⛴ Совкомфлот, интересен ли в текущих условиях?
Совкомфлот - крупнейший российский оператор морских перевозок в нефтегазовом сегменте. Помимо этого компания зарабатывает на обслуживании шельфовых проектов по добыче нефти и газа, подробнее бизнес разбирали в прошлом посте.
💡 Ключевой регион работы компании - Арктика. До недавнего времени главными драйверами роста считались развитие Северного морского пути (как наиболее короткого транспортного коридора между западными и азиатскими странами), а также крупные проекты по добыче СПГ и нефти, такие, как Арктик СПГ 2, Ямал СПГ и Восток Ойл.
🤯 Однако сейчас ситуация меняется, причем одновременно по нескольким важным для Совкомфлота фронтам:
❌ "Недружественные" страны закрывают порты для российских судов, а также отключают обновления навигационных систем.
❌ Запрет на импорт оборудования для производства СПГ ставит под вопрос быстрое развитие проектов Новатэка, особенно масштабного Арктик СПГ 2, который по планам должен был выйти на мощность в 19,8 млн. тонн СПГ в год.
❌ Еще один ключевой клиент Совкомфлота - это Роснефть с ее мегапроектом Восток Ойл, развитие которого в условиях снижения спроса на российскую нефть, а также ухода из России нефтесервисных компаний, будет сильно затруднено.
❌ 40% клиентов Совкомфлота - это крупные иностранные нефтегазовые компании, такие как: ExxonMobil, Chevron, Shell, BP и многие другие, а также крупные нефтетрейдеры, такие как Trafigura и Vitol (которые по совместительству еще и входят в состав акционеров Восток Ойл).
Набор открывшихся факторов, на первый взгляд, не внушает оптимизма, однако сушить весла еще рано. Новая реальность преподносит не только разочарования, но и возможности, за которые можно зацепиться.
✅ Снижение спроса на российскую нефть на мировых рынках может привести к серьезному изменению логистики и задержкам в поставках. Ситуация может дойти до того, что нефть будет попросту будет некуда девать и танкеры Совкомфлота могут сыграть роль плавучих хранилищ. Нечто подобное мы уже наблюдали в 2020 году, когда закрывались границы, а спрос на нефть падал.
✅ В конце марта Владимир Путин поручил министерству транспорта проработать вопрос использования судов Совкомфлота для отправки грузов, не связанных с нефтью и газом. Такое необычное решение могло бы исключить проблему с простаиванием судов и принести компании дополнительные доходы.
✅ 13 апреля на совещании по развитию Арктической зоны РФ Владимир Путин утвердил план по развитию Северного морского пути до 2035 года. Проект долгий, но сам факт того, что СМП не собираются сворачивать уже вселяет оптимизм. Тем более, рост грузооборота на восточных направлениях, а также разгрузка Транссиба, как нельзя лучше впишутся в концепцию развития арктического транспортного коридора.
💰Что будет с дивидендами?
В 2021 году скорректированная чистая прибыль снизилась на 79,4% и составила 61,8 млн. долларов. Такая динамика была ожидаема на фоне пиковой прибыли 2020 года.
Согласно дивидендной политике, Совкомфлот направляет акционерам не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Исходя из расчета при стоимости доллара в 80 рублей, на одну акцию получается примерно 2,1 рубля. При стоимости акции в 49 рублей это дает примерно 4,3% доходности. Прямо скажем, не густо, да и вопрос выплаты пока остается открытым.
📊 Мультипликаторы
Показатель чистый долг/EBITDA = 3,5. Долговая нагрузка высоковата, что станет дополнительным "якорем" в развитии бизнеса.
EV/EBITDA = 5,7
🧐 Вывод
Несмотря на возможные драйверы роста, которые мы сумели отыскать в гуще негатива, перспективы Совкомфлота пока остаются туманными. А дивидендная доходность в условиях высокой ключевой ставки не привлекает внимание. В долгосрок идея может быть интересной, но лучше дождаться окончания горячей фазы СВО и там оценить ситуацию снова.
#FLOT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Совкомфлот - крупнейший российский оператор морских перевозок в нефтегазовом сегменте. Помимо этого компания зарабатывает на обслуживании шельфовых проектов по добыче нефти и газа, подробнее бизнес разбирали в прошлом посте.
💡 Ключевой регион работы компании - Арктика. До недавнего времени главными драйверами роста считались развитие Северного морского пути (как наиболее короткого транспортного коридора между западными и азиатскими странами), а также крупные проекты по добыче СПГ и нефти, такие, как Арктик СПГ 2, Ямал СПГ и Восток Ойл.
🤯 Однако сейчас ситуация меняется, причем одновременно по нескольким важным для Совкомфлота фронтам:
❌ "Недружественные" страны закрывают порты для российских судов, а также отключают обновления навигационных систем.
❌ Запрет на импорт оборудования для производства СПГ ставит под вопрос быстрое развитие проектов Новатэка, особенно масштабного Арктик СПГ 2, который по планам должен был выйти на мощность в 19,8 млн. тонн СПГ в год.
❌ Еще один ключевой клиент Совкомфлота - это Роснефть с ее мегапроектом Восток Ойл, развитие которого в условиях снижения спроса на российскую нефть, а также ухода из России нефтесервисных компаний, будет сильно затруднено.
❌ 40% клиентов Совкомфлота - это крупные иностранные нефтегазовые компании, такие как: ExxonMobil, Chevron, Shell, BP и многие другие, а также крупные нефтетрейдеры, такие как Trafigura и Vitol (которые по совместительству еще и входят в состав акционеров Восток Ойл).
Набор открывшихся факторов, на первый взгляд, не внушает оптимизма, однако сушить весла еще рано. Новая реальность преподносит не только разочарования, но и возможности, за которые можно зацепиться.
✅ Снижение спроса на российскую нефть на мировых рынках может привести к серьезному изменению логистики и задержкам в поставках. Ситуация может дойти до того, что нефть будет попросту будет некуда девать и танкеры Совкомфлота могут сыграть роль плавучих хранилищ. Нечто подобное мы уже наблюдали в 2020 году, когда закрывались границы, а спрос на нефть падал.
✅ В конце марта Владимир Путин поручил министерству транспорта проработать вопрос использования судов Совкомфлота для отправки грузов, не связанных с нефтью и газом. Такое необычное решение могло бы исключить проблему с простаиванием судов и принести компании дополнительные доходы.
✅ 13 апреля на совещании по развитию Арктической зоны РФ Владимир Путин утвердил план по развитию Северного морского пути до 2035 года. Проект долгий, но сам факт того, что СМП не собираются сворачивать уже вселяет оптимизм. Тем более, рост грузооборота на восточных направлениях, а также разгрузка Транссиба, как нельзя лучше впишутся в концепцию развития арктического транспортного коридора.
💰Что будет с дивидендами?
В 2021 году скорректированная чистая прибыль снизилась на 79,4% и составила 61,8 млн. долларов. Такая динамика была ожидаема на фоне пиковой прибыли 2020 года.
Согласно дивидендной политике, Совкомфлот направляет акционерам не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Исходя из расчета при стоимости доллара в 80 рублей, на одну акцию получается примерно 2,1 рубля. При стоимости акции в 49 рублей это дает примерно 4,3% доходности. Прямо скажем, не густо, да и вопрос выплаты пока остается открытым.
📊 Мультипликаторы
Показатель чистый долг/EBITDA = 3,5. Долговая нагрузка высоковата, что станет дополнительным "якорем" в развитии бизнеса.
EV/EBITDA = 5,7
🧐 Вывод
Несмотря на возможные драйверы роста, которые мы сумели отыскать в гуще негатива, перспективы Совкомфлота пока остаются туманными. А дивидендная доходность в условиях высокой ключевой ставки не привлекает внимание. В долгосрок идея может быть интересной, но лучше дождаться окончания горячей фазы СВО и там оценить ситуацию снова.
#FLOT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📝Последние налоговые изменения, которые коснутся большинства из нас
📌 Для начала напомню, что всем, кто хочет подать на инвестиционный (или любой другой) вычет нужно заполнить и направить в налоговую декларацию 3-НДФЛ до 30 апреля. Также декларацию необходимо заполнять тем, кто получает дивиденды от иностранных компаний (в том числе ГДР и АДР). Делал подробные разборы того, как задекларировать дивиденды от иностранных компаний онлайн и о том, как получить вычет по ИИС в 2022 году.
📌 Налоговое управление США (IRS) временно приостановило обмен информацией с налоговыми органами России. Другими словами, теперь налоговая в РФ не узнает о дивидендах и купонах по иностранным акциям, если они куплены через иностранного брокера, но по акциям, купленным через СПБ биржу данные сможет получить. Главный вопрос, что будет с формой W-8BEN, которая позволяет снизить налог с дивидендов по американским акциям с 30% до 10%. В случае, если форма W-8BEN также утратит силу, резидентам РФ придется платить налог в 30% по дивидендам в США и еще 13% доплачивать в РФ, совсем не гуманно.
📌 С полученных процентов по вкладам и счетам в банках на территории России в 2021 и 2022 году, налога не будет. Раньше нужно было платить 13% с превышения разницы 1 000 000 руб. умноженный на ключевую ставку на начало года. В январе 2022 года КС была 8,5%, другими словами, с процентов по вкладам, которые бы превысили 85 000 руб. нужно было бы платить 13%, сейчас это правило не действует.
📌 В связи с ситуацией многие решили временно или постоянно эмигрировать в другие страны из РФ. Стоит помнить, что в случае нахождения за границей более 183 дней (суммарно, не подряд) в календарном году вы автоматически становитесь налоговым НЕрезидентом. По всем доходам за период с 1 января по 31 декабря текущего года налоговая ставка будет считаться, как для нерезидентов, это касается в том числе дивидендов и купонов по российским бумагам.
📌 Для нерезидентов по доходам от продажи имущества и аренды придется уплатить налог до 30% (если срок владения не превышает указанный в законе - 3-5 лет, в зависимости от типа имущества), налог на дивиденды составит 15%. Также будут недоступны налоговые вычеты (включая инвестиционный по ИИС и льгота долгосрочного владения).
📌 Если вы являетесь валютным резидентом и имеете счета заграницей, то здесь тоже есть некоторые ограничения. Нельзя пополнять свои зарубежные счета (банковские и брокерские) валютой (про рубли пока ограничений не было). Штраф за такое нарушение может составить от 75% до 100% от суммы незаконной валютной операции. Грубо говоря, пополнили брокерский счет IB (например) на $1000 и потом столько же надо будет уплатить в виде штрафа. Если вы уже сменили страну проживания и стали там резидентом, то следует об этом уведомить налоговую в РФ, чтобы не возникло проблем в будущем с денежными переводами.
📌 Напомню про еще одно важное изменение, которое вступило в силу с 2021 года. Раньше доходы, полученные по обычному брокерскому счету (с которых удержан налог в 13%), можно было использовать для получения вычета по ИИС тип А, сейчас можно в качестве вычета учитывать доходы, полученные только в виде заработной платы.
👍 Друзья, если данный разбор оказался полезными, ставьте ❤️, это лучшая мотивация для команды нашего канала.
📌 Для начала напомню, что всем, кто хочет подать на инвестиционный (или любой другой) вычет нужно заполнить и направить в налоговую декларацию 3-НДФЛ до 30 апреля. Также декларацию необходимо заполнять тем, кто получает дивиденды от иностранных компаний (в том числе ГДР и АДР). Делал подробные разборы того, как задекларировать дивиденды от иностранных компаний онлайн и о том, как получить вычет по ИИС в 2022 году.
📌 Налоговое управление США (IRS) временно приостановило обмен информацией с налоговыми органами России. Другими словами, теперь налоговая в РФ не узнает о дивидендах и купонах по иностранным акциям, если они куплены через иностранного брокера, но по акциям, купленным через СПБ биржу данные сможет получить. Главный вопрос, что будет с формой W-8BEN, которая позволяет снизить налог с дивидендов по американским акциям с 30% до 10%. В случае, если форма W-8BEN также утратит силу, резидентам РФ придется платить налог в 30% по дивидендам в США и еще 13% доплачивать в РФ, совсем не гуманно.
📌 С полученных процентов по вкладам и счетам в банках на территории России в 2021 и 2022 году, налога не будет. Раньше нужно было платить 13% с превышения разницы 1 000 000 руб. умноженный на ключевую ставку на начало года. В январе 2022 года КС была 8,5%, другими словами, с процентов по вкладам, которые бы превысили 85 000 руб. нужно было бы платить 13%, сейчас это правило не действует.
📌 В связи с ситуацией многие решили временно или постоянно эмигрировать в другие страны из РФ. Стоит помнить, что в случае нахождения за границей более 183 дней (суммарно, не подряд) в календарном году вы автоматически становитесь налоговым НЕрезидентом. По всем доходам за период с 1 января по 31 декабря текущего года налоговая ставка будет считаться, как для нерезидентов, это касается в том числе дивидендов и купонов по российским бумагам.
📌 Для нерезидентов по доходам от продажи имущества и аренды придется уплатить налог до 30% (если срок владения не превышает указанный в законе - 3-5 лет, в зависимости от типа имущества), налог на дивиденды составит 15%. Также будут недоступны налоговые вычеты (включая инвестиционный по ИИС и льгота долгосрочного владения).
📌 Если вы являетесь валютным резидентом и имеете счета заграницей, то здесь тоже есть некоторые ограничения. Нельзя пополнять свои зарубежные счета (банковские и брокерские) валютой (про рубли пока ограничений не было). Штраф за такое нарушение может составить от 75% до 100% от суммы незаконной валютной операции. Грубо говоря, пополнили брокерский счет IB (например) на $1000 и потом столько же надо будет уплатить в виде штрафа. Если вы уже сменили страну проживания и стали там резидентом, то следует об этом уведомить налоговую в РФ, чтобы не возникло проблем в будущем с денежными переводами.
📌 Напомню про еще одно важное изменение, которое вступило в силу с 2021 года. Раньше доходы, полученные по обычному брокерскому счету (с которых удержан налог в 13%), можно было использовать для получения вычета по ИИС тип А, сейчас можно в качестве вычета учитывать доходы, полученные только в виде заработной платы.
👍 Друзья, если данный разбор оказался полезными, ставьте ❤️, это лучшая мотивация для команды нашего канала.
📦 Ozon переходит от роста к эффективности
🎉 Ozon стал одной из первых российских компаний, вышедших к акционерам после начала событий 24 февраля. На днях финансовый директор компании Игорь Герасимов и директор по маркетингу Мария Заикина дали интервью Тимофею Мартынову в рамках Smartlabonline. Приятно, что пока еще не все представители менеджмента компаний скрылись за кулисами в столь непростые времена.
📢 Основные тезисы, озвученные на интервью:
✔️ Кризисная ситуация не оказала существенного влияния на покупательский спрос. Более того, после 24 февраля происходили ажиотажные покупки импортных товаров.
✔️Доля Ozon на рынке ритейла в РФ менее 1%. Из-за этого компания слабо подвержена макротрендам и способна расти даже на сжимающемся рынке.
✔️ Основные инвестиции в логистику и инфраструктуру уже были сделаны. Дальнейший рост торгового оборота возможен БЕЗ значительных операционных расходов и капитальных вложений.
✔️ Ozon сохраняет свой прогноз на рост в 80% по GMV (товарооборот с учетом маркетплейса). При этом, компания уже начала задумываться об эффективности и обещает "достойные" цифры операционной рентабельности уже в 2023 году.
✔️ Планов по допэмиссии нет. Текущих запасов кэша должно хватить до момента выхода на положительную рентабельность.
✔️ Эмитент точно сохранит публичный статус на Московской бирже. По поводу торгов на иностранных площадках и регистрации бизнеса в РФ информации пока нет, ведется обсуждение.
Как Ozon провел 2021 год?
📈 Был мощный рывок в 2021 году, удалось нарастить GMV на 127% и компания обогнала по темпам роста основного конкурента в лице Wildberries (+93%).
📉 Но за такой рост пришлось заплатить высокую цену. Ozon увеличил убыток по EBITDA с 11,7 до 41,2 млрд. рублей за год. Также в 2 раза выросли краткосрочные обязательства, до 124 млрд. рублей. Долгосрочные обязательства также увеличились с 15,1 до 86,8 млрд.
❗️Главной проблемой для бизнеса был возможный дефолт по облигациям на сумму в $750 млн. в связи с остановкой торгов на бирже Nasdaq, которые были одним из условий выпуска облигаций. Но сейчас средства есть, даже если значительная часть держателей долга решат предъявить облигации к погашению досрочно.
🧮 Судя по динамике котировок, инвесторы скептично относились к перспективам Ozon задолго до начала спецоперации. С пиков, достигнутых после IPO, капитализация к настоящему моменту упала практически в 5 раз. А выручка тем временем продолжала расти. И сейчас Ozon оценивается крайне дешево относительно выручки (P/S = 1,5), особенно для компании, растущей такими темпами. Подробно мы разбирали бизнес в прошлом посте.
🤔 Кажется, что сейчас Ozon находится на перепутье, понимая, что расти прежними темпами больше не позволяет запас средств. Менеджмент четко озвучил свою позицию по переходу в стадию повышения эффективности за счет уже имеющихся ресурсов и инфраструктуры. Осложняться этот переход будет внешней экономической обстановкой, которая в любом случае повлияет на компанию в той или иной форме.
⚔️ А также не будем забывать про конкурентов в лице Wildberries, Яндекса, Сбера и множества ритейлеров, которые конечно сократят капитальные вложения, но все еще будут занимать значительную долю рынка.
🚀 Покупка акций Озона сейчас со стоимостной точки зрения является неплохим решением, которое может принести в перспективе 1-3 лет несколько "иксов". Однако и риски здесь соответствующие, включая то, что у нас торгуются не акции, а АДР, торги по которым не проводят подсанкционные брокеры. Идея подойдет под стоимостную стратегию инвестирования, но набирал бы я частями, что и начну делать в ближайшей перспективе, возможно.
#OZON
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🎉 Ozon стал одной из первых российских компаний, вышедших к акционерам после начала событий 24 февраля. На днях финансовый директор компании Игорь Герасимов и директор по маркетингу Мария Заикина дали интервью Тимофею Мартынову в рамках Smartlabonline. Приятно, что пока еще не все представители менеджмента компаний скрылись за кулисами в столь непростые времена.
📢 Основные тезисы, озвученные на интервью:
✔️ Кризисная ситуация не оказала существенного влияния на покупательский спрос. Более того, после 24 февраля происходили ажиотажные покупки импортных товаров.
✔️Доля Ozon на рынке ритейла в РФ менее 1%. Из-за этого компания слабо подвержена макротрендам и способна расти даже на сжимающемся рынке.
✔️ Основные инвестиции в логистику и инфраструктуру уже были сделаны. Дальнейший рост торгового оборота возможен БЕЗ значительных операционных расходов и капитальных вложений.
✔️ Ozon сохраняет свой прогноз на рост в 80% по GMV (товарооборот с учетом маркетплейса). При этом, компания уже начала задумываться об эффективности и обещает "достойные" цифры операционной рентабельности уже в 2023 году.
✔️ Планов по допэмиссии нет. Текущих запасов кэша должно хватить до момента выхода на положительную рентабельность.
✔️ Эмитент точно сохранит публичный статус на Московской бирже. По поводу торгов на иностранных площадках и регистрации бизнеса в РФ информации пока нет, ведется обсуждение.
Как Ozon провел 2021 год?
📈 Был мощный рывок в 2021 году, удалось нарастить GMV на 127% и компания обогнала по темпам роста основного конкурента в лице Wildberries (+93%).
📉 Но за такой рост пришлось заплатить высокую цену. Ozon увеличил убыток по EBITDA с 11,7 до 41,2 млрд. рублей за год. Также в 2 раза выросли краткосрочные обязательства, до 124 млрд. рублей. Долгосрочные обязательства также увеличились с 15,1 до 86,8 млрд.
❗️Главной проблемой для бизнеса был возможный дефолт по облигациям на сумму в $750 млн. в связи с остановкой торгов на бирже Nasdaq, которые были одним из условий выпуска облигаций. Но сейчас средства есть, даже если значительная часть держателей долга решат предъявить облигации к погашению досрочно.
🧮 Судя по динамике котировок, инвесторы скептично относились к перспективам Ozon задолго до начала спецоперации. С пиков, достигнутых после IPO, капитализация к настоящему моменту упала практически в 5 раз. А выручка тем временем продолжала расти. И сейчас Ozon оценивается крайне дешево относительно выручки (P/S = 1,5), особенно для компании, растущей такими темпами. Подробно мы разбирали бизнес в прошлом посте.
🤔 Кажется, что сейчас Ozon находится на перепутье, понимая, что расти прежними темпами больше не позволяет запас средств. Менеджмент четко озвучил свою позицию по переходу в стадию повышения эффективности за счет уже имеющихся ресурсов и инфраструктуры. Осложняться этот переход будет внешней экономической обстановкой, которая в любом случае повлияет на компанию в той или иной форме.
⚔️ А также не будем забывать про конкурентов в лице Wildberries, Яндекса, Сбера и множества ритейлеров, которые конечно сократят капитальные вложения, но все еще будут занимать значительную долю рынка.
🚀 Покупка акций Озона сейчас со стоимостной точки зрения является неплохим решением, которое может принести в перспективе 1-3 лет несколько "иксов". Однако и риски здесь соответствующие, включая то, что у нас торгуются не акции, а АДР, торги по которым не проводят подсанкционные брокеры. Идея подойдет под стоимостную стратегию инвестирования, но набирал бы я частями, что и начну делать в ближайшей перспективе, возможно.
#OZON
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📢Обзор новостей фондового рынка за текущую неделю
Текущая неделя была щедра на важные новости, как государственного уровня, так и корпоративного. Индекс Мосбиржи (#IMOEX) закрылся на отметке 2232 пункта, потеряв около 8% за неделю, что соответствуют уровням минимумов пандемийного марта 2020 года и максимумам 2016 года.
📌 Из нефтегазового сектора хуже всего себя чувствуют акции Лукойла (#LKOH), которые упали на 22% за неделю на фоне новостей об уходе с поста главы компании Вагита Алекперова. Тем не менее, свою долю владения он сохранил, количество скважин не сократилось, активы тоже остались неизменными. Такая реакция не совсем обоснованная, на мой взгляд, по мультипликатору EV/EBITDA = 2 сейчас Лукойл торгуется дешевле остальных в секторе.
📌 Расписки Тинькофф банка (#TCSG) потеряли более 24% после резких высказываний его основателя в отношении спецоперации и россиян, которые ее поддерживают. На фоне этого менеджмент принял решение о ребрендинге, теперь в названии банка не будет фигурировать фамилия ее основателя. Вообще странно слышать такие заявления от крупных бизнесменов, ведь эти слова бьют не только по репутации самого заявителя, но и по нашим с вами и без того похудевшим портфелям, это все эмоции, не более. Сейчас Олег Тиньков обсуждает варианты продажи своей доли.
📌 Правительство рассматривает возможность продления заморозки цен и экспортные квоты на удобрения до 2023 года. Это отразится на доходах Фосагро (#PHOR) и Акрона (#AKRN), ограничения чем-то похожи на те, что на себе сейчас испытывают металлурги, с ограничением экспорта и регулированием цен на внутреннем рынке. Главным преимуществом для наших производителей удобрений является дешевая электроэнергия и дешевый газ, что делает их продукцию самой дешевой в сравнении с мировыми аналогами. С точки зрения инвестора это не очень позитивная новость, а с точки зрения потребителя весьма неплохая, это немного сдержит рост цен на продовольственные товары на внутреннем рынке.
📌 На следующей неделе, 29 апреля, пройдет заседание ЦБ, где с высокой долей вероятности будет снижена ключевая ставка на 1-2 п.п. до 15-16%. Если мы посмотрим на кривую бескупонной доходности ОФЗ, то она пробила вниз уровень 10% на 3-летнем отрезке. Рынок закладывает, что снижение ставки продолжится, но отчасти это может быть связано с отсутствием продавцов на рынке ОФЗ, альтернативных источников сохранения капитала не так много с хорошей доходностью и ликвидностью.
📌 Очень неуверенно себя чувствуют депозитарные расписки, которые через многих брокеров, попавших под санкции, купить и продать нельзя, из-за чего ликвидность сильно снизилась. Покупать их никто не торопится, а вот те, у кого еще осталась возможность торговать иностранными активами и ГДР, наоборот стараются снизить риски портфеля, видимо. Так Яндекс (#YNDX) за неделю потерял 14,5%, Глобалтранс (#GLTR) - 9,7%, Европейский медицинский центр (#GEMC) - 9,5%.
❓Друзья, насколько вам интересна такая новостная рубрика на нашем канале, которая будет представлять из себя 2-3 поста в неделю с обзором основных событий, помимо разборов отчетов компаний? Голосуйте внизу 👍 или 👎, в понедельник на основании результатов примем решение об ее запуске.
Текущая неделя была щедра на важные новости, как государственного уровня, так и корпоративного. Индекс Мосбиржи (#IMOEX) закрылся на отметке 2232 пункта, потеряв около 8% за неделю, что соответствуют уровням минимумов пандемийного марта 2020 года и максимумам 2016 года.
📌 Из нефтегазового сектора хуже всего себя чувствуют акции Лукойла (#LKOH), которые упали на 22% за неделю на фоне новостей об уходе с поста главы компании Вагита Алекперова. Тем не менее, свою долю владения он сохранил, количество скважин не сократилось, активы тоже остались неизменными. Такая реакция не совсем обоснованная, на мой взгляд, по мультипликатору EV/EBITDA = 2 сейчас Лукойл торгуется дешевле остальных в секторе.
📌 Расписки Тинькофф банка (#TCSG) потеряли более 24% после резких высказываний его основателя в отношении спецоперации и россиян, которые ее поддерживают. На фоне этого менеджмент принял решение о ребрендинге, теперь в названии банка не будет фигурировать фамилия ее основателя. Вообще странно слышать такие заявления от крупных бизнесменов, ведь эти слова бьют не только по репутации самого заявителя, но и по нашим с вами и без того похудевшим портфелям, это все эмоции, не более. Сейчас Олег Тиньков обсуждает варианты продажи своей доли.
📌 Правительство рассматривает возможность продления заморозки цен и экспортные квоты на удобрения до 2023 года. Это отразится на доходах Фосагро (#PHOR) и Акрона (#AKRN), ограничения чем-то похожи на те, что на себе сейчас испытывают металлурги, с ограничением экспорта и регулированием цен на внутреннем рынке. Главным преимуществом для наших производителей удобрений является дешевая электроэнергия и дешевый газ, что делает их продукцию самой дешевой в сравнении с мировыми аналогами. С точки зрения инвестора это не очень позитивная новость, а с точки зрения потребителя весьма неплохая, это немного сдержит рост цен на продовольственные товары на внутреннем рынке.
📌 На следующей неделе, 29 апреля, пройдет заседание ЦБ, где с высокой долей вероятности будет снижена ключевая ставка на 1-2 п.п. до 15-16%. Если мы посмотрим на кривую бескупонной доходности ОФЗ, то она пробила вниз уровень 10% на 3-летнем отрезке. Рынок закладывает, что снижение ставки продолжится, но отчасти это может быть связано с отсутствием продавцов на рынке ОФЗ, альтернативных источников сохранения капитала не так много с хорошей доходностью и ликвидностью.
📌 Очень неуверенно себя чувствуют депозитарные расписки, которые через многих брокеров, попавших под санкции, купить и продать нельзя, из-за чего ликвидность сильно снизилась. Покупать их никто не торопится, а вот те, у кого еще осталась возможность торговать иностранными активами и ГДР, наоборот стараются снизить риски портфеля, видимо. Так Яндекс (#YNDX) за неделю потерял 14,5%, Глобалтранс (#GLTR) - 9,7%, Европейский медицинский центр (#GEMC) - 9,5%.
❓Друзья, насколько вам интересна такая новостная рубрика на нашем канале, которая будет представлять из себя 2-3 поста в неделю с обзором основных событий, помимо разборов отчетов компаний? Голосуйте внизу 👍 или 👎, в понедельник на основании результатов примем решение об ее запуске.
❗️Альфабанк "обрадовал" своих клиентов
Вчера на официальном сайте банка появилась такая информация:
"Мы не планируем централизованно переводить иностранные ценные бумаги клиентов Альфа-Банка к другому отдельно выбранному брокеру или брокерам. Мы проанализировали все сценарии и пришли к выводу, что это невозможно ввиду санкционных ограничений. При этом вы можете самостоятельно выбрать любого российского брокера и перевести к нему свои иностранные ценные бумаги."
🔛По ссылке представлен список всех брокеров, к которым можно перевести свои иностранные активы через личный кабинет (Ещё → Произвольное поручение → Выбор брокера для перевода иностранных активов). Если бы я переводил свои бумаги, то брокеров выбирал из ТОП-10, которые пока не под санкциями (Газпромбанк, Тинькофф, Финам, БКС, Фридом...). Лучше заранее уточнить у брокера, к которому планируете сделать перевод, примет ли он эти бумаги и будут ли доступны торги по ним. На сколько я знаю, не все брокеры готовы принимать иностранные активы от подсанкционных коллег, чтобы самим под них не попасть. Лучше заранее прояснить этот момент. И есть еще один важный нюанс, который удалось выяснить...
‼️Если ваши иностранные акции, купленные через СПБ биржу, хранятся в Бэст Эффортсе, то продажа этих активов невозможна через любого брокера РФ! Напомню, что Бэст Эффортс является ключевым депозитарием СПБ биржи по хранению иностранных активов и там сейчас находится основная их доля. А Euroclear является клиринговым центром, через который проводятся все сделки для Бэст Эффортса в том числе.
Я к тому, что даже если перевести акции из Альфы в Тинькофф, например, вы их продать там не сможете. Перед переводом в Альфе нужно будет уточнить, в каком депозитарии ваши активы, чтобы избежать бессмысленных переводов и комиссий. Но с 90% вероятностью они будут в Бэст Эффортсе.
❗️Если вы планируете переводить иностранные бумаги, то заявку нужно подать до 23:59 25 апреля, имейте это в виду. Правда, здесь есть ряд НО...
📌 Альфа не переводит ИИС, можно перевести только иностранные активы. Если они куплены на ИИС, то придется принудительно его закрыть со всеми вытекающими и потерей налоговых льгот (если счету менее 3 лет). Вообще это очень странный ход со стороны Альфы, как коммерческой организации, затащили клиентов из ВТБ, а отпускать не хотят.
📌 Если счет оставить в Альфа-Инвестициях, то торги российскими активами можно будет проводить без ограничений, а иностранные активы заморозят до снятия санкций. Можно ли их будет перевести к другому брокеру потом за свой счет мне так и не ответили.
📌 Если активы, которые планируется перевести, хранятся в депозитарии Euroclear, то ваше поручение может не исполнится на уровне самого Евроклира. В таком случае бумаги останутся замороженными на уровне этого депозитария и придется побегать, чтобы решить эти проблемы. Тинькофф, например, принимает заявления о депозитарных переводах только в бумажном виде.
📌Сам перевод бесплатный по словам поддержки. Необходимо выбрать брокера, дальше Альфа все сделает сама, от вас ничего не требуется.
Другими словами, если у вас в Альфе не ИИС, то особых проблем нет, можете перевести иностранные активы к другому брокеру, но возможность их продать скорее всего будет ограничена, уточняйте этот момент. Если же у вас ИИС, тот тут я бы трижды подумал перед тем, как закрывать и переводить активы дальше. Все зависит от доли иностранных акций и размера счета, если доля более 50% и счет большой, тогда имеет смысл, наверное. В остальных случаях, на мой субъективный взгляд, овчинка выделки не стоит.
🧐Я решил оставить свой портфель в Альфе, доля иностранных акций (без учета Финекса) там не очень большая, все продал еще в феврале, по остаткам готов стать долгосрочным инвестором. Финекс пока не торгуется нигде, это связано не с брокером, а с депозитарием Euroclear, когда они восстановят цепочку с НРД - вопрос открытый.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вчера на официальном сайте банка появилась такая информация:
"Мы не планируем централизованно переводить иностранные ценные бумаги клиентов Альфа-Банка к другому отдельно выбранному брокеру или брокерам. Мы проанализировали все сценарии и пришли к выводу, что это невозможно ввиду санкционных ограничений. При этом вы можете самостоятельно выбрать любого российского брокера и перевести к нему свои иностранные ценные бумаги."
🔛По ссылке представлен список всех брокеров, к которым можно перевести свои иностранные активы через личный кабинет (Ещё → Произвольное поручение → Выбор брокера для перевода иностранных активов). Если бы я переводил свои бумаги, то брокеров выбирал из ТОП-10, которые пока не под санкциями (Газпромбанк, Тинькофф, Финам, БКС, Фридом...). Лучше заранее уточнить у брокера, к которому планируете сделать перевод, примет ли он эти бумаги и будут ли доступны торги по ним. На сколько я знаю, не все брокеры готовы принимать иностранные активы от подсанкционных коллег, чтобы самим под них не попасть. Лучше заранее прояснить этот момент. И есть еще один важный нюанс, который удалось выяснить...
‼️Если ваши иностранные акции, купленные через СПБ биржу, хранятся в Бэст Эффортсе, то продажа этих активов невозможна через любого брокера РФ! Напомню, что Бэст Эффортс является ключевым депозитарием СПБ биржи по хранению иностранных активов и там сейчас находится основная их доля. А Euroclear является клиринговым центром, через который проводятся все сделки для Бэст Эффортса в том числе.
Я к тому, что даже если перевести акции из Альфы в Тинькофф, например, вы их продать там не сможете. Перед переводом в Альфе нужно будет уточнить, в каком депозитарии ваши активы, чтобы избежать бессмысленных переводов и комиссий. Но с 90% вероятностью они будут в Бэст Эффортсе.
❗️Если вы планируете переводить иностранные бумаги, то заявку нужно подать до 23:59 25 апреля, имейте это в виду. Правда, здесь есть ряд НО...
📌 Альфа не переводит ИИС, можно перевести только иностранные активы. Если они куплены на ИИС, то придется принудительно его закрыть со всеми вытекающими и потерей налоговых льгот (если счету менее 3 лет). Вообще это очень странный ход со стороны Альфы, как коммерческой организации, затащили клиентов из ВТБ, а отпускать не хотят.
📌 Если счет оставить в Альфа-Инвестициях, то торги российскими активами можно будет проводить без ограничений, а иностранные активы заморозят до снятия санкций. Можно ли их будет перевести к другому брокеру потом за свой счет мне так и не ответили.
📌 Если активы, которые планируется перевести, хранятся в депозитарии Euroclear, то ваше поручение может не исполнится на уровне самого Евроклира. В таком случае бумаги останутся замороженными на уровне этого депозитария и придется побегать, чтобы решить эти проблемы. Тинькофф, например, принимает заявления о депозитарных переводах только в бумажном виде.
📌Сам перевод бесплатный по словам поддержки. Необходимо выбрать брокера, дальше Альфа все сделает сама, от вас ничего не требуется.
Другими словами, если у вас в Альфе не ИИС, то особых проблем нет, можете перевести иностранные активы к другому брокеру, но возможность их продать скорее всего будет ограничена, уточняйте этот момент. Если же у вас ИИС, тот тут я бы трижды подумал перед тем, как закрывать и переводить активы дальше. Все зависит от доли иностранных акций и размера счета, если доля более 50% и счет большой, тогда имеет смысл, наверное. В остальных случаях, на мой субъективный взгляд, овчинка выделки не стоит.
🧐Я решил оставить свой портфель в Альфе, доля иностранных акций (без учета Финекса) там не очень большая, все продал еще в феврале, по остаткам готов стать долгосрочным инвестором. Финекс пока не торгуется нигде, это связано не с брокером, а с депозитарием Euroclear, когда они восстановят цепочку с НРД - вопрос открытый.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🧰 Альфа переводит активы клиентов, что будет с фондами Finex и счетом ИИС
Каждый день появляются новые вводные и новые вопросы. В связи с ограниченным временем для принятия решения, решил ответы на все вопросы разобрать в формате небольшого видео.
Таймкоды:
00:00 - Новость от Альфы о переводе иностранных активов
05:00 - Что будет с переводом ETF от Finex?
06:03 - Что с переводом ИИС?
08:37 - Переведут ли АДР и ГДР?
09:33 - Сколько стоит данный перевод?
10:15 - Информация по заявке на перевод.
11:18 - Что будет с активами РФ на счете в Альфе?
11:30 - Что будет, если Finex расформирует часть своих фондов?
14:05 - Можно ли будет продать иностранные бумаги после перевода?
15:50 - Новые ограничения для россиян.
Каждый день появляются новые вводные и новые вопросы. В связи с ограниченным временем для принятия решения, решил ответы на все вопросы разобрать в формате небольшого видео.
Таймкоды:
00:00 - Новость от Альфы о переводе иностранных активов
05:00 - Что будет с переводом ETF от Finex?
06:03 - Что с переводом ИИС?
08:37 - Переведут ли АДР и ГДР?
09:33 - Сколько стоит данный перевод?
10:15 - Информация по заявке на перевод.
11:18 - Что будет с активами РФ на счете в Альфе?
11:30 - Что будет, если Finex расформирует часть своих фондов?
14:05 - Можно ли будет продать иностранные бумаги после перевода?
15:50 - Новые ограничения для россиян.
YouTube
Альфа-банк переводит активы клиентов | Что будет с фондами Finex и счетом ИИС | Аведиков Георгий
Телеграм канал: https://www.tg-me.com/joinchat-FwyJZIHTKis2YzMy
Телеграм (закрытый) - https://www.tg-me.com/investokrat/876
Группа ВК: https://vk.com/investokrat
В видео разберем основные вопросы, связанные с переводом бумаг:
- что будет с ИИС;
- что будет с АДР и ГДР; …
Телеграм (закрытый) - https://www.tg-me.com/investokrat/876
Группа ВК: https://vk.com/investokrat
В видео разберем основные вопросы, связанные с переводом бумаг:
- что будет с ИИС;
- что будет с АДР и ГДР; …
Перевод из Альфы, последние новости.
По последним данным от Альфы, будут переводить все активы, которые задублированы в брокерском отчете и место хранения кроме НРД указано КЦ МФБ.
📌 Правда, также задублированы у меня и фонды от Финекс на иностранные активы, хотя их не будут переводить, со слов оператора... Непоняточка.
📌 Задублированы и еврооблигации, их скорее всего переведут.
По последним данным от Альфы, будут переводить все активы, которые задублированы в брокерском отчете и место хранения кроме НРД указано КЦ МФБ.
📌 Правда, также задублированы у меня и фонды от Финекс на иностранные активы, хотя их не будут переводить, со слов оператора... Непоняточка.
📌 Задублированы и еврооблигации, их скорее всего переведут.
Останется ли доступ к западным биржам у резидентов РФ?
Каждую неделю появляется новая информация об очередных ограничениях для резидентов и инвесторов из РФ. Давайте пробежимся по последним новостям и попробуем отследить вектор, куда все это движется.
📌 На прошлой неделе появилась новость о том, что Биржа Nasdaq прекратит работу с резидентами из России с 29 апреля. Напомню, что Nasdaq это одна из крупнейших бирж в США, где торгуются акции высокотехнологичных компаний, такие, как Apple, Microsoft, Tesla, Facebook, Qualcomm и прочие. Собственно, в основном ради этих акций многие и любят рынок США, именно в них кроются те самые заветные "иксы". Вряд ли кто-то ждет удвоения в тех компаниях, которые торгуются на Nyse, вроде ExxonMobil или Coca-Cola... Без доступа к бирже Nasdaq фондовый рынок США станет таким же скучным, как и рынок РФ.
📌 США приостановили обмен налоговой информацией с Россией. Это значит, что теперь российский регулятор не узнает о том, какие налоги с дивидендов вы уплатили, а какие нет, пока не подадите декларацию 3-НДФЛ. Следующим шагом может стать отмена формы W-8BEN, которая позволяет платить с дивидендов налог не 30%, а 10% и оставшиеся 3% доплачивать в РФ.
📌 На фоне текущих событий мы видим, насколько беззащитны российские брокеры и банки перед западными санкциями. Особенно это касается торгов иностранными ценными бумагами. До недавнего времени все спасались, открывая счета у иностранных брокеров, вроде IB,Saxo Bank (ушел в 2022 году), Exante, Etoro (ушел в 2021 году), но действующие уже можно пересчитать по пальцам одной руки черепашки-Ниндзя. Пока в значительной степени устоял только IB, но с рядом ограничений, также не забудьте, что он в черном списке ЦБ, если сам не уйдет, ему могут в этом "помочь".
📌 ЦБ неоднократно намекал на то, что скоро запретит покупку иностранных бумаг на ИИС. Это и логично, мы инвестируем в экономику конкурентов и еще получаем за это льготы... Так что запрет уже на повестке, вопрос времени. Такое решение снизит аппетит инвесторов с ИИС к иностранным ценным бумагам, в том числе ETF.
📌 Текущие проблемы с EuroClear запомнятся надолго. Это хороший пример того, что частная собственность уже таковой не является. У нас с вами пока ничего не отняли, но блокировка счета НРД на следующие 30-40 лет (условно, не пугайтесь) разве не является "способом честного отъема денег у населения" (с)... А пример того, как в США поступили с нашими ЗВР, а в ЕС поступают с активами наших олигархов... Эти случаи должны многим открыть глаза, рано или поздно и мы можем оказаться на их месте.
✂️ Тиски постепенно сжимаются, как с внешней стороны, так и с внутренней. Думаю, что данный процесс продолжится в той или иной степени. Пока остается надежда на азиатские рынки, но там нас тоже могут ждать "подводные камни", о которым пока мало что известно.
❓Так вот вопрос, даже если техническая возможность инвестиций в западные рынки восстановится, останется ли желание вкладывать в эти юрисдикции? Я пока сомневаюсь, хотя не исключаю того, что жадность со временем возьмет верх над разумом и мы с вами снова понесем туда свои кровные.
А вы что думаете? Готовы продолжать инвестировать в рынки США и ЕС?
Каждую неделю появляется новая информация об очередных ограничениях для резидентов и инвесторов из РФ. Давайте пробежимся по последним новостям и попробуем отследить вектор, куда все это движется.
📌 На прошлой неделе появилась новость о том, что Биржа Nasdaq прекратит работу с резидентами из России с 29 апреля. Напомню, что Nasdaq это одна из крупнейших бирж в США, где торгуются акции высокотехнологичных компаний, такие, как Apple, Microsoft, Tesla, Facebook, Qualcomm и прочие. Собственно, в основном ради этих акций многие и любят рынок США, именно в них кроются те самые заветные "иксы". Вряд ли кто-то ждет удвоения в тех компаниях, которые торгуются на Nyse, вроде ExxonMobil или Coca-Cola... Без доступа к бирже Nasdaq фондовый рынок США станет таким же скучным, как и рынок РФ.
📌 США приостановили обмен налоговой информацией с Россией. Это значит, что теперь российский регулятор не узнает о том, какие налоги с дивидендов вы уплатили, а какие нет, пока не подадите декларацию 3-НДФЛ. Следующим шагом может стать отмена формы W-8BEN, которая позволяет платить с дивидендов налог не 30%, а 10% и оставшиеся 3% доплачивать в РФ.
📌 На фоне текущих событий мы видим, насколько беззащитны российские брокеры и банки перед западными санкциями. Особенно это касается торгов иностранными ценными бумагами. До недавнего времени все спасались, открывая счета у иностранных брокеров, вроде IB,
📌 ЦБ неоднократно намекал на то, что скоро запретит покупку иностранных бумаг на ИИС. Это и логично, мы инвестируем в экономику конкурентов и еще получаем за это льготы... Так что запрет уже на повестке, вопрос времени. Такое решение снизит аппетит инвесторов с ИИС к иностранным ценным бумагам, в том числе ETF.
📌 Текущие проблемы с EuroClear запомнятся надолго. Это хороший пример того, что частная собственность уже таковой не является. У нас с вами пока ничего не отняли, но блокировка счета НРД на следующие 30-40 лет (условно, не пугайтесь) разве не является "способом честного отъема денег у населения" (с)... А пример того, как в США поступили с нашими ЗВР, а в ЕС поступают с активами наших олигархов... Эти случаи должны многим открыть глаза, рано или поздно и мы можем оказаться на их месте.
✂️ Тиски постепенно сжимаются, как с внешней стороны, так и с внутренней. Думаю, что данный процесс продолжится в той или иной степени. Пока остается надежда на азиатские рынки, но там нас тоже могут ждать "подводные камни", о которым пока мало что известно.
❓Так вот вопрос, даже если техническая возможность инвестиций в западные рынки восстановится, останется ли желание вкладывать в эти юрисдикции? Я пока сомневаюсь, хотя не исключаю того, что жадность со временем возьмет верх над разумом и мы с вами снова понесем туда свои кровные.
А вы что думаете? Готовы продолжать инвестировать в рынки США и ЕС?
🛒 X5 Group: финансовые риски и проблемы прописки
📊 X5 достаточно позитивно отчиталась по результатам 1 квартала 2022 года:
📈 Выручка выросла на 19% г/г;
📈 Выручка цифровых бизнесов выросла на 79,9% и достигла 18,8 млрд. рублей за квартал. Продажи онлайн сегмента пока занимают всего 3,1% в общей выручке, но эта доля ежеквартально растет.
📈 Сопоставимые (LFL) продажи выросли на 11,7%, средний чек на 7,8%. Результат неплохой, но полностью отыграть инфляцию пока не удается.
✔️ Продолжается тенденция оттока трафика из магазинов крупного формата в магазины "у дома". Так трафик в гипермакетах "Карусель" снизился на 13,7%, в "Перекрестках" вырос всего на 0,4%, а в "Пятерочках" вырос на 4,2%.
🐦 Следуя этому тренду, X5 продолжает закрывать "Карусели" и даже некоторые "Перекрестки" (-7 штук за квартал). Но с другой стороны продолжается активное развитие сети дискаунтеров "Чижик", количество которых уже достигло 89 штук.
❓Что дальше?
📌 Пока делать какие-то выводы преждевременно, на мой взгляд. По отчету МСФО видно, что EBITDA и операционная прибыль растут медленнее выручки (на 13,6% и 6,9% соответственно). А вот рентабельность сокращается. Это говорит об опережающем росте расходов, контроль над которым будет важнейшим вызовом для сектора в целом и X5 в частности.
📌 Чистая прибыль в первом квартале составила 2,5 млрд. рублей против 7,6 млрд. годом ранее (-67,3%). Это связано с ростом финансовых расходов (обслуживание долга) и курсовыми переоценками.
📌Дальнейшие планы роста торговой сети пока остаются под вопросом. Крупные ритейлеры из-за неопределенности замораживают инвестпрограммы.
💰 Также вспомним отмену последних дивидендов. Отказ от выплат никак не связан с финансовой устойчивостью компании, а проблемы возникают с переводами средств из-за прописки в Нидерландах. Не исключено, что когда техническая проблема будет решена тем или иным способом, компания выплатит все дивиденды в полном объеме. Возможности для этого есть.
🧮 Мультипликаторы
EV/EBITDA=2 (без учета арендных обязательств, с арендой еще дешевле)
Чистый долг/EBITDA = 1,67 (без аренды) и 3,16 с учетом аренды.
P/S = 0,13
P/E = 6,5
🤔 По текущим ценам X5 выглядит крайне дешево. Инвесторы, помимо классических рисков самого бизнеса (которых в случае с X5 не так уж много и они в большей степени характерны для всего сектора), закладывают в цену риски инфраструктурные, связанные с владением депозитарными расписками, а также с вопросом двойного налогообложения с Нидерландами, который пока так и не разрешился.
Я пока позиций в ритейле не имею, но думаю, что сейчас можно аккуратно к этому сектору присматриваться. Ритейлеры исторически неплохо защищали от высокой инфляции.
#FIVE
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊 X5 достаточно позитивно отчиталась по результатам 1 квартала 2022 года:
📈 Выручка выросла на 19% г/г;
📈 Выручка цифровых бизнесов выросла на 79,9% и достигла 18,8 млрд. рублей за квартал. Продажи онлайн сегмента пока занимают всего 3,1% в общей выручке, но эта доля ежеквартально растет.
📈 Сопоставимые (LFL) продажи выросли на 11,7%, средний чек на 7,8%. Результат неплохой, но полностью отыграть инфляцию пока не удается.
✔️ Продолжается тенденция оттока трафика из магазинов крупного формата в магазины "у дома". Так трафик в гипермакетах "Карусель" снизился на 13,7%, в "Перекрестках" вырос всего на 0,4%, а в "Пятерочках" вырос на 4,2%.
🐦 Следуя этому тренду, X5 продолжает закрывать "Карусели" и даже некоторые "Перекрестки" (-7 штук за квартал). Но с другой стороны продолжается активное развитие сети дискаунтеров "Чижик", количество которых уже достигло 89 штук.
❓Что дальше?
📌 Пока делать какие-то выводы преждевременно, на мой взгляд. По отчету МСФО видно, что EBITDA и операционная прибыль растут медленнее выручки (на 13,6% и 6,9% соответственно). А вот рентабельность сокращается. Это говорит об опережающем росте расходов, контроль над которым будет важнейшим вызовом для сектора в целом и X5 в частности.
📌 Чистая прибыль в первом квартале составила 2,5 млрд. рублей против 7,6 млрд. годом ранее (-67,3%). Это связано с ростом финансовых расходов (обслуживание долга) и курсовыми переоценками.
📌Дальнейшие планы роста торговой сети пока остаются под вопросом. Крупные ритейлеры из-за неопределенности замораживают инвестпрограммы.
💰 Также вспомним отмену последних дивидендов. Отказ от выплат никак не связан с финансовой устойчивостью компании, а проблемы возникают с переводами средств из-за прописки в Нидерландах. Не исключено, что когда техническая проблема будет решена тем или иным способом, компания выплатит все дивиденды в полном объеме. Возможности для этого есть.
🧮 Мультипликаторы
EV/EBITDA=2 (без учета арендных обязательств, с арендой еще дешевле)
Чистый долг/EBITDA = 1,67 (без аренды) и 3,16 с учетом аренды.
P/S = 0,13
P/E = 6,5
🤔 По текущим ценам X5 выглядит крайне дешево. Инвесторы, помимо классических рисков самого бизнеса (которых в случае с X5 не так уж много и они в большей степени характерны для всего сектора), закладывают в цену риски инфраструктурные, связанные с владением депозитарными расписками, а также с вопросом двойного налогообложения с Нидерландами, который пока так и не разрешился.
Я пока позиций в ритейле не имею, но думаю, что сейчас можно аккуратно к этому сектору присматриваться. Ритейлеры исторически неплохо защищали от высокой инфляции.
#FIVE
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🧰Перевод активов из Сбера в КИТ Финанс
🎲Текущая ситуация с брокерскими счетами напоминает игру наперсточников в 90х. Кручу - верчу, запутать хочу... Вначале из ВТБ в Альфу и РСХБ, из Открытия в Инвестиционную палату, потом из Альфы к брокеру на выбор, но с рядом ограничений...
Все тем, у кого в качестве брокера был Сбер уже прислали уведомление о том, что иностранные активы, включающие фонды Finex, депозитарные расписки, иностранные акции и евробонды будут переданы в КИТ Финанс.
❓На текущий момент известно то, что на уровне депозитария все бумаги переданы, хотя у многих в приложении они по-прежнему отображаются. Для управления переданными активами открытие брокерского счета будет доступно с 11.05.2022г, а торговать получится не ранее 01.06.2022 г.
❗️До 29 апреля от Сбера придет письмо с разъяснениями по тому, что будет с теми ИИС, откуда были выведены иностранные активы. Как получить налоговый вычет по ним и какие действия предпринять в дальнейшем.
Продолжаю следить за ситуацией, буду держать вас в курсе. У меня с ИИС были переведены 2 фонда Finex, не хотелось бы, чтобы его принудительно закрыли. Также были выведены иностранные акции с обычного брокерского счета.
📌 Если у вас подключен Сбербанк Премьер, то убедитесь, что после перевода активов сумма на счетах в Сбере будет достаточной для его бесплатного обслуживания (для Москвы это 2,5 млн. руб.), иначе данная услуга станет платной.
@investokrat
🎲Текущая ситуация с брокерскими счетами напоминает игру наперсточников в 90х. Кручу - верчу, запутать хочу... Вначале из ВТБ в Альфу и РСХБ, из Открытия в Инвестиционную палату, потом из Альфы к брокеру на выбор, но с рядом ограничений...
Все тем, у кого в качестве брокера был Сбер уже прислали уведомление о том, что иностранные активы, включающие фонды Finex, депозитарные расписки, иностранные акции и евробонды будут переданы в КИТ Финанс.
❓На текущий момент известно то, что на уровне депозитария все бумаги переданы, хотя у многих в приложении они по-прежнему отображаются. Для управления переданными активами открытие брокерского счета будет доступно с 11.05.2022г, а торговать получится не ранее 01.06.2022 г.
❗️До 29 апреля от Сбера придет письмо с разъяснениями по тому, что будет с теми ИИС, откуда были выведены иностранные активы. Как получить налоговый вычет по ним и какие действия предпринять в дальнейшем.
Продолжаю следить за ситуацией, буду держать вас в курсе. У меня с ИИС были переведены 2 фонда Finex, не хотелось бы, чтобы его принудительно закрыли. Также были выведены иностранные акции с обычного брокерского счета.
📌 Если у вас подключен Сбербанк Премьер, то убедитесь, что после перевода активов сумма на счетах в Сбере будет достаточной для его бесплатного обслуживания (для Москвы это 2,5 млн. руб.), иначе данная услуга станет платной.
@investokrat
🎥 Праздники совсем близко, предлагаю вашему вниманию небольшую подборку полезных видео с нашего Youtube канала.
📌До 30 апреля необходимо всем подать декларацию 3-НДФЛ для получения вычетов по ИИС и декларированию полученных дивидендов по иностранным компаниям. Здесь вам могут оказаться полезными следующие видео-инструкции:
🎞 Как задекларировать дивиденды от иностранных компаний онлайн в 2022 году - https://youtu.be/yp0dCaQvcvM
🎞 Как получить вычет в 2022 году по ИИС тип А (упрощенная схема и с формой 3-НДФЛ) - https://youtu.be/nHjpwNgsG7M
📌Сейчас многие "попали" с депозитарными расписками, особенно те, кто их держал на российские компании (вроде МТС), мы подробно разбирали этот вопрос, что лучше держать акцию (при ее наличии на бирже) или депозитарную расписку.
🎞 Акции или депозитарные расписки - https://youtu.be/kjeZPKg3e-4
📌 Несколько видео для тех, кто только начинает свой путь в сфере инвестиций:
🎞 Как начать инвестировать - https://youtu.be/4cUz0RAjXVE
🎞 Как вести учет инвестиций - https://youtu.be/ufvAc7XUigI
📌Часто приходят вопросы, на что обращать внимание при анализе компании, приведу несколько видео с полным разбором компании, как это делаю я обычно:
🎞 Анализ компании Лукойл - https://youtu.be/vhV9aHyWXww
🎞 Анализ компании Полюс золото - https://youtu.be/PVp-aAEmxoA
🎞 Анализ компании Фосагро - https://youtu.be/3TJ1SUn8-WE
Если такие подборки вам интересны, ставьте 👍, буду время от времени обновлять.
❗️P.S. На днях выйдет новое и очень интересное видео на нашем канале, не пропустите.
📌До 30 апреля необходимо всем подать декларацию 3-НДФЛ для получения вычетов по ИИС и декларированию полученных дивидендов по иностранным компаниям. Здесь вам могут оказаться полезными следующие видео-инструкции:
🎞 Как задекларировать дивиденды от иностранных компаний онлайн в 2022 году - https://youtu.be/yp0dCaQvcvM
🎞 Как получить вычет в 2022 году по ИИС тип А (упрощенная схема и с формой 3-НДФЛ) - https://youtu.be/nHjpwNgsG7M
📌Сейчас многие "попали" с депозитарными расписками, особенно те, кто их держал на российские компании (вроде МТС), мы подробно разбирали этот вопрос, что лучше держать акцию (при ее наличии на бирже) или депозитарную расписку.
🎞 Акции или депозитарные расписки - https://youtu.be/kjeZPKg3e-4
📌 Несколько видео для тех, кто только начинает свой путь в сфере инвестиций:
🎞 Как начать инвестировать - https://youtu.be/4cUz0RAjXVE
🎞 Как вести учет инвестиций - https://youtu.be/ufvAc7XUigI
📌Часто приходят вопросы, на что обращать внимание при анализе компании, приведу несколько видео с полным разбором компании, как это делаю я обычно:
🎞 Анализ компании Лукойл - https://youtu.be/vhV9aHyWXww
🎞 Анализ компании Полюс золото - https://youtu.be/PVp-aAEmxoA
🎞 Анализ компании Фосагро - https://youtu.be/3TJ1SUn8-WE
Если такие подборки вам интересны, ставьте 👍, буду время от времени обновлять.
❗️P.S. На днях выйдет новое и очень интересное видео на нашем канале, не пропустите.
YouTube
Как задекларировать дивиденды от иностранных компаний онлайн в 2022 году | ИнвестократЪ
Наш Телеграм канал: https://www.tg-me.com/joinchat-FwyJZIHTKis2YzMy
Как получить вычет по ИИС тип А: https://youtu.be/nHjpwNgsG7M
В сегодняшнем видео разберем подробно то, как подать декларацию 3-НДФЛ с учетом дивидендов от иностранных компаний
***************…
Как получить вычет по ИИС тип А: https://youtu.be/nHjpwNgsG7M
В сегодняшнем видео разберем подробно то, как подать декларацию 3-НДФЛ с учетом дивидендов от иностранных компаний
***************…
Важность психологии в сфере инвестиций
Вчера провели очень интересный эфир с Андреем Венедиктовым на тему психологии инвестора и разобрали основные вопросы, которые с этим связаны.
🎞Прикладываю запись встречи.
📌Телеграм канал Андрея Венедиктова: https://www.tg-me.com/+jDIysQ4pSVM5MWYy
Таймкоды:
00:00 - Знакомство с гостем
02:35 - Как не запутаться в колоссальном потоке информации?
05:43 - Как перестать паниковать, глядя на огромный убыток в портфеле?
12:50 - Способы преодоления негативного состояния при потере средств.
21:42 - Как найти золотую середину между необоснованным оптимизмом и полным пессимизмом?
31:40 - Страх упущенных возможностей.
44:10 - Что делать, если ваши начинания не поддерживают близкие?
59:50 - Материальны ли наши мысли?
1:04:09 - Почему мы реагируем на негатив сильнее, чем на позитив?
1:10:10 - Как удержаться от желания что то купить при открытии терминала брокера и при наличии на нем денег?
1:19:25 - Как взаимосвязаны психология и инвестиции?
#webinar
@investokrat
Вчера провели очень интересный эфир с Андреем Венедиктовым на тему психологии инвестора и разобрали основные вопросы, которые с этим связаны.
🎞Прикладываю запись встречи.
📌Телеграм канал Андрея Венедиктова: https://www.tg-me.com/+jDIysQ4pSVM5MWYy
Таймкоды:
00:00 - Знакомство с гостем
02:35 - Как не запутаться в колоссальном потоке информации?
05:43 - Как перестать паниковать, глядя на огромный убыток в портфеле?
12:50 - Способы преодоления негативного состояния при потере средств.
21:42 - Как найти золотую середину между необоснованным оптимизмом и полным пессимизмом?
31:40 - Страх упущенных возможностей.
44:10 - Что делать, если ваши начинания не поддерживают близкие?
59:50 - Материальны ли наши мысли?
1:04:09 - Почему мы реагируем на негатив сильнее, чем на позитив?
1:10:10 - Как удержаться от желания что то купить при открытии терминала брокера и при наличии на нем денег?
1:19:25 - Как взаимосвязаны психология и инвестиции?
#webinar
@investokrat
YouTube
Важность психологии в сфере инвестиций | Андрей Венедиктов | Георгий Аведиков
В видео разберем основные вопросы, связанные с психологией в сфере инвестиций:
- как относится к убыткам и прибылям в портфеле;
- как перестать паниковать при резкой волатильности рынка;
- как найти золотую середину между необоснованным оптимизмом и полным…
- как относится к убыткам и прибылям в портфеле;
- как перестать паниковать при резкой волатильности рынка;
- как найти золотую середину между необоснованным оптимизмом и полным…
📢Обзор новостей фондового рынка за текущую неделю
📌 Одной из главных новостей текущей недели стало снижение ключевой ставки на 3 п.п. до 14%. Доходность облигаций на этом фоне немного снизилась, среднесрочные бумаги потеряли около 0,5% за день, а цена таких бумаг пропорционально выросла. Рынок закладывал снижение ставки до 15%, поэтому реакция в облигациях не заставила себя ждать. Те, кто успел заскочить в среднесрочные и долгосрочные истории с постоянным купоном сейчас пожинают плоды, мы разбирали подробно эту идею еще в марте, у меня доходность по ОФЗ 26207 уже превысила 18,5% годовых за счет роста тела бумаги.
📌 Вышел ожидаемо ударный отчет Газпрома #GAZP за 2021 год. Сам отчет мы разберем подробно чуть позже, сейчас главной интригой остаются дивиденды, расчетный размер выплаты превышает 52 рубля на акцию, что к текущей цене дает примерно 22% годовых. Невиданная роскошь при ставке в 14%, но возможности для выплаты есть, высокая прибыль сопровождалась сопоставимым свободным денежным потоком. Главным бенефициаром выплаты будет государство, это увеличивает шансы на положительное решение совета директоров.
📌 Индекс Мосбиржи за неделю показал рост на 9,5%, что позволило многим выдохнуть после длительного падения. Даже несмотря на негативные новости с западных рынков, наши инвесторы оставались непоколебимыми. Для сравнения, индекс S&P-500 закрылся в минус 3,3%, индекс DAX снизился на 0,3% за неделю. ВВП США в 1кв. показал снижение на 1,4% г/г против прогнозов роста на 1,1%, что и стало отчасти драйвером распродаж.
❌ Совет директоров Магнита #MGNT принял решение не выплачивать дивиденды за 2021 год. Думаю, что здесь есть 2 причины, первая и наиболее вероятная та, что основной акционер компании в лице MARATHON GROUP не сможет получить данный платеж, эта компания зарегистрирована на Кипре. Вторым фактором является относительно высокая долговая нагрузка, подробно разбирали в прошлом посте.
❌ Многие компании, где мажоритарий - иностранец, либо отказываются, либо переносят дивиденды на более поздний срок. Сейчас еще ждем решения по компании Юнипро #UPRO, у них вышел ударный отчет, решение по дивидендам должны принять 5 мая. С высокой долей вероятности выплату перенесут или заменят обратным выкупом акций. Я пока свою позицию держу в этом активе, остается вопрос, кому смогут продать данный бизнес и по какой цене.
❓Что делал я на этой неделе? Начал докупки акций в свой портфель, в основном это сырьевые компании и часть дивидендных историй, где вероятность выплаты достаточно высокая. Также немного нарастил длинный конец облигаций и начал покупать валюту. Напоминаю, подробные разборы всех секторов и интересных идей уже доступны в нашем клубе, там же я публикую свои сделки в режиме онлайн. Решил потихоньку возвращать в строй свой портфель в Тинькофф, где были в основном иностранные компании, которые продал в марте, сейчас он почти пустой. За данным портфелем можете следить в Пульсе, доступ открыт для всех.
✅Ссылка на профиль в Пульсе - https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Investokrat
@investokrat
📌 Одной из главных новостей текущей недели стало снижение ключевой ставки на 3 п.п. до 14%. Доходность облигаций на этом фоне немного снизилась, среднесрочные бумаги потеряли около 0,5% за день, а цена таких бумаг пропорционально выросла. Рынок закладывал снижение ставки до 15%, поэтому реакция в облигациях не заставила себя ждать. Те, кто успел заскочить в среднесрочные и долгосрочные истории с постоянным купоном сейчас пожинают плоды, мы разбирали подробно эту идею еще в марте, у меня доходность по ОФЗ 26207 уже превысила 18,5% годовых за счет роста тела бумаги.
📌 Вышел ожидаемо ударный отчет Газпрома #GAZP за 2021 год. Сам отчет мы разберем подробно чуть позже, сейчас главной интригой остаются дивиденды, расчетный размер выплаты превышает 52 рубля на акцию, что к текущей цене дает примерно 22% годовых. Невиданная роскошь при ставке в 14%, но возможности для выплаты есть, высокая прибыль сопровождалась сопоставимым свободным денежным потоком. Главным бенефициаром выплаты будет государство, это увеличивает шансы на положительное решение совета директоров.
📌 Индекс Мосбиржи за неделю показал рост на 9,5%, что позволило многим выдохнуть после длительного падения. Даже несмотря на негативные новости с западных рынков, наши инвесторы оставались непоколебимыми. Для сравнения, индекс S&P-500 закрылся в минус 3,3%, индекс DAX снизился на 0,3% за неделю. ВВП США в 1кв. показал снижение на 1,4% г/г против прогнозов роста на 1,1%, что и стало отчасти драйвером распродаж.
❌ Совет директоров Магнита #MGNT принял решение не выплачивать дивиденды за 2021 год. Думаю, что здесь есть 2 причины, первая и наиболее вероятная та, что основной акционер компании в лице MARATHON GROUP не сможет получить данный платеж, эта компания зарегистрирована на Кипре. Вторым фактором является относительно высокая долговая нагрузка, подробно разбирали в прошлом посте.
❌ Многие компании, где мажоритарий - иностранец, либо отказываются, либо переносят дивиденды на более поздний срок. Сейчас еще ждем решения по компании Юнипро #UPRO, у них вышел ударный отчет, решение по дивидендам должны принять 5 мая. С высокой долей вероятности выплату перенесут или заменят обратным выкупом акций. Я пока свою позицию держу в этом активе, остается вопрос, кому смогут продать данный бизнес и по какой цене.
❓Что делал я на этой неделе? Начал докупки акций в свой портфель, в основном это сырьевые компании и часть дивидендных историй, где вероятность выплаты достаточно высокая. Также немного нарастил длинный конец облигаций и начал покупать валюту. Напоминаю, подробные разборы всех секторов и интересных идей уже доступны в нашем клубе, там же я публикую свои сделки в режиме онлайн. Решил потихоньку возвращать в строй свой портфель в Тинькофф, где были в основном иностранные компании, которые продал в марте, сейчас он почти пустой. За данным портфелем можете следить в Пульсе, доступ открыт для всех.
✅Ссылка на профиль в Пульсе - https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Investokrat
@investokrat
🏗 Эталон: самый крепкий из девелоперов?
📉 2022 год, за исключением первого квартала, почти наверняка окажется слабым для всего сектора российский застройщиков. Причины лежат на поверхности: высокая ключевая ставка (и как следствие - дорогая ипотека и проектное кредитование), рост цен и сбои в поставках строительных материалов, а также снижение доходов населения в долгосрочной перспективе.
🇷🇺 Для облегчения ситуации разрабатывается и внедряется ряд мер поддержки со стороны государства, такие, как льготная ипотека (максимальная ставка 12%, максимальная сумма 12 млн. для московского и ленинградского регионов), а также разрешение на постепенное раскрытие эскроу-счетов. А с 1 мая правительство одобрило инициативу снизить ставку по льготной ипотеке с 12 до 9%.
☝️На Московской бирже торгуются акции нескольких крупных девелоперов, таких как: ПИК #PIKK, Самолет #SMLT, ЛСР #LSRG и Эталон #ETLN. Именно на Эталон мы сегодня и обратим внимание, так как эта компания обладает рядом факторов, отличающих ее от других представителей сектора. И в текущих условиях эти факторы могут сыграть очень важную роль.
📌 Эталон работает в более высоких ценовых сегментах (жилье классов комфорт и бизнес) по сравнению с конкурентами. В кризис это может сыграть роль страховки от снижения спроса, так как в первую очередь от этого страдает масс-маркет.
📌 Как следствие первого пункта, Эталон имеет самую низкую долю ипотеки в структуре продаж, всего 40%. Тогда как конкуренты имеют цифры от 67 до 79%.
📌 Эталон стоит дешевле всех среди публичных конкурентов по мультипликатору P/S, который составляет 0,31. Для сравнения, ПИК оценивается в 0,68 выручек, а Самолет и вовсе в 0,9.
📌 Долговая нагрузка Эталона, без учета эскроу счетов, также самая низкая среди конкурентов. Соотношение чистый долг/EBITDA = 0,14.
💪 В ближайшем будущем бизнес Эталона расширится российским подразделением финской строительной компании ЮИТ, которое будет куплено за 4,6 млрд. рублей. Бизнес "ЮИТ Россия" включает в себя 19 проектов в стадии строительства и проектирования в разных регионах страны, а также платформу "Диспетчер 24", которая специализируется на обслуживании домов. Такая сделка со стороны Эталона говорит о готовности компании инвестировать в расширение бизнеса даже в столь непростые времена и это позитивный сигнал для акционеров. А если говорить про саму сделку, то она прошла практически даром для компании, они купили недвижимость и получили кэш в размере 5,3 млрд. руб за 4,6 млрд. руб.
💰 Не будем также забывать, что у Эталона главным акционером является АФК Система, которая владеет долей в 29,8%. А мы знаем, что она любит качать дивиденды из своих "дочек", чтобы на эти деньги развивать другие проекты.
Дивидендная политика Эталона предполагает выплаты в размере 40-70% от скорректированной чистой прибыли. По итогам 2020 года выплата составила 9,39 рублей на акцию, что к текущей цене дает примерно 15% доходности. Дивиденд за 2021 год теоретически мог бы быть еще выше, но его скорее всего не выплатят, по крайней мере в ближайшее время. На это есть две причины: во-первых сложное положение в отрасли в целом, а во-вторых, иностранная прописка Эталона, которая может помешать переводу денег. Возможно, в качестве альтернативы дивидендам будет рассмотрен обратный выкуп.
❗️ Кроме того, не забываем, что для депозитарных расписок предусмотрена дополнительная комиссия. Для Эталона это 0,03$ на расписку, что при текущей цене составляет примерно 3,5%. Это достаточно существенная цифра. А покупка расписок несет дополнительный неторговый риск в текущей ситуации.
👍 Как итог, бизнес Эталона смотрится неплохо на фоне остального сектора в моменте. Если брать на себя риски российского девелопмента в целом, а также смириться с фактом покупки депозитарных расписок, то акции Эталона вполне можно рассмотреть. Я пока надеюсь на редомициляцию и появление акций компании на наших биржах.
#ETLN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉 2022 год, за исключением первого квартала, почти наверняка окажется слабым для всего сектора российский застройщиков. Причины лежат на поверхности: высокая ключевая ставка (и как следствие - дорогая ипотека и проектное кредитование), рост цен и сбои в поставках строительных материалов, а также снижение доходов населения в долгосрочной перспективе.
🇷🇺 Для облегчения ситуации разрабатывается и внедряется ряд мер поддержки со стороны государства, такие, как льготная ипотека (максимальная ставка 12%, максимальная сумма 12 млн. для московского и ленинградского регионов), а также разрешение на постепенное раскрытие эскроу-счетов. А с 1 мая правительство одобрило инициативу снизить ставку по льготной ипотеке с 12 до 9%.
☝️На Московской бирже торгуются акции нескольких крупных девелоперов, таких как: ПИК #PIKK, Самолет #SMLT, ЛСР #LSRG и Эталон #ETLN. Именно на Эталон мы сегодня и обратим внимание, так как эта компания обладает рядом факторов, отличающих ее от других представителей сектора. И в текущих условиях эти факторы могут сыграть очень важную роль.
📌 Эталон работает в более высоких ценовых сегментах (жилье классов комфорт и бизнес) по сравнению с конкурентами. В кризис это может сыграть роль страховки от снижения спроса, так как в первую очередь от этого страдает масс-маркет.
📌 Как следствие первого пункта, Эталон имеет самую низкую долю ипотеки в структуре продаж, всего 40%. Тогда как конкуренты имеют цифры от 67 до 79%.
📌 Эталон стоит дешевле всех среди публичных конкурентов по мультипликатору P/S, который составляет 0,31. Для сравнения, ПИК оценивается в 0,68 выручек, а Самолет и вовсе в 0,9.
📌 Долговая нагрузка Эталона, без учета эскроу счетов, также самая низкая среди конкурентов. Соотношение чистый долг/EBITDA = 0,14.
💪 В ближайшем будущем бизнес Эталона расширится российским подразделением финской строительной компании ЮИТ, которое будет куплено за 4,6 млрд. рублей. Бизнес "ЮИТ Россия" включает в себя 19 проектов в стадии строительства и проектирования в разных регионах страны, а также платформу "Диспетчер 24", которая специализируется на обслуживании домов. Такая сделка со стороны Эталона говорит о готовности компании инвестировать в расширение бизнеса даже в столь непростые времена и это позитивный сигнал для акционеров. А если говорить про саму сделку, то она прошла практически даром для компании, они купили недвижимость и получили кэш в размере 5,3 млрд. руб за 4,6 млрд. руб.
💰 Не будем также забывать, что у Эталона главным акционером является АФК Система, которая владеет долей в 29,8%. А мы знаем, что она любит качать дивиденды из своих "дочек", чтобы на эти деньги развивать другие проекты.
Дивидендная политика Эталона предполагает выплаты в размере 40-70% от скорректированной чистой прибыли. По итогам 2020 года выплата составила 9,39 рублей на акцию, что к текущей цене дает примерно 15% доходности. Дивиденд за 2021 год теоретически мог бы быть еще выше, но его скорее всего не выплатят, по крайней мере в ближайшее время. На это есть две причины: во-первых сложное положение в отрасли в целом, а во-вторых, иностранная прописка Эталона, которая может помешать переводу денег. Возможно, в качестве альтернативы дивидендам будет рассмотрен обратный выкуп.
❗️ Кроме того, не забываем, что для депозитарных расписок предусмотрена дополнительная комиссия. Для Эталона это 0,03$ на расписку, что при текущей цене составляет примерно 3,5%. Это достаточно существенная цифра. А покупка расписок несет дополнительный неторговый риск в текущей ситуации.
👍 Как итог, бизнес Эталона смотрится неплохо на фоне остального сектора в моменте. Если брать на себя риски российского девелопмента в целом, а также смириться с фактом покупки депозитарных расписок, то акции Эталона вполне можно рассмотреть. Я пока надеюсь на редомициляцию и появление акций компании на наших биржах.
#ETLN
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал (Мари)
YouTube
Что будет с российским рынком акций? Георгий Аведиков (ИнвестократЪ)
Что ждет российский рынок акций? Этот вопрос обсудили с частным инвестором Георгием Аведиковым, а кроме того:
- Инфраструктурные проблемы рынка: что делать с ETF и расписками?
- Философию составления портфеля
- Есть ли защитные акции на российском рынке?…
- Инфраструктурные проблемы рынка: что делать с ETF и расписками?
- Философию составления портфеля
- Есть ли защитные акции на российском рынке?…
🛡Осталась ли идея в компании Полюс Золото?
📖 Традиционно золото считается главным защитным активом в периоды рыночных спадов и высокой инфляции. А сейчас мы находимся именно в такой ситуации, причем не только в РФ, а по всему миру. Сможет ли золото и в этот раз стать убежищем для инвесторов?
🤔 Однозначно ответить на данный вопрос сложно, но если смотреть исторически, то мат. ожидание на нашей стороне. Я обычно стараюсь покупать не золото напрямую, а акции компаний, которые этот металл добывают. Такие идеи помимо роста котировок принесут еще и денежный поток в виде дивидендов. Но, к сожалению, на практике это не всегда так работает. Чтобы получить максимум акционерной стоимости от роста золотых цен, нужно выбирать самые рентабельные и финансово стабильные компании. Поэтому сегодня речь пойдет о бизнесе Полюс золото.
✅ Ключевые факты о компании:
✔️ Полюс - крупнейший в мире золотодобытчик по объему доказанных и вероятных запасов: 104 млн. унций. Оцененные и выявленные запасы составляют 204 млн. унций. Для сравнения, за весь 2021 год компания произвела лишь 2,7 млн. унций.
✔️ Полюс - одна из лучших в мире золотодобывающих компаний с точки зрения себестоимости. Денежные затраты на производство одной унции в 2021 году составляли 405$. При средневзвешенной цене реализации в 1798$ такая себестоимость позволяет рассчитывать на значительную маржу. Рентабельность по EBITDA в 2021 году составила 71%! Таким цифрам могут позавидовать даже IT компании!
✔️ Все ключевые активы (Олимпиада, Наталка, Благодатное и прочие) находятся на территории России (в отличие от Полиметалла #POLY). Также у компании есть туз в рукаве в виде огромного месторождения Сухой Лог, доказанные и вероятные запасы которого составляют 40 млн. унций в золотом эквиваленте. Это целых 38% от всех текущих запасов. Но нужно понимать, что разработка проекта находится еще в зачаточной стадии, а запуск планируется после 2027 года. Кроме того, есть риск того, что проблемы с доступом к иностранной технике могут сдвинуть сроки реализации проектов и снизить эффективность компании в целом.
✔️ Соотношение чистый долг/EBITDA для Полюса составляет 0,6. Долговая нагрузка комфортная. Чистая рентабельность в 46% дает большой запас прочности и возможности для маневра в случае необходимости.
❓Кто теперь купит золото?
Полюс может испытать сложности с реализацией своей продукции, как на уровне объемов, так и на уровне цен. Ранее компании РФ продавали золото коммерческим банкам, которые вывозили его заграницу. Сейчас же, когда многие крупные банки попали под санкции, экспортные каналы для них закрылись. Но с другой стороны на рынок золота вышел ЦБ, который приобретает желтый металл у добывающих компаний по "договорной цене". Сложно сказать, насколько справедлива такая цена, скорее всего в ней заложен дисконт к рынку. Так, например, по данным золотодобытчика Petropavlovsk #POGR, ЦБ покупал у него золото с дисконтом в 16% к мировым ценам.
📈Недавно в правительстве начали прорабатывать инициативу, связанную с привязкой рубля к золоту. В долгосрочной перспективе это может привести к росту внутреннего спроса, что поддержит компании данного сектора.
❗️Недавно Полюс пополнил список эмитентов, отказавшихся раскрывать квартальную отчетность. Это негативный сигнал, остается надеяться, что данные действия носят кратковременный характер и в дальнейшем публикация квартальных результатов возобновится.
🧐 Вывод
Продажа золота с дисконтом несомненно приведет к снижению маржи в ближайшей перспективе. Однако, добытчикам сейчас важнее иметь возможность реализовать объемы. Маржинальность Полюса будет находиться под давлением сразу из-за нескольких факторов, однако она настолько высока, что компания с высокой долей вероятности останется прибыльной и устойчивой, а трудности будут носить лишь временный характер. Свою долю в бизнесе продолжаю удерживать.
#PLZL
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
📖 Традиционно золото считается главным защитным активом в периоды рыночных спадов и высокой инфляции. А сейчас мы находимся именно в такой ситуации, причем не только в РФ, а по всему миру. Сможет ли золото и в этот раз стать убежищем для инвесторов?
🤔 Однозначно ответить на данный вопрос сложно, но если смотреть исторически, то мат. ожидание на нашей стороне. Я обычно стараюсь покупать не золото напрямую, а акции компаний, которые этот металл добывают. Такие идеи помимо роста котировок принесут еще и денежный поток в виде дивидендов. Но, к сожалению, на практике это не всегда так работает. Чтобы получить максимум акционерной стоимости от роста золотых цен, нужно выбирать самые рентабельные и финансово стабильные компании. Поэтому сегодня речь пойдет о бизнесе Полюс золото.
✅ Ключевые факты о компании:
✔️ Полюс - крупнейший в мире золотодобытчик по объему доказанных и вероятных запасов: 104 млн. унций. Оцененные и выявленные запасы составляют 204 млн. унций. Для сравнения, за весь 2021 год компания произвела лишь 2,7 млн. унций.
✔️ Полюс - одна из лучших в мире золотодобывающих компаний с точки зрения себестоимости. Денежные затраты на производство одной унции в 2021 году составляли 405$. При средневзвешенной цене реализации в 1798$ такая себестоимость позволяет рассчитывать на значительную маржу. Рентабельность по EBITDA в 2021 году составила 71%! Таким цифрам могут позавидовать даже IT компании!
✔️ Все ключевые активы (Олимпиада, Наталка, Благодатное и прочие) находятся на территории России (в отличие от Полиметалла #POLY). Также у компании есть туз в рукаве в виде огромного месторождения Сухой Лог, доказанные и вероятные запасы которого составляют 40 млн. унций в золотом эквиваленте. Это целых 38% от всех текущих запасов. Но нужно понимать, что разработка проекта находится еще в зачаточной стадии, а запуск планируется после 2027 года. Кроме того, есть риск того, что проблемы с доступом к иностранной технике могут сдвинуть сроки реализации проектов и снизить эффективность компании в целом.
✔️ Соотношение чистый долг/EBITDA для Полюса составляет 0,6. Долговая нагрузка комфортная. Чистая рентабельность в 46% дает большой запас прочности и возможности для маневра в случае необходимости.
❓Кто теперь купит золото?
Полюс может испытать сложности с реализацией своей продукции, как на уровне объемов, так и на уровне цен. Ранее компании РФ продавали золото коммерческим банкам, которые вывозили его заграницу. Сейчас же, когда многие крупные банки попали под санкции, экспортные каналы для них закрылись. Но с другой стороны на рынок золота вышел ЦБ, который приобретает желтый металл у добывающих компаний по "договорной цене". Сложно сказать, насколько справедлива такая цена, скорее всего в ней заложен дисконт к рынку. Так, например, по данным золотодобытчика Petropavlovsk #POGR, ЦБ покупал у него золото с дисконтом в 16% к мировым ценам.
📈Недавно в правительстве начали прорабатывать инициативу, связанную с привязкой рубля к золоту. В долгосрочной перспективе это может привести к росту внутреннего спроса, что поддержит компании данного сектора.
❗️Недавно Полюс пополнил список эмитентов, отказавшихся раскрывать квартальную отчетность. Это негативный сигнал, остается надеяться, что данные действия носят кратковременный характер и в дальнейшем публикация квартальных результатов возобновится.
🧐 Вывод
Продажа золота с дисконтом несомненно приведет к снижению маржи в ближайшей перспективе. Однако, добытчикам сейчас важнее иметь возможность реализовать объемы. Маржинальность Полюса будет находиться под давлением сразу из-за нескольких факторов, однако она настолько высока, что компания с высокой долей вероятности останется прибыльной и устойчивой, а трудности будут носить лишь временный характер. Свою долю в бизнесе продолжаю удерживать.
#PLZL
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
Выдержит ли Яндекс удар от санкций?
💻В РФ не так много IT компаний, среди крупных можно выделить Яндекс #YNDX, VK #VKCO, OZON #OZON и Positive Technologies #POSI. Как изменится бизнес Озона мы уже разобрали, поговорили про компанию Positive. Сегодня разберем отчет Яндекса и посмотрим, насколько оптимистично настроен менеджмент и какие перспективы у компании.
📉 К сожалению, большинство представителей российской IT индустрии торгуются в виде депозитарных расписок, что в нынешней реальности только добавляет рисков. Но цены по многим компаниям уже вполне привлекательные, все вышеперечисленные акции с начала года скорректировались на 55-60%, только POSI держится пока в зеленой зоне.
Вернемся к Яндексу, отчет за 1 квартал вышел вполне приличный. Выручка выросла на 45% г/г, EBITDA снизилась в годовом выражении на 88%, но это было связано с разовыми факторами. В феврале-марте, чтобы удержать специалистов было принято решение выплатить дополнительную ЗП, что увеличило издержки в этом периоде.
❓Что будет с рекламным бизнесом?
Основную часть денег приносит именно рекламный сегмент, откуда они уже перераспределяются по другим направлениям экосистемы. С одной стороны ограничение конкурентов в виде Google и запрещенной в РФ организации должны увеличить спрос на рекламу у Яндекса. С другой стороны, вслед за санкциями из РФ ушли или временно приостановили деятельность крупные международные компании, сократив рекламные бюджеты.
📉Первый квартал в этом смысле не показательный, скорее всего темпы выручки ближе к лету начнут снижаться, а переток рекламодателей из РФ не сильно спасет ситуацию. Но это пока лишь прогнозы, дождемся фактов.
❓Что будет с сегментом такси и каршеринга?
Не так давно вышла новость о том, что Яндексу придется сократить на 35% парк автомобилей из-за повышения цен аренды со стороны лизинговых компаний. Пропорционально поднять тарифы на аренду достаточно сложно, тогда резко снизится спрос, приходится чем-то жертвовать.
Данный сегмент второй по размеру генерируемой EBITDA. Сейчас, правда, решили объединить сегменты транспортные и e-commerce в один "E-commerce, Mobility and Delivery", теперь операционные доходы портит Yandex.Market.
❓Что будет с сегментом e-commerce?
Яндекс выкупил у Сбера пару лет назад долю в этом бизнесе после не очень удачного СП. Яндекс.Маркет ключевой и один из самых быстрорастущих в экосистеме. На него делается значительная ставка и тратится огромное количество денег. Это необходимо для завоевания бОльшей доли рынка, пока он еще формируется.
Крупнейшие конкуренты в лице OZON, Сбера, Детского мира и других, развивающих маркетплейсы, тоже тратят значительные средства на рекламу и продвижение своих площадок. Тут выиграет тот, у кого деньги закончатся в последнюю очередь. Тем не менее, запас прочности пока остается у каждого.
📊 В текущей ситуации, чтобы сохранять ядро бизнеса приходится чем-то жертвовать, так Яндекс продал Дзен и Новости одному из конкурентов - VK. Возможно, это не последняя сделка в данном секторе, сейчас все будут стремиться избавиться от не совсем профильных активов, чтобы сохранять средства.
P/S = 1,63 - так дешево бизнес еще никогда не стоил. Но это не просто рыночная неэффективность, тому есть объяснение и выше мы разобрали некоторые негативные факторы.
📈 Несмотря на весь нависающий негатив, долгосрочно бизнес выглядит вполне устойчиво, но на локальном рынке компании сложно будет получить справедливую оценку на уровне аналогов. Сейчас менеджмент рассматривает возможность листинга на еще одной крупной международной бирже, кроме Nasdaq, какой именно пока не сказано, возможно это будет Китай. Я продолжаю удерживать свою долю, даже хочу немного докупить, но планирую дождаться отчета за 2 квартал и более детальной информации о листинге акций.
❤️ Друзья, ваши лайки - лучшая мотивация для продолжения наших разборов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💻В РФ не так много IT компаний, среди крупных можно выделить Яндекс #YNDX, VK #VKCO, OZON #OZON и Positive Technologies #POSI. Как изменится бизнес Озона мы уже разобрали, поговорили про компанию Positive. Сегодня разберем отчет Яндекса и посмотрим, насколько оптимистично настроен менеджмент и какие перспективы у компании.
📉 К сожалению, большинство представителей российской IT индустрии торгуются в виде депозитарных расписок, что в нынешней реальности только добавляет рисков. Но цены по многим компаниям уже вполне привлекательные, все вышеперечисленные акции с начала года скорректировались на 55-60%, только POSI держится пока в зеленой зоне.
Вернемся к Яндексу, отчет за 1 квартал вышел вполне приличный. Выручка выросла на 45% г/г, EBITDA снизилась в годовом выражении на 88%, но это было связано с разовыми факторами. В феврале-марте, чтобы удержать специалистов было принято решение выплатить дополнительную ЗП, что увеличило издержки в этом периоде.
❓Что будет с рекламным бизнесом?
Основную часть денег приносит именно рекламный сегмент, откуда они уже перераспределяются по другим направлениям экосистемы. С одной стороны ограничение конкурентов в виде Google и запрещенной в РФ организации должны увеличить спрос на рекламу у Яндекса. С другой стороны, вслед за санкциями из РФ ушли или временно приостановили деятельность крупные международные компании, сократив рекламные бюджеты.
📉Первый квартал в этом смысле не показательный, скорее всего темпы выручки ближе к лету начнут снижаться, а переток рекламодателей из РФ не сильно спасет ситуацию. Но это пока лишь прогнозы, дождемся фактов.
❓Что будет с сегментом такси и каршеринга?
Не так давно вышла новость о том, что Яндексу придется сократить на 35% парк автомобилей из-за повышения цен аренды со стороны лизинговых компаний. Пропорционально поднять тарифы на аренду достаточно сложно, тогда резко снизится спрос, приходится чем-то жертвовать.
Данный сегмент второй по размеру генерируемой EBITDA. Сейчас, правда, решили объединить сегменты транспортные и e-commerce в один "E-commerce, Mobility and Delivery", теперь операционные доходы портит Yandex.Market.
❓Что будет с сегментом e-commerce?
Яндекс выкупил у Сбера пару лет назад долю в этом бизнесе после не очень удачного СП. Яндекс.Маркет ключевой и один из самых быстрорастущих в экосистеме. На него делается значительная ставка и тратится огромное количество денег. Это необходимо для завоевания бОльшей доли рынка, пока он еще формируется.
Крупнейшие конкуренты в лице OZON, Сбера, Детского мира и других, развивающих маркетплейсы, тоже тратят значительные средства на рекламу и продвижение своих площадок. Тут выиграет тот, у кого деньги закончатся в последнюю очередь. Тем не менее, запас прочности пока остается у каждого.
📊 В текущей ситуации, чтобы сохранять ядро бизнеса приходится чем-то жертвовать, так Яндекс продал Дзен и Новости одному из конкурентов - VK. Возможно, это не последняя сделка в данном секторе, сейчас все будут стремиться избавиться от не совсем профильных активов, чтобы сохранять средства.
P/S = 1,63 - так дешево бизнес еще никогда не стоил. Но это не просто рыночная неэффективность, тому есть объяснение и выше мы разобрали некоторые негативные факторы.
📈 Несмотря на весь нависающий негатив, долгосрочно бизнес выглядит вполне устойчиво, но на локальном рынке компании сложно будет получить справедливую оценку на уровне аналогов. Сейчас менеджмент рассматривает возможность листинга на еще одной крупной международной бирже, кроме Nasdaq, какой именно пока не сказано, возможно это будет Китай. Я продолжаю удерживать свою долю, даже хочу немного докупить, но планирую дождаться отчета за 2 квартал и более детальной информации о листинге акций.
❤️ Друзья, ваши лайки - лучшая мотивация для продолжения наших разборов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🛒 Лента: выручка растет, а прибыль падает
📊 Лента опубликовала результаты 1 квартала 2022 года. Результаты получились смешанными.
👍 Позитивные моменты:
📈 Выручка выросла на 23,4% г/г.
📈 Валовая прибыль выросла еще сильнее, на 28,2% г/г. Это говорит о том, что компания хорошо поработала над себестоимостью закупаемой продукции.
📈 Рост выручки подкрепляется положительной динамикой LFL продаж (+7,8%) и увеличением среднего чека (+9,4%). Вот вам и защита от инфляции в цифрах, но пока еще лишь за 1 квартал.
📈 Трансформация бизнеса продолжается. Количество гипермаркетов (формат которых теряет популярность) не увеличивается. При этом количество магазинов в формате "у дома" растет. В первом квартале было открыто 44 таких точки, а год к году их количество увеличилось почти в 4 раза, в том числе благодаря приобретению сетей "Билла" и "Семья". Тем не менее, до полноценной трансформации еще далеко, доля гипермаркетов в структуре выручки все еще очень велика и составляет 79%.
📈 Продолжает активно развиваться онлайн сегмент, прирастая по выручке на 184,2% год к году. Наибольший прирост обеспечивает сервис "Лента Онлайн", а также консолидация "Утконоса", который теперь тоже учитывается, как часть онлайн сегмента.
👎 Негативные моменты:
📉 Каждая следующая строка прибыли после валовой демонстрирует все более слабую динамику. EBITDA выросла всего лишь на 3,4%. А дальше еще хуже: операционная прибыль снизилась на 11%, а чистая прибыль и вовсе на 44,2%.
❗️Главной причиной такого снижения стал опережающий рост расходов: на оплату труда (+46,3%), аренду (+81,7%), функционирование магазинов (+33%) и рекламу (+32%). Сыграли свою роль процессы трансформации и интеграции новых магазинов, которые требуют повышенных затрат.
📉 На 13% подрос чистый долг, а соотношение чистый долг/EBITDA увеличилось с 1,4 до 1,8. При этом общий объем обязательств практически не изменился, а увеличение чистого долга связано с тем, что компания потратила на трансформацию практически половину свободного кэша.
📉 В условиях высокой внешней неопределенности, Лента, как и другие крупные ритейлеры, пересматривает планы по открытию новых магазинов и приостанавливает публикацию прогнозов.
🧐 Вывод
📊Лента находится в процессе трансформации, однако процесс еще далек от завершения. Именно в этом сейчас и кроется главный риск бизнеса, оказавшегося между двух огней. С одной стороны трансформация отнимает большое количество средств и приводит к росту расходов, что в текущих условиях может стать непозволительной роскошью. А с другой стороны, если трансформацию сильно замедлить или остановить, есть риск остаться устаревшей сетью гипермаркетов. Поэтому, на мой взгляд, сейчас предпочтение в секторе ритейла лучше отдать более стабильным игрокам, таким как X5 #FIVE (разбор) и Магнит#MGNT (разбор, скоро выйдет обновленная версия с изменениями после начала спец. операции).
#LENT
❤️ Друзья, ваши лайки - лучшая мотивация для продолжения наших разборов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊 Лента опубликовала результаты 1 квартала 2022 года. Результаты получились смешанными.
👍 Позитивные моменты:
📈 Выручка выросла на 23,4% г/г.
📈 Валовая прибыль выросла еще сильнее, на 28,2% г/г. Это говорит о том, что компания хорошо поработала над себестоимостью закупаемой продукции.
📈 Рост выручки подкрепляется положительной динамикой LFL продаж (+7,8%) и увеличением среднего чека (+9,4%). Вот вам и защита от инфляции в цифрах, но пока еще лишь за 1 квартал.
📈 Трансформация бизнеса продолжается. Количество гипермаркетов (формат которых теряет популярность) не увеличивается. При этом количество магазинов в формате "у дома" растет. В первом квартале было открыто 44 таких точки, а год к году их количество увеличилось почти в 4 раза, в том числе благодаря приобретению сетей "Билла" и "Семья". Тем не менее, до полноценной трансформации еще далеко, доля гипермаркетов в структуре выручки все еще очень велика и составляет 79%.
📈 Продолжает активно развиваться онлайн сегмент, прирастая по выручке на 184,2% год к году. Наибольший прирост обеспечивает сервис "Лента Онлайн", а также консолидация "Утконоса", который теперь тоже учитывается, как часть онлайн сегмента.
👎 Негативные моменты:
📉 Каждая следующая строка прибыли после валовой демонстрирует все более слабую динамику. EBITDA выросла всего лишь на 3,4%. А дальше еще хуже: операционная прибыль снизилась на 11%, а чистая прибыль и вовсе на 44,2%.
❗️Главной причиной такого снижения стал опережающий рост расходов: на оплату труда (+46,3%), аренду (+81,7%), функционирование магазинов (+33%) и рекламу (+32%). Сыграли свою роль процессы трансформации и интеграции новых магазинов, которые требуют повышенных затрат.
📉 На 13% подрос чистый долг, а соотношение чистый долг/EBITDA увеличилось с 1,4 до 1,8. При этом общий объем обязательств практически не изменился, а увеличение чистого долга связано с тем, что компания потратила на трансформацию практически половину свободного кэша.
📉 В условиях высокой внешней неопределенности, Лента, как и другие крупные ритейлеры, пересматривает планы по открытию новых магазинов и приостанавливает публикацию прогнозов.
🧐 Вывод
📊Лента находится в процессе трансформации, однако процесс еще далек от завершения. Именно в этом сейчас и кроется главный риск бизнеса, оказавшегося между двух огней. С одной стороны трансформация отнимает большое количество средств и приводит к росту расходов, что в текущих условиях может стать непозволительной роскошью. А с другой стороны, если трансформацию сильно замедлить или остановить, есть риск остаться устаревшей сетью гипермаркетов. Поэтому, на мой взгляд, сейчас предпочтение в секторе ритейла лучше отдать более стабильным игрокам, таким как X5 #FIVE (разбор) и Магнит#MGNT (разбор, скоро выйдет обновленная версия с изменениями после начала спец. операции).
#LENT
❤️ Друзья, ваши лайки - лучшая мотивация для продолжения наших разборов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🧲 Магнит: рисков меньше - цена выше
Мы уже разбирали Магнит в рамках отчета за 2021 год. Сегодня посмотрим на результаты 1 квартала 2022 года и поразмышляем о том, как себя будет чувствовать компания в новой реальности.
Начнем с того, что отчет вышел позитивным и, пожалуй, лучшим среди конкурентов.
📈 Выручка выросла на 37,7% г/г (без учета покупки Дикси на 18,5%).
📈 LFL продажи выросли на 12% г/г, а средний чек на 11,1%.
По данным показателям удалось опередить главных конкурентов в лице X5 #FIVE и Ленты #LENT, отчеты которых мы тоже недавно разобрали.
📌 По итогам квартала Магнит смог сохранить чистую прибыль на том же уровне (год к году), несмотря на отрицательные курсовые разницы. Менеджмент хорошо поработал над эффективностью и расходами в этом квартале, показатели рентабельности хоть и снизились, но не так сильно, как у других представителей сектора.
🧨Но в каждой бочке с медом всегда есть ложка дегтя и порой даже не одна:
📉 Продолжает расти долговая нагрузка. Соотношение чистый долг/EBITDA достигло 1,6 (с учетом арендных обязательств - 3). Пока мультипликатор в пределах нормы, но рост чистого долга, продолжающийся уже не первый квартал, немного настораживает.
Если капнуть чуть глубже структуру долга, то долгосрочные кредиты и займы снизились с 205,3 млрд. до 146,9 млрд. кв/кв. Краткосрочные выросли с 65,1 до 173,8 млрд. Такая тенденция связана с повышенными капитальными затратами на открытие новых магазинов и редизайн старых. Краткосрочные кредиты придется рефинансировать в течение следующих 12 месяцев, скорее всего под двузначную процентную ставку, что увеличит расходы на обслуживание займов.
📉 С точки зрения развития онлайн бизнеса Магнит несколько запоздал относительно конкурентов и сейчас сильном отстает. GMV (оборот) кратно растет из-за низкой базы, но пока составляет всего лишь 1,7% от всей выручки компании.
💸🤔 Многие инвесторы ждали от компании выплаты дивидендов по итогам 2021 года, но чуда не произошло. Скорее всего это связано с тем, что основной акционер Магнита Marathon Group имеет оффшорные структуры на Кипре, куда невозможно будет перевести эти средства из-за ситуации. Но можно посмотреть на эту новость и с другой стороны: невыплаченные дивиденды можно потратить на снижение долговой нагрузки или выкуп торговой сети у одной из уходящих из России иностранных компаний. Сейчас как раз прорабатывается законопроект, который позволит увеличивать свою долю на рынке выше установленных ФАС 25%, за счет таких приобретений.
🧮 Мультипликаторы
Показатель EV/EBITDA для Магнита равен 4,9. Это ощутимо больше, чем у конкурентов (У X5 он равен 2, у Ленты 1,6).
Инвесторы платят премию в акциях Магнита по нескольким причинам: за его сильные показатели, за ориентацию бизнеса на массовые слои населения (что предпочтительней для продуктового ритейлера в условиях снижения доходов среднего класса), ну и конечно же за российскую прописку (чего не скажешь об X5).
🧐 Магнит сейчас нельзя назвать недооцененным, но по совокупности факторов и рисков, на мой взгляд, это сейчас лучший выбор в секторе продуктового ритейла. Конкуренцию ему способен составить только X5 в случае перерегистрации в РФ.
#MGNT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
Мы уже разбирали Магнит в рамках отчета за 2021 год. Сегодня посмотрим на результаты 1 квартала 2022 года и поразмышляем о том, как себя будет чувствовать компания в новой реальности.
Начнем с того, что отчет вышел позитивным и, пожалуй, лучшим среди конкурентов.
📈 Выручка выросла на 37,7% г/г (без учета покупки Дикси на 18,5%).
📈 LFL продажи выросли на 12% г/г, а средний чек на 11,1%.
По данным показателям удалось опередить главных конкурентов в лице X5 #FIVE и Ленты #LENT, отчеты которых мы тоже недавно разобрали.
📌 По итогам квартала Магнит смог сохранить чистую прибыль на том же уровне (год к году), несмотря на отрицательные курсовые разницы. Менеджмент хорошо поработал над эффективностью и расходами в этом квартале, показатели рентабельности хоть и снизились, но не так сильно, как у других представителей сектора.
🧨Но в каждой бочке с медом всегда есть ложка дегтя и порой даже не одна:
📉 Продолжает расти долговая нагрузка. Соотношение чистый долг/EBITDA достигло 1,6 (с учетом арендных обязательств - 3). Пока мультипликатор в пределах нормы, но рост чистого долга, продолжающийся уже не первый квартал, немного настораживает.
Если капнуть чуть глубже структуру долга, то долгосрочные кредиты и займы снизились с 205,3 млрд. до 146,9 млрд. кв/кв. Краткосрочные выросли с 65,1 до 173,8 млрд. Такая тенденция связана с повышенными капитальными затратами на открытие новых магазинов и редизайн старых. Краткосрочные кредиты придется рефинансировать в течение следующих 12 месяцев, скорее всего под двузначную процентную ставку, что увеличит расходы на обслуживание займов.
📉 С точки зрения развития онлайн бизнеса Магнит несколько запоздал относительно конкурентов и сейчас сильном отстает. GMV (оборот) кратно растет из-за низкой базы, но пока составляет всего лишь 1,7% от всей выручки компании.
💸🤔 Многие инвесторы ждали от компании выплаты дивидендов по итогам 2021 года, но чуда не произошло. Скорее всего это связано с тем, что основной акционер Магнита Marathon Group имеет оффшорные структуры на Кипре, куда невозможно будет перевести эти средства из-за ситуации. Но можно посмотреть на эту новость и с другой стороны: невыплаченные дивиденды можно потратить на снижение долговой нагрузки или выкуп торговой сети у одной из уходящих из России иностранных компаний. Сейчас как раз прорабатывается законопроект, который позволит увеличивать свою долю на рынке выше установленных ФАС 25%, за счет таких приобретений.
🧮 Мультипликаторы
Показатель EV/EBITDA для Магнита равен 4,9. Это ощутимо больше, чем у конкурентов (У X5 он равен 2, у Ленты 1,6).
Инвесторы платят премию в акциях Магнита по нескольким причинам: за его сильные показатели, за ориентацию бизнеса на массовые слои населения (что предпочтительней для продуктового ритейлера в условиях снижения доходов среднего класса), ну и конечно же за российскую прописку (чего не скажешь об X5).
🧐 Магнит сейчас нельзя назвать недооцененным, но по совокупности факторов и рисков, на мой взгляд, это сейчас лучший выбор в секторе продуктового ритейла. Конкуренцию ему способен составить только X5 в случае перерегистрации в РФ.
#MGNT
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
🧰 Дописан заключительный разбор. За последние 2 месяца мы проанализировали все основные сектора экономики РФ, сравнили компании между собой, выделили лидеров и отстающих. Многие смотрят только на мультипликаторы, но сейчас такой анализ не всегда работает, нужно понимать географию бизнеса, возможные риски, влияние санкций и новые точки роста для ряда эмитентов.
🔥Сегодня в закрытом клубе опубликовал пост (ниже скрин того, что влезло) со ссылками на все основные разборы секторов, если вы являетесь подписчиком, рекомендую с ними ознакомиться за выходные. Там все компании приведены в сравнении друг с другом с обзором основных драйверов роста, падения, рисков банкротства и многое другое.
✅Всем членам закрытого клуба будут доступны:
🧰 Мои портфели с разными стратегиями инвестирования (Долгосрок, РФ и Всепогодный)
📝 Оперативная информация по новым идеям на рынках
📊 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи
📈 Анализ отдельных эмитентов и секторов
🎥 Закрытые онлайн встречи (2 раза в месяц) с разборами инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке
🧾 Таблицы с моими целевыми уровнями по активам РФ и США
👨👨👦 Закрытый чат в рамках клуба
🎞 Записи всех прошедших мероприятий
💎 Анализ активов в режиме онлайн. Встречаемся онлайн и обсуждаем рыночную ситуацию, сделки, идеи на покупку и анализируем компании.
Актуальные тарифы:
1 месяц - 800 руб.
3 месяца - 2100 руб (700 руб/мес).
6 месяцев - 3000 руб (500 руб/мес).
12 месяцев - 5000 руб (417 руб).
⚠️ Если в течение 1 недели с момента подписки вы поймете, что информация в закрытом клубе не несет для вас пользы, я верну полную сумму обратно.
Для вступления в клуб пишите мне в ЛС фразу "Хочу в клуб":
@AvedikovG.
Всем успешных инвестиций!
🔥Сегодня в закрытом клубе опубликовал пост (ниже скрин того, что влезло) со ссылками на все основные разборы секторов, если вы являетесь подписчиком, рекомендую с ними ознакомиться за выходные. Там все компании приведены в сравнении друг с другом с обзором основных драйверов роста, падения, рисков банкротства и многое другое.
✅Всем членам закрытого клуба будут доступны:
🧰 Мои портфели с разными стратегиями инвестирования (Долгосрок, РФ и Всепогодный)
📝 Оперативная информация по новым идеям на рынках
📊 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи
📈 Анализ отдельных эмитентов и секторов
🎥 Закрытые онлайн встречи (2 раза в месяц) с разборами инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке
🧾 Таблицы с моими целевыми уровнями по активам РФ и США
👨👨👦 Закрытый чат в рамках клуба
🎞 Записи всех прошедших мероприятий
💎 Анализ активов в режиме онлайн. Встречаемся онлайн и обсуждаем рыночную ситуацию, сделки, идеи на покупку и анализируем компании.
Актуальные тарифы:
1 месяц - 800 руб.
3 месяца - 2100 руб (700 руб/мес).
6 месяцев - 3000 руб (500 руб/мес).
12 месяцев - 5000 руб (417 руб).
⚠️ Если в течение 1 недели с момента подписки вы поймете, что информация в закрытом клубе не несет для вас пользы, я верну полную сумму обратно.
Для вступления в клуб пишите мне в ЛС фразу "Хочу в клуб":
@AvedikovG.
Всем успешных инвестиций!
