Обнаружил на просторах интернета полезный ресурс для тех, кого интересуют результаты долгосрочных инвестиций в рынок акций США. Это калькулятор доходности индекса S&P-500 с 1871 года в разных форматах. Можно выбрать начальный и финальный месяц отсчёта, а также один из четырёх вариантов доходности, которую вы хотите увидеть: без учёта/с учётом реинвестирования дивидендов, с учётом/без учёта инфляции.

Например, заведя в качестве точки старта июль 1973 г., а финальную оставить июль 2023 г., мы увидим, что изменение цены индекса (без дивидендов) составило 7,77% годовых без учёта инфляции и 3,69% годовых с учётом инфляции.

Если учитывать ещё и дивиденды с реинвестированием, то цифры получатся гораздо веселее: 10,77% и 6,59% годовых (без/с инфляцией, соответственно).

Один доллар, вложенный в индекс 50 лет назад и остающийся там до сих пор (получающий и реинвестирующий дивиденды), даже с учётом инфляции за этот немалый срок превратился в 24 доллара- не крипта, конечно, но тоже вполне ничего (шутка).

Наверное, тут важно отдельно отметить и тот факт, что данные расчёты теоретически могут быть интересны в обстановке, когда горизонт планирования исчисляется десятилетиями, а те, кто эти расчёты проводит, планируют дожить до пенсии и стабильно ее получать. С планированием в рамках 1 года, вероятно, все эти расчёты и калькуляторы не так актуальны. Поэтому прежде чем ими пользоваться, сначала нужно оценить их актуальность в вашем конкретном случае.

Любопытный и даже слегка контр-интуитивный факт. Оказывается, за последние 12 месяцев доля торговых дней с позитивным закрытием S&P-500 составляет всего 47%. Это несмотря на то, что с октября 2022 г. индекс вырос на 22%. Казалось бы, такое ралли должно было сопровождаться значительной долей "плюсовых" дней, но нет.

Минимум этого индикатора (43%) был в декабре 2022 г. Это произошло потому, что индикатор считается по "скользящему" 12-месячному периоду, Среднее значение с 1954 года 53%. То есть, потенциал для дальнейшего улучшения еще значительный.

Не прогноз, но в качестве контекста для понимания внутренней структуры текущего рынка, который на поверхности кажется сильно перегретым, может быть полезно.

Кто-то "неправ". 20-дневная корреляция между индексом S&P-500 и соотношением ВДО/Трежерис на многолетнем минимуме. На графике показан лишь 3-летний период, но по факту таких высоких негативных значений корреляции не было с 2014 (а до этого с 2007) года.

Условно «нормальной» можно назвать ситуацию, когда направление движения рынка акций и соотношения ВДО/Трежерис совпадает (то есть, имеет место высокая позитивная корреляция). Рост этого соотношения означает, что ВДО покупают охотнее Трежерис, что, в свою очередь, является отражением риск-аппетита, столь необходимого для роста рынка акций.

Текущая ситуация- явная и нечасто встречающаяся аномалия. Она произошла оттого, что соотношение ВДО/Трежерис торгуется на своих исторических максимумах, в то время как рынок акций почти месяц находится в состоянии коррекции. По логике вещей, акции должны прислушаться к тому, что «говорят» облигации, а это значит, что коррекция вот-вот закончится, и возобновится аптренд.

Однако, если взглянуть на предыдущие случаи такого расхождения (они отмечены вертикальным пунктиром), то можно заметить, что так происходит не всегда. Из 9 предыдущих случаев лишь в 5 акции начинали сразу «осознавать свою неправоту» и расти. В оставшихся 4-х случаев акции переходили к росту лишь после того, как падали еще на довольно значимую величину (май, ноябрь 2021 и апрель, декабрь 2022).

Какой из всего этого вывод? К сожалению, быкам данная ситуация 100%-ную уверенность вернуть не может. Зато, наверное, может порадовать тех, кто привык на коротком промежутке времени ловить резкие движения рынка акций в любом направлении. Например, опционных трейдеров.

На более длительную перспективу (несколько месяцев) быкам важно увидеть, что направление движения соотношения ВДО/Акции не разворачивается вниз. В этом случае можно почти наверняка сказать, что акции- даже с опозданием- прислушаются к облигациям.

Продолжая логику предыдущего поста, обращу внимание на ещё одно редкое расхождение динамики. На этот раз между золотом и доходностью Трежерис.

На графике выше хорошо видно, что бОльшую часть времени динамика цены на золото совпадает с перевёрнутой динамикой 10-летней доходности. Заметное исключение с 2007 года, наверное, только в 2014 году, когда и золото, и доходность вместе снижались.

И вот теперь второе расхождение-с 2020 года доходность 10-леток выросла с 0,6% до 4,2%, тогда как золото стоит примерно столько же. Хотя, по идее, оно должно было упасть куда-нибудь в район 1000-1200$, чтобы картинка «соответствовала» ожиданиям.

В этой ситуации уверенным можно быть только в том, что динамика этих двух инструментов снова будет совпадать, причём, скорее, раньше, чем позже. Но вот о направлении движения можно только догадываться и рассуждать.

Лично мне кажется, что вероятность роста обоих графиков выше. То есть, доходность временно вниз, а золото вверх. Логика простая: если рост доходности в 7 раз (!) не смог заставить золото упасть, это что-то да говорит о внутренней силе этого рынка. Плюс к этому, сентимент на рынке Трежерис сейчас довольно убитый, мало кто готов их покупать, но сопротивление на 4,3%, тем не менее, смогло удержаться.

Когда и если доходность 10-леток все же перепишет недавний максимум на 4,36%, вероятность такого позитивного сценария резко снизится. Но об этом пока говорить рано и, надеюсь, в ближайшие месяцы не придётся.

Известно, что сентябрь исторически является самым слабым месяцем для рынка акций США. Это если взять средний результат по всем месяцам за всю историю. Но не все так однозначно...

Уважаемая независимая аналитическая компания NDR Research провела исследование, результаты которого представлены в таблице. Что происходило с рынком акций, если за период Январь-Июль индекс прибавлял от 10% и выше, а затем в августе корректировался и показывал отрицательную динамику? Это именно то, что мы имеем в 2023 году: +19,5% за первые 7 месяцев и -1,8% в августе.

Оказывается, таких случаев за всю историю с 1930-х годов было 14, сейчас 15-й. И во всех предыдущих 14 случаях динамика индекса за последние 4 месяца года была положительной, со средним результатом около 10% и медианой около 9%. Что, на мой взгляд, совсем неплохо и должно добавить уверенности быкам, особенно, после довольно заметной коррекции.

Пока внимание многих инвесторов сосредоточено на IT-гигантах, есть риск пропустить довольно значимое событие в менее раскрученном и «немодном» благодаря «зелёной повестке» секторе Energy (нефтянка, по-нашему).

А там, на минуточку, цена секторного ETF XLE выходит на свой исторический максимум. Такое не каждый день происходит и, как правило, говорит о сильном перевесе покупателей и наличии импульса в секторе.

Если добавить к этому ещё и окончание коррекционного движения вниз в соотношении «Сектор/Широкий рынок» (в нижней половине графика), с возвращением соотношения XLE/SPY над 200-дневную среднюю, то картина становится ещё более обещающей для «быков».

Как обычно, никаких рекомендаций, только наблюдения: если в ближайшие дни это движение не завернут обратно, то у XLE видится неплохой потенциал прибавить ещё около 15$ на горизонте 6-9 месяцев. В другое время я бы сказал, что и для нашей локальной нефтянки это может стать дополнительным фактором поддержки. Но сейчас, пожалуй, не буду и сконцентрируюсь только на базовом активе.

Несмотря на то, что сентябрь пока оправдывает свою репутацию трудного месяца для рынка акций США, основные межрыночные индикаторы риск-аппетита не указывают на то, что проблема носит структурный характер. Скорее, наоборот, они намекают на то, что трудности временные, а индекс S&P-500 находится в коррекции, но в рамках превалирующего восходящего тренда.

Думать так заставляет тот факт, что оба рынка- облигаций и акций- продолжают упорно демонстрировать признаки внутренней силы. Постоянные читатели канала знают, что риск-аппетит кредитных рынков я смотрю через соотношение высокодоходных облигаций к Трежерис, а риск-аппетит рынка акций- через соотношение секторов Discretionary и Staples. Наличие ликвидных ETF для всех этих классов активов и секторов позволяет быстро визуализировать процесс.

Мы видим, что оба соотношения находятся на своих максимумах. Причем, если для рынка акций это максимум локальный, то для рынка облигаций- исторический. То есть, инвесторы в оба класса активов продолжают придерживаться про-рискового подхода, не уходя в защиту. Если добавить к этому то, что VIX уже несколько недель стабильно торгуется ниже 15 (что это означает, я писал здесь), то картина становится совсем какой-то благостной.

Естественно, на коротких горизонтах 1-2 недели произойти может что угодно. Поэтому я бы внимательно мониторил уровень 430 по SPY, так как его пробой вниз может спровоцировать временный risk off, спекулятивные стопы и т.д. Но среднесрочно, скажем, до конца года, тактическое преимущество быков, на мой взгляд, сохраняется. По крайней мере, до тех пор, пока указанные выше соотношения не развернутся вниз, сигнализируя нам о смене приоритетов.

Если верить статистике с 1950 года, рынок акций США вступает в свой худший 10-дневный период, который продлится до конца месяца. Имеются ввиду усреднённые результаты индекса в эти даты. Упрощенно, худший период внутри худшего «сезона». Вот и посмотрим, справится ли он с этим. Если получится отделаться «малой кровью», иначе говоря, боковиком либо неглубоким откатом, то конец года имеет все шансы стать успешным.

По просьбе знакомого доктора дублирую свой апрельский пост. Из личного опыта рекомендую обратиться к ней тем, кто заинтересован в нормализации обмена веществ и приятном бонусе от этого- снижении веса- не с помощью фармы, а за счёт подбора правильного и при этом подходящего лично вам плана питания.

Сам пост ниже 👇

Друзья, хочу порекомендовать хорошего врача-диетолога. Именно профессионального и дипломированного врача, а не этих вот "специалистов по ЗОЖ и питанию" из соцсетей. Это не реклама, а рекомендация на основе личного опыта. В конце концов, работа на фондовом рынке связана со стрессом, который многие из нас пытаются "заесть", а это, в свою очередь, приводит к нарушениям обмена веществ, лишнему весу и прочим нехорошим последствиям. Поэтому, уверен, кому-то точно пригодится.

Доктора зовут Кувшинова Екатерина Валерьевна, она опытный врач-кардиолог и диетолог. Несколько лет назад возглавляла отделение кардиологии в одной из частных клиник, сейчас не знаю. Довольно консервативная в плане современных технологий связи (например, я до сих пор общаюсь с ней по телефону, который приведу ниже, и по смс). Меня это не смущает, но мало ли, вдруг для кого-то важно. Принимает доктор в Москве. После того, как встретитесь и обсудите свою ситуацию, дальнейший процесс будет происходить примерно так.

Сначала сделаете подробный анализ крови по списку, который укажет доктор. В той лаборатории, которая вам больше нравится. Затем она сама проведет подробное УЗИ-обследование ( возможно, даже в своем домашнем кабинете). После этого на основе всех результатов вам дадут конкретные рекомендации на тему того, как нужно питаться, чтобы естественным образом нормализовать обмен веществ. Тут будет учитываться как масса съеденного, так и распределение по белкам-жирам-углеводам. Но, самое главное, вам дадут подробное, расписанное по дням недели меню, нацеленное индивидуально на вас и составленное с учетом ваших предпочтений. Это, кстати, большой плюс. Например, на первом этапе диеты (наиболее сложном) у меня в списке присутствовали даже итальянская паста и блюда кавказской кухни)) Это очень помогает потерпеть и не "соскочить" в течение этого, самого ограничительного, этапа.

По собственному опыту могу сказать, что если его придерживаться и не сильно нарушать, то через 3-4 месяца будет видимый результат. Который- что для меня очень ценно- достигнут не фармой, а путем перестройки организма и нормализации обмена веществ с помощью сбалансированного питания. Конкретно в моем случае, 9 лет назад я сбросил 12-13 килограмм за полгода и вернулся с повышенного к нормальному ИМТ (индексу массы тела). И этот результат потом держится годами уже без всякой диеты (конечно, если совсем уж не уходить во все тяжкие).

Как я говорил, связаться с доктором пока можно только по телефону (звонок или смс) по номеру:

+7 (996) 987-56-89

Скажите ей, что нашли контакт в моем тг-канале, я думаю, отношение после этого будет ещё более внимательным.

Третий квартал и месяц сентябрь подтвердили свою репутацию «плохого сезона» для рынка акций США. Но начинается 4-й квартал, и есть повод обновить историческую статистику.

С 1930 года было 12 других случаев, когда после сильных первых 7 месяцев года (с результатом индекса +10% и более), период август-сентябрь оказывался негативным. В этом году 13-й такой случай (январь-июль +19,52%, август-сентябрь -6,56%).

Нельзя не отметить тот факт, что во всех 12 предыдущих случаях результат 4-го квартала оказывался положительным (от 2% до 20%, в среднем, около +8% за квартал).

Мы, конечно, знаем, что сам по себе этот факт ничего не гарантирует. Прошлые результаты не обязательно должны повторяться в будущем, да и 12 случаев за почти 100 лет- недостаточно большая выборка. Но «быкам», все равно, это должно придать уверенности, особенно, при условии, что в росте доходностей длинных Трежерис наступит пауза. А о том, что это вполне вероятно как раз в 4-м квартале, поговорим в одном из следующих постов.

Сектор Utilities рынка акций принято считать скучным, защитным, низковолатильным и, вообще, бонд-прокси (из-за высокой дивидендной доходности). И он полностью оправдывал эту свою репутацию, как минимум, последние 25 лет, в течение которых я за ним наблюдаю через появившийся в 1998 году ETF XLU.

Но резкий рост доходностей Трежерис привёл к тому, что больше всего страдают именно такие «квази-облигации». Это приводит к возникновению крайне редких явлений.

Например, вчера за один день «низковолатильный» XLU упал почти на 5%. Это произошло на рекордном с марта 2020 года объёме 55 млн бумаг и уже само по себе смахивает на «капитуляцию» покупателей.

Но есть и еще более выраженный признак экстремальных медвежьих настроений в секторе. На диаграмме выше каждый столбец- это процент бумаг в секторе Dow Jones Utiities, которые торгуются на 50-дневном минимуме. Вчера эта доля достигла 100%, всего в третий раз в 21-м веке. Предыдущие два раза- это 10/10/2008 и 08/08/2011. Кому интересно, можете сами посмотреть на графике XLU, что после этого происходило. Если коротко, то резкий разворот и ралли. Правда, в 2008 году после ралли с 14 до 19 был ещё один ре-тест октябрьских минимумов в марте 2009, но ниже цена уже не ходила.

Я не знаю, повторится ли история на этот раз. Последние годы приучили нас к тому, что произойти может все, что угодно. Поэтому не удивлюсь, если даже такая перепроданность будет рынком проигнорирована. Но что, на мой взгляд, очевидно- это то, что при таком сетапе потенциал роста в XLU сейчас сильно превосходит потенциал дальнейшего снижения. Оценить последствия можно будет через 1-3 месяца.

Вчера по приглашению ведущего Данилы Бабича выступил в эфире РБК в программе «Рынки». Поговорили о текущем состоянии и моем субъективном видении перспектив фондового рынка США. Запись по ссылке.

Люблю я графики сезонности, простите мне эту маленькую слабость. Тем более, что они чаще помогают сориентироваться в пространстве и времени, чем нет. На этот раз поделюсь сезонностью президентского цикла от уважаемого mcoscillator.com

Красная линия- усредненная динамика рынка от года выборов (Election) на 4-летнем цикле. Черная линия- динамика S&P-500 в текущем цикле. Самый сильный период для рынка акций, исторически, начинается в середине октября 2-го года цикла. Действительно, дно по индексу мы наблюдали как раз в октябре 2022 года. Тут совпало идеально. Но и последний квартал 3-го года цикла (т.е., 2023-го) также чаще радует инвесторов (в среднем). Так что, будем надеяться, что и здесь статистика не подведет.

Один из самых нелюбимых инвесторами сегодня секторов рынка акций США- это Consumer Staples, сектор компаний-производителей товаров и услуг повседневного спроса. Это, пожалуй, один из самых "близких" к обывателю секторов, так как продукцией и услугами входящих в него компаний большинство людей пользуется каждый день.
Именно по этой причине многим частным инвесторам «комфортно» иметь в своём портфеле такие компании. Либо по-отдельности, либо через ETF XLP, который, к тому же, сейчас даёт ожидаемую дивидендную доходность 2,75% годовых.

Но сейчас речь не о ней, а о том, что отсутствие интереса инвесторов привело к тому, что XLP достиг экстремальных уровней перепроданности, которые за последние 20 лет ранее встречались (в том или ином виде) лишь трижды.

13-недельный (квартал) RSI ниже 30%, но при этом ещё и доля акций сектора, торгующихся выше своих 50-дневных средних, приближается к 0. В 2003 и 2020 гг. это совпадало с самым ценовым минимумом. В октябре 2008 г. за этой комбинацией также последовало ралли, но потом цена этот минимум обновила в начале 2009 г. Хотя, и те, кто купил на первом минимуме надолго, я думаю, не пожалели.

Сейчас эта комбинация из технической перепроданности (RSI) и «ширины рынка» случилась еще и над растущей 200-недельной средней. Что, на мой взгляд, повышает шансы на то, что для инвесторов с достаточно длинным горизонтом (исчисляемым годами) она и на этот раз окажется удачной. Учитывая масштаб графика, оценить результат этой гипотезы можно будет нескоро, но для обладающих достаточным временем и терпением картина от этого не становится менее привлекательной.

Интересно, много ли инвесторов ожидало в воскресенье вечером (уже после новостей из Израиля), что рынок акций закроется в плюс три дня подряд? Честно говоря, не думаю. И это ещё одно подтверждение того, что рынок не интересуют уже произошедшие события. Он практически всегда смотрит в будущее. Исключения случаются, но они лишь подтверждают правило.

В этой связи рекомендую новым читателям почитать вот этот пост о поведении рынка акций в разгар Второй Мировой войны. А тем, у кого есть время и желание понять, как следует вести себя инвесторам в преддверии и в разгар кризисов, связанных с военными конфликтами, рекомендую внимательно прочитать вот эту книгу, написанную одним из наиболее известных управляющих хедж-фондом Бартоном Биггсом. Тем более, она переведена на русский язык. Лично у меня она 10 лет в моем Kindle на первой странице, и я люблю ее периодически перечитывать практически с любого места.

Вчерашний пост Павла, канал которого я уже рекомендовал и с удовольствием делаю это ещё раз, хорошо дополняет мой последний пост про лидирующий характер рынка.

Подтверждение рынка. Примеры.

Поторговав успешно пару лет на рынке, некоторые ретивые инвесторы возлагают большие надежды на сигналы теханализа, вроде пробоя 200-дневной средней, роста объемов или иных подобных технических сигналов. К сожалению, все эти уровни так же прекрасно знают алгоритмы и постоянно создают технические пробои важных уровней, с тем чтобы «вынести» стопы а потом загнать новоиспеченных «шортов» в сквиз. "Болтанка" вокруг важных технических уровней стоила многим таким трейдерам их капитала.

В конце января я писал о самом на мой взгляд важном сигнале рынка – подтверждении тренда.

Как я часто повторяю, новички мыслят уровнями цен, профессионалы мыслят вероятностями. Иначе говоря, на рынке никогда не может быть полной уверенности в чем либо, так как завтра могут выйти новости или экономические данные, которые заставят участников рынка по-новому оценивать риски. Однако вероятность смены тренда существенно возрастает, когда технические факторы согласуются с подтверждением рынка.

Говоря о смене тренда, я имею в виду конкретно здесь завершение коррекции, которую мы наблюдаем с начала сентября, соответственно, на мой взгляд повышается вероятность того, что рост, который мы увидели в первые восемь месяцев года, продолжится до конца года.

Одним из лучших подтверждений тренда из моего опыта является реакция рынка, особенно реакция на очевидно плохие новости. Когда рынок позитивно реагирует на плохие новости становится ясно, что продавцов больше нет, а покупатели, наоборот, проявляют активность, давая понять, что худшее уже позади. Несколько дней такой реакции лишь добавляет уверенности в сигнале.

Оценим реакцию рынка на последние новости:

1️⃣ В пятницу 6/10/2023 вышел отчет по уровню занятости, из которого было видно, что прирост занятости в экономике составил 336000 в сравнении с ожидаемыми 170000 рабочих мест. Такой «сильный» отчет однозначно указывает на то, что жесткая ДКП будет продолжена еще долго и должен был вызвать снижение котировок, особенно технологических компаний, наиболее чувствительных к ставкам. Однако, снизившись с утра рынки закрылись в уверенном плюсе. Покупатели увеличили риск в пятницу к выходным, что тоже само по себе показательно

2️⃣ На прошлых выходных начался серьезный конфликт на Ближнем Востоке, утром в понедельник рынки открылись ниже, но закрылись уверенно выше, несмотря на рост котировок нефти, золота, защитных активов.

3️⃣ В среду выше ожиданий вышел индекс роста промышленных цен ( PPI) и, откатившись утром, рынок снова закрылся выше уровней открытия.

4️⃣ Лидирующие сектора, такие как полупроводники, транспорт и строительство жилья показывают сильную динамику

Вот вам и наглядные примеры «подтверждения» рынком – подобные сигналы, когда по открытии вниз утром мы видим рост цен на закрытии, когда и совершают основные покупки крупнейшие институционалы.

Технические индикаторы страха и перепроданости рынка также сигналят «зеленым» уже не первый день.

Означает ли это что пора купить акций на все 100%? Конечно, нет. Но добавить риска в портфель? Вполне.🏄🏾

Влиянию сезонности подвержен не только американский рынок акций. Вот, например, динамика ETF на Германию (EWG, красная линия) в 2023 году по сравнению с усреднённой динамикой по месяцам за всю историю EWG (синяя линия), по данным sentimentrader.com

Тут совпадение, кажется, ещё более точное, чем с индексом S&P-500, хотя, учитывая корреляцию между глобальными рынками, можно предположить, что в большинстве случаев направление абсолютной динамики у них будет совпадать, отличаться может только ее темп. Поэтому этот график можно также включить в приятный для «быков» список графиков сезонности, таких, как этот и этот.