Нет успеха у ЦБ и в охлаждении рынка выдачи кредита наличными, несмотря на высоки ставки по процентам (от 21%).
В апреле было выдано таких кредитов на 604,3 млрд руб., в марте –на 601,7 млрд руб. Средний размер кредита наличными вырос на 5%: со 197 до 207 тыс. руб., по данным ОКБ.
Как мы видим на графике, осенью 2023 года Центральному банку удалось переломить тренд, но с начала 2024 года вновь начался стремительный рост кредитования наличными. Нынешним показателям, правда, ещё далеко до пиков лета-2023, но судя по динамике прироста, через 4-5 месяцев тот же средний кредит наличными достигнет уровня годичной давности. Поведение населения остаётся проинфляционным.
В апреле было выдано таких кредитов на 604,3 млрд руб., в марте –на 601,7 млрд руб. Средний размер кредита наличными вырос на 5%: со 197 до 207 тыс. руб., по данным ОКБ.
Как мы видим на графике, осенью 2023 года Центральному банку удалось переломить тренд, но с начала 2024 года вновь начался стремительный рост кредитования наличными. Нынешним показателям, правда, ещё далеко до пиков лета-2023, но судя по динамике прироста, через 4-5 месяцев тот же средний кредит наличными достигнет уровня годичной давности. Поведение населения остаётся проинфляционным.
Российский союз экспортёров зерна понизил оценку по поставкам за рубеж до 53,5 млн тонн (на 9,5% меньше прогноза предыдущего месяца). Негативные оценки в союзе озвучили и по урожаю зерновых – снижение до 125,1 млн тонн, или на 7% меньше предыдущего прогноза.
Также запасы зерновых и зернобобовых культур в сельхозорганизациях России к концу мая снизились до 13,4 млн т, что на 14% меньше прошлогоднего показателя.
В общем, рекордов зерновой рынок Росси в этом году не покажет. Сказались плохие погодные условия: сильные заморозки в начале мая, повредившие посевы на площади более 1,1 млн га, а также засуха в южных регионах, длящаяся с осени прошлого года (которая негативно сказалась на перезимовке озимых).
Также запасы зерновых и зернобобовых культур в сельхозорганизациях России к концу мая снизились до 13,4 млн т, что на 14% меньше прошлогоднего показателя.
В общем, рекордов зерновой рынок Росси в этом году не покажет. Сказались плохие погодные условия: сильные заморозки в начале мая, повредившие посевы на площади более 1,1 млн га, а также засуха в южных регионах, длящаяся с осени прошлого года (которая негативно сказалась на перезимовке озимых).
Главная тема последних дней - почему санкции против Мосбиржи укрепляют рубль, и до какой отметки будет идти это укрепление? Ответы участников рынка в нашей новой рубрике #опросы
Инвестконсультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин:
По всей видимости, значительный эффект на укрепление рубля оказывает сокращение импорта из-за локальных проблем в проведении платежей в недружественных валютах. К примеру, Райффайзенбанк с 10 июня прекратил проводить долларовые переводы клиентов из-за действий банков-корреспондентов.
Ещё один фактор - большие задержки в расчетах за экспортные поставки, то есть сейчас поступает выручка от продажи относительно дорогой нефти.
Партнёр аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Денис Тарадов:
Вопрос в том, какими методами устанавливается или, даже можно сказать назначается, курс. На мой взгляд, сейчас ЦБ для сохранения стабильности рынка и сдерживания возможной паники ставит курс несколько ниже, чем было бы при использовании рыночных методов.
Для понимания полной картины можно посмотреть на рынок наличной валюты, в котором наблюдаются увеличенные спреды и увеличившийся спрос на валюту. В целом, сейчас идёт процесс отработки методов работы валютного рынка в новых условиях, который в итоге закончится, когда все игроки сочтут его оптимальным и приемлемым для работы.
Начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», к.э.н. Олег Абелев:
Рубль крепнет до санкций и после санкций потому, что изменён порядок ценообразования валютного курса, а не порядок обеспечения рубля. Пока есть приток иностранной валюты по экспортно-импортному каналу, сохраняется высокая ставка, продлена ещё на год репатриация валютной выручки - на этом фоне ждать ослабления рубля не приходится.
Директор «Навигатор Принципал Инвесторз» Кайл Шостак:
Однозначно, что последние американские санкции против Мосбиржи способствуют укреплению рубля и рублёвой ликвидности в целом на рынке, несмотря на волатильность, связанную с адаптацией валютного рынка и его полному переходу на внебиржевые торги.
Выводимые из долларового трейдинга средства инвесторов, как частных, так и институциональных, будут оставаться внутри страны и инвестироваться в рублёвые активы.
Всё это приведет лишь к усилению рублевой ликвидности и повышению стоимости биржевых активов, как бондов, так акций новых эмитентов.
Инвестконсультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин:
По всей видимости, значительный эффект на укрепление рубля оказывает сокращение импорта из-за локальных проблем в проведении платежей в недружественных валютах. К примеру, Райффайзенбанк с 10 июня прекратил проводить долларовые переводы клиентов из-за действий банков-корреспондентов.
Ещё один фактор - большие задержки в расчетах за экспортные поставки, то есть сейчас поступает выручка от продажи относительно дорогой нефти.
Партнёр аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Денис Тарадов:
Вопрос в том, какими методами устанавливается или, даже можно сказать назначается, курс. На мой взгляд, сейчас ЦБ для сохранения стабильности рынка и сдерживания возможной паники ставит курс несколько ниже, чем было бы при использовании рыночных методов.
Для понимания полной картины можно посмотреть на рынок наличной валюты, в котором наблюдаются увеличенные спреды и увеличившийся спрос на валюту. В целом, сейчас идёт процесс отработки методов работы валютного рынка в новых условиях, который в итоге закончится, когда все игроки сочтут его оптимальным и приемлемым для работы.
Начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», к.э.н. Олег Абелев:
Рубль крепнет до санкций и после санкций потому, что изменён порядок ценообразования валютного курса, а не порядок обеспечения рубля. Пока есть приток иностранной валюты по экспортно-импортному каналу, сохраняется высокая ставка, продлена ещё на год репатриация валютной выручки - на этом фоне ждать ослабления рубля не приходится.
Директор «Навигатор Принципал Инвесторз» Кайл Шостак:
Однозначно, что последние американские санкции против Мосбиржи способствуют укреплению рубля и рублёвой ликвидности в целом на рынке, несмотря на волатильность, связанную с адаптацией валютного рынка и его полному переходу на внебиржевые торги.
Выводимые из долларового трейдинга средства инвесторов, как частных, так и институциональных, будут оставаться внутри страны и инвестироваться в рублёвые активы.
Всё это приведет лишь к усилению рублевой ликвидности и повышению стоимости биржевых активов, как бондов, так акций новых эмитентов.
ЦМАКП выпустил исследование по кадровой политике в России.
И в нём есть важная статистика, которая почему-то широко не обсуждалась ни в мире экономической аналитики, ни в мире HR.
В 2023 году впервые за долгие годы (около тридцати лет) численность выпускников со средним профессиональным образованием (СПО) превысила численность выпускников с высшим профессиональным образованием (ВПО).
«За пять лет численность выпускников СПО возросла на 17% – при снижении числа выпускников ВПО на 11% (при этом несколько более активно процесс «размена» пошел в последние три года)», - отмечает ЦМАКП.
Это также нам говорит о том, что экономика России упрощается, т.к. в ней снижается, причём очень значительно, спрос на людей с высшим образованием.
Также мы знаем, что в России есть существенная премия за высшее образование – средние оклады людей с ВПО выше на 40-50% средних окладов людей с СПО. На среднем горизонте это плохо скажется на общих доходах россиян.
И в нём есть важная статистика, которая почему-то широко не обсуждалась ни в мире экономической аналитики, ни в мире HR.
В 2023 году впервые за долгие годы (около тридцати лет) численность выпускников со средним профессиональным образованием (СПО) превысила численность выпускников с высшим профессиональным образованием (ВПО).
«За пять лет численность выпускников СПО возросла на 17% – при снижении числа выпускников ВПО на 11% (при этом несколько более активно процесс «размена» пошел в последние три года)», - отмечает ЦМАКП.
Это также нам говорит о том, что экономика России упрощается, т.к. в ней снижается, причём очень значительно, спрос на людей с высшим образованием.
Также мы знаем, что в России есть существенная премия за высшее образование – средние оклады людей с ВПО выше на 40-50% средних окладов людей с СПО. На среднем горизонте это плохо скажется на общих доходах россиян.
Прогноз МЭА до 2030 года: «Китай, Индия и другие страны Азиатско-Тихоокеанского региона станут центрами роста спроса на нефть, при этом доля стран ОЭСР в потреблении снизится до 41% от общемирового объёма к 2030 году с 57% в 2007 году».
Это к благостным разговорам о ВИЭ и электромобилизации.
Пока «зелёная повестка» и энергосбережение (в т.ч. за счёт свёртывания или переноса в другие страны энергоёмких производств, вроде металлургии и производства азотных удобрений) сокращает потребление в странах Первого мира. И будет сокращать дальше.
Но Второй и Третий мир наращивает потребление нефти. И будет наращивать дальше – в т.ч. за счёт роста автомобилизации с ДВС (и роста другого транспорта – авиа и морского), а также роста нефтехимии.
В целом по миру нефтебаланс будет положительным, никакого заката нефтедобычи на среднесрочном горизонте не предвидится.
Это к благостным разговорам о ВИЭ и электромобилизации.
Пока «зелёная повестка» и энергосбережение (в т.ч. за счёт свёртывания или переноса в другие страны энергоёмких производств, вроде металлургии и производства азотных удобрений) сокращает потребление в странах Первого мира. И будет сокращать дальше.
Но Второй и Третий мир наращивает потребление нефти. И будет наращивать дальше – в т.ч. за счёт роста автомобилизации с ДВС (и роста другого транспорта – авиа и морского), а также роста нефтехимии.
В целом по миру нефтебаланс будет положительным, никакого заката нефтедобычи на среднесрочном горизонте не предвидится.
Такое ощущение, что «лучшие силы страны» брошены сейчас только на борьбу с инфляцией. Эта борьба стала какой-то самоцелью, динамика других показателей в экономике ушла на второй-третий план.
Вместе с тем, лучшие годы для России, т.е. годы с максимальным экономическим ростом прошли как раз при повышенных – по нынешним меркам высоких! – темпах инфляции.
И чем хуже был рост ВВП, тем ниже уровень инфляции. Например, в самые густые времена застоя – в 2017-м и 2018-м инфляцию сбили до 2,5% и 4,2% соотв.
Вероятно, природа российской экономики такова, что экономический рост выше 3-4% всегда сопровождается повышенным уровнем инфляции в 8-15% (также как в пики кризисов, сопровождающихся резкой девальвацией рубля). Застой же в экономике позволяет иметь инфляцию даже ниже таргета ЦБ.
Вместе с тем, лучшие годы для России, т.е. годы с максимальным экономическим ростом прошли как раз при повышенных – по нынешним меркам высоких! – темпах инфляции.
И чем хуже был рост ВВП, тем ниже уровень инфляции. Например, в самые густые времена застоя – в 2017-м и 2018-м инфляцию сбили до 2,5% и 4,2% соотв.
Вероятно, природа российской экономики такова, что экономический рост выше 3-4% всегда сопровождается повышенным уровнем инфляции в 8-15% (также как в пики кризисов, сопровождающихся резкой девальвацией рубля). Застой же в экономике позволяет иметь инфляцию даже ниже таргета ЦБ.
Цена на нефть в 2024 году в базовом сценарии оценивается в $85/б, а в следующем - ухудшение баланса рынка опустит её до $83/б, что близко к прогнозу EIA ($84 и 85/б), - пишет в своём канале «Технологии против геологии» приглашённый профессор РЭШ Александр Маланичев.
Дефицит мирового рынка нефти в 2024-м оценивается в 0.42 мбс, что является рекордом за последние 18 выпусков прогноза. В январе 2023 EIA, наоборот, прогнозировали профицит в 0.61 мбс, как обычно закладываясь на нерациональное повышение добычи ОПЕК+.
Баланс рынка в июньском прогнозе EIA стал лучше объяснять текущую динамику цен на нефть, и геополитическая премия в текущем и следующем году оценивается мной всего в $3/б.
В 2025 году EIA видит на рынке профицит в 0.19 мбс, который стал минимальным за последние 9 выпусков прогноза. Учитывая этот факт, прогнозируемый EIA рост цены на нефть в 2025 г. не объясняется фундаментальными факторами, но его можно списать на рост геополитической премии. Но в отчёте EIA этот нюанс не раскрыт.
Дефицит мирового рынка нефти в 2024-м оценивается в 0.42 мбс, что является рекордом за последние 18 выпусков прогноза. В январе 2023 EIA, наоборот, прогнозировали профицит в 0.61 мбс, как обычно закладываясь на нерациональное повышение добычи ОПЕК+.
Баланс рынка в июньском прогнозе EIA стал лучше объяснять текущую динамику цен на нефть, и геополитическая премия в текущем и следующем году оценивается мной всего в $3/б.
В 2025 году EIA видит на рынке профицит в 0.19 мбс, который стал минимальным за последние 9 выпусков прогноза. Учитывая этот факт, прогнозируемый EIA рост цены на нефть в 2025 г. не объясняется фундаментальными факторами, но его можно списать на рост геополитической премии. Но в отчёте EIA этот нюанс не раскрыт.
В мае Китай, вероятно, добавлял 1,08 млн баррелей нефти в сутки к своим коммерческим или стратегическим запасам по сравнению с 830 тыс. баррелей в сутки, которые поступали в запасы в апреле.
Китай не сообщает о коммерческих или стратегических запасах, поэтому аналитики пытаются оценить объём запасов, вычитая количество переработанной нефти из всей доступной нефти, поступающей от импорта и внутренней добычи нефти.
В мае у Китая было 15,33 млн баррелей нефти в сутки, доступных нефтепереработчикам, при импорте 11,06 млн баррелей и внутренней добыче нефти 4,27 млн баррелей. Нефтеперерабатывающие заводы перерабатывали 14,25 млн баррелей в сутки. Таким образом, по расчётам, оставшиеся 1,08 миллиона баррелей в сутки, скорее всего, отправлялись в хранилища.
По сравнению с другими крупными странами, Китай может себе позволить накапливать большие запасы нефти, т.к. он покупает её с большими скидками у трёх стран под санкциями – у Ирана, России и Венесуэлы.
Также данные о переработке нефти в Китае показали её уменьшение в мае на 1,2%, год к году. Это косвенно говорит о вялом росте китайской экономики.
Китай не сообщает о коммерческих или стратегических запасах, поэтому аналитики пытаются оценить объём запасов, вычитая количество переработанной нефти из всей доступной нефти, поступающей от импорта и внутренней добычи нефти.
В мае у Китая было 15,33 млн баррелей нефти в сутки, доступных нефтепереработчикам, при импорте 11,06 млн баррелей и внутренней добыче нефти 4,27 млн баррелей. Нефтеперерабатывающие заводы перерабатывали 14,25 млн баррелей в сутки. Таким образом, по расчётам, оставшиеся 1,08 миллиона баррелей в сутки, скорее всего, отправлялись в хранилища.
По сравнению с другими крупными странами, Китай может себе позволить накапливать большие запасы нефти, т.к. он покупает её с большими скидками у трёх стран под санкциями – у Ирана, России и Венесуэлы.
Также данные о переработке нефти в Китае показали её уменьшение в мае на 1,2%, год к году. Это косвенно говорит о вялом росте китайской экономики.
Уму непостижимо, какого объёма «сельхозреволюция» произошла в России за последние двадцать лет.
Например, средняя урожайность зерна кукурузы с 2001 года по наши дни выросла в 3 с лишним раза – с 18 ц/га до 50-70 ц/га.
И такой рост урожайности был по большинству культур, также как рост надоев и привесов. И при этом число работающих в агросекторе сокращалось, т.е. рост производительности труда был ещё выше динамики производства.
Например, средняя урожайность зерна кукурузы с 2001 года по наши дни выросла в 3 с лишним раза – с 18 ц/га до 50-70 ц/га.
И такой рост урожайности был по большинству культур, также как рост надоев и привесов. И при этом число работающих в агросекторе сокращалось, т.е. рост производительности труда был ещё выше динамики производства.
В свежем «Квартальном прогнозе ИНП РАН» содержатся расчёты, как скажется налоговая реформа (она принесёт бюджету дополнительные 2,6 трлн руб. – расчёты ИНП РАН совпадают с расчётами Минфина) на важнейших макроэкономических показателях:
«По нашим оценкам, повышение налоговой нагрузки достаточно негативно отразится как на потреблении домашних хозяйств (ПДХ), так и на динамике негосударственных инвестиций. Так, в 2025 г. динамика реальных располагаемых доходов населения замедлятся в 1,5 раза, что приведёт к снижению темпов прироста ПДХ с +3% год к году в инерционном сценарии до +2.6% при изменении налоговой системы. Одновременно на 0,4 п.п. замедлится динамика негосударственных инвестиций (с 4,1% до 3,7%), что приведет к «потерям» в этом секторе на 260 млрд. руб. в 2025-2027 гг.
Рост государственных инвестиций за счёт увеличения бюджетных ресурсов (на 2,4% против 1,6% в инерционном сценарии) не сможет полностью компенсировать это замедление, в итоге суммарный объём инвестиций в 2025 г. увеличится на 2,8% (против +3% в сценарии без изменения налоговой системы).
Общие экономические «потери» окажутся не столь существенными за счёт ускорения динамики государственного потребления (на 0,3 п.п. ежегодно в 2025-2027 гг.) и сокращения потребительского импорта (на 63 млрд. руб. за весь период).
Таким образом, можно констатировать, что момент для изменения налоговой системы был выбран достаточно удачно. Тот импульс, который сохраняется для экономического роста в ближайшие 3- 4 года, при динамике ВВП выше 2% позволяет повысить обеспеченность бюджета финансовыми ресурсами, а изъятие дополнительных средств у населения и бизнеса не приводит к значимому ухудшению показателей конечного спроса за счёт устойчивости экономического развития».
«По нашим оценкам, повышение налоговой нагрузки достаточно негативно отразится как на потреблении домашних хозяйств (ПДХ), так и на динамике негосударственных инвестиций. Так, в 2025 г. динамика реальных располагаемых доходов населения замедлятся в 1,5 раза, что приведёт к снижению темпов прироста ПДХ с +3% год к году в инерционном сценарии до +2.6% при изменении налоговой системы. Одновременно на 0,4 п.п. замедлится динамика негосударственных инвестиций (с 4,1% до 3,7%), что приведет к «потерям» в этом секторе на 260 млрд. руб. в 2025-2027 гг.
Рост государственных инвестиций за счёт увеличения бюджетных ресурсов (на 2,4% против 1,6% в инерционном сценарии) не сможет полностью компенсировать это замедление, в итоге суммарный объём инвестиций в 2025 г. увеличится на 2,8% (против +3% в сценарии без изменения налоговой системы).
Общие экономические «потери» окажутся не столь существенными за счёт ускорения динамики государственного потребления (на 0,3 п.п. ежегодно в 2025-2027 гг.) и сокращения потребительского импорта (на 63 млрд. руб. за весь период).
Таким образом, можно констатировать, что момент для изменения налоговой системы был выбран достаточно удачно. Тот импульс, который сохраняется для экономического роста в ближайшие 3- 4 года, при динамике ВВП выше 2% позволяет повысить обеспеченность бюджета финансовыми ресурсами, а изъятие дополнительных средств у населения и бизнеса не приводит к значимому ухудшению показателей конечного спроса за счёт устойчивости экономического развития».
Инфляция по итогам мая выросла до 8,3%. На минувшей неделе глава департамента ДКП Банка России Тремасов сообщил, что если замедления спроса и инфляции в 3-м квартале не произойдёт, то ЦБ готов повысить ставку на июльском заседании, и повышение это может быть больше, чем 100 б.п.
На ваш взгляд, какой уровень ключевой ставки может снизить инфляцию до целевого показателя ЦБ в 4%, и единственный ли инструмент снижения инфляции – ключевая ставка. Ответы участников рынка в нашей рубрике #опросы
Заместитель председателя комитета по экономической политике Государственной Думы РФ Артем Кирьянов @artem_kirianov:
Управление инфляционными процессами - задача комплексная. ЦБ как регулятор имеет инструмент в виде ключевой ставки и, находясь в диалоге с финансовым блоком Правительства, применяет этот инструмент. Однако инфляционные процессы зависят от импортно-экспортного баланса, от идущих процессов перенастройки экономики с учётом санкционного давления, от внедрения новых производственно-экономических инструментов.
Приведение инфляции к плановым показателям - общая задача всех экономических регуляторов. Вместе с тем, развитие рынка труда, а также системная поддержка государством отдельных категорий граждан смягчает инфляционное давление на бюджеты домохозяйств.
Сооснователь и гендиректор аналитического агентства «Бизнесдром», сопредседатель комитета «Опора России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Факторы, которые оказывают проинфляционное влияние, это, прежде всего, бюджетный бустер спроса, то есть большие расходы, которые сначала попадают в некоторые сегменты, связанные с ВПК или смежные, но затем распределяются шире - через потребительский спрос работников предприятий или спрос на услуги и продукцию МСП по субзаказам. Второй фактор - это рост издержек на логистику импорта (а в прошлом году здесь ещё фиксировался валютный фактор).
Как все эти факторы могут быть отрегулированы через ключевую ставку? Никак.
Повышение или сохранение ставки или даже её снижение не влияет ни на бюджетные расходы (и понятно, что в текущей ситуации они не снизятся), ни на стоимость импорта с точки зрения цены и сложности логистики и платежей.
Заместитель директора Департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк» (Группа IDF Eurasia) Вадим Шамин:
На предыдущем заседании по ставке 7 июня регулятор ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 16,0%, но отметил возможность повышения ключевой ставки на следующем заседании 26 июля и подчеркнул, что для возвращения инфляции к цели около 4,0% потребуется более продолжительный период жестких денежно-кредитных условий, чем прогнозировалось в апреле.
Ожидаем, что Банк России перейдет к смягчению ДКП ближе к IV кварталу, а в июле снова оставит ставку на отметке 16,0%, но, конечно, всё будет зависеть от актуальных через месяц данных по росту цен, инфляционным ожиданиям, кредитованию и другим факторам, на которые ориентируется регулятор при принятии решения.
Ранее руководство ЦБ РФ неоднократно отмечало, что пик инфляции ожидается как раз во втором квартале, а начиная с третьего квартала рост показателей должен пойти вниз. Конечно, если ситуация не изменится, то возможно повышение ключевой ставки, и комментарии ЦБ РФ свидетельствуют о готовности регулятора принять решительные меры.
Начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», к.э.н. Олег Абелев:
Речь идёт о возможном повышении на 1-1,5% в зависимости от размера инфляции по состоянию на середину последней недели июля. 26 июля состоится заседание ЦБ, и его участники будут ориентироваться на последние данные по инфляции. Если годовая инфляция сохранится выше 8%, то ставка, скорее всего, будет повышена на 1 или 1,5 п.п. Важно, что ключевая ставка в российских реалиях - далеко не единственный инструмент, который влияет на инфляцию. Она хорошо влияет на инфляцию, когда та носит монетарный характер. А в России инфляция часто носит издержковый характер, импортируется частично. При увеличении денежной массы за счёт социальных выплат, увеличивается потребление, что разгоняет инфляцию. Это основной параметр, который является проинфляционным.
На ваш взгляд, какой уровень ключевой ставки может снизить инфляцию до целевого показателя ЦБ в 4%, и единственный ли инструмент снижения инфляции – ключевая ставка. Ответы участников рынка в нашей рубрике #опросы
Заместитель председателя комитета по экономической политике Государственной Думы РФ Артем Кирьянов @artem_kirianov:
Управление инфляционными процессами - задача комплексная. ЦБ как регулятор имеет инструмент в виде ключевой ставки и, находясь в диалоге с финансовым блоком Правительства, применяет этот инструмент. Однако инфляционные процессы зависят от импортно-экспортного баланса, от идущих процессов перенастройки экономики с учётом санкционного давления, от внедрения новых производственно-экономических инструментов.
Приведение инфляции к плановым показателям - общая задача всех экономических регуляторов. Вместе с тем, развитие рынка труда, а также системная поддержка государством отдельных категорий граждан смягчает инфляционное давление на бюджеты домохозяйств.
Сооснователь и гендиректор аналитического агентства «Бизнесдром», сопредседатель комитета «Опора России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Факторы, которые оказывают проинфляционное влияние, это, прежде всего, бюджетный бустер спроса, то есть большие расходы, которые сначала попадают в некоторые сегменты, связанные с ВПК или смежные, но затем распределяются шире - через потребительский спрос работников предприятий или спрос на услуги и продукцию МСП по субзаказам. Второй фактор - это рост издержек на логистику импорта (а в прошлом году здесь ещё фиксировался валютный фактор).
Как все эти факторы могут быть отрегулированы через ключевую ставку? Никак.
Повышение или сохранение ставки или даже её снижение не влияет ни на бюджетные расходы (и понятно, что в текущей ситуации они не снизятся), ни на стоимость импорта с точки зрения цены и сложности логистики и платежей.
Заместитель директора Департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк» (Группа IDF Eurasia) Вадим Шамин:
На предыдущем заседании по ставке 7 июня регулятор ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 16,0%, но отметил возможность повышения ключевой ставки на следующем заседании 26 июля и подчеркнул, что для возвращения инфляции к цели около 4,0% потребуется более продолжительный период жестких денежно-кредитных условий, чем прогнозировалось в апреле.
Ожидаем, что Банк России перейдет к смягчению ДКП ближе к IV кварталу, а в июле снова оставит ставку на отметке 16,0%, но, конечно, всё будет зависеть от актуальных через месяц данных по росту цен, инфляционным ожиданиям, кредитованию и другим факторам, на которые ориентируется регулятор при принятии решения.
Ранее руководство ЦБ РФ неоднократно отмечало, что пик инфляции ожидается как раз во втором квартале, а начиная с третьего квартала рост показателей должен пойти вниз. Конечно, если ситуация не изменится, то возможно повышение ключевой ставки, и комментарии ЦБ РФ свидетельствуют о готовности регулятора принять решительные меры.
Начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», к.э.н. Олег Абелев:
Речь идёт о возможном повышении на 1-1,5% в зависимости от размера инфляции по состоянию на середину последней недели июля. 26 июля состоится заседание ЦБ, и его участники будут ориентироваться на последние данные по инфляции. Если годовая инфляция сохранится выше 8%, то ставка, скорее всего, будет повышена на 1 или 1,5 п.п. Важно, что ключевая ставка в российских реалиях - далеко не единственный инструмент, который влияет на инфляцию. Она хорошо влияет на инфляцию, когда та носит монетарный характер. А в России инфляция часто носит издержковый характер, импортируется частично. При увеличении денежной массы за счёт социальных выплат, увеличивается потребление, что разгоняет инфляцию. Это основной параметр, который является проинфляционным.
Яркий пример т.н. «промышленной инфляции».
С начала 2024 года стоимость строительства квадратного метра качественной офисной недвижимости увеличилась на 16%, показало исследование Stone и IBC Real Estate. С 2019 года себестоимость строительства офисов выросла на 69%.
Главные факторы удорожания: строительные материалы, труд и процент по кредитам.
Наше внимание в основном сосредоточено на том, как дорогие кредиты отражаются на рынке жилья. Но на рынке коммерческой недвижимости (офисы, ритейл, склады, light-индустрия) нет никакого льготного кредитования и эскроу-счетов.
Когда сам работал в коммерческой недвижимости на стыке нулевых и десятых, то нормой было внесение на проект 20-30% собственных денег и 70-80% - кредит в банке под залог будущей недвижимости. Думаю, сегодня остались примерно те же пропорции. И кредиты застройщикам под 17-20% не могут не отражаться в конечных ценах.
Прогноз исследователей: в перспективе трех лет себестоимость стройки коммерческих объектов может увеличиться ещё на 36%.
С начала 2024 года стоимость строительства квадратного метра качественной офисной недвижимости увеличилась на 16%, показало исследование Stone и IBC Real Estate. С 2019 года себестоимость строительства офисов выросла на 69%.
Главные факторы удорожания: строительные материалы, труд и процент по кредитам.
Наше внимание в основном сосредоточено на том, как дорогие кредиты отражаются на рынке жилья. Но на рынке коммерческой недвижимости (офисы, ритейл, склады, light-индустрия) нет никакого льготного кредитования и эскроу-счетов.
Когда сам работал в коммерческой недвижимости на стыке нулевых и десятых, то нормой было внесение на проект 20-30% собственных денег и 70-80% - кредит в банке под залог будущей недвижимости. Думаю, сегодня остались примерно те же пропорции. И кредиты застройщикам под 17-20% не могут не отражаться в конечных ценах.
Прогноз исследователей: в перспективе трех лет себестоимость стройки коммерческих объектов может увеличиться ещё на 36%.
(к предыдущему посту)
Но понятно, что никто на рынке коммерческой недвижимости (как и вообще в бизнесе) работать себе в убыток не будет. И потому «промышленная инфляция» закладывается в конечную цену продукта – в нашем случае в цену продажи офиса.
В итоге внакладе застройщик не остаётся, а покупатель или арендатор повышение цен закладывает в свой продукт.
И ещё интересный момент, как изменилась стратегия застройщиков офисной недвижимости на рынке.
По данным Stone и IBC Real Estate, в период с 2024 по 2027 год в Москве ожидается ввод в эксплуатацию 2,5 млн кв. м офисных площадей, 2,2 млн кв. м из которых выставят на продажу. На аренду пойдёт только 300 тыс. кв. м, или около 12% от новых офисов.
До 2020 года соотношение было обратным – основная масса офисов сдавалась в аренду.
А сейчас девелопер хочет получить деньги сразу (а офисы в аренду, может быть, сдаст новый собственник).
Рента по аренде офисов упала с 10-11% до 4-5%.
Но понятно, что никто на рынке коммерческой недвижимости (как и вообще в бизнесе) работать себе в убыток не будет. И потому «промышленная инфляция» закладывается в конечную цену продукта – в нашем случае в цену продажи офиса.
В итоге внакладе застройщик не остаётся, а покупатель или арендатор повышение цен закладывает в свой продукт.
И ещё интересный момент, как изменилась стратегия застройщиков офисной недвижимости на рынке.
По данным Stone и IBC Real Estate, в период с 2024 по 2027 год в Москве ожидается ввод в эксплуатацию 2,5 млн кв. м офисных площадей, 2,2 млн кв. м из которых выставят на продажу. На аренду пойдёт только 300 тыс. кв. м, или около 12% от новых офисов.
До 2020 года соотношение было обратным – основная масса офисов сдавалась в аренду.
А сейчас девелопер хочет получить деньги сразу (а офисы в аренду, может быть, сдаст новый собственник).
Рента по аренде офисов упала с 10-11% до 4-5%.
На ежегодной премии Digital Leader Awards отметили главных лауреатов. Награда была вручена ведущим представителям отрасли, продемонстрировавшим выдающиеся достижения в области внедрения цифровых инноваций.
Среди лауреатов особо отметился Сбер и его СберСтрахование. Жюри признало программу «Защита на любой случай» достойной победы в номинации «Продукт год» в категории страхования, а СберСтрахование жизни получила награды «Технология года» в категории страхования жизни.
Жюри отметили у компании самое инновационное внедрение искусственного интеллекта в тарифообразование ипотечного страхования жизни. В Сбере отметили, что всего в «СберСтраховании жизни» застраховано более 2 млн заемщиков по ипотеке.
Среди лауреатов особо отметился Сбер и его СберСтрахование. Жюри признало программу «Защита на любой случай» достойной победы в номинации «Продукт год» в категории страхования, а СберСтрахование жизни получила награды «Технология года» в категории страхования жизни.
Жюри отметили у компании самое инновационное внедрение искусственного интеллекта в тарифообразование ипотечного страхования жизни. В Сбере отметили, что всего в «СберСтраховании жизни» застраховано более 2 млн заемщиков по ипотеке.
Тинькофф Инвестиции, СберИнвестор, БКС мир инвестиций, Альфа-инвестиции - всё это приложения для выхода на фондовую биржу. Но грамотного обучающего контента, как покупать активы (без цели заработать на вас), увы, вы там не найдёте.
Чтобы основательно подготовиться, вооружиться правильной информацией, рекомендуем канал коллег @tradersgroup. Здесь вы найдете подборку лучших видео на тему трейдинга и инвестиций. Более подробно погрузиться в тему можно на YouTube-канале (более 130 тыс. подписчиков).
Сохраняй и подписывайся!
Чтобы основательно подготовиться, вооружиться правильной информацией, рекомендуем канал коллег @tradersgroup. Здесь вы найдете подборку лучших видео на тему трейдинга и инвестиций. Более подробно погрузиться в тему можно на YouTube-канале (более 130 тыс. подписчиков).
Сохраняй и подписывайся!
Наш любимец Робин Брукс перешёл на работу из IIF в институт Brookings, главным экономистом. Но сфере его деятельности осталась той же – выискивать лазейки, с помощью которых Россия обходит санкции.
На этот раз он показывает у себя в Тви, как Болгария (член НАТО и ЕС) обходит западные санкции против России через страны-прокладки, одна из которых – Киргизия. Экспорт Болгарии в Киргизию с начала 2022 года вырос в 16(!!!) раз. Понятно, что почти вся болгарская продукция через Киргизию идёт в Россию.
Робин Брукс на простых статистических показывает, что почти никаких санкций против России нет примерно у 2/3 стран ЕС. Соблюдают их отчасти только страны Скандинавии и Голландия, а другие страны скорее по позициям, которые бьют по потребительскому рынку России (например, почти перестали поступать массовые марки легковых автомобилей из Европы; люксовые марки по-прежнему идут).
Та же перевозка греческими танкерами (тоже страны НАТО и ЕС) примерно до сих пор обеспечивает около 40% экспорта российской нефти морем.
На этот раз он показывает у себя в Тви, как Болгария (член НАТО и ЕС) обходит западные санкции против России через страны-прокладки, одна из которых – Киргизия. Экспорт Болгарии в Киргизию с начала 2022 года вырос в 16(!!!) раз. Понятно, что почти вся болгарская продукция через Киргизию идёт в Россию.
Робин Брукс на простых статистических показывает, что почти никаких санкций против России нет примерно у 2/3 стран ЕС. Соблюдают их отчасти только страны Скандинавии и Голландия, а другие страны скорее по позициям, которые бьют по потребительскому рынку России (например, почти перестали поступать массовые марки легковых автомобилей из Европы; люксовые марки по-прежнему идут).
Та же перевозка греческими танкерами (тоже страны НАТО и ЕС) примерно до сих пор обеспечивает около 40% экспорта российской нефти морем.
Посмотрел заодно последние заметки у института Brookings. И там, оказывается, идёт та же дискуссия, что и у нас – ажиотация вокруг инфляции. Brookings резюмирует: «Все фокусируются на инфляции. Другие экономические факты игнорируются».
А игнорируемый в США мейнстримными экономистами факт: динамика прироста зарплат американцев выше, чем динамика инфляции.
То же явление и в России: реальные зарплаты и реальные доходы растут (т.е. опережают инфляцию).
В Brookings (конкретно автор заметки Джошуа Готбаум) говорят, что в такой ажиотации виноваты и сами власти, которые слишком много суетятся вокруг данных об инфляции и не говорят о других хороших макропоказателях (в случае США, например, это повышение МРОТ в 29 штатах в последнее время, что сильно улучшило положение низов общества).
В России – та же проблема с подачей экономической информации.
А игнорируемый в США мейнстримными экономистами факт: динамика прироста зарплат американцев выше, чем динамика инфляции.
То же явление и в России: реальные зарплаты и реальные доходы растут (т.е. опережают инфляцию).
В Brookings (конкретно автор заметки Джошуа Готбаум) говорят, что в такой ажиотации виноваты и сами власти, которые слишком много суетятся вокруг данных об инфляции и не говорят о других хороших макропоказателях (в случае США, например, это повышение МРОТ в 29 штатах в последнее время, что сильно улучшило положение низов общества).
В России – та же проблема с подачей экономической информации.
Высокие ставки не останавливают рост автокредитования.
В мае 2024 года количество выданных автокредитов (на новые автомобили и автомобили с пробегом) составило 152,5 тыс. ед., по данным НБКИ. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года число выданных автокредитов в мае 2024 года выросло на 90,7% (в мае 2023 года – 79,9 тыс. ед.).
Выросли в мае 2024 года и показатели объёмов выданных автокредитов, которые составили 215,9 млрд. руб. За месяц они увеличились на 11,8% (в апреле 2024 года – 193,2 млрд. руб.).
Автомобилисты, видимо, рассуждают так: ставки по автокредитам в 20-21% всё равно ниже, чем рост стоимости автомобилей за год на 25-30%.
В мае 2024 года количество выданных автокредитов (на новые автомобили и автомобили с пробегом) составило 152,5 тыс. ед., по данным НБКИ. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года число выданных автокредитов в мае 2024 года выросло на 90,7% (в мае 2023 года – 79,9 тыс. ед.).
Выросли в мае 2024 года и показатели объёмов выданных автокредитов, которые составили 215,9 млрд. руб. За месяц они увеличились на 11,8% (в апреле 2024 года – 193,2 млрд. руб.).
Автомобилисты, видимо, рассуждают так: ставки по автокредитам в 20-21% всё равно ниже, чем рост стоимости автомобилей за год на 25-30%.
Интересная статистика от ЦБ.
Большинство россиян предпочитают безналичные способы оплаты. Чаще всего люди расплачиваются банковской картой (75%), на втором месте по популярности — мобильные переводы и онлайн-банки (48%), на третьем — Система быстрых платежей (28%).
Доля тех, кто пользуется наличными в повседневных расчетах, за год незначительно снизилась — с 27 до 24% от числа опрошенных.
Но ещё интересно динамика среднего чека за наличные. За год рост платежа около 14% - с 1377 до 1568 рублей. Вероятно, это величина годичной «модальной инфляции» для усреднённого россиянина. Выходит средняя величина между уровнем инфляции, определяемой РОМИР (более 20%) и инфляцией от Росстата (около 8%).
Большинство россиян предпочитают безналичные способы оплаты. Чаще всего люди расплачиваются банковской картой (75%), на втором месте по популярности — мобильные переводы и онлайн-банки (48%), на третьем — Система быстрых платежей (28%).
Доля тех, кто пользуется наличными в повседневных расчетах, за год незначительно снизилась — с 27 до 24% от числа опрошенных.
Но ещё интересно динамика среднего чека за наличные. За год рост платежа около 14% - с 1377 до 1568 рублей. Вероятно, это величина годичной «модальной инфляции» для усреднённого россиянина. Выходит средняя величина между уровнем инфляции, определяемой РОМИР (более 20%) и инфляцией от Росстата (около 8%).