🥩 Черкизово радует инвесторов удвоением прибыли
📈 Прошедший год оказался крайне благоприятным для бизнеса Черкизово, благодаря росту цен на всю линейку его продукции. По данным "Росстата" средняя цена на курицу в России в 23 году выросла на 27,7%, на свинину на 11,9%. Это нашло отражение в выручке компании, которая прибавила 23% г/г.
📈 Валовая прибыль выросла на 74,4% г/г. Сгладить рост стоимости сырья помогли субсидии. Основной статьей роста расходов стали выплаты по зарплате, которые увеличились на 40% г/г. В условиях дефицита кадров рост зарплат сейчас характерен для многих отраслей.
🔥 В результате, операционная прибыль по итогам года выросла в 2,3 раза, а чистая в 2,2 раза. Компания показала прекрасный финансовый результат на всех уровнях доходов!
📊 На фоне роста операционной прибыли (а значит и EBITDA) относительная долговая нагрузка снизилась до 1,9x ND/EBITDA. Для компании, у которой этот показатель исторически находился в диапазоне 2,5-3х, цифра более чем комфортная. Компания также имеет субсидии по займам, благодаря чему фактические платежи за обслуживание долга относительно небольшие и почти в 6 раз меньше, чем операционная прибылью.
🧮 Что касается показателя P/E, то в моменте Черкизово оценивается в 5,7 годовых прибылей, что опять же недорого по историческим меркам.
🤔 На своем сайте компания заявляет о росте экспортных продаж на рынки стран Азии и СНГ. Однако в денежном выражении экспортная выручка выросла всего на 15%, что сопоставимо с ростом цен. А значит, дело продвигается не так быстро, как хотелось бы. Экспортная выручка по-прежнему составляет примерно 10% всех доходов, это значит, что Черкизово - все еще бенефициар продуктовой инфляции именно на внутреннем рынке.
🇨🇳 Тем не менее, после долгих лет переговоров, у России в целом и Черкизово в частности появляется новый драйвер роста экспортного спроса на свинину - это рынок Китая. Поставки начнутся во 2-3 кварталах текущего года. Но ждать здесь большого прорыва преждевременно, конкуренция будет серьезной, что будет давить на маржинальность.
📌 Несмотря на рост котировок, акции Черкизово по мультипликаторам стоят недорого. Но не будем забывать, что в показателях заложена высокая база прошлого года, которую еще надо, как минимум, повторить. Я пока слежу за бизнесом со стороны и жду редомициляции Русагро #AGRO, которая является вторым крупным представителем данного сектора.
#GCHE
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Прошедший год оказался крайне благоприятным для бизнеса Черкизово, благодаря росту цен на всю линейку его продукции. По данным "Росстата" средняя цена на курицу в России в 23 году выросла на 27,7%, на свинину на 11,9%. Это нашло отражение в выручке компании, которая прибавила 23% г/г.
📈 Валовая прибыль выросла на 74,4% г/г. Сгладить рост стоимости сырья помогли субсидии. Основной статьей роста расходов стали выплаты по зарплате, которые увеличились на 40% г/г. В условиях дефицита кадров рост зарплат сейчас характерен для многих отраслей.
🔥 В результате, операционная прибыль по итогам года выросла в 2,3 раза, а чистая в 2,2 раза. Компания показала прекрасный финансовый результат на всех уровнях доходов!
📊 На фоне роста операционной прибыли (а значит и EBITDA) относительная долговая нагрузка снизилась до 1,9x ND/EBITDA. Для компании, у которой этот показатель исторически находился в диапазоне 2,5-3х, цифра более чем комфортная. Компания также имеет субсидии по займам, благодаря чему фактические платежи за обслуживание долга относительно небольшие и почти в 6 раз меньше, чем операционная прибылью.
🧮 Что касается показателя P/E, то в моменте Черкизово оценивается в 5,7 годовых прибылей, что опять же недорого по историческим меркам.
🤔 На своем сайте компания заявляет о росте экспортных продаж на рынки стран Азии и СНГ. Однако в денежном выражении экспортная выручка выросла всего на 15%, что сопоставимо с ростом цен. А значит, дело продвигается не так быстро, как хотелось бы. Экспортная выручка по-прежнему составляет примерно 10% всех доходов, это значит, что Черкизово - все еще бенефициар продуктовой инфляции именно на внутреннем рынке.
🇨🇳 Тем не менее, после долгих лет переговоров, у России в целом и Черкизово в частности появляется новый драйвер роста экспортного спроса на свинину - это рынок Китая. Поставки начнутся во 2-3 кварталах текущего года. Но ждать здесь большого прорыва преждевременно, конкуренция будет серьезной, что будет давить на маржинальность.
📌 Несмотря на рост котировок, акции Черкизово по мультипликаторам стоят недорого. Но не будем забывать, что в показателях заложена высокая база прошлого года, которую еще надо, как минимум, повторить. Я пока слежу за бизнесом со стороны и жду редомициляции Русагро #AGRO, которая является вторым крупным представителем данного сектора.
#GCHE
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📱 Хорошие новости для акционеров Мосгорломбарда
Менеджмент Мосгорломбарда продолжает искать новые точки роста для бизнеса, что позитивно отразится на капитализации в будущем. Перед выходом эмитента на биржу мы с вами уже разбирали основные направления деятельности, напомню:
✔️ оптовая скупка и переработка лома драг. металлов;
✔️ выдача краткосрочных займов под залог ювелирных украшений, меха и техники;
✔️ перепродажа (ресейл) высоколиквидных позиций (золото, техника, мех и прочее).
Если с первыми двумя направлениями все более-менее понятно, то вот по третьему было много вопросов. Сегодня вышла новость, которая как раз показывает, как компания планирует использовать ресейл техники для наращивания доходов.
📝 Мосгорломбард подписал соглашение с Авито, став партнером по мгновенному выкупу у клиентов смартфонов "с историей". Направление действительно интересное и дает пользователям возможность выручить деньги за старые неиспользуемые телефоны. Причем, принимаются гаджеты любых моделей, даже с дефектами, главное, чтобы они были в рабочем состоянии.
Многие люди боятся или попросту не хотят связываться с перекупщиками или продавать свои телефоны неизвестным лицам. Это приводит к тому, что гаджеты копятся годами в тумбочках, а потом выбрасываются. Учитывая, что каждый из нас меняет смартфон в среднем раз в 2-3 года, то рынок может быть достаточно большим.
У Мосгорломбарда есть сразу 2 важных преимущества в этом вопросе. Во-первых, компания обладает достаточными компетенциями для быстрой оценки состояния техники. Во-вторых, на данный момент открыто 109 отделений, в каждом из которых смогут принять телефон и произвести за него выплату день в день.
Комментарий генерального директора ПАО «МГКЛ» Алексея Лазутина:
«Мы работаем с Авито уже много лет, продавая на этой популярной интернет-платформе высоколиквидные товары «с историей»: электронику, ювелирные и меховые изделия. Мы рады расширить наше сотрудничество и предложить клиентам платформы услугу по мгновенному выкупу смартфонов, благодаря чему у них появится выбор – продавать устройство и вести общение с покупателями самостоятельно, или получить за него деньги сразу в любом нашем отделении. Сотрудничество с Авито – это очередной успешный шаг в реализации стратегии развития ресейл направления. Он позволит нам увеличить оборот по отдельной товарной категории – смартфонам, существенно нарастить клиентскую базу для кросс-продаж других продуктов Группы и увеличить в дальнейшем количество товарных категорий по мгновенному выкупу. Это создаст задел для кратного увеличения финансовых показателей уже в ближайшей перспективе».
📌 На пилотном этапе проекта планируется выкупить около 1000 смартфонов у клиентов, чтобы проверить бизнес-модель данного направления. Если результаты оправдают ожидания, то данный сегмент бизнеса продолжат масштабировать, что приведет к росту доходов для акционеров компании. По оценкам менеджмента, сегмент ресейла БУ смартфонов может увеличить оборот на 1 млрд руб. (x26 LFL).
С точки зрения пользователя, лично мне гораздо удобнее сдать старый смартфон проверенной компании, чем продавать неизвестному покупателю, который может его сломать, а потом попросить возврат средств через онлайн площадки.
✔️ В любом случае, позитивно, что компания ищет новые возможности по наращиванию доходов, в том числе через партнерства. Посмотрим, насколько успешным окажется данный проект. Буду держать вас в курсе всех новостей и событий.
#MGKL
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Менеджмент Мосгорломбарда продолжает искать новые точки роста для бизнеса, что позитивно отразится на капитализации в будущем. Перед выходом эмитента на биржу мы с вами уже разбирали основные направления деятельности, напомню:
✔️ оптовая скупка и переработка лома драг. металлов;
✔️ выдача краткосрочных займов под залог ювелирных украшений, меха и техники;
✔️ перепродажа (ресейл) высоколиквидных позиций (золото, техника, мех и прочее).
Если с первыми двумя направлениями все более-менее понятно, то вот по третьему было много вопросов. Сегодня вышла новость, которая как раз показывает, как компания планирует использовать ресейл техники для наращивания доходов.
📝 Мосгорломбард подписал соглашение с Авито, став партнером по мгновенному выкупу у клиентов смартфонов "с историей". Направление действительно интересное и дает пользователям возможность выручить деньги за старые неиспользуемые телефоны. Причем, принимаются гаджеты любых моделей, даже с дефектами, главное, чтобы они были в рабочем состоянии.
Многие люди боятся или попросту не хотят связываться с перекупщиками или продавать свои телефоны неизвестным лицам. Это приводит к тому, что гаджеты копятся годами в тумбочках, а потом выбрасываются. Учитывая, что каждый из нас меняет смартфон в среднем раз в 2-3 года, то рынок может быть достаточно большим.
У Мосгорломбарда есть сразу 2 важных преимущества в этом вопросе. Во-первых, компания обладает достаточными компетенциями для быстрой оценки состояния техники. Во-вторых, на данный момент открыто 109 отделений, в каждом из которых смогут принять телефон и произвести за него выплату день в день.
Комментарий генерального директора ПАО «МГКЛ» Алексея Лазутина:
«Мы работаем с Авито уже много лет, продавая на этой популярной интернет-платформе высоколиквидные товары «с историей»: электронику, ювелирные и меховые изделия. Мы рады расширить наше сотрудничество и предложить клиентам платформы услугу по мгновенному выкупу смартфонов, благодаря чему у них появится выбор – продавать устройство и вести общение с покупателями самостоятельно, или получить за него деньги сразу в любом нашем отделении. Сотрудничество с Авито – это очередной успешный шаг в реализации стратегии развития ресейл направления. Он позволит нам увеличить оборот по отдельной товарной категории – смартфонам, существенно нарастить клиентскую базу для кросс-продаж других продуктов Группы и увеличить в дальнейшем количество товарных категорий по мгновенному выкупу. Это создаст задел для кратного увеличения финансовых показателей уже в ближайшей перспективе».
📌 На пилотном этапе проекта планируется выкупить около 1000 смартфонов у клиентов, чтобы проверить бизнес-модель данного направления. Если результаты оправдают ожидания, то данный сегмент бизнеса продолжат масштабировать, что приведет к росту доходов для акционеров компании. По оценкам менеджмента, сегмент ресейла БУ смартфонов может увеличить оборот на 1 млрд руб. (x26 LFL).
С точки зрения пользователя, лично мне гораздо удобнее сдать старый смартфон проверенной компании, чем продавать неизвестному покупателю, который может его сломать, а потом попросить возврат средств через онлайн площадки.
✔️ В любом случае, позитивно, что компания ищет новые возможности по наращиванию доходов, в том числе через партнерства. Посмотрим, насколько успешным окажется данный проект. Буду держать вас в курсе всех новостей и событий.
#MGKL
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Forwarded from ИнвестократЪ PREMIUM
💼 Новый фонд на облигации с переменным купоном
В конце января на нашем рынке начал торговаться новый фонд от УК "Первая", который называется "Облигации с переменным купоном".
На фоне постоянно меняющихся прогнозов по ключевой ставке со стороны ЦБ, не многие готовы инвестировать в инструменты с постоянным купоном. В таком случае становятся интересны облигации с плавающим купоном (флоатеры), потому что их купон привязан обычно к ставке RUONIA.
❓ Почему фонд назвали "Облигации с переменным купоном"?
Для тех, кто изучал облигации ранее, такое название немного режет слух. Дело в том, что бонды с переменным купоном действительно есть, но там предусмотрена оферта и купон известен до даты оферты, а после оферты он может поменяться.
☝️ Облигации с плавающим купоном имеют иную сущность. Их купон жестко привязан к определенному показателю, например RUONIA (она же стоимость денег). Ранее купоны таких облигаций имели формулу, вроде RUONIA + 2%, это говорило нам, что размер купона по облигации будет на 2% выше чем средний размер показателя за купонный период (обычно 6 месяцев).
🏦 Сам показатель RUONIA примерно равен ключевой ставке (КС). Но только КС устанавливается ЦБ и не меняется на протяжении определенного времени, а RUONIA меняется каждый день, но диапазон ее значений находится близко к размеру КС.
Если говорить про состав фонда, то основную долю в портфеле занимают ОФЗ с плавающим купоном (72%):
✔️ ОФЗ-29014-ПК (#RU000A101N52) - 33,8%
✔️ ОФЗ-29010-ПК (#RU000A0JV4Q1) - 16,7%
✔️ ОФЗ-29018-ПК (#RU000A102A31) - 8,4%
✔️ ОФЗ-29024-ПК (#RU000A1066D5) - 8,2%
✔️ РЖД-001P-28R (#RU000A106ZL5) - 6,8%
✔️ Россети Ленэнерго-001P-01 (#RU000A107EC7) - 6,8%
✔️ ГазпромКапитал-БО-002Р-09 (#RU000A107050) - 6,7%
✔️ МТС-002Р-01 (#RU000A1075E4) - 6,7%
✔️ ОФЗ-24021-ПК (#RU000A101CK7) - 5,0%
✔️ Денежные средства и другие активы - 0,9%
Весьма странный состав портфеля, не находите?
Зачем диверсифицировать ОФЗ с плавающим купоном, причем по тем бумагам, где купон рассчитывается одинаково? Такое ощущение, что это диверсификация ради диверсификации, ведь УК должна как-то обосновать свою комиссию. Я бы еще понял, если бы фонд платил дивиденды ежемесячно, а бумаги были отобраны так, чтобы купоны приходили с такой же частотой.
🧐 Комиссия прямо скажем не малая, суммарно она составляет 0,8%. При текущих ставках это еще приемлемо, а вот при более привычной нам ключевой ставке около 8%, это более 10% от вашего дохода за вычетом налогов.
💰 Цена на ОФЗ не такая большая, чтобы у людей не было возможности их купить, номинал составляет 1000 руб. Цена пая данного фонда в 100 раз меньше и составляет 10,1 руб.
Но опять же, когда мы говорим про замещающие облигации или даже юаневые, где номинал только составляет 93 000 руб. и 12 000 руб. соответственно, там не каждый себе может позволить их купить. И в случае с такими активами фонд иногда целесообразен на этапе начала формирования капитала, когда портфель относительно небольшой.
📌 Резюмируя все вышесказанное, я не увидел каких-то преимуществ, которые давал бы данный фонд по сравнению с обычной ОФЗ с плавающим купоном. Риски там даже выше, за счет включения корпоративных бумаг, выплат пайщикам нет, а также нужно внимательно следить за наличием маркетмейкера.
Можно сделать акцент на то, что при покупке фонда и удержании его более 3 лет, не нужно будет платить налоги. Но здесь уже есть готовый инструмент, который называется фонд денежного рынка.
#SBFR
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В конце января на нашем рынке начал торговаться новый фонд от УК "Первая", который называется "Облигации с переменным купоном".
На фоне постоянно меняющихся прогнозов по ключевой ставке со стороны ЦБ, не многие готовы инвестировать в инструменты с постоянным купоном. В таком случае становятся интересны облигации с плавающим купоном (флоатеры), потому что их купон привязан обычно к ставке RUONIA.
❓ Почему фонд назвали "Облигации с переменным купоном"?
Для тех, кто изучал облигации ранее, такое название немного режет слух. Дело в том, что бонды с переменным купоном действительно есть, но там предусмотрена оферта и купон известен до даты оферты, а после оферты он может поменяться.
☝️ Облигации с плавающим купоном имеют иную сущность. Их купон жестко привязан к определенному показателю, например RUONIA (она же стоимость денег). Ранее купоны таких облигаций имели формулу, вроде RUONIA + 2%, это говорило нам, что размер купона по облигации будет на 2% выше чем средний размер показателя за купонный период (обычно 6 месяцев).
🏦 Сам показатель RUONIA примерно равен ключевой ставке (КС). Но только КС устанавливается ЦБ и не меняется на протяжении определенного времени, а RUONIA меняется каждый день, но диапазон ее значений находится близко к размеру КС.
Если говорить про состав фонда, то основную долю в портфеле занимают ОФЗ с плавающим купоном (72%):
✔️ ОФЗ-29014-ПК (#RU000A101N52) - 33,8%
✔️ ОФЗ-29010-ПК (#RU000A0JV4Q1) - 16,7%
✔️ ОФЗ-29018-ПК (#RU000A102A31) - 8,4%
✔️ ОФЗ-29024-ПК (#RU000A1066D5) - 8,2%
✔️ РЖД-001P-28R (#RU000A106ZL5) - 6,8%
✔️ Россети Ленэнерго-001P-01 (#RU000A107EC7) - 6,8%
✔️ ГазпромКапитал-БО-002Р-09 (#RU000A107050) - 6,7%
✔️ МТС-002Р-01 (#RU000A1075E4) - 6,7%
✔️ ОФЗ-24021-ПК (#RU000A101CK7) - 5,0%
✔️ Денежные средства и другие активы - 0,9%
Весьма странный состав портфеля, не находите?
Зачем диверсифицировать ОФЗ с плавающим купоном, причем по тем бумагам, где купон рассчитывается одинаково? Такое ощущение, что это диверсификация ради диверсификации, ведь УК должна как-то обосновать свою комиссию. Я бы еще понял, если бы фонд платил дивиденды ежемесячно, а бумаги были отобраны так, чтобы купоны приходили с такой же частотой.
🧐 Комиссия прямо скажем не малая, суммарно она составляет 0,8%. При текущих ставках это еще приемлемо, а вот при более привычной нам ключевой ставке около 8%, это более 10% от вашего дохода за вычетом налогов.
💰 Цена на ОФЗ не такая большая, чтобы у людей не было возможности их купить, номинал составляет 1000 руб. Цена пая данного фонда в 100 раз меньше и составляет 10,1 руб.
Но опять же, когда мы говорим про замещающие облигации или даже юаневые, где номинал только составляет 93 000 руб. и 12 000 руб. соответственно, там не каждый себе может позволить их купить. И в случае с такими активами фонд иногда целесообразен на этапе начала формирования капитала, когда портфель относительно небольшой.
📌 Резюмируя все вышесказанное, я не увидел каких-то преимуществ, которые давал бы данный фонд по сравнению с обычной ОФЗ с плавающим купоном. Риски там даже выше, за счет включения корпоративных бумаг, выплат пайщикам нет, а также нужно внимательно следить за наличием маркетмейкера.
Можно сделать акцент на то, что при покупке фонда и удержании его более 3 лет, не нужно будет платить налоги. Но здесь уже есть готовый инструмент, который называется фонд денежного рынка.
#SBFR
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🌾 Русагро: сильный год и подготовка к переезду
🇷🇺 Процесс редомициляции в Русагро постепенно выходит на финишную прямую. В начале марта компания подала документы регулятору на Кипре для запуска процесса переезда в Россию. Несколько успешных кейсов по редомициляции уже завершилось (ЕМС #GEMC, Мать и дитя #MDMG). А это значит, что инфраструктурный риск постепенно отходит на второй план, и мы можем сосредоточиться на показателях бизнеса. Начнем с результатов за 2023 год.
📈 Выручка выросла на 15% г/г, EBITDA на 26%, чистая прибыль в 7,2 раза!
🤔 Результаты смотрятся весьма убедительно, но давайте копнем глубже в отдельные сегменты, чтобы понять, какие направления принесли основной доход и не замешаны ли там разовые эффекты.
📈 Основной рост выручки пришелся на сельскохозяйственный (+78%) и сахарный (+31%) сегменты. Это связано с ростом урожайности сахарной свеклы, переносом сборки урожая с 22 на 23 год и реализацией остатков продукции прошлых лет.
📊 Существенный рост EBITDA случился в мясном (+209%) и сельскохозяйственном (+74%) сегментах. Мясной сегмент вырос из-за низкой базы. Рост выручки на 11% на фоне повышения цен и работы над удержанием себестоимости привел к резкому скачку маржинальности.
❗️Еще одним существенным драйвером роста результатов стала консолидация "НМЖК" - масложирового бизнеса, известного продукцией под такими брендами, как майонез "Ряба" и соусы Astoria. Для понимания масштабов, выручка НМЖК составила 11,2% всей выручки холдинга Русагро, а EBITDA 9,2%.
🤷♂️ На рост чистой прибыли повлияли курсовые переоценки и консолидация НМЖК. Поэтому здесь эффект может быть разовый.
📋 Получается, что сильные результаты Русагро во многом были связаны с комплексом факторов: сезонность, консолидация НМЖК, рост цен, работа над издержками и курсовые переоценки.
📊 Чистый долг компании снизился на 33% г/г, а соотношение ND/EBITDA составило 1,2х. Все в пределах нормы, на этот счет можно быть спокойным.
🧮 Бизнес Русагро выглядит устойчивым и способным отыгрывать инфляцию. Остается самое важное - посчитать его стоимость. Мультипликатор EV/EBITDA = 4,5х. Это больше, чем по итогам 22 года, но ниже среднего по историческим меркам. Поэтому, если рассматривать бумаги под редомициляцию и возвращение дивидендов, с последующим удержанием на долгосрок, то вполне разумно их добавить в свой вотч-лист. Но нужно помнить про цикличность бизнеса, из-за которой будущие мультипликаторы и дивиденды могут иметь высокую волатильность. Лично я планирую дождаться переезда и покупать уже российские акции компании.
#AGRO
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🇷🇺 Процесс редомициляции в Русагро постепенно выходит на финишную прямую. В начале марта компания подала документы регулятору на Кипре для запуска процесса переезда в Россию. Несколько успешных кейсов по редомициляции уже завершилось (ЕМС #GEMC, Мать и дитя #MDMG). А это значит, что инфраструктурный риск постепенно отходит на второй план, и мы можем сосредоточиться на показателях бизнеса. Начнем с результатов за 2023 год.
📈 Выручка выросла на 15% г/г, EBITDA на 26%, чистая прибыль в 7,2 раза!
🤔 Результаты смотрятся весьма убедительно, но давайте копнем глубже в отдельные сегменты, чтобы понять, какие направления принесли основной доход и не замешаны ли там разовые эффекты.
📈 Основной рост выручки пришелся на сельскохозяйственный (+78%) и сахарный (+31%) сегменты. Это связано с ростом урожайности сахарной свеклы, переносом сборки урожая с 22 на 23 год и реализацией остатков продукции прошлых лет.
📊 Существенный рост EBITDA случился в мясном (+209%) и сельскохозяйственном (+74%) сегментах. Мясной сегмент вырос из-за низкой базы. Рост выручки на 11% на фоне повышения цен и работы над удержанием себестоимости привел к резкому скачку маржинальности.
❗️Еще одним существенным драйвером роста результатов стала консолидация "НМЖК" - масложирового бизнеса, известного продукцией под такими брендами, как майонез "Ряба" и соусы Astoria. Для понимания масштабов, выручка НМЖК составила 11,2% всей выручки холдинга Русагро, а EBITDA 9,2%.
🤷♂️ На рост чистой прибыли повлияли курсовые переоценки и консолидация НМЖК. Поэтому здесь эффект может быть разовый.
📋 Получается, что сильные результаты Русагро во многом были связаны с комплексом факторов: сезонность, консолидация НМЖК, рост цен, работа над издержками и курсовые переоценки.
📊 Чистый долг компании снизился на 33% г/г, а соотношение ND/EBITDA составило 1,2х. Все в пределах нормы, на этот счет можно быть спокойным.
🧮 Бизнес Русагро выглядит устойчивым и способным отыгрывать инфляцию. Остается самое важное - посчитать его стоимость. Мультипликатор EV/EBITDA = 4,5х. Это больше, чем по итогам 22 года, но ниже среднего по историческим меркам. Поэтому, если рассматривать бумаги под редомициляцию и возвращение дивидендов, с последующим удержанием на долгосрок, то вполне разумно их добавить в свой вотч-лист. Но нужно помнить про цикличность бизнеса, из-за которой будущие мультипликаторы и дивиденды могут иметь высокую волатильность. Лично я планирую дождаться переезда и покупать уже российские акции компании.
#AGRO
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Европлан планирует выйти на IPO
Вчера вышла новость о том, что ПАО «Лизинговая компания «Европлан», которая входит в холдинг «ЭсЭфАй» (SFI) объявила о намерении провести первичное публичное размещение.
Мне представилась возможность поучаствовать на онлайн презентации с менеджментом компании, за что большая благодарность организаторам. Сегодня тезисно поделюсь с вами основной информацией, которая известна на данный момент.
🚗 Для начала давайте чуть ближе познакомимся с сектором автолизинга и с бизнесом Европлана в частности. Рынок автолизинга в 2023 году достиг уровня 1,78 трлн руб., а среднегодовой темп роста за последние 4 года составил 33%. Далеко не каждый сектор может похвастаться такой динамикой, особенно учитывая тот факт, что на этом горизонте было 2 серьезных кризиса.
💼 Европлан занимает около 10% рынка, а его лизинговый портфель достиг отметки в 230 млрд руб. С 2019 года динамика роста чистой прибыли компании была сопоставима с темпами роста самого рынка (33% в год). Несмотря на такой внушительный рост, эмитент показывал хороший уровень доходности, так, рентабельность капитала (ROE) по итогам прошлого года составила 38%.
📈 Как мы видим, бизнес рентабельный и имеет потенциал дальнейшего роста, в том числе за счет увеличения клиентской базы, которая уже сейчас составляет около 146 тыс. человек. И здесь стоит отметить, что более 72% клиентов пользуются услугами компании повторно. По данным из презентации эмитента, потенциал роста рынка автолизинга может составить в среднем 15% в год на следующие 3 года.
💰 Несмотря на внушительный рост бизнеса, Европлан также распределяет часть прибыли своим акционерам. По текущей див. политике на дивиденды направляется не менее 50% чистой прибыли, размер зависит от конъюнктуры рынка. Частота выплат 1 раз в год на данный момент. Но данный фактор может вызвать интерес у инвесторов как со стоимостной стратегией инвестирования, так и с доходной.
✔️ Отдельно отмечу важный момент, что высоких темпов роста доходов компании удается добиваться даже в кризисные периоды за счет эффективной бизнес-модели, средняя стоимость риска за последние 4 года находилась на уровне 0,5%.
Теперь пару слов про выход на биржу. Пока информации не так много, но по мере ее появления я сделаю еще один разбор.
⏳ Начало торгов ожидается уже в конце марта текущего года.
💵 Сделка пройдет по схеме cash-out, когда не проводится дополнительной эмиссии акций, а основной акционер продает часть своей доли, по текущим оценкам, она будет не очень большой. Многие эмитенты на прошлых IPO проводили сделки cash-in, когда средства направлялись на развитие бизнеса. Но Европлан такой нужды не испытывает, во-первых, темпы роста доходов полностью покрывают все издержки на развитие, а во-вторых, достаточность капитала по Базелю 3 превышает 20%, имея хороший запас прочности.
📌 Если IPO состоится, то Европлан станет первой компанией из сектора автолизинга, представленной на Мосбирже. Публичный статус откроет новые возможности для эмитента, как по привлечению фондирования, так и по мотивации сотрудников. Будем следить за новостями и ждем данных по оценке бизнеса, после чего проанализируем, насколько она будет интересна частным инвесторам.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Вчера вышла новость о том, что ПАО «Лизинговая компания «Европлан», которая входит в холдинг «ЭсЭфАй» (SFI) объявила о намерении провести первичное публичное размещение.
Мне представилась возможность поучаствовать на онлайн презентации с менеджментом компании, за что большая благодарность организаторам. Сегодня тезисно поделюсь с вами основной информацией, которая известна на данный момент.
🚗 Для начала давайте чуть ближе познакомимся с сектором автолизинга и с бизнесом Европлана в частности. Рынок автолизинга в 2023 году достиг уровня 1,78 трлн руб., а среднегодовой темп роста за последние 4 года составил 33%. Далеко не каждый сектор может похвастаться такой динамикой, особенно учитывая тот факт, что на этом горизонте было 2 серьезных кризиса.
💼 Европлан занимает около 10% рынка, а его лизинговый портфель достиг отметки в 230 млрд руб. С 2019 года динамика роста чистой прибыли компании была сопоставима с темпами роста самого рынка (33% в год). Несмотря на такой внушительный рост, эмитент показывал хороший уровень доходности, так, рентабельность капитала (ROE) по итогам прошлого года составила 38%.
📈 Как мы видим, бизнес рентабельный и имеет потенциал дальнейшего роста, в том числе за счет увеличения клиентской базы, которая уже сейчас составляет около 146 тыс. человек. И здесь стоит отметить, что более 72% клиентов пользуются услугами компании повторно. По данным из презентации эмитента, потенциал роста рынка автолизинга может составить в среднем 15% в год на следующие 3 года.
💰 Несмотря на внушительный рост бизнеса, Европлан также распределяет часть прибыли своим акционерам. По текущей див. политике на дивиденды направляется не менее 50% чистой прибыли, размер зависит от конъюнктуры рынка. Частота выплат 1 раз в год на данный момент. Но данный фактор может вызвать интерес у инвесторов как со стоимостной стратегией инвестирования, так и с доходной.
✔️ Отдельно отмечу важный момент, что высоких темпов роста доходов компании удается добиваться даже в кризисные периоды за счет эффективной бизнес-модели, средняя стоимость риска за последние 4 года находилась на уровне 0,5%.
Теперь пару слов про выход на биржу. Пока информации не так много, но по мере ее появления я сделаю еще один разбор.
⏳ Начало торгов ожидается уже в конце марта текущего года.
💵 Сделка пройдет по схеме cash-out, когда не проводится дополнительной эмиссии акций, а основной акционер продает часть своей доли, по текущим оценкам, она будет не очень большой. Многие эмитенты на прошлых IPO проводили сделки cash-in, когда средства направлялись на развитие бизнеса. Но Европлан такой нужды не испытывает, во-первых, темпы роста доходов полностью покрывают все издержки на развитие, а во-вторых, достаточность капитала по Базелю 3 превышает 20%, имея хороший запас прочности.
📌 Если IPO состоится, то Европлан станет первой компанией из сектора автолизинга, представленной на Мосбирже. Публичный статус откроет новые возможности для эмитента, как по привлечению фондирования, так и по мотивации сотрудников. Будем следить за новостями и ждем данных по оценке бизнеса, после чего проанализируем, насколько она будет интересна частным инвесторам.
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔅 Не все то золото, что блестит
📈 В последние месяцы цена на золото оторвалась от психологической отметки в $2000 за тройскую унцию и в начале марта обновила исторический максимум: $2153. Вспоминая о том, что помимо золота растет еще и биткоин, главная причина, которая приходит на ум - это повышение градуса геополитической напряженности по всему миру (Украина, Ближний Восток и выборы в США в конце года).
🤔 В этом свете у инвесторов может возникнуть вопрос, кого из золотодобытчиков лучше выбрать, чтобы отыграть рост золота наиболее эффективно? В конце прошлого года я уже подробно разбирал бизнес ЮГК #UGLD перед выходом на IPO (часть 1, часть 2) и перспективы Селигдара #SELG. В будущем я обязательно обновлю взгляд по этим бумагам. А сегодня начнем с самого крупного и наиболее ликвидного золотодобытчика на нашем рынке - компании Полюс #PLZL.
👌 Если посмотреть на бизнес с точки зрения себестоимости и рентабельности производства, то кажется, что Полюс - это идеальный вариант. Себестоимость одной проданной унции золота (TCC) у компании в 2023 году составила $389. Для сравнения, у ЮГК - $990, а у Селигдара - еще выше. А чем меньше себестоимость, тем больше заработает золотодобытчик на росте цен.
❗️ Однако не все так однозначно, как кажется на первый взгляд. У Полюса есть 2 скелета в шкафу, о которых каждый инвестор должен знать и помнить.
1️⃣ Во-первых, это капитальные затраты. Так как эмитенту необходимо финансировать разработку их грандиозного проекта "Сухой лог", то по прогнозу на 2024 год капзатраты должны вырасти с $1040 млн в 2023 году до $1550 - $1700 млн. А ведь это только начало, и разработка месторождения может длиться еще очень долго с многократным пересмотром стоимости в процессе. Сохранится ли при этом объем добычи и ее рентабельность на текущих проектах к моменту ввода в эксплуатацию "Сухого лога" - большой вопрос. Так, на 2024 год Полюс ожидает сокращения добычи золота из-за истощения флагманского рудника "Олимпиада".
2️⃣ Во-вторых - недружественная корпоративная политика. В памяти все еще жива малоприятная история с "байбэком для своих", которая привела к отмене уже рекомендованных дивидендов (в худших традициях Газпрома) и росту долговой нагрузки. По итогам 2023 года чистый долг Полюса вырос более чем в 3 раза, а соотношение ND/EBITDA увеличилось с 0,9x до 1,9x.
🧮 Сейчас Полюс стоит 10,5 годовых прибылей. С учетом всех рисков, это недешево. И, на мой взгляд, в качестве аллокации на золото в портфеле есть более интересные инструменты. Через что я сам инвестирую в желтый металл писал вчера в нашем клубе.
Если допустить, что в Полюсе больше схем вывода денег мимо миноритариев не будет, то бизнес можно рассмотреть, как один из вариантов защиты капитала от девальвации. Но не стоит забывать, что если будет хорошая конъюнктура у золотодобытчиков, то часть прибыли у них могут забрать в виде налогов. Так было с Алросой #ALRS в 1 квартале прошлого года.
#PLZL
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 В последние месяцы цена на золото оторвалась от психологической отметки в $2000 за тройскую унцию и в начале марта обновила исторический максимум: $2153. Вспоминая о том, что помимо золота растет еще и биткоин, главная причина, которая приходит на ум - это повышение градуса геополитической напряженности по всему миру (Украина, Ближний Восток и выборы в США в конце года).
🤔 В этом свете у инвесторов может возникнуть вопрос, кого из золотодобытчиков лучше выбрать, чтобы отыграть рост золота наиболее эффективно? В конце прошлого года я уже подробно разбирал бизнес ЮГК #UGLD перед выходом на IPO (часть 1, часть 2) и перспективы Селигдара #SELG. В будущем я обязательно обновлю взгляд по этим бумагам. А сегодня начнем с самого крупного и наиболее ликвидного золотодобытчика на нашем рынке - компании Полюс #PLZL.
👌 Если посмотреть на бизнес с точки зрения себестоимости и рентабельности производства, то кажется, что Полюс - это идеальный вариант. Себестоимость одной проданной унции золота (TCC) у компании в 2023 году составила $389. Для сравнения, у ЮГК - $990, а у Селигдара - еще выше. А чем меньше себестоимость, тем больше заработает золотодобытчик на росте цен.
❗️ Однако не все так однозначно, как кажется на первый взгляд. У Полюса есть 2 скелета в шкафу, о которых каждый инвестор должен знать и помнить.
1️⃣ Во-первых, это капитальные затраты. Так как эмитенту необходимо финансировать разработку их грандиозного проекта "Сухой лог", то по прогнозу на 2024 год капзатраты должны вырасти с $1040 млн в 2023 году до $1550 - $1700 млн. А ведь это только начало, и разработка месторождения может длиться еще очень долго с многократным пересмотром стоимости в процессе. Сохранится ли при этом объем добычи и ее рентабельность на текущих проектах к моменту ввода в эксплуатацию "Сухого лога" - большой вопрос. Так, на 2024 год Полюс ожидает сокращения добычи золота из-за истощения флагманского рудника "Олимпиада".
2️⃣ Во-вторых - недружественная корпоративная политика. В памяти все еще жива малоприятная история с "байбэком для своих", которая привела к отмене уже рекомендованных дивидендов (в худших традициях Газпрома) и росту долговой нагрузки. По итогам 2023 года чистый долг Полюса вырос более чем в 3 раза, а соотношение ND/EBITDA увеличилось с 0,9x до 1,9x.
🧮 Сейчас Полюс стоит 10,5 годовых прибылей. С учетом всех рисков, это недешево. И, на мой взгляд, в качестве аллокации на золото в портфеле есть более интересные инструменты. Через что я сам инвестирую в желтый металл писал вчера в нашем клубе.
Если допустить, что в Полюсе больше схем вывода денег мимо миноритариев не будет, то бизнес можно рассмотреть, как один из вариантов защиты капитала от девальвации. Но не стоит забывать, что если будет хорошая конъюнктура у золотодобытчиков, то часть прибыли у них могут забрать в виде налогов. Так было с Алросой #ALRS в 1 квартале прошлого года.
#PLZL
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🏦 Важные события в банковском секторе
В марте вышло большое количество новостей по банковскому сектору, которые предлагаю сегодня разобрать.
Тинькофф #TCSG наконец-то завершил редомициляцию и теперь на Мосбирже торгуются его акции, а не депозитарные расписки. Одновременно с этим мы видим шквал новостей по поводу покупки Росбанка, доп. эмиссии и обратному выкупу.
Волатильность в акциях сейчас достаточно высокая. С одной стороны появилось много желающих купить российский банк, который показывает отличные темпы роста, с другой стороны вышла новость о том, что доп. эмиссия может составить 130 млн акций.
Напомню, что сейчас число выпущенных акций у Тинькофф составляет 199,3 млн штук, таким образом, доп. эмиссия может размыть долю почти на 65%. Но не все эти акции пойдут на выкуп Росбанка, официальная оценка компанией пока не была озвучена.
В СМИ появлялась информация о том, что сделка пройдет близко к текущей рыночной оценке, но это более чем в 2 раза ниже объема доп. эмиссии. Поэтому ждем, на мой взгляд оценка в 1 капитал (P/B = 1) для Росбанка вполне справедливая, выше уже дороговато, с учетом его темпов роста и рентабельности. Подробно данную сделку и банк Тинькофф на днях разбирал в закрытом клубе.
МТС банк тоже объявил о намерении провести IPO в текущем году. Если смотреть на отчет и мультипликаторы, то весь бизнес может быть оценен на уровне 90 - 100 млрд руб. Как и Тинькофф, МТС банк сосредоточился на работе с физическими лицами в основном и является лидером в РФ по POS-кредитованию.
По итогам 2023 года чистые процентные доходы банка выросли на 46% г/г до 35,9 млрд руб., чистые комиссионные доходы на 59% до 21,4 млрд руб. На фоне таких результатов, чистая прибыль показала рост в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд руб. Подробнее можете почитать в этой статье от РБК. В ней, кстати, найдете мои комментарии и моего друга и коллеги Юрия Козлова (Инвестируй или проиграешь).
В последнее время мы с ним не сходимся во мнении по некоторым идеям, но по МТС банку взгляд примерно одинаковый. Кстати, если не любите читать, по этой ссылке можете посмотреть краткий видео-обзор предстоящего IPO со всеми плюсами и минусами.
Совкомбанк #SVCB также опубликовал результаты по итогам 2023 года. Чистая прибыль достигла рекордных за всю историю 95 млрд руб. против убытка в 14 млрд руб. годом ранее. Рентабельность капитала составила 45%, что даже выше, чем у Тинькофф. Как мы видим, ожидаемые темпы роста в 30% были перевыполнены.
Компания продолжает развитие по тому пути, в котором хорошо преуспела - через сделки M&A. Недавно Совкомбанк объявил о приобретении Хоум банка, что позволит относительно дешево нарастить клиентскую базу и размер капитала.
Но такие результаты были достигнуты не ядром бизнеса, а в том числе за счет разовых факторов, которые принесли более 50 млрд руб. в прошлом году. Повторить такую динамику в 2024 году будет трудно, менеджмент про это прямо говорит.
📈 Мы видим действительно рекордные результаты в банковском секторе за прошлый год. Это привело к ряду сделок слияний и поглощений (Тинькофф - Росбанк, Совкомбанк - Хоум кредит, ВТБ - Открытие). Обычно, после хорошего роста следует небольшая коррекция...
📉 Уже с первых месяцев текущего года наблюдается спад динамики показателей, в том числе у бенчмарка всего сектора - Сбера #SBER #SBERP. Сложно будет показывать рост к высокой базе прошлого года, поэтому, похожих темпов роста, как годом ранее, рынок не увидит, скорее всего, что и станет одной из причин фиксации прибыли инвесторами.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В марте вышло большое количество новостей по банковскому сектору, которые предлагаю сегодня разобрать.
Тинькофф #TCSG наконец-то завершил редомициляцию и теперь на Мосбирже торгуются его акции, а не депозитарные расписки. Одновременно с этим мы видим шквал новостей по поводу покупки Росбанка, доп. эмиссии и обратному выкупу.
Волатильность в акциях сейчас достаточно высокая. С одной стороны появилось много желающих купить российский банк, который показывает отличные темпы роста, с другой стороны вышла новость о том, что доп. эмиссия может составить 130 млн акций.
Напомню, что сейчас число выпущенных акций у Тинькофф составляет 199,3 млн штук, таким образом, доп. эмиссия может размыть долю почти на 65%. Но не все эти акции пойдут на выкуп Росбанка, официальная оценка компанией пока не была озвучена.
В СМИ появлялась информация о том, что сделка пройдет близко к текущей рыночной оценке, но это более чем в 2 раза ниже объема доп. эмиссии. Поэтому ждем, на мой взгляд оценка в 1 капитал (P/B = 1) для Росбанка вполне справедливая, выше уже дороговато, с учетом его темпов роста и рентабельности. Подробно данную сделку и банк Тинькофф на днях разбирал в закрытом клубе.
МТС банк тоже объявил о намерении провести IPO в текущем году. Если смотреть на отчет и мультипликаторы, то весь бизнес может быть оценен на уровне 90 - 100 млрд руб. Как и Тинькофф, МТС банк сосредоточился на работе с физическими лицами в основном и является лидером в РФ по POS-кредитованию.
По итогам 2023 года чистые процентные доходы банка выросли на 46% г/г до 35,9 млрд руб., чистые комиссионные доходы на 59% до 21,4 млрд руб. На фоне таких результатов, чистая прибыль показала рост в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд руб. Подробнее можете почитать в этой статье от РБК. В ней, кстати, найдете мои комментарии и моего друга и коллеги Юрия Козлова (Инвестируй или проиграешь).
В последнее время мы с ним не сходимся во мнении по некоторым идеям, но по МТС банку взгляд примерно одинаковый. Кстати, если не любите читать, по этой ссылке можете посмотреть краткий видео-обзор предстоящего IPO со всеми плюсами и минусами.
Совкомбанк #SVCB также опубликовал результаты по итогам 2023 года. Чистая прибыль достигла рекордных за всю историю 95 млрд руб. против убытка в 14 млрд руб. годом ранее. Рентабельность капитала составила 45%, что даже выше, чем у Тинькофф. Как мы видим, ожидаемые темпы роста в 30% были перевыполнены.
Компания продолжает развитие по тому пути, в котором хорошо преуспела - через сделки M&A. Недавно Совкомбанк объявил о приобретении Хоум банка, что позволит относительно дешево нарастить клиентскую базу и размер капитала.
Но такие результаты были достигнуты не ядром бизнеса, а в том числе за счет разовых факторов, которые принесли более 50 млрд руб. в прошлом году. Повторить такую динамику в 2024 году будет трудно, менеджмент про это прямо говорит.
📈 Мы видим действительно рекордные результаты в банковском секторе за прошлый год. Это привело к ряду сделок слияний и поглощений (Тинькофф - Росбанк, Совкомбанк - Хоум кредит, ВТБ - Открытие). Обычно, после хорошего роста следует небольшая коррекция...
📉 Уже с первых месяцев текущего года наблюдается спад динамики показателей, в том числе у бенчмарка всего сектора - Сбера #SBER #SBERP. Сложно будет показывать рост к высокой базе прошлого года, поэтому, похожих темпов роста, как годом ранее, рынок не увидит, скорее всего, что и станет одной из причин фиксации прибыли инвесторами.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📝 Ключевая ставка, дивиденды, доп. эмиссия и другие новости фондового рынка
🙏🏻 На прошлой неделе был целый ряд событий, но одно из них затмевает все остальные. Соболезную всем, кто прямо или косвенно пострадал от инцидента в "Крокус Сити Холле". Я не представляю, что движет теми людьми, если их так можно назвать, которые организовали и исполнили данный теракт.
К сожалению, прошлого не изменить, но нужно делать выводы для себя на будущее. Никто из нас не застрахован, поэтому, лучше заранее озаботиться вопросами доступа к вашим накоплениям со стороны близких. Если вдруг что-то случится, как ваши родственники смогут получить доступ к вашим средствам на инвестиционных счетах, криптокошельках и т.д. Ведь часто они могут даже не знать, где у вас и какие сбережения находятся... Подумайте об этом.
🏦 ЦБ 22 марта принял решение оставить ключевую ставку без изменений, на уровне 16%. Как мы ранее и прогнозировали, снижение может начаться не раньше второй половины года. Но рынок облигаций закладывал более оптимистичный сценарий, видимо, из-за чего индекс RGBI продолжил снижение. Дно может быть где-то близко, если не случится очередных геополитических потрясений.
📈 Совет директоров Лукойла #LKOH рекомендовал дивиденды в размере 498 руб. на акцию. Это даёт примерно 6,7% доходности к текущей цене. Не густо, могли бы и больше, рынок закладывал тоже более существенную выплату, на фоне чего акции скорее всего ещё немного скорректируются.
Сегежа #SGZH может провести докапитализацию (доп. эмиссию). Об этом заявил Шамолин 22 марта в день публикации отчёта по итогам 2023 года. Размытие доли акционеров это всегда негатив, но в текущей ситуации у бизнеса не остаётся другого выбора. Более подробно эту ситуацию разобрал в клубе.
Совет директоров Роснефти #ROSN на заседании 28 марта рассмотрит вопрос обратного выкупа акций. Существенного влияния на котировки это событие скорее всего не окажет, но поддержит акции. Дождёмся деталей и более подробно разберём этот вопрос а следующем обзоре.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🙏🏻 На прошлой неделе был целый ряд событий, но одно из них затмевает все остальные. Соболезную всем, кто прямо или косвенно пострадал от инцидента в "Крокус Сити Холле". Я не представляю, что движет теми людьми, если их так можно назвать, которые организовали и исполнили данный теракт.
К сожалению, прошлого не изменить, но нужно делать выводы для себя на будущее. Никто из нас не застрахован, поэтому, лучше заранее озаботиться вопросами доступа к вашим накоплениям со стороны близких. Если вдруг что-то случится, как ваши родственники смогут получить доступ к вашим средствам на инвестиционных счетах, криптокошельках и т.д. Ведь часто они могут даже не знать, где у вас и какие сбережения находятся... Подумайте об этом.
🏦 ЦБ 22 марта принял решение оставить ключевую ставку без изменений, на уровне 16%. Как мы ранее и прогнозировали, снижение может начаться не раньше второй половины года. Но рынок облигаций закладывал более оптимистичный сценарий, видимо, из-за чего индекс RGBI продолжил снижение. Дно может быть где-то близко, если не случится очередных геополитических потрясений.
📈 Совет директоров Лукойла #LKOH рекомендовал дивиденды в размере 498 руб. на акцию. Это даёт примерно 6,7% доходности к текущей цене. Не густо, могли бы и больше, рынок закладывал тоже более существенную выплату, на фоне чего акции скорее всего ещё немного скорректируются.
Сегежа #SGZH может провести докапитализацию (доп. эмиссию). Об этом заявил Шамолин 22 марта в день публикации отчёта по итогам 2023 года. Размытие доли акционеров это всегда негатив, но в текущей ситуации у бизнеса не остаётся другого выбора. Более подробно эту ситуацию разобрал в клубе.
Совет директоров Роснефти #ROSN на заседании 28 марта рассмотрит вопрос обратного выкупа акций. Существенного влияния на котировки это событие скорее всего не окажет, но поддержит акции. Дождёмся деталей и более подробно разберём этот вопрос а следующем обзоре.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
❗️ Стартовал прием заявок на обмен иностранных активов
Сегодня брокеры РФ начинают принимать заявки на обмен иностранных активов. Более подробно данный кейс разбирал в видео от 12 марта.
Я решил начать продажу с заблокированных иностранных акций, которые в данный момент лежат на счете БКС. У данного брокера прием заявок на продажу нерезидентам начнется сегодня с 12 часов дня и продлится до 3 мая.
Заявки на продажу фондов Finex БКС начнет принимать с 26 марта. Если у кого-то данные активы застряли, имейте в виду. У меня тоже есть фонды, но они в Кит Финанс находятся, решил оставить на потом.
🧐 Если после первой волны продаж окажется, что фонды Finex тоже пользуются спросом со стороны нерезидентов, то это будет хороший сигнал для нас. В данных фондах застряли многие, от самой УК пока новостей нет, но есть надежда на 844 Указ Президента, в рамках которого и проводится пробная сделка.
💰 Пока не до конца понятно, как подать заявку на 100 000 руб. По какой цене проводить оценку активов... На брокерском счете у меня одни цены, на иностранных биржах другие (в разы выше). Ранее в СМИ была информация, что оценивать будут близко к справедливым (рыночным) ценам. Думаю, что тоже на котировки иностранных бирж буду ориентироваться для продажи.
В моем случае первыми под нож рассмотрю акции США, немецкие пока оставлю, по ним дивиденды время от времени прилетают. После подачи заявки поделюсь результатом, что сдал и по какой оценке.
Сегодня брокеры РФ начинают принимать заявки на обмен иностранных активов. Более подробно данный кейс разбирал в видео от 12 марта.
Я решил начать продажу с заблокированных иностранных акций, которые в данный момент лежат на счете БКС. У данного брокера прием заявок на продажу нерезидентам начнется сегодня с 12 часов дня и продлится до 3 мая.
Заявки на продажу фондов Finex БКС начнет принимать с 26 марта. Если у кого-то данные активы застряли, имейте в виду. У меня тоже есть фонды, но они в Кит Финанс находятся, решил оставить на потом.
🧐 Если после первой волны продаж окажется, что фонды Finex тоже пользуются спросом со стороны нерезидентов, то это будет хороший сигнал для нас. В данных фондах застряли многие, от самой УК пока новостей нет, но есть надежда на 844 Указ Президента, в рамках которого и проводится пробная сделка.
💰 Пока не до конца понятно, как подать заявку на 100 000 руб. По какой цене проводить оценку активов... На брокерском счете у меня одни цены, на иностранных биржах другие (в разы выше). Ранее в СМИ была информация, что оценивать будут близко к справедливым (рыночным) ценам. Думаю, что тоже на котировки иностранных бирж буду ориентироваться для продажи.
В моем случае первыми под нож рассмотрю акции США, немецкие пока оставлю, по ним дивиденды время от времени прилетают. После подачи заявки поделюсь результатом, что сдал и по какой оценке.
⚖️ Русал - есть ли потенциал для роста?
Русал выпустил финансовый отчет по итогам 2023 года. Сегодня попробуем разобраться, как идут дела у бизнеса и чего стоит ожидать в среднесрочной перспективе.
Рынок цветных металлов имеет определенную цикличность, где всегда за ростом следует спад и наоборот. В 2023 году мы стали свидетелями такого явления, цены на алюминий снизились почти на 17%, что оказало давление на финансовые результаты Русала. Но давайте обо все по порядку.
📊 Рыночные цены на продукцию менеджмент не в силах контролировать. Но он в силах оказывать влияние на операционные результаты бизнеса и на его эффективность.
📈 В 2023 году компания нарастила продажи первичного алюминия и его сплавов на 6,6% г/г до 4,1 тыс. тонн. Рост стал возможен, благодаря частичной реализации складских запасов, что позволило высвободить оборотный капитал.
📉 Выручка снизилась на 12,6% г/г до $12,2 млрд. Как писал выше, главным фактором стало снижение цены реализации первичного алюминия, но частично падение скомпенсировало увеличение объемов продаж.
✔️ Маржинальность бизнеса тоже осталась под давлением, негативный эффект оказала выросшая за последние пару лет себестоимость. Но менеджмент ведет активную работу над снижением расходов на сырье, в частности глинозем. По итогам второго полугодия ситуация начала выправляться, скорректированная EBITDA за этот период выросла более чем на 124% г/г.
✔️ Есть и определенный задел на будущее, в конце прошлого года выходила новость о приобретении 30%-ой доли китайской компании Hebei Wenfeng New Materials (HWNM), в структуру которой входит глиноземный завод. Эта сделка позволит частично скомпенсировать недостаток сырья уже в текущем году.
💰 Также отмечу, что одной из крупных статей доходов ранее были дивиденды от компании ГМК Норникель #GMKN, которые в прошлых периодах низкого цикла поддерживали финансовое положение Русала. Но в 2023 году по итогам 2022 года дивиденды не распределяли, хотя финансовая возможность была. По итогам 2023 года тоже рекомендовали меньше, чем могли бы. В результате, Русал в 2023 году от Норникеля не получил ничего, а выплата за 9 мес. 2023 года по сравнению с 2021 годом сократилась более чем в 3 раза, но и эти средства Русал получит лишь в 2024 году. Про данную ситуацию писал два больших обзора, 26 февраля и 16 февраля.
📈 Несмотря на все геополитические вызовы, падение цен на алюминий и отсутствие дивидендов от ГМК Норникеля, Русал смог сохранить чистую прибыль и свободный денежный поток в положительной зоне, это уже хороший результат. При обычных обстоятельствах, как вы понимаете, отчет был бы гораздо лучше.
☝️ С учетом того, что Русал владеет долей в ГМК Норникель в размере 26,39%, есть интересное наблюдение. Если эту долю пересчитать по текущей рыночной цене самого ГМК и разделить на количество акций Русала, то мы получим цифру 40 руб. на акцию. Другими словами, только за счет доли в ГМК цена акций Русала должна быть на уровне 40 руб. и это без учета стоимости активов по производству алюминия. Текущая рыночная котировка находится около 34 руб., недооценка сохраняется, как мы видим.
🧐 Есть две ключевые причины, почему компания торгуется с дисконтом - отсутствие больших дивидендов и долговая нагрузка. Из-за снижения показателя EBITDA, в силу негативной рыночной конъюнктуры, мультипликатор ND/EBITDA достиг уровня 7,4х. Во 2 полугодии, как писал выше, EBITDA начала постепенно восстанавливаться, так что есть шанс увидеть более низкий мультипликатор по итогам 1 полугодия 2024 года. Также ситуацию улучшит возможное ослабление рубля. Русал более 70% продукции по-прежнему отправляет на экспорт.
📌 Резюмируя все вышесказанное, возможно сейчас рынок алюминия и компания в частности проходят дно цикла и уже в текущем году мы станем свидетелями разворота цен. Это может позволить неплохо заработать тем, кто верил в данный бизнес и держал акции в портфеле. Будем следить за новостями и отчетами эмитента.
#RUAL
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Русал выпустил финансовый отчет по итогам 2023 года. Сегодня попробуем разобраться, как идут дела у бизнеса и чего стоит ожидать в среднесрочной перспективе.
Рынок цветных металлов имеет определенную цикличность, где всегда за ростом следует спад и наоборот. В 2023 году мы стали свидетелями такого явления, цены на алюминий снизились почти на 17%, что оказало давление на финансовые результаты Русала. Но давайте обо все по порядку.
📊 Рыночные цены на продукцию менеджмент не в силах контролировать. Но он в силах оказывать влияние на операционные результаты бизнеса и на его эффективность.
📈 В 2023 году компания нарастила продажи первичного алюминия и его сплавов на 6,6% г/г до 4,1 тыс. тонн. Рост стал возможен, благодаря частичной реализации складских запасов, что позволило высвободить оборотный капитал.
📉 Выручка снизилась на 12,6% г/г до $12,2 млрд. Как писал выше, главным фактором стало снижение цены реализации первичного алюминия, но частично падение скомпенсировало увеличение объемов продаж.
✔️ Маржинальность бизнеса тоже осталась под давлением, негативный эффект оказала выросшая за последние пару лет себестоимость. Но менеджмент ведет активную работу над снижением расходов на сырье, в частности глинозем. По итогам второго полугодия ситуация начала выправляться, скорректированная EBITDA за этот период выросла более чем на 124% г/г.
✔️ Есть и определенный задел на будущее, в конце прошлого года выходила новость о приобретении 30%-ой доли китайской компании Hebei Wenfeng New Materials (HWNM), в структуру которой входит глиноземный завод. Эта сделка позволит частично скомпенсировать недостаток сырья уже в текущем году.
💰 Также отмечу, что одной из крупных статей доходов ранее были дивиденды от компании ГМК Норникель #GMKN, которые в прошлых периодах низкого цикла поддерживали финансовое положение Русала. Но в 2023 году по итогам 2022 года дивиденды не распределяли, хотя финансовая возможность была. По итогам 2023 года тоже рекомендовали меньше, чем могли бы. В результате, Русал в 2023 году от Норникеля не получил ничего, а выплата за 9 мес. 2023 года по сравнению с 2021 годом сократилась более чем в 3 раза, но и эти средства Русал получит лишь в 2024 году. Про данную ситуацию писал два больших обзора, 26 февраля и 16 февраля.
📈 Несмотря на все геополитические вызовы, падение цен на алюминий и отсутствие дивидендов от ГМК Норникеля, Русал смог сохранить чистую прибыль и свободный денежный поток в положительной зоне, это уже хороший результат. При обычных обстоятельствах, как вы понимаете, отчет был бы гораздо лучше.
☝️ С учетом того, что Русал владеет долей в ГМК Норникель в размере 26,39%, есть интересное наблюдение. Если эту долю пересчитать по текущей рыночной цене самого ГМК и разделить на количество акций Русала, то мы получим цифру 40 руб. на акцию. Другими словами, только за счет доли в ГМК цена акций Русала должна быть на уровне 40 руб. и это без учета стоимости активов по производству алюминия. Текущая рыночная котировка находится около 34 руб., недооценка сохраняется, как мы видим.
🧐 Есть две ключевые причины, почему компания торгуется с дисконтом - отсутствие больших дивидендов и долговая нагрузка. Из-за снижения показателя EBITDA, в силу негативной рыночной конъюнктуры, мультипликатор ND/EBITDA достиг уровня 7,4х. Во 2 полугодии, как писал выше, EBITDA начала постепенно восстанавливаться, так что есть шанс увидеть более низкий мультипликатор по итогам 1 полугодия 2024 года. Также ситуацию улучшит возможное ослабление рубля. Русал более 70% продукции по-прежнему отправляет на экспорт.
📌 Резюмируя все вышесказанное, возможно сейчас рынок алюминия и компания в частности проходят дно цикла и уже в текущем году мы станем свидетелями разворота цен. Это может позволить неплохо заработать тем, кто верил в данный бизнес и держал акции в портфеле. Будем следить за новостями и отчетами эмитента.
#RUAL
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🚗 Европлан объявил параметры размещения
Бизнес компании и перспективы роста сектора мы с вами разобрали 20 марта. Сегодня более подробно остановимся на оценке бизнеса и ключевых параметрах IPO.
⏳ Прием заявок на участие проводится с 22 по 28 марта, 29 марта ожидается начало торгов на Мосбирже с тикером #LEAS.
💰 До объявления деталей размещения самой компанией, в СМИ встречались разные оценки бизнеса, доходившие до 150 млрд руб. По факту оценка оказалась в диапазоне от 100 до 105 млрд руб., что предполагает цену за акцию в диапазоне от 835 до 875 руб.
✔️ Таким образом, выход на биржу пройдет с дисконтом примерно в треть от оценок независимых аналитиков. Это не гарантирует того, что сразу в день размещения акции вырастут на эту разницу, но в среднесрочной перспективе данный дисконт будет отыгран рынком. Компания заинтересована в том, чтобы инвесторы смогли заработать, это увеличит доверие и интерес к эмитенту.
📈 Стоит отметить, что в отличие от некоторых предыдущих IPO на Мосбирже, Европлан планирует разместить более 10% от имеющихся акций. Сделка пройдет по схеме cash-out, когда не проводится дополнительная эмиссия акций, а часть своей доли реализует мажоритарный акционер, в данном случае это холдинг «ЭсЭфАй». Предложение составит 15 млн акций, 1,5% из которых могут быть использованы для стабилизации цен после начала торгов в течение первых 30 дней.
✔️ Крупный акционер у Европлана всего один, «ЭсЭфАй», у которого будет lock up период в 180 дней с момента IPO. Других акционеров нет, кто мог бы продавать акции в стакане, это снизит давление на котировки.
📈 Бизнес эмитента достаточно крупный, что видно по размеру капитализации. Акции Европлана будут включены в первый котировальный список Мосбиржи. Это даст возможность в будущем попасть в крупные российские индексы (индекс Мосбиржи, РТС и другие) и привлечет дополнительные средства индексных фондов, что позитивно отразится на капитализации.
📊 Теперь давайте поговорим про оценку бизнеса, для ориентира возьмем верхнюю границу диапазона, 875 руб. за акцию. В таком случае мы получаем капитализацию 105 млрд руб. и следующие мультипликаторы:
P/E = 7х
P/B = 2,3х
📈 На данный момент публичных аналогов из сектора лизинга на рынке РФ нет, с кем можно было бы сравнить. Напомню, что Европлан имеет очень высокие темпы роста и рентабельность. За последние 3 года лизинговый портфель рос в среднем на 37% в год, а рентабельность капитала (ROE) за этот период была на уровне 40%, даже в кризисный 2022 год. Не все банки могут похвастаться такой динамикой.
Даже по максимальной цене в 875 руб. за акцию, бизнес не выглядит дорогим, что подтверждается и оценками аналитиков. Если темпы роста сохранятся, то форвардные мультипликаторы за 2024 год будут следующими:
P/E (2024) = 5x
P/B (2024) = 1,8x
☝️Такая оценка даже ниже, чем у крупных банков, которые имеют более низкие темпы роста и рентабельность.
💼 Помимо роста двузначными темпами, Европлан распределяет 50% от чистой прибыли на дивиденды. По итогам 2023 года заработали около 61,7 рубля на акцию, что дает 7% годовых к цене в 875 руб. Это очень хорошая доходность для растущей истории.
📌 Резюмируя все вышесказанное, оценка Европлана не высокая и потенциал для роста присутствует. Дивиденды приятно скрасят ожидания инвесторов по дальнейшему росту бизнеса. В СМИ уже появилась информация о том, что книга заявок переподписана, а еще 3 дня впереди. Спрос достаточно большой, как мы видим, в успехе размещения сомневаться не приходится. Остается вопрос, какая будет итоговая аллокация? Дождусь этой информации и тогда буду принимать решение об участии в IPO.
#LEAS
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Бизнес компании и перспективы роста сектора мы с вами разобрали 20 марта. Сегодня более подробно остановимся на оценке бизнеса и ключевых параметрах IPO.
⏳ Прием заявок на участие проводится с 22 по 28 марта, 29 марта ожидается начало торгов на Мосбирже с тикером #LEAS.
💰 До объявления деталей размещения самой компанией, в СМИ встречались разные оценки бизнеса, доходившие до 150 млрд руб. По факту оценка оказалась в диапазоне от 100 до 105 млрд руб., что предполагает цену за акцию в диапазоне от 835 до 875 руб.
✔️ Таким образом, выход на биржу пройдет с дисконтом примерно в треть от оценок независимых аналитиков. Это не гарантирует того, что сразу в день размещения акции вырастут на эту разницу, но в среднесрочной перспективе данный дисконт будет отыгран рынком. Компания заинтересована в том, чтобы инвесторы смогли заработать, это увеличит доверие и интерес к эмитенту.
📈 Стоит отметить, что в отличие от некоторых предыдущих IPO на Мосбирже, Европлан планирует разместить более 10% от имеющихся акций. Сделка пройдет по схеме cash-out, когда не проводится дополнительная эмиссия акций, а часть своей доли реализует мажоритарный акционер, в данном случае это холдинг «ЭсЭфАй». Предложение составит 15 млн акций, 1,5% из которых могут быть использованы для стабилизации цен после начала торгов в течение первых 30 дней.
✔️ Крупный акционер у Европлана всего один, «ЭсЭфАй», у которого будет lock up период в 180 дней с момента IPO. Других акционеров нет, кто мог бы продавать акции в стакане, это снизит давление на котировки.
📈 Бизнес эмитента достаточно крупный, что видно по размеру капитализации. Акции Европлана будут включены в первый котировальный список Мосбиржи. Это даст возможность в будущем попасть в крупные российские индексы (индекс Мосбиржи, РТС и другие) и привлечет дополнительные средства индексных фондов, что позитивно отразится на капитализации.
📊 Теперь давайте поговорим про оценку бизнеса, для ориентира возьмем верхнюю границу диапазона, 875 руб. за акцию. В таком случае мы получаем капитализацию 105 млрд руб. и следующие мультипликаторы:
P/E = 7х
P/B = 2,3х
📈 На данный момент публичных аналогов из сектора лизинга на рынке РФ нет, с кем можно было бы сравнить. Напомню, что Европлан имеет очень высокие темпы роста и рентабельность. За последние 3 года лизинговый портфель рос в среднем на 37% в год, а рентабельность капитала (ROE) за этот период была на уровне 40%, даже в кризисный 2022 год. Не все банки могут похвастаться такой динамикой.
Даже по максимальной цене в 875 руб. за акцию, бизнес не выглядит дорогим, что подтверждается и оценками аналитиков. Если темпы роста сохранятся, то форвардные мультипликаторы за 2024 год будут следующими:
P/E (2024) = 5x
P/B (2024) = 1,8x
☝️Такая оценка даже ниже, чем у крупных банков, которые имеют более низкие темпы роста и рентабельность.
💼 Помимо роста двузначными темпами, Европлан распределяет 50% от чистой прибыли на дивиденды. По итогам 2023 года заработали около 61,7 рубля на акцию, что дает 7% годовых к цене в 875 руб. Это очень хорошая доходность для растущей истории.
📌 Резюмируя все вышесказанное, оценка Европлана не высокая и потенциал для роста присутствует. Дивиденды приятно скрасят ожидания инвесторов по дальнейшему росту бизнеса. В СМИ уже появилась информация о том, что книга заявок переподписана, а еще 3 дня впереди. Спрос достаточно большой, как мы видим, в успехе размещения сомневаться не приходится. Остается вопрос, какая будет итоговая аллокация? Дождусь этой информации и тогда буду принимать решение об участии в IPO.
#LEAS
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📣 Астра проведет День инвестора
IPO Астры стало одним из самых знаковых событий на российском фондовом рынке не только в прошлом году, но и в целом за последнее время.
Мы с вами уже хорошо знакомы с данным эмитентом, кто-то из моих обзоров, а кто-то даже принял участие в IPO. Представители компании любезно пригласили меня посетить День инвестора, который пройдет 2 апреля 2024 года.
К сожалению, сам смогу присоединиться только в формате онлайн, потому что вернусь в Москву чуть позже. Тем не менее, мероприятие открыто для всех и если у вас есть желание услышать одними из первых о результатах бизнеса за 2023 года и о планах на 2024 год, то можете подключиться по ссылке:
📌 https://astragroup.ru/events/investorday/
⏳ Напоминаю, что событие пройдет 2 апреля 2024 года в 17:00 мск.
👍 Открытость для частных инвесторов это большой плюс для бизнеса. С одной стороны это повышает уровень доверия к менеджменту, с другой стороны гораздо комфортнее инвестировать в компанию, которую ты понимаешь.
🙌 Увидимся на мероприятии, не пропустите.
IPO Астры стало одним из самых знаковых событий на российском фондовом рынке не только в прошлом году, но и в целом за последнее время.
Мы с вами уже хорошо знакомы с данным эмитентом, кто-то из моих обзоров, а кто-то даже принял участие в IPO. Представители компании любезно пригласили меня посетить День инвестора, который пройдет 2 апреля 2024 года.
К сожалению, сам смогу присоединиться только в формате онлайн, потому что вернусь в Москву чуть позже. Тем не менее, мероприятие открыто для всех и если у вас есть желание услышать одними из первых о результатах бизнеса за 2023 года и о планах на 2024 год, то можете подключиться по ссылке:
📌 https://astragroup.ru/events/investorday/
⏳ Напоминаю, что событие пройдет 2 апреля 2024 года в 17:00 мск.
👍 Открытость для частных инвесторов это большой плюс для бизнеса. С одной стороны это повышает уровень доверия к менеджменту, с другой стороны гораздо комфортнее инвестировать в компанию, которую ты понимаешь.
🙌 Увидимся на мероприятии, не пропустите.
🍾 Новабев уверенно идет к цели
На данной идее за 3 года удалось заработать более 200% с учетом выведенных дивидендов. В 2021 году компания была мало кому интересна, но по мере роста бизнеса увеличивался и спрос на акции. Чего стоит ожидать от эмитента в ближайшем будущем? Есть ли потенциал роста от текущих уровней? Попробуем сегодня разобраться.
Для начала проанализируем вышедший отчет по итогам 2023 года.
📈 Выручка выросла на 20% г/г до 116,9 млрд руб. при том, что объем отгрузок увеличился лишь на 1% г/г. Это связано с тем, что компания нарастила объемы продаж премиальной продукции, цены на которую выше. Также продолжила развитие собственная сесть магазинов "Винлаб", показав динамику +35% г/г.
📈 EBITDA за период увеличилась на 11% г/г до 19,3 млрд руб., а рентабельность вернулась к среднему показателю в 16,5%.
📈 Чистая прибыль на первый взгляд слабовата, падение на 4% г/г до 8 млрд руб. Отчасти на это повлиял рост издержек, включая ФОТ, отчасти разовые факторы. Если мы скорректируем показатель на влияние разовых доходов и расходов, то получим рост на 14% г/г.
💰 За весь прошлый год компания заработала 687 руб. на акцию, 680 руб. из которых решили распределить в виде дивидендов, див. доходность к текущей цене составила 11,5% годовых. Это вполне достойный результат, учитывая, что к цене моей покупки див. доходность превысила 24% годовых.
☝️ Долговая нагрузка в пределах нормы, ND/EBITDA = 0,74x (без учета аренды) и мы видим активное снижение кредитов и займов. Одновременно с этим растут арендные платежи, но это связано с ростом числа магазинов "Винлаб".
По мультипликаторам Новабев оценена справедливо.
P/E = 11
EV/EBITDA = 6,5
Существенной недооценки нет, но это ожидаемо, с учетом высокой дивидендной доходности. Но если заложить потенциальное снижение ключевой ставки со второй половины года, то акции могут еще подрасти.
📌 На коррекциях планирую немного нарастить свою долю, по текущим пока брать не готов. Но это связано с тем, что уже есть вполне неплохая доля в этом активе. Бизнес модель себя оправдала и компания успешно прошла кризисный период. Будем следить за дальнейшим развитием событий.
#BELU
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На данной идее за 3 года удалось заработать более 200% с учетом выведенных дивидендов. В 2021 году компания была мало кому интересна, но по мере роста бизнеса увеличивался и спрос на акции. Чего стоит ожидать от эмитента в ближайшем будущем? Есть ли потенциал роста от текущих уровней? Попробуем сегодня разобраться.
Для начала проанализируем вышедший отчет по итогам 2023 года.
📈 Выручка выросла на 20% г/г до 116,9 млрд руб. при том, что объем отгрузок увеличился лишь на 1% г/г. Это связано с тем, что компания нарастила объемы продаж премиальной продукции, цены на которую выше. Также продолжила развитие собственная сесть магазинов "Винлаб", показав динамику +35% г/г.
📈 EBITDA за период увеличилась на 11% г/г до 19,3 млрд руб., а рентабельность вернулась к среднему показателю в 16,5%.
📈 Чистая прибыль на первый взгляд слабовата, падение на 4% г/г до 8 млрд руб. Отчасти на это повлиял рост издержек, включая ФОТ, отчасти разовые факторы. Если мы скорректируем показатель на влияние разовых доходов и расходов, то получим рост на 14% г/г.
💰 За весь прошлый год компания заработала 687 руб. на акцию, 680 руб. из которых решили распределить в виде дивидендов, див. доходность к текущей цене составила 11,5% годовых. Это вполне достойный результат, учитывая, что к цене моей покупки див. доходность превысила 24% годовых.
☝️ Долговая нагрузка в пределах нормы, ND/EBITDA = 0,74x (без учета аренды) и мы видим активное снижение кредитов и займов. Одновременно с этим растут арендные платежи, но это связано с ростом числа магазинов "Винлаб".
По мультипликаторам Новабев оценена справедливо.
P/E = 11
EV/EBITDA = 6,5
Существенной недооценки нет, но это ожидаемо, с учетом высокой дивидендной доходности. Но если заложить потенциальное снижение ключевой ставки со второй половины года, то акции могут еще подрасти.
📌 На коррекциях планирую немного нарастить свою долю, по текущим пока брать не готов. Но это связано с тем, что уже есть вполне неплохая доля в этом активе. Бизнес модель себя оправдала и компания успешно прошла кризисный период. Будем следить за дальнейшим развитием событий.
#BELU
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⛽️ Лукойл: не дивидендом единым
Несмотря на санкции и дисконты на российскую нефть, 2023 год выдался удачным для нефтяного сектора, особенно его второе полугодие, в котором рублевая цена бочки Urals обновила Локальные максимумы.
📊 По итогам 2023 года выручка Лукойла по МСФО оказалась на 16% ниже, чем в 2021 году (в 2022 году отчета по МСФО не было). Скорее всего, это связано с изменениями учета выручки от трейдингового бизнеса Лукойла. Гораздо важнее для инвесторов - увеличение операционной и чистой прибыли. Первая выросла с 978,9 млрд руб. до 1427,7 млрд руб. А вторая с 775,5 млрд руб. до 1160,3 млрд руб.
🤷♂️ Недавно Лукойл объявил финальный дивиденд за 2023 год в размере 498 рублей на акцию. Эта рекомендация слегка разочаровала инвесторов, которые ждали 600-700 рублей. Ранее в 2023 году эмитент уже платил 447 рублей. Таким образом, суммарная годовая доходность к текущей цене составляет 12,7%. Неплохо, но с другой стороны, в период высокой ключевой ставки и доходности облигаций, такой цифрой никого не удивишь.
💰 При этом, компания накопила на своих счетах 1180 млрд рублей кэша, что составляет 23% от ее капитализации. Инвесторы уже давно ждут, что Лукойл сможет выкупить до 25% собственных акций с дисконтом у нерезидентов. Под это, скорее всего, и копится денежная кубышка. В крайнем случае, если история с выкупом заглохнет, Лукойл сможет порадовать своих акционеров повышенным дивидендом.
❗️ Новым риском для нефтяных компаний в России стали участившиеся атаки беспилотников на НПЗ, часть из которых пришлась как раз на заводы, принадлежащие эмитенту. Не исключено, что это может быть еще одной причиной дивидендной осторожности Лукойла.
🧐 Акции компании смотрятся интересно даже по текущим ценам. Бизнес имеет на счетах много свободных средств, которые пойдут либо на выкуп у нерезидентов, либо на дивиденды. Оба расклада позитивны для инвесторов. Что касается рисков, то они характерны для всего нефтяного сектора, а не только для Лукойла и просчитать их в моменте очень сложно. Я свою долю продолжаю удерживать, при появлении важных новостей или в случае коррекции, планирую немного нарастить.
#LKOH
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Несмотря на санкции и дисконты на российскую нефть, 2023 год выдался удачным для нефтяного сектора, особенно его второе полугодие, в котором рублевая цена бочки Urals обновила Локальные максимумы.
📊 По итогам 2023 года выручка Лукойла по МСФО оказалась на 16% ниже, чем в 2021 году (в 2022 году отчета по МСФО не было). Скорее всего, это связано с изменениями учета выручки от трейдингового бизнеса Лукойла. Гораздо важнее для инвесторов - увеличение операционной и чистой прибыли. Первая выросла с 978,9 млрд руб. до 1427,7 млрд руб. А вторая с 775,5 млрд руб. до 1160,3 млрд руб.
🤷♂️ Недавно Лукойл объявил финальный дивиденд за 2023 год в размере 498 рублей на акцию. Эта рекомендация слегка разочаровала инвесторов, которые ждали 600-700 рублей. Ранее в 2023 году эмитент уже платил 447 рублей. Таким образом, суммарная годовая доходность к текущей цене составляет 12,7%. Неплохо, но с другой стороны, в период высокой ключевой ставки и доходности облигаций, такой цифрой никого не удивишь.
💰 При этом, компания накопила на своих счетах 1180 млрд рублей кэша, что составляет 23% от ее капитализации. Инвесторы уже давно ждут, что Лукойл сможет выкупить до 25% собственных акций с дисконтом у нерезидентов. Под это, скорее всего, и копится денежная кубышка. В крайнем случае, если история с выкупом заглохнет, Лукойл сможет порадовать своих акционеров повышенным дивидендом.
❗️ Новым риском для нефтяных компаний в России стали участившиеся атаки беспилотников на НПЗ, часть из которых пришлась как раз на заводы, принадлежащие эмитенту. Не исключено, что это может быть еще одной причиной дивидендной осторожности Лукойла.
🧐 Акции компании смотрятся интересно даже по текущим ценам. Бизнес имеет на счетах много свободных средств, которые пойдут либо на выкуп у нерезидентов, либо на дивиденды. Оба расклада позитивны для инвесторов. Что касается рисков, то они характерны для всего нефтяного сектора, а не только для Лукойла и просчитать их в моменте очень сложно. Я свою долю продолжаю удерживать, при появлении важных новостей или в случае коррекции, планирую немного нарастить.
#LKOH
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈 Банки вернули высокие ставки
Я время от времени на Финуслугах отслеживаю процентные ставки по вкладам. Часть капитала держу в данных инструментах, потому что они в определенной степени освобождены от налогов.
Делал про это подробное видео, где показал и свой портфель на платформе:
📌 https://youtu.be/TOuZkKyXR1E?si=LJ7G9Z-46DwJ8jNw
Благодаря текущему налоговому законодательству, за 2023 год удалось сэкономить 19 500 руб., а за 2024 можно сэкономить до 21 000 руб. Дальше все будет зависеть от размера ключевой ставки.
⚖️ Многие по-прежнему считают, что со вкладов налоги не берутся. Отчасти это справедливо, но только для определенной суммы прибыли. В 2023 году не надо было платить налог с прибыли в 150 000 руб. В 2024 году не надо будет платить с суммы 160 000 руб. (если не поднимут ключевую ставку). Это дает определенное преимущество по сравнению с облигациями.
🔒 Также по вкладам есть страховка в размере 1,4 млн руб. на каждый банк. Неважно, вы открывали депозит напрямую в банке или через сторонние платформы в виде Финуслуг. В данном случае, договор заключается напрямую с банком и вы числитесь его клиентом.
🏆 На Финуслугах сейчас банковские вклады дают доходность более 21% годовых, но только для новых клиентов. Остальное зависит от срока и суммы вложения. Готовую подборку самых доходных вкладов можете посмотреть здесь.
❓ Откуда берется доходность в 21+%?
🎁 Для новых клиентов, кто еще ни разу не пользовался услугами платформы, есть специальный бонус +5,5% к ставке вклада (есть примеры на скрине ниже). Он доступен только один раз и только на первый вклад! Для получения дополнительных процентов, после выбора банка и нажатия кнопки "открыть онлайн" обязательно нужно ввести промокод BONUS55 и убедиться, что вам добавилось +5,5% к вашей ставке. Вот видео-инструкция, как это работает. Максимальная сумма бонуса до 4000 руб.
🧐 Я сам лично пользовался данной бонусной программой, это не развод, а обычная акция, которая пока еще действует. Из-за ограничения 1 бонус на 1 человека, мне пришлось даже открыть некоторые вклады на родственников.
❓ Сколько продержатся высокие ставки по вкладам?
Это самый распространенный вопрос, но здесь все будет зависеть от политики ЦБ. Исходя из прогнозов с последнего заседания, уже во второй половине года мы можем увидеть начало цикла снижения.
📈 Исходя из неопределенности по ставкам, я делаю вклады лесенкой на 1, 3, 6 и 12 месяцев. Это позволит более эффективно реинвестировать деньги в случае роста ставки, а также не потерять доходность в случае ее снижения.
🔑 Кстати, важный момент для новичков, если вы еще не зарегистрированы на платформе, это можно сделать через Тинькофф ID или Альфа ID. Это позволит вам сразу получить полнофункциональный доступ ко всем инструментам, от вкладов до страховых продуктов.
☝️ Резюмируя все вышесказанное, зачем идти в низколиквидные облигации дальних эшелонов (включая ВДО) за доходностью в 18+%, когда около 20% можно заработать на обычном вкладе со страховой суммой до 1,4 млн руб.? Я для себя ответил на этот вопрос, а вы принимайте решение самостоятельно, в зависимости от стратегии инвестирования.
📌 Для удобства, если будет актуально, закреплю здесь подборку вкладов, она время от времени обновляется.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Я время от времени на Финуслугах отслеживаю процентные ставки по вкладам. Часть капитала держу в данных инструментах, потому что они в определенной степени освобождены от налогов.
Делал про это подробное видео, где показал и свой портфель на платформе:
📌 https://youtu.be/TOuZkKyXR1E?si=LJ7G9Z-46DwJ8jNw
Благодаря текущему налоговому законодательству, за 2023 год удалось сэкономить 19 500 руб., а за 2024 можно сэкономить до 21 000 руб. Дальше все будет зависеть от размера ключевой ставки.
⚖️ Многие по-прежнему считают, что со вкладов налоги не берутся. Отчасти это справедливо, но только для определенной суммы прибыли. В 2023 году не надо было платить налог с прибыли в 150 000 руб. В 2024 году не надо будет платить с суммы 160 000 руб. (если не поднимут ключевую ставку). Это дает определенное преимущество по сравнению с облигациями.
🔒 Также по вкладам есть страховка в размере 1,4 млн руб. на каждый банк. Неважно, вы открывали депозит напрямую в банке или через сторонние платформы в виде Финуслуг. В данном случае, договор заключается напрямую с банком и вы числитесь его клиентом.
🏆 На Финуслугах сейчас банковские вклады дают доходность более 21% годовых, но только для новых клиентов. Остальное зависит от срока и суммы вложения. Готовую подборку самых доходных вкладов можете посмотреть здесь.
❓ Откуда берется доходность в 21+%?
🎁 Для новых клиентов, кто еще ни разу не пользовался услугами платформы, есть специальный бонус +5,5% к ставке вклада (есть примеры на скрине ниже). Он доступен только один раз и только на первый вклад! Для получения дополнительных процентов, после выбора банка и нажатия кнопки "открыть онлайн" обязательно нужно ввести промокод BONUS55 и убедиться, что вам добавилось +5,5% к вашей ставке. Вот видео-инструкция, как это работает. Максимальная сумма бонуса до 4000 руб.
🧐 Я сам лично пользовался данной бонусной программой, это не развод, а обычная акция, которая пока еще действует. Из-за ограничения 1 бонус на 1 человека, мне пришлось даже открыть некоторые вклады на родственников.
❓ Сколько продержатся высокие ставки по вкладам?
Это самый распространенный вопрос, но здесь все будет зависеть от политики ЦБ. Исходя из прогнозов с последнего заседания, уже во второй половине года мы можем увидеть начало цикла снижения.
📈 Исходя из неопределенности по ставкам, я делаю вклады лесенкой на 1, 3, 6 и 12 месяцев. Это позволит более эффективно реинвестировать деньги в случае роста ставки, а также не потерять доходность в случае ее снижения.
🔑 Кстати, важный момент для новичков, если вы еще не зарегистрированы на платформе, это можно сделать через Тинькофф ID или Альфа ID. Это позволит вам сразу получить полнофункциональный доступ ко всем инструментам, от вкладов до страховых продуктов.
☝️ Резюмируя все вышесказанное, зачем идти в низколиквидные облигации дальних эшелонов (включая ВДО) за доходностью в 18+%, когда около 20% можно заработать на обычном вкладе со страховой суммой до 1,4 млн руб.? Я для себя ответил на этот вопрос, а вы принимайте решение самостоятельно, в зависимости от стратегии инвестирования.
📌 Для удобства, если будет актуально, закреплю здесь подборку вкладов, она время от времени обновляется.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🔥 Дивиденды, санкции, редомициляция и другие новости фондового рынка
💰 Вышел наконец-то финансовый отчет РСБУ Сургутнефтегаза #SNGSP по итогам 2023 года. Размер чистой прибыли составил 1 334 млрд руб., что соответствует нашим ожиданиям. Дивиденд на привилегированную акцию составит 12,3 руб., что к текущей цене дает 18,4% годовых.
Даже при текущей ключевой ставке дивиденд весьма неплохой, но нет уверенности, что и по итогам 2024 года выплата будет сопоставимой, поэтому инвесторы не торопятся с докупками. Если есть цель докупить актив, то лучше дождаться коррекции или дивидендной отсечки и там уже искать точку входа, на мой взгляд.
📈 Наконец-то Кармани #CARM обновила максимумы текущего года. Цена акции закрылась близко к уровню 2,65 руб. Выкуп проходит на достаточно больших среднедневных объемах. Посмотрим, к чему это приведет.
🧐 Если у менеджмента получится реализовать заявленные стратегические планы и нарастить прибыль до 2 млрд руб. к 2026 году, то при текущем мультипликаторе P/E=10 мы можем ожидать размер капитализации в 20 млрд руб., что соответствует росту почти в 4 раза от текущих уровней. Дождемся отчета за 2023 год и отдельно разберем динамику финансовых результатов.
💎 Алросу #ALRS поддержит государство. На прошлой неделе вышла новость о том, что Гохран выкупит часть алмазного сырья, произведенного в 2024 году. Сумма сделки не разглашалась, но на весь текущий год лимит на покупку драгметаллов и драгкамней составляет 51,5 млрд руб. и при необходимости может быть увеличен.
С одной стороны, это позитивно для компании, не придется сворачивать производство на период низкого цикла и неопределенности из-за введенных западных санкций. С другой стороны, продавать сырье Гохрану будут скорее всего с небольшой наценкой, что поддержит выручку, но снизит маржинальность EBITDA и чистой прибыли. Данная мера временная и объем покупок до конца не ясен, поэтому, скорее новость позитивная, что в случае проблем с реализацией за рубежом, можно будет продать на внутреннем рынке.
☝️Начался процесс принудительной редомициляции в Х5 #FIVE. Напомню, что компания попала в список экономически значимых организаций (ЭЗО), поэтому, в данном случае переезд в РФ носит принудительных характер (через суд).
Пока не до конца понятно, что будет с акциями иностранных инвесторов-нерезидентов, которые владеют основной частью free-float. Тем не менее, для россиских инвесторов это позитивная новость. После завершения процедуры на нашем рынке начнут торговаться акции российской Х5, а не депозитарные расписки нидерландской. Будем следить за новостями.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💰 Вышел наконец-то финансовый отчет РСБУ Сургутнефтегаза #SNGSP по итогам 2023 года. Размер чистой прибыли составил 1 334 млрд руб., что соответствует нашим ожиданиям. Дивиденд на привилегированную акцию составит 12,3 руб., что к текущей цене дает 18,4% годовых.
Даже при текущей ключевой ставке дивиденд весьма неплохой, но нет уверенности, что и по итогам 2024 года выплата будет сопоставимой, поэтому инвесторы не торопятся с докупками. Если есть цель докупить актив, то лучше дождаться коррекции или дивидендной отсечки и там уже искать точку входа, на мой взгляд.
📈 Наконец-то Кармани #CARM обновила максимумы текущего года. Цена акции закрылась близко к уровню 2,65 руб. Выкуп проходит на достаточно больших среднедневных объемах. Посмотрим, к чему это приведет.
🧐 Если у менеджмента получится реализовать заявленные стратегические планы и нарастить прибыль до 2 млрд руб. к 2026 году, то при текущем мультипликаторе P/E=10 мы можем ожидать размер капитализации в 20 млрд руб., что соответствует росту почти в 4 раза от текущих уровней. Дождемся отчета за 2023 год и отдельно разберем динамику финансовых результатов.
💎 Алросу #ALRS поддержит государство. На прошлой неделе вышла новость о том, что Гохран выкупит часть алмазного сырья, произведенного в 2024 году. Сумма сделки не разглашалась, но на весь текущий год лимит на покупку драгметаллов и драгкамней составляет 51,5 млрд руб. и при необходимости может быть увеличен.
С одной стороны, это позитивно для компании, не придется сворачивать производство на период низкого цикла и неопределенности из-за введенных западных санкций. С другой стороны, продавать сырье Гохрану будут скорее всего с небольшой наценкой, что поддержит выручку, но снизит маржинальность EBITDA и чистой прибыли. Данная мера временная и объем покупок до конца не ясен, поэтому, скорее новость позитивная, что в случае проблем с реализацией за рубежом, можно будет продать на внутреннем рынке.
☝️Начался процесс принудительной редомициляции в Х5 #FIVE. Напомню, что компания попала в список экономически значимых организаций (ЭЗО), поэтому, в данном случае переезд в РФ носит принудительных характер (через суд).
Пока не до конца понятно, что будет с акциями иностранных инвесторов-нерезидентов, которые владеют основной частью free-float. Тем не менее, для россиских инвесторов это позитивная новость. После завершения процедуры на нашем рынке начнут торговаться акции российской Х5, а не депозитарные расписки нидерландской. Будем следить за новостями.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🐟 Инарктика не намерена сбавлять темпы
📞 Мне посчастливилось поучаствовать на звонке с менеджментом, где поводились итоги 2023 года и задать некоторые вопросы, за что благодарю всех организаторов.
Сегодня попробуем разобраться, что происходит с компанией в новых условиях, оценим динамику результатов и факторы, которые оказали влияние на бизнес.
📈 Объем реализации продукции составил 28,2 тыс. тонн по итогам прошлого года, что на 10% выше аналогичного периода 2022 года. Спрос на лососевые на внутреннем рынке начал восстанавливаться, параллельно это сопровождалось хорошей рыночной конъюнктурой и высокими мировыми ценами на красную рыбу.
📈 Совокупность данных факторов позволила компании увеличить выручку на 21% г/г до 28,5 млрд руб. И это при том, что Инарктика является достаточно крупным представителем сектора, она занимает около 20% рынка в натуральном выражении и около 29% в денежном выражении.
☝️ Помимо объема вылова и выручки, одним из ключевых показателей является биомасса рыбы в воде. Фактически это главный актив компании, потому что его размер влияет на будущие доходы бизнеса. По итогам 2023 года объем биомассы снизился на 6% г/г до 34 тыс. т. С учетом роста цен на продукцию, в денежном выражении оценка биологических активов превысила 28,5 млрд руб. против 20,3 млрд руб. годом ранее. Отчасти снижение показателя связано с высокой базой 2022 года, а также на рост рыбы повлияли не очень хороший климатические условия.
📈 Мы не просто так затронули биоактивы. Их переоценка влияет в том числе и на чистую прибыль, которая в прошлом году оказалась рекордной, достигнув отметки в 15,5 млрд руб. против 12,2 млрд руб. в 2022 году. Скорректированная EBITDA осталась практически без изменений год к году, что связано с ростом издержек, включая расходы на ФОТ.
💰 Долговая нагрузка остается в пределах нормы, ND/EBITDA = 1,1x. Это позволяет распределять акционерам более 50% от скорректированной чистой прибыли в виде дивидендов. Суммарный размер выплаты может составить около 60 рублей за весь год, что дает ДД к текущей цене акции около 6,5%. Но здесь я бы относил Инарктику все-таки к историям роста, а не дивидендным фишкам. Хотя не исключаю, что когда-нибудь она таковой станет.
Приведу тезисно и своими словами основные вопросы, которые удалось задать на колле:
❓ Возможен ли рост налоговой нагрузки на фоне высокой маржинальности?
- Пока таких нововведений не ожидают и не обсуждают с компанией.
❓ Как формируется цена на красную рыбу на внутреннем рыке? Есть ли привязка к мировым ценам и валюте?
- Динамика цен на внутреннем рынке повторяет динамику мировых цен, включая валютные переоценки.
❓ Насколько сейчас высокая зависимость от зарубежных поставщиков корма и смолта.
- С учетом приобретения и строительства смолтовых заводов в РФ зависимости существенно снизилась. Но при этом, от импорта полностью отказываться не планируют, действуют по рыночной ситуации.
✔️ С точки зрения объемов производства, по-прежнему сохраняется потенциал удвоения (до 60 тыс. тонн). Он может быть реализован на горизонте в 5-7 лет. Это один из ключевых драйверов для будущего роста капитализации.
📌 Резюмируя все вышесказанное, Инарктика чувствует себя вполне уверенно в новых условиях. Уход иностранных компаний высвободил большую часть рынка, которую постепенно она и занимает. В моменте компания оценена справедливо, но на коррекциях я бы присмотрелся. Публичных аналогов на рынке РФ нет, а бизнес по-сути защищает и от инфляции и от девальвации за счет привязки к мировым ценам на продукцию.
#AQUA
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📞 Мне посчастливилось поучаствовать на звонке с менеджментом, где поводились итоги 2023 года и задать некоторые вопросы, за что благодарю всех организаторов.
Сегодня попробуем разобраться, что происходит с компанией в новых условиях, оценим динамику результатов и факторы, которые оказали влияние на бизнес.
📈 Объем реализации продукции составил 28,2 тыс. тонн по итогам прошлого года, что на 10% выше аналогичного периода 2022 года. Спрос на лососевые на внутреннем рынке начал восстанавливаться, параллельно это сопровождалось хорошей рыночной конъюнктурой и высокими мировыми ценами на красную рыбу.
📈 Совокупность данных факторов позволила компании увеличить выручку на 21% г/г до 28,5 млрд руб. И это при том, что Инарктика является достаточно крупным представителем сектора, она занимает около 20% рынка в натуральном выражении и около 29% в денежном выражении.
☝️ Помимо объема вылова и выручки, одним из ключевых показателей является биомасса рыбы в воде. Фактически это главный актив компании, потому что его размер влияет на будущие доходы бизнеса. По итогам 2023 года объем биомассы снизился на 6% г/г до 34 тыс. т. С учетом роста цен на продукцию, в денежном выражении оценка биологических активов превысила 28,5 млрд руб. против 20,3 млрд руб. годом ранее. Отчасти снижение показателя связано с высокой базой 2022 года, а также на рост рыбы повлияли не очень хороший климатические условия.
📈 Мы не просто так затронули биоактивы. Их переоценка влияет в том числе и на чистую прибыль, которая в прошлом году оказалась рекордной, достигнув отметки в 15,5 млрд руб. против 12,2 млрд руб. в 2022 году. Скорректированная EBITDA осталась практически без изменений год к году, что связано с ростом издержек, включая расходы на ФОТ.
💰 Долговая нагрузка остается в пределах нормы, ND/EBITDA = 1,1x. Это позволяет распределять акционерам более 50% от скорректированной чистой прибыли в виде дивидендов. Суммарный размер выплаты может составить около 60 рублей за весь год, что дает ДД к текущей цене акции около 6,5%. Но здесь я бы относил Инарктику все-таки к историям роста, а не дивидендным фишкам. Хотя не исключаю, что когда-нибудь она таковой станет.
Приведу тезисно и своими словами основные вопросы, которые удалось задать на колле:
❓ Возможен ли рост налоговой нагрузки на фоне высокой маржинальности?
- Пока таких нововведений не ожидают и не обсуждают с компанией.
❓ Как формируется цена на красную рыбу на внутреннем рыке? Есть ли привязка к мировым ценам и валюте?
- Динамика цен на внутреннем рынке повторяет динамику мировых цен, включая валютные переоценки.
❓ Насколько сейчас высокая зависимость от зарубежных поставщиков корма и смолта.
- С учетом приобретения и строительства смолтовых заводов в РФ зависимости существенно снизилась. Но при этом, от импорта полностью отказываться не планируют, действуют по рыночной ситуации.
✔️ С точки зрения объемов производства, по-прежнему сохраняется потенциал удвоения (до 60 тыс. тонн). Он может быть реализован на горизонте в 5-7 лет. Это один из ключевых драйверов для будущего роста капитализации.
📌 Резюмируя все вышесказанное, Инарктика чувствует себя вполне уверенно в новых условиях. Уход иностранных компаний высвободил большую часть рынка, которую постепенно она и занимает. В моменте компания оценена справедливо, но на коррекциях я бы присмотрелся. Публичных аналогов на рынке РФ нет, а бизнес по-сути защищает и от инфляции и от девальвации за счет привязки к мировым ценам на продукцию.
#AQUA
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💡 Ленэнерго снизила возможные дивиденды
В отличие от большинства эмитентов РФ, по Ленэнерго держателям привилегированных акций больше важны результаты по РСБУ, а не по МСФО. Это связано с тем, что дивиденды у нее прописаны в Уставе в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ.
Все инфраструктурные компании не являются историями роста, поэтому, динамика доходов зависит от инфляции и от индексации тарифов. Ленэнерго не стала исключением, установленная мощность в 2023 году выросла всего на 2,8% г/г, а полезный отпуск электроэнергии и вовсе вырос на 0,9% г/г.
📈 Несмотря на слабую динамику операционных результатов, выручка продемонстрировала рост на 14,4% г/г до 108,8 млрд руб. за счет увеличения тарифов. На этом фоне EBITDA прибавила 32,4% г/г до рекордных 61,3 млрд руб.
❗️ А вот с чистой прибылью бухгалтерия решила "поиграть". В 2023 году произвели переоценку основных средств на сумму 16,5 млрд руб. Для сравнения, в 2022 году списания тоже были, но всего на 5,7 млрд руб. Это главный риск подобных компаний, которые 3 квартала показывают хороший рост доходов, а в 4 квартале производят списания и переоценки.
📈 Тем не менее, прибыль за год демонстрирует рост на 15,4% г/г до 20,7 млрд руб., а могла бы быть существенно выше. По Уставу держателям префов достанется из этой суммы чуть более 2 млрд руб.
💰 Потенциальные дивиденды за год составят 22,2 руб. на акцию, что дает около 11,2% годовых. Не густо при текущем размере ключевой ставке и с учетом всех рисков.
☝️ Из-за занижения прибыли, мультипликаторы у Ленэнерго находятся на уровнях выше среднего, P/E = 11x, что нельзя назвать дешевой оценкой для дивидендной акции, которая не является историей роста.
📌 Резюмируя все вышесказанное, я пока не вижу идеи в акциях компании, во всяком случае по текущим ценам. А при высокой ключевой ставке вообще стараюсь энергетику обходить стороной. Есть более понятные и надежные инструменты с прогнозируемым доходом.
#LSNGP
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В отличие от большинства эмитентов РФ, по Ленэнерго держателям привилегированных акций больше важны результаты по РСБУ, а не по МСФО. Это связано с тем, что дивиденды у нее прописаны в Уставе в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ.
Все инфраструктурные компании не являются историями роста, поэтому, динамика доходов зависит от инфляции и от индексации тарифов. Ленэнерго не стала исключением, установленная мощность в 2023 году выросла всего на 2,8% г/г, а полезный отпуск электроэнергии и вовсе вырос на 0,9% г/г.
📈 Несмотря на слабую динамику операционных результатов, выручка продемонстрировала рост на 14,4% г/г до 108,8 млрд руб. за счет увеличения тарифов. На этом фоне EBITDA прибавила 32,4% г/г до рекордных 61,3 млрд руб.
❗️ А вот с чистой прибылью бухгалтерия решила "поиграть". В 2023 году произвели переоценку основных средств на сумму 16,5 млрд руб. Для сравнения, в 2022 году списания тоже были, но всего на 5,7 млрд руб. Это главный риск подобных компаний, которые 3 квартала показывают хороший рост доходов, а в 4 квартале производят списания и переоценки.
📈 Тем не менее, прибыль за год демонстрирует рост на 15,4% г/г до 20,7 млрд руб., а могла бы быть существенно выше. По Уставу держателям префов достанется из этой суммы чуть более 2 млрд руб.
💰 Потенциальные дивиденды за год составят 22,2 руб. на акцию, что дает около 11,2% годовых. Не густо при текущем размере ключевой ставке и с учетом всех рисков.
☝️ Из-за занижения прибыли, мультипликаторы у Ленэнерго находятся на уровнях выше среднего, P/E = 11x, что нельзя назвать дешевой оценкой для дивидендной акции, которая не является историей роста.
📌 Резюмируя все вышесказанное, я пока не вижу идеи в акциях компании, во всяком случае по текущим ценам. А при высокой ключевой ставке вообще стараюсь энергетику обходить стороной. Есть более понятные и надежные инструменты с прогнозируемым доходом.
#LSNGP
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💼 Новый выпуск облигаций от Selectel
На фоне высокой ключевой ставки многие инвесторы предпочитают вкладывать средства в защитные инструменты, вроде облигаций, вкладов и фондов ликвидности. Зачем брать на себя дополнительные риски, если и так можно получить двузначную доходность, близкую к 15% годовых.
Сегодня поговорим про компанию Selectel и ее облигационные выпуски. Выпущенные облигации дают высокую доходность, не типичную для компаний с кредитным рейтингом АА-:
✔️ Селектел-001Р-02R (RU000A105FS4) с погашением 11.11.2025 и доходностью 15,2% годовых.
✔️ Селектел-001Р-03R (RU000A106R95) с погашением 14.08.2026 и доходностью 15,5% годовых.
Как мы видим, доходность по второму и третьему выпускам превышает 15,2% годовых. Да, некоторые банковские вклады тоже дают такой процент, но лишь на короткий промежуток времени, обычно от 3 до 6 месяцев. Здесь же можно доходность зафиксировать до погашения облигации.
❓Чем занимается Selectel?
💻 Мы уже знакомы с некоторыми представителями IT-сектора, которые разрабатывают софт для различных задач, но все это ПО должно работать на каком-то "железе" - серверах. И вот как раз предоставление IT-инфраструктуры и является основной сферой деятельности эмитента.
📈 Чтобы оценить потенциал роста Selectel и сектора в общем, приведу некоторые цифры. Выручка компании за 2023 год выросла на 26% г/г до 10,2 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла на 35% г/г до 5,7 млрд руб. Рентабельность EBITDA выросла до 55% по сравнению с 51% годом ранее. На фоне увеличения доходов и рентабельности, хороший рост продемонстрировала чистая прибыль, увеличившись вдвое г/г до 2,8 млрд руб.
📈 Да, отчет за 2023 год фактически является "зеркалом заднего вида", а чтобы оценить будущие перспективы, приведу данные по оценке рынка IT-инфраструктуры от iKS-Consulting. Объем российского рынка облачных инфраструктурных сервисов (IaaS + PaaS) в 2023 году составил 121,4 млрд рублей, увеличившись на 34% г/г. По прогнозам аналитиков iKS, до 2027 года темпы роста рынка будут на уровне 31% в год, достигнув в 2027 году объема в 360 млрд руб.
Для справки:
IaaS – аренда серверов для запуска собственных решений.
PaaS – аренда уже готовых и настроенных платформ для специализированных задач.
✔️ На данный момент штат Selectel – 900+ человек, более 500 из них – IT-специалисты, а общее число предлагаемых инфраструктурных продуктов более 40. Также компания сама строит и эксплуатирует дата-центры, в моменте им принадлежит 4 площадки ЦОД на 3500 серверных стоек в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области.
☝️ Мы видим, что бизнес имеет хорошие темпы роста и при этом относительно небольшую долговую нагрузку, мультипликатор ND/EBITDA находится на уровне 1,4х.
⏳ Вернемся к теме нашего разбора, в апреле Selectel планирует разместить четвертый выпуск облигаций на сумму в 3 млрд руб. и на срок в 2 года. Размер купона ожидается не выше 275 базисных пунктов к значению кривой бескупонной доходности (КБД). Сейчас размер КБД для двухлетних облигаций находится на уровне 13,8%, таким образом, максимальная ставка по купону может составить около 16,5%.
📌 Резюмируя все вышесказанное, Selectel является перспективной компанией, которая работает в растущем секторе. С финансовой точки зрения проблем не видно, что подтверждается высоким кредитным рейтингом. Все облигационные выпуски, включая четвертый, имеют вполне предсказуемые доходности и сроки до погашения. Я не думаю, что на горизонте 2 лет может что-то кардинально измениться в бизнесе данного эмитента, поэтому, можно присмотреться к его облигациям, на мой взгляд.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На фоне высокой ключевой ставки многие инвесторы предпочитают вкладывать средства в защитные инструменты, вроде облигаций, вкладов и фондов ликвидности. Зачем брать на себя дополнительные риски, если и так можно получить двузначную доходность, близкую к 15% годовых.
Сегодня поговорим про компанию Selectel и ее облигационные выпуски. Выпущенные облигации дают высокую доходность, не типичную для компаний с кредитным рейтингом АА-:
✔️ Селектел-001Р-02R (RU000A105FS4) с погашением 11.11.2025 и доходностью 15,2% годовых.
✔️ Селектел-001Р-03R (RU000A106R95) с погашением 14.08.2026 и доходностью 15,5% годовых.
Как мы видим, доходность по второму и третьему выпускам превышает 15,2% годовых. Да, некоторые банковские вклады тоже дают такой процент, но лишь на короткий промежуток времени, обычно от 3 до 6 месяцев. Здесь же можно доходность зафиксировать до погашения облигации.
❓Чем занимается Selectel?
💻 Мы уже знакомы с некоторыми представителями IT-сектора, которые разрабатывают софт для различных задач, но все это ПО должно работать на каком-то "железе" - серверах. И вот как раз предоставление IT-инфраструктуры и является основной сферой деятельности эмитента.
📈 Чтобы оценить потенциал роста Selectel и сектора в общем, приведу некоторые цифры. Выручка компании за 2023 год выросла на 26% г/г до 10,2 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла на 35% г/г до 5,7 млрд руб. Рентабельность EBITDA выросла до 55% по сравнению с 51% годом ранее. На фоне увеличения доходов и рентабельности, хороший рост продемонстрировала чистая прибыль, увеличившись вдвое г/г до 2,8 млрд руб.
📈 Да, отчет за 2023 год фактически является "зеркалом заднего вида", а чтобы оценить будущие перспективы, приведу данные по оценке рынка IT-инфраструктуры от iKS-Consulting. Объем российского рынка облачных инфраструктурных сервисов (IaaS + PaaS) в 2023 году составил 121,4 млрд рублей, увеличившись на 34% г/г. По прогнозам аналитиков iKS, до 2027 года темпы роста рынка будут на уровне 31% в год, достигнув в 2027 году объема в 360 млрд руб.
Для справки:
IaaS – аренда серверов для запуска собственных решений.
PaaS – аренда уже готовых и настроенных платформ для специализированных задач.
✔️ На данный момент штат Selectel – 900+ человек, более 500 из них – IT-специалисты, а общее число предлагаемых инфраструктурных продуктов более 40. Также компания сама строит и эксплуатирует дата-центры, в моменте им принадлежит 4 площадки ЦОД на 3500 серверных стоек в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области.
☝️ Мы видим, что бизнес имеет хорошие темпы роста и при этом относительно небольшую долговую нагрузку, мультипликатор ND/EBITDA находится на уровне 1,4х.
⏳ Вернемся к теме нашего разбора, в апреле Selectel планирует разместить четвертый выпуск облигаций на сумму в 3 млрд руб. и на срок в 2 года. Размер купона ожидается не выше 275 базисных пунктов к значению кривой бескупонной доходности (КБД). Сейчас размер КБД для двухлетних облигаций находится на уровне 13,8%, таким образом, максимальная ставка по купону может составить около 16,5%.
📌 Резюмируя все вышесказанное, Selectel является перспективной компанией, которая работает в растущем секторе. С финансовой точки зрения проблем не видно, что подтверждается высоким кредитным рейтингом. Все облигационные выпуски, включая четвертый, имеют вполне предсказуемые доходности и сроки до погашения. Я не думаю, что на горизонте 2 лет может что-то кардинально измениться в бизнесе данного эмитента, поэтому, можно присмотреться к его облигациям, на мой взгляд.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
💻 Ключевые моменты со Дня инвестора Группы Астра
Группа Астра провела 2 апреля День инвестора, на котором мне удалось поприсутствовать онлайн. Хочется отметить, что открытость компании по отношению к инвесторам в наше время является важным критерием для принятия инвестиционных решений.
🧐 Сегодня попробуем разобраться в том, насколько успешно эмитенту удалось завершить 2023 год, какие изменения произошли в бизнесе и чего стоит ожидать в будущем.
Предлагаю начать с финансовых результатов по МСФО.
📝 Это первый финансовый отчет Астры, который она раскрыла уже в статусе публичной компании. Отгрузки в 2023 году выросли более, чем на 75% г/г, а выручка увеличилась на 77% г/г, что является рекордом среди публичных технологических компаний РФ. Пока в структуре доходов доминируют продажи ОС Astra Linux с долей в 66%. Но с точки зрения роста, на первый план выходят экосистемные продукты и услуги по сопровождению продуктов, которые продемонстрировали рост в 2,4 раза и 3,1 раза соответственно.
📈 Развитие экосистемы дает сетевой эффект, когда на одного клиента может приходиться несколько продуктов, что позитивно влияет на выручку. На данный момент Астра имеет 21 готовое решение. Для примера, число пользователей Astra Linux составляет 3 456 компаний, а остальными продуктами пользуется в среднем по 300 компаний на данный момент. Это предполагает возможный рост экосистемы более, чем в 10 раз!
📌 Среди крупных публичных клиентов можно отметить такие компании, как ВТБ, Газпромнефть и другие. Данные компании обязаны переходить на отечественный софт, как инфраструктурные. Тем не менее, растет число корпоративных клиентов, которые не имеют таких обязательств, но выбирают продукты Астры. К ним относятся Алроса, Nestle, Mars, Kerama Marazzi, Ашан и другие.
📈 Вернемся к финансовым результатам, EBITDA за год увеличилась на 44% г/г до 4,2 млрд руб., маржинальность при это осталась на высоком уровне (44%). Такой рост показателя позволяет активно инвестировать в новые направления экосистемы, а также нанимать новых специалистов для разработки и поддержки программных продуктов. На данный момент число сотрудников превышает 2,2 тыс. человек.
📈 Скорректированная чистая прибыль выросла на 26% г/г до 3,3 млрд руб., динамика не очень высокая, однако компания дала четкое объяснение. Среди факторов, в том числе разовые расходы на IPO. Именно скорректированный показатель является базой для выплаты дивидендов. Учитывая, что долговая нагрузка практически отсутствует, ND/EBITDA = 0,02x, акционерам распределят не менее 50% от чистой прибыли. Это дает ориентир по выплате 7,86 руб. на акцию или див.доходность 1,2% годовых. В данном случае выплата скорее является бонусом, потому что основной упор делается на кратный рост.
✔️ Инвестиции в развитие в технологическом сегменте быстро окупаются. За последние 6 лет бизнес Астры вырос в 40 раз! Менеджмент на этом не намерен останавливаться, поэтому рассматривают новые перспективные направления на будущее.
✔️ К таким направлениям относятся развитие облачного инфраструктурного ПО, СУБД и инструменты работы с данными, платформа для разработки, а также искусственный интеллект и машинное обучение. Ждать осталось недолго, уже во 2 квартале начнутся продажи облачной Астры.
📈 На ближайшие 2 года компания ставит цель увеличить выручку и чистую прибыль в 3 раза! Для того, чтобы добиться таких результатов, было решено запустить двухлетнюю мотивационную программу в размере 2 млн акций. Доп. эмиссии для этого проводиться не будет, а используют казначейский пакет.
📌 Резюмируя все вышесказанное, перспективы компании действительно впечатляют. Высокие темпы роста сегмента ОС в совокупности с расширением продуктовой линейки (экосистемы) могут дать синергетический эффект. Учитывая прошлые результаты бизнеса, сомнений в достижении поставленных целей не возникает. Продолжаем следить за отчетами и важными новостями, обзором которых буду с вами делиться.
#ASTR
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Группа Астра провела 2 апреля День инвестора, на котором мне удалось поприсутствовать онлайн. Хочется отметить, что открытость компании по отношению к инвесторам в наше время является важным критерием для принятия инвестиционных решений.
🧐 Сегодня попробуем разобраться в том, насколько успешно эмитенту удалось завершить 2023 год, какие изменения произошли в бизнесе и чего стоит ожидать в будущем.
Предлагаю начать с финансовых результатов по МСФО.
📝 Это первый финансовый отчет Астры, который она раскрыла уже в статусе публичной компании. Отгрузки в 2023 году выросли более, чем на 75% г/г, а выручка увеличилась на 77% г/г, что является рекордом среди публичных технологических компаний РФ. Пока в структуре доходов доминируют продажи ОС Astra Linux с долей в 66%. Но с точки зрения роста, на первый план выходят экосистемные продукты и услуги по сопровождению продуктов, которые продемонстрировали рост в 2,4 раза и 3,1 раза соответственно.
📈 Развитие экосистемы дает сетевой эффект, когда на одного клиента может приходиться несколько продуктов, что позитивно влияет на выручку. На данный момент Астра имеет 21 готовое решение. Для примера, число пользователей Astra Linux составляет 3 456 компаний, а остальными продуктами пользуется в среднем по 300 компаний на данный момент. Это предполагает возможный рост экосистемы более, чем в 10 раз!
📌 Среди крупных публичных клиентов можно отметить такие компании, как ВТБ, Газпромнефть и другие. Данные компании обязаны переходить на отечественный софт, как инфраструктурные. Тем не менее, растет число корпоративных клиентов, которые не имеют таких обязательств, но выбирают продукты Астры. К ним относятся Алроса, Nestle, Mars, Kerama Marazzi, Ашан и другие.
📈 Вернемся к финансовым результатам, EBITDA за год увеличилась на 44% г/г до 4,2 млрд руб., маржинальность при это осталась на высоком уровне (44%). Такой рост показателя позволяет активно инвестировать в новые направления экосистемы, а также нанимать новых специалистов для разработки и поддержки программных продуктов. На данный момент число сотрудников превышает 2,2 тыс. человек.
📈 Скорректированная чистая прибыль выросла на 26% г/г до 3,3 млрд руб., динамика не очень высокая, однако компания дала четкое объяснение. Среди факторов, в том числе разовые расходы на IPO. Именно скорректированный показатель является базой для выплаты дивидендов. Учитывая, что долговая нагрузка практически отсутствует, ND/EBITDA = 0,02x, акционерам распределят не менее 50% от чистой прибыли. Это дает ориентир по выплате 7,86 руб. на акцию или див.доходность 1,2% годовых. В данном случае выплата скорее является бонусом, потому что основной упор делается на кратный рост.
✔️ Инвестиции в развитие в технологическом сегменте быстро окупаются. За последние 6 лет бизнес Астры вырос в 40 раз! Менеджмент на этом не намерен останавливаться, поэтому рассматривают новые перспективные направления на будущее.
✔️ К таким направлениям относятся развитие облачного инфраструктурного ПО, СУБД и инструменты работы с данными, платформа для разработки, а также искусственный интеллект и машинное обучение. Ждать осталось недолго, уже во 2 квартале начнутся продажи облачной Астры.
📈 На ближайшие 2 года компания ставит цель увеличить выручку и чистую прибыль в 3 раза! Для того, чтобы добиться таких результатов, было решено запустить двухлетнюю мотивационную программу в размере 2 млн акций. Доп. эмиссии для этого проводиться не будет, а используют казначейский пакет.
📌 Резюмируя все вышесказанное, перспективы компании действительно впечатляют. Высокие темпы роста сегмента ОС в совокупности с расширением продуктовой линейки (экосистемы) могут дать синергетический эффект. Учитывая прошлые результаты бизнеса, сомнений в достижении поставленных целей не возникает. Продолжаем следить за отчетами и важными новостями, обзором которых буду с вами делиться.
#ASTR
❤️ Благодарю за ваш лайк, если пост оказался полезным!
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
