Что происходит с экономикой в РФ
#экономика
Вчера Министерство экономического развития выпустило обзор о том, что происходило с экономикой РФ в феврале 2024 года.
📈 Краткий вывод — выпуск растет, оценка ВВП +7.7% г/г, но на такой рост отчасти повлиял високосный год.
• По оценкам макроэкономистов, рост мог быть еще выше, т.к. выпуск базовых секторов (хороший прокси для ВВП), вырос на 8.9% г/г. А с поправкой на сезонный и календарный факторы, выпуск вырос на 1% м/м.
• Особенно сильной была динамика розничной торговли, что свидетельствует о сохранении сильного потребительского спроса. Об этом же пишет ЦБ в резюме обсуждения заседания по ставке от 22 марта.
• Опережающие индикаторы говорят о том, что в марте экономическая активность ускорилась. PMI в обработке вырос с 54.7 до 55.7, а в услугах с 51.1 до 51.4.
• Рост в обработке подталкивает компании к увеличению количества работников, при этом безработица обновила в феврале исторический минимум — 2.8% с.к.
• Рынок труда остается напряженным, сохраняется большой дефицит кадров, особенно "синих воротничков". По данным Superjob людей не хватает в 85% российских компаний. Аналитики HH сообщают о том, что около трети компаний в РФ, готовы платить сотрудникам на 28% больше.
• Дефицит кадров также ограничивает рост потенциала выпуска, поэтому сохраняется значительный положительный разрыв (согласно оценкам ЦБ).
💡В общем, экономическая активность остается высокой, а значит риски для более медленной дезинфляции сохраняются. Экономистам в будущем предстоит оценить насколько этот рост обусловлен избыточным спросом (разрыв), а насколько ростом потенциала выпуска. Это будет влиять на решение ЦБ по ставке и на рынок облигаций.
#экономика
Вчера Министерство экономического развития выпустило обзор о том, что происходило с экономикой РФ в феврале 2024 года.
📈 Краткий вывод — выпуск растет, оценка ВВП +7.7% г/г, но на такой рост отчасти повлиял високосный год.
• По оценкам макроэкономистов, рост мог быть еще выше, т.к. выпуск базовых секторов (хороший прокси для ВВП), вырос на 8.9% г/г. А с поправкой на сезонный и календарный факторы, выпуск вырос на 1% м/м.
• Особенно сильной была динамика розничной торговли, что свидетельствует о сохранении сильного потребительского спроса. Об этом же пишет ЦБ в резюме обсуждения заседания по ставке от 22 марта.
• Опережающие индикаторы говорят о том, что в марте экономическая активность ускорилась. PMI в обработке вырос с 54.7 до 55.7, а в услугах с 51.1 до 51.4.
• Рост в обработке подталкивает компании к увеличению количества работников, при этом безработица обновила в феврале исторический минимум — 2.8% с.к.
• Рынок труда остается напряженным, сохраняется большой дефицит кадров, особенно "синих воротничков". По данным Superjob людей не хватает в 85% российских компаний. Аналитики HH сообщают о том, что около трети компаний в РФ, готовы платить сотрудникам на 28% больше.
• Дефицит кадров также ограничивает рост потенциала выпуска, поэтому сохраняется значительный положительный разрыв (согласно оценкам ЦБ).
💡В общем, экономическая активность остается высокой, а значит риски для более медленной дезинфляции сохраняются. Экономистам в будущем предстоит оценить насколько этот рост обусловлен избыточным спросом (разрыв), а насколько ростом потенциала выпуска. Это будет влиять на решение ЦБ по ставке и на рынок облигаций.
Как обстояли дела у банков из нашего покрытия в 2023 г. на фоне ужесточения ДКП [2/3]
#TCSG #banks #банки
В предыдущей части поста мы обозначили изменения условий для банков в плане повышения ключевой ставки (КС). А также рассмотрели, как это изменение повлияло на основной бизнес Сбербанка. В этой части расскажем, как чувствовал себя Тинькофф банк на фоне увеличения КС.
Тинькофф банк – результат выше среднеотраслевого
Характеристика банка - он ориентирован на розничный сегмент. На 2023 г. 49% в структуре кредитного портфеля приходится на кредитные карты и около 3% - на кредиты МСБ. Доля остальных продуктов: 19% - кредиты наличными, 5% - POS-кредиты, 13% - автокредиты, 10% - кредиты наличными под залог.
На протяжении 2023 г. банк чувствовал себя комфортно в условиях повышения ставок. В силу специфики продуктовой линейки банка чистая процентная маржа выросла с 13.6% в 1 кв. до 15.9% в 3кв., а затем немного снизилась до 15.4% в 4кв.
Банк имеет запас прочности в виде существенной доли кредитных карт в общем кредитном портфеле. Ставка по ним исторически составляет 30-40% (они не сильно реагируют на изменение ключевой ставки). Также у банка снизился спред по доходности кредитов наличными к ключевой ставке с 10% в 1кв. до 7% в 4кв., что говорит о повышении ставок по таким кредитам сильнее, чем выросла КС. С другой стороны, выросла cтоимость фондирования с 3.8% в 1кв. до 5.9% в 4кв. из-за обновления ставок по срочным вкладам.
Следствием последнего поинта является то, что в 4кв. банк увеличил объем срочных депозитов физ. лиц на 92% кв/кв, в то время как кредитный портфель вырос на 9% кв/кв. При этом объем фондирования рос медленнее, чем портфель кредитов в 1-3кв.: в среднем 5% кв/кв против 12% кв/кв соответственно. Сильный рост пришелся именно на 4кв., когда КС была увеличена с 13% до 16%. Это объясняет падение чистой процентной маржи в 4кв., но, с другой стороны, за счет этих средств банк сможет профинансировать новую волну роста кредитного портфеля.
В 2023 г. банк продолжил работать с высоким возвратом на собственный капитал (ROE на уровне 33.5%). Показатель выше среднеотраслевого. Чистая прибыль составила 80.9 млрд руб., это рост на 28% к показателю 2021 г.
Наши ожидания
Мы ожидаем, что в 2024 г. ЧПМ банка вырастит до 15.6%, объем кредитного портфеля увеличится на 33% г/г против 53% г/г в 2023 г. Ожидаем, что чистый процентный доход составит 350 млрд руб. (+52% г/г), чистая прибыль увеличится до 125 млрд руб. (+54% г/г).
Выводы
Помимо всего вышеописанного, в 2023 г. Тинькофф банк отметился высоким качеством своей продукции по оценкам клиентов и занял одно из верхних мест народного рейтинга банков (по данным сервиса banki .ru). За счет этого банк рос и продолжит расти.
Несмотря на повышенные ставки к концу года, чистая процентная маржа была стабильно высокой в течение года. Банк обладает неценовыми преимуществами перед конкурентами. Итого: Тиньккофф банк - быстрорастущий игрок с интересными предложениями для клиентов.
Продолжение в следующей части
#TCSG #banks #банки
В предыдущей части поста мы обозначили изменения условий для банков в плане повышения ключевой ставки (КС). А также рассмотрели, как это изменение повлияло на основной бизнес Сбербанка. В этой части расскажем, как чувствовал себя Тинькофф банк на фоне увеличения КС.
Тинькофф банк – результат выше среднеотраслевого
Характеристика банка - он ориентирован на розничный сегмент. На 2023 г. 49% в структуре кредитного портфеля приходится на кредитные карты и около 3% - на кредиты МСБ. Доля остальных продуктов: 19% - кредиты наличными, 5% - POS-кредиты, 13% - автокредиты, 10% - кредиты наличными под залог.
На протяжении 2023 г. банк чувствовал себя комфортно в условиях повышения ставок. В силу специфики продуктовой линейки банка чистая процентная маржа выросла с 13.6% в 1 кв. до 15.9% в 3кв., а затем немного снизилась до 15.4% в 4кв.
Банк имеет запас прочности в виде существенной доли кредитных карт в общем кредитном портфеле. Ставка по ним исторически составляет 30-40% (они не сильно реагируют на изменение ключевой ставки). Также у банка снизился спред по доходности кредитов наличными к ключевой ставке с 10% в 1кв. до 7% в 4кв., что говорит о повышении ставок по таким кредитам сильнее, чем выросла КС. С другой стороны, выросла cтоимость фондирования с 3.8% в 1кв. до 5.9% в 4кв. из-за обновления ставок по срочным вкладам.
Следствием последнего поинта является то, что в 4кв. банк увеличил объем срочных депозитов физ. лиц на 92% кв/кв, в то время как кредитный портфель вырос на 9% кв/кв. При этом объем фондирования рос медленнее, чем портфель кредитов в 1-3кв.: в среднем 5% кв/кв против 12% кв/кв соответственно. Сильный рост пришелся именно на 4кв., когда КС была увеличена с 13% до 16%. Это объясняет падение чистой процентной маржи в 4кв., но, с другой стороны, за счет этих средств банк сможет профинансировать новую волну роста кредитного портфеля.
В 2023 г. банк продолжил работать с высоким возвратом на собственный капитал (ROE на уровне 33.5%). Показатель выше среднеотраслевого. Чистая прибыль составила 80.9 млрд руб., это рост на 28% к показателю 2021 г.
Наши ожидания
Мы ожидаем, что в 2024 г. ЧПМ банка вырастит до 15.6%, объем кредитного портфеля увеличится на 33% г/г против 53% г/г в 2023 г. Ожидаем, что чистый процентный доход составит 350 млрд руб. (+52% г/г), чистая прибыль увеличится до 125 млрд руб. (+54% г/г).
Выводы
Помимо всего вышеописанного, в 2023 г. Тинькофф банк отметился высоким качеством своей продукции по оценкам клиентов и занял одно из верхних мест народного рейтинга банков (по данным сервиса banki .ru). За счет этого банк рос и продолжит расти.
Несмотря на повышенные ставки к концу года, чистая процентная маржа была стабильно высокой в течение года. Банк обладает неценовыми преимуществами перед конкурентами. Итого: Тиньккофф банк - быстрорастущий игрок с интересными предложениями для клиентов.
Продолжение в следующей части
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 3.51%
> Henry Ford: -0.49%
> Iron Arny: 0.03%
> Forrest Gump RU: 1.61%
> Индекс Мосбиржи ПД: 1.89%
> Индекс S&P500: -0.95%
Портфель IJ:
Продолжили рост на этой неделе на смешанной тактике: прибыль принесли и инвестиции, и шорты. Также очень прибыльным был лонг серебра. Идем осторожно: net long ~50%. Результат с начала года +27%.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Рынок умеренно корректируется, возможно, это начало большой коррекции (на 7-10%). Мы продолжаем сокращать разрыв с рынком. На максимумах рынка мы успели существенно снизить долю лонга со 100% до 60% нетто.
Индекс S&P 500 уже достиг целей на конец 2024 года от инвестбанков-быков, причем таргеты не пересматриваются в сторону увеличения. Также, начался новый квартал, и сейчас крупные фонды производят ребалансировку, сокращая долю слишком сильно выросших акций, это дополнительно давит на рынок.
Портфель Iron Arny:
Портфель показал нулевую динамику. Закрыли позиции в длинных ОФЗ, т.к. достигли предельного лимита по убытку на позицию. Также ожидаем продолжение давления на них. Ждем новые ЗО. Сейчас РЖД начал процесс замещения.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 3.51%
> Henry Ford: -0.49%
> Iron Arny: 0.03%
> Forrest Gump RU: 1.61%
> Индекс Мосбиржи ПД: 1.89%
> Индекс S&P500: -0.95%
Портфель IJ:
Продолжили рост на этой неделе на смешанной тактике: прибыль принесли и инвестиции, и шорты. Также очень прибыльным был лонг серебра. Идем осторожно: net long ~50%. Результат с начала года +27%.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Рынок умеренно корректируется, возможно, это начало большой коррекции (на 7-10%). Мы продолжаем сокращать разрыв с рынком. На максимумах рынка мы успели существенно снизить долю лонга со 100% до 60% нетто.
Индекс S&P 500 уже достиг целей на конец 2024 года от инвестбанков-быков, причем таргеты не пересматриваются в сторону увеличения. Также, начался новый квартал, и сейчас крупные фонды производят ребалансировку, сокращая долю слишком сильно выросших акций, это дополнительно давит на рынок.
Портфель Iron Arny:
Портфель показал нулевую динамику. Закрыли позиции в длинных ОФЗ, т.к. достигли предельного лимита по убытку на позицию. Также ожидаем продолжение давления на них. Ждем новые ЗО. Сейчас РЖД начал процесс замещения.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Forwarded from Сергей Пирогов
Новый выпуск пирогов на YouTube
#ih
Эта неделя запомнилась инвесторам осторожными центробанками: как члены ФРС, так и ЦБ РФ предупредили о более медленной траектории снижения ставок.
Выпуск доступен по ссылке: https://youtu.be/pDavofFOFv8?si=3NVL2YW7cypR_3r9
Мы с вами неплохо заработали на золоте, серебре, золотодобытчиках. И далее вопросы:
• нефть уже $90+. Стоит ли пересматривать вверх ожидания по ней и акциям сектора?
• Облигации: хотя высокие ставки продлили, вероятно, флоутеры на 1.5-2 года проиграют другим идеям. Смотрим их.
• Жду коррекцию в акциях США: рынок стал слабее.
• Освежаем события в геополитике: как они будут влиять именно на рынок акций? (эскалация, налоги, переговоры, фонды ликвидности).
В целом, на мой взгляд, сейчас многие факторы говорят за формирование вершины в рынке и откат назад. Это займет время, но уверенность растет.
Именно поэтому много внимания уделяю валюте, облигациям и драгметаллам: 27% с начала года заработано / апсайд во многих акциях сыгран.
BONUS:
- анализ серебра
- идея в Самолете
- промо на конфу PROFIT (выступаю там в следующую субботу)
Приятного просмотра!
#ih
Эта неделя запомнилась инвесторам осторожными центробанками: как члены ФРС, так и ЦБ РФ предупредили о более медленной траектории снижения ставок.
Выпуск доступен по ссылке: https://youtu.be/pDavofFOFv8?si=3NVL2YW7cypR_3r9
Мы с вами неплохо заработали на золоте, серебре, золотодобытчиках. И далее вопросы:
• нефть уже $90+. Стоит ли пересматривать вверх ожидания по ней и акциям сектора?
• Облигации: хотя высокие ставки продлили, вероятно, флоутеры на 1.5-2 года проиграют другим идеям. Смотрим их.
• Жду коррекцию в акциях США: рынок стал слабее.
• Освежаем события в геополитике: как они будут влиять именно на рынок акций? (эскалация, налоги, переговоры, фонды ликвидности).
В целом, на мой взгляд, сейчас многие факторы говорят за формирование вершины в рынке и откат назад. Это займет время, но уверенность растет.
Именно поэтому много внимания уделяю валюте, облигациям и драгметаллам: 27% с начала года заработано / апсайд во многих акциях сыгран.
BONUS:
- анализ серебра
- идея в Самолете
- промо на конфу PROFIT (выступаю там в следующую субботу)
Приятного просмотра!
YouTube
Инфляция, нефть и золото - как учесть это в наших портфелях?
👉🏻Мой канал - https://www.tg-me.com/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://www.tg-me.com/InvestHeroes
👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды Invest Heroes https://www.tg-me.com/InvestHeroesGlobal
00:00 Начало
1:04 Золото и акции сектора
2:55…
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://www.tg-me.com/InvestHeroes
👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды Invest Heroes https://www.tg-me.com/InvestHeroesGlobal
00:00 Начало
1:04 Золото и акции сектора
2:55…
Повышение НДПИ на золотодобывающую отрасль
Минфин выступил с идеей увеличить НДПИ на золото с 1 июня до конца этого года в результате уменьшения поступлений от экспортных пошлин, так как выросла доля вывоза золота физ. лицами (пошлины не платят). В этом посте обсудим, как увеличение НДПИ повлияет на наших золотодобытчиков, а также дадим актуальный взгляд на золото.
Эффект от повышения НДПИ для доходов компаний сектора несущественный
Ожидается увеличение НДПИ на золото с 1 июня по 31 декабря 2024 г. (7 месяцев) на 78 тыс. руб. на кг. В перерасчете на унц. это 26.9 $/унц., или 1.1% от текущих цен на золото, поэтому, по нашему мнению, изменение не сильно отразится на доходах золотодобывающих компаний.
По нашим оценкам, в результате нововведения себестоимость унц. у Полюса за 2024 г. вырастет на 4%, до 446 $/унц., а у ЮГК — на 2%, до 1010 $/унц., по сравнению с прошлым прогнозами. Мы оцениваем негативное влияние на EBITDA компаний в пределах 2-4%, что незначительно повлияет на оценку справедливой стоимости акций.
Актуальный взгляд на сектор
На фоне высоких цен на золото и слабого курса доллара к рублю золотодобывающий сектор в РФ может чувствовать себя лучше рынка. Самый растущий актив среди публичных ликвидных компаний это ЮГК, компания планирует наращивать производство золота высокими темпами. (К 2025 г. ожидается рост производства золота на 45%, до 20 тыс. кг, по сравнению с 2023 г.). Также у ЮГК высокий операционный рычаг, т.е. компания наращивает EBITDA не пропорционально росту цен на золото, а сильнее.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Минфин выступил с идеей увеличить НДПИ на золото с 1 июня до конца этого года в результате уменьшения поступлений от экспортных пошлин, так как выросла доля вывоза золота физ. лицами (пошлины не платят). В этом посте обсудим, как увеличение НДПИ повлияет на наших золотодобытчиков, а также дадим актуальный взгляд на золото.
Эффект от повышения НДПИ для доходов компаний сектора несущественный
Ожидается увеличение НДПИ на золото с 1 июня по 31 декабря 2024 г. (7 месяцев) на 78 тыс. руб. на кг. В перерасчете на унц. это 26.9 $/унц., или 1.1% от текущих цен на золото, поэтому, по нашему мнению, изменение не сильно отразится на доходах золотодобывающих компаний.
По нашим оценкам, в результате нововведения себестоимость унц. у Полюса за 2024 г. вырастет на 4%, до 446 $/унц., а у ЮГК — на 2%, до 1010 $/унц., по сравнению с прошлым прогнозами. Мы оцениваем негативное влияние на EBITDA компаний в пределах 2-4%, что незначительно повлияет на оценку справедливой стоимости акций.
Актуальный взгляд на сектор
На фоне высоких цен на золото и слабого курса доллара к рублю золотодобывающий сектор в РФ может чувствовать себя лучше рынка. Самый растущий актив среди публичных ликвидных компаний это ЮГК, компания планирует наращивать производство золота высокими темпами. (К 2025 г. ожидается рост производства золота на 45%, до 20 тыс. кг, по сравнению с 2023 г.). Также у ЮГК высокий операционный рычаг, т.е. компания наращивает EBITDA не пропорционально росту цен на золото, а сильнее.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Forwarded from Sergei Pirogov
#мысли_управляющего
#ih
9 апреля 2024 - 6й день рождения компании Invest Heroes (или как сейчас правильнее сказать - ГК ГЕРОИ: аналитическая компания и управляющая компания). С чего все начиналось - вы можете посмотреть в нашем первом посте в Telegram и полистать дальше (увидите нас всех молодыми).
С того момента и до сих пор это - захватывающее путешествие: мы строили сразу и компанию, и продукт, и подход, и определенную инвест философию.
🕰 Прикрепил в картинки также несколько скринов из того времени (например, как Кирилл предложил картинку а я ему название).
Интересная получилась дата:
• Символично, что свой 6й день рождения мы отмечаем запуском фондов - сегодня с утра я уже подал заявку на покупку паев в Флагманском фонде УК ГЕРОИ. В этот четверг будет эфир на тему первых 2 фондов нашей УК.
• Флагманский портфель нашего сервиса Indiana Jones на сегодня идет +519% с апреля 2018
• Мне самому через неделю 35 лет - стартую очередную 5-летку :)
Коль скоро у нашей компании день рождения, анонсирую несколько грядущих событий:
1) 11 апреля (четверг) - эфир УК ГЕРОИ по фондам
2) 12-16 апреля (с пятницы) - неделя скидок на аналитическую подписку Invest Heroes
3) 15 июня (суббота) - Invest Heroes Day в Москве (неформальное мероприятие, куда пригласим все наше сообщество - партнеров, клиентов, друзей со всего рынка)
Огромное спасибо вам за вашу поддержку! - благодаря ней мы вырастили компанию из блога, помогли многим инвесторам заработать, и впереди не менее впечатляющие свершения. Готовя для вас новые релизы мы скоро вновь замрем и прислушаемся, чтобы понять что ещё крутое мы можем запустить.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from УК Герои
Завтра в 19:30 мы проведем первый эфир по фондам
#анонс
Дорогие друзья,
история фондов ООО УК «ГЕРОИ» начинается — мы собрали первые деньги в фонд ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Флагманский», после чего Банк России считает первоначальный капитал фонда сформированным (больше техническое действие), и мы можем приглашать в них широкую публику.
Соответственно, завтра вечером мы приглашаем всех желающих на эфир, на котором презентуем компанию и фонды:
1. Расскажем об ООО УК «ГЕРОИ» (команда, учредители, подход, инфраструктура).
2. Расскажем про 2 фонда — ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Флагманский» и ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Валютные возможности», и ответим на вопросы аудитории в прямом эфире.
3. Ещё раз проясним все про комиссии, налоги и прочие технически значимые детали инвестирования в фонды.
Ждем вас на эфире! — доступ к нему открытый, переходите по ссылке: https://youtube.com/live/_NQ_DrcGto8?feature=share
Информация, обязательная к ознакомлению
#анонс
Дорогие друзья,
история фондов ООО УК «ГЕРОИ» начинается — мы собрали первые деньги в фонд ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Флагманский», после чего Банк России считает первоначальный капитал фонда сформированным (больше техническое действие), и мы можем приглашать в них широкую публику.
Соответственно, завтра вечером мы приглашаем всех желающих на эфир, на котором презентуем компанию и фонды:
1. Расскажем об ООО УК «ГЕРОИ» (команда, учредители, подход, инфраструктура).
2. Расскажем про 2 фонда — ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Флагманский» и ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Валютные возможности», и ответим на вопросы аудитории в прямом эфире.
3. Ещё раз проясним все про комиссии, налоги и прочие технически значимые детали инвестирования в фонды.
Ждем вас на эфире! — доступ к нему открытый, переходите по ссылке: https://youtube.com/live/_NQ_DrcGto8?feature=share
Информация, обязательная к ознакомлению
YouTube
Презентация фондов ООО УК "ГЕРОИ"
https://ih-capital.ru — открытие Личного кабинета для приобретения паев фондов
Наш официальный канал в Telegram - https://www.tg-me.com/IHCapital
Наш официальный канал в Telegram - https://www.tg-me.com/IHCapital
Ozon: Результаты за 2023 и тезисы со встречи с инвесторами и партнерами
Вчера Ozon представил результаты за 4 кв. 2023 г. Отчет в целом хороший, никаких сюрпризов не было. Также в офисе компании прошла очная встреча с инвесторами и партнерами, которую мы посетили. Делимся с вами основными тезисами 👉🏻
Подробнее о результатах за 4 кв. 2023 г.
— GMV (вкл. услуги) в 4 кв. 2023 г. вырос на 111% г/г до 625.8 млрд руб. По итогам всего 2023 г. прирост GMV составил также 111% (достиг 1752 млрд руб.), что превысило прогноз компании по росту на 90-100%. Эти данные были известны уже на момент публикации операционных результатов 14 февраля.
— Валовая прибыль за 4 кв. выросла всего на 5% до 13 млрд руб. Валовая рентабельность составила 2.1% против 4.2% в 4 кв. 2022 г. Снижение валовой рентабельности г/г было ожидаемо и обусловлено инвестициями в развитие (компания привлекает клиентов, применяя различные ценовые стратегии). В то же время есть позитивный момент — расходы на на фулфилмент и доставку в % от GMV г/г cнизились (в абсолютном выражении расходы на логистику росли из-за продолжающегося расширения логистических мощностей и роста зарплат в связи с дефицитом кадров).
Считаем, что на горизонте года валовая рентабельность Ozon может оставаться сниженной. Компания продолжает инвестировать в рост, привлекать клиентов. Кроме этого, растет стоимость сотрудников и ремонтов/аренды для открытия ПВЗ, и мы предполагаем, что в моменте это может ограничивать возможность Ozon повышать комиссии. Но долгосрочно эти эффекты все равно будут переложены на потребителя через повышение цен на товары.
— Скорр. EBITDA за 4 кв. 2023 г. составила 0.1 млрд руб. (против 3.9 млрд руб. в 4 кв. 2022 г.), а по итогам 2023 года — 4.2 млрд руб. (против убытка на уровне 3.2 млрд руб. в 2022 г.)
Тезисы с вчерашней встречи в Ozon, которую мы посетили:
— Гайденс: По итогам 2024 г. компания ставит перед собой цель показать рост по GMV ~70%. EBITDA в 2024 г. будет оставаться положительной. На горизонте 3-4 лет видят рентабельность по EBITDA на уровне 3-4%.
— Долгосрочные планы: занять 40% онлайн рынка и 3-5% рынка ритейла. Стратегия Ozon на текущий момент — максимизировать долю рынка, вопрос с прибыльностью решится за счет эффекта масштаба
— Число активных продавцов на Ozon достигло отметки в 450 тыс. (рост в 2 раза за 2023 г), покупатели оформили 1 млрд заказов за 2023 г. Количество ПВЗ за 2023 г выросло в 2 раза, до 45 тыс. шт., площадь логистических складов составила более 2,5 млн кв м. Количество активных клиентов — 46 млн чел, 90% покупателей находятся в регионах.
— Складские мощности: на вопрос, как планируют расширяться в условиях нехватки подходящей инфраструктуры, ответили, что подходящей инфраструктуры не было практически никогда, всегда все строили, чтобы отвечало задачам. Та инфраструктура, которая будет вводиться в 2024, уже законтрактована. Далее будет контрактоваться на будущие годы. Наличие подрядчиков, которые строят складскую инфраструктуру достаточное (чтобы построить то, что нужно, на горизонте 9 мес.)
— Финтех долгосрочно будет одним из самых прибыльных сегментов. В ближайшее время будут раскрывать данные по сегменту.
— Регуляторные инициативы: Регулирование нужно, при этом очень важно, чтобы регуляторные инициативы не снижали адаптивность компании. Ни одна из предложенных инициатив не является угрозой для бизнеса.
— Редомициляция: До конца года ряд действий приблизит к переезду компании. Есть сложности/ограничения, которые не позволяют быстро это сделать. Доля иностранных инвесторов неизвестна.
Вчера Ozon представил результаты за 4 кв. 2023 г. Отчет в целом хороший, никаких сюрпризов не было. Также в офисе компании прошла очная встреча с инвесторами и партнерами, которую мы посетили. Делимся с вами основными тезисами 👉🏻
Подробнее о результатах за 4 кв. 2023 г.
— GMV (вкл. услуги) в 4 кв. 2023 г. вырос на 111% г/г до 625.8 млрд руб. По итогам всего 2023 г. прирост GMV составил также 111% (достиг 1752 млрд руб.), что превысило прогноз компании по росту на 90-100%. Эти данные были известны уже на момент публикации операционных результатов 14 февраля.
— Валовая прибыль за 4 кв. выросла всего на 5% до 13 млрд руб. Валовая рентабельность составила 2.1% против 4.2% в 4 кв. 2022 г. Снижение валовой рентабельности г/г было ожидаемо и обусловлено инвестициями в развитие (компания привлекает клиентов, применяя различные ценовые стратегии). В то же время есть позитивный момент — расходы на на фулфилмент и доставку в % от GMV г/г cнизились (в абсолютном выражении расходы на логистику росли из-за продолжающегося расширения логистических мощностей и роста зарплат в связи с дефицитом кадров).
Считаем, что на горизонте года валовая рентабельность Ozon может оставаться сниженной. Компания продолжает инвестировать в рост, привлекать клиентов. Кроме этого, растет стоимость сотрудников и ремонтов/аренды для открытия ПВЗ, и мы предполагаем, что в моменте это может ограничивать возможность Ozon повышать комиссии. Но долгосрочно эти эффекты все равно будут переложены на потребителя через повышение цен на товары.
— Скорр. EBITDA за 4 кв. 2023 г. составила 0.1 млрд руб. (против 3.9 млрд руб. в 4 кв. 2022 г.), а по итогам 2023 года — 4.2 млрд руб. (против убытка на уровне 3.2 млрд руб. в 2022 г.)
Тезисы с вчерашней встречи в Ozon, которую мы посетили:
— Гайденс: По итогам 2024 г. компания ставит перед собой цель показать рост по GMV ~70%. EBITDA в 2024 г. будет оставаться положительной. На горизонте 3-4 лет видят рентабельность по EBITDA на уровне 3-4%.
— Долгосрочные планы: занять 40% онлайн рынка и 3-5% рынка ритейла. Стратегия Ozon на текущий момент — максимизировать долю рынка, вопрос с прибыльностью решится за счет эффекта масштаба
— Число активных продавцов на Ozon достигло отметки в 450 тыс. (рост в 2 раза за 2023 г), покупатели оформили 1 млрд заказов за 2023 г. Количество ПВЗ за 2023 г выросло в 2 раза, до 45 тыс. шт., площадь логистических складов составила более 2,5 млн кв м. Количество активных клиентов — 46 млн чел, 90% покупателей находятся в регионах.
— Складские мощности: на вопрос, как планируют расширяться в условиях нехватки подходящей инфраструктуры, ответили, что подходящей инфраструктуры не было практически никогда, всегда все строили, чтобы отвечало задачам. Та инфраструктура, которая будет вводиться в 2024, уже законтрактована. Далее будет контрактоваться на будущие годы. Наличие подрядчиков, которые строят складскую инфраструктуру достаточное (чтобы построить то, что нужно, на горизонте 9 мес.)
— Финтех долгосрочно будет одним из самых прибыльных сегментов. В ближайшее время будут раскрывать данные по сегменту.
— Регуляторные инициативы: Регулирование нужно, при этом очень важно, чтобы регуляторные инициативы не снижали адаптивность компании. Ни одна из предложенных инициатив не является угрозой для бизнеса.
— Редомициляция: До конца года ряд действий приблизит к переезду компании. Есть сложности/ограничения, которые не позволяют быстро это сделать. Доля иностранных инвесторов неизвестна.
Навеса в замещающих облигациях не будет
#облигации
• В 4 кв. 2023 мы ждали навес продавцов в замещающих облигациях (ЗО), т.к. объем рынка должен был вырасти практически в 2 раза за несколько месяцев. Дедлайн по замещению (430 Указ Президента) был установлен до конца 2023 года.
• Затем дедлайн был продлен до 1 июля 2024 года. Таким образом, потенциальный навес растянулся на пол года. А вместе с этим начала улетучиваться возможность купить ЗО дешевле (в процентах от номинальной стоимости).
❗️А теперь не будет и потенциального навеса растянутого во времени. Причина — Банк России выпустил предписание российским депозитариям о блокировке (обособлении на неторговом разделе счета депо) всех корпоративных квазироссийских еврооблигаций, приобретенных после 1 марта 2022г. включительно, если такие еврооблигации после 1 марта 2022 г. были во владении у недружественных нерезидентов. Это предписание похоже на Указ 138 от 3 марта 2023 года.
• Проще говоря, схема с покупкой евробондов в Евроклире за пол стоимости, перенос в российскую инфраструктуру, их замещение и продажа с высокой прибылью, больше не работает, т.к. такие бумаги не будут замещать.
• Теперь евробонды, купленные у недружественных нерезидентов с 1 марта 2022 по 3 марта 2023 обособляются, а те, что были приобретены после 3 марта прошлого года, брокеры вообще не могут зачислять к себе в соответствии с неофициальной коммуникацией ЦБ.
• Поэтому не стоит ждать навеса продавцов в замещающих облигациях компаний, которые пока что не заместились / замещаются сейчас — РЖД, Полюс, Алроса (проводила голосование за освобождение от замещения, результаты неизвестны), Домодедово, Сибур, ВТБ.
#облигации
• В 4 кв. 2023 мы ждали навес продавцов в замещающих облигациях (ЗО), т.к. объем рынка должен был вырасти практически в 2 раза за несколько месяцев. Дедлайн по замещению (430 Указ Президента) был установлен до конца 2023 года.
• Затем дедлайн был продлен до 1 июля 2024 года. Таким образом, потенциальный навес растянулся на пол года. А вместе с этим начала улетучиваться возможность купить ЗО дешевле (в процентах от номинальной стоимости).
❗️А теперь не будет и потенциального навеса растянутого во времени. Причина — Банк России выпустил предписание российским депозитариям о блокировке (обособлении на неторговом разделе счета депо) всех корпоративных квазироссийских еврооблигаций, приобретенных после 1 марта 2022г. включительно, если такие еврооблигации после 1 марта 2022 г. были во владении у недружественных нерезидентов. Это предписание похоже на Указ 138 от 3 марта 2023 года.
• Проще говоря, схема с покупкой евробондов в Евроклире за пол стоимости, перенос в российскую инфраструктуру, их замещение и продажа с высокой прибылью, больше не работает, т.к. такие бумаги не будут замещать.
• Теперь евробонды, купленные у недружественных нерезидентов с 1 марта 2022 по 3 марта 2023 обособляются, а те, что были приобретены после 3 марта прошлого года, брокеры вообще не могут зачислять к себе в соответствии с неофициальной коммуникацией ЦБ.
• Поэтому не стоит ждать навеса продавцов в замещающих облигациях компаний, которые пока что не заместились / замещаются сейчас — РЖД, Полюс, Алроса (проводила голосование за освобождение от замещения, результаты неизвестны), Домодедово, Сибур, ВТБ.
Forwarded from УК Герои
Презентация фондов УК ГЕРОИ.pdf
9.5 MB
Запись эфира уже доступна
Уважаемые друзья, первый эфир с презентацией фондов УК «ГЕРОИ» подошел к концу.
Уже сейчас вы можете посмотреть запись эфира на нашем YouTube канале по ссылке — https://www.youtube.com/live/_NQ_DrcGto8?si=j_-EQDfquWoXxkB8
Также публикуем презентацию, которая была использована во время прямого эфира.
💼 ih-capital.ru — ссылка на открытие личного кабинета для приобретения паев фондов.
Для консультации контакты клиентского сервиса:
Сергей Леньшин — https://www.tg-me.com/Sergey_Lenshin
Евгений Сандабкин — https://www.tg-me.com/evgenysand
Информация, обязательная к ознакомлению
Уважаемые друзья, первый эфир с презентацией фондов УК «ГЕРОИ» подошел к концу.
Уже сейчас вы можете посмотреть запись эфира на нашем YouTube канале по ссылке — https://www.youtube.com/live/_NQ_DrcGto8?si=j_-EQDfquWoXxkB8
Также публикуем презентацию, которая была использована во время прямого эфира.
💼 ih-capital.ru — ссылка на открытие личного кабинета для приобретения паев фондов.
Для консультации контакты клиентского сервиса:
Сергей Леньшин — https://www.tg-me.com/Sergey_Lenshin
Евгений Сандабкин — https://www.tg-me.com/evgenysand
Информация, обязательная к ознакомлению
Как обстояли дела у банков из нашего покрытия в 2023 г. на фоне ужесточения ДКП [3/3]
#VTBR #banks #банки
В предыдущей части нашей серии постов про банки мы рассмотрели реакцию показателей основного бизнеса Тинькофф банка на рост ключевой ставки (КС). В этой части поговорим о ВТБ.
ВТБ – все еще слабый результат
Характеристика банка - он ориентирован на корпоративный сегмент. По итогам 2023 г. 67% кредитного портфеля приходится на корпоративных клиентов, 33% - на физ. лиц.
В 2023 г. банк показал рекордную прибыль, но чистая процентная маржа (ЧПМ) снижалась кв к кв. Она опустилась с 3.1% в 1 кв. до 2.9% в 4 кв.
Основной причиной снижения стал более сильный рост фондирования по сравнению с ростом кредитного портфеля в 4кв. Это объясняется общим трендом в банковском секторе. На фоне повышенных ставок банк увеличил количество срочных депозитов физ. лиц на 14% кв/кв, а средства текущих счетов корпоративных клиентов перетекли в срочные вклады (+5.7% кв/кв). Кредитный портфель в 4кв увеличился лишь на 5% кв/кв. В первые 3 кв ситуация на рынке способствовала оздоровлению банка. Кредитный портфель рос быстрее источников фондирования: в среднем на 5% кв/кв против роста на 4% кв/кв в 1-3 кв. 2023 г. соответственно. (Банк снизил уровень раскрываемой информации - трудно описать подробнее структурные изменения портфеля кредитов и источников фондирования)
В 2023 г. банк улучшил качество кредитного портфеля: стоимость риска снизилась с 1.1% в в 1кв. до 0.5% в 4 кв. Рентабельность капитала составила 22.3% против 16.3% в 2021 г. Чистая прибыль выросла до 432 млрд руб., это рост на 33% к показателю 2021 г.
Наши ожидания
Мы ожидаем, что в 2024 г. банк немного снизит чистую процентную маржу до 2.5% с 3.1% в 2023 г. (за весь год). Объем кредитного портфеля продолжит расти, но медленнее: 7.7% г/г против 21.0% г/г в 2023 г. Ожидаем, что чистый процентный доход снизится до 693 млрд руб. (-8.3% г/г), чистая прибыль составит 279 млрд руб. (-35.4% г/г).
Выводы
2023 г. был сильным годом для банковского сектора на фоне сильного потребителя. При этом во 2й половине года активизировался ЦБ – повысилась ключевая ставка с 7.5% до 16%.
ВТБ улучшил показатели с 2021 г., но все равно остается слабым игроком в отрасли с низкими показателями чистой процентной маржи. Кроме этого, в 2023 г. ВТБ занял одно из мест второй десятки народного рейтинга банков (по данным сервиса banki .ru). Это может говорить о нейтральной позиции к банку со стороны клиентов. Более выгодные ценовые условия или более удобный сервис способны склонить нового клиента к выбору другого банка. На текущий момент банк все еще остается корпоративным банком и с фундаментальной точки зрения отстает от банков Тинькофф и Сбер. Итого: ВТБ - крупный игрок, проигрывающий другим банкам из покрытия.
#VTBR #banks #банки
В предыдущей части нашей серии постов про банки мы рассмотрели реакцию показателей основного бизнеса Тинькофф банка на рост ключевой ставки (КС). В этой части поговорим о ВТБ.
ВТБ – все еще слабый результат
Характеристика банка - он ориентирован на корпоративный сегмент. По итогам 2023 г. 67% кредитного портфеля приходится на корпоративных клиентов, 33% - на физ. лиц.
В 2023 г. банк показал рекордную прибыль, но чистая процентная маржа (ЧПМ) снижалась кв к кв. Она опустилась с 3.1% в 1 кв. до 2.9% в 4 кв.
Основной причиной снижения стал более сильный рост фондирования по сравнению с ростом кредитного портфеля в 4кв. Это объясняется общим трендом в банковском секторе. На фоне повышенных ставок банк увеличил количество срочных депозитов физ. лиц на 14% кв/кв, а средства текущих счетов корпоративных клиентов перетекли в срочные вклады (+5.7% кв/кв). Кредитный портфель в 4кв увеличился лишь на 5% кв/кв. В первые 3 кв ситуация на рынке способствовала оздоровлению банка. Кредитный портфель рос быстрее источников фондирования: в среднем на 5% кв/кв против роста на 4% кв/кв в 1-3 кв. 2023 г. соответственно. (Банк снизил уровень раскрываемой информации - трудно описать подробнее структурные изменения портфеля кредитов и источников фондирования)
В 2023 г. банк улучшил качество кредитного портфеля: стоимость риска снизилась с 1.1% в в 1кв. до 0.5% в 4 кв. Рентабельность капитала составила 22.3% против 16.3% в 2021 г. Чистая прибыль выросла до 432 млрд руб., это рост на 33% к показателю 2021 г.
Наши ожидания
Мы ожидаем, что в 2024 г. банк немного снизит чистую процентную маржу до 2.5% с 3.1% в 2023 г. (за весь год). Объем кредитного портфеля продолжит расти, но медленнее: 7.7% г/г против 21.0% г/г в 2023 г. Ожидаем, что чистый процентный доход снизится до 693 млрд руб. (-8.3% г/г), чистая прибыль составит 279 млрд руб. (-35.4% г/г).
Выводы
2023 г. был сильным годом для банковского сектора на фоне сильного потребителя. При этом во 2й половине года активизировался ЦБ – повысилась ключевая ставка с 7.5% до 16%.
ВТБ улучшил показатели с 2021 г., но все равно остается слабым игроком в отрасли с низкими показателями чистой процентной маржи. Кроме этого, в 2023 г. ВТБ занял одно из мест второй десятки народного рейтинга банков (по данным сервиса banki .ru). Это может говорить о нейтральной позиции к банку со стороны клиентов. Более выгодные ценовые условия или более удобный сервис способны склонить нового клиента к выбору другого банка. На текущий момент банк все еще остается корпоративным банком и с фундаментальной точки зрения отстает от банков Тинькофф и Сбер. Итого: ВТБ - крупный игрок, проигрывающий другим банкам из покрытия.
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 1.79%
> Henry Ford: -1.14%
> Iron Arny: 0.33%
> Forrest Gump RU: 0.20%
> Индекс Мосбиржи ПД: 1.79%
> Индекс S&P500: -1.56%
Портфель IJ:
Продолжаем набирать очки в стратегии (+30% YTD) - на этой неделе нам снова принесли деньги все активы:
- на фьючерсах шорт S&P и лонг IMOEX
- на облигациях купоны ОФЗ и рост tinkoff perp2
- на акциях золотодобыча / шорт Системы и OZON.
Вышли в долю облигаций 50% и чистый лонг акций тоже 45-50%. Продолжаем резать чистый лонг акций.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
Мы запускаем новую стратегию в сервисе с прицелом на американский рынок облигаций. Стратегия оперирует только ETF на облигации (корпоративные и государственные), а также фондами денежного рынка. На следующей неделе совершим первые сделки на стратегии.
Портфель Iron Arny:
Портфель подрос на фоне появления новых бумаг с более высокой текущей доходностью. Общее давление на облигации с фикс. купоном сохраняется. Данные по инфляции за март показали, что сохраняется высокое давление в устойчивых компонентах.
Портфель Forrest Gump RU:
Портфель продолжает планомерный рост, с начала года мы уже выросли на 16% (против 11.8% по индексу Мосбиржи полной доходности). В последнюю неделю портфель отставал от индекса на фоне резкого роста в акциях металлургов, связанного со скачком мировых цен на сырьё и сохранением относительно слабого рубля (Русал, Норникель, золотодобытчики). Мы не участвуем в этом росте, считаем что на горизонте года металлурги неинтересны, зарабатываем в первую очередь на акциях роста внутреннего рынка.
Мы запустили процедуру приема клиентов в ОПИФ «ФЛАГМАНСКИЙ» (аналог фонда, который мы вели в Арикапитал) и в ОПИФ «ВАЛЮТНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ».
Если вас заинтересовала возможность стать пайщиком, вы можете это сделать, зарегистрировавшись в Личном кабинете на сайте — Ih-capital.ru.
Информация, обязательная к ознакомлению
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 1.79%
> Henry Ford: -1.14%
> Iron Arny: 0.33%
> Forrest Gump RU: 0.20%
> Индекс Мосбиржи ПД: 1.79%
> Индекс S&P500: -1.56%
Портфель IJ:
Продолжаем набирать очки в стратегии (+30% YTD) - на этой неделе нам снова принесли деньги все активы:
- на фьючерсах шорт S&P и лонг IMOEX
- на облигациях купоны ОФЗ и рост tinkoff perp2
- на акциях золотодобыча / шорт Системы и OZON.
Вышли в долю облигаций 50% и чистый лонг акций тоже 45-50%. Продолжаем резать чистый лонг акций.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
Мы запускаем новую стратегию в сервисе с прицелом на американский рынок облигаций. Стратегия оперирует только ETF на облигации (корпоративные и государственные), а также фондами денежного рынка. На следующей неделе совершим первые сделки на стратегии.
Портфель Iron Arny:
Портфель подрос на фоне появления новых бумаг с более высокой текущей доходностью. Общее давление на облигации с фикс. купоном сохраняется. Данные по инфляции за март показали, что сохраняется высокое давление в устойчивых компонентах.
Портфель Forrest Gump RU:
Портфель продолжает планомерный рост, с начала года мы уже выросли на 16% (против 11.8% по индексу Мосбиржи полной доходности). В последнюю неделю портфель отставал от индекса на фоне резкого роста в акциях металлургов, связанного со скачком мировых цен на сырьё и сохранением относительно слабого рубля (Русал, Норникель, золотодобытчики). Мы не участвуем в этом росте, считаем что на горизонте года металлурги неинтересны, зарабатываем в первую очередь на акциях роста внутреннего рынка.
Мы запустили процедуру приема клиентов в ОПИФ «ФЛАГМАНСКИЙ» (аналог фонда, который мы вели в Арикапитал) и в ОПИФ «ВАЛЮТНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ».
Если вас заинтересовала возможность стать пайщиком, вы можете это сделать, зарегистрировавшись в Личном кабинете на сайте — Ih-capital.ru.
Информация, обязательная к ознакомлению
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Forwarded from Сергей Пирогов
Новый выпуск Пирогов уже на YouTube!
#мысли_управляющего
В этом выпуске речь пошла о хайповой теме недели - золоте (и серебре). Расписал как вижу их дальнейшее поведение.
Также поговорили о нефти: в контексте конфликта Ирана и Израиля это также интересная тема.
К слову:
• не держу Лукойл, но держу 10% Роснефть
И оставшиеся 2 вопроса - это
• мир (вопрос от зрителей из прошлой передачи). Допустим, СВО завершается или существенно деэскалируется. Что это поменяет на инвестиционном рынке и в экономике?
• рубль: 17 апреля жду продление правила о продаже валютной выручки, нефть продолжает расти. И это убеждает меня в том, что стоит пробовать шортить фьючерс на юань
Вот такое Пироги!
Подписывайтесь на наш YouTube-канал и пишите ваше мнение в комментариях под видео.
#мысли_управляющего
В этом выпуске речь пошла о хайповой теме недели - золоте (и серебре). Расписал как вижу их дальнейшее поведение.
Также поговорили о нефти: в контексте конфликта Ирана и Израиля это также интересная тема.
К слову:
• не держу Лукойл, но держу 10% Роснефть
И оставшиеся 2 вопроса - это
• мир (вопрос от зрителей из прошлой передачи). Допустим, СВО завершается или существенно деэскалируется. Что это поменяет на инвестиционном рынке и в экономике?
• рубль: 17 апреля жду продление правила о продаже валютной выручки, нефть продолжает расти. И это убеждает меня в том, что стоит пробовать шортить фьючерс на юань
Вот такое Пироги!
Подписывайтесь на наш YouTube-канал и пишите ваше мнение в комментариях под видео.
YouTube
Где конец ралли в золоте? Как учесть Иран? Вырастет ли рубль?
https://ih-capital.ru/ — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов УК «ГЕРОИ»
👉🏻Мой канал - https://www.tg-me.com/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://www.tg-me.com/InvestHeroes
👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды Invest…
👉🏻Мой канал - https://www.tg-me.com/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://www.tg-me.com/InvestHeroes
👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды Invest…
Санкции на поставку меди, никеля и алюминия
#RUAL #GMKN
В прошлую пятницу Великобритания и США ввели запрет на импорт российского алюминия, меди и никеля. В этом посте рассмотрим, как санкции повлияют на Норникель и Русал, а также дадим актуальный взгляд на компании.
Запрет на поставку металлов
Великобритания и США ввели запрет на поставку российского алюминия, меди и никеля, а также на торговлю этими металлами на своих биржах (CME - Чикагской товарной бирже и LME - Лондонской бирже металлов). На этом фоне сегодня растут цены на металлы (+2.5-3% на алюминий и никель и +1-1.5% на медь).
Мы не считаем, что запрет на поставку металлов окажет сильное влияние на финансовые результаты компаний. Компании уже давно были готовы к санкциям. Мы считаем, что в результате введения таких санкций станет дороже логистика и добавятся незначительные дисконты в ценах реализации к мировым ценам. Также мы не ожидаем, что в результате санкций цены на пром. металлы сильно вырастут.
Русал (производитель алюминия) уже прокомментировал, что санкции не повлияют на возможность поставок алюминия, поскольку не затрагивают глобальные логистические решения компании. При этом LME признает, что значительная часть рынка по-прежнему готова принимать поставки российского алюминия.
Что касается Норникеля (производитель меди и никеля, а также палладия и платины, 90% выручки приходится на медь, никель и палладий), компания уже в прошлом году переориентировала большую часть своих продаж через Китай (Шанхайская товарная биржа). Также отметим, что большая часть объемов металлов (~90-95%) заранее контрактуется. Поэтому мы не ожидаем, что санкции смогут значительно повлиять на финансовые результаты Норникеля и Русала.
Актуальный взгляд на компании
В условиях сильного роста себестоимости, более низких по сравнению с 2022 г. цен реализации алюминия в 2023-24 гг., высокого долга и роста процентных платежей мы сохраняем негативный взгляд на Русал. Кроме этого, мы ожидаем, что дивидендные выплаты от Норникеля по итогам 2023-24 гг. будут значительно ниже, чем в 2020-21 гг. (4.80-1.05 руб. против 16.0-27.0 руб. в 2020-21 гг.). Вышеописанные факторы делают компанию опасной для инвестиций.
Мы по-прежнему считаем, что Норникель фундаментально неинтересен на горизонте 1-2 лет из-за значительного снижения финансовых результатов на фоне ожидаемых нами низких цен на продукцию в 2024 г. относительно цен 2022 г., а также сниженных производственных показателей.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
#RUAL #GMKN
В прошлую пятницу Великобритания и США ввели запрет на импорт российского алюминия, меди и никеля. В этом посте рассмотрим, как санкции повлияют на Норникель и Русал, а также дадим актуальный взгляд на компании.
Запрет на поставку металлов
Великобритания и США ввели запрет на поставку российского алюминия, меди и никеля, а также на торговлю этими металлами на своих биржах (CME - Чикагской товарной бирже и LME - Лондонской бирже металлов). На этом фоне сегодня растут цены на металлы (+2.5-3% на алюминий и никель и +1-1.5% на медь).
Мы не считаем, что запрет на поставку металлов окажет сильное влияние на финансовые результаты компаний. Компании уже давно были готовы к санкциям. Мы считаем, что в результате введения таких санкций станет дороже логистика и добавятся незначительные дисконты в ценах реализации к мировым ценам. Также мы не ожидаем, что в результате санкций цены на пром. металлы сильно вырастут.
Русал (производитель алюминия) уже прокомментировал, что санкции не повлияют на возможность поставок алюминия, поскольку не затрагивают глобальные логистические решения компании. При этом LME признает, что значительная часть рынка по-прежнему готова принимать поставки российского алюминия.
Что касается Норникеля (производитель меди и никеля, а также палладия и платины, 90% выручки приходится на медь, никель и палладий), компания уже в прошлом году переориентировала большую часть своих продаж через Китай (Шанхайская товарная биржа). Также отметим, что большая часть объемов металлов (~90-95%) заранее контрактуется. Поэтому мы не ожидаем, что санкции смогут значительно повлиять на финансовые результаты Норникеля и Русала.
Актуальный взгляд на компании
В условиях сильного роста себестоимости, более низких по сравнению с 2022 г. цен реализации алюминия в 2023-24 гг., высокого долга и роста процентных платежей мы сохраняем негативный взгляд на Русал. Кроме этого, мы ожидаем, что дивидендные выплаты от Норникеля по итогам 2023-24 гг. будут значительно ниже, чем в 2020-21 гг. (4.80-1.05 руб. против 16.0-27.0 руб. в 2020-21 гг.). Вышеописанные факторы делают компанию опасной для инвестиций.
Мы по-прежнему считаем, что Норникель фундаментально неинтересен на горизонте 1-2 лет из-за значительного снижения финансовых результатов на фоне ожидаемых нами низких цен на продукцию в 2024 г. относительно цен 2022 г., а также сниженных производственных показателей.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Импульс в ценах на сырье: что происходит
#divingdeeper
На прошлой неделе произошел резкий скачок в сырье, на котором Русал и Норникель взлетели на 10-20%.
Триггером послужил рост промышленной активности в Азии. Промышленный PMI Китая долгое время был ниже 50, но недавно начал сигнализировать об улучшении ситуации в промышленности м/м. В Индии промышленность ускоряется темпами, близкими к рекордным (производство и продажи растут рекордными с 2020 года темпами).
Глубинной причиной такого скачка послужила низкая база. Этому скачку предшествовали аномально низкие цены на металлы. Из-за профицита по большинству металлов цены упали ниже точек безубыточности самых низкомаржинальных производителей еще в 4кв 2023, и оставались несколько месяцев на низких уровнях. В результате либо производства начали бы закрываться (в некоторых металлах, например в никеле, это частично реализовалось), либо спрос бы подтянулся и привел цены к экономически обоснованным.
За счет оживления промышленной активности в Азии спрос вырос и привел цены к нормальным уровням. В частности, теперь алюминий, медь, платина торгуются на нормальных для сбалансированного рынка уровнях. Никель и палладий все еще в зоне экстремально дешевых уровней.
Дальнейший рост металлов возможен, на мой взгляд, при условии возвращения деловой активности в промышленности Европы. Это большой маржинальный участник, который мог бы привести к точечным дефицитам в металлах и, соответственно, повышенным ценам. Мощный спрос со стороны Азии компенсируется ростом предложения металлов, профинансированным Китаем (в Африке и странах Юго-Восточной Азии открывается существенный объем новых производств металлов), из-за этого большинство металлов остаются в профиците/хрупком балансе.
Отыгрывать ли это на российских экспортерах? Я бы не стал. У Русала серьезно выросли косты (точка безубыточности около 2300$ за тонну), и ставить на него по текущим ценам имеет смысл только если ставите на сценарий алюминия по 3000+ устойчиво. У Норникеля цикл больших капексов еще не закончен, цены на палладий и никель существенно упали и возврат к прежним значениям на горизонте года маловероятен, в результате дивиденды будут порядка 5-10 р/акцию в год, при этом компания торгуется достаточно дорого.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
На прошлой неделе произошел резкий скачок в сырье, на котором Русал и Норникель взлетели на 10-20%.
Триггером послужил рост промышленной активности в Азии. Промышленный PMI Китая долгое время был ниже 50, но недавно начал сигнализировать об улучшении ситуации в промышленности м/м. В Индии промышленность ускоряется темпами, близкими к рекордным (производство и продажи растут рекордными с 2020 года темпами).
Глубинной причиной такого скачка послужила низкая база. Этому скачку предшествовали аномально низкие цены на металлы. Из-за профицита по большинству металлов цены упали ниже точек безубыточности самых низкомаржинальных производителей еще в 4кв 2023, и оставались несколько месяцев на низких уровнях. В результате либо производства начали бы закрываться (в некоторых металлах, например в никеле, это частично реализовалось), либо спрос бы подтянулся и привел цены к экономически обоснованным.
За счет оживления промышленной активности в Азии спрос вырос и привел цены к нормальным уровням. В частности, теперь алюминий, медь, платина торгуются на нормальных для сбалансированного рынка уровнях. Никель и палладий все еще в зоне экстремально дешевых уровней.
Дальнейший рост металлов возможен, на мой взгляд, при условии возвращения деловой активности в промышленности Европы. Это большой маржинальный участник, который мог бы привести к точечным дефицитам в металлах и, соответственно, повышенным ценам. Мощный спрос со стороны Азии компенсируется ростом предложения металлов, профинансированным Китаем (в Африке и странах Юго-Восточной Азии открывается существенный объем новых производств металлов), из-за этого большинство металлов остаются в профиците/хрупком балансе.
Отыгрывать ли это на российских экспортерах? Я бы не стал. У Русала серьезно выросли косты (точка безубыточности около 2300$ за тонну), и ставить на него по текущим ценам имеет смысл только если ставите на сценарий алюминия по 3000+ устойчиво. У Норникеля цикл больших капексов еще не закончен, цены на палладий и никель существенно упали и возврат к прежним значениям на горизонте года маловероятен, в результате дивиденды будут порядка 5-10 р/акцию в год, при этом компания торгуется достаточно дорого.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Напоминаю: тема налогов еще не раскрыта
#divingdeeper
... но все не так страшно в масштабах отдельных компаний.
Инициативы Президента в послании к Федеральному собранию по разным оценкам требуют дополнительных расходов 1.5-2 трлн руб. в год. Для их выполнения рассматривается повышение налогов: ввести прогрессивную шкалу НДФЛ и повысить налоги на прибыль.
На данный момент ещё нет конкретных параметров, как поменяется налогообложение, но влияние на экономику понятное: с одной стороны, это дополнительные госрасходы, что позитивно, а с другой стороны, финансируются они через повышение налогов. В результате сначала будет давление на экономику (когда налоги повысятся), но со временем будут расти доходы компаний и потребителей по мере реализации дополнительных госрасходов.
О том, что повышения рассматриваются всерьез Ведомости со слов своих источников писали еще в марте. Недавно на Национальном нефтегазовом форуме говорили о рисках повышения налога на прибыль нефтегазовых компаний на 5%, т.е. с 20% до 25%. Тайминг объявления нововведений непонятен
По налогу на прибыль корпораций в СМИ обсуждается возможность роста с 20% до 22% или до 25%. Это слабо негативный фактор для оценок компаний, к существенному снижению справедливых цен он не приведет (для большинства компаний в пределах 3-4% в случае повышения налога до 22% или в пределах 6-7%). Для компаний с высокой долговой нагрузкой негативный эффект будет больше.
Утверждение повышения налогов, вероятно, будет негативным триггером. Это скажется на силе потребителя и, соответственно, замедлит рост экономики, для циклических компаний (банки, девелоперы, товары длительного пользования) это негативно.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
... но все не так страшно в масштабах отдельных компаний.
Инициативы Президента в послании к Федеральному собранию по разным оценкам требуют дополнительных расходов 1.5-2 трлн руб. в год. Для их выполнения рассматривается повышение налогов: ввести прогрессивную шкалу НДФЛ и повысить налоги на прибыль.
На данный момент ещё нет конкретных параметров, как поменяется налогообложение, но влияние на экономику понятное: с одной стороны, это дополнительные госрасходы, что позитивно, а с другой стороны, финансируются они через повышение налогов. В результате сначала будет давление на экономику (когда налоги повысятся), но со временем будут расти доходы компаний и потребителей по мере реализации дополнительных госрасходов.
О том, что повышения рассматриваются всерьез Ведомости со слов своих источников писали еще в марте. Недавно на Национальном нефтегазовом форуме говорили о рисках повышения налога на прибыль нефтегазовых компаний на 5%, т.е. с 20% до 25%. Тайминг объявления нововведений непонятен
По налогу на прибыль корпораций в СМИ обсуждается возможность роста с 20% до 22% или до 25%. Это слабо негативный фактор для оценок компаний, к существенному снижению справедливых цен он не приведет (для большинства компаний в пределах 3-4% в случае повышения налога до 22% или в пределах 6-7%). Для компаний с высокой долговой нагрузкой негативный эффект будет больше.
Утверждение повышения налогов, вероятно, будет негативным триггером. Это скажется на силе потребителя и, соответственно, замедлит рост экономики, для циклических компаний (банки, девелоперы, товары длительного пользования) это негативно.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Ждем новый выпуск длинной ОФЗ
#облигации
• Минфин планирует занять во 2 кв. 2024 1 трлн руб. по номинальной стоимости: 300 млрд руб. в бумагах с погашением до 10 лет, 700 млрд руб. с погашением от 10 лет и выше.
• По итогам 3-х дней аукционов во 2 квартале удалось разместить бумаги на 244 млрд руб. по номинальной стоимости, выполнив квартальный план на 24.4%. Для успешного выполнения плана, в оставшиеся аукционы надо занимать не менее 94.5 млрд руб.
• Из этих 244 млрд руб. — 104.6 млрд пришлось на бумаги со сроком погашения до 10 лет, 139.4 млрд на срок 10+ лет. Таким образом, осталось занять 195.4 млрд руб. на коротком конце и в середине и 560.6 млрд на длинном.
• Из длинных бумаг, доступных для размещения, остались ОФЗ 26243 и 26244 на 115 и 31.5 млрд руб. Также есть выпуски с плавающим купоном — ОФЗ 29024 и 29025 с остатками 6.2 и 665.9 млрд руб. Но т.к. Минфин предпочитает бумаги с фикс. купоном, то высока вероятность регистрации новой длинной ОФЗ, т.к. 146.5 млрд в имеющихся бумагах недостаточно для выполнения плана на 560.6 млрд руб.
• Последняя свежая ОФЗ 26244, c купоном 11.25%, появилась в октябре 2023 года, когда КС была 13% и ожидалось ее дальнейшее повышение. Эффективные доходности по длинным ОФЗ тогда были ~12.2-12.3% против 13.5-13.8% на сегодняшний день.
• Согласно консенсусу, сейчас мы находимся на пике ключевой ставки. Поэтому мы полагаем, что купон по новой длинной ОФЗ, может быть установлен в диапазоне 12-12.5%.
• Также можно полагать, что по мере полного размещения ОФЗ 26243 и 26244, из этих выпусков уйдет премия в доходности к соседним бумагам (~0.2 п.п.), а цена вырастет на 0.5-1 п.п.
#облигации
• Минфин планирует занять во 2 кв. 2024 1 трлн руб. по номинальной стоимости: 300 млрд руб. в бумагах с погашением до 10 лет, 700 млрд руб. с погашением от 10 лет и выше.
• По итогам 3-х дней аукционов во 2 квартале удалось разместить бумаги на 244 млрд руб. по номинальной стоимости, выполнив квартальный план на 24.4%. Для успешного выполнения плана, в оставшиеся аукционы надо занимать не менее 94.5 млрд руб.
• Из этих 244 млрд руб. — 104.6 млрд пришлось на бумаги со сроком погашения до 10 лет, 139.4 млрд на срок 10+ лет. Таким образом, осталось занять 195.4 млрд руб. на коротком конце и в середине и 560.6 млрд на длинном.
• Из длинных бумаг, доступных для размещения, остались ОФЗ 26243 и 26244 на 115 и 31.5 млрд руб. Также есть выпуски с плавающим купоном — ОФЗ 29024 и 29025 с остатками 6.2 и 665.9 млрд руб. Но т.к. Минфин предпочитает бумаги с фикс. купоном, то высока вероятность регистрации новой длинной ОФЗ, т.к. 146.5 млрд в имеющихся бумагах недостаточно для выполнения плана на 560.6 млрд руб.
• Последняя свежая ОФЗ 26244, c купоном 11.25%, появилась в октябре 2023 года, когда КС была 13% и ожидалось ее дальнейшее повышение. Эффективные доходности по длинным ОФЗ тогда были ~12.2-12.3% против 13.5-13.8% на сегодняшний день.
• Согласно консенсусу, сейчас мы находимся на пике ключевой ставки. Поэтому мы полагаем, что купон по новой длинной ОФЗ, может быть установлен в диапазоне 12-12.5%.
• Также можно полагать, что по мере полного размещения ОФЗ 26243 и 26244, из этих выпусков уйдет премия в доходности к соседним бумагам (~0.2 п.п.), а цена вырастет на 0.5-1 п.п.
Скидки на подписку Invest Heroes!
Друзья, как и обещали, даем скидки на подписку Invest Heroes с сегодняшнего дня и по 22 апреля включительно.
Для выбора тарифа воспользуйтесь главной страницей нашего сайта https://invest-heroes.ru
В зависимости от выбранного тарифа, вы сможете применить скидочный промокод👇🏻
HB20 - скидка 20% на все тарифы 3/6 мес.
HB30 - скидка 30% на все годовые тарифы
HB35 - скидка 35% на годовой тариф США+РФ
1. С начала года мы уже сделали +30% на активной стратегии и +18% на инвестиционной (против 12% Индекса)
2. За 6 лет стратегия Сергея Indiana Jones заработала 530% против индекса Мосбиржи Полной доходности на уровне 142%.
👉🏻Также у нас есть варианты тарифом для долгосрочной подписки:
Рынок РФ (3 года) — со скидкой 40% цена составит 56 700 руб. вместо 94 500
Ссылка для оплаты: https://invest-heroes.ru/order?content=2&rate=103
РФ (5 лет) — со скидкой 45% цена составит 86 625 руб. вместо 157 500
Ссылка для оплаты: https://invest-heroes.ru/order?content=2&rate=104
РФ+США (3 года) — со скидкой 40% цена составит 71 100 руб. Вместо 118 500
Ссылка для оплаты: https://invest-heroes.ru/order?content=2&rate=106
РФ+США (5 лет) со скидкой 45% цена составит 108 625 руб. вместо 197 500
Ссылка для оплаты: https://invest-heroes.ru/order?content=2&rate=105
Не обращайте внимание, что перед оплатой будет написано 12 месяцев (это стандартный текст, вшитый по умолчанию) — по факту вы получаете тот период подписки, который указан напротив ссылки.
(Если у вас уже есть подписка, то новый срок просуммируется со старым)
Друзья, как и обещали, даем скидки на подписку Invest Heroes с сегодняшнего дня и по 22 апреля включительно.
Для выбора тарифа воспользуйтесь главной страницей нашего сайта https://invest-heroes.ru
В зависимости от выбранного тарифа, вы сможете применить скидочный промокод👇🏻
HB20 - скидка 20% на все тарифы 3/6 мес.
HB30 - скидка 30% на все годовые тарифы
HB35 - скидка 35% на годовой тариф США+РФ
1. С начала года мы уже сделали +30% на активной стратегии и +18% на инвестиционной (против 12% Индекса)
2. За 6 лет стратегия Сергея Indiana Jones заработала 530% против индекса Мосбиржи Полной доходности на уровне 142%.
👉🏻Также у нас есть варианты тарифом для долгосрочной подписки:
Рынок РФ (3 года) — со скидкой 40% цена составит 56 700 руб. вместо 94 500
Ссылка для оплаты: https://invest-heroes.ru/order?content=2&rate=103
РФ (5 лет) — со скидкой 45% цена составит 86 625 руб. вместо 157 500
Ссылка для оплаты: https://invest-heroes.ru/order?content=2&rate=104
РФ+США (3 года) — со скидкой 40% цена составит 71 100 руб. Вместо 118 500
Ссылка для оплаты: https://invest-heroes.ru/order?content=2&rate=106
РФ+США (5 лет) со скидкой 45% цена составит 108 625 руб. вместо 197 500
Ссылка для оплаты: https://invest-heroes.ru/order?content=2&rate=105
Не обращайте внимание, что перед оплатой будет написано 12 месяцев (это стандартный текст, вшитый по умолчанию) — по факту вы получаете тот период подписки, который указан напротив ссылки.
(Если у вас уже есть подписка, то новый срок просуммируется со старым)
