📈 Яндекс – Впереди разделение, эффект зависит от схемы
График показывает два сценария стоимости акций Яндекса — в случае обмена 1:1 и без обмена
▪️Яндекс готовится к разделению бизнеса. Для миноритариев важно будет ли обмен акций и с каким коэффициентом
▪️В декабре компания зарегистрировала МКАО Яндекс. А на этой неделе перевела ряд «дочек» в России во владение МКАО
▪️Компания ранее объявляла о намерении отделить «российский» бизнес и сделать его публичным. На Yandex N.V. планировалось оставить зарубежную часть ряда проектов
▪️Схема разделения может потребовать одобрения миноритариев, но неясно, какая часть из них заинтересована в обмене
▪️В случае обмена 1:1 акционеры получат долю в холдинге, для которого могла бы быть актуальна наша справедливая оценка в RUB 4400/акц.
▪️Риск возникает при менее выгодном коэффициенте обмена, или если его не будет вовсе
➡️Неопределенность высокая. Ждем новостей про обмен для оценки эффекта и пока сохраняем фундаментальный позитивный взгляд
График показывает два сценария стоимости акций Яндекса — в случае обмена 1:1 и без обмена
▪️Яндекс готовится к разделению бизнеса. Для миноритариев важно будет ли обмен акций и с каким коэффициентом
▪️В декабре компания зарегистрировала МКАО Яндекс. А на этой неделе перевела ряд «дочек» в России во владение МКАО
▪️Компания ранее объявляла о намерении отделить «российский» бизнес и сделать его публичным. На Yandex N.V. планировалось оставить зарубежную часть ряда проектов
▪️Схема разделения может потребовать одобрения миноритариев, но неясно, какая часть из них заинтересована в обмене
▪️В случае обмена 1:1 акционеры получат долю в холдинге, для которого могла бы быть актуальна наша справедливая оценка в RUB 4400/акц.
▪️Риск возникает при менее выгодном коэффициенте обмена, или если его не будет вовсе
➡️Неопределенность высокая. Ждем новостей про обмен для оценки эффекта и пока сохраняем фундаментальный позитивный взгляд
💡 Взгляд на неделю: акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Российский рынок акций: Индекс МосБиржи по итогам прошлой недели показал околонулевую динамику, проигнорировав резкое ослабление рубля в пятницу и вечерний рост цен на нефть. Сложившийся с начала года узкий боковик в диапазоне 3150-3200 по индексу МосБиржи может сохраниться и на этой неделе.
✅ Макроэкономика РФ и рубль: На текущей неделе ждем колебания курса рубля в коридоре 89-91/$ с большей вероятностью укрепления к нижней его границе. Для стабилизации курса правительство предложило продлить до конца года требование к экспортерам по обязательной продаже валютной выручки. Недельная инфляция ниже целевого уровня, но уровень инфляционных ожиданий по-прежнему крайне высок.
✅ Нефть и газ: На прошлой неделе цены на нефть пошли вверх, а дисконт нефти Urals к Brent начал уверенно сокращаться. Цены на газ в Европе консолидируются вблизи уровня $325/тыс. куб. м. Становится все более очевидно, что в этом году зима будет более теплой, чем обычно.
✅ Еврооблигации: ТМК и ЧТПЗ завершили размещение замещающих облигаций, Газпром продолжает дополнительное замещение в EUR (ISIN XS0906949523), сбор заявок до 5 февраля.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ не демонстрировали существенной динамики. В январе-феврале Газпромбанк, Самолет и Роделен предложат облигации на сумму RUB 0.4-10 млрд на срок 3-4 года. UC Rusal планирует размещение объемом CNY 0.5 млрд сроком на 2.5 года
✅ Рынок акций США: На этой неделе будет пик сезона отчетности: свои результаты представят все оставшиеся бигтехи, за исключением Nvidia. Также в центре внимания будет заседание ФРС, итоги которого опубликуют в среду. В этой связи мы ожидаем повышенной волатильности на протяжении недели и сохраняем нейтральный взгляд на рынок США.
✅ Рынок акций Китая: Наш недельный прогноз по рынку — нейтральный. Недельный прогноз по паре USD/CNY составляет 7.17-7.23, по паре CNY/RUB — 12.3-12.7. На этой неделе будем следить за данными по индексам PMI за январь.
Читать полностью https://bit.ly/3HCIblR
✅ Российский рынок акций: Индекс МосБиржи по итогам прошлой недели показал околонулевую динамику, проигнорировав резкое ослабление рубля в пятницу и вечерний рост цен на нефть. Сложившийся с начала года узкий боковик в диапазоне 3150-3200 по индексу МосБиржи может сохраниться и на этой неделе.
✅ Макроэкономика РФ и рубль: На текущей неделе ждем колебания курса рубля в коридоре 89-91/$ с большей вероятностью укрепления к нижней его границе. Для стабилизации курса правительство предложило продлить до конца года требование к экспортерам по обязательной продаже валютной выручки. Недельная инфляция ниже целевого уровня, но уровень инфляционных ожиданий по-прежнему крайне высок.
✅ Нефть и газ: На прошлой неделе цены на нефть пошли вверх, а дисконт нефти Urals к Brent начал уверенно сокращаться. Цены на газ в Европе консолидируются вблизи уровня $325/тыс. куб. м. Становится все более очевидно, что в этом году зима будет более теплой, чем обычно.
✅ Еврооблигации: ТМК и ЧТПЗ завершили размещение замещающих облигаций, Газпром продолжает дополнительное замещение в EUR (ISIN XS0906949523), сбор заявок до 5 февраля.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ не демонстрировали существенной динамики. В январе-феврале Газпромбанк, Самолет и Роделен предложат облигации на сумму RUB 0.4-10 млрд на срок 3-4 года. UC Rusal планирует размещение объемом CNY 0.5 млрд сроком на 2.5 года
✅ Рынок акций США: На этой неделе будет пик сезона отчетности: свои результаты представят все оставшиеся бигтехи, за исключением Nvidia. Также в центре внимания будет заседание ФРС, итоги которого опубликуют в среду. В этой связи мы ожидаем повышенной волатильности на протяжении недели и сохраняем нейтральный взгляд на рынок США.
✅ Рынок акций Китая: Наш недельный прогноз по рынку — нейтральный. Недельный прогноз по паре USD/CNY составляет 7.17-7.23, по паре CNY/RUB — 12.3-12.7. На этой неделе будем следить за данными по индексам PMI за январь.
Читать полностью https://bit.ly/3HCIblR
📈 Мечел – Итоги декабря: добыча угля стабильна, экспорт вырос
Выпуск в декабре в рамках ожиданий, экспорт приятно удивил. Ожидаем, что дальнейшее восстановление производства приведет к снижению долга
☑️ По данным MMI, за декабрь Мечел отгрузил 328 тыс. т концентрата коксующегося угля, из них 225 тыс. т – третьим лицам на экспорт
☑️ Экспортные поставки в декабре выросли на 34% м/м – на 58% выше средних за этот месяц
☑️ Уголь и сталь подорожали в рублях более чем на 20% п/п за 2П23 и, вероятно, будут продолжать расти до конца года на фоне роста промышленной активности в стране
☑️ В числе рисков – возможное повышение НДПИ, но его влияние некритично: в пределах 3% на EBITDA на 2024 г. и 2% на капитализацию
☑️ Ждем сильных результатов за 2П23 и роста EBITDA на 35-40% п/п
☑️ Главный катализатор – снижение долговой нагрузки.
➡️ Сохраняем позитивный взгляд на обыкновенные акции Мечела с потенциалом роста свыше 90% до конца года.
Читать полностью https://bit.ly/42oB2iE
Выпуск в декабре в рамках ожиданий, экспорт приятно удивил. Ожидаем, что дальнейшее восстановление производства приведет к снижению долга
☑️ По данным MMI, за декабрь Мечел отгрузил 328 тыс. т концентрата коксующегося угля, из них 225 тыс. т – третьим лицам на экспорт
☑️ Экспортные поставки в декабре выросли на 34% м/м – на 58% выше средних за этот месяц
☑️ Уголь и сталь подорожали в рублях более чем на 20% п/п за 2П23 и, вероятно, будут продолжать расти до конца года на фоне роста промышленной активности в стране
☑️ В числе рисков – возможное повышение НДПИ, но его влияние некритично: в пределах 3% на EBITDA на 2024 г. и 2% на капитализацию
☑️ Ждем сильных результатов за 2П23 и роста EBITDA на 35-40% п/п
☑️ Главный катализатор – снижение долговой нагрузки.
➡️ Сохраняем позитивный взгляд на обыкновенные акции Мечела с потенциалом роста свыше 90% до конца года.
Читать полностью https://bit.ly/42oB2iE
📈 Сбер – ждем дивиденды в размере 50% прибыли
✅График показывает, что уровень достаточности общего капитала Н20.0 достигнет 13.7% в 2024 г. с учетом дивидендов в размере 50% прибыли по МСФО за 2023 г.
✅Мы считаем дивполитику в 50% прибыли комфортной для выполнения цели по капиталу с учетом высокой прибыли в 2024 г. и умеренного роста активов
✅Сбер еще не публиковал результаты за 2023 г. по МСФО (выйдут 29 февраля). Решение набсовета по дивидендам ожидается в марте.
✅По нашим расчетам, норматив достаточности общего капитала Сбера Н20.0 на конец 2023 г. составил 13.5%, что удовлетворяет требованию по выплате 50% прибыли по МСФО
✅Мы ожидаем, что к концу 2024 г. Н20.0 достигнет 13.7%. По нашим оценкам, RUB 1.6 трлн прибыли за 2024 г. добавят 3.4 п.п. к достаточности общего капитала Н20.0
✅Это с запасом перекроет снижение на 1.4 п.п. от выплаты RUB 756 млрд дивидендов за 2023 г. и еще на 1.7 п.п. от роста взвешенных с учетом риска активов на 11% в 2024 г.
Сохраняем позитивный взгляд на акции Сбера
✅График показывает, что уровень достаточности общего капитала Н20.0 достигнет 13.7% в 2024 г. с учетом дивидендов в размере 50% прибыли по МСФО за 2023 г.
✅Мы считаем дивполитику в 50% прибыли комфортной для выполнения цели по капиталу с учетом высокой прибыли в 2024 г. и умеренного роста активов
✅Сбер еще не публиковал результаты за 2023 г. по МСФО (выйдут 29 февраля). Решение набсовета по дивидендам ожидается в марте.
✅По нашим расчетам, норматив достаточности общего капитала Сбера Н20.0 на конец 2023 г. составил 13.5%, что удовлетворяет требованию по выплате 50% прибыли по МСФО
✅Мы ожидаем, что к концу 2024 г. Н20.0 достигнет 13.7%. По нашим оценкам, RUB 1.6 трлн прибыли за 2024 г. добавят 3.4 п.п. к достаточности общего капитала Н20.0
✅Это с запасом перекроет снижение на 1.4 п.п. от выплаты RUB 756 млрд дивидендов за 2023 г. и еще на 1.7 п.п. от роста взвешенных с учетом риска активов на 11% в 2024 г.
Сохраняем позитивный взгляд на акции Сбера
🗓Северсталь – дивиденды и прибыль за 2П23 выше ожиданий, позитивно
Наш взгляд: Рекомендованные дивиденды превзошли ожидания рынка на 32%, что вместе с сильными результатами Северстали (позитивный взгляд) заметно улучшает инвестиционный кейс всего сектора. Мы полагаем, что и другие металлурги вернутся к выплатам дивидендов, что послужит хорошим катализатором для дальнейшего роста акций.
Северсталь опубликовала финансовые результаты за 2П23
▫️Выручка выросла на 15% п/п и 27% г/г до RUB 389 млрд на фоне подорожания стали и увеличения продаж продукции с высокой добавленной стоимостью.
▫️За 2023 г. выручка повысилась на 7% до RUB 728 млрд.
▫️EBITDA во 2П23 прибавила 21% п/п и 79% г/г до RUB 144 млрд.
▫️За 2023 г. EBITDA поднялась на 22% г/г до RUB 262 млрд с рентабельностью 36% (+5 п.п. г/г).
▫️Скорректированная чистая прибыль выросла на 22% п/п и на 112% г/г до RUB 95 млрд (+4% к нашей оценке).
▫️Свободный денежный поток составил RUB 60 млрд — на уровне прошлого полугодия, но ниже на 38%, чем во 2П22.
▫️За 2023 г. свободный денежный поток просел на 23% до 120 RUB млрд, во многом из-за роста инвестиций в оборотный капитал.
▫️Чистая денежная позиция Северстали за 2П23 составила RUB 210 млрд (15% капитализации).
▫️Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 191.5 на акцию (мы ожидали дивиденды RUB 146, рынок —RUB 144), что соответствует 11% доходности.
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: Рекомендованные дивиденды превзошли ожидания рынка на 32%, что вместе с сильными результатами Северстали (позитивный взгляд) заметно улучшает инвестиционный кейс всего сектора. Мы полагаем, что и другие металлурги вернутся к выплатам дивидендов, что послужит хорошим катализатором для дальнейшего роста акций.
Северсталь опубликовала финансовые результаты за 2П23
▫️Выручка выросла на 15% п/п и 27% г/г до RUB 389 млрд на фоне подорожания стали и увеличения продаж продукции с высокой добавленной стоимостью.
▫️За 2023 г. выручка повысилась на 7% до RUB 728 млрд.
▫️EBITDA во 2П23 прибавила 21% п/п и 79% г/г до RUB 144 млрд.
▫️За 2023 г. EBITDA поднялась на 22% г/г до RUB 262 млрд с рентабельностью 36% (+5 п.п. г/г).
▫️Скорректированная чистая прибыль выросла на 22% п/п и на 112% г/г до RUB 95 млрд (+4% к нашей оценке).
▫️Свободный денежный поток составил RUB 60 млрд — на уровне прошлого полугодия, но ниже на 38%, чем во 2П22.
▫️За 2023 г. свободный денежный поток просел на 23% до 120 RUB млрд, во многом из-за роста инвестиций в оборотный капитал.
▫️Чистая денежная позиция Северстали за 2П23 составила RUB 210 млрд (15% капитализации).
▫️Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 191.5 на акцию (мы ожидали дивиденды RUB 146, рынок —RUB 144), что соответствует 11% доходности.
#результаты
#дивиденды
🗓Самолет – сильный 4К23 и рекордный год, позитивно
Наш взгляд: Компания показала рекордные продажи в 4К23 и высокие финансовые показатели по управленческой отчетности. Выручка на уровне прогноза компании, EBITDA — на 4% ниже. В 2024 г. компания ожидает дальнейший сильный рост — позитивно для акций Самолета и подтверждает наш позитивный взгляд.
Самолет опубликовал операционные результаты и финансовые показатели по управленческой отчетности за 4К23
🌇Продажи в 4К23 достигли рекордных RUB 110.8 млрд (+125% г/г, 586.5 тыс. кв. м), несмотря на повышение ключевой ставки ЦБ и изменение условий льготной ипотеки.
🌇Главные драйверы — запуск новых проектов и расширение географии присутствия.
🌇По итогам 2023 г. продажи составили 1.574 млн кв. м — на уровне ожиданий компании (1.6 млн кв. м). Показатель вырос на 47% г/г — тоже рекорд.
🌇Финансовые результаты по управленческой отчетности показали рост выручки в 4К23 на 115% г/г до RUB 114.2 млрд.
🌇Скорректированная. EBITDA за год увеличилась на 99% до RUB 27.2 млрд, а чистая прибыль — на 64% до RUB 12.3 млрд.
🌇За 2023 г. выручка достигла RUB 297.4 млрд (+53%) — на уровне прогноза компании (RUB 290 млрд). EBITDA составила RUB 71.9 млрд — немного ниже ориентира в RUB 75 млрд.
🌇Уровень долговой нагрузки на комфортном уровне: чистый долг/EBITDA составляет 1.07х.
#результаты
Наш взгляд: Компания показала рекордные продажи в 4К23 и высокие финансовые показатели по управленческой отчетности. Выручка на уровне прогноза компании, EBITDA — на 4% ниже. В 2024 г. компания ожидает дальнейший сильный рост — позитивно для акций Самолета и подтверждает наш позитивный взгляд.
Самолет опубликовал операционные результаты и финансовые показатели по управленческой отчетности за 4К23
🌇Продажи в 4К23 достигли рекордных RUB 110.8 млрд (+125% г/г, 586.5 тыс. кв. м), несмотря на повышение ключевой ставки ЦБ и изменение условий льготной ипотеки.
🌇Главные драйверы — запуск новых проектов и расширение географии присутствия.
🌇По итогам 2023 г. продажи составили 1.574 млн кв. м — на уровне ожиданий компании (1.6 млн кв. м). Показатель вырос на 47% г/г — тоже рекорд.
🌇Финансовые результаты по управленческой отчетности показали рост выручки в 4К23 на 115% г/г до RUB 114.2 млрд.
🌇Скорректированная. EBITDA за год увеличилась на 99% до RUB 27.2 млрд, а чистая прибыль — на 64% до RUB 12.3 млрд.
🌇За 2023 г. выручка достигла RUB 297.4 млрд (+53%) — на уровне прогноза компании (RUB 290 млрд). EBITDA составила RUB 71.9 млрд — немного ниже ориентира в RUB 75 млрд.
🌇Уровень долговой нагрузки на комфортном уровне: чистый долг/EBITDA составляет 1.07х.
#результаты
💡 Взгляд на неделю: акции, макро, нефть, газ и облигации
✅ Российский рынок акций: Российский рынок завершил прошлую неделю ростом — индекс МосБиржи прибавил 2%, а долларовый РТС — 0.7%. Однако по итогам пятницы прошла фиксация. Наш взгляд на рынок не меняется — по-прежнему нейтральный на фоне повышенных геополитических рисков.
✅ Макроэкономика РФ и рубль: Банк России видит возможность перехода к снижению ключевой ставки во втором полугодии после укоренения тренда на устойчивое замедление роста цен. Тем не менее потенциал снижения ставки в этом году ограничен. На этой неделе ожидаем ослабления рубля до уровня RUB 92-93/$.
✅ Нефть и газ: Нефть Brent резко подешевела — на 7.4% до $77.3/барр. На предстоящей неделе мы ждем роста: возобновление геополитических рисков может совпасть с ослаблением эффекта фиксации прибыли игроками. Мы ожидаем, что цены на газ на этой неделе будут оставаться в диапазоне $325-350/тыс. куб. м.
✅ Еврооблигации: Замещение еврооблигаций продолжается: ХКФ Банк завершил размещение бессрочных бондов серии Т1-01, ПИК начинает размещение облигаций серии ЗО-2026, МКБ 5 февраля предложит облигации серии ЗО-2024-01 и ЗО-2026-01.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ за неделю существенно выросли. Рост на ближнем и среднем участках кривой составил в среднем 20 б.п., на дальнем — 21 б.п. на фоне ослабления рубля и ускорения недельной инфляции. В феврале ожидаем новые выпуски от ряда эмитентов объемом RUB 0.3‑10 млрд на срок 2-4 года: РСХБ, Самолет, Роделен, АФК «Система» и Аренза-Про.
✅ Рынок акций США: В среду были опубликованы итоги очередного заседания ФРС. Регулятор сохранил ставку на уровне 5.25-5.5%. В целом риторика регулятора осталась без существенных изменений. На этой неделе продолжится публикация финансовых результатов компаний. С учетом текущих уровней основных индексов США мы ожидаем нейтральной динамики рынка на этой неделе.
✅ Рынок акций Китая: Взгляд на рынок на этой неделе — нейтральный. Наш недельный прогноз для пары USD/CNY составляет 7.18-7.26, для CNY/RUB — 12.5-12.8. На этой неделе следим за публикацией данных по потребительской и промышленной инфляции.
Читать полностью https://bit.ly/3HNUSdI
✅ Российский рынок акций: Российский рынок завершил прошлую неделю ростом — индекс МосБиржи прибавил 2%, а долларовый РТС — 0.7%. Однако по итогам пятницы прошла фиксация. Наш взгляд на рынок не меняется — по-прежнему нейтральный на фоне повышенных геополитических рисков.
✅ Макроэкономика РФ и рубль: Банк России видит возможность перехода к снижению ключевой ставки во втором полугодии после укоренения тренда на устойчивое замедление роста цен. Тем не менее потенциал снижения ставки в этом году ограничен. На этой неделе ожидаем ослабления рубля до уровня RUB 92-93/$.
✅ Нефть и газ: Нефть Brent резко подешевела — на 7.4% до $77.3/барр. На предстоящей неделе мы ждем роста: возобновление геополитических рисков может совпасть с ослаблением эффекта фиксации прибыли игроками. Мы ожидаем, что цены на газ на этой неделе будут оставаться в диапазоне $325-350/тыс. куб. м.
✅ Еврооблигации: Замещение еврооблигаций продолжается: ХКФ Банк завершил размещение бессрочных бондов серии Т1-01, ПИК начинает размещение облигаций серии ЗО-2026, МКБ 5 февраля предложит облигации серии ЗО-2024-01 и ЗО-2026-01.
✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ за неделю существенно выросли. Рост на ближнем и среднем участках кривой составил в среднем 20 б.п., на дальнем — 21 б.п. на фоне ослабления рубля и ускорения недельной инфляции. В феврале ожидаем новые выпуски от ряда эмитентов объемом RUB 0.3‑10 млрд на срок 2-4 года: РСХБ, Самолет, Роделен, АФК «Система» и Аренза-Про.
✅ Рынок акций США: В среду были опубликованы итоги очередного заседания ФРС. Регулятор сохранил ставку на уровне 5.25-5.5%. В целом риторика регулятора осталась без существенных изменений. На этой неделе продолжится публикация финансовых результатов компаний. С учетом текущих уровней основных индексов США мы ожидаем нейтральной динамики рынка на этой неделе.
✅ Рынок акций Китая: Взгляд на рынок на этой неделе — нейтральный. Наш недельный прогноз для пары USD/CNY составляет 7.18-7.26, для CNY/RUB — 12.5-12.8. На этой неделе следим за публикацией данных по потребительской и промышленной инфляции.
Читать полностью https://bit.ly/3HNUSdI
🗓Новатэк – дивиденды и предварительные итоги 2023 г. по МСФО, позитивно
Наш взгляд: Ожидаем, что в пятницу совет директоров Новатэка будет рекомендовать выплату в размере RUB 45.5 на акцию (дивдоходность 3.2%). Акции компании торгуются по P/E на 2024п на уровне 5.3x — на 51% ниже исторических средних Мы считаем оценку Новатэка в текущих условиях справедливой — у нас нейтральный взгляд на бумагу.
Совет директоров Новатэка даст рекомендацию по дивидендам за 2023 г. в пятницу, 9 февраля, сообщают Интерфакс и другие СМИ
🔹По нашим прогнозам, компания выплатит RUB 45.5 на акцию.
🔹Мы ожидаем, что выручка Новатэка по итогам года составит $16.6 млрд (RUB 1.42 трлн), EBITDA основного бизнеса — $5.1 млрд (RUB 437 млрд), чистая прибыль — $5 млрд (RUB 432 млрд).
🔹С учетом корректировки чистой прибыли на неденежные статьи, согласно дивидендной политике Новатэка, дивиденды за весь год составят порядка RUB 80 на акцию (дивдоходность 5.5%).
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: Ожидаем, что в пятницу совет директоров Новатэка будет рекомендовать выплату в размере RUB 45.5 на акцию (дивдоходность 3.2%). Акции компании торгуются по P/E на 2024п на уровне 5.3x — на 51% ниже исторических средних Мы считаем оценку Новатэка в текущих условиях справедливой — у нас нейтральный взгляд на бумагу.
Совет директоров Новатэка даст рекомендацию по дивидендам за 2023 г. в пятницу, 9 февраля, сообщают Интерфакс и другие СМИ
🔹По нашим прогнозам, компания выплатит RUB 45.5 на акцию.
🔹Мы ожидаем, что выручка Новатэка по итогам года составит $16.6 млрд (RUB 1.42 трлн), EBITDA основного бизнеса — $5.1 млрд (RUB 437 млрд), чистая прибыль — $5 млрд (RUB 432 млрд).
🔹С учетом корректировки чистой прибыли на неденежные статьи, согласно дивидендной политике Новатэка, дивиденды за весь год составят порядка RUB 80 на акцию (дивдоходность 5.5%).
#результаты
#дивиденды
🗓ММК – 2П23 чуть выше прогнозов, но пока без дивидендов, умеренно позитивно
Наш взгляд: ММК показал неплохие результаты как за второе полугодие, так и за весь год, а солидная денежная подушка по итогам 2023 г. позволяет направить на дивиденды значительно выше, чем 100% денежного потока за год. Решение по дивидендам может быть принято уже весной, и мы не исключаем выплаты выше 100% денежного потока за 2023 г.
ММК выпустил финансовые результаты за 2П23 и 2023 г.
🔸Во втором полугодии выручка и EBITDA выросли на 16% п/п и 22% п/п за счет повышения цен на сталь и продаж премиальной продукции.
🔸Скорректированная чистая прибыль выросла на 30% п/п и 183% г/г до RUB 66 млрд (+8% к нашей оценке). За 2023 г. показатель прибавил 33% г/г до RUB 115 млрд.
🔸Свободный денежный поток (без покупки шахты им. Тихова) достиг RUB 22 млрд (+10% и -1% к нашему прогнозу и консенсусу), что на 141% выше, чем в 1П23, но на 61% ниже, чем во 2П22.
🔸За год свободный денежный поток упал на 58% до RUB 31 млрд с доходностью 5% — во многом из-за роста капзатрат и инвестиций в оборотный капитал.
🔸По итогам 2023 г. ММК показал чистую денежную позицию в размере RUB 89 млрд (14% капитализации).
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: ММК показал неплохие результаты как за второе полугодие, так и за весь год, а солидная денежная подушка по итогам 2023 г. позволяет направить на дивиденды значительно выше, чем 100% денежного потока за год. Решение по дивидендам может быть принято уже весной, и мы не исключаем выплаты выше 100% денежного потока за 2023 г.
ММК выпустил финансовые результаты за 2П23 и 2023 г.
🔸Во втором полугодии выручка и EBITDA выросли на 16% п/п и 22% п/п за счет повышения цен на сталь и продаж премиальной продукции.
🔸Скорректированная чистая прибыль выросла на 30% п/п и 183% г/г до RUB 66 млрд (+8% к нашей оценке). За 2023 г. показатель прибавил 33% г/г до RUB 115 млрд.
🔸Свободный денежный поток (без покупки шахты им. Тихова) достиг RUB 22 млрд (+10% и -1% к нашему прогнозу и консенсусу), что на 141% выше, чем в 1П23, но на 61% ниже, чем во 2П22.
🔸За год свободный денежный поток упал на 58% до RUB 31 млрд с доходностью 5% — во многом из-за роста капзатрат и инвестиций в оборотный капитал.
🔸По итогам 2023 г. ММК показал чистую денежную позицию в размере RUB 89 млрд (14% капитализации).
#результаты
#дивиденды
📈 Девелоперы – рекордные продажи в 2023 г.
➡️График показывает рекордные продажи публичных застройщиков Самолета, ЛСР и Эталона в 2023 г.
🏗Продажи трех застройщиков в прошлом году в среднем выросли на 90%. Средний рост цены за год составил 4%, а доля ипотеки в продажах достигла 79%
🏗Рост продаж позитивен для финансовых результатов компаний, а в фокусе сейчас перспективы 2024 г. и возможности дальнейшего роста
🏗Среди публичных застройщиков только Самолет поделился ожиданиями на 2024 г. Менеджмент прогнозирует рост продаж на 70% г/г до 2.7 млн кв. м (c учетом консолидации ГК МИЦ)
🏗Ипотека с господдержкой под 8% годовых позитивно скажется на продажах игроков с высокой долей масс-маркета: Самолета, ПИК и Эталона.
🏗При этом Эталону, на наш взгляд, дополнительную поддержку окажет региональная экспансия.
У нас позитивный взгляд на Самолет, ПИК и Эталон.
➡️График показывает рекордные продажи публичных застройщиков Самолета, ЛСР и Эталона в 2023 г.
🏗Продажи трех застройщиков в прошлом году в среднем выросли на 90%. Средний рост цены за год составил 4%, а доля ипотеки в продажах достигла 79%
🏗Рост продаж позитивен для финансовых результатов компаний, а в фокусе сейчас перспективы 2024 г. и возможности дальнейшего роста
🏗Среди публичных застройщиков только Самолет поделился ожиданиями на 2024 г. Менеджмент прогнозирует рост продаж на 70% г/г до 2.7 млн кв. м (c учетом консолидации ГК МИЦ)
🏗Ипотека с господдержкой под 8% годовых позитивно скажется на продажах игроков с высокой долей масс-маркета: Самолета, ПИК и Эталона.
🏗При этом Эталону, на наш взгляд, дополнительную поддержку окажет региональная экспансия.
У нас позитивный взгляд на Самолет, ПИК и Эталон.
🗓Новатэк – 2П23 лучше наших ожиданий, дивиденды разочаровали
Наш взгляд: Итоги Новатэка выше наших ожиданий, но ниже консенсуса по чистой прибыли. Рекомендованный размер выплат умеренно разочаровал рынок. У нас нейтральный взгляд на бумагу.
Новатэк опубликовал результаты за 2П23 по МСФО и рекомендовал дивиденды
▪️Выручка за 2П23 составила $7.7 млрд (RUB 726 млрд) — на 5% ниже наших оценок и на 4% ниже консенсуса СПбМТСБ
▪️EBITDA за 2П23 составила $7.6 млрд (RUB 711 млрд) — на 28% выше наших ожиданий и на 69% выше прогноза рынка
💰Рекомендованные дивиденды за 2023 г. в размере RUB 44.09 на акцию чуть ниже наших оценок и заметно ниже ожиданий рынка
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: Итоги Новатэка выше наших ожиданий, но ниже консенсуса по чистой прибыли. Рекомендованный размер выплат умеренно разочаровал рынок. У нас нейтральный взгляд на бумагу.
Новатэк опубликовал результаты за 2П23 по МСФО и рекомендовал дивиденды
▪️Выручка за 2П23 составила $7.7 млрд (RUB 726 млрд) — на 5% ниже наших оценок и на 4% ниже консенсуса СПбМТСБ
▪️EBITDA за 2П23 составила $7.6 млрд (RUB 711 млрд) — на 28% выше наших ожиданий и на 69% выше прогноза рынка
💰Рекомендованные дивиденды за 2023 г. в размере RUB 44.09 на акцию чуть ниже наших оценок и заметно ниже ожиданий рынка
#результаты
#дивиденды
🗓Норникель – умеренно негативные результаты, дивидендов может не быть
Наш взгляд: EBITDA и чистая прибыль близки к нашим ожиданиям, но приток оборотного капитала во 2П23 оказался сильно хуже ожиданий ($61 млн, мы ожидали $1 млрд). У нас нейтральный взгляд на акции Норникеля.
Норильский никель опубликовал финансовые результаты за 2П23 по МСФО
🔹Решение по дивидендам за акционерами, но с учетом слабого высвобождения оборотного капитала в денежном выражении вероятность дивидендов за полный 2023 г. невысока
🔹Выручка выросла на 1% п/п, но упала на 8% г/г до $7.2 млрд (-8% и -2% к нашей оценке и консенсусу соответственно). Годовое падение вызвано снижением биржевых цен на металлы
🔹Скорректированная EBITDA умеренно выросла на 4% п/п, но снизилась на 10% г/г до $3.5 млрд (+3% и +6% к нашей оценке и прогнозу рынка)
🔹Скорректированная чистая прибыль сократилась на 37% п/п и 51% г/г до $1.5 млрд (-6% к нашему прогнозу)
🔹Капзатраты за 2П23 составили $1.6 млрд (-36% г/г, но +7% п/п)
🔹Свободный денежный поток составил $1.3 млрд — на уровне 1П23.
🔹Менеджмент видит свободный денежный поток как базу для выплаты дивидендов — в акционерном соглашении, истекшем в конце 2022 г., базой служила EBITDA.
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: EBITDA и чистая прибыль близки к нашим ожиданиям, но приток оборотного капитала во 2П23 оказался сильно хуже ожиданий ($61 млн, мы ожидали $1 млрд). У нас нейтральный взгляд на акции Норникеля.
Норильский никель опубликовал финансовые результаты за 2П23 по МСФО
🔹Решение по дивидендам за акционерами, но с учетом слабого высвобождения оборотного капитала в денежном выражении вероятность дивидендов за полный 2023 г. невысока
🔹Выручка выросла на 1% п/п, но упала на 8% г/г до $7.2 млрд (-8% и -2% к нашей оценке и консенсусу соответственно). Годовое падение вызвано снижением биржевых цен на металлы
🔹Скорректированная EBITDA умеренно выросла на 4% п/п, но снизилась на 10% г/г до $3.5 млрд (+3% и +6% к нашей оценке и прогнозу рынка)
🔹Скорректированная чистая прибыль сократилась на 37% п/п и 51% г/г до $1.5 млрд (-6% к нашему прогнозу)
🔹Капзатраты за 2П23 составили $1.6 млрд (-36% г/г, но +7% п/п)
🔹Свободный денежный поток составил $1.3 млрд — на уровне 1П23.
🔹Менеджмент видит свободный денежный поток как базу для выплаты дивидендов — в акционерном соглашении, истекшем в конце 2022 г., базой служила EBITDA.
#результаты
#дивиденды
🗓Сбер – высокая рентабельность в январе, позитивно
Наш взгляд: Хороший результат, несмотря на замедление корпоративного и розничного кредитования, подтверждает наш позитивный взгляд и открытые торговые идеи «Лонг Сбер» и «Лонг Сбер / Шорт Газпром».
Сбербанк опубликовал сокращенные результаты за январь по РПБУ
✔️Темпы роста кредитов замедлились на фоне более жесткой политики ЦБ, активность клиентов сезонно ослабла с учетом длинных выходных
✔️Чистая прибыль составила RUB 115.1 млрд (+4.5% г/г, -0.4% м/м), рентабельность капитала — 20.7%
✔️Чистый процентный доход достиг RUB 211.7 млрд (+22% г/г, -5% м/м) на фоне роста бизнеса
✔️Комиссии составили RUB 48.7 млрд (+7%г/г, -39% м/м на фоне высокой активности в декабре)
✔️Качество активов стабильно: доля просроченной задолженности на уровне 2% на конец января
#результаты
Наш взгляд: Хороший результат, несмотря на замедление корпоративного и розничного кредитования, подтверждает наш позитивный взгляд и открытые торговые идеи «Лонг Сбер» и «Лонг Сбер / Шорт Газпром».
Сбербанк опубликовал сокращенные результаты за январь по РПБУ
✔️Темпы роста кредитов замедлились на фоне более жесткой политики ЦБ, активность клиентов сезонно ослабла с учетом длинных выходных
✔️Чистая прибыль составила RUB 115.1 млрд (+4.5% г/г, -0.4% м/м), рентабельность капитала — 20.7%
✔️Чистый процентный доход достиг RUB 211.7 млрд (+22% г/г, -5% м/м) на фоне роста бизнеса
✔️Комиссии составили RUB 48.7 млрд (+7%г/г, -39% м/м на фоне высокой активности в декабре)
✔️Качество активов стабильно: доля просроченной задолженности на уровне 2% на конец января
#результаты
🔎Яндекс – ждем вновь сильных результатов
Наш взгляд: Мы ожидаем, что компания вновь покажет сильные результаты, которые могут подтвердить фундаментальный рост отделяемых российских активов (МКАО). Однако ключевым для миноритариев остается вопрос возможности обмена акций на бумаги нового МКАО — и здесь сохраняется неопределенность.
Яндекс в четверг, 15 февраля, опубликует результаты за 4К23 по US GAAP
🔴Мы ожидаем сохранения сильного тренда выручки, что должно поддержать рост скорректированной EBITDA и чистой прибыли
🔴По нашим оценкам, выручка в 4К23 выросла на 49% г/г до RUB 245 млрд. Ждем продолжения активного роста выручки во всех сегментах
🔴«Поиск и портал» (в основном доходы от рекламы), вероятно, оставался одним их ключевых источников роста выручки и EBITDA группы
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Мы ожидаем, что компания вновь покажет сильные результаты, которые могут подтвердить фундаментальный рост отделяемых российских активов (МКАО). Однако ключевым для миноритариев остается вопрос возможности обмена акций на бумаги нового МКАО — и здесь сохраняется неопределенность.
Яндекс в четверг, 15 февраля, опубликует результаты за 4К23 по US GAAP
🔴Мы ожидаем сохранения сильного тренда выручки, что должно поддержать рост скорректированной EBITDA и чистой прибыли
🔴По нашим оценкам, выручка в 4К23 выросла на 49% г/г до RUB 245 млрд. Ждем продолжения активного роста выручки во всех сегментах
🔴«Поиск и портал» (в основном доходы от рекламы), вероятно, оставался одним их ключевых источников роста выручки и EBITDA группы
#результаты
#прогноз
🗓Аэрофлот – рост выручки на 70% г/г в 4К23, позитивно
Наш взгляд: Цифры неконсолидированные, но показывают тренд на улучшение финансовых результатов материнской компании в целом. Пока негативный взгляд сохраняется.
Аэрофлот опубликовал неконсолидированные результаты за 4К23 по РСБУ
✈️Выручка выросла на 70% г/г до RUB 140 млрд
✈️Убыток от продаж в 4К23 снизился г/г с RUB 6 млрд до RUB 2 млрд
✈️Увеличение среднего билета позволяет компании монетизировать рост и переносить растущие расходы в цену авиабилета
✈️Ждем более точных показателей после выхода результатов по МСФО 5 марта
#результаты
Наш взгляд: Цифры неконсолидированные, но показывают тренд на улучшение финансовых результатов материнской компании в целом. Пока негативный взгляд сохраняется.
Аэрофлот опубликовал неконсолидированные результаты за 4К23 по РСБУ
✈️Выручка выросла на 70% г/г до RUB 140 млрд
✈️Убыток от продаж в 4К23 снизился г/г с RUB 6 млрд до RUB 2 млрд
✈️Увеличение среднего билета позволяет компании монетизировать рост и переносить растущие расходы в цену авиабилета
✈️Ждем более точных показателей после выхода результатов по МСФО 5 марта
#результаты
🔎Ozon – ждем хороших результатов за 4К23
Наш взгляд: Компания, вероятно, снова покажет высокий рост оборота и, возможно, положительную EBITDA в 4К23. Будущие темпы роста и рентабельность определят инвестиции компании. У нас нейтральный взгляд на акции Ozon.
Ozon завтра раскроет результаты по МСФО за 4К23
📦Мы прогнозируем увеличение оборота в 4К23 на 111% г/г (до RUB 624 млрд) и на 110% в целом за 2023 г. – выше прогноза компании в 90-100%.
📦Наш прогноз предполагает умеренное замедление роста с 3К23 (+140% г/г) на фоне сильного 4К22 и, вероятно, менее активных инвестиций в цены.
📦По нашим прогнозам, выручка Ozon увеличилась на 59%.
📦Предполагаем, что выручка привычно отставала от оборота в силу специфики учета сегмента маркетплейса: в выручку включается только комиссия.
📦Средняя ставка комиссии, вероятно, оставалась низкой из-за промоакций, которые субсидировала компания.
📦Вместе с тем ожидаем дальнейшего уверенного роста доходов от рекламы и финансовых сервисов.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Компания, вероятно, снова покажет высокий рост оборота и, возможно, положительную EBITDA в 4К23. Будущие темпы роста и рентабельность определят инвестиции компании. У нас нейтральный взгляд на акции Ozon.
Ozon завтра раскроет результаты по МСФО за 4К23
📦Мы прогнозируем увеличение оборота в 4К23 на 111% г/г (до RUB 624 млрд) и на 110% в целом за 2023 г. – выше прогноза компании в 90-100%.
📦Наш прогноз предполагает умеренное замедление роста с 3К23 (+140% г/г) на фоне сильного 4К22 и, вероятно, менее активных инвестиций в цены.
📦По нашим прогнозам, выручка Ozon увеличилась на 59%.
📦Предполагаем, что выручка привычно отставала от оборота в силу специфики учета сегмента маркетплейса: в выручку включается только комиссия.
📦Средняя ставка комиссии, вероятно, оставалась низкой из-за промоакций, которые субсидировала компания.
📦Вместе с тем ожидаем дальнейшего уверенного роста доходов от рекламы и финансовых сервисов.
#результаты
#прогноз
🗓Ozon – хороший оборот, приток средств, позитивно
Наш взгляд: Вновь ожидаемо высокий рост оборота. EBITDA за 2023 г. положительна, но не раскрыта. Денежные средства выше ожиданий. Будущий рост и EBITDA будут зависеть от расходов. У нас нейтральный взгляд на расписки Ozon.
Ozon вчера раскрыл предварительные цифры за 2023 г. по МСФО
📦Результаты предварительные и могут быть скорректированы в аудированной отчетности за 2023 г.
📦Оборот от продаж (GMV) Ozon в 4К23 и за 2023 г. увеличился на 110% г/г при росте в 140% г/г в 3К23.
📦Средняя стоимость заказа в 4К23 также выросла (+19% г/г) — разворот предшествующего тренда на снижение.
📦Компания не раскрыла EBITDA за 2023 г., но отметила, что показатель будет положительным.
📦Операционный денежный поток в 2023 г. превысил RUB 80 млрд, а денежные средства на балансе выросли до RUB 170 млрд.
📦Приток средств от оборотного капитала в четвертом квартале — типичная ситуация для Ozon, но денежный поток и средства на балансе превысили наши ожидания.
📦На наш взгляд, это может быть связано с более активным развитием финансовых сервисов Ozon или привлечением долга.
📦Более точную картину, вероятно, увидим, когда компания раскроет аудированные результаты за 2023 г.
#результаты
Наш взгляд: Вновь ожидаемо высокий рост оборота. EBITDA за 2023 г. положительна, но не раскрыта. Денежные средства выше ожиданий. Будущий рост и EBITDA будут зависеть от расходов. У нас нейтральный взгляд на расписки Ozon.
Ozon вчера раскрыл предварительные цифры за 2023 г. по МСФО
📦Результаты предварительные и могут быть скорректированы в аудированной отчетности за 2023 г.
📦Оборот от продаж (GMV) Ozon в 4К23 и за 2023 г. увеличился на 110% г/г при росте в 140% г/г в 3К23.
📦Средняя стоимость заказа в 4К23 также выросла (+19% г/г) — разворот предшествующего тренда на снижение.
📦Компания не раскрыла EBITDA за 2023 г., но отметила, что показатель будет положительным.
📦Операционный денежный поток в 2023 г. превысил RUB 80 млрд, а денежные средства на балансе выросли до RUB 170 млрд.
📦Приток средств от оборотного капитала в четвертом квартале — типичная ситуация для Ozon, но денежный поток и средства на балансе превысили наши ожидания.
📦На наш взгляд, это может быть связано с более активным развитием финансовых сервисов Ozon или привлечением долга.
📦Более точную картину, вероятно, увидим, когда компания раскроет аудированные результаты за 2023 г.
#результаты
🗓Яндекс – очередной сильный квартал, позитивно
Наш взгляд: Вновь сильный квартал, но для акций Яндекса сейчас главный фактор — предстоящее разделение бизнеса. У нас позитивный взгляд на бумагу с целевой ценой в RUB 4400, но эта цена в первую очередь актуальна для активов в отделяемом МКАО. В фокусе внимания: будет ли обмен акций Yandex N.V. на МКАО и на каких условиях.
Яндекс вчера опубликовал результаты по US GAAP за 4К23
▫️Выручка выросла на 51% г/г до RUB 250 млрд, скорректированная EBITDA — на 92% г/г до RUB 32.9 млрд, рентабельность не изменилась с 3К23, оставшись на уровне 13%, — все показатели выше консенсуса.
▫️Скорректированная чистая прибыль увеличилась с низкой базы в 16 раз г/г до RUB 11.8 млрд (рентабельность 5%).
▫️В сегменте «Поиска и портала» по-прежнему высокий рост выручки на 45% г/г за счет изменения конкурентной среды и улучшения рекламных инструментов.
▫️Позитивную динамику выручки видим и в сегментах «Электронной коммерции», «Райдтеха (такси и каршеринг)» и «Доставки». Убыток по EBITDA продолжил снижаться к/к.
▫️Существенных подробностей о планах реструктуризации бизнеса представлено не было. Напомним, собрание акционеров по продаже «российского» бизнеса назначено на 7 марта.
#результаты
Наш взгляд: Вновь сильный квартал, но для акций Яндекса сейчас главный фактор — предстоящее разделение бизнеса. У нас позитивный взгляд на бумагу с целевой ценой в RUB 4400, но эта цена в первую очередь актуальна для активов в отделяемом МКАО. В фокусе внимания: будет ли обмен акций Yandex N.V. на МКАО и на каких условиях.
Яндекс вчера опубликовал результаты по US GAAP за 4К23
▫️Выручка выросла на 51% г/г до RUB 250 млрд, скорректированная EBITDA — на 92% г/г до RUB 32.9 млрд, рентабельность не изменилась с 3К23, оставшись на уровне 13%, — все показатели выше консенсуса.
▫️Скорректированная чистая прибыль увеличилась с низкой базы в 16 раз г/г до RUB 11.8 млрд (рентабельность 5%).
▫️В сегменте «Поиска и портала» по-прежнему высокий рост выручки на 45% г/г за счет изменения конкурентной среды и улучшения рекламных инструментов.
▫️Позитивную динамику выручки видим и в сегментах «Электронной коммерции», «Райдтеха (такси и каршеринг)» и «Доставки». Убыток по EBITDA продолжил снижаться к/к.
▫️Существенных подробностей о планах реструктуризации бизнеса представлено не было. Напомним, собрание акционеров по продаже «российского» бизнеса назначено на 7 марта.
#результаты
🔎ВТБ – ждем рекордной прибыли за 2023 г.
Наш взгляд: Ожидаем, что прогноз менеджмента подтвердится и компания покажет рекордную прибыль за 2023 г. — RUB 433 млрд (23% ROE). Высокие ожидания поддерживают наш позитивный взгляд.
ВТБ опубликует сокращенные финрезультаты за 4К23 и 2023 г. по МСФО во вторник, 20 февраля
✔️Ожидаем снижения прибыли на фоне сезонного роста операционных расходов в 4К23 и отсутствия разовых доходов, поддержавших результаты в 1П23
✔️Чистый процентный доход, по нашим оценкам, может составить RUB 194.3 млрд (-2% к/к) на фоне повышения уровня процентных ставок, но все еще высоких темпов роста кредитования (+8% к/к)
✔️Ожидаем, что в 4К23 чистая процентная маржа (NIM) осталась на уровне 3.1% при прогнозе банка на 2023 г. — более 3%.
✔️Комиссионный доход, как мы полагаем, мог немного сократиться до RUB 56.3 млрд (-7% к/к) на фоне снижения комиссий в отчетности за 11М23 по МСФО
✔️Стоимость риска, по нашим оценкам, осталась в рамках ожиданий менеджмента — 1% в 4К23. Прогноз банка на 2023 г. предполагает стоимость риска на уровне 1%.
✔️Мы ожидаем сезонного роста операционных расходов до RUB 126 млрд (+28% к/к) и повышения соотношения расходов и доходов (CIR) до 50.3%.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Ожидаем, что прогноз менеджмента подтвердится и компания покажет рекордную прибыль за 2023 г. — RUB 433 млрд (23% ROE). Высокие ожидания поддерживают наш позитивный взгляд.
ВТБ опубликует сокращенные финрезультаты за 4К23 и 2023 г. по МСФО во вторник, 20 февраля
✔️Ожидаем снижения прибыли на фоне сезонного роста операционных расходов в 4К23 и отсутствия разовых доходов, поддержавших результаты в 1П23
✔️Чистый процентный доход, по нашим оценкам, может составить RUB 194.3 млрд (-2% к/к) на фоне повышения уровня процентных ставок, но все еще высоких темпов роста кредитования (+8% к/к)
✔️Ожидаем, что в 4К23 чистая процентная маржа (NIM) осталась на уровне 3.1% при прогнозе банка на 2023 г. — более 3%.
✔️Комиссионный доход, как мы полагаем, мог немного сократиться до RUB 56.3 млрд (-7% к/к) на фоне снижения комиссий в отчетности за 11М23 по МСФО
✔️Стоимость риска, по нашим оценкам, осталась в рамках ожиданий менеджмента — 1% в 4К23. Прогноз банка на 2023 г. предполагает стоимость риска на уровне 1%.
✔️Мы ожидаем сезонного роста операционных расходов до RUB 126 млрд (+28% к/к) и повышения соотношения расходов и доходов (CIR) до 50.3%.
#результаты
#прогноз
📈 СургутНГ – уравнивание с префом определит стоимость обычки
➡️График показывает предполагаемые изменения в дивидендах по обычке и префам с уравниванием выплат в 2027 г.
➖СургутНГ выплачивает низкие дивиденды по обычке (RUB 0.8 на акцию в 2023 г.). До изменения политики дивиденды по обычке останутся низкими и будут расти на уровне или ниже инфляции в РФ.
➖Преф будет давать, возможно, RUB 5.5 6 на акцию в годы без существенных изменений курса рубля, а иногда и огромные дивиденды при сильном ослаблении рубля.
➖Мы ждем, что дивиденды станут равными с 2027 г., и оцениваем обычку в RUB 30 за акцию, преф — RUB 54 за акцию (премия 80%).
➖В случае равных выплат уже в этом году дивиденды по обычке составили бы RUB 11.6 на акцию, которые мы прогнозируем по префам, с доходностью 42%, а целевая цена подскочила бы на 58% до RUB 47.
➖Но если дивиденды никогда не станут равными, обычка будет давать доходность только 2-3%, и целевая цена упадет на 75% до RUB 7.5.
Читать полностью https://bit.ly/3SWUiRb
➡️График показывает предполагаемые изменения в дивидендах по обычке и префам с уравниванием выплат в 2027 г.
➖СургутНГ выплачивает низкие дивиденды по обычке (RUB 0.8 на акцию в 2023 г.). До изменения политики дивиденды по обычке останутся низкими и будут расти на уровне или ниже инфляции в РФ.
➖Преф будет давать, возможно, RUB 5.5 6 на акцию в годы без существенных изменений курса рубля, а иногда и огромные дивиденды при сильном ослаблении рубля.
➖Мы ждем, что дивиденды станут равными с 2027 г., и оцениваем обычку в RUB 30 за акцию, преф — RUB 54 за акцию (премия 80%).
➖В случае равных выплат уже в этом году дивиденды по обычке составили бы RUB 11.6 на акцию, которые мы прогнозируем по префам, с доходностью 42%, а целевая цена подскочила бы на 58% до RUB 47.
➖Но если дивиденды никогда не станут равными, обычка будет давать доходность только 2-3%, и целевая цена упадет на 75% до RUB 7.5.
Читать полностью https://bit.ly/3SWUiRb