💡 Северсталь: проблемы в топку
✍️ Авторские права: АКБФ
Аналитики АКБФ считают, что в отрасли металлургии дела не настолько плохи, насколько скорректировались бумаги Северстали. С майских максимумов акции подешевели примерно на 40% в то время, как индекс Мосбиржи снизился на 25% за то же время.
Драйверы
● Прогнозируемый дивиденд за 2024 год 160 руб/ао
● Выпуск черных металлов в РФ в 2024 году ожидается на доковидных значениях
● Восстановление котировок нефти в ближайшие недели
Акции Северстали с начала недели продемонстрировали близкие к нулевым изменения стоимости, выглядят хуже рынка.
Промышленное производство и влияние макроэкономики
Министр промышленности и торговли РФ Антон Алиханов на прошлой неделе отметил, что выпуск черных металлов в РФ в 2024 году ожидается на доковидных значениях, несмотря на снижение в первом полугодии. Тем не менее, по итогам I полугодия, с учетом отчетности Северстали по МСФО, мы скорректировали наш прогноз чистой прибыли компании на 2024 год с 193 млрд руб. до 191 млрд руб..
Негативные факторы
Одним из ключевых факторов корректировки стало усиление давления со стороны налоговой нагрузки и рост кредитных ставок. В наших оценках на 2025 год заложено снижение выплавки стали на 1%, что отражает эти негативные тенденции.
При этом мы ожидаем, что EBITDA Северстали в 2024 и 2025 годах сохранится на уровне порядка 300 млрд руб., хотя данный прогноз имеет значительный потенциал для снижения. Основные причины — возможные изменения монетарной и бюджетной политики, а также текущие макроэкономические факторы, такие как рост инфляции и недавнее снижение цен на нефть. Мы, однако, полагаем, что котировки нефти восстановятся в ближайшие недели.
Дивиденды и прогнозы
После пересмотра прогнозов, мы снизили расчетное значение дивидендных выплат Северстали на 2024 год с 185 руб./ао до 160 руб./ао, что совпадает с рыночным прогнозом на уровне 160 руб./ао. Несмотря на снижение, дивидендная политика компании остается привлекательной для инвесторов.
Оценка справедливой стоимости
Оценка справедливой стоимости Северстали также была незначительно снижена с 2106,08 руб./ао до 2047,11 руб./ао. Это все еще предполагает 63%-ный потенциал роста и сохраняет рекомендацию «покупать». Дисконт-поправка на риски для инвестиций в бумаги Северстали остается на уровне 15%, что сравнительно низко для бумаг в нашем покрытии.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: АКБФ
Аналитики АКБФ считают, что в отрасли металлургии дела не настолько плохи, насколько скорректировались бумаги Северстали. С майских максимумов акции подешевели примерно на 40% в то время, как индекс Мосбиржи снизился на 25% за то же время.
Драйверы
● Прогнозируемый дивиденд за 2024 год 160 руб/ао
● Выпуск черных металлов в РФ в 2024 году ожидается на доковидных значениях
● Восстановление котировок нефти в ближайшие недели
Акции Северстали с начала недели продемонстрировали близкие к нулевым изменения стоимости, выглядят хуже рынка.
Промышленное производство и влияние макроэкономики
Министр промышленности и торговли РФ Антон Алиханов на прошлой неделе отметил, что выпуск черных металлов в РФ в 2024 году ожидается на доковидных значениях, несмотря на снижение в первом полугодии. Тем не менее, по итогам I полугодия, с учетом отчетности Северстали по МСФО, мы скорректировали наш прогноз чистой прибыли компании на 2024 год с 193 млрд руб. до 191 млрд руб..
Негативные факторы
Одним из ключевых факторов корректировки стало усиление давления со стороны налоговой нагрузки и рост кредитных ставок. В наших оценках на 2025 год заложено снижение выплавки стали на 1%, что отражает эти негативные тенденции.
При этом мы ожидаем, что EBITDA Северстали в 2024 и 2025 годах сохранится на уровне порядка 300 млрд руб., хотя данный прогноз имеет значительный потенциал для снижения. Основные причины — возможные изменения монетарной и бюджетной политики, а также текущие макроэкономические факторы, такие как рост инфляции и недавнее снижение цен на нефть. Мы, однако, полагаем, что котировки нефти восстановятся в ближайшие недели.
Дивиденды и прогнозы
После пересмотра прогнозов, мы снизили расчетное значение дивидендных выплат Северстали на 2024 год с 185 руб./ао до 160 руб./ао, что совпадает с рыночным прогнозом на уровне 160 руб./ао. Несмотря на снижение, дивидендная политика компании остается привлекательной для инвесторов.
Оценка справедливой стоимости
Оценка справедливой стоимости Северстали также была незначительно снижена с 2106,08 руб./ао до 2047,11 руб./ао. Это все еще предполагает 63%-ный потенциал роста и сохраняет рекомендацию «покупать». Дисконт-поправка на риски для инвестиций в бумаги Северстали остается на уровне 15%, что сравнительно низко для бумаг в нашем покрытии.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 ВТБ: вам одобрен кредит
✍️ Авторские права: Финам
Аналитики Финам рассчитывают на улучшение ситуации в бизнесе ВТБ в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению ДКП в России и реализации новой стратегии. Будущий драйвер роста для банка - расширение присутствия в Крыму.
Драйверы
● В более отдаленной перспективе драйверами роста банка должны стать расширение присутствия в Крыму и на вновь присоединенных к стране территориях
● Объем активов ВТБ с начала года вырос на 10,1%, до 32,4 трлн руб.
● Смягчение ДКП и реализация Новой стратегии до 2026 года
● Рост чистых процентных и комиссионных доходов на фоне адаптации российской экономики к санкционным ограничениям и восстановления потребительского спроса
На фоне жесткой монетарной политики в РФ 2024 год для ВТБ складывается не самым благоприятным образом. Однако мы рассчитываем на улучшение ситуации в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению ДКП и реализации новой стратегии, делающей основной упор на расширении розницы и экспансии в регионы, а также внедрении новых технологических решений. Из-за по-прежнему уязвимой капитальной позиции ВТБ, скорее всего, не сможет возобновить выплату дивидендов в следующем году, однако невысокая оценка по мультипликаторам, мы считаем, делает его акции заслуживающими внимания долгосрочных инвесторов.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям ВТБ с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 135,9 руб. Потенциал роста равен 52,9%.
ВТБ является крупной российской финансовой группой, включающей в себя более 20 компаний в области банковских услуг, инвестбанкинга, страхования и лизинга. Занимает второе место по величине активов и кредитованию среди банков РФ.
2024 год для ВТБ складывается не самым благоприятным образом, поскольку жесткая монетарная политика в РФ привела к опережающему росту стоимости фондирования для банка и снижению показателя чистой процентной маржи. В результате чистая прибыль банка в январе — июле просела на 8,5% г/г, до 297,9 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на уровне 22,1%. В то же время объем активов ВТБ с начала года вырос на 10,1%, до 32,4 трлн руб., причем качество кредитного портфеля остается стабильно высоким, а показатели достаточности капитала превышают регуляторные минимумы.
Ранее в этом году ВТБ представил Стратегию развития до 2026 года, в которой основной упор сделан на расширении розницы и экспансии в регионы. Финансовые цели предусматривают рост годовой чистой прибыли банка в полтора раза за три года, до 650 млрд руб. в 2026 году, с рентабельностью капитала 20%. Основным драйвером должен стать рост чистых процентных и комиссионных доходов на фоне адаптации российской экономики к санкционным ограничениям и восстановления потребительского спроса. Одним из приоритетов является и дальнейшее развитие технологической платформы, внедрение в продукты и бизнес-процессы решений на основе ИИ.
Оставшиеся месяцы 2024 года, вероятно, будут непростыми для ВТБ, поскольку замедление темпов роста кредитования на фоне высоких процентных ставок, завершения действия госпрограммы льготной ипотеки и мер ЦБ по сдерживанию потребительского кредитования, а также слабость чистой процентной маржи продолжат оказывать давление на динамику доходов по основным направлениям деятельности. Однако мы рассчитываем на улучшение ситуации в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению монетарной политики в стране и постепенному восстановлению процентной маржи. Кроме того, мы ждем повышения операционной эффективности банка благодаря внедрению новых технологических решений.
В более отдаленной перспективе драйверами роста ВТБ должны стать расширение присутствия в Крыму и на вновь присоединенных к стране территориях.
✍️ Авторские права: Финам
Аналитики Финам рассчитывают на улучшение ситуации в бизнесе ВТБ в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению ДКП в России и реализации новой стратегии. Будущий драйвер роста для банка - расширение присутствия в Крыму.
Драйверы
● В более отдаленной перспективе драйверами роста банка должны стать расширение присутствия в Крыму и на вновь присоединенных к стране территориях
● Объем активов ВТБ с начала года вырос на 10,1%, до 32,4 трлн руб.
● Смягчение ДКП и реализация Новой стратегии до 2026 года
● Рост чистых процентных и комиссионных доходов на фоне адаптации российской экономики к санкционным ограничениям и восстановления потребительского спроса
На фоне жесткой монетарной политики в РФ 2024 год для ВТБ складывается не самым благоприятным образом. Однако мы рассчитываем на улучшение ситуации в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению ДКП и реализации новой стратегии, делающей основной упор на расширении розницы и экспансии в регионы, а также внедрении новых технологических решений. Из-за по-прежнему уязвимой капитальной позиции ВТБ, скорее всего, не сможет возобновить выплату дивидендов в следующем году, однако невысокая оценка по мультипликаторам, мы считаем, делает его акции заслуживающими внимания долгосрочных инвесторов.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям ВТБ с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 135,9 руб. Потенциал роста равен 52,9%.
ВТБ является крупной российской финансовой группой, включающей в себя более 20 компаний в области банковских услуг, инвестбанкинга, страхования и лизинга. Занимает второе место по величине активов и кредитованию среди банков РФ.
2024 год для ВТБ складывается не самым благоприятным образом, поскольку жесткая монетарная политика в РФ привела к опережающему росту стоимости фондирования для банка и снижению показателя чистой процентной маржи. В результате чистая прибыль банка в январе — июле просела на 8,5% г/г, до 297,9 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на уровне 22,1%. В то же время объем активов ВТБ с начала года вырос на 10,1%, до 32,4 трлн руб., причем качество кредитного портфеля остается стабильно высоким, а показатели достаточности капитала превышают регуляторные минимумы.
Ранее в этом году ВТБ представил Стратегию развития до 2026 года, в которой основной упор сделан на расширении розницы и экспансии в регионы. Финансовые цели предусматривают рост годовой чистой прибыли банка в полтора раза за три года, до 650 млрд руб. в 2026 году, с рентабельностью капитала 20%. Основным драйвером должен стать рост чистых процентных и комиссионных доходов на фоне адаптации российской экономики к санкционным ограничениям и восстановления потребительского спроса. Одним из приоритетов является и дальнейшее развитие технологической платформы, внедрение в продукты и бизнес-процессы решений на основе ИИ.
Оставшиеся месяцы 2024 года, вероятно, будут непростыми для ВТБ, поскольку замедление темпов роста кредитования на фоне высоких процентных ставок, завершения действия госпрограммы льготной ипотеки и мер ЦБ по сдерживанию потребительского кредитования, а также слабость чистой процентной маржи продолжат оказывать давление на динамику доходов по основным направлениям деятельности. Однако мы рассчитываем на улучшение ситуации в последующие годы благодаря ожидаемому смягчению монетарной политики в стране и постепенному восстановлению процентной маржи. Кроме того, мы ждем повышения операционной эффективности банка благодаря внедрению новых технологических решений.
В более отдаленной перспективе драйверами роста ВТБ должны стать расширение присутствия в Крыму и на вновь присоединенных к стране территориях.
В то же время проблемой ВТБ остается по-прежнему уязвимая капитальная позиция, которая, скорее всего, не позволит ему возобновить дивидендные выплаты в следующем году.
Наша оценка акций ВТБ построена на сравнении с российскими аналогами по коэффициентам P/B, P/E 2024П и P/E 2025П, а также анализе собственных исторических мультипликаторов банка. Она предполагает апсайд около 53%.
Что же касается рисков, бизнес ВТБ, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения, например, из-за продолжающегося усиления санкционного давления на РФ или дальнейшей эскалации геополитической напряженности, банк может столкнуться с ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции ВТБ оттолкнулись от нижней границы локального нисходящего канала. Ожидаем продолжения повышения к верхней границе фигуры, в район 96–97 руб., где также проходит 50-дневная скользящая средняя.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
Наша оценка акций ВТБ построена на сравнении с российскими аналогами по коэффициентам P/B, P/E 2024П и P/E 2025П, а также анализе собственных исторических мультипликаторов банка. Она предполагает апсайд около 53%.
Что же касается рисков, бизнес ВТБ, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения, например, из-за продолжающегося усиления санкционного давления на РФ или дальнейшей эскалации геополитической напряженности, банк может столкнуться с ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на дневном графике акции ВТБ оттолкнулись от нижней границы локального нисходящего канала. Ожидаем продолжения повышения к верхней границе фигуры, в район 96–97 руб., где также проходит 50-дневная скользящая средняя.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Ozon Holdings PLC
✍️ Авторские права: Финам
Тикер: OZON
Идея: Long
Горизонт: 1 месяц
Цель: 4000 руб.
Потенциал идеи: 23%
Объем входа: 5%
Стоп-приказ: 2750 руб.
Технический анализ
Цена двигается к сильному уровню сопротивления. При объеме позиции 5% и выставлении стоп-заявки на уровне 2750 руб. риск на портфель составит 0,77%. Соотношение прибыль/риск составляет 1,52.
Фундаментальный фактор
Ozon — российский маркетплейс. Основан в 1998 году как интернет-магазин по продаже книг и видеокассет.
Ozon запустил продажи для жителей Грузии, которая стала седьмой страной присутствия маркетплейса за пределами России. На первом этапе доставка займет около 14 дней. Пользователи могут получить свои покупки в пунктах выдачи заказов партнеров или с помощью курьерской доставки.
—————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: Финам
Тикер: OZON
Идея: Long
Горизонт: 1 месяц
Цель: 4000 руб.
Потенциал идеи: 23%
Объем входа: 5%
Стоп-приказ: 2750 руб.
Технический анализ
Цена двигается к сильному уровню сопротивления. При объеме позиции 5% и выставлении стоп-заявки на уровне 2750 руб. риск на портфель составит 0,77%. Соотношение прибыль/риск составляет 1,52.
Фундаментальный фактор
Ozon — российский маркетплейс. Основан в 1998 году как интернет-магазин по продаже книг и видеокассет.
Ozon запустил продажи для жителей Грузии, которая стала седьмой страной присутствия маркетплейса за пределами России. На первом этапе доставка займет около 14 дней. Пользователи могут получить свои покупки в пунктах выдачи заказов партнеров или с помощью курьерской доставки.
—————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 РусГидро: вода дороже золота
✍️ Авторские права: ФИНАМ
Аналитики Финам отмечают, что финансовые и операционные результаты за 1-й квартал демонстрируют позитивную динамику. В связи с этим, эксперты повышают рекомендацию по акциям РусГидро до "Покупать".
Драйверы
● Выручка за 1кв2024 РСПБУ + 6,5%
● Недооценена по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS
● Позитивное влияние на показатели выработки электричества компанией оказало повышение притока воды в водохранилища Волжско-Камского каскада, а также неплохие показатели водности в Сибири
Обновление от 11.09.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Первое полугодие 2024 г. оказалось непростым для «РусГидро», акции которой достигли многолетних минимумов. Рост операционных издержек нивелирует увеличение выручки, что оказывает давление на прибыльность компании. Кроме того, высокая долговая нагрузка ставит «РусГидро» в уязвимое положение на фоне увеличения ключевой ставки Банка России. Тем не менее мы считаем, что на текущих уровнях акции компании могут представлять интерес для долгосрочных инвесторов.
Мы понизили целевую цену акций «РусГидро» на 12 мес. до 0,65 руб., однако сохранили их рейтинг на уровне «Покупать». Потенциал роста равен 24%.
Финансовые показатели «РусГидро» за I полугодие вышли сравнительно слабыми. Выручка компании увеличилась на 8,5% г/г, до 283,0 млрд руб. Несмотря на рост выручки, размер EBITDA снизился на 4,3% г/г, до 75,3 млрд руб., а объем операционной прибыли (с учетом убытков от обесценения активов) сократился на 13,0% г/г, до 49 млрд руб. Скорректированная операционная прибыль сократилась на 10,4% г/г. Такие результаты обусловлены опережающим ростом операционных расходов «РусГидро», которые увеличились на 13,5% г/г, до 259,4 млрд руб.
Операционные показатели сохраняют позитивную динамику. За I полугодие выработка ГЭС и ГАЭС «РусГидро» увеличилась на 8,0% г/г, а тепловые станции компании нарастили выработку на 3,5% г/г.
«РусГидро» будет использовать механизм «Фабрики проектного финансирования» ВЭБ.РФ для финансирования инвестпроектов на Дальнем Востоке. Он предполагает предоставление долгосрочных кредитов с фиксацией ключевой ставки.
Вокруг дивидендов «РусГидро» сохраняется интрига. До конца 2024 г. государство должно принять решение: отказаться от дивидендов за 2023 г. либо согласиться на выплату в размере 0,0779 руб. на акцию (дивдоходность 15,0%).
Мы оценили акции «РусГидро» по модели DCF, а также по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales на 2024 г. Итоговая взвешенная оценка равна 0,65 руб. за акцию, что соответствует потенциалу роста на 24% от текущего уровня.
Сохранение высокой ключевой ставки Банка России негативно для «РусГидро». Хотя Центробанк не планирует значительного повышения ставки при отсутствии экстраординарных экономических шоков, темпы ее снижения, вероятно, будут довольно медленными. Для «РусГидро» это создает риск сохранения высоких процентных расходов в среднесрочной перспективе.
Риск техногенных и природных катастроф сохраняет значение в кейсе «РусГидро». Компания уделяет повышенное внимание безопасности объектов, полностью нивелировать риски аварий невозможно.
В процессе выделения дальневосточных сетевых активов высок риск того, что «РусГидро» придется согласиться на невыгодную сделку. Вероятность продажи активов без значительного дисконта в их оценке выглядит маловероятной.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: ФИНАМ
Аналитики Финам отмечают, что финансовые и операционные результаты за 1-й квартал демонстрируют позитивную динамику. В связи с этим, эксперты повышают рекомендацию по акциям РусГидро до "Покупать".
Драйверы
● Выручка за 1кв2024 РСПБУ + 6,5%
● Недооценена по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/DPS
● Позитивное влияние на показатели выработки электричества компанией оказало повышение притока воды в водохранилища Волжско-Камского каскада, а также неплохие показатели водности в Сибири
Обновление от 11.09.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Первое полугодие 2024 г. оказалось непростым для «РусГидро», акции которой достигли многолетних минимумов. Рост операционных издержек нивелирует увеличение выручки, что оказывает давление на прибыльность компании. Кроме того, высокая долговая нагрузка ставит «РусГидро» в уязвимое положение на фоне увеличения ключевой ставки Банка России. Тем не менее мы считаем, что на текущих уровнях акции компании могут представлять интерес для долгосрочных инвесторов.
Мы понизили целевую цену акций «РусГидро» на 12 мес. до 0,65 руб., однако сохранили их рейтинг на уровне «Покупать». Потенциал роста равен 24%.
Финансовые показатели «РусГидро» за I полугодие вышли сравнительно слабыми. Выручка компании увеличилась на 8,5% г/г, до 283,0 млрд руб. Несмотря на рост выручки, размер EBITDA снизился на 4,3% г/г, до 75,3 млрд руб., а объем операционной прибыли (с учетом убытков от обесценения активов) сократился на 13,0% г/г, до 49 млрд руб. Скорректированная операционная прибыль сократилась на 10,4% г/г. Такие результаты обусловлены опережающим ростом операционных расходов «РусГидро», которые увеличились на 13,5% г/г, до 259,4 млрд руб.
Операционные показатели сохраняют позитивную динамику. За I полугодие выработка ГЭС и ГАЭС «РусГидро» увеличилась на 8,0% г/г, а тепловые станции компании нарастили выработку на 3,5% г/г.
«РусГидро» будет использовать механизм «Фабрики проектного финансирования» ВЭБ.РФ для финансирования инвестпроектов на Дальнем Востоке. Он предполагает предоставление долгосрочных кредитов с фиксацией ключевой ставки.
Вокруг дивидендов «РусГидро» сохраняется интрига. До конца 2024 г. государство должно принять решение: отказаться от дивидендов за 2023 г. либо согласиться на выплату в размере 0,0779 руб. на акцию (дивдоходность 15,0%).
Мы оценили акции «РусГидро» по модели DCF, а также по форвардным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales на 2024 г. Итоговая взвешенная оценка равна 0,65 руб. за акцию, что соответствует потенциалу роста на 24% от текущего уровня.
Сохранение высокой ключевой ставки Банка России негативно для «РусГидро». Хотя Центробанк не планирует значительного повышения ставки при отсутствии экстраординарных экономических шоков, темпы ее снижения, вероятно, будут довольно медленными. Для «РусГидро» это создает риск сохранения высоких процентных расходов в среднесрочной перспективе.
Риск техногенных и природных катастроф сохраняет значение в кейсе «РусГидро». Компания уделяет повышенное внимание безопасности объектов, полностью нивелировать риски аварий невозможно.
В процессе выделения дальневосточных сетевых активов высок риск того, что «РусГидро» придется согласиться на невыгодную сделку. Вероятность продажи активов без значительного дисконта в их оценке выглядит маловероятной.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 МТС: звонок за счет дивидендов
✍️ Авторские права: Финам
В Финам выделяют целый ряд позитивных факторов у МТС: утверждение новой дивидендной политики, сохранение статуса крупнейшего оператора сотовой связи в стране. Также компания входит в тройку крупнейших по выручке компаний российского TMT-сектора.
Драйверы
● Выручка во 2КВ2024 года выросла на 18,5% г/г, что почти вдвое выше средних темпов прироста телекоммуникационного сектора в 2023 году
● Новая дивидендная политика, не менее 35 руб/а в течение каждого календарного года
● С апреля акции уже потеряли 41% стоимости, дальнейшее падение представляется маловероятным
● Стратегия развития МТС CLV 2.0
● Крупнейший оператор сотовой связи России
ПАО «МТС» лидирует на рынке сотовой связи и входит в ведущую тройку игроков в ряде сегментов ИТ-индустрии. Темпы увеличения выручки почти вдвое выше прошлогодних, драйверами роста выступают облачные и финансовые технологии и контент. В апреле средства на развитие дочернего МТС Банка привлечены путем IPO, в перспективе вероятны размещения дочерних компаний ИТ- и медианаправления. Дивидендная политика МТС на 2024–2026 гг. устанавливает выплату не менее 35 руб. на акцию в течение каждого года. Цена акции близка к трехлетним минимумам.
Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «МТС» с целевой ценой на 12 мес. 309,2 руб. Потенциал роста равен 56%.
Компания удерживает статус крупнейшего оператора сотовой связи России, а ее выручка во 2-м кв. 2024 года выросла на 18,5% г/г, что почти вдвое выше средних темпов прироста телекоммуникационного сектора в 2023 году. Вместе с «Яндексом» и Ростелекомом МТС входит в тройку крупнейших по выручке компаний российского TMT-сектора, недостижимых для преследователей.
Стратегия развития МТС CLV 2.0 — продуктовая экосистема на основе телеком-бизнеса с бесшовным переходом между сервисами.
Ключевые направления роста — финтех (МТС Банк), информационные технологии (облачные сервисы, интернет вещей, видеоконференсинг), медиа (KION), райдтех («Юрент») и искусственный интеллект.
По итогам 2023 года МТС заняла четвертое место в рейтинге «TAdviser100: Крупнейшие ИТ-компании России», что отражает направление вектора развития компании.
В апреле состоялось IPO акций МТС Банка объемом 11,5 млрд руб. По нашему мнению, в перспективе вероятны IPO других дочерних компаний, в частности быстрорастущего AdTech-направления.
Значительный фактор неопределенности последних двух лет был связан с отсутствием опубликованной дивидендной политики. В апреле совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 гг., согласно которой дивидендные выплаты составят не менее 35 руб. на акцию в течение каждого календарного года. За 2023 год дивиденды выплачены в аналогичном размере. При текущей рыночной цене акции 197,8 руб. дивидендная доходность составляет 17,7%.
✍️ Авторские права: Финам
В Финам выделяют целый ряд позитивных факторов у МТС: утверждение новой дивидендной политики, сохранение статуса крупнейшего оператора сотовой связи в стране. Также компания входит в тройку крупнейших по выручке компаний российского TMT-сектора.
Драйверы
● Выручка во 2КВ2024 года выросла на 18,5% г/г, что почти вдвое выше средних темпов прироста телекоммуникационного сектора в 2023 году
● Новая дивидендная политика, не менее 35 руб/а в течение каждого календарного года
● С апреля акции уже потеряли 41% стоимости, дальнейшее падение представляется маловероятным
● Стратегия развития МТС CLV 2.0
● Крупнейший оператор сотовой связи России
ПАО «МТС» лидирует на рынке сотовой связи и входит в ведущую тройку игроков в ряде сегментов ИТ-индустрии. Темпы увеличения выручки почти вдвое выше прошлогодних, драйверами роста выступают облачные и финансовые технологии и контент. В апреле средства на развитие дочернего МТС Банка привлечены путем IPO, в перспективе вероятны размещения дочерних компаний ИТ- и медианаправления. Дивидендная политика МТС на 2024–2026 гг. устанавливает выплату не менее 35 руб. на акцию в течение каждого года. Цена акции близка к трехлетним минимумам.
Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «МТС» с целевой ценой на 12 мес. 309,2 руб. Потенциал роста равен 56%.
Компания удерживает статус крупнейшего оператора сотовой связи России, а ее выручка во 2-м кв. 2024 года выросла на 18,5% г/г, что почти вдвое выше средних темпов прироста телекоммуникационного сектора в 2023 году. Вместе с «Яндексом» и Ростелекомом МТС входит в тройку крупнейших по выручке компаний российского TMT-сектора, недостижимых для преследователей.
Стратегия развития МТС CLV 2.0 — продуктовая экосистема на основе телеком-бизнеса с бесшовным переходом между сервисами.
Ключевые направления роста — финтех (МТС Банк), информационные технологии (облачные сервисы, интернет вещей, видеоконференсинг), медиа (KION), райдтех («Юрент») и искусственный интеллект.
По итогам 2023 года МТС заняла четвертое место в рейтинге «TAdviser100: Крупнейшие ИТ-компании России», что отражает направление вектора развития компании.
В апреле состоялось IPO акций МТС Банка объемом 11,5 млрд руб. По нашему мнению, в перспективе вероятны IPO других дочерних компаний, в частности быстрорастущего AdTech-направления.
Значительный фактор неопределенности последних двух лет был связан с отсутствием опубликованной дивидендной политики. В апреле совет директоров МТС утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 гг., согласно которой дивидендные выплаты составят не менее 35 руб. на акцию в течение каждого календарного года. За 2023 год дивиденды выплачены в аналогичном размере. При текущей рыночной цене акции 197,8 руб. дивидендная доходность составляет 17,7%.
Основные риски МТС напрямую связаны с направлениями развития компании. Главным драйвером роста основного бизнеса на ближайшие годы должно стать внедрение стандарта 5G, а оно потребует от оператора значительных капитальных вложений. Данное в августе президентом РФ В. В. Путиным поручение правительству проработать вопрос предоставления операторам связи льготных кредитов на модернизацию и увеличение пропускной способности сетей выявляет структурную проблему рынка: поодиночке, без дешевого оборудования, без льгот операторы не в состоянии развивать новые поколения связи. Предполагаемые льготные кредиты могут лишь смягчить рост обязательств операторов, но не устранить его. Долг МТС продолжает расти. В условиях, когда индустрии нужны крупные инвестиции для развития 5G, возможен сценарий дальнейшей консолидации рынка, при котором МТС уступит статус крупнейшего российского оператора сотовой связи. При отсутствии интереса фондового рынка к новым размещениям ожидаемые нами IPO дочерних компаний МТС могут быть отложены на два-три года.
Технический анализ
В течение последних четырех лет акции МТС колеблются в полосе между 175 руб. и 350 руб. В предыдущие годы цена акций достигала максимума вблизи даты дивидендной отсечки, а затем снижалась приблизительно на величину дивиденда на акцию. Однако в 2024 году цена завершила рост на уровне 322,6 руб. уже в апреле, сразу после объявления новой дивидендной политики, постулировавшей будущие ежегодные дивиденды в размере 35 руб. на акцию.
В 2023 году после дивидендной отсечки акции МТС дешевели до конца года, в итоге потеряв 30% от пиковой стоимости. В этом году с апреля 41% стоимости акции уже потеряли, и мы не ожидаем строгого повторения прошлогоднего паттерна. Даже при неблагоприятном развитии внешней обстановки дальнейшее падение цены акции МТС представляется маловероятным.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
Технический анализ
В течение последних четырех лет акции МТС колеблются в полосе между 175 руб. и 350 руб. В предыдущие годы цена акций достигала максимума вблизи даты дивидендной отсечки, а затем снижалась приблизительно на величину дивиденда на акцию. Однако в 2024 году цена завершила рост на уровне 322,6 руб. уже в апреле, сразу после объявления новой дивидендной политики, постулировавшей будущие ежегодные дивиденды в размере 35 руб. на акцию.
В 2023 году после дивидендной отсечки акции МТС дешевели до конца года, в итоге потеряв 30% от пиковой стоимости. В этом году с апреля 41% стоимости акции уже потеряли, и мы не ожидаем строгого повторения прошлогоднего паттерна. Даже при неблагоприятном развитии внешней обстановки дальнейшее падение цены акции МТС представляется маловероятным.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 ПАО «НК Роснефть»
✍️ Авторские права: Финам
Тикер: #ROSN
Идея: Long
Срок идеи: 4-6 недель
Цель: 554 руб.
Потенциал идеи: 11%
Объем входа: 8%
Стоп-приказ: 472,9 руб.
Технический анализ
Котировки акций преодолели уровень сопротивления третьей декады августа (491,45 руб.), сформировав сигнал к потенциальному развороту нисходящей тенденции. При объеме позиции 8% и выставлении стоп-заявки на уровне 472,9 руб. риск на портфель составит 0,88%. Соотношение прибыль/риск 2,1.
Фундаментальный фактор
Роснефть — крупная российская нефтегазовая компания, блокирующий пакет акций которой принадлежит государственному АО «Роснефтегаз».
Компания позитивно отчиталась за I полугодие 2024 года, рост выручки составил 33,4%, рост чистой прибыли — 26,9%. Одним из факторов роста для последующих отчетных периодов является налоговый вычет по месторождению Самотлор.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: Финам
Тикер: #ROSN
Идея: Long
Срок идеи: 4-6 недель
Цель: 554 руб.
Потенциал идеи: 11%
Объем входа: 8%
Стоп-приказ: 472,9 руб.
Технический анализ
Котировки акций преодолели уровень сопротивления третьей декады августа (491,45 руб.), сформировав сигнал к потенциальному развороту нисходящей тенденции. При объеме позиции 8% и выставлении стоп-заявки на уровне 472,9 руб. риск на портфель составит 0,88%. Соотношение прибыль/риск 2,1.
Фундаментальный фактор
Роснефть — крупная российская нефтегазовая компания, блокирующий пакет акций которой принадлежит государственному АО «Роснефтегаз».
Компания позитивно отчиталась за I полугодие 2024 года, рост выручки составил 33,4%, рост чистой прибыли — 26,9%. Одним из факторов роста для последующих отчетных периодов является налоговый вычет по месторождению Самотлор.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Полюс: унца-унца-унция
✍️ Авторские права: БКС
В БКС считают, что Полюс может возобновить дивидендные выплаты по итогам года при дальнейшем росте цен на золото. При этом вероятное снижение ставки ФРС США и геополитика - ключевые катализаторы для высоких цен на драгметалл в будущем.
Драйверы
● Не исключено возобновление дивидендов по итогам года при дальнейшем росте цен на металл
● Акции торгуются с дисконтом 23% по мультипликатору Р/Е при высоких ценах на золото
● Хорошая динамика бумаг против рынка в последнее время
● Котировки золота могут и дальше расти на снижении ставки и геополитических рисках
Открываем торговую идею в акциях Полюса с целевой доходностью 10–15% до конца ноября. Несмотря на хорошую динамику против рынка в последнее время, считаем, что бумаги будут и дальше получать поддержку за счет рекордных цен на золото.
Главное
Три причины покупать:
● Акции Полюса торгуются с дисконтом 23% по мультипликатору Р/Е при высоких ценах на золото.
● Котировки драгметалла могут и дальше расти на снижении ставки и геополитических рисках.
● Не исключено возобновление дивидендов по итогам года при дальнейшем росте цен на металл.
Оценка: Полюс торгуется с дисконтом 23% по Р/Е по споту (М2М).
Доходность: 10–15% до конца ноября.
Катализатор: рост цен на золото.
Риски: общерыночные, экономические.
В деталях
Вероятное снижение ставки ФРС и геополитика — ключевые катализаторы для золота. Котировки золота продолжают обновлять максимумы и приближаются к отметке $2,6 тыс. за унцию в условиях геополитической нестабильности и ожиданий снижения ставки ФРС. Геополитика в том числе выступает фактором повышенного спроса на драгметалл со стороны мировых центробанков.
Исторически, до 2022 г., корреляция цен на золото и процентной ставки США была довольно высокой. Однако после 2022 г. геополитический фактор начал усиливаться, и золото перестало реагировать на проценты в экономике и переключилось больше на геополитику. Более года мировые центробанки предъявляли высокий спрос на золото, практически не реагируя на котировки и покупая непрерывно.
Фактор геополитики остается значимым, но не менее важным драйвером сейчас будет выступать траектория ставки ФРС, снижение которой могут и дальше поддерживать котировки металла.
Акции Полюса все еще дешевые, несмотря на хороший рост котировок с начала года. На фоне позитивной динамики в золоте росли и котировки Полюса. С начала года акции компании прибавили 23%. Однако бумага все еще выглядит дешевой, торгуясь с мультипликатором Р/Е чуть выше 6х.
Как писали ранее аналитики БКС, базово вероятность выплаты дивидендов пока выглядит низкой, так как сейчас компания реализует крупные проекты роста, прежде всего — Сухой Лог. Тем не менее при оптимистичном сценарии — то есть при дальнейшем ралли в золоте — не исключено, что эмитент может порадовать инвесторов дивидендами.
Ждем доходность 10–15% по идее до конца ноября. При текущем курсе рубля и ценах на металлы акции Полюса торгуются с дисконтом 23% по Р/Е. Полагаем, что рекордные цены на золото приведут к переоценке бумаг в сторону повышения. Таким образом, ждем доходность по идее 10–15% до конца ноября, что частично нормализует оценку Полюса.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: БКС
В БКС считают, что Полюс может возобновить дивидендные выплаты по итогам года при дальнейшем росте цен на золото. При этом вероятное снижение ставки ФРС США и геополитика - ключевые катализаторы для высоких цен на драгметалл в будущем.
Драйверы
● Не исключено возобновление дивидендов по итогам года при дальнейшем росте цен на металл
● Акции торгуются с дисконтом 23% по мультипликатору Р/Е при высоких ценах на золото
● Хорошая динамика бумаг против рынка в последнее время
● Котировки золота могут и дальше расти на снижении ставки и геополитических рисках
Открываем торговую идею в акциях Полюса с целевой доходностью 10–15% до конца ноября. Несмотря на хорошую динамику против рынка в последнее время, считаем, что бумаги будут и дальше получать поддержку за счет рекордных цен на золото.
Главное
Три причины покупать:
● Акции Полюса торгуются с дисконтом 23% по мультипликатору Р/Е при высоких ценах на золото.
● Котировки драгметалла могут и дальше расти на снижении ставки и геополитических рисках.
● Не исключено возобновление дивидендов по итогам года при дальнейшем росте цен на металл.
Оценка: Полюс торгуется с дисконтом 23% по Р/Е по споту (М2М).
Доходность: 10–15% до конца ноября.
Катализатор: рост цен на золото.
Риски: общерыночные, экономические.
В деталях
Вероятное снижение ставки ФРС и геополитика — ключевые катализаторы для золота. Котировки золота продолжают обновлять максимумы и приближаются к отметке $2,6 тыс. за унцию в условиях геополитической нестабильности и ожиданий снижения ставки ФРС. Геополитика в том числе выступает фактором повышенного спроса на драгметалл со стороны мировых центробанков.
Исторически, до 2022 г., корреляция цен на золото и процентной ставки США была довольно высокой. Однако после 2022 г. геополитический фактор начал усиливаться, и золото перестало реагировать на проценты в экономике и переключилось больше на геополитику. Более года мировые центробанки предъявляли высокий спрос на золото, практически не реагируя на котировки и покупая непрерывно.
Фактор геополитики остается значимым, но не менее важным драйвером сейчас будет выступать траектория ставки ФРС, снижение которой могут и дальше поддерживать котировки металла.
Акции Полюса все еще дешевые, несмотря на хороший рост котировок с начала года. На фоне позитивной динамики в золоте росли и котировки Полюса. С начала года акции компании прибавили 23%. Однако бумага все еще выглядит дешевой, торгуясь с мультипликатором Р/Е чуть выше 6х.
Как писали ранее аналитики БКС, базово вероятность выплаты дивидендов пока выглядит низкой, так как сейчас компания реализует крупные проекты роста, прежде всего — Сухой Лог. Тем не менее при оптимистичном сценарии — то есть при дальнейшем ралли в золоте — не исключено, что эмитент может порадовать инвесторов дивидендами.
Ждем доходность 10–15% по идее до конца ноября. При текущем курсе рубля и ценах на металлы акции Полюса торгуются с дисконтом 23% по Р/Е. Полагаем, что рекордные цены на золото приведут к переоценке бумаг в сторону повышения. Таким образом, ждем доходность по идее 10–15% до конца ноября, что частично нормализует оценку Полюса.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Северсталь: рисует вертикаль
✍️ Авторские права: Финам
В отличие от "медведей" из Сигналов РЦБ, которые шортят акции Северсталь, Финам у них покупают. Посмотрим, кто будет смекалистей? Делайте ваши ставки
Драйверы
● Дивдоходность бумаг компании в ближайшие 12 месяцев может составить более 11%
● Выручка в 1ПГ2024 подскочила на 21% г/г за счет возросших средних цен реализации из-за смещения микса продаж в сторону продукции с ВДС
● Недооценена по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E на 2024 г.
● Приобретение в апреле 2024 года компании металлотрейдера «А ГРУПП»
● Финансовая позиция «Северстали» остается устойчивой, несмотря на сокращение запасов денежных средств
Мы повышаем рейтинг акций «Северстали» до «Покупать» c «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне 1678,0 руб. c потенциалом роста на 30,3%. Компания сохраняет устойчивое финансовое положение и наращивает выручку за счет спроса на премиальную продукцию.
«Северсталь» — одна из крупнейших российских вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний. На долю группы приходится около 16% объема выпуска стали в стране. «Северсталь» входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в мировой сталелитейной отрасли.
Производственные показатели «Северстали» за I полугодие 2024 г. продемонстрировали преимущественно отрицательную динамику. Производство чугуна сократилось на 15% г/г, а выплавка стали — на 8% г/г. Негативным фактором выступило проведение ремонтов в доменно-конвертерном производстве. Продажи стальной продукции уменьшились на 6% г/г, однако в поквартальном выражении в апреле — июне наметилась позитивная динамика в виде роста на 8% к/к. Продажи «Северстали» поддержал возросший спрос на готовый металлопрокат и продукцию с высокой добавленной стоимостью (ВДС).
Финансовые результаты «Северстали» за I полугодие 2024 г. вышли противоречивыми. Выручка» подскочила на 21% г/г, до 409,1 млрд руб., за счет возросших средних цен реализации из-за смещения микса продаж в сторону продукции с ВДС. На объем выручки оказало влияние и вхождение в состав компании металлотрейдера «А ГРУПП», которого «Северсталь» приобрела в апреле 2024 г. EBITDA увеличилась на 6% г/г, до 126,6 млрд руб., однако показатель рентабельности снизился на 4 п. п., до 31%, в связи с ростом себестоимости из-за ремонта доменной печи № 5. Тем временем свободный денежный поток сократился на 4% г/г, до 57,5 млрд руб., из-за роста инвестиционных затрат на 60% г/г и оттока денежных средств на оборотный капитал в размере 17,8 млрд руб.
Финансовая позиция «Северстали» остается устойчивой, несмотря на сокращение запасов денежных средств. За 6 месяцев 2024 г. они сократились на 46,4% г/г, до 200,0 млрд руб. Тем временем долг также уменьшился — на 8,8% г/г, до 148,7 млрд руб. Таким образом, «Северсталь» сохраняет значительную чистую денежную позицию в размере 51,3 млрд руб. В условиях вероятного длительного сохранения жесткой монетарной политики Банка России подобный консервативный подход «Северстали» является преимуществом. В частности, в I полугодии 2024 г. рост процентных доходов на 285,0% г/г, до 14,4 млрд руб., полностью компенсировал увеличение процентных издержек на 144,2% г/г, до 13,7 млрд руб.
✍️ Авторские права: Финам
В отличие от "медведей" из Сигналов РЦБ, которые шортят акции Северсталь, Финам у них покупают. Посмотрим, кто будет смекалистей? Делайте ваши ставки
Драйверы
● Дивдоходность бумаг компании в ближайшие 12 месяцев может составить более 11%
● Выручка в 1ПГ2024 подскочила на 21% г/г за счет возросших средних цен реализации из-за смещения микса продаж в сторону продукции с ВДС
● Недооценена по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E на 2024 г.
● Приобретение в апреле 2024 года компании металлотрейдера «А ГРУПП»
● Финансовая позиция «Северстали» остается устойчивой, несмотря на сокращение запасов денежных средств
Мы повышаем рейтинг акций «Северстали» до «Покупать» c «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне 1678,0 руб. c потенциалом роста на 30,3%. Компания сохраняет устойчивое финансовое положение и наращивает выручку за счет спроса на премиальную продукцию.
«Северсталь» — одна из крупнейших российских вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний. На долю группы приходится около 16% объема выпуска стали в стране. «Северсталь» входит в число производителей с самой низкой себестоимостью в мировой сталелитейной отрасли.
Производственные показатели «Северстали» за I полугодие 2024 г. продемонстрировали преимущественно отрицательную динамику. Производство чугуна сократилось на 15% г/г, а выплавка стали — на 8% г/г. Негативным фактором выступило проведение ремонтов в доменно-конвертерном производстве. Продажи стальной продукции уменьшились на 6% г/г, однако в поквартальном выражении в апреле — июне наметилась позитивная динамика в виде роста на 8% к/к. Продажи «Северстали» поддержал возросший спрос на готовый металлопрокат и продукцию с высокой добавленной стоимостью (ВДС).
Финансовые результаты «Северстали» за I полугодие 2024 г. вышли противоречивыми. Выручка» подскочила на 21% г/г, до 409,1 млрд руб., за счет возросших средних цен реализации из-за смещения микса продаж в сторону продукции с ВДС. На объем выручки оказало влияние и вхождение в состав компании металлотрейдера «А ГРУПП», которого «Северсталь» приобрела в апреле 2024 г. EBITDA увеличилась на 6% г/г, до 126,6 млрд руб., однако показатель рентабельности снизился на 4 п. п., до 31%, в связи с ростом себестоимости из-за ремонта доменной печи № 5. Тем временем свободный денежный поток сократился на 4% г/г, до 57,5 млрд руб., из-за роста инвестиционных затрат на 60% г/г и оттока денежных средств на оборотный капитал в размере 17,8 млрд руб.
Финансовая позиция «Северстали» остается устойчивой, несмотря на сокращение запасов денежных средств. За 6 месяцев 2024 г. они сократились на 46,4% г/г, до 200,0 млрд руб. Тем временем долг также уменьшился — на 8,8% г/г, до 148,7 млрд руб. Таким образом, «Северсталь» сохраняет значительную чистую денежную позицию в размере 51,3 млрд руб. В условиях вероятного длительного сохранения жесткой монетарной политики Банка России подобный консервативный подход «Северстали» является преимуществом. В частности, в I полугодии 2024 г. рост процентных доходов на 285,0% г/г, до 14,4 млрд руб., полностью компенсировал увеличение процентных издержек на 144,2% г/г, до 13,7 млрд руб.
Продолжение
«Северсталь» вернулась к дивидендным выплатам. Совокупный размер выплат за I полугодие 2024 г. составил 69,4 руб. на акцию. Тем не менее рост капитальных затрат, вероятно, продолжит оказывать давление на свободный денежный поток «Северстали», что может привести к снижению абсолютного объема выплат. Дивдоходность бумаг компании в ближайшие 12 месяцев, по нашим оценкам, может составить более 11%.
Мы оценили бумаги «Северстали» по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E на 2024 г. Текущий потенциал роста стоимости акций компании составляет 30,3%.
Среди рисков в инвесткейсе «Северстали» мы выделяем масштабную инвестпрограмму и последствия жесткой монетарной политики Банка России. Увеличение капитальных затрат будет давить на свободные денежные потоки компании и снижать потенциал дивидендных выплат для акционеров. В то же время длительное сохранение высоких процентных ставок будет охлаждать российскую экономику, что несет риски для спроса на металлопродукцию в среднесрочной перспективе.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
«Северсталь» вернулась к дивидендным выплатам. Совокупный размер выплат за I полугодие 2024 г. составил 69,4 руб. на акцию. Тем не менее рост капитальных затрат, вероятно, продолжит оказывать давление на свободный денежный поток «Северстали», что может привести к снижению абсолютного объема выплат. Дивдоходность бумаг компании в ближайшие 12 месяцев, по нашим оценкам, может составить более 11%.
Мы оценили бумаги «Северстали» по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E на 2024 г. Текущий потенциал роста стоимости акций компании составляет 30,3%.
Среди рисков в инвесткейсе «Северстали» мы выделяем масштабную инвестпрограмму и последствия жесткой монетарной политики Банка России. Увеличение капитальных затрат будет давить на свободные денежные потоки компании и снижать потенциал дивидендных выплат для акционеров. В то же время длительное сохранение высоких процентных ставок будет охлаждать российскую экономику, что несет риски для спроса на металлопродукцию в среднесрочной перспективе.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Московская биржа: торги объявляются открыты
✍️ Авторские права: БКС
Драйверы
● Позитив еще не отыгран рынком, P/E 2024п 6,2х, EV /EBITDA 2024п 3,47x — привлекательный уровень.
● Объемы торгов устойчивы даже во время коррекции на рынке
● Повышение ставки ЦБ до 19% поддержит доходы Мосбиржи от размещения клиентских средств
Подтверждаем идею «Лонг Московская биржа» в ожидании роста на 10% к середине октября с текущих уровней. Повышение ставки ЦБ до 19% поддержит доходы Мосбиржи от размещения клиентских средств. Позитив еще не отыгран рынком — ожидаем дальнейшего роста котировок.
Главное
Есть три причины покупать бумаги.
Во-первых, объемы торгов устойчивы даже во время коррекции на рынке — в августе достигли 125,3 трлн руб., снижение составило 1,6% г/г.
Во-вторых, повышение ключевой ставки ЦБ позитивно для чистого процентного дохода.
В-третьих, позитив еще не отыгран рынком, оценка привлекательна.
● Оценка: P/E 2024п 6,2х, EV /EBITDA 2024п 3,47x — привлекательный уровень.
● Доходность идеи: 10% к середине октября с текущих уровней.
● Катализаторы: подъем ключевой ставки ЦБ.
● Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
● Московская биржа под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Защитная история за счет разных сегментов рынка. Благодаря диверсификации в сегментах рынка объемы торгов Мосбиржи устойчивы даже во время коррекции в ценных бумагах. С учетом высокого уровня процентных ставок средства инвесторов перетекают на денежный рынок, который занимает 67% в объемах торгов Мосбиржи. Динамика оборотов остается сильной. Общий объем торгов на рынках Московской биржи в августе 2024. г. составил 125,3 трлн руб. (-1,6% г/г) — сильная динамика на денежном рынке оказывает поддержку.
Бенефициар высоких процентных ставок. Подъем ключевой ставки ЦБ исторически приводил к росту чистых процентных доходов, и их доля в структуре выручки увеличивалась, как показано на графике. Повышение ключевой ставки ЦБ 13 сентября до 19% и сохранение высокого уровня процентных ставок напрямую поддерживают выручку биржи, учитывая высокую долю процентных доходов по остаткам в рублях.
Оценка: высокие процентные ставки — позитив для Мосбиржи.
«Позитивно» смотрим на акции Мосбиржи: в последней Стратегии на III квартал 2024 г. взгляд был улучшен до «Позитивного». Повышение ставки ЦБ до 19% позитивно для доходов Мосбиржи, которая зарабатывает на размещении клиентских средств, что еще не отыграно рынком. Ожидаем, что это приведет к дальнейшему росту котировок.
—————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: БКС
Драйверы
● Позитив еще не отыгран рынком, P/E 2024п 6,2х, EV /EBITDA 2024п 3,47x — привлекательный уровень.
● Объемы торгов устойчивы даже во время коррекции на рынке
● Повышение ставки ЦБ до 19% поддержит доходы Мосбиржи от размещения клиентских средств
Подтверждаем идею «Лонг Московская биржа» в ожидании роста на 10% к середине октября с текущих уровней. Повышение ставки ЦБ до 19% поддержит доходы Мосбиржи от размещения клиентских средств. Позитив еще не отыгран рынком — ожидаем дальнейшего роста котировок.
Главное
Есть три причины покупать бумаги.
Во-первых, объемы торгов устойчивы даже во время коррекции на рынке — в августе достигли 125,3 трлн руб., снижение составило 1,6% г/г.
Во-вторых, повышение ключевой ставки ЦБ позитивно для чистого процентного дохода.
В-третьих, позитив еще не отыгран рынком, оценка привлекательна.
● Оценка: P/E 2024п 6,2х, EV /EBITDA 2024п 3,47x — привлекательный уровень.
● Доходность идеи: 10% к середине октября с текущих уровней.
● Катализаторы: подъем ключевой ставки ЦБ.
● Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
● Московская биржа под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.
В деталях
Защитная история за счет разных сегментов рынка. Благодаря диверсификации в сегментах рынка объемы торгов Мосбиржи устойчивы даже во время коррекции в ценных бумагах. С учетом высокого уровня процентных ставок средства инвесторов перетекают на денежный рынок, который занимает 67% в объемах торгов Мосбиржи. Динамика оборотов остается сильной. Общий объем торгов на рынках Московской биржи в августе 2024. г. составил 125,3 трлн руб. (-1,6% г/г) — сильная динамика на денежном рынке оказывает поддержку.
Бенефициар высоких процентных ставок. Подъем ключевой ставки ЦБ исторически приводил к росту чистых процентных доходов, и их доля в структуре выручки увеличивалась, как показано на графике. Повышение ключевой ставки ЦБ 13 сентября до 19% и сохранение высокого уровня процентных ставок напрямую поддерживают выручку биржи, учитывая высокую долю процентных доходов по остаткам в рублях.
Оценка: высокие процентные ставки — позитив для Мосбиржи.
«Позитивно» смотрим на акции Мосбиржи: в последней Стратегии на III квартал 2024 г. взгляд был улучшен до «Позитивного». Повышение ставки ЦБ до 19% позитивно для доходов Мосбиржи, которая зарабатывает на размещении клиентских средств, что еще не отыграно рынком. Ожидаем, что это приведет к дальнейшему росту котировок.
—————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 ПАО «ММК»
✍️ Авторские права: ФИНАМ
Тикер: #MAGN
Идея: Long
Срок идеи: 3-4 недели
Цель: 50 руб.
Потенциал идеи: 10,01%
Объем входа: 8%
Стоп-приказ: 43,8 руб.
Технический анализ
Цена подошла близко к линии сопротивления, есть вероятность пробоя на общем развороте рынка. При объеме позиции 8% и выставлении стоп-заявки на уровне 43,8 руб. риск на портфель составит 0,29%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,76.
Фундаментальный фактор
Магнитогорский металлургический комбинат — один из крупнейших металлургических комбинатов СНГ и России.
Компания получила дополнительные 2 млрд руб. прибыли за счет повышения эффективности в I квартале 2024 года. В случае продолжения такого тренда ММК может существенно нарастить прибыль.
—————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: ФИНАМ
Тикер: #MAGN
Идея: Long
Срок идеи: 3-4 недели
Цель: 50 руб.
Потенциал идеи: 10,01%
Объем входа: 8%
Стоп-приказ: 43,8 руб.
Технический анализ
Цена подошла близко к линии сопротивления, есть вероятность пробоя на общем развороте рынка. При объеме позиции 8% и выставлении стоп-заявки на уровне 43,8 руб. риск на портфель составит 0,29%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,76.
Фундаментальный фактор
Магнитогорский металлургический комбинат — один из крупнейших металлургических комбинатов СНГ и России.
Компания получила дополнительные 2 млрд руб. прибыли за счет повышения эффективности в I квартале 2024 года. В случае продолжения такого тренда ММК может существенно нарастить прибыль.
—————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Хэдхантер: скоро переедем
✍️ Авторские права: SberCIB
Драйверы
После окончания редомициляции компания может вернуться к дивидендам с доходностью от 15%
Второй этап реструктуризации — часть стратегии HeadHunter по «переезду» в Россию
У услуг компании большой и долгосрочный потенциал спроса
Обновление от 23.09.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Пересмотрели оценки IT-компаний
Аналитики изменили ключевые предпосылки в финансовых моделях — учли рост налога на прибыль, увеличили ставки дисконтирования и обновили прогнозы инфляции и курса рубля по отчётам за первое полугодие.
HeadHunter доминирует на рынке найма. В будущем компания может выплатить дивиденды за пропущенные периоды, потенциальная доходность — 20%.
В SberCIB сохранили позитивный взгляд на сектор. Всё потому, что у него есть большие перспективы на фоне импортозамещения.
В SberCIB обращают внимание на начало второго этапа реструктуризации HeadHunter. После того как редомициляция компании окончательно завершится, она сможет вернуться к выплате дивидендов, отмечают аналитики.
—————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: SberCIB
Драйверы
После окончания редомициляции компания может вернуться к дивидендам с доходностью от 15%
Второй этап реструктуризации — часть стратегии HeadHunter по «переезду» в Россию
У услуг компании большой и долгосрочный потенциал спроса
Обновление от 23.09.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Пересмотрели оценки IT-компаний
Аналитики изменили ключевые предпосылки в финансовых моделях — учли рост налога на прибыль, увеличили ставки дисконтирования и обновили прогнозы инфляции и курса рубля по отчётам за первое полугодие.
HeadHunter доминирует на рынке найма. В будущем компания может выплатить дивиденды за пропущенные периоды, потенциальная доходность — 20%.
В SberCIB сохранили позитивный взгляд на сектор. Всё потому, что у него есть большие перспективы на фоне импортозамещения.
В SberCIB обращают внимание на начало второго этапа реструктуризации HeadHunter. После того как редомициляция компании окончательно завершится, она сможет вернуться к выплате дивидендов, отмечают аналитики.
—————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 ГМК: из грязи в никель
✍️ Авторские права: Риком-Траст
В Риком-Траст считают, что акции ГМК продолжат расти в среднесрочной перспективе на фоне увеличения свободного денежного потока из-за роста цен на драгметаллы, а также возможного ослабления курса рубля.
Драйверы
● Аналитики ожидают рост свободного денежного потока на 15–20% в свете роста цен на драгметаллы
● Возможно снижение объема капитальных вложени почти –35% в годовом выражении за счет снижения курса рубля
● Оптимизация расчетов с подрядчиками и повышение эффективности при реализации инвестпроектов
Отдельная история прошлой недели — бумаги ГМК, которые проделали путь из грязи в князи, побывав и в лидерах, и в аутсайдерах рынка.
Когда бумага показывает то сильный рост под 5% внутри дня, то худший результат из базы расчёта индекса, долгосрочной уверенности инвесторам это не добавляет. Ранее активный рост имел место на фоне роста котировок драгметаллов (по золоту — до исторических максимумов), но при коррекции палладия и платины они ушли вниз.
Фундаментально устойчивых темпов для роста не так много: за 1П24 консолидированная выручка составила $5,6 млрд (–22% в годовом выражении) из-за снижения рыночных цен на металлы и накопления запасов никеля и меди вследствие ограничения судоходства в Красном море и других логистических сложностей.
Показатель EBITDA снизился до $2,3 млрд (–30% в годовом выражении) из-за сокращения выручки. Рентабельность по EBITDA также сократилась на 5%.
Мы рекомендуем покупать бумаги ГМК среднесрочно. Ожидаем роста свободного денежного потока на 15–20% до $650–670 млн в свете роста цен на драгметаллы. Кроме того, снижения объема капитальных вложений до $1 млрд (почти –35% в годовом выражении) за счет снижения курса рубля, оптимизации расчетов с подрядчиками и повышения эффективности при реализации инвестпроектов.
Если курс рубля в ближайшее время продолжит ослабление, то есть большая вероятность роста свободного денежного потока по итогам 2П24.
—————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
✍️ Авторские права: Риком-Траст
В Риком-Траст считают, что акции ГМК продолжат расти в среднесрочной перспективе на фоне увеличения свободного денежного потока из-за роста цен на драгметаллы, а также возможного ослабления курса рубля.
Драйверы
● Аналитики ожидают рост свободного денежного потока на 15–20% в свете роста цен на драгметаллы
● Возможно снижение объема капитальных вложени почти –35% в годовом выражении за счет снижения курса рубля
● Оптимизация расчетов с подрядчиками и повышение эффективности при реализации инвестпроектов
Отдельная история прошлой недели — бумаги ГМК, которые проделали путь из грязи в князи, побывав и в лидерах, и в аутсайдерах рынка.
Когда бумага показывает то сильный рост под 5% внутри дня, то худший результат из базы расчёта индекса, долгосрочной уверенности инвесторам это не добавляет. Ранее активный рост имел место на фоне роста котировок драгметаллов (по золоту — до исторических максимумов), но при коррекции палладия и платины они ушли вниз.
Фундаментально устойчивых темпов для роста не так много: за 1П24 консолидированная выручка составила $5,6 млрд (–22% в годовом выражении) из-за снижения рыночных цен на металлы и накопления запасов никеля и меди вследствие ограничения судоходства в Красном море и других логистических сложностей.
Показатель EBITDA снизился до $2,3 млрд (–30% в годовом выражении) из-за сокращения выручки. Рентабельность по EBITDA также сократилась на 5%.
Мы рекомендуем покупать бумаги ГМК среднесрочно. Ожидаем роста свободного денежного потока на 15–20% до $650–670 млн в свете роста цен на драгметаллы. Кроме того, снижения объема капитальных вложений до $1 млрд (почти –35% в годовом выражении) за счет снижения курса рубля, оптимизации расчетов с подрядчиками и повышения эффективности при реализации инвестпроектов.
Если курс рубля в ближайшее время продолжит ослабление, то есть большая вероятность роста свободного денежного потока по итогам 2П24.
—————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Инарктика: как рыба в воде
✍️ Авторские права: Ренессанс Капитал
Инарктика - лидер российского рынка в секторе аквакультуры. При этом компания обладает самым высоким темпом роста выручки и уровнем рентабельности по EBITDA среди конкурентов в отрасли, отмечают в Ренессанс Капитал
Описание компании
Инарктика - лидер российского рынка в секторе товарного выращивания рыбы (аквакультуры). Является вертикально – интегрированной компанией, осуществля- ющей полный цикл производства красной рыбы (атлантического лосося и радужной форели) на 13 собственных фермах в Баренцевом море и Карелии. На Мосбирже торгуются акции компании с тикером AQUA.
Показатели
Среднегодовой прирост выручки за 3 года (3-y CAGR) с 2020 по 2023 гг. составил 51%. В 1П 2024 г. выручка достигла 18,83 млрд руб. (+41% г/г). Скорр. EBITDA по итогам 1П 2024 г. увеличилась на 17% г/г до 7,4 млрд руб. Рентабельность по скорр. EBITDA снизилась на 9 п.п. по сравнению с 1П 2023 г., составив 40%. По итогам полугодия компания получила чистый убыток в 1,4 млрд руб. из-за переоценки биологических активов. PayoutRatioпо дивидендам составляет ~40%. Историческая годовая дивидендная доходность составляет 4-6%.
Инвестиционный тезис
Мы рекомендуем покупать акции компании Инарктика на среднесрочном и долгосрочном инвестиционном горизонте. Наша базовая оценка стоимости акций основана на взвешенном среднем, полученном из оценки DCF (вес 50% в оценке стоимости) базового сценария и целевого значения мультипликаторов P/E 5,9х и EV/EBITDA 5,0x (вес по 25% каждый). Данная оценка дает нам целевую стоимость акции компании 871,7 рублей (потенциал роста цены ~36,5%) на инвестиционном горизонте от 6 до 12 месяцев.
Сравнение с конкурентами
Ключевыми конкурентами Инарктики являются: Mowi ASA, SalMar, Leroy Seafood Group и P/F Bakkafrost, акции которых торгуются на зарубежных биржах. На фоне конкурентов Инарктика обладает самым высоким темпом роста выручки, поддерживая самый высокий уровень рентабельности EBITDA.
Инарктика – лидер в сегменте товарного выращивания атлантического лосося и морской форели в России. Доля компании на рынке производства всего аквакультурного лосося, выращенного в России, составляет более 70%. Являясь вертикально-интегрированной компанией, Инарктика контролирует весь процесс производства, от выращивания до продажи. База участков включает в себя 33 участка для выращивания рыбы, 13 ферм в акватории Баренцева моря в Мурманской области, а также в озерах Республики Карелия.
По состоянию на конец 2023 года основными владельцами компании являются: ЗПИФ «Риэлти Кэпитал», находящийся под управлением ООО «УК Свиньин и партнеры» - 24,99%, Максим Воробьев – 23,53%, АО «ИГС Инвест» – 17,24%, ЗПИФ «Развитие» – 7,71%, Илья Соснов – 2,25%, прочие акционеры – 6,28%. Акции Инарктики торгуются на Московской бирже, 18% акций находятся в свободном обращении. В ноябре 2023 года компания произвела SPO. Акции входят в состав индекса МосБиржи Широкого рынка (MOEXBMI) с весом 0,16%. В 2024 году АКРА повысило кредитный рейтинг компании с уровня А до уровня А+ со стабильным прогнозом.
Драйверы роста
● Налоговые льготы
Дочерняя компания Группы – ООО «Инарктика Северо-Запад» имеет статус сельскохозяйственного производителя, что, согласно п. 1.3., ст. 284 НК РФ, снижает для неё ставку налога на прибыль с 20% до 0%. Тем самым, компания полностью освобождается от уплаты налога, связанного с реализацией произведённой продукции. Кроме того, дополнительным стимулом для развития отрасли стало снижение с 1 января 2022 года был налога на добавленную стоимость при реализации форели.
Продолжение следует
✍️ Авторские права: Ренессанс Капитал
Инарктика - лидер российского рынка в секторе аквакультуры. При этом компания обладает самым высоким темпом роста выручки и уровнем рентабельности по EBITDA среди конкурентов в отрасли, отмечают в Ренессанс Капитал
Описание компании
Инарктика - лидер российского рынка в секторе товарного выращивания рыбы (аквакультуры). Является вертикально – интегрированной компанией, осуществля- ющей полный цикл производства красной рыбы (атлантического лосося и радужной форели) на 13 собственных фермах в Баренцевом море и Карелии. На Мосбирже торгуются акции компании с тикером AQUA.
Показатели
Среднегодовой прирост выручки за 3 года (3-y CAGR) с 2020 по 2023 гг. составил 51%. В 1П 2024 г. выручка достигла 18,83 млрд руб. (+41% г/г). Скорр. EBITDA по итогам 1П 2024 г. увеличилась на 17% г/г до 7,4 млрд руб. Рентабельность по скорр. EBITDA снизилась на 9 п.п. по сравнению с 1П 2023 г., составив 40%. По итогам полугодия компания получила чистый убыток в 1,4 млрд руб. из-за переоценки биологических активов. PayoutRatioпо дивидендам составляет ~40%. Историческая годовая дивидендная доходность составляет 4-6%.
Инвестиционный тезис
Мы рекомендуем покупать акции компании Инарктика на среднесрочном и долгосрочном инвестиционном горизонте. Наша базовая оценка стоимости акций основана на взвешенном среднем, полученном из оценки DCF (вес 50% в оценке стоимости) базового сценария и целевого значения мультипликаторов P/E 5,9х и EV/EBITDA 5,0x (вес по 25% каждый). Данная оценка дает нам целевую стоимость акции компании 871,7 рублей (потенциал роста цены ~36,5%) на инвестиционном горизонте от 6 до 12 месяцев.
Сравнение с конкурентами
Ключевыми конкурентами Инарктики являются: Mowi ASA, SalMar, Leroy Seafood Group и P/F Bakkafrost, акции которых торгуются на зарубежных биржах. На фоне конкурентов Инарктика обладает самым высоким темпом роста выручки, поддерживая самый высокий уровень рентабельности EBITDA.
Инарктика – лидер в сегменте товарного выращивания атлантического лосося и морской форели в России. Доля компании на рынке производства всего аквакультурного лосося, выращенного в России, составляет более 70%. Являясь вертикально-интегрированной компанией, Инарктика контролирует весь процесс производства, от выращивания до продажи. База участков включает в себя 33 участка для выращивания рыбы, 13 ферм в акватории Баренцева моря в Мурманской области, а также в озерах Республики Карелия.
По состоянию на конец 2023 года основными владельцами компании являются: ЗПИФ «Риэлти Кэпитал», находящийся под управлением ООО «УК Свиньин и партнеры» - 24,99%, Максим Воробьев – 23,53%, АО «ИГС Инвест» – 17,24%, ЗПИФ «Развитие» – 7,71%, Илья Соснов – 2,25%, прочие акционеры – 6,28%. Акции Инарктики торгуются на Московской бирже, 18% акций находятся в свободном обращении. В ноябре 2023 года компания произвела SPO. Акции входят в состав индекса МосБиржи Широкого рынка (MOEXBMI) с весом 0,16%. В 2024 году АКРА повысило кредитный рейтинг компании с уровня А до уровня А+ со стабильным прогнозом.
Драйверы роста
● Налоговые льготы
Дочерняя компания Группы – ООО «Инарктика Северо-Запад» имеет статус сельскохозяйственного производителя, что, согласно п. 1.3., ст. 284 НК РФ, снижает для неё ставку налога на прибыль с 20% до 0%. Тем самым, компания полностью освобождается от уплаты налога, связанного с реализацией произведённой продукции. Кроме того, дополнительным стимулом для развития отрасли стало снижение с 1 января 2022 года был налога на добавленную стоимость при реализации форели.
Продолжение следует
Продолжение
● Государственные меры поддержки
Государство оказывает достаточно широкий спектр мер поддержки, включающих субсидии по кредитам, инвестиционные программы, льготное страхование биологических активов и компенсацию части капитальных затрат. Руководитель Федерального агентства по рыболовству И. Шестаков в аналитическом отчете «Мировая продовольственная безопасность и международная торговля продукцией АПК 2023/24» отмечает, что для компаний-экспортеров сохраняются льготные краткосрочные кредиты для ремонта судов и закупки рыбопосадочного материала, инвестиционные кредиты на строительство перерабатывающих мощностей, а также затраты на транспортировку рыбной продукции.
● Консолидация отрасли
У компании нет конкурентов на протяжении всей береговой линии Баренцева моря и озер Карелии, где расположены ключевые рыбоводные участки Инарктики. Кроме того, снижается конкуренция и с зарубежными производителями: за 5 лет объем импорта атлантического лосося (семги) упал почти вдвое и составил в 2023 г. 44 тыс. тонн, по данным Рыбного союза. При этом с 2022 года полностью прекратились поставки охлажденной продукции - до введения санкций она поступала с Фарерских островов и из Норвегии. Доля импортной семги на российском рынке снизилась с практически 90% в 2018 г. до 35% в 2023 г. Логистическая близость к конечному потребителю добавляет особое преимущество российскому производителю, позволяя удерживать высокие цены и консолидировать отрасль.
Оценка
В базовом сценарии оценки DCF мы используем следующие предположения: показатель TGR 1,0%, WACC 17,1%. Наша базовая оценка стоимости акций основана на взвешенном среднем, полученным из оценки DCF (вес 50% в оценке стоимости) базового сценария и целевого значения мультипликаторов P/E 5,9 х и EV/EBITDA 5,0х (вес по 25% каждый). Данная оценка дает нам целевую стоимость акций компании 871,7 рублей на инвестиционном горизонте от 6 до 12 месяцев.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
● Государственные меры поддержки
Государство оказывает достаточно широкий спектр мер поддержки, включающих субсидии по кредитам, инвестиционные программы, льготное страхование биологических активов и компенсацию части капитальных затрат. Руководитель Федерального агентства по рыболовству И. Шестаков в аналитическом отчете «Мировая продовольственная безопасность и международная торговля продукцией АПК 2023/24» отмечает, что для компаний-экспортеров сохраняются льготные краткосрочные кредиты для ремонта судов и закупки рыбопосадочного материала, инвестиционные кредиты на строительство перерабатывающих мощностей, а также затраты на транспортировку рыбной продукции.
● Консолидация отрасли
У компании нет конкурентов на протяжении всей береговой линии Баренцева моря и озер Карелии, где расположены ключевые рыбоводные участки Инарктики. Кроме того, снижается конкуренция и с зарубежными производителями: за 5 лет объем импорта атлантического лосося (семги) упал почти вдвое и составил в 2023 г. 44 тыс. тонн, по данным Рыбного союза. При этом с 2022 года полностью прекратились поставки охлажденной продукции - до введения санкций она поступала с Фарерских островов и из Норвегии. Доля импортной семги на российском рынке снизилась с практически 90% в 2018 г. до 35% в 2023 г. Логистическая близость к конечному потребителю добавляет особое преимущество российскому производителю, позволяя удерживать высокие цены и консолидировать отрасль.
Оценка
В базовом сценарии оценки DCF мы используем следующие предположения: показатель TGR 1,0%, WACC 17,1%. Наша базовая оценка стоимости акций основана на взвешенном среднем, полученным из оценки DCF (вес 50% в оценке стоимости) базового сценария и целевого значения мультипликаторов P/E 5,9 х и EV/EBITDA 5,0х (вес по 25% каждый). Данная оценка дает нам целевую стоимость акций компании 871,7 рублей на инвестиционном горизонте от 6 до 12 месяцев.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Акрон: что вы тут нахимичили?
✍️ Авторские права: Велес Капитал
Несмотря на падение котировок акций, Акрон по-прежнему остается самой дорогой компанией в секторе, отмечают аналитики Велес . Кроме этого, ожидается, что компания выплатит относительно небольшие дивиденды за 2024 год. Вывод: шортить
Драйверы
● Прогнозируется скромная дивидендная доходность 2,7%
● Компания остается самой дорогой в секторе с форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2024П 10,8х
● Компания имеет низкий free-float (4,6%), который продолжает сжиматься из-за регулярных выкупов
● По итогам 2024 г. аналитики ожидают, что компания получит отрицательный FCF
● Низкие мировые цены на азотные удобрения и высокие экспортные пошлины
Несмотря на значительное падение котировок, Акрон с форвардным EV/EBITDA 2024П 10,8х по-прежнему остается самой дорогой компанией сектора металлов, добычи и химической промышленности. Высокая оценка отчасти обоснована планами по расширению производства товарной продукции на 30% в ближайшие 5 лет, а также регулярными байбэками.
В то же время Акрон имеет низкий free-float (4,6%), который продолжает сжиматься из-за регулярных выкупов. По итогам 2024 г. мы ожидаем, что компания получит отрицательный FCF на фоне низких мировых цен на азотные удобрения, уплаты высоких экспортных пошлин и вхождения в пиковую фазу инвестиционной программы. При сохранении коэффициента выплат на уровне 45% чистой прибыли по МСФО совокупный дивиденд компании за 2024 г. может составить 435 руб. на акцию со скромной доходностью 2,7% к текущим котировкам, однако мы отмечаем риск того, что во избежание дальнейшего наращивания долговой нагрузки руководство примет решение о распределении лишь 30% прибыли.
На наш взгляд, все вышеперечисленные негативные факторы свидетельствуют о фундаментальной переоцененности бумаг Акрона. Мы устанавливаем целевую цену для акций компании на уровне 10 837 руб. с рекомендацией «Продавать».
● Финансовые показатели
По итогам 2-го квартала 2024 г. ключевые показатели Акрона показали значительный рост: выручка увеличилась на 26,7% г/г, EBITDA – на 63,2% г/г, чистая прибыль – в 3,9 раз г/г вследствие низкой прошлогодней базы. Также компания уже несколько кварталов подряд генерирует отрицательный или околонулевой FCF, что обусловлено низкими мировыми ценами на удобрения, экспортными пошлинами, растущим CAPEX и оттоком средств в оборотный капитал.
Вследствие санкций Евросоюза против мажоритарного акционера Акрона Вячеслава Кантора компания полностью ушла с европейского рынка, до 2022 г. обеспечивавшего около 15% консолидированной выручки. Данные потери были компенсированы за счет расширения присутствия в Азии, Африке и СНГ. Слабая динамика свободного денежного потока, дополненная расходами на наращивание доли в Талицком ГОКе (АО «ВКК) до 90%+1 акция в размере 34,6 млрд руб., привели к двукратному росту чистого долга на конец июня 2024 г. со значением чистый долг/EBITDA 1,0x против 0,3х годом ранее.
● Мультипликаторы
С форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2024П 10,8х Акрон является самой дорогой компанией сектора металлов, добычи и химической промышленности, медианное значение для которого составляет 3,6х. С одной стороны, инвестиционная программа Акрона ориентирована на последовательный рост производства на 30% в течение 5 лет. Также компания проводит регулярный выкуп бумаг, который интенсифицировался с начала текущего года. Так, в 1-м полугодии 2024 г. Акрон выкупил 153 тыс. собственных акций, что эквивалентно 0,4% уставного капитала.
Продолжение следует
✍️ Авторские права: Велес Капитал
Несмотря на падение котировок акций, Акрон по-прежнему остается самой дорогой компанией в секторе, отмечают аналитики Велес . Кроме этого, ожидается, что компания выплатит относительно небольшие дивиденды за 2024 год. Вывод: шортить
Драйверы
● Прогнозируется скромная дивидендная доходность 2,7%
● Компания остается самой дорогой в секторе с форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2024П 10,8х
● Компания имеет низкий free-float (4,6%), который продолжает сжиматься из-за регулярных выкупов
● По итогам 2024 г. аналитики ожидают, что компания получит отрицательный FCF
● Низкие мировые цены на азотные удобрения и высокие экспортные пошлины
Несмотря на значительное падение котировок, Акрон с форвардным EV/EBITDA 2024П 10,8х по-прежнему остается самой дорогой компанией сектора металлов, добычи и химической промышленности. Высокая оценка отчасти обоснована планами по расширению производства товарной продукции на 30% в ближайшие 5 лет, а также регулярными байбэками.
В то же время Акрон имеет низкий free-float (4,6%), который продолжает сжиматься из-за регулярных выкупов. По итогам 2024 г. мы ожидаем, что компания получит отрицательный FCF на фоне низких мировых цен на азотные удобрения, уплаты высоких экспортных пошлин и вхождения в пиковую фазу инвестиционной программы. При сохранении коэффициента выплат на уровне 45% чистой прибыли по МСФО совокупный дивиденд компании за 2024 г. может составить 435 руб. на акцию со скромной доходностью 2,7% к текущим котировкам, однако мы отмечаем риск того, что во избежание дальнейшего наращивания долговой нагрузки руководство примет решение о распределении лишь 30% прибыли.
На наш взгляд, все вышеперечисленные негативные факторы свидетельствуют о фундаментальной переоцененности бумаг Акрона. Мы устанавливаем целевую цену для акций компании на уровне 10 837 руб. с рекомендацией «Продавать».
● Финансовые показатели
По итогам 2-го квартала 2024 г. ключевые показатели Акрона показали значительный рост: выручка увеличилась на 26,7% г/г, EBITDA – на 63,2% г/г, чистая прибыль – в 3,9 раз г/г вследствие низкой прошлогодней базы. Также компания уже несколько кварталов подряд генерирует отрицательный или околонулевой FCF, что обусловлено низкими мировыми ценами на удобрения, экспортными пошлинами, растущим CAPEX и оттоком средств в оборотный капитал.
Вследствие санкций Евросоюза против мажоритарного акционера Акрона Вячеслава Кантора компания полностью ушла с европейского рынка, до 2022 г. обеспечивавшего около 15% консолидированной выручки. Данные потери были компенсированы за счет расширения присутствия в Азии, Африке и СНГ. Слабая динамика свободного денежного потока, дополненная расходами на наращивание доли в Талицком ГОКе (АО «ВКК) до 90%+1 акция в размере 34,6 млрд руб., привели к двукратному росту чистого долга на конец июня 2024 г. со значением чистый долг/EBITDA 1,0x против 0,3х годом ранее.
● Мультипликаторы
С форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2024П 10,8х Акрон является самой дорогой компанией сектора металлов, добычи и химической промышленности, медианное значение для которого составляет 3,6х. С одной стороны, инвестиционная программа Акрона ориентирована на последовательный рост производства на 30% в течение 5 лет. Также компания проводит регулярный выкуп бумаг, который интенсифицировался с начала текущего года. Так, в 1-м полугодии 2024 г. Акрон выкупил 153 тыс. собственных акций, что эквивалентно 0,4% уставного капитала.
Продолжение следует
Продолжение
С другой стороны, на фоне многолетнего байбэка free-float Акрона уменьшился до 4,6%, и низкая ликвидность, на наш взгляд, может ограничивать скорость фундаментальной переоценки компании. И хотя мажоритарный акционер Акрона Вячеслав Кантор раздробил свой пакет (эффективная доля 95,4%) через доверительное управление, вероятность принудительного выкупа на длительном горизонте остается ненулевой. Также немало других компаний (таких как Полюс и Фосагро) реализовывают планы по наращиванию производства, однако их мультипликативная оценка далека от Акрона.
● Дивиденды
Согласно дивидендной политике Акрон распределяет акционерам не менее 30% чистой прибыли по МСФО, однако по итогам 2023 г. коэффициент выплат составил 44% при размере выплат 427 руб. на акцию. По итогам 2024 г. мы ожидаем совокупный дивиденд компании на уровне 435 руб. на акцию с форвардной доходностью 2,7% к текущим котировкам. В то же время мы отмечаем, что на фоне отрицательного FCF существует риск снижения коэффициента выплат во избежание дальнейшего наращивания долговой нагрузки.
Также Акрон проводит регулярный байбэк, объем которого по итогам 1-го полугодия 2024 г. составил 2,1 млрд руб., что может учитываться руководством при определении размера совокупной акционерной отдачи. Также в прошлом Акрон неоднократно выплачивал специальные дивиденды, однако в обозримой перспективе мы не ожидаем их возобновления.
———————————————————
❗️ Инвестиционные идеи 💡
С другой стороны, на фоне многолетнего байбэка free-float Акрона уменьшился до 4,6%, и низкая ликвидность, на наш взгляд, может ограничивать скорость фундаментальной переоценки компании. И хотя мажоритарный акционер Акрона Вячеслав Кантор раздробил свой пакет (эффективная доля 95,4%) через доверительное управление, вероятность принудительного выкупа на длительном горизонте остается ненулевой. Также немало других компаний (таких как Полюс и Фосагро) реализовывают планы по наращиванию производства, однако их мультипликативная оценка далека от Акрона.
● Дивиденды
Согласно дивидендной политике Акрон распределяет акционерам не менее 30% чистой прибыли по МСФО, однако по итогам 2023 г. коэффициент выплат составил 44% при размере выплат 427 руб. на акцию. По итогам 2024 г. мы ожидаем совокупный дивиденд компании на уровне 435 руб. на акцию с форвардной доходностью 2,7% к текущим котировкам. В то же время мы отмечаем, что на фоне отрицательного FCF существует риск снижения коэффициента выплат во избежание дальнейшего наращивания долговой нагрузки.
Также Акрон проводит регулярный байбэк, объем которого по итогам 1-го полугодия 2024 г. составил 2,1 млрд руб., что может учитываться руководством при определении размера совокупной акционерной отдачи. Также в прошлом Акрон неоднократно выплачивал специальные дивиденды, однако в обозримой перспективе мы не ожидаем их возобновления.
———————————————————
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Магнит: шортисты размагнитились
✍️ Авторские права: Альфа Инвестиции
Аналитики Альфа Инвестиции ожидают, что после завершения коррекции акции Магнита начнут расти в среднесрочной перспективе. Впереди выплата дивидендов, а также возможный выкуп бумаг у нерезидентов.
Драйверы
● Инвесторы ожидают промежуточные выплаты по итогам девяти месяцев или на улучшение финансовых показателей во II полугодии
● Компания провёла два раунда выкупа акций у нерезидентов, в результате чего стала владельцем 29,7% акций в обращении
● Лидером роста среди акций Индекса МосБиржи стали бумаги Магнита, которые прибавили более 33%
В начале сентября российский рынок начал восстанавливаться после четырёх месяцев падения. Лидером роста среди акций Индекса МосБиржи стали бумаги Магнита, которые прибавили более 33%. Разбираемся, что способствовало такому росту и есть ли потенциал для его продолжения.
Что произошло
Сильный импульс роста стартовал 13 сентября и продолжался три торговые сессии на фоне повышенных объёмов. Максимальные обороты зафиксированы на уровне, которых не было с июня 2023 года. Позднее акции обновили месячный максимум, но активность на рынке уже начала снижаться.
Рост котировок не был связан с новостями компании, что указывает на технический отскок акций на фоне перепроданности. Кроме того, дополнительный импульс мог быть вызван закрытием коротких позиций, накопившихся за последние четыре месяца снижения.
Были ли другие стимулы для роста?
Да, в акциях уже присутствовал позитив, накопившийся за предыдущие месяцы. Инвесторы могли вспомнить о них на фоне отскока, что дополнительно способствовало росту. Рассмотрим эти факторы подробнее.
● Дивиденды. В 2024 году компания возобновила выплату дивидендов, прерванную в 2022 году, однако размер выплат после паузы не оправдал ожиданий инвесторов.
По итогам I полугодия 2024 года компания отчиталась о снижении прибыли и росте капитальных расходов, что является негативным фактором для дивидендов. Тем не менее инвесторы продолжают надеяться на промежуточные выплаты по итогам девяти месяцев или на улучшение финансовых показателей во II полугодии. Прогнозы дивидендов варьируются в диапазоне от 300 до 700 руб. за год.
Пока нет новых отчётов строить предположения проблематично как и рассчитывать на сильный рост выплат.
● Выкуп акций у нерезидентов. Магнит провёл два раунда выкупа акций у нерезидентов, в результате чего стал владельцем 29,7% акций в обращении. Эти казначейские акции могут быть погашены, что приведёт к сокращению общего числа бумаг в обороте и, соответственно, увеличит прибыль на акцию и дивиденды для акционеров.
Погашение акций могло бы оказать позитивное влияние на котировки, однако пока никаких новостей по этому вопросу не было.
Магнит также может вернуть эти акции на рынок, и ключевым фактором в таком случае будут объём и цена размещения. Кроме того, эти бумаги могут быть использованы для сделок по слиянию и поглощению, однако без конкретных целей компании оценить возможные последствия этого шага сложно.
Есть ещё одна вероятность: если крупнейший акционер компании увеличит свою долю до 30% или более, по законодательству он будет обязан сделать оферту на выкуп акций у остальных акционеров. Средняя цена за последние шесть месяцев, по которой мог бы состояться такой выкуп, составляет более 6500 руб., что выше текущей рыночной цены — это позитивный сигнал для инвесторов. Однако если акции продолжат падать, цена оферты также будет снижаться. На данный момент Магнит избегает шагов в этом направлении.
Продолжение следует
✍️ Авторские права: Альфа Инвестиции
Аналитики Альфа Инвестиции ожидают, что после завершения коррекции акции Магнита начнут расти в среднесрочной перспективе. Впереди выплата дивидендов, а также возможный выкуп бумаг у нерезидентов.
Драйверы
● Инвесторы ожидают промежуточные выплаты по итогам девяти месяцев или на улучшение финансовых показателей во II полугодии
● Компания провёла два раунда выкупа акций у нерезидентов, в результате чего стала владельцем 29,7% акций в обращении
● Лидером роста среди акций Индекса МосБиржи стали бумаги Магнита, которые прибавили более 33%
В начале сентября российский рынок начал восстанавливаться после четырёх месяцев падения. Лидером роста среди акций Индекса МосБиржи стали бумаги Магнита, которые прибавили более 33%. Разбираемся, что способствовало такому росту и есть ли потенциал для его продолжения.
Что произошло
Сильный импульс роста стартовал 13 сентября и продолжался три торговые сессии на фоне повышенных объёмов. Максимальные обороты зафиксированы на уровне, которых не было с июня 2023 года. Позднее акции обновили месячный максимум, но активность на рынке уже начала снижаться.
Рост котировок не был связан с новостями компании, что указывает на технический отскок акций на фоне перепроданности. Кроме того, дополнительный импульс мог быть вызван закрытием коротких позиций, накопившихся за последние четыре месяца снижения.
Были ли другие стимулы для роста?
Да, в акциях уже присутствовал позитив, накопившийся за предыдущие месяцы. Инвесторы могли вспомнить о них на фоне отскока, что дополнительно способствовало росту. Рассмотрим эти факторы подробнее.
● Дивиденды. В 2024 году компания возобновила выплату дивидендов, прерванную в 2022 году, однако размер выплат после паузы не оправдал ожиданий инвесторов.
По итогам I полугодия 2024 года компания отчиталась о снижении прибыли и росте капитальных расходов, что является негативным фактором для дивидендов. Тем не менее инвесторы продолжают надеяться на промежуточные выплаты по итогам девяти месяцев или на улучшение финансовых показателей во II полугодии. Прогнозы дивидендов варьируются в диапазоне от 300 до 700 руб. за год.
Пока нет новых отчётов строить предположения проблематично как и рассчитывать на сильный рост выплат.
● Выкуп акций у нерезидентов. Магнит провёл два раунда выкупа акций у нерезидентов, в результате чего стал владельцем 29,7% акций в обращении. Эти казначейские акции могут быть погашены, что приведёт к сокращению общего числа бумаг в обороте и, соответственно, увеличит прибыль на акцию и дивиденды для акционеров.
Погашение акций могло бы оказать позитивное влияние на котировки, однако пока никаких новостей по этому вопросу не было.
Магнит также может вернуть эти акции на рынок, и ключевым фактором в таком случае будут объём и цена размещения. Кроме того, эти бумаги могут быть использованы для сделок по слиянию и поглощению, однако без конкретных целей компании оценить возможные последствия этого шага сложно.
Есть ещё одна вероятность: если крупнейший акционер компании увеличит свою долю до 30% или более, по законодательству он будет обязан сделать оферту на выкуп акций у остальных акционеров. Средняя цена за последние шесть месяцев, по которой мог бы состояться такой выкуп, составляет более 6500 руб., что выше текущей рыночной цены — это позитивный сигнал для инвесторов. Однако если акции продолжат падать, цена оферты также будет снижаться. На данный момент Магнит избегает шагов в этом направлении.
Продолжение следует
