#портфелиprobonds #юань #cny #репо
Средняя доходность размещения юаней – 17,5% годовых (после санкций против МосБиржи). Добавьте сюда рост юаня к рублю

На нижнем из приведенных графиков – история вложений в юань на денежном рынке Московской биржи. Мы отсчитали ее с июля, первого месяца после санкций на организованный российский валютный рынок. И облекли в формат публичного портфеля (помимо портфелей рублевого денежного рынка, акций и ВДО).

Россия только рублем не обойдется. Полноценного хождения доллара и евро больше нет. Юань, какое бы место он ни занимал в российских расчетах и глобальной финансовой системе – наиболее цивилизованный инструмент валютных вложений. Т. е. защиты от рублевой девальвации. Как нам представляется.

А • насчет девальвации мы беспокоимся и думаем.

• Идея портфеля РЕПО с ЦК CNY проста. Покупка юаней на Московской бирже, размещение их в юаневом РЕПО с ЦК там же. Примерные дневные ставки размещения приведены на верхнем графике. Поскольку они очень волатильны (за основу берем индекс (RUSFAR CNY), мы посчитали среднюю для каждого месяца.

• Ликвидность вложений – мгновенная. Деньги блокируются на ночь, в течение дня они полностью доступны, для выхода из юаней, для вывода рублей или юаней с биржи.

И в юанях, и особенно в пересчете на рубли за 4 месяца сложилась весьма привлекательная картинка (как нам кажется). • Полученные за эти месяцы 6,1% в юанях соответствуют средней юаневой ставке 17,5%. На данный момент мы не вычитали комиссии. Если вычесть, это около 0,5% от активов в год, получим ~17% годовых.

И пусть прошлое не гарантирует сравнимого будущего. Для страны с огромным внешнеторговым оборотом хотя бы одна внешняя валюта – почти безусловная данность. В нашей логике, • распространение и юаневых вложений, и операций РЕПО с ЦК в юанях – тренд на вырост. Отечественная бюджетная политика, вероятно, будет подталкивать его вверх.

• Вспомним и про урегулирования валютного риска. 12 июня Минфин США фактически заблокировал биржевые операции с долларами и опосредованно с евро. Банку России и МосБирже понадобилось всего несколько дней, чтобы вернуть держателям валюты на брокерских счетах ее рублевый эквивалент. С юанем и сама блокировка операций кажется невероятной. Но, мало ли что, пример решения проблемы существует.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #акции #репо #сделки
Если Индекс МосБиржи поднимется выше 2 751 п., совокупный вес корзины акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги будет увеличен с ~63% до 64% от активов. 36% от активов останется в РЕПО с ЦК (эффективная доходность ~22,3% годовых).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#взаимныйпиар

"Капитал" - созданный в 2017 году канал Сергея Григоряна, в котором профессиональный управляющий активами, экс-директор по инвестициям известных УК делится своим взглядом на глобальные финансовые рынки и нестандартными подходами для эффективной работы на них.

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢АО «ЕНИСЕЙАГРОСОЮЗ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB(RU), изменив прогноз на «Позитивный»

«ЕнисейАгроСоюз» специализируется на выращивании мяса бройлера и реализации охлажденной продукции в Красноярском крае. Птицефабрика «ЕнисейАгроСоюз» является крупнейшим производителем мяса птицы в регионе и реализует свою продукцию под торговой маркой «Енисейский бройлер». Производство мяса бройлера налажено с октября 2016 года. В 2023 году Компания реализовала 16,6 тыс. тонн мяса.

АКРА также улучшило оценку субфактора «Структура группы» по причине упрощения структуры Группы и собственников, в том числе в связи с практически полным прекращением реализации продукции через аффилированную компанию.

По итогам 2023 года выручка Компании составила 2,7 млрд руб., что на 29,5% превышает показатель 2022-го; этому способствовали ввод дополнительных производственных площадей для выращивания птицы и рост средней цены реализации на 7,2%. Как полагает АКРА, по итогам 2024 году выручка может вырасти на 22–25%, что подтверждается результатами трех кварталов текущего года.

В 2023 году отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей оказалось ниже ожиданий АКРА и составило 1,3х. Однако Агентство по-прежнему полагает, что в связи со значительным увеличением инвестиционных затрат долговая нагрузка Компании возрастет. По расчетам АКРА, данный показатель в 2024–2027 годах может оказаться на уровне 2,5–3,0х.

Вместе с тем Агентство отмечает улучшение качественной оценки долговой нагрузки, учитывая привлечение Компанией долгосрочного облигационного и банковского финансирования, а также прекращение поручительств по долговым обязательствам связанных сторон.

В связи со значительными инвестициями рентабельность по FCF остается отрицательной, что оказывает давление на общую оценку фактора ликвидности. Вместе с тем по мере прохождения пика капитальных затрат АКРА ожидает постепенное улучшение ликвидной позиции Компании благодаря размещению дебютного облигационного выпуска сроком на пять лет и более комфортному графику погашения.

⚪️АО «Новосибирскавтодор»
«Эксперт РА» отозвал кредитный рейтинг без подтверждения по просьбе рейтингуемого лица. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB со стабильным прогнозом.

АО «Новосибирскавтодор» – это одна из ведущих дорожно-строительных компаний дорожно-строительной отрасли в России, которая оказывает весь спектр услуг по строительству, ремонту и содержанию автомобильных дорог и инженерных сооружений. В 2023 году Компания выполняла дорожные работы в Новосибирской, Омской, Томской, Кемеровской, Челябинской, Курганской областях, Алтайском Крае, Республике Алтай и Республике Татарстан.

2/2

🔴ПАО «КОКС»
АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня А-(RU), изменив прогноз на «Негативный»

Группа является одним из ведущих производителей товарного чугуна в России и крупнейшим в стране производителем товарного кокса.

Оценка структуры управления учитывает невысокую степень независимости деятельности совета директоров, поскольку у Группы есть «риск незаменимого человека» (конечный контролирующий акционер). Оценка структуры Группы также учитывает ее сложность и наличие операций со связанными сторонами, хотя они являются экономически обоснованными.

Средняя оценка финансового риск-профиля обусловлена высокой оценкой размера бизнеса (абсолютное годовое значение FFO до чистых процентных платежей и налогов менее 30 млрд руб.), высокой рентабельностью (рентабельность по FFO до процентов и налогов составила 15% в 2023 году и ожидается на уровне 11% по итогам 2024 года), а также низкой оценкой за долговую нагрузку (отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2023 году было равно 5,4х, а по результатам 2024-го прогнозируется в размере 6,2х).

Ликвидность Группы находится на среднем уровне. Поддержку оказывает наличие как невыбранных лимитов по предоставленным кредитным линиям, так и денежной позиции на счетах. В совокупности этого достаточно для покрытия плановых погашений в 2025 году.

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Новая серия сделок в публичном портфеле PRObonds ВДО - первая попытка сыграть в отскок рынка облигаций. Потому что облигаций в портфеле, когда сделки реализуются, станет почти на 2% больше. А денег, которых сейчас почти 40% - наоборот.

Как обычно, по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из выделенных цветом позиций.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #платежи