😱Господа, если это не дефляция в бизнесе дальнобойщиков, то что?
1. На рынке появилось больше мощностей в ответ на дефицит дальбойщиков и фур в Covid
2. Cтавки оплаты падают с пиков (ниже слайд с all-in costs)
3. Потребление смещается в сторону сервисов, зрелищ вместо хлеба, то есть товаров, которыми закупались весь карантин. Джон идет в театр или летит в Майами на пляж, не заказывает новый холодильник под цвет пива.
1. На рынке появилось больше мощностей в ответ на дефицит дальбойщиков и фур в Covid
2. Cтавки оплаты падают с пиков (ниже слайд с all-in costs)
3. Потребление смещается в сторону сервисов, зрелищ вместо хлеба, то есть товаров, которыми закупались весь карантин. Джон идет в театр или летит в Майами на пляж, не заказывает новый холодильник под цвет пива.
Coyote logistics вместе с зеленой линией изменения затрат год к году показывают, что падение идет опережающим темпом по сравнению с черной линией фактических затрат. All -in costs = все затраты, включая топливо.
Coyote - логистическая компания в США, бизнес которой обязывает заглядывать вперед и прогнозировать спрос на свои услуги.
Coyote - логистическая компания в США, бизнес которой обязывает заглядывать вперед и прогнозировать спрос на свои услуги.
И немного макроэкономики,
Sales to Inventory показывает постепенное затоваривание
Industrial Produсtion показывает промпроизводство, растет вместе с затовариванием, то есть покупают меньше, чем производят
Imports это импорт, продолжает падать, но это еще и следствие тренда на перенос производств в США
Сonsumption показывает потребление Джека и Джил, сокращается в том числе и благодаря ударному повышению ставок, и сгоревшим в пламени переоценки акциям и крипте.
Sales to Inventory показывает постепенное затоваривание
Industrial Produсtion показывает промпроизводство, растет вместе с затовариванием, то есть покупают меньше, чем производят
Imports это импорт, продолжает падать, но это еще и следствие тренда на перенос производств в США
Сonsumption показывает потребление Джека и Джил, сокращается в том числе и благодаря ударному повышению ставок, и сгоревшим в пламени переоценки акциям и крипте.
Вывод:
Если впереди дефляционное давление, то в этой среде выигрывают держатели крепкого долга компаний, защитных компаний с выручкой в разных странах и соизмеримым уровнем долга.
Если впереди дефляционное давление, то в этой среде выигрывают держатели крепкого долга компаний, защитных компаний с выручкой в разных странах и соизмеримым уровнем долга.
Forwarded from War, Wealth & Wisdom (Alexey Tretyakov)
Дефолт не помеха новым займам
Завтра, 1 декабря ГТЛК планирует собрать книгу заявок на новый выпуск рублевых облигаций с параметрами:
✔️ объём выпуска не менее 5 млрд. руб.
✔️ срок до оферты - 4 года
✔️ ставка купона - G-curve 4Y + <=286бп (не выше 11,7% годовых)
Доходность около 12% по облигациям квазисуверенного эмитента (100% акций ГТЛК принадлежит Министерству транспорта РФ) с высоким кредитным рейтингом (АА- от Акра) была бы привлекательной, если бы не то обстоятельство, что ГТЛК - единственная гос. компания, находящаяся в жестком дефолте по своим еврооблигациям. РЖД и гос. банки начали платить российским держателям еврооблигаций напрямую через НРД, Газпром выпускает замещающие облигации, которые инвесторы могут получить в обмен на евробонды, находящиеся как в НРД, так и Euroclear. ГТЛК не только делала никаких выплат держателям, ни внутренним ни внешним, но и придумала оригинальный способ не считать пропущенные выплаты дефолтом:
“группа ГТЛК, ….. разрабатывает подход по обеспечению выплат купонного дохода по еврооблигациям российским инвесторам, хотя GTLK Europe, выступавшая эмитентом и бенефициаром размещения бондов, является самостоятельной бизнес-структурой в составе группы”.
Исторически все еврооблигации российских корпоративных эмитентов выпускаются техническими SPV, зарегистрированными в качестве дочерних иностранных юридических лиц под поручительство российских головных компаний. Объявляя GTLK Europe “самостоятельной бизнес-структурой» ГТЛК может попытаться создать неприятный прецедент. Правда, учитывая наличие поручительства, российской ГТЛК, вряд ли, в конечном итоге удастся дистанцироваться от обслуживания внешних займов.
Ситуация напоминает попытку год назад менеджмента Роснано провести реструктуризацию долга, включая привлеченного под государственную гарантию. В итоге, Роснано в полном объеме осуществила погашение всех рублевых облигаций, включая выпущенные без гос. гарантии.
Мы бы не рекомендовали инвесторам держать (и тем более покупать новые) рублевые облигации ГТЛК. Долгосрочно кредитный риск еврооблигаций и рублевых облигаций одинаков. До настоящего момента нет ни одного прецедента, чтобы российская компания отказалась от выплат по еврооблигациям, при этом сохраняя платёжеспособность по внутренним инструментам.
При готовности принимать риск эмитента более привлекательной стратегией будет покупка еврооблигаций GTLK внутри НРД.
Отдельно стоит отметить репрезентативность российских кредитных рейтингов. Последним рейтинговым действием по ГТЛК агенством АКРА было повышение до АА- в июне 2021 года.
Завтра, 1 декабря ГТЛК планирует собрать книгу заявок на новый выпуск рублевых облигаций с параметрами:
✔️ объём выпуска не менее 5 млрд. руб.
✔️ срок до оферты - 4 года
✔️ ставка купона - G-curve 4Y + <=286бп (не выше 11,7% годовых)
Доходность около 12% по облигациям квазисуверенного эмитента (100% акций ГТЛК принадлежит Министерству транспорта РФ) с высоким кредитным рейтингом (АА- от Акра) была бы привлекательной, если бы не то обстоятельство, что ГТЛК - единственная гос. компания, находящаяся в жестком дефолте по своим еврооблигациям. РЖД и гос. банки начали платить российским держателям еврооблигаций напрямую через НРД, Газпром выпускает замещающие облигации, которые инвесторы могут получить в обмен на евробонды, находящиеся как в НРД, так и Euroclear. ГТЛК не только делала никаких выплат держателям, ни внутренним ни внешним, но и придумала оригинальный способ не считать пропущенные выплаты дефолтом:
“группа ГТЛК, ….. разрабатывает подход по обеспечению выплат купонного дохода по еврооблигациям российским инвесторам, хотя GTLK Europe, выступавшая эмитентом и бенефициаром размещения бондов, является самостоятельной бизнес-структурой в составе группы”.
Исторически все еврооблигации российских корпоративных эмитентов выпускаются техническими SPV, зарегистрированными в качестве дочерних иностранных юридических лиц под поручительство российских головных компаний. Объявляя GTLK Europe “самостоятельной бизнес-структурой» ГТЛК может попытаться создать неприятный прецедент. Правда, учитывая наличие поручительства, российской ГТЛК, вряд ли, в конечном итоге удастся дистанцироваться от обслуживания внешних займов.
Ситуация напоминает попытку год назад менеджмента Роснано провести реструктуризацию долга, включая привлеченного под государственную гарантию. В итоге, Роснано в полном объеме осуществила погашение всех рублевых облигаций, включая выпущенные без гос. гарантии.
Мы бы не рекомендовали инвесторам держать (и тем более покупать новые) рублевые облигации ГТЛК. Долгосрочно кредитный риск еврооблигаций и рублевых облигаций одинаков. До настоящего момента нет ни одного прецедента, чтобы российская компания отказалась от выплат по еврооблигациям, при этом сохраняя платёжеспособность по внутренним инструментам.
При готовности принимать риск эмитента более привлекательной стратегией будет покупка еврооблигаций GTLK внутри НРД.
Отдельно стоит отметить репрезентативность российских кредитных рейтингов. Последним рейтинговым действием по ГТЛК агенством АКРА было повышение до АА- в июне 2021 года.
Через неделю заседание Комитета по Открытым Рынкам или в простонародье FOMC. А что за блэкаут дни?
1. Дни зелёной повестки, электричество не используется, на работу ездят на гужевом транспорте 🐎
2. Дни ограничения поставок электричества, чтобы🧑💼 не в телефонах сидели, а стратегию развития рынков писали
И
3. Дни, когда членам FOMC предлагается сидеть тише воды, ниже 🌿 и перестать чесать 👅???
1. Дни зелёной повестки, электричество не используется, на работу ездят на гужевом транспорте 🐎
2. Дни ограничения поставок электричества, чтобы🧑💼 не в телефонах сидели, а стратегию развития рынков писали
И
3. Дни, когда членам FOMC предлагается сидеть тише воды, ниже 🌿 и перестать чесать 👅???
Под риском: поступления от недвижимости, поступления по ценным бумагам, хранящимся в Евроклир (Euroclear) и Клирстрим (Clearstream), в том числе через иностранных брокеров.
🌵Из традиционных гаваней капитала затронута изменениями Швейцария
✅ Что можно:
Разрешенные валютные операции по счетам в Швейцарии 🇨🇭 Великобритании 🇬🇧 или США 🇺🇸
(согласно пунктам 4 и 5 статьи 12 173-ФЗ О валютном регулировании и валютном контроле):
1 Перевод собственных средств из одного банка в другой банк
2 Получение процентов на остаток средств
3 Перевод денежных средств в виде минимального взноса, требуемого правилами банка при открытии счета
4 Внесение наличных на счет
5 Зачисление денежных средств, полученных в результате совершения конверсионных операций
6 Поступление сумм налогов, которые возвращены компетентными органами государства пребывания резидента
7 Зарплата и возмещение расходов по командировкам
8 Выплаты по решениям судов (кроме решений международного коммерческого арбитража)
9 Пенсии, стипендии, алименты и иные выплаты социального характера
10 Страховые выплаты, осуществляемые страховщиками-нерезидентами
11 Выплаты в порядке возврата денежных средств, включая возврат ошибочно перечисленных денежных средств
🌵Из традиционных гаваней капитала затронута изменениями Швейцария
✅ Что можно:
Разрешенные валютные операции по счетам в Швейцарии 🇨🇭 Великобритании 🇬🇧 или США 🇺🇸
(согласно пунктам 4 и 5 статьи 12 173-ФЗ О валютном регулировании и валютном контроле):
1 Перевод собственных средств из одного банка в другой банк
2 Получение процентов на остаток средств
3 Перевод денежных средств в виде минимального взноса, требуемого правилами банка при открытии счета
4 Внесение наличных на счет
5 Зачисление денежных средств, полученных в результате совершения конверсионных операций
6 Поступление сумм налогов, которые возвращены компетентными органами государства пребывания резидента
7 Зарплата и возмещение расходов по командировкам
8 Выплаты по решениям судов (кроме решений международного коммерческого арбитража)
9 Пенсии, стипендии, алименты и иные выплаты социального характера
10 Страховые выплаты, осуществляемые страховщиками-нерезидентами
11 Выплаты в порядке возврата денежных средств, включая возврат ошибочно перечисленных денежных средств
vc.ru
Почему, когда и как можно получить штраф за незаконную валютную операцию на примере счета в Швейцарском банке — Финансы на vc.ru
Спойлер: РФ и Швейцария перестали обмениваться финансовой информацией в автоматическом режиме. Теперь список разрешенных операций сокращается. Было – можно почти все, Стало – мало чего. Под риском: поступления от недвижимости, поступления по ценным бумагам…
🚫 Нельзя:
Поступления по ценным бумагам (в том числе дивиденды, купоны, погашения), доход от аренды или продажи недвижимости, займы и кредиты
💊 Рецепты спасения:
1. Успеть за 45 дней отправить деньги в РФ,
2. Подать специальную декларацию
Или
3. Открыть счет в дружественной стране с автообменом.
Поступления по ценным бумагам (в том числе дивиденды, купоны, погашения), доход от аренды или продажи недвижимости, займы и кредиты
💊 Рецепты спасения:
1. Успеть за 45 дней отправить деньги в РФ,
2. Подать специальную декларацию
Или
3. Открыть счет в дружественной стране с автообменом.
vc.ru
Амнистия капитала: что, кому, когда и как правильно подать специальную декларацию в 2022 и 2023 году — Финансы на vc.ru
В России идет третья волна амнистии капитала. О ней много пишут в интернете, но информация преподносится очень формально и сухо.
Игорь Ротор о прогнозах и моделях аналитиков,
Забавно, интересно теперь сверить ‘шокирующие предсказания Saxo bank’ 👉
Забавно, интересно теперь сверить ‘шокирующие предсказания Saxo bank’ 👉
Forwarded from Atrani Capital (Igor Rotor)
#forecast #markets
В конце прошлого года мы публиковали прогнозы аналитиков на 2022 год и среднее значение индекса S&P 500 к 31 декабря составляло 4970. Это на 25% выше уровня индекса на закрытие 08.12.2022. Другими словами, в 2022 году вместо ожидаемого роста на 6%, индекс пока снижается на 17%.
На первый взгляд это логично – на слуху и глобальная рецессия, и взлёт сырьевых цен, и военный конфликт на Украине. Но, как говорится, «не всё так однозначно». Уважаемый Annet Chachra, провёл исследование, которые дало интересные результаты.
Год назад взвешенная прибыль индекса S&P 500 на 2022 год прогнозировалась около $230, или +10% г/г. По факту трёх кварталов и ожиданий на четвёртый текущий консенсус лежит от $222 до $225. То есть прибыль лишь немного (2-3%) ниже первоначальных прогнозов. Тогда чем обосновано падение стоимости акций?
Тут нужно понимать, как вообще строятся такие прогнозы. Обычно аналитик определяет ожидаемую прибыль индекса и умножает её на прогнозируемый мультипликатор P/E. Вот второй показатель-то и обеспечил столько существенную переоценку рынка – если на начало 2022 года для S&P 500 он составлял порядка 23х, то к текущей дате опустился до 18х и близок к долгосрочному среднему с 1955 года на уровне 17х. Не рискнём судить насколько сейчас акции справедливо оценены при наличии перспектив рецессии, но раскладка на факторы помогает лучше оценить наблюдаемые тренды.
Что касается следующего года, пока усредненные прогнозы аналитиков указывают на отсутствие роста и индекс S&P 500 около 4000 к концу следующего декабря.
В конце прошлого года мы публиковали прогнозы аналитиков на 2022 год и среднее значение индекса S&P 500 к 31 декабря составляло 4970. Это на 25% выше уровня индекса на закрытие 08.12.2022. Другими словами, в 2022 году вместо ожидаемого роста на 6%, индекс пока снижается на 17%.
На первый взгляд это логично – на слуху и глобальная рецессия, и взлёт сырьевых цен, и военный конфликт на Украине. Но, как говорится, «не всё так однозначно». Уважаемый Annet Chachra, провёл исследование, которые дало интересные результаты.
Год назад взвешенная прибыль индекса S&P 500 на 2022 год прогнозировалась около $230, или +10% г/г. По факту трёх кварталов и ожиданий на четвёртый текущий консенсус лежит от $222 до $225. То есть прибыль лишь немного (2-3%) ниже первоначальных прогнозов. Тогда чем обосновано падение стоимости акций?
Тут нужно понимать, как вообще строятся такие прогнозы. Обычно аналитик определяет ожидаемую прибыль индекса и умножает её на прогнозируемый мультипликатор P/E. Вот второй показатель-то и обеспечил столько существенную переоценку рынка – если на начало 2022 года для S&P 500 он составлял порядка 23х, то к текущей дате опустился до 18х и близок к долгосрочному среднему с 1955 года на уровне 17х. Не рискнём судить насколько сейчас акции справедливо оценены при наличии перспектив рецессии, но раскладка на факторы помогает лучше оценить наблюдаемые тренды.
Что касается следующего года, пока усредненные прогнозы аналитиков указывают на отсутствие роста и индекс S&P 500 около 4000 к концу следующего декабря.
Колянович (Marco Kolanovic) пугает 4,200 в 2023 и уменьшает часть портфеля в акциях
На картинке предыдущие цитаты оракула или оратора
На картинке предыдущие цитаты оракула или оратора
Forwarded from Ассоциация инвесторов «АВО»
#еврооблигации #базазнаний
Как искать информацию про зарубежные облигации? 🔍
Член АВО, руководитель направления «Международные рынки» Александра Янковская подготовила заметку про полезные, но неочевидные ресурсы для поиска и анализа информации по облигациям зарубежных рынков.
@bondholders
Как искать информацию про зарубежные облигации? 🔍
Член АВО, руководитель направления «Международные рынки» Александра Янковская подготовила заметку про полезные, но неочевидные ресурсы для поиска и анализа информации по облигациям зарубежных рынков.
@bondholders
bondholders.ru
Как найти заморские выпуски облигаций
Forwarded from НДФЛ.Гуру | Точка Правды
Вебинары о налоговой отчетности и снижении налоговой базы
Приглашаем вас на два вебинара с участием экспертов НДФЛ Гуру в рамках благотворительного марафона Finversia.
Сегодня 15 декабря в 17:00 по Москве мы расскажем:
🔹 о новых правилах налогообложения,
🔹 какие налоговые вычеты можно получить инвестору,
🔹 какие нюансы учесть при заполнении налоговой декларации и сдаче налоговой отчетности.
Смотреть эфир: https://www.youtube.com/watch?v=YbdujcTaEU4
Завтра 16 декабря в 16:00 наш налоговый эксперт покажет:
🔹 какие распространенные ошибки инвестора влияют на его налоги,
🔹 как можно снизить налоговую базу.
Смотреть эфир: https://www.youtube.com/watch?v=eXRuPeU6dmY
Присоединяйтесь, встретимся на вебинаре.
Приглашаем вас на два вебинара с участием экспертов НДФЛ Гуру в рамках благотворительного марафона Finversia.
Сегодня 15 декабря в 17:00 по Москве мы расскажем:
🔹 о новых правилах налогообложения,
🔹 какие налоговые вычеты можно получить инвестору,
🔹 какие нюансы учесть при заполнении налоговой декларации и сдаче налоговой отчетности.
Смотреть эфир: https://www.youtube.com/watch?v=YbdujcTaEU4
Завтра 16 декабря в 16:00 наш налоговый эксперт покажет:
🔹 какие распространенные ошибки инвестора влияют на его налоги,
🔹 как можно снизить налоговую базу.
Смотреть эфир: https://www.youtube.com/watch?v=eXRuPeU6dmY
Присоединяйтесь, встретимся на вебинаре.
Господа уехавшие и/или арбитражеры, внимание👉
Это жжж неспроста, как и новости про слияние баз ФТС и ФНС
Это жжж неспроста, как и новости про слияние баз ФТС и ФНС
Forwarded from MarketOverview
🔸Важное обновление в Условиях обслуживания Райффайзенбанка - вступает в силу с 21 декабря 2022 года:
В случае выявления смены резидентства без соответствующего уведомления банка, Райф имеет право заблокировать карту, отказать в проведении операций. По условиям ДКБО клиент обязан уведомить банк в течение 15 календарных дней о смене резидентства. Для удобства весь функционал подачи заявлений встроен в интернет-банк и мобильное приложение.
Банк также убрал пункт об одностороннем расторжении договора в случаях, когда в течение года два или более раза он отказывал клиенту в проведении операций по зачислению или переводу из-за непредоставления по запросу в срок документов и информации для обновления идентификации Клиента/ представителя Клиента/ Выгодоприобретателя/Бенефициарного владельца.
Условия (pdf) | @MarketOverview
В случае выявления смены резидентства без соответствующего уведомления банка, Райф имеет право заблокировать карту, отказать в проведении операций. По условиям ДКБО клиент обязан уведомить банк в течение 15 календарных дней о смене резидентства. Для удобства весь функционал подачи заявлений встроен в интернет-банк и мобильное приложение.
Банк также убрал пункт об одностороннем расторжении договора в случаях, когда в течение года два или более раза он отказывал клиенту в проведении операций по зачислению или переводу из-за непредоставления по запросу в срок документов и информации для обновления идентификации Клиента/ представителя Клиента/ Выгодоприобретателя/Бенефициарного владельца.
Условия (pdf) | @MarketOverview