💻 Какие перспективы у российского IT рынка?

Вышла интересная статья Максима Пустового в Форбс, где он рассказал о текущих перспективах российского IT-рынка и драйверах его роста в будущем.

Я решил тезисно выделить ключевые моменты с цитатами, которые важно понимать любому частному инвестору. Но вначале пару слов об авторе статьи на случай, если кто-то его не знает.

✅ Максим известный многим на рынке эксперт и визионер в технологическом секторе. С 2017 года работал исполнительным директором в компании Positive Technologies. Он внес существенный вклад в развитие бизнеса, а также активно участвовал в подготовке и выводе компании на биржу. С конца января 2023 года является генеральным директором в российской компании «Arenadata».

❓Чем привлекателен IT сектор?
Акции публичных представителей IT индустрии пользуются спросом у большинства инвесторов из-за более высоких темпов роста бизнеса по сравнению с предприятиями из секторов промышленности, финансов и других.

Цитата из статьи:
📝 «В частности, как показывают прогнозы Центра стратегических разработок, рост доходов ведущих российских разработчиков рынка хранения данных в течение нескольких лет может сохраняться на очень высоком уровне, достигая 40 % и более в год. Например, согласно прогнозу экспертов, в период с 2023 по 2027 год доходы компаний в этом сегменте из года в год будут расти на 25 %.»

❓Какие драйверы роста у российского технологического сектора?
Сейчас активно ведется политика импортозамещения во всех сферах, но особенно в IT. Госкомпании и крупные инфраструктурные предприятия обязаны переходить на отечественный софт, чтобы оценить объем этого рынка, приведу еще одну цитату из статьи:
📝 «По оценке заместителя председателя правительства РФ Дмитрия Чернышенко, в 2022–2024 годы только инвестиции госкомпаний и госкорпораций в отечественное программное обеспечение составят более 922 млрд рублей.»

🇷🇺 Также вышла новость о том, что Путин поручил к 2030 году удвоить капитализацию российского фондового рынка. Но этого не получится добиться только за счет средств частных инвесторов. Поэтому, с одной стороны должна быть увеличена ликвидность рынка (в том числе за счет IPO новых эмитентов). С другой стороны, должны активно вовлекаться в данный процесс отечественные институциональные инвесторы.

❗️ В прошлую пятницу появилась информация, что в IPO российских компаний смогут участвовать негосударственные пенсионные фонды (НПФ). ЦБ планирует снизить для НПФ порог по суммарной стоимости акций выходящих на рынок компаний с 50 до 3 млрд руб. Активы НПФ составляют около 7 трлн руб. и часть этих средств скоро может быть направлена в том числе на новые IPO.

❓Какие ближайшие размещения среди IT компаний стоит ждать?
Технологические компании, которые уже торгуются на Мосбирже, в моменте существенной недооценки не имеют. Поэтому, интересно было бы дождаться новых размещений, которые, как правило, предполагают дисконт к справедливой цене в 15-20% в среднем.

По слухам, в секторе IT готовится провести IPO ведущий игрок на рынке управления и обработки данных, компания Arenadata.

Небольшая выдержка из статьи о компании:
📝 «Arenadata — один из крупнейших в России разработчиков системного программного обеспечения для хранения и обработки больших данных, построенного на базе технологий с открытым кодом. Все программные продукты компании объединены в многофункциональную платформу данных, которая позволяет строить надежные масштабируемые хранилища и озера данных. Качество программного обеспечения Arenadata подтверждено государственными сертификатами и неоднократно проверено крупнейшими организациями России.»

📌 Учитывая успех прошлых IPO, думаю, что и здесь спрос существенно превысит предложение. Эта история может оказаться достаточно интересной и перспективной, как и весь IT сектор, для частных инвестиций. Ждем новостей от компании и решение о размещении, после чего я для вас подготовлю детальный разбор.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🇰🇷 🇷🇺 Бизнес трип закончился, вернулся в РФ

Друзья, всем привет!

Вернулся в Москву, пока еще пытаюсь перестроиться на новый часовой пояс после Ю. Кореи, все-таки разница во времени в 6 часов дает о себе знать. Тем не менее, теперь будет проще взаимодействовать, а также следить за многими важными событиями и общаться с эмитентами.

📣 На рынке продолжают выходить отчеты компаний по итогам 2023 года. Также приглашают на разные интересные мероприятия, как правило на события, посвященные Дню инвестора, но не только. Уже на этой неделе пройдет несколько таких встреч.

🎂 Я тут прикинул, что через 2 месяца исполнится почти 12 лет, как я пришел на фондовый рынок РФ. Вначале в качестве трейдера, а с 2015 года переквалифицировался в инвестора. В июне моему счету ИИС исполнится 8 лет! Даже не верится, что уже прошло столько времени, вроде только недавно пытался разобраться чем Мосэнерго от Мосэнергосбыта отличается.

💼 Решил посмотреть успешность своих сделок за этот период, и в целом полностью доволен созданной стратегией. Ниже приведу скрин со счета ИИС по всем бумагам, которые есть в портфеле. НО, не стоит повторять этот портфель, потому что многие активы покупались еще в 2022 - 2023 годах, а некоторые держу с 2016 года. Актуальные идеи на сегодняшний день я разбираю только в нашем клубе. Из последних могу отметить - Эталон, Хендерсон, Позитив, Русал и золото, по ним уже неплохая доходность в этом году.

📌 Также напомню, в субботу 13 апреля будет большая конференция PROFIT, на которой возможно выступлю сам, но точно буду модерировать компанию Selectel. Если планируете присоединиться, буду рад вас видеть. Для наших подписчиков есть промокод на скидку в 20% - INVESTOKRAT.

✔️ Сделал небольшое видео в Сеуле в последний день перед вылетом. Не любитель я снимать длинные выпуски, но за 7 минут рассказал ключевые особенности Кореи, которые запомнились.

🎞 https://youtu.be/44Jkf2hr40I

🧐 Сегодня подготовлю для вас новые разборы эмитентов, так что следите.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏗 Эталон публикует операционные результаты за 1 квартал

Вышел операционный отчет компании по итогам 1 квартала. Давайте оценим, насколько Эталону удается поддерживать те темпы роста, который он задал в прошлом году. А также проанализируем перспективы бизнеса на среднесрочную перспективу.

Для начала посмотрим на тот прогноз, который эмитент приводил в своем финансовом отчете по итогам 2023 года.

Ключевые цели к 2026 году:
✔️ Рост выручки более, чем в 2 раза к уровню 2023 года. Напомню, что прошлый год был весьма успешным и фактически все расчеты делаются к относительно высокой базе.
✔️ Снизить стоимость обслуживания долга до 8 п.п., отчасти за счет потенциального снижения ключевой ставки.
✔️ Сократить долю общих и административных расходов до 10% от выручки.
✅ Если эти планы реализуют, то размер чистой прибыли к 2026 году получится довести до 15 - 20 млрд руб.

Планы достаточно амбициозные, но давайте посмотрим первые факты, потому что 1 квартал текущего года стал по сути точкой отсчета по реализации озвученных целей.

📈 Объем продаж недвижимости вырос в 2,6 раза до 189 тыс. кв.м., а стоимость заключенных контрактов достигла рекордных 41 млрд руб., что выше показателя 1 квартала 2023 года почти в 3 раза.

📝 Приведу выдержку из комментария исполнительного директора Группы «Эталон» Геннадия Щербина:
«Продажи в 1 квартале 2024 года стали лучшими за всю историю Группы «Эталон». Стоимость заключенных контрактов с покупателями достигла 41 млрд рублей, что даже выше рекордных 40,4 млрд в последнем квартале прошлого года. Сильные результаты продаж в условиях турбулентного рынка свидетельствуют об эффективности нашей стратегии и приближают Компанию к достижению намеченных амбициозных целей по масштабированию бизнеса.»

📈 Цены на недвижимость также поддерживают доходы компании. В 1 квартале средняя цена квадратного метра достигла 217 тыс. руб., что выше аналогичного уровня прошлого года на 19%. В жилой недвижимости рост более существенный и составил 29% г/г, достигнув отметки 283 тыс. руб. Спрос, как мы видим, остается сильным, что отражается в ценах. За счет того, что Эталон имеет высокую степень готовности объектов, получается в полной мере использовать хорошую рыночную конъюнктуру. Это находит свое отражение в росте продаж, а также, думаю, что мы увидим сильные финансовые результаты.

☝️ Напомню, что в прошлом году одним из главных драйверов роста стала региональная экспансия. Давайте посмотрим, как сейчас себя чувствует данное направление. В 1 квартале текущего года положительная динамика продолжилась, региональные продажи в денежном выражении увеличились на 27% к среднеквартальному значению прошлого года. Цена квадратного метра в регионах выросла на 17% по сравнению со средним значением 2023 года.

📈 К 2026 году Эталон планирует довести число регионов присутствия до 15 и активно следует к этой цели. В марте добавился к списку регионов еще Ростов-на-Дону с масштабным проектом, где потенциал только на первом этапе превышает 2 млн кв.м.

📝 Напомню, в марте на раскрытии финансовых результатов Геннадий Щербина отмечал следующее:
«В 2023 году мы запустили проекты во всех новых регионах, став по-настоящему федеральным игроком. Агрессивный рост бизнеса сопряжен с высокими капитальными вложениями, что на фоне высоких процентных ставок оказывает временное давление на показатель чистой прибыли. Вместе с тем мы ожидаем, что региональная экспансия позволит нам кратно увеличить объемы бизнеса в ближайшие годы и завоевать лидирующие позиции на региональных рынках, а снижение ставок в среднесрочной перспективе вместе с сокращением накладных расходов и повышением эффективности позволит Группе «Эталон» выйти на высокие показатели прибыльности бизнеса».

📌 Резюмируя все вышесказанное, менеджмент слов на ветер не бросает. Выход в регионы продолжается, что позитивно влияет на операционные и финансовые результаты Группы. Операционные итоги 1 квартала придают уверенность в том, что планы на 2026 год будут реализованы.

#ETLN

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💉 Мать и Дитя - считаем форвардные дивиденды

С начала текущего года котировки расписок компании выросли почти на 30%, обновив максимумы рекордного 2021 года. Есть ли дальнейший потенциал роста и на какие дивиденды можно рассчитывать? Попробуем сегодня разобраться.

☝️На данный момент компания не завершила процесс редомициляции и на Мосбирже доступны не акции, а депозитарные расписки. Из-за этого вопрос дивидендов постоянно смещается, но менеджмент дал комментарии по поводу будущих выплат, разберем чуть ниже. А пока давайте оценим финансовые результаты по итогам 2023 года.

📈 Выручка компании выросла на 9,6% г/г до 27,6 млрд руб., такая динамика стала возможной за счет двузначного роста операционных результатов и увеличения цен на услуги. Так, объем посещений вырос на 14,6% г/г, число принятых родов на 15,3% г/г, ЭКО на 14,6% г/г. Только койко-дни показали отрицательный рост, в том числе за счет изменения методологии в отражении новых договоров.

✔️ Помимо естественного увеличения числа клиентов, на рост посещаемости оказало влияние приобретение четырех новых клиник в ХМАО – Югра, Сургуте и Нефтеюганске.

📈 EBITDA в прошлом году выросла на 16,3% г/г до 9,2 млрд руб., а рентабельность данного показателя увеличилась до 33,4%. Основные причины увеличения доходов мы рассмотрели выше. Также отмечу, что за счёт того, что компания имеет вертикальную интеграцию, удалось сдержать темпы роста издержек. Расходы на материалы, например, снизились с 20,3% до 17,7% от выручки.

📈 Чистая прибыль прибавила сразу на 65,8% г/г до 7,8 млрд руб. Помимо вышеописанных факторов, компания хорошо заработала на процентах по вкладам. Из-за отсутствия дивидендов, денежные средства продолжают накапливаться, генерируя неплохой доход при текущей ключевой ставке. Также в 2022 году негативное влияние на чистую прибыль оказал разовый фактор в виде обесценения основных средств на сумму 1,29 млрд руб. Скорректированная прибыль выросла менее существенно, на 30,3% г/г.

✔️ Компания продолжает инвестировать в свое развитие. В этом году был открыт многопрофильный центр семейного формата «MD GROUP Зиларт». В планах к 2027 году увеличить сеть клиник с 55 до 77. До конца текущего года компания собирается открыть 11 новых мед. учреждения и в 2025 году запустить два крупных госпиталя.

💵 С финансированием проблем нет, чистая денежная позиция превышает 9 млрд руб. Часть этих средств будет распределена в виде дивидендов после завершения редомициляции.

💰 Напомню, дивидендная политика у компании подразумевает выплату акционерам до 100% чистой прибыли по МСФО за год. По плану переезд в РФ должен завершиться во 2 квартале этого года. Потенциальная выплата может составить около 103 руб. на акцию, что дает 10% годовых к текущей цене.

📝 НО менеджмент озвучил немного другой сценарий, они планируют распределить от 50 до 75% чистой прибыли за те периоды, когда дивиденды не выплачивались. Сюда входит прибыль за 2 полугодие 2022 года и весь 2023 год (прибыль за 2 полугодие 2021 года пока опустим, если выплатят, будет приятный бонус). Итак, прибыль за 2023 год и 2 полугодие 2022 года составила 148,54 руб. на акцию. Дальше простая математика:

✔️ Выплата 50% дает 74,27 руб. на акцию или 7,2% годовых.
✔️ Выплата 75% дает 111,4 руб. на акцию или 10,8% годовых.

Если допустить, что выплата будет по верхней границе в размере 111,4 руб., то для этого понадобится примерно 8,4 млрд руб. Даже текущая денежная позиция полностью перекрывает эту сумму. В дальнейшем компания может платить около 100 руб. на акцию без каких-либо проблем, на этот размер я бы и рассчитывал.

📌 Вполне достойный отчет компании. Сверхдивидендов после переезда ожидать не стоит, примерный потенциал я посчитал выше. По мультипликаторам дисконта не наблюдается, оценка близка к справедливой. Интереснее данный бизнес покупать на коррекциях, потому что кратного роста здесь не предвидится, а вот зафиксировать хорошую див. доходность было бы разумно.

#MDMG

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📈 Еще одно IPO идет к развязке

Сезон публичных размещений идет полным ходом и не успел Европлан отгреметь, как на дистанцию вышел Займер. Как я понимаю, сделка до майских может оказаться не последней.

Перейду к Займеру. В декабре я делал подробный разбор бизнеса компании, где мы проанализировали, чем Займер занимается, как чувствует себя финансово и какое место занимает в секторе.

Для тех, кто недавно к нам присоединился, приведу несколько тезисов для понимания масштабов бизнеса.

☝️ Займер на протяжении 4 лет является абсолютными лидером по объему выдачи микрозаймов в РФ. По итогам 2023 года объем выдачи займов на 21% превысил аналогичный показатель ближайшего конкурента, достигнув отметки в 53,1 млрд руб. Если говорить про займы «до зарплаты», то в этом сегменте ближайший конкурент отстает более, чем на 63%. Компания чувствует себя весьма уверенно и идет с большим отрывом, как мы видим.

☝️ Несмотря на внушительные цифры по текущим объемам выдач, потенциал роста сектора сохраняется. По прогнозам Б1, среднегодовой рост рынка МФО до 2027 года составит около 14%, а объем выдач к этому моменту достигнет 1,5 трлн руб. Другими словами, если верить прогнозам, то сегмент МФО в РФ находится не на пике и даже не близко к нему.

Вернемся к известным нам параметрам IPO:

🚀 Спрос на акции Займера на рынке высокий. Книга заявок на покупку акций Займера была переподписана уже в первый день сбора заявок – в пятницу 5 апреля, пишет агентство Рейтер.

✔️ Индикативный ценовой диапазон установлен на уровне 235 - 270 рублей за акцию. Это дает ориентир по капитализации в размере 23,5 - 27 млрд руб. Ранее выходили публикации в СМИ, где аналитики оценили бизнес в 35 - 40 млрд руб.

📈 Таким образом, IPO пройдет с дисконтом к справедливой оценке, что существенно повышает вероятность заработать на росте акций.

💰 Размер предложения не превысит 3 млрд руб. Дополнительно будет выделен стабилизационный фонд из акций эмитента на срок до 30 дней в размере 15% от предложения. Это добавит ликвидности и позволит поддержать котировки в момент начала торгов на вторичном рынке.

☝️Здесь еще отмечу, что до сбора заявок индикативный спрос со стороны институциональных инвесторов превысил 70% от общего объема предложения, а эмитент заявил, что будет стремиться к равномерному распределению акций (аллокации) между институциональными и розничными инвесторам.

📝 Приведу выдержку из комментария генерального директора Займера Романа Макарова:
«Мы рады видеть столь обширный интерес к нашему бизнесу и сравнительному новому на радаре инвесторов сектору. Решение стать публичной компанией даст дополнительный импульс развитию бизнеса Займера, выведет его на новый уровень. Мы продолжим реализацию нашей стратегии роста, которая обязательно найдет отражение в показателях бизнеса Займера и, как результат, в росте инвестиционной привлекательности компании».

⏳ Сбор заявок начался 5 апреля и продлится до 11 апреля. Старт торгов запланирован на 12 апреля. Мосбиржа включила акции компании в третий котировальный список.

📊 В отличие от традиционных представителей финансового сектора, Займер имеет высокую маржинальность бизнеса (ROE находится выше 50% последние 3 года). Отчасти это связано с тем, что основную часть портфеля составляют беззалоговые займы. С другой стороны, все операции проходят онлайн на технологической платформе эмитента, что позволяет экономить на физических отделениях.

📌 Резюмируя все вышесказанное, размещение может быть интересным, если компания подходит под вашу инвестиционную стратегию. Цена размещения акций выглядит привлекательной, потенциал роста сектора двузначными темпами сохраняется. Сама компания, кстати, заявила, что планирует расти быстрее сектора. Плюс Займер намерен платить 50% чистой прибыли в виде дивидендов раз в квартал. Будем следить за результатами, а пока я хочу дождаться цифр по аллокации, после чего уже буду принимать окончательное решение об участии в IPO.

#ZAYM

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🛴 Вуш - есть ли драйверы для дальнейшего роста?

С начала текущего года акции эмитента выросли почти на 45%, а с начала 2023 года - более чем на 93%. Остались ли перспективы для дальнейшего роста или уже все в цене? Попробуем сегодня разобраться.

📈 Рынок кикшеринга в РФ продолжает расти, на конец 2023 года оценка составляла 21 млрд руб. По информации компании Б1, к 2028 году он может вырасти до 115 млрд руб. Число самокатов за аналогичный период может увеличиться с 37 до 90 на 1 кв.км.

❗️ Электросамокат становится полноценным транспортным средством, на них уже появились рег. номера, дорабатываются правила дорожного движения и устанавливается административная ответственность. Теперь на время эксплуатации средства индивидуальной мобильности (СИМ), вы становитесь полноценным участником дорожного движения со всеми вытекающими.

Перейдем к отчету по итогам 2023 года.

📈 Флот за год вырос на 83% до 149,9 тыс. шт., а число поездок увеличилось на 87% г/г. Такая динамика операционных результатов привела к росту выручки сразу в 1,7 раза до 10,7 млрд руб. Одним из драйверов почти кратного увеличения финансовых результатов стала экспансия в новые города.

📈 EBITDA в прошлом году достигла отметки 4,5 млрд руб. (+36% г/г). А вот рентабельность EBITDA оказалась под давлением, сократившись с 51% в 2022 году до 42% в 2023, но результат тоже неплохой.

✔️ Чистая прибыль демонстрирует кратный рост до 1,94 млрд руб. (+133% г/г), но если убрать эффект низкой базы, то прирост не такой существенный. Например, к уровню 2021 года он составил всего 8%.

☝️ Ответом на вопрос, почему прибыль растет так медленно, является динамика долговой нагрузки. Чистый долг за год вырос до 8,5 млрд руб. (+140% г/г), также выросла и стоимость его обслуживания. Здесь есть как минусы, так и плюсы, без займов не будет возможности поддерживать высокую динамику роста бизнеса. Остается надеяться, что все эти вложения со временем окупятся, пока у менеджмента получается эффективно расходовать заемные средства и поддерживать хорошую динамику операционных и финансовых показателей.

💸 Важный нюанс по дивидендам. В рамках див. политики, при соотношении ND/EBITDA больше 1,5x, на выплаты направляют лишь 25% от чистой прибыли за год (минимальная планка). На конец 2023 года мультипликатор достиг отметки 1,9х. Таким образом, исходя из див. политики, минимальный дивиденд за 2023 год, без учёта выплаты за 9 месяцев 2023 года, мог составить ~ 4,36 рубля на акцию, что соответствует 1,3% годовых. Чем дольше долг будет оставаться высоким, тем больше вероятность того, что выплаты акционерам срежут до минимального уровня, на мой взгляд.

❗️Одним из ключевых драйверов дальнейшего развития является расширение парка СИМ не только внутри России, но и за ее пределами. Компания планирует экспансию на рынки Бразилии и Чили, так как менеджмент считает данные направления перспективными. В этом году Вуш уже собирается начать работу в данных регионах. В настоящее время эмитент представлен на рынке кикшеринга в Белоруссии и Казахстане.

📊 Вуш успешно реализует свою стратегию и демонстрирует кратный рост по многим показателям. Например, за 4 года компания смогла существенно увеличить свой парк электросамокатов с 1,3 тыс. шт. в 2019, до 149,9 тыс. шт. в 2023 году. Чистая прибыль за аналогичный период выросла с 22 млн руб. в 2019 году, до 1,9 млрд руб. в 2023 году. Учитывая, что ВУШ занимает 50%-ую долю поездок в РФ, то с ростом рынка в 5 раз, до 115 млрд руб. (по данным Б1, о чем писал выше), выручка может увеличиться пропорционально.

📌 Перспективы сектора и компании в частности весьма неплохие. Главный риск в том, что у ключевых конкурентов (Yandex #YNDX, Юрент - МТС #MTSS) есть за спиной значительное финансирование. Сможет ли Whoosh удержать свои лидерские позиции в следующие 3-5 лет - сказать сложно. Будем следить за финансовыми результатами, на коррекциях я бы присмотрелся к активу.

#WUSH

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💻 Итоги встречи с Позитивом

Вчера прошло интересное мероприятие с компанией Позитив Технолоджис, где ребята раскрыли свои результаты за 2023 год. Сегодня мы разберем ключевые моменты отчета и оценим перспективы на 2024 год.

📊 Базой с точки зрения доходов остаются 2 ключевых продукта, MaxPatrol SIEM и MaxPatrol VM, на которые приходится 45% отгрузок. Но линейка предлагаемых решений продолжает активно расти.

⏳ С 1 января 2025 года все крупные отечественные госкомпании должны перейти на российский софт в рамках поручения Президента. Это может стать одним из драйверов высоких продаж уже в текущем году для эмитента.

Перейдем к результатам по итогам 2023 года:

📈 Объем отгрузок вырос на 76% г/г до 25,5 млрд руб. Одним из драйверов стали продажи новых продуктов действующим клиентам, увеличившись на 207% г/г.

🇷🇺 Компания видит дальнейший потенциал роста на внутреннем рынке. На данный момент около 8% из 4000 крупнейших отечественных компаний являются клиентами Positive. Напомню, что сейчас приходится более 50% отгрузок на клиентов с чеком от 100 млн руб. и их доля продолжает расти.

📈 EBITDAC (скорректированный показатель) за год выросла на 71% до 8,9 млрд руб., с рентабельностью 36%.

📈 Скорректированная чистая прибыль (NIC) составила 8,7 млрд руб., что выше уровня 2022 года на 76%. От 50 до 100% этого показателя является базой для выплаты дивидендов.

💰 За 2023 год акционерам распределят около 6,5 млрд руб. двумя платежами. Первый будет в размере 47,3 руб. на акцию, второй 51,89 руб. на акцию. Таким образом, суммарная выплата составит 99,19 руб., что дает див. доходность в размере 3,6% годовых.

☝️ Пару слов про доп. эмиссию. По итогам 2023 года планируется выпустить 7,9% новых акций в 2024 году. Таким образом, размытия ждем, но не существенного. Далее допка будет составлять не более 15% в год при удвоении капитализации, вместо 25% озвученных ранее.

✅ На 2024 год в планах достичь объема отгрузок в диапазоне 40 - 50 млрд руб., на 2025 год план 70-100 млрд руб. Точнее можно будет сказать осенью. Таким образом, за ближайшие 24 месяца максимальный рост может составить 4х к уровню 2023 года по отгрузкам.

🌎 Одним из драйверов увеличения доходов видят международную экспансию. Основные направления - страны Африки, Бразилия, Мексика, Индонезия, Малайзия и Ближний Восток. Поиск ключевых заказчиков запланирован уже на текущий год.

📌 Хороший отчет вышел у Позитива, они продолжают удерживать высокие темпы роста. С учетом обязательства по переходу отечественных компаний на российский софт со следующего года, можем увидеть более высокий рост доходов уже в этом году. Акции сейчас торгуются без дисконта, на мой взгляд. Несмотря на перспективы бизнеса, лично я планирую дождаться коррекции для увеличения позиции в долгосрок.

#POSI

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🛒 Останется ли апсайд в X5 Group после переезда?

История с редомициляцией X5 Group из Нидерландов в Россию выходит на финишную прямую. После попадания российской дочки X5 в список экономически значимых организаций, переезд стал вопросом времени. Недавно торги ГДР X5 на Московской бирже были прекращены. По словам компании, на все юридические процедуры и конвертацию расписок в обыкновенные акции потребуется примерно 6 месяцев.

📊 А пока торги остановлены, у нас есть возможность не спеша сконцентрироваться на бизнес-метриках и итогах 2023 года.

📈 Выручка выросла на 20,8% г/г. Главными драйверами стали отличные LFL показатели (+4,6% по трафику, +4,8% по среднему чеку, +9,6% продажи), рост торговых площадей "Пятерочки" (+11,2% г/г), а также экспансия "Чижика" (удвоение по площади и утроение по выручке).

📈 EBITDA выросла на 15% г/г. Темпы чуть ниже, чем по выручке. Сказались повышенные расходы на персонал (+26,9% г/г).

🚀 Чистая прибыль выросла на 72,8% г/г, чистая рентабельность увеличилась с 2% до 2,9%. Ускорение прибыли случилось на фоне сокращения финансовых расходов.

👍 Как видим, с операционной и финансовой точек зрения у компании все прекрасно. Доходы растут темпами выше инфляции. Остается понять, есть ли потенциал для дальнейшего роста котировок от текущих отметок.

🧮 Торги были остановлены на уровне 2798 рублей за ГДР, что соответствует капитализации в 579,9 млрд руб. Показатель P/E при этом составляет 8,4х. Не много, но и не мало.

💰 Однако, не будем забывать, что компания последние 3 года не платила дивиденды, из-за иностранной прописки и у нее скопилось на счетах около 160 млрд рублей или примерно 21% капитализации. Эти средства после переезда можно будет направить на дивиденды, либо выкуп долей у иностранных акционеров, либо на то другое. В любом случае, это будет позитивом для акционеров. На мой взгляд, бумага подойдет для портфелей умеренно-консервативных инвесторов. Но после старта торгов не помешает еще раз обновить картину и пересчитать показатели в зависимости от цен, которые увидим на открытии торгов.

#FIVE

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🔥 Геополитика, конференция, санкции, золото и другие новости фондового рынка

❗️ Главным событием прошлой недели была атака Ирана на Израиль. У нас не политический канал, мы не будем рассуждать, кто прав, а кто виноват, я хочу подчеркнуть другое. Страны утратили возможность мирно договариваться друг с другом и вместо развязки конфликтов продолжается их эскалация по всем направлениям. Напомню, что между Ираном и Израилем не может быть победителя на поле боя, потому что обе страны имеют ядерное оружие со всеми вытекающими. И это, кстати, касается и России, невозможно в современном мире силовыми методами победить ядерную державу...

🛢 На фоне нестабильной геополитической ситуации, в ближайшие недели цены на сырьевые ресурсы могут демонстрировать более высокую волатильность. Аналогичная ситуация касается и фондового рынка. Я свои портфели уже подготовил к возможной коррекции, снизив долю акций до разумного предела. Также сформировал значительную кэшевую позицию на случай просадки. Пока фонды ликвидности дают около 15% годовых, посидеть в деньгах не так уж и плохо.

✅ Посетил в субботу конференцию PROFIT, благодарю за эту возможность всех организаторов. Как всегда, мероприятие прошло очень круто, много полезной информации, новые знакомства, в том числе с представителями эмитентов. Сам модерировал компанию Selectel, познакомился поближе с их бизнесом и финансовым директором Сергеем Зыряевым 🤝. Очень перспективный эмитент, но пока на бирже представлены только их облигации.

☝️ Выделил для себя несколько новых идей и направлений, как соберусь с мыслями, напишу отдельный пост на эту тему. Рекомендую всем посещать такие мероприятия, я стараюсь не пропускать конференции с 2015 года, как впервые попал на одну из них.

❌ США и Великобритания запретили импорт алюминия, меди и никеля из РФ. Евросоюз пока не присоединился к этим ограничениям, но, с высокой долей вероятности, это просто вопрос времени. На текущей неделе мы можем увидеть коррекцию в акциях ГМК Норникеля #GMKN, Русала #RUAL и ЭН+ #ENPG. Долгосрочно пока проблемы не вижу, отказались одни, значит купят другие, возможно с определенным дисконтом. Так что на просадке, если она будет, планирую присмотреться к докупкам. В этих металлах в среднесрочной перспективе есть определенный дефицит и просто убрать российских производителей с мирового рынка не получится, это приведет к кратному росту цен на металлы, как было в 2022 году. США это понимают, я думаю, и им перед выборами дестабилизация экономики не очень нужна, с учетом и без того высокой инфляции.

🏆 Между тем, золото продолжает обновлять исторические максимумы, цена на пике прошлой недели превышала $2430 за унцию. С марта месяца рублевая цена на желтый металл выросла на 22%. Золотодобытчики также не отстают, акции Полюса #PLZL прибавили более 32% с начала марта, Селигдар #SELG вырос на 29%, а ЮГК #UGLD почти на 45%. Рост напряженности в мире может увеличить спрос на золото со стороны инвесторов, что поддержит рост котировок в ближайшей перспективе.

📈 Индекс Мосбиржи #IMOEX в пятницу 12 апреля обновил свой максимум за последние 2 года, дойдя до отметки 3456 пунктов. Это всего на 19,5% ниже максимумов 2021 года, с которых и началась коррекция. Не думаю, что в этом году мы сможем достичь этих значений, но на горизонте в 2 года шансы есть.

💼 Портфель ИИС по итогам 1 квартала принес около 30%, если считать в годовых. И это пока без учета потенциальных дивидендов, которые обычно платят летом. Как минимум, банковский депозит он точно обогнал, если не случится коррекции в ближайшее время. Напомню, что май по статистике является самым "коррекционным" месяцем в году. Это не повод что-то продавать, но создать небольшую кубышку точно лишним не будет.

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🏦 МТС банк подтвердил выход на IPO

В прошлую пятницу принял участие в онлайн встрече с менеджментом МТС-банка, который озвучил планы и готовность компании к публичному размещению на Мосбирже. Ценовой диапазон официально ещё не объявлен, но в медиа появились сообщения, что банки-организаторы оценили МТС-банк до 115 млрд рублей, что соответствует 1,3 капитала на конец 2024 года. Пишут, что объём размещения может составить порядка 10 млрд рублей и банк планирует предложить дисконт для инвесторов, что сейчас достаточно распространённая практика. До объявления официальных параметров IPO предлагаю посмотреть на то, что из себя представляет банк, на результаты работы за 2023 год и планы на ближайшую перспективу.

💼 МТС-банк работает в сегменте беззалогового потребительского кредитования. Это позволяет поддерживать высокие темпы роста и рентабельности бизнеса (ожидают ROE около 30% в ближайшие годы). В 2023 году, например, кредитный портфель увеличился на 40% г/г, а чистая прибыль поставила новый рекорд в размере 12,5 млрд руб. Были, конечно, и разовые факторы, которые оказали влияние на показатель, но динамика роста все равно двузначная.

📊 К вопросу о диверсификации, хочу отдельно выделить то, что около трети дают чистые комиссионные доходы. Этот показатель важен с точки зрения рисков, банк зарабатывает не только на кредитах, а имеет более низкорискованные направления деятельности. И за последние 4 года комиссионные доходы выросли в 4 раза до 21 млрд руб.

✔️ В отличие от многих конкурентов, компания привлекает клиентов не через дорогую рекламу, а через основной бизнес. Одним из его направлений является POS кредитование, когда клиент оформляет покупку в кредит на площадке ритейлера – онлайн или в физическом магазине, это может быть техника, мебель, одежда. Получается, что часть людей, покупающих любые товары в рассрочку или в кредит, становятся клиентами МТС-банка. Вторым направлением является экосистема материнской компании МТС #MTSS. Число пользователей телеком-оператора превышает 80 млн человек и часть из них постепенно начинает пользоваться услугами финтеха, которые предлагает МТС-банк.

✔️ Синергия с МТС позволяет не только привлекать новых клиентов, но и оценивать их кредитный потенциал за счет собственной скоринговой модели. Это, с одной стороны, дает возможность принимать быстрое решение по кредиту, а с другой - снижать стоимость риска. В 2023 году данный показатель у банка составил 7,7%, а к 2028 году ожидается его снижение до 6,7%.

❗️ Несмотря на высокую ключевую ставку, МТС-банк в 1 квартале показал рост чистой прибыли по РСБУ на 32%, на сопоставимую величину вырос и его кредитный портфель. Также отмечу, что банковский сектор в текущем году может заработать до 3,5 трлн руб. против 3,3 трлн руб. за 2023 год. Такой прогноз был в аналитическом комментарии рейтингового агентства НКР. Так что есть надежда, что банки не просто повторят результаты рекордного прошлого года, но и превзойдут их. МТС-банк, например, по итогам 1 квартала уже это сделал.

💰 Что касается IPO, весьма вероятно, что все детали мы узнаем уже на этой неделе. Месяц назад я делился своим мнением с Алевтиной Пенкальской из РБК по поводу ожиданий по размещению. Некоторые вводные подтвердились, например, что сделка будет в виде cash-in (через доп. эмиссию) и средства пойдут на развитие бизнеса. Также, ожидаемый объем IPO будет близок к уровню в 10 млрд руб. 

📌 Таким образом, намечается потенциально интересное размещение нового финтеха с высокими темпами роста. МТС-банк, как писал выше, имеет ряд преимуществ – синергия с МТС, двузначные темпы роста и высокая маржинальность (ROE на уровне 30% в среднесрочной перспективе). Ждем деталей по сделке и там подготовлю для вас новый разбор. Возможно и сам приму участие, если оценка будет близкой к моим ожиданиям. 

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📈 Как прошло IPO Замера?

Подробно перспективы эмитента и оценку бизнеса мы разбирали на прошлой неделе. В прошлую пятницу состоялся старт торгов на Мосбирже с тикером #ZAYM и я решил еще раз подсветить ключевые метрики и подытожить финальные параметры размещения.

☝️ Напомню, что это дебютное IPO в секторе беззалоговых МФО, где первым публичным представителем стал крупнейший игрок на этом рынке - Займер. Компания работает уже более 10 лет и количество лиц, зарегистрированных в клиентской базе, превысило 17 млн человек. Объем выдач займов с 2014 года достиг отметки 185 млрд руб., а по итогам 2023 года показатель составил 53,1 млрд руб., что на 21% выше, чем у ближайшего конкурента.

📊 Уже можно сделать вывод о том, что IPO прошло весьма успешно. Цена размещения была 235 руб. за акцию. Капитализация составила 23,5 млрд руб., напомню, что оценки аналитиков находились в диапазоне 35 - 40 млрд руб. Таким образом, эмитент решил дать возможность инвесторам заработать чуть больше, чтобы поддержать интерес к бизнесу.

✔️ В IPO приняло участие около 44 000 инвесторов, которые оставили почти 60 000 заявок. Спрос был высоким, из-за чего аллокация составила 14%, несмотря на это, как писал выше, цену размещения оставили по нижней границе. Как компания и обещала, несмотря на высокий спрос со стороны институциональных инвесторов, аллокация была сбалансированной между ними и частными инвесторами.

✔️ Доля акций в свободном обращении (free-float) составила 15%. Это относительно высокий уровень и в перспективе, по мере роста капитализации, позволит Займеру двигаться в сторону более высоких котировальных списков. При позитивном стечении обстоятельств, он может стать индексной историей со временем.

📌 Приятно видеть очередное пополнение на нашем рынке. В последнее время появляется большое количество новых компаний из несырьевых секторов, что позволит более широко диверсифицировать свой портфель в будущем. Мы продолжим следить за операционными и финансовыми результатами Займера, добавил его в свой вотч-лист и буду держать вас в курсе всех важных событий и отчетов.

⏳ Как себя чувствует бумага - в пятницу наблюдалась небольшая волатильность, присущая старту торгов. Закрытие прошло практически по цене сделки. Сегодня акции также торгуются вблизи 235 руб. Полагаю, что рынок ждет новостей от компании, но уже в статусе публичного бизнеса, чтобы получать подтверждения того, что сказанное будет реализовано. Любая новая инвест. история требует времени, чтобы начать раскрывать свою стоимость, так было с рядом новых эмитентов – Самолет, Пози, Вуш, РЕНИ, ЮГК и ДЕЛИ.

#ZAYM

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📈Астра проведет SPO на Мосбирже

📝 Вторичное публичное размещение (SPO) было ожидаемо, оно вписывается в стратегию компании по развитию и становлению со временем голубой фишкой. Чтобы крупные фонды могли покупать и продавать акцию, не сильно влияя на динамику котировок, нужна дополнительная ликвидность, добиться которой можно за счет увеличения доли акций в свободном обращении (free-float).

❗️ Важно не путать SPO и доп. эмиссию. В первом случае новых акций не появляется (доля текущих акционеров не размывается!), а продает часть своих бумаг крупный владелец бизнеса.

💰 В рамках данной сделки предложение акций будет со стороны Дениса Фролова, который может продать от 10,5 до 21 млн акций, в зависимости от объема спроса. Таким образом, это позволит увеличить free-float с текущих 5% до 10-15%. Как я выше сказал, рост доли акций в свободном обращении, в совокупности с ростом капитализации, откроет возможность компании стать индексной историей. Это привлечет интерес к бумагам со стороны крупных инвест. фондов, в том числе индексных, что позитивно отразится на дальнейшем росте цены акций.

🎞 Вчера удалось принять участие в онлайн звонке с менеджментом, за что благодарю всех организаторов и компанию за открытость для частных инвесторов. Там был затронут ряд важных вопросов, ответы на которые тезисно и своими словами приведу ниже:

❓ По какой цене пройдет размещение?
- И это ключевой момент, на который стоит обратить внимание. SPO пройдет по цене с дисконтом к рынку. Компания собирает обратную связь от инвесторов, по результатам которой обещала в самое ближайшее время дать более четкий ориентир. В начале апреля бумага достигала исторических пиков (порядка 710 рублей) , поэтому, инвестору вполне интересной может быть покупка акций Астры по цене, которая не превысит 620 рублей.

❓ Какая ожидается аллокация?
- С учетом того, что сейчас предложение будет более объемное по сравнению с IPO, аллокация будет высокой. Напомню. в рамках IPO разместили акции на сумму 3,5 млрд руб. Если брать сейчас за ориентир верхнюю планку вышеуказанного диапазона (620 руб.) и максимально возможное число акций (21 млн шт.), то объем сделки будет на уровне 13 млрд руб. В таком случае, чтобы аллокация была 5%, как при первичном размещении, спрос должен превысить 260 млрд руб., что физически маловероятно. На мой взгляд, аллокация будет выше 50%, но точную цифру мы узнаем ближе к делу.

❓ Почему сделка не cash-in?
- На данный момент компания не нуждается в дополнительном финансировании, отношение чистого долга к EBITDA близко к нулю. И нет смысла просто так размывать долю текущих владельцев акций.

✔️ Астра является лидером сектора по разработке операционных систем в РФ с долей в 76%. Несмотря на размер, она продолжает удерживать высокие темпы роста, в 2023 году, например, выручка увеличилась в 1,8 раза.

📈 К 2026 году менеджмент ожидает роста бизнеса в 3 раза, подробнее об этом делал разбор от 4 апреля. И эта динамика будет обеспечена не только ядром компании по разработке ОС, но и экосистемными решениями, доля которых в объеме продаж должна дойти до 50% к 2030 году.

⏳ Вернемся к параметрам размещения. Сбор заявок пройдет в период с 15 по 18 апреля включительно, но в случае большого спроса может быть завершен досрочно.

📌 Резюмируя все вышесказанное, я считаю SPO Астры хорошей возможностью поучаствовать в растущем бизнесе тем, кто не успел этого сделать или планирует увеличить свою долю. Акции эмитент предлагает не "по хаям", а с хорошим дисконтом, который будет отыгран уже в этом году, на мой взгляд. Я участвовал в IPO компании, возможно также приму участие и в SPO.

#ASTR

❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💲 Акрон: забытый рынком экспортер

🌱 В последнее время, на фоне бума IPO и большого количества корпоративных событий в расписках, акции производителей удобрений в инфополе отошли на второй план. А тем временем, это одни из немногих экспортеров, не затронутых санкциями. А это значит, что компании продолжают продавать свою продукцию по всему миру и защищать инвесторов от девальвации рубля.

Если про Фосагро инвесторы еще периодически вспоминают в моменты выплат дивидендов и открытий новых производственных линий, то про Акрон почти все благополучно забыли.

📊 Сегодня попробуем освежить эту идею и начнем с отчета за 2023 год:

🏭 Динамика производства и продаж изменилась г/г на уровне погрешности: производство выросло на 0,5%, продажи снизились на 3%.

На фоне коррекции цен в удобрениях после аномального 2022 года, все основные финансовые показатели снизились:

📉 Выручка: -30% г/г

📉 EBITDA: -50% г/г

📉 Чистая прибыль: -61% г/г.

👍 Чистый долг у Акрона при этом остается на близком к нулю уровне (ND/EBITDA = 0,37х), снизившись в абсолютных цифрах на 36% г/г.

💰 После долгого затишья, эмитент рекомендовал дивиденды по итогам 2023 года в размере 427 руб. на акцию. Выплата эквивалентна распределению 46% от размера чистой прибыли за год. Див. доходность составила 2,5% к текущей цене, что не особо интересно.

По мультипликаторам оценка тоже достаточно высокая, из-за снижения финансовых результатов по итогам прошлого года:

EV/EBITDA = 9,7x

P/E = 18,9x

И здесь надо иметь в виду тот факт, что цены на продукцию в 23 году не были экстремально низкими, а лишь вернулись к средним значениям.

❌ По текущим акции Акрона не интересны, на мой взгляд, из-за завышенной оценки, низкой див. доходности и непрозрачности эмитента. И это с учетом того, что доля акций в свободном обращении составляет всего 5% примерно, ликвидность оставляет желать лучшего.

#AKRN

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💊 Группа компаний «Промомед»

В прошлую субботу посещал конференцию Профит. Теперь жду летнюю конференцию Смартлаба. Участие в подобных мероприятиях позволяет не только послушать мнение коллег по инвест. идеям, но и является хорошей возможностью познакомиться и задать вопросы представителям многих российских эмитентов.

🤝 На Профите удалось познакомиться с компанией «Промомед». На фоне сообщений об уходе той или иной зарубежной фармы, всегда интересно услышать что-то от российского производителя. Сегодня постараюсь тезисно рассказать вам основные моменты, на которые стоит обратить внимание инвесторам.

☝️ Возможно вы уже встречали облигации данного эмитента, сейчас в обращении находятся 3 выпуска, два из которых имеют неплохую ликвидность:

- Промомед ДМ-001P-02 (#RU000A103G91) с погашением 26.07.2024 и эффективной доходностью 16,9% годовых.
- Промомед ДМ-002Р-01 (#RU000A1061A2) с погашением 27.03.2026 и эффективной доходностью 16,4% годовых.

Доходность в моменте выше ключевой ставки, при этом, данные бумаги не относятся к сектору ВДО (высокодоходных облигаций). Кредитный рейтинг компании от агентства Эксперт РА на уровне «А-» со стабильным прогнозом. Так что на горизонте серьезных рисков пока не видно.

Вернемся к бизнесу и ключевым тезисам, которые запомнились из выступления менеджмента.

✔️ Группа компаний «Промомед» является одним из крупнейших предприятий страны в сфере производства лекарственных препаратов. При этом, они имеют собственное подразделение R&D (Research & Development), что дает серьезное конкурентное преимущество. Компания имеет более 55 патентов в РФ и за рубежом.

✔️ Портфель лекарственных препаратов включает более 330 наименований, из которых около 80% в перечне жизненно важных. Спектр действия разработок компании представлен в разных областях, от обезболивающих до современных и инновационных решений, в том числе по борьбе с COVID.

📈 Бизнес имеет вертикальную интеграцию, позволяя осуществлять полный цикл производства, от идеи до конечного продукта. Помимо традиционных методик, в рамках исследований применяется искусственный интеллект, что сокращает время на поиск конечного решения.

💉 На данный момент в процессе клинических исследований находится около 150 препаратов и к 2027 году ожидается выпуск 40 лекарств от онкологических заболеваний.

🏆 Компания занимает лидерские позиции во многих сегментах российского фармрынка. ТОП-1 в количестве мед. исследований, эндокринологии, ревматологии и ТОП-2 в борьбе с инфекциями, ВИЧ, гепатитом и антибиотиках.

💰 Финансовые результаты имеют хорошую динамику и маржинальность. Так, с 2019 по 2023 годы среднегодовой темп роста выручки был более 30%, рентабельность EBITDA при этом находилась на отметке 40%. Чистый долг, если смотреть отчет РСБУ за 9 мес., составляет около 10 млрд руб., 7,5 млрд руб. из которых являются долгосрочными. Таким образом, рост ключевой ставки не должен приводить к серьезному увеличению стоимости обслуживания займов. Но для более полной картины дождемся годового отчета.

🇷🇺 Страна не всегда знает своих героев, мы потребляем различные лекарства, но редко задаемся вопросом, а кто их производит... Надеюсь, что в рамках сегодняшнего поста вы чуть лучше узнали про бизнес одного из крупнейших представителей фарминдустрии в РФ - ГК «Промомед».

📈 Импортозамещение и рост биотех-продуктов будут драйверами для роста данного сектора в ближайшей перспективе, особенно, с учетом того, что государство ставит стратегическую цель по обеспечению населения высокотехнологичными лекарствами.

📌 Резюмируя все вышесказанное, компания очень интересная и перспективная. С некоторыми их препаратами я был знаком ранее. Кстати, на встрече задал вопрос на тему того, кто придумывает названия для лекарств и как это происходит ). Если интересно, расскажу в наших следующих обзорах.

☝️ На Мосбирже пока представлены только облигации Промомеда, к сожалению, но и на них сейчас можно неплохо заработать, учитывая эффективную доходность к погашению.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💼 Кому подойдут длинные ОФЗ?

Облигации, несмотря на свою простоту на первый взгляд, имеют ряд особенностей и нюансов. Если разбираться в этом инструменте, то доходность можно получать в определенные моменты времени сопоставимую с рынком акций.

🔒Самыми надежными облигациями на рынке РФ являются ОФЗ (облигации федерального займа), которые выпускает Министерство финансов. Данные инструменты держат такие институты, как банки, государственный и негосударственные пенсионные фонды, финансовые организации и другие. Таким образом, если по каким-то причинам выплаты купонов будут приостановлены по ОФЗ, то это приведет к коллапсу всей финансовой системы страны.

📈 Я продолжаю наращивать долю длинных ОФЗ в своих портфелях, причем выбираю облигации с постоянным купоном, чтобы зафиксировать хорошую доходность на большом временном горизонте. Сейчас некоторые выпуски дают около 14% годовых к погашению, а купонная доходность к биржевой цене близка к 13%. Таким образом, можно зафиксировать 13-14% годовых на периоде от 10 лет и больше.

🏦 В моем случае это актуально, потому что есть ипотека под 0,1% годовых, вместо того, чтобы гасить ее досрочно, интереснее вложить деньги под такую доходность, как писал выше. И уже неважно, что будет со ставкой, с инфляцией, потому что кредит в данном случае выступает определенным хеджем.

☝️ В случае снижения ключевой ставки во 2 полугодии, цена длинных ОФЗ начнет расти. И здесь, помимо двузначной купонной доходности можно получить хорошую спекулятивную прибавку в виде переоценки тела.

Ниже я приведу табличку всех длинных выпусков данных бондов, а здесь отмечу самые интересные под разные цели:

✔️ Для фиксации высокой текущей доходности (размер купона к рыночной цене) интересны следующие выпуски:
- ОФЗ-26244-ПД (#RU000A1074G2) - размер купона 11,25%, текущая доходность 12,64%, дата погашения 15.03.2034
- ОФЗ-26243-ПД (#RU000A106E90) - размер купона 9,8%, текущая доходность 12,6%, дата погашения 15.03.2038
Эти бумаги имеют самый большой размер купона из представленных, но срок до погашения от 10 до 14 лет.

✔️ Если вы хотите заработать на снижении ключевой ставки:
В данном случае интереснее рассматривать самые длинные выпуски, где сейчас наибольший дисконт цены к номиналу.
- ОФЗ-26238-ПД (#RU000A1038V6) - размер купона 7,1%, текущая доходность 11,9%, дата погашения 15.05.2041
- ОФЗ-26230-ПД (#RU000A100EF5) - размер купона 7,7%, текущая доходность 11,85%, дата погашения 16.03.2039

Почти по всем выпускам с постоянным купоном выплаты идут 2 раза в год, таким образом, можно составить сбалансированный портфель из 6 бумаг, чтобы купоны приходили ежемесячно, если стоит такая цель.

❗️ В случае продолжения повышения ключевой ставки ЦБ, цена длинных облигаций продолжит снижаться, учитывайте это риск. Для большей уверенности, лучше дождаться когда ЦБ даст сигнал на фактическое снижение "ключа" и там уже покупать. Но только надо помнить, что вы на рынке не одни и есть много крупных инвесторов и фондов, которые при появлении такого сигнала тоже бросятся скупать данные бумаги. Я для себя выбрал стратегию покупок лесенкой и продолжаю набор почти 2 года, с момента, как взял ипотеку.

❌ В случае совсем негативного сценария, если биржа закроется, то дивиденды с высокой долей вероятности платить перестанут, а вот выплаты по ОФЗ продолжатся, потому что от них зависит экономическая и социальная сфера нашей страны. Это для меня важный фактор с учетом наличия ипотеки.

#облигации #ОФЗ

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​📲 ТОП-7 интернет-магазин в РФ

Data Insight опубликовало рейтинг «ТОП-100 крупнейших российских интернет-магазинов за 2023 год». Первые 3 места ожидаемо достались Wildberries, Ozon и Яндекс Маркету, а вот на 7 месте компания, которую я уже видел на Profit, и о которой планировал вам рассказать - это «ВсеИнструменты.ру».

❗️Data Insight - крупное российское исследовательское агентство, которое специализируется на сегменте e-commerce. И хотя e-commerce в России сегодня развивается очень активно, публичных игроков в рейтинге оказалось не так много. Фактически мы видим только «Ozon», косвенно «Яндекс Маркет» и «ВсеИнструменты.ру» с их облигациями.

🛠 Возможно вы уже пользовались услугами или приобретали товары в сети магазинов данного бренда. Это достаточно крупный представитель своего сектора, число точек продаж приближается к 1000 в 319 городах РФ, откуда ежедневно отгружается около 100 000 заказов. Основная часть продаж (96%) приходится на онлайн сегмент, где число товарных позиций превышает 1,5 млн шт.

💻 «ВсеИнструменты.ру» относится к сектору DIY-сетей. Для справки, DIY - сегмент товаров для строительства и ремонта, а также товары для дома. По расчетам Infoline-Аналитика, в онлайн сегменте товаров для строительства, ремонта и дома на долю маркетплейсов приходится 41,9% продаж, а на долю DIY сетей - 43,3%. И здесь лидирует как раз компания «ВсеИнструменты.ру» с долей продаж 20,3%. Таким образом, благодаря фокусу на онлайн, компания активно догоняет лидеров рейтинга. За год, кстати, она поднялась с 8 на 7 место в рейтинге DataInsight, это хороший результат, учитывая, что в 2016 году занимала лишь 18 строчку.

❗️ У «ВсеИнструменты.ру» сильный B2B-сегмент – 64% выручки делает именно он. В этом компания отличается от универсальных маркетплейсов, которые хуже приспособлены для работы с этим сегментом. DIY сети отбирают поставщиков более тщательно, потому что на кону их репутация. На маркетплейсах вам предлагаются товары от тысяч разных продавцов и качество каждого из них проверить достаточно сложно. Именно поэтому, многие предпочитают покупать дорогую технику и стройматериалы в проверенных местах с известным брендом.

☝️ Одним из конкурентных преимуществ также является большое число точек продаж, о чем писал выше, где люди могут забирать свои заказы. Средний чек у «ВсеИнструменты.ру» находится на уровне 7000 руб., что выше, чем у аналогов из ТОП-6 рейтинга. 

💼 Пару слов про облигации эмитента. Всего на бирже представлено 2 выпуска:

- ВсеИнструменты.ру-001Р-01 (#RU000A107GJ7), дата погашения 09.12.2026, эффективная доходность 18,85%
- ВсеИнструменты.ру-4-боб (#RU000A1034M4), дата погашения 20.05.2024, погашается фактически через месяц.

Доходность облигаций с погашением в конце 2026 года весьма неплохая, учитывая, что кредитный рейтинг на уровне «А-» по версии АКРА со стабильным прогнозом. Так что можно присмотреться, если бумаги подходят под вашу инвестиционную стратегию.

📌 Резюмируя все вышесказанное, компания «ВсеИнструменты.ру» имеет неплохие перспективы по дальнейшему развитию, учитывая, что она уже занимает лидирующую долю онлайн-рынка DIY. Приятно, что менеджмент выходит в публичное поле, выступает на конференциях и общается с частными инвесторами. Я добавил компанию в свой вотч-лист и буду следить за их отчетами, новостями и делиться с вами.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

⚡️ Элемент удвоил чистую прибыль за год

📝 ГК «Элемент» является уникальным и достаточно крупным активом, не имеющим публичных аналогов на рынке РФ. Компания была создана в 2019 г. на базе активов АФК «Система» и «Ростеха». Сейчас в нее входят 30 предприятий по производству микросхем, полупроводниковых приборов, силовой электроники, радиоэлектроники и т.д. В структуре группы такие известные производители электронных модулей, как АО «Микрон», АО «НИИМА «Прогресс» и другие.

Перейдем к отчету.

📈 Выручка по итогам 2023 года выросла на 46,5% г/г до 35,8 млрд руб. Спрос на российские комплектующие и электронную компонентную базу продолжает увеличиваться.

📈 EBITDA составила 8,7 млрд руб., что выше уровня 2022 года на 68% и это рекорд. Динамика превзошла даже текущих лидеров нашего IT сектора, для сравнения, EBITDA Позитива #POSI выросла в 2023 году на 59%, а у Астры #ASTR на 16%. С одной стороны, такому росту способствовало увеличение выручки, с другой стороны, менеджмент продолжает работу над операционной эффективностью, что уже находит свое отражение в цифрах. Так, рентабельность по EBITDA достигла отметки 24,2%, что на 3,1 п.п. выше уровня 2022 года.

🚀 Чистая прибыль за период практически удвоилась, и составила 5,3 млрд руб. (+93% г/г). Здесь, как писал выше, повлияло не только увеличение объемов производства, но и оптимизация расходов за счет акцента на эффективность. У «Элемента», темпы роста прибыли уже сопоставимы с IT компаниями, а после окончания инвестиционного цикла могут их опережать.

💰 Долговая нагрузка относительно низкая, ND/EBITDA = 1,3x против 1,8х годом ранее. Компания не раскрывает стоимость обслуживания займов, но с учетом того, что это технологический сектор, который имеет господдержку, думаю, там все в пределах нормы. Небольшая закредитованность дает возможность для маневра, если вдруг появится интересная сделка M&A или необходимо будет где-то нарастить свое присутствие.

💼 Давайте теперь подробнее затронем тему IPO. Ранее в СМИ появлялась оценка бизнеса в размере 100-150 млрд руб., что дает ориентир по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA = 12-15х, а P/E = 15-20x. При сохранении высоких темпов роста, это не так много. В РФ нет публичных аналогов для сравнения, но если посмотреть на западные компании, с похожими темпами роста, как AMD или Nvidia, то их мультипликаторы P/E вообще находятся в диапазоне 50-100x.

📈 Таким образом, потенциал роста сохраняется. Если вспомнить размещение Астры, на IPO компания оценивалась в 70 млрд руб., а сейчас капитализация превышает 128 млрд руб. и это при том, что выручка за 2023 год составила 9,5 млрд руб., а у Элемента она уже приблизилась к 36 млрд руб.

📈 ГК «Элемент» является лидером сектора и растет быстрее рынка. Думаю, что эта тенденция сохранится в среднесрочной перспективе. А сам рынок микроэлектроники, по прогнозам kept, к 2030 году вырастет в 2,7 раза до 780 млрд руб. с 289 млрд руб. на конец 2023 года. Это подразумевает среднегодовую динамику в 15%.

🌏 Помимо роста рынка, есть еще два дополнительных драйвера: импортозамещение внутри него и экспортный потенциал. Объем замещения к 2030 году может составить 351 млрд руб. против 59 млрд руб. в 2023 году. Это дает ориентир по среднегодовому темпу роста в 30%. В результате доля отечественного производства достигнет отметки в 45% от объема потребления в РФ против 20% по итогам 2023 года. А с точки зрения экспорта, по данным kept, рынок микроэлектроники в дружественных странах составляет около 40% от мирового (215 млрд долл. в 2023 году) и имеет потенциал удвоения к 2030 году.

📌 Торговые партнеры РФ зависимы от импорта, и в большинстве случаев не обладают необходимой технологической экспертизой, чтобы развивать собственную продукцию, поэтому здесь у «Элемента» хорошие возможности.

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📝 Займер раскрыл операционный отчет за 1 квартал 2024г

Мы с вами уже подробно говорили об эмитенте, когда разбирали его выход на IPO. В конце прошлой недели был опубликован первый операционный отчет в статусе публичной компании. Попробуем разобраться, удалось ли удержать прежние темпы роста бизнеса и как изменилась структура выдач займов.

📈 По итогам 1 квартала объем выдач новым клиентам вырос на 33,8% г/г до 1,3 млрд руб., а повторным клиентам на 5,1% г/г до 12,4 млрд руб. Но эффект на прибыль мы увидим не сразу, потому что в 1 квартале он будет нивелирован затратами на привлечение. По статистике основная часть новых клиентов в перспективе пользуются услугами компании повторно, что и приносит основную часть доходов. В прошлом году менеджмент вернулся от консервативной политики по работе с повторными клиентами к привлечению новых.

Выдержка из комментария генерального директора МФК «Займер» Романа Макарова:
«В конце прошлого года, видя улучшение экономической ситуации и переток на рынок микрозаймов качественных банковских заемщиков в связи с более чувствительным ограничением макропруденциальных лимитов для банковского сектора, мы увеличили уровень одобрения заявок на займы для новых клиентов. Это позволило нам вернуться от консервативной политики, подразумевающей фокус на работу в первую очередь с повторными клиентами на траекторию оптимального роста бизнеса.»

✔️ Также компания продолжила развивать линейку собственных продуктов. Если раньше основным направлением были займы «до зарплаты» (PDL), то сейчас активно растут выдачи среднесрочных займов (IL). Это стало следствием ужесточения требований к выдаче кредитов банками, что увеличило потребность людей в среднесрочных займах в МФО. Учитывая, что Займер является лидером и крупнейшим представителем этого сектора, они могут получить большую часть банковских клиентов в ближайшей перспективе. И, как видно из динамики займов новым клиентам, данный процесс уже пошел.

📌 Для справки:
- IL займы (Installment Loans) представляют собой среднесрочные микрозаймы на сумму до 100 тыс. рублей и сроком погашения от 31 дня до 1 года).
- PDL займы (Pay Day Loans) - микрозаймы «до зарплаты» на сумму до 30 тыс. рублей со сроком погашения до 30 дней).

📈 Объем выдач IL-займов за период вырос на 48,2% г/г до 3,3 млрд руб. С одной стороны, новые сегменты дают хороший вклад в общий объем выдач, а с другой стороны, это позволяет расширить клиентскую аудиторию за счет широкой продуктовой линейки.

📈 В итоге общий объем займов в 1 квартале достиг уровня 13,7 млрд руб., что выше аналогичного периода прошлого года на 7,2%.

☝️ Растущая динамика операционных показателей дает ориентир по сопоставимому росту финансовых результатов, а вместе с ними и дивидендов. Напомню, что в рамках див. политики Займер планирует распределять акционерам не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, а выплаты возможны на ежеквартальной основе.

📝 Более точно дивиденды мы сможем прикинуть после выхода отчета по МСФО, который планируется 26 апреля. Если совет директоров даст рекомендацию по квартальным дивидендам, то мы можем рассчитывать на первую выплату уже в июне.

📌 Резюмируя все вышесказанное, операционный отчет вышел весьма хороший, это видно и по динамике котировок, которые в день публикации вырастали более, чем на 5%. Первый квартал для Займера обычно не самый главный с финансовой точки зрения, основной рост приходится обычно на второе полугодие. Акции, даже по текущим ценам, не выглядят перекупленными. Если эмитенту удастся завершить 2024 год не хуже 2023го, то шансы на продолжение роста от текущих достаточно высокие, на мой взгляд.

#ZAYM

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat