На прошлой неделе Насдак закрывался в минусе все 5 дней. При этом, он остается стабильно выше долгосрочной 200-дневной средней.

На диаграмме выше от Sentimentrader.com показаны все предыдущие (с 2000 года) аналогичные случаи, когда индекс, оставаясь выше 200-дневки, падает в течение всей рабочей недели.

Как выясняется, это событие в большинстве случаев не означает разворот рынка вниз. Исключение было лишь в 2000 году, когда индекс через 12 месяцев был ниже на 48%. В остальных 8 случаях рынок был выше. Аналогичная статистика (8 из 9) наблюдается на горизонтах 3 и 6 месяцев.

То есть, если ориентироваться на историю, то за падением в течение 5 дней подряд (при условии, что все происходит над 200-дневной средней), скорее, следует возобновление основного тренда, чем его разворот. Сработает ли на этот раз, скоро узнаем.

AI и венчур: как основатель Revolut и его фонд меняют правила игры в инвестициях

Что объединяет Николая Сторонского (создателя Revolut) и Илью Кондрашова (основателя Kriya Finance)? Их общая цель — создавать не просто венчурные инвестиции, а инвестиции будущего. Их фонд использует искусственный интеллект, чтобы находить лучшие стартапы с минимальными рисками и максимальной доходностью.

Почему это важно?
Рынок венчурных инвестиций всегда считался высокорисковым. Только небольшой процент стартапов достигает успеха, и умение выбрать правильный проект — это искусство. Именно здесь на помощь приходит технология AI Aleph — инновационная система, делающая ставку на данные, а не на интуицию.

Как работает Aleph?
Система анализирует тысячи стартапов по десяткам параметров: финансы, рынок, команда, продукт. На основе этих данных она выстраивает прогнозы, которые с высокой точностью определяют вероятность успеха компании. В итоге фонд выбирает только те стартапы, которые действительно стоят внимания.

Какие результаты?
Доходность фонда достигает 40% годовых — это в разы больше, чем предлагают традиционные инвестиционные инструменты.
В портфеле фонда уже есть стартапы, которые за два года получили переоценку на +20-30%.
Алгоритмы Aleph помогают минимизировать риски, исключая проекты с сомнительными перспективами.

Кто за этим стоит?
Николай Сторонский — человек, который превратил Revolut в глобальную финтех-компанию, и Илья Кондрашов — эксперт в управлении капиталом. Их опыт и успехи подкрепляют уверенность в стратегии фонда.

Почему это важно для вас?
Сегодня доступ к самым перспективным стартапам имеют только избранные. Фонд Сторонского и Кондрашова открывает эту возможность для своих инвесторов, предоставляя доступ к лучшим проектам, отобранным на основе AI.

Если вы хотите узнать больше о фонде, его стратегии и стартапах в портфеле, зарегистрируйтесь прямо сейчас.

Регистрация

❗️ Количество мест ограничено.

#партнерскийпост

Биткойн - сезонность. Примерно 1,5 месяца назад я показывал этот график от Sentimentrader.com. Тогда мы находились на «сезонном минимуме» цены биткойна, и можно было предположить, что вероятность роста в ближайшее время повышена. Конечно, темпы этого роста никакая сезонность подсказать не могла, мы постарались их предположить в двух других постах (раз и два). Для справки, цена выросла с 9.10 на 64%.

Теперь на том же графике сезонности цена биткойна приближается к локальному максимуму. И так сошлись звезды, что происходит это, во-первых, на уровне около 100к и, во-вторых, на фоне резкого падения (на 16% внутри дня) акций MSTR, которые так хорошо сработали лидирующим индикатором на пути вверх.

Это, опять же, ничего не гарантирует, но по совокупности факторов можно предположить, что возрастает вероятность паузы в росте и коррекции. Лично я склоняюсь к тому, что, если она и случится, то это будет именно коррекция перед продолжением роста, который может продолжиться бОльшую часть 2025 года. Но это уже другая история и тема для отдельного поста.

Что происходит с рынком акций США после двух подряд лет роста на 20% и более? Казалось бы, это означает довольно сильный перегрев и повышает вероятность коррекции в следующем году. На самом деле, это не так, что хорошо видно из таблицы от Carson Research. В 6 из 8 случаев такого роста с 1950 года рынок продолжил расти и на третий год. Поэтому только на основании того, что индекс S&P-500 уже сильно вырос в 2023 и 2024 гг. я бы не стал делать однозначного вывода, что в 2025 г. он покажет минус. Если это и произойдет, то по другим причинам.

Инфляция повсюду… Я сам не торгую фьючерсами на отдельные товарные рынки из-за большого количества специфики (урожай, погода и т.д.), но этот график выглядит как минимум любопытно. Цена на кофе подошла к своим историческим максимумам и верхней границе 50-летнего диапазона. Хотя я больше предпочитаю чай, но от хорошего кофе тоже не откажусь. Похоже, скоро придется от года к году увеличивать бюджет на ароматный напиток.

Начнем неделю с забавной статистики от хороших знакомых из Carson Research. Совсем недавно индекс S&P-500 закрылся над очередной круглой отметкой- на этот раз, 6000 пунктов.

В таблице показано, когда индекс достигал предыдущих круглых отметок, сколько проходило времени между этими событиями, и какова была дальнейшая динамика индекса через 1,3,6 и 12 месяцев.

Мне нравится статистика для 6-месячного периода (100% позитивных исходов, заметное превышение среднего результата выборки над общим средним результатом). Возможно, это “confirmation bias”, так как мой личный (на данный момент) базовый сценарий предполагает в 2025 году хорошее первое полугодие и проблемы во втором.

Пока широкий рынок акций США продолжает формировать новые максимумы по индексам, за «кулисами» происходит нечто, что может оказать серьезное влияние на его динамику в среднесрочной перспективе.

Я неоднократно писал про важность для «здоровья» рынка динамики суб-индекса полупроводниковых компаний (ETF: SOXX). Он, что вполне логично, имеет большой вес в широких индексах, особенно, в Nasdaq-100 (ETF: QQQ). Поэтому полезно время от времени обновлять относительную динамику полупроводников против рынка, чтобы понять, опережают ли они рынок или отстают.

Так вот, если взглянуть на относительную динамику SOXX/QQQ, то можно заметить следующее. Во-первых, отклонение этого соотношения от своей 200-дневной средней (нижняя треть графика) достигло минимума октября 2022 года, с которого тогда начался опережающий рост SOXX.

Во-вторых, само соотношение протестировало на прошлой неделе уровень поддержки 2023 года (верхняя треть графика) и начало от него разворачиваться вверх.

При этом, сама цена SOXX (средняя часть графика), хотя и прервала уверенный аптренд в июле этого года, с тех пор остается в режиме консолидации и в даунтренд еще не перешла.

Все это в совокупности позволяет предположить, что вероятность восстановительного роста SOXX с текущих уровней повышается. Если эта гипотеза окажется верной, то данный факт окажет необходимую поддержку и широкому рынку в достижении новых максимумов.

Но, с другой стороны, если указанные выше признаки тактической перепроданности будут проигнорированы, и начавшийся было относительный рост SOXX окажется недолговечным, это поставит под риск все позитивные ожидания от рынка акций на следующие 3-6 месяцев. Именно поэтому, учитывая, что соотношение SOXX/QQQ находится «на распутье», я бы очень внимательно мониторил его динамику в декабре.

Всего 3 недели назад я писал, что, несмотря на случившийся к тому моменту рост цены биткойна, он все еще не выглядит «перегретым», и что эта «перегретость», возможно, появится на отметке 100к. Правда, оговорюсь, что данная оценка давалась на основании единственного критерия- отклонения цены от 200-дневной средней.

С тех пор цена выросла еще на 20%, превысив 100к, но «перегретости» все еще нет. Ведь растет не только сама цена, но и 200-дневная средняя вслед за ней. В настоящее время отклонение составляет «всего» 51% (102,5к vs 67,7к). По самым скромным оценкам, значения 75-100% оно (отклонение от средней) может достигнуть при цене BTC/USD около 120-130к.

Дойдет ли туда цена и когда, я не знаю. Но, объективно говоря, такого ажиотажа, который можно было назвать опасной «тюльпаноманией», я пока не вижу. Да и других ориентиров у меня, все равно, нет. Поэтому вероятность роста до указанных уровней при прочих равных оценил бы «выше среднего».

Не является инвестиционной рекомендацией

Чтобы взбодриться в начале недели, вот целевые уровни по индексу S&P-500 на конец 2025 года от разных глобальных инвестбанков и аналитических компаний. Среднее значение около 6700 пунктов (+10% к текущим уровням). Сюда, конечно, вошли не все- например, один из популярных в Х (Твиттере) аналитиков, которого я почитываю, ожидает значения 7500. Учитывая, что он был одним из немногих, кто топил за безудержный рост до 7000 еще 2 года назад, и ни разу за это время не изменил своего мнения, доверия к нему больше, чем к банкирам с sell-side.

Лично я не стал бы ставить цели именно на конец следующего года. Мой базовый сценарий предполагает, что уровень около 7000 пунктов вполне достижим в течение года, но я всегда говорил и повторю, что цена первична, и по ее динамике этот сценарий может быть скорректирован. Особенно когда (и если) индекс снова уйдет ниже 200-дневной средней (сейчас она около 5500 пунктов и растет). Пока этот уровень кажется далеким, но мы прекрасно помним, как бросало рынок в разные стороны на прошлом сроке Трампа, и вряд ли это изменится сейчас.

Несмотря на то, что золото уже хорошо выросло в цене, этот рост может вскоре получить дополнительный импульс. Придать его может относительная динамика золота против глобального портфеля «60/40», который традиционно считается неким образцом для сбалансированного инвестора.

Это соотношение тестирует 10-летний уровень сопротивления. Пробой- если он произойдет- станет отражением того, что средства более осторожных инвесторов перетекают из их привычного инструмента в золото.

Естественно, речь не идет о полном замещении одного другим, но этого и не нужно. Даже если данный переток случится на небольшую долю из тех средств, которые инвестированы в стратегии «60/40», в абсолюте я не исключаю динамику золота, аналогичную той, что имела место в первой декаде 21-го века.

В копилку многочисленных графиков сезонности добавлю еще один. Мы все уже знаем про позитивную сезонность в конце года, но ведь и ее можно препарировать до мышей деталей.

И тогда окажется, что весь декабрьский позитив на рынке акций США, как правило, приходится на вторую половину месяца. Верхняя часть графика- это усредненная динамика индекса по дням декабря с 1928 г., а нижняя- то же самое с 1950 г. В обоих случаях видно, что примерно до 15-го декабря рынок ведет себя ни шатко, ни валко, зато отсюда и до конца года демонстрирует явную склонность к росту.

Не знаю, насколько точно эта закономерность сработает в этом году, но лично мне, как (пока еще) «быку», она греет душу.

На прошлой неделе на рынок акций США вернулась турбулентность, от которой инвесторы успели отвыкнуть. В частности, «индекс страха» VIX в среду за один день вырос на 75%, показав максимальный дневной рост с февраля 2018 года, а затем быстро нормализовался.

Но я хочу обратить внимание вот на что. Несмотря на такую волатильность и, казалось бы, рост уровня страха, такой индикатор риск-аппетита, как соотношение ВДО и облигаций инвестиционного качества, смог показать новый максимум. То есть, инвесторы в облигации пока не видят для себя серьезных угроз. Возможно, они и ошибаются, время покажет. Но это лишь предположение, а результат, как говорится, «на табло».

Вдобавок, нельзя игнорировать и тот факт, что доля акций в индексе S&P-500, которые торгуются выше своих 50- и 20-дневных средних, достигла уровней, с которых на протяжении последних 2 лет рынок формировал локальное дно. Это признак сильной краткосрочной перепроданности.

Веса этому фактору придает то, что сам индекс при этом остается в аптренде, выше 200-дневной средней. Я специально использовал график равновзвешенного индекса, чтобы исключить влияние основных IT-гигантов, которые могут искажать динамику обычного S&P-500.

Все это накладывается на позитивную сезонность, характерную для рождественской недели. Поэтому вероятность возобновления роста с текущих уровней, на мой взгляд, выше, чем вероятность какого-то серьезного снижения. Это не гарантия и не рекомендация, но субъективное мнение, поддержанное объективными индикаторами.

Новый год начнем с того, что вспомним, как распределялась динамика индекса S&P-500 (или его доступных для аналитики аналогов) за последние 150 лет. Как видно, распределение очень напоминает тот самый «колокол», который изучают еще в школе, но с некоторым уклоном вправо (так как долгосрочно индекс приносит положительную доходность). Прошлый год попал в диапазон 20-30% (4-й по популярности).

По прогнозам большинства аналитиков инвестбанков 2025 год «должен» попасть в самый популярный диапазон 10-20%. Но мы все знаем, как нужно относиться к прогнозам, поэтому в следующем посте я постараюсь несколько разбавить всеобщий оптимистичный настрой. Не изменить его на пессимистичный, а лишь сбалансировать его, тем самым, дав повод быть в этом году гораздо осторожнее с агрессивными ставками.

Когда я в предыдущем посте писал о необходимости быть в этом году осторожнее с агрессивными ставками на рынке акций, то держал в уме вот этот график.

Сверху- разница в доходности между длинными 10-летними и короткими 2-летними Трежерис. Чем она меньше, тем более плоской является кривая доходности. Когда эта разница в минусе, кривая доходности называется инвертированной (перевернутой). Это ненормальное явление, чреватое будущими проблемами для экономики и рынка.

Переход кривой доходности из фазы инверсии в фазу нормальности (рост ее крутизны) означает, что спред между 10- и 2-летними Трежерис переходит из отрицательных значений в положительные. Это именно то, что происходит сейчас (разница снова выше 0, то есть, доходность 10-леток снова выше 2-леток).

Если ориентироваться на историю, то это изменение режима всегда приводило- хотя и не всегда сразу, а с возможной задержкой на несколько месяцев- к рецессии в экономике и снижению на рынке акций. Эти моменты отмечены на графике индекса S&P-500 с 1985 года.

Выборка небольшая, и мы не можем на ее основании говорить о «гарантии» медвежьего рынка в обозримом будущем. Кроме того, я всегда придерживаюсь подхода «trend is your friend», и до тех пор, пока аптренд не подтвердил разворот, вообще, не имеет смысла говорить о каком-то снижении. А это подтверждение может прийти и на более высоких уровнях.

Субъективно, лично я считаю, что так и будет (то есть, сначала новые максимумы). Суть этого графика в другом- он напоминает нам о том, что пока продолжает играть громкая веселая музыка, где-то там за горизонтом уже начинают сгущаться тучи, и лучше об этом не забывать и время от времени поглядывать за окно.

Интересный факт- капитализация сегмента акций малой капитализации в США упала до 4% от капитализации всего рынка. Это минимальный уровень со времен Великой Депрессии почти 100-летней давности. Натуральный случай “small small-caps”. Станет ли это причиной возврата интереса инвесторов к данному сегменту рынка и, как следствие, его опережающей динамики, никто не знает. Но при таких вводных я бы с бОльшим уважением относился к тем сигналам на покупку, которые будут возникать на индексе small-caps (например, на IWM).