Новости по российскому рынку

Продал акции Газпром (+4% за 2 месяца) и паи СберКН (+7,4% за неделю - стыдно, превращаюсь в спекулянта), купил акции Обувь России - единственная бумага с приличным апсайдом, которая ещё не отросла на общей эйфории.

Текущий состав портфеля:
15% - кэш
18% - Башнефть, п
15% - Яндекс
14% - Лукойл
11% - Полюс
11% - Обувь России
9% - Саратовский НПЗ
8% - НМТП

Яндекс, Лукойл, Саратовский НПЗ, НМТП уже прилично отросли (+20% каждая), но продавать не спешу - их потенциал ещё полностью не раскрыт, новых идей нет, все прилично выросло.

Префы Башнефти уже прибавили 5%, Полюс пока в небольшом минусе (-2%) - войны на Ближнем Востоке не случилось, цены на золото откатились. Но долгосрочно это лучший золотодобычик по себестоимости добычи и запасам.

Газпромнефть и ГМК Норникель после продажи продолжили рост - я так и не научился выбирать время для продажи

В итоге портфель прибавил 8,45% с начала года. Динамика хорошая, только вот из-за переоценки бумаг по всему фронту становится сложно найти новые идеи

Присматриваюсь к акциям TCS и облигациям Ашинского металлургического завода, которые торгуются за 85% от номинала, что даёт доходность до погашения в районе 12% годовых

Евгений Коган, финансист и инвестсоветник (нормальный, а не какой-нибудь инфобизнесмен), поднял очень важную тему риск-менеджмента в инвестициях - https://www.tg-me.com/bitkogan/5673

Не могу сказать, что управление риском является моей самой сильной стороной.

Многие бы сочли безумием вложить в акции бел. предприятий более 50% капитала, а именно так сейчас и обстоят дела.

Кроме того, в период агрессивного роста 2017-2018 гг. я активно использовал заемный капитал - кредитовался под отдельные сделки, поднимая доходность на собственный капитал за счёт финансового рычага.

Тем, кто меня давно читает, хорошо известно, что я не сторонник широкой диверсификации и покупки индексов, хотя и не могу отрицать долгосрочную эффективность такой стратегии для среднего инвестора

Я предпочитаю хорошо знать каждый актив, который находится у меня в портфеле, чем полагать, что диверсификация как верный конь в трудную минуту вынесет меня с поля боя. Это не означает, что диверсификацией нужно пренебрегать. Например, мой российский портфель неплохо диверсифицирован, и сейчас, когда рынок переживает коррекцию, выглядит лучше индекса. Я скорее о том, что не нужно переоценивать диверсификацию и рассчитывать, что она компенсирует огрешности в выборе отдельных инструментов

Какие принципы для снижения риска я использую в своих инвестициях?

1. Процесс важнее результата. Я глубоко убежден, что слабое место большинства инвесторов - процесс принятия решения, который никак не организован, поэтому спонтанен и подчинён эмоциям больше, чем нужно. Причем сам инвестор может даже не догадываться об этом. Естественное следствие такой ситуации - сборная солянка в портфеле, которая слабо связана с целями и задачами инвестора. Такого инвестора легко выявить если задать ему вопрос о его личной инвестиционной стратегии или о том, как он принимает решение о той или иной инвестиции. Самый простой способ посмотреть на себя со стороны - завести инвестиционный дневник, чтобы записывать свои мысли, расчеты, идеи. Это не так просто как может показаться на первый взгляд, но долгосрочный эффект превосходит все ожидания.

2. Саsh flow is king. С учётом низкой ликвидности белорусского рынка, держать вдолгую активы, которые генерируют денежный поток, значительно проще, чем активы, рассчитанные только на рост стоимости - как с точки зрения отношения к волатильности, так и источника средств для новых инвестиций.

3. Запас прочности. Эта базовая концепция стоимостного инвестирования стала для меня важнейшим принципом снижения риска. Цена - это то, что ты платишь, ценность - то, что получаешь и покупай то, что стоит рубль, за 50 копеек - вот основная его суть.

4. Фокус на стратегии. Даже долгосрочный инвестор может совершать спекулятивные сделки, а пассивный - выбирать отдельные бумаги. Это не критично, если основная концепция отлажена и работает как часы. Но если ваши инвестиции больше напоминают дротики, брошенные наудачу, а вопрос о стратегии вызывает недоумение - у вас все держится на слепой удаче, которая может в любой момент подвести

Мои статьи, опубликованные в "Экономической газете" за последнее время

О перспективах жилищного строительства или почему ограничение рентабельности застройщиков так себе идея - https://bit.ly/30XUpiU

Какое ПО использует белорусский бизнес - https://bit.ly/38MujCe

Белорусский бизнес в интернете и социальных сетях (исследование) - https://bit.ly/38D8ViG

Портрет белорусского образования (по данным статистики) -
https://bit.ly/36x6FIf

В декабре количество денег в обращении резко выросло. Что бы это могло значить? -
https://bit.ly/2GGSsy9

Доходы белорусов выросли, но тратить эти деньги они не хотят - https://bit.ly/315bwiW

Реестр независимые директоров. Изменится ли система корп. управления акционерных обществ в РБ - https://bit.ly/36vYCLW

Государственная инвестиционная программа. Какие проекты будут профинансированы в 2020 г. -
https://bit.ly/2O8SDX4

По просьбе подписчика решил прокомментировать новость о задержании директоров сахарных заводов

Нам не привыкать к единичным арестам руководителей белорусских предприятий, но массовый характер задержаний намекает, что все это выльется в крупное отраслевое дело.

Пока не было официальных комментариев, журналисты выдвигали самые разные версии, хотя собака оказалась зарыта в внешнеэкономической деятельности

Ещё когда я готовил материал для "Экономической газеты" по импорту-экспорту за 1 полугодие 2019 г. (https://bit.ly/319RlQU) я обратил внимание на один любопытный момент. Средняя цена экспорта сахара за указанный период составила 446$ за тонну. 75% проданного по данным статистики уходило в Россию. При этом средняя цена импорта из той же России за этот период составила 475$. При этом товар мог даже не покидать страны, все операции происходили на бумаге. То есть вполне могли иметь место схемы реэкспорта. При этом правительство давало отрасли льготы по цене на газ, регулировало цены на сахар, чтобы поддержать наши заводы, в то время как директора могли неплохо приторговывать сахаром на стороне.

Думаю, со временем мы получим более подробные комментарии по этому делу. Ещё более интересными могут быть последствия этого дела. При самом негативном сценарии мы получим резкое вмешательство государства в сахарную отрасль вплоть до национализации действующих предприятий путем их объединения в один холдинг - вариант, который будет плачевным для всех миноритарных акционеров.

Напомню, что акции Слуцкого сахарорафинадного комбината есть у меня в портфеле. Не лучшая инвестиция, но свои дивиденды она приносила даже в самые худшие годы.

Новости по российскому рынку

Интересная ситуация наблюдается на рынках. С одной стороны, новости о короновирусе выступают триггером для коррекции, с другой - избыточные деньги толкают котировки вверх.

В текущих условиях решил оставить самые сильные бумаги и получить деньги для покупок - на случай просадки отдельных интересных мне бумаг.

Продал Полюс, 1/3 часть Яндекса, ещё раз проехался на паях ПИФ СберКН. В итоге с начала года портфель показал доходность 9,22%

Текущий состав портфеля:

26% - деньги
17% - Башнефть, п
14% - Лукойл
12% - Обувь России
10% - Яндекс
8% - Саратовский НПЗ, п
7% - НМТП
7% - ТСS

Подборка интересных публикаций за последнее время.

На этот раз о том, как и куда инвестируют белорусы - представители разных профессий.

Спортсмены - https://bit.ly/384BZjh
(про инвестиции после 3-го фото)

Айтишники - https://bit.ly/2v6jTyE (там даже инвестиции в акции бел. предприятий есть 👍)

Бизнесмены - https://bit.ly/39fN4yb (спойлер - речь пойдет про недвижимость)

Банкиры - https://youtu.be/fPi5IyGqbzY (предпочитают валюту рублям)

Собственники, отошедшие от дел - https://bit.ly/2S4aXmg (старое интервью, но тоже про инвестиции)

Расширяю географию инвестиций - открыл трастовый счёт в Альфа-Банке для покупки ценных бумаг на NASDAQ

Направление инвестиций будет тем же - поиск отдельных бумаг, которые потенциально могут вырасти больше, чем рынок в целом. На первый взгляд, такое намерение может показаться наивным - трудно представить себе более эффективный рынок, чем американский. С другой стороны, растущий объем средств в распоряжении пассивных фондов ведёт к тому, что дорогие акции становятся ещё более дорогими (например, P/E Amazon = 92), в то время как другие бумаги просто могут не попадать на радары фондов. Именно на такие бумаги я прежде всего и рассчитываю.

Цели побить рынок я перед собой не ставлю (хотя в глубине души и надеюсь), мной скорее движет желание попробовать свои силы на американском рынке.

Ближайший год планирую работать в тестовом режиме. Сделок будет немного, планируемый горизонт инвестиций - от 1 года до 3 лет.

Альфа-Банк выбрал из соображений более удобного клиентского сервиса (торговой платформы) и приемлемых тарифов, хотя система фиксированных тарифов непривычна и не способствует покупке дешёвых акций. Кроме того, снизилось базовое вознаграждение при ДУ по приказу при более высоких суммах - 0,8% от 100 тыс. USD, 0,5% от 500 тыс. USD. Для меня это пока это неважно, поскольку на тест выделил 10000$, но приятно, что банк может двигаться в направлении снижения тарифов.

Инвестиции в ценные бумаги РБ и РФ пока остаются в приоритете, но по американскому портфелю тоже буду писать, если вам это будет интересно

Апдейт по инвестициям на российском рынке

Закончил с покупками на ближайшее время. Добавил в портфель Юнипро, ВТБ, префы Сургутнефтегаз.

Несколько раз спекулятивно брал и продавал паи СберКН, зарабатывая по 6,7% за неделю на небольших объемах.

Вишенкой на торте стала покупка акций Аэрофлота. Долго обдумывал эту идею, пропустил рост с 105 до 118 руб., и все-таки взял по 117 руб. - спасибо Александру Шушкевичу, который развеял последние сомнения.

Текущий состав портфеля:
15% - Башнефть, п
12% - Лукойл
11% - Обувь России
10% - Аэрофлот
9% - Яндекс
7% - НМТП
7% - Саратовский НПЗ
7% - Юнипро
7% - TCS
6% - Сургутнефтегаз, п
4% - ВТБ

Доходность портфеля с начала года - 11,1%

Мысли по отдельным бумагам портфеля

Нефть прилично падает, цена марки Brent приближается к отметке 54$ за баррель, что создаёт сильное давление на нефтяников. Из сектора держу префы Башнефти и Лукойл, котировки которых поддерживают дивиденды. Если цена скорректируется на 5% от текущих, буду докупать.

Технологические компании, к которым я отношу Яндекс и финтех TCS, радуют своим ростом и по сути держат портфель. Решение о продаже буду принимать по итогам публикации годовых отчетов

Стоимостные бумаги с наибольшим апсайдом - Обувь России и Аэрофлот. Цель - удвоение цены на горизонте 2-3 лет. Обувь России уже выросла на 10% от цены покупки, Аэрофлот пока немного минусует, что некритично для такого бумаг такого профиля

Дивидендная часть портфеля представлена префами Саратовского НПЗ, НМТП, Юнипро, ВТБ. Рассчитываю, что каждая из этих бумаг даст дивиденды в р-не 8-10% годовых и к летним дивидендным отсечкам прибавит в цене

​​Вице-премьер и робкие лучи надежды

АFN.by сообщает, что на прошедшей коллегии Госкомимущества первый вице-премьер РБ Дмитрий Крутой напомнил ведомству о его ключевых направлениях работы на текущую пятилетку, одно из которых – очередная попытка запуска рынка акций.

«В первую очередь, это акционирование унитарных предприятий, отмена преимущественного права исполкомов на покупку акций, полноценный запуск рынка акций», - заявил Крутой.

Ох, Дмитрий Николаевич, непростая это тема, не простая. Минфин обещал отменить преимущественное право исполкомов ещё в 2018 году, но воз и ныне там. В Стратегии по развитию финансового рынка вопрос об отмене был отложен на 2020 г. с расплывчатой формулировкой "подготовка предложений". Было похоже на то, что Минфин с его пылкими инициативами решили пока подвинуть. Однако то обстоятельство, что вопрос поднят на уровне вице-премьера вселяет в мое сердце робкие лучики надежды.

А пока ждём светлого будущего, мем на злобу дня

На квартальном отчёте продал Яндекс. Не то, чтобы отчёт сильно разачаровал, скорее рассчитывал, что рынок даст откупить дешевле, но, видно, не только мне в голову пришла такая мысль - падение быстро откупили. С другой стороны, первоначально поставленной целевой цены в 3000 я достиг, так что вроде как и жаловаться не на что.

Зато теперь есть свободные деньги и можно присматривать новые бумаги в портфель.

Текущий состав портфеля:

13% - деньги
16% - Башнефть, п
12% - Лукойл
11% - Обувь России
10% - Аэрофлот
8% - НМТП
7% - Саратовский НПЗ
7% - Юнипро
7% - TCS
6% - Сургутнефтегаз, п
4% - ВТБ

Доходность портфеля в моменте с начала года - 12,2%

Первая покупка на фондовом рынке США

Купил акции МOMO Inc. (MOMO), заодно и потестировал торговую платформу Альфа-Банка. Удобно - видишь куда движется цена в моменте, можешь "взять" комфортную цену.

Несколько слов о покупке.

Momo Inc. (МОМО) - компания, представляющая популярные китайские сервисы для знакомств. У компании низкие мультипликаторы по сравнению с конкурентами (https://bit.ly/2SwHJwI). Низкая цена может объясняться снижением количества уникальных пользователей (МАU), что не мешает компании быть прибыльной и генерировать денежный поток. Например, денежная позиция компании составляет порядка 5$ на акцию, что составляет 1/6 от цены. Дополнительное давление на акции создает короновирус, но, думаю, в долгосрочной перспективе существенного влияния на компанию вирус не окажет.

Цена покупки - 31,8$, количество - 100 шт., комиссия 14 BYN (0,2% от суммы сделки)

Следующая бумага, которую планирую добавить в портфель - Масу's (М).

Это крупный американский ритейлер и оператор недвижимости, который из-за наступления цифровизации и конкуренции с Amazon оказался под сильным давлением, но довольно успешно проводит трансформацию своего бизнеса. Компания платит дивиденды - порядка 9% годовых, что с учётом высокого налога составит ~ 6% годовых. Достаточно взять такую бумагу на 1/3 портфеля и можно с запасом закрыть комиссию по доверительному управлению )

Более исчерпывающую информацию о конкурентных преимуществах компании можно найти по ссылке - https://bit.ly/2SU7S7T, в комментариях к публикации

#инвестиции_США

Подписчики спрашивают - почему я перестал писать о инвестициях в белорусские акции.

Не перестал, просто писать особо нечего. Новых сделок нет, по текущему портфелю новостей тоже нет, что с учётом особенностей нашего рынка даже хорошо )

Впереди период годовых собраний, а это значит публикаций по белорусским бумагам станет больше. Для тех, у кого словосочетание "белорусский фондовый рынок" вызывает оскомину, прошу потерпеть - для вас будут публикации по рынкам России и США.

Мой интерес к инвестиционным возможностям за пределами Беларуси вызван потребностью наращивать инвестиции в ценнобумажные активы, а отечественный рынок акций ограничен своими размерами и высоким риском.

Ближайшая 5-летняя стратегия заключается в том, чтобы полностью перестроить структуру портфеля.

Для этого нужно полностью уйти от займов, которые с учётом просроченных долгов занимают ~ 24% инвестированного капитала.

Прибыль от инвестиций и высвобождающийся капитал планирую распределять таким образом, чтобы постепенно погасить заемный капитал (привлеченные займы) и перейти на такую структуру портфеля, в котором будут присутствовать только ценные бумаги и коммерческая недвижимость в соотношении, плавающем в диапазоне 70:30.

То есть основным направлением инвестиций в ближайшем обозримом будущем должны стать ценные бумаги. Именно поэтому я решил расширить географию инвестиций за счёт фондовых рынков России и США, поскольку белорусские акции и так доминируют в моем портфеле (~40%)

Думаю, настало время обновить приветственный пост.

Проект начинался как описание моих инвестиций в акции белорусских предприятий, но в последнее время я больше пишу о других направлениях инвестиций, а белорусский портфель продолжаю держать в ожидании дивидендов.

Обо мне или как все начиналось - https://goo.gl/5fUzjn

FAQ по инвестициям в акции белорусских предприятий - https://www.tg-me.com/income_shabbat/211

Страшилки для тех, кто подумывает о покупке белорусских акций:

Стройтрест 35 - https://www.tg-me.com/income_shabbat/175
Белинвестбанк - https://www.tg-me.com/income_shabbat/185
Мясокомбинаты - https://www.tg-me.com/income_shabbat/364

Инвестиции на российском рынке:

Как белорусу купить акции российских компаний - https://www.tg-me.com/income_shabbat/359

Текущий портфель - https://www.tg-me.com/income_shabbat/384

Далее по хештегу #инвестиции_РФ

Инвестиции на рынках NASDAQ/NYSE - по хештегу #инвестиции_США

Мои публикации в "Экономической газете"

Начало 2020 г. - https://www.tg-me.com/income_shabbat/379

Далее по хештегу #аналитика_ЭГ

​​Мою кандидатуру включили в реестр независимых директоров, рекомендуемых к включению в состав Набсоветов Государственным комитетом по имуществу.

О том, что это за реестр можно прочитать здесь - https://bit.ly/32nc3x7

Дебаты членов комиссии были бурные, мою кандидатуру приняли с перевесом в один голос.

Основные претензии были к моему образованию (педагогическое) и опыту работы на руководящих должностях (все сплошь микропредприятия с коллективом до 10 человек).

Помогли знание законодательства о хозяйственных обществах, опыт работы финансовым директором и в некоторой степени моя деятельность, связанная с инвестициями в акции белорусских предприятий.

Новости по российскому рынку

Распределил деньги, полученные от продажи Яндекса.

Текущая структура портфеля:

16% - Башнефть, п - 1780
15% - Аэрофлот - 115,33
12% - Лукойл - 5750
11% - Обувь России - 45
8% - Саратовский НПЗ - 14500
7% - НМТП - 8,1
7% - Юнипро - 2,95
7% - ТМК - 57,8
7% - TCS - 1440
6% - Сургутнефтегаз, п - 35
4% - ВТБ - 0,046

Несмотря на то, что рынок прилично скорректировался, а индекс вернулся к началу года, я сохраняю положительную доходность с начала года (9,63%)

В портфеле много нефтяников, цена на нефть находится под давлением и вряд ли до конца года будут серьезные сдвиги. С другой стороны, это хорошие нефтяники, с приличной дивидендной доходностью, что позволяет спокойно держать их в такие непростые времена.

Дальнейший рост портфеля зависит от раскрытия стоимостных идей - Аэрофлота, ОР, НМТП, ТМК и ТCS.

В условиях общей нервозности предпочитаю лишний раз не дёргаться. Ждём отчётностей, после их выхода буду выстраивать дальнейший план.

#инвестиции_РФ

Американский портфель пока в минусе

Как вы помните, в начале месяца я открыл счёт в Альфа-банке и начал пробовать свои силы на рынке США.

Текущая структура портфеля:
31,8% - Momo Inc. (MOMO)
31,8% - Macy's (M)
36,4% - Altria Group Inc (MO)

Стороннему наблюдателю может показаться, что эти акции я выбрал по алфавиту, начиная с буквы М, но уверяю вас это не так. Все бумаги глубоко стоимостные. Настолько глубоко, что цена на них продолжает падать )

О Момо Inc. и Macy's я уже рассказывал. Новичок в портфеле - табачная компания Altria Group, которая попала в ситуацию, схожую с КНС - падение цены из-за разовых списаний, связанных с дочерней компании.

По мультипликаторам Altria выглядит дороже, чем "кетчуп", но у компании более высокое значение денежного потока на акцию и более привлекательная ДД (7,5%). Кроме традиционных табачных изделий, в портфеле компании присутствуют вайперы и каннабиноиды, с завидными темпами роста продаж.

Из рисков упомяну законодательные ограничения, действующие в отношении производителей табака, резервирование средств под возможные иски и вероятность новых списаний.

В целом, аналитики на seeking alfa смотрят на компанию позитивно, а мне нравится идея иметь в портфеле мирового лидера табачной промышленности с неплохой по американским меркам ДД.

В целом портфель пока в заметном минусе (-8%). Убыток неприятный, но думаю, что кричать "Акелла промахнулся" пока рано. То, что результат будет небыстрым, а в моменте портфель может минусовать, было ожидаемо. Обстановка на рынке напряжённая, падают даже голубые фишки, что уж говорить про "гонимые" фондами стоимостные бумаги.

И тем не менее ошибки с моей стороны были. Если идеи я в целом считаю хорошими, то тактику покупки стоит пересмотреть. Желая сэкономить на комиссиях банку, я брал каждую бумагу по максимуму, вместо того чтобы осторожно и вдумчиво покупать лесенкой. Да, по комиссиям это вышло бы дороже, но средняя покупки вышла бы ниже и минус был бы не таким большим. В общем, не стоит жадничать, особенно при формировании стоимостного портфеля. Учтем это на будущее.

#инвестиции_США

Российский рынок продолжает падать

Это довольно ощутимое падение: за 5 недель индекс ММВБ упал на 8,5% от достигнутых максимумов.

И хотя я изначально не планировал серьезных перестановок в портфеле, в сложившейся ситуации все же решил поступить иначе:

- поменял префы Сургутнефтегаза на подешевевшие акции Газпромнефти.

- продал акции TCS (+11% за 5 недель) и докупил Аэрофлот, чтобы снизить среднюю цену покупки

- перевел на счёт дополнительно 200,000 RUR на тот случай, если распродажи продолжаться.

Теперь портфель выглядит так:

21% - Аэрофлот - 110,75
16% - Башнефть, п - 1780
12% - Лукойл - 5750
11% - Обувь России - 45
8% - Саратовский НПЗ - 14500
7% - Газпромнефть - 438
7% - НМТП - 8,1
7% - Юнипро - 2,95
7% - ТМК - 57,8
7% - TCS - 1440
4% - ВТБ - 0,046

Доходность портфеля с начала года тает, но пока ещё в плюсе - 4,65%.

Особенно сильно давит на доходность резкое снижение акций Аэрофлота, которые упали на 20% от локальных максимумов и стали ещё привлекательнее

Времена непростые, но движемся дальше и докупаем отдельные бумаги по мере их снижения

#инвестиции_РФ

Российский рынок - работаем в условиях неопределенности

Для многих коррекция российского рынка стала серьезным испытанием на прочность. Нефть, снижение курса рубля, короновирус - все это вместе вызвало резкую коррекцию рынка, откинув индекс назад, а вместе с ним доходность многих инвесторов.

Я не исключение. Доходность моего портфеля с начала года снизилась с 12,5% до 0,68% - меньше, чем за месяц рынок отбросил меня к началу года. Тренд стал отчётливо "медвежьим": как показал мой опыт с Аэрофлотом, выкупать падения может быть опасно - можно понижать среднюю, но при этом только увеличивать текущий убыток.

Поэтому с покупками лучше быть осторожным. Я решил пока не спешить, а 200 тыс., которые завел на счёт, держу в резерве.

В целом портфель у меня неплохой, много дивидендных бумаг, которые принесут свои 8% пока рынок будет восстанавливаться. Можно сказать это мой план Б на тот случай, если коррекция затянется

На отскоках буду пробовать продать отдельные бумаги, которые пострадали меньше всего - ОР, Юнипро, НМТП.

На покупку смотрю Газпромнефть, префы Сургутнефтегаз, TCS, Новатэк, Куйбышевазот, Лукойл. Есть и другие интересные бумаги, но в текущих условиях множество целей только мешает, поэтому сосредоточимся на самом вкусном

#инвестиции_РФ

Пока мировые финансовые рынки проседают под влиянием короновируса, на белорусском начинается период годовых собраний и публикаций финансовой отчетности

Обычно я стараюсь поучаствовать в собраниях всех портфельных предприятий, но иногда случаются накладки: некоторые собрания пересекаются по времени

В этом году пересечений больше чем обычно, несмотря на то, что акций в портфеле стало меньше

26.03 - в один день - пройдут собрания ОАО "УМ 79" и "Слуцкий сахарорафинадный завод"

31.03 - также в один день - состоятся собрания ОАО "Брестгазоаппарат" и "Стройтрест 35"

Придется выбирать, куда пойти - чем-то придется пожертвовать.

Осталось понять, когда будут проведены собрания Приорбанка, Мапид и Пуховичинефтепродукт, и общая картина сложится целиком.

#инвестиции_РБ