Рубль: факторы за и против

Доллар/рубль уже почти месяц стоит на одном месте в ожидании новых драйверов. Предлагаю рассмотреть факторы за и против укрепление валюты РФ на ближайшие недели.

Факторы за укрепление рубля:
- нефть стабилизировалась в районе 30 долларов за баррель по сорту Brent и локально может уйти на 35
- Банк России продает немного меньше валюты, чем ранее, но все же объемы ощутимые. По данным на 8 мая сумма ежедневных продаж эквивалентна 14.8 млрд. руб.
- активное стимулирование со стороны ФРС США несколько снижает привлекательность доллара, играя на стороне российской валюты.
- ожидание дальнейшего снижения ставок в РФ будет толкать цены на российские облигации выше, краткосрочно повышая спрос на них, а соответственно увеличивая спрос на рубли

Факторы против российской валюты:
- с другой стороны уход выше 25 долларов за баррель, вероятно существенно снизит продажи Банка России валюты в рамках сделки по Сбербанку и едва ли их удастся компенсировать ростом продажам в рамках бюджетного правила. По данным на 8 мая объем продаж уже составил сумму эквивалентную 14.8 млрд.рублей, в то время как ранее средний объем составлял около 20 млрд рублей.
- со стороны платежного баланса скорее локальный негатив для рубля, чем позитив. Т.к. выручка экспортеров, вероятно, снизится на фоне слабости сырьевых котировок и сокращений в рамках сделки ОПЕК+.

При этом со стороны импорта спрос на валюту после постепенного снятия карантина может начать постепенно восстанавливаться, что также играет не на стороне российской валюты.

В целом, фундаментально сейчас мы достигли некоторого баланса между позитивными и негативными факторами, что можно увидеть и на графике, где можно сказать почти месяц доллар/рубль топчется на одном месте. Впрочем, в ближайшие месяцы все-таки жду постепенного возвращения пары доллар/рубль в район 75-76, возможно после предварительно снижения к 70.5-71. Сам часть долларов держу уже, часть планирую докупать в 70.5-71 (базовый сценарий на графике ниже). По другим финансовым активам торговый план здесь: https://www.tg-me.com/OptionsWorld/1324 #доллар #рубль

Базовый сценарий

​​Минфин сегодня благополучно разместил очередной выпуск облигаций ОФЗ 26229 сроком на 5 лет и средневзвешенной доходностью 5.41%. Индекс RGBI, как и ожидалось, обновил максимумы. При этом доходности по краткосрочным облигациям (<2 лет) буквально на днях опустились ниже 5% (график кривой бескупонной доходности ниже), т.е. участники закладывают снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях ЦБ уже более чем на 0.5%. На мой взгляд, такой сценарий достаточно оптимистичен.

Поэтому потенциал для роста облигаций, на мой взгляд, остается очень незначительным, а значит данный инструмент в дальнейшем будет все меньше привлекать нерезидентов и соответственно поддерживать рубль притоком свежих денег #рубль #облигации

За последние 2 месяца корреляция (взаимосвязь) рубля и нефти снизилась почти до 0 (сейчас 0.12). Наибольшее влияние теперь оказывают облигации - корреляция между индексом государственных облигаций RGBI и рублем сейчас близка к 1.

Напомню, корреляция — это статистическая взаимосвязь двух или более случайных величин. Колеблется она от -1 до 1. Т.е. 1 - максимальная взаимосвязь, -1 - обратная, 0 - отсутствие взаимосвязи. #рубль #нефть #облигации

Доллар/рубль продолжает торговаться у нижней границы многонедельной консолидации. Бурный рост нефти и цен облигаций РФ при этом в последнее время российская валюта игнорирует. Также на стороне рубля продолжают выступать и интервенции Банка России, которые хоть и уменьшились до 11.4 млрд.руб. продаж ежедневно, но все же пока существенны.

Стоит отдельно отметить намеки со стороны президента США на отрицательные процентные ставки, что явно не является позитивом для доллара. И локальную поддержку рубль может получить еще и от налогового периода.

Поэтому в целом, краткосрочные факторы, пока выступают за прокол вниз отметки 72.5 с ближайшими целями в районе 71.5, но думаю, что длиться это вряд ли будет долго и через несколько недель мы вернемся в районе 73 на фоне снятия карантина и усиления рисков мировой экономики. (Не является торговой рекомендацией). #рубль #доллар #облигации

Первая часть плана 🔼 благополучно реализовалась (71.5 почти достигли). Начинаю постепенно приобретать доллары #рубль #доллар #позиции

В качестве ключевых негативных для рубля факторов вижу:
- негативную динамику платежного баланса в ближайшие недели (рост импорта при примерно той же динамике экспорта)
- снижение продаж в рамках бюджетного правила, т.к. нефть существенно подросла
- банкротства отдельных компаний, которые в ближайшие недели очень вероятны
- нефть достигла очень высоких значений, учитывая существенное сокращение спроса, дальше двигаться будет крайне сложно
- и с технической точки зрения мы достигли крайне важных уровней #рубль #доллар

Накануне рубль и ОФЗ (Минфин разместил облигаций на максимальную за год сумму 169.59 млрд), поддержала новость о возможной приостановке бюджетного правила - при цене на нефть Urals выше $42 за баррель. Т.е. покупок валюты при цене выше 42$ может и не быть. Впрочем, если честно сильно выше 42 нефть в этом году и не жду. Поэтому пока картина по доллар/рублю все еще вписывается в основной сценарий 🔼 #доллар #рубль #офз

По опционам на пару доллар/рубль с исполнением в июне между тем кто-то открыл гигантскую позицию в районе 71000 (куда мы сейчас и добрались). Чаще всего крупные участники продают опционы – поэтому не думаю, что мы сможем быстро закрепиться ниже данной отметки #доллар #рубль #настроения

Новая волна ослабления китайского юаня на фоне усиления конфронтации с США может оказать существенное давление на все рисковые активы, такие как рубль #юань #США #Китай

На рынках сегодня довольно скучно - торгов в Штатах нет, поэтому волатильность существенно снизилась.

При этом всеобъемлющий оптимизм на фоне огромных стимулирующих мер в целом пока продолжается. Игнорируется даже серьёзная по своим последствиям конфронтация США и Китая вокруг Гонконга, где народные волнения продолжают усиливаться. Тут как отдельный индикатор стоит смотреть на доллар/юань (как уже отмечал выше), который постепенно двигается к своим максимумам. Их обновление вполне может стать триггером к массовому выходу из риска ❗️

Из событий которые могут повлиять на рынки на этой неделе стоит выделить:
- Еврокомиссия должна
представить свой план по фонду
восстановления 27 мая. Если будет утверждено предложение Германии и Франции, рынки могут получить дополнительный позитив
- Глава ФРС Пауэлл представит
своё мнение по экономике в
пятницу 29 мая. В протоколах на прошлой неделе содержались определенные намёки на дополнительное стимулирование и если эти намеки реализуются в действия, то это также добавит оптимизма на рынки
- ну и не стоит упускать из виду развитие ситуации вокруг Гонконга, а также традиционные данные по запасам нефти в среду #рубль #доллар #юань #события

Накануне организациями должен был быть полностью уплачен налог на добычу полезных ископаемых. Данный момент немного увеличивал спрос на рубли, сейчас российская валюта этой поддержки лишилась, как вероятно скоро лишится и поддержки со стороны бюджетного правила, т.к. нефть постепенно поднимается все выше и выше.

Т.е. российской валюте остается надеяться только на платёжный баланс и на цены на нефть. С точки зрения платёжного баланса: На фоне постепенного выхода с карантина в России начнет активно расти импорт, в то время как экспорту пока расти не на чем. Все это спровоцирует дополнительный спрос на валюту. Ну а по нефти профицит предложения над спросом ожидается еще как минимум пару месяцев и сильный рост маловероятен.

Поэтому по-прежнему считаю текущие уровни хорошими для осторожных покупок доллара (не является торговой рекомендацией) #рубль #доллар

С технической же точки зрения сейчас вновь добрались до сильной поддержки в районе 71 (максимальное количество открытых позиций), но самым сильным сигналом на слом локального нисходящего тренда будет пожалуй уход выше 73 #доллар #рубль

Вчерашнее сильное укрепление рубля связано преимущественно с тем, что Банк России продал валюты на 22.8 млрд.руб, т.к.в понедельник ничего не продавал из-за праздников в США. В дальнейшем столь сильной поддержки от Банка России рубль постепенно лишится #рубль #интервенции

Дал небольшой комментарий про то, что ждать от рубля этим летом: https://fomag.ru/news/5-faktorov-kotorye-okazhut-vliyanie-na-rubl/

Если вы интересуетесь инвестициями и трейдингом, то загляните в Каталог для трейдера @InfoForTrader. Там вы найдете много интересных ресурсов по этой тематике.

Рубль довольно сильно взаимосвязан с рынком облигаций. Корреляция с индексом государственных облигаций (RGBI) сейчас около 0.8 при максимальной 1. При этом вчерашнее обновление максимумов российской валюте не было поддержано рынком облигаций (график выше). Такие вещи часто дают преждевременные сигналы на локальную смену тенденции. Политические риски здесь, на мой взгляд, могут стать ключевым негативным драйвером. #рубль #rgbi #риски

Рубль, на мой взгляд, очень близок к своим экстремумам. И сильно выше я бы его ждать не стал, хотя это лишь мое чисто субъективное мнение, на которое впрочем есть определенные обоснования:

1. На фоне постепенного выхода с карантина в России начнет активно расти импорт, в то время как экспорту пока расти не на чем. Все это спровоцирует дополнительный спрос на валюту. Даже несмотря на то, что поездки в зарубежные страны в этом году будут в существенно меньшем объёме, спрос на импортные товары и услуги будет постепенно увеличиваться.

2. Снижение продаж валюты в рамках бюджетного правила, т.к. нефть существенно подросла.

3. Нефть достигла очень высоких значений, учитывая существенное сокращение спроса, дальше двигаться будет крайне сложно.

4. Реальные процентные ставки на фоне снижения ключевой ставки и локального роста инфляции продолжают снижаться, постепенно делая вложения в облигации все менее интересным занятием, а значит и спрос на рубли будет постепенно снижаться. Уже сейчас снижение ставки на 1% на ближайших заседаниях почти полностью отражено в доходностях облигаций.

5. Торговые войны между США и Китаем.Если до мартовского падения мы видели подписание ключевых соглашений между этими странами, то сейчас эти соглашения на гране разрыва и Китай уже объявил о прекращении импорта некоторых бобовых и свинины из США. Данный момент может усугубить ситуацию в мировой экономике и в частности оказать серьезное давление на сырьевые товары.

6. И также сейчас достигли очень сильной поддержки с технической точки зрения #рубль

Судя по кривой бескупонной доходности участники уже заложили в стоимость облигаций снижение ключевой ставки больше чем на 1%, что на мой взгляд, маловероятно. Поэтому чаша постепенно склоняется к постепенному выходу нерезидентов из облигаций РФ в отсутствии потенциала роста цен. А это в свою очередь может оказать давление и на рубль #рубль #облигации