⚡️Polymetal – продажа российского бизнеса за $3.7 млрд, смешанное влияние
Наш взгляд: Компания сообщает, что значительная часть денежного вознаграждения будет направлена на погашение внутригропповой задолженности, поэтому вопрос с дивидендами все еще не ясен.
Polymetal продает российский бизнес за $3.7 млрд
▫️Компания продает российский бизнес (АО «Полиметалл») компании АО «Мангазея Плюс» за $3.7 млрд, из которых $1.5 млрд — сумма денежного вознаграждения, оставшееся — чистый долг на балансе российской структуры
▫️Из $1.5 млрд денежного вознаграждения $278 млн будут направлены на общекорпоративные цели группы и приблизительно $1151 млн — на полное погашение внутригрупповой задолженности компании перед АО «Полиметалл», включая проценты
▫️Компания направит часть денежных средств на финансирование строительства Иртышского ГМК в Казахстане и улучшения ликвидности группы после сделки
Наш взгляд: Компания сообщает, что значительная часть денежного вознаграждения будет направлена на погашение внутригропповой задолженности, поэтому вопрос с дивидендами все еще не ясен.
Polymetal продает российский бизнес за $3.7 млрд
▫️Компания продает российский бизнес (АО «Полиметалл») компании АО «Мангазея Плюс» за $3.7 млрд, из которых $1.5 млрд — сумма денежного вознаграждения, оставшееся — чистый долг на балансе российской структуры
▫️Из $1.5 млрд денежного вознаграждения $278 млн будут направлены на общекорпоративные цели группы и приблизительно $1151 млн — на полное погашение внутригрупповой задолженности компании перед АО «Полиметалл», включая проценты
▫️Компания направит часть денежных средств на финансирование строительства Иртышского ГМК в Казахстане и улучшения ликвидности группы после сделки
🗓ОГК-2 – чистая прибыль в 4К23 упала на 21% г/г, негативно
Наш взгляд: Предварительные результаты говорят о небольшом снижении прибыли, цифры по МСФО выйдут позже. У нас негативный взгляд на акции компании — ожидаем падения выручки от ДПМ с 2025 г.
ОГК-2 опубликовала результаты за 4К23 и 2023 г. по РСБУ
✨Чистая прибыль по РСБУ в 2023 г. упала до RUB 9.9 млрд (ожидается убыток за квартал)
✨Валовая прибыль сократилась на 5% г/г до RUB 6.1 млрд. За год показатель снизился на 1% до RUB 30 млрд
✨ОГК 2 платит до 50% от чистой прибыли по РСБУ или МСФО, однако расчет несколько усложняют корректировки
✨В прошлом году компания направила 53% от чистой прибыли по РСБУ, в этом — выплата 50% чистой прибыли в RUB 9.9 млрд даст выплаты в размере RUB 5 млрд без эффекта размытия с дивидендной доходностью 8%
✨Окончание срока действия ДПМ с 1 декабря 2024 г. должно серьезно снизить финансовые результаты ОГК-2 — с 2025 г. мы ожидаем убыток
✨Отмечаем связанные с дополнительной эмиссией акций риски: объем допэмиссии и риски размытия для миноритариев пока неясны
#результаты
Наш взгляд: Предварительные результаты говорят о небольшом снижении прибыли, цифры по МСФО выйдут позже. У нас негативный взгляд на акции компании — ожидаем падения выручки от ДПМ с 2025 г.
ОГК-2 опубликовала результаты за 4К23 и 2023 г. по РСБУ
✨Чистая прибыль по РСБУ в 2023 г. упала до RUB 9.9 млрд (ожидается убыток за квартал)
✨Валовая прибыль сократилась на 5% г/г до RUB 6.1 млрд. За год показатель снизился на 1% до RUB 30 млрд
✨ОГК 2 платит до 50% от чистой прибыли по РСБУ или МСФО, однако расчет несколько усложняют корректировки
✨В прошлом году компания направила 53% от чистой прибыли по РСБУ, в этом — выплата 50% чистой прибыли в RUB 9.9 млрд даст выплаты в размере RUB 5 млрд без эффекта размытия с дивидендной доходностью 8%
✨Окончание срока действия ДПМ с 1 декабря 2024 г. должно серьезно снизить финансовые результаты ОГК-2 — с 2025 г. мы ожидаем убыток
✨Отмечаем связанные с дополнительной эмиссией акций риски: объем допэмиссии и риски размытия для миноритариев пока неясны
#результаты
🔎Мечел – ждем восстановления после слабого 1П23
Наш взгляд: Сохраняем позитивный взгляд на бумагу, прогнозируя падение долговой нагрузки во многом за счет дальнейшего восстановления продаж коксующегося угля и роста цен на сталь.
Мечел может 21-22 февраля опубликовать финансовые результаты за 2П23 по МСФО
🔸Выручка Мечела, по нашим оценкам, увеличилась на 3% п/п и 11% г/г до RUB 201 млрд благодаря восстановлению продаж коксующегося угля и ослаблению рубля
🔸Полагаем, за весь год выручка снизилась на 8% до RUB 396 млрд, что может объясняться как высокой базой 2022 г., так и слабым 1П23
🔸В результате EBITDA, вероятно, подскочила на 25% п/п и 58% г/г до RUB 50 млрд
🔸Мы полагаем, что компания в полном объеме обслуживала свой долг, так как свободный денежный поток за вычетом процентов в 2023 г. составил RUB 24 млрд (-43% г/г)
🔸Чистый долг в рублях, по нашим оценкам, сократился на 3% п/п, но вырос на 7% г/г до RUB 247 млрд, преимущественно за счет валютной переоценки после падения рубля
🔸По нашим оценкам, коэффициент Чистый долг/EBITDA в рублях на конец года составил 2.7х — ниже 1П23, но выше конца 2022 г. на фоне высокой прибыли в 1П22
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Сохраняем позитивный взгляд на бумагу, прогнозируя падение долговой нагрузки во многом за счет дальнейшего восстановления продаж коксующегося угля и роста цен на сталь.
Мечел может 21-22 февраля опубликовать финансовые результаты за 2П23 по МСФО
🔸Выручка Мечела, по нашим оценкам, увеличилась на 3% п/п и 11% г/г до RUB 201 млрд благодаря восстановлению продаж коксующегося угля и ослаблению рубля
🔸Полагаем, за весь год выручка снизилась на 8% до RUB 396 млрд, что может объясняться как высокой базой 2022 г., так и слабым 1П23
🔸В результате EBITDA, вероятно, подскочила на 25% п/п и 58% г/г до RUB 50 млрд
🔸Мы полагаем, что компания в полном объеме обслуживала свой долг, так как свободный денежный поток за вычетом процентов в 2023 г. составил RUB 24 млрд (-43% г/г)
🔸Чистый долг в рублях, по нашим оценкам, сократился на 3% п/п, но вырос на 7% г/г до RUB 247 млрд, преимущественно за счет валютной переоценки после падения рубля
🔸По нашим оценкам, коэффициент Чистый долг/EBITDA в рублях на конец года составил 2.7х — ниже 1П23, но выше конца 2022 г. на фоне высокой прибыли в 1П22
#результаты
#прогноз
🗓Роснефть — чистая прибыль в 4К23 превзошла ожидания, позитивно
Наш взгляд: В 4К23 EBITDA Роснефти совпала с ожиданиями БКС и рынка, а чистая прибыль превзошла прогнозы. Результаты в целом можно считать позитивными. Сохраняем нейтральный взгляд на акции Роснефти.
Роснефть представила ограниченные результаты за 4К23 и 2023 г. по МСФО
▪️В целом результаты сильные. Отчетность вышла в сокращенной форме и в значительной степени повторяла ограниченные данные, раскрытые за 1П23 и 9М23
▪️Выручка составила $27.4 млрд (RUB 2.551 трлн) — на 1% выше нашего прогноза и на 1% выше консенсуса
▪️EBITDA — $6.5 млрд (RUB 602 млрд), что совпадает с нашим прогнозом и на 1% ниже ожиданий рынка
▪️Чистая прибыль — $2.1 млрд (RUB 196 млрд), что на 45% выше нашего прогноза и на 9% выше консенсуса
▪️Капзатраты повысились на 27% к/к до $4.2 млрд (RUB 388 млрд). Рост инвестиций частично связан с флагманским проектом Роснефти «Восток Ойл»
▪️По итогам года EBITDA составила $35.3 млрд, или в среднем $8.8 млрд в квартал, включая $6.5 млрд в прошлом квартале.
▪️Общий объем добычи углеводородов вырос на 7% за весь год, в основном за счет увеличения добычи газа
▪️Добыча жидких углеводородов выросла на 1% — до 3.87 млн барр./сутки
#результаты
Наш взгляд: В 4К23 EBITDA Роснефти совпала с ожиданиями БКС и рынка, а чистая прибыль превзошла прогнозы. Результаты в целом можно считать позитивными. Сохраняем нейтральный взгляд на акции Роснефти.
Роснефть представила ограниченные результаты за 4К23 и 2023 г. по МСФО
▪️В целом результаты сильные. Отчетность вышла в сокращенной форме и в значительной степени повторяла ограниченные данные, раскрытые за 1П23 и 9М23
▪️Выручка составила $27.4 млрд (RUB 2.551 трлн) — на 1% выше нашего прогноза и на 1% выше консенсуса
▪️EBITDA — $6.5 млрд (RUB 602 млрд), что совпадает с нашим прогнозом и на 1% ниже ожиданий рынка
▪️Чистая прибыль — $2.1 млрд (RUB 196 млрд), что на 45% выше нашего прогноза и на 9% выше консенсуса
▪️Капзатраты повысились на 27% к/к до $4.2 млрд (RUB 388 млрд). Рост инвестиций частично связан с флагманским проектом Роснефти «Восток Ойл»
▪️По итогам года EBITDA составила $35.3 млрд, или в среднем $8.8 млрд в квартал, включая $6.5 млрд в прошлом квартале.
▪️Общий объем добычи углеводородов вырос на 7% за весь год, в основном за счет увеличения добычи газа
▪️Добыча жидких углеводородов выросла на 1% — до 3.87 млн барр./сутки
#результаты
🗓Башнефть — чистая прибыль в 2023 г. хуже прогнозов, негативно
Наш взгляд: Чистая прибыль и EBITDA компании за 2023 г. оказались хуже наших оценок. У нас нейтральный взгляд на акции Башнефти.
Башнефть вчера опубликовала сокращенные финансовые результаты за 2023 г. по МСФО
🔵Выручка Башнефти за 2023 г. составила $12.1 млрд (RUB 1.03 трлн), что на 3% выше нашей оценки, но на 26% ниже консенсуса Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи (СПбМТСБ)
🔵EBITDA достигла $2.9 млрд (RUB 244 млрд) — на 9% ниже нашего прогноза и на 33% ниже консенсуса СПбМТСБ
🔵Чистая прибыль на уровне $2.1 млрд (RUB 177 млрд) оказалась на 10% слабее нашей оценки и на 28% ниже консенсуса СПбМТСБ
🔵Как и ожидалось, Башнефть не привела большинства деталей
🔵После выхода отчетности акции компании теряли в цене более 5% — инвесторы ждали большего от Башнефти
#результаты
Наш взгляд: Чистая прибыль и EBITDA компании за 2023 г. оказались хуже наших оценок. У нас нейтральный взгляд на акции Башнефти.
Башнефть вчера опубликовала сокращенные финансовые результаты за 2023 г. по МСФО
🔵Выручка Башнефти за 2023 г. составила $12.1 млрд (RUB 1.03 трлн), что на 3% выше нашей оценки, но на 26% ниже консенсуса Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи (СПбМТСБ)
🔵EBITDA достигла $2.9 млрд (RUB 244 млрд) — на 9% ниже нашего прогноза и на 33% ниже консенсуса СПбМТСБ
🔵Чистая прибыль на уровне $2.1 млрд (RUB 177 млрд) оказалась на 10% слабее нашей оценки и на 28% ниже консенсуса СПбМТСБ
🔵Как и ожидалось, Башнефть не привела большинства деталей
🔵После выхода отчетности акции компании теряли в цене более 5% — инвесторы ждали большего от Башнефти
#результаты
🗓Юнипро — рост чистой прибыли на 26% г/г в 2023 г., позитивно
Наш взгляд: С учетом положительного денежного потока компании у нас позитивный взгляд, но история не очень простая — внешнее управление несколько осложнило ситуацию с предсказуемостью и корпоративным управлением.
Юнипро опубликовала финансовые результаты за 2023 г.
✨Выручка выросла на 12% г/г до RUB 118.6 млрд, скорректированная EBITDA — на 9% г/г до RUB 44.7 млрд
✨Скорректированная чистая прибыль выросла на 26% г/г до RUB 35 млрд благодаря процентным доходам и увеличению выручки от продажи электроэнергии и мощности
✨Чистая денежная позиция на балансе увеличилась на RUB 7 млрд до RUB 52 млрд. С учетом денежной позиции на балансе процентные доходы стали также материальным фактором роста прибыли
✨Несколько настораживает рост инвестиций до RUB 14.2 млрд с RUB 5.9 млрд
✨Расходы на топливо выросли на 18% г/г, впрочем, частично это связано с увеличением выработки г/г
✨В 2025 г. произойдет снижение финансовых результатов из-за окончания срока действия ДПМ на Березовской ГРЭС, но компания останется прибыльной и сохранит положительный свободный денежный поток
✨В компании введено внешнее управление, и перспективы пока расплывчатые. Следим за сигналами по изменению корпоративного статуса и возможному возобновлению выплаты дивидендов, которое тоже пока не просматривается.
#результаты
Наш взгляд: С учетом положительного денежного потока компании у нас позитивный взгляд, но история не очень простая — внешнее управление несколько осложнило ситуацию с предсказуемостью и корпоративным управлением.
Юнипро опубликовала финансовые результаты за 2023 г.
✨Выручка выросла на 12% г/г до RUB 118.6 млрд, скорректированная EBITDA — на 9% г/г до RUB 44.7 млрд
✨Скорректированная чистая прибыль выросла на 26% г/г до RUB 35 млрд благодаря процентным доходам и увеличению выручки от продажи электроэнергии и мощности
✨Чистая денежная позиция на балансе увеличилась на RUB 7 млрд до RUB 52 млрд. С учетом денежной позиции на балансе процентные доходы стали также материальным фактором роста прибыли
✨Несколько настораживает рост инвестиций до RUB 14.2 млрд с RUB 5.9 млрд
✨Расходы на топливо выросли на 18% г/г, впрочем, частично это связано с увеличением выработки г/г
✨В 2025 г. произойдет снижение финансовых результатов из-за окончания срока действия ДПМ на Березовской ГРЭС, но компания останется прибыльной и сохранит положительный свободный денежный поток
✨В компании введено внешнее управление, и перспективы пока расплывчатые. Следим за сигналами по изменению корпоративного статуса и возможному возобновлению выплаты дивидендов, которое тоже пока не просматривается.
#результаты
🔎Сургутнефтегаз – ждем нейтральных результатов за 2023 г.
Наш взгляд: Ожидаем, что результаты 2023 г. по РСБУ подтвердят высокий доход от курсовых разниц и рекордные, хотя и разовые, выплаты по префам. У нас негативный взгляд на обычку и префы.
СургутНГ в ближайшие недели представит результаты за 2023 г. по РСБУ
➖Конкретные сроки раскрытия компания не называет. Чувствительность к курсу рубля пока под вопросом, ждем роста доходов от курсовой разницы
➖Наш прогноз на 2023 г. в целом совпадает с консенсусом: выручка ожидается в размере $26.1 млрд, EBITDA — $6.8 млрд и чистая прибыль — $14.9 млрд
➖По нашим оценкам, дивиденды по префам составят RUB 11.6 на акцию, что примерно соответствует ожиданиям других аналитиков, опрошенных Интерфаксом.
➖Прогнозируем, что за рекордными дивидендами по привилегированным акциям в 2023 г. последуют гораздо более скромные дивиденды в размере RUB 3.4 на акцию (дивдоходность 6%)
#результаты
#прогноз
#дивиденды
Наш взгляд: Ожидаем, что результаты 2023 г. по РСБУ подтвердят высокий доход от курсовых разниц и рекордные, хотя и разовые, выплаты по префам. У нас негативный взгляд на обычку и префы.
СургутНГ в ближайшие недели представит результаты за 2023 г. по РСБУ
➖Конкретные сроки раскрытия компания не называет. Чувствительность к курсу рубля пока под вопросом, ждем роста доходов от курсовой разницы
➖Наш прогноз на 2023 г. в целом совпадает с консенсусом: выручка ожидается в размере $26.1 млрд, EBITDA — $6.8 млрд и чистая прибыль — $14.9 млрд
➖По нашим оценкам, дивиденды по префам составят RUB 11.6 на акцию, что примерно соответствует ожиданиям других аналитиков, опрошенных Интерфаксом.
➖Прогнозируем, что за рекордными дивидендами по привилегированным акциям в 2023 г. последуют гораздо более скромные дивиденды в размере RUB 3.4 на акцию (дивдоходность 6%)
#результаты
#прогноз
#дивиденды
🔎Московская биржа – ждем новых рекордов за 4К23
Наш взгляд: По нашим оценкам, в 4К23 комиссионные и чистые процентные доходы, а также чистая прибыль, достигли нового рекорда за счет хороших объемов торгов и высоких процентных ставок. Акции МосБиржи показали хороший рост во 2П23 — у нас нейтральный взгляд.
Московская биржа в понедельник, 26 февраля, опубликует финансовые результаты за 4К23 по МСФО и проведет телеконференцию
✔️Комиссионные доходы, по нашим оценкам, достигли нового рекорда — RUB 5.7 млрд (+59% г/г, +9% к/к) за счет рекордных объемов торгов в 4К23 на денежном и валютном рынках и рынке облигаций, в более высокомаржинальных акциях и облигациях и по остальным сегментам
✔️Мы ожидаем дальнейшего роста чистого процентного дохода в 4К23 до RUB 15.9 млрд (+42% к/к) благодаря повышению процентных ставок
✔️По нашим прогнозам, операционные расходы в 4К23 показали сезонный рост на фоне отчислений на премии и бонусы и составили RUB 8.4 млрд (+38% г/г, +13% к/к)
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: По нашим оценкам, в 4К23 комиссионные и чистые процентные доходы, а также чистая прибыль, достигли нового рекорда за счет хороших объемов торгов и высоких процентных ставок. Акции МосБиржи показали хороший рост во 2П23 — у нас нейтральный взгляд.
Московская биржа в понедельник, 26 февраля, опубликует финансовые результаты за 4К23 по МСФО и проведет телеконференцию
✔️Комиссионные доходы, по нашим оценкам, достигли нового рекорда — RUB 5.7 млрд (+59% г/г, +9% к/к) за счет рекордных объемов торгов в 4К23 на денежном и валютном рынках и рынке облигаций, в более высокомаржинальных акциях и облигациях и по остальным сегментам
✔️Мы ожидаем дальнейшего роста чистого процентного дохода в 4К23 до RUB 15.9 млрд (+42% к/к) благодаря повышению процентных ставок
✔️По нашим прогнозам, операционные расходы в 4К23 показали сезонный рост на фоне отчислений на премии и бонусы и составили RUB 8.4 млрд (+38% г/г, +13% к/к)
#результаты
#прогноз
🗓Мечел — нейтральные результаты за 2П23
Наш взгляд: Выручка и EBITDA слегка превзошли консенсус. Долг снизился, но остался выше, чем в конце 2022 г., из-за ослабления рубля. Сохраняем позитивный взгляд на Мечел и ждем дальнейшего снижения долга за счет восстановления продаж коксующегося угля и роста цен на сталь.
Мечел опубликовал финансовые результаты за 2П23
🔸Выручка во 2П23 выросла на 8% п/п и 14% г/г, до RUB 211 млрд (+5% к нашей оценке и консенсусу рынка), в основном за счет повышения продаж коксующегося угля
🔸За весь 2023 г. выручка снизилась на 6% до RUB 406 млрд из-за высокой базы 2022 г. и слабых результатов за 1П23
🔸EBITDA прибавила 16% п/п и 29% г/г до RUB 46 млрд (-8% к нашей оценке и +1% к консенсусу)
🔸За год EBITDA упала на 25% г/г до RUB 86 млрд из-за более низкой выручки
🔸Скорректированная чистая прибыль во 2П23 поднялась на 7% п/п и 37% г/г до RUB 20 млрд (+49% к прогнозу БКС)
🔸По итогам 2023 г. прибыль снизилась на 36% г/г до RUB 39 млрд
🔸Чистый долг в рублях упал за полугодие на 2% до RUB 250 млрд, но вырос на 8% по сравнению с концом 2022 г. по большей части из-за ослабления рубля
🔸В долларах долг сократился на 3% п/п и 17% г/г до $2.8 млрд
🔸Соотношение долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA упало до 2.9х с 3.4х в конце 1П23
🔸Мечел в чистом виде погасил кредитов и займов на RUB 29 млрд.
#результаты
Наш взгляд: Выручка и EBITDA слегка превзошли консенсус. Долг снизился, но остался выше, чем в конце 2022 г., из-за ослабления рубля. Сохраняем позитивный взгляд на Мечел и ждем дальнейшего снижения долга за счет восстановления продаж коксующегося угля и роста цен на сталь.
Мечел опубликовал финансовые результаты за 2П23
🔸Выручка во 2П23 выросла на 8% п/п и 14% г/г, до RUB 211 млрд (+5% к нашей оценке и консенсусу рынка), в основном за счет повышения продаж коксующегося угля
🔸За весь 2023 г. выручка снизилась на 6% до RUB 406 млрд из-за высокой базы 2022 г. и слабых результатов за 1П23
🔸EBITDA прибавила 16% п/п и 29% г/г до RUB 46 млрд (-8% к нашей оценке и +1% к консенсусу)
🔸За год EBITDA упала на 25% г/г до RUB 86 млрд из-за более низкой выручки
🔸Скорректированная чистая прибыль во 2П23 поднялась на 7% п/п и 37% г/г до RUB 20 млрд (+49% к прогнозу БКС)
🔸По итогам 2023 г. прибыль снизилась на 36% г/г до RUB 39 млрд
🔸Чистый долг в рублях упал за полугодие на 2% до RUB 250 млрд, но вырос на 8% по сравнению с концом 2022 г. по большей части из-за ослабления рубля
🔸В долларах долг сократился на 3% п/п и 17% г/г до $2.8 млрд
🔸Соотношение долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA упало до 2.9х с 3.4х в конце 1П23
🔸Мечел в чистом виде погасил кредитов и займов на RUB 29 млрд.
#результаты
🗓Русгидро — рост чистого долга в 4К23, негативно
Наш взгляд: Выручка и прибыль в 4К23 неплохие, но чистый долг увеличился к/к до RUB 300 млрд, что может говорить о существенном росте капзатрат в 2023 г. С учетом высоких инвестрасходов сохраняем негативный взгляд на Русгидро.
Русгидро опубликовала результаты за 4К23 по РСБУ
🔵Чистый долг материнской компании в 4К23 вырос существенно — на RUB 57 млрд (+24% к/к) до RUB 300 млрд
🔵Гидроэлектростанции (основная часть активов компании) заработали за год RUB 32.7 млрд чистой прибыли (+26% г/г)
🔵Раскрытая чистая прибыль — это далеко не те цифры, которые будут использоваться для расчета дивидендов, но могут дать предварительное представление об основной части активов
🔵Компания пока сохраняет дивидендную политику, но в условиях роста инвестрасходов менеджменту будет не так комфортно платить 50% чистой прибыли в виде дивидендов
🔵Отчетность по МСФО ожидается 6 марта. Наши прогнозы чистой прибыли за год по МСФО — RUB 73.1 млрд
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: Выручка и прибыль в 4К23 неплохие, но чистый долг увеличился к/к до RUB 300 млрд, что может говорить о существенном росте капзатрат в 2023 г. С учетом высоких инвестрасходов сохраняем негативный взгляд на Русгидро.
Русгидро опубликовала результаты за 4К23 по РСБУ
🔵Чистый долг материнской компании в 4К23 вырос существенно — на RUB 57 млрд (+24% к/к) до RUB 300 млрд
🔵Гидроэлектростанции (основная часть активов компании) заработали за год RUB 32.7 млрд чистой прибыли (+26% г/г)
🔵Раскрытая чистая прибыль — это далеко не те цифры, которые будут использоваться для расчета дивидендов, но могут дать предварительное представление об основной части активов
🔵Компания пока сохраняет дивидендную политику, но в условиях роста инвестрасходов менеджменту будет не так комфортно платить 50% чистой прибыли в виде дивидендов
🔵Отчетность по МСФО ожидается 6 марта. Наши прогнозы чистой прибыли за год по МСФО — RUB 73.1 млрд
#результаты
#дивиденды
🔎Ростелеком – ждем роста выручки и EBITDA в 4К23
Наш взгляд: Мы ждем хороших результатов за 4К23 с годовым ростом выручки и EBITDA. У нас нейтральный взгляд на акции Ростелекома. При этом мы не исключаем возможности сюрприза — в стратегии и IPO «дочки».
Ростелеком во вторник, 27 февраля, представит результаты за 4К23 по МСФО
🌐Мы прогнозируем увеличение выручки в 4К23 на 9% г/г до RUB 209 млрд. Ключевыми факторами роста, вероятно, останутся мобильные и цифровые сервисы
🌐По нашим прогнозам, скорректированная EBITDA выросла на 14% г/г до RUB 71 млрд (рентабельность 34%) за счет увеличения выручки
🌐Еще один потенциальный драйвер роста — более равномерное, как мы полагаем, распределение прочих операционных расходов по кварталам в этом году
🌐Ждем увеличения чистой прибыли на 6% г/г до RUB 4 млрд (рентабельность 2%)
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Мы ждем хороших результатов за 4К23 с годовым ростом выручки и EBITDA. У нас нейтральный взгляд на акции Ростелекома. При этом мы не исключаем возможности сюрприза — в стратегии и IPO «дочки».
Ростелеком во вторник, 27 февраля, представит результаты за 4К23 по МСФО
🌐Мы прогнозируем увеличение выручки в 4К23 на 9% г/г до RUB 209 млрд. Ключевыми факторами роста, вероятно, останутся мобильные и цифровые сервисы
🌐По нашим прогнозам, скорректированная EBITDA выросла на 14% г/г до RUB 71 млрд (рентабельность 34%) за счет увеличения выручки
🌐Еще один потенциальный драйвер роста — более равномерное, как мы полагаем, распределение прочих операционных расходов по кварталам в этом году
🌐Ждем увеличения чистой прибыли на 6% г/г до RUB 4 млрд (рентабельность 2%)
#результаты
#прогноз
🔎Fix Price – ждем относительно слабых показателей за 4К23
Наш взгляд: Как и 3К23, 4К23, скорее всего, будет относительно слабым. У нас позитивный взгляд на бумаги Fix Price. Мы ждем ускорения роста EBITDA в 2024-25 гг. и возобновления регулярных дивидендов после редомициляции, но неопределенность по поводу темпов роста выручки сохраняется.
Fix Price раскроет результаты МСФО за 4К23 в среду, 28 февраля
🛍Ждем, что Fix Price покажет небольшое ускорение роста выручки по МСФО в 4К23 — до 7% г/г с 6% в 3К23
🛍Предполагаем, что спрос на ассортимент компании оставался под смешанным влиянием макросреды
🛍Компания продолжала активно открывать магазины: ранее Fix Price сообщала, что число магазинов в 2023 г. выросло на 13% — до 6.4 тыс.
🛍Предполагаем, что рост расходов на персонал и слабость рубля г/г продолжили давить на рентабельность
🛍Ждем EBITDA по IAS 17 приблизительно на прошлогоднем уровне (+1% г/г) при снижении рентабельности до 15.1% (-1 п.п. г/г)
🛍Прогнозируем снижение чистой прибыли на 5% г/г
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Как и 3К23, 4К23, скорее всего, будет относительно слабым. У нас позитивный взгляд на бумаги Fix Price. Мы ждем ускорения роста EBITDA в 2024-25 гг. и возобновления регулярных дивидендов после редомициляции, но неопределенность по поводу темпов роста выручки сохраняется.
Fix Price раскроет результаты МСФО за 4К23 в среду, 28 февраля
🛍Ждем, что Fix Price покажет небольшое ускорение роста выручки по МСФО в 4К23 — до 7% г/г с 6% в 3К23
🛍Предполагаем, что спрос на ассортимент компании оставался под смешанным влиянием макросреды
🛍Компания продолжала активно открывать магазины: ранее Fix Price сообщала, что число магазинов в 2023 г. выросло на 13% — до 6.4 тыс.
🛍Предполагаем, что рост расходов на персонал и слабость рубля г/г продолжили давить на рентабельность
🛍Ждем EBITDA по IAS 17 приблизительно на прошлогоднем уровне (+1% г/г) при снижении рентабельности до 15.1% (-1 п.п. г/г)
🛍Прогнозируем снижение чистой прибыли на 5% г/г
#результаты
#прогноз
🔎Полюс – ждем роста прибыли во 2П23
Наш взгляд: Мы прогнозируем рост прибыли за 2П23 на 11% п/п и на 61% г/г и выполнение плана по продажам и затратам. Видим потенциал роста котировок на 30% на 12 месяцев. С учетом стоимости акционерного капитала взгляд нейтральный.
Полюс на этой неделе может опубликовать операционные и финансовые результаты за 2023 г.
🟨Мы полагаем, что компания продемонстрирует рост выручки за 2П23 на 27% г/г в основном за счет восстановления продаж и роста цен на золото (+13% г/г и +1% п/п).
🟨По нашим расчетам, рост продаж привел к увеличению EBITDA на 24% п/п, при этом рост на 55% г/г по большей части связан с ослаблением рубля к доллару США (+53% г/г).
🟨Мы прогнозируем, что объемы производства золота (с учетом концентрата) во 2П23 упали на 5% п/п и 7% г/г, что дает общегодовой выпуск на уровне 2.82 млн унций — в рамках плановых 2.8-2.9 млн унций.
🟨Ожидаем, что скорректированная чистая прибыль последует за EBITDA и покажет рост на 11% п/п и 61% г/г до $1 167 млн.
🟨Рентабельность чистой прибыли, вероятно, несколько нормализовалась во 2П23, но осталась 38% — чуть менее 41% за 2019-22 гг.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Мы прогнозируем рост прибыли за 2П23 на 11% п/п и на 61% г/г и выполнение плана по продажам и затратам. Видим потенциал роста котировок на 30% на 12 месяцев. С учетом стоимости акционерного капитала взгляд нейтральный.
Полюс на этой неделе может опубликовать операционные и финансовые результаты за 2023 г.
🟨Мы полагаем, что компания продемонстрирует рост выручки за 2П23 на 27% г/г в основном за счет восстановления продаж и роста цен на золото (+13% г/г и +1% п/п).
🟨По нашим расчетам, рост продаж привел к увеличению EBITDA на 24% п/п, при этом рост на 55% г/г по большей части связан с ослаблением рубля к доллару США (+53% г/г).
🟨Мы прогнозируем, что объемы производства золота (с учетом концентрата) во 2П23 упали на 5% п/п и 7% г/г, что дает общегодовой выпуск на уровне 2.82 млн унций — в рамках плановых 2.8-2.9 млн унций.
🟨Ожидаем, что скорректированная чистая прибыль последует за EBITDA и покажет рост на 11% п/п и 61% г/г до $1 167 млн.
🟨Рентабельность чистой прибыли, вероятно, несколько нормализовалась во 2П23, но осталась 38% — чуть менее 41% за 2019-22 гг.
#результаты
#прогноз
🔎МТС – ждем хороших результатов за 4К23
Наш взгляд: Мы ждем хороших результатов за 4К23, в том числе благодаря банковскому и рекламному сегментам. На данный момент у нас нейтральный взгляд на акции МТС.
МТС во вторник, 5 марта, раскроет результаты за 4К23 по МСФО
🔺По нашей оценке, выручка в 4К23 выросла на 16% г/г до RUB 165 млрд за счет прогнозируемого увеличения выручки от услуг связи на 6% г/г при более высоком росте в сегменте B2B по сравнению с B2C
🔺Мы полагаем, что сильный рост сохранился в доходах от рекламы, в продажах мобильных телефонов и в банковском сегменте
🔺EBITDA, по нашим прогнозам, увеличилась на 5% г/г до RUB 57 млрд (рентабельность 35%)
🔺Считаем, что EBITDA росла медленнее выручки: прогнозируемый рост выручки во многом связан с продажами устройств и банковским сегментом, где рентабельность обычно ниже, чем в сегменте связи
🔺Мы также полагаем, что расходы на персонал продолжили давить на рентабельность
🔺Ждем роста чистой прибыли более чем в 2 раза г/г до RUB 12 млрд (рентабельность 7%)
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Мы ждем хороших результатов за 4К23, в том числе благодаря банковскому и рекламному сегментам. На данный момент у нас нейтральный взгляд на акции МТС.
МТС во вторник, 5 марта, раскроет результаты за 4К23 по МСФО
🔺По нашей оценке, выручка в 4К23 выросла на 16% г/г до RUB 165 млрд за счет прогнозируемого увеличения выручки от услуг связи на 6% г/г при более высоком росте в сегменте B2B по сравнению с B2C
🔺Мы полагаем, что сильный рост сохранился в доходах от рекламы, в продажах мобильных телефонов и в банковском сегменте
🔺EBITDA, по нашим прогнозам, увеличилась на 5% г/г до RUB 57 млрд (рентабельность 35%)
🔺Считаем, что EBITDA росла медленнее выручки: прогнозируемый рост выручки во многом связан с продажами устройств и банковским сегментом, где рентабельность обычно ниже, чем в сегменте связи
🔺Мы также полагаем, что расходы на персонал продолжили давить на рентабельность
🔺Ждем роста чистой прибыли более чем в 2 раза г/г до RUB 12 млрд (рентабельность 7%)
#результаты
#прогноз
🗓Московская биржа — рекордный квартал, позитивно
Наш взгляд: Чистая прибыль в 4К23 выросла на 79% г/г и 40% к/к до RUB 20.0 млрд, превысив оценки на фоне более сильного роста чистых процентных доходов, хотя и при более высоких операционных расходах. После хорошего роста во 2П23 у нас нейтральный взгляд на акции МосБиржи.
Московская биржа вчера опубликовала финансовые результаты за 4К23
✔️Комиссионные доходы в 4К23 достигли нового рекордного уровня в RUB 16.0 млрд (+62% г/г, +11% к/к) — в рамках ожиданий. Объемы торгов были рекордными на денежном и валютном рынках, а также на рынке облигаций
✔️На фоне повышения процентных ставок чистые процентные доходы в 4К23 показали сильный рост до рекордных RUB 18.9 млрд (+37% г/г, +68%к/к) — на 18% и 24% выше наших ожиданий и консенсуса
✔️Операционные расходы в 4К23 показали сезонный рост из-за отчислений на премии и бонусы. По итогам 2023 г. операционные расходы увеличились на 20.2% против ожидаемого компанией роста на 9-13% за год
✔️Прогноз компании на 2024 г. предполагает рост операционных расходов на 35-48% после роста на 20% в 2023 г., а также капитальные затраты в размере RUB 7-12 млрд против RUB 4млрд в 2023 г.
✔️Рекомендация набсовета в повестке собрания на 5 марта и текущая дивидендная политика в силе (50%+ чистой прибыли по МСФО)
#результаты
Наш взгляд: Чистая прибыль в 4К23 выросла на 79% г/г и 40% к/к до RUB 20.0 млрд, превысив оценки на фоне более сильного роста чистых процентных доходов, хотя и при более высоких операционных расходах. После хорошего роста во 2П23 у нас нейтральный взгляд на акции МосБиржи.
Московская биржа вчера опубликовала финансовые результаты за 4К23
✔️Комиссионные доходы в 4К23 достигли нового рекордного уровня в RUB 16.0 млрд (+62% г/г, +11% к/к) — в рамках ожиданий. Объемы торгов были рекордными на денежном и валютном рынках, а также на рынке облигаций
✔️На фоне повышения процентных ставок чистые процентные доходы в 4К23 показали сильный рост до рекордных RUB 18.9 млрд (+37% г/г, +68%к/к) — на 18% и 24% выше наших ожиданий и консенсуса
✔️Операционные расходы в 4К23 показали сезонный рост из-за отчислений на премии и бонусы. По итогам 2023 г. операционные расходы увеличились на 20.2% против ожидаемого компанией роста на 9-13% за год
✔️Прогноз компании на 2024 г. предполагает рост операционных расходов на 35-48% после роста на 20% в 2023 г., а также капитальные затраты в размере RUB 7-12 млрд против RUB 4млрд в 2023 г.
✔️Рекомендация набсовета в повестке собрания на 5 марта и текущая дивидендная политика в силе (50%+ чистой прибыли по МСФО)
#результаты
🗓Ростелеком — неплохие результаты за 4К23, позитивно
Наш взгляд: В целом хорошие результаты, немного выше ожиданий. Повышение чистой прибыли и денежного потока в 2023 г. подкрепляет наши прогнозы роста дивидендов. У нас нейтральный взгляд на акции Ростелекома. Вместе с тем мы отмечаем возможности для сюрприза — в стратегии и IPO «дочки».
Ростелеком раскрыл результаты за 4К23 по МСФО
🔹Выручка в 4К23 увеличилась на 9% г/г в основном за счет роста в сегментах мобильных (+13% г/г) и цифровых услуг (+9%)
🔹Скорректированная EBITDA выросла на 12% г/г (рентабельность 35%), благодаря росту выручки
🔹Чистая прибыль в 4К23 снизилась на 52% г/г (рентабельность 1%)
🔹Чистая прибыль за весь 2023 г. составила RUB 42 млрд (+20% г/г)
🔹Рост операционного денежного потока был частично компенсирован увеличением капзатрат до уровня 2021 г. (RUB 147 млрд, 21% выручки)
🔹Соотношение Чистый долг/EBITDA, включая арендные обязательства, осталось на прошлогоднем уровне в 2.0х
🔹Компания подтвердила план представить в этом году обновленную стратегию и дивидендную политику, «сохранив устоявшуюся практику привлекательного уровня выплат нашим инвесторам»
#результаты
Наш взгляд: В целом хорошие результаты, немного выше ожиданий. Повышение чистой прибыли и денежного потока в 2023 г. подкрепляет наши прогнозы роста дивидендов. У нас нейтральный взгляд на акции Ростелекома. Вместе с тем мы отмечаем возможности для сюрприза — в стратегии и IPO «дочки».
Ростелеком раскрыл результаты за 4К23 по МСФО
🔹Выручка в 4К23 увеличилась на 9% г/г в основном за счет роста в сегментах мобильных (+13% г/г) и цифровых услуг (+9%)
🔹Скорректированная EBITDA выросла на 12% г/г (рентабельность 35%), благодаря росту выручки
🔹Чистая прибыль в 4К23 снизилась на 52% г/г (рентабельность 1%)
🔹Чистая прибыль за весь 2023 г. составила RUB 42 млрд (+20% г/г)
🔹Рост операционного денежного потока был частично компенсирован увеличением капзатрат до уровня 2021 г. (RUB 147 млрд, 21% выручки)
🔹Соотношение Чистый долг/EBITDA, включая арендные обязательства, осталось на прошлогоднем уровне в 2.0х
🔹Компания подтвердила план представить в этом году обновленную стратегию и дивидендную политику, «сохранив устоявшуюся практику привлекательного уровня выплат нашим инвесторам»
#результаты
🔎ТМК — ждем снижения прибыли во 2П23
Наш взгляд: Ожидаем, что результаты за 2П23 будут скромнее рекордного 1П23, но все еще на хороших уровнях. Не исключаем, что совет директоров может принять решение о дивидендах весной и сохраняем нейтральный взгляд на бумагу.
ТМК 29 февраля-1 марта может опубликовать финрезультаты за 2П23 по МСФО
🔸Выручка ТМК, по нашей оценке, сократилась на 21% п/п и 4% г/г до RUB 221 млрд во многом из-за падения объемов продаж стальных труб
🔸За весь год выручка, вероятно, снизился на 6% до RUB 500 млрд
🔸Скорректированная EBITDA, по нашему прогнозу, упала на 42% п/п и 37% г/г до RUB 46 млрд на фоне высокой базы прошлых периодов и роста затрат
🔸За 2023 г. EBITDA составила RUB 125 млрд, не изменившись за год, при этом рентабельность оставалась высокой на уровне 25%
🔸Мы полагаем, что свободный денежный поток был положительным и составил порядка RUB 25 млрд
🔸Чистый долг, вероятно, был на стабильном уровне — RUB 240 млрд, при этом соотношение Чистый долг/EBITDA слегка выросло по сравнению с 1П23 до 1.9х, что все еще ниже целевого значения 2.5х
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Ожидаем, что результаты за 2П23 будут скромнее рекордного 1П23, но все еще на хороших уровнях. Не исключаем, что совет директоров может принять решение о дивидендах весной и сохраняем нейтральный взгляд на бумагу.
ТМК 29 февраля-1 марта может опубликовать финрезультаты за 2П23 по МСФО
🔸Выручка ТМК, по нашей оценке, сократилась на 21% п/п и 4% г/г до RUB 221 млрд во многом из-за падения объемов продаж стальных труб
🔸За весь год выручка, вероятно, снизился на 6% до RUB 500 млрд
🔸Скорректированная EBITDA, по нашему прогнозу, упала на 42% п/п и 37% г/г до RUB 46 млрд на фоне высокой базы прошлых периодов и роста затрат
🔸За 2023 г. EBITDA составила RUB 125 млрд, не изменившись за год, при этом рентабельность оставалась высокой на уровне 25%
🔸Мы полагаем, что свободный денежный поток был положительным и составил порядка RUB 25 млрд
🔸Чистый долг, вероятно, был на стабильном уровне — RUB 240 млрд, при этом соотношение Чистый долг/EBITDA слегка выросло по сравнению с 1П23 до 1.9х, что все еще ниже целевого значения 2.5х
#результаты
#прогноз
🔎Распадская — ждем слабого 2П23
Наш взгляд: Cнижение цен и продаж коксующегося угля, вероятно, привели к падению EBITDA на 32% г/г. Вероятность выплат дивидендов пока считаем низкой, учитывая ограничения против контролирующего акционера Evraz. Мы по-прежнему позитивно смотрим на бумагу в долгосрочном плане с потенциалом роста добычи.
Распадская в пятницу, 1 марта, выпустит финрезультаты за 2П23 по МСФО
▫️Выручка, по нашим расчетам, снизилась на 37% п/п и 32% г/г до $778 млн из-за падения объемов продаж угля и как мировых, так и российских цен на коксующиеся угли менее премиальных марок
▫️За год выручка компании, вероятно, сократилась на 29% до $2 млрд
▫️В итоге EBITDA упала на 49% п/п и 8% г/г до $221 млн на фоне снижения выручки и роста затрат
▫️За 2023 г. EBITDA скорректировался на 50% до $653 млн. Рентабельность снизилась на 13 п.п. и составила 33%
▫️Полагаем, что свободный денежный поток упал на 81% до $131 млн во многом из-за уменьшения EBITDA
▫️Чистый долг оставался в отрицательной зоне, а соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. составило -0.6х
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Cнижение цен и продаж коксующегося угля, вероятно, привели к падению EBITDA на 32% г/г. Вероятность выплат дивидендов пока считаем низкой, учитывая ограничения против контролирующего акционера Evraz. Мы по-прежнему позитивно смотрим на бумагу в долгосрочном плане с потенциалом роста добычи.
Распадская в пятницу, 1 марта, выпустит финрезультаты за 2П23 по МСФО
▫️Выручка, по нашим расчетам, снизилась на 37% п/п и 32% г/г до $778 млн из-за падения объемов продаж угля и как мировых, так и российских цен на коксующиеся угли менее премиальных марок
▫️За год выручка компании, вероятно, сократилась на 29% до $2 млрд
▫️В итоге EBITDA упала на 49% п/п и 8% г/г до $221 млн на фоне снижения выручки и роста затрат
▫️За 2023 г. EBITDA скорректировался на 50% до $653 млн. Рентабельность снизилась на 13 п.п. и составила 33%
▫️Полагаем, что свободный денежный поток упал на 81% до $131 млн во многом из-за уменьшения EBITDA
▫️Чистый долг оставался в отрицательной зоне, а соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. составило -0.6х
#результаты
#прогноз
🔎Сбер — ждем результатов на уровне ориентиров
Наш взгляд: Ожидаем, что прибыль за 4К23 по МСФО составит RUB 343 млрд (-17% к/к) — некоторое замедление с рекордного уровня 3К23. Результаты за 2023 г. ждем в рамках ориентиров менеджмента. У нас позитивный взгляд на бумагу.
Сбер в среду, 28 февраля, раскроет отчетность по МСФО за 4К23
🟢Чистый процентный доход, по нашим ожиданиям, продолжит расти и составит RUB 685 млрд (+3% к/к) на фоне роста розничного и корпоративного кредитования
🟢Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, сохранится на высоком уровне 5.9% против ожиданий менеджмента на 2023 г. выше 5.8%
🟢Ожидаем рост комиссий на 2% к/к до RUB 199 млрд благодаря хорошей клиентской активности с увеличением объемов эквайринга и расчетно-кассового обслуживания
🟢Отчисления в резерв, по нашим оценкам, нормализуются после умеренных отчислений кварталом ранее и составят RUB 100 млрд (+108% к/к)
🟢Операционные расходы, вероятно, покажут рост до RUB 295 млрд (+26% к/к). Такая динамика отражает сезонный эффект отчислений на премии и бонусы
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Ожидаем, что прибыль за 4К23 по МСФО составит RUB 343 млрд (-17% к/к) — некоторое замедление с рекордного уровня 3К23. Результаты за 2023 г. ждем в рамках ориентиров менеджмента. У нас позитивный взгляд на бумагу.
Сбер в среду, 28 февраля, раскроет отчетность по МСФО за 4К23
🟢Чистый процентный доход, по нашим ожиданиям, продолжит расти и составит RUB 685 млрд (+3% к/к) на фоне роста розничного и корпоративного кредитования
🟢Чистая процентная маржа, по нашим оценкам, сохранится на высоком уровне 5.9% против ожиданий менеджмента на 2023 г. выше 5.8%
🟢Ожидаем рост комиссий на 2% к/к до RUB 199 млрд благодаря хорошей клиентской активности с увеличением объемов эквайринга и расчетно-кассового обслуживания
🟢Отчисления в резерв, по нашим оценкам, нормализуются после умеренных отчислений кварталом ранее и составят RUB 100 млрд (+108% к/к)
🟢Операционные расходы, вероятно, покажут рост до RUB 295 млрд (+26% к/к). Такая динамика отражает сезонный эффект отчислений на премии и бонусы
#результаты
#прогноз
Forwarded from БКС Мир инвестиций
🇷🇺 Макроэкономика. Большой обзор на БКС Live
Курс доллара поднимался выше 93 рублей, а евро — выше 100. Что будет дальше? Что сейчас реально происходит с инфляцией? Как российскому ВВП удалось вырасти за 2023 год на 3,6% и обогнать средние темпы в мире?
Узнайте в 18:00.
Эксперты:
— Илья Федоров, главный экономист БКС
— Всеволод Зубов, руководитель департамента автоследования БКС, модератор
Смотрите БКС Live: https://www.youtube.com/watch?v=E0g2pTKLHsA
Курс доллара поднимался выше 93 рублей, а евро — выше 100. Что будет дальше? Что сейчас реально происходит с инфляцией? Как российскому ВВП удалось вырасти за 2023 год на 3,6% и обогнать средние темпы в мире?
Узнайте в 18:00.
Эксперты:
— Илья Федоров, главный экономист БКС
— Всеволод Зубов, руководитель департамента автоследования БКС, модератор
Смотрите БКС Live: https://www.youtube.com/watch?v=E0g2pTKLHsA