АПРИ публикует МСФО за 1 полугодие 2024 года

Главное:
✅ Рост выручки по всем проектам +133% к 1 полугодию 2023 года;
✅ Рост чистой прибыли +151% к 1 полугодию 2023 года;
✅ LTM EBITDA по итогам 1 полугодия 2024 года 6,2 млрд рублей;
✅ Отношение Чистый долг / EBITDA ~2,6.

У Группы улучшается диверсификация по проектам. Крупнейшие проекты в структуре выручки по итогам 1 полугодия: «Притяжение» — 35%, «Твоя Привилегия» — 26%, «ФанПарк» (коммерческая недвижимость) — 15%.

📈 В конце июля состоялось IPO на Московской Бирже. Сделка прошла в формате Cash-in, что дополнительно увеличило собственный капитал Группы на 880 млн рублей. Этот рост мы увидим уже в МСФО за 3 квартал 2024 года. Капитализация АПРИ 10,8 млрд руб.

Основные мультипликаторы:
P/E 5,4
P/B 2,2
EV/EBITDA 4,3

📈 7 августа НКР повысило кредитные рейтинги ПАО «АПРИ» и его облигаций с BB.ru до BBB-.ru. Также действует рейтинг от НРА на уровне BB|ru| с позитивным прогнозом.

Отчётность опубликована на ЦРКИ

#апри #отчетность

#портфелиprobonds #акции #репо #сделки
Меняем заявку. Теперь если Индекс МосБиржи поднимется выше 2 736 п., то вес корзины акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги будет увеличен с ~50% до 51% от активов. Остальная часть портфеля - деньги в РЕПО с ЦК (актуальная эффективная доходность стремится к 20% годовых).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#прогнозытренды #акции #офз #рубль #вдо
Акции, ОФЗ, рубль. И ВДО. Взгляд из лета

• Акции (Индекс МосБиржи). Повторим то, что уже говорили. Рынок отечественных акций после 25%-ного падения с мая по август перевел игроков в эмоциональную стадию апатии. С такой эмоцией глубоко не падают. Глубокие падения начинаются в приподнятом настроении. Как это начиналось в мае. Не уверены, что рынок находится в точке разворота, что впереди подъем. Почти уверены, что падение, в основном, позади. Минусы: замершее корпоративное кредитование и прочие макроэкономические ухудшения. Плюс: котировки акций должны быть в общем инфляционном тренде. Мы в осторожной, но покупке.

• ОФЗ. Рутинизация ненормальности (хотя нормы относительны) может формировать безразличие. Но не доверие. Например, инвесторов к госдолгу. Сколько бы отскоков ни встретилось на этом пути, Индекс ОФЗ (RGBI) ползет вниз. Аргументов для смены направления мы не находим. К тому, что это ГОСдолг добавляется, что это рублевый долг. А с рублем отдельная история.

• Рубль. Попытка разобраться в валютных курсах приводит к желанию сократить накопления в рублях. Высокая ключевая ставка, даже без возможности глобального керри-трейда, безусловно, стабилизирует рубль. Но эта высокая ставка или надолго, потому что не такая она и высокая (в сравнении с ощущаемой инфляцией), или ненадолго, потому что угнетает не субсидируемую экономику. Оба варианта способны привести к менее или более быстрой потере рублем своей привлекательности и ценности. Наш рублевый риск, он же рублевая позиция, последовательно сокращается.

• А в рублевой позиции мы не отказываемся от своих ВДО. При давлении со стороны ОФЗ (и не только) игра выглядит вдвойне рискованной. Но в нашем понимании, во-первых, если облигации короткие, то раскручивание инфляции им не страшно. А дюрация нашего портфеля ВДО – 0,6-0,8 года, короткая. Во-вторых, держать рубли целесообразно с наиболее высокой из доступных доходностей. У портфеля ВДО она вблизи 25% и, возможно, будет выше. Есть еще дефолтные риски, их одних достаточно, чтобы закрыть тему. Но дефолты в портфеле – то, что давно беспокоит нас в наименьшей степени.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #займер #апри
Стратегии Иволги в акциях Займера и АПРИ. Пока что рост

Продолжаем недавний эксперимент «как заработать на IPO при падении рынка». Да и без падения тоже.

Это наша интерпретация, несовершенная и неоднозначная. Но со статистикой и некоторой осмысленностью результата.

Напомним идею. Берем в лонг акции АПРИ (Иволга была организатором IPO АПРИ и является маркетмейкером этих акций) на 50% счета, в шорт – фьючерс на Индекс МосБиржи (MIX), тоже на 50% счета. Примерно 43% счета при этом будут в РЕПО с ЦК (номинальная ставка сейчас – около 18% годовых). Т.к. при продаже фьючерса блокируются только деньги на т.н. гарантийное обеспечение, то есть что разместить на денежном рынке.

То же с акциями Займера, где с 10 июня Иволга – маркетмейкер. Соответственно, стратегия в Займере с 10 июня. В АПРИ – с момента IPO, 30 июля.

И с 10 июня, и с 30 июля Индекс МосБиржи падал. Шорт фьючерса прибылен.

Займер с 10 июня тоже снизился, но меньше Индекса. Так что стратегия «Иволга – Займер» в плюсе. На 4,3% с 10.06 по 29.08. В годовых получим 19%.

С АПРИ круче. За 30 дней на бирже эти бумаги выросли на 3,2% при падении фьючерса на Индекс за это время на -8,3%. Результат первых 30 дней для стратегии «Иволга – АПРИ», таким образом, 6,6%.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

⚪️НАО «Финансовые Системы»
Эксперт РА продлило статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruВВ с развивающимся прогнозом.

НАО «Финансовые Системы» была создана в декабре 2019 года, активные продажи пошли со 2пг2020. Компания работает под брендом AzurDrive, специализируется на финансовом лизинге легкового автотранспорта, телекоммуникационного оборудования, а также спецтехники. Более 90% клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Компания представлена головным офисом в Москве, региональная сеть подразделений отсутствует.

Статус «под наблюдением» был ранее установлен в связи с планируемой сделкой по конвертации субординированных займов компании в капитал до конца августа 2024 года. Продление статуса «под наблюдением» обусловлено тем, что агентство продолжает отслеживать ход планируемой сделки и находится в процессе анализа влияния наблюдаемых изменений на деятельность компании.

🟢ООО «ЭНЕРГОНИКА»
НКР повысило кредитный рейтинг с BBB-.ru до BBB.ru со стабильным прогнозом

ООО «ЭНЕРГОНИКА» — энергосервисная компания, внедряет энергосберегающие технологии, преимущественно в рамках контрактов по модернизации уличного освещения и помещений на муниципальных объектах. Создана в 2013 году, работает с государственными и муниципальными заказчиками.

Положительное влияние на оценку бизнес-профиля компании оказывает умеренная географическая диверсификация регионов присутствия компании. Компания заключила контракты с муниципальными заказчиками в Москве и Московской области, Тульской, Смоленской, Кемеровской областях, Саратове и Саратовской области, Краснодарском крае, Бурятии.

Долговая нагрузка компании по показателю совокупный долг/OIBDA выросла с 3,4 на 31.12.2022 г. до 4,0 на 31.12.2023 г. в результате увеличения долга в прошлом году на 32% при повышении OIBDA лишь на 14%. Рост долга в основном был обусловлен выпуском облигаций на сумму 300 млн руб. в августе 2023 года. При этом компания поместила часть привлечённых средств на банковский депозит; с учётом этого показатель чистый долг/OIBDA за этот же период времени снизился с 3,2 до 2,9.

Оценка показателей ликвидности баланса «Энергоники» также улучшилась, прежде всего за счёт увеличения объёма денежных средств и их эквивалентов (включая депозиты).

Невысокая доля собственного капитала в валюте баланса (16% на конец 2023 года) сдерживает оценку профиля.