Вместо жилья (на теперь рухнувшем рынке) китайцы инвестируют в физическое золото.
В первом квартале 2024 года продажи золотых слитков и монет в Китае выросли на 27% по сравнению с годом ранее. Всего в стране было продано более 106,3 т золотых слитков и монет.

Дисконт между сортом Brent и российским сортом Urals с февраля 2024 года так и сохраняется на уровне 13-14 долларов. Но главное, последние три месяца стоимость Urals находится выше ценового предела, установленного странами G-7, почти на 10 долларов.

Концентрация крупных банков усилилась: в начале 2019 года первые топ-10 банков занимали 73,2% активов, а в начале 2024 года – уже 78,4% активов.
(Ассоциация российских банков)

Кому выгодны высокие процентные ставки?
Повысившиеся процентные ставки в 2022–2023 гг. оказали положительное воздействие на прибыль банков. Рентабельность собственного капитала (ROE) в мировой банковской системе, по данным McKinsey, выросла до 12% в 2022 г. и 13% в 2023 г. по сравнению со средним показателем на уровне в 9% за весь период 2009-2023 гг.

В США наблюдается наименее серьёзный жилищный кризис в англоязычном мире. Среди же других пяти стран англосферы раздуты огромные «жилищные пузыри». В т.ч. их возникновению способствовала эмиграционная политика с привлечением людей с большими капиталами, раздувшими цены на жильё – при этом строительство нового жилья сильно отставало от спроса.

Розничный кредитный портфель Сбера достиг 16,1 трлн рублей, прибавив 3,4% с начала года, несмотря на сохраняющуюся высокую ключевую ставку ЦБ. Согласно финотчету компании, чистая прибыль банка в прошлом месяце составила 131,1 млрд рублей, увеличившись на 8,6% год к году. А за 4 месяца Сбер заработал 495,1 млрд рублей при ROE в 22,4%.

Итоги по другим параметрам тоже не отстают: акции банка продолжают расти, на днях цена за бумагу достигла 313,49 рублей, прогнозируемая стоимость – 410-460 рублей на фоне выплаты рекордных дивидендов акционерам.

Банк в последнее время делает акцент на высокотехнологичных направлениях. Так, нейросетевая модель GigaChat получила от пользователей более 90 млн запросов за год, сервис уже насчитывает 5 млн уникальных пользователей. Сбер развивает и альтернативу платежным системам, покинувшим РФ: количество транзакций в SberPay составляет примерно 8,5 млн операций в день.

Как ипотечный рынок новостроек Московского региона меняется уже сейчас – в ожидании отмены льготной ипотеки с 1 июля, ужесточения условий по семейной ипотеке, а также при высоких ставках кредита.
Est-a-Tet:

«Ипотека остаётся основным инструментом покупки жилой недвижимости в большинстве сегментов рынка. Наиболее выраженная зависимость от ипотеки по-прежнему отмечается на первичном рынке Новой Москвы (83%), Московской области (82,2%) и в комфорт-классе Москвы в старых границах (76%). На фоне изменения условий по ипотеке с господдержкой доля ипотеки снизилась как по сравнению с предыдущим кварталом, так и в годовой динамике. Заёмщики уходили в другие программы: доля сделок по семейной ипотеке за квартал выросла на 6 п.п. и составила 42%, доля кредитов по IT-ипотеке увеличилась на 4 п.п. и достигла 20%.

Для поддержания спроса девелоперы совместно с банками предлагают различные субсидированные программы со сниженной процентной ставкой на первый год-два с перспективой снижения ставки рефинансирования. Вторым инструментом, позволяющим снизить размер ежемесячных платежей, является увеличение срока кредита. В результате доля долгосрочных кредитов, выданных на срок 25-30 лет, по итогам квартала выросла на 6 п.п. и достигла 65%.

В I квартале 2024 года доля сделок с использованием ипотечного кредитования составила 61,7%. За квартал показатель снизился на 12,9 п.п. Годом ранее показатель находился на уровне 75,1%. Впервые за долгое время доля сделок с ипотекой снизилась до таких значений, приблизившись к показателю II кв. 2022 года. Начиная с III кв. 2022 года доля сделок с ипотекой находилась на уровне более 70%».

(к предыдущему посту)
Рынок новостроек Московского региона по спросу и предложению находится сейчас на уровне конца 2019 года – т.е. докризисному времени. С тех пор рынок был искажён в период коронавирусных ограничений и затем в период надутия пузыря льготной ипотекой.

Правда, для окончательной нормализации рынка не хватает ещё снижения цен на новостройки, которые выросли примерно в 2 раза больше, чем общий уровень инфляции за это время. Рост цен был даже больше, чем по прежней формуле «уровень инфляции за год +2-3%». По этой формуле цены на новостройки сейчас должны были быть на треть ниже – такова оказалась цена льготной ипотеки.
(график – агентство Est-a-Tet)

Информационный интерес прикован к поставкам яиц в Россию из Азербайджана и Турции. Но на самом деле основная часть импорта идёт из Белоруссии. Так, с декабря прошлого года по начало мая из Белоруссии в Россию было поставлено 256,7 млн яиц, сообщил Россельхознадзор. Для сравнения, за этот же период: из Азербайджана – 71 млн, из Турции – 33 млн. Т.е. импорт яиц из Белоруссии в 2,5 раза превышает совокупный импорт из Азербайджана и Турции.
Небольшие поставки осуществляет и Казахстан – с начала года 0,6 млн штук, в дальнейшем он планирует довести экспорт яиц в Россию до 1 млн штук в месяц.

«По данным Федеральной службы судебных приставов (ФССП), совокупная сумма долгов, подлежащих взысканию с физлиц в пользу банков, достигла 3,26 трлн руб. За 2023 год этот показатель вырос на 200 млрд руб. Отметим, что речь идёт о цифрах, по которым суды уже приняли решения.
Средний по стране показатель ПДН (предельный уровень долговой нагрузки) по разным видам кредитов и займов составляет 40%, то есть выше нормального значения (нормальным считается уровень до 30%). А по отдельным видам кредитов, например, по ипотеке, доля заёмщиков с ПДН, превышающим 80%, уже достигла 47%, то есть почти половины.

Тревогу вызывает то, что банки и бюро кредитных историй оценивают число заёмщиков, у которых уже есть или потенциально могут быть проблемы с обслуживанием долгов, в 8-9 млн человек из 47 млн заёмщиков – то есть в 19% от общего числа заёмщиков. В связи с этим, скорее всего, банки сейчас одобряют не более 25–30% заявок на кредиты, чтобы предотвратить рост плохих долгов».
(«Национальный банковский журнал», апрель 2024)

Всемирный банк прогнозирует, что реальные цены на сырьевые товары немного снизятся и в 2024 и 2025 годах, но, как ожидается, они всё равно останутся выше допандемического уровня. По прогнозам ВБ, цены на энергоносители снизятся на 3% в 2024 году, а в 2025 году произойдет дальнейшее снижение на 4%.

Цены на энергоносители снизились на 3% в первом квартале 2024 года (кв/кв), главным образом в ответ на снижение цен на природный газ и уголь. Но цены на нефть живут отдельно от динамики цен на уголь и газ.
Но в дальнейшем ВБ прогнозирует и умеренное снижение реальных цен (т.е. с учётом инфляции) и на нефть.

Росстат сегодня опубликовал данные по вводу жилья с начала 2024 года. И если в целом по РФ есть рост на уровне +1,6% за январь-апрель, то в Москве фиксируется снижение сразу на 45,5%. Впрочем, снижение это чисто бумажное.

Дело в том, что на рынке новостроек впервые за долгое время произошёл «статистический форс-мажор».
Традиционно строители форсируют сдачу домов в декабре каждого года. Но в IV кв. 2022 года ввод части крупных проектов не состоялся, перенёсся на I кв. 2023 года. И отсюда получилась высокая база: если обычно за первый квартал этот показатель составляет около 1 млн кв. метров (так было с 2017 по 2022 годы), то в I кв. 2023 года эта цифра составила почти 2 млн кв. метров.

Для сравнения: в Московской области, где таких «статистических форс-мажоров» не было, увеличение составило 1,7% в апреле 2024, а за январь-апрель 2024 снижение на 7,4%.

В целом, судя по находящимся в фазе строительства проектам, итоговая цифра по Москве за 2024 год достигнет планового объёма в 5,2 млн кв. метров жилья. Думаю, даже отмена льготной ипотеки после 1 июля 2024 года не сильно повлияет на рынок, так как уже сейчас девелоперы и застройщики придумывают совместные программы – различного рода рассрочки и особые ипотечные программы (с перекредитованием по низким ставкам, когда ключевая ставка ЦБ пойдёт вниз).

Какая проблема возникнет у гос- и местных бюджетов при переходе к электромобилизации?
Переход на электромобили сократит государственные доходы от акцизов на топливо на $110 млрд в 2035 году. Больше всего пострадает Европа, на которую придётся около половины прогнозируемых глобальных потерь. Многие штаты в США рассматривают возможность введения налогов на электромобили, но такие меры могут замедлить переход к «зелёной» энергетике.

Среднемесячный уровень создания нового бизнеса в США на 80% выше, чем за десятилетие до COVID, по сравнению с 20% в Европе.
В прошлом году количество заявок на открытие бизнеса достигло 5,5 млн, что является рекордом. За четыре года до пандемии существующие фирмы добавили одно чистое рабочее место на каждые четыре, созданные стартапами; за четыре года, прошедшие после пандемии, существующие фирмы фактически потеряли одно рабочее место на каждые четыре, созданные стартапами.

Уровень сбережений домохозяйств в Германии примерно в три раза выше, чем в Италии, и более чем в четыре раза выше, чем в США.
Это – одна из особенностей немецкой экономики. Экспорт – главное её направлении при сильном недопотреблении внутри страны. Немцы могли бы потреблять больше, но они несут деньги в банки на депозиты (на которые потом концерны развивают заводы с экспортным направлением).
В ещё более гротескной мере такой тип экономики проявлен в Китае, где уровень сбережений превышает 40%. Фактически Китай повторяет сейчас «немецкий путь», но с азиатским уклоном.

Если Германия хочет выходить из кризиса, ей придётся строить более качественную, внутреннюю потребительскую экономику, в которой не хватает качественных услуг, более развитого рынка жилья и т.п.

Клиенты Сбера инвестировали в долевое страхование жизни 120 млрд рублей.
По словам директора по инвестициям СберСтрахования жизни Александра Тихомирова, сборы по договорам долевого страхования жизни выросли в 3 раза за I квартал 2024 года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Он также добавил, что с момента введения ДСЖ средний годовой доход составил 17,32%. Доходность ДСЖ варьируется в зависимости от выбранного уровня риска, а самую высокую доходность на 30 апреля показала стратегия «Импульс роста» с доходностью в 38,6%, по данным на 30 апреля 2024 года.

В целом по рынку новостроек Москвы к концу апреля 2024 года заёмщики ипотеки заключили 69% от общего числа договоров долевого участия в Москве против 84% в конце 2023 года. В апреле 2023 года эта доля была 72%.
В массовом сегменте рынка новостроек «старой» Москвы в конце апреля 2024 года ипотечные клиенты заключили 74% сделок с застройщиками против 88% в декабре 2023 года. При этом в апреле 2023 года доля ипотечных клиентов составляла 76%.
Как мы видим, год к году доля ипотеки в сделках снизилась не очень сильно.

Citi прогнозирует, что цена на нефть упадёт до $74 за баррель в III квартале.
Впереди – выборы в США, где традиционно снижение цен на бензин входит в стратегию действующего президента.

Только ли из-за льготной ипотеки надулся «жилищный пузырь» в России? Не вмешалась ли и девальвация рубля на 30-40%?
Владимир Сальников и Ольга Михеева из Центра фундаментальных исследований ВШЭ ещё до нынешнего кризиса вывели универсальную формулу зависимости средней цены жилья в Москве от ряда макроэкономических показателей (журнал «Проблемы прогнозирования», №1, 2018). Их анализ показал расхождение с зарубежными исследованиями по причинам изменения цен на рынке жилья. За рубежом цена жилой недвижимости главным образом регулируется доходами населения и экономическим состоянием региона. В моделях российских авторов эти факторы оказались незначимыми. Зато обнаружилась сильная зависимость от цен на нефть: опосредованно - через изменение курса доллара к рублю, от стоимости строительных материалов и во взаимосвязи с динамикой сбережений населения.

Согласно первой помесячной модели, при росте индекса обменного курса на 1% цена 1 кв. м жилой недвижимости в среднем повышается на 810 руб. (это примерно 0,3% от нынешней средней цены 1 кв. м в Москве), при увеличении индекса цен на строительные материалы в текущем периоде на 1% - еще на 2,5 тыс. рублей.
В погодовой модели при увеличении индекса динамики сбережений к динамике нефти на 1% и индекса цен на строительные материалы в текущем периоде на 1% стоимость 1 кв. м жилья возрастает на 230 руб. и 835 руб. соответственно.

Какой можно дать прогноз цен на жилье в Москве исходя из модели Сальникова-Михеевой? Курс рубля после обвальной девальвации стабилен – пока не видно причин для резкого скачка квадратного метра вверх или вниз. Рост цен на стройматериалы примерно соответствует уровню инфляции. Динамика сбережений граждан умеренно положительная. Пока не видно причин, чтобы жилье в Московской агломерации росло сильнее, чем немного превышающий инфляцию уровень, т.е. по прежней формуле «уровень инфляции +2-3%», или около 10% в год.