🏗 Эталон демонстрирует мнимый рост
📈 С начала года акции компании выросли на 31%. Насколько этот рост оправдан динамикой финансовых результатов Группы и есть ли потенциал для дальнейшего роста? Попробуем вместе разобраться в статье.
Ключевые результаты 2022 года:
📉 Выручка снизилась на 8% г/г до 80,56 млрд руб. Ожидаемое снижение на фоне негативной динамики операционных результатов, которые так и не восстановились после пандемии 2020 года. Вторым важным фактором стало сильное падение цен на элитное жилье в прошлом году, а основную ставку Эталон делает как раз на этот сегмент рынка. Но, стоит отметить, что девелоперы не сильно снижают цены на новостройки, поэтому, потенциальные покупатели постепенно уходят на вторичный рынок, где можно найти более выгодные предложения.
📊 Удержание высокой цены реализации квадратного метра позволило немного нарастить рентабельность валовой прибыли до 35%, что на 3 п.п. выше уровня 2021 года.
📉 EBITDA демонстрирует тоже нисходящую динамику, падение на 8% г/г до 16,5 млрд руб. Рентабельность EBITDA удалось сохранить на уровне 2021 года в районе 20,5%.
📈 А вот чистая прибыль наоборот, поставила рекорд в 13 млрд руб. по сравнению с 3 млрд руб. в 2021 году. Такой рост произошел из-за влияния разовых факторов в виде сделки по приобретению бизнеса финской "ЮИТ", которая принесла дополнительно 12 млрд руб. Если же мы сравним скорректированную чистую прибыль на сумму приобретения активов и вычтем прибыль от выгодной сделки M&A, то она составит всего 2,8 млрд руб. против 6,5 млрд руб. годом ранее. И здесь мы наблюдаем истинную картину происходящего, 🪄 карета превращается в ....
❗️Приобретение "ЮИТ" повлияло не только на доходы, но и на расходы Группы. Увеличилось число новых сотрудников, которым нужно платить ЗП, были существенные расходы на саму сделку, а также нарастили инвестиции в строительство новых объектов. Это все привело к тому, что итоговый свободный денежный поток (с учетом изменения средств на эскроу счетах) оказался отрицательным (23,7 млрд руб.).
✔️ Инвесторам пока беспокоиться не о чем, долговая нагрузка остается в пределах нормы, ND/EBITDA = 0,8x, а стоимость обслуживания долга снизилась с 6,5% до 5,2% годовых.
📌 У Эталона хорошее финансовое состояние, благодаря вовремя проведенной доп. эмиссии. В 2021 году компания удачно разместила дополнительно 88,5 млн акций (примерно 30% капитала) по цене $1,7 за штуку. По текущим деньгам это примерно 130 рублей, а биржевая цена сейчас всего 60 рублей за акцию. Размыв капитал акционеров, бизнесу удается поддерживать стабильное положение. Без проведенной допки, компания чувствовала бы себя гораздо хуже и долг скорее всего был бы существенно выше, а также сделка по приобретению "ЮИТ" могла бы не состояться. Вот хороший пример того, когда допэмиссия принесла не вред, а пользу для акционеров.
📌 Но по-прежнему не решен вопрос с редомициляцией (перерегистрацией в РФ). Бизнес имеет кипрскую прописку, а мы владеем не акциями, а депозитарными расписками, что может нести дополнительный инфрастуктурный риск. Компания стоит не очень дорого сейчас, но и нет особых драйверов для раскрытия стоимости. Я думаю, что дальнейший рост акций может быть в двух случаях, либо менеджмент рекомендует высокие дивиденды, либо появятся новости о переезде в родную гавань.
#ETLN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 С начала года акции компании выросли на 31%. Насколько этот рост оправдан динамикой финансовых результатов Группы и есть ли потенциал для дальнейшего роста? Попробуем вместе разобраться в статье.
Ключевые результаты 2022 года:
📉 Выручка снизилась на 8% г/г до 80,56 млрд руб. Ожидаемое снижение на фоне негативной динамики операционных результатов, которые так и не восстановились после пандемии 2020 года. Вторым важным фактором стало сильное падение цен на элитное жилье в прошлом году, а основную ставку Эталон делает как раз на этот сегмент рынка. Но, стоит отметить, что девелоперы не сильно снижают цены на новостройки, поэтому, потенциальные покупатели постепенно уходят на вторичный рынок, где можно найти более выгодные предложения.
📊 Удержание высокой цены реализации квадратного метра позволило немного нарастить рентабельность валовой прибыли до 35%, что на 3 п.п. выше уровня 2021 года.
📉 EBITDA демонстрирует тоже нисходящую динамику, падение на 8% г/г до 16,5 млрд руб. Рентабельность EBITDA удалось сохранить на уровне 2021 года в районе 20,5%.
📈 А вот чистая прибыль наоборот, поставила рекорд в 13 млрд руб. по сравнению с 3 млрд руб. в 2021 году. Такой рост произошел из-за влияния разовых факторов в виде сделки по приобретению бизнеса финской "ЮИТ", которая принесла дополнительно 12 млрд руб. Если же мы сравним скорректированную чистую прибыль на сумму приобретения активов и вычтем прибыль от выгодной сделки M&A, то она составит всего 2,8 млрд руб. против 6,5 млрд руб. годом ранее. И здесь мы наблюдаем истинную картину происходящего, 🪄 карета превращается в ....
❗️Приобретение "ЮИТ" повлияло не только на доходы, но и на расходы Группы. Увеличилось число новых сотрудников, которым нужно платить ЗП, были существенные расходы на саму сделку, а также нарастили инвестиции в строительство новых объектов. Это все привело к тому, что итоговый свободный денежный поток (с учетом изменения средств на эскроу счетах) оказался отрицательным (23,7 млрд руб.).
✔️ Инвесторам пока беспокоиться не о чем, долговая нагрузка остается в пределах нормы, ND/EBITDA = 0,8x, а стоимость обслуживания долга снизилась с 6,5% до 5,2% годовых.
📌 У Эталона хорошее финансовое состояние, благодаря вовремя проведенной доп. эмиссии. В 2021 году компания удачно разместила дополнительно 88,5 млн акций (примерно 30% капитала) по цене $1,7 за штуку. По текущим деньгам это примерно 130 рублей, а биржевая цена сейчас всего 60 рублей за акцию. Размыв капитал акционеров, бизнесу удается поддерживать стабильное положение. Без проведенной допки, компания чувствовала бы себя гораздо хуже и долг скорее всего был бы существенно выше, а также сделка по приобретению "ЮИТ" могла бы не состояться. Вот хороший пример того, когда допэмиссия принесла не вред, а пользу для акционеров.
📌 Но по-прежнему не решен вопрос с редомициляцией (перерегистрацией в РФ). Бизнес имеет кипрскую прописку, а мы владеем не акциями, а депозитарными расписками, что может нести дополнительный инфрастуктурный риск. Компания стоит не очень дорого сейчас, но и нет особых драйверов для раскрытия стоимости. Я думаю, что дальнейший рост акций может быть в двух случаях, либо менеджмент рекомендует высокие дивиденды, либо появятся новости о переезде в родную гавань.
#ETLN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⛴ Совкомфлот плывет в направлении дивидендов
Мы уже разбирали финансовые результаты Совкомфлота по итогам 9 месяцев 2022 года. Теперь компания отчиталась по итогам полного 2022 года, пусть и в сокращенном виде.
✅ И, самое главное, подтвердила свою приверженность платить дивиденды в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. А это значит, что негативным ожиданиям, которые долгое время окутывали компанию, скорее всего, не суждено будет оправдаться.
❗️Основная часть финансовых показателей была опубликована в долларах, это надо иметь в виду при анализе.
📈 Выручка выросла на 22,6% г/г.
📈 EBITDA увеличилась на 53,2% г/г, операционная прибыль выросла в 2,5 раза!
🔥 Скорректированная чистая прибыль в рублях (та самая, которая используется для расчета дивидендов) выросла в 4,4 раза до 20,36 млрд рублей. Конечно же сказался эффект низкой базы, но результат все равно впечатляющий.
📊 Чистый долг снизился на 61% г/г, соотношение ND/EBITDA опустилось до комфортных отметок: 0,9x. После событий февраля прошлого года и введения санкций, компания продала часть флота, которая специализировалась на международных проектах с западными странами, что позволило рассчитаться с кредиторами и так радикально снизить долговую нагрузку. По итогам года стоимость судов в эксплуатации снизилась на 16,5%. Непонятно, встал ли на баланс новый теневой танкерный флот, и если да, то по каким ценам он учитывается. На такие вопросы компания, скорее всего, не ответит в обозримом будeщем, чтобы не провоцировать новые санкции.
❤️ Перейдем теперь к самой приятной части сегодняшнего поста - расчету дивидендов. Если будет выплачено 50% прибыли, то размер выплаты составит примерно 4,23 рублей на одну акцию. Это примерно 7,3% доходности по текущей цене. Не исключено, что Совкомфлот может пойти по пути Сбера и выплатить больше половины прибыли. В условиях дефицита бюджета такой шаг будет оправдан, а миноритарным акционерам будет приятно.
🧐 С высокой долей вероятности Совкомфлот рекомендует и выплатит дивиденды этой весной/летом. Однако, в следующем году конъюнктура рынка может измениться, стоимость фрахта снизиться и доходы компании развернуться вниз. Совкомфлот - ярко выраженная циклическая компания, поэтому покупать ее акции сейчас, после сильного отчета и непосредственно перед дивидендами - опасно. Разумнее будет дождаться отката котировок, на мой взгляд, или же входить в позицию "лесенкой". В долгосрочной перспективе у компании есть драйверы роста в виде запуска газовых проектов Новатэка, выхода на полную мощность проекта "Восток Ойл", а также развития Северного морского пути.
#FLOT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Мы уже разбирали финансовые результаты Совкомфлота по итогам 9 месяцев 2022 года. Теперь компания отчиталась по итогам полного 2022 года, пусть и в сокращенном виде.
✅ И, самое главное, подтвердила свою приверженность платить дивиденды в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. А это значит, что негативным ожиданиям, которые долгое время окутывали компанию, скорее всего, не суждено будет оправдаться.
❗️Основная часть финансовых показателей была опубликована в долларах, это надо иметь в виду при анализе.
📈 Выручка выросла на 22,6% г/г.
📈 EBITDA увеличилась на 53,2% г/г, операционная прибыль выросла в 2,5 раза!
🔥 Скорректированная чистая прибыль в рублях (та самая, которая используется для расчета дивидендов) выросла в 4,4 раза до 20,36 млрд рублей. Конечно же сказался эффект низкой базы, но результат все равно впечатляющий.
📊 Чистый долг снизился на 61% г/г, соотношение ND/EBITDA опустилось до комфортных отметок: 0,9x. После событий февраля прошлого года и введения санкций, компания продала часть флота, которая специализировалась на международных проектах с западными странами, что позволило рассчитаться с кредиторами и так радикально снизить долговую нагрузку. По итогам года стоимость судов в эксплуатации снизилась на 16,5%. Непонятно, встал ли на баланс новый теневой танкерный флот, и если да, то по каким ценам он учитывается. На такие вопросы компания, скорее всего, не ответит в обозримом будeщем, чтобы не провоцировать новые санкции.
❤️ Перейдем теперь к самой приятной части сегодняшнего поста - расчету дивидендов. Если будет выплачено 50% прибыли, то размер выплаты составит примерно 4,23 рублей на одну акцию. Это примерно 7,3% доходности по текущей цене. Не исключено, что Совкомфлот может пойти по пути Сбера и выплатить больше половины прибыли. В условиях дефицита бюджета такой шаг будет оправдан, а миноритарным акционерам будет приятно.
🧐 С высокой долей вероятности Совкомфлот рекомендует и выплатит дивиденды этой весной/летом. Однако, в следующем году конъюнктура рынка может измениться, стоимость фрахта снизиться и доходы компании развернуться вниз. Совкомфлот - ярко выраженная циклическая компания, поэтому покупать ее акции сейчас, после сильного отчета и непосредственно перед дивидендами - опасно. Разумнее будет дождаться отката котировок, на мой взгляд, или же входить в позицию "лесенкой". В долгосрочной перспективе у компании есть драйверы роста в виде запуска газовых проектов Новатэка, выхода на полную мощность проекта "Восток Ойл", а также развития Северного морского пути.
#FLOT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛴 Ключевые тезисы по компании Whoosh со "Съезда на СИМ" 2023
На прошлой неделе прошел большой съезд на СИМ, где выступили представители всех крупных компаний, связанных с кикшерингом.
📌 СИМ - средство индивидуальной мобильности. Представляет из себя транспортное средство, имеющее одно или несколько колес (роликов), предназначенное для индивидуального передвижения человека посредством использования двигателя (двигателей) (электросамокаты, электроскейтборды, гироскутеры, сигвеи, моноколеса и иные аналогичные средства).
📈 По итогам 2022 года на электросамокатах в РФ было совершено более 103 млн поездок. По оценкам представителей сектора, к 2026 году ожидается, что данное число вырастет до 500 млн поездок. Это подразумевает продолжение роста рынка кикшеринга и спроса на него. В прошлых постах мы уже разбирали, что электросамокат уже превратился в полноценный вид транспортного средства и были даже приняты новые изменения в ПДД.
📈 Также мы изучили рекордные результаты компании WHOOSH по итогам прошлого года.
Сегодня хочется остановиться на новых направлениях развития бизнеса, которые отметил менеджмент #WUSH на съезде. К одним из наиболее важных вопросов, на мой взгляд, относится безопасность, как пилота, так и пешеходов. Если данный вопрос будет плохо проработан, то кикшеринг может не прижиться на нашем рынке. Люди будут просто бояться управлять данными транспортными средствами.
🔐 Как организуется безопасность у самокатов компании WHOOSH:
✔️ регулярное техобслуживание по пробегу и времени;
✔️ тормоза электрические и механические, что позволяет избежать неприятных последствий, в случае появления неисправности в механике или электрике;
✔️ подсветка во время поездки для привлечения внимания пешеходов и других участников движения;
✔️ общее ограничение скорости до 25 км/ч и дополнительное ограничение до 10-15км/ч в специальных зонах;
✔️режим новичка (ограничение скорости, снижение тарификации во время обучения);
✔️ собственная школа вождения, которая позволит быстро освоить основные навыки вождения на электросамокате.
✅ Результат говорит сам за себя, всего 0,0004% доля поездок с инцидентами.
📌 По мере роста числа поездок, у компании увеличивается база данных о наиболее популярных маршрутах, парковках, транспортной доступности, скорости движения. Это позволяет оптимизировать инфрастуктуру и планировать потребность в самокатах в разных районах городов. Данная оптимизация в итоге позитивно влияет на финансовые показатели бизнеса.
Нас, как пилотов, а по совместительству и акционеров, пусть и миноритарных, интересует дальнейшее развитие и совершенствование парка. Представители компании рассказали обо всех новинках, которые планируются в ближайшие пару лет.
🆕 Планируемые обновления:
✔️ Большой дашборд, который позволит получать всю информацию не отрываясь от руля (уведомления на большом дисплее, навигация без телефона, помощь с точностью парковки, подсказки и прочее);
✔️ Компьютерное зрение, которое позволит оценивать текущую дорожную ситуацию (наличие вокруг людей, наличие пешеходных переходов, зона, где самокат едет). Эта информация будет обрабатываться и отображаться в дашборде в виде рекомендаций снизить скорость, перестроиться и т.д.
🔥 К 2025 году планируется выпустить первый самокат собственной сборки. Он будет учитывать все требования наших климатических условий, а также опыт эксплуатации зарубежных моделей СИМ.
📈 Развитие сектора кикшеринга продолжается. Даже государственные органы начинают вводить регулирование сферы СИМ, видя в ней большой потенциал и влияние на транспортные потоки.
📈 Что касается акций компании WHOOSH, то с начала текущего года они выросли на 24%, а с момента IPO на 17%. Инвесторы постепенно распробуют инвестиционный кейс компании, который доказал свою финансовую устойчивость в кризисный 2022 год. Дождемся финансовой отчетности по итогам 2022 года и оценим, как бизнес прошел предыдущий год. Дождемся отчета по итогам 1 квартала 2023 года и оценим, как бизнес чувствует себя в межсезонье.
#WUSH
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На прошлой неделе прошел большой съезд на СИМ, где выступили представители всех крупных компаний, связанных с кикшерингом.
📌 СИМ - средство индивидуальной мобильности. Представляет из себя транспортное средство, имеющее одно или несколько колес (роликов), предназначенное для индивидуального передвижения человека посредством использования двигателя (двигателей) (электросамокаты, электроскейтборды, гироскутеры, сигвеи, моноколеса и иные аналогичные средства).
📈 По итогам 2022 года на электросамокатах в РФ было совершено более 103 млн поездок. По оценкам представителей сектора, к 2026 году ожидается, что данное число вырастет до 500 млн поездок. Это подразумевает продолжение роста рынка кикшеринга и спроса на него. В прошлых постах мы уже разбирали, что электросамокат уже превратился в полноценный вид транспортного средства и были даже приняты новые изменения в ПДД.
📈 Также мы изучили рекордные результаты компании WHOOSH по итогам прошлого года.
Сегодня хочется остановиться на новых направлениях развития бизнеса, которые отметил менеджмент #WUSH на съезде. К одним из наиболее важных вопросов, на мой взгляд, относится безопасность, как пилота, так и пешеходов. Если данный вопрос будет плохо проработан, то кикшеринг может не прижиться на нашем рынке. Люди будут просто бояться управлять данными транспортными средствами.
🔐 Как организуется безопасность у самокатов компании WHOOSH:
✔️ регулярное техобслуживание по пробегу и времени;
✔️ тормоза электрические и механические, что позволяет избежать неприятных последствий, в случае появления неисправности в механике или электрике;
✔️ подсветка во время поездки для привлечения внимания пешеходов и других участников движения;
✔️ общее ограничение скорости до 25 км/ч и дополнительное ограничение до 10-15км/ч в специальных зонах;
✔️режим новичка (ограничение скорости, снижение тарификации во время обучения);
✔️ собственная школа вождения, которая позволит быстро освоить основные навыки вождения на электросамокате.
✅ Результат говорит сам за себя, всего 0,0004% доля поездок с инцидентами.
📌 По мере роста числа поездок, у компании увеличивается база данных о наиболее популярных маршрутах, парковках, транспортной доступности, скорости движения. Это позволяет оптимизировать инфрастуктуру и планировать потребность в самокатах в разных районах городов. Данная оптимизация в итоге позитивно влияет на финансовые показатели бизнеса.
Нас, как пилотов, а по совместительству и акционеров, пусть и миноритарных, интересует дальнейшее развитие и совершенствование парка. Представители компании рассказали обо всех новинках, которые планируются в ближайшие пару лет.
🆕 Планируемые обновления:
✔️ Большой дашборд, который позволит получать всю информацию не отрываясь от руля (уведомления на большом дисплее, навигация без телефона, помощь с точностью парковки, подсказки и прочее);
✔️ Компьютерное зрение, которое позволит оценивать текущую дорожную ситуацию (наличие вокруг людей, наличие пешеходных переходов, зона, где самокат едет). Эта информация будет обрабатываться и отображаться в дашборде в виде рекомендаций снизить скорость, перестроиться и т.д.
🔥 К 2025 году планируется выпустить первый самокат собственной сборки. Он будет учитывать все требования наших климатических условий, а также опыт эксплуатации зарубежных моделей СИМ.
📈 Развитие сектора кикшеринга продолжается. Даже государственные органы начинают вводить регулирование сферы СИМ, видя в ней большой потенциал и влияние на транспортные потоки.
📈 Что касается акций компании WHOOSH, то с начала текущего года они выросли на 24%, а с момента IPO на 17%. Инвесторы постепенно распробуют инвестиционный кейс компании, который доказал свою финансовую устойчивость в кризисный 2022 год. Дождемся финансовой отчетности по итогам 2022 года и оценим, как бизнес прошел предыдущий год. Дождемся отчета по итогам 1 квартала 2023 года и оценим, как бизнес чувствует себя в межсезонье.
#WUSH
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🌻 Лента не успевает адаптироваться
Лента отчиталась по итогам 2022 года. Отчет ритейлера прекрасно демонстрирует позицию слабого игрока в секторе, который не смог в полной мере подстроиться под меняющуюся ситуацию или начал делать это слишком поздно.
Мы уже подробно разбирали операционный отчет компании в феврале. Сегодня постараемся освежить в памяти основные его моменты, а затем наложим на это финансовые показатели.
🛒 Результаты продаж
📌 Выручка по итогам года выросла на 11,1%. В отрыве от остальных показателей результат выглядит неплохо и сопоставим с динамикой инфляции. А вот результаты 4 квартала разочаровали (всего +0,6% г/г).
📌 Сопоставимые LFL-продажи за год выросли лишь на 2,3%, средний чек на 5%. Здесь результаты уже не внушают оптимизма, не покрыли даже официальную инфляцию. Это говорит о том, что Лента чувствует себя хуже среднего по рынку. Еще раз убеждаемся, что в 4 квартале спрос резко сократился: сопоставимые продажи снизились на 1,3% г/г, средний чек на 0,5% г/г.
📌 Онлайн-продажи за год выросли более чем в 2 раза за счет бурного развития сервиса "Лента Онлайн" и интеграции "Утконоса". Доля онлайн-выручки на данный момент составляет 7,5%. Для бизнеса развитие данного направления является хорошим шансом вырваться из застоя.
📊 Финансовые результаты
📌 Годовая EBITDA снизилась на (16,8%). Компания не смогла сдержать рост расходов, которые увеличились на 21,4% г/г. Основной вклад внес рост расходов на персонал или, проще говоря, повышение зарплат. Лента уже далеко не первая компания, которая в 2022 году повышала зарплаты сотрудникам темпами выше среднего. Но если условный Норникель #GMKN может себе это позволить за счет высокой операционной рентабельности, то для низкомаржинального ритейла данный процесс имеет более чувствительные последствия.
📌 По чистой прибыли результаты прошлого года оказались на грани рентабельности. Сам показатель снизилась на (64,5%) г/г, а маржинальность опустилась с 2,8% годом ранее до 0,9%. В 4 квартале чистая прибыль и вовсе практически обнулилась. Здесь отчетливо проявилась крайне неприятная тенденция опережающего роста расходов под конец года.
📌 Чистый долг по итогам года снизился, однако из-за сжатия EBITDA, соотношение ND/EBITDA выросло и достигло 1,6x. Для ритейлера это вполне комфортный уровень.
🧐 Согласно своей амбициозной стратегии, Лента планирует достичь 1 трлн руб. выручки к 2025 году. Даже если предположить, что менеджменту удастся прийти к этой цели к концу 2025 года, то придется показывать рост по выручке в среднем на 23% ежегодно.
📉Текущий рост показателя (11% г/г) выглядит на этом фоне достаточно бледно. Конечно же, всегда можно быстро нарастить выручку, открыв множество новых магазинов, ценой снижения эффективности и роста долга. Но нужно ли? Может быть лучше поработать над рентабельностью?
🛍 Пока что Лента пытается усидеть на двух стульях и у нее не получается ни то, ни другое. Якорь в виде гипермаркетов (80% доходов Ленты) дает о себе знать. И все попытки запустить новые направления: онлайн-сегмент, магазины у дома, даже в случае успешного старта теряются в финансовых результатах на фоне основного ядра старого неповоротливого бизнеса.
#LENT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Лента отчиталась по итогам 2022 года. Отчет ритейлера прекрасно демонстрирует позицию слабого игрока в секторе, который не смог в полной мере подстроиться под меняющуюся ситуацию или начал делать это слишком поздно.
Мы уже подробно разбирали операционный отчет компании в феврале. Сегодня постараемся освежить в памяти основные его моменты, а затем наложим на это финансовые показатели.
🛒 Результаты продаж
📌 Выручка по итогам года выросла на 11,1%. В отрыве от остальных показателей результат выглядит неплохо и сопоставим с динамикой инфляции. А вот результаты 4 квартала разочаровали (всего +0,6% г/г).
📌 Сопоставимые LFL-продажи за год выросли лишь на 2,3%, средний чек на 5%. Здесь результаты уже не внушают оптимизма, не покрыли даже официальную инфляцию. Это говорит о том, что Лента чувствует себя хуже среднего по рынку. Еще раз убеждаемся, что в 4 квартале спрос резко сократился: сопоставимые продажи снизились на 1,3% г/г, средний чек на 0,5% г/г.
📌 Онлайн-продажи за год выросли более чем в 2 раза за счет бурного развития сервиса "Лента Онлайн" и интеграции "Утконоса". Доля онлайн-выручки на данный момент составляет 7,5%. Для бизнеса развитие данного направления является хорошим шансом вырваться из застоя.
📊 Финансовые результаты
📌 Годовая EBITDA снизилась на (16,8%). Компания не смогла сдержать рост расходов, которые увеличились на 21,4% г/г. Основной вклад внес рост расходов на персонал или, проще говоря, повышение зарплат. Лента уже далеко не первая компания, которая в 2022 году повышала зарплаты сотрудникам темпами выше среднего. Но если условный Норникель #GMKN может себе это позволить за счет высокой операционной рентабельности, то для низкомаржинального ритейла данный процесс имеет более чувствительные последствия.
📌 По чистой прибыли результаты прошлого года оказались на грани рентабельности. Сам показатель снизилась на (64,5%) г/г, а маржинальность опустилась с 2,8% годом ранее до 0,9%. В 4 квартале чистая прибыль и вовсе практически обнулилась. Здесь отчетливо проявилась крайне неприятная тенденция опережающего роста расходов под конец года.
📌 Чистый долг по итогам года снизился, однако из-за сжатия EBITDA, соотношение ND/EBITDA выросло и достигло 1,6x. Для ритейлера это вполне комфортный уровень.
🧐 Согласно своей амбициозной стратегии, Лента планирует достичь 1 трлн руб. выручки к 2025 году. Даже если предположить, что менеджменту удастся прийти к этой цели к концу 2025 года, то придется показывать рост по выручке в среднем на 23% ежегодно.
📉Текущий рост показателя (11% г/г) выглядит на этом фоне достаточно бледно. Конечно же, всегда можно быстро нарастить выручку, открыв множество новых магазинов, ценой снижения эффективности и роста долга. Но нужно ли? Может быть лучше поработать над рентабельностью?
🛍 Пока что Лента пытается усидеть на двух стульях и у нее не получается ни то, ни другое. Якорь в виде гипермаркетов (80% доходов Ленты) дает о себе знать. И все попытки запустить новые направления: онлайн-сегмент, магазины у дома, даже в случае успешного старта теряются в финансовых результатах на фоне основного ядра старого неповоротливого бизнеса.
#LENT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💻 Софтлайн переориентирует бизнес
➗В прошлом году произошло разделение бизнеса на российский сегмент (Softline Russia) и зарубежный сегмент (Noventiq). На данный момент на Мосбирже торгуются глобальные депозитарные расписки именно зарубежного холдинга (#NVTQ).
📝Более года менеджмент не публиковал никаких данных о происходящих событиях внутри компании. Это можно понять, ведь ключевая часть бизнеса была связана с дистрибуцией программного обеспечения, в основном иностранного происхождения. Но по итогам 2022 года отчет все-таки вышел.
С января по апрель ГДР компании выросли на 27% и постепенно восстанавливаются объемы торгов. Кто покупает данный актив, насколько сильно бизнес пострадал в 2022 году и есть ли шансы на восстановление? Попробуем разобраться в сегодняшней статье.
📉 Оборот по итогам прошлого года сократился на (9,1%), не так существенно, как многие ожидали. Основной причиной снижения стал уход иностранных производителей ПО с российского рынка. Диверсификация позволила снизить влияние данного негативного фактора, благодаря увеличению доли собственных решений в сфере ПО, услуг и оборудования. Оборот от реализации собственных решений вырос на 105% г/г до 6,6 млрд руб., оборот от сторонних решений сократился на (14%) г/г до 64 млрд руб.
📈 Валовая прибыль выросла на 3% г/г до 12,3 млрд руб. Валовая рентабельность выросла на 2,1п.п. до 17,4%. Главной причиной роста стала продажа более маржинальных продуктов, куда входит отечественное ПО, оборудование и высокорентабельные собственные продукты и сервисы.
📉 EBITDA (скорр.) сократилась на (28%) г/г до 2,6 млрд руб. Негативная динамика связана с увеличением расходов на персонал и инвестиций в будущий рост. В период турбулентности решено было сделать акцент на привлечение высвободившихся высококвалифицированных специалистов. Также пришлось поднимать заработные платы текущим сотрудникам, чтобы удержать их в компании.
📈 Чистая прибыль составила 6,5 млрд руб., что является рекордным результатом за всю историю. Правда, здесь не обошлось без разовых факторов, дополнительные 6,3 млрд руб. принесла переоценка справедливой стоимости финансовых инструментов.
💰 Долговая нагрузка остается в пределах нормы, чистый долг составил 1,7 млрд руб, а мультипликатор ND/EBITDA = 0,7x.
🗒 Комментарий генерального директора ГК Softline Владимира Лаврова.
"Финансовые показатели компании за 2022 год наглядно демонстрируют успешность трансформации бизнеса Softline, вызванной необходимостью адаптации к новым реалиям российского ИТ-рынка. ИТ-рынок в России вошел в зону серьезной технологической перестройки, вырос спрос на комплексный подход с учетом конкретных задач заказчика, и мы сумели предложить клиентам в самые короткие сроки наиболее востребованные продукты и сервисы как на базе собственных решений, так и на базе решений и технологий российских производителей и производителей из дружественных стран."
📌 Резюмируя все вышесказанное, бизнес сумел пережить достаточно сложный для всего сектора год. Началась переориентация на собственные решения, ПО из дружественных стран и продукцию отечественных разработчиков. Долговую нагрузку удалось удержать на комфортном уровне.
📌 Пока еще сохраняется инфрастуктурный риск владения Noventiq, потому что ГДР это лишь расписка, а не акция. Главный вопрос, будет ли размещение акций российской компании и когда. По последним данным, менеджмент российского подразделения уже начал подготовку к IPO, но точные сроки пока неизвестны, как и биржа, где данное IPO будет проходить. Также, по последней информации от эмитента, ГДР Noventiq после IPO российского сегмента, будут обменяны на акции российского бизнеса.
Продолжаем следить за компанией и ее отчетами, возможно, 2023 год будет более благоприятным для данного сектора.
#SFTL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
➗В прошлом году произошло разделение бизнеса на российский сегмент (Softline Russia) и зарубежный сегмент (Noventiq). На данный момент на Мосбирже торгуются глобальные депозитарные расписки именно зарубежного холдинга (#NVTQ).
📝Более года менеджмент не публиковал никаких данных о происходящих событиях внутри компании. Это можно понять, ведь ключевая часть бизнеса была связана с дистрибуцией программного обеспечения, в основном иностранного происхождения. Но по итогам 2022 года отчет все-таки вышел.
С января по апрель ГДР компании выросли на 27% и постепенно восстанавливаются объемы торгов. Кто покупает данный актив, насколько сильно бизнес пострадал в 2022 году и есть ли шансы на восстановление? Попробуем разобраться в сегодняшней статье.
📉 Оборот по итогам прошлого года сократился на (9,1%), не так существенно, как многие ожидали. Основной причиной снижения стал уход иностранных производителей ПО с российского рынка. Диверсификация позволила снизить влияние данного негативного фактора, благодаря увеличению доли собственных решений в сфере ПО, услуг и оборудования. Оборот от реализации собственных решений вырос на 105% г/г до 6,6 млрд руб., оборот от сторонних решений сократился на (14%) г/г до 64 млрд руб.
📈 Валовая прибыль выросла на 3% г/г до 12,3 млрд руб. Валовая рентабельность выросла на 2,1п.п. до 17,4%. Главной причиной роста стала продажа более маржинальных продуктов, куда входит отечественное ПО, оборудование и высокорентабельные собственные продукты и сервисы.
📉 EBITDA (скорр.) сократилась на (28%) г/г до 2,6 млрд руб. Негативная динамика связана с увеличением расходов на персонал и инвестиций в будущий рост. В период турбулентности решено было сделать акцент на привлечение высвободившихся высококвалифицированных специалистов. Также пришлось поднимать заработные платы текущим сотрудникам, чтобы удержать их в компании.
📈 Чистая прибыль составила 6,5 млрд руб., что является рекордным результатом за всю историю. Правда, здесь не обошлось без разовых факторов, дополнительные 6,3 млрд руб. принесла переоценка справедливой стоимости финансовых инструментов.
💰 Долговая нагрузка остается в пределах нормы, чистый долг составил 1,7 млрд руб, а мультипликатор ND/EBITDA = 0,7x.
🗒 Комментарий генерального директора ГК Softline Владимира Лаврова.
"Финансовые показатели компании за 2022 год наглядно демонстрируют успешность трансформации бизнеса Softline, вызванной необходимостью адаптации к новым реалиям российского ИТ-рынка. ИТ-рынок в России вошел в зону серьезной технологической перестройки, вырос спрос на комплексный подход с учетом конкретных задач заказчика, и мы сумели предложить клиентам в самые короткие сроки наиболее востребованные продукты и сервисы как на базе собственных решений, так и на базе решений и технологий российских производителей и производителей из дружественных стран."
📌 Резюмируя все вышесказанное, бизнес сумел пережить достаточно сложный для всего сектора год. Началась переориентация на собственные решения, ПО из дружественных стран и продукцию отечественных разработчиков. Долговую нагрузку удалось удержать на комфортном уровне.
📌 Пока еще сохраняется инфрастуктурный риск владения Noventiq, потому что ГДР это лишь расписка, а не акция. Главный вопрос, будет ли размещение акций российской компании и когда. По последним данным, менеджмент российского подразделения уже начал подготовку к IPO, но точные сроки пока неизвестны, как и биржа, где данное IPO будет проходить. Также, по последней информации от эмитента, ГДР Noventiq после IPO российского сегмента, будут обменяны на акции российского бизнеса.
Продолжаем следить за компанией и ее отчетами, возможно, 2023 год будет более благоприятным для данного сектора.
#SFTL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛡 Позитивная защита
Компания Позитив Технолоджис является одной из тех, кто выигрывает от текущей геополитической напряженности и ухода ряда иностранных конкурентов с рынка РФ.
❓Как долго бизнес сможет демонстрировать ежегодное удвоение доходов и каких результатов удалось добиться в 2022 году? Об этом сегодня подробно и поговорим.
📈 В 2022 году объем отгрузок вырос на 88% г/г. Под отгрузкой здесь подразумевается передача права на использование лицензионного продукта заказчику или заключенный договор на услуги.
📈 В отличие от привычного нам показателя EBITDA, Позитив публикует скорректированный показатель EBITDAC, который не учитывает капитализацию расходов. IT компании имеют существенные издержки на разработку новых продуктов (R&D) и приобретение оборудования. Вот как раз на эти статьи и корректируется традиционная EBITDA в данном случае. И за год EBITDAC выросла на 239% до 5,2 млрд руб.
📈 Что касается чистой прибыли (Net income или NI), то здесь учитываются те же корректировки, что и в EBITDAC, а сам показатель называется NIC (Net Income Before Capitalization of Expenses). NIC за год прибавила 311%, увеличившись до 5 млрд руб. И именно этот показатель является ориентиром для выплаты возможных дивидендов.
💰 Главным отличием Позитива от ряда IT компаний является то, что он генерирует хорошую прибыль, несмотря на инвестиции и кратный рост бизнеса. И часть этой прибыли традиционно распределяет акционерам. Сейчас компания старается направлять на выплату от 50 до 100% от NIC.
💵 За весь 2022 год на дивиденды планируется выплатить 3,75 млрд руб. (75% от NIC), что в пересчете на акцию составляет 56,81 руб. или около 3,3% годовых. Не так много, но если бизнес продолжит расти двузначными темпами, то через 3-4 года к текущей цене акции дивидендная доходность будет существенной.
📉 Чистый долг продолжает снижаться и на конец 2022 года составил всего 0,7 млрд руб. Мультипликатор ND/EBITDA практически обнулился, достигнув отметки 0,1х.
📌 Отличными результатами нас порадовала компания. Но сможет ли она повторить такую же динамику в 2023 году? Кибератаки продолжаются, перемирия и возвращения конкурентов пока не предвидится, а также не стоит забывать про государственную повестку о переходе предприятий на отечественное ПО. Эти факторы, на мой взгляд, продолжат поддерживать доходы Позитива.
❗️ Главный риск, который в теории может случиться, это поглощение данного бизнеса со стороны госкомпаний. Все-таки сфера не совсем гражданская, особенно в текущих условиях, когда мы живем в эпоху информационных войн и кибератак на важные гос. объекты. Реализация такого рода риска может негативно повлиять на капитализацию и будущие перспективы роста.
📊 Тем не менее, рынок настроен оптимистично, с начала года акции прибавляют 34%, а с момента IPO выросли более, чем на 100%. Хочется, чтобы такая динамика продолжалась и дальше. Позитив, в отличие от ряда других российских IT бизнесов представлен на Мосбирже акциями, а не депозитарными расписками. Это снижает риски блокировок со стороны недружественных стран.
❤️ Благодарю за лайк, это лучшая мотивация для автора готовить качественный контент для вас.
#POSI
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компания Позитив Технолоджис является одной из тех, кто выигрывает от текущей геополитической напряженности и ухода ряда иностранных конкурентов с рынка РФ.
❓Как долго бизнес сможет демонстрировать ежегодное удвоение доходов и каких результатов удалось добиться в 2022 году? Об этом сегодня подробно и поговорим.
📈 В 2022 году объем отгрузок вырос на 88% г/г. Под отгрузкой здесь подразумевается передача права на использование лицензионного продукта заказчику или заключенный договор на услуги.
📈 В отличие от привычного нам показателя EBITDA, Позитив публикует скорректированный показатель EBITDAC, который не учитывает капитализацию расходов. IT компании имеют существенные издержки на разработку новых продуктов (R&D) и приобретение оборудования. Вот как раз на эти статьи и корректируется традиционная EBITDA в данном случае. И за год EBITDAC выросла на 239% до 5,2 млрд руб.
📈 Что касается чистой прибыли (Net income или NI), то здесь учитываются те же корректировки, что и в EBITDAC, а сам показатель называется NIC (Net Income Before Capitalization of Expenses). NIC за год прибавила 311%, увеличившись до 5 млрд руб. И именно этот показатель является ориентиром для выплаты возможных дивидендов.
💰 Главным отличием Позитива от ряда IT компаний является то, что он генерирует хорошую прибыль, несмотря на инвестиции и кратный рост бизнеса. И часть этой прибыли традиционно распределяет акционерам. Сейчас компания старается направлять на выплату от 50 до 100% от NIC.
💵 За весь 2022 год на дивиденды планируется выплатить 3,75 млрд руб. (75% от NIC), что в пересчете на акцию составляет 56,81 руб. или около 3,3% годовых. Не так много, но если бизнес продолжит расти двузначными темпами, то через 3-4 года к текущей цене акции дивидендная доходность будет существенной.
📉 Чистый долг продолжает снижаться и на конец 2022 года составил всего 0,7 млрд руб. Мультипликатор ND/EBITDA практически обнулился, достигнув отметки 0,1х.
📌 Отличными результатами нас порадовала компания. Но сможет ли она повторить такую же динамику в 2023 году? Кибератаки продолжаются, перемирия и возвращения конкурентов пока не предвидится, а также не стоит забывать про государственную повестку о переходе предприятий на отечественное ПО. Эти факторы, на мой взгляд, продолжат поддерживать доходы Позитива.
❗️ Главный риск, который в теории может случиться, это поглощение данного бизнеса со стороны госкомпаний. Все-таки сфера не совсем гражданская, особенно в текущих условиях, когда мы живем в эпоху информационных войн и кибератак на важные гос. объекты. Реализация такого рода риска может негативно повлиять на капитализацию и будущие перспективы роста.
📊 Тем не менее, рынок настроен оптимистично, с начала года акции прибавляют 34%, а с момента IPO выросли более, чем на 100%. Хочется, чтобы такая динамика продолжалась и дальше. Позитив, в отличие от ряда других российских IT бизнесов представлен на Мосбирже акциями, а не депозитарными расписками. Это снижает риски блокировок со стороны недружественных стран.
❤️ Благодарю за лайк, это лучшая мотивация для автора готовить качественный контент для вас.
#POSI
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏆 SOKOLOV раскрыл отчётность по МСФО
В конце прошлого года компания АО "ЮВЕЛИТ" (SOKOLOV) разместила дебютный выпуск облигаций, который мы подробно разбирали. Менеджмент не раз говорил о намерении в перспективе провести IPO, но точных дат не называл. Я решил немного освежить данную идею и разобрать вышедший отчет по итогам 2022 года.
📈 Чистая выручка компании (без НДС, таможенных и прочих обязательных отчислений) прибавила 22% г/г, увеличившись до 26,9 млрд руб. Главной причиной такого роста стало удвоение розничных продаж, которые уже занимают 75% от общей выручки бизнеса.
📌 Интересное наблюдение, в структуре продаж по весу около 85% занимает серебро и лишь 15% приходится на изделия из золота. Но из-за разницы цен металлов, по стоимости более 66% принесло золото и лишь 34% серебро.
📊 Также важно отметить структуру выручки по каналам продаж. Основная доля в этом году пришлась на розницу (51%), еще 24% принесли e-com сегмент и маркетплейсы, что суммарно нам и дало те самые 75% выручки, о которых писал выше. Оставшиеся 25% принесли оптовые продажи.
📉 Доля оптовых продаж, по оценкам менеджмента, сократится с 42% в 2021 году до 13% в 2024 году, за счет роста продаж через электронную коммерцию и маркетплейсы (рост с 19% в 2021 году до 30% в 2024 году), а также через розницу (рост с 39% в 2021 году до 57% в 2024 году).
📈 EBITDA по итогам прошлого года выросла на 93% г/г до 4,46 млрд руб. Менеджмент хорошо поработал над снижением издержек, благодаря чему, чистая прибыль выросла до 1,79 млрд руб. против 87 млн руб. за 2021 год.
✔️ В конце марта эмитент выплатил купоны по облигациям на сумму 100,2 млн руб. С ликвидностью бизнес проблем точно не испытывает, на конец 2022 года объем денежных средств и их эквивалентов составил около 5,8 млрд руб.
📉 На фоне роста объема кэша на счетах чистый долг прилично снизился, с 2,2х по итогам первого полугодия 2022 года до 0,98х на конец 2022 года.
📝 Комментарий управляющего партнера Артема Соколова:
«Синергия онлайн и оффлайн форматов коммуникаций с клиентом в рознице принесла нам кратный рост даже в условиях замедления темпов региональной экспансии в прошлом году. Это подтверждает эффективность стратегии омниканальной дистрибуции и развития розницы с сохранением объемов в оптовых продажах. В 2023 году мы продолжим расширение собственной федеральной розничной сети, используя привлеченные в конце прошлого года в рамках дебютного облигационного займа инвестиции, и открывая новые торговые точки различных форматов».
📌 Достойный отчет для кризисного года продемонстрировал SOKOLOV. Хорошие финансовые результаты сопровождаются ростом операционных. Так, за 2022 год было открыто 42 новых магазина, а общее их количество выросло до 342. Стратегия развития доказала свою эффективность даже в сложный для сектора период. Держатели облигаций могут спать спокойно, пока финансовых проблем бизнес не испытывает.
✔️ Продолжаем следить за новостями и ждем информацию про возможное IPO.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В конце прошлого года компания АО "ЮВЕЛИТ" (SOKOLOV) разместила дебютный выпуск облигаций, который мы подробно разбирали. Менеджмент не раз говорил о намерении в перспективе провести IPO, но точных дат не называл. Я решил немного освежить данную идею и разобрать вышедший отчет по итогам 2022 года.
📈 Чистая выручка компании (без НДС, таможенных и прочих обязательных отчислений) прибавила 22% г/г, увеличившись до 26,9 млрд руб. Главной причиной такого роста стало удвоение розничных продаж, которые уже занимают 75% от общей выручки бизнеса.
📌 Интересное наблюдение, в структуре продаж по весу около 85% занимает серебро и лишь 15% приходится на изделия из золота. Но из-за разницы цен металлов, по стоимости более 66% принесло золото и лишь 34% серебро.
📊 Также важно отметить структуру выручки по каналам продаж. Основная доля в этом году пришлась на розницу (51%), еще 24% принесли e-com сегмент и маркетплейсы, что суммарно нам и дало те самые 75% выручки, о которых писал выше. Оставшиеся 25% принесли оптовые продажи.
📉 Доля оптовых продаж, по оценкам менеджмента, сократится с 42% в 2021 году до 13% в 2024 году, за счет роста продаж через электронную коммерцию и маркетплейсы (рост с 19% в 2021 году до 30% в 2024 году), а также через розницу (рост с 39% в 2021 году до 57% в 2024 году).
📈 EBITDA по итогам прошлого года выросла на 93% г/г до 4,46 млрд руб. Менеджмент хорошо поработал над снижением издержек, благодаря чему, чистая прибыль выросла до 1,79 млрд руб. против 87 млн руб. за 2021 год.
✔️ В конце марта эмитент выплатил купоны по облигациям на сумму 100,2 млн руб. С ликвидностью бизнес проблем точно не испытывает, на конец 2022 года объем денежных средств и их эквивалентов составил около 5,8 млрд руб.
📉 На фоне роста объема кэша на счетах чистый долг прилично снизился, с 2,2х по итогам первого полугодия 2022 года до 0,98х на конец 2022 года.
📝 Комментарий управляющего партнера Артема Соколова:
«Синергия онлайн и оффлайн форматов коммуникаций с клиентом в рознице принесла нам кратный рост даже в условиях замедления темпов региональной экспансии в прошлом году. Это подтверждает эффективность стратегии омниканальной дистрибуции и развития розницы с сохранением объемов в оптовых продажах. В 2023 году мы продолжим расширение собственной федеральной розничной сети, используя привлеченные в конце прошлого года в рамках дебютного облигационного займа инвестиции, и открывая новые торговые точки различных форматов».
📌 Достойный отчет для кризисного года продемонстрировал SOKOLOV. Хорошие финансовые результаты сопровождаются ростом операционных. Так, за 2022 год было открыто 42 новых магазина, а общее их количество выросло до 342. Стратегия развития доказала свою эффективность даже в сложный для сектора период. Держатели облигаций могут спать спокойно, пока финансовых проблем бизнес не испытывает.
✔️ Продолжаем следить за новостями и ждем информацию про возможное IPO.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📱VK: самая разрешенная в России соцсеть
❌ Прошедший год стал переломным для российского рынка интернет-рекламы. После февральских событий крупнейшие иностранные платформы отключили монетизацию на территории РФ, а некоторые и вовсе были заблокированы.
📈 На этом фоне мощный импульс для роста получили местные интернет ресурсы, такие как Яндекс #YNDX и VK. Ранее мы уже разбирали Яндекс, который успешно воспользовался ситуацией и увеличил свою долю на поисковом рынке, потеснив Гугл. А сегодня мы посмотрим, какой кусок пирога достался VK.
📌 Ядро холдинга - это социальные сети и контентные платформы, такие как "Вконтакте" (в первую очередь), а также "Одноклассники", почта и "Дзен". Данный сегмент приносит компании 77% выручки, а также генерирует практически всю EBITDA. Еще 12% выручки приходится на образовательный сегмент (Skillbox, Geekbrains, Skillfactory и др). Оставшуюся часть дохода дают технологии для бизнеса (WorkSpace, облачные сервисы), а также экспериментальные направления (VK Play, RuStore, Юла и т.д.).
💰 Как видим, основной вклад в бизнес вносят соцсети, на которых держится клиентская база и денежный поток компании.
📈 По итогам года средняя месячная аудитория Вконтакте выросла на 9,6% и достигла 79,5 млн пользователей. С одной стороны, темпы прироста не назовешь высокими, но с другой стороны расти с такой высокой базы уже крайне тяжело. Соцсетью пользуется более половины населения страны! Аудитория Одноклассников стагнирует, а серьезный потенциал для роста числа пользователей остается, пожалуй, только в Дзене, который в прошлом году был получен от Яндекса в обмен на Delivery Club.
📈 Выручка сегмента соцсетей выросла на 21,8% по итогам года за счет роста доходов от онлайн-рекламы. Именно в эту цифру зашиты те средства, которые компания получила за счет ухода иностранных платформ.
📉 EBITDA сегмента выросла на 3,6% г/г, рентабельность сократилась с 39,5% до 33,6% на фоне масштабных запусков новых продуктов и обновлений, повышенных маркетинговых расходов и затрат на наем нового персонала. Компания пожертвовала текущей рентабельностью ради захвата рынка и развития новых направлений, что в текущей ситуации выглядит разумной тактикой, нацеленной на долгосрочное развитие.
🤓 В сегменте образовательных технологий выручка за год показала очень слабый прирост, всего 4%. Основная волна популярности курсов по обучению на программистов постепенно сходит. Зато сегмент вышел на операционную прибыльность, пусть и с символической рентабельностью.
📈 Сегмент технологий для бизнеса вырос на 82,6% г/г по выручке и в 10,6 раз по EBITDA, но это рост с очень низкой базы.
📊 Общая выручка VK по итогам года выросла на 19,3%. EBITDA увеличилась на 8,9%. Чистый убыток сократился с 15,3 до 2,9 млрд рублей. Основной вклад в чистую прибыль внесла переоценка долей совместных предприятий, убытки от которых VK скинул с баланса в 2022 году (СП со Сбером). Чистая прибыль не самый подходящий показатель для анализа холдинга VK, так как он включает в себя большое количество бумажных статей. На данном этапе развития лучше ориентироваться на выручку и EBITDA.
❗️Показатель ND/EBITDA составил 3,8x, что для IT- компании достаточно много. Это говорит о том, что бизнесу не всегда хватает собственной маржинальности и денежного потока для развития.
🧮 В моменте показатель P/S составляет 1,08. А EV/EBITDA = 9,1x. Относительно выручки компания стоит недорого, а вот второй мультипликатор высоковат, сказывается выросшая долговая нагрузка.
🇷🇺 Финансовые результаты ВК смотрятся противоречиво. Кажется, что компания еще не смогла выжать максимум из сложившейся ситуации. Однако не будем делать поспешных выводов. Ближайший год-два могут стать для VK определяющими, с точки зрения финансовых показателей и стратегии развития.
📌 VK, как квазигоскомпания, рано или поздно перерегистрируется в РФ, о чем уже ходят разговоры. Покупка расписок на акции эмитента несет дополнительные риски, стоит об этом помнить.
#VKCO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❌ Прошедший год стал переломным для российского рынка интернет-рекламы. После февральских событий крупнейшие иностранные платформы отключили монетизацию на территории РФ, а некоторые и вовсе были заблокированы.
📈 На этом фоне мощный импульс для роста получили местные интернет ресурсы, такие как Яндекс #YNDX и VK. Ранее мы уже разбирали Яндекс, который успешно воспользовался ситуацией и увеличил свою долю на поисковом рынке, потеснив Гугл. А сегодня мы посмотрим, какой кусок пирога достался VK.
📌 Ядро холдинга - это социальные сети и контентные платформы, такие как "Вконтакте" (в первую очередь), а также "Одноклассники", почта и "Дзен". Данный сегмент приносит компании 77% выручки, а также генерирует практически всю EBITDA. Еще 12% выручки приходится на образовательный сегмент (Skillbox, Geekbrains, Skillfactory и др). Оставшуюся часть дохода дают технологии для бизнеса (WorkSpace, облачные сервисы), а также экспериментальные направления (VK Play, RuStore, Юла и т.д.).
💰 Как видим, основной вклад в бизнес вносят соцсети, на которых держится клиентская база и денежный поток компании.
📈 По итогам года средняя месячная аудитория Вконтакте выросла на 9,6% и достигла 79,5 млн пользователей. С одной стороны, темпы прироста не назовешь высокими, но с другой стороны расти с такой высокой базы уже крайне тяжело. Соцсетью пользуется более половины населения страны! Аудитория Одноклассников стагнирует, а серьезный потенциал для роста числа пользователей остается, пожалуй, только в Дзене, который в прошлом году был получен от Яндекса в обмен на Delivery Club.
📈 Выручка сегмента соцсетей выросла на 21,8% по итогам года за счет роста доходов от онлайн-рекламы. Именно в эту цифру зашиты те средства, которые компания получила за счет ухода иностранных платформ.
📉 EBITDA сегмента выросла на 3,6% г/г, рентабельность сократилась с 39,5% до 33,6% на фоне масштабных запусков новых продуктов и обновлений, повышенных маркетинговых расходов и затрат на наем нового персонала. Компания пожертвовала текущей рентабельностью ради захвата рынка и развития новых направлений, что в текущей ситуации выглядит разумной тактикой, нацеленной на долгосрочное развитие.
🤓 В сегменте образовательных технологий выручка за год показала очень слабый прирост, всего 4%. Основная волна популярности курсов по обучению на программистов постепенно сходит. Зато сегмент вышел на операционную прибыльность, пусть и с символической рентабельностью.
📈 Сегмент технологий для бизнеса вырос на 82,6% г/г по выручке и в 10,6 раз по EBITDA, но это рост с очень низкой базы.
📊 Общая выручка VK по итогам года выросла на 19,3%. EBITDA увеличилась на 8,9%. Чистый убыток сократился с 15,3 до 2,9 млрд рублей. Основной вклад в чистую прибыль внесла переоценка долей совместных предприятий, убытки от которых VK скинул с баланса в 2022 году (СП со Сбером). Чистая прибыль не самый подходящий показатель для анализа холдинга VK, так как он включает в себя большое количество бумажных статей. На данном этапе развития лучше ориентироваться на выручку и EBITDA.
❗️Показатель ND/EBITDA составил 3,8x, что для IT- компании достаточно много. Это говорит о том, что бизнесу не всегда хватает собственной маржинальности и денежного потока для развития.
🧮 В моменте показатель P/S составляет 1,08. А EV/EBITDA = 9,1x. Относительно выручки компания стоит недорого, а вот второй мультипликатор высоковат, сказывается выросшая долговая нагрузка.
🇷🇺 Финансовые результаты ВК смотрятся противоречиво. Кажется, что компания еще не смогла выжать максимум из сложившейся ситуации. Однако не будем делать поспешных выводов. Ближайший год-два могут стать для VK определяющими, с точки зрения финансовых показателей и стратегии развития.
📌 VK, как квазигоскомпания, рано или поздно перерегистрируется в РФ, о чем уже ходят разговоры. Покупка расписок на акции эмитента несет дополнительные риски, стоит об этом помнить.
#VKCO
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🥳 День рождения канала ИнвестократЪ
Приветствую, друзья!
Ровно 3 года назад был создан наш канал в Телеграм. За это время мы с вами пережили множество взлетов и падений рынка, выходы на IPO и банкротства компаний, На данный момент наша аудитория составляет 21,7 тыс. человек. Хочу поблагодарить всех за интерес и доверие к моей аналитике и за то, что продолжаете оставаться с нами в столь тяжелый период для фондового рынка. Я со своей стороны продолжу развивать и улучшать наш контент, надеюсь, спустя время все поставленные цели будут достигнуты.
❓Что означает название канала?
Инвестократия расшифровывается, как "власть инвестиций" (κράτο с греческого - «власть»), это вымышленное слово. ИнвестократЪ соответственно представитель данного общества.
❓В чем цель канала?
Когда я пришел на рынок, не имея профильного образования (финансового), только техническое, решил проверить, сможет ли обычный человек без специальных знаний и подготовки здесь заработать? Открыл ИИС в 2016 году и до сих пор его веду и публикую все сделки в закрытом канале. На данный момент доходность существенно превосходит ставки по вкладам и инфляцию, что полностью соответствует моим ожиданиям.
📖 За время на рынке я прочитал сотни отчетов, поэтому во многих компаниях стал разбираться лучше среднего, скажем так. Параллельно продолжаю свое обучение финансовой грамотности, чтобы аналитика была более глубокой и понятной для людей, которые на рынке недавно. Всеми своими разборами по компаниям делюсь публично, на основании этих же разборов принимаю решения о покупке или продаже активов.
💼Кстати, что касается активов, весь убыток 2022 года уже почти отыгран, ниже приведу динамику доходности портфеля ИИС по годам. Так что, если кто-то не верит в то, что он сможет здесь заработать, я являюсь хорошим примером того, что это не так. Главный вопрос в том, действительно ли вы этого хотите и готовы ли морально переживать взлеты и падения не поддаваясь эйфории.
🎁 В честь Дня рождения канала я решил разыграть 10 бесплатных мест в закрытый клуб. Каждый победитель получит полный доступ на 3 месяца к закрытой аналитике, которая публикуется в нашем клубе.
📜 Условия участия очень простые, до конца апреля в разные дни и разное время я буду публиковать один вопрос на инвестиционную тематику в нашем канале и включу комментарии. Кто первый на вопрос правильно ответит, получает данный приз.
❗️Проверьте, включены ли у вас уведомления при публикации постов на нашем канале, это позволит вам опередить тех, у кого уведомления выключены.
✅ Сложных вопросов не будет, все в рамках тех разборов и эмитентов, которые опубликованы в канале.
✅ Принимать участие могут и текущие подписчики закрытого канала. В случае победы вам просто прибавится +3месяца к текущей подписке.
И давайте ради интереса посмотрим, сколько у нас активных подписчиков, кто читает канал даже в выходные 😉.
❤️ - поставьте сердечко данному посту, если читаете канал каждый день или через день.
🔥 - огонек, если заглядываете хотя бы раз в неделю.
👍 - палец вверх, если заглядываете, но реже.
Всем успешных инвестиций и желаю победы!
Приветствую, друзья!
Ровно 3 года назад был создан наш канал в Телеграм. За это время мы с вами пережили множество взлетов и падений рынка, выходы на IPO и банкротства компаний, На данный момент наша аудитория составляет 21,7 тыс. человек. Хочу поблагодарить всех за интерес и доверие к моей аналитике и за то, что продолжаете оставаться с нами в столь тяжелый период для фондового рынка. Я со своей стороны продолжу развивать и улучшать наш контент, надеюсь, спустя время все поставленные цели будут достигнуты.
❓Что означает название канала?
Инвестократия расшифровывается, как "власть инвестиций" (κράτο с греческого - «власть»), это вымышленное слово. ИнвестократЪ соответственно представитель данного общества.
❓В чем цель канала?
Когда я пришел на рынок, не имея профильного образования (финансового), только техническое, решил проверить, сможет ли обычный человек без специальных знаний и подготовки здесь заработать? Открыл ИИС в 2016 году и до сих пор его веду и публикую все сделки в закрытом канале. На данный момент доходность существенно превосходит ставки по вкладам и инфляцию, что полностью соответствует моим ожиданиям.
📖 За время на рынке я прочитал сотни отчетов, поэтому во многих компаниях стал разбираться лучше среднего, скажем так. Параллельно продолжаю свое обучение финансовой грамотности, чтобы аналитика была более глубокой и понятной для людей, которые на рынке недавно. Всеми своими разборами по компаниям делюсь публично, на основании этих же разборов принимаю решения о покупке или продаже активов.
💼Кстати, что касается активов, весь убыток 2022 года уже почти отыгран, ниже приведу динамику доходности портфеля ИИС по годам. Так что, если кто-то не верит в то, что он сможет здесь заработать, я являюсь хорошим примером того, что это не так. Главный вопрос в том, действительно ли вы этого хотите и готовы ли морально переживать взлеты и падения не поддаваясь эйфории.
🎁 В честь Дня рождения канала я решил разыграть 10 бесплатных мест в закрытый клуб. Каждый победитель получит полный доступ на 3 месяца к закрытой аналитике, которая публикуется в нашем клубе.
📜 Условия участия очень простые, до конца апреля в разные дни и разное время я буду публиковать один вопрос на инвестиционную тематику в нашем канале и включу комментарии. Кто первый на вопрос правильно ответит, получает данный приз.
❗️Проверьте, включены ли у вас уведомления при публикации постов на нашем канале, это позволит вам опередить тех, у кого уведомления выключены.
✅ Сложных вопросов не будет, все в рамках тех разборов и эмитентов, которые опубликованы в канале.
✅ Принимать участие могут и текущие подписчики закрытого канала. В случае победы вам просто прибавится +3месяца к текущей подписке.
И давайте ради интереса посмотрим, сколько у нас активных подписчиков, кто читает канал даже в выходные 😉.
❤️ - поставьте сердечко данному посту, если читаете канал каждый день или через день.
🔥 - огонек, если заглядываете хотя бы раз в неделю.
👍 - палец вверх, если заглядываете, но реже.
Всем успешных инвестиций и желаю победы!
💰 Сбер за 1 квартал заработал 7,8 руб. дивидендов
По мере выхода отчетов зеленого банка растет уверенность его инвесторов, что отражается в котировках акций. Сможет ли бизнес заработать за 2023 год 1 трлн руб. и какая справедливая цена акций? Попробуем разобраться в сегодняшней статье.
❓Почему именно 1 трлн рублей? Такую цель ставил Герман Греф на 2020 год, но тогда пандемия внесла свои корректировки. Уже по итогам 2021 года данная цель была достигнута и банк заработал 1,25 трлн руб. Это сулило инвесторам дивиденд в размере около 28 рублей на акцию, но по известной причине совет директоров принял решение не распределять прибыль акционерам.
❗️ По итогам 2022 года, в целях наполнения бюджета, совет директоров все-таки рекомендовал выплатить дивиденды в размере 25 рублей на акцию. В отличие от ситуации с Газпромом летом прошлого года, я думаю, что эту выплату утвердят на ГОСА. Ждать осталось недолго, заседание акционеров пройдет в эту пятницу (21 апреля).
Давайте вернемся к результатам 1 квартала по РПБУ:
📈 Объем кредитов, выданных юридическим лицам вырос на 4% , кредиты физическим лицам выросли на 4,7% к уровню конца 2022 года. Люди продолжают брать ипотеку и кредитные карты, отчасти это связано с перетоком клиентов из ушедших из РФ зарубежных банков.
📈 Чистый процентный доход вырос на 22,4% г/г до 517,1 млрд руб., чистый комиссионный доход вырос на 14,4% г/г до 156,4 млрд руб.
🔥 Чистая прибыль за 1 квартал составила 350,2 млрд руб., из которых 125,3 млрд руб. были получены в марте текущего года.
🔥 Самым внимательным пасхалочка, кто первым под постом напишет полное ФИО Президента Сбера, получит первое бесплатное место в нашем клубе. И напоминаю, включенные уведомления вам дадут определенную фору перед остальными подписчиками, кто их не включает.
📝 Комментарий Председателя Правления Сбербанка Германа Грефа:
"Март стал для Сбера лучшим месяцем с начала года. Мы выдали максимальный за всю историю объем розничных кредитов – более 660 млрд рублей, и нарастили портфель кредитов корпоративным клиентам, сохранив качество портфеля на высоком уровне. В результате Сбер заработал прибыль в размере более 125 млрд руб., что позволило завершить первый квартал с рентабельностью в 24%".
💰По итогам 2022 года капитал Сбера составлял 5,8 трлн руб. Благодаря высокой рентабельности капитала (ROE), которая обычно превышала 20% (без учета кризисных лет), компания торговалась на бирже дороже размера собственного капитала.
На данный момент биржевая цена акции Сбера составляет 220 руб., если же мы посчитаем балансовую стоимость акции, то она составит 257 руб. Таким образом, есть потенциал роста на 17% примерно. Также стоит учитывать, что сейчас в цену заложены дивиденды, без них акция торгуется по 195 руб., что уже интересно для долгосрочных покупок.
📈 Если не будет очередных форс-мажоров, то банки продолжат сокращать резервирование средств, а резервы прошлых лет могут даже начать распускать, что будет поддерживать рост чистой прибыли. Подобную ситуацию мы наблюдали в 2021 году, когда расформирование резервов пандемийного 2020 года привело к абсолютному рекорду по доходам.
💼 Если предположить, что следующие кварталы будут не хуже первого, то суммарный дивиденд в рамках текущей див. политики (50% от чистой прибыли) может превысить 30 рублей на акцию. В таком случае цель по котировкам будет выше 300 рублей.
🧰 Продолжаю держать свою позицию, которая итак самая большая по портфелю, но, возможно даже немного докуплю после див. отсечки.
#SBER #SBERP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
По мере выхода отчетов зеленого банка растет уверенность его инвесторов, что отражается в котировках акций. Сможет ли бизнес заработать за 2023 год 1 трлн руб. и какая справедливая цена акций? Попробуем разобраться в сегодняшней статье.
❓Почему именно 1 трлн рублей? Такую цель ставил Герман Греф на 2020 год, но тогда пандемия внесла свои корректировки. Уже по итогам 2021 года данная цель была достигнута и банк заработал 1,25 трлн руб. Это сулило инвесторам дивиденд в размере около 28 рублей на акцию, но по известной причине совет директоров принял решение не распределять прибыль акционерам.
❗️ По итогам 2022 года, в целях наполнения бюджета, совет директоров все-таки рекомендовал выплатить дивиденды в размере 25 рублей на акцию. В отличие от ситуации с Газпромом летом прошлого года, я думаю, что эту выплату утвердят на ГОСА. Ждать осталось недолго, заседание акционеров пройдет в эту пятницу (21 апреля).
Давайте вернемся к результатам 1 квартала по РПБУ:
📈 Объем кредитов, выданных юридическим лицам вырос на 4% , кредиты физическим лицам выросли на 4,7% к уровню конца 2022 года. Люди продолжают брать ипотеку и кредитные карты, отчасти это связано с перетоком клиентов из ушедших из РФ зарубежных банков.
📈 Чистый процентный доход вырос на 22,4% г/г до 517,1 млрд руб., чистый комиссионный доход вырос на 14,4% г/г до 156,4 млрд руб.
🔥 Чистая прибыль за 1 квартал составила 350,2 млрд руб., из которых 125,3 млрд руб. были получены в марте текущего года.
🔥 Самым внимательным пасхалочка, кто первым под постом напишет полное ФИО Президента Сбера, получит первое бесплатное место в нашем клубе. И напоминаю, включенные уведомления вам дадут определенную фору перед остальными подписчиками, кто их не включает.
📝 Комментарий Председателя Правления Сбербанка Германа Грефа:
"Март стал для Сбера лучшим месяцем с начала года. Мы выдали максимальный за всю историю объем розничных кредитов – более 660 млрд рублей, и нарастили портфель кредитов корпоративным клиентам, сохранив качество портфеля на высоком уровне. В результате Сбер заработал прибыль в размере более 125 млрд руб., что позволило завершить первый квартал с рентабельностью в 24%".
💰По итогам 2022 года капитал Сбера составлял 5,8 трлн руб. Благодаря высокой рентабельности капитала (ROE), которая обычно превышала 20% (без учета кризисных лет), компания торговалась на бирже дороже размера собственного капитала.
На данный момент биржевая цена акции Сбера составляет 220 руб., если же мы посчитаем балансовую стоимость акции, то она составит 257 руб. Таким образом, есть потенциал роста на 17% примерно. Также стоит учитывать, что сейчас в цену заложены дивиденды, без них акция торгуется по 195 руб., что уже интересно для долгосрочных покупок.
📈 Если не будет очередных форс-мажоров, то банки продолжат сокращать резервирование средств, а резервы прошлых лет могут даже начать распускать, что будет поддерживать рост чистой прибыли. Подобную ситуацию мы наблюдали в 2021 году, когда расформирование резервов пандемийного 2020 года привело к абсолютному рекорду по доходам.
💼 Если предположить, что следующие кварталы будут не хуже первого, то суммарный дивиденд в рамках текущей див. политики (50% от чистой прибыли) может превысить 30 рублей на акцию. В таком случае цель по котировкам будет выше 300 рублей.
🧰 Продолжаю держать свою позицию, которая итак самая большая по портфелю, но, возможно даже немного докуплю после див. отсечки.
#SBER #SBERP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📌 Подборка самых полезных постов по облигациям
Решил сделать один пост, в котором соберу все самые полезные статьи с нашего канала с разборами облигаций и фондов. По реакциям к прошлом посту вижу, что данная тема интересна многим.
🛡Защита от инфляции
✔️ Облигации федерального займа с поправкой на инфляцию (ОФЗ-ИН). Данный инструмент позволит сохранить ваши средства в случае резкого роста инфляции в будущем - https://www.tg-me.com/investokrat/1153
🛡 Защита от девальвации и инфляции
✔️ Замещающие облигации. Несмотря на то, что инструмент на нашем рынке появился относительно недавно, менее года назад, он успел себя хорошо зарекомендовать. Я сам часть активов держу именно в замещайках. Подробнее разбирали в этом посте: https://www.tg-me.com/investokrat/1295
✔️ Также некоторые выпуски замещающих облигаций разобрали в формате видео: https://www.tg-me.com/investokrat/1395
🇺🇸 Замещающие облигации со сроком до погашения менее 5 лет: https://www.tg-me.com/investokrat/1424
🇨🇳Юаневые облигации с разным сроком до погашения: https://www.tg-me.com/investokrat/1394
🇨🇳 Юаневые облигации, доступные неквалам: https://www.tg-me.com/investokrat/1347
💼 Паркуем кэш на брокерском счете
✔️ Если нужно на время пристроить кэш на брокерском счете, то для этого подойдут короткие облигации или фонды ликвидности, с некоторыми из них можно ознакомиться здесь: https://www.tg-me.com/investokrat/1322
💰 Рублевые облигации
✔️ Разбор российских фондов на рублевые облигации: https://www.tg-me.com/investokrat/1397
✔️ Разбор облигаций с разными сроками до погашения: https://www.tg-me.com/investokrat/1390
🏆 Золото
✔️ Разбор золотых облигаций от Селигдара: https://www.tg-me.com/investokrat/1443
✔️ Обзор и сравнение БПИФов на золото: https://www.tg-me.com/investokrat/1402
💸 Хочу еще напомнить, что подходит срок сдачи налоговых деклараций (до 2 мая), если вы еще не успели подать, возможно вам будут полезны видео с подробным разбором различных налоговых вопросов: https://www.tg-me.com/investokrat/1437
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайк, это лучшая благодарность для автора.
📌 Сохраняется пост себе и делитесь с друзьями, он еще может пригодиться, а мы продолжим анализировать новые инструменты на рынке и актуализировать информацию по старым.
2️⃣ И второй вопрос в рамках нашей викторины, сколько сейчас акций входит в индекс Мосбиржи?
Решил сделать один пост, в котором соберу все самые полезные статьи с нашего канала с разборами облигаций и фондов. По реакциям к прошлом посту вижу, что данная тема интересна многим.
🛡Защита от инфляции
✔️ Облигации федерального займа с поправкой на инфляцию (ОФЗ-ИН). Данный инструмент позволит сохранить ваши средства в случае резкого роста инфляции в будущем - https://www.tg-me.com/investokrat/1153
🛡 Защита от девальвации и инфляции
✔️ Замещающие облигации. Несмотря на то, что инструмент на нашем рынке появился относительно недавно, менее года назад, он успел себя хорошо зарекомендовать. Я сам часть активов держу именно в замещайках. Подробнее разбирали в этом посте: https://www.tg-me.com/investokrat/1295
✔️ Также некоторые выпуски замещающих облигаций разобрали в формате видео: https://www.tg-me.com/investokrat/1395
🇺🇸 Замещающие облигации со сроком до погашения менее 5 лет: https://www.tg-me.com/investokrat/1424
🇨🇳Юаневые облигации с разным сроком до погашения: https://www.tg-me.com/investokrat/1394
🇨🇳 Юаневые облигации, доступные неквалам: https://www.tg-me.com/investokrat/1347
💼 Паркуем кэш на брокерском счете
✔️ Если нужно на время пристроить кэш на брокерском счете, то для этого подойдут короткие облигации или фонды ликвидности, с некоторыми из них можно ознакомиться здесь: https://www.tg-me.com/investokrat/1322
💰 Рублевые облигации
✔️ Разбор российских фондов на рублевые облигации: https://www.tg-me.com/investokrat/1397
✔️ Разбор облигаций с разными сроками до погашения: https://www.tg-me.com/investokrat/1390
🏆 Золото
✔️ Разбор золотых облигаций от Селигдара: https://www.tg-me.com/investokrat/1443
✔️ Обзор и сравнение БПИФов на золото: https://www.tg-me.com/investokrat/1402
💸 Хочу еще напомнить, что подходит срок сдачи налоговых деклараций (до 2 мая), если вы еще не успели подать, возможно вам будут полезны видео с подробным разбором различных налоговых вопросов: https://www.tg-me.com/investokrat/1437
❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайк, это лучшая благодарность для автора.
📌 Сохраняется пост себе и делитесь с друзьями, он еще может пригодиться, а мы продолжим анализировать новые инструменты на рынке и актуализировать информацию по старым.
2️⃣ И второй вопрос в рамках нашей викторины, сколько сейчас акций входит в индекс Мосбиржи?
⛽️ Татнефть: дивиденды без ущерба развитию
🛢Для российского нефтегазового сектора "правила игры" постепенно обретают очертания. Внешние санкции, связанные с эмбарго и потолком цен, введены, а новых пока не предвидится (их уже банально будет трудно придумать без серьезного ущерба для самих инициаторов).
💰Масштабы дополнительных налоговых изъятий со стороны государства также стали ясны (что, впрочем, не исключает новых неприятных сюрпризов). Процесс переориентации на новые рынки сбыта также не носит аврального характера, а идет планомерно.
📊 Однако, в потоке геополитических событий не нужно забывать, что каждая отдельно взятая нефтегазовая компания зависит не только от макроэкономических факторов, но также имеет индивидуальные сильные стороны и риски, которые по мере стабилизации ситуации постепенно будут приобретать все большую значимость.
В качестве примера сегодня разберем Татнефть, не самую крупную по глобальным меркам нефтяную компанию, но представляющую интерес для частных инвесторов.
👍 Сильные стороны
📌 По итогам прошедшего года (МСФО) операционная прибыль Татнефти выросла на 61,9% г/г на фоне роста выручки на 18,4% г/г. Чистая прибыль (база для дивидендных выплат) увеличилась на 43,2% г/г. Рост операционной рентабельности, а также сбалансированная дивидендная политика (50% от большей из ЧП по МСФО или РСБУ) позволяют компании развиваться без роста закредитованности и одновременно выплачивать дивиденды.
💰 Исходя из выплат в 50% ЧП, по итогам 4 квартала акционерам могут распределить около 21,6 рублей на акцию, что по текущим ценам дает примерно 5,4% ДД. Доходность же потенциальной суммарной годовой выплаты (61,3 рубля) к текущей цене составит более 15%, что очень неплохо по меркам сектора.
📌 Следствием предыдущего пункта становится отрицательный чистый долг. Татнефть инвестирует в развитие глубины нефтепереработки и в нефтехимию за счет собственных средств. При этом акции стоят достаточно дешево (P/E = 3), что позволяет получать высокую дивидендную доходность.
❌ Риски
📌 Главные риски для бизнеса связаны с рынками сбыта. По итогам 2021 года 89% экспортных поставок сырой нефти приходилось на недружественные страны, такие как: Польша, Словакия, Германия и др. через нефтепровод "Дружба", который в моменте, избежал санкций, однако навес в виде потенциального рычага давления остался. Думаю не нужно напоминать о том, что случилось с Северными потоками Газпрома.
Общая доля экспортной выручки в структуре продаж сырой нефти составила 63,2% по итогам 2022 года. Это достаточно много, однако полный актуальный список покупателей компания не раскрывает по понятным причинам.
📌 По нефтепродуктам покупателей также не раскрывают, однако ситуация здесь не такая уязвимая, как в сырой нефти, 59,5% дохода идет от внутреннего рынка.
📌 В 2022 году, несмотря на рост НДПИ, налоговые расходы Татнефти (без учета налога на прибыль) сократились с 497,9 до 464,8 млрд рублей, благодаря демпферу, который работает в формате компенсации от государства за продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке в периоды, когда компаниям выгоднее направлять эти объемы на экспорт. Если мировые цены на нефть снизятся или же экспорт по тем или иным причинам усложнится, этот фактор может сыграть в обратную сторону. Учитывая высокую долю продаж нефтепродуктов Татнефти на внутреннем рынке, это может негативно повлиять на итоговую прибыль.
🧐 Акции компании в моменте смотрятся дешевой дивидендной фишкой, которая при этом не обременена долгами и даже имеет потенциал для развития за счет покупки новых бизнесов (недавно компания купила шинный завод, принадлежавший в прошлом Nokian Tyres), долей в СП и модернизации текущих мощностей. Однако причина дешевизны кроется в высокой зависимости компании от налоговых маневров и европейских покупателей. Если один из данных рисков реализуется, акции могут подешеветь еще сильнее, не смотря на высокую дивидендную доходность в моменте.
#TATN #TATNP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛢Для российского нефтегазового сектора "правила игры" постепенно обретают очертания. Внешние санкции, связанные с эмбарго и потолком цен, введены, а новых пока не предвидится (их уже банально будет трудно придумать без серьезного ущерба для самих инициаторов).
💰Масштабы дополнительных налоговых изъятий со стороны государства также стали ясны (что, впрочем, не исключает новых неприятных сюрпризов). Процесс переориентации на новые рынки сбыта также не носит аврального характера, а идет планомерно.
📊 Однако, в потоке геополитических событий не нужно забывать, что каждая отдельно взятая нефтегазовая компания зависит не только от макроэкономических факторов, но также имеет индивидуальные сильные стороны и риски, которые по мере стабилизации ситуации постепенно будут приобретать все большую значимость.
В качестве примера сегодня разберем Татнефть, не самую крупную по глобальным меркам нефтяную компанию, но представляющую интерес для частных инвесторов.
👍 Сильные стороны
📌 По итогам прошедшего года (МСФО) операционная прибыль Татнефти выросла на 61,9% г/г на фоне роста выручки на 18,4% г/г. Чистая прибыль (база для дивидендных выплат) увеличилась на 43,2% г/г. Рост операционной рентабельности, а также сбалансированная дивидендная политика (50% от большей из ЧП по МСФО или РСБУ) позволяют компании развиваться без роста закредитованности и одновременно выплачивать дивиденды.
💰 Исходя из выплат в 50% ЧП, по итогам 4 квартала акционерам могут распределить около 21,6 рублей на акцию, что по текущим ценам дает примерно 5,4% ДД. Доходность же потенциальной суммарной годовой выплаты (61,3 рубля) к текущей цене составит более 15%, что очень неплохо по меркам сектора.
📌 Следствием предыдущего пункта становится отрицательный чистый долг. Татнефть инвестирует в развитие глубины нефтепереработки и в нефтехимию за счет собственных средств. При этом акции стоят достаточно дешево (P/E = 3), что позволяет получать высокую дивидендную доходность.
❌ Риски
📌 Главные риски для бизнеса связаны с рынками сбыта. По итогам 2021 года 89% экспортных поставок сырой нефти приходилось на недружественные страны, такие как: Польша, Словакия, Германия и др. через нефтепровод "Дружба", который в моменте, избежал санкций, однако навес в виде потенциального рычага давления остался. Думаю не нужно напоминать о том, что случилось с Северными потоками Газпрома.
Общая доля экспортной выручки в структуре продаж сырой нефти составила 63,2% по итогам 2022 года. Это достаточно много, однако полный актуальный список покупателей компания не раскрывает по понятным причинам.
📌 По нефтепродуктам покупателей также не раскрывают, однако ситуация здесь не такая уязвимая, как в сырой нефти, 59,5% дохода идет от внутреннего рынка.
📌 В 2022 году, несмотря на рост НДПИ, налоговые расходы Татнефти (без учета налога на прибыль) сократились с 497,9 до 464,8 млрд рублей, благодаря демпферу, который работает в формате компенсации от государства за продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке в периоды, когда компаниям выгоднее направлять эти объемы на экспорт. Если мировые цены на нефть снизятся или же экспорт по тем или иным причинам усложнится, этот фактор может сыграть в обратную сторону. Учитывая высокую долю продаж нефтепродуктов Татнефти на внутреннем рынке, это может негативно повлиять на итоговую прибыль.
🧐 Акции компании в моменте смотрятся дешевой дивидендной фишкой, которая при этом не обременена долгами и даже имеет потенциал для развития за счет покупки новых бизнесов (недавно компания купила шинный завод, принадлежавший в прошлом Nokian Tyres), долей в СП и модернизации текущих мощностей. Однако причина дешевизны кроется в высокой зависимости компании от налоговых маневров и европейских покупателей. Если один из данных рисков реализуется, акции могут подешеветь еще сильнее, не смотря на высокую дивидендную доходность в моменте.
#TATN #TATNP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 ГК Softline приобретает три компании-разработчика
На прошлой неделе мы с вами разобрали отчетность компании, где ключевым драйвером роста стали собственные высокорентабельные решения, оборот от реализации которых вырос на 105% г/г. Сегодня попробуем выяснить, какие конкретно шаги предпринимает менеджмент по развитию данного направления. Также оценим, насколько стратегия компании соответствует стратегии государства по импортозамещению программного обеспечения на российском рынке.
📌 Последняя новость стала логичным подтверждением действий по реализации заявленной стратегии. Группа Softline приобрела контрольный пакет акций в трех российских компаниях по разработке отечественных программных продуктов, которые являются лидерами в своих классах.
✔️ АО "БОСС. Кадровые системы" – производитель продукта «БОСС-Кадровик» для автоматизации кадрового учета и процессов управления человеческими ресурсами. «БОСС-Кадровик» используют около 20% предприятий, входящих в ТОП-600 российского рынка. Среди них такие известные компании, как Лукойл, Алроса, Фосагро, Белуга, аэропорт Пулково в Санкт-Петербурге и Санкт-Петербургский Метрополитен.
✔️ ООО «Робин» – разработчик первой российской платформы ROBIN для автоматизации бизнес-процессов. Более 5000 программных решений на платформе ROBIN эксплуатируются в крупнейших организациях России: РЖД, Аэрофлот, Росатом, Транснефть, X5 Group, ПИК, Мосэнергосбыт и прочих, а также в правительственных структурах Москвы и Санкт-Петербурга.
✔️ ООО «Преферентум» – производитель платформы Preferentum для интеллектуальной обработки данных. Среди крупных пользователей - топливная компания «ТВЭЛ» - автоматизированная система корпоративных закупок. Россельхозбанк – автоматизированная система обработки и направления обращений в техподдержку.
📌 Здесь стоит отметить, что Softline, который позиционируется как поставщик решений и услуг, постепенно наращивает долю разработки ПО, вышеописанные сделки являются подтверждением этого процесса.
📈 Производители продуктов зарабатывают больше, чем компании, занимающиеся доставкой этого продукта до потребителя. На российском рынке сейчас складываются хорошие возможности для IT компаний, производители софта имеют возможность получать субсидии и льготные кредиты от государства. Я думаю, что эту сферу будут поддерживать и дальше для обеспечения суверенитета страны.
📝 Комментарий генерального директора Softline Россия Владимира Лаврова
«Группа компаний Softline последовательно и активно развивает собственные решения и сервисы и уже закрывает потребности корпоративных клиентов в аппаратном обеспечении (Inferit), кибербезопасности (Infosecurity), облачных решениях (Softline Cloud), заказной разработке («Девелоника») и других. Усиление портфеля собственных продуктов Softline становится очередным шагом к созданию экосистемы бизнес-решений, которые смогут покрывать полный спектр потребностей наших заказчиков».
❓ Остается главный вопрос, который волнует многих из вас и меня в частности. Когда пройдет листинг акций Softline на Мосбирже?
🧐Точного ответа на этот вопрос пока нет, но есть некоторые позитивные новости. Во-первых, уже сформирован совет директоров российской АО «Софтлайн», во-вторых, вышла отчетность данной компании по МСФО за 2022 год. В-третьих, на сайте раскрытия информация в конце февраля была информация об утвержденном количестве акций АО, которое составит 200 001 000 штук.
📌 Как мы выяснили, определенные движения идут, надеюсь, что листинга ждать осталось недолго. Если у вас есть ГДР Softline, то по заявлению менеджмента они тоже будут сконвертированы в обыкновенные акции.
Продолжаем следить за новостями.
#SFTL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На прошлой неделе мы с вами разобрали отчетность компании, где ключевым драйвером роста стали собственные высокорентабельные решения, оборот от реализации которых вырос на 105% г/г. Сегодня попробуем выяснить, какие конкретно шаги предпринимает менеджмент по развитию данного направления. Также оценим, насколько стратегия компании соответствует стратегии государства по импортозамещению программного обеспечения на российском рынке.
📌 Последняя новость стала логичным подтверждением действий по реализации заявленной стратегии. Группа Softline приобрела контрольный пакет акций в трех российских компаниях по разработке отечественных программных продуктов, которые являются лидерами в своих классах.
✔️ АО "БОСС. Кадровые системы" – производитель продукта «БОСС-Кадровик» для автоматизации кадрового учета и процессов управления человеческими ресурсами. «БОСС-Кадровик» используют около 20% предприятий, входящих в ТОП-600 российского рынка. Среди них такие известные компании, как Лукойл, Алроса, Фосагро, Белуга, аэропорт Пулково в Санкт-Петербурге и Санкт-Петербургский Метрополитен.
✔️ ООО «Робин» – разработчик первой российской платформы ROBIN для автоматизации бизнес-процессов. Более 5000 программных решений на платформе ROBIN эксплуатируются в крупнейших организациях России: РЖД, Аэрофлот, Росатом, Транснефть, X5 Group, ПИК, Мосэнергосбыт и прочих, а также в правительственных структурах Москвы и Санкт-Петербурга.
✔️ ООО «Преферентум» – производитель платформы Preferentum для интеллектуальной обработки данных. Среди крупных пользователей - топливная компания «ТВЭЛ» - автоматизированная система корпоративных закупок. Россельхозбанк – автоматизированная система обработки и направления обращений в техподдержку.
📌 Здесь стоит отметить, что Softline, который позиционируется как поставщик решений и услуг, постепенно наращивает долю разработки ПО, вышеописанные сделки являются подтверждением этого процесса.
📈 Производители продуктов зарабатывают больше, чем компании, занимающиеся доставкой этого продукта до потребителя. На российском рынке сейчас складываются хорошие возможности для IT компаний, производители софта имеют возможность получать субсидии и льготные кредиты от государства. Я думаю, что эту сферу будут поддерживать и дальше для обеспечения суверенитета страны.
📝 Комментарий генерального директора Softline Россия Владимира Лаврова
«Группа компаний Softline последовательно и активно развивает собственные решения и сервисы и уже закрывает потребности корпоративных клиентов в аппаратном обеспечении (Inferit), кибербезопасности (Infosecurity), облачных решениях (Softline Cloud), заказной разработке («Девелоника») и других. Усиление портфеля собственных продуктов Softline становится очередным шагом к созданию экосистемы бизнес-решений, которые смогут покрывать полный спектр потребностей наших заказчиков».
❓ Остается главный вопрос, который волнует многих из вас и меня в частности. Когда пройдет листинг акций Softline на Мосбирже?
🧐Точного ответа на этот вопрос пока нет, но есть некоторые позитивные новости. Во-первых, уже сформирован совет директоров российской АО «Софтлайн», во-вторых, вышла отчетность данной компании по МСФО за 2022 год. В-третьих, на сайте раскрытия информация в конце февраля была информация об утвержденном количестве акций АО, которое составит 200 001 000 штук.
📌 Как мы выяснили, определенные движения идут, надеюсь, что листинга ждать осталось недолго. Если у вас есть ГДР Softline, то по заявлению менеджмента они тоже будут сконвертированы в обыкновенные акции.
Продолжаем следить за новостями.
#SFTL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⛽️ АО "ЕвроТранс" планирует выйти на IPO?
В конце 2022 года я делал разбор компании перед дебютным выпуском облигаций.
📈 Также мы помним с вами мартовскую новость о том, что Мосбиржа запланировала 10 новых IPO в 2023 году. Перечень компаний пока неизвестен, но по косвенным признакам уже можно догадаться, кто туда войдет.
📌 Недавно вышла новость, что компания Евротранс зарегистрировала дополнительный выпуск акций. Это может свидетельствовать о подготовке к проведению IPO в ближайшее время.
✅ Приятно, что российский рынок остается привлекательным для эмитентов, несмотря на всю ситуацию вокруг. Ждем деталей возможного IPO и там разберем его более подробно.
@investokrat
В конце 2022 года я делал разбор компании перед дебютным выпуском облигаций.
📈 Также мы помним с вами мартовскую новость о том, что Мосбиржа запланировала 10 новых IPO в 2023 году. Перечень компаний пока неизвестен, но по косвенным признакам уже можно догадаться, кто туда войдет.
📌 Недавно вышла новость, что компания Евротранс зарегистрировала дополнительный выпуск акций. Это может свидетельствовать о подготовке к проведению IPO в ближайшее время.
✅ Приятно, что российский рынок остается привлекательным для эмитентов, несмотря на всю ситуацию вокруг. Ждем деталей возможного IPO и там разберем его более подробно.
@investokrat
💼Лучшие и худшие дивидендные истории 2023
📈 Начало 2023 года началось на позитивной ноте с точки зрения объявления и выплат дивидендов. Но не все компании смогли похвастаться ударными результатами по итогам прошлого года, объявив скромные дивиденды, а некоторые и вовсе решили ничего не выплачивать.
💰 Как вы помните, у меня инвестиционная стратегия доходная, основная цель - получение пассивного дохода через дивиденды и купоны. Стараюсь, чтобы в абсолютном выражении выплаты по портфелю ежегодно росли. На горизонте с 2016 по 2022 год удавалось этого добиться. Сегодня поговорим о том, что нас может ожидать в текущем году и какие компании уже объявили о решении, распределять прибыль акционерам или нет.
Белуга #BELU приятно удивила размером дивиденда по итогам 2022 года, который составил 400 руб. на акцию. Всего за прошлый год было объявлено 625 руб., что к цене моей покупки (2800 руб.) дает около 22,5% годовых. Я считаю, что это отличный результат, особенно с учетом кратного роста доли в ней, о чем писал 31 декабря. Последний день для покупки под дивы - 24.04.2023.
Сбер #SBER #SBERP вчера немного заинтриговал инвесторов, не утвердив дивиденды в рамках презентации результатов, но позже вышла новость, что акционеры (в данном случае это Минфин) проголосовали ЗА распределение 25 рублей на акцию. Здесь тоже див. доходность получается около 20%, средняя цена покупки у меня 125 руб. И Греф тонко намекнул, что этот рекорд может быть вскоре побит, возможно уже по итогам 2023 года. Последний день для покупки под дивы - 08.05.2023.
Лукойл #LKOH по итогам прошлого года решил выплатить 438 руб. на акцию. Суммарно за 2022 год рекомендовали 694 руб., что к средней цене моей покупки (4350 руб.) дает 16% годовых. Голубые фишки сейчас дают двузначную див. доходность, это очень редкое явление. Если допустить, что эскалации конфликта не произойдет, то цены таких акций быстро отрастут к своим более-менее справедливым уровням. Последний день для покупки под дивы - 01.06.2023.
Северсталь #CHMF не смогла в этом году порадовать своих акционеров. Совет директоров рекомендовал не распределять чистую прибыль на дивиденды. Вот так, некогда лучшая дивидендная история превратилась в худшую. Но все временно, как хорошее, так и плохое. На данный момент в металлургическом секторе не все оптимистично, поэтому разумно деньги придержать в компании.
МТС #MTSS еще одна дивидендная фишка, которая так и не приняла новую див. политику. Первый квартал прошел, а воз и ныне там. Но в этом секторе санкции достаточно сильно ударили по основе бизнеса - импортному оборудованию. Поэтому, на мой взгляд, менеджмент не торопится давать многообещающих прогнозов на следующие 3 года. В теории могут продолжить платить без див. политики по мере возможности. Дата ГОСА запланирована на 21 июня, до этого момента совет директоров должен что-то решить, будут платить или нет.
📊 Я посмотрел сейчас будущие выплаты по портфелю (скрин). Сюда вошли только те компании, кто уже объявил дивиденды в 2023 году. На самом деле в небольшом городке вполне можно жить на такие деньги, так что цель становится все ближе.
🎁 Пользуясь случаем, хочу поздравить двух победителей викторины в честь ДР нашего канала. Первым победителем становится подписчик с ником V S, который первым правильно ответил на вопрос про Президента Сбера. Вторым победителем стал Gennadiy Filimonov, который верно ответил про количество акций в индексе Мосбиржи. А ведь мы уже данный вопрос проходили 😉. Победителей прошу написать мне в личку @AvedikovG для получения бесплатного доступа в закрытый клуб.
📌 Мои коллеги и авторы канала MegaStrategy взяли у меня небольшое интервью на неделе, можно почитать по ссылке. На канале выходят обзоры важных новостей по фондовому рынку и не только. Подписывайтесь и следите за происходящим.
3️⃣ А у нас с вами третий вопрос и третье место из десяти, шансы еще есть. Напишите в комментариях название любой российской компании, которая имеет и обыкновенные акции и привилегированные.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Начало 2023 года началось на позитивной ноте с точки зрения объявления и выплат дивидендов. Но не все компании смогли похвастаться ударными результатами по итогам прошлого года, объявив скромные дивиденды, а некоторые и вовсе решили ничего не выплачивать.
💰 Как вы помните, у меня инвестиционная стратегия доходная, основная цель - получение пассивного дохода через дивиденды и купоны. Стараюсь, чтобы в абсолютном выражении выплаты по портфелю ежегодно росли. На горизонте с 2016 по 2022 год удавалось этого добиться. Сегодня поговорим о том, что нас может ожидать в текущем году и какие компании уже объявили о решении, распределять прибыль акционерам или нет.
Белуга #BELU приятно удивила размером дивиденда по итогам 2022 года, который составил 400 руб. на акцию. Всего за прошлый год было объявлено 625 руб., что к цене моей покупки (2800 руб.) дает около 22,5% годовых. Я считаю, что это отличный результат, особенно с учетом кратного роста доли в ней, о чем писал 31 декабря. Последний день для покупки под дивы - 24.04.2023.
Сбер #SBER #SBERP вчера немного заинтриговал инвесторов, не утвердив дивиденды в рамках презентации результатов, но позже вышла новость, что акционеры (в данном случае это Минфин) проголосовали ЗА распределение 25 рублей на акцию. Здесь тоже див. доходность получается около 20%, средняя цена покупки у меня 125 руб. И Греф тонко намекнул, что этот рекорд может быть вскоре побит, возможно уже по итогам 2023 года. Последний день для покупки под дивы - 08.05.2023.
Лукойл #LKOH по итогам прошлого года решил выплатить 438 руб. на акцию. Суммарно за 2022 год рекомендовали 694 руб., что к средней цене моей покупки (4350 руб.) дает 16% годовых. Голубые фишки сейчас дают двузначную див. доходность, это очень редкое явление. Если допустить, что эскалации конфликта не произойдет, то цены таких акций быстро отрастут к своим более-менее справедливым уровням. Последний день для покупки под дивы - 01.06.2023.
Северсталь #CHMF не смогла в этом году порадовать своих акционеров. Совет директоров рекомендовал не распределять чистую прибыль на дивиденды. Вот так, некогда лучшая дивидендная история превратилась в худшую. Но все временно, как хорошее, так и плохое. На данный момент в металлургическом секторе не все оптимистично, поэтому разумно деньги придержать в компании.
МТС #MTSS еще одна дивидендная фишка, которая так и не приняла новую див. политику. Первый квартал прошел, а воз и ныне там. Но в этом секторе санкции достаточно сильно ударили по основе бизнеса - импортному оборудованию. Поэтому, на мой взгляд, менеджмент не торопится давать многообещающих прогнозов на следующие 3 года. В теории могут продолжить платить без див. политики по мере возможности. Дата ГОСА запланирована на 21 июня, до этого момента совет директоров должен что-то решить, будут платить или нет.
📊 Я посмотрел сейчас будущие выплаты по портфелю (скрин). Сюда вошли только те компании, кто уже объявил дивиденды в 2023 году. На самом деле в небольшом городке вполне можно жить на такие деньги, так что цель становится все ближе.
🎁 Пользуясь случаем, хочу поздравить двух победителей викторины в честь ДР нашего канала. Первым победителем становится подписчик с ником V S, который первым правильно ответил на вопрос про Президента Сбера. Вторым победителем стал Gennadiy Filimonov, который верно ответил про количество акций в индексе Мосбиржи. А ведь мы уже данный вопрос проходили 😉. Победителей прошу написать мне в личку @AvedikovG для получения бесплатного доступа в закрытый клуб.
📌 Мои коллеги и авторы канала MegaStrategy взяли у меня небольшое интервью на неделе, можно почитать по ссылке. На канале выходят обзоры важных новостей по фондовому рынку и не только. Подписывайтесь и следите за происходящим.
3️⃣ А у нас с вами третий вопрос и третье место из десяти, шансы еще есть. Напишите в комментариях название любой российской компании, которая имеет и обыкновенные акции и привилегированные.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 Консервативные инструменты на случай коррекции
📈 С начала текущего года индекс Мосбиржи #IMOEX вырос на 22,5%, хотя никаких позитивных новостей за этот период не было, кроме рекомендаций по выплате дивидендов некоторыми компаниями.
💼 Для разумных инвесторов самое время задуматься о консервативной части портфеля. Май уже близко, многие из вас знакомы с известной фразой "Sell in may and go away", если переводить дословно, то "продавай в мае и уходи". По статистике в этот период часто случаются просадки, многие фиксирует позиции перед отпуском, а кто-то на все лето, возвращаясь на рынок лишь осенью, когда объемы торгов восстанавливаются после летнего сезона.
❗️Не стоит воспринимать данную стратегию буквально. Просто на этот период не будет лишним запастить небольшой подушкой на случай коррекции, чтобы хорошие акции можно было купить дешевле. А мы сегодня разберем интересные бумаги для такой подушки.
✔️ Фонды ликвидности, о которых мы часто говорим. К ним относятся #SBMM, #LQDT (бывш. VTBM), #RCMM и #AKMM. Все эти активы следуют за индексом RUSFAR. В моменте доходность RUSFAR составляет 7,4% годовых, отсюда следует вычесть комиссию УК фондов ликвидности, у SBMM и LQDT она составляет 0,5%, а у фонда RCMM 1,4%. Лучшим с точки зрения затрат выглядит #AKMM с комиссией в 0,34%. Здесь еще стоит помнить, при покупке данных фондов через их же брокеров, комиссия за покупку/продажу будет нулевая (например, при покупке SBMM через Сбер).
📌 Преимуществом данных БПИФов является то, что их цена не сильно зависит от геополитики, инфляции и ключевой ставки. Фактически это однодневные облигации, если грубо. Вы уже знаете, что, чем выше срок облигации до погашения, тем выше ее волатильность в случае изменения ключевой ставки в РФ.
📌 Если нет желания платить комиссию УК по вышеперечисленным фондам, то можно рассмотреть покупку некоторых облигаций со сроком до погашения менее 1 года. Но здесь важно обращать внимание не только на доходность и срок до погашения, но и на ликвидность, чтобы при необходимости вы без проблем смогли избавиться от этого актива в нужный момент. Я отобрал некоторые бумаги с приемлемой ликвидностью, сроком до погашения менее года и кредитным рейтингом А и выше.
✔️ ПИК-Корпорация-001Р-04 (#RU000A103C46), размер купона 8,2%, дата погашения 30.06.2023, доходность к погашению 8,4%.
✔️ РЕСО-Лизинг-БО-П-06 (#RU000A100PE4), размер купона 9%, дата погашения 01.08.2023, доходность к погашению 9,5%.
✔️ КИВИ Финанс-001Р-01(#RU000A1028C7), размер купона 8,4%, дата погашения 10.10.2023, доходность к погашению 9,85%.
✔️ ЯТЭК-001Р-01 (#RU000A102B48), размер купона 8,5%, дата погашения 31.10.2023, доходность к погашению 9,7%.
✔️ Хэдхантер-001Р-01R (#RU000A102GY7), размер купона 6,45%, дата погашения 11.12.2023, доходность к погашению 8,9%.
✔️ Самолет ГК-БО-ПО9 (#RU000A102RX6), размер купона 9,05%, дата погашения 15.02.2024, доходность к погашению 9,8%.
📌 Вот из таких активов сейчас разумно, на мой взгляд, собрать кубышку. На рынке никогда не следует поддаваться эйфории, когда котировки растут, кажется, что это будет длиться еще долго. Но обычно именно в такие моменты и случается коррекция, к которой желательно подготовить свои портфели заранее, чтобы потом не упустить хорошие возможности для покупок.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 С начала текущего года индекс Мосбиржи #IMOEX вырос на 22,5%, хотя никаких позитивных новостей за этот период не было, кроме рекомендаций по выплате дивидендов некоторыми компаниями.
💼 Для разумных инвесторов самое время задуматься о консервативной части портфеля. Май уже близко, многие из вас знакомы с известной фразой "Sell in may and go away", если переводить дословно, то "продавай в мае и уходи". По статистике в этот период часто случаются просадки, многие фиксирует позиции перед отпуском, а кто-то на все лето, возвращаясь на рынок лишь осенью, когда объемы торгов восстанавливаются после летнего сезона.
❗️Не стоит воспринимать данную стратегию буквально. Просто на этот период не будет лишним запастить небольшой подушкой на случай коррекции, чтобы хорошие акции можно было купить дешевле. А мы сегодня разберем интересные бумаги для такой подушки.
✔️ Фонды ликвидности, о которых мы часто говорим. К ним относятся #SBMM, #LQDT (бывш. VTBM), #RCMM и #AKMM. Все эти активы следуют за индексом RUSFAR. В моменте доходность RUSFAR составляет 7,4% годовых, отсюда следует вычесть комиссию УК фондов ликвидности, у SBMM и LQDT она составляет 0,5%, а у фонда RCMM 1,4%. Лучшим с точки зрения затрат выглядит #AKMM с комиссией в 0,34%. Здесь еще стоит помнить, при покупке данных фондов через их же брокеров, комиссия за покупку/продажу будет нулевая (например, при покупке SBMM через Сбер).
📌 Преимуществом данных БПИФов является то, что их цена не сильно зависит от геополитики, инфляции и ключевой ставки. Фактически это однодневные облигации, если грубо. Вы уже знаете, что, чем выше срок облигации до погашения, тем выше ее волатильность в случае изменения ключевой ставки в РФ.
📌 Если нет желания платить комиссию УК по вышеперечисленным фондам, то можно рассмотреть покупку некоторых облигаций со сроком до погашения менее 1 года. Но здесь важно обращать внимание не только на доходность и срок до погашения, но и на ликвидность, чтобы при необходимости вы без проблем смогли избавиться от этого актива в нужный момент. Я отобрал некоторые бумаги с приемлемой ликвидностью, сроком до погашения менее года и кредитным рейтингом А и выше.
✔️ ПИК-Корпорация-001Р-04 (#RU000A103C46), размер купона 8,2%, дата погашения 30.06.2023, доходность к погашению 8,4%.
✔️ РЕСО-Лизинг-БО-П-06 (#RU000A100PE4), размер купона 9%, дата погашения 01.08.2023, доходность к погашению 9,5%.
✔️ КИВИ Финанс-001Р-01(#RU000A1028C7), размер купона 8,4%, дата погашения 10.10.2023, доходность к погашению 9,85%.
✔️ ЯТЭК-001Р-01 (#RU000A102B48), размер купона 8,5%, дата погашения 31.10.2023, доходность к погашению 9,7%.
✔️ Хэдхантер-001Р-01R (#RU000A102GY7), размер купона 6,45%, дата погашения 11.12.2023, доходность к погашению 8,9%.
✔️ Самолет ГК-БО-ПО9 (#RU000A102RX6), размер купона 9,05%, дата погашения 15.02.2024, доходность к погашению 9,8%.
📌 Вот из таких активов сейчас разумно, на мой взгляд, собрать кубышку. На рынке никогда не следует поддаваться эйфории, когда котировки растут, кажется, что это будет длиться еще долго. Но обычно именно в такие моменты и случается коррекция, к которой желательно подготовить свои портфели заранее, чтобы потом не упустить хорошие возможности для покупок.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💊 Мать и Дитя: трансформация в стоимостную историю
После периода высоких темпов роста финансовых показателей в 2021 году, динамика 2022 оказалась разочаровывающей для инвесторов.
❗️Основное влияние на компанию оказали два фактора: снижение спроса на койко-дни и услуги, связанные с пандемией коронавируса, а также общий экономический и политический шок, который страна пережила в прошлом году.
📉 Выручка осталась на прежнем уровне год к году, что с учетом инфляции фактически равносильно ее снижению.
📊 Отметим, что динамика выручки распределилась неравномерно. На фоне нисходящей динамики в московских госпиталях, в регионах наоборот наблюдается рост. Это связано с тем, что именно в московском регионе находится госпиталь, принявший на себя основное снижение спроса после затухания пандемии. Также влияние оказала разница в ценах на услуги в Москве и регионах, что спровоцировало частичный переток клиентов.
📉 EBITDA сократилась на 4,3% г/г. Основной причиной такой динамики менеджмент называет снижение количества маржинальных услуг, связанных с диагностикой и лечением ковида.
📌 Скорректированная чистая прибыль фактически осталась на уровне 2021 года, снизившись лишь на символические 1,5%.
✅ В копилку плюсов компании занесем отличный контроль над расходами, продемонстрированный в 2022 году, несмотря на высокую инфляцию и санкционные вызовы. Расходы на персонал выросли всего на 6,4% (ниже инфляции). А расходы на материалы и медицинские услуги и вовсе снизились.
✅ Из-за периода сниженного капекса и дивидендного простоя денежные средства на счетах компании в несколько раз превысили объем долга, а это значит, что чистый долг ушел в отрицательную зону. Объем чистой денежной позиции в моменте составляет более 9% от капитализации компании.
🧮 Бизнес в моменте оценивается по мультипликаторам: P/E = 7 и EV/EBITDA = 4,8. Инвесторы не до конца понимают, можно ли закладывать в оценку ожидания будущего роста, и если да, то какие. Но одно можно сказать точно: баланс у компании крепкий, а маржинальность высокая (31,4% по EBITDA и 23,8% по ЧП). Поэтому даже в отсутствии значимых темпов роста, акционеры смогут рассчитывать на отдачу в виде дивидендов или обратного выкупа акций.
💸 Что касается дивидендов - это уже не просто слова. Мать и Дитя стала первой в России компанией, которая смогла произвести выплату акционерам держателям ГДР, купленным на Мосбирже. Будем надеяться, что эмитент на этом не остановится и завершит данную историю полноценной редомициляцией, чтобы окончательно снять все оставшиеся инфраструктурные риски.
#MDMG
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
После периода высоких темпов роста финансовых показателей в 2021 году, динамика 2022 оказалась разочаровывающей для инвесторов.
❗️Основное влияние на компанию оказали два фактора: снижение спроса на койко-дни и услуги, связанные с пандемией коронавируса, а также общий экономический и политический шок, который страна пережила в прошлом году.
📉 Выручка осталась на прежнем уровне год к году, что с учетом инфляции фактически равносильно ее снижению.
📊 Отметим, что динамика выручки распределилась неравномерно. На фоне нисходящей динамики в московских госпиталях, в регионах наоборот наблюдается рост. Это связано с тем, что именно в московском регионе находится госпиталь, принявший на себя основное снижение спроса после затухания пандемии. Также влияние оказала разница в ценах на услуги в Москве и регионах, что спровоцировало частичный переток клиентов.
📉 EBITDA сократилась на 4,3% г/г. Основной причиной такой динамики менеджмент называет снижение количества маржинальных услуг, связанных с диагностикой и лечением ковида.
📌 Скорректированная чистая прибыль фактически осталась на уровне 2021 года, снизившись лишь на символические 1,5%.
✅ В копилку плюсов компании занесем отличный контроль над расходами, продемонстрированный в 2022 году, несмотря на высокую инфляцию и санкционные вызовы. Расходы на персонал выросли всего на 6,4% (ниже инфляции). А расходы на материалы и медицинские услуги и вовсе снизились.
✅ Из-за периода сниженного капекса и дивидендного простоя денежные средства на счетах компании в несколько раз превысили объем долга, а это значит, что чистый долг ушел в отрицательную зону. Объем чистой денежной позиции в моменте составляет более 9% от капитализации компании.
🧮 Бизнес в моменте оценивается по мультипликаторам: P/E = 7 и EV/EBITDA = 4,8. Инвесторы не до конца понимают, можно ли закладывать в оценку ожидания будущего роста, и если да, то какие. Но одно можно сказать точно: баланс у компании крепкий, а маржинальность высокая (31,4% по EBITDA и 23,8% по ЧП). Поэтому даже в отсутствии значимых темпов роста, акционеры смогут рассчитывать на отдачу в виде дивидендов или обратного выкупа акций.
💸 Что касается дивидендов - это уже не просто слова. Мать и Дитя стала первой в России компанией, которая смогла произвести выплату акционерам держателям ГДР, купленным на Мосбирже. Будем надеяться, что эмитент на этом не остановится и завершит данную историю полноценной редомициляцией, чтобы окончательно снять все оставшиеся инфраструктурные риски.
#MDMG
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⚖️ Замещающие облигации, ЗА и ПРОТИВ
Такой инструмент, как замещающие облигации, относительно новый для российского частного инвестора, но многие уже успели на них заработать, включая меня. В условиях, когда доступ к еврооблигациям российских эмитентов ограничен из-за нарушения цепочки работы депозитариев НРД - Евроклир, компании постепенно переводят свои выпуски еврооблигаций в российскую юрисдикцию.
❗️ У отечественных держателей еврооблигаций, которые их приобретали через европейские депозитарии, пропала возможность продавать бумаги и получать по ним купонный доход. Получается такая ситуация, что условный Газпром переводит сумму купонного платежа в Евроклир, там эти средства могут быть распределены зарубежным инвесторам (нерезидентам), а до российских инвесторов (резидентов РФ) попросту не доходят.
✅ Чтобы избежать данной несправедливости, в июле 2022 года был принят закон, который позволяет российским компаниям в упрощенном порядке выпускать "замещающие" локальные облигации. Это позволяет перевести все расчеты исключительно во внутрироссийскую юридическую плоскость и внешние инфрастуктурные проблемы перестают влиять на возможность получения купонов, продажу и даже погашение замещенных выпусков для российских инвесторов.
📌 Ключевые факты, которые нужно иметь в виду перед приобретением таких бумаг:
✔️ Замещающая облигация являются полной копией еврооблигации, которую она замещает. Другими словами, она имеют ту же валюту, ставку купона, срок до погашения и прочие характеристики.
✔️ В отличие от оригинальной еврооблигации, по замещающим выпусками купоны выплачиваются в рублях, но по курсу ЦБ на день выплаты. Аналогичная ситуация и с погашением, которое тоже проходит в рублях по курсу ЦБ.
✔️ В зависимости от брокера, замещающие облигации можно приобрести, как в рублях, так и в долларах, но на купоны и погашение это не влияет, они будут производится в рублях, как писал выше.
✔️Еврооблигации, несмотря на свое название, могут иметь разную валюту номинала и купонов, обычно это доллары, евро или фунты. Поэтому, на цену замещающей облигации будет оказывать влияние не изменение ставки ЦБ, а изменение ставок ФРС или ЕЦБ.
✔️ Также следует помнить про валютную переоценку, если курс доллара/евро/фунта будет расти, то и цена замещающей облигации на бирже в рублевом эквиваленте тоже будет расти и наоборот.
📈 В последние пару месяцев курс доллара сильно вырос и многие решили зафиксировать хорошую рублевую прибыль по замещающим выпускам. Благодаря этому событию, доходность таких активов выросла и сейчас они дают возможность зафиксировать более 8% годовых в долларах, что весьма интересно для среднесрочных и долгосрочных инвестиций.
💼 Приведу несколько интересных выпусков, в которые ранее инвестировал сам:
✔️ ПИК-Корпорация, 001Р-05 (#RU000A105146), купон 5,625%, валюта - USD, дата погашения - 19.11.2026, доходность к погашению 9,55%.
✔️ Газпром Капитал, ЗО27-1-Д (#RU000A1056U0), купон 4,95%, валюта - USD, дата погашения - 23.03.2027, доходность к погашению 8,4%.
Cейчас есть бумаги, которые дают более высокую доходность к погашению:
✔️ Газпром капитал-ЗО27-1-Е (#RU000A105RZ4), купон 1,5%, валюта - USD, дата погашения - 17.02.2027, доходность к погашению 9,24%.
✔️ Газпром капитал-ЗО28-1-Д (#RU000A105R62), купон 4,95%, валюта - USD, дата погашения - 06.02.2028, доходность к погашению 8,72%.
📌 Вариантов замещающих облигаций много, приведу основные на скрине ниже. Конечный выбор делает каждый самостоятельно, в зависимости от стратегии и срока инвестирования. Защита от девальвации в РФ лишней точно не будет.
❗️🔥 Наша викторина продолжается, но условия немного изменились. Теперь доступ в закрытый клуб будут получать 3 первых правильно ответивших подписчика. Всего 3 места разыграно, сегодня разыграем еще 3 места. Итак, напишите названия трех компаний, которые имеют следующие тикеры: SIBN, LSNG, CHMF.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Такой инструмент, как замещающие облигации, относительно новый для российского частного инвестора, но многие уже успели на них заработать, включая меня. В условиях, когда доступ к еврооблигациям российских эмитентов ограничен из-за нарушения цепочки работы депозитариев НРД - Евроклир, компании постепенно переводят свои выпуски еврооблигаций в российскую юрисдикцию.
❗️ У отечественных держателей еврооблигаций, которые их приобретали через европейские депозитарии, пропала возможность продавать бумаги и получать по ним купонный доход. Получается такая ситуация, что условный Газпром переводит сумму купонного платежа в Евроклир, там эти средства могут быть распределены зарубежным инвесторам (нерезидентам), а до российских инвесторов (резидентов РФ) попросту не доходят.
✅ Чтобы избежать данной несправедливости, в июле 2022 года был принят закон, который позволяет российским компаниям в упрощенном порядке выпускать "замещающие" локальные облигации. Это позволяет перевести все расчеты исключительно во внутрироссийскую юридическую плоскость и внешние инфрастуктурные проблемы перестают влиять на возможность получения купонов, продажу и даже погашение замещенных выпусков для российских инвесторов.
📌 Ключевые факты, которые нужно иметь в виду перед приобретением таких бумаг:
✔️ Замещающая облигация являются полной копией еврооблигации, которую она замещает. Другими словами, она имеют ту же валюту, ставку купона, срок до погашения и прочие характеристики.
✔️ В отличие от оригинальной еврооблигации, по замещающим выпусками купоны выплачиваются в рублях, но по курсу ЦБ на день выплаты. Аналогичная ситуация и с погашением, которое тоже проходит в рублях по курсу ЦБ.
✔️ В зависимости от брокера, замещающие облигации можно приобрести, как в рублях, так и в долларах, но на купоны и погашение это не влияет, они будут производится в рублях, как писал выше.
✔️Еврооблигации, несмотря на свое название, могут иметь разную валюту номинала и купонов, обычно это доллары, евро или фунты. Поэтому, на цену замещающей облигации будет оказывать влияние не изменение ставки ЦБ, а изменение ставок ФРС или ЕЦБ.
✔️ Также следует помнить про валютную переоценку, если курс доллара/евро/фунта будет расти, то и цена замещающей облигации на бирже в рублевом эквиваленте тоже будет расти и наоборот.
📈 В последние пару месяцев курс доллара сильно вырос и многие решили зафиксировать хорошую рублевую прибыль по замещающим выпускам. Благодаря этому событию, доходность таких активов выросла и сейчас они дают возможность зафиксировать более 8% годовых в долларах, что весьма интересно для среднесрочных и долгосрочных инвестиций.
💼 Приведу несколько интересных выпусков, в которые ранее инвестировал сам:
✔️ ПИК-Корпорация, 001Р-05 (#RU000A105146), купон 5,625%, валюта - USD, дата погашения - 19.11.2026, доходность к погашению 9,55%.
✔️ Газпром Капитал, ЗО27-1-Д (#RU000A1056U0), купон 4,95%, валюта - USD, дата погашения - 23.03.2027, доходность к погашению 8,4%.
Cейчас есть бумаги, которые дают более высокую доходность к погашению:
✔️ Газпром капитал-ЗО27-1-Е (#RU000A105RZ4), купон 1,5%, валюта - USD, дата погашения - 17.02.2027, доходность к погашению 9,24%.
✔️ Газпром капитал-ЗО28-1-Д (#RU000A105R62), купон 4,95%, валюта - USD, дата погашения - 06.02.2028, доходность к погашению 8,72%.
📌 Вариантов замещающих облигаций много, приведу основные на скрине ниже. Конечный выбор делает каждый самостоятельно, в зависимости от стратегии и срока инвестирования. Защита от девальвации в РФ лишней точно не будет.
❗️🔥 Наша викторина продолжается, но условия немного изменились. Теперь доступ в закрытый клуб будут получать 3 первых правильно ответивших подписчика. Всего 3 места разыграно, сегодня разыграем еще 3 места. Итак, напишите названия трех компаний, которые имеют следующие тикеры: SIBN, LSNG, CHMF.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
💡 Как чувствует себя сектор электрогенерации?
Давно мы детально не затрагивали данные компании, но пришло время оценить их перспективы и разобрать последние новости.
Юнипро #UPRO - стала самой обсуждаемой историей недели после Указа Президента о введении временного управления. Инвесторы поверили в возможность выплаты дивидендов. Финансово бизнес Юнипро выглядит очень крепко, отрицательный чистый долг, высокая чистая прибыль и свободный денежный поток, а также около 28,5 млрд руб. лежат просто на счетах, а могли бы быть направлены акционерам.
📃Главное понять юридическую структуру перехода владения. На данный момент это не национализация (во всяком случае пока), а просто факт перехода управления Росимуществу. Что в таком случае будет с дивидендами? Здесь вспоминается фраза кота Матроскина "Раз молоко наше, значит и теленок наш" 😁. Будет выплата или нет сейчас ответить сложно, шансы есть, скажем так. Раз компания "временно" становится государственной, значит должна платить не менее 50% чистой прибыли акционерам. Давайте посчитаем, за 2022 год заработали 0,17 руб. на акцию, что дает примерно 8,5% див. доходности, что не так много к текущей цене. Сама Юнипро обычно распределяла более 80% чистой прибыли. Поэтому, на сами дивиденды я бы пока особой ставки не делал, главным драйвером по-прежнему остается возможная продажа/национализация бизнеса. По мультипликаторам сейчас компания оценивается справедливо для текущей ситуации, недооценки в цене акции нет. Может даже стоит подумать в сторону небольшого сокращения позиции.
ОГК-2 #OGKB - в 2023 году произойдет существенное сокращение мощности, продаваемой по высоким тарифам ДПМ, что негативно будет влиять на финансовые результаты и, как следствие - дивиденды. В ближайшие пару лет Газпрому нужны будут деньги на капексы и он скорее всего продолжит их получать через дивиденды дочерних компаний, к кому относится и ОГК-2. Тем не менее, генерация это внутренний рынок и при высокой инфляции доходы таких компаний скорее всего будут отставать от нее. Еще стоит вспомнить историю с "РЭП Холдингом", куда компания вложила 20 млрд руб. в конце 2020 года. Не хотелось бы их повторения, это негативно влияет на потенциальную доходность акционеров. Пока все сигналы на то, что пора бы и честь знать, будем подыскивать точки сокращения/выхода из позиции.
Интер РАО #IRAO - приятно удивила акционеров высокими дивидендами по итогам 2022 года. Выплата составит 0,284 руб. на акцию или около 7% годовых. Ранее компания придерживалась политики выплат в 25% от чистой прибыли по МСФО, но сейчас распределяют 30%. По-прежнему остается ограничение по максимальной сумме в 100% от ЧП по РСБУ, которая составила как раз 0,299 руб на акцию. Инвесторы продолжают ждать информацию о возможном вложении кубышки в какой-то актив. До недавнего времени потенциально интересно выглядела сделка покупки Юнипро. Но планы поменялись, зачем покупать, когда можно взять "погонять". Не удивлюсь, если Росимущество в перспективе передаст свою долю в Юнипро Интер РАО.
📌 Пока в секторе особо интересного ничего нет на покупку. Могут отдельные компании приятно удивить высокой выплатой по итогам 2022 года. Я бы в первую очередь ждал новостей от дочек ГЭХа (ОГК-2, Мосэнерго, ТГК-1). Кстати, ТГК-1 #TGKA 2 года не платила дивидендов, может быть в этом году все-таки заплатят. Особенно, учитывая, что Фортум тоже получил временное управление со стороны Росимущества.
💼 Долгосрочно интересной идеей остается только Интер РАО, на мой взгляд. Но в РФ очень много генерации "советской закалки" и срок полезной эксплуатации по многим объектам скоро начнет подходить к концу. Отечественной турбины высокой мощности с приемлемым КПД (как в парогазовых установках) пока нет, ранее ожидалось, что ее разработают к 2027 году совместно с Siemens или General Electric. Но теперь все придется разрабатывать или копировать самостоятельно. В этом плане перспективы генерирующих компаний становятся еще более туманными на горизонте от 5 лет, на мой взгляд.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Давно мы детально не затрагивали данные компании, но пришло время оценить их перспективы и разобрать последние новости.
Юнипро #UPRO - стала самой обсуждаемой историей недели после Указа Президента о введении временного управления. Инвесторы поверили в возможность выплаты дивидендов. Финансово бизнес Юнипро выглядит очень крепко, отрицательный чистый долг, высокая чистая прибыль и свободный денежный поток, а также около 28,5 млрд руб. лежат просто на счетах, а могли бы быть направлены акционерам.
📃Главное понять юридическую структуру перехода владения. На данный момент это не национализация (во всяком случае пока), а просто факт перехода управления Росимуществу. Что в таком случае будет с дивидендами? Здесь вспоминается фраза кота Матроскина "Раз молоко наше, значит и теленок наш" 😁. Будет выплата или нет сейчас ответить сложно, шансы есть, скажем так. Раз компания "временно" становится государственной, значит должна платить не менее 50% чистой прибыли акционерам. Давайте посчитаем, за 2022 год заработали 0,17 руб. на акцию, что дает примерно 8,5% див. доходности, что не так много к текущей цене. Сама Юнипро обычно распределяла более 80% чистой прибыли. Поэтому, на сами дивиденды я бы пока особой ставки не делал, главным драйвером по-прежнему остается возможная продажа/национализация бизнеса. По мультипликаторам сейчас компания оценивается справедливо для текущей ситуации, недооценки в цене акции нет. Может даже стоит подумать в сторону небольшого сокращения позиции.
ОГК-2 #OGKB - в 2023 году произойдет существенное сокращение мощности, продаваемой по высоким тарифам ДПМ, что негативно будет влиять на финансовые результаты и, как следствие - дивиденды. В ближайшие пару лет Газпрому нужны будут деньги на капексы и он скорее всего продолжит их получать через дивиденды дочерних компаний, к кому относится и ОГК-2. Тем не менее, генерация это внутренний рынок и при высокой инфляции доходы таких компаний скорее всего будут отставать от нее. Еще стоит вспомнить историю с "РЭП Холдингом", куда компания вложила 20 млрд руб. в конце 2020 года. Не хотелось бы их повторения, это негативно влияет на потенциальную доходность акционеров. Пока все сигналы на то, что пора бы и честь знать, будем подыскивать точки сокращения/выхода из позиции.
Интер РАО #IRAO - приятно удивила акционеров высокими дивидендами по итогам 2022 года. Выплата составит 0,284 руб. на акцию или около 7% годовых. Ранее компания придерживалась политики выплат в 25% от чистой прибыли по МСФО, но сейчас распределяют 30%. По-прежнему остается ограничение по максимальной сумме в 100% от ЧП по РСБУ, которая составила как раз 0,299 руб на акцию. Инвесторы продолжают ждать информацию о возможном вложении кубышки в какой-то актив. До недавнего времени потенциально интересно выглядела сделка покупки Юнипро. Но планы поменялись, зачем покупать, когда можно взять "погонять". Не удивлюсь, если Росимущество в перспективе передаст свою долю в Юнипро Интер РАО.
📌 Пока в секторе особо интересного ничего нет на покупку. Могут отдельные компании приятно удивить высокой выплатой по итогам 2022 года. Я бы в первую очередь ждал новостей от дочек ГЭХа (ОГК-2, Мосэнерго, ТГК-1). Кстати, ТГК-1 #TGKA 2 года не платила дивидендов, может быть в этом году все-таки заплатят. Особенно, учитывая, что Фортум тоже получил временное управление со стороны Росимущества.
💼 Долгосрочно интересной идеей остается только Интер РАО, на мой взгляд. Но в РФ очень много генерации "советской закалки" и срок полезной эксплуатации по многим объектам скоро начнет подходить к концу. Отечественной турбины высокой мощности с приемлемым КПД (как в парогазовых установках) пока нет, ранее ожидалось, что ее разработают к 2027 году совместно с Siemens или General Electric. Но теперь все придется разрабатывать или копировать самостоятельно. В этом плане перспективы генерирующих компаний становятся еще более туманными на горизонте от 5 лет, на мой взгляд.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🌾🐷 Русагро проходит дно цикла
📊С начала текущего года акции эмитента выросли более, чем на 21%, хотя отчет по итогам 2022 года был далеко не ударным. Выручка сократилась на 24% г/г, EBITDA на 58%, а чистая прибыль и вовсе на 84% г/г. Более подробно финансовые результаты мы разбирали в конце марта.
❓Тут появляется логичный вопрос, на чем растут котировки? Возможно это связано с тем, что менеджменту удалось убедить инвесторов в скорой редомициляции (перерегистрации бизнеса в РФ) и многие начали скупать актив на опережение. Либо ослабление рубля играет роль, все-таки Русагро является экспортером и девальвация позитивно отразится на доходности в текущем году. Или может быть что-то еще?
📄 Компания выпустила операционный отчет по итогам 1 квартала текущего года. Попробуем сегодня разобраться, есть ли сдвиги в положительную сторону и чего можно ожидать от бизнеса в ближайшем будущем.
🧈 Самый крупный в структуре выручки масложировой сегмент (доля 47%), с него и начнем. Картина здесь весьма не радужная, объемы производства сократились на 25% г/г, а объемы реализации на 18% и 11% г/г для промышленной и потребительской продукции соответственно. Ключевыми причинами такой динамики стали высокая база прошлого года и проблемы с отгрузками из-за ледовой обстановки в Астрахани в зимние месяцы.
🐖 Второй по доле в выручке идет мясной сегмент (22%). Здесь наблюдается рост производства на 14% г/г и реализации на 19% г/г. Основной причиной роста стало увеличение объемов выпуска в Приморском крае.
🍭 В сахарном сегменте данные вышли разнонаправленные, производство выросло на 23% г/г, а реализация снизилась на 17% г/г. Для этого сегмента первый квартал не является показательным, основной объем производства будет в 4 квартале.
🌾 Сельскохозяйственный сегмент тоже испытывает трудности, так объем реализации зерновых культур сократился на 51% г/г, объем реализации масляничных культур вырос на 8% г/г. Но здесь есть логичное обоснование, менеджмент подстраивается под конъюнктуру рынка, ожидая более высокие цены на продукцию во 2-3 квартале. Поэтому, основная часть объемов будет реализована как раз в этот период.
📉 Как итог, выручка за 1 квартал сократилась на 23% г/г до 49,4 млрд руб. Текущий отчет вышел слабым, но с учетом начала роста цен на основную часть продукции, возможно, самое тяжелое время для бизнеса уже позади. Более точно мы это сможем узнать по финансовому отчету, где и подведем предварительный итог. А по результатам 2 квартала должна себя проявить и случившаяся девальвация рубля.
📌 В любом случае Русагро остается интересной историей в долгосрочной перспективе, производство сельского хозяйства в условиях геополитической изоляции чувствует себя весьма неплохо, как и банковская система. Осталось только дождаться появления акций компании с российской пропиской и тогда можно будет работать с ними не боясь инфрастуктурных рисков.
❓Мы продолжаем разыгрывать места в наш клуб. И вот очередной вопрос, который определит оставшихся 4 подписчиков, кто получит бесплатный доступ в закрытый клуб на 3 месяца. ❗️В этот раз победить может любой комментарий из первой сотни, победителей выберет генератор случайных чисел (по порядковому номеру комментария), так что быстрая реакция уже не поможет. Итак, вопрос, напишите через запятую названия компаний, которые были разобраны на нашем канале 28.03.2023, 20.04.2023 и 27.04.2022.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊С начала текущего года акции эмитента выросли более, чем на 21%, хотя отчет по итогам 2022 года был далеко не ударным. Выручка сократилась на 24% г/г, EBITDA на 58%, а чистая прибыль и вовсе на 84% г/г. Более подробно финансовые результаты мы разбирали в конце марта.
❓Тут появляется логичный вопрос, на чем растут котировки? Возможно это связано с тем, что менеджменту удалось убедить инвесторов в скорой редомициляции (перерегистрации бизнеса в РФ) и многие начали скупать актив на опережение. Либо ослабление рубля играет роль, все-таки Русагро является экспортером и девальвация позитивно отразится на доходности в текущем году. Или может быть что-то еще?
📄 Компания выпустила операционный отчет по итогам 1 квартала текущего года. Попробуем сегодня разобраться, есть ли сдвиги в положительную сторону и чего можно ожидать от бизнеса в ближайшем будущем.
🧈 Самый крупный в структуре выручки масложировой сегмент (доля 47%), с него и начнем. Картина здесь весьма не радужная, объемы производства сократились на 25% г/г, а объемы реализации на 18% и 11% г/г для промышленной и потребительской продукции соответственно. Ключевыми причинами такой динамики стали высокая база прошлого года и проблемы с отгрузками из-за ледовой обстановки в Астрахани в зимние месяцы.
🐖 Второй по доле в выручке идет мясной сегмент (22%). Здесь наблюдается рост производства на 14% г/г и реализации на 19% г/г. Основной причиной роста стало увеличение объемов выпуска в Приморском крае.
🍭 В сахарном сегменте данные вышли разнонаправленные, производство выросло на 23% г/г, а реализация снизилась на 17% г/г. Для этого сегмента первый квартал не является показательным, основной объем производства будет в 4 квартале.
🌾 Сельскохозяйственный сегмент тоже испытывает трудности, так объем реализации зерновых культур сократился на 51% г/г, объем реализации масляничных культур вырос на 8% г/г. Но здесь есть логичное обоснование, менеджмент подстраивается под конъюнктуру рынка, ожидая более высокие цены на продукцию во 2-3 квартале. Поэтому, основная часть объемов будет реализована как раз в этот период.
📉 Как итог, выручка за 1 квартал сократилась на 23% г/г до 49,4 млрд руб. Текущий отчет вышел слабым, но с учетом начала роста цен на основную часть продукции, возможно, самое тяжелое время для бизнеса уже позади. Более точно мы это сможем узнать по финансовому отчету, где и подведем предварительный итог. А по результатам 2 квартала должна себя проявить и случившаяся девальвация рубля.
📌 В любом случае Русагро остается интересной историей в долгосрочной перспективе, производство сельского хозяйства в условиях геополитической изоляции чувствует себя весьма неплохо, как и банковская система. Осталось только дождаться появления акций компании с российской пропиской и тогда можно будет работать с ними не боясь инфрастуктурных рисков.
❓Мы продолжаем разыгрывать места в наш клуб. И вот очередной вопрос, который определит оставшихся 4 подписчиков, кто получит бесплатный доступ в закрытый клуб на 3 месяца. ❗️В этот раз победить может любой комментарий из первой сотни, победителей выберет генератор случайных чисел (по порядковому номеру комментария), так что быстрая реакция уже не поможет. Итак, вопрос, напишите через запятую названия компаний, которые были разобраны на нашем канале 28.03.2023, 20.04.2023 и 27.04.2022.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
