YouTube канал
Напоминаю, друзья, у нас есть YouTube канал ИнвестократЪ, подписывайтесь. Там вы найдете разборы компаний РФ и США по фундаментальному анализу, разборы различных инструментов для инвестирования, в перспективе буду делать разборы портфеля, обзоры секторов и многое другое.
Для удобства приведу здесь текущую подборку:
ЭЛЕКТРОГЕНЕРАЦИЯ
🎞 Русгидро - https://youtu.be/tBaLr7lF4eQ
🎞 Юнипро - https://youtu.be/EB-8H3dGR-g
🎞 Интер РАО - https://youtu.be/UXajJdR-kuI
НЕФТЯНКА
🎞 Роснефть - https://youtu.be/DZKIJFS9N7o
🎞 Татнефть - https://youtu.be/pmWqEpTQ9_I
ФИНАНСЫ
🎞 Московская биржа - https://youtu.be/PG-oLEoSF7U
ДОБЫЧА ПОЛЕЗНЫХ ИСКОПАЕМЫХ
🎞 Полюс золото - https://youtu.be/PVp-aAEmxoA
ПОПУЛЯРНОЕ
🎞 Куда вложить деньги в 2020 году - https://youtu.be/2JW551w8wZs
ИНОСТРАННЫЕ КОМПАНИИ
🎞 NETFLIX - https://youtu.be/P9gbUIF-vHA
🎞 Western Digital - https://youtu.be/q05KNp8pIKs
🎞 INTEL - https://youtu.be/bV0V3-tjJSU
Данная подборка будет постепенно наполняться.
Напоминаю, друзья, у нас есть YouTube канал ИнвестократЪ, подписывайтесь. Там вы найдете разборы компаний РФ и США по фундаментальному анализу, разборы различных инструментов для инвестирования, в перспективе буду делать разборы портфеля, обзоры секторов и многое другое.
Для удобства приведу здесь текущую подборку:
ЭЛЕКТРОГЕНЕРАЦИЯ
🎞 Русгидро - https://youtu.be/tBaLr7lF4eQ
🎞 Юнипро - https://youtu.be/EB-8H3dGR-g
🎞 Интер РАО - https://youtu.be/UXajJdR-kuI
НЕФТЯНКА
🎞 Роснефть - https://youtu.be/DZKIJFS9N7o
🎞 Татнефть - https://youtu.be/pmWqEpTQ9_I
ФИНАНСЫ
🎞 Московская биржа - https://youtu.be/PG-oLEoSF7U
ДОБЫЧА ПОЛЕЗНЫХ ИСКОПАЕМЫХ
🎞 Полюс золото - https://youtu.be/PVp-aAEmxoA
ПОПУЛЯРНОЕ
🎞 Куда вложить деньги в 2020 году - https://youtu.be/2JW551w8wZs
ИНОСТРАННЫЕ КОМПАНИИ
🎞 NETFLIX - https://youtu.be/P9gbUIF-vHA
🎞 Western Digital - https://youtu.be/q05KNp8pIKs
🎞 INTEL - https://youtu.be/bV0V3-tjJSU
Данная подборка будет постепенно наполняться.
YouTube
Investokrat
Куда инвестировать деньги? Как жить на дивиденды? Как сформировать начальный капитал? Как анализировать компании? Как начать инвестировать с нуля? Как купить акции, облигации, ETF и другие ценные бумаги на бирже? Как самостоятельно разобраться во всех нюансах…
ГМК Норильский никель
ГМК Норникель занимается добычей никеля, меди, палладия, платины и других металлов платиновой группы. За последние пару лет цены на палладий выросли в 2 раза, что стало результатом доминирования данного металла в выручке компании. При этом, ГМК является самой высокомаржинальной компанией в своем секторе, это значит, что у него самая низкая себестоимость добычи.
Корзина металлов позволяет компании оставаться востребованной, как при автомобилях с ДВС, где высокий спрос на палладий и платину (в катализаторах), так и при развитии сектора электромобилей, где будет расти спрос на никель и медь. На данный момент автопром не является доминирующем в спросе на никель и медь, но с ростом числа электромобилей его влияние может заметно вырасти.
Как и у Полюса, у ГМК планируется резкий рост производственных показателей с 2026 года за счет развития проектов Южного кластера, рудников Талнаха и проекта "Арктик-палладий", последний, правда, пока в подвешенном состоянии, его должны были развивать совместно с компанией "Русская платина", которая вышла из проекта. Тем не менее, по остальным проектам потенциал сохраняется.
В 2020 году бизнес компании подвергся сразу двум ударам, коронавирусу, из-за которого снизилось производство автомобилей - основного потребителя палладия и платины, и авария с утечкой топлива на ТЭЦ-3. Снижение спроса со стороны автопроизводителей мы уже видим в производственных результатах за 1 кв. 2020 года, где производство палладия и платины упало на 29% и 26% соответственно. По результатам второго квартал серьезных улучшений ждать не приходится.
Что касается аварии, то по оценке Федеральной службы по надзору в сфере природопользования, ущерб составит около 148 млрд. руб. Для сравнения, за весь 2019 год EBITDA составила 512,9 млрд. руб, чистая прибыль - 387,6 млрд. руб, свободный денежный поток - 316,5 млрд. руб. Несмотря на всю серьезность ситуации, расходы для компании будут не столь существенные, чтобы сильно повлиять на бизнес, дивиденды могут снизиться, но это будет разовый фактор.
Огромное количество информации по аварии нам льют из СМИ, о том, что из-за аварии ГМК национализируют, что снимут Потанина и прочее. Я считаю, что это просто разгар очередной информационной войны между Потаниным и Дерипаской, которые пытаются воспользоваться ситуацией в собственных интересах, не думаю, что что-то кардинально изменится в бизнесе.
Снижение производства металлов платиновой группы окажет негативный эффект на финансовые показатели ГМК по результатам года. Мы видели снижение спроса на металлы, что приведет не только к снижению производства, но и к снижению цен на них, но и тут ГМК оказывается в выигрышном положении по отношению к конкурентам из-за очередной девальвации рубля. Ключевыми в этом году будут отчеты за 1 и 2 кварталы (если не будет 2й волны пандемии).
Серьезных изменений в див. политике можно не ожидать, как минимум до 2023 года, пока между Потаниным и Дерипаской действует соглашение. Тем более, RUSAL без дивидендов от ГМК убыточный и еще с огромным долгом, который нужно обслуживать. Отменить дивиденды для ГМК = обанкротить RUSAL, ну, как минимум очень сильно ухудшить его и без того плачевное состояние. Алюминий сейчас стоит около $1600 за тонну, это уровень себестоимости у Русала.
За 2019 год Русал получил операционную прибыль в размере $87 млн, при этом, за обслуживание долга с учетом прочих расходов пришлось заплатить $747 млн. Без дивидендов от ГМК был бы приличный убыток по результатам прошлого года.
Как итог, я не думаю, что ГМК серьезно пострадает от навалившихся проблем, они все носят временный характер, в долгосрок на 3+ лет, все выглядит неплохо. Цены на акции могут быть волатильны из-за информационного шума вокруг компании. Я продолжаю удерживать позицию и при падении на каждую 1000 руб ниже 18000 руб буду подбирать, основную часть позиции сформирую по ценам ниже 14-15к, если дадут.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#GMKN
ГМК Норникель занимается добычей никеля, меди, палладия, платины и других металлов платиновой группы. За последние пару лет цены на палладий выросли в 2 раза, что стало результатом доминирования данного металла в выручке компании. При этом, ГМК является самой высокомаржинальной компанией в своем секторе, это значит, что у него самая низкая себестоимость добычи.
Корзина металлов позволяет компании оставаться востребованной, как при автомобилях с ДВС, где высокий спрос на палладий и платину (в катализаторах), так и при развитии сектора электромобилей, где будет расти спрос на никель и медь. На данный момент автопром не является доминирующем в спросе на никель и медь, но с ростом числа электромобилей его влияние может заметно вырасти.
Как и у Полюса, у ГМК планируется резкий рост производственных показателей с 2026 года за счет развития проектов Южного кластера, рудников Талнаха и проекта "Арктик-палладий", последний, правда, пока в подвешенном состоянии, его должны были развивать совместно с компанией "Русская платина", которая вышла из проекта. Тем не менее, по остальным проектам потенциал сохраняется.
В 2020 году бизнес компании подвергся сразу двум ударам, коронавирусу, из-за которого снизилось производство автомобилей - основного потребителя палладия и платины, и авария с утечкой топлива на ТЭЦ-3. Снижение спроса со стороны автопроизводителей мы уже видим в производственных результатах за 1 кв. 2020 года, где производство палладия и платины упало на 29% и 26% соответственно. По результатам второго квартал серьезных улучшений ждать не приходится.
Что касается аварии, то по оценке Федеральной службы по надзору в сфере природопользования, ущерб составит около 148 млрд. руб. Для сравнения, за весь 2019 год EBITDA составила 512,9 млрд. руб, чистая прибыль - 387,6 млрд. руб, свободный денежный поток - 316,5 млрд. руб. Несмотря на всю серьезность ситуации, расходы для компании будут не столь существенные, чтобы сильно повлиять на бизнес, дивиденды могут снизиться, но это будет разовый фактор.
Огромное количество информации по аварии нам льют из СМИ, о том, что из-за аварии ГМК национализируют, что снимут Потанина и прочее. Я считаю, что это просто разгар очередной информационной войны между Потаниным и Дерипаской, которые пытаются воспользоваться ситуацией в собственных интересах, не думаю, что что-то кардинально изменится в бизнесе.
Снижение производства металлов платиновой группы окажет негативный эффект на финансовые показатели ГМК по результатам года. Мы видели снижение спроса на металлы, что приведет не только к снижению производства, но и к снижению цен на них, но и тут ГМК оказывается в выигрышном положении по отношению к конкурентам из-за очередной девальвации рубля. Ключевыми в этом году будут отчеты за 1 и 2 кварталы (если не будет 2й волны пандемии).
Серьезных изменений в див. политике можно не ожидать, как минимум до 2023 года, пока между Потаниным и Дерипаской действует соглашение. Тем более, RUSAL без дивидендов от ГМК убыточный и еще с огромным долгом, который нужно обслуживать. Отменить дивиденды для ГМК = обанкротить RUSAL, ну, как минимум очень сильно ухудшить его и без того плачевное состояние. Алюминий сейчас стоит около $1600 за тонну, это уровень себестоимости у Русала.
За 2019 год Русал получил операционную прибыль в размере $87 млн, при этом, за обслуживание долга с учетом прочих расходов пришлось заплатить $747 млн. Без дивидендов от ГМК был бы приличный убыток по результатам прошлого года.
Как итог, я не думаю, что ГМК серьезно пострадает от навалившихся проблем, они все носят временный характер, в долгосрок на 3+ лет, все выглядит неплохо. Цены на акции могут быть волатильны из-за информационного шума вокруг компании. Я продолжаю удерживать позицию и при падении на каждую 1000 руб ниже 18000 руб буду подбирать, основную часть позиции сформирую по ценам ниже 14-15к, если дадут.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#GMKN
Сбербанк
Сбербанк не нуждается в представлении, это самый крупный банк в РФ, его активы превышают 32 трлн. руб, что в 2 раза выше, чем у ВТБ, который занимает вторую строчку рейтинга по этому показателю.
Разумный инвестор старается покупать данный бизнес в моменты, когда капитализация приближается к размеру капитала, с учетом того, что за последние 5 лет рентабельность капитала (ROE) была выше 20%. Покупка Сбера за 1 капитал равносильна инвестированию средств под 20% годовых в среднем, часть из которых возвращается в виде дивидендов, что очень неплохо при ставках по вкладам в 4-5%.
Снижение ставок в долгосрочной перспективе приведет к снижению доходов банка, придется сокращать размеры спредов (разница между ставками по кредитам и по вкладам), на которых банк зарабатывает часть выручки. При этом, по более низким ставкам население и компании активнее берут кредиты и здесь снижение доходности компенсируется количеством вновь выданных кредитов, так по результатам 6 мес. 2020 года объем кредитов, выданный физ. лицам вырос на 4%, юр. лицам - на 5,7%.
Одновременно с этим, компания активно развивает свою экосистему, куда входят такие направления, как Брокерская деятельность, Сбер мобайл, Сбер логистика, Сбер cloud, электронная коммерция, СП с Mail.Ru и прочее (подробнее можно посмотреть здесь). В моменте, выручка от экосистемы растворяется на фоне доходов от основной деятельности, но это вопрос времени. Ставки падают, конкуренция растет, каждый второй телеком уже имеет свой банк, быстро растут частные банки, как Тинькофф, что будет негативно влиять на маржинальность в будущем.
У Сбербанка очень надежный и диверсифицированный портфель активов, в отличие от того же Тинькофф, у которого более 60% активов это не обеспеченные кредиты физ.лицам.
Финансовые итоги 1 полугодия:
Несмотря на всю сложность ситуации с коронавирусом, банку удалось увеличить свою выручку. Чистый процентный доход вырос на 11,7% г/г и составил 687,2 млрд руб., чистый комиссионный доход вырос на 7,4% г/г до 227,5 млрд руб. Операционные доходы до вычета резервов выросли на 18,4% г/г. Резервы показали кратный рост, что было ожидаемо, увеличившись с 25 млрд. руб до 341 млрд. руб, из-за данного фактора чистая прибыли снизилась на 24% до 337,5 млрд. руб.
Резюме
С июня наблюдается восстановление показателей, увеличение спроса на кредиты и оживление банковского сектора. Сбербанк имеет самое устойчивое положение в данный момент. Если не будет второй волны, то в ближайшие кварталы можем увидеть постепенный роспуск резервов, что будет положительно влиять на чистую прибыль. Вероятность выплаты дивидендов за 2019 год остается высокой, Сбербанк пока далек от критической ситуации, из-за которой мог бы отменить дивиденды.
Я продолжаю удерживать префы, в марте удалось докупить по очень хорошим ценам. Текущие котировки тоже неплохо смотрятся на долгосрок, если вы верите в восстановление. Отношение капитализации к капиталу находится в пределах 1 в текущий момент.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#SBER #SBERp
Сбербанк не нуждается в представлении, это самый крупный банк в РФ, его активы превышают 32 трлн. руб, что в 2 раза выше, чем у ВТБ, который занимает вторую строчку рейтинга по этому показателю.
Разумный инвестор старается покупать данный бизнес в моменты, когда капитализация приближается к размеру капитала, с учетом того, что за последние 5 лет рентабельность капитала (ROE) была выше 20%. Покупка Сбера за 1 капитал равносильна инвестированию средств под 20% годовых в среднем, часть из которых возвращается в виде дивидендов, что очень неплохо при ставках по вкладам в 4-5%.
Снижение ставок в долгосрочной перспективе приведет к снижению доходов банка, придется сокращать размеры спредов (разница между ставками по кредитам и по вкладам), на которых банк зарабатывает часть выручки. При этом, по более низким ставкам население и компании активнее берут кредиты и здесь снижение доходности компенсируется количеством вновь выданных кредитов, так по результатам 6 мес. 2020 года объем кредитов, выданный физ. лицам вырос на 4%, юр. лицам - на 5,7%.
Одновременно с этим, компания активно развивает свою экосистему, куда входят такие направления, как Брокерская деятельность, Сбер мобайл, Сбер логистика, Сбер cloud, электронная коммерция, СП с Mail.Ru и прочее (подробнее можно посмотреть здесь). В моменте, выручка от экосистемы растворяется на фоне доходов от основной деятельности, но это вопрос времени. Ставки падают, конкуренция растет, каждый второй телеком уже имеет свой банк, быстро растут частные банки, как Тинькофф, что будет негативно влиять на маржинальность в будущем.
У Сбербанка очень надежный и диверсифицированный портфель активов, в отличие от того же Тинькофф, у которого более 60% активов это не обеспеченные кредиты физ.лицам.
Финансовые итоги 1 полугодия:
Несмотря на всю сложность ситуации с коронавирусом, банку удалось увеличить свою выручку. Чистый процентный доход вырос на 11,7% г/г и составил 687,2 млрд руб., чистый комиссионный доход вырос на 7,4% г/г до 227,5 млрд руб. Операционные доходы до вычета резервов выросли на 18,4% г/г. Резервы показали кратный рост, что было ожидаемо, увеличившись с 25 млрд. руб до 341 млрд. руб, из-за данного фактора чистая прибыли снизилась на 24% до 337,5 млрд. руб.
Резюме
С июня наблюдается восстановление показателей, увеличение спроса на кредиты и оживление банковского сектора. Сбербанк имеет самое устойчивое положение в данный момент. Если не будет второй волны, то в ближайшие кварталы можем увидеть постепенный роспуск резервов, что будет положительно влиять на чистую прибыль. Вероятность выплаты дивидендов за 2019 год остается высокой, Сбербанк пока далек от критической ситуации, из-за которой мог бы отменить дивиденды.
Я продолжаю удерживать префы, в марте удалось докупить по очень хорошим ценам. Текущие котировки тоже неплохо смотрятся на долгосрок, если вы верите в восстановление. Отношение капитализации к капиталу находится в пределах 1 в текущий момент.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#SBER #SBERp
Северсталь
Северсталь одна из крупнейших в мире вертикально-интегрированных металлургических и горнодобывающих компаний. Северсталь полностью обеспечена собственным сырьем для производства стали (руда, уголь и прочее), это позволяет ей сохранять маржинальность на достаточно высоком уровне по сравнению с конкурентами.
Операционные результаты первого полугодия текущего года:
Производство стали сократилось на (7%), основная причина снижения производства - продажа завода Балаково в 2019 году.
Производство чугуна выросло на 2%, за счет оптимизации ремонтных работ и повышения энергоэффективности.
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) составила 43% (45% годом ранее).
Из-за ситуации с COVID-19, спрос на продукцию компании на внутреннем рынке сократился, что привело к росту доли экспорта в структуре продаж до 44% во 2 кв., против 30% годом ранее.
Динамика реализации стальной продукции оказалась чуть ниже производственной, из-за чего подросли запасы на складах.
По словам менеджмента, цены реализации стальной продукции снизились от 9 до 23% по сравнению с прошлым периодом. При этом, наблюдается восстановление цен на сталь, как на внутреннем рынке, так и на зарубежных рынках. Китайские фьючерсы почти вернулись к максимумам с лета 2019 года.
В марте рынок давал отличную возможность для начала набора позиции в металлургах, чем я и воспользовался. Ближайшие пару кварталов, судя по операционным отчетам, прорывов ждать не следует. Но разворот цен на сталь может намекать на начало восстановления сектора. Я планомерно покупаю акции Северстали, пока они торгуются ниже 900 руб. Благодаря девальвации рубля, высокой маржинальности и быстрой переориентации на зарубежные рынки, считаю, что положение данной компании будет лучше, чем у остальных. Это не означает, что акции не могут свалиться еще ниже, скажем, в район 700 рублей. Долгосрочно, с учетом эффекта низких ставок в РФ и относительно высокой див. доходности компании, после восстановления спроса и цен на сталь рост цены акции не заставит себя ждать.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#CHMF
Северсталь одна из крупнейших в мире вертикально-интегрированных металлургических и горнодобывающих компаний. Северсталь полностью обеспечена собственным сырьем для производства стали (руда, уголь и прочее), это позволяет ей сохранять маржинальность на достаточно высоком уровне по сравнению с конкурентами.
Операционные результаты первого полугодия текущего года:
Производство стали сократилось на (7%), основная причина снижения производства - продажа завода Балаково в 2019 году.
Производство чугуна выросло на 2%, за счет оптимизации ремонтных работ и повышения энергоэффективности.
Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) составила 43% (45% годом ранее).
Из-за ситуации с COVID-19, спрос на продукцию компании на внутреннем рынке сократился, что привело к росту доли экспорта в структуре продаж до 44% во 2 кв., против 30% годом ранее.
Динамика реализации стальной продукции оказалась чуть ниже производственной, из-за чего подросли запасы на складах.
По словам менеджмента, цены реализации стальной продукции снизились от 9 до 23% по сравнению с прошлым периодом. При этом, наблюдается восстановление цен на сталь, как на внутреннем рынке, так и на зарубежных рынках. Китайские фьючерсы почти вернулись к максимумам с лета 2019 года.
В марте рынок давал отличную возможность для начала набора позиции в металлургах, чем я и воспользовался. Ближайшие пару кварталов, судя по операционным отчетам, прорывов ждать не следует. Но разворот цен на сталь может намекать на начало восстановления сектора. Я планомерно покупаю акции Северстали, пока они торгуются ниже 900 руб. Благодаря девальвации рубля, высокой маржинальности и быстрой переориентации на зарубежные рынки, считаю, что положение данной компании будет лучше, чем у остальных. Это не означает, что акции не могут свалиться еще ниже, скажем, в район 700 рублей. Долгосрочно, с учетом эффекта низких ставок в РФ и относительно высокой див. доходности компании, после восстановления спроса и цен на сталь рост цены акции не заставит себя ждать.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#CHMF
НЛМК
Группа НЛМК - международная сталелитейная компания с активами в России, США и странах Европы.
Для сравнения, производственные показатели за 2019 год:
НЛМК - 15,7 млн. т. стали;
Северсталь - 12 млн.т. стали и 9,5 млн.т. чугуна;
ММК - 12,5 млн. т. стали и 10 млн.т. чугуна.
Основной актив Группы — Новолипецкий металлургический комбинат. Компания состоит из трёх дивизионов: НЛМК-Россия, НЛМК-Европа и НЛМК-США, которые включают производственные площадки, занимающиеся от добычи сырья до выпуска готовой продукции с высокой добавленной стоимостью.
Как в случае с компанией Северсталь, НЛМК полностью обеспечена собственным сырьем, это позволяет компании удерживать высокую маржинальность даже в случае роста цен на руду (сырье для получения стали).
Второй квартал по операционным показателям оказался чуть хуже первого, тем не менее, по результатам полугодия производство стали снизилось всего на (1%). Объем продаж остался без изменений г/г. На 3 квартал запланирована вторая очередь кап. ремонтов, которые могут оказать негативное влияние на производственные показатели, но это прогнозируемое событие.
Во 2 квартале наблюдается рост экспорта на 71% г/г, что скомпенсировало снижение спроса на домашнем рынке (-23%).
Цены на железную руду продолжили рост с динамикой 8% г/г. Основным драйвером спроса стал Китай , благодаря выходу из кризиса и росту темпов производства за счет гос. поддержки.
Цены на металлопродукцию в РФ снизились в среднем на (18%) г/г на плоский прокат в валюте, в странах ЕС цены снизились на (11-13%) г/г.
Девальвация поддерживает наших экспортеров, при этом, Северсталь и НЛМК находятся в более выгодном положении, чем ММК (разберем в следующем отчете). ММК, в отличие от конкурентов, не обеспечен сырьем и рост цен на руду негативно влияет на прибыль компании. Высокие коэффициенты выплат у металлургов на дивиденды, после восстановления сектора, будут положительно влиять на динамику акций, если раньше див. доходность в 10+% была в пределах нормы при ключевой ставке в 7-8%, то при ставке 4-4,5% это непозволительная роскошь и цены акций скорректируют данный дисбаланс. На мой взгляд, любая дивидендная доходность выше 6-7% в надежных компаниях будет выкупаться.
Если не будет второй волны вируса и спрос вместе с ценами на сталь продолжат восстановление, то можно ожидать дивиденды НЛМК в районе 12+ рублей (консервативно) по итогам 2020 года. Даже при дивидендах в 12 рублей, чтобы ДД составила 7% акция должна стоить 170+ рублей. В случае продолжения восстановления цен, форвардные дивиденды за 2021 год могут вернуться в район 17-20 рублей, цены на акцию, в таком случае, должны быть никак не ниже 240+ рублей. Сейчас это кажется невероятным, но с математикой не поспоришь. Есть и риски, если будет вторая волна, санкции, обвал рынка США и прочее... Поэтому, не нужно брать сразу и на всю котлету, на мой взгляд.
⚠️ Не является индивидуально инвестиционной рекомендацией.
#NLMK
Группа НЛМК - международная сталелитейная компания с активами в России, США и странах Европы.
Для сравнения, производственные показатели за 2019 год:
НЛМК - 15,7 млн. т. стали;
Северсталь - 12 млн.т. стали и 9,5 млн.т. чугуна;
ММК - 12,5 млн. т. стали и 10 млн.т. чугуна.
Основной актив Группы — Новолипецкий металлургический комбинат. Компания состоит из трёх дивизионов: НЛМК-Россия, НЛМК-Европа и НЛМК-США, которые включают производственные площадки, занимающиеся от добычи сырья до выпуска готовой продукции с высокой добавленной стоимостью.
Как в случае с компанией Северсталь, НЛМК полностью обеспечена собственным сырьем, это позволяет компании удерживать высокую маржинальность даже в случае роста цен на руду (сырье для получения стали).
Второй квартал по операционным показателям оказался чуть хуже первого, тем не менее, по результатам полугодия производство стали снизилось всего на (1%). Объем продаж остался без изменений г/г. На 3 квартал запланирована вторая очередь кап. ремонтов, которые могут оказать негативное влияние на производственные показатели, но это прогнозируемое событие.
Во 2 квартале наблюдается рост экспорта на 71% г/г, что скомпенсировало снижение спроса на домашнем рынке (-23%).
Цены на железную руду продолжили рост с динамикой 8% г/г. Основным драйвером спроса стал Китай , благодаря выходу из кризиса и росту темпов производства за счет гос. поддержки.
Цены на металлопродукцию в РФ снизились в среднем на (18%) г/г на плоский прокат в валюте, в странах ЕС цены снизились на (11-13%) г/г.
Девальвация поддерживает наших экспортеров, при этом, Северсталь и НЛМК находятся в более выгодном положении, чем ММК (разберем в следующем отчете). ММК, в отличие от конкурентов, не обеспечен сырьем и рост цен на руду негативно влияет на прибыль компании. Высокие коэффициенты выплат у металлургов на дивиденды, после восстановления сектора, будут положительно влиять на динамику акций, если раньше див. доходность в 10+% была в пределах нормы при ключевой ставке в 7-8%, то при ставке 4-4,5% это непозволительная роскошь и цены акций скорректируют данный дисбаланс. На мой взгляд, любая дивидендная доходность выше 6-7% в надежных компаниях будет выкупаться.
Если не будет второй волны вируса и спрос вместе с ценами на сталь продолжат восстановление, то можно ожидать дивиденды НЛМК в районе 12+ рублей (консервативно) по итогам 2020 года. Даже при дивидендах в 12 рублей, чтобы ДД составила 7% акция должна стоить 170+ рублей. В случае продолжения восстановления цен, форвардные дивиденды за 2021 год могут вернуться в район 17-20 рублей, цены на акцию, в таком случае, должны быть никак не ниже 240+ рублей. Сейчас это кажется невероятным, но с математикой не поспоришь. Есть и риски, если будет вторая волна, санкции, обвал рынка США и прочее... Поэтому, не нужно брать сразу и на всю котлету, на мой взгляд.
⚠️ Не является индивидуально инвестиционной рекомендацией.
#NLMK
ТОРГОВЛЯ
Докупил сегодня немного Северстали, пока цена находится на уровне средней за год (MA 200 Simple close), как и писал в прошлом посте, пока цены ниже 900 руб.
Время от времени буду писать про свои сделки в рамках постов, которые публикую.
Никому не рекомендую повторять мои действия без собственного анализа, я ставлю свои деньги и готов к серьезным просадкам в случае чего.
⚠️ Не является индивидуально инвестиционной рекомендацией.
Докупил сегодня немного Северстали, пока цена находится на уровне средней за год (MA 200 Simple close), как и писал в прошлом посте, пока цены ниже 900 руб.
Время от времени буду писать про свои сделки в рамках постов, которые публикую.
Никому не рекомендую повторять мои действия без собственного анализа, я ставлю свои деньги и готов к серьезным просадкам в случае чего.
⚠️ Не является индивидуально инвестиционной рекомендацией.
ММК
ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии России. Активы Группы ММК в РФ представляют собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов.
Операционные результаты за 2 квартал.
Объем выплавки стали сократился на 22% кв/кв до 2 358 тыс. тонн в связи с плановой реконструкцией стана 2500 г/п и снижением спроса со стороны основных потребляющих отраслей на фоне развития коронавирусной инфекции.
Объем выплавки чугуна снизился на 11,3% кв/кв до 2 089 тыс. тонн на фоне снижения спроса на сталь и капитального ремонта доменной печи №2, завершившегося в июне.
По всем производственным показателям мы видим снижение, что было ожидаемо. Основную часть продукции (>95%) ММК реализует на внутреннем рынке, конъюнктура которого в текущем квартале немного уступает зарубежным рынкам.
Менеджмент смотрит оптимистично на 3 квартал, в котором скорее всего продолжится восстановление спроса на внутреннем рынке. Запуск стана 2500 г/п в середине июля после реконструкции, начавшейся в 1 квартале, расширит производственные возможности Группы по г/к прокату и окажет положительное влияние на объемы продаж. При этом основная часть капексов так же смещены на 3 квартал.
29 июля ожидаем отчет по МСФО за 2 квартал и 6 месяцев, после которого можно будет сделать определенные выводы.
#MAGN
ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии России. Активы Группы ММК в РФ представляют собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов.
Операционные результаты за 2 квартал.
Объем выплавки стали сократился на 22% кв/кв до 2 358 тыс. тонн в связи с плановой реконструкцией стана 2500 г/п и снижением спроса со стороны основных потребляющих отраслей на фоне развития коронавирусной инфекции.
Объем выплавки чугуна снизился на 11,3% кв/кв до 2 089 тыс. тонн на фоне снижения спроса на сталь и капитального ремонта доменной печи №2, завершившегося в июне.
По всем производственным показателям мы видим снижение, что было ожидаемо. Основную часть продукции (>95%) ММК реализует на внутреннем рынке, конъюнктура которого в текущем квартале немного уступает зарубежным рынкам.
Менеджмент смотрит оптимистично на 3 квартал, в котором скорее всего продолжится восстановление спроса на внутреннем рынке. Запуск стана 2500 г/п в середине июля после реконструкции, начавшейся в 1 квартале, расширит производственные возможности Группы по г/к прокату и окажет положительное влияние на объемы продаж. При этом основная часть капексов так же смещены на 3 квартал.
29 июля ожидаем отчет по МСФО за 2 квартал и 6 месяцев, после которого можно будет сделать определенные выводы.
#MAGN
Северсталь
Вышел отчет Северстали по МСФО за 2 квартал и первое полугодие. Мы уже разобрали операционные показатели, теперь взглянем на финансовые.
Результаты за первое полугодие:
Выручка компании сократилась на (20%) до $3,367 млн., основной фактор - снижение цен и объемов продаж из-за антивирусных мер.
EBITDA снизилась на 25,4% до $1,056 млн, основная причина - снижение выручки. Но, благодаря сопоставимому снижению себестоимости продаж, маржинальность EBITDA осталась на высоком уровне, 31,4% против 33,7% годом ранее.
Чистая прибыль снизилась на 48,7% до $463 млн.
Для нас, как акционеров, в моменте важным показателем является свободный денежный поток (FCF), именно из него компания платит дивиденды при умеренной величине долговой нагрузки. За 1 полугодие FCF составил $244 млн, снизившись на 62,6%. Основное влияние оказали - снижение EBITDA и рост капексов.
За 2 квартал менеджмент объявил дивиденды в размере 15,44 рубля, что примерно эквивалентно всему свободному денежному потоку за этот период (190 млн $). А НЛМК заплатил даже больше 100% от FCF, его отчет разберем чуть позже.
Суммарные дивиденды Северстали за 1 полугодие составляют 42,79 рубля, что дает див. доходность около 5%. Я надеюсь, что для металлургов худшее уже позади и дальше дивиденды будут только расти в след за ростом FCF. При позитивном стечении обстоятельств, по результатам года можем увидеть див. доходность около 10% к текущей цене, а вот какой будет цена на конец года - большой вопрос, но, скорее всего, выше текущих значений.
Чистый долг вырос до $2 млрд., но долговая нагрузка пока остается в пределах нормы,
ND/EBITDA = 0,86
Мультипликаторы, на фоне снижения финансовых показателей, начали расти. Капитализация не торопится падать в след за снижением доходов компании, рынок закладывает, что эти снижения временные.
EV/EBITDA = 5,5;
P/E = 8,5
Как я уже говорил, Северсталь не самая крупная компания в секторе, но самая эффективная. Даже в условиях кризиса ей удается выжимать более 30 копеек EBITDA с 1 рубля выручки, чем не могут похвастаться ее конкуренты. Именно поэтому, лично я делаю ставку на Северсталь из сектора металлургов на долгосрок. Отчеты НЛМК и ММК (после выхода) разберем в следующих разборах.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#CHMF
Вышел отчет Северстали по МСФО за 2 квартал и первое полугодие. Мы уже разобрали операционные показатели, теперь взглянем на финансовые.
Результаты за первое полугодие:
Выручка компании сократилась на (20%) до $3,367 млн., основной фактор - снижение цен и объемов продаж из-за антивирусных мер.
EBITDA снизилась на 25,4% до $1,056 млн, основная причина - снижение выручки. Но, благодаря сопоставимому снижению себестоимости продаж, маржинальность EBITDA осталась на высоком уровне, 31,4% против 33,7% годом ранее.
Чистая прибыль снизилась на 48,7% до $463 млн.
Для нас, как акционеров, в моменте важным показателем является свободный денежный поток (FCF), именно из него компания платит дивиденды при умеренной величине долговой нагрузки. За 1 полугодие FCF составил $244 млн, снизившись на 62,6%. Основное влияние оказали - снижение EBITDA и рост капексов.
За 2 квартал менеджмент объявил дивиденды в размере 15,44 рубля, что примерно эквивалентно всему свободному денежному потоку за этот период (190 млн $). А НЛМК заплатил даже больше 100% от FCF, его отчет разберем чуть позже.
Суммарные дивиденды Северстали за 1 полугодие составляют 42,79 рубля, что дает див. доходность около 5%. Я надеюсь, что для металлургов худшее уже позади и дальше дивиденды будут только расти в след за ростом FCF. При позитивном стечении обстоятельств, по результатам года можем увидеть див. доходность около 10% к текущей цене, а вот какой будет цена на конец года - большой вопрос, но, скорее всего, выше текущих значений.
Чистый долг вырос до $2 млрд., но долговая нагрузка пока остается в пределах нормы,
ND/EBITDA = 0,86
Мультипликаторы, на фоне снижения финансовых показателей, начали расти. Капитализация не торопится падать в след за снижением доходов компании, рынок закладывает, что эти снижения временные.
EV/EBITDA = 5,5;
P/E = 8,5
Как я уже говорил, Северсталь не самая крупная компания в секторе, но самая эффективная. Даже в условиях кризиса ей удается выжимать более 30 копеек EBITDA с 1 рубля выручки, чем не могут похвастаться ее конкуренты. Именно поэтому, лично я делаю ставку на Северсталь из сектора металлургов на долгосрок. Отчеты НЛМК и ММК (после выхода) разберем в следующих разборах.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#CHMF
НЛМК
Практически сразу после публикации операционных результатов, НЛМК публикует отчетность по МСФО за 2 квартал и 1 полугодие 2020 года.
Рассмотрим результаты за полугодие:
Выручка сократилась на (18%) г/г до $4,6 млрд. в связи со снижением цен на металлопродукцию и увеличением доли полуфабрикатов в продажах на 4 п.п. г/г до 42%.
EBITDA снизилась на (18%) г/г до $1,2 млрд. со снижением выручки. Маржинальность EBITDA составила 25% (без изменений г/г).
Свободный денежный поток (FCF) сократился на (32%) г/г до $635 млн со снижением показателя EBITDA и ростом инвестиций в рамках Стратегии 2022, активный этап реализации инвестиционной программы начался во 2 кв. 2019 г.
Чистая прибыль снизилась на (54%) г/г до $366 млн на фоне снижения выручки и признания обесценения стоимости инвестиций в NBH.
Снижение по всем основным финансовым показателям компании было ожидаемо. В целом, отчеты вышли даже чуть лучше ожиданий. НЛМК успел быстро адаптироваться под снижающийся спрос в РФ и частично перенаправил продукцию на рынки Азии, это позволило распродать складские запасы.
С апреля деловая активность в США, ЕС и РФ начала восстанавливаться, к концу июня индексы PMI этих стран приблизились к отметке в 50 пунктов. Cпред между ценой продажи сляба и его себестоимостью находится на достаточно низких значениях, возможно, дно цикла где-то рядом. Цены на руду и на сталь начали разворачиваться к росту. Возможно сейчас самое время присмотреться к металлургам, если их еще нет в портфеле.
За 1 полугодие суммарно были объявлены дивиденды в размере 7,96 руб (3,21 руб - 1 кв., 4,75 руб - 2 кв), что эквивалентно $680 млн. при курсе $ в 70 руб. Свободный денежный поток за этот же период составил $635 млн, около $50 млн выплатили в кредит.
Мультипликаторы с сайта FinanceMarker:
P/E = 13,7 (средняя за 5 лет - 10,5)
EV/EBITDA = 6,5 (средняя за 5 лет - 6)
ND/EBITDA = 0,8 (с учетом депозитов на 31,85 млрд. руб).
Пока отношение чистого долга к EBITDA ниже 1, можно рассчитывать на высокие дивиденды. В случае, если этот мультипликатор превысит значение 1, то выплаты на дивиденды могут сократиться до 50% от FCF. За полугодие див. доходность составляет более 5,5%, за год при сопоставимых выплатах она может составить около 10%, что в условиях ключевой ставки в 4,25% и ставок в банках около 5% очень заманчиво.
Пока наш рынок выкупать не торопятся, иностранные инвесторы предпочитают выводить свои средства. Мы видим, как в период выплаты дивидендов начал расти курс доллара, отчасти поддерживаемый иностранными инвесторами, которые конвертируют полученные дивиденды в валюту. Для отечественных инвесторов сейчас предоставляется отличная возможность начать формировать свои позиции. Цены на металлургов, нефтянку, девелоперов, цвет. мет очень заманчивые в условиях низких ставок. Компании из всех этих секторов традиционно платят хорошие дивиденды.
Лично я, по мере прихода средств, почти каждый месяц что-то подкупаю, как на нашем рынке, так и на рынке США. В ВК я подробно описал свои последние сделки и текущее состояние портфеля. Данный пост, правда, доступен только по подписке. Пока не придумал, как сделать такую статью для Телеграмм канала, но уже работаю над этим. Скорее всего, буду планомерно описывать здесь отдельные сделки с описанием причин покупки.
P.S. Появился бонус для подписчиков нашего сообщества есть скидка на сервис FinanceMarker, при оплате годовой подписки будет +1 месяц бесплатно. Купон: investokrat_30, действует до 09.08.2020.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#NLMK
Практически сразу после публикации операционных результатов, НЛМК публикует отчетность по МСФО за 2 квартал и 1 полугодие 2020 года.
Рассмотрим результаты за полугодие:
Выручка сократилась на (18%) г/г до $4,6 млрд. в связи со снижением цен на металлопродукцию и увеличением доли полуфабрикатов в продажах на 4 п.п. г/г до 42%.
EBITDA снизилась на (18%) г/г до $1,2 млрд. со снижением выручки. Маржинальность EBITDA составила 25% (без изменений г/г).
Свободный денежный поток (FCF) сократился на (32%) г/г до $635 млн со снижением показателя EBITDA и ростом инвестиций в рамках Стратегии 2022, активный этап реализации инвестиционной программы начался во 2 кв. 2019 г.
Чистая прибыль снизилась на (54%) г/г до $366 млн на фоне снижения выручки и признания обесценения стоимости инвестиций в NBH.
Снижение по всем основным финансовым показателям компании было ожидаемо. В целом, отчеты вышли даже чуть лучше ожиданий. НЛМК успел быстро адаптироваться под снижающийся спрос в РФ и частично перенаправил продукцию на рынки Азии, это позволило распродать складские запасы.
С апреля деловая активность в США, ЕС и РФ начала восстанавливаться, к концу июня индексы PMI этих стран приблизились к отметке в 50 пунктов. Cпред между ценой продажи сляба и его себестоимостью находится на достаточно низких значениях, возможно, дно цикла где-то рядом. Цены на руду и на сталь начали разворачиваться к росту. Возможно сейчас самое время присмотреться к металлургам, если их еще нет в портфеле.
За 1 полугодие суммарно были объявлены дивиденды в размере 7,96 руб (3,21 руб - 1 кв., 4,75 руб - 2 кв), что эквивалентно $680 млн. при курсе $ в 70 руб. Свободный денежный поток за этот же период составил $635 млн, около $50 млн выплатили в кредит.
Мультипликаторы с сайта FinanceMarker:
P/E = 13,7 (средняя за 5 лет - 10,5)
EV/EBITDA = 6,5 (средняя за 5 лет - 6)
ND/EBITDA = 0,8 (с учетом депозитов на 31,85 млрд. руб).
Пока отношение чистого долга к EBITDA ниже 1, можно рассчитывать на высокие дивиденды. В случае, если этот мультипликатор превысит значение 1, то выплаты на дивиденды могут сократиться до 50% от FCF. За полугодие див. доходность составляет более 5,5%, за год при сопоставимых выплатах она может составить около 10%, что в условиях ключевой ставки в 4,25% и ставок в банках около 5% очень заманчиво.
Пока наш рынок выкупать не торопятся, иностранные инвесторы предпочитают выводить свои средства. Мы видим, как в период выплаты дивидендов начал расти курс доллара, отчасти поддерживаемый иностранными инвесторами, которые конвертируют полученные дивиденды в валюту. Для отечественных инвесторов сейчас предоставляется отличная возможность начать формировать свои позиции. Цены на металлургов, нефтянку, девелоперов, цвет. мет очень заманчивые в условиях низких ставок. Компании из всех этих секторов традиционно платят хорошие дивиденды.
Лично я, по мере прихода средств, почти каждый месяц что-то подкупаю, как на нашем рынке, так и на рынке США. В ВК я подробно описал свои последние сделки и текущее состояние портфеля. Данный пост, правда, доступен только по подписке. Пока не придумал, как сделать такую статью для Телеграмм канала, но уже работаю над этим. Скорее всего, буду планомерно описывать здесь отдельные сделки с описанием причин покупки.
P.S. Появился бонус для подписчиков нашего сообщества есть скидка на сервис FinanceMarker, при оплате годовой подписки будет +1 месяц бесплатно. Купон: investokrat_30, действует до 09.08.2020.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#NLMK
Forwarded from Мир инвестиций
💸 Поскольку инвесторам свойственно стремиться к формированию так называемых «всепогодных» портфелей, которые будут чувствовать себя прекрасно даже во время пандемии, грамотный подбор таких бумаг – очень важное и нужное занятие. И в этом смысле порой полезно попытаться воедино собрать статистику, чтобы понять какие акции по динамике опережают рынок, а какие – наоборот, не дотягивают даже до среднего уровня.
✔️ По оценкам аналитиков, за последние 20 лет акции компаний, которые не скупились тратить деньги на исследования и новые разработки, превосходили динамику индекса S&P примерно на пять процентных пунктов – с годовой доходностью 9,5% (против 4,5% у индекса).
✔️ Акции компаний, ориентированных на байбэк, показали за этот период доходность чуть ниже - порядка 8,8%.
И вот что любопытно: на фоне бушующей пандемии COVID-19 и рецессии в американской экономике возможности целого ряда американских компаний также активно, как и прежде, проводить выкуп собственных акций, будут ограничены. А потому, для повышения акционерной привлекательности, они будут вынуждены увеличивать расходы, направленные на рост производительности и эффективности бизнеса.
Политическая поддержка подобным трендам также способствует: через Конгресс регулярно проходит множество различных законопроектов, направленных на стимулирование инвестиций на исследование и развитие новых технологий, в том числе с целью возврата производства из Китая обратно в США, а также в качестве гос.программы по оказанию помощи американской экономике, израненной в последнее время пандемией COVID-19.
Но тут важно отметить, что любые инвестиции должны быть разумными, а большие транжиры не всегда эффективны. Взять хотя бы Tesla, которая крайне много тратит на «research and development", а в результате компания находится в самом хвосте списка, насчитывающего почти 500 проанализированных эмитентов, по доле дохода, связанного с этими капитальными затратами в собственное развитие. Другими словами, эффективность каждого вложенного доллара в конечный результат вызывает, мягко говоря, большие вопросы.
Именно в попытках найти золотую середину между такими финансовыми показателями, как ROA (рентабельность активов) и ROE (рентабельность капитала), уважаемое американское финансовое издание Barron’s выделило дюжину американских компаний, чьи акции, помимо всего прочего, выросли менее чем на 50% за последний год, потенциально оставляя больше возможностей для роста.
Все представители из этой ведущей дюжины американского фондового рынка, по мнению Barron’s, год от года стремятся к устойчивому росту, отчасти потому, что они постоянно инвестируют в свой бизнес. И, судя по всему, делают это весьма грамотно и эффективно, раз уж акционеры ценят это.
✔️ По оценкам аналитиков, за последние 20 лет акции компаний, которые не скупились тратить деньги на исследования и новые разработки, превосходили динамику индекса S&P примерно на пять процентных пунктов – с годовой доходностью 9,5% (против 4,5% у индекса).
✔️ Акции компаний, ориентированных на байбэк, показали за этот период доходность чуть ниже - порядка 8,8%.
И вот что любопытно: на фоне бушующей пандемии COVID-19 и рецессии в американской экономике возможности целого ряда американских компаний также активно, как и прежде, проводить выкуп собственных акций, будут ограничены. А потому, для повышения акционерной привлекательности, они будут вынуждены увеличивать расходы, направленные на рост производительности и эффективности бизнеса.
Политическая поддержка подобным трендам также способствует: через Конгресс регулярно проходит множество различных законопроектов, направленных на стимулирование инвестиций на исследование и развитие новых технологий, в том числе с целью возврата производства из Китая обратно в США, а также в качестве гос.программы по оказанию помощи американской экономике, израненной в последнее время пандемией COVID-19.
Но тут важно отметить, что любые инвестиции должны быть разумными, а большие транжиры не всегда эффективны. Взять хотя бы Tesla, которая крайне много тратит на «research and development", а в результате компания находится в самом хвосте списка, насчитывающего почти 500 проанализированных эмитентов, по доле дохода, связанного с этими капитальными затратами в собственное развитие. Другими словами, эффективность каждого вложенного доллара в конечный результат вызывает, мягко говоря, большие вопросы.
Именно в попытках найти золотую середину между такими финансовыми показателями, как ROA (рентабельность активов) и ROE (рентабельность капитала), уважаемое американское финансовое издание Barron’s выделило дюжину американских компаний, чьи акции, помимо всего прочего, выросли менее чем на 50% за последний год, потенциально оставляя больше возможностей для роста.
Все представители из этой ведущей дюжины американского фондового рынка, по мнению Barron’s, год от года стремятся к устойчивому росту, отчасти потому, что они постоянно инвестируют в свой бизнес. И, судя по всему, делают это весьма грамотно и эффективно, раз уж акционеры ценят это.
МАГНИТ
Сектор ритейла переживает сейчас не лучшие свои времена. Краткосрочно, в 1 и 2 квартале, мы увидим хорошие отчеты большинства ритейлеров, намекающие на разворот к росту. После мартовской просадки, акции Магнита с минимумов уже удвоились в цене. Я решил на этом фоне немного прибыли зафиксировать по цене 4810 руб, но основная часть позиции осталась в портфеле.
Конкуренция в секторе растет, плотность магазинов зашкаливает, все это негативно влияет на эффективность продаж. Рентабельность капитала и активов падает, с 2015 года рентабельность активов упала с 15,8% до 1,2%, рентабельность капитала — с 41,11% до 5,8%, рентабельность продаж с 6,2% до 0,77%.
С 2018 года у Магнита наблюдается плавное снижение размера капитала. Частично это снижение вызвано обратным выкупом акций, но позитивом для акционеров это станет только тогда, когда акции будут погашены, пока этого не происходит. Часть выкупленных акций пошла на опционную программу менедмженту, что неплохо.
Вторым важным фактором снижения капитала является выплата высоких дивидендов, которая превышает размер чистой прибыли. По сути, сейчас акционеры сами проедают свой же капитал. Но если нераспределенной прибыли еще на пару-тройку лет хватит, то с финансами все не так позитивно.
Кредиты и займы растут, в 2019 году дивиденды выплатили не из свободного денежного потока, а взяли в долг по сути. Кредиты и займы перевалили за 200 млрд. рублей, превысив размер капитала. Отношение Чистый долг/EBITDA=2,2, что на уровне критических значений, дальнейший рост долга может привести к негативным последствиям.
Дивиденды за последние 2 года составляли около 300 рублей в год, что при текущих ценах дает около 6,2% годовых до вычета налогов. Но нужно помнить, что дивиденды во-первых - превышали размер чистой прибыли, во вторых - платились в долг. Да, первое полугодие у ритейлеров будет весьма неплохим из-за панических настроений людей, которые опустошали полки магазинов в период пандемии. Но продолжится ли позитив дальше?
Ухудшение экономической ситуации в РФ, снижение доходов людей, перспективы второй волны кризиса пока не играют на руку компаниям, ориентированным лишь на внутренний спрос. Потенциал ослабления рубля остается высоким, снижение ставок также снижает интерес международных инвесторов к нашим долговым инструментам.
Взвесив все ЗА и ПРОТИВ, я решил сократить долю ритейла, продав Детский мир и снизив долю Магнита в портфеле. Возможно, это в корне неверное решение, но фундаментальные показатели прошлых лет и макроэкономическая ситуация подтверждают мой пессимизм в этом секторе.
На позитивном отчете за 2 квартал, акции могут вырасти еще выше, мне пока не понятно, кто их разгоняет и разгоняет ли, но я пока не вижу обоснования текущим ценам.
Будем следить за квартальными отчетами, анализируя ситуацию.
Данный пост является всего лишь моим видением ситуации и носит информационный характер, не рекомендую повторять за мной мои действия без вашего собственного анализа.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#MGNT
Сектор ритейла переживает сейчас не лучшие свои времена. Краткосрочно, в 1 и 2 квартале, мы увидим хорошие отчеты большинства ритейлеров, намекающие на разворот к росту. После мартовской просадки, акции Магнита с минимумов уже удвоились в цене. Я решил на этом фоне немного прибыли зафиксировать по цене 4810 руб, но основная часть позиции осталась в портфеле.
Конкуренция в секторе растет, плотность магазинов зашкаливает, все это негативно влияет на эффективность продаж. Рентабельность капитала и активов падает, с 2015 года рентабельность активов упала с 15,8% до 1,2%, рентабельность капитала — с 41,11% до 5,8%, рентабельность продаж с 6,2% до 0,77%.
С 2018 года у Магнита наблюдается плавное снижение размера капитала. Частично это снижение вызвано обратным выкупом акций, но позитивом для акционеров это станет только тогда, когда акции будут погашены, пока этого не происходит. Часть выкупленных акций пошла на опционную программу менедмженту, что неплохо.
Вторым важным фактором снижения капитала является выплата высоких дивидендов, которая превышает размер чистой прибыли. По сути, сейчас акционеры сами проедают свой же капитал. Но если нераспределенной прибыли еще на пару-тройку лет хватит, то с финансами все не так позитивно.
Кредиты и займы растут, в 2019 году дивиденды выплатили не из свободного денежного потока, а взяли в долг по сути. Кредиты и займы перевалили за 200 млрд. рублей, превысив размер капитала. Отношение Чистый долг/EBITDA=2,2, что на уровне критических значений, дальнейший рост долга может привести к негативным последствиям.
Дивиденды за последние 2 года составляли около 300 рублей в год, что при текущих ценах дает около 6,2% годовых до вычета налогов. Но нужно помнить, что дивиденды во-первых - превышали размер чистой прибыли, во вторых - платились в долг. Да, первое полугодие у ритейлеров будет весьма неплохим из-за панических настроений людей, которые опустошали полки магазинов в период пандемии. Но продолжится ли позитив дальше?
Ухудшение экономической ситуации в РФ, снижение доходов людей, перспективы второй волны кризиса пока не играют на руку компаниям, ориентированным лишь на внутренний спрос. Потенциал ослабления рубля остается высоким, снижение ставок также снижает интерес международных инвесторов к нашим долговым инструментам.
Взвесив все ЗА и ПРОТИВ, я решил сократить долю ритейла, продав Детский мир и снизив долю Магнита в портфеле. Возможно, это в корне неверное решение, но фундаментальные показатели прошлых лет и макроэкономическая ситуация подтверждают мой пессимизм в этом секторе.
На позитивном отчете за 2 квартал, акции могут вырасти еще выше, мне пока не понятно, кто их разгоняет и разгоняет ли, но я пока не вижу обоснования текущим ценам.
Будем следить за квартальными отчетами, анализируя ситуацию.
Данный пост является всего лишь моим видением ситуации и носит информационный характер, не рекомендую повторять за мной мои действия без вашего собственного анализа.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#MGNT
Яндекс
Компания отчиталась за 2 квартал и за полугодие в целом.
Важным событием этого года стал "развод" со Сбербанком, после которого, Яндекс оставил за собой контроль в Яндекс.Маркете, а Сбербанк забрал Яндекс.Деньги. За выкуп доли в Яндекс.Маркете, Яндексу пришлось доплатить 39,6 млрд. руб. Совокупность всех бизнесов из разных сфер позволили компании показать даже положительный рост выручки.
В июне произвели доп. эмиссию на 2,5 млн. акций класса А, что позволило привлечь дополнительные средства в размере $1 млрд.
Основные результаты за 1 полугодие:
Выручка выросла на 12% до 88,4 млрд. руб.
EBITDA сократилась на (14%) до 20,6 млрд. руб.
Чистая прибыль сократилась на (70%) до 1,8 млрд. руб.
Снижение выручки в первую очередь связано со снижением доходов от рекламы, доля которой составляет около половины. В период борьбы с пандемией, многие компании перераспределили свои рекламные бюджеты на зарплаты сотрудникам и аналогичные расходы, чтобы спасти бизнес.
У Яндекса работает целая экосистема, ее эффективность можно увидеть даже в таких стрессовых ситуациях, как вспышка пандемии и самоизоляция. Пока доходы от рекламы падали, рос спрос на доставку готовой еды и продуктов питания, у Яндекса в этом направлении работают Яндекс.Еда и Яндекс. Лавка. Многие предпочитали передвигаться на такси вместо общественного транспорта, поэтому, выручка сегмента Яндекс. Такси также подросла. Выросли доходы и у медиа сервисов, Яндекс.Музыка и Кинопоиск, на самоизоляции люди больше смотрели фильмов и слушали музыки.
Нужно помнить, что многие направления экосистемы находятся на этапе развития и пока не вышли в прибыль, некоторые из них имеют до сих отрицательную EBITDA. В данный момент движущей силой всей экосистемы являются 3 сегмента, поисковый портал, такси и доставка еды.
Акции обновили свой исторический максимум, покорив новый рекорд в 4000 рублей за акцию. Дорого это или дешево сложно сказать, IT компании нельзя оценивать по мультипликаторам, может возникнуть когнитивный диссонанс. Мне удалось урвать акции Яндекса по 1940 рублей, но даже по 4000 руб продавать не поднимается рука, на уровне 6000 руб я задумаюсь об этом. Покупать ли Яндекс по текущим ценам? Я бы скорее всего не стал, если бы у меня его не было, Mail.Ru торгуется в 2 раза дешевле, таких гигантов лучше брать на коррекциях.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#YNDX
Компания отчиталась за 2 квартал и за полугодие в целом.
Важным событием этого года стал "развод" со Сбербанком, после которого, Яндекс оставил за собой контроль в Яндекс.Маркете, а Сбербанк забрал Яндекс.Деньги. За выкуп доли в Яндекс.Маркете, Яндексу пришлось доплатить 39,6 млрд. руб. Совокупность всех бизнесов из разных сфер позволили компании показать даже положительный рост выручки.
В июне произвели доп. эмиссию на 2,5 млн. акций класса А, что позволило привлечь дополнительные средства в размере $1 млрд.
Основные результаты за 1 полугодие:
Выручка выросла на 12% до 88,4 млрд. руб.
EBITDA сократилась на (14%) до 20,6 млрд. руб.
Чистая прибыль сократилась на (70%) до 1,8 млрд. руб.
Снижение выручки в первую очередь связано со снижением доходов от рекламы, доля которой составляет около половины. В период борьбы с пандемией, многие компании перераспределили свои рекламные бюджеты на зарплаты сотрудникам и аналогичные расходы, чтобы спасти бизнес.
У Яндекса работает целая экосистема, ее эффективность можно увидеть даже в таких стрессовых ситуациях, как вспышка пандемии и самоизоляция. Пока доходы от рекламы падали, рос спрос на доставку готовой еды и продуктов питания, у Яндекса в этом направлении работают Яндекс.Еда и Яндекс. Лавка. Многие предпочитали передвигаться на такси вместо общественного транспорта, поэтому, выручка сегмента Яндекс. Такси также подросла. Выросли доходы и у медиа сервисов, Яндекс.Музыка и Кинопоиск, на самоизоляции люди больше смотрели фильмов и слушали музыки.
Нужно помнить, что многие направления экосистемы находятся на этапе развития и пока не вышли в прибыль, некоторые из них имеют до сих отрицательную EBITDA. В данный момент движущей силой всей экосистемы являются 3 сегмента, поисковый портал, такси и доставка еды.
Акции обновили свой исторический максимум, покорив новый рекорд в 4000 рублей за акцию. Дорого это или дешево сложно сказать, IT компании нельзя оценивать по мультипликаторам, может возникнуть когнитивный диссонанс. Мне удалось урвать акции Яндекса по 1940 рублей, но даже по 4000 руб продавать не поднимается рука, на уровне 6000 руб я задумаюсь об этом. Покупать ли Яндекс по текущим ценам? Я бы скорее всего не стал, если бы у меня его не было, Mail.Ru торгуется в 2 раза дешевле, таких гигантов лучше брать на коррекциях.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#YNDX
Forwarded from Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
📄 ГМК Норильский Никель отчитался о своих производственных результатах за 1 полугодие 2020 года, сообщив о снижении по всей линейке металлов, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
1️⃣ С января по июнь было произведено 107,6 тыс. тонн никеля, что на 2% ниже уровня годичной давности – в компании это связывают с проведением на Кольской ГМК пуско-наладочных работ, в связи с переходом на новую технологию хлорного выщелачивания. Дополнительно на это указывает и рост производства платины во втором квартале на 8% (кв/кв), по мере постепенного выхода хлорного выщелачивания на Кольской ГМК на проектные показатели.
2️⃣ Производство меди за первые 6 месяцев текущего года снизилось на 5% до 240 тыс. тонн, на фоне сокращения объёмов переработки концентрата, купленного у «Ростеха», а также падения загрузки на Кольской ГМК, для минимизации экологического воздействия из-за неблагоприятных метеоусловий.
3️⃣ Палладия было добыто на 17% (г/г) ниже уровня годичной давности – около 1,27 млн тройских унций, что связано в первую очередь с более высокой базой первого полугодия 2019 года, когда «Красцветмет» перерабатывал ранее накопленное незавершённое производство высокой степени готовности, в то время как в квартальном выражении производство выросло на 32%, по сравнению с тремя первыми месяцами текущего года.
4️⃣ Наконец, производство платины по итогам полугодия также сократилось на 17% (г/г) до 323 тыс. унций.
👉 Что касается прогнозов, то ГМК Норникель подтвердил озвученные ранее годовые прогнозы по выпуску никеля и платиноидов на текущий год.
#GMKN
1️⃣ С января по июнь было произведено 107,6 тыс. тонн никеля, что на 2% ниже уровня годичной давности – в компании это связывают с проведением на Кольской ГМК пуско-наладочных работ, в связи с переходом на новую технологию хлорного выщелачивания. Дополнительно на это указывает и рост производства платины во втором квартале на 8% (кв/кв), по мере постепенного выхода хлорного выщелачивания на Кольской ГМК на проектные показатели.
2️⃣ Производство меди за первые 6 месяцев текущего года снизилось на 5% до 240 тыс. тонн, на фоне сокращения объёмов переработки концентрата, купленного у «Ростеха», а также падения загрузки на Кольской ГМК, для минимизации экологического воздействия из-за неблагоприятных метеоусловий.
3️⃣ Палладия было добыто на 17% (г/г) ниже уровня годичной давности – около 1,27 млн тройских унций, что связано в первую очередь с более высокой базой первого полугодия 2019 года, когда «Красцветмет» перерабатывал ранее накопленное незавершённое производство высокой степени готовности, в то время как в квартальном выражении производство выросло на 32%, по сравнению с тремя первыми месяцами текущего года.
4️⃣ Наконец, производство платины по итогам полугодия также сократилось на 17% (г/г) до 323 тыс. унций.
👉 Что касается прогнозов, то ГМК Норникель подтвердил озвученные ранее годовые прогнозы по выпуску никеля и платиноидов на текущий год.
#GMKN
Энел Россия
Энел одна из немногих компаний в РФ, которая активно инвестирует в ВИЭ (возобновляемые источники энергии). Компания строит 3 крупных ветропарка:
✔️Азовская ВЭС - 90 МВт, ввод в 2021 году.
✔️Кольская ВЭС - 201 МВт, ввод в 2022 году.
✔️ Родниковская ВЭС - 71МВт, ввод после 2022 года.
Эти события позволят к 2022 году около 43% EBITDA получать по новым проектам ВИЭ, которые строятся в рамках программы ДПМ ВИЭ.
С 2020 года операционные и финансовые показатели сократились из-за продажи Рефтинской ГРЭС, которая работала на угле. В активах компании остались только газовые станции и с 2021 года появятся еще и ветряные.
Взглянем на финансовые показатели Энел за 1 полугодие:
Борьба с пандемией (эту строчку можно вставлять при обзоре любой компании генерации и не только) оказала негативное влияние, как на спрос, так и на цены на рынке РСВ в обеих ценовых зонах. Из-за данного фактора мы наблюдаем падение доходов:
Выручка сократилась на (40,9)% до 20,9 млрд. руб;
EBITDA сократилась на (36,9)% до 5,6 млрд. руб;
Чистая прибыль сократилась на (34,6%) до 2,8 млрд. руб
Снижение по всем показателям, но, как я уже говорил, здесь еще есть фактор выбытия РГРЭС, из-за которой выработка электроэнергии снизилась в 2 раза.
Большие стройки требуют больших вложений, у компании вырос долг примерно на 7 млрд. руб, но у компании основная часть долгов рублевая и снижение ставок может способствовать сокращению издержек на его обслуживание. Мультипликатор ND/EBITDA пока находится в пределах нормы.
ND/EBITDA = 1;
P/E = 5.8;
EV/EBITDA = 3,8.
Мультипликаторы находятся примерно на своих средних значениях за последние 5 лет, рынок в ожидании отдачи от проектов. На ближайшие пару лет компания превратилась в надежную дивидендную корову с дивами 8,5 копеек. К текущим ценам ДД составляет около 9%, облигаций с такой доходностью среди надежных компаний нет.
Даже плохой отчет не оказал негативного влияния на котировки акций. Я присматриваюсь к ним и ниже 90 копеек скорее всего начну набирать позицию в консервативную часть портфеля. Это будет отличная квазиоблигация в секторе генерации без угольных активов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ENRU
Энел одна из немногих компаний в РФ, которая активно инвестирует в ВИЭ (возобновляемые источники энергии). Компания строит 3 крупных ветропарка:
✔️Азовская ВЭС - 90 МВт, ввод в 2021 году.
✔️Кольская ВЭС - 201 МВт, ввод в 2022 году.
✔️ Родниковская ВЭС - 71МВт, ввод после 2022 года.
Эти события позволят к 2022 году около 43% EBITDA получать по новым проектам ВИЭ, которые строятся в рамках программы ДПМ ВИЭ.
С 2020 года операционные и финансовые показатели сократились из-за продажи Рефтинской ГРЭС, которая работала на угле. В активах компании остались только газовые станции и с 2021 года появятся еще и ветряные.
Взглянем на финансовые показатели Энел за 1 полугодие:
Борьба с пандемией (эту строчку можно вставлять при обзоре любой компании генерации и не только) оказала негативное влияние, как на спрос, так и на цены на рынке РСВ в обеих ценовых зонах. Из-за данного фактора мы наблюдаем падение доходов:
Выручка сократилась на (40,9)% до 20,9 млрд. руб;
EBITDA сократилась на (36,9)% до 5,6 млрд. руб;
Чистая прибыль сократилась на (34,6%) до 2,8 млрд. руб
Снижение по всем показателям, но, как я уже говорил, здесь еще есть фактор выбытия РГРЭС, из-за которой выработка электроэнергии снизилась в 2 раза.
Большие стройки требуют больших вложений, у компании вырос долг примерно на 7 млрд. руб, но у компании основная часть долгов рублевая и снижение ставок может способствовать сокращению издержек на его обслуживание. Мультипликатор ND/EBITDA пока находится в пределах нормы.
ND/EBITDA = 1;
P/E = 5.8;
EV/EBITDA = 3,8.
Мультипликаторы находятся примерно на своих средних значениях за последние 5 лет, рынок в ожидании отдачи от проектов. На ближайшие пару лет компания превратилась в надежную дивидендную корову с дивами 8,5 копеек. К текущим ценам ДД составляет около 9%, облигаций с такой доходностью среди надежных компаний нет.
Даже плохой отчет не оказал негативного влияния на котировки акций. Я присматриваюсь к ним и ниже 90 копеек скорее всего начну набирать позицию в консервативную часть портфеля. Это будет отличная квазиоблигация в секторе генерации без угольных активов.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ENRU
Сбербанк
Вышел отчет компании за 2 квартал. Экономическая активность начинает стабилизироваться, индекс PMI вплотную подобрался к 50, это говорит о том, что ситуация нормализуется вслед за постепенным снятием ограничений в регионах.
По прогнозам Сбербанка, инфляция к 2022 году увеличится до 4%, а по итогам текущего года составит 3,5%. Низкие ставки в стране должны дать толчок для оживления бизнеса, а это, в свою очередь, оживит и банковскую сферу. Прогнозная ключевая ставка на 2020 год составит 4%, а к 2022 году вырастет до 5%. Самое интересное, что аналитики Сбера дают прогноз по доллару на конец текущего года в диапазоне 70-71 рубль, относительно недавно Герман Оскарович прогнозировал курс в 60 рублей за доллар, посмотрим, чье "кунг-фу" окажется сильнее.
Интересная динамика наблюдается по вкладам и кредитам для физ. лиц. За год средняя доходность кредитов упала с 12,2% до 11,9%, а доходность по вкладам упала с 5,4% до 4,1%. Ставки по вкладам снижаются более активно, чем ставки по кредитам, это позволяет банку поддерживать чистую процентную маржу на уровне 5,5% в среднем.
Во 2 квартале наблюдается оживление банковского сектора, чистая прибыль начала расти, а с ней и рентабельность капитала.
ROE по итогам 2 квартала составляет 14,2%, те, кто весной купил акции Сбербанка по P/B=1, вложили средства под 14,2% грубо говоря, по итогам года ROE прогнозируется в диапазоне 11-13%.
Операционные доходы до вычета резервов выросли на 6,3% до 1 трлн. руб. С учетом всех переоценок кредитов и создания резервов, чистая прибыль составила 287 млрд. руб, что ниже аналогичного периода прошлого года на (-39,2%), но, как я уже писал, со 2 квартала началось плавное восстановление показателей.
На конец 2 квартала, достаточность базового капитала составляет 14,8%, прогноз на конец года в диапазоне 13-13,5%. Это косвенно свидетельствует о том, что Сбербанку не нужен большой объем прибыли для увеличения капитала и они вполне могут выплатить дивиденды за 2019 год в размере 18,7 руб, как было заявлено ранее. Сегодня на телеконференции прозвучала информация, что планируемый срок выплаты дивидендов за 2019 год - 3-4 квартал 2020 года.
P/E = 7,5;
P/B = 1,03 - Сбербанк до сих пор стоит дешево
ROE = 14,2%.
Резюме
Я не стал здесь детально разбирать чистые комиссионные, чистые процентные доходы, чтобы вас не утомлять. Если не будет второй волны и нового локдауна, то основная часть резервов будет распущена, что позитивно повлияет на будущую чистую прибыль. Маржу банку пока удается удерживать на стабильном уровне. В перспективе, снижение ставок по кредитам будет компенсироваться притоком новых людей, готовых брать кредиты под более низкие проценты, эта тенденция уже наблюдается.
Высокими темпами растут доходы сегментов, входящих в экосистему Сбербанка, в том числе совместные бизнесы с MAIL.RU. По прогнозам компании, на конец года выручка от не финансовых сервисов составит более 70 млрд. рублей. Это приличная цифра, но на данный момент она еле заметна на фоне выручки в 1,9 трлн. рублей по итогам 2019 года.
Я продолжаю удерживать Сбербанк-пр в своих портфелях. Дивиденды за 2020 год будут скорее всего ниже, чем за 2019, но форвардные дивы по итогам 2021 года могут быть более 20 рублей, если не будет форс-мажоров.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#SBER #SBERP
Вышел отчет компании за 2 квартал. Экономическая активность начинает стабилизироваться, индекс PMI вплотную подобрался к 50, это говорит о том, что ситуация нормализуется вслед за постепенным снятием ограничений в регионах.
По прогнозам Сбербанка, инфляция к 2022 году увеличится до 4%, а по итогам текущего года составит 3,5%. Низкие ставки в стране должны дать толчок для оживления бизнеса, а это, в свою очередь, оживит и банковскую сферу. Прогнозная ключевая ставка на 2020 год составит 4%, а к 2022 году вырастет до 5%. Самое интересное, что аналитики Сбера дают прогноз по доллару на конец текущего года в диапазоне 70-71 рубль, относительно недавно Герман Оскарович прогнозировал курс в 60 рублей за доллар, посмотрим, чье "кунг-фу" окажется сильнее.
Интересная динамика наблюдается по вкладам и кредитам для физ. лиц. За год средняя доходность кредитов упала с 12,2% до 11,9%, а доходность по вкладам упала с 5,4% до 4,1%. Ставки по вкладам снижаются более активно, чем ставки по кредитам, это позволяет банку поддерживать чистую процентную маржу на уровне 5,5% в среднем.
Во 2 квартале наблюдается оживление банковского сектора, чистая прибыль начала расти, а с ней и рентабельность капитала.
ROE по итогам 2 квартала составляет 14,2%, те, кто весной купил акции Сбербанка по P/B=1, вложили средства под 14,2% грубо говоря, по итогам года ROE прогнозируется в диапазоне 11-13%.
Операционные доходы до вычета резервов выросли на 6,3% до 1 трлн. руб. С учетом всех переоценок кредитов и создания резервов, чистая прибыль составила 287 млрд. руб, что ниже аналогичного периода прошлого года на (-39,2%), но, как я уже писал, со 2 квартала началось плавное восстановление показателей.
На конец 2 квартала, достаточность базового капитала составляет 14,8%, прогноз на конец года в диапазоне 13-13,5%. Это косвенно свидетельствует о том, что Сбербанку не нужен большой объем прибыли для увеличения капитала и они вполне могут выплатить дивиденды за 2019 год в размере 18,7 руб, как было заявлено ранее. Сегодня на телеконференции прозвучала информация, что планируемый срок выплаты дивидендов за 2019 год - 3-4 квартал 2020 года.
P/E = 7,5;
P/B = 1,03 - Сбербанк до сих пор стоит дешево
ROE = 14,2%.
Резюме
Я не стал здесь детально разбирать чистые комиссионные, чистые процентные доходы, чтобы вас не утомлять. Если не будет второй волны и нового локдауна, то основная часть резервов будет распущена, что позитивно повлияет на будущую чистую прибыль. Маржу банку пока удается удерживать на стабильном уровне. В перспективе, снижение ставок по кредитам будет компенсироваться притоком новых людей, готовых брать кредиты под более низкие проценты, эта тенденция уже наблюдается.
Высокими темпами растут доходы сегментов, входящих в экосистему Сбербанка, в том числе совместные бизнесы с MAIL.RU. По прогнозам компании, на конец года выручка от не финансовых сервисов составит более 70 млрд. рублей. Это приличная цифра, но на данный момент она еле заметна на фоне выручки в 1,9 трлн. рублей по итогам 2019 года.
Я продолжаю удерживать Сбербанк-пр в своих портфелях. Дивиденды за 2020 год будут скорее всего ниже, чем за 2019, но форвардные дивы по итогам 2021 года могут быть более 20 рублей, если не будет форс-мажоров.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#SBER #SBERP
Ленэнерго
Вышел отчет Ленэнерго по РСБУ за 2 квартал и полугодие в целом. В прошлом посте я писал свое мнение по компании и оно не изменилось. Ленэнерго и ФСК это единственные 2 компании из сетевого сектора, которые я с удовольствием держу и докупаю на просадках.
Финансовые показатели за 1 полугодие:
Выручка снизилась на (0,9%) до 39,5 млрд. руб.
Чистая прибыль снизилась на (2,4%) до 7,6 млрд. руб.
Чистый долг снизился на (14,7%) до 17,9 млрд. руб.
Компания гасит свою долговую нагрузку, это позитивный знак, в первую очередь гасят долги по кредитам и займам перед банками.
ND/EBITDA = 0,59 - долговая нагрузка низкая.
Также нам интересна чистая прибыль, именно из этого показателя по РСБУ выплачиваются дивиденды на префы. За текущее полугодие уже заработали 8,16 рублей дивидендов на акцию. При текущей цене акции в 150 рублей, ДД получается 5,4%. В случае, если за 2 полугодие компания заработает столько же, как за аналогичный период в прошлом году, то дивиденд может составить 12,6 рублей, что даст около 8,4% див. доходность.
Сетевые компании в текущих условиях снижения ставки становятся надежными квазиоблигациями. Для отдельных МРСК есть риски роста дебиторки в этом году вслед за энергосбытами, в случае роста неплатежей от потребителей. На высшем уровне запретили взимать любые пени и штрафы за просрочку платежей по ЖКХ до 1 января 2021 года. Это может негативно отразиться на финансовых показателях компаний.
У Ленэнерго дебиторка от потребителей подросла с 2,7 млрд. руб до 3,5 млрд. Пока эта цифра не критичная и беспокоиться не стоит.
Сейчас акции пробили поддержку на уровне 153 рубля и могут ходить в диапазоне 130-150 рублей. В случае пробоя теперь уже сопротивления в 153 рубля, открывается горизонт вновь до уровней 170+ рублей. В условии низких ставок, надежные дивидендые акции могут начать выкупать более активно, 6% див. доходность уже кажется счастьем, при ставках по депозитам ниже 5%, которые еще понизят в этом году. При потенциальном дивиденде в 12,6руб и див. доходности в 6%, префы Ленэнерго должны стоить 210 рублей. Сейчас такие цены кажутся маловероятными, но если не будет очередной коррекции, то в ближайший год мы вполне их можем увидеть.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#LSNG #LSNGp
Вышел отчет Ленэнерго по РСБУ за 2 квартал и полугодие в целом. В прошлом посте я писал свое мнение по компании и оно не изменилось. Ленэнерго и ФСК это единственные 2 компании из сетевого сектора, которые я с удовольствием держу и докупаю на просадках.
Финансовые показатели за 1 полугодие:
Выручка снизилась на (0,9%) до 39,5 млрд. руб.
Чистая прибыль снизилась на (2,4%) до 7,6 млрд. руб.
Чистый долг снизился на (14,7%) до 17,9 млрд. руб.
Компания гасит свою долговую нагрузку, это позитивный знак, в первую очередь гасят долги по кредитам и займам перед банками.
ND/EBITDA = 0,59 - долговая нагрузка низкая.
Также нам интересна чистая прибыль, именно из этого показателя по РСБУ выплачиваются дивиденды на префы. За текущее полугодие уже заработали 8,16 рублей дивидендов на акцию. При текущей цене акции в 150 рублей, ДД получается 5,4%. В случае, если за 2 полугодие компания заработает столько же, как за аналогичный период в прошлом году, то дивиденд может составить 12,6 рублей, что даст около 8,4% див. доходность.
Сетевые компании в текущих условиях снижения ставки становятся надежными квазиоблигациями. Для отдельных МРСК есть риски роста дебиторки в этом году вслед за энергосбытами, в случае роста неплатежей от потребителей. На высшем уровне запретили взимать любые пени и штрафы за просрочку платежей по ЖКХ до 1 января 2021 года. Это может негативно отразиться на финансовых показателях компаний.
У Ленэнерго дебиторка от потребителей подросла с 2,7 млрд. руб до 3,5 млрд. Пока эта цифра не критичная и беспокоиться не стоит.
Сейчас акции пробили поддержку на уровне 153 рубля и могут ходить в диапазоне 130-150 рублей. В случае пробоя теперь уже сопротивления в 153 рубля, открывается горизонт вновь до уровней 170+ рублей. В условии низких ставок, надежные дивидендые акции могут начать выкупать более активно, 6% див. доходность уже кажется счастьем, при ставках по депозитам ниже 5%, которые еще понизят в этом году. При потенциальном дивиденде в 12,6руб и див. доходности в 6%, префы Ленэнерго должны стоить 210 рублей. Сейчас такие цены кажутся маловероятными, но если не будет очередной коррекции, то в ближайший год мы вполне их можем увидеть.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#LSNG #LSNGp
Новатэк
ПАО «НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов и имеет более чем двадцатилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли. Газ является более экологичным топливом, чем уголь и мазут, по данным большинства аналитических агенств, спрос на природный газ будет расти в перспективе.
Вышел отчет компании за 2 квартал и 1 полугодие:
Объем добычи природного газа почти не изменился и составил 37 579 млн. куб.м.
Объем реализации газа упал на (8,2%) до 37 586 млн. куб.м., 87% из которого пришлось на рынок РФ.
Выручка упала на (27,4%) до 328,5 млрд.руб
EBITDA упала на (26,5%) до 171,9 млрд.руб
Падение выручки и EBITDA связано со снижением цен и объемов реализации нефти и СПГ на международном рынке. Также негативное влияние оказал рост прямых продаж ОАО "Ямал СПГ" по долгосрочным контрактам.
Чистая прибыль без учета курсовых разниц и эффектов от выбытия долей дочерних обществ составила 74,8 млрд. руб, что ниже аналогичного периода прошлого года на (42,5%).
Долговая нагрузка немного выросла, чистый долг с учетом депозитов составил 105,6 млрд. руб.
ND/EBITDA = 0,26, несмотря на падение EBITDA и рост долга в абсолютном выражении, мультипликатор находится в пределах нормы.
P/E = 17,1; С учетом скорректированной ЧП.
EV/EBITDA = 8,4;
P/B = 2, сейчас Новатэк стоит около 2 своих капиталов и это при том, что рентабельность капитала ROE = 26%.
По мультипликаторам компания торгуется в районе средних своих значений за последние 5 лет. На чистую прибыль оказывают давление курсовые разницы из-за высокой волатильности рубля относительно доллара. С конца 2 квартала наблюдается плавное восстановление деловой активности, а вместе с ним и цен на сырьевые товары, включая нефть. Новатэк, за счет высокой доли реализации газа на внутреннем рынке по фиксированным ценам и долгосрочным контрактам, не сильно зависит от внешних цен на газ, но зависит от цен на нефть. Благодаря самой низкой себестоимости производства СПГ, компании даже выгодны низкие цены на его реализацию, это позволит очистить рынок от конкурентов с высокой себестоимостью.
С 2018 года Новатэк прилично повысил дивиденды, за 2019 год они составили 32,33 рубля или около 3% к текущим ценам. По див. политике, они обещают платить не менее 30% от ЧП по МСФО за вычетом разовых статей, вроде продажи долей в СП, курсовых разниц и пр. Сейчас Новатэк является компанией роста, он активно развивает новые проекты и занимает свое место на рынке. Рост дивидендов это вопрос времени, но даже текущий их размер при ставках около 4% выглядит весьма неплохо. Есть еще наблюдение, что до сих пор Новатэк ежегодно повышал дивиденды с 2006 года, т.е. 14 лет. Если данная тенденция продлится еще 6 лет, то в клубе "дивидендных аристократов" появится новое имя.
Я слежу за акциями данной компании давно. На коррекции в марте удалось набрать часть позиции в районе 830 рублей, второй раз таких цен не дали, к сожалению. Я верю в перспективы бизнеса и планирую продолжить наращивать позицию на коррекциях. Хотелось бы вновь увидеть цены в районе 800 рублей, будем ждать.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#NVTK
ПАО «НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов и имеет более чем двадцатилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли. Газ является более экологичным топливом, чем уголь и мазут, по данным большинства аналитических агенств, спрос на природный газ будет расти в перспективе.
Вышел отчет компании за 2 квартал и 1 полугодие:
Объем добычи природного газа почти не изменился и составил 37 579 млн. куб.м.
Объем реализации газа упал на (8,2%) до 37 586 млн. куб.м., 87% из которого пришлось на рынок РФ.
Выручка упала на (27,4%) до 328,5 млрд.руб
EBITDA упала на (26,5%) до 171,9 млрд.руб
Падение выручки и EBITDA связано со снижением цен и объемов реализации нефти и СПГ на международном рынке. Также негативное влияние оказал рост прямых продаж ОАО "Ямал СПГ" по долгосрочным контрактам.
Чистая прибыль без учета курсовых разниц и эффектов от выбытия долей дочерних обществ составила 74,8 млрд. руб, что ниже аналогичного периода прошлого года на (42,5%).
Долговая нагрузка немного выросла, чистый долг с учетом депозитов составил 105,6 млрд. руб.
ND/EBITDA = 0,26, несмотря на падение EBITDA и рост долга в абсолютном выражении, мультипликатор находится в пределах нормы.
P/E = 17,1; С учетом скорректированной ЧП.
EV/EBITDA = 8,4;
P/B = 2, сейчас Новатэк стоит около 2 своих капиталов и это при том, что рентабельность капитала ROE = 26%.
По мультипликаторам компания торгуется в районе средних своих значений за последние 5 лет. На чистую прибыль оказывают давление курсовые разницы из-за высокой волатильности рубля относительно доллара. С конца 2 квартала наблюдается плавное восстановление деловой активности, а вместе с ним и цен на сырьевые товары, включая нефть. Новатэк, за счет высокой доли реализации газа на внутреннем рынке по фиксированным ценам и долгосрочным контрактам, не сильно зависит от внешних цен на газ, но зависит от цен на нефть. Благодаря самой низкой себестоимости производства СПГ, компании даже выгодны низкие цены на его реализацию, это позволит очистить рынок от конкурентов с высокой себестоимостью.
С 2018 года Новатэк прилично повысил дивиденды, за 2019 год они составили 32,33 рубля или около 3% к текущим ценам. По див. политике, они обещают платить не менее 30% от ЧП по МСФО за вычетом разовых статей, вроде продажи долей в СП, курсовых разниц и пр. Сейчас Новатэк является компанией роста, он активно развивает новые проекты и занимает свое место на рынке. Рост дивидендов это вопрос времени, но даже текущий их размер при ставках около 4% выглядит весьма неплохо. Есть еще наблюдение, что до сих пор Новатэк ежегодно повышал дивиденды с 2006 года, т.е. 14 лет. Если данная тенденция продлится еще 6 лет, то в клубе "дивидендных аристократов" появится новое имя.
Я слежу за акциями данной компании давно. На коррекции в марте удалось набрать часть позиции в районе 830 рублей, второй раз таких цен не дали, к сожалению. Я верю в перспективы бизнеса и планирую продолжить наращивать позицию на коррекциях. Хотелось бы вновь увидеть цены в районе 800 рублей, будем ждать.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#NVTK
Облигации
Сделал небольшой видео разбор консервативных инструментов, которые рассматриваю для покупки.
Если такой формат нравится, ставьте 👍, в перспективе буду делать чаще.
Сделал небольшой видео разбор консервативных инструментов, которые рассматриваю для покупки.
Если такой формат нравится, ставьте 👍, в перспективе буду делать чаще.
YouTube
Какие купить облигации в 2020 году | ИнвестократЪ
https://www.tg-me.com/investokrat - аналитика компаний РФ и мира.
https://vk.com/investokrat - аналитика финансовых рынков.
https://financemarker.ru/stocks/?code=investokrat - скринер акций.
https://blackterminal.ru/?r=lM13ddbh - скринер акций
https://vk.com/investokrat - аналитика финансовых рынков.
https://financemarker.ru/stocks/?code=investokrat - скринер акций.
https://blackterminal.ru/?r=lM13ddbh - скринер акций
Ростелеком
Вышел хороший отчет у Ростелекома за 2 квартал и 1 полугодие в целом.
Продолжается цифровая и мобильная трансформация бизнеса, эти направления суммарно дали прирост выручки в 11,9 млрд. руб за 1 полугодие. Телефония, продолжает медленно отмирать, а ведь именно она до недавнего времени давала основную часть доходов компании, а сейчас занимает в ней всего 11%.
Доля мобильной связи в лице Теле-2 дает около 1/3 всей выручки и продолжает расти двузначными темпами, за полугодие рост составил 15,9% г/г. Этот сегмент показывает двузначный рост не только финансово, но и операционно, количество пользователей мобильного интернета выросло на 28,1% г/г, потребление трафика увеличилось на 66% г/г.
Рост выручки от цифровых сервисов за 1 полугодие показал космические 65,7% г/г. В этом направлении может быть заложен самый большой потенциал для Ростелекома в перспективе.
Самоизоляция оказала положительное влияние на деятельность компаний из сектора телекомов.
Выручка за 1 полугодие выросла на 11,5% до 248,9 млрд. руб.
OIBDA за 1 полугодие выросла на 13,7% до 95,9 млрд. руб, в основном за счет роста выручки;
Чистая прибыль за 1 полугодие выросла на 14,1% до 15,4 млрд, руб за счет роста OIBDA;
Теперь несколько негативных факторов отчета:
Рост капексов, погашение кредиторской задолженности (долги компании) и рост дебиторской задолженности (долги перед компанией) съели весь денежный поток. Из-за данного фактора, свободный денежный поток по результатам полугодия стал отрицательным (-14,8 млрд руб).
Общий долг компании с конца 2019 года вырос с 361,8 млрд. руб до 444,8 млрд. руб.
ND/OIBDA = 2,2 - относительно высокая долговая нагрузка.
Учитывая, что 100% обязательств у компании в рублях, то снижение ключевой ставки должно позитивно отразится на обслуживании долга.
Перспективы
Основной драйвер роста акций, который закладывают многие аналитики - рост дивидендов в перспективе. Сейчас выплачивают 5 рублей на акцию, вначале платили 2 раза в год, но за 2019 год заплатили один раз. К текущим ценам ДД составляет 5,5%, что не очень интересно с точки зрения доходного инвестирования, но мы видим, что компания растет двузначными темпами, а трансформация бизнеса продолжается.
Высокая долговая нагрузка пока не говорит в пользу роста дивидендных выплат. С другой стороны, пока ставки низкие, компания может не очень охотно гасить свои долги (привет, АФК Система) и действительно поднять дивиденды, скажем, до 6 рублей на акцию, на выплату таких дивидендов потребуется 21 млрд. рублей. FCF по итогам 2019 года был около 22 млрд. руб, его вполне хватило бы. Но за 2020 год FCF будет явно ниже, а платить дивиденды в долг не совсем разумное решение с текущей долговой нагрузкой. Думаю, что за 2020 год увидим вновь 5 рублей дивидендов, а за 2021 может быть выше, будем следить за отчетностью.
Я на мартовской коррекции не успел заскочить в акции данной компании, теперь она у меня находится просто в вотч листе. На очередной панике вполне можно купить префы в диапазоне ниже 70 рублей (оптимист, да? 😊) на долгосрок.
А как вы думаете, какой будет дивиденд за 2020 год?
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#RTKMp
Вышел хороший отчет у Ростелекома за 2 квартал и 1 полугодие в целом.
Продолжается цифровая и мобильная трансформация бизнеса, эти направления суммарно дали прирост выручки в 11,9 млрд. руб за 1 полугодие. Телефония, продолжает медленно отмирать, а ведь именно она до недавнего времени давала основную часть доходов компании, а сейчас занимает в ней всего 11%.
Доля мобильной связи в лице Теле-2 дает около 1/3 всей выручки и продолжает расти двузначными темпами, за полугодие рост составил 15,9% г/г. Этот сегмент показывает двузначный рост не только финансово, но и операционно, количество пользователей мобильного интернета выросло на 28,1% г/г, потребление трафика увеличилось на 66% г/г.
Рост выручки от цифровых сервисов за 1 полугодие показал космические 65,7% г/г. В этом направлении может быть заложен самый большой потенциал для Ростелекома в перспективе.
Самоизоляция оказала положительное влияние на деятельность компаний из сектора телекомов.
Выручка за 1 полугодие выросла на 11,5% до 248,9 млрд. руб.
OIBDA за 1 полугодие выросла на 13,7% до 95,9 млрд. руб, в основном за счет роста выручки;
Чистая прибыль за 1 полугодие выросла на 14,1% до 15,4 млрд, руб за счет роста OIBDA;
Теперь несколько негативных факторов отчета:
Рост капексов, погашение кредиторской задолженности (долги компании) и рост дебиторской задолженности (долги перед компанией) съели весь денежный поток. Из-за данного фактора, свободный денежный поток по результатам полугодия стал отрицательным (-14,8 млрд руб).
Общий долг компании с конца 2019 года вырос с 361,8 млрд. руб до 444,8 млрд. руб.
ND/OIBDA = 2,2 - относительно высокая долговая нагрузка.
Учитывая, что 100% обязательств у компании в рублях, то снижение ключевой ставки должно позитивно отразится на обслуживании долга.
Перспективы
Основной драйвер роста акций, который закладывают многие аналитики - рост дивидендов в перспективе. Сейчас выплачивают 5 рублей на акцию, вначале платили 2 раза в год, но за 2019 год заплатили один раз. К текущим ценам ДД составляет 5,5%, что не очень интересно с точки зрения доходного инвестирования, но мы видим, что компания растет двузначными темпами, а трансформация бизнеса продолжается.
Высокая долговая нагрузка пока не говорит в пользу роста дивидендных выплат. С другой стороны, пока ставки низкие, компания может не очень охотно гасить свои долги (привет, АФК Система) и действительно поднять дивиденды, скажем, до 6 рублей на акцию, на выплату таких дивидендов потребуется 21 млрд. рублей. FCF по итогам 2019 года был около 22 млрд. руб, его вполне хватило бы. Но за 2020 год FCF будет явно ниже, а платить дивиденды в долг не совсем разумное решение с текущей долговой нагрузкой. Думаю, что за 2020 год увидим вновь 5 рублей дивидендов, а за 2021 может быть выше, будем следить за отчетностью.
Я на мартовской коррекции не успел заскочить в акции данной компании, теперь она у меня находится просто в вотч листе. На очередной панике вполне можно купить префы в диапазоне ниже 70 рублей (оптимист, да? 😊) на долгосрок.
А как вы думаете, какой будет дивиденд за 2020 год?
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
#RTKMp
