Ляховичский МЗ - политика неспешного бай-бека
В январе 2017 г. контрольный пакет акций Ляховичского молочного завода приобрела бельгийская компания B.S.A. International S.A. (группа Lactalis).
217159 шт акций (84,78%) были приобретены за 22,22 млн р. Получив контроль, мажоритарный акционер отказался от практики выплаты дивидендов, и стал направлять прибыль предприятия на выкуп акций для последующего сокращения их количества. Такой прием повышения стоимости акций известен под названием buy back - обратный выкуп.
Конечно, отказ от выплаты дивидендов ради будущей стоимости не всем акционерам пришелся по душе. Можно долго рассуждать о теоритическом росте стоимости акций по мере сокращения их количества, но большинство миноритарных акционеров равно предпочтет синицу в руке (дивиденды) журавлю в небе (рост стоимости).
Да и предлагаемая цена (38-40 р.) является откровенно низкой - при годовой прибыли на акцию 20-25 р., а собственном капитале - 85 р.
Бельгийцы сами задали ориентир цены, раскрыв информацию о цене акций во время скупки - 32-53$ за шт. Думаю, что желающие продать свои акции ждут аналогичного предложения и не спешат продавать свои бумаги.
Для чего вся эта информация?
Пока мажоритарный акционер осаждает миноритариев с предложением обратного выкупа, можно попытаться купить акций в диапазоне 50-80 р. Это неплохая возможность войти в прибыльную компанию с иностранным капиталом, внутренняя стоимость которой будет расти по мере сокращения количества акций. Единственное, что дивидендного дохода от такой инвестиции ждать не стоит. Это действительно "длинное" вложение на перспективу для тех, кто может себе это позволить.
#инвестидеи, #ябкупил
Поделиться мнением или обсудить публикацию можно в комментариях или нашем публичном чате - @income_shabbat_chat
В январе 2017 г. контрольный пакет акций Ляховичского молочного завода приобрела бельгийская компания B.S.A. International S.A. (группа Lactalis).
217159 шт акций (84,78%) были приобретены за 22,22 млн р. Получив контроль, мажоритарный акционер отказался от практики выплаты дивидендов, и стал направлять прибыль предприятия на выкуп акций для последующего сокращения их количества. Такой прием повышения стоимости акций известен под названием buy back - обратный выкуп.
Конечно, отказ от выплаты дивидендов ради будущей стоимости не всем акционерам пришелся по душе. Можно долго рассуждать о теоритическом росте стоимости акций по мере сокращения их количества, но большинство миноритарных акционеров равно предпочтет синицу в руке (дивиденды) журавлю в небе (рост стоимости).
Да и предлагаемая цена (38-40 р.) является откровенно низкой - при годовой прибыли на акцию 20-25 р., а собственном капитале - 85 р.
Бельгийцы сами задали ориентир цены, раскрыв информацию о цене акций во время скупки - 32-53$ за шт. Думаю, что желающие продать свои акции ждут аналогичного предложения и не спешат продавать свои бумаги.
Для чего вся эта информация?
Пока мажоритарный акционер осаждает миноритариев с предложением обратного выкупа, можно попытаться купить акций в диапазоне 50-80 р. Это неплохая возможность войти в прибыльную компанию с иностранным капиталом, внутренняя стоимость которой будет расти по мере сокращения количества акций. Единственное, что дивидендного дохода от такой инвестиции ждать не стоит. Это действительно "длинное" вложение на перспективу для тех, кто может себе это позволить.
#инвестидеи, #ябкупил
Поделиться мнением или обсудить публикацию можно в комментариях или нашем публичном чате - @income_shabbat_chat
Немного статистики для понимания динамики развития строительной отрасли.
Количество предприятий в отрасли, объем подрядных работ, объем введенного в эксплуатацию жилья, данные за период с 2010 по 2018 гг.
Основной вывод: отчётливый спад в отрасли с 2014 года, который на уровне отдельных предприятий может быть не заметен за счёт сокращения предприятий в отрасли и перераспределения объемов в пользу оставшихся
Количество предприятий в отрасли, объем подрядных работ, объем введенного в эксплуатацию жилья, данные за период с 2010 по 2018 гг.
Основной вывод: отчётливый спад в отрасли с 2014 года, который на уровне отдельных предприятий может быть не заметен за счёт сокращения предприятий в отрасли и перераспределения объемов в пользу оставшихся
Озвучена предполагаемая цена продажи гос пакета акций Приорбанка
Речь идёт о пакете акций банка, принадлежащего государству в лице Госкомимущества (4,62%), а также различных государственных органов (1,69%).
В начале апреля появилась информация о консолидации пакета акций, принадлежащих государству, что свидетельствует о том, что сделка близка к завершению - https://www.tg-me.com/income_shabbat/270
Сегодня стала известна предполагаемая (согласованная сторонами) цена сделки - 17 млн евро за 6,31%, что в расчете на одну акцию по текущему курсу даёт цену в 5,25 р.
Источник - http://bit.do/eNSjd
Таким образом, как я и предполагал, согласованная сторонами цена равна капиталу банка в расчете на акцию (5,20 р.). Это меньше, чем сложившаяся на бирже цена в 6,1-6,4 р., в которой нашли отражение высокие дивидендные ожидания участников рынка.
Думаю, в ближайшее время бумагу ждёт корректировка цены, связанная с появлением мощного ориентира стоимости в виде ожидаемой сделки с ЕБРР.
Я рад, что мне удалось продать часть своих акций (4400 шт) по ценам в диапазоне 6,2-6,4 р. за акцию. Остальные бумаги продолжу держать в ожидании более удачных моментов для выхода из сделки.
Речь идёт о пакете акций банка, принадлежащего государству в лице Госкомимущества (4,62%), а также различных государственных органов (1,69%).
В начале апреля появилась информация о консолидации пакета акций, принадлежащих государству, что свидетельствует о том, что сделка близка к завершению - https://www.tg-me.com/income_shabbat/270
Сегодня стала известна предполагаемая (согласованная сторонами) цена сделки - 17 млн евро за 6,31%, что в расчете на одну акцию по текущему курсу даёт цену в 5,25 р.
Источник - http://bit.do/eNSjd
Таким образом, как я и предполагал, согласованная сторонами цена равна капиталу банка в расчете на акцию (5,20 р.). Это меньше, чем сложившаяся на бирже цена в 6,1-6,4 р., в которой нашли отражение высокие дивидендные ожидания участников рынка.
Думаю, в ближайшее время бумагу ждёт корректировка цены, связанная с появлением мощного ориентира стоимости в виде ожидаемой сделки с ЕБРР.
Я рад, что мне удалось продать часть своих акций (4400 шт) по ценам в диапазоне 6,2-6,4 р. за акцию. Остальные бумаги продолжу держать в ожидании более удачных моментов для выхода из сделки.
Отдельным строительным предприятиям разрешили иметь спецсчета
Спецсчета - это особые банковские счета, предназначенные для аккумулирования авансовых платежей, со строго целевым использованием денег и защищенные от взыскания по исполнительным документам.
Такие счета в свое время вводили для отдельных предприятий агро-промышленного комплекса и цементников, а теперь очередь дошла и до строительной отрасли. Это говорит о плачевном финансовом состоянии отдельных предприятий, которые демонстрируют устойчивые признаки неплатежеспособности и нуждаются в финансовом оздоровлении.
Любопытно, что к нормативному акту приложен перечень таких организаций - по сути, опубликован список предприятий, которые демонстрируют признаки неплатежеспособности. И ладно, если это какой-нибудь Белсантехмонтаж 2, который давно уже не продает признаков жизни, но вот увидеть в перечне прибыльный и активно торгуемый на бирже Стройтрест 7, мне было неожиданно.
Словом, рекомендую изучить список всем тем, кто интересуется белорусским фондовым рынком и работает со строительными организациями - во избежание неверных инвестиционных решений и неоплаченных отгрузок
Документ - http://tiny.cc/jx4x4y
Спецсчета - это особые банковские счета, предназначенные для аккумулирования авансовых платежей, со строго целевым использованием денег и защищенные от взыскания по исполнительным документам.
Такие счета в свое время вводили для отдельных предприятий агро-промышленного комплекса и цементников, а теперь очередь дошла и до строительной отрасли. Это говорит о плачевном финансовом состоянии отдельных предприятий, которые демонстрируют устойчивые признаки неплатежеспособности и нуждаются в финансовом оздоровлении.
Любопытно, что к нормативному акту приложен перечень таких организаций - по сути, опубликован список предприятий, которые демонстрируют признаки неплатежеспособности. И ладно, если это какой-нибудь Белсантехмонтаж 2, который давно уже не продает признаков жизни, но вот увидеть в перечне прибыльный и активно торгуемый на бирже Стройтрест 7, мне было неожиданно.
Словом, рекомендую изучить список всем тем, кто интересуется белорусским фондовым рынком и работает со строительными организациями - во избежание неверных инвестиционных решений и неоплаченных отгрузок
Документ - http://tiny.cc/jx4x4y
Ротация 2019: перераспределение капитала внутри портфеля акций
Решил сравнить портфель на начало года с прошлогодним. На первый взгляд, средняя доходность заметно снизилась. Это закономерно - выросла средняя цена покупки, стал меньше дивиденд. Была продана хорошая дивидендная бумага - Пивзавод Аливария. Плюс подкачал Мапид. Вместе с тем было продано много "мусора", из 10 эмитентов осталось 7 + добавился 1 новый - довольно качественный Пуховичинефтепродукт.
Сам портфель вырос почти в 3 раза (напомню, что бумаги считаю по цене приобретения, изменение цены никак не отражаю и не учитываю), дивидендный доход увеличился на 115%
В текущем году было бы неплохо продать Слуцкий сахарораф. к-т и Мапид, а при хорошей ценовой конъюнктуре - ещё Приорбанк (>6,2 р.) и Белинвестбанк (>0,05 р.).
Из текущих предприятий портфеля можно докупить Брестгазоаппарат, Волковысский МК, Пуховичский НП, Белинвестбанк.
В числе кандидатов на включение в портфель 4 новых предприятия, но там не все так однозначно, да и бумаг в продаже нет.
Не даёт покоя тема копеечных акций - наметил 3 эмитента, слежу за их деятельностью, но все ещё думаю, стоит ли жертвовать качеством портфеля ради перспектив роста стоимости.
Решил сравнить портфель на начало года с прошлогодним. На первый взгляд, средняя доходность заметно снизилась. Это закономерно - выросла средняя цена покупки, стал меньше дивиденд. Была продана хорошая дивидендная бумага - Пивзавод Аливария. Плюс подкачал Мапид. Вместе с тем было продано много "мусора", из 10 эмитентов осталось 7 + добавился 1 новый - довольно качественный Пуховичинефтепродукт.
Сам портфель вырос почти в 3 раза (напомню, что бумаги считаю по цене приобретения, изменение цены никак не отражаю и не учитываю), дивидендный доход увеличился на 115%
В текущем году было бы неплохо продать Слуцкий сахарораф. к-т и Мапид, а при хорошей ценовой конъюнктуре - ещё Приорбанк (>6,2 р.) и Белинвестбанк (>0,05 р.).
Из текущих предприятий портфеля можно докупить Брестгазоаппарат, Волковысский МК, Пуховичский НП, Белинвестбанк.
В числе кандидатов на включение в портфель 4 новых предприятия, но там не все так однозначно, да и бумаг в продаже нет.
Не даёт покоя тема копеечных акций - наметил 3 эмитента, слежу за их деятельностью, но все ещё думаю, стоит ли жертвовать качеством портфеля ради перспектив роста стоимости.
Вторичный рынок бел. акций: статистический портрет
Департамент по ценным бумагам опубликовал отчёт по ценным бумагам.
Однако найти данные, чтобы наглядно увидеть динамику по вторичному рынку акций (сделкам на бирже) оказалось непросто.
Пришлось засучить рукава и самому делать графики в экселе, собирая информацию из отчётов Департамента и биржи.
Что имеем в итоге?
После первичных скупок, связанных с отменой моратория на продажу акций, приобретенных в процессе приватизации (2011-2012 гг.), видим постепенное затухание вторичного рынка до 3-3,5К сделок в год.
Вместе с тем объемы торгов на "вторичке" стабильно растут с 2015 г., что связано с ростом сделок слияния и поглощения.
С учётом того, что количество акционерных обществ сокращается, а большинство сделок на бирже - это сделки слияния и поглощения, можно сделать довольно интересный вывод: фри-флоут на белорусском рынке непрерывно сокращается.
Из этого можно построить любопытную логическую цепочку.
Фри-флоут - это вся масса акций, которая находится руках небольших акционеров и обращается между ними. Именно поэтому достаточный фри-флоут - необходимое условие для функционирования любого биржевого рынка. Нет фри-флоута, нет торгов, нет "вторички".
Думаю, в последующие годы мы увидим интересный феномен - сокращение количества сделок при увеличении объемов "вторички".
Это означает, что будет много аукционов, много сделок между крупными игроками, однако при этом портфельному инвестору с каждым годом будет все сложнее пополнять портфель новыми бумагами.
Так что если видишь хорошую бумагу, то лучше брать её сейчас, не дожидаясь лучших времён. Потому что лучшей возможности может и не представиться.
Это вовсе не означает, что я призываю вас бежать покупать акции. Нет, я наоборот призываю вас тщательно подумать, прежде чем встревать в это дело, с учётом того, что работать становится сложнее. Правда, те, кто сможет купить интересные бумаги в ближайшее годы, сможет хорошо заработать на сложившемся дефиците
Департамент по ценным бумагам опубликовал отчёт по ценным бумагам.
Однако найти данные, чтобы наглядно увидеть динамику по вторичному рынку акций (сделкам на бирже) оказалось непросто.
Пришлось засучить рукава и самому делать графики в экселе, собирая информацию из отчётов Департамента и биржи.
Что имеем в итоге?
После первичных скупок, связанных с отменой моратория на продажу акций, приобретенных в процессе приватизации (2011-2012 гг.), видим постепенное затухание вторичного рынка до 3-3,5К сделок в год.
Вместе с тем объемы торгов на "вторичке" стабильно растут с 2015 г., что связано с ростом сделок слияния и поглощения.
С учётом того, что количество акционерных обществ сокращается, а большинство сделок на бирже - это сделки слияния и поглощения, можно сделать довольно интересный вывод: фри-флоут на белорусском рынке непрерывно сокращается.
Из этого можно построить любопытную логическую цепочку.
Фри-флоут - это вся масса акций, которая находится руках небольших акционеров и обращается между ними. Именно поэтому достаточный фри-флоут - необходимое условие для функционирования любого биржевого рынка. Нет фри-флоута, нет торгов, нет "вторички".
Думаю, в последующие годы мы увидим интересный феномен - сокращение количества сделок при увеличении объемов "вторички".
Это означает, что будет много аукционов, много сделок между крупными игроками, однако при этом портфельному инвестору с каждым годом будет все сложнее пополнять портфель новыми бумагами.
Так что если видишь хорошую бумагу, то лучше брать её сейчас, не дожидаясь лучших времён. Потому что лучшей возможности может и не представиться.
Это вовсе не означает, что я призываю вас бежать покупать акции. Нет, я наоборот призываю вас тщательно подумать, прежде чем встревать в это дело, с учётом того, что работать становится сложнее. Правда, те, кто сможет купить интересные бумаги в ближайшее годы, сможет хорошо заработать на сложившемся дефиците
Беловежские сыры: пару штрихов к интервью директора
Office Life опубликовал интервью Светланы Сушко, директора по развитию СОАО "Беловежские сыры" - https://bit.ly/2UQrlJl.
Обычно с удовольствием читаю интервью первых лиц, но впервые встречаю столько самолюбования в одном интервью. А поэтому пару ложек дегтя, впрочем, без личностей, строго по делу.
Удобно, конечно, сравнивать успешный 2017 г., удачный для всех переработчиков молока, с низкими результатами 2015 года.
Только вот справедливости ради нужно сказать, что дело тут не столько в талантах руководителя, сколько в резком повышении экспортных цен. Так, согласно данным Белстата, в 2017 г. средняя цена экспорта по товарной группе "Сыры и творог" в долларовом эквиваленте по сравнению с 2015 г. увеличилась на 32%, а по группе "Молочная сыровотка" - на 52%
Ведь почему-то Светлана не рассказывает нам о результатах 2018 г., которые были бы явно посвежее данных двухгодичной давности, тем более что финансовая отчётность за 2018 г. давно уже опубликована на портале.
А все потому, что хвастаться там особо нечем: выручка снизилась на 15% и составила 69,99 млн р., а прибыль от реализации - всего 1,97 млн р. - меньше, чем в технически "отсталом" 2015 г.
Главная причина провального года - в том, что большую часть года (с марта по ноябрь) предприятию были закрыты отгрузки на Россию, при том, что до этого на российский рынок отгружалось 95% его продукции.
Как видим, не помогли ни модернизация производства, ни оптимизация персонала, ни внедрение лучших управленческих практик. Российский рынок создал ажиотаж вокруг белорусской "молочки", он же теперь его убивает.
Светлана Сушко говорит об освоении новых рынков и желании снизить долю России в экспорте до 50-60%. Только вот освоение новых рынков - совсем не то, что идти проторенной дорогой российского экспорта. Та же статистика Белстата показывает, чего стоит освоение новых рынков - цены отгрузок на новых рынках зачастую на 10-20% ниже цен, по которым продукция отгружалась в Россию.
В итоге предприятие вложило 15 млн р. в модернизацию производства, а рентабельность собственного капитала остаётся невысокой. Можно гордится современным производством и внедрять самые передовые практики, но бизнес - это про прибыль и окупаемость инвестиций. А с этим у "Беловежских сыров" в ближайшее время будут проблемы.
Впрочем, эта беда не только "Беловежских сыров". Подобные сложности испытывают многие предприятия "молочки" - экспорт сокращается, доходы падают, прибыль сокращается, окупаемость инвестиций растягивается на 10-летия
Я как-то писал, почему "молочку", на мой взгляд, ожидают довольно трудные времена - https://www.tg-me.com/income_shabbat/242.
Вот о чем надо думать, а не ставить коровам Моцарта. Тем более у нас в стране есть кому присматривать за коровами.
P. S. Чтобы не быть голословным, прикрепляю основные результаты фин. деятельности "Беловежских сыров" за 2015-2018 гг.
Office Life опубликовал интервью Светланы Сушко, директора по развитию СОАО "Беловежские сыры" - https://bit.ly/2UQrlJl.
Обычно с удовольствием читаю интервью первых лиц, но впервые встречаю столько самолюбования в одном интервью. А поэтому пару ложек дегтя, впрочем, без личностей, строго по делу.
Удобно, конечно, сравнивать успешный 2017 г., удачный для всех переработчиков молока, с низкими результатами 2015 года.
Только вот справедливости ради нужно сказать, что дело тут не столько в талантах руководителя, сколько в резком повышении экспортных цен. Так, согласно данным Белстата, в 2017 г. средняя цена экспорта по товарной группе "Сыры и творог" в долларовом эквиваленте по сравнению с 2015 г. увеличилась на 32%, а по группе "Молочная сыровотка" - на 52%
Ведь почему-то Светлана не рассказывает нам о результатах 2018 г., которые были бы явно посвежее данных двухгодичной давности, тем более что финансовая отчётность за 2018 г. давно уже опубликована на портале.
А все потому, что хвастаться там особо нечем: выручка снизилась на 15% и составила 69,99 млн р., а прибыль от реализации - всего 1,97 млн р. - меньше, чем в технически "отсталом" 2015 г.
Главная причина провального года - в том, что большую часть года (с марта по ноябрь) предприятию были закрыты отгрузки на Россию, при том, что до этого на российский рынок отгружалось 95% его продукции.
Как видим, не помогли ни модернизация производства, ни оптимизация персонала, ни внедрение лучших управленческих практик. Российский рынок создал ажиотаж вокруг белорусской "молочки", он же теперь его убивает.
Светлана Сушко говорит об освоении новых рынков и желании снизить долю России в экспорте до 50-60%. Только вот освоение новых рынков - совсем не то, что идти проторенной дорогой российского экспорта. Та же статистика Белстата показывает, чего стоит освоение новых рынков - цены отгрузок на новых рынках зачастую на 10-20% ниже цен, по которым продукция отгружалась в Россию.
В итоге предприятие вложило 15 млн р. в модернизацию производства, а рентабельность собственного капитала остаётся невысокой. Можно гордится современным производством и внедрять самые передовые практики, но бизнес - это про прибыль и окупаемость инвестиций. А с этим у "Беловежских сыров" в ближайшее время будут проблемы.
Впрочем, эта беда не только "Беловежских сыров". Подобные сложности испытывают многие предприятия "молочки" - экспорт сокращается, доходы падают, прибыль сокращается, окупаемость инвестиций растягивается на 10-летия
Я как-то писал, почему "молочку", на мой взгляд, ожидают довольно трудные времена - https://www.tg-me.com/income_shabbat/242.
Вот о чем надо думать, а не ставить коровам Моцарта. Тем более у нас в стране есть кому присматривать за коровами.
P. S. Чтобы не быть голословным, прикрепляю основные результаты фин. деятельности "Беловежских сыров" за 2015-2018 гг.
Брестгазоаппарат: модернизация идёт по плану
На БЕЛТА появилась информация о сроках реализации инвест. проекта СП ОАО "Брестгазоаппарат" по строительству цеха литья - https://bit.ly/2Xe8khs.
Этот проект был анонсирован предприятием ещё в 2017 г. По срокам реализации он рассчитан на 3 года (с 2018 г. по 2020 г.), сумма инвестиций не озвучивается.
В прошлом, 2018 году предприятие уже закупило оборудование и приступило к строительным работам, но основные вложения все ещё впереди.
Пока капитальные затраты, связанные с реализацией проекта, не оказывают серьезного давления на див. политику предприятия, норма дивиденда по итогам 2018 г. остается довольно большой.
Тем не менее значительные капитальные затраты могут быть основной причиной уменьшения дивидендов в 2019-2020 гг. Все зависит от результатов деятельности предприятия, особенно - от курса российского рубля. При хороших результатах заработанной прибыли вполне может хватить и на приличные дивиденды, и на инвестиционный проект. Но если прибыль снизится, то дивиденд может снизится до минимума последних 3 лет. А значит не стоит переоценивать бумагу и стараться любой ценой заполучить ее в портфель.
На БЕЛТА появилась информация о сроках реализации инвест. проекта СП ОАО "Брестгазоаппарат" по строительству цеха литья - https://bit.ly/2Xe8khs.
Этот проект был анонсирован предприятием ещё в 2017 г. По срокам реализации он рассчитан на 3 года (с 2018 г. по 2020 г.), сумма инвестиций не озвучивается.
В прошлом, 2018 году предприятие уже закупило оборудование и приступило к строительным работам, но основные вложения все ещё впереди.
Пока капитальные затраты, связанные с реализацией проекта, не оказывают серьезного давления на див. политику предприятия, норма дивиденда по итогам 2018 г. остается довольно большой.
Тем не менее значительные капитальные затраты могут быть основной причиной уменьшения дивидендов в 2019-2020 гг. Все зависит от результатов деятельности предприятия, особенно - от курса российского рубля. При хороших результатах заработанной прибыли вполне может хватить и на приличные дивиденды, и на инвестиционный проект. Но если прибыль снизится, то дивиденд может снизится до минимума последних 3 лет. А значит не стоит переоценивать бумагу и стараться любой ценой заполучить ее в портфель.
Продажа "Белинвестбанка" - не все вопросы согласованы
Если по вопросу продажи Приорбанка ЕБРР и правительство вышли на финишную прямую, то вокруг Белинвестбанка по-прежнему идёт торг.
Правительство не устраивает цена: ЕБРР предлагает меньше 1 капитала, правительство хочет получить от 1 капитала и выше.
ЕБРР хоть и отмечает улучшение финансовых результатов, но требует очистить баланс от непрофильных активов.
Результаты деятельности банка действительно улучшились, но это в большей степени связано со снижением отчислений в резервы по мере улучшения качества активов (по крайней мере, номинального улучшения)
Несмотря на подмоченную доп. эмиссией акций репутацию Белинвестбанка - https://www.tg-me.com/income_shabbat/225, я по-прежнему считаю его акции неплохим вариантом для портфельных инвестиций, при условии покупки по приемлемой цене (0,03-0,04 р.)
Ниже выдержки из примечания руководства к консолидированной отчётности по МСФО.
Если по вопросу продажи Приорбанка ЕБРР и правительство вышли на финишную прямую, то вокруг Белинвестбанка по-прежнему идёт торг.
Правительство не устраивает цена: ЕБРР предлагает меньше 1 капитала, правительство хочет получить от 1 капитала и выше.
ЕБРР хоть и отмечает улучшение финансовых результатов, но требует очистить баланс от непрофильных активов.
Результаты деятельности банка действительно улучшились, но это в большей степени связано со снижением отчислений в резервы по мере улучшения качества активов (по крайней мере, номинального улучшения)
Несмотря на подмоченную доп. эмиссией акций репутацию Белинвестбанка - https://www.tg-me.com/income_shabbat/225, я по-прежнему считаю его акции неплохим вариантом для портфельных инвестиций, при условии покупки по приемлемой цене (0,03-0,04 р.)
Ниже выдержки из примечания руководства к консолидированной отчётности по МСФО.
На Пасху красят не только яйца
Креативно прошел субботник в ОАО "Полесьеэлектромаш". Тамошние руководители решили придать неприметному ранее бюсту Ленина, свежий и опрятный вид.
Креативно прошел субботник в ОАО "Полесьеэлектромаш". Тамошние руководители решили придать неприметному ранее бюсту Ленина, свежий и опрятный вид.
Указ 399 и эффект прокаженных
"Новая экономическая газета" подняла важную проблему, которая существует сегодня в расчетах с сельхоз предприятиями.
Дело в том, что по указу N399 отдельным сельскохозяйственным предприятиям в целях их финансового оздоровления была предоставлена отсрочка погашения кредиторской задолженности на 3 года с последующей рассрочкой выплаты еще на 5 лет.
Руководители предприятий, попавших в перечень, стали злоупотреблять предоставленным правом, рассылая всем кредиторам уведомления о законной приостановке платежей.
Реакция последовала незамедлительно - теперь никто не хочет работать с "отсрочниками" без предоплаты
Источник - https://bit.ly/2v5zCuyх
От себя добавлю, что тем же указом предусмотрена возможность погашения задолженности акциями этих предприятий. Однако сомнительно, что эти предприятия - худшие представители отрасли - будут привлекательны для портфельных инвестиций (потому что контроль там никто не отдаст). Другое дело, что в "чуланах" этих предприятий вполне могут найтись другие интересные активы, например акции банков или переработчиков сельхозпродукции.
P. S. Если вы являетесь кредитором такого предприятия, вы можете связаться со мной, и мы подготовим запрос в адрес должника для выявления таких "забытых" бумаг.
"Новая экономическая газета" подняла важную проблему, которая существует сегодня в расчетах с сельхоз предприятиями.
Дело в том, что по указу N399 отдельным сельскохозяйственным предприятиям в целях их финансового оздоровления была предоставлена отсрочка погашения кредиторской задолженности на 3 года с последующей рассрочкой выплаты еще на 5 лет.
Руководители предприятий, попавших в перечень, стали злоупотреблять предоставленным правом, рассылая всем кредиторам уведомления о законной приостановке платежей.
Реакция последовала незамедлительно - теперь никто не хочет работать с "отсрочниками" без предоплаты
Источник - https://bit.ly/2v5zCuyх
От себя добавлю, что тем же указом предусмотрена возможность погашения задолженности акциями этих предприятий. Однако сомнительно, что эти предприятия - худшие представители отрасли - будут привлекательны для портфельных инвестиций (потому что контроль там никто не отдаст). Другое дело, что в "чуланах" этих предприятий вполне могут найтись другие интересные активы, например акции банков или переработчиков сельхозпродукции.
P. S. Если вы являетесь кредитором такого предприятия, вы можете связаться со мной, и мы подготовим запрос в адрес должника для выявления таких "забытых" бумаг.
Стройтрест 35: когда деньги дороже уговора
16.04 состоялась итоговая встреча с представителем Стройтреста 35 для достижения мирового соглашения.
Стройтрест отказался возмещать понесенные расходы, мотивируя это тем, что предмет иска отсутствует, так как оспариваемое решение было отменено (хотя отмена произошла во время действия примирительной процедуры).
Ранее по итогам встречи мы обсуждали вариант возмещения 1/2 понесенных расходов (~1000 р.) - на такую сумму я был готов пойти, чтобы поддержать сложившееся сотрудничество и достигнутый компромисс. Но безальтернативный отказ от компенсации вынуждает меня возобновить судебный процесс.
Очевидно, руководство треста решило, что самое страшное позади, и считает вопрос решенным. Основной вопрос действительно решен, но есть второй вопрос, который как раз трест решать не хочет. Значит его будет решать суд.
Может у вас, Валерий Михайлович, и принято кидать людей, но у нас так дела не делают. Тем более 1000 рублей - не бог весть какие деньги для треста, меньше чем средняя зарплата. Ваши командировки обходятся тресту значительно дороже. Процесс, который был профинансирован деньгами, которые вы не хотите возмещать, защитил права и законные интересы 1000 акционеров, большая часть которых - бывшие и текущие работники треста. Только не надо пенять на Минскстрой. Я знаю, что это только ваше решение.
Во всем остальном ситуация остаётся прежней: решение отменено, количество акций остаётся прежним, дивиденды должны быть выплачены до конца месяца. Стройтрест 35 работает в штатном режиме, недавно получил заказ на постройку жилого дома в Марьиной Горке. Минскстрой вырабатывает вариант внесения недвижимого имущества, при котором будут учтены интересы всех акционеров.
Благодаря относительной стабилизации ситуации (по крайней мере, временной) пошли сделки на бирже: часть акционеров предпочли выйти из рискованной бумаги, другие увидели возможность дёшево купить интересный актив. Я продолжаю держать акции этого предприятия в портфеле, оставаясь его самым крупным миноритарным акционером.
16.04 состоялась итоговая встреча с представителем Стройтреста 35 для достижения мирового соглашения.
Стройтрест отказался возмещать понесенные расходы, мотивируя это тем, что предмет иска отсутствует, так как оспариваемое решение было отменено (хотя отмена произошла во время действия примирительной процедуры).
Ранее по итогам встречи мы обсуждали вариант возмещения 1/2 понесенных расходов (~1000 р.) - на такую сумму я был готов пойти, чтобы поддержать сложившееся сотрудничество и достигнутый компромисс. Но безальтернативный отказ от компенсации вынуждает меня возобновить судебный процесс.
Очевидно, руководство треста решило, что самое страшное позади, и считает вопрос решенным. Основной вопрос действительно решен, но есть второй вопрос, который как раз трест решать не хочет. Значит его будет решать суд.
Может у вас, Валерий Михайлович, и принято кидать людей, но у нас так дела не делают. Тем более 1000 рублей - не бог весть какие деньги для треста, меньше чем средняя зарплата. Ваши командировки обходятся тресту значительно дороже. Процесс, который был профинансирован деньгами, которые вы не хотите возмещать, защитил права и законные интересы 1000 акционеров, большая часть которых - бывшие и текущие работники треста. Только не надо пенять на Минскстрой. Я знаю, что это только ваше решение.
Во всем остальном ситуация остаётся прежней: решение отменено, количество акций остаётся прежним, дивиденды должны быть выплачены до конца месяца. Стройтрест 35 работает в штатном режиме, недавно получил заказ на постройку жилого дома в Марьиной Горке. Минскстрой вырабатывает вариант внесения недвижимого имущества, при котором будут учтены интересы всех акционеров.
Благодаря относительной стабилизации ситуации (по крайней мере, временной) пошли сделки на бирже: часть акционеров предпочли выйти из рискованной бумаги, другие увидели возможность дёшево купить интересный актив. Я продолжаю держать акции этого предприятия в портфеле, оставаясь его самым крупным миноритарным акционером.
Президент о фондовом рынке и оценке гос активов
Во время Послания президента парламента и белорусскому народу с подачи депутата А. Конопацкой была задета тема фондового рынка и продажи государственных активов.
В ответ на предложение депутата выставить отдельные активы на продажу через фондовый рынок, президент выразил сомнение в целесообразности таких мер и предложил покупать то, что есть.
Очевидно, предложения Минфина по продаже небольших пакетов акций госпредприятий на бирже не нашли поддержки или понимания у президента.
Это означает, что сегмент акций белорусской биржи (говорить о рынке считаю неуместным) ждёт дальнейшее затухание в связи с проблемой сокращения фри-флоута - https://www.tg-me.com/income_shabbat/282
А что тогда по чем?
Что касается продажи "фамильного серебра" - крупнейших компаний, которые сегодня находятся в собственности государства, президент дал пример оценки, озвучив запрашиваемую цену на Беларуськалий - 30 млрд $ при предлагаемых иностранными инвесторами 5 млрд $
Много это или мало?
За 2018 г. прибыль калийного предприятия достигла 1,48 млрд р., собственный капитал - 6,6 млрд р. Попробуем рассчитать основные мультипликаторы по курсу 2,1 р. за доллар США.
P/E (цена / чистая прибыль) будет равна 42,8 по оценке президента и 7,14 по предложению инвесторов.
P/B (цена / стоимости чистых активов) составит 9,55 по оценке президента и 1,59 по предложению инвесторов.
Для сравнения приведем мультипликаторы крупнейших производителей калийных удобрений:
Nutrien Ltd. (NTR):
P/E - 9,45, P/B - 1,35
The Mosaic Company (MOS):
P/E - 22,19, P/B - 1,00
Israel Chemicals Ltd. (ICL):
P/E - 5,65, P/B - 1,86
K+S Aktiengesellschaft (SDF):
P/E - 84,11, P/B - 0,86
Уралкалий (URKA), по данным до делистинга:
P/E - 3,45, P/B - 1,30
Понятно, что в случае с продажей Беларуськалия речь идёт о премии за контроль, но все же, на мой взгляд, предложение инвесторов ближе к адекватности, чем ничем не обоснованная оценка президента
Во время Послания президента парламента и белорусскому народу с подачи депутата А. Конопацкой была задета тема фондового рынка и продажи государственных активов.
В ответ на предложение депутата выставить отдельные активы на продажу через фондовый рынок, президент выразил сомнение в целесообразности таких мер и предложил покупать то, что есть.
Очевидно, предложения Минфина по продаже небольших пакетов акций госпредприятий на бирже не нашли поддержки или понимания у президента.
Это означает, что сегмент акций белорусской биржи (говорить о рынке считаю неуместным) ждёт дальнейшее затухание в связи с проблемой сокращения фри-флоута - https://www.tg-me.com/income_shabbat/282
А что тогда по чем?
Что касается продажи "фамильного серебра" - крупнейших компаний, которые сегодня находятся в собственности государства, президент дал пример оценки, озвучив запрашиваемую цену на Беларуськалий - 30 млрд $ при предлагаемых иностранными инвесторами 5 млрд $
Много это или мало?
За 2018 г. прибыль калийного предприятия достигла 1,48 млрд р., собственный капитал - 6,6 млрд р. Попробуем рассчитать основные мультипликаторы по курсу 2,1 р. за доллар США.
P/E (цена / чистая прибыль) будет равна 42,8 по оценке президента и 7,14 по предложению инвесторов.
P/B (цена / стоимости чистых активов) составит 9,55 по оценке президента и 1,59 по предложению инвесторов.
Для сравнения приведем мультипликаторы крупнейших производителей калийных удобрений:
Nutrien Ltd. (NTR):
P/E - 9,45, P/B - 1,35
The Mosaic Company (MOS):
P/E - 22,19, P/B - 1,00
Israel Chemicals Ltd. (ICL):
P/E - 5,65, P/B - 1,86
K+S Aktiengesellschaft (SDF):
P/E - 84,11, P/B - 0,86
Уралкалий (URKA), по данным до делистинга:
P/E - 3,45, P/B - 1,30
Понятно, что в случае с продажей Беларуськалия речь идёт о премии за контроль, но все же, на мой взгляд, предложение инвесторов ближе к адекватности, чем ничем не обоснованная оценка президента
Ответ Департамента: проверили, манипуляций нет
Помните, я как-то писал о "воздействии" на рыночную цену акций ОАО "Белинвестбанка" неизвестными участниками рынка - https://www.tg-me.com/income_shabbat/239
Пришёл ответ Департамента по ценным бумагам.
Вкратце он таков: проверили, признаков манипуляции нет.
Но любопытно, что при этом ДЦБ назвает нам имена "героев" этой истории - профучастников, которые создали эту ситуацию - ООО "Акция" и ЗАО "МТБанк". Ну хоть теперь мы знаем, у кого рыльце в пушку.
Помните, я как-то писал о "воздействии" на рыночную цену акций ОАО "Белинвестбанка" неизвестными участниками рынка - https://www.tg-me.com/income_shabbat/239
Пришёл ответ Департамента по ценным бумагам.
Вкратце он таков: проверили, признаков манипуляции нет.
Но любопытно, что при этом ДЦБ назвает нам имена "героев" этой истории - профучастников, которые создали эту ситуацию - ООО "Акция" и ЗАО "МТБанк". Ну хоть теперь мы знаем, у кого рыльце в пушку.
Как начала год "большая банковская тройка"?
Решил посмотреть итоги 1 квартала 2019 г. по трем банкам, акции которых торгуются на бирже - Приорбанк, Белинвестбанк и Беларусбанк.
Конечно, квартал - это слишком мало, чтобы говорить об тенденциях, но тем не менее, любопытство не позволяет остаться в стороне и тянет заглянуть в отчётность. И, оказывается, не зря.
Приорбанк и Беларусбанк довольно неплохо начали год, прибавив по 8,62% и 3,69% к валовому доходу каждый. У Белинвестбанка старт вышел не таким удачным, его валовый доход довольно сильно упал - на 18,82% к прошлому году.
По Приорбанку стоит отметить сокращение операционных расходов и нормализацию отчислений в резервы. Ранее мы наблюдали, как менеджмент банка поддерживает сокращающуюся прибыль изъятием резервов. И вот опять банк возобновляет практику положительных отчислений в резервы, что позитивно сказывается на увеличении капитала и уменьшает налог на прибыль.
Беларусбанк также показывает неплохие операционные результаты и за счёт более низкого налога на прибыль получает отличный результат по чистой прибыли.
Белинвестбанк смотрится хуже на операционном уровне (прибыль до отчислений в резервы на 33,46% меньше предыдущего года), но итоговый результат поддерживает снижением отчислений в резервы. В итоге чистая прибыль - 8,42 млн против 0,6 млн годом ранее.
По соотношению цена / перспективы я отдаю предпочтение акциям Белинвестбанка, хотя замедление операционных результатов заставляет взвешенно подходить в цене покупки. 4-5 копеек все же могут быть довольно высокой ценой.
Акции Приорбанка при биржевой цене 6-6,3 довольно дороги, но думаю, все ещё способны давать неплохой дивидендный доход тем, кто успел их довольно дёшево купить.
Привилегированные акции Беларусбанка, на мой взгляд, сильно переоценены, дивидендная политика по ним может измениться в любой момент, поэтому не стоит искушать судьбу покупкой этих бумаг по предлагаемым, довольно высоким, ценам.
Впрочем, я тоже могу ошибаться в своих выводах и предположениях
Решил посмотреть итоги 1 квартала 2019 г. по трем банкам, акции которых торгуются на бирже - Приорбанк, Белинвестбанк и Беларусбанк.
Конечно, квартал - это слишком мало, чтобы говорить об тенденциях, но тем не менее, любопытство не позволяет остаться в стороне и тянет заглянуть в отчётность. И, оказывается, не зря.
Приорбанк и Беларусбанк довольно неплохо начали год, прибавив по 8,62% и 3,69% к валовому доходу каждый. У Белинвестбанка старт вышел не таким удачным, его валовый доход довольно сильно упал - на 18,82% к прошлому году.
По Приорбанку стоит отметить сокращение операционных расходов и нормализацию отчислений в резервы. Ранее мы наблюдали, как менеджмент банка поддерживает сокращающуюся прибыль изъятием резервов. И вот опять банк возобновляет практику положительных отчислений в резервы, что позитивно сказывается на увеличении капитала и уменьшает налог на прибыль.
Беларусбанк также показывает неплохие операционные результаты и за счёт более низкого налога на прибыль получает отличный результат по чистой прибыли.
Белинвестбанк смотрится хуже на операционном уровне (прибыль до отчислений в резервы на 33,46% меньше предыдущего года), но итоговый результат поддерживает снижением отчислений в резервы. В итоге чистая прибыль - 8,42 млн против 0,6 млн годом ранее.
По соотношению цена / перспективы я отдаю предпочтение акциям Белинвестбанка, хотя замедление операционных результатов заставляет взвешенно подходить в цене покупки. 4-5 копеек все же могут быть довольно высокой ценой.
Акции Приорбанка при биржевой цене 6-6,3 довольно дороги, но думаю, все ещё способны давать неплохой дивидендный доход тем, кто успел их довольно дёшево купить.
Привилегированные акции Беларусбанка, на мой взгляд, сильно переоценены, дивидендная политика по ним может измениться в любой момент, поэтому не стоит искушать судьбу покупкой этих бумаг по предлагаемым, довольно высоким, ценам.
Впрочем, я тоже могу ошибаться в своих выводах и предположениях
Не надоели ещё крашенные яйца, пасхальные куличи и корзинки в социальных сетях?
Тогда ловите свежий креатив от продавцов страховых программ - огромное пасхальное яйцо позади бегущих детей и корзинка с брендированными яйцами.
Надеюсь, не нужно объяснять, что этот пост ни в коем разе не является инвестиционной рекомендацией? Потому что накопительное страхование - это хороший бизнес, но довольно хреновый вариант для инвестиций, особенно всякие "европейские" программы
Тогда ловите свежий креатив от продавцов страховых программ - огромное пасхальное яйцо позади бегущих детей и корзинка с брендированными яйцами.
Надеюсь, не нужно объяснять, что этот пост ни в коем разе не является инвестиционной рекомендацией? Потому что накопительное страхование - это хороший бизнес, но довольно хреновый вариант для инвестиций, особенно всякие "европейские" программы
Стройтрест 35: работой обеспечен!
По "хлебным крошкам" с сайтов закупок собрал информацию о текущих заказах Стройтреста 35.
Перечень объектов поражает:
здесь и объекты гражданского строительства, на которых специализируется трест и жилые дома, бюджетные стройки и коммерческие проекты, работы по модернизации и строительство с нуля. Что ни говори, а продавать свои услуги трест умеет.
Ни смотря ни на что, продолжаю держать бумагу в портфеле в расчете на дивидендную доходность в диапазоне 20-35% годовых
По "хлебным крошкам" с сайтов закупок собрал информацию о текущих заказах Стройтреста 35.
Перечень объектов поражает:
здесь и объекты гражданского строительства, на которых специализируется трест и жилые дома, бюджетные стройки и коммерческие проекты, работы по модернизации и строительство с нуля. Что ни говори, а продавать свои услуги трест умеет.
Ни смотря ни на что, продолжаю держать бумагу в портфеле в расчете на дивидендную доходность в диапазоне 20-35% годовых
Жлобинский мясокомбинат: оздоровление по-белорусски
Интересный пример "оздоровления" убыточных предприятий представляет собой история Жлобинского мясокомбината
В 2004 г. к предприятию присоединили комбикормовый завод и СПК "Степский".
Этой нагрузки чиновникам показалось мало, и в 2009 г. они присоединили к предприятию СПК "Китин".
В следующем, 2010 году к предприятию присоединяют ещё одно предприятие - Жлобинскую птицефабрику.
После этого, в период с 2012 по 2016 г. мясокомбинат начинает вкладывать средства в дочерние предприятия: проводит модернизацию, выделяет деньги на их развитие.
В итоге к началу 2019 г. предприятие накапливает долг в 90 млн р. при непокрытом убытке в 38,8 млн р. и демонстрирует все признаки близкого банкротства.
Что делают чиновники? Спасают то, что можно спасти. И возращают в собственность государства сельскохозяйственные активы - абсолютно безвозмездно, оставив все долги на мясокомбинате.
А что? По-моему красиво. Останется только коров помыть перед проверкой и можно рапортовать о сохранении рабочих мест.
Так и живём.
Источники:
1. http://gmk.by/_oid8575.html - история мясокомбината
2. http://gmk.by/UserFiles/File/info2019.PDF - отчётность за 2018 г.
3. https://bit.ly/2ZOcIWH -
передача УП "Стёпы"
Интересный пример "оздоровления" убыточных предприятий представляет собой история Жлобинского мясокомбината
В 2004 г. к предприятию присоединили комбикормовый завод и СПК "Степский".
Этой нагрузки чиновникам показалось мало, и в 2009 г. они присоединили к предприятию СПК "Китин".
В следующем, 2010 году к предприятию присоединяют ещё одно предприятие - Жлобинскую птицефабрику.
После этого, в период с 2012 по 2016 г. мясокомбинат начинает вкладывать средства в дочерние предприятия: проводит модернизацию, выделяет деньги на их развитие.
В итоге к началу 2019 г. предприятие накапливает долг в 90 млн р. при непокрытом убытке в 38,8 млн р. и демонстрирует все признаки близкого банкротства.
Что делают чиновники? Спасают то, что можно спасти. И возращают в собственность государства сельскохозяйственные активы - абсолютно безвозмездно, оставив все долги на мясокомбинате.
А что? По-моему красиво. Останется только коров помыть перед проверкой и можно рапортовать о сохранении рабочих мест.
Так и живём.
Источники:
1. http://gmk.by/_oid8575.html - история мясокомбината
2. http://gmk.by/UserFiles/File/info2019.PDF - отчётность за 2018 г.
3. https://bit.ly/2ZOcIWH -
передача УП "Стёпы"