🗓АФК «Система» — неоднозначные результаты за 4К23 по МСФО, нейтрально

Наш взгляд: Лучше ожиданий по выручке, хуже по EBITDA, но ограниченное раскрытие не позволяет качественно оценить тренды. Долг — на уровне прогноза. У нас позитивный взгляд на акции, но дальнейший потенциал зависит от успешности IPO «дочек».

АФК «Система» вчера раскрыла результаты за 4К23 по МСФО

🔵За 4К23 консолидированная выручка выросла на 22% г/г до RUB 306 млрд, скорректированная EBITDA снизилась на 29% г/г до RUB 48 млрд (рентабельность 16%).

🔵За весь 2023 г. консолидированная выручка увеличилась на 17%, а EBITDA снизилась на 13% (-2% за вычетом однократных доходов от сделок в 2022 г.). Чистый убыток составил 0.5% выручки.

🔵Чистый долг на уровне холдинга вырос на 1% г/г и 10% к/к до RUB 248 млрд.

💰Совет директоров компании принял решение о проведении ГОСА 28 июня. В повестку включен вопрос о выплате дивидендов за 2023 г. Рекомендация совета директоров по дивиденду еще не оглашалась.

#результаты
#дивиденды

🗓Сбербанк — рост прибыли в 1К24 по РПБУ, позитивно

Наш взгляд: Позитивный тренд сохраняется: чистая прибыль Сбера в марте достигла RUB 128.5 млрд (+6.7% м/м, +2.6% г/г) с высокой рентабельностью капитала 22.5%. Подтверждаем позитивный взгляд на бумагу.

Сбербанк опубликовал сокращенные результаты за март и 1К24 по РПБУ

✅Рост кредитования замедлился на фоне более жесткой политики ЦБ, но рентабельность осталась высокой

✅Отмечаем повышенный рост операционных расходов и более высокую стоимость риска

✅Чистый процентный доход составил RUB 618.8 млрд за 1К24 (+20% г/г), в марте — RUB 208 млрд (+15% г/г, +4% м/м) на фоне роста бизнеса

✅Комиссии составили RUB 165.7 млрд за 1К24 (+6% г/г), в марте — RUB 61.1 млрд (+2% г/г, +9% м/м)

✅Качество активов стабильное: доля просроченной задолженности на уровне 2.1% на конец февраля

✅Показатель эффективности Расходы/Доходы на комфортном уровне 24% (1К24), что позволяет поддерживать хорошие уровни рентабельности

#результаты

🗓Ozon — хороший рост за 4К23 по МСФО, но рентабельность ниже ожиданий, нейтрально

Наш взгляд: В 2023 г. Ozon показал сильную динамику оборота и денежного потока, но рентабельность — ниже ожиданий. В 2024 г. компания, вероятно, сохранит курс на рост. У нас нейтральный взгляд на бумаги Ozon.

Ozon отчитался о результатах за 4К23 по МСФО

📦Оборот (GMV) увеличился на 111% г/г за счет расширения базы активных покупателей и повышения частоты покупок. Средний чек также вырос благодаря изменениям в структуре продаж.

📦Выручка росла медленнее оборота, прибавив 37%. EBITDA вновь вышла в плюс и составила RUB 0.1 млрд. Чистый убыток составил RUB 18 млрд (3% GMV).

📦В 2024 г. компания ждет роста оборота на 70% и планирует показать положительную EBITDA по году.

📍Компания подтвердила, что стремится сменить регистрацию с Кипра в РФ. Менеджмент ждет, что в течение 2024 г. будет предпринят ряд действий, которые «приблизят Ozon к реализации плана по переезду».

#результаты

💰Ростелеком может выплатить более щедрые дивиденды, чем годом ранее, позитивно для настроений

➡️Менеджмент Ростелекома предложит дивиденды за 2023 г. выше уровня выплат за 2022 г., сообщает Интерфакс со ссылкой на президента компании Михаила Осеевского. Размер дивидендов не уточняется, предложения в Росимущество пока не направлены. По итогам 2022 г. Ростелеком заплатил дивиденд в размере RUB 5.45 на акцию.

По нашим оценкам, дивиденды могут составить RUB 6.9 на акцию. У нас нейтральный взгляд на обычку Ростелекома.

#дивиденды

📈 Сбер — тренд на рост прибыли в силе

➡️График показывает, что уровень рентабельности остается высоким, а чистая прибыль по РПБУ выросла относительно прошлого года

✅Тренд на рост прибыли сохраняется: чистая прибыль за 1К24 составила RUB 364 млрд (+4% г/г) при высокой рентабельности капитала (22%).

✅Темпы роста кредитования замедлились на фоне жесткой политики ЦБ, но спрос в корпоративном кредитовании в марте повысился. В розничном кредитовании выдачи сократились, в основном в сегменте ипотеки

✅Доходы в 1К24 росли высокими темпами: чистый процентный доход в годовом сопоставлении повысился на 20%, комиссии — на 6%.

✅Стоимость риска достигла уровня в 180 б. п. — выше ориентира на 2024 г. в 100-110 б.п. (МСФО). Операционные расходы увеличились относительно прошлого года на 21%. Разница учета по РПБУ и МСФО может отразить более низкие расходы за 1К24 по МСФО

✅Сохраняем позитивный взгляд на акции Сбера. Ждем результатов по МСФО 26 апреля и коммуникаций с менеджментом

Читать полностью https://bit.ly/4aysvNl

💰НЛМК — совет директоров рекомендовал дивиденды, позитивно

➡️RUB 25.43 на акцию рекомендовал выплатить совет директоров НЛМК в качестве дивидендов за 2023 г. Дату закрытия реестра для получения выплат планируется установить на 27 мая.

Объявленные дивиденды на 12% выше наших прогнозов и предполагают доходность выше 11%. У нас нейтральный взгляд на бумагу: оценка по Р/Е выглядит справедливо, в то время как позитивная динамика на мировом рынке стали среднесрочно не просматривается.

#дивиденды

Уважаемые инвесторы!

С начала года индекс МосБиржи вырос более чем на 10% и приближается к уровню 3500 пунктов. Сегодня мы хотели бы узнать ваш дальнейший настрой, а также основные критерии при принятии инвестиционных решений в преддверии летнего дивидендного сезона 2024 г. Просим ответить всего на три вопроса по ссылке. В самое ближайшее время мы поделимся с вами полученными результатами.

Пройти опрос можно по ссылке:
https://bcs.simpoll.ru/ef530d72

Спасибо за участие!

💰Henderson — совет директоров рекомендовал дивиденды за 2023 г., позитивно

➡️RUB 30 на акцию рекомендовал выплатить Совет директоров в качестве дивидендов за 1К24. Планируемая дата закрытия реестра под дивиденды — 3 июня.

Дивиденды превзошли наши ожидания (мы прогнозировали RUB 25) — либо за счет лучшей чистой прибыли, либо из-за коэффициента выплат. Выплата предполагает доходность 4%. Хотя формально дивиденды за 1К24, фактически, как мы понимаем, это выплата за 2023 г. на базе прибыли за весь 2023 г. У нас позитивный взгляд на акции компании, учитывая привлекательную оценку, рост продаж и прибыли, а также дивиденды.

#дивиденды

🗓НЛМК - финансовые результаты за 2П23 ниже ожиданий рынка, умеренно негативно

Наш взгляд: Несмотря на рост оценочной EIBTDA на 54% п/п, показатель сильно отстает от прогнозов рынка. Полагаем, что цифры ниже ожиданий в совокупности с ограниченным раскрытием будут способствовать умеренно негативным настроениям на рынке. У нас нейтральный взгляд на бумагу.

НЛМК представил финансовые результаты за 2П23

◽️Выручка НЛМК составила RUB 428 млрд (-15% п/п, но +8% г/г) — на 21% ниже наших прогнозов и на 23% ниже консенсуса. По итогам 2023 г. показатель увеличился на 4% до RUB 933 млрд.

◽️Оценочная EBITDA составила RUB 145 млрд (+13% п/п, +54% г/г) — на 17% выше оценок БКС, но на 18% ниже ожиданий рынка. За полный год EBITDA выросла на 12% г/г до RUB 273 млрд. Рентабельность составила 29% (+2 п.п. г/г).

◽️Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 16% п/п и 67% г/г, до RUB 101 млрд рублей — на 32% выше наших прогнозов.

#результаты

🗓Транснефть — снижение чистой прибыли в 1К24 по РСБУ на 21%, нейтрально

Наш взгляд: Падение чистой прибыли г/г может показаться негативным событием, но стоит учитывать, что дивиденды выплачиваются из чистой прибыли по МСФО, а не по РСБУ. У нас нейтральный взгляд на префы Транснефти.

Чистая прибыль Транснефти в 1К24 снизилась на 21% г/г до RUB 42.7 млрд

🔹Вместе с тем выручка увеличилась на 13% до RUB 323.6 млрд

🔹Результаты по МСФО, которые, как мы ожидаем, будут опубликованы в мае, могут отразить другую динамику

🔹Кроме того, доходы в начале 2023 г. были высокими и скорректировались во второй половине года

#результаты

💰Алроса — рекомендованы финальные дивиденды за 2023 г.

Набсовет рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 2.02 на акцию. Дивиденды соответствуют дивидендной политике, которая предусматривает выплату 70-100% денежного потока (при текущем уровне долга), но не менее 50% чистой прибыли (RUB 29.6 млрд за 2П23). Планируемая дата закрытия реестра под дивиденды — 31 мая.

У нас негативный взгляд на акции компании на 12 месяцев вперед

#дивиденды

💰Татнефть — совет директоров обсудит финальные дивиденды за 2023 г., нейтрально

Совет директоров Татнефти во вторник, 23 апреля, рассмотрит выплату финальных дивидендов. Исходя из чистой прибыли за весь год в размере RUB 288 млрд и коэффициента выплат 75%, мы предполагаем, что Татнефть выплатит RUB 96 на акцию за 2023 г. с доходностью 14%. Таким образом, за вычетом уже объявленных и выплаченных RUB 62.7 на акцию финальный дивиденд может составить RUB 33 на акцию с доходностью около 5%.

У нас позитивный взгляд на бумагу

#дивиденды

💰ТМК — совет директоров рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 9.5 на акцию

Годовое собрание акционеров пройдет 24 мая в заочной форме. Закрытие реестра на участие в собрании — 29 апреля. Напомним, ранее компания выплатила дивиденды за 1П23 в размере RUB 13.45 на акцию. Объявленная сумма дает доходность 4.1% — заметно выше наших ожиданий.

Сохраняем нейтральный взгляд на бумагу.

#дивиденды

🔎Северсталь — ждем небольшое снижение свободного денежного потока в 1К24

Наш взгляд: Увеличение капзатрат, вероятно, нивелирует эффект от позитивной динамики EBITDA на уровне свободного денежного потока.

Северсталь опубликует финансовые результаты за 1К24 по МСФО 23 апреля

▪️Мы ожидаем увеличение выручки и EBITDA на 14% и 8% за год соответственно в условиях позитивной динамики внутренних цен на сталь

▪️На фоне роста инвестиций в рамках ранее объявленной инвестпрограммы свободный денежный поток, по нашей оценке, упал на 5% до RUB 26 млрд.

▪️В случае распределения всего свободного денежного потока, дивиденды составят RUB 31, что вместе с ранее рекомендованным RUB 191.5 обеспечит доходность 12% и может краткосрочно поддержать котировки бумаг

#результаты
#прогноз

🗓X5 Group — сильные результаты за 1К24, нейтрально

Наш взгляд: Хороший рост выручки положительно сказался на рентабельности. Торги приостановлены, однако мы сохраняем позитивный взгляд на 12 месяцев: оценка бумаг привлекательна с учетом сильного 1К24 и нашего прогноза по дивидендам (доходность 5-20% 2023п) после перевода владения в РФ.

Выручка повысилась на 27% г/г до RUB 886 млрд благодаря росту сопоставимых продаж LFL и торговых площадей

🍏Cкорректированная EBITDA (по IAS-17) выросла на 38% г/г до RUB 55.5 млрд при росте рентабельности на 0.5 п.п. г/г до 6.3%.

🍏Чистая прибыль (IAS-17) увеличилась на 97% г/г до RUB 24 млрд: рост EBITDA и сокращение убытка от курсовых разниц г/г компенсировали повышение чистых процентных расходов на фоне высоких ставок.

🍏Чистый долг/EBITDA (IAS-17) остался на уровне конца 2023 г. — 0.9x против 1.1х на 1К23.

#результаты

🔎Южуралзолото — ждем роста выручки и прибыли на фоне удорожания золота

Наш взгляд: Прогнозируем удвоение скорректированной прибыли на фоне роста выручки, цен на золото и ослабления курса рубля г/г, несмотря на падение производства. У нас позитивный взгляд на бумагу с учетом роста добычи на 20% в год до 2027 г.

ЮГК завтра, 24 апреля, представит основные цифры за 2023 г. по МСФО. Полная отчетность будет опубликована в субботу.

🔸Мы прогнозируем рост выручки на 19% до RUB 68 млрд, EBITDA — на 42% г/г RUB 28 млрд и почти двукратное увеличение скорректированной чистой прибыли до RUB 12 млрд.

#результаты
#прогноз

🔎ММК - ждем роста EBITDA за счет более высоких цен

Наш взгляд: Прогнозируем сильные цифры за 1К24 по МСФО на фоне роста цен на сталь. Ждем решения по дивидендам после выхода отчетности. По нашим оценкам, сталевар может выплатить RUB 5-6 на акцию за 2023 г. (доходность 9-11%) — сохраняем позитивный взгляд.

ММК опубликует финансовые результаты за 1К24 по МСФО 25 апреля.

☑️Ожидаем роста выручки на 22% г/г до RUB 193 млрд, EBITDA — на 28% г/г до RUB 41 млрд, и небольшое увеличение свободного денежного потока — по нашим оценкам, на 4% до чуть более RUB 8 млрд.

Полагаем, что в условиях отсутствия фактических дивидендов в 1К24 чистая денежная позиция могла увеличиться.

#результаты
#прогноз

🔎Ozon — ждем неплохих цифр

Наш взгляд: Компания, вероятно, вновь покажет высокий рост оборота (GMV) и, возможно, положительную EBITDA в 1К24. Будущие темпы роста и рентабельность определятся инвестициями компании. У нас нейтральный взгляд на бумаги Ozon.

Ozon раскроет итоги 1К24 по МСФО в четверг, 25 апреля.

🔹Мы прогнозируем увеличение оборота (GMV) на 94% г/г до RUB 588 млрд, рост выручки на 25% г/г и положительную EBITDA в размере RUB 0.9 млрд (0.2% GMV). По нашим оценкам, чистый убыток в 1К24 составил RUB 16 млрд (3% GMV).

#результаты
#прогноз

🔎Fix Price — ждем неоднозначных результатов

Наш взгляд: Ждем относительно слабый 1К24: ускорение роста выручки, но снижение EBITDA. У нас позитивный взгляд на бумагу: считаем ее оценку привлекательной с учетом прогнозируемого ускорения роста EBITDA в 2025 г. и ожидаемого возврата к регулярным дивидендам. Однако основная неопределенность — в темпах роста выручки.

Fix Price раскроет итоги 1К24 по МСФО в пятницу, 26 апреля

✳️Прогнозируем рост выручки на 10% г/г на фоне смешанного влияния макросреды на спрос и активного открытия магазинов, но падение EBITDA (IAS 17) на 10% г/г при снижении рентабельности на 2 п.п. г/г до 10% и сокращение чистой прибыли на 45% г/г.

#результаты
#прогноз

🔎Яндекс — ждем по-прежнему сильных результатов

Наш взгляд: Ждем, что в выручке и рентабельности сохранятся сильные тренды. Однако ключевым для миноритариев по-прежнему остается вопрос возможности обмена акций на бумаги МКПАО. Считаем оценку бумаг справедливой, учитывая неопределенность. У нас нейтральный взгляд на акции Яндекса.

Яндекс раскроет результаты за 1К24 по US GAAP в пятницу, 26 апреля.

🟨По нашим оценкам, выручка в 1К24 увеличилась на 38% г/г до RUB 225 млрд. В результате, как мы прогнозируем, скорректированная EBITDA выросла до RUB 28.2 млрд при рентабельности 12.5% (+5 п.п. г/г), а скорректированная чистая прибыль увеличилась втрое до RUB 7.7 млрд при рентабельности 3.4%.

Компания также планирует отдельно раскрыть результаты МКПАО «Яндекс» — будущей головной компании в РФ после разделения бизнеса.

#результаты
#прогноз