🔎VK — ждем хорошей выручки во 2П23, но риск для EBITDA
Наш взгляд: Полагаем, что выручка продолжила активно расти, но видим значительные риски на уровне рентабельности. Наш диапазон прогноза предполагает непривлекательный мультипликатор 10х-38х по EV/EBITDA 2023п — негативный взгляд, учитывая риски для рентабельности.
VK в четверг, 21 марта, раскроет финансовые результаты за 2П23 по МСФО
🔵По нашему прогнозу, выручка компании во 2П23 выросла на 33% г/г, в том числе на 30% г/г в 4К23
🔵По нашей оценке, активный рост продолжился как в сегменте соцсетей и контентных сервисов (около 80% выручки), так и в образовательных сервисах и в VK Tech
🔵Однако масштаб расходов сложно прогнозировать. Это связано с фокусом компании на рост аудитории (в меньшей степени на монетизацию, на наш взгляд), а также с увеличением мало предсказуемых маркетинговых расходов в 1П23
🔵Даем широкий диапазон прогноза EBITDA на 2П23 (RUB 1.4-16.2 млрд) и чистого убытка (RUB 3.0-17.8 млрд). Такой диапазон прогноза предполагает, что EBITDA за весь 2023 г. либо не изменилась, либо упала на 74%
#результаты
#прогнозы
Наш взгляд: Полагаем, что выручка продолжила активно расти, но видим значительные риски на уровне рентабельности. Наш диапазон прогноза предполагает непривлекательный мультипликатор 10х-38х по EV/EBITDA 2023п — негативный взгляд, учитывая риски для рентабельности.
VK в четверг, 21 марта, раскроет финансовые результаты за 2П23 по МСФО
🔵По нашему прогнозу, выручка компании во 2П23 выросла на 33% г/г, в том числе на 30% г/г в 4К23
🔵По нашей оценке, активный рост продолжился как в сегменте соцсетей и контентных сервисов (около 80% выручки), так и в образовательных сервисах и в VK Tech
🔵Однако масштаб расходов сложно прогнозировать. Это связано с фокусом компании на рост аудитории (в меньшей степени на монетизацию, на наш взгляд), а также с увеличением мало предсказуемых маркетинговых расходов в 1П23
🔵Даем широкий диапазон прогноза EBITDA на 2П23 (RUB 1.4-16.2 млрд) и чистого убытка (RUB 3.0-17.8 млрд). Такой диапазон прогноза предполагает, что EBITDA за весь 2023 г. либо не изменилась, либо упала на 74%
#результаты
#прогнозы
🗓Novabev — ожидаемо хорошие результаты за 4К23
Наш взгляд: Сильные выручка и EBITDA совпали с нашими прогнозами, как и техническое снижение чистой прибыли. Мы ждем, что доходность по финальным дивидендам за 2023 г. составит 4%. У нас нейтральный взгляд на акции Novabev, которые после удвоения котировок в 2023 г. торгуются с мультипликатором 5.5х EV/EBITDA 2023.
Novabev вчера отчиталась о результатах по МСФО за 4К23 и 2П23
💧Выручка за 4К23 выросла на 27% г/г до RUB 39.2 млрд, а за 2023 г. на 20%
💧Основной катализатор роста — сеть розничных магазинов ВинЛаб, выручка которой за 2023 г. увеличилась на 35% за счет роста числа магазинов на 23% и сопоставимых продаж (LFL) на 12%
💧EBITDA повысилась на 23% (рентабельность 16.7%) — чуть медленнее выручки — на фоне некоторого снижения рентабельности после скачка в 2022 г. За весь 2023 г. EBITDA выросла на 11%
💧Чистая прибыль в 4К23 снизилась на 13% г/г с высокой базы сравнения — в 4К22 компания получила доход от продажи международных прав на бренд «Белуга»
💧Чистая прибыль за 2023 г. сократилась на 4% до RUB 8.1 млрд из-за однократных статей
💧Соотношение Чистый долг/EBITDA (включая аренду) в 2023 г. выросло до 1.66х с 1.43х в 2022 г. Причина — в росте арендных обязательств на фоне расширения розничного сегмента. Без аренды показатель остался на уровне 0.9х
💧Совет директоров компании 18 марта рассмотрит рекомендацию по финальным дивидендам за 2023 г. Наш прогноз – RUB 210 на акцию (дивдоходность 4%)
#результаты
Наш взгляд: Сильные выручка и EBITDA совпали с нашими прогнозами, как и техническое снижение чистой прибыли. Мы ждем, что доходность по финальным дивидендам за 2023 г. составит 4%. У нас нейтральный взгляд на акции Novabev, которые после удвоения котировок в 2023 г. торгуются с мультипликатором 5.5х EV/EBITDA 2023.
Novabev вчера отчиталась о результатах по МСФО за 4К23 и 2П23
💧Выручка за 4К23 выросла на 27% г/г до RUB 39.2 млрд, а за 2023 г. на 20%
💧Основной катализатор роста — сеть розничных магазинов ВинЛаб, выручка которой за 2023 г. увеличилась на 35% за счет роста числа магазинов на 23% и сопоставимых продаж (LFL) на 12%
💧EBITDA повысилась на 23% (рентабельность 16.7%) — чуть медленнее выручки — на фоне некоторого снижения рентабельности после скачка в 2022 г. За весь 2023 г. EBITDA выросла на 11%
💧Чистая прибыль в 4К23 снизилась на 13% г/г с высокой базы сравнения — в 4К22 компания получила доход от продажи международных прав на бренд «Белуга»
💧Чистая прибыль за 2023 г. сократилась на 4% до RUB 8.1 млрд из-за однократных статей
💧Соотношение Чистый долг/EBITDA (включая аренду) в 2023 г. выросло до 1.66х с 1.43х в 2022 г. Причина — в росте арендных обязательств на фоне расширения розничного сегмента. Без аренды показатель остался на уровне 0.9х
💧Совет директоров компании 18 марта рассмотрит рекомендацию по финальным дивидендам за 2023 г. Наш прогноз – RUB 210 на акцию (дивдоходность 4%)
#результаты
🔎Совкомфлот — ждем сильный 4К23 благодаря высоким ставкам фрахта
Наш взгляд: Благодаря высоким ставкам фрахта на российскую нефть и нефтепродукты мы ожидаем очередной сильный квартал. В текущих условиях Совкомфлот является бенефициаром взлетевших ставок. У нас нейтральный взгляд на бумагу.
Совкомфлот в понедельник, 18 марта, опубликует финансовые результаты за 4К23 и 2023 г.
⛴Мы допускаем некоторое снижение ставок в конце прошлого года, но они по-прежнему устойчиво высокие (исторически)
⛴Премия за транспортировку российской нефти сохраняется, что должно обеспечить Совкомфлоту сопоставимо сильный 4К23
⛴По нашим оценкам, скорректированная EBITDA в 4К23 достигла RUB 34.7 млрд, скорректированная чистая прибыль — RUB 23.2 млрд
⛴Рублевая прибыль за 2023 г. — важный показатель для выплаты дивидендов. Совкомфлот отчитывается в долларах США (фрахтовые ставки отображаются в долларах).
#результаты
#прогнозы
Наш взгляд: Благодаря высоким ставкам фрахта на российскую нефть и нефтепродукты мы ожидаем очередной сильный квартал. В текущих условиях Совкомфлот является бенефициаром взлетевших ставок. У нас нейтральный взгляд на бумагу.
Совкомфлот в понедельник, 18 марта, опубликует финансовые результаты за 4К23 и 2023 г.
⛴Мы допускаем некоторое снижение ставок в конце прошлого года, но они по-прежнему устойчиво высокие (исторически)
⛴Премия за транспортировку российской нефти сохраняется, что должно обеспечить Совкомфлоту сопоставимо сильный 4К23
⛴По нашим оценкам, скорректированная EBITDA в 4К23 достигла RUB 34.7 млрд, скорректированная чистая прибыль — RUB 23.2 млрд
⛴Рублевая прибыль за 2023 г. — важный показатель для выплаты дивидендов. Совкомфлот отчитывается в долларах США (фрахтовые ставки отображаются в долларах).
#результаты
#прогнозы
🗓Татнефть — чистая прибыль во 2П23 ниже ожиданий, негативно
Наш взгляд: Чистая прибыль оказалась ниже, чем ожидали мы и рынок, поэтому считаем результаты умеренно негативными для обыкновенных и привилегированных акций компании. У нас нейтральный взгляд на обе бумаги.
Татнефть в пятницу опубликовала финансовые результаты за 2П23 по МСФО
▪️Выручка за 2П23 составила $10.3 млрд (RUB 965 млрд). В долларах США это на 1% меньше, чем во 2П22, но на 28% больше, чем в 1П23
▪️EBITDA выросла на 4% п/п, но снизилась на 12% г/г до $2.5 млрд (+1% к нашей оценке, но -18% к консенсусу)
▪️Чистая прибыль упала на 22% п/п и на 43% г/г до $1.5 млрд, что на 11% меньше нашего прогноза и на 28% меньше ожиданий рынка
▪️Исходя из чистой прибыли за весь 2023 г. в размере RUB 288 млрд и уровня выплат в 75% чистой прибыли, мы считаем, что дивиденды за 2023 г. составят RUB 96 на акцию (дивдоходность 13%)
▪️За вычетом уже выплаченных RUB 62.7 финальные дивиденды Татнефти составят RUB 33 на акцию (доходность 4.5%).
💰Последние годы Татнефть направляла на дивиденды 50% чистой прибыли — минимальный уровень дивполитики компании. Однако на вторые промежуточные дивиденды компания отдала 100% чистой прибыли за 3К23 по РСБУ. Можно предположить, что Татнефть возвращается к практике 2017-19 гг., когда компания выплачивала 70-90% чистой прибыли по МСФО.
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: Чистая прибыль оказалась ниже, чем ожидали мы и рынок, поэтому считаем результаты умеренно негативными для обыкновенных и привилегированных акций компании. У нас нейтральный взгляд на обе бумаги.
Татнефть в пятницу опубликовала финансовые результаты за 2П23 по МСФО
▪️Выручка за 2П23 составила $10.3 млрд (RUB 965 млрд). В долларах США это на 1% меньше, чем во 2П22, но на 28% больше, чем в 1П23
▪️EBITDA выросла на 4% п/п, но снизилась на 12% г/г до $2.5 млрд (+1% к нашей оценке, но -18% к консенсусу)
▪️Чистая прибыль упала на 22% п/п и на 43% г/г до $1.5 млрд, что на 11% меньше нашего прогноза и на 28% меньше ожиданий рынка
▪️Исходя из чистой прибыли за весь 2023 г. в размере RUB 288 млрд и уровня выплат в 75% чистой прибыли, мы считаем, что дивиденды за 2023 г. составят RUB 96 на акцию (дивдоходность 13%)
▪️За вычетом уже выплаченных RUB 62.7 финальные дивиденды Татнефти составят RUB 33 на акцию (доходность 4.5%).
💰Последние годы Татнефть направляла на дивиденды 50% чистой прибыли — минимальный уровень дивполитики компании. Однако на вторые промежуточные дивиденды компания отдала 100% чистой прибыли за 3К23 по РСБУ. Можно предположить, что Татнефть возвращается к практике 2017-19 гг., когда компания выплачивала 70-90% чистой прибыли по МСФО.
#результаты
#дивиденды
🗓ЛСР — рекордные результаты, высокие дивиденды, позитивно
Наш взгляд: Чистая прибыль достигла RUB 26.6 млрд (рост в 3.8 раза г/г) на фоне рекордной выручки. Совет директоров рекомендовал дивиденды по итогам 2023 г. в размере RUB 100 на обыкновенную акцию. У нас негативный взгляд на акции ЛСР, которые торгуются c P/E 2024п 7.1х против среднеисторических 5.9х.
Группа ЛСР опубликовала финансовую отчетность за 2023 г. по МСФО
🏗Компания не давала прогнозов на 2023 г. и не проводит телеконференции с менеджментом.
🏗Выручка во 2П23 составила RUB 161 млрд (+117% г/г, +116% п/п) на фоне хорошей динамики продаж
🏗EBITDA во 2П23 достигла RUB 50.7 млрд с высокой рентабельностью 31.4%
🏗Чистая прибыль во 2П23 также на рекордном уровне — RUB 26.6 млрд с рентабельностью 16.5% (против 9.4% во 2П22)
💰Рекомендация по выплате дивидендов по итогам 2023 г. в размере RUB 100 на обыкновенную акцию превысила наши ожидания (RUB 78), предполагает рост на 28% г/г и соответствует 36% чистой прибыли по МСФО за 2023 г.
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: Чистая прибыль достигла RUB 26.6 млрд (рост в 3.8 раза г/г) на фоне рекордной выручки. Совет директоров рекомендовал дивиденды по итогам 2023 г. в размере RUB 100 на обыкновенную акцию. У нас негативный взгляд на акции ЛСР, которые торгуются c P/E 2024п 7.1х против среднеисторических 5.9х.
Группа ЛСР опубликовала финансовую отчетность за 2023 г. по МСФО
🏗Компания не давала прогнозов на 2023 г. и не проводит телеконференции с менеджментом.
🏗Выручка во 2П23 составила RUB 161 млрд (+117% г/г, +116% п/п) на фоне хорошей динамики продаж
🏗EBITDA во 2П23 достигла RUB 50.7 млрд с высокой рентабельностью 31.4%
🏗Чистая прибыль во 2П23 также на рекордном уровне — RUB 26.6 млрд с рентабельностью 16.5% (против 9.4% во 2П22)
💰Рекомендация по выплате дивидендов по итогам 2023 г. в размере RUB 100 на обыкновенную акцию превысила наши ожидания (RUB 78), предполагает рост на 28% г/г и соответствует 36% чистой прибыли по МСФО за 2023 г.
#результаты
#дивиденды
Дорогие друзья!
Недавно в ТКС объявили о намерении интегрировать ПАО «Росбанк» в ТКС Холдинг. Вопрос планируется вынести на внеочередное собрание акционеров. Мы хотим узнать ваше мнение о потенциальной сделке и предлагаем пройти короткий опрос.
Пройти опрос можно по ссылке:
https://bcs.simpoll.ru/dfb63df6
Спасибо за участие!
Недавно в ТКС объявили о намерении интегрировать ПАО «Росбанк» в ТКС Холдинг. Вопрос планируется вынести на внеочередное собрание акционеров. Мы хотим узнать ваше мнение о потенциальной сделке и предлагаем пройти короткий опрос.
Пройти опрос можно по ссылке:
https://bcs.simpoll.ru/dfb63df6
Спасибо за участие!
🗓Транснефть — чистая прибыль в 4К23 выше ожиданий, позитивно
Наш взгляд: Результаты за 1П23 можно считать позитивными для бумаги. EBITDA в целом совпала с ожиданиями БКС и рынка, а вот чистая прибыль оказалась сильно выше прогнозов. У нас позитивный взгляд на префы Транснефти.
Транснефть в ограниченном виде раскрыла результаты за 2023 г. по МСФО
✔️Выручка составила RUB 351 млрд — на 7% выше наших ожиданий и на 6% выше консенсус-прогноза Интерфакса
✔️EBITDA составила RUB 120 млрд — на 1% ниже прогноза БКС и на 1% ниже ожиданий рынка
✔️Чистая прибыль в размере RUB 51 млрд оказалась на 30% выше наших прогнозов и на 11% выше ожиданий рынка
✔️Сильная чистая прибыль — позитивная новость для инвесторов, повышаем прогноз дивидендов за 2023 г. до RUB 190 с RUB 170 на акцию
✔️Есть небольшая вероятность, что компания решит распределить среди акционеров более 50% чистой прибыли за прошлый год: у Транснефти быстро снижается долговая нагрузка, а правительство испытывает потребность в доходах
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: Результаты за 1П23 можно считать позитивными для бумаги. EBITDA в целом совпала с ожиданиями БКС и рынка, а вот чистая прибыль оказалась сильно выше прогнозов. У нас позитивный взгляд на префы Транснефти.
Транснефть в ограниченном виде раскрыла результаты за 2023 г. по МСФО
✔️Выручка составила RUB 351 млрд — на 7% выше наших ожиданий и на 6% выше консенсус-прогноза Интерфакса
✔️EBITDA составила RUB 120 млрд — на 1% ниже прогноза БКС и на 1% ниже ожиданий рынка
✔️Чистая прибыль в размере RUB 51 млрд оказалась на 30% выше наших прогнозов и на 11% выше ожиданий рынка
✔️Сильная чистая прибыль — позитивная новость для инвесторов, повышаем прогноз дивидендов за 2023 г. до RUB 190 с RUB 170 на акцию
✔️Есть небольшая вероятность, что компания решит распределить среди акционеров более 50% чистой прибыли за прошлый год: у Транснефти быстро снижается долговая нагрузка, а правительство испытывает потребность в доходах
#результаты
#дивиденды
💰Интер РАО — совет директоров рекомендует дивиденды в размере RUB 0.326 на акцию, нейтрально
➡️Скорректированная чистая прибыль по итогам года составила RUB 137.4 млрд — компания обычно направляет 25% от этой суммы на выплату дивидендов. Дивиденды могут вырасти на 15% г/г — неплохо с учетом снижения скорректированной прибыли. Рекомендация совета директоров близка к нашему прогнозу RUB 0.323. Дивдоходность может составить 8.1%.
У нас позитивный взгляд на Интер РАО.
#дивиденды
➡️Скорректированная чистая прибыль по итогам года составила RUB 137.4 млрд — компания обычно направляет 25% от этой суммы на выплату дивидендов. Дивиденды могут вырасти на 15% г/г — неплохо с учетом снижения скорректированной прибыли. Рекомендация совета директоров близка к нашему прогнозу RUB 0.323. Дивдоходность может составить 8.1%.
У нас позитивный взгляд на Интер РАО.
#дивиденды
🔎Segezha — ожидаем убыток в 4К23
Наш взгляд: Вероятно, 4К23 не станет кварталом, который развернет тренд. Мы не ждем резкого восстановления, хотя фактические цифры могут сильно отличаться от наших оценок. Впрочем, слабый рубль помогает и будет помогать бизнесу Segezha в ближайшее время. Сохраняем негативный взгляд.
Segezha планирует опубликовать результаты за 4К23 в пятницу, 22 марта
🪵Трудности на внешнем рынке и рост издержек, вероятно, оказали негативное влияние на финансовые показатели компании
🪵Мы ожидаем убыток в RUB 4 млрд, а EBITDA — на уровне RUB 2.6 млрд.
🪵Основной интерес представляют данные по траектории цен и прогнозы по возможному восстановлению объемов и цен
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Вероятно, 4К23 не станет кварталом, который развернет тренд. Мы не ждем резкого восстановления, хотя фактические цифры могут сильно отличаться от наших оценок. Впрочем, слабый рубль помогает и будет помогать бизнесу Segezha в ближайшее время. Сохраняем негативный взгляд.
Segezha планирует опубликовать результаты за 4К23 в пятницу, 22 марта
🪵Трудности на внешнем рынке и рост издержек, вероятно, оказали негативное влияние на финансовые показатели компании
🪵Мы ожидаем убыток в RUB 4 млрд, а EBITDA — на уровне RUB 2.6 млрд.
🪵Основной интерес представляют данные по траектории цен и прогнозы по возможному восстановлению объемов и цен
#результаты
#прогноз
🗓VK — хороший рост во 2П23, но очень слабая маржа, негативно
Наш взгляд: Ожидаемо сильная выручка, но очень слабая EBITDA. Инвестиции могут поддержать рост выручки в будущем, но текущие тренды по рентабельности выглядят слабо. Мы сохраняем негативный взгляд на бумагу.
VK вчера раскрыла результаты за 2П23 по МСФО
🔹Выручка во 2П23 выросла на 35% г/г до RUB 75.5 млрд (+34% г/г в 4К23). Увеличение выручки было обусловлено ростом доходов от рекламы.
🔹Скорректированная EBITDA во 2П23 стала отрицательной впервые за последние годы — минус RUB 3.4 млрд (4.5% выручки). За весь 2023 г. скорректированная EBITDA упала на 98% г/г до RUB 0.5 млрд.
🔹В результате рентабельность по скорректированной EBITDA в 2023 г. снизилась до 0.4% с 20% в 2022 г. и 22% в 2021 г.
🔹Причина продолжающегося ухудшения рентабельности г/г и п/п во 2П23 — активный рост инвестиций в крупнейшем сегменте соцсетей и контентных сервисов.
🔹Чистый убыток компании в 2023 г. вырос в 10 раз до RUB 31 млрд на фоне снижения EBITDA и разовых статей в 2022 г.
🔹Капзатраты увеличились на 59% до RUB 32 млрд (24% выручки)
🔹Чистый долг VK, по нашей оценке, вырос на 42% г/г до RUB 120 млрд (не включая аренду).
#результаты
Наш взгляд: Ожидаемо сильная выручка, но очень слабая EBITDA. Инвестиции могут поддержать рост выручки в будущем, но текущие тренды по рентабельности выглядят слабо. Мы сохраняем негативный взгляд на бумагу.
VK вчера раскрыла результаты за 2П23 по МСФО
🔹Выручка во 2П23 выросла на 35% г/г до RUB 75.5 млрд (+34% г/г в 4К23). Увеличение выручки было обусловлено ростом доходов от рекламы.
🔹Скорректированная EBITDA во 2П23 стала отрицательной впервые за последние годы — минус RUB 3.4 млрд (4.5% выручки). За весь 2023 г. скорректированная EBITDA упала на 98% г/г до RUB 0.5 млрд.
🔹В результате рентабельность по скорректированной EBITDA в 2023 г. снизилась до 0.4% с 20% в 2022 г. и 22% в 2021 г.
🔹Причина продолжающегося ухудшения рентабельности г/г и п/п во 2П23 — активный рост инвестиций в крупнейшем сегменте соцсетей и контентных сервисов.
🔹Чистый убыток компании в 2023 г. вырос в 10 раз до RUB 31 млрд на фоне снижения EBITDA и разовых статей в 2022 г.
🔹Капзатраты увеличились на 59% до RUB 32 млрд (24% выручки)
🔹Чистый долг VK, по нашей оценке, вырос на 42% г/г до RUB 120 млрд (не включая аренду).
#результаты
💰Банк «Санкт-Петербург» — дивиденды за 2023 г. выше наших ожиданий
➡️Набсовет Банка «Санкт-Петербург» рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 42.4 на обыкновенную акцию. Годовое собрание акционеров пройдет 25 апреля, дивидендная отсечка — 6 мая. Совокупный размер дивидендов за 2023 г. соответствует выплате 40% прибыли по МСФО и на 30% превышает наши ожидания. Банк также обновил дивидендную политику и повысил коэффициент выплат до диапазона «от 20% до 50%» чистой прибыли за год по МСФО (ранее — «не менее 20%»).
Объявленный дивиденд за 2023 г. и новая дивполитика позитивны, но мы ожидаем снижение чистой прибыли после рекордных 2022-23 гг. Текущие уровни оценки не предполагают высокий потенциал роста, что объясняет наш негативный взгляд на бумагу.
#дивиденды
➡️Набсовет Банка «Санкт-Петербург» рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 42.4 на обыкновенную акцию. Годовое собрание акционеров пройдет 25 апреля, дивидендная отсечка — 6 мая. Совокупный размер дивидендов за 2023 г. соответствует выплате 40% прибыли по МСФО и на 30% превышает наши ожидания. Банк также обновил дивидендную политику и повысил коэффициент выплат до диапазона «от 20% до 50%» чистой прибыли за год по МСФО (ранее — «не менее 20%»).
Объявленный дивиденд за 2023 г. и новая дивполитика позитивны, но мы ожидаем снижение чистой прибыли после рекордных 2022-23 гг. Текущие уровни оценки не предполагают высокий потенциал роста, что объясняет наш негативный взгляд на бумагу.
#дивиденды
X5 — сильные результаты за 4К23, позитивно
Наш взгляд: Хороший рост выручки положительно сказался на прибыли. Рекомендация не платить дивиденды была ожидаема. Ждем дивидендов после перевода владения в РФ по закону об ЭЗО и доходности 5-20%. Сохраняем позитивный взгляд.
X5 в пятницу отчиталась о результатах по МСФО за 4К23
🍏Выручка выросла на 25% г/г (до RUB 881 млрд) в соответствии в операционными результатами, о которых сообщалось ранее
🍏Основные источники роста — увеличение сопоставимых продаж LFL (+13%) и торговых площадей (+12%), в том числе благодаря приобретениям
🍏Cкорректированная EBITDA (по IAS-17) в результате выросла на 50% г/г (до RUB 54.7 млрд.) при увеличении рентабельности на 1 п.п. г/г (до 6.2%)
🍏Чистая прибыль (IAS-17) выросла в 3.3 раза г/г до RUB 19.0 млрд. благодаря увеличению EBITDA, снижению процентных расходов (на фоне сокращения долга), а также убытку по курсовым разницам в 4К22
🍏Соотношение Чистый долг/EBITDA (IAS-17) составило 0.9x против 1.0х по состоянию на 4К22
🍏Чистый денежный поток в 2023 г. остался высоким (RUB 82 млрд., по нашей оценке), на уровне рекордного 2022 г.
🍏Наблюдательный совет компании решил не объявлять дивиденды по итогам 2023 г., учитывая сохраняющиеся технические ограничения для такой выплаты
#результаты
Наш взгляд: Хороший рост выручки положительно сказался на прибыли. Рекомендация не платить дивиденды была ожидаема. Ждем дивидендов после перевода владения в РФ по закону об ЭЗО и доходности 5-20%. Сохраняем позитивный взгляд.
X5 в пятницу отчиталась о результатах по МСФО за 4К23
🍏Выручка выросла на 25% г/г (до RUB 881 млрд) в соответствии в операционными результатами, о которых сообщалось ранее
🍏Основные источники роста — увеличение сопоставимых продаж LFL (+13%) и торговых площадей (+12%), в том числе благодаря приобретениям
🍏Cкорректированная EBITDA (по IAS-17) в результате выросла на 50% г/г (до RUB 54.7 млрд.) при увеличении рентабельности на 1 п.п. г/г (до 6.2%)
🍏Чистая прибыль (IAS-17) выросла в 3.3 раза г/г до RUB 19.0 млрд. благодаря увеличению EBITDA, снижению процентных расходов (на фоне сокращения долга), а также убытку по курсовым разницам в 4К22
🍏Соотношение Чистый долг/EBITDA (IAS-17) составило 0.9x против 1.0х по состоянию на 4К22
🍏Чистый денежный поток в 2023 г. остался высоким (RUB 82 млрд., по нашей оценке), на уровне рекордного 2022 г.
🍏Наблюдательный совет компании решил не объявлять дивиденды по итогам 2023 г., учитывая сохраняющиеся технические ограничения для такой выплаты
#результаты
Segezha — слабые результаты за 4К23, негативно
Наш взгляд: Улучшений в отчетности за 4К23 пока не наблюдается. Гендиректор с оптимизмом смотрит на 1К24 и 2024 г. в ожидании роста цен на бумагу, пиломатериалы, фанеру и бумажные мешки в этом году. Мы пока сохраняем негативный взгляд.
Segezha опубликовала результаты за 4К23 по МСФО
🪵Убыток, несмотря на благоприятную для Segezha девальвацию рубля, сохраняется на высоком уровне
🪵Компания указывает на рост себестоимости (в том числе в лесозаготовке и логистике)
🪵EBITDA сегмента бумаги немного снизилась к/к до RUB 2.3 млрд при выручке в RUB 7.8 млрд
🪵EBITDA сегмента пиломатериалов составила RUB 0.1 млрд при выручке в RUB 12.7 млрд
🪵Менеджмент обещает решить проблему долга до конца 2024 г. с помощью реструктуризации, акционерного финансирования или другим путем
🪵Риторика менеджмента относительно 2024 г. в целом позитивная
🪵Хотя возможное акционерное финансирование (для решения вопроса долга) может быть негативным фактором для текущих акционеров в зависимости от деталей
#результаты
Наш взгляд: Улучшений в отчетности за 4К23 пока не наблюдается. Гендиректор с оптимизмом смотрит на 1К24 и 2024 г. в ожидании роста цен на бумагу, пиломатериалы, фанеру и бумажные мешки в этом году. Мы пока сохраняем негативный взгляд.
Segezha опубликовала результаты за 4К23 по МСФО
🪵Убыток, несмотря на благоприятную для Segezha девальвацию рубля, сохраняется на высоком уровне
🪵Компания указывает на рост себестоимости (в том числе в лесозаготовке и логистике)
🪵EBITDA сегмента бумаги немного снизилась к/к до RUB 2.3 млрд при выручке в RUB 7.8 млрд
🪵EBITDA сегмента пиломатериалов составила RUB 0.1 млрд при выручке в RUB 12.7 млрд
🪵Менеджмент обещает решить проблему долга до конца 2024 г. с помощью реструктуризации, акционерного финансирования или другим путем
🪵Риторика менеджмента относительно 2024 г. в целом позитивная
🪵Хотя возможное акционерное финансирование (для решения вопроса долга) может быть негативным фактором для текущих акционеров в зависимости от деталей
#результаты
💰Лукойл — финальные дивиденды за 2023 г. разочаровали
➡️Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 498 на акцию. Это на 22% ниже нашего обновленного прогноза в RUB 643 на акцию и на 28% ниже консенсуса в RUB 690 на акцию. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 7 мая 2024 г.
Финальные дивиденды в размере RUB 498 на акцию не оправдали ожиданий. Однако коэффициент выплат акционерам значительный — дивидендные перспективы остаются сильными. У нас нейтральный взгляд на акции Лукойла.
#дивиденды
➡️Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 498 на акцию. Это на 22% ниже нашего обновленного прогноза в RUB 643 на акцию и на 28% ниже консенсуса в RUB 690 на акцию. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 7 мая 2024 г.
Финальные дивиденды в размере RUB 498 на акцию не оправдали ожиданий. Однако коэффициент выплат акционерам значительный — дивидендные перспективы остаются сильными. У нас нейтральный взгляд на акции Лукойла.
#дивиденды
🗓Эталон — убыток, но высокая рентабельность в 2023 г.
Наш взгляд: У компании сильные ожидания на 2026 г. Мы считаем давление повышенных процентных расходов временным и ожидаем, что активный рост в регионах позволит достичь высоких финансовых показателей. У нас позитивный взгляд на бумаги компании.
Эталон опубликовал финансовую отчетность за 2023 г.
🏙По итогам года Эталон отразил чистый убыток RUB 3.3 млрд против прибыли RUB 12.9 млрд в 2022 г. из-за роста процентных расходов
🏙В 2023 г. валовая рентабельность оставалась высокой — 35% на консолидированном уровне и 39% в сегменте девелопмента жилья
🏙Высокая рентабельность — основной фокус стратегии компании, направленной на повышение эффективности
🏙Чистый корпоративный долг составил RUB 37 млрд (против RUB 14.5 млрд в 2022 г.)
🏙Соотношение Чистый корпоративный долг/EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (за последние 12 месяцев) составило 1.9х, что ниже целевого уровня 2-3х
🏙Компания озвучила ожидания на 2026 г.: рост выручки более чем вдвое, снижение доли коммерческих и административных расходов в выручке и уменьшение процентных расходов по корпоративному долгу
#результаты
Наш взгляд: У компании сильные ожидания на 2026 г. Мы считаем давление повышенных процентных расходов временным и ожидаем, что активный рост в регионах позволит достичь высоких финансовых показателей. У нас позитивный взгляд на бумаги компании.
Эталон опубликовал финансовую отчетность за 2023 г.
🏙По итогам года Эталон отразил чистый убыток RUB 3.3 млрд против прибыли RUB 12.9 млрд в 2022 г. из-за роста процентных расходов
🏙В 2023 г. валовая рентабельность оставалась высокой — 35% на консолидированном уровне и 39% в сегменте девелопмента жилья
🏙Высокая рентабельность — основной фокус стратегии компании, направленной на повышение эффективности
🏙Чистый корпоративный долг составил RUB 37 млрд (против RUB 14.5 млрд в 2022 г.)
🏙Соотношение Чистый корпоративный долг/EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (за последние 12 месяцев) составило 1.9х, что ниже целевого уровня 2-3х
🏙Компания озвучила ожидания на 2026 г.: рост выручки более чем вдвое, снижение доли коммерческих и административных расходов в выручке и уменьшение процентных расходов по корпоративному долгу
#результаты
Дорогие друзья!
За последние 10 лет для большей части фондового рынка РФ дивиденды стали одним из ключевых факторов при принятии инвестиционных решений. У всех бумаг нефтегазового сектора, кроме одной (обычка Сургутнефтегаза), адекватная дивидендная политика. Однако с некоторыми акциями, на наш взгляд, не все так однозначно. То, как будут развиваться события с дивидендами в ближайшие 12 месяцев, может серьезно сказаться на котировках. Больше всего вопросов вызывают три бумаги, и мы просим вас пройти небольшой опрос, состоящий из трех пунктов.
Пройти опрос можно по ссылке:
https://bcs.simpoll.ru/013f3673
Спасибо за участие!
За последние 10 лет для большей части фондового рынка РФ дивиденды стали одним из ключевых факторов при принятии инвестиционных решений. У всех бумаг нефтегазового сектора, кроме одной (обычка Сургутнефтегаза), адекватная дивидендная политика. Однако с некоторыми акциями, на наш взгляд, не все так однозначно. То, как будут развиваться события с дивидендами в ближайшие 12 месяцев, может серьезно сказаться на котировках. Больше всего вопросов вызывают три бумаги, и мы просим вас пройти небольшой опрос, состоящий из трех пунктов.
Пройти опрос можно по ссылке:
https://bcs.simpoll.ru/013f3673
Спасибо за участие!
✔️Результаты опроса по ТКС – инвесторы поддерживают покупку Росбанка
➡️Наш опрос показал, что больше половины инвесторов считают покупку Росбанка позитивной.
🔹ТКС объявил о намерении интегрировать ПАО «Росбанк» в ТКС Холдинг. Этот вопрос вынесен на внеочередное собрание акционеров 8 мая
🔹Больше половины участников опроса позитивно смотрят на акции ТКС: 59% респондентов считают, что надо покупать бумагу, при этом 32% опрошенных предпочитают держать и только 9% — продавать
🔹Торги акциями ТКС были возобновлены 18 марта после приостановления в рамках процедуры редомициляции
🔹Мы позитивно смотрим на сценарий приобретения Росбанка, но отмечаем риски, связанные с размещением акций и реализацией синергий при интеграции с Росбанком
Наша оценка и взгляд пока не меняются: целевая цена составляет RUB 5400 за акцию, взгляд позитивный
➡️Наш опрос показал, что больше половины инвесторов считают покупку Росбанка позитивной.
🔹ТКС объявил о намерении интегрировать ПАО «Росбанк» в ТКС Холдинг. Этот вопрос вынесен на внеочередное собрание акционеров 8 мая
🔹Больше половины участников опроса позитивно смотрят на акции ТКС: 59% респондентов считают, что надо покупать бумагу, при этом 32% опрошенных предпочитают держать и только 9% — продавать
🔹Торги акциями ТКС были возобновлены 18 марта после приостановления в рамках процедуры редомициляции
🔹Мы позитивно смотрим на сценарий приобретения Росбанка, но отмечаем риски, связанные с размещением акций и реализацией синергий при интеграции с Росбанком
Наша оценка и взгляд пока не меняются: целевая цена составляет RUB 5400 за акцию, взгляд позитивный
🗓СургутНГ — 2023 г. по РСБУ лучше прогнозов, позитивно
Наш взгляд: Результаты превзошли наши оценки и прогнозы рынка. Чистая прибыль за 2023 г. подразумевает дивиденды по префам на 10% выше, чем мы ожидали. У нас негативный взгляд на обыкновенные акции, нейтральный — на привилегированные.
СургутНГ в пятницу вечером отчитался о результатах за 2023 г. по РСБУ
✔️Выручка Сургутнефтегаза составила $26.1 млрд (RUB 2.22 трлн), что оказалось на 2% ниже нашего прогноза и на 2% ниже консенсуса Интерфакса
✔️Чистая прибыль составила $15.7 млрд (RUB 1.33 трлн) — на 10% выше нашего прогноза и на 5% лучше консенсуса
✔️Мы считаем результаты позитивными для держателей привилегированных акций Сургутнефтегаза. Годовые дивиденды на префы могут составить RUB 12.3 на акцию
✔️Результаты нейтральны для держателей обыкновенных бумаг, поскольку низкие ожидаемые дивиденды на обычку не зависят от финансовых результатов
✔️Размер «кубышки» на конец года составил $64.5 млрд — на $2.4 млрд выше уровней 3К23, что примерно совпадает с нашим прогнозом и ожиданиями рынка
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: Результаты превзошли наши оценки и прогнозы рынка. Чистая прибыль за 2023 г. подразумевает дивиденды по префам на 10% выше, чем мы ожидали. У нас негативный взгляд на обыкновенные акции, нейтральный — на привилегированные.
СургутНГ в пятницу вечером отчитался о результатах за 2023 г. по РСБУ
✔️Выручка Сургутнефтегаза составила $26.1 млрд (RUB 2.22 трлн), что оказалось на 2% ниже нашего прогноза и на 2% ниже консенсуса Интерфакса
✔️Чистая прибыль составила $15.7 млрд (RUB 1.33 трлн) — на 10% выше нашего прогноза и на 5% лучше консенсуса
✔️Мы считаем результаты позитивными для держателей привилегированных акций Сургутнефтегаза. Годовые дивиденды на префы могут составить RUB 12.3 на акцию
✔️Результаты нейтральны для держателей обыкновенных бумаг, поскольку низкие ожидаемые дивиденды на обычку не зависят от финансовых результатов
✔️Размер «кубышки» на конец года составил $64.5 млрд — на $2.4 млрд выше уровней 3К23, что примерно совпадает с нашим прогнозом и ожиданиями рынка
#результаты
#дивиденды
🗓НЛМК — рост прибыли за 2023 г. по РСБУ, небольшой позитив
Наш взгляд: Рост прибыли по РСБУ на 15% г/г позитивен для настроений. Однако отчетность не дает полной картины, поскольку не учитывает добывающий дивизион и зарубежные активы. У нас нейтральный взгляд на бумагу.
НЛМК опубликовал результаты по РСБУ за 2023 г.
➡️Выручка по РСБУ выросла на 5.5% г/г до RUB 699 млрд, чистая прибыль — на 15.5% г/г до RUB 221.5 млрд
➡️Денежные средства (с учетом депозитов) увеличились до RUB 190 млрд. Чистая денежная позиция составила RUB 106 млрд
#результаты
Наш взгляд: Рост прибыли по РСБУ на 15% г/г позитивен для настроений. Однако отчетность не дает полной картины, поскольку не учитывает добывающий дивизион и зарубежные активы. У нас нейтральный взгляд на бумагу.
НЛМК опубликовал результаты по РСБУ за 2023 г.
➡️Выручка по РСБУ выросла на 5.5% г/г до RUB 699 млрд, чистая прибыль — на 15.5% г/г до RUB 221.5 млрд
➡️Денежные средства (с учетом депозитов) увеличились до RUB 190 млрд. Чистая денежная позиция составила RUB 106 млрд
#результаты
🗓Мечел — нераспределенная прибыль по РСБУ за 2023 г. стала положительной, умеренно позитивно
Наш взгляд: Данные по РСБУ за прошлый год де-юре позволяют компании выплатить дивиденды на префы, которые в теории могут составить RUB 32 на акцию с доходностью 10.5%. Окончательное решение, вероятно, будет принято в мае. Продолжаем смотреть позитивно на компанию в ожидании восстановления производственных результатов и снижения долга.
Мечел выпустил финансовые результаты по РСБУ за 2023 г.
⚪️Компания показала чистую прибыль в размере RUB 6.6 млрд против убытка в RUB 33 млн в 2022 г.
⚪️Впервые за долгие годы Мечел отразил нераспределенную прибыль (против непокрытого убытка ранее) в размере RUB 2.6 млрд.
⚪️Стоимость чистых активов превысила уставный капитал компании и составила более RUB 14 млрд
⚪️Отчетность по РСБУ неконсолидированная и отражает результаты деятельности только холдинга ПАО «Мечел»
#результаты
Наш взгляд: Данные по РСБУ за прошлый год де-юре позволяют компании выплатить дивиденды на префы, которые в теории могут составить RUB 32 на акцию с доходностью 10.5%. Окончательное решение, вероятно, будет принято в мае. Продолжаем смотреть позитивно на компанию в ожидании восстановления производственных результатов и снижения долга.
Мечел выпустил финансовые результаты по РСБУ за 2023 г.
⚪️Компания показала чистую прибыль в размере RUB 6.6 млрд против убытка в RUB 33 млн в 2022 г.
⚪️Впервые за долгие годы Мечел отразил нераспределенную прибыль (против непокрытого убытка ранее) в размере RUB 2.6 млрд.
⚪️Стоимость чистых активов превысила уставный капитал компании и составила более RUB 14 млрд
⚪️Отчетность по РСБУ неконсолидированная и отражает результаты деятельности только холдинга ПАО «Мечел»
#результаты