💡Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации

✅ Акции/Рынки: Прошедшая неделя оказалась очень позитивной для российского рынка. Индекс МосБиржи пробил вверх уровень 2 300 и по итогам недели показал рост на 2%. Наш взгляд на российский рынок остается нейтральным, потому как локальный позитив может компенсировать негатив с рынка сырья, в частности нефти. Пока наш рынок не реагирует на серьезное падение цен на черное золото.

✅ Рубль - На этой неделе мы ожидаем, что рубль окажется под давлением, поскольку цены на нефть, вероятно, останутся волатильными в условиях внешнего финансового шока. Однако, мы не ожидаем ослабления рубля ниже 78/$ до пятницы.

✅ Юань - С учетом нашего прогноза по USD/RUB мы ждем по CNY/RUB широкого диапазона 10.94–11.47.

✅ Нефть и газ: На наш взгляд, значительное восстановление нефтяных рынков в краткосрочной перспективе маловероятно, поскольку банковский кризис не окончен, а в ближайшие дни возможен поток негативных новостей. Мы ожидаем цены на газ на этой неделе без изменений по мере перехода Европы от отопительного сезона к пополнению запасов.

✅ Еврооблигации: Доходности российских суверенных еврооблигаций изменились в диапазоне от 217 б.п. до +16 б.п. Global Ports предложил держателям евробондов до 24 марта заполнить формы согласия на прямые купонные выплаты к выплате 22 марта.

✅ Локальный рынок и ОФЗ: Короткие ОФЗ повысились в доходности на 13 б.п., среднесрочные и длинные — на 17 б.п. и 10 б.п., после того как ЦБ принял решение сохранить ключевую процентную ставку без изменений на уровне 7.5%. Группа ВИС и ТрансКонтейнер планируют разместить облигации объемом RUB 3–5 млрд на срок 3–5 лет. Селигдар намерен предложить «золотые облигации» — номинал равен 1 грамму золота.

читать полностью https://bit.ly/3yQLsJT

🗓Отчетность Роснефти за 4К22 превзошла ожидания – позитивно

Наш взгляд: Основные показатели Роснефти за 4К22 превзошли наши прогнозы и консенсус, особенно чистая прибыль. Она составила RUB 813 млрд, что, по нашим оценкам, предполагает финальные дивиденды в размере RUB 18 на акцию.

Роснефть представила ключевые финансовые результаты за 2022 г.

📍Выручка была представлена косвенно в виде процентного роста по сравнению с 2021 г.

📍Как и ожидалось, из-за украинского кризиса, компания не опубликовала полных данных.

📍В целом результаты оказались сильными, особенно чистая прибыль, которая напрямую влияет на дивиденды.

📍Напомним, Роснефть направляет на выплату дивидендов 50% от чистой прибыли.

#результаты

💰Интер РАО обещает дивиденды за 2022 г. c доходностью 8% – позитивно

Интер РАО планирует выплату дивидендов в размере RUB 0.2834 на акцию (RUB 29.6 млрд) за 2022 г., что предполагает рост на 20% г/г. Больших ожиданий у рынка по дивидендам Интер РАО не было в связи с исторически небольшим уровнем выплат (компания раньше платила 25% прибыли). Однако дивидендная доходность 8% сейчас уже не воспринимается как маленькая.

#дивиденды

🗓Globaltrans — ждем достойных результатов за прошлый год

Наш взгляд: Результаты сильно зависят от тарифов на полувагоны. Мы ожидаем хороших показателей — спотовые ставки на аренду полувагонов начали восстанавливаться в декабре после снижения в сентябре.

Globaltrans в понедельник опубликует финансовые результаты за 2022 г.

🟫 Спотовые ставки во 2П22 снизились на 20% п/п до RUB 2 324 за полувагон в день, что повлияло на результаты за 2П22. Тем не менее мы рассчитываем на позитивную динамику относительно 2П21.

🟫 Globaltrans — это ставка на сектор железнодорожных перевозок, который демонстрирует устойчивость, несмотря на общую нестабильность

🟫 Мы также умеренно оптимистичны в отношении текущей динамики (1К23): текущие ставки позволяют рассчитывать на хорошую прибыль

❗В фокусе: указания на дивиденды, возможность перерегистрации в России и прочие комментарии менеджмента на звонке с инвесторами и аналитиками

#результаты #прогноз

🛒 Инвестируем в ритейл? Отвечает X5 Group

23 марта в 18:00 в студию БКС придет Мария Язева, начальник управления по связям с инвесторами X5 Group.

— Зачем инвестировать в ритейл?
— Как отчиталась компания за 2022 г.?
— Какие планы на 2023 г.?

Эти и другие темы обсудим в прямом эфире. Ведущий — Вячеслав Абрамов, директор московского филиала БКС.

Если у вас есть вопросы к X5 Group, пишите их в комментариях к этому посту или в чате трансляции: https://www.youtube.com/live/CN5QW39JSeQ?feature=share

💰Акционеры Фосагро одобрили рекордные дивиденды за 4К22 – позитивно

Акционеры Фосагро на годовом собрании одобрили дивиденды за 4К22 в размере RUB 465 на акцию. О выплате дивидендов было объявлено еще в начале месяца. Рекордный уровень выплат в объеме RUB 60.2 млрд превосходит свободный денежный поток компании в 4К22. Выплата высоких дивидендов и их регулярный характер подчеркивают хорошее корпоративное управление в компании. Вместе с тем мы считаем, что в 2023 г. финансовые результаты и дивиденды Фосагро, скорее всего, снизятся относительно уровня 2022 г.

Дата закрытия реестра по дивидендам — 4 апреля.

#дивиденды

💡Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации

✅ Акции/Рынки: На прошедшей неделе российский рынок акций продолжил свое восхождение — «эффект Сбербанка» распространился на весь рынок, при этом основной рост недели пришелся на понедельник. Мы нейтрально смотрим на рынок, однако отмечаем, что индекс МосБиржи может в краткосрочной перспективе подрасти на фоне улучшения конъюнктуры на сырьевых площадках.

✅ Рубль - Наш прогноз цен на нефть немного обновлен, и мы также корректируем прогноз валютного курса. Средний курс рубля в этом году, по нашим текущим оценкам, составит 76.3/$. Во 2П23 ожидается снижение курса рубля до 79-80/$. К концу 2023 г. российская валюта может укрепиться до 76.5/$ после ожидаемого повышения цен на нефть Urals до $64/барр.

✅ Юань - При курсе USD/RUB 76–78 мы по-прежнему ожидаем, что CNY/RUB будет торговаться в широком коридоре 10.94–11.47, а колебания более вероятны со стороны рубля, тогда как юань останется относительно стабильным к доллару США.

✅ Нефть и газ: Цены на нефть на прошлой неделе поднялись на $2/барр. на фоне замедления новостного потока на тему банковского кризиса и ослабления доллара. Мы полагаем, что на этой неделе вероятно умеренное дальнейшее ралли, если не будет новых плохих новостей. Вместе с тем в обратном случае падение, вероятно, будет резким. Цены на газ в Европе относительно стабильны в последние несколько недель после значительного снижения на 67% с середины декабря. На этой неделе, на наш взгляд, цена будет оставаться в пределах диапазона $475–500/тыс. куб. м.

✅ Еврооблигации: Доходности российских суверенных облигаций изменились в диапазоне от -77 б.п. до +71 б.п. Газпром начал размещать дополнительные замещающие облигации серии ЗО34 1-Д взамен бумаг с погашением в 2034 г., номинированных в долларах США.

✅ Локальный рынок и ОФЗ: Короткие ОФЗ снизились в доходности на 1 б.п., среднесрочные и длинные — на 11 б.п. и 7 б.п. в связи с ограниченным размещением ОФЗ на первичном рынке и замедлением годовой инфляции. Южуралзолото готова разместить второй выпуск облигаций в юанях на CNY 450 млн на срок 2 года с купоном 5.75%. Группа ВИС и ТрансКонтейнер планируют предложить облигации на RUB 3-5 млрд на срок 3-5 лет, а Селигдар — «золотые облигации», номинал которых равен 1 грамму золота.

читать полностью https://bit.ly/40mFLzy

🗓Хорошая отчетность Globaltrans за 2П22, но дивидендов нет

Наш взгляд: Отсутствие дивидендов, и пока даже перспектив их возобновления, но хорошие финансовые результаты, можно интерпретировать как смешанный сигнал для инвесторов.

Globaltrans опубликовал в целом хорошие финансовые результаты за 2П22.

🔹Скорректированная чистая прибыль Globaltrans во 2П22 увеличилась г/г.

🔹У компании нет пока возможности платить дивиденды, что ведет к снижению чистого долга благодаря положительному свободному денежному потоку.

🔹Ставки аренды полувагонов снизились во 2П22 относительно 1П22, ставки на цистерны были предсказуемо более устойчивыми.

🔹Неопределенность касательно будущих трендов в 2023 г. сохраняется, хотя рыночные ставки на полувагоны и цистерны достаточно комфортные.

🔹Издержки со стороны тарифов РЖД растут: тарифы выросли на 18.6% в течение 2022 г. и плюс на 10% с начала 2023 г.

#результаты

🛢🔥 Стратегия: Разбор акций нефтегазовых компаний

Вчера мы выпустили новую стратегию. И сегодня приглашаем поговорить в прямом эфире о нефтегазовом секторе и нашем новом взгляде со старшим аналитиком Роном Смтом. Обсудим Китай, дисконт Urals, а также разберем акции ваших любимых компаний — «Лукойла», «Роснефти», «Газпрома», «Новатэка» и других.

💡Эксперты БКС:
— Рон Смит, старший аналитик по нефтегазовому сектору
— Вячеслав Абрамов, директор московского филиала, модератор

🎬Подключайтесь сегодня в 18:00: https://www.youtube.com/watch?v=IPfIWLIVl8cги

🗓Segezha — ждем слабых результатов в непростом 4К22

Наш взгляд: Мы полагаем, что 4К22 был трудным, и ожидаем слабых результатов. Слабые показатели в сегменте лесных ресурсов и деревообработки, вероятно, свели на нет некоторый рост в сегменте бумаги и упаковки. Вместе с тем перспективы на 1К23 выглядят более оптимистично.

Segezha в пятницу опубликует финансовые результаты за 4К22 и 2022 г.

🪵 Мы ожидаем слабых результатов из-за сохраняющихся проблем в сегменте лесных ресурсов и деревообработки – в 3К22 EBITDA сегмента обвалилась. Напротив, EBITDA сегмента бумаги и упаковки в 3К22 увеличилась к/к и г/г

🪵 Во 2П22 бизнес-модель Segezha сильно изменилась. Исторически основным было производство бумаги и упаковки, но после ряда сделок на первый план по выручке вышел сегмент лесных ресурсов и деревообработки.

🪵 Менеджмент может дать оптимистичный прогноз на 1К23 в связи с ослаблением рубля и адаптацией логистики к новым реалиям, окончанием слабой сезонности и восстановлением цен на пиломатериалы.

🪵 На телеконференции в пятницу ждем комментариев о возможных дивидендах, тенденциях, развитии логистики, рынках и перспективах.

#результаты #прогноз

💰🏠Стратегия: Разбор акций финансового сектора

🤔Акции Сбера неприлично перекуплены или ещё нет? Поговорим об этом сегодня в 18:00.

Продолжаем серию стримов по нашей новой стратегии. Помимо Сбера, разберем ВТБ, МКБ и Тинькофф.

💡Эксперты БКС:
- Елена Царёва,
старший аналитик по финансовому сектору
- Вячеслав Абрамов, директор московского филиала, модератор

📝Есть вопросы? Задавайте в чате трансляции по ссылке ниже.

🎬https://www.youtube.com/live/TwS8NuxVnjE?feature=share

🗓️ Segezha отчиталась за 4К22 — непростой квартал, перспективы на 2023 г. выглядят лучше

Наш взгляд: Результаты и телеконференция с менеджментом подтвердили ожидания слабого 4К22. Дивиденды под вопросом. Перспективы на 1К23 выглядят более позитивно благодаря девальвации рубля и восстановлению экспортных цен.

🪵 На телеконференции менеджмент пояснил, что снижение OIBDA на RUB 20 млрд относительно первоначального прогноза на RUB 10 млрд обусловлено увеличением логистических расходов и еще на RUB 10 млрд — снижением цен/рентабельности продаж на новых рынках.

🪵 По словам CEO Михаила Шамолина, цены на пиломатериалы в прошлом году снизились в Китае с $450/куб. м в 1К22 до $180/куб. м в 4К22, что ухудшило экономику экспортных поставок.
Менеджмент отмечает, что в последнее время экспортные цены постепенно восстанавливаются. Компания строит новую логистическую сеть и находит новые рынки сбыта.

#результаты

✈️ Совет директоров Аэрофлота решил не выплачивать дивиденды за 2022 г., ожидаемо

Наш взгляд: Решение было ожидаемо, учитывая убытки, которые компания, вероятно, понесла в прошлом году (финансовые результаты за 2022 г. не опубликованы).

🔹 Аэрофлот не будет выплачивать дивиденды за 2022 г., говорится в сообщении компании. Компания не выплачивает дивиденды уже последние четыре года. Последний раз дивиденды выплачивались за 2018 г. (50% чистой прибыли по МСФО).

🔹 Конъюнктура остается непростой, несмотря на некоторую стабилизацию трафика в последнее время. Выход на безубыточность, возможно потребует от Аэрофлота восстановить доходность (средняя цена билета), объемы, а также некоторый контроль над расходами.

🔹 Недавно компания опубликовала операционные показатели за февраль и планирует возобновить регулярную ежемесячную публикацию. Однако финансовые показатели до сих пор не раскрываются.

#дивиденды

🗓️ Прогноз результатов Ozon за 4К22 по МСФО — сохранение достойного роста, положительной рентабельности по EBITDA

Наш взгляд: Ozon опубликует финансовые результаты за 4К22 по МСФО в четверг, 6 апреля.Мы прогнозируем продолжение уверенного роста оборота (GMV) и положительную EBITDA с рентабельностью в % GMV примерно на уровне 3К22. В центре внимания, помимо самих результатов, планы и цели Ozon на 2023 г., текущие тенденции.

➡️ Оборот (GMV), по нашим оценкам, вырос на 76% г/г в 4К22 до RUB 312 млрд благодаря росту рынка и дальнейшему увеличению рыночной доли компании. По нашей оценке, темпы роста GMV были примерно на уровне 3К22.

➡️ В результате мы прогнозируем рост выручки на 48% в г/г — традиционно отстает от динамики GMV, поскольку рост обусловлен маркетплейсом (в выручке учитывается только комиссия с оборота), при этом поддержку оказал рост средней эффективной комиссии на маркетплейсе.

➡️ Мы прогнозируем EBITDA Ozon на уровне RUB 2.8 млрд, при этом рентабельность в % GMV осталась примерно на уровне 3К22 (около 1%), повысившись на 10 п.п. г/г. Основные причины роста рентабельности г/г: фокус компании на эффективность, увеличение средней эффективной комиссии на маркетплейсе и сильный рост рекламной выручки.

➡️ Чистый убыток, по нашим оценкам, составит RUB 11 млрд (около 4% GMV) — значительное улучшение в относительном выражении г/г (12% GMV в 4К21), несмотря на то, что мы прогнозируем убыток по курсовым разницам в 4К22.

#результаты #прогноз

💡Взгляд на неделю: Акции, макро, нефть, газ и облигации

✅ Акции/Рынки: В отсутствие плохих новостей на российском рынке рост предыдущих недель продолжился: по итогам прошлой недели индекс МосБиржи прибавил 3.5%. Мы ждем и в дальнейшем восходящей динамики российского рынка. В ближайшее время индекс МосБиржи может достичь новых годовых максимумов.

✅ Рубль - На этой неделе российская валюта может торговаться в коридоре 77-78/$. Решение ОПЕК+ сократить добычу нефти на $1 млн рассматривается как потенциальный фактор поддержки рубля, однако эффект может быть отложен или частично нивелирован слабостью мировой экономики.

✅ Юань - На этой неделе мы немного сужаем ожидаемый диапазон по курсу USD/CNY до 6.85–6.95 (с 6.80–6.95 неделей ранее). С учетом нашего прогноза курса USD/RUB на уровне 77–78 мы полагаем, что пара CNY/RUB будет торговаться в коридоре 11.08–11.39, при этом CNY будет довольно стабилен по отношению к USD.

✅ Нефть и газ: Цены на нефть на мировых рынках выросли на 3% на прошлой неделе, а в начале текущей — еще на 9%, после того как в воскресенье партнеры России по ОПЕК+ неожиданно объявили о добровольном сокращении добычи. Мы полагаем, что Brent может продолжить ралли на этой неделе, несмотря на вероятные новые негативные события в рамках банковского кризиса, поскольку рынки оценивают вероятные последствия сокращения добычи странами ОПЕК+, игнорируя кризис. На прошлой неделе цены на газ в Европе, как и нефть, продемонстрировали подобие ралли и сейчас, похоже, консолидируются вблизи отметки $500/тыс. куб. м после 3-месячной коррекции с $1 500/тыс. куб. м в декабре. На этой неделе мы ожидаем хорошей поддержки для цен на газ с поставкой на день вперед.

✅ Еврооблигации: Доходности Российские суверенные облигации изменились по доходности от -39 б.п. до +64 б.п. Ozon Holdings plc подтвердила, что изменения и реструктуризация облигаций подпадают под действие генеральной лицензии Великобритании, что разрешает реструктуризацию облигаций.

✅ Локальный рынок и ОФЗ: Доходности ОФЗ снизились на 7 б.п. на ближнем отрезке кривой (-1 б.п. на среднем), при этом повысились на 5 б.п. на дальнем конце на фоне сообщений о замедлении недельной инфляции. Минфин разместил ОФЗ-ПД в номинальном объеме RUB 60 млрд, а общий спрос достиг RUB 120 млрд. ОФЗ-ПД были размещены с премией 3 б.п. ко вторичному рынку.

читать полностью https://bit.ly/3U8fYsv

‼️Отчетность Лукойла за 2022 г. по РСБУ показала рост чистой прибыли, позитивно
​
Наш взгляд: Результаты Лукойла по РСБУ косвенно подкрепляют наши ожидания значительных финальных дивидендов за прошлый год.
​
Лукойл вчера опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 2022 г.
​
✅ Чистая прибыль выросла на 134% г/г до $11.6 млрд (RUB 790 млрд).
​
✅ Результаты по РСБУ неконсолидированные, но годовую динамику показателя можно использовать как индикатор изменений чистой прибыли по МСФО.
​
✅ Базой для выплаты дивидендов Лукойла служит не чистая прибыль, а свободный денежный поток по МСФО.
​
✅ После релиза отчетности по РСБУ за 2022​ г. уверенность в нашем прогнозе финальных дивидендов Лукойла в размере RUB 499 на акцию за 2022 г. немного возросла.
​
#результаты