#ipo #ivatech
Из в ВДО в IPO. Тренд продолжается

Строго говоря, никакой новинки в переходе эмитентов от выпуска доходных облигаций к размещению акций нет, но вот в новой реальности этот тренд очень красиво перезапустил Позитив, что неизбежно привлекает интерес участников рынка. 7 из 16 последних IPO провели бывшие или текущие эмитенты высокодоходного сегмента бондов, почти половина рынка. И нужно сказать, менее удачная половина

Вместе с тем, выход в копировальный список (1 или 2 уровень листинга) статистически уже дает больше надежд акционерам. А нахождение в IT отрасли еще сильнее увеличивает шансы на рост. Именно в такой конфигурации на рынок выходит IVA Technologies, известная нашим читателям как поручитель по облигациям ХайТэк-Интеграции. Тем интереснее понаблюдать, удастся ли компании повторить историю успеха Позитива. Вообще сам бизнес в тренде роста: в 2023 году выручка группы выросла на 77% год к году до 2,5 млрд рублей, чистая прибыль выросла на 75% до 1,8 млрд рублей. Чистый долг - отрицательный

Судя по сообщениям в СМИ, переподписка образовалась уже в первый день, но сбор заявок продолжается по понедельник 3 июня включительно. А далее понаблюдаем за стартом торгов и расширим наш индекс новым именем.

Пожелаем эмитенту удачи, а для тех, кто хочет вкратце познакомиться с бизнесом - красочный ролик о бизнесе компании

https://www.youtube.com/watch?v=nh0aqw9C004&ab_channel=IVATechnologies

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢 ООО «Роял Капитал»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «B+|ru|»

Компания зарегистрирована в 2011 году в Обнинске (Калужская область), исторически занимается предоставлением в лизинг легковых автомобилей дилерским центрам и физическим лицам. С 2023 года Компания активно начала продажу автомобилей дилерским центрам и лизинговым компаниям.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Высокий уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 31.12.2023 г. составило 0,7 (на 31.12.2022 г.: 0,5). Свыше 80% долга Компании сформировано пятью облигационными выпусками

Сравнительная устойчивость спроса основного региона присутствия. Компания осуществляет продажи в Центральном федеральном округе, Приволжском и Северо-Западном федеральном округах, на Московский регион приходится более трети выручки

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Повышенная оценка риска ликвидности. В 2023 году сальдо от текущих операций отрицательно. Также НРА отмечает, что Компания выплатила дивиденды в 2023 году на фоне отрицательного свободного денежного потока до выплат акционерам. Кроме того, НРА считает повышенными риски расчетов с иностранными контрагентами

Повышенные логистические риски. НРА отмечает вероятность возникновения необходимости изменения логистических цепочек и задержек в поставках на фоне текущего режима международной торговли

🟢 ООО «АКВИЛОН-ЛИЗИНГ»
АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня ВBВ-(RU)

Аквилон-Лизинг — небольшая лизинговая компания, расположенная в Пензе и работающая на рынке лизинга более 18 лет. Компания специализируется на предоставлении в лизинг различных видов оборудования, дорожно-строительной техники и транспортных средств.

По результатам 2023 года концентрация на отдельных клиентах и группах незначительно снизилась в годовом сопоставлении, но все еще остается, по оценкам АКРА, достаточно высокой: на крупнейшего контрагента приходится 15,4% лизингового портфеля, на десять наиболее крупных групп клиентов — 65% (в 2022 году — 21 и 74% соответственно).

Компания сохраняет высокий уровень достаточности капитала. Согласно бухгалтерской отчетности Компании по РСБУ, показатель достаточности капитала (ПДК) на 31.12.2023 был равен 17,8%.

АКРА отмечает отсутствие просроченной задолженности, вынужденно реструктуризированных договоров и потенциально проблемной задолженности по состоянию на 31.12.2023. АКРА тем не менее улучшает оценку риск-профиля, отмечая погашение в 2023 году займов, приходящихся на связанные стороны, а также сокращение объема денежных средств, размещенных в ПАО Банк «Кузнецкий»

В стрессовом сценарии Агентства у Компании может наблюдаться повышенная потребность в привлечении экстренной ликвидности в отдельные периоды.

2/2

🟢 ООО «Инкаб»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB.ru

ООО «Инкаб» — компания по производству оптического кабеля для применения при строительстве сетей связи (широкополосный доступ в интернет, кабельное телевидение, телефонная связь). Производственные мощности расположены в Перми.

Доля компании на отечественном рынке оптоволоконного кабеля увеличилась и составила 23% в 2023 году по сравнению с 20% годом ранее. В 2024 году ожидается дальнейший рост этого показателя до 26%.

Оценку специфического риска сдерживает высокая концентрация активов «Инкаб» на единственной производственной площадке.

Снижение долговой нагрузки положительно влияет на оценку финансового профиля компании. Отношение совокупного долга к OIBDA на конец 2023 года сократилось до 2,5 по сравнению с 5,4 годом ранее. Мы ожидаем, что по итогам 2024 года отношение совокупного долга к OIBDA снизится до 1,9

🟢 ООО ТАМИ И КО
Эксперт РА отозвал без подтверждения кредитный рейтинг. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruА- со стабильным прогнозом.

ООО ТАМИ И КО объединяет магазины под брендом HENDERSON, специализирующиеся на розничной продаже мужской одежды. На 31.12.2023 сеть HENDERSON насчитывает 158 монобрендовых салонов, расположенных в 64 городах России и 2 франчайзинговых магазина в Армении.

У компании сохраняется кредитный рейтинг на уровне A(RU) от АКРА

🟢 ООО «НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне А-(RU), изменив прогноз на «Позитивный»

НТ специализируется в сфере разработки, производства, реализации и сервисного обслуживания погружного оборудования для добычи нефти. Производственные мощности, располагающиеся на двух площадках в городах Чистополь и Альметьевск, составляют до 600 полнокомплектных установок погружных электроцентробежных насосов (далее — УЭЦН) в месяц. Сервис и ремонт оборудования осуществляются в пяти сервисных центрах в России (Нефтеюганск, Нижневартовск, Губкинский, Ноябрьск, Бузулук) и двух за рубежом (Колумбия, Эквадор).

Очень сильный бизнес-профиль обусловлен значительным и стабильным портфелем заказов (объемом свыше трех годовых выручек). Сильная рыночная позиция обусловлена стабильным ростом операционной деятельности Компании и ее доли на внутреннем рынке (по оценкам НТ, в 2023 году она составила 33%)

На российском рынке Компания работает преимущественно в Ханты-Мансийском автономном округе — Югре и Ямало-Ненецком автономном округе, а экспортные поставки осуществляются в страны Южной Америки и СНГ (около 10% выручки).

В 2023 году выручка НТ достигла 18,9 млрд руб. против 12,9 млрд руб. в 2022-м (+45,4% в годовом сопоставлении), а FFO до чистых процентных платежей и налогов — 5,0 млрд руб. Дальнейший рост показателя в прогнозном периоде 2024–2026 годов приведет к пересмотру оценки за размер в сторону улучшения.

Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2023 году составило 2,6х против 2,4х годом ранее.

Свободный денежный поток (FCF) НТ в 2021–2023 годах находился в отрицательной зоне вследствие активного роста Компании и необходимости финансирования оборотного капитала, а также осуществления ежегодных капитальных затрат.

#платежи #портфелиprobonds

#портфелиprobonds #вдо #сделки #лизингтрейд #ресолизинг #эволюция #маныч
И в бурной стихии полезно заниматься, чем умеешь. Например, менять веса портфеля.

Новые сделки в портфеле PRObonds ВДО - в таблице. Проводиться будут, как обычно, по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из позиций.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: ОБЩЕСТВЕННОСТЬ ЖДЁТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 7 ИЮНЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал «ПОВЫСИТЬ ДО 17% (+100 бп)» – за это проголосовали 39% респондентов. Ещё 9% ожидают более умеренного повышения – 16.5% (+50 бп). А вот более радикального повышения (до 17.5-18%) ждут 17% респондентов. За неизменность ставки высказались 35%.

Таким образом ждут повышение ставки – 65%, неизменность – 35%.

Что сделали бы наши читатели на месте ЦБ? – тут голоса разделились. Ровно половина выступает за повышение, 13% - за снижение, 37% - за неизменность. На сколько повышать? – тут самый популярный ответ: до 17% (+100 бп) - такое решение приняли бы 19% респондентов.

❗️Весьма любопытно, что сразу половина респондентов заявили, что на месте ЦБ повысили бы ставку. В предыдущих трёх опросах с начала этого года доля "ястребов" колебалась от 16 до 23%. Тот факт, что эта доля так резко выросла может говорить о том, что общество всё более явно осознает издержки высокой инфляции, видит риски её ускорения и не намерено мириться с её отклонением от цели в течение длительного времени.

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
ЦБ РФ поднимет ключевую ставку до 17%. Инфляция и экономика растут быстрее, чем прогнозировал регулятор. Данные по рынку труда, кредитованию и инфляционным ожиданиям также стали более проинфляционными. Среди новой статистики нет аргументов в пользу менее жесткой политики. При этом ЦБ не дал четкого сигнала о повышении, поэтому больше 17% в июне не жду.

Суворов Евгений @russianmacro
Хайк, как таковой на наш взгляд неизбежен, ожидая +100 бп, и даже где-то допуская и более решительные действия мы бы больше сосредоточились на сигнале регулятора. Экономика перегрета, рынок труда жесткий, надеяться на скорое закрытие положительного разрыва выпуска не стоит, инфляция высокая, ИО населения вновь растут, сохраняется высокой потребительская и кредитная активность.

Рынок ОФЗ сейчас прайсит хайк до 17%, но с вероятностью несколько меньше 100%. Так что повышение до 17% может создать дополнительное давление на кривую, хотя, может быть, до пятницы рынок запрайсит и 100-процентную вероятность (смотрим на цифры по инфляции в среду). Если же будет +200 бп, то ОФЗ упадут сильно, но уверенности в быстром возвращении к цели по инфляции будет больше. Поэтому, скорее всего, этот провал начнут активно выкупать.

Всеволод Лобов @Dohod
Мы полагаем, что Банк России сохранит и ключевую ставку и жёсткую риторику относительно ее повышения. Темпы роста денежной массы действительно снижаются крайне слабо, но главную роль здесь играет фискальная политика, которая должна стать более сбалансированной со временем. В целом рост денежной массы и инфляции не так далеки от нормальных при текущем довольно высоком экономическом росте. Стабилизирующая роль жесткой политики  регулятора тут к месту, но ее ужесточение покажет лишь еще больший прогнозируемый рост государственных расходов и стимулов.

(продолжение предыдущего поста)

Дмитрий Александров @Probonds
Ожидание еще более высокой КС - это или мазохизм, или фатализм. Надеемся, в ЦБ поглядывают в торговый терминал. Там и рубль крепкий, и фондовый рынок падает, и доходности облигаций, не исключая ОФЗ, растут. Бороться с общим перегревом экономики нужно не полной демотивацией частной инициативы (в т.ч. через запретительные кредитные ставки), а сокращением бюджетного стимулирования. Когда второе закончится в отсутствие первого обстановка рискует оказаться весьма тоскливой.

Александр Бударин @Cbonds
После последнего заседания ЦБ и вышедшего комментария по решению, ожидания рынка смещаются в сторону повышения ставки до 17%. Доходности ОФЗ продолжают расти, что также говорит о смещении ожиданий рынка. Динамика инфляции MoM также показывает стабильные положительные значения в пределах от 0.5 до 1 п.п. с начала года, что превышает заявленную ЦБ цель по инфляции. Несмотря на наличие существенных проинфляционных рисков, нам кажется, что решение по повышению ключевой ставки, если должно быть принято, то будет принято в следующем цикле пересмотра ставки, а в ближайшем периоде ЦБ займет выжидающую позицию и сохранит ставку на уровне 16%