Хеджирование портфеля из облигаций
 
Как уже писал ранее считаю, что ралли на рынке облигаций постепенно подходит к своему концу. Поэтому как никогда стала актуальной тема хеджирования портфеля из облигаций.

Сейчас из ОФЗ у меня в частности есть выпуски: 26214, 26225 и 52002. И если 52002 сама по себе скорее привязана к инфляции и хедж ее касается в меньшей степени, то 26214 и 26225 вполне могут немного скорректироваться в цене.
 
Какие варианты хеджа в этой ситуации есть:
1. Фьючерсы на ОФЗ
Да данный инструмент действительно уже довольно давно существует и является в целом неплохим. Например, для того чтобы захеджировать облигацию 26225, срок погашения которой будет через 15 лет, мне просто надо взять фьючерсный контракт на "пятнадцатилетние" облигации федерального займа. С ближайшим исполнением это OVZ9.
Лот у данных бумаг 10, а соответственно если у меня на счету их например 100, то я должен продать 10 фьючерсов. И я действительно так периодически делаю, единственный нюанс - низкая ликвидность данного инструмента. Поэтому делаю я так только когда у меня забирают заявку. В остальных случаях хеджирование получается несколько более сложным.

2. Пара доллар/рубль.....

Все варианты и их описание:
https://optionsworld.ru/xedzhirovanie-portfelya-iz-obligacij/

В продолжение предыдущей темы небольшой ликбез по самим облигациям вы можете найти в моем 2-ном видео https://youtu.be/4TcLAfFhbrE

Сегодня весь рынок снижается и что самое интересное данные распродажи на развивающихся рынках начались еще накануне, в то время как американские индексы продолжали обновлять максимумы.

Это немного тревожный звоночек, что иностранные инвесторы постепенно фиксируют прибыль - делать они это всегда начинают с менее ликвидных рынков и очень редко когда это продолжается всего 1 день. Дополнительным подтверждающим выход иностранного капитала с рынка РФ фактором является ослабление национальной валюты (о негативных для рубля моментах в ноябре-декабре писал совсем недавно https://www.tg-me.com/OptionsWorld/939)

Ближайшая сильная поддержка по РТС располагается в районе 1400 и не исключаю, что именно туда мы постепенно можем опуститься в ближайшие недели #риски
 

Аукцион по облигациям (ОФЗ 26229) сегодня впервые за длительное время признан несостоявшимся  - это именно то, о чем я писал еще на прошлой неделе https://www.tg-me.com/OptionsWorld/931 Текущие цены постепенно становятся все менее интересными для инвесторов.

Индекс RGBI на этом фоне продолжает корректироваться вниз #облигации

​​Нефть готовится к сильному движению

Нефть сорта Brent торгуется в районе 60.8-63.2 вот уже более 2.5 недель. А если брать диапазон 60 +-3.5 доллара, то и вовсе с июня текущего года. Данные моменты, на мой взгляд, дают определенные сигналы на то, что довольно скоро мы можем увидет локальный рывок цен на черное золото. В случае преодоления 63.2 - этот рывок может произойти до 65, а если будет пробита отметка 61, то мы увидим довольно быстрое движение в район 58.

В качестве событий, которые могут спровоцировать сильное движение стоит выделить:
- подписание фазы 1 между США и Китаем и ее подробности
- статистика по запасам и добыче нефти
- высказывания по предстоящему в декабре заседанию ОПЕК +

В таких ситуациях, как правило, открываю стратегии на опционах на выход из диапазона наподобие стрэдла или бабочки https://optionsworld.ru/opcionnye-strategii-short-butterfly/ #нефть #опционы

​​Все еще склоняюсь к мысли, что рынок в ближайшие недели может потерять еще как минимум 2-3%, по причинам как остающейся перекупленности национальных активов по отношению к сырьевым активам, так и различных рисков.

Но в тоже время, учитывая растущий тренд решил свой текущий шорт РТС немного захеджировать. И сделал это ценами на нефть. Здесь, на мой взгляд, рисков несколько меньше и начали даже появляться позитивные моменты💪

В частности ОПЕК в своём докладе снизил перспективы роста добычи со стороны США до 1.62 млн б/сутки с 1.9 в этом году и до 1.5 с 1.7 в следующей. По спросу прогноз остался тем же.

При этом 5 декабря пройдет IPO Saudi Aramco и вряд ли Саудовская Аравия позволит ценам нефть заметно опуститься в преддверии данного события.

Дополнительно стоит отметить что соотношение индекс РТС/нефть находится на многолетних максимумах (график ниже), после чего в большинстве случаев РТС чувствовал себя в дальнейшем заметно слабее #нефть #ртс #парныйтрейдинг

Типы головной боли 😂

Мой основной сценарий по индексу РТС

По отношению к меди и в целом сырьевым активам все еще очень дорог наш рынок (ртс оранжевым, медь свечи)

Рынки поднимаются на стимулировании, но с фазой 1 не все так очевидно в частности по вопросам интеллектуальной собственности, по закупкам сельхоз продукции и в целом по потенциальной отмене введенных ранее тарифов
+ волнения в Гонконге - это значимые риски

На предстоящей неделе ключевыми событиями станут протоколы с предыдущих заседаний ЕЦБ и ФРС, а также индексы деловой активности в сфере услуг еврозоны и США #события

Индикатор риск аппетита от Goldman для глобальных акций на максимальных значениях, как в общем и соотношение колов и путов на американском рынке.

Как известно когда все становятся покупателями - ничего хорошего ждать не стоит 〽️ #риски

Золото
 
Золото продолжает консолидироваться в диапазоне 1450-1475. И поводов для ускорения подъема на мой взгляд, немного, т.к. наметилась некоторая передышка в действиях ведущих мировых ЦБ.
Напомню, данный актив всегда конкурирует с американскими трежерис за привлекательность.

Т.е. когда доходности по трежерис снижаются, спрос на желтый металл растет. Это в частности можно увидеть на графике выше (динамика цен на золота здесь перевернутая для наглядности).

Поэтому ускорение повышательной динамики, вероятно, произойдет лишь в случае более активных действий со стороны ФРС, что в данный момент маловероятно #золото

При этом акции золотодобывающих компаний (график выше), выглядят несколько недооценёнными по сравнению с ценами на сам актив.
Поэтому в случае веры в рост золота и появлению для этого драйверов, в первую очередь буду присматриваться именно к золотодобытчикам. В РФ это компания Полюс #PLZL

Несмотря на сегодняшнее снижение российского рынка, РТС все еще очень дорог по отношению к ценам на нефть. Поэтому продолжаю работать от шорта, периодически хеджируясь нефтью. Сейчас немного нарастил хеджирующий лонг по черному золоту #нефть #ртс

​​Рубль сегодня слабеет по отношению к доллару и евро. Ключевым негативным фактором здесь является динамика цен на нефть, которые буквально за 2 дня потеряли более 3% на опасениях срыва торговой сделки между США и Китаем, а также неопределенности относительно продления сделки ОПЕК+.

При этом от более сильного снижения российскую валюту удерживает успешное размещение ОФЗ Минфином (спрос на 24020 превысил предложение практически в 2 раза), а также налоговый период в стране.

В свою очередь основным событием, которое может повлиять на валютный рынок в ближайшее время являются протоколы с предыдущего заседания ФРС.

Вероятность умеренно жесткой риторики довольно высокая, но уже во много учтена рынком.
Если учитывать, что от 63.6 доллар/рубль отскочил только за последний месяц уже практически 6 раз (график ниже), а также окончание налогового периода, негативную сезонность и наличие большого количества рисков https://www.tg-me.com/OptionsWorld/939 , думаю, что вероятность преодолеть 64.2 и направиться в район 65 довольно высокая #рубль

На российском рынке снова преобладает позитив, при наличии большого количества рисков. На мой взгляд, самое время немного перенести взгляд с акций на более низкорисковые активы такие как акции.

Шпаргалка по облигациям

Ключевыми при выборе облигации являются следующие пункты:
1.            Доходность к погашению и купонная доходность (обычно можно посмотреть в торговом терминале иле на сайтах типа cbonds.ru и rusbonds.ru)
2.            Дата погашения, дата выплаты купона и оферты (если подразумевается)
3.            Вид купона (постоянный, переменный, плавающий, с амортизацией долга, индексируемые на инфляцию и др.). Например, в периоды снижения ставок обычно оптимальными являются облигации с постоянным купоном – в этом случае цена растет, принося держателю дополнительную прибыль.
4.            Оферты (put и call) и их даты. Call по требованию эмитента, put вы можете решить предъявить к выкупу или нет.
5.            Конвертируемость (да, нет). Некоторые можно конвертировать, например, в акции.
6.            Субординированные или нет. По таким облигациям доходность, как правило, выше, но и выплат в случае дефолта можно не дождаться, т.к. при покупке таких бумаг вы становитесь последними в очередь. 
7.            Ликвидность. Последняя в нашей шпаргалке, но не последняя по значению, т.к. если вам понравился инструмент, то его еще надо как-то приобрести и в этом случае ликвидность является ключевым параметром #облигации

Нефть сегодня ускорила рост и продолжает сокращать спрэд с российским рынком акций (о чем не так давно писал в одном из постов).

При этом хедж фонды активно сокращают короткие позиции по черному золоту и наращивают длинные, что говорит о довольно высокой вероятности достижения отметки 65 по сорту Brent в ближайшие дни #нефть

Очень интересная и опасная картинка с дружественного канала MMI . На графике изображена динамика акций SP500 и высокодоходных облигаций США. Как видно образовалась дивергенция, что еще более подтверждает мои мысли о скорой коррекции (тем более что цель локального роста РТС сегодня успешно достиг https://www.tg-me.com/OptionsWorld/953) #риски

Не все знают, но так называемое "не QE" или новая программа скупки активов была запущена из-за дефицита ликвидности или вот этого шипа на графике ставок РЕПО (график выше) в сентябре.
Сейчас же ставки упали уже практически до минимальных значений 2018-го года, что говорит о возможно скором прекращении программы #стимулирование

​​6 причин для ослабления рубля в декабре:

1.            Сезонность. Традиционно декабрь является одним из самых негативных месяцев в году (график ниже).

2.            Нефть.  Не думаю, что она будет стоит сильно дороже текущих уровней (64-65 по сорту Brent). Т.к. в мире все еще наблюдается рост предложения при практически стагнируещем спросе. И такие страны как например Венесуэла или Иран, могут в любой момент сильно нарастить добычу, если конечно им дадут это сделать. После 5-го декабря (IPO Saudi Aramco) поддерживать словесными интервенциями, скорее всего, перестанет и Саудовская Аравия.

3.            Покупки валюты для Минфина. Учитывая рост цен на черное золото в ноябре при стабильном долларе, покупки, скорее всего, будут больше чем в ноябре.

4.            Доисполнение бюджета также обычно происходит в декабре, что негативно сказывается на динамике национальной валюты.

5.            Выплаты по внешним заимствованиям российскими компаниями в декабре максимальные (11.4 млрд.$ против 5.4 млрд.$ в ноябре и 3.2 млрд.$ в сентябре).

6.            Санкции. В США начинается предвыборный год и Трамп вполне может усилить негативную риторику против РФ #рубль #риски