 7 месяцев
● Цель: 123 руб. за акцию
● Потенциальная доходность: до 23% (40% годовых)

Почему акции могут вырасти

● Банк ожидает роста прибыли. Недавно ВТБ отчитался за I полугодие 2024 года и повысил прогноз прибыли на текущий год — до 550 млрд руб. В условиях высокой процентной ставки и отмены льготной ипотеки это позитив. В том числе 108 млрд руб. прибыли банк планирует заработать на операциях по обмену заблокированных активов.

Согласно стратегии банка, к 2026 году прибыль вырастет до рекордных 650 млрд руб. — не по разовым статьям, а благодаря увеличению числа клиентов, расширению услуг и внедрению технологических решений.

Будущий рост прибыли пока не отражён в стоимости акций. Текущий форвардный P/E составляет всего 1х.

● Дивидендный фактор. ВТБ не платил дивиденды с 2021 года. До недавних пор ожидалось, что банк вернётся к распределению прибыли лишь в 2026 году. Теперь менеджмент не исключает, что дивиденды могут быть выплачены уже в 2025 году, по итогам работы в 2024 году.

На дивиденды банк может направить от 25 до 50% чистой прибыли. С учётом обновлённого прогноза, на одну акцию может приходиться порядка 25–51 руб., что соответствует дивидендной доходности от 25 до 51%. Даже при минимальной сумме доходность будет одной из самых высоких на рынке и больше ключевой ставки ЦБ.

● Покупка других банков. ВТБ объединяется с банком Открытие и РНКБ, сейчас идёт активная интеграция. В этом году была согласована сделка по выкупу доли Почта Банка, интеграция ожидается в 2026 году. Доля ВТБ на рынке и клиентская база увеличивается.

Риски

● Более медленные, чем ожидаются, темпы роста прибыли.
● Более длительное сохранение жёсткой денежно-кредитной политики.

——————————————-
● Ваши Инвестидеи 💡

💡 ПАО «Группа Астра»

✍️ Авторские права: Финам

● Тикер: #ASTR
● Идея: Long
● Срок идеи: 1 месяц.
● Цель: 700 руб.
● Потенциал идеи: 24%
● Объем входа: 5%
● Стоп-приказ: 500 руб.

Технический анализ

Цена двигается к сильному уровню сопротивления, отталкиваясь от поддержки. При объеме позиции 5% и выставлении стоп-заявки на уровне 500 руб. риск на портфель составит 0,56%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,15.

Фундаментальный фактор

Группа компаний «Астра» — российский ИТ-холдинг, в который входят компании-разработчики отечественной операционной системы Astra Linux.

За первые шесть месяцев 2024 года отгрузки «Астры» достигли 5,53 млрд руб., увеличившись на 64% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В период с апреля по июнь «Астра» заключила более 30 соглашений о сотрудничестве с крупными компаниями — «Новатэк», «РусГидро», «Алроса» и «Аэрофлот», а также с правительством Ханты-Мансийского автономного округа.

——————————————-

​💡 Яндекс: бизнес по-русски

✍️ Авторские права: СОЛИД

Аналитики СОЛИД предлагают прикупить Яндекс. Считают, компания продолжит ежегодно увеличивать выручку двузначными темпами и наращивать маржинальность бизнеса. Кроме этого, Яндекс планирует выплатить свои первые дивиденды (80 рублей на акцию).

Драйверы

● Совет директоров рассмотрит вопрос о выплате первых дивидендов в размере 80 рублей на обыкновенную акцию
● Выручка за 2КВ2024 выросла на 37% г/г
● Недооценен по мультипликатрам EV/EBITDA 2024 8.6х, P/S 2024 1,4х
● Компания прогнозирует рост выручки в 2024 году в пределах 38–40% год к году.

Яндекс объявляет финансовые результаты за II квартал 2024 года

Выручка за II квартал составила 249,3 млрд рублей и выросла на 37% год к году. Скорректированный показатель EBITDA составил 47,6 млрд рублей или 19,1% от выручки. Яндекс прогнозирует рост выручки в 2024 году в пределах 38–40% год к году. Скорректированный показатель EBITDA за 2024 год ожидается в пределах 170–175 млрд рублей. Совет директоров рассмотрит вопрос о выплате первых дивидендов в размере 80 рублей на обыкновенную акцию.

Наш комментарий.

Динамика выручки и EBITDA Яндекса была вполне ожидаема. Компания всё еще может расти темпами 40% в год и продолжать наращивать маржинальность. Отдельно выделим сегмент «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», которому удалось показать значительный вклад в общую EBITDA группы. Сегмент второй квартал подряд показывает положительную EBITDA и набирает маржинальность.

Также есть улучшения и на уровне скорректированной чистой прибыли. Новые акционеры Яндекса сразу же решили заплатить себе дивиденды в размере 65% от скорректированной чистой прибыли за полугодие. Как нам кажется, это может быть в том числе связано с использованием заёмных средств для покупки компании. Тем не менее, Яндекс генерит свободный денежный поток и может и дальше выплачивать дивидендные выплаты в таком размере без ущерба для операционной деятельности.

Компания торгуется по привлекательным мультипликаторам EV/EBITDA 2024 8.6х, P/S 2024 1,4х. По нашей модели целевая цена выходит на уровне 4900 рублей на горизонте 12 месяцев, что предполагает апсайд порядка 24% к текущей цене. Также сегодня пройдет конференц-звонок с менеджментом, надеемся узнать там подробности по стратегии компании.

——————————————-
● Ваши Инвестидеи 💡

💡 Транснефть: дивиденды потекли по трубе

✍️ Авторские права: ГАЗПРОМБАНК ИНВЕСТИЦИИ

Аналитики Газпромбанк Инвестиции видят потенциал для роста цены привилегированных акций Транснефти. Ожидается, что компания перейдет на выплату дивидендов два раза в год. Кроме этого, префы Транснефти имеют низкую стоимостную оценку.

Драйверы

● Переход на выплату дивидендов два раза в год
● Транснефть имеет монопольное положение на рынке транспортировки нефти
● Дешевая оценка стабильного бизнеса

О компании

ПАО «Транснефть» — российская нефтепроводная компания. Обеспечивает транспортировку 83% всей добываемой в России нефти и около 30% производимых нефтепродуктов.

Причины потенциального роста акций

● Переход на выплату дивидендов два раза в год

Ранее менеджмент Транснефти заявлял, что планирует рассмотреть вопрос перехода на выплату дивидендов два раза в год вместо одного. В случае перехода компания может выплатить дивиденды за первое полугодие 2024 года, которые составят, по нашим оценкам, около 100 рублей на акцию.

● Дешевая оценка стабильного бизнеса

Транснефть имеет монопольное положение на рынке транспортировки нефти. Тарифы на прокачку индексируются ежегодно на ставку инфляции. В текущем году мы ожидаем, что компания заработает около 380 рублей прибыли на акцию. К текущей цене акций в 1390 рублей компания оценена в 3,7 прибыли. Если учесть планомерный рост чистой прибыли за счет индексации тарифов и наличия крупной финансовой подушки, которая ежегодно приносит все больше процентов платежей, то будущая оценка будет на уровне менее 3 прибылей.

Инвестиционная идея

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают позитивную динамику привилегированных акций Транснефти. По их оценкам, потенциальная цена акции может составить 1600 рублей, то есть потенциальная доходность может быть на уровне 16% на горизонте трех месяцев.

Риски

Основные риски — пересмотр планов о переходе на выплату дивидендов два раза в год, а также внеплановое снижение объема добычи нефти.

——————————————-

💡 Как дела у Роснефти?

✍️ Авторские права: БКС

Прибыль нефтяников в 2023 г. оказалась гораздо выше докризисных уровней 2015-21 гг. Прогноз снижения курса до 94 ₽ за доллар и возвращение дисконта Urals к Brent к $10/барр. полностью компенсируют дополнительное «добровольное» сокращение добычи в РФ на 500 тыс. барр./сутки и умеренный рост налогов.

Драйверы роста

● Динамика прибыли по-прежнему выше тренда. EBITDA Роснефти за 2023 г. составила $35.3 млрд., что на 40% выше докризисных уровней 2015-21 гг. в долларовом выражении, чистая прибыль выросла на 170%.

● Обратный выкуп как страховка. Роснефть недавно вернула программу обратного выкупа на сумму $1 млрд. Вероятно, компания будет выборочно покупать акции, когда руководство сочтет их дешевыми. Это может позволить котировкам опережать индекс во время медвежьих рынков.

● Восток Ойл отложен, но инфраструктуру начнут использовать раньше. Нефтедобычу с новых месторождений проекта «Восток Ойл», вероятно, отложат из-за ограничений ОПЕК+, но экспорт будет диверсифицирован раньше, когда на экспортные мощности Восток Ойл перенаправят нефть из Ванкорского кластера.

Рекомендация — Покупать

——————————————-
.

💡 ПАО «Сбербанк России»

✍️ Авторские права: Финам

● Тикер: #SBER
● Идея: Long
● Срок идеи: 3-4 недели.
● Цель: 310 руб.
● Потенциал идеи: 9,97%
● Объем входа: 8%
● Стоп-приказ: 274 руб.

Технический анализ

Локальная коррекция находится в активной фазе, и цена обозначила поддержку на уровне 278,70 руб. При объеме позиции 8% и выставлении стоп-заявки на уровне 274 руб. риск на портфель составит 0,22%. Соотношение прибыль/риск составляет 3,57.

Фундаментальный фактор

Сбербанк — российский финансовый конгломерат, крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы
Компания активно принимает участие в разработке правового режима торговли криптовалютой. Вероятно, «Сбербанк» может стать основной площадкой с доступом к криптоактивам внутри рынка РФ.

——————————————-
.

💡 Россети Центр и Приволжье могут существенно превысить прогнозные метрики по итогам 2024 года

✍️ Авторские права: ЛМС

Компания Россети Центр и Приволжье представила позитивные финансовые результаты по РСБУ за 6 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании увеличилась на 5,51% до 66,65 млрд руб. во многом благодаря температурным колебаниям воздуха относительно аналогичного периода прошлого года, а также росту электропотребления по ряду промышленных потребителей. Чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 6,99% до 9,49 млрд руб. за счет увеличения сальдо прочих доходов и расходов на 1,63 млрд руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.04, P/E = 2.32, Net debt/ EBITDA = 0.11.

Отметим, что первую половину года, согласно отчетности РСБУ, компания завершила с существенным превышением прогнозной траектории финансовых показателей. Напомним, что согласно бизнес-плану, опубликованному энергетической компанией в январе текущего года, прогнозная выручка по итогам года должна увеличиться на 6,0% до 133,29 млрд руб., прогнозная EBITDA – вырасти на 6,1% до 32,75 млрд руб., а прогнозная чистая прибыль сократиться на 9,4% до 10,48 млрд руб.

На наш взгляд, в связи с более сильным вторым полугодием 2024 года из-за индексации тарифов на передачу электроэнергии, компания имеет все шансы существенно превысить собственные прогнозные метрики, указанные в бизнес-плане. Согласно нашему прогнозу, EBITDA Россети Центр и Приволжье по итогам периода может достичь 35 млрд руб., а Чистая прибыль превысить 14 млрд руб. При таком раскладе размер дивидендных выплат по итогам 2024 года может превысить уровень 2023 года и составить около 0,04 руб. на акцию или 13,8% дивидендной доходности к текущей цене.

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» для акций Россети Центр и Приволжье на фоне крайне позитивных финансовых результатов компании по РСБУ за 6 месяцев 2024 года. При условии выплаты прогнозного дивиденда, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 55% потенциал роста до нашей целевой цены 0,45 руб.

——————————————-
.

​​💡 Яндекс: Google, давай до свидания!

✍️ Авторские права: АКБФ

Драйверы

● Возможная дивидендная выплата по итогам 2024 года - 80 рублей
● Оценка чистой прибыли компании в 2024 г. с 51 млрд руб до 73 млрд руб.
● Высокие темпы роста реальных доходов населения на фоне запаздывающего ускорения инфляции
● Сокращение - под влиянием санкций - активности бизнеса Google в РФ
● Передача в результате разделения Yandex N.V. 4-x бизнесов, которые не генерируют положительного чистого финансового результата

О компании

Яндекс - многопрофильная технологическая компания, создающая интеллектуальные продукты и сервисы на основе машинного обучения. Является крупнейшим поисковым сервисом и ведущим участником рынка онлайн-заказа такси в России. Компания также осуществляет бизнес в секторах интернет-рекламы, e-commerce, медиа, образования и др.

Скорректированные показатели EBITDA и чистой прибыли группы увеличились во Il пг. 2024 г. на 75% и 88% до 85,21 млрд руб и 44,27 млрд руб.

Драйвер роста - высокие темпы роста реальных доходов населения на фоне запаздывающего, как представляется, ускорения инфляции в 2024 г. сформированного на фоне повышения внутренних кредитных рисков и с учетом внешней макроэкономической, финансовой коньюнктуры, в том числе - ситуации на товарных рынках.

Сокращение - под влиянием санкций - активности бизнеса Google в РФ транслировалось в рост доли Яндекса на внутреннем сегменте поиска с порядка 56,5% в 2018 - 2019 гг. до 63,3% в 2023 г., 64,5% в І кв. 2024 г. и 64,9% во 11 кв. 2024 г.

Вновь отмечаем, что значимую позитивную роль в росте чистой прибыли компании, а также в снижении оценочных рисков, обусловленных инфляционным ростом издержек, сыграла передача в результате разделения Yandex N.V. 4-x бизнесов, которые не генерируют положительного чистого финансового результата.

Мы повысили оценку чистой прибыли компании в 2024 г. с 51 млрд руб до 73 млрд руб. Закладываем в оценки выплату по итогам 2024 г. дивидендов в размере 80 руб. на акцию. Рекомендацию рассмотреть возможность такой выплаты, согласно сообщению компании, сделало руководство группы совету директоров.

Позитивно оцениваем отсутствие информации о планах по допэмиссии бумаг МКПАО «Яндекс».

Регуляторные риски для бизнеса Райдтех Яндекса возросли, но это по-прежнему не отыграно статистикой. Госдума приняла законы, вносящие изменения в миграционную политику и, в частности, вводящие новый режим высылки для мигрантов.

Это обстоятельство и, в целом, наметившейся ужесточение миграционного режима в РФ - драйвер значимого роста издержек компании в бизнесе такси, ключевом для компании с точки зрения генерации прибыли. На фоне роста мировых цен на энергоресурсы и стабильного - в рамках политики властей - курса рубля ожидаем существенно роста издержек «Яндекс. Такси» во втором полугодии и в 2025 г.

Это обстоятельство, в отсутствие информации о значимых новых прибыльных бизнес идеях нового менеджмента, существенным образом сдерживает пересмотр нами с улучшением долгосрочных прогнозов динамики капитализации группы.

Ряд новостей, впрочем, свидетельствуют в пользу реализации новым менеджментом Яндекса программы поиска инвестиционных рыночных ниш.

——————————————————-
●  Ваши Инвестиционные идеи 💡

​​💡 Озон заполняет свободное пространство

✍️ Авторские права: ПСБ

Драйверы

● Выручка 2КВ2024 +30% г/г
● Компания продолжает органический рост, в основе которого высокие темпы роста оборота маркетплейса
● Опережающими темпами растет рекламная выручка +86% г/г

Озон опубликовал финансовые результаты за II квартал. Компания продолжает органический рост и сохраняет высокие темпы роста оборота маркетплейса.

● Выручка: 122,5 млрд руб. (+30% г/г);
● Оборот (GMV), включая услуги: 633,2 млрд руб. (+70% г/г);
● Скорр. EBITDA: -0,7 млрд руб. (против +0,1 млрд руб. во II кв. 2023 г.);
● Чистый убыток: -28,0 млрд руб.. (2,1х г/г);
● Чистый долг (с учетом обязательств по аренде): 92,4 млрд руб. (+58% к 31 дек. 2023 г.).

В том числе по сегментам:

● E-com: выручка – 109,7 млрд руб. (+21% г/г), скорр. EBITDA составила -6,5 млрд руб. (х2,7 г/г);
● Финтех: выручка – 18,4 млрд руб. (+206% г/г), скорр. EBITDA составила 5,9 млрд руб. (+136% г/г).

Озон продолжает органический рост, в основе которого высокие темпы роста оборота маркетплейса, немного замедлившиеся в этом квартале. Компания при этом сфокусирована на развитии сопутствующих услуг: опережающими темпами растет рекламная выручка (до 27,6 млрд руб., +86% г/г), а также сегмент финтеха (очень сильные результаты показывает Озон банк). Текущая динамика соответствует планам менеджмента по достижению темпов роста оборота (GMV), включая услуги, на 70% по итогам 2024 г.

Компания получила убыток по скорр. EBITDA на фоне активных вложений в маркетинг (+77% г/г) и технологии (+39% г/г). Реализация инвестиционной стратегии (в частности, увеличение площади складских помещений на 65% г/г) обуславливает рост финансовых расходов и чистого долга, который увеличился на 58% к концу прошлого года.

Наше мнение: Мы смотрим на компанию позитивно в долгосрочной перспективе, считаем, что фокус на высокомаржинальном сегменте финтеха, потенциал роста которого мы оцениваем высоко, поможет повысить общую рентабельность на горизонте 12 месяцев.

——————————————————-
●  Ваши Инвестиционные идеи 💡
.

​​💡 Ренессанс страхование: прибыль по страховке

✍️ Авторские права: ЦИФРА БРОКЕР

Повышение доходов населения поддерживает рост продаж сберегательных продуктов у таких компаний, как Ренессанс страхование. При этом процентные ставки стимулируют рост доходов от инвестиционного портфеля компании, отмечают аналитики ЦИФРА Брокер.

Драйверы

● Ожидаемая дивидендная доходность 10,1%
● Недооценена по мультипликаторам P/E и P/B относительно российских аналогов
● Высокие ставки в экономике повышают спрос на сберегательные продукты компании
● Один из крупнейших независимых страховщиков в России, услугами которого пользуется более 5 млн клиентов
● Рынок страхования в России продолжит показывать стабильные темпы роста

Высокие ставки в экономике повышают спрос на сберегательные продукты «Ренессанс страхование», в то время как повышение доходов населения поддерживает рост продаж в сегменте ДМС. Тенденция к удорожанию транспортных средств способствует повышению сборов страховых премий в сегменте автострахования, а более высокие процентные ставки стимулируют рост доходов от инвестиционного портфеля.

«Ренессанс страхование» — один из крупнейших независимых страховщиков в России, услугами которого пользуется более 5 млн клиентов. В 2021 компания провела IPO на Московской бирже, а акции компании были включены в котировальный список первого уровня. В свободном обращении находится более 27% акций «Ренессанс страхование».

Рыночная конъюнктура. Объем страховых премий в I квартале 2024 года вырос на 5,5% по сравнению с 2023 годом и составил 578 млрд руб.

Сегмент страхования (LIFE-сегмент) показал в январе-марте рост на 35,4% до 201 млрд руб. на фоне позитивной динамики в услугах накопительного страхования жизни (НСЖ) (рост на 83,9% до 124 млрд руб.) и инвестиционного страхования жизни (ИСЖ) (на 63,8% до 53 млрд руб.), которые продолжают пользоваться высоким спросом благодаря росту реальных располагаемых доходов населения и привлекательной доходности, которую можно зафиксировать на длительный период (более трех лет). Заметного оттока средств клиентов в депозиты не наблюдалось именно потому, что продукты ИСЖ и НСЖ сочетают в себе инструмент для накопления капитала с фиксированной ставкой и непосредственно страховую защиту жизни и здоровья.

По третьему из основных продуктов, кредитному страхованию жизни (КСЖ), в I квартале наблюдалось снижение на 53,8%, с 46 млрд руб. в 2023 году до 21 млрд руб. в текущем. Такая тенденция была обусловлена высокими процентными ставками по кредитам и закрытием части льготных ипотечных программ. Свою роль сыграло также повышение степени кредитной нагрузки населения, что оказало сдерживающее влияние на объемы первичного КСЖ.

NON-LIFE-сегмент в I квартале 2024 года сократился на 22 млрд руб. или 5,6% по сравнению с тем же периодом 2023 года и составил 378 млрд. руб. Основное снижение пришлось на страхование от несчастных случаев и болезней (НСиБ) (падение на 30,6% до 39 млрд руб.), что во многом связано с переходом отдельных компаний и банков с агентской схемы сотрудничества на коллективные договоры страхования.

Объем сборов по ДМС в I квартале 2024 года сократился на 15,5% по сравнению с 2023 годом и составил 78 млрд рублей на фоне снижения средней премии и средней страховой суммы, приходящейся на одного застрахованного. В то же время число заключенных договоров ДМС в январе-марте увеличилось на 21,6%, до 3,4 млн единиц, отчасти за счет перехода клиентов от одних игроков к другим. При этом в сегменте автострахования сохраняются позитивные тенденции.

Продолжение ниже 👇

​​Продолжение

Объем рынка каско-страхования в январе-марте 2024 года увеличились на 22,2% относительно I квартала 2023 года, достигнув 71 млрд руб., ОСАГО – на 5,7%, до 73 млрд руб., в условиях повышения стоимости автомобилей и их обслуживания.

Оценка

Мы оценили «Ренессанс страхование» сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2024 год. Наша оценка справедливой стоимости определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам P/E и P/B российских аналогов и целевой дивидендной доходности по результатам 2024 года.

Анализ стоимости по мультипликаторам аналогов предполагает справедливую стоимость компании на уровне 64,2 млрд руб.

Оценка по собственной дивидендной доходности подразумевает справедливую стоимость компании в 66,5 млрд руб. при прогнозном дивиденде за 2024 год 12,1 руб. и целевой доходности 10,1%.

Таким образом, справедливая оценка «Ренессанс страхование» находится в диапазоне 115-119 руб. за одну акцию.

——————————————————-
●  Ваши Инвестиционные идеи 💡
.

​​💡 А ВК не тормозит

✍️ Авторские права: РИКОМ-ТРАСТ

В Риком-Траст ожидают роста акций ВК в ближайшее время. На этой неделе компания опубликует отчет за I полугодие 2024, в котором компания, вероятно, покажет увеличение выручки. Но рентабельность EBITDA вряд ли выйдет в положительную зону.

Драйверы

● В ожидании отчетности компании за 1ПГ2024 года
● Акции преодолели планку в 450 руб., технически они имеют все шансы на выход из нисходящего торгового канала
● Группа активно инвестирует в увеличение аудитории сервисов и в контент
● В ожидании роста позитивных настроений на фоне замедления скорости YouTube и ответного роста трафика

Накануне лучший результат из базы расчёта индекса показали бумаги VK, преодолев планку в 450 руб.

С учётом традиционно высокой волатильности этих бумаг, их рост часто — предвестник начала общей формации на рынке. Вот и сейчас вчерашнее поведение VK можно расценивать именно так. Не забудем и про выход отчетности VK за I полугодие 2024 года, от которой ожидается рост выручки. Но главный показатель с повышенным вниманием рынка — по-прежнему рентабельность выручки и EBITDA.

Фундаментальная стоимость бумаг пока находится в диапазоне 550–570 руб. на конец года. Технически они имеют все шансы на выход из нисходящего торгового канала в свете роста на понедельничном обвале рынка — это вселяет надежды на рост. На фоне общего движения рынка вверх достичь уровня в 470–480 руб. до конца августа — вполне посильная задача.

Мы ожидаем, что выручка VK продолжит расти уверенными темпами, но рентабельность по EBITDA вряд ли выйдет в положительную зону — в текущем году группа активно инвестирует в увеличение аудитории сервисов и в контент.

Мы рекомендуем покупать бумаги VK долгосрочно. Ожидаем роста позитивных настроений на фоне замедления скорости YouTube и ответного роста трафика — это может стать причиной плавного роста выручки VK на горизонте 2024 года.

——————————————————-
●  Ваши Инвестиционные идеи 💡
.

💡 ПАО АНК «Башнефть»

✍️ Авторские права: Финам

Тикер: #BANEP
Идея: Long
Срок идеи: 1-2 месяца.
Цель: 1845 руб.
Потенциал идеи: 18,5%
Объем входа: 7%
Стоп-приказ: 1490 руб.

Технический анализ

После существенной коррекции акции находятся на ключевом уровне поддержки. Идея на рост бумаги с целью 1845 руб. При объеме позиции 7% и выставлении стоп-заявки на уровне 1490 руб. риск на портфель составит 0,3%. Соотношение прибыль/риск составляет 4,7.

Фундаментальный фактор

ПАО АНК Башнефть (дочернее общество ПАО «НК Роснефть) — одно из старейших предприятий нефтяной отрасли России, ведет добычу с 1932 года. Обширные запасы нефти и ресурсная база компании расположена в трех основных нефтедобывающих регионах России: Волго-Уральской провинции, Тимано-Печоре и Западной Сибири. В промышленной эксплуатации — более 170 месторождений.

——————————————-

💡 Инвесторы толпятся в Магните

✍️ Авторские права: Финам

Акции Магнита сейчас достигли интересных уровней для входа в покупку, считают аналитики Финам. Компания - один из лидеров продуктового ритейла в России, который в будущем может погасить пакет казначейских акций (около 30% от всех акций).

Драйверы

● ЧП за 2023 год увеличилась более чем вдвое
● С начала года котировки опустились на 22%, достигнув интересных уровней для входа в покупку
● Компания запускает аптечный маркетплейс
● Компания как представитель продуктового ритейла относится к защитному бизнесу
● Стабильные государственные расходы на социальную политику как поддержка долгосрочной покупательской способности населения

Мы повышаем рейтинг акций «Магнита» с «Держать» до «Покупать» и сохраняем целевую цену на уровне 8 550 руб., потенциал роста — 56%. Для расчета целевой цены мы использовали метод дисконтированных денежных потоков.

Акции ритейлера, достигнув многолетнего максимума в середине мая, перешли к снижению после того, как СД компании рекомендовал выплатить 412 руб. дивидендов вместо 900 руб., на которые рассчитывал рынок. С начала года котировки опустились на 22%, достигнув интересных уровней для входа в покупку. На фоне общерыночной коррекции есть риск углубления снижения. Диапазон поддержки 5 200–5 400 руб.

«Магнит» — один из лидеров российского рынка офлайн-ритейла.

Компания публикует финансовые и операционные результаты со значительным опозданием. Последняя опубликованная МСФО отчетность — это результаты за 12 мес. 2023 г., также была опубликована РСБУ за 1К 2024. По МСФО выручка «Магнита» за 12 мес. 2023 г. выросла на 8, 2% г/г, до 2 544, 7 млрд руб. EBITDA повысилась на 4, 6% и составила 270, 3 млрд руб., рентабельность — 10, 6% (11% в 2022 г. ). Чистая прибыль подскочила более чем вдвое, до 58, 7 млрд руб. Долговая нагрузка увеличилась: отношение чистого долга к EBITDA на конец года составило 2, 4x (2, 1x на 31. 12. 2022).

Отметим, что базой для дивидендных выплат служит именно прибыль по РСБУ, при этом «Магнит» уже не раз отходил от собственной дивидендной политики и осуществлял выплаты из нераспределенной прибыли. Компания неприятно удивила инвесторов дивидендными выплатами за 2023 г., в связи с тем что большая часть прибыли (почти 56 млрд руб. ) была направлена на выдачу займов с погашением в январе 2025 г. дочерним компаниям «Магнита». Однако рынок ожидал, что эти средства пойдут именно на дивиденды за 2023 г. Мы будем внимательно следить за движением этих средств, потому что в будущем они могут быть направлены на дивидендные выплаты или развитие бизнеса.

Будущее казначейского пакета акций — ключевой вопрос в инвестиционном кейсе «Магнита». В 2023 г. по итогам двух тендерных предложений, а также одной двусторонней сделки 30, 2 млн акций иностранных инвесторов «Магнита» перешли его дочерней компании «Магнит Альянс». Сумма выкупа составила 78, 8 млрд руб. Таким образом, из оборота были изъяты 29, 7% всех акций. Будущее этого пакета предполагает одни из трех вариантов:

● погасить акции, увеличив долю владения текущих акционеров;
● использовать бумаги для корпоративных сделок с другими компаниями;
● продать акции.

«Магнит» запускает аптечный маркетплейс на базе «Магнит Аптека» и закрывает бизнес по дистрибуции фармацевтической продукции. Первым партнером станет фармдистрибьютор «Пульс». Планируется увеличить ассортимент до 15 тыс. позиций и привлечь еще одного крупного поставщика до конца 2024 г. Маркетплейс будет доставлять товары собственного сервиса за полчаса, а сторонние препараты — от одного до трех дней.

Продолжение ниже 👇

——————————————-
.

Продолжение

«Магнит» как представитель продуктового ритейла относится к защитному бизнесу, так как спрос на товары первичного потребления наименее подвержен экономическим колебаниям. Пока инфляция остается высокой, а доходы населения растут более быстрыми темпами, «Магнит» будет выигрывать от увеличивающегося трафика и чека. Поддерживать долгосрочную покупательскую способность населения помогают стабильные государственные расходы на социальную политику.

«Магнит» практически по всем финансовым и операционным показателям уступает своему главному конкуренту — X5. Доля «Магнита» на рынке ниже, чем у X5, чистая маржа — ниже, темпы роста бизнеса— ниже. При этом «Магнит» торговался с премией к X5 благодаря статусу дивидендного аристократа (в этом году утратил). Поэтому после возобновления торгов акциями X5 возможен переток капитала из бумаг «Магнита».

——————————————-
.

💡 FESCO: покажите, что в черном ящике

✍️ Авторские права: SBERCIB

Драйверы

● Тарифы компании будут снижаться в среднем на 5% в год в долларах, а выручка будет расти в среднем на 3% в год
● Бум импорта из Азии уже пройден и в 2023–2028 гг. среднегодовые темпы его роста составят около 2%
● Инвестиционная программа компании останется внушительной
● Спад постпандемийного спроса, демпинг китайских логистов и увеличение загрузки железной дороги

FESCO – одна из крупнейших вертикально интегрированных логистических компаний в России в сфере контейнерных перевозок. Компания владеет крупнейшим портом на Дальнем Востоке, внушительным флотом и парком вагонов. Уход иностранных транспортных линий сделал российский рынок контейнерных перевозок премиальным, что привело к росту тарифов, позволив FESCO удвоить выручку в 2021–2022 гг. В 2023 году спад постпандемийного спроса, демпинг китайских логистов и увеличение загрузки железной дороги замедлили рост выручки и снизили рентабельность компании по EBITDA c 44% до 31%. Мы полагаем, что российский логистический рынок прошел свой зенит, и в следующие пять лет среднегодовой рост выручки FESCO едва превысит 2%.

Главный драйвер бизнеса FESCO – китайский контейнерный импорт. Мы полагаем, что бум импорта из Азии уже пройден, и в 2023–2028 гг. среднегодовые темпы его роста составят около 2%. В такой конъюнктуре контейнерные перевозки FESCO будут расти при- мерно на 7% в год.

Тарифы FESCO не вернутся к прошлогодним рекордам. Если не случится очередного логистического кризиса, тарифы будут снижаться в среднем на 5% в год в долларах, а выручка будет расти в среднем на 3% в год.

Инвестиционная программа FESCO останется внушительной. В планах – расширение мощностей по перевалке контейнеров на 40% и активное обновление подвижного состава и флота. На эти цели компания будет тратить 14–15% выручки.

Долг – больше не хроническая проблема FESCO. Компания не раз была на грани банкротства из-за своих валютных кредитов. Но шестикратный рост EBITDA в 2020–2022 гг. на фоне логистического кризиса привел к нормализации долговой нагрузки. Сейчас коэффициент «чистый долг/EBITDA» составляет 0,6, и мы не ждем его роста.

Включение FESCO в периметр Росатома ставит точку в затяжной смене акционеров компании. Однако теперь дальнейшую стратегию FESCO нужно воспринимать только в контексте планов госкорпорации. Для инвесторов это означает создание конкуренции для сухопутных потоков компании, отсутствие дивидендов и риски санкций.

Мы начинаем аналитическое покрытие акций FESCO с рекомендацией ПРОДАВАТЬ и целевой ценой 45 руб.

Сравнение с аналогами

Для информации мы приводим ниже таблицу с финансовыми показателями в долларах и рыночными коэффициентами глобальных конкурентов FESCO, а также отечественных представителей сектора. Из данных видно, что FESCO всегда торговалась дешевле иностранных аналогов, несмотря на сопоставимую рентабельность. Среди российских конкурентов FESCO выглядит дешевле НМТП и НКХП в силу многосоставной структуры бизнеса, непростой акционерной истории и отсутствия дивидендов.

——————————————-
.

💡 Яндекс: поисковый запрос привел к дивидендам

✍️ Авторские права: КИТ ФИНАНС

В КИТ Финанс обращают внимание на рост основных финансовых показателей Яндекса во втором квартале 2024 года. Кроме этого, компания может заплатить первый в своей публичной истории дивиденд.

Драйверы

● Компания объявила первый в публичной истории дивиденд
● Выручка за 2КВ2024 выросла на 37% г/г, EBITDA на 56% г/г

Яндекс опубликовал результаты за 2 квартал 2024 года по МСФО:

● Выручка за отчётный период выросла на 37% г/г, достигнув 249 млрд рублей. Компания показала рост выручки в ключевых сегментах, так выручка сегмента поиска и портала увеличилась на 32%.

● EBITDA увеличилась на 56% г/г, достигнув 47, 6 млрд рублей, одновременно показав рост рентабельности на +2 п. п. до 19, 1%. Менеджмент озвучил прогноз на 2024 год, в котором ожидает роста выручки на 38-40%, а EBITDA достигнет 170-175 млрд рублей.

● Также компания объявила первый в публичной истории дивиденд. Менеджмент предложил совету директоров рассмотреть выплату в размере 80 рублей на акцию.

Мы позитивно оцениваем результаты компании и открываем идею лонг с целью 4400 рублей.

——————————————-
.

💡 Астра: а какая у вас операционная система?

✍️ Авторские права: АКБФ

В АКБФ прогнозируют, что Астра сохранит двузначные темпы роста выручки в перспективе до 2030 года. Кроме того, бумаги могут показать себя лучше рынка в случае, если инфляция в РФ не ускорится выше 10% (прям так, такая точность!)

Драйверы

● Выручка по МСФО выросла по итогам 2023 г. на 77%
● Значительные ограничения для использования иностранного программного обеспечения после 1 января 2025 г.
● Ожидаемый среднегодовой прирост выручки группы в перспективе 2024-2030 гг в высокие для российского рынка 70% - 40%

Согласно отчету за І полугодие 2023 г., основной источник доходов компании Астра - реализация программных продуктов. Это 82. 9% от общей выручки.

Ключевой продукт операционная система Astra Linux - отечественная ОС, с запатентованными средствами защиты информации (основной конкурент OC Windows на рынке РФ). Это 76,5% от выручки компании.

Выручка ПАО «Группа Астра» по МСФО выросла по итогам 2023 г. на 77% до 9,5 млрд руб. Чистая прибыль компании повысилась до 3,5 млрд руб против 2,5 млрд руб по итогам 2022 г.

Данные отчета группы Астра за I кв. 2024 г., вышедшие в июне оказались, значимо ниже наших оценок. В частности, выручка от продаж операционной системы Astra Linux в отчетном периоде выросла лишь на 10%, до 1 млрд рублей с 931 млн рублей годом ранее.

Пока рынок не готов активно обновлять ПО на фоне роста ставок и налогов. Ожидаем, длительный (в рамках наших оценок - на протяжении ближайших 2 лет) период сохранения двузначной ключевой ставки.

Указы Президента Российской Федерации от 30. 03. 2022 г. И 01. 05. 2022 г. предусматривают значительные ограничения для использования иностранного программного обеспечения (ПО) после 1 января 2025 г.

Microsoft с 30 сентября 2023 г. прекратили продлевать лицензии на свое ПО российским компаниям. Помимо вероятных технических осложнений в использовании продуктов Microsoft, это лишит бизнес доступа к обновлениям безопасности, что повысит риск стать жертвой хакерской атаки.

На этом фоне, с учетом повышения отраслевых оценок и принимая во внимание долгосрочную статистику Microsoft, являющейся отраслевым бенчмарком в рамках позитивного сценария оцениваем среднегодовой прирост выручки группы Астра в перспективе 2024-2030 гг в высокие для российского рынка 70% - 40%.

Мы снизили дисконт - поправку на риски вложений в бумаги эмитента с 30% до близкого к среднему для бумаг в нашем покрытии уровня в 25%. Ожидаем сравнительно активную позитивную реакцию рынка на эту новость в ближайшие недели.

Группа Астра утвердила целевой показатель на 2024-2025 гг., который предусматривает увеличение чистой прибыли компании в три раза - до 10-11 млрд руб.

С учетом ужесточения налогово-кредитных условий наша оценка более консервативна, составляет 8 млрд руб по итогам 2025 г. и 10, 9 млрд руб по результатам 2026 г.

Впрочем, при реализации сценария продолжения ужесточения политики ЦБ, дальнейшего ускорения инфляции в РФ оценка дисконта - поправки на риски инвестиций в бумаги эмитента, возможно, будет увеличена.

Высокие уровни оценки с точки зрения сравнительного анализа финансовых мультипликаторов, полагаем, при повышенных рисках прогноза, не позволяют ожидать от акций компании устойчивой динамики лучше рынка (при реализации сценария ускорения инфляции выше 10%).

——————————————-
.

💡 Самолет: заправлен и готов к взлету

✍️ Авторские права: БКС

Аналитики БКС считают, что акции Самолет к октябрю могут подрасти на 10%. Ближайшим драйвером для этого может выступить отчет по МСФО за первое полугодие 2024 года, который должен выйти уже в этом месяце.

Драйверы

● Продажи за первые шесть месяцев 2024 г. выросли на 75% г/г
● Недооценен по мультипликатору P/E 2024п 4,3х
● Обратный выкуп акций на сумму до 10 млрд руб. до конца 2024 г.
● Крупнейший земельный банк в отрасли — 45, 6 млн кв. м — фактор поддержки
● Недевелоперские бизнесы — диверсификация и потенциальная монетизация

Ключевые моменты

● Сильный профиль роста, ждем хороших результатов за I полугодие
● Крупнейший земельный банк в отрасли — 45, 6 млн кв. м — фактор поддержки
● Перспективы новых бизнесов — недавнее pre-IPO сервиса Самолет Плюс

Подтверждаем идею «Лонг Самолет», в которой закладываем рост к октябрю на 10% с текущих ценовых уровней. Идея пока не принесла ожидаемого дохода, в том числе из-за недавней коррекции широкого рынка. С момента открытия идеи негативная динамика составила 25% (-13% против рынка). Ожидаем поддержку для бумаги в лице результатов за I полугодие 2024 г. по МСФО, которые должны выйти в августе, и успешного pre-IPO сервиса Самолет Плюс.

Главное

● Есть три причины покупать бумаги:

Во-первых, сильный профиль роста, ждем хороших результатов за I полугодие.
Во-вторых, крупнейший земельный банк в отрасли — 45, 6 млн кв. м — фактор поддержки.
В-третьих, перспективы новых бизнесов — недавнее pre-IPO сервиса Самолет Плюс.

● Солидный рост продаж в I полугодии 2024 г., фокус на II полугодие 2024 г. после отмены льготной ипотеки.
● Недевелоперские бизнесы — диверсификация и потенциальная монетизация. Pre-IPO сервиса Самолет Плюс — 10% капитализации ГК Самолет.
● Оценка: мультипликатор P/E 2024п 4, 3х — привлекательный уровень.
● Доходность: 10% к октябрю 2024 г. с текущих уровней.
● Катализаторы: выкуп акций, финрезультаты за I полугодие 2024 г. по МСФО, pre-IPO Самолет Плюс.

В деталях

Сильный рост продаж в первом полугодии, фокус на второе после отмены льготной ипотеки. Продажи Самолета за первые шесть месяцев 2024 г. выросли на 75% по сравнению с январем – июнем 2023 г. — до 170 млрд руб. Застройщик реализовал 780 тыс. кв. м жилья, что на 42% больше, чем за тот же период в 2023 г.

Отдельно во II квартале продажи также показали сильный рост: до 95 млрд руб. (+74% год к году) и до 431, 6 тыс. кв. м (+40% год к году, +24% к предыдущему кварталу). При этом внутри квартала Самолет отмечает восходящий тренд от месяца к месяцу. По словам менеджмента, несмотря на высокую динамику продаж, компания может пересмотреть годовой план по запуску новых проектов для поддержания целевой маржинальности.

Отложенный спрос и крупнейший земельный банк — факторы поддержки в будущем. Самолет отмечает признаки отложенного спроса из-за сберегательных тенденций среди населения. Компания ожидает, что сформировавшийся навес спроса на рынке станет ключевым драйвером высоких продаж в IV квартале 2024 г. и в 2025 г. В планах запустить 48 проектов до конца 2025 г. в 12 регионах страны, а также значительно увеличить долю в одном из самых маржинальных рынков страны — в Москве.

Продолжение ниже 👇

Продолжение

Кроме того, в 2023 г. объем активов Самолета вырос на 39%, до 1057 млрд руб., благодаря увеличению земельного банка до 46. 5 млн кв. м (+1, 3% год к году) и 848 млрд руб. (+30% год к году). У компании крупнейший земельный банк в отрасли, и это фактор поддержки будущих продаж. Кроме того, вклад внесли и недевелоперские бизнесы — более 150 млрд руб., 14% активов.

Недевелоперские бизнесы — успешное pre-IPO сервиса Самолет Плюс. Новые успешные направления Самолета позитивны для оценки стоимости компании. Капитализация сервиса квартирных решений Самолет Плюс по итогам pre-IPO в июле составила 10% капитализации ГК Самолет и ожидания IPO в будущем повышают потенциал роста стоимости компании. Монетизация Самолет Плюс через IPO возможна в 2026 г.

Растущая история, поддержка за счет обратного выкупа. У нас «Позитивный» фундаментальный взгляд на акции Самолета, которые торгуются с мультипликатором P/E 4, 3х 2024п против исторического 11,3х — привлекательно с учетом роста и развития новых бизнесов. Фактором поддержки служит обратный выкуп акций на сумму до 10 млрд руб. до конца 2024 г.

——————————————-
.