🎬 В гостях у "ИнвестократЪ" Юрий Козлов, частный инвестор, основатель сообщества "Инвестируй или проиграешь", ветеран Смарт-лаба. Обсуждаем стратегию инвестирования, портфели и ресурсы Юрия. Также затронули тему отдельных интересных в моменте акций по рынку РФ и США.
YouTube
Интервью с Юрием Козловым | Инвестируй или проиграешь | ИнвестократЪ
В гостях у "ИнвестократЪ" Юрий Козлов, частный инвестор, основатель сообщества "Инвестируй или проиграешь", ветеран Смарт-лаба. Обсуждаем стратегию инвестирования, портфели и ресурсы Юрия. Также затронули тему отдельных интересных в моменте акций по рынку…
Татнефть (TATN, TATNp)
Является пятой по объемам добычи нефти в России с ежегодной добычей порядка 30 млн.т.
Структура выручка компании:
✔️ 50% - сегмент разведки и добычи;
✔️ 40% - сегмент переработки и реализации;
✔️ 10% - сегмент нефтехимии и банковская деятельность.
Капитализация - 1,15 трлн. руб.
Мультипликаторы:
P/E = 11,7 (средняя за 5 лет- 8,16).
EV/EBITDA = 5,47 (среднее за 5 лет - 5,16).
ND/EBITDA = 0,06
Из-за снижения финансовых показателей в 2020 году мультипликаторы чуть выше среднего, но рынок пока закладывает оптимистичный сценарий развития событий. Для полной картины дождемся годового отчета компании за 2020 год. В 4 квартале компания может показать хорошие результаты, благодаря росту цен на нефть, которые доходили в 4 кв. до 50$ за баррель.
Добыча нефти из-за сделки ОПЕК+ сократилась по итогам 2020 года на (14,6% г/г) до 26 млн.т. Менеджмент не ждет в ближайшее время серьезного восстановления этого показателя. Основной упор и инвестиции будут направлены на сегмент переработки нефти.
Дивидендная политика:
«Целевым уровнем совокупных средств, направляемых на выплату дивидендов, является не менее 50% от чистой прибыли, определенной по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.»
Давайте оценим 2 сценария того, какие дивиденды мы можем ожидать по итогу 2020 года при текущей цене акции.
Сценарий первый - минимальный дивиденд согласно див. политике:
прибыль на акцию за 12 месяцев составила 45 руб. На дивиденды по итогам года могут выплатить 22,5 руб или 4,9% годовых, из которых почти 10 рублей уже выплатили.
Второй сценарий - компания заплатит весь свободный денежный поток, как это делала за прошлые годы. FCF за последние 12 месяцев составил около 70 млрд. руб. Хотя, по итогам 4 кв. 2020 мы можем увидеть лучшие результаты, чем по итогам 4 кв. 2019 года, благодаря высоким ценам на нефть и слабому рублю.
Во втором сценарии можно ожидать суммарно около 30 рублей на акцию дивидендов или около 6,5% див. доходности.
Пока второй сценарий кажется наиболее вероятным, учитывая, что долговая нагрузка у компании достаточно низкая и не требует значительных расходов на обслуживание долга и его погашение.
Теперь о том что ждет компанию в 2021 году.
По сообщениям руководства, планы на добычу нефти у группы Татнефть в 2021г. – 26,5 млн.тонн. Капзатраты в 2021г. могут составить 100 млр.руб что немного больше чем за предыдущие периоды, в среднем они составляли 95 млр.руб. Основные статьи расходов по CAPEX это модернизация завода «Танеко» и геологоразведка. В планах по модернизации завода довести глубину переработки нефти до 99%, а выход светлых нефтепродуктов до 89%.
Также с этого года увеличится налоговая нагрузка на компанию. Отмена налоговых льгот с 1 января 2021г. по НДПИ для выработанных месторождений с переходом на НДД (налог на добавленный доход), которая лишит компанию 8 млр.руб. Отмена льготы по НДПИ при добыче СВН, которая отнимет еще 36 млр.руб.
Годом ранее компания в виде налоговых льгот суммарно получила 89 млрд. руб. Как говорится «почувствуйте разницу»!
По заявлениям менеджмента, возвращение капитализации к докризисному уровню они ожидают через 3-4 года.
Дивидендная доходность в ближайшие годы скорее всего останется в районе 6-7%, что уже не так интересно. Главным драйвером в перспективе может стать нефтепереработка и нефтехимия, серьезного роста добычи не предвидится. Остается надеяться на цены на нефть не ниже $50 за барр. в ближайшее время.
Лично я предпочитаю более крупные нефтяные компании, как Лукойл, ГПнефть, Роснефть, Chevron и RDS, которые и держу в портфеле. Татнефть безусловно интересная компания для доходных инвесторов, но не по текущим ценам, на мой взгляд.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#TATN #TATNP
Является пятой по объемам добычи нефти в России с ежегодной добычей порядка 30 млн.т.
Структура выручка компании:
✔️ 50% - сегмент разведки и добычи;
✔️ 40% - сегмент переработки и реализации;
✔️ 10% - сегмент нефтехимии и банковская деятельность.
Капитализация - 1,15 трлн. руб.
Мультипликаторы:
P/E = 11,7 (средняя за 5 лет- 8,16).
EV/EBITDA = 5,47 (среднее за 5 лет - 5,16).
ND/EBITDA = 0,06
Из-за снижения финансовых показателей в 2020 году мультипликаторы чуть выше среднего, но рынок пока закладывает оптимистичный сценарий развития событий. Для полной картины дождемся годового отчета компании за 2020 год. В 4 квартале компания может показать хорошие результаты, благодаря росту цен на нефть, которые доходили в 4 кв. до 50$ за баррель.
Добыча нефти из-за сделки ОПЕК+ сократилась по итогам 2020 года на (14,6% г/г) до 26 млн.т. Менеджмент не ждет в ближайшее время серьезного восстановления этого показателя. Основной упор и инвестиции будут направлены на сегмент переработки нефти.
Дивидендная политика:
«Целевым уровнем совокупных средств, направляемых на выплату дивидендов, является не менее 50% от чистой прибыли, определенной по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.»
Давайте оценим 2 сценария того, какие дивиденды мы можем ожидать по итогу 2020 года при текущей цене акции.
Сценарий первый - минимальный дивиденд согласно див. политике:
прибыль на акцию за 12 месяцев составила 45 руб. На дивиденды по итогам года могут выплатить 22,5 руб или 4,9% годовых, из которых почти 10 рублей уже выплатили.
Второй сценарий - компания заплатит весь свободный денежный поток, как это делала за прошлые годы. FCF за последние 12 месяцев составил около 70 млрд. руб. Хотя, по итогам 4 кв. 2020 мы можем увидеть лучшие результаты, чем по итогам 4 кв. 2019 года, благодаря высоким ценам на нефть и слабому рублю.
Во втором сценарии можно ожидать суммарно около 30 рублей на акцию дивидендов или около 6,5% див. доходности.
Пока второй сценарий кажется наиболее вероятным, учитывая, что долговая нагрузка у компании достаточно низкая и не требует значительных расходов на обслуживание долга и его погашение.
Теперь о том что ждет компанию в 2021 году.
По сообщениям руководства, планы на добычу нефти у группы Татнефть в 2021г. – 26,5 млн.тонн. Капзатраты в 2021г. могут составить 100 млр.руб что немного больше чем за предыдущие периоды, в среднем они составляли 95 млр.руб. Основные статьи расходов по CAPEX это модернизация завода «Танеко» и геологоразведка. В планах по модернизации завода довести глубину переработки нефти до 99%, а выход светлых нефтепродуктов до 89%.
Также с этого года увеличится налоговая нагрузка на компанию. Отмена налоговых льгот с 1 января 2021г. по НДПИ для выработанных месторождений с переходом на НДД (налог на добавленный доход), которая лишит компанию 8 млр.руб. Отмена льготы по НДПИ при добыче СВН, которая отнимет еще 36 млр.руб.
Годом ранее компания в виде налоговых льгот суммарно получила 89 млрд. руб. Как говорится «почувствуйте разницу»!
По заявлениям менеджмента, возвращение капитализации к докризисному уровню они ожидают через 3-4 года.
Дивидендная доходность в ближайшие годы скорее всего останется в районе 6-7%, что уже не так интересно. Главным драйвером в перспективе может стать нефтепереработка и нефтехимия, серьезного роста добычи не предвидится. Остается надеяться на цены на нефть не ниже $50 за барр. в ближайшее время.
Лично я предпочитаю более крупные нефтяные компании, как Лукойл, ГПнефть, Роснефть, Chevron и RDS, которые и держу в портфеле. Татнефть безусловно интересная компания для доходных инвесторов, но не по текущим ценам, на мой взгляд.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#TATN #TATNP
Русагро (AGRO)
Группа Компаний «РУСАГРО» - это крупнейший вертикальный агрохолдинг России. В настоящее время занимает лидирующие позиции в производстве сахара, свиноводстве, растениеводстве и масложировом бизнесе. Земельный банк Группы – 643 тыс. га.
По итогам 2020 года структура выручки выглядит следующим образом:
Масложировой сегмент - 44%
Сельское хозяйство - 20%
Мясной сегмент - 18%
Сахарный сегмент - 16%
Молочные продукты - 2%
Масложировой бизнес стал ключевым по выручке во второй половине 2018 года, после отражения в отчетности результатов комбинатов холдинга "Солнечные продукты". По итогам 2020 года рост выручки от данного сегмента составил 22% г/г.
Сельскохозяйственный бизнес зависит от погодных условий и урожайности отдельных лет, из-за этого он имеет значительную волатильность финансовых показателей. Ключевым здесь является 4 квартал, который приносит львиную часть годовой выручки данного сегмента. По результатам 4 кв. 2020 года рост составил 81% г/г.
Мясной сегмент является ключевым драйвером роста компании в перспективе. По итогам года рост данного направления составил 26% г/г, благодаря росту операционных показателей и росту цены реализации продукции. Компания продолжает строительство свинокомплексов на Дальнем Востоке. Суммарная производительность должна составить 75 тыс. тонн свинины в живом весе в ТОР "Михайловский" в Приморье. Основная цель, как не трудно догадаться, освоение азиатских рынков, в первую очередь - Вьетнама и Китая. Но в моменте с комплексом наблюдаются определенные трудности, из-за которых многие компании не готовы начинать свой бизнес на Дальнем Востоке. Отсутствует развитая инфраструктура, сложно искать персонал, дороги оставляют желать лучшего, газ к комплексу до сих пор не подвели, сейчас там еще наблюдается вспышка ящура. Из-за подобных проблем планируемые сроки запуска сдвинулись почти на пол года.
Стоит отметить, что мясной бизнес имеет определенные риски, связанные с возможной болезнью животных. Недавно посмотрел фильм "Бараны" там очень глубоко показывают данную проблему в том числе.
Сахарный сегмент в 2020 году показал снижение выручки на (10% г/г), падение связано с более низкими производственными результатами из-за низкого урожая сахарной свеклы в РФ. Это в свою очередь привело к росту цен на сахар, но скомпенсировать снижение производства им не удалось.
Бизнес продолжает активно развиваться, долговая нагрузка в моменте находится вблизи высокого, но пока не критичного уровня, ND/EBITDA = 1,9, для истории роста это допустимо, но нужно быть осторожным.
Что касается свободного денежного потока, то он у компании относительно небольшой из-за приличных капексов и последние годы составляет около 5,5 млрд. руб. При распределении всего FCF на дивиденды, их размер будет около 40 рублей. По итогам 2019 года мы видели 33,7 руб, по итогам 2кв. 2020 года выплатили 14 рублей. Формально в див. политике прописано, что выплаты должны составлять не менее 25% от ЧП, но в последние годы платили в среднем около 40%.
Негативно на бизнес компании повлияют подписанные в декабре соглашения Минпромторга, производителей и ритейла о сдерживании цен на масло и сахар. По словам ген. директора Русагро влияние будет на уровне 1-2 млрд. руб на EBITDA компании, что не критично, но не приятно.
Резюмируя все вышесказанное, компания является скорее историей роста, дивиденды они платят, но относительно небольшие. С ростом бизнеса их размер будет расти скорее всего, выход на азиатские рынки для компании станет новой точкой роста. Я не любитель животноводческих компаний, поэтому пока покупку не рассматриваю. Интересным кажется уровень в 600 рублей для долгосрочной позиции. Русагро одна из немногих компаний, которая имеет потенциал удвоения в ближайшие 5 лет, на мой взгляд. Если все планы менеджмента осуществятся, в том числе потенциальное SPO.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#AGRO
Группа Компаний «РУСАГРО» - это крупнейший вертикальный агрохолдинг России. В настоящее время занимает лидирующие позиции в производстве сахара, свиноводстве, растениеводстве и масложировом бизнесе. Земельный банк Группы – 643 тыс. га.
По итогам 2020 года структура выручки выглядит следующим образом:
Масложировой сегмент - 44%
Сельское хозяйство - 20%
Мясной сегмент - 18%
Сахарный сегмент - 16%
Молочные продукты - 2%
Масложировой бизнес стал ключевым по выручке во второй половине 2018 года, после отражения в отчетности результатов комбинатов холдинга "Солнечные продукты". По итогам 2020 года рост выручки от данного сегмента составил 22% г/г.
Сельскохозяйственный бизнес зависит от погодных условий и урожайности отдельных лет, из-за этого он имеет значительную волатильность финансовых показателей. Ключевым здесь является 4 квартал, который приносит львиную часть годовой выручки данного сегмента. По результатам 4 кв. 2020 года рост составил 81% г/г.
Мясной сегмент является ключевым драйвером роста компании в перспективе. По итогам года рост данного направления составил 26% г/г, благодаря росту операционных показателей и росту цены реализации продукции. Компания продолжает строительство свинокомплексов на Дальнем Востоке. Суммарная производительность должна составить 75 тыс. тонн свинины в живом весе в ТОР "Михайловский" в Приморье. Основная цель, как не трудно догадаться, освоение азиатских рынков, в первую очередь - Вьетнама и Китая. Но в моменте с комплексом наблюдаются определенные трудности, из-за которых многие компании не готовы начинать свой бизнес на Дальнем Востоке. Отсутствует развитая инфраструктура, сложно искать персонал, дороги оставляют желать лучшего, газ к комплексу до сих пор не подвели, сейчас там еще наблюдается вспышка ящура. Из-за подобных проблем планируемые сроки запуска сдвинулись почти на пол года.
Стоит отметить, что мясной бизнес имеет определенные риски, связанные с возможной болезнью животных. Недавно посмотрел фильм "Бараны" там очень глубоко показывают данную проблему в том числе.
Сахарный сегмент в 2020 году показал снижение выручки на (10% г/г), падение связано с более низкими производственными результатами из-за низкого урожая сахарной свеклы в РФ. Это в свою очередь привело к росту цен на сахар, но скомпенсировать снижение производства им не удалось.
Бизнес продолжает активно развиваться, долговая нагрузка в моменте находится вблизи высокого, но пока не критичного уровня, ND/EBITDA = 1,9, для истории роста это допустимо, но нужно быть осторожным.
Что касается свободного денежного потока, то он у компании относительно небольшой из-за приличных капексов и последние годы составляет около 5,5 млрд. руб. При распределении всего FCF на дивиденды, их размер будет около 40 рублей. По итогам 2019 года мы видели 33,7 руб, по итогам 2кв. 2020 года выплатили 14 рублей. Формально в див. политике прописано, что выплаты должны составлять не менее 25% от ЧП, но в последние годы платили в среднем около 40%.
Негативно на бизнес компании повлияют подписанные в декабре соглашения Минпромторга, производителей и ритейла о сдерживании цен на масло и сахар. По словам ген. директора Русагро влияние будет на уровне 1-2 млрд. руб на EBITDA компании, что не критично, но не приятно.
Резюмируя все вышесказанное, компания является скорее историей роста, дивиденды они платят, но относительно небольшие. С ростом бизнеса их размер будет расти скорее всего, выход на азиатские рынки для компании станет новой точкой роста. Я не любитель животноводческих компаний, поэтому пока покупку не рассматриваю. Интересным кажется уровень в 600 рублей для долгосрочной позиции. Русагро одна из немногих компаний, которая имеет потенциал удвоения в ближайшие 5 лет, на мой взгляд. Если все планы менеджмента осуществятся, в том числе потенциальное SPO.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#AGRO
ГМК Норильский никель (GMKN)
Вышел операционный отчет компании по итогам 2020 года.
Производство никеля выросло на 3% г/г до 236 тыс. тонн за счет увеличения выпуска никелевого концентрата для продажи на Кольской ГМК и роста объемов переработки российского сырья на Norilsk Nickel Harjavalta.
Производство меди снизилось на (2%) г/г до 487 тыс. тонн из-за изменения структуры выпускаемой товарной продукции и перераспределением медных полупродуктов внутри компании.
Производство палладия снизилось на (3%) г/г до 2826 тыс. унций.
Производство платины снизилось на (1%) до 695 тыс. унций.
Снижение производства МПГ (палладий и платина) относительно прошлого года связано с запуском производства драгоценных металлов по новой технологии на Кольской ГМК, а также за счет более высокой базы 2019 года, когда ОАО «Красцветмет» перерабатывало ранее накопленное незавершённое производство высокой степени готовности.
По прогнозам менеджмента на 2021 год сильных изменений в производственных показателях не ожидается. Динамика финансовых показателей будет зависеть от рыночной конъюнктуры и динамики спроса на корзину металлов компании.
Сейчас бизнес чувствует себя вполне устойчиво. Пока есть навес от нерешенного вопроса со штрафом из-за розлива топлива на ТЭЦ-3, но полная сумма штрафа уже в цене. Я считаю, что в случае уменьшения размера выплаты котировки могут отреагировать позитивно.
Несмотря на это, сейчас акции находятся у своих более-менее справедливых значений при текущих ценах и спросе на металлы. Дивиденды за 2020 год могут быть под давлением как раз из-за случившегося. Согласитесь, будет не очень красивая картина, когда компания судится с Росприроднадзором из-за штрафа в 146 млрд. рублей, параллельно распределяя на дивиденды 300+ млрд. руб.
За 9 месяцев было выплачено 623 рубля на акцию в виде дивидендов или около 98,6 млрд. руб. В моменте отношение ND/EBITDA = 1,2 (меньше 1,8 по див. политике, выплата 60% от EBITDA). В текущей ситуации сложно прогнозировать финальный дивиденд, ситуация неоднозначная. Если смотреть по див. политике и взять EBITDA за последние 12 месяцев, то получаем ожидаемую выплату по итогам года еще 900 рублей. Или суммарный дивиденд около 1500 руб (консервативно).
Этот дивиденд рассчитан по историческим данным, итоги 2 полугодия 2020 года должны быть сильнее, там прилично выросли цены на металлы и рубль был слабым, что прибавляет маржинальности бизнесу.
Мое мнение, что если ситуация с судом до момента выплаты дивидендов по итогам года разрешится, то выплатят все в рамках див. политики, там мы в теории суммарный дивиденд можем увидеть на уровне 2019 года (2000+ рублей). Если не разрешится, то я пока не вижу логики в высоких дивидендах, это может подлить масла в огонь, в том числе со стороны правительства.
Я продолжаю держать акции компании и в ближайшие годы продавать их не планирую. Буду распродажи - буду докупать, пока моя средняя цена около 19т.р. Еще есть один нюанс, про который пока рано говорить, но нужно помнить, что соглашение с Русалом истекает в конце 2022 года, после чего дивиденды в теории могут снизить.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#GMKN
Вышел операционный отчет компании по итогам 2020 года.
Производство никеля выросло на 3% г/г до 236 тыс. тонн за счет увеличения выпуска никелевого концентрата для продажи на Кольской ГМК и роста объемов переработки российского сырья на Norilsk Nickel Harjavalta.
Производство меди снизилось на (2%) г/г до 487 тыс. тонн из-за изменения структуры выпускаемой товарной продукции и перераспределением медных полупродуктов внутри компании.
Производство палладия снизилось на (3%) г/г до 2826 тыс. унций.
Производство платины снизилось на (1%) до 695 тыс. унций.
Снижение производства МПГ (палладий и платина) относительно прошлого года связано с запуском производства драгоценных металлов по новой технологии на Кольской ГМК, а также за счет более высокой базы 2019 года, когда ОАО «Красцветмет» перерабатывало ранее накопленное незавершённое производство высокой степени готовности.
По прогнозам менеджмента на 2021 год сильных изменений в производственных показателях не ожидается. Динамика финансовых показателей будет зависеть от рыночной конъюнктуры и динамики спроса на корзину металлов компании.
Сейчас бизнес чувствует себя вполне устойчиво. Пока есть навес от нерешенного вопроса со штрафом из-за розлива топлива на ТЭЦ-3, но полная сумма штрафа уже в цене. Я считаю, что в случае уменьшения размера выплаты котировки могут отреагировать позитивно.
Несмотря на это, сейчас акции находятся у своих более-менее справедливых значений при текущих ценах и спросе на металлы. Дивиденды за 2020 год могут быть под давлением как раз из-за случившегося. Согласитесь, будет не очень красивая картина, когда компания судится с Росприроднадзором из-за штрафа в 146 млрд. рублей, параллельно распределяя на дивиденды 300+ млрд. руб.
За 9 месяцев было выплачено 623 рубля на акцию в виде дивидендов или около 98,6 млрд. руб. В моменте отношение ND/EBITDA = 1,2 (меньше 1,8 по див. политике, выплата 60% от EBITDA). В текущей ситуации сложно прогнозировать финальный дивиденд, ситуация неоднозначная. Если смотреть по див. политике и взять EBITDA за последние 12 месяцев, то получаем ожидаемую выплату по итогам года еще 900 рублей. Или суммарный дивиденд около 1500 руб (консервативно).
Этот дивиденд рассчитан по историческим данным, итоги 2 полугодия 2020 года должны быть сильнее, там прилично выросли цены на металлы и рубль был слабым, что прибавляет маржинальности бизнесу.
Мое мнение, что если ситуация с судом до момента выплаты дивидендов по итогам года разрешится, то выплатят все в рамках див. политики, там мы в теории суммарный дивиденд можем увидеть на уровне 2019 года (2000+ рублей). Если не разрешится, то я пока не вижу логики в высоких дивидендах, это может подлить масла в огонь, в том числе со стороны правительства.
Я продолжаю держать акции компании и в ближайшие годы продавать их не планирую. Буду распродажи - буду докупать, пока моя средняя цена около 19т.р. Еще есть один нюанс, про который пока рано говорить, но нужно помнить, что соглашение с Русалом истекает в конце 2022 года, после чего дивиденды в теории могут снизить.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#GMKN
ТОП-10 дивидендных идей по текущим ценам.
Один из самых частых вопросов касается текущих идей на рынке. Сразу оговорюсь, что это лишь мое мнение и я сам на данные активы сделал ставку.
1️⃣ Юнипро - одна из самых интересных компаний с точки зрения див. доходности. Наконец-то работы по 3 энергоблоку БГРЭС вышли на финишную прямую, уже все готово к запуску, проводятся финальные испытания. После запуска блока в эксплуатацию размер дивидендов по заверению менеджмента поднимут до 0,317 руб, что дает около 11% ДД к текущим ценам. Также компания получила квоту на модернизацию 2,5ГВт в рамках ДПМ-2 до 2025 года, что позволит окупить вложенные инвестиции.
2️⃣ Энел - активно строит ветропарки, становясь все более зеленой. На период строительства менеджмент планирует платить по 3 млрд. руб в виде дивидендов или 0,085 руб на акцию, что дает к текущим ценам 9,5% годовых. Недавно вышла позитивная новость о том, что задержка ввода в эксплуатацию Азовской ВЭС (план - декабрь 2020 года) не повлечет применения штрафных санкций.
3️⃣ Verizon - сейчас торгуется с див. доходностью в 4,5% годовых в долларах. Вышел нейтральный отчет по итогам 4 квартала и 2020 года, рынок отреагировал негативно, но в долгосрок серьезных проблем пока не видно для компании.
4️⃣ МТС - по аналогии с Verizon, только дивиденды в рублях. На ближайший год размер выплаты составит 28 рублей на акцию, что по текущим дает 8,5% годовых. Уже не так интересно, как было в марте, но в качестве альтернативы депозиту и облигациям весьма неплохо.
5️⃣ AT&T - див. доходность к текущим составляет рекордные 7,5% годовых в долларах. Но у компании приличная долговая нагрузка, ND/EBITDA = 4 (у Verizon - 2). В случае восстановления экономики и полного открытия всех развлекательных заведений состояние компании пойдет на поправку и сегмент Time Warner начнет генерировать больше денег.
6️⃣ GlobalTrans - рост спроса на нефть и металлы, а также восстановление цен окажут позитивное влияние на финансовые доходы компании. По итогам 2020 года суммарно можно ожидать дивиденд около 74,5 руб, что дает около 14,5% годовых. В ближайшие годы серьезных капексов не планируется, высокий свободный денежный поток будет направляться в основном на дивиденды.
7️⃣ Merck - акции компании немного укатали в последнее время. Бизнес стабильный, долговая нагрузка низкая, а денежные потоки стабильные. Текущая див. доходность составляет 3,4% годовых в долларах, что неплохо, на мой взгляд и есть перспектива роста.
8️⃣ Pfizer - текущая ДД составляет 4,5% годовых в долларах. После выделения UpJohn финансовые показатели прилично снизились, но дивиденды пока не сократили. Тем не менее, котировки плавно сползают. Если дивиденды не срежут в 2021, то текущие цены весьма интересные на долгосрок.
9️⃣ Royal Dutch Shell - из-за кризиса в прошлом году компания срезала дивиденды, но в случае их восстановления к предыдущему уровню, потенциальная ДД будет 10,5% годовых к текущим ценам. Цены на нефть восстановились, долговая нагрузка у компании не сильно высокая, серьезных рисков пока нет, но здесь нужно подождать.
🔟 Лукойл - на мой взгляд, уже по итогам 2020 года есть небольшой шанс увидеть дивиденды на уровне 2019 года. Да, вероятность низкая, но Лукойл более 20 лет ежегодно повышал размер дивидендов и будет некрасиво испортить такую динамику. Низкая долговая нагрузка и заинтересованность менеджмента в дивидендах пока оставляют веру в такой сюрприз. Но даже если нет, то по итогам 2021 года дивиденды будут весьма неплохие и к текущим ценам доходность будет двузначной с высокой долей вероятности. Но эта идея скорее спекуляция, основную позицию я набирал ниже 5000 рублей.
Эти и многие другие идеи мы подробно разбирали в клубе, этот пост - лишь краткое резюме.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#dividends
Один из самых частых вопросов касается текущих идей на рынке. Сразу оговорюсь, что это лишь мое мнение и я сам на данные активы сделал ставку.
1️⃣ Юнипро - одна из самых интересных компаний с точки зрения див. доходности. Наконец-то работы по 3 энергоблоку БГРЭС вышли на финишную прямую, уже все готово к запуску, проводятся финальные испытания. После запуска блока в эксплуатацию размер дивидендов по заверению менеджмента поднимут до 0,317 руб, что дает около 11% ДД к текущим ценам. Также компания получила квоту на модернизацию 2,5ГВт в рамках ДПМ-2 до 2025 года, что позволит окупить вложенные инвестиции.
2️⃣ Энел - активно строит ветропарки, становясь все более зеленой. На период строительства менеджмент планирует платить по 3 млрд. руб в виде дивидендов или 0,085 руб на акцию, что дает к текущим ценам 9,5% годовых. Недавно вышла позитивная новость о том, что задержка ввода в эксплуатацию Азовской ВЭС (план - декабрь 2020 года) не повлечет применения штрафных санкций.
3️⃣ Verizon - сейчас торгуется с див. доходностью в 4,5% годовых в долларах. Вышел нейтральный отчет по итогам 4 квартала и 2020 года, рынок отреагировал негативно, но в долгосрок серьезных проблем пока не видно для компании.
4️⃣ МТС - по аналогии с Verizon, только дивиденды в рублях. На ближайший год размер выплаты составит 28 рублей на акцию, что по текущим дает 8,5% годовых. Уже не так интересно, как было в марте, но в качестве альтернативы депозиту и облигациям весьма неплохо.
5️⃣ AT&T - див. доходность к текущим составляет рекордные 7,5% годовых в долларах. Но у компании приличная долговая нагрузка, ND/EBITDA = 4 (у Verizon - 2). В случае восстановления экономики и полного открытия всех развлекательных заведений состояние компании пойдет на поправку и сегмент Time Warner начнет генерировать больше денег.
6️⃣ GlobalTrans - рост спроса на нефть и металлы, а также восстановление цен окажут позитивное влияние на финансовые доходы компании. По итогам 2020 года суммарно можно ожидать дивиденд около 74,5 руб, что дает около 14,5% годовых. В ближайшие годы серьезных капексов не планируется, высокий свободный денежный поток будет направляться в основном на дивиденды.
7️⃣ Merck - акции компании немного укатали в последнее время. Бизнес стабильный, долговая нагрузка низкая, а денежные потоки стабильные. Текущая див. доходность составляет 3,4% годовых в долларах, что неплохо, на мой взгляд и есть перспектива роста.
8️⃣ Pfizer - текущая ДД составляет 4,5% годовых в долларах. После выделения UpJohn финансовые показатели прилично снизились, но дивиденды пока не сократили. Тем не менее, котировки плавно сползают. Если дивиденды не срежут в 2021, то текущие цены весьма интересные на долгосрок.
9️⃣ Royal Dutch Shell - из-за кризиса в прошлом году компания срезала дивиденды, но в случае их восстановления к предыдущему уровню, потенциальная ДД будет 10,5% годовых к текущим ценам. Цены на нефть восстановились, долговая нагрузка у компании не сильно высокая, серьезных рисков пока нет, но здесь нужно подождать.
🔟 Лукойл - на мой взгляд, уже по итогам 2020 года есть небольшой шанс увидеть дивиденды на уровне 2019 года. Да, вероятность низкая, но Лукойл более 20 лет ежегодно повышал размер дивидендов и будет некрасиво испортить такую динамику. Низкая долговая нагрузка и заинтересованность менеджмента в дивидендах пока оставляют веру в такой сюрприз. Но даже если нет, то по итогам 2021 года дивиденды будут весьма неплохие и к текущим ценам доходность будет двузначной с высокой долей вероятности. Но эта идея скорее спекуляция, основную позицию я набирал ниже 5000 рублей.
Эти и многие другие идеи мы подробно разбирали в клубе, этот пост - лишь краткое резюме.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#dividends
ММК (MAGN)
Входит в тройку крупнейших по капитализации российских предприятий чёрной металлургии с полным производственным циклом. Основным рынком для компании является Россия на котором она реализует 80% своей продукции. К недостаткам можно отнести ее зависимость от цен на сырье (коксующийся уголь и железная руда), изменение цен которых приводит к изменению маржинальности EBITDA.
Капитализация компании составляет – 594,3 млрд. руб.
Структура акционерного капитала:
Рашников В.Ф. - 84,7%
Free Float – 15,3%
Текущие мультипликаторы:
P/E = 13,3 (среднее за 5 лет - 7,9)
EV/EBITDA = 5,4 (среднее за 5 лет - 3,9)
ND/EBITDA = 0,07. У ММК самый низкий показатель долговой нагрузки среди всех металлургических компаний.
ROE = 12,76% при среднем за 5 лет 21,36%
Финансовые показатели по итогам 2020 года:
Выручка сократилась на (15,5% г/г) до $6 395 млн. Основная причина - ухудшение рыночной конъюнктуры и плановая реконструкция стана 2500 г/п.
EBITDA сократилась на (17% г/г) до $1 492 млн.
Чистая прибыль сократилась на (29,4% г/г) и до $604 млн.
Свободный денежный поток сократился на (37% г/г) до $557 млн.
На результаты 2020 года во многом оказала давление ситуация с пандемией, что ухудшило рыночную ситуацию для компании. Но ближе к концу года началось постепенное восстановление, подрос спрос на сталь, что позитивно отразилось на ценах.
Дивидендная политика:
13 ноября 2019 года компания утвердила Див. политику в новой редакции, согласно которой:
- при ND/EBITDA меньше 1 - на дивиденды направляется не менее 100% свободного денежного потока.
- при ND/EBITDAбольше 1- на дивиденды направляется не менее 50% свободного денежного потока.
По итогам 2020 года компания на дивиденды выплатила 44 млрд. руб., что даже немного превышает свободный денежный поток по итогам 2020 года (40,2 млрд. руб). Выплата составила 3,943 руб. на акцию, что дает 7,42% годовых к текущим ценам.
Планы ММК на 2021 год:
1. ММК планирует вернуться в индекс MSCI.
2. Из заявления Рашникова:
«На финансовые результаты 2021 года положительно повлияет то, что мы полный год будем работать близко к максимальной загрузке мощностей. В составе наших активов полноценно функционирует и вышел на плановые показатели «Стан-2500», это горячий прокат, с мая ожидается ввод реверсивного стана холодного проката. В целом, в 4 квартале 2020-го продажи у нас уже более 3 млн тонн. Предполагаю, что этот объем в следующем году мы будем показывать ежеквартально. Мы планируем увеличить объем продаж в 2021 году на 15%. На сегодняшний день мы видим, что ценовая конъюнктура на рынке металлопроката позитивна для металлургов. В 1 квартал мы вошли уже с высокой базой в ценах на металлопрокат. На сегодняшний день мы видим, что EBITDA margin уже выше, чем в прошлом году. В целом мы ожидаем рост EBITDA в 2021 году на фоне увеличения объемов продаж.»
Резюме:
Все сталевары показали неплохие результаты по итогам года, несмотря на тяжелое 1 полугодие. Но здесь нужно не забывать и другой важный фактор, рост цен на сырье (в т.ч. на сталь) негативно отражается на себестоимости изделий из данного метала (недвижимость, автомобили и прочее), что приведет к росту цен на данные товары, а это приведет к инфляции. Мы уже разбирали подобный сценарий. Инфляция в свою очередь может вынудить центральные банки поднимать ставку, а высокая ставка может стать большой проблемой для сильно закредитованных компаний. Поэтому, я в моменте в портфеле не держу компании с высокой долговой нагрузкой, но ММК, кстати, к таким не относится, как мы выяснили.
Я отдаю предпочтение Северстали на долгосрок, как самой рентабельной в секторе, но в ММК можно рассмотреть спекулятивную идею под включение в индекс, но по ценам не выше 40 рублей за акцию. С другой стороны, мы все помним, что исключение ее из индекса почти никак не отразилось на котировках, они даже выросли под конец торговой сессии.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#MAGN
Входит в тройку крупнейших по капитализации российских предприятий чёрной металлургии с полным производственным циклом. Основным рынком для компании является Россия на котором она реализует 80% своей продукции. К недостаткам можно отнести ее зависимость от цен на сырье (коксующийся уголь и железная руда), изменение цен которых приводит к изменению маржинальности EBITDA.
Капитализация компании составляет – 594,3 млрд. руб.
Структура акционерного капитала:
Рашников В.Ф. - 84,7%
Free Float – 15,3%
Текущие мультипликаторы:
P/E = 13,3 (среднее за 5 лет - 7,9)
EV/EBITDA = 5,4 (среднее за 5 лет - 3,9)
ND/EBITDA = 0,07. У ММК самый низкий показатель долговой нагрузки среди всех металлургических компаний.
ROE = 12,76% при среднем за 5 лет 21,36%
Финансовые показатели по итогам 2020 года:
Выручка сократилась на (15,5% г/г) до $6 395 млн. Основная причина - ухудшение рыночной конъюнктуры и плановая реконструкция стана 2500 г/п.
EBITDA сократилась на (17% г/г) до $1 492 млн.
Чистая прибыль сократилась на (29,4% г/г) и до $604 млн.
Свободный денежный поток сократился на (37% г/г) до $557 млн.
На результаты 2020 года во многом оказала давление ситуация с пандемией, что ухудшило рыночную ситуацию для компании. Но ближе к концу года началось постепенное восстановление, подрос спрос на сталь, что позитивно отразилось на ценах.
Дивидендная политика:
13 ноября 2019 года компания утвердила Див. политику в новой редакции, согласно которой:
- при ND/EBITDA меньше 1 - на дивиденды направляется не менее 100% свободного денежного потока.
- при ND/EBITDAбольше 1- на дивиденды направляется не менее 50% свободного денежного потока.
По итогам 2020 года компания на дивиденды выплатила 44 млрд. руб., что даже немного превышает свободный денежный поток по итогам 2020 года (40,2 млрд. руб). Выплата составила 3,943 руб. на акцию, что дает 7,42% годовых к текущим ценам.
Планы ММК на 2021 год:
1. ММК планирует вернуться в индекс MSCI.
2. Из заявления Рашникова:
«На финансовые результаты 2021 года положительно повлияет то, что мы полный год будем работать близко к максимальной загрузке мощностей. В составе наших активов полноценно функционирует и вышел на плановые показатели «Стан-2500», это горячий прокат, с мая ожидается ввод реверсивного стана холодного проката. В целом, в 4 квартале 2020-го продажи у нас уже более 3 млн тонн. Предполагаю, что этот объем в следующем году мы будем показывать ежеквартально. Мы планируем увеличить объем продаж в 2021 году на 15%. На сегодняшний день мы видим, что ценовая конъюнктура на рынке металлопроката позитивна для металлургов. В 1 квартал мы вошли уже с высокой базой в ценах на металлопрокат. На сегодняшний день мы видим, что EBITDA margin уже выше, чем в прошлом году. В целом мы ожидаем рост EBITDA в 2021 году на фоне увеличения объемов продаж.»
Резюме:
Все сталевары показали неплохие результаты по итогам года, несмотря на тяжелое 1 полугодие. Но здесь нужно не забывать и другой важный фактор, рост цен на сырье (в т.ч. на сталь) негативно отражается на себестоимости изделий из данного метала (недвижимость, автомобили и прочее), что приведет к росту цен на данные товары, а это приведет к инфляции. Мы уже разбирали подобный сценарий. Инфляция в свою очередь может вынудить центральные банки поднимать ставку, а высокая ставка может стать большой проблемой для сильно закредитованных компаний. Поэтому, я в моменте в портфеле не держу компании с высокой долговой нагрузкой, но ММК, кстати, к таким не относится, как мы выяснили.
Я отдаю предпочтение Северстали на долгосрок, как самой рентабельной в секторе, но в ММК можно рассмотреть спекулятивную идею под включение в индекс, но по ценам не выше 40 рублей за акцию. С другой стороны, мы все помним, что исключение ее из индекса почти никак не отразилось на котировках, они даже выросли под конец торговой сессии.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#MAGN
Знаешь основное правило инвестиций?🤔
Я тебе подскажу! Сэкономленный рубль = заработанный рубль, а банк Тинькофф щедр на бонусы.
Закажи дебетовую карту Tinkoff Black по этой ссылке
https://tinkoff1000.prfl.me/investokrat/0963b8fd
Потрать с неё 5000р на любые покупки в первый месяц и получи 1000р обратно)
И это ещё не все! Получай кэшбэк 1% с любых покупок на карту и до 30% по спецпредложениям. А также 3,5 % годовых на остаток по счету.🤩
Копи крутой кэшбэк и инвестируй 😉
Я тебе подскажу! Сэкономленный рубль = заработанный рубль, а банк Тинькофф щедр на бонусы.
Закажи дебетовую карту Tinkoff Black по этой ссылке
https://tinkoff1000.prfl.me/investokrat/0963b8fd
Потрать с неё 5000р на любые покупки в первый месяц и получи 1000р обратно)
И это ещё не все! Получай кэшбэк 1% с любых покупок на карту и до 30% по спецпредложениям. А также 3,5 % годовых на остаток по счету.🤩
Копи крутой кэшбэк и инвестируй 😉
Северсталь (CHMF)
Вышел ожидаемо ударный отчет компании по итогам 4 квартала. Но итоги всего 2020 года хуже 2019 года по известными причинам, давайте их разберем и оценим перспективы.
Выручка снизилась на (15,8% г/г) до $6 870 млн.
EBITDA снизилась на (13,7% г/г) до $2 422 млн. Рентабельность EBITDA при этом выросла на 0,9%г/г до 35,3%.
Чистая прибыль снизилась на (42,5% г/г) до $1 016 млн.
Свободный денежный поток снизился на (23,7% г/г) до $838 млн.
Основная причина снижения финансовых показателей - более низкие цены на стальную продукцию и уменьшение объема продаж за период, первое полугодие было непростым для всей отрасли.
Несмотря на такой итоговый отчет, акции компании обновили свои исторические максимумы. Все дело в том, что вторая половина 2020 года была весьма позитивной, цена на сталь и на руду взлетели почти в 2 раза из-за начавшегося оживления экономик после локдаунов. Сейчас мы наблюдаем небольшую коррекцию, но менеджмент ожидает, что и в 1 квартале текущего года конъюнктура рынка останется мажорной и дает такой комментарий:
"В 4 кв. 2020 ограниченное предложение на мировом рынке стали и оживление спроса во всем мире, кроме Китая, привело к значительному росту цен на стальную продукцию. Цены на сырье росли благодаря усилению позиций
металлургов и росту производства по сравнению с предыдущим кварталом. Несмотря на отсутствие определенности относительно продолжительности сохранения высоких цен на стальную продукцию и сырье, «Северсталь» предполагает, что высокий уровень цен, наблюдаемый в ноябре и декабре 2020 года, благоприятно повлияет на результаты 1 кв. 2021."
"Спрос на стальную продукцию на внутреннем рынке незначительно сократился в 2020 на 3% по сравнению с предыдущим годом, а для продукции «Северстали» снижение составило 2%. В строительной отрасли рост составил 1.5%. Мы ожидаем восстановление на 3-4% в 2021 году в связи с оживлением строительной деятельности и восстановлением спроса в нефтегазовой отрасли. "
Также в конце 2020 года были запущены доменная печь №3 и первый блок коксовой батареи №11, эти проекты обеспечат эффект в несколько миллионов долларов с текущего года. И тут вспоминается программа модернизации до 2023 года, в рамках которой компания модернизирует основные средства, что увеличит операционные показатели, а также маржинальность бизнеса. Стоит отметить, что мы сейчас как раз проходим пик этой программы, самые большие капексы, в следующих года объем кап. затрат пойдет на спад, что положительно отразится на размере свободного денежного потока, из которого нам платятся дивиденды.
По итогам 2020 года направили на дивиденды 116,4 рубля на акцию или около 97,5 млрд. руб, что превышает размер свободного денежного потока (61,5 млрд. руб), но долговая нагрузка остается пока в пределах нормы. В этом году компании удалось и рыбку съесть и ... пик капексов пройти не перешагнув единицу по мультипликатору ND/EBITDA.
Мультипликаторы:
P/E = 14,5 (среднее за 5 лет - 7,9)
EV/EBITDA = 7 (среднее за 5 лет - 5,6)
ND/EBITDA = 0,85
По мультипликаторам компания оценена выше своих средних значений. Но стоит учитывать, что в 2021 году вырастут финансовые доходы и мультипликаторы снизятся, это рынок сейчас и закладывает. Я продолжаю удерживать позицию, фиксировать буду не ранее 1500 руб, но основную позицию буду держать до момента окончания инвест. программы (2023 год), там дивиденды нас смогут приятно удивить, на мой взгляд.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#CHMF
Вышел ожидаемо ударный отчет компании по итогам 4 квартала. Но итоги всего 2020 года хуже 2019 года по известными причинам, давайте их разберем и оценим перспективы.
Выручка снизилась на (15,8% г/г) до $6 870 млн.
EBITDA снизилась на (13,7% г/г) до $2 422 млн. Рентабельность EBITDA при этом выросла на 0,9%г/г до 35,3%.
Чистая прибыль снизилась на (42,5% г/г) до $1 016 млн.
Свободный денежный поток снизился на (23,7% г/г) до $838 млн.
Основная причина снижения финансовых показателей - более низкие цены на стальную продукцию и уменьшение объема продаж за период, первое полугодие было непростым для всей отрасли.
Несмотря на такой итоговый отчет, акции компании обновили свои исторические максимумы. Все дело в том, что вторая половина 2020 года была весьма позитивной, цена на сталь и на руду взлетели почти в 2 раза из-за начавшегося оживления экономик после локдаунов. Сейчас мы наблюдаем небольшую коррекцию, но менеджмент ожидает, что и в 1 квартале текущего года конъюнктура рынка останется мажорной и дает такой комментарий:
"В 4 кв. 2020 ограниченное предложение на мировом рынке стали и оживление спроса во всем мире, кроме Китая, привело к значительному росту цен на стальную продукцию. Цены на сырье росли благодаря усилению позиций
металлургов и росту производства по сравнению с предыдущим кварталом. Несмотря на отсутствие определенности относительно продолжительности сохранения высоких цен на стальную продукцию и сырье, «Северсталь» предполагает, что высокий уровень цен, наблюдаемый в ноябре и декабре 2020 года, благоприятно повлияет на результаты 1 кв. 2021."
"Спрос на стальную продукцию на внутреннем рынке незначительно сократился в 2020 на 3% по сравнению с предыдущим годом, а для продукции «Северстали» снижение составило 2%. В строительной отрасли рост составил 1.5%. Мы ожидаем восстановление на 3-4% в 2021 году в связи с оживлением строительной деятельности и восстановлением спроса в нефтегазовой отрасли. "
Также в конце 2020 года были запущены доменная печь №3 и первый блок коксовой батареи №11, эти проекты обеспечат эффект в несколько миллионов долларов с текущего года. И тут вспоминается программа модернизации до 2023 года, в рамках которой компания модернизирует основные средства, что увеличит операционные показатели, а также маржинальность бизнеса. Стоит отметить, что мы сейчас как раз проходим пик этой программы, самые большие капексы, в следующих года объем кап. затрат пойдет на спад, что положительно отразится на размере свободного денежного потока, из которого нам платятся дивиденды.
По итогам 2020 года направили на дивиденды 116,4 рубля на акцию или около 97,5 млрд. руб, что превышает размер свободного денежного потока (61,5 млрд. руб), но долговая нагрузка остается пока в пределах нормы. В этом году компании удалось и рыбку съесть и ... пик капексов пройти не перешагнув единицу по мультипликатору ND/EBITDA.
Мультипликаторы:
P/E = 14,5 (среднее за 5 лет - 7,9)
EV/EBITDA = 7 (среднее за 5 лет - 5,6)
ND/EBITDA = 0,85
По мультипликаторам компания оценена выше своих средних значений. Но стоит учитывать, что в 2021 году вырастут финансовые доходы и мультипликаторы снизятся, это рынок сейчас и закладывает. Я продолжаю удерживать позицию, фиксировать буду не ранее 1500 руб, но основную позицию буду держать до момента окончания инвест. программы (2023 год), там дивиденды нас смогут приятно удивить, на мой взгляд.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#CHMF
🎬 В гостях у "ИнвестократЪ" Владимир Литвинов, частный инвестор, основатель и автор сообщества "ИнвестТема". Владимир делится историей своего прихода на фондовый рынок, стратегией инвестирования и теми ресурсами, которые использует для анализа. Также затронули тему отдельных интересных в моменте акций по рынку РФ и США.
Таймкоды
00:00 - Представление гостя
00:50 - путь в инвесторы и образование
12:46 - стратегия инвестирования
23:20 - распределение активов в портфеле
27:28 - каналы Владимира
36:26 - Инвестицонные идеи на ближайшие годы
46:39 - ТОП-3 интересных компании РФ по текущим ценам
50:08 - ТОП-3 интересных компании США по текущим ценам
56:25 - отношение к ETF и БПИФ
1:02:03 - доходность портфелей
1:04:00 - прогнозы по индексу Мосбиржи и курсу доллара
1:05:30 - ресурсы для анализа и поиска идей
1:10:15 - лучшие книги и фильмы от нашего гостяТаймкоды
1:13:35 - индивидуальная инвестиционная рекомендация от Владимира
Таймкоды
00:00 - Представление гостя
00:50 - путь в инвесторы и образование
12:46 - стратегия инвестирования
23:20 - распределение активов в портфеле
27:28 - каналы Владимира
36:26 - Инвестицонные идеи на ближайшие годы
46:39 - ТОП-3 интересных компании РФ по текущим ценам
50:08 - ТОП-3 интересных компании США по текущим ценам
56:25 - отношение к ETF и БПИФ
1:02:03 - доходность портфелей
1:04:00 - прогнозы по индексу Мосбиржи и курсу доллара
1:05:30 - ресурсы для анализа и поиска идей
1:10:15 - лучшие книги и фильмы от нашего гостяТаймкоды
1:13:35 - индивидуальная инвестиционная рекомендация от Владимира
YouTube
Интервью с Владимиром Литвиновым | ИнвестТема | ИнвестократЪ
В гостях у "ИнвестократЪ" Владимир Литвинов, частный инвестор, основатель и автор сообщества "ИнвестТема". Владимир делится историей своего прихода на фондовый рынок, стратегией инвестирования и теми ресурсами, которые использует для анализа. Также затронули…
Магнит (MGNT)
Магнит - второй по величине отечественный ритейлер.
Компания представила свои операционные и финансовые результаты за 2020г. Отчёт в целом весьма неплохой.
Выручка увеличились на 13,5% г/г до 1,55 трлн руб.
EBITDA (скор) выросла на 21% г/г до 178,2 млрд руб.
Чистая прибыль выросла на 245% г/г до 33 млрд руб.
Чистый долг сократился на 30,7% г/г до 121,4 млрд руб.
ND/EBITDA = 1,1 на конец 2020г (по МСБУ). - находится на пятилетнем минимуме.
Надо понимать, что бурный рост финансовых показателей отчасти вызван относительно плохими результатами предыдущих периодов. Также фактором, столь положительной динамики, является снижение издержек и кардинальный пересмотр политики продаж, а это уже хорошая работа менеджмента. Оптимизация деятельности позволила высвободить 30,5 млрд руб. из оборотного капитала (часть денег пошла на погашение общего долга), и увеличить чистую маржу до 2,1%. В разы выросла рентабельность активов, капитала, и продаж.
За счет замедления программы развития, капитальные затраты «Магнита» в прошлом году сократились на 45,2% – до 32,1 млрд руб. В 2021г прогнозируется их увеличение до 60-65 млрд. руб. Планируется открыть порядка 2000 новых магазинов, и развивать новые форматы включая онлайн сегмент. Возвращение к экспансивной политики.
Как и ожидалось, пандемия положительно повлияла на темп прироста сопоставимых продаж (за 20г LFL увеличился на 7,4%), произошёл рост среднего чека и сокращение трафика – такая динамика была характера для всей отрасли ритейла. Рост среднего чека вызван преимущественно увеличением товаров в корзине, покупкой более дорогих товаров и внутренней инфляцией. Рост потребления более дорогих товаров был вызван улучшением ассортимента и притоком состоятельных покупателей из других сетей. Вслед за операционными показателями выросли и финансовые результаты.
Среди основных рисков ритейла это рыночные риски (прежде всего уменьшение доходов населения), валютные риски (ослабление рубля).
У Магнита нет конкретной дивидендной политики. По результатам 9 месяцев 2020г. на дивиденды компания направит около 25 млрд. руб., что составляет 245,31руб. на акцию. По текущим котировкам промежуточная ДД 4,9% до вычета налога. В связи с отсутствием див. политики, сложно предсказать размер финальных выплат за 2020г. Важно помнить, что последние несколько лет компания платила дивиденды в долг.
Я пока осторожно отношусь к ритейлу, из всех компаний на рынке РФ нравится только Х5, но немного дешевле, на 15-20% от текущих. Онлайн продажи здесь являются ключевым драйвером роста, у Х5 достаточно уверенный рост в этом направлении, Лента после объединения с Утконосом тоже станет значимым игроком, а у Магнита самая слабая позиция в онлайн сегменте.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#MGNT
Магнит - второй по величине отечественный ритейлер.
Компания представила свои операционные и финансовые результаты за 2020г. Отчёт в целом весьма неплохой.
Выручка увеличились на 13,5% г/г до 1,55 трлн руб.
EBITDA (скор) выросла на 21% г/г до 178,2 млрд руб.
Чистая прибыль выросла на 245% г/г до 33 млрд руб.
Чистый долг сократился на 30,7% г/г до 121,4 млрд руб.
ND/EBITDA = 1,1 на конец 2020г (по МСБУ). - находится на пятилетнем минимуме.
Надо понимать, что бурный рост финансовых показателей отчасти вызван относительно плохими результатами предыдущих периодов. Также фактором, столь положительной динамики, является снижение издержек и кардинальный пересмотр политики продаж, а это уже хорошая работа менеджмента. Оптимизация деятельности позволила высвободить 30,5 млрд руб. из оборотного капитала (часть денег пошла на погашение общего долга), и увеличить чистую маржу до 2,1%. В разы выросла рентабельность активов, капитала, и продаж.
За счет замедления программы развития, капитальные затраты «Магнита» в прошлом году сократились на 45,2% – до 32,1 млрд руб. В 2021г прогнозируется их увеличение до 60-65 млрд. руб. Планируется открыть порядка 2000 новых магазинов, и развивать новые форматы включая онлайн сегмент. Возвращение к экспансивной политики.
Как и ожидалось, пандемия положительно повлияла на темп прироста сопоставимых продаж (за 20г LFL увеличился на 7,4%), произошёл рост среднего чека и сокращение трафика – такая динамика была характера для всей отрасли ритейла. Рост среднего чека вызван преимущественно увеличением товаров в корзине, покупкой более дорогих товаров и внутренней инфляцией. Рост потребления более дорогих товаров был вызван улучшением ассортимента и притоком состоятельных покупателей из других сетей. Вслед за операционными показателями выросли и финансовые результаты.
Среди основных рисков ритейла это рыночные риски (прежде всего уменьшение доходов населения), валютные риски (ослабление рубля).
У Магнита нет конкретной дивидендной политики. По результатам 9 месяцев 2020г. на дивиденды компания направит около 25 млрд. руб., что составляет 245,31руб. на акцию. По текущим котировкам промежуточная ДД 4,9% до вычета налога. В связи с отсутствием див. политики, сложно предсказать размер финальных выплат за 2020г. Важно помнить, что последние несколько лет компания платила дивиденды в долг.
Я пока осторожно отношусь к ритейлу, из всех компаний на рынке РФ нравится только Х5, но немного дешевле, на 15-20% от текущих. Онлайн продажи здесь являются ключевым драйвером роста, у Х5 достаточно уверенный рост в этом направлении, Лента после объединения с Утконосом тоже станет значимым игроком, а у Магнита самая слабая позиция в онлайн сегменте.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#MGNT
‼️ВНИМАНИЕ‼️
Участились в последнее время личные сообщения, якобы от моего имени с разного рода "инвестиционными предложениями".
Будьте бдительны, я никому ничего лично не предлагаю, все свои идеи пишу исключительно в данном канале и группе ВК (https://vk.com/investokrat) .
НИКОМУ не переводите деньги под любым предлогом. Все, кто получал от "моего" имени разные инвестиционные предложения, это все ОБМАН!
Мой контакт @AvedikovG, все остальные это мошенники.
Если будут приходить предложения любого рода заработка от контактов с моей фотографией и якобы моим именем, сразу блокируйте и не вступайте в переписку.
Участились в последнее время личные сообщения, якобы от моего имени с разного рода "инвестиционными предложениями".
Будьте бдительны, я никому ничего лично не предлагаю, все свои идеи пишу исключительно в данном канале и группе ВК (https://vk.com/investokrat) .
НИКОМУ не переводите деньги под любым предлогом. Все, кто получал от "моего" имени разные инвестиционные предложения, это все ОБМАН!
Мой контакт @AvedikovG, все остальные это мошенники.
Если будут приходить предложения любого рода заработка от контактов с моей фотографией и якобы моим именем, сразу блокируйте и не вступайте в переписку.
Royal Dutch Shell (RDS.A)
Разберем сегодня одного из крупнейших представителей нефтегазового сектора, компанию Royal Dutch Shell.
Данная компания мне чем-то напоминает Газпром (с учетом ГПнефти и ГЭХа, которыми он владеет) по направлениям деятельности, RDS занимается добычей, переработкой и реализацией нефти, производством и реализацией СПГ, производством и реализацией электроэнергии, также в структуру входит сегмент нефтехимии.
С 2020 год в отчетности немного изменились названия сегментов, которые генерируют выручку компании. Разберем эти сегменты и доли в них от выручки по итогам года:
Нефтепродукты - 71% от выручки;
Попутный газ - 18% от выручки;
Нефтехимия - 7% от выручки;
Upstream (реализация) - 4% от выручки.
Несмотря на широкую диверсификацию бизнеса, основная выручка пока еще привязана к нефтепродуктам. По итогам года лучше всего себя чувствует сегмент нефтехимии, это не удивительно, ведь цены на нефть в 1 полугодии серьезно просели, что позволило снизить себестоимость продукции, но доля нефтехимии в общей выручке достаточно низкая и не смогла оказать влияние на общий результат.
Финансовый отчет по итогам 2020 года:
Выручка снизилась почти в 2 раза г/г до $180,5 млрд.
EBITDA снизилась почти в 2 раза г/г до $29,6 млрд.
Чистая прибыль ушла в отрицательную зону (-$21,7 млрд.), скорректированная ЧП составила примерно $4,8 млрд.
Одновременно с этим, компании удалось сократить долговую нагрузку на 3,7 млрд до $75,4 млрд.
ND/EBITDA = 2, что в пределах нормы для компаний США.
Ключевым событием в прошлом году стало срезание дивидендов в 3 раза с $0,94 до $0,32 в квартал на адр. Это было негативно воспринято рынком и цена акций сильно просела, с другой стороны, мы видим, что снижение дивидендов позволило компании не наращивать долг. Во 2 и 4 кварталах из-за низкого операционного денежного потока, оказался под давление и свободный денежный поток, который является источником для выплаты дивов акционерам.
Сейчас мы видим постепенное восстановление цен на нефть, по итогам 2021 года можем ожидать увеличение размера выплаты дивидендов. Если представить, что больше форс-мажоров на нефтяном рынке не будет, то с высокой долей вероятности через год-два выплаты могут вернутся на прежние уровни ($0,94 на адр.), что к текущей цене даст почти 10,5% ДД. Мне удалось купить немного акций по $26, пока эту позицию держу и продавать не планирую, в случае роста выплат в перспективе эта позиция займет место в доходной части портфеля. В моменте свободный денежный поток полностью покрывает размер выплаты на дивиденды, здесь беспокоиться не о чем.
На очередной коррекции с удовольствием бы добрал акции данной компании, тем более они планируют развитие ВИЭ и, как многие крупные компании, ставят себе меточку ESG. У них есть интересный обзор этого направления, там и про водородное топливо и про биотопливо, вроде этанола и про ВИЭ. Вообще как-нибудь разберем отдельно этот сектор, там много интересного есть.
Я акции покупал на бирже СПб (RDS.A), с меня удержали 15% налога, который я уже задекларировал, жду итоги камеральной проверки, после чего напишу, чем все закончилось.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#RDS.A
Разберем сегодня одного из крупнейших представителей нефтегазового сектора, компанию Royal Dutch Shell.
Данная компания мне чем-то напоминает Газпром (с учетом ГПнефти и ГЭХа, которыми он владеет) по направлениям деятельности, RDS занимается добычей, переработкой и реализацией нефти, производством и реализацией СПГ, производством и реализацией электроэнергии, также в структуру входит сегмент нефтехимии.
С 2020 год в отчетности немного изменились названия сегментов, которые генерируют выручку компании. Разберем эти сегменты и доли в них от выручки по итогам года:
Нефтепродукты - 71% от выручки;
Попутный газ - 18% от выручки;
Нефтехимия - 7% от выручки;
Upstream (реализация) - 4% от выручки.
Несмотря на широкую диверсификацию бизнеса, основная выручка пока еще привязана к нефтепродуктам. По итогам года лучше всего себя чувствует сегмент нефтехимии, это не удивительно, ведь цены на нефть в 1 полугодии серьезно просели, что позволило снизить себестоимость продукции, но доля нефтехимии в общей выручке достаточно низкая и не смогла оказать влияние на общий результат.
Финансовый отчет по итогам 2020 года:
Выручка снизилась почти в 2 раза г/г до $180,5 млрд.
EBITDA снизилась почти в 2 раза г/г до $29,6 млрд.
Чистая прибыль ушла в отрицательную зону (-$21,7 млрд.), скорректированная ЧП составила примерно $4,8 млрд.
Одновременно с этим, компании удалось сократить долговую нагрузку на 3,7 млрд до $75,4 млрд.
ND/EBITDA = 2, что в пределах нормы для компаний США.
Ключевым событием в прошлом году стало срезание дивидендов в 3 раза с $0,94 до $0,32 в квартал на адр. Это было негативно воспринято рынком и цена акций сильно просела, с другой стороны, мы видим, что снижение дивидендов позволило компании не наращивать долг. Во 2 и 4 кварталах из-за низкого операционного денежного потока, оказался под давление и свободный денежный поток, который является источником для выплаты дивов акционерам.
Сейчас мы видим постепенное восстановление цен на нефть, по итогам 2021 года можем ожидать увеличение размера выплаты дивидендов. Если представить, что больше форс-мажоров на нефтяном рынке не будет, то с высокой долей вероятности через год-два выплаты могут вернутся на прежние уровни ($0,94 на адр.), что к текущей цене даст почти 10,5% ДД. Мне удалось купить немного акций по $26, пока эту позицию держу и продавать не планирую, в случае роста выплат в перспективе эта позиция займет место в доходной части портфеля. В моменте свободный денежный поток полностью покрывает размер выплаты на дивиденды, здесь беспокоиться не о чем.
На очередной коррекции с удовольствием бы добрал акции данной компании, тем более они планируют развитие ВИЭ и, как многие крупные компании, ставят себе меточку ESG. У них есть интересный обзор этого направления, там и про водородное топливо и про биотопливо, вроде этанола и про ВИЭ. Вообще как-нибудь разберем отдельно этот сектор, там много интересного есть.
Я акции покупал на бирже СПб (RDS.A), с меня удержали 15% налога, который я уже задекларировал, жду итоги камеральной проверки, после чего напишу, чем все закончилось.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#RDS.A
Таттелеком (TTLK)
Таттелеком это крупнейший региональный оператор связи республики Татарстан. В своем регионе компания фактически является монополистом, у которой более 650 000 абонентов телефонии и более 500 000 абонентов сети интернет.
Компания предоставляет услуги мобильной и местной связи, интернета, кабельного ТВ, а для юридических лиц услуги IP-телефонии и Call-центров.
Капитализация компании составляет - 11 млрд. руб.
Структура акционерного капитала:
ОАО «СвязьИнвестНефтеХим» – 87,2% (владеет Республика Татарстан)
ООО «Телекоминвест» - 2,2%
FreeFloat – 10,6%
Структура выручки компании:
35% - услуги доступа в интернет
30% - услуги телефонии
35% - остальные услуги
Основную часть выручки составляют услуги доступа в интернет и услуги телефонии (мобильная и местная связь).
Если посмотреть на динамику финансовых результатов компании за последние пять лет, то мы увидим стабильный г/г рост Выручки, EBITDA и чистой прибыли.
Долговая нагрузка снижается, чистый долг в моменте стал отрицательным (-33 млн. руб).
Дивидендная политика
В последней редакции див. политики от 08 октября 2018 года говорится, что компания будет направлять на выплату дивидендов не менее 50% от чистой прибыли, обычно платят из РСБУ, которая выше, чем МСФО.
Чистая прибыль РСБУ по итогам 9 мес выросла на 46% г/г до 1 млрд. руб. Если взять показатель за последние 12 месяцев, то по итогам года можно рассчитывать на 1,2-1,3 млрд.руб. Получаем, что по итогам года на дивиденды может быть направлено около 600 млн. рублей или 0,029 руб на акцию, что к текущей цене дает ДД 5,6% годовых.
Как и у всех телекомов, у Таттелекома выручка стагнирует, благодаря снижению издержек в последние годы удалось немного увеличить чистую прибыль, что позитивно сказалось на дивидендах, и, как следствие на капитализации. Низкая долговая нагрузка, понятная дивидендная политика и понятный мажоритарий в лице Татарстана делают из данной компании стабильную дивидендную историю. Прорывов в ближайшие годы ждать не стоит, но и ухудшения показателей пока не предвидится.
Благодаря снижению капексов, в последние годы активно растет свободный денежный поток, который в несколько раз перекрывает размер выплачиваемых дивидендов. В этой связи можно надеяться на изменение див. политики в лучшую сторону. Да и Татарстан не будет против лишних денежных средств, их все равно направлять пока некуда. Для справки, за 1 полугодие свободный денежный поток компании составил почти 1,5 млрд. руб или 0,072 рубля на акцию, что почти в 3 раза выше текущего дивиденда. И это только за счет свободных денег за первые пол года.
Я нахожусь вне позиции, хотя динамика котировок мягко намекает на то, что рынок тоже закладывает потенциальный рост размера дивидендов. Нормальной для телекомов сейчас является див. доходность на уровне 7-8%, думаю, что к ней придет и Таттелеком, либо за счет увеличения выплаты, либо за счет снижения котировки. Я бы Таттелеком добавил в свой портфель в случае двузначной див. доходности на очередной просадке, но если делать ставку на потенциальный рост выплат, то и текущие цены вполне приемлемые.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#TTLK
Таттелеком это крупнейший региональный оператор связи республики Татарстан. В своем регионе компания фактически является монополистом, у которой более 650 000 абонентов телефонии и более 500 000 абонентов сети интернет.
Компания предоставляет услуги мобильной и местной связи, интернета, кабельного ТВ, а для юридических лиц услуги IP-телефонии и Call-центров.
Капитализация компании составляет - 11 млрд. руб.
Структура акционерного капитала:
ОАО «СвязьИнвестНефтеХим» – 87,2% (владеет Республика Татарстан)
ООО «Телекоминвест» - 2,2%
FreeFloat – 10,6%
Структура выручки компании:
35% - услуги доступа в интернет
30% - услуги телефонии
35% - остальные услуги
Основную часть выручки составляют услуги доступа в интернет и услуги телефонии (мобильная и местная связь).
Если посмотреть на динамику финансовых результатов компании за последние пять лет, то мы увидим стабильный г/г рост Выручки, EBITDA и чистой прибыли.
Долговая нагрузка снижается, чистый долг в моменте стал отрицательным (-33 млн. руб).
Дивидендная политика
В последней редакции див. политики от 08 октября 2018 года говорится, что компания будет направлять на выплату дивидендов не менее 50% от чистой прибыли, обычно платят из РСБУ, которая выше, чем МСФО.
Чистая прибыль РСБУ по итогам 9 мес выросла на 46% г/г до 1 млрд. руб. Если взять показатель за последние 12 месяцев, то по итогам года можно рассчитывать на 1,2-1,3 млрд.руб. Получаем, что по итогам года на дивиденды может быть направлено около 600 млн. рублей или 0,029 руб на акцию, что к текущей цене дает ДД 5,6% годовых.
Как и у всех телекомов, у Таттелекома выручка стагнирует, благодаря снижению издержек в последние годы удалось немного увеличить чистую прибыль, что позитивно сказалось на дивидендах, и, как следствие на капитализации. Низкая долговая нагрузка, понятная дивидендная политика и понятный мажоритарий в лице Татарстана делают из данной компании стабильную дивидендную историю. Прорывов в ближайшие годы ждать не стоит, но и ухудшения показателей пока не предвидится.
Благодаря снижению капексов, в последние годы активно растет свободный денежный поток, который в несколько раз перекрывает размер выплачиваемых дивидендов. В этой связи можно надеяться на изменение див. политики в лучшую сторону. Да и Татарстан не будет против лишних денежных средств, их все равно направлять пока некуда. Для справки, за 1 полугодие свободный денежный поток компании составил почти 1,5 млрд. руб или 0,072 рубля на акцию, что почти в 3 раза выше текущего дивиденда. И это только за счет свободных денег за первые пол года.
Я нахожусь вне позиции, хотя динамика котировок мягко намекает на то, что рынок тоже закладывает потенциальный рост размера дивидендов. Нормальной для телекомов сейчас является див. доходность на уровне 7-8%, думаю, что к ней придет и Таттелеком, либо за счет увеличения выплаты, либо за счет снижения котировки. Я бы Таттелеком добавил в свой портфель в случае двузначной див. доходности на очередной просадке, но если делать ставку на потенциальный рост выплат, то и текущие цены вполне приемлемые.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#TTLK
Приветствую, друзья!
Как вы знаете, с 2021 года купоны по всем облигациям облагаются налогом в 13%. Но есть и плюсы, если купон приходит на счет ИИС (тип А или тип Б) то налоги не удерживаются сразу.
Для ИИС тип А данный налог будет удержан в момент закрытия счета, что неплохо. До тех пор мы сможем использовать эти деньги для инвестиций, а инфляция будет играть в нашу пользу, а не в пользу налоговой в данном случае.
Пришел купон по облигациям Беларусь-03 на счет ИИС, налог не был удержан. Схема действительно работает, на обычном брокерском счете (Тинькофф) налог в 13% удержали.
Еще момент по поводу дивидендов с акций США. Я покупал в прошлом году акции AT&T на счет ИИС, чтобы посмотреть на формат выплаты дивидендов. На днях получил дивиденд на счет ИИС в рублях (был сконвертирован по курсу ЦБ на день зачисления на счет). Данные акции были куплены на Мосбирже, с точки зрения декларирования валюта не принципиальна.
Так что покупка иностранных акций на счет ИИС не влечет каких-то последствий, кроме самостоятельного декларирования доходов от этих дивидендов и подачи формы W-8BEN (Инструкция для Сбера).
Как вы знаете, с 2021 года купоны по всем облигациям облагаются налогом в 13%. Но есть и плюсы, если купон приходит на счет ИИС (тип А или тип Б) то налоги не удерживаются сразу.
Для ИИС тип А данный налог будет удержан в момент закрытия счета, что неплохо. До тех пор мы сможем использовать эти деньги для инвестиций, а инфляция будет играть в нашу пользу, а не в пользу налоговой в данном случае.
Пришел купон по облигациям Беларусь-03 на счет ИИС, налог не был удержан. Схема действительно работает, на обычном брокерском счете (Тинькофф) налог в 13% удержали.
Еще момент по поводу дивидендов с акций США. Я покупал в прошлом году акции AT&T на счет ИИС, чтобы посмотреть на формат выплаты дивидендов. На днях получил дивиденд на счет ИИС в рублях (был сконвертирован по курсу ЦБ на день зачисления на счет). Данные акции были куплены на Мосбирже, с точки зрения декларирования валюта не принципиальна.
Так что покупка иностранных акций на счет ИИС не влечет каких-то последствий, кроме самостоятельного декларирования доходов от этих дивидендов и подачи формы W-8BEN (Инструкция для Сбера).
Coca-Cola VS Pepsi
Данные компании знакомы всем нам с детства, но мало кто знает, какие еще продукты на самом деле скрываются под этими брендами. Попробуем в этом разобраться, а в конце выберем, кто из них сейчас интереснее для инвестирования.
Обе компании имеют широкую географическую диверсификацию и обширную продуктовую линейку. Долгое время они соревнуются за первенство на рынке, но пока Coca-Cola занимает лидирующее положение.
Coca-Cola производит более 500 различных брендов, самые известные из них в РФ: Coca-Cola разных видов, Fanta, Sprite, Добрый, Моя семья, Schweppes, Blazer, Bonaqua и прочие. Компания долгое время занимает 1е место по производству газированных напитков, соков, освежающих напитков, чая и кофе. Здесь стоит еще отметить, что в 2018 году Coca-Cola купила компанию Costa Coffee за $4 млрд, что усилило ее позиции в кофейной индустрии. Более 50% выручки формируется от реализации газированных напитков, еще около 25% от реализации чая, кофе, соков и молочных напитков.
Pepsi тоже производит большое количество продукции, самые известные бренды в РФ: Pepsi, Cheetos, Chester’s, Mountain Dew, 7up, Lay’s, Mirinda, Sandora, Tropicana, «Агуша», «Веселый Молочник», «Домик в деревне», «Любимый», «Фруктовый сад», «Чудо», «Я» и прочие.
В отличие от Coca-Cola, в 1923 году из-за роста цен на сахар в результате Первой мировой войны компания Pepsi обанкротилась. Этот фактор лишил секретности формулу напитка. Для оформления банкротства Калебу Брэдему, создателю напитка и руководителю компании, пришлось не только представить в федеральный суд рецепт сиропа, но и подтвердить истинность этой информации под присягой. Формулу Coca-Cola, а точнее несколько секретных ингредиентов, знают по-прежнему 2 человека, которые никогда не летают в одном самолете.
Как мы видим, несмотря на широкий ассортимент товаров на полках в магазинах, основная часть этих товаров принадлежит компаниями, которые можно пересчитать по пальцам. К слову, аналогичная ситуация и в сфере товаров по уходу за телом и бытовой химией.
Финансовая позиция:
Капитализация Coca-Cola - $214 млрд., Pepsi - $190 млрд., по размерам компании примерно сопоставимы.
Среднегодовая выручка Pepsi за последние 5 лет почти в 2 раза превышает выручку Coca-Cola, но Pepsi имеет более низкую рентабельность продаж, что делает данные компании сопоставимыми по размеру чистой прибыли.
Мультипликаторы Coca-Cola по данным за последние 12 месяцев:
P/E = 27,6 (Pepsi - 26,9)
EV/EBITDA = 19,4 (Pepsi - 12,9)
ND/EBITDA = 2,5 (Pepsi - 2)
Здесь тоже нет явного лидера, мультипликаторы немного плавают кв/кв, компании оценены примерно одинаково. Pepsi более активно производит обратный выкуп акций с рынка, что увеличивает прибыль на акцию. Див. доходность по данным компаниям тоже сравнимая, по итогам 2020 года к текущим ценам акционеры Pepsi могут рассчитывать на 3% годовых, акционеры Coca-Cola на 3,3% годовых, чуть повыше, но данная разница, как я уже говорил, нивелируется за счет обратного выкупа.
Резюмируя все вышесказанное, четкого лидера найти сложно, но если посмотреть на график акций данных компаний, то на горизонте последних 5 лет Pepsi показала лучшую динамику, правда, без учета выплаты дивидендов, но тем не менее, 39,5% против 15,2%.
На графике изменения доходности видно, что примерно раз в год компании уравниваются по этому показателю, после чего Pepsi вырывается вперед. В момент, когда доходности в очередной раз сравняются, можно сделать ставку на Pepsi, а когда доходности сильно разойдутся, как сейчас, интереснее делать ставку на Coca-Cola, на мой взгляд. Но у Coca-Cola доля рынка выше, может быть для вас данный фактор окажется более весомым. Лично я потихоньку подбираю акции именно Coca-Cola.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#PEP, #KO
Данные компании знакомы всем нам с детства, но мало кто знает, какие еще продукты на самом деле скрываются под этими брендами. Попробуем в этом разобраться, а в конце выберем, кто из них сейчас интереснее для инвестирования.
Обе компании имеют широкую географическую диверсификацию и обширную продуктовую линейку. Долгое время они соревнуются за первенство на рынке, но пока Coca-Cola занимает лидирующее положение.
Coca-Cola производит более 500 различных брендов, самые известные из них в РФ: Coca-Cola разных видов, Fanta, Sprite, Добрый, Моя семья, Schweppes, Blazer, Bonaqua и прочие. Компания долгое время занимает 1е место по производству газированных напитков, соков, освежающих напитков, чая и кофе. Здесь стоит еще отметить, что в 2018 году Coca-Cola купила компанию Costa Coffee за $4 млрд, что усилило ее позиции в кофейной индустрии. Более 50% выручки формируется от реализации газированных напитков, еще около 25% от реализации чая, кофе, соков и молочных напитков.
Pepsi тоже производит большое количество продукции, самые известные бренды в РФ: Pepsi, Cheetos, Chester’s, Mountain Dew, 7up, Lay’s, Mirinda, Sandora, Tropicana, «Агуша», «Веселый Молочник», «Домик в деревне», «Любимый», «Фруктовый сад», «Чудо», «Я» и прочие.
В отличие от Coca-Cola, в 1923 году из-за роста цен на сахар в результате Первой мировой войны компания Pepsi обанкротилась. Этот фактор лишил секретности формулу напитка. Для оформления банкротства Калебу Брэдему, создателю напитка и руководителю компании, пришлось не только представить в федеральный суд рецепт сиропа, но и подтвердить истинность этой информации под присягой. Формулу Coca-Cola, а точнее несколько секретных ингредиентов, знают по-прежнему 2 человека, которые никогда не летают в одном самолете.
Как мы видим, несмотря на широкий ассортимент товаров на полках в магазинах, основная часть этих товаров принадлежит компаниями, которые можно пересчитать по пальцам. К слову, аналогичная ситуация и в сфере товаров по уходу за телом и бытовой химией.
Финансовая позиция:
Капитализация Coca-Cola - $214 млрд., Pepsi - $190 млрд., по размерам компании примерно сопоставимы.
Среднегодовая выручка Pepsi за последние 5 лет почти в 2 раза превышает выручку Coca-Cola, но Pepsi имеет более низкую рентабельность продаж, что делает данные компании сопоставимыми по размеру чистой прибыли.
Мультипликаторы Coca-Cola по данным за последние 12 месяцев:
P/E = 27,6 (Pepsi - 26,9)
EV/EBITDA = 19,4 (Pepsi - 12,9)
ND/EBITDA = 2,5 (Pepsi - 2)
Здесь тоже нет явного лидера, мультипликаторы немного плавают кв/кв, компании оценены примерно одинаково. Pepsi более активно производит обратный выкуп акций с рынка, что увеличивает прибыль на акцию. Див. доходность по данным компаниям тоже сравнимая, по итогам 2020 года к текущим ценам акционеры Pepsi могут рассчитывать на 3% годовых, акционеры Coca-Cola на 3,3% годовых, чуть повыше, но данная разница, как я уже говорил, нивелируется за счет обратного выкупа.
Резюмируя все вышесказанное, четкого лидера найти сложно, но если посмотреть на график акций данных компаний, то на горизонте последних 5 лет Pepsi показала лучшую динамику, правда, без учета выплаты дивидендов, но тем не менее, 39,5% против 15,2%.
На графике изменения доходности видно, что примерно раз в год компании уравниваются по этому показателю, после чего Pepsi вырывается вперед. В момент, когда доходности в очередной раз сравняются, можно сделать ставку на Pepsi, а когда доходности сильно разойдутся, как сейчас, интереснее делать ставку на Coca-Cola, на мой взгляд. Но у Coca-Cola доля рынка выше, может быть для вас данный фактор окажется более весомым. Лично я потихоньку подбираю акции именно Coca-Cola.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#PEP, #KO
Индексные фонды и ESG-инвестирование
Все бОльшую популярность набирает тренд на покупку "здоровых" компаний, которые заботятся об окружающей среде, о своих подчиненных, и в целом стараются вести бизнес без серых схем. Во многих отчетах компаний сейчас можно встретить аббревиатуру ESG, но давайте разберемся более детально, что это значит и какие компании соответствуют данным принципам.
В России есть специальный "Индекс РСПП Вектор устойчивого развития", куда отбираются компании по специальной методике. Мы не будем сейчас глубоко погружаться в формулы, а попробуем понять смысл аббревиатуры ESG.
Компании, которые входят в данный индекс должны заботится об экологии (Environment), снижать долю выбросов парниковых газов, зависимость от сжигания углеводородов и прочего. Вторым ключевым направлением должна быть социальная ответственность (Social), что подразумевает обеспечение конкурентных условий труда без вреда для здоровья, отсутствие детского и рабского труда в структуре бизнеса. Третьим принципом является управление (Governance), не должно быть взяточничества и коррупции, приветствуются бонусы сотрудникам и благотворительность.
Вот мы и расшифровали аббревиатуру ESG, стоит отметить, что пока многим нашим компаниям нужно только стремиться к этому. Отобранные компании тоже не идеальны, но имеют преимущества в вышеописанных направлениях по сравнению с другими компаниями РФ.
Тем не менее, с точки зрения инвестирования, данный индекс более диверсифицированный, чем индекс Мосбиржи, сюда входит 26 компаний с примерно равными долями (3-4%), нет перекоса размера долей в сторону капитализации, это уже интересно. Полный список компаний, входящих в индекс будет прикреплен ниже.
Значительная часть акций, входящих в данный индекс, есть и в моем портфеле, что и вызвало интерес. Учитывая то, что сейчас появляются и биржевые инструменты, с помощью которых можно сюда инвестировать.
На "Индекс РСПП Вектор устойчивого развития" сегодня появился второй БПИФ от Сбербанка SBRI, первым был БПИФ от Россельхозбанка ESGR. Давайте попробуем их сравнить по основным метрикам в формате SBRI (ESGR).
Комиссия фонда: 1% (1,55%);
СЧА: 1235 млн. руб (138 млн. руб);
Цена пая: 12,2 руб (1323 руб).
В остальном фонды похожи, валюта только рубли, дивиденды реинвестируются (налог с дивидендов не платится). Оба фонда достаточно свежие, история торгов менее года, поэтому, какие-то выводы делать пока преждевременно. С точки зрения комиссии однозначно выигрывает Сбербанк, это видно и по стоимости чистых активов (СЧА).
Приятно, что на нашем рынке продолжает активно развиваться сектор пассивных инвестиций, становится все больше инструментов на любой вкус и цвет.
Для компании галочка ESG может привлечь дополнительные инвестиции со стороны крупных международных фондов, которые инвестируют по данному принципу, а мы уже видим такую тенденцию в странах ЕС. Это будет подстегивать остальные компании получить такой же статус, если у менеджмента стоит цель роста капитализации.
Лично я буду приглядывать за данным индексом и на очередной коррекции, возможно, начну набирать позицию. Напоминаю, чтобы следить за моими сделками и портфелями, а также получать больше аналитики по компаниям и секторам, вступайте в наш клуб ИнвестократЪ+. Сейчас мы там разбираем биофармацевтические компании и плавно переходим к разбору идей в секторе возобновляемых источников энергии.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#SBRI #ESGR
Все бОльшую популярность набирает тренд на покупку "здоровых" компаний, которые заботятся об окружающей среде, о своих подчиненных, и в целом стараются вести бизнес без серых схем. Во многих отчетах компаний сейчас можно встретить аббревиатуру ESG, но давайте разберемся более детально, что это значит и какие компании соответствуют данным принципам.
В России есть специальный "Индекс РСПП Вектор устойчивого развития", куда отбираются компании по специальной методике. Мы не будем сейчас глубоко погружаться в формулы, а попробуем понять смысл аббревиатуры ESG.
Компании, которые входят в данный индекс должны заботится об экологии (Environment), снижать долю выбросов парниковых газов, зависимость от сжигания углеводородов и прочего. Вторым ключевым направлением должна быть социальная ответственность (Social), что подразумевает обеспечение конкурентных условий труда без вреда для здоровья, отсутствие детского и рабского труда в структуре бизнеса. Третьим принципом является управление (Governance), не должно быть взяточничества и коррупции, приветствуются бонусы сотрудникам и благотворительность.
Вот мы и расшифровали аббревиатуру ESG, стоит отметить, что пока многим нашим компаниям нужно только стремиться к этому. Отобранные компании тоже не идеальны, но имеют преимущества в вышеописанных направлениях по сравнению с другими компаниями РФ.
Тем не менее, с точки зрения инвестирования, данный индекс более диверсифицированный, чем индекс Мосбиржи, сюда входит 26 компаний с примерно равными долями (3-4%), нет перекоса размера долей в сторону капитализации, это уже интересно. Полный список компаний, входящих в индекс будет прикреплен ниже.
Значительная часть акций, входящих в данный индекс, есть и в моем портфеле, что и вызвало интерес. Учитывая то, что сейчас появляются и биржевые инструменты, с помощью которых можно сюда инвестировать.
На "Индекс РСПП Вектор устойчивого развития" сегодня появился второй БПИФ от Сбербанка SBRI, первым был БПИФ от Россельхозбанка ESGR. Давайте попробуем их сравнить по основным метрикам в формате SBRI (ESGR).
Комиссия фонда: 1% (1,55%);
СЧА: 1235 млн. руб (138 млн. руб);
Цена пая: 12,2 руб (1323 руб).
В остальном фонды похожи, валюта только рубли, дивиденды реинвестируются (налог с дивидендов не платится). Оба фонда достаточно свежие, история торгов менее года, поэтому, какие-то выводы делать пока преждевременно. С точки зрения комиссии однозначно выигрывает Сбербанк, это видно и по стоимости чистых активов (СЧА).
Приятно, что на нашем рынке продолжает активно развиваться сектор пассивных инвестиций, становится все больше инструментов на любой вкус и цвет.
Для компании галочка ESG может привлечь дополнительные инвестиции со стороны крупных международных фондов, которые инвестируют по данному принципу, а мы уже видим такую тенденцию в странах ЕС. Это будет подстегивать остальные компании получить такой же статус, если у менеджмента стоит цель роста капитализации.
Лично я буду приглядывать за данным индексом и на очередной коррекции, возможно, начну набирать позицию. Напоминаю, чтобы следить за моими сделками и портфелями, а также получать больше аналитики по компаниям и секторам, вступайте в наш клуб ИнвестократЪ+. Сейчас мы там разбираем биофармацевтические компании и плавно переходим к разбору идей в секторе возобновляемых источников энергии.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#SBRI #ESGR
НЛМК (NLMK)
Вышел неплохой отчет компании по итогам 4 квартала 2020 года.
Выручка выросла на 1% г/г до $4,2 млрд.
EBITDA выросла на 85% г/г до $890 млн. Такой рост связан с начислением возмещения по мировому соглашению с Минторгом США и эффектом от реализации проектов Стратегии 2022.
Чистая прибыль выросла в 2,8 раза г/г до $558 млн. Основная причина роста - рост операционной прибыли.
Свободный денежный поток снизился на (32% г/г) до $229 млн. Снижение связано с увеличение оборотного капитала в связи с ростом цен на металл и сырье.
Комментарий вице-президента по финансам Группы НЛМК Шамиля Курмашова:
"Структурный эффект от реализации проектов Стратегии за 12 мес. 2020 года достиг $261 млн к базе 2019 года. Вклад программ операционной эффективности составил $176 млн, а инвестиционных проектов – $85 млн. На Липецкой площадке была завершена модернизация доменного и сталеплавильного производства, что позволит увеличить мощности по производству стали на 1 млн т в год с 2021 года. На Алтай-Кокс завершено строительство установки трамбования угольной шихты, что позволит снизить зависимость Группы НЛМК от дорогих и дефицитных марок угля. Эффект полного года от этих проектов отразится в финансовых результатах компании в 2021 году."
НЛМК, в отличие от своих конкурентов, в меньшей степени реализует продукцию на внутреннем рынке, но будет наращивать эту долю в рамках стратегии до 2023 года. Также в планах увеличивать долю продукции с высокой добавленной стоимостью.
Сейчас у сталеваров хорошие времена, многие проходят или уже заканчивают свою инвестиционную программу, НЛМК прошла пик капексов в 2019 году, Северсталь проходит только сейчас, но текущая рыночная конъюнктура позволяет покрывать все расходы из своего денежного потока.
Несмотря на капексы, у компании остается приличный свободный денежный поток, 100% которого в рамках див. политики направляется на дивиденды, пока мультипликатор ND/EBITDA меньше 1.
За 2020 год компания на дивиденды заплатила даже больше в % от FCF, чем обычно. FCF по итогам года составил 73 млрд. руб, а выплаты составили 21,64 рубля на акцию или 129,7 млрд. руб. Долговая нагрузка в итоге выросла на 87 млрд. руб до 251,5 млрд. руб.
ND/EBITDA = 0,94 уже достаточно близко к пороговому значению в 1.
По прогнозам менеджмента, 1 квартал будет ударным, что позволит сохранить отношение чистого долга к EBITDA на значениях ниже 1.
"Мировые цены на металлопродукцию в январе 2021 г. находились на многолетних максимумах под влиянием высокого спроса на сталь на фоне ограниченного предложения. С учетом роста котировок в конце 4 кв. 2020 г. и временной разницы в признании продаж, средние цены реализации в 1 кв. 2021 г. будут выше кв/кв, что положительно отразится на финансовых результатах компании. "
По текущим ценам сталеваров покупать уже поздно, на мой взгляд, лично мне НЛМК был бы интересен от 150 рублей и ниже, но это с учетом того, что доля сталеваров уже есть в портфеле в лице Северстали и я не особо стремлюсь наращивать их в текущий момент. Кстати, мой июльский прогноз по цене акций сработал достаточно точно, только немного раньше, чем я ожидал.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#NLMK
Вышел неплохой отчет компании по итогам 4 квартала 2020 года.
Выручка выросла на 1% г/г до $4,2 млрд.
EBITDA выросла на 85% г/г до $890 млн. Такой рост связан с начислением возмещения по мировому соглашению с Минторгом США и эффектом от реализации проектов Стратегии 2022.
Чистая прибыль выросла в 2,8 раза г/г до $558 млн. Основная причина роста - рост операционной прибыли.
Свободный денежный поток снизился на (32% г/г) до $229 млн. Снижение связано с увеличение оборотного капитала в связи с ростом цен на металл и сырье.
Комментарий вице-президента по финансам Группы НЛМК Шамиля Курмашова:
"Структурный эффект от реализации проектов Стратегии за 12 мес. 2020 года достиг $261 млн к базе 2019 года. Вклад программ операционной эффективности составил $176 млн, а инвестиционных проектов – $85 млн. На Липецкой площадке была завершена модернизация доменного и сталеплавильного производства, что позволит увеличить мощности по производству стали на 1 млн т в год с 2021 года. На Алтай-Кокс завершено строительство установки трамбования угольной шихты, что позволит снизить зависимость Группы НЛМК от дорогих и дефицитных марок угля. Эффект полного года от этих проектов отразится в финансовых результатах компании в 2021 году."
НЛМК, в отличие от своих конкурентов, в меньшей степени реализует продукцию на внутреннем рынке, но будет наращивать эту долю в рамках стратегии до 2023 года. Также в планах увеличивать долю продукции с высокой добавленной стоимостью.
Сейчас у сталеваров хорошие времена, многие проходят или уже заканчивают свою инвестиционную программу, НЛМК прошла пик капексов в 2019 году, Северсталь проходит только сейчас, но текущая рыночная конъюнктура позволяет покрывать все расходы из своего денежного потока.
Несмотря на капексы, у компании остается приличный свободный денежный поток, 100% которого в рамках див. политики направляется на дивиденды, пока мультипликатор ND/EBITDA меньше 1.
За 2020 год компания на дивиденды заплатила даже больше в % от FCF, чем обычно. FCF по итогам года составил 73 млрд. руб, а выплаты составили 21,64 рубля на акцию или 129,7 млрд. руб. Долговая нагрузка в итоге выросла на 87 млрд. руб до 251,5 млрд. руб.
ND/EBITDA = 0,94 уже достаточно близко к пороговому значению в 1.
По прогнозам менеджмента, 1 квартал будет ударным, что позволит сохранить отношение чистого долга к EBITDA на значениях ниже 1.
"Мировые цены на металлопродукцию в январе 2021 г. находились на многолетних максимумах под влиянием высокого спроса на сталь на фоне ограниченного предложения. С учетом роста котировок в конце 4 кв. 2020 г. и временной разницы в признании продаж, средние цены реализации в 1 кв. 2021 г. будут выше кв/кв, что положительно отразится на финансовых результатах компании. "
По текущим ценам сталеваров покупать уже поздно, на мой взгляд, лично мне НЛМК был бы интересен от 150 рублей и ниже, но это с учетом того, что доля сталеваров уже есть в портфеле в лице Северстали и я не особо стремлюсь наращивать их в текущий момент. Кстати, мой июльский прогноз по цене акций сработал достаточно точно, только немного раньше, чем я ожидал.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#NLMK
Роснефть (ROSN)
Вышел отчет компании по итогам 2020 года. Разберем самые важные факты.
Выручка снизилась на (33,6% г/г) до 5,76 трлн. руб. Основная причина падения - снижение добычи и падение цен на нефть в 1 полугодии.
EBITDA снизилась на (42% г/г) до 1,2 трлн. руб. Снижение показателя EBITDA вызвано в том числе увеличением налоговой нагрузки.
Чистая прибыль снизилась на (79,1% г/г) до 147 млрд. руб. На чистую прибыль оказали влияние курсовые разницы, помимо снижения операционной прибыли.
Свободный денежный поток снизился на (54,8% г/г) до 425 млрд. руб.
Спрос на нефть в ЕС восстанавливается медленно, при этом, в АТР он почти вернулся к уровням 2019 года. Спрос на нефтепродукты тоже постепенно восстанавливается.
Несмотря на достаточно сложный 2020 год, впереди у компании запуск важных проектов, которые в перспективе позитивно отразятся на денежном потоке и прибыли компании.
Ближайшие газовые проекты:
Роспан (запасы газа - 1,25 трлн. куб.м., запасы газового конденсата и нефти - 313 млн.т.). Запуск первого пускового комплекса - 1 кв. 2021 г, второго - 3кв. 2021г.
Харампурское м/р (запасы газа - 739 млрд. куб.м.). Запуск проекта - 2022 год, выход на полку - 2023 год.
Сибнефтегаз (запасы газа - 498 млрд. куб.м.). Выход на полку - 2022 год.
Ну и не забываем про ключевой проект компании - "Восток Оил", мы этот проект неоднократно затрагивали, с учетом его налоговых льгот на 16 лет и перспектив развития. Вообще Роснефть, как госкомпания, забирает себе все лакомые кусочки, но там есть и более интересные нюансы, которые мы разбирали здесь.
Текущие проекты позволят компании нарастить добычу газа, а это более экологичное и перспективное топливо. Что касется нефти, нужно иметь в виду сильную выработанность многих месторождений в РФ и их нужно будет чем-то замещать, проекты вроде "Восток-Оил" отлично справятся с этой задачей, учитывая отсутствие налогов и то, что этот проект будет строиться за счет средств от продажи его долей, как это сделал Новатэк в свое время.
Комментарий Председателя Правления и Главного исполнительного директора ПАО «НК «Роснефть» И.И. Сечина:
«Восток Ойл», без сомнения, является крупнейшим в мире новым проектом по добыче углеводородов. В ближайшие годы будет создана необходимая инфраструктура для организации добычи и поставок в 2024 г. Объем годовой добычи проекта составит до 100 млн тонн уже в начале следующего десятилетия. «Восток Ойл» является важной вехой в развитии Компании, станет новой нефтегазовой провинцией на севере России, придаст импульс развитию Северного морского пути и будет одним из ключевых драйверов роста российской экономики на ближайшие десятилетия.
«Восток Ойл» и другие инвестиционные проекты Компании позволят обеспечить рост акционерной стоимости и дивидендной доходности для наших акционеров. Несмотря на все сложности 2020 года, Компания обеспечила чистую прибыль, которая станет базой для распределения дивидендов в соответствии с дивидендной политикой».
Я продолжаю удерживать акции компании, это долгосрочная идея, на любых коррекциях буду планомерно подбирать. Перспективы у Роснефти хорошие, даже несмотря на то, что это госкомпания. Наличие в перспективе иностранных компаний в акционерах "Восток-Оил" позволят лучше контролировать денежные потоки, чтобы они доходили до акционеров, а не растворялись в газопроводах, да и в целом корпоративная культура должна соответствовать, иностранцы не будут вкладываться в такой проект, если там будет что-то не чисто.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#ROSN
Вышел отчет компании по итогам 2020 года. Разберем самые важные факты.
Выручка снизилась на (33,6% г/г) до 5,76 трлн. руб. Основная причина падения - снижение добычи и падение цен на нефть в 1 полугодии.
EBITDA снизилась на (42% г/г) до 1,2 трлн. руб. Снижение показателя EBITDA вызвано в том числе увеличением налоговой нагрузки.
Чистая прибыль снизилась на (79,1% г/г) до 147 млрд. руб. На чистую прибыль оказали влияние курсовые разницы, помимо снижения операционной прибыли.
Свободный денежный поток снизился на (54,8% г/г) до 425 млрд. руб.
Спрос на нефть в ЕС восстанавливается медленно, при этом, в АТР он почти вернулся к уровням 2019 года. Спрос на нефтепродукты тоже постепенно восстанавливается.
Несмотря на достаточно сложный 2020 год, впереди у компании запуск важных проектов, которые в перспективе позитивно отразятся на денежном потоке и прибыли компании.
Ближайшие газовые проекты:
Роспан (запасы газа - 1,25 трлн. куб.м., запасы газового конденсата и нефти - 313 млн.т.). Запуск первого пускового комплекса - 1 кв. 2021 г, второго - 3кв. 2021г.
Харампурское м/р (запасы газа - 739 млрд. куб.м.). Запуск проекта - 2022 год, выход на полку - 2023 год.
Сибнефтегаз (запасы газа - 498 млрд. куб.м.). Выход на полку - 2022 год.
Ну и не забываем про ключевой проект компании - "Восток Оил", мы этот проект неоднократно затрагивали, с учетом его налоговых льгот на 16 лет и перспектив развития. Вообще Роснефть, как госкомпания, забирает себе все лакомые кусочки, но там есть и более интересные нюансы, которые мы разбирали здесь.
Текущие проекты позволят компании нарастить добычу газа, а это более экологичное и перспективное топливо. Что касется нефти, нужно иметь в виду сильную выработанность многих месторождений в РФ и их нужно будет чем-то замещать, проекты вроде "Восток-Оил" отлично справятся с этой задачей, учитывая отсутствие налогов и то, что этот проект будет строиться за счет средств от продажи его долей, как это сделал Новатэк в свое время.
Комментарий Председателя Правления и Главного исполнительного директора ПАО «НК «Роснефть» И.И. Сечина:
«Восток Ойл», без сомнения, является крупнейшим в мире новым проектом по добыче углеводородов. В ближайшие годы будет создана необходимая инфраструктура для организации добычи и поставок в 2024 г. Объем годовой добычи проекта составит до 100 млн тонн уже в начале следующего десятилетия. «Восток Ойл» является важной вехой в развитии Компании, станет новой нефтегазовой провинцией на севере России, придаст импульс развитию Северного морского пути и будет одним из ключевых драйверов роста российской экономики на ближайшие десятилетия.
«Восток Ойл» и другие инвестиционные проекты Компании позволят обеспечить рост акционерной стоимости и дивидендной доходности для наших акционеров. Несмотря на все сложности 2020 года, Компания обеспечила чистую прибыль, которая станет базой для распределения дивидендов в соответствии с дивидендной политикой».
Я продолжаю удерживать акции компании, это долгосрочная идея, на любых коррекциях буду планомерно подбирать. Перспективы у Роснефти хорошие, даже несмотря на то, что это госкомпания. Наличие в перспективе иностранных компаний в акционерах "Восток-Оил" позволят лучше контролировать денежные потоки, чтобы они доходили до акционеров, а не растворялись в газопроводах, да и в целом корпоративная культура должна соответствовать, иностранцы не будут вкладываться в такой проект, если там будет что-то не чисто.
⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#ROSN
ГМК Норникель (GMKN)
Компания отчиталась за 2020 год. Давайте оценим текущее состояние бизнеса, потенциальные дивиденды и перспективы.
Выручка выросла на 15% г/г до $15,5 млрд. Рост связан позитивной ценовой динамикой на металлы.
EBITDA снизилась на (3% г/г) до $7,7 млрд. Основная причина снижения - резервирование средств из-за аварии, а также небольшой рост запасов.
Чистая прибыль снизилась на (39% г/г) до $3,6 млрд.
Свободный денежный поток вырос на 36% г/г до $6,6 млрд.
Палладий продолжает доминировать в структуре выручки компании с долей в 42%, медь и никель занимают по 21%, на долю платины пришлось всего 4%.
По итогам 2020 года компания заработала около 3000 рублей на акцию свободного денежного потока. Из них 623 рубля уже выплатили на дивиденды за 1 п/г. Если учесть штраф, то его доля составляет 922 рубля на акцию. Таким образом, получаем, что по итогам года ГМК вполне способен выплатить на дивиденды еще 1455 рублей на акцию. Итого за весь 2020 год выплата составит 2078 рубля (прогноз).
Давайте теперь оценим, на сколько это укладывается в рамки див. политики. С учетом текущего размера долговой нагрузки (ND/EBITDA = 0,6), должны платить 60% от EBITDA, что составляет 2092 рубля на акцию. Мы видим идеальный сценарий, компании хватает свободного денежного потока не только на выплату штрафа, но и на выплату дивидендов в полном объеме.
Одновременно с этим, факт выплаты штрафа до выплаты итоговых дивидендов будет весьма справедливым решением, на мой взгляд. Иначе будет странно выглядеть, что за причинение ущерба компания продолжает судиться, одновременно с этим в 3 раза бОльшую сумму выплачивает на дивиденды, это может привлечь дополнительное внимание к ситуации.
Теперь немного о грустном. ГМК подходит к пику своей инвестиционной программы (2022 - 2025гг), с учетом того, что операционные показатели уже не растут, цены на металлы компания прогнозирует стабильными, это будет все сильнее оказывать негативное влияние на свободный денежный поток, следовательно и на дивиденды. Одновременно с этим, в конце 2022 года закончится соглашение с Русалом и дивидендная политика может быть пересмотрена.
С высокой долей вероятности, если дивиденды и оставят, то на уровне текущего минимума (30% от EBITDA) или просто привяжут к FCF. Это будет давать около 1000 рублей дивидендов в год примерно и такая ситуация может продлиться до 2026 года, это нужно учитывать. В этот период цена акций может быть достаточно волатильной и мы можем увидеть вновь интересные цены ниже 20 000 рублей за акцию.
В текущей ситуации я для себя уровень докупок обозначил ниже 21т.р., средняя у меня 19 т.р. Если смотреть на компанию с горизонтом 2026 год +, то такие цены были бы отличной базой для покупок, на мой взгляд.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#GMKN
Компания отчиталась за 2020 год. Давайте оценим текущее состояние бизнеса, потенциальные дивиденды и перспективы.
Выручка выросла на 15% г/г до $15,5 млрд. Рост связан позитивной ценовой динамикой на металлы.
EBITDA снизилась на (3% г/г) до $7,7 млрд. Основная причина снижения - резервирование средств из-за аварии, а также небольшой рост запасов.
Чистая прибыль снизилась на (39% г/г) до $3,6 млрд.
Свободный денежный поток вырос на 36% г/г до $6,6 млрд.
Палладий продолжает доминировать в структуре выручки компании с долей в 42%, медь и никель занимают по 21%, на долю платины пришлось всего 4%.
По итогам 2020 года компания заработала около 3000 рублей на акцию свободного денежного потока. Из них 623 рубля уже выплатили на дивиденды за 1 п/г. Если учесть штраф, то его доля составляет 922 рубля на акцию. Таким образом, получаем, что по итогам года ГМК вполне способен выплатить на дивиденды еще 1455 рублей на акцию. Итого за весь 2020 год выплата составит 2078 рубля (прогноз).
Давайте теперь оценим, на сколько это укладывается в рамки див. политики. С учетом текущего размера долговой нагрузки (ND/EBITDA = 0,6), должны платить 60% от EBITDA, что составляет 2092 рубля на акцию. Мы видим идеальный сценарий, компании хватает свободного денежного потока не только на выплату штрафа, но и на выплату дивидендов в полном объеме.
Одновременно с этим, факт выплаты штрафа до выплаты итоговых дивидендов будет весьма справедливым решением, на мой взгляд. Иначе будет странно выглядеть, что за причинение ущерба компания продолжает судиться, одновременно с этим в 3 раза бОльшую сумму выплачивает на дивиденды, это может привлечь дополнительное внимание к ситуации.
Теперь немного о грустном. ГМК подходит к пику своей инвестиционной программы (2022 - 2025гг), с учетом того, что операционные показатели уже не растут, цены на металлы компания прогнозирует стабильными, это будет все сильнее оказывать негативное влияние на свободный денежный поток, следовательно и на дивиденды. Одновременно с этим, в конце 2022 года закончится соглашение с Русалом и дивидендная политика может быть пересмотрена.
С высокой долей вероятности, если дивиденды и оставят, то на уровне текущего минимума (30% от EBITDA) или просто привяжут к FCF. Это будет давать около 1000 рублей дивидендов в год примерно и такая ситуация может продлиться до 2026 года, это нужно учитывать. В этот период цена акций может быть достаточно волатильной и мы можем увидеть вновь интересные цены ниже 20 000 рублей за акцию.
В текущей ситуации я для себя уровень докупок обозначил ниже 21т.р., средняя у меня 19 т.р. Если смотреть на компанию с горизонтом 2026 год +, то такие цены были бы отличной базой для покупок, на мой взгляд.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
#GMKN
Приветствую, друзья!
Вчера состоялась весьма интересная онлайн встреча с Александрой Вальд. Обсудили много важных и интересных тем, от макроэкономики до квалификации инвесторов, разобрали самые частые вопросы от подписчиков.
Всем рекомендую к просмотру!
https://youtu.be/cpt6gMgOsmI
Таймкоды
00:00 - Представление гостя
01:35 - Будет ли коррекция в ближайшее время?
04:00 - Можно ли спрогнозировать инфляцию?
08:18 - Вероятен ли японский сценарий для экономики США?
13:55 - Курс доллара и цены на нефть, какая связь?
18:00 - На какой стадии экономического цикла мы находимся?
22:10 - Стратегия инвестирования.
26:35 - Брокер РФ или зарубежный?
28:40 - Какие валюты доминируют в портфеле?
31:10 - Криптовалюты и Bitcoin.
35:40 - Почему на биржах РФ не торгуются иностранные ETF? Как выбираются инструменты, доступные только квалам?
46:25 - Лайфхак. ИИС (тип А) и льгота долгосрочного владения (ЛДВ).
49:45 - Можно ли получить вычет с купонов по облигациям?
51:43 - Распространяется ли ЛДВ на иностранные акции, торгуемые на биржах РФ?
53:40 - Где искать информацию в текущих условиях?
59:05 - Интересные книги и фильмы по инвестициям и экономике.
1:03:20 - Напутственные слова.
#webinar
Вчера состоялась весьма интересная онлайн встреча с Александрой Вальд. Обсудили много важных и интересных тем, от макроэкономики до квалификации инвесторов, разобрали самые частые вопросы от подписчиков.
Всем рекомендую к просмотру!
https://youtu.be/cpt6gMgOsmI
Таймкоды
00:00 - Представление гостя
01:35 - Будет ли коррекция в ближайшее время?
04:00 - Можно ли спрогнозировать инфляцию?
08:18 - Вероятен ли японский сценарий для экономики США?
13:55 - Курс доллара и цены на нефть, какая связь?
18:00 - На какой стадии экономического цикла мы находимся?
22:10 - Стратегия инвестирования.
26:35 - Брокер РФ или зарубежный?
28:40 - Какие валюты доминируют в портфеле?
31:10 - Криптовалюты и Bitcoin.
35:40 - Почему на биржах РФ не торгуются иностранные ETF? Как выбираются инструменты, доступные только квалам?
46:25 - Лайфхак. ИИС (тип А) и льгота долгосрочного владения (ЛДВ).
49:45 - Можно ли получить вычет с купонов по облигациям?
51:43 - Распространяется ли ЛДВ на иностранные акции, торгуемые на биржах РФ?
53:40 - Где искать информацию в текущих условиях?
59:05 - Интересные книги и фильмы по инвестициям и экономике.
1:03:20 - Напутственные слова.
#webinar
YouTube
Встреча с гостем: Александра Вальд, "Почему я не жду коррекцию?" | Life_and_invest | Investokrat
В гостях у "ИнвестократЪ" Александра Вальд, заместитель председателя экспертного совета ЦБ по защите прав розничных инвесторов, основатель и автор канала в Instagram по инвестициям "life_and_invest". Александра рассказывает про текущую макроэкономическую…