💡Procter&Gamble - защитная акция в портфеле Рэя Далио

Компания основана в 1837 году и является одним из крупнейших в мире производителей потребительских товаров, генерируя годовой объем продаж более $70 млрд. Компании принадлежит 23 бренда (Tide, Fairy, Mr. Proper, Head & Shoulders, Old Spice, Gillette и др.)

🔖 Procter&Gamble (#PG US)
🎯Цель от JP Morgan - $161 (потенциал - 13%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 2.33% (2.83% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 3.18% (2.54% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 25.91
✅ Forward P/E: 23.92
✅ Капитализация: 345.7 млрд USD
✅ Beta: 0.44 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 3.67 из 5 (41.7% - buy, 50% - hold, 8.3% - sell) - оценку дали 24 аналитика

⚡️Инвестиционный тезис

▪️Стратегия преобразования Procter&Gamble в более сфокусированную компанию наконец дает результаты. Упрощение продуктового портфеля и усиление внимания к ключевым рынкам помогли группе вернуться к привлекательным темпам роста.

▪️P&G отчиталась за 4 квартал 2021 фин. год (апрель-июнь) с EPS в $1,13, что превзошло бычий прогноз JP Morgan в $1,10 и консенсус-прогноз рынка в $1,09. Такой результат был в первую очередь обусловлен более сильным органическим ростом выручки, лучшей валовой маржой (48,3%) и более низкими административными расходами.

▪️Менеджмент опубликовал ожидания на 2022 финансовый год (сейчас у компании закончился 2021 фин. год) с ростом продаж на 2-4% и чистой прибыли на 3-6% (JP Morgan уверен в способности компании добиться поставленных целей). Также компания планирует направить $8 млрд на выплату дивидендов и $7-9 млрд на выкупа акций.

▪️JP Morgan считает, что сочетание силы бренда, широты и глубины во многих категориях товаров для дома и личной гигиены, а также продуктов в разработке и маркетингового подхода должно и дальше приводить к увеличению доли рынка.

▪️Недавнее ускорение продаж ритейлеров отражает то, что потребители выбирают известные бренды P&G, которые неизменно предлагают хорошее соотношению цена/качество. Рост продаж замедлился после пополнения запасов, но JP Morgan считает, что потребление останется на высоком уровне по сравнение с доковидными временами. Кроме того, рост доли рынка должен по-прежнему гарантировать относительное превосходство по выручке.

▪️Экономия производственных ресурсов, общая эффективность с ограниченным количеством SKU (товарная позиция) и благоприятные валютные прогнозы должны компенсировать давление со стороны затрат на сырье и транспортных расходов. Банк поднимает цель до $161.

⚠️Риски

▪️Длительное нарушение потребительских привычек из-за COVID-19.
▪️Изменения в конкурентной среде и увеличение проникновения частных торговых марок.
▪️Колебания валютных курсов (~58% продаж PG генерируются за пределами США).
▪️Ценовое давление на сырьевые товары и транспорт.

💬P&G - отличная защитная дивидендная акция, которая сейчас предлагает потенциал роста. Это та бумага, которую покупают надолго и спят спокойно. Акция оценивается аналогично конкурентам, но предлагает лучшее отношение риск/доходность и имеет очень низкую зависимость от рынка (beta 0,44).
На днях Баффетт и Далио отчитались о сделках с акциями в защитном секторе. P&G - одна из бумаг в списке покупок.
@fs_investments

💎Сделки Баффетта и 4 привлекательные акции в его порфтеле

👉 Недавно холдинг Баффетта Berkshire Hathaway выпустил отчет за 2 квартал, где было больше продаж, чем покупок. Компания полностью продала позиции в Liberty Global (#LBTYA US), Biogen (#BIIB US), Axalta Coating Systems (#AXTA US) и увеличила позиции в Merck (#MRK US), Abbvie (#ABBV US), General Motors (#GM US), Bristol-Myers (#BMY US) и Marsh & McLennan (#MMC US), среди прочих сделок.

👉 Berkshire открыла новую позицию в Organon (#OF US), которая была отделена от Merck в прошлом квартале, и увеличила позиции в Kroger (#KR US), Aon (#AON US) и Restoration Hardware (#RH US).

👉 Аналитики Morningstar считают, что многие активы Berkshire переоценены. Однако, есть 4 акции, позиции по которым не были сокращены, и которые Morningstar считает недооцененными сегодня.

✅Amazon (#AMZN US)
▪️Справедливая цена - $4200 (+22.7%)
▪️Конкурентное преимущество - есть, превосходное

Amazon продолжает наращивать мощности крайне высокими темпами, чтобы удовлетворить спрос и обеспечить однодневную доставку, несмотря на то, что за последние 18 месяцев компания уже примерно удвоила свое присутствие. Аналитики не видят никаких проблем в долгосрочной перспективе, так как Amazon отлично позиционирован для извлечения выгоды из постепенного перехода к электронной коммерции и общедоступному облаку в течение следующего десятилетия.

Недавно писал про Amazon подробнее, где JP Morgan поставил схожую цель ($4100).

✅Kraft Heinz (#KHC US)
▪️Справедливая цена - $49 (+35.6%)
▪️Конкурентное преимущество - нет

Продажи Kraft Heinz упали на 2,1% в 2Q, а операционная маржа снизилась на 90 б.п. (до 22,4%) по сравнению с значительной прибылью год в период накопления запасов (продажи выросли на 7,4%, маржа - на 230 б.п. до 23,3%), но аналитики не думают, что такой “откат” назад спровоцировал падение акций на 4% после публикации отчетности. Скорее, рынок реагирует на имя без конкурентных преимуществ, недостаточную прозрачность и нежелание менеджмента давать годовой прогноз, выходящий за рамки долгосрочных целей по росту продаж на 1-2% и росту EPS на 4-6% (что соответствует прогнозам Morningstar).

В это же время результаты показывают, что новая стратегия, в соответствии с которой Kraft Heinz работает с новым CEO уже 2 года, значительно улучшила производительность. В этом контексте продажи в 2Q выросли на 5% в 2Q (против 2Q в 2019). Впечатляет, что этот рост не привел к снижению прибыльности или инвестиций в бизнес, поскольку операционная маржа выросла на 140 б.п. (за 2 года), даже несмотря на то, что расходы на маркетинг выросли более чем на 10%. На этом фоне текущая цена - привлекательная точка входа.

✅Teva Pharmaceutical (#TEVA US)
▪️Справедливая цена - $20 (+112%)
▪️Неопределённость оценки - экстремально высокая
▪️Конкурентное преимущество - нет

Teva опубликовала умеренные результаты в этом квартале (выручка практически не изменилась, а маржа находится в пределах ожидаемого диапазона). Несмотря на средние продажи, компания продолжала сокращать долг и может получить более мягкие условия по окончательному урегулированию дела по опиоидам. Высокий долг может обеспечить бóльшую гибкость, чем у Johnson & Johnson и трех дистрибьюторов лекарств в деле об опиоидах в США. Участники судебных процессов могут согласиться на продление срока платежа или уменьшение суммы, чтобы не ставить под угрозу платежеспособность Teva.

✅Wells Fargo (#WFC US)
▪️Справедливая цена - $55 (+13.6%)
▪️Конкурентное преимущество - есть, превосходное

Результаты соответствуют прогнозам Morningstar, и после внесения в модель некоторых корректировок аналитики повышают цель до $55 (с $52). Для Morningstar Wells Fargo остается лучшим выбором среди традиционных американских банков. У компании есть уникальный потенциал роста по сравнению с конкурентами на фоне дополнительной экономии на затратах с 2021 и снятия ограничения на активы (в 4Q21-1Q22 по оценкам аналитиков). Тем временем, бóльшая часть банковского сектора (покрываемого Morningstar) уже оценивается справедливо.
@fs_investments

💡Visa - лидер рынка с перспективами роста

Visa - глобальная платежная компания, которая соединяет потребителей, предприятия, банки, правительства и территории для быстрых, безопасных и надежных электронных платежей. Компания владеет и управляет портфелем платежных брендов, включая Visa, Visa Electron, PLUS и Interlink.

🔖Visa (#V US)
🎯Цель от Julius Baer - $280 (потенциал - 21.6%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.56% (0.61% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.47% (2.36% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 46.3
✅ Forward P/E: 31.25
✅ Капитализация: 489.6 млрд USD
✅ Beta: 0.98 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.69 из 5 (85.7% - buy, 14.3% - hold, 0% - sell) - оценку дали 42 аналитика

⚡️Инвестиционный тезис

▪️Visa - мировой лидер в области электронных платежей с сильными позициями в операциях с дебетовыми картами и хорошо развитой сетью, что дает ей конкурентное преимущество.

▪️Рост глобальных цифровых платежных операций и экспансия Visa на развивающиеся рынки должны стимулировать рост.

▪️Julius Baer ожидает, что Visa будет увеличивать доходы на 8-9% в год в долгосрочной перспективе, основываясь на предполагаемом росте мирового потребления на 3-4% в год и росте на 5% в результате структурного перехода к электронным платежам и платежным инновациям.

▪️EPS за 3 финансовый квартал превысил ожидания рынка на 11% (выручка лучше ожиданий на 5%, затраты - на 2%). Самое сильное восстановление показали комиссии за международные транзакции (+54% г/г). В начале 4 финансового квартала динамика остается сильной: с 1 по 21 июля объемы платежей в США выросли на +31% по сравнению с уровнем 2019 года. Julius Baer поднимает цель до $280 (с $270).

📊Отчетность

▪️Чистая выручка выросла на 27% г/г до $6,1 млрд (в прошлом квартале было -2% г/г), в основном за счет сильного восстановления международных транзакций (+54% против -19% во 2 квартале) на фоне восстановления туристических поездок.

▪️EBIT вырос на 35% г/г до $4,1 млрд, маржа увеличилась на 4,2 п.п. до 66,6%.

▪️EPS составил $1,49, побив прогнозы рынка на 11%. Во 2 квартале компания выкупила 9,5 млн акций за $2,2 млрд и объявила дивиденды в $0,32 (без изменений к прошлому кварталу).

⚠️Риски

▪️Регуляторные и судебные риски.
▪️Замедление глобального экономического роста на фоне вспышки COVID-19.
▪️Усиление конкуренции со стороны других технологических компаний или внутренних платежных систем в таких странах, как Россия или Бразилия.

💬В глобальном масштабе цифровые платежи превзошли наличные расчёты всего пару лет назад, то есть для тренда платежной цифровизации есть еще очень большой потенциал. Рыночные позиции Visa делают компанию чем-то вроде «будки для оплаты проезда»: Visa относительно равнодушна к небольшим изменениям в электронных платежах, поскольку она получает комиссионные независимо от того, является ли платеж кредитным, дебетовым или мобильным. Сложно найти долгосрочные тенденции, которые будут препятствовать Visa поддерживать свой рост, а масштабируемость бизнеса все-равно должна позволить компании со временем увеличить свою и без того большую маржу.
@fs_investments

💡Moody’s - выше ожиданий и очередное повышение прогнозов менеджмента

Moody’s является одним из ведущих поставщиков независимых услуг по оценке кредитоспособности, информации и инструментов для оценки, анализа и управления финансовыми рисками. Компания работает в двух сегментах: Moody’s Investor Service (рейтинги) и Moody's Analytics (исследования и решения для управления рисками).

🔖 Moody's (#MCO US)
🎯Цель от Julius Baer - $440 (потенциал - 14.1%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.63% (0.99% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.05% (1.57% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 34.04
✅ Forward P/E: 32.49
✅ Капитализация: 71.7 млрд USD
✅ Beta: 1.15 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.22 из 5 (66.7% - buy, 27.8% - hold, 5.6% - sell) - оценку дали 18 аналитиков

⚡️Инвестиционный тезис

▪️Moody's - одно из ведущих рейтинговых агентств с доминирующей долей рынка, сильными компетенциями и большой историей.

▪️Компания имеет качественную прибыльную модель (с низкими активами) с сильным ценообразованием рейтингового бизнеса (~61% выручки в 2020) и сильным денежным потоком. У менеджмента есть опыт грамотного распределения капитала и дисциплинированной стратегии слияний и поглощений.

▪️Moody’s хорошо позиционирована для извлечения выгоды из долгосрочных структурных изменений, которые включают в себя увеличение соотношения долга к ВВП (главным образом на развивающихся рынках), инвестиции в инфраструктуру, отказ от банковского посредничества и финансовые инновации. На это фоне Julius Baer считает, что Moody's может показывать почти двузначный рост выручки в течение экономического цикла.

▪️EPS за 2 квартал превысил ожидания рынка на 15% на фоне более высокой выручки (на 4%) и эффективных затрат. Ориентировочный диапазон EPS на 2021 был снова увеличен компанией на 5% до $11,55-11,85 (+15,3% г/г). Julius Baer ставит цель в $440.

📊Отчетность 2Q

▪️Выручка выросла на 8% г/г до $1,6 млрд. Сегмент рейтингов показал рост на 4% г/г до $980 млн, сегмент аналитики - рост на 15% г/г до $573 млн.

▪️Операционный доход вырос на 12% г/г до $861 млн, операционная маржа - на 200 б.п. (г/г) до 55,4%. EPS вырос на 15% г/г до $3,22.

▪️Во 2 квартале Moody's выкупила ~1,1 млн акций за $371 млн, выпустила 0,2 млн акций в качестве компенсации сотрудникам и объявила дивиденды в $0.62 на акцию (без изменений).

⚠️Риски

▪️Регулирующие органы могут ввести новую бизнес-модель для рейтингового бизнеса (переход от платежей эмитента к платежам подписчиков).
▪️Повышение процентных ставок может привести к снижению объема выпуска долговых обязательств.
▪️Растущая конкуренция в бизнесе анализа рисков и данных.

💬У Moody’s сильная ценовая политика, инновации и баланс. В дополнение к основному сегменту кредитных рейтингов компания масштабирует сегмент подписки на Moody's Analytics, что тоже повышает потенциал роста. Перед покупкой стоит учитывать краткосрочную неопределенность в отношении объемов выпуска облигаций, что может повлиять на рейтинговый бизнес.
@fs_investments

💡Applied Materials - сильные результаты, высокие прогнозы, положительный взгляд на рынок

Applied Materials является ведущим производителем технологического оборудования для мировой полупроводниковой, плоскопанельной и солнечной фотоэлектрической промышленности. Продукция компании служит современным оборудованием для массового производства и метрологии на заводах по всему миру. Компания работает в 3 сегментах: полупроводниковые системы, глобальные услуги, дисплеи и смежные рынки.

🔖 Applied Materials (#AMAT US)
🎯Цель от JP Morgan - $173 (потенциал - 26.7%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.67% (1.24% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.73% (5.14% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 23.75
✅ Forward P/E: 17.39
✅ Капитализация: 123.2 млрд USD
✅ Beta: 1.44 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.58 из 5 (80.6% - buy, 19.4% - hold, 0% - sell) - оценку дал 31 аналитик

⚡️Инвестиционный тезис

▪️ Компания превзошла ожидания рынка за 3 финансовый квартал и дала превышающий прогноз на следующий квартал. Это не является большим сюрпризом, поскольку другие производители полупроводникового оборудования уже повышали свои ожидания.

▪️Applied Materials выиграла от продолжающихся инвестиций в заводы по производству чипов и наращивания оборудования, в результате чего выручка выросла на 53% и составила 63% от общих доходов (год назад - 55%).

▪️Applied Materials ожидает сохранения сильного спроса на полупроводники, который будет способствовать росту выручки и прибыли во 2 полугодии и в течение 2022 года. Компания повышает ожидания на 4Q с выручкой на 5% выше прогнозов рынка и с EPS на 7% выше прогнозов. Более того, фирма ожидает сохранения валовой маржи на высоком уровне 48%+ в будущем.

▪️Подразделение глобальных услуг (AGS) также продолжило демонстрировать рост, обусловленный регулярным сервисом, компонентами и ПО, и команда видит дальнейший потенциал на фоне перевода отношений с клиентами на модель долгосрочной подписки.

▪️Что касается дисплеев, компания тоже ожидает роста на фоне оптимизации своего портфель для обслуживания смежных рынков.

▪️JP Morgan считает, что сочетание увеличения доли рынка (несколько процентов в полупроводниквом бизнесе в течение следующих нескольких лет), дополнительных возможностей для получения дохода, расширения ассортимента продукции, увеличения проникновения среди существующих клиентов, увеличения капиталоемкости полупроводниковых пластин и экспозиции на быстрорастущий рынок дисплеев будет способствовать росту Applied Materials в течение следующих 2-3 лет. Компания крайне сфокусирована на достижении своих финансовых целей. Банк поднимает цель до $173 (с $160)

📊Отчетность 3Q

▪️Чистые продажи выросли на 41% г/г до $6,20 млрд. Продажи в полупроводниковом сегменте выросли на 53% г/г до $4,45 млрд, в сегменте глобальных услуг - на 24% г/г до $1,29 млрд, в сегменте дисплеев и смежных рынков - на 1% г/г до $431 млн.

▪️Валовая маржа выросла на 300 б.п. до 48%. Операционная прибыль выросла на 75% г/г до $2,03 млрд с маржой в 32,7% (+630 б.п.).

▪️EPS вырос на 79% г/г до $1,90. Денежный поток почти удвоился до $1,55 млрд. В 3 квартале компания вернула акционерам $1,72 млрд через выкуп акций ($1,50 млрд) и дивиденды ($219 млн).

⚠️Риски

▪️Applied Materials обслуживает изменчивые и трудно предсказуемые отрасли (чипы памяти и вычислений, заводы, дисплей). Компания подвержена бизнес-циклам, сезонности и таймингу.
▪️Applied Materials должна адаптироваться к быстро меняющимся требованиям и технологиям в отраслях.

💬 Полупроводники играют решающую роль в развитии современного мира. Ранее я писал заметки про самих производителей чипов, а сейчас - идея на крупнейшего поставщика для них. У компании превосходное конкурентное преимущество по методологии Morningstar и доминирующий рейтинг “BUY” среди инвест. домов с средней ценой в $163.77 (+20% к рынку).
@fs_investments

💎Сценарий развития рынков
 
Швейцарский банк Julius Baer выпустил ежемесячный сценарий, вероятность которого оценивает в 75%.

В базовом сценарии пандемия далека от завершения, но экономические последствия становятся мягче, поскольку применяются более целенаправленные ограничения, а прогресс в вакцинации предотвращает тяжелые последствия для здоровья, снижая нагрузку на системы здравоохранения. Быстрый краткосрочный рост инфляции носит временный характер и не переходит в устойчивый период структурной инфляции. Геополитические риски остаются источником нестабильности.

Темпы вакцинации, инфляция, геополитика, политика ЦБ, уверенность бизнеса и инвесторов, новые штаммы – основные факторы, которые могут повлиять на отклонения от базового сценария.
 
🌎Глобальный фон
Глобальное восстановление достигло пика, при этом страны с развитой экономикой лидируют в восстановлении (особенно страны с прогрессом вакцинации и более ранней нормализацией активности). Развивающиеся экономики с ограниченным доступом к вакцинам и пространством для маневра в политике, как правило, отстают.
 
💰Денежно-кредитная и фискальная политика
Значительная поддержка в крупных экономиках подошла к завершению. Ужесточение ДКП будет постепенным. Быстрое ускорение цен после рецессии носит временный характер и вызвано базовыми эффектами, временными перебоями в поставках и дефицитом, связанным с пандемией.
 
🇺🇸США
Эффект открытия экономики начнет ослабевать, а рост и инфляция начнут замедляться в третьем квартале. Внимание ФРС по-прежнему сосредоточено на восстановлении рынка труда, поэтому ужесточение политики будет осторожным.
 
🇪🇺Еврозона
Учитывая прогресс в вакцинации, влияние новых вспышек Covid на восстановление во 2 полугодии 2021 должно оставаться ограниченным. ЕЦБ по-прежнему поддерживает восстановление с помощью мягкой денежно-кредитной политики.
 
🇬🇧Великобритания
Стремительная вакцинация обещала сильный отскок во 2 квартале, но рост числа случаев с штаммом "дельта" повышает неопределённость. После восстановления страны Brexit снова может оказаться в центре внимания. Банк Англии может еще больше снизить темпы покупок активов во втором полугодии.
 
🇯🇵Япония
Восстановление остается медленным по сравнению с другими крупными экономиками из-за возобновления вспышек Covid, медленного прогресса в вакцинации и продолжающихся сбоев в цепочке поставок. Политика Банка Японии останется сверх-стимулирующей.

🇨🇳Китай
Локальные вспышки Covid и более жесткие ограничения окажут давление на потребление и замедлят рост в 3 квартале. Политика должна стать более мягкой, особенно ее фискальная часть.
 
🇨🇭Швейцария
После смягчения ограничений восстановление должно продолжаться и дальше. ЦБ останется сосредоточен на предотвращении повышения курса франка из-за его покупки, как “безопасного убежища”.
@fs_investments

💎6 недооцененных акций ритейла

Ритейлеры отчитались о высоких результатах, но многие акции перекуплены

👉 Розничные продажи в США отскочили на 50,7% от своего минимума в 2020 году: потребители наполнили экономику за счет стимулов и сбережений. По мере роста продаж инвесторы начали покупать акции ритейлеров, и в итоге индекс S&P Retail ETF (#XRT US) в этом году обогнал широкий рынок США на 30%.

👉 Некоторые акции выросли более чем на 50% с начала года. Dick's Sporting Goods (#DKS US) возглавляет список с доходностью 135% за год, за ним следуют Bath and Body Works (#BBWI US) c 114% и Macy's (#M US) c 92%. Нынешние условия в розничной торговле одеждой - лучшие за последние десятилетия: минимальные уценки и растущий спрос обеспечивающими заоблачно высокую операционную маржу. Например, Dick’s Sporting Goods за последний квартал показал EPS в $5,08, превысив прибыль компании за весь 2019 год на 38%.

👉 Тем не менее, инвесторы могут переоценивать эти результаты. Острая конкуренция, существовавшая и до Covid, никуда не делась, а акции идут ровно вверх. Вот положение 5 самых растущих акций:

🔴Dick's Sporting Goods (#DKS US)
▪️Справедливая цена - $58 (-56% от рыночной)
▪️Рост с начала года - 135%

🟢Bath & Body Works (#BBWI US)
▪️Справедливая цена - $79 (+22,4% к рыночной)
▪️Рост с начала года - 114%

🔴Macy's Inc (#M US)
▪️Справедливая цена - $18,7 (-13,5% от рыночной)
▪️Рост с начала года - 92%

🟡Williams-Sonoma (#WSM US)
▪️Справедливая цена - $195 (+7,7% к рыночной)
▪️Рост с начала года - 77%

🔴RH (#RH US)
▪️Справедливая цена - $385 (-47% от рыночной)
▪️Рост с начала года - 62%

Омниканальные продажи - будущее постковидного периода

👉 Карантины в 2020 году ускорили переход потребителей на каналы электронной торговли. В отрасли с такой конкуренцией это давило на ритейлеров с классической бизнес-моделью “физических” магазинов. Несмотря на то, что за последнее время такие магазины (Macy’s и Dick’s) показали отличные результаты, в постковидное время лидерами могут стать омниканальные ритейлеры (используют все каналы продаж). Интересно, что по мнению аналитиков Morningstar за следующие 10 лет такая модель обойдет онлайн-ритейлеров. А вот традиционные магазины, не планирующие переходить на каналы электронной коммерции, столкнутся с проблемами в долгосрочной перспективе.

Краткосрочные риски ритейлеров растут

👉 В центре внимания затраты, т.к. ограниченный рынок труда заставляет повышать заработную плату, а инфляция затрат на производство и доступность товаров остаются проблемами. Смогут ли ритейлеры повысить цены, чтобы компенсировать это - важный вопрос на ближайшие кварталы. Кроме того, возобновление случаев заболевания коронавирусом в Азии еще больше усиливает озабоченность в отношении цепочек поставок.

6 акций для покупки

👉 Если вы хотите зайти в растущие акции ритейла, нужно позаботиться о запасе прочности цены. Делюсь списком недооцененных ритейлеров с справедливыми ценами от Morningstar.

✅Groupon (#GRPN US)
▪️Справедливая цена - $53 (+139% к рыночной)
▪️Конкурентное преимущество - нет

✅Alibaba (#BABA US)
▪️Справедливая цена - $302 (+80,4% к рыночной)
▪️Конкурентное преимущество - есть, превосходное

✅JD (#JD US)
▪️Справедливая цена - $106 (+32% к рыночной)
▪️Конкурентное преимущество - нет

✅Trip ADR (#TCOM US)
▪️Справедливая цена - $39 (+22,6% к рыночной)
▪️Конкурентное преимущество - есть

✅Bath & Body Works (#BBWI US)
▪️Справедливая цена - $79 (+22,4% к рыночной)
▪️Конкурентное преимущество - есть

✅Amazon (#AMZN US)
▪️Справедливая цена - $4200 (+20,5% к рыночной)
▪️Конкурентное преимущество - есть, превосходное
@fs_investments

💡Cheniere Energy - лидер США по экспорту газа

Компания владеет и управляет терминалами сжиженного природного газа, а также занимается его распределением. Первая компания в США, начавшая экспортировать сжиженный природный газ.

🔖 Cheniere Energy (#LNG US)
🎯Цель от Julius Baer - $100 (потенциал - 10%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.5%
✅ Доходность от Buyback: -
✅ P/E: -
✅ Forward P/E: 12.2
✅ Капитализация: 22.3 млрд USD
✅ Beta: 1.62 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.91 из 5 (95.7% - buy, 4.3% - hold, 0% - sell) - оценку дали 23 аналитика

⚡️Инвестиционный тезис

▪️Cheniere Energy является крупнейшим оператором терминалов сжиженного природного газа (СПГ) в США и контролирует более 50% от общего объема экспорта СПГ в США. Компания обладает преимуществом первопроходца в экспорте дешевого природного газа из США на привлекательные международные рынки. Модель заработка основана на 20-летних контрактах с надежными покупателями (инвестиционный рейтинг) и обеспечивает предсказуемость денежных потоков вместе с низкими ценовыми рисками сырья. В настоящее время у компании работают восемь установок по сжижению СПГ, еще одна находится на стадии строительства.

▪️Компания в очередной раз повысила прогноз на 2021 год на фоне роста рентабельности рынка и увеличения прогнозируемого производства СПГ. Это еще больше ускорит выполнение плана Cheniere по сокращению долга.

▪️Аналитики Julius Baer ожидают, что в ближайшие годы динамика спроса и предложения будет оставаться благоприятной из-за устойчивого спроса и снижения дополнительного предложения (ожидается, что в 2021-2024 прирост мощностей составит всего 46 тонн по сравнению со 117 тоннами в 2017-2020). Это позволит компании заключить дополнительные контракты и расширить производственные мощности.

▪️На фоне снижения капитальных затрат компания получила положительный денежный поток, который должен резко вырасти в течение 3 лет. Cheniere ориентируется на ежегодный распределяемый денежный поток (дивиденды и выкупы) в $10,25-11,75 на акцию к 2023 году или 11-13% от текущей цены акций. Julius Baer ставит целевую цену в 100$ (ранее - $92).

⚠️Риски

▪️Задержка в выполнении текущих проектов.
▪️Более низкий, чем ожидалось, спрос на газ.
▪️Изменение налоговой, нормативной или иной государственной политики в отношении СПГ, природного газа и других альтернативных источников энергии.

💬Текущее положение рынка (дефицит и взлет цен) играет компании на руку, а холодная зима может ещё больше увеличить спрос. Газ - переходный источник энергии на пути к зелёной энергетике, что является положительным долгосрочным фактором.
У идеи повышенный риск, но выбрана компания-лидер с пониженной зависимостью от цен на газ, превосходным конкурентным преимуществом и подавляющим рейтингом “BUY” от разных инвест. домов. Средняя цена от западных аналитиков - $104,27 (+14,8% к рынку)
@fs_investments

💡Walt Disney - быстрое восстановление парков и рост подписчиков

Walt Disney - развлекательная и медиа компания. Работает в двух сегментах - Disney Media & Entertainment Distribution и Disney Parks, Experience and Products (кратко - “парки Disney”). Парки Disney - самые посещаемые тематические места в мире (в эту категорию попадают даже тематически курорты).

🔖 Walt Disney (#DIS US)
🎯Цель от JP Morgan - $220 (потенциал - 20.6%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.52% (1.37% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0% (3.35% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 294.12
✅ Forward P/E: 36.5
✅ Капитализация: 331.4 млрд USD
✅ Beta: 1.2 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.6 из 5 (80% - buy, 20% - hold, 0% - sell) - оценку дали 35 аналитиков

⚡️Инвестиционный тезис

▪️Walt Disney находится в фазе трансформации и основное внимание сейчас уделяет своим стриминговым видео-сервисам Disney+, Star, Hotstar, Hulu и ESPN+.

▪️Disney является одной из наиболее пострадавших крупных компаний от кризиса COVID-19, но сейчас компания активно восстанавливается. Дисней-парки и развлекательный сегмент (крупнейший источник прибыли до пандемии) теперь вернулись к операционной прибыли. Руководство ожидает дальнейшего улучшения на фоне высокого бронирования в парках развлечений. По мнению руководства, дельта-штамм пока не оказал существенного влияния.

▪️После разочарования инвесторов во 2 фин. квартале, Disney превзошла ожидания рынка в 3 квартале, причем ожидания превзошли как парки, так и стриминговый бизнес. Общее количество подписчиков потоковых сервисов достигло 173,4 млн против ожидаемых 171 млн (116 млн в Disney+, 42,8 млн в Hulu и 14,9 млн в ESPN+). Операционный убыток от стриминга в $293 млн был значительно ниже ожиданий убытков в $585 млн. Запуск общего развлекательного контента Star, включенного в Disney+ в Европе и других регионах за пределами США, должен способствовать дальнейшему росту числа подписчиков Disney+ в ближайшие кварталы.

▪️JP Morgan считает, что инвесторы все так же не будут фокусироваться на краткосрочных показателях, т.к. уже видны улучшения и возможные решения проблем, вызванных COVID-19. Аналитики впечатлены устойчивым ростом Disney+ с 116 млн подписчиков за 3 квартал и ожиданиями в 125 млн к концу 21-го года. Быстрый успех Disney в переводе своего бизнеса на цифровую платформу повышает уверенность в долгосрочном успехе и прибыльности, что будет продолжать повышать оценку акций.

▪️Банк ожидает, что обновления подписчиков в ежеквартальных отчетах будут неравномерными, но в конечном итоге окажут положительное влияние на акции. JP Morgan ставит цель в $220 и по-прежнему считает Disney привлекательной компанией для долгосрочных инвестиций.

⚠️Риски

▪️Проекты Disney+, ESPN+, Hulu и Star могут потребовать более значительных инвестиций в контент и маркетинг, чем ожидалось.
▪️Посещаемость парков и заполняемость курортов может быть ниже ожиданий, на что могут повлиять глобальные чрезвычайные ситуации в здравоохранении, макроэкономическая слабость или непредвиденные глобальные события.
▪️Студийный бизнес, как правило, неустойчив и подвержен рискам, связанным с усталостью от действующих франшиз и непроверенными новыми релизами. Закрытие кинотеатров также является дополнительным риском, который может повлиять на результаты.

💬Disney успешно трансформирует свой бизнес, чтобы идти в ногу с продолжающейся эволюцией медиаиндустрии. Стриминговые сервисы становятся движущими силами долгосрочного роста, а остальные сегменты Disney служат отличным примером монетизации своих франшиз и их персонажей через разные каналы. Что касается тематические парков и курортов, то конкурентам их практически невозможно воспроизвести. У компании превосходное конкурентное преимущество от агентства Morningstar, а средняя цена от западных аналитиков - $209,1 (+14,6% к рынку).
@fs_investments

💎7 качественных акций для покупки на просадках рынка

👉 При инвестировании очень важно состояние готовности к разным сценариям рынка. Если не готов, значит импровизируешь и совершаешь необдуманные сделки, которые часто влекут к потерям. Сегодня я поделюсь списком бумаг, которые вам нужно быть готовым купить (но сначала - изучить) на просадках рынка. Сейчас некоторые имена из списка оцениваются примерно справедливо, а некоторые уже имеют небольшой потенциал, но инвесторы, ищущие “качество”, определенно должны добавить их в свой watchlist.

👉 В список входят бумаги с превосходными конкурентными преимуществами (способность безубыточно противостоять конкурентам >20 лет), стабильным или положительным прогнозом этих преимуществ и низкой неопределенностью оценки аналитиков. Справедливые цены посчитаны аналитиками агентства Morningstar.

✅Coca-Cola (#KO US)
▪️Справедливая цена - $58 (+4% к рыночной)
▪️Индустрия - напитки

✅Dominion Energy (#D US)
▪️Справедливая цена - $81 (+8% к рыночной)
▪️Индустрия - коммунальные услуги (электричество)

✅PepsiCo (#PEP US)
▪️Справедливая цена - $153 (-1,6% от рыночной)
▪️Индустрия - напитки

✅Clorox (#CLX US)
▪️Справедливая цена - $161 (-3% от рыночной)
▪️Индустрия - товары для дома и личного пользования

✅Johnson & Johnson (#JNJ US)
▪️Справедливая цена - $167 (+1% к рыночной)
▪️Индустрия - производство лекарств

✅Novartis ADR (#NVS US)
▪️Справедливая цена - $91 (+7,8% к рыночной)
▪️Индустрия - производство лекарств

✅Unilever ADR (#UL US)
▪️Справедливая цена - $59 (+8% к рыночной)
▪️Индустрия - товары для дома и личного пользования

💬На следующей неделе напишу подробнее по пару бумаг из списка.
@fs_investments

💎Johnson & Johnson и PepsiCo - подробнее про компании

Вижу большой интерес к предыдущему посту. Делюсь с вами заметками про две компании из списка.

1️⃣Johnson & Johnson (#JNJ US)

👉 Johnson & Johnson занимает лидирующие позиции в основных отраслях здравоохранения. Компания поддерживает диверсифицированную базу доходов, развивающиеся исследования и высокое генерирование денежных потоков, что в совокупности создает превосходные конкурентные преимущества.

👉 На долю фармацевтического подразделения приходится около 50% общей выручки, и оно выделяется несколькими ведущими в отрасли лекарствами (препараты иммунологии Remicade, Stelara, Tremfya и лекарства от рака Darzalex и Imbruvica). Сегмент медицинского оборудования обеспечивает почти треть продаж, а компания занимает ключевые позиции во многих областях, включая ортопедию и хирургические устройства Ethicon Endo-Surgery. Потребительский сегмент объединяет остальные направления бизнеса, и группа по-прежнему владеет многими брендами с сильной ценовой властью, несмотря на производственные проблемы в последние несколько лет.

👉 Усилия в области исследований и разработок приводят к созданию продуктов следующего поколения. Фармацевтический сегмент недавно запустил несколько новых прорывных препаратов, но J&J необходимо увеличить количество значимых препаратов на поздней стадии разработки для поддержки долгосрочного роста. Также компания сделала несколько медицинских открытий (инновационные контактные линзы, новые тип хирургических инструментов, роботизированные инструменты и др.)

👉 Эти бизнесы дают значительный денежный поток, который составляет более 20% от продаж. Сильное генерирование денежных средств позволило фирме увеличить свои дивиденды за последние 50 лет, и аналитики ожидают продолжения этого тренда. Это также позволяет J&J использовать возможности поглощений, которые будут способствовать росту. Диверсификация операционных сегментов в сочетании с ожидаемыми новыми продуктами хорошо защищает компанию от патентных потерь по сравнению с конкурентами.

2️⃣PepsiCo (#PEP US)

👉 PepsiCo по-прежнему является гигантом по производству напитков, но бизнес компании теперь выходит за рамки этой отрасли, и по оценка аналитиков Morningstar на продукты Frito-Lay и Quaker приходится более половины продаж и более 65% прибыли. Диверсифицированный портфель закусок и напитков является источником многих конкурентных преимуществ.

👉 После многих лет вялого роста продаж и недостаточных инвестиций компания активизировалась и решила нарастить выручку. С этой целью Pepsi сделала значительные инвестиции в производственные мощности (например, производственные линии для удовлетворения спроса на переработанную упаковку), производительность системы (оптимизация маршрутов и технологии продаж) и эффективность (унификация и автоматизация). Это разумные инвестиции, которые позволят укрепить ключевые торговые марки (Mountain Dew и Gatorade), углубить свое присутствие на развивающихся рынках и обеспечить достаточную экономию средств для реинвестирования и увеличения прибыли. Недавние стратегические шаги в категории энергетиков (приобретение Rockstar и расширение линейки Mountain Dew) также должны способствовать росту и прибыли.

👉 Траектория роста Pepsi не лишена риска. Более того, новая динамика выхода на рынок (e-commerce) устраняет преимущества розничной дистрибуции Pepsi и создает более агрессивную конкуренцию. Тем не менее, аналитики Morningstar считают, что динамика от масштаба Pepsi, качество брендов и широта портфеля должна позволить компании сохранить и усилить свое конкурентное положение.
@fs_investments

💡Broadcom - снижение долга, рост потоков и дивидендов

Broadcom разрабатывает и продает широкий спектр полупроводников и интегральных схем. Продукты включают в себя широкополосный доступ к операторам связи, кабели, коммутаторы, сетевые процессоры и беспроводные сети. Broadcom продает свою продукцию по всему миру.

🔖Broadcom (#AVGO US)
🎯Цель от Julius Baer - $600 (потенциал - 22%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 2.93% (2.71% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.5%
✅ P/E: 36.3
✅ Forward P/E: 16
✅ Капитализация: 203.6 млрд USD
✅ Beta: 0.93 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.42 из 5 (75.8% - buy, 21.2% - hold, 3% - sell) - оценку дали 33 банка

⚡️Инвестиционный тезис

▪️Broadcom - лидер в области беспроводной связи, центров обработки данных, систем искусственного интеллекта/глубокого обучения, систем хранения данных и новой инфраструктуры процессоров и ПО с широким охватом растущих трендов на конечных рынках. Непревзойденный масштаб и технологические возможности обеспечивают компании лидирующие позиции на конечных рынках.

▪️Широкая линейка продуктов в сфере беспроводных и проводных сетей делает Broadcom основным бенефициаром роста облачных технологий, мобильных устройств (5G) и интернета вещей (IoT).

▪️Компания побила прогнозы рынка за 3 фин. квартал, показав сильные результаты как в полупроводниках, так и в программном обеспечении.

▪️Broadcom остается лучшим генератором денежного потока с отношением к выручке в поразительные 51%, самым высоким показателем среди всех полупроводниковых компаний, покрываемых Julius Baer. Банк повышает целевую цену до $600 (с $550).

📊Отчетность 3Q21

▪️Чистая выручка выросла на 16% г/г до $6,78 млрд (+3% кв/кв) благодаря росту бизнеса во всех вертикалях. EBITDA выросла на 23% г/г до $4,12 млрд.

▪️Выручка от полупроводников выросла на 19% г/г до $5,02 млрд (+4% г/г), что отражает рост в беспроводном (+35% г/г), широкополосном (+23% г/г) и сетевом (+19% г/г) бизнесе, частично компенсированный продолжающимся снижением в серверном бизнесе (-9% г/г). Доходы от сегмента программного обеспечения выросли на 10% г/г до $1,76 млрд.

▪️EPS вырос на 29% г/г до $6,96 (+5% кв/кв). Компания объявила о выплате дивидендов в $3,60 на акцию (+11% г/г) или 3% в годовом исчислении. FCF увеличился на 11% г/г до $3,43 млрд.

▪️Компания представила обнадеживающий прогноз на 4 квартал с маржинальностью по EBITDA в 61% (+470 б.п. г/г и на 100 б.п. выше ожиданий рынка), выручкой в $7,35 млрд (+14% г/г) и двузначным ростом в обоих сегментах (полупроводники и ПО).

▪️На следующий фин. год менеджмент ожидает, что продажи полупроводников будут возглавляться корпоративным бизнесом, а телеком и сервис будут демонстрировать устойчивую динамику. Компания также заявила о хорошей линейке поставок на следующий год.

⚠️Риски

▪️Усиление конкуренции на ключевых рынках.
▪️Замедление темпов роста смартфонов и беспроводных сетей (5G).
▪️Негативные потрясения в мировой или региональной экономике (где есть конечные рынки).

💬 С момента первой заметки по Broadcom (прошел квартал) акции выросли на 6,5%, результаты компании побили прогнозы, финансовое положение улучшилось, а аналитики подняли свои цели по бумаге. Сейчас средняя целевая цена по разным инвест. домам - $550.28 (+12% к рыночной).
@fs_investments

💡Corteva - впереди прибыльные годы

Corteva образована после отделения от DowDuPont и является крупнейшей американской сельскохозяйственной компанией с присутствием в более чем 140 странах. Компания работает в двух сегментах: семеноводство и химикаты для защиты растений.

🔖 Corteva (#CTVA US)
🎯Цель от JP Morgan - $51 (потенциал - 20.2%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.26%
✅ Доходность от Buyback: 2.52%
✅ P/E: 23.4
✅ Forward P/E: 17
✅ Капитализация: 31.1 млрд USD
✅ Beta: -
✅ Консенсус западных аналитиков: 4 из 5 (59.1% - buy, 31.8% - hold, 9.1% - sell) - оценку дали 22 аналитика

⚡️Инвестиционный тезис

▪️По оценкам JP Morgan доля рынка кукурузы Corteva в Северной Америке составляет от 35% до 40%, а доля на рынке сои - 30%. Corteva занимает 3 место на конечных мировых рынках гербицидов, и 4 место на рынках фунгицидов. Corteva - ведущий местный производитель инсектицидов.

▪️Corteva ждут прибыльные года. По мнению аналитиков JP Morgan сельскохозяйственные циклы не снижаются ни на процент. Цены на кукурузу и сою резко выросли с лета 2020 года, а доходы фермеров находятся на рекордно высоком уровне. Семеноводческие компании пропустили год растущих цен в 2021, когда перед ростом цен они выбрали фиксированное ценообразование, но впереди - год наверстывания упущенного.

▪️Семеноводческие компании сейчас изо всех сил стараются показать, что они испытывают все виды давления издержек, поэтому рост цен, вероятно, будет значительным. Не исключено, что внутренние цены на кукурузу могут быть повышены на 10%, что приведет к прибыли, превышающей ожидания на 2022. JP Morgan моделирует рост цены на семена кукурузы в 5% на 2022 год.

▪️Результаты химикатов сдерживались из-за потерь в продуктах хлорпирифоса, но в 2022 такого не случится. Химикаты для сельскохозяйственных культур используются более интенсивно и стоят дороже в условиях высоких цен на зерно, потому что они обеспечивают большую экономическую ценность.

▪️Мировые рынки семян имеют высокие барьеры для входа и консолидированную структуру, что делает бизнес сильным и прибыльным. Валовая маржа Corteva составляет около 40%, а рентабельность по EBITDA в 2020 - 14,7% и приближается к 16-17% в 2021 году. Уровень технических инноваций Corteva растет благодаря унаследованной платформы для сельского хозяйства. JP Morgan ставит бумаге “BUY” с ценой в $51.

📊Отчетность 2Q

▪️Продажи выросли на 8% г/г до $5,6 млрд (на 5% выше ожиданий рынка). Сегмент семян вырос на 7% г/г до $3,8 млрд. Сегмент средств защиты растений - на 12% г/г до $1,8 млрд.

▪️EBITDA выросла на 18% г/г до $1,5 млрд долларов США (на 9% выше ожиданий рынка). Рост был как в защите растений (+20% г/г), так и семенах (+17% г/г).

▪️EPS вырос на 11% г/г до $1,40 против ожиданий в $1,27.

▪️Corteva еще больше повысила свои прогнозы на 2021 год по выручке и прибыли.

⚠️Риски

▪️Юридические риски, связанные с экологическими обязательства из-за производства и утилизации химических веществ.
▪️Необычные погодные условия могут привести к непредсказуемому распределению квартальной прибыли, волатильности цены акций и снижению объемов.
▪️Технологические изменения могут снизить барьеры для выхода на рынок семян.
▪️У Corteva есть многолетняя программа реструктуризации. Если экономия затрат не оправдает ожиданий, прибыль может оказаться ниже, чем ожидалось, и цена акций может оказаться под давлением.

💬У компании рейтинг превосходного конкурентного преимущества от Morningstar из-за портфеля патентов. В этой индустрии требуется постоянное обновление патентов и разработок, но и здесь у Corteva преимущества: исследования в процентах от продаж превосходят всех основных конкурентов (сопоставимо с основным конкурентом - Bayer).
Перед покупкой обязательно изучите текущие юридические риски (есть несколько актуальных кейсов), чтобы быть готовым к новостям в СМИ. Средняя цена от западных инвест. банков - $51.68 (+21.9% к рыночной).
@fs_investments

💎13 недооцененных компаний с образцовым корпоративным управлением

👉 Отличные корпоративные менеджеры - это те, кто справляется с ролью управляющих инвестиционным капиталом. Такие люди делают инвестиции и поглощения, поддерживая конкурентные преимущества и основной бизнес своих компаний, не отдавая за это состояния.

👉 Они избавляются от неэффективных или непрофильных предприятий. Они находят правильный баланс инвестиций в бизнес и возврата денег акционерам через дивиденды и выкуп акций. Помимо преумножения капитала компании, они также наращивают квалифицированный человеческий капитал и работают эффективно.

👉 Всё перечисленное хорошо объединяет рейтинг Morningstar Capital Allocation, который учитывает финансовое плечо, инвестиционную стратегию, тайминг и оценку инвестиций, политику выплаты дивидендов и выкупа акций, исполнение задач, вознаграждения, сделки с аффилированными сторонами и методы бухгалтерского учета. Аналитики присваивают один из трех рейтингов: образцовый, стандартный и плохой.

Делюсь списком качественных недооцененных компаний с образцовым рейтингом корпоративного управления. Для надежности отбирались компании только с превосходными конкурентными преимуществами. Справедливые цены посчитаны аналитиками Morningstar.

✅Alibaba ADR (#BABA US)
▪️Справедливая цена - $302 (+108% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - высокая

✅Tencent Holdings ADR (#TCEHY US)
▪️Справедливая цена - $100 (+71,6% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - высокая
▪️Локальный тикер - 700 HK (выше ликвидность)

✅Core Laboratories (#CLB US)
▪️Справедливая цена - $44 (+61% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - высокая

✅Anheuser-Busch InBev ADR (#BUD US)
▪️Справедливая цена - $90 (+54,8% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - средняя

✅Polaris (#PII US)
▪️Справедливая цена - $173 (+43,1% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - высокая

✅Compass Minerals (#CMP US)
▪️Справедливая цена - $85 (+35,4% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - очень высокая

✅Zimmer Biomet (#ZBH US)
▪️Справедливая цена - $192 (+27% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - средняя

✅Roche Holding ADR (#RHHBY US)
▪️Справедливая цена - $58 (+26% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - низкая
▪️Локальный тикер - ROG SW (выше ликвидность)

✅Amazon (#AMZN US)
▪️Справедливая цена - $4200 (+22,6% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - высокая

✅Enterprise Products (#EPD US)
▪️Справедливая цена - $25.5 (+18,8% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - средняя

✅Constellation Brands (#STZ US)
▪️Справедливая цена - $252 (+18,5% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - средняя

✅Taiwan Semiconductor ADR (#TSM US)
▪️Справедливая цена - $133 (+15% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - средняя

✅Equifax (#EFX US)
▪️Справедливая цена - $290 (+9,2% к рыночной)
▪️Неопределенность оценки - средняя
@fs_investments

💡Splunk - лидер на рынке мониторинга и обработки данных

Splunk - американская компания, основанная в 2003 году. Разрабатывает облачные и программные решения, позволяющие собирать, анализировать и извлекать информацию из данных, генерируемых компьютером. Флагманское решение Splunk Enterprise используется во множестве вариантов, включая управление приложениями, IT-операции и безопасность. Компания исторически развертывала свои сервисы локально, но модель предоставления ПО как услуги становится все более популярной в Splunk Cloud. Компания получает доход от лицензий на программное обеспечение, подписки на облачные сервисы, обслуживания и поддержки.

🔖 Splunk (#SPLK US)
🎯Цель от Julius Baer - $200 (потенциал - 34.4%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: -
✅ Доходность от Buyback: -
✅ P/E: -
✅ Forward P/E: -
✅ Капитализация: 24 млрд USD
✅ Beta: 1.2 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.26 из 5 (64.7% - buy, 35.3% - hold, 0% - sell) - оценку дали 34 аналитика

⚡️Инвестиционный тезис

▪️Splunk предлагает организациям ПО, помогающие им исследовать и анализировать данные. Компания доминирует на рынке лог-аналитики в IT. Splunk также перешел на рынок мониторинга производительности, чей объем более $50 млрд и который, как ожидается, вырастет в двузначных цифрах в ближайшие годы.

▪️Некоторые поставщики ПО и конкуренты оценивают рынок в более чем $100 млрд, т.к. темпы внедрения растут на фоне миграции рабочих нагрузок в облако. Постоянно растущий рынок предоставляет место для процветания компаний и увеличения доходов в двузначных процентах на долгие годы.

▪️Splunk переходит от своей бизнес-модели продажи лицензий к облачным подпискам и за последние несколько кварталов добился значительных результатов в облачном бизнесе. Splunk является бесспорным лидером на рынке SIEM (security, information, and event management) и должен извлечь выгоду из увеличения расходов на безопасность в связи с ростом кибератак.

▪️Масштаб выручки Splunk примерно такой же, как у его 4 ближайших конкурентов вместе взятых. Доля выручки на его основном рынке - 45%. Почти половина выручки Splunk приходится на облачные сервисы и приближается к отметке в $1 млрд. Облачные сервисы растут в среднем на 70% г/г, в то время как конкуренты - на 40%. Маржа по FCF в >15% весьма реалистична, т.к. Splunk планирует закончить фазу перехода к SaaS (программное обеспечение как услуга) и облачной компании.

▪️Splunk торгуется по оценке в 9,6x выручек 2022 года (мультипликатор Price/Sales), что составляет 50% скидку к ближайшему конкуренту. Более того, с поправкой на рост Splunk торгуется с мультипликатором 5,6x, что в 50 раз ниже медианного показателя конкурентов, что указывает на привлекательное отношение риск / доходность, учитывая ускорение роста выручки после перехода в облачные сервисы. Julius Baer ставит бумаге “BUY” с целевой ценой в $200.

⚠️Риски

▪️Растущая конкуренция и угроза альтернатив со стороны других компаний.
▪️Сокращение расходов, расторжение контрактов и нежелание крупных клиентов заключать долгосрочные контракты, а также угроза нарушений безопасности.
▪️Негативное воздействие на международные доходы из-за геополитических рисков, неопределенности регулирования и операционных проблем.

💬В современном цифровом мире бизнес-потребности становятся все более сложными, а использование данных растет, поэтому компании, позволяющие собирать и анализировать огромные объемы данных и извлекать из них значимые выводы, имеют большое будущее впереди. Splunk - идея с повышенным риском. Другие инвест. дома оценивают потенциал чуть скромнее, но все-равно в среднем дают +20% к текущей рыночной цене (средняя цель - $178.88).
@fs_investments

💡International Flavors & Fragrances - реализация амбициозных планов

International Flavors & Fragrances производит ингредиенты для продуктов питания, напитков, здравоохранения, товаров для дома, средств личной гигиены и фармацевтической промышленности. Сегмент питания (~50% выручки) - ведущий производитель ароматизаторов и пищевых ингридиентов. Сегмент здравоохранения и биологических наук (~25% выручки) - мировой лидер в области пробиотиков и ферментов. Компания также является одним из ведущих производителей ароматов в мире.

🔖 International Flavors & Fragrances (#IFF US)
🎯Цель от JP Morgan - $163 (потенциал - 21.5%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 2.33% (2.14% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0% (0.47% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 41.64
✅ Forward P/E: 23.31
✅ Капитализация: 34.1 млрд USD
✅ Beta: 0.96 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.26 из 5 (68.4% - buy, 26.3% - hold, 5.3% - sell) - оценку дали 19 аналитиков

⚡️Инвестиционный тезис

▪️IFF - это история многолетней работы по улучшению бизнеса. Аналитики JP Morgan считают, что сочетание приобретенного биологического бизнеса DuPont (сделка превратила компанию в интегрированную фирму), устойчивости к цикличности и масштабных усилий по сокращению затрат может привести к резкому росту EBITDA и увеличению мультипликаторов. IFF торгуется на уровне 15,2х EV/EBITDA на 2022 и 14х на 2023 год, что значительно ниже, чем у конкурента Givaudan (28,9х для 2022 и 27,2 для 2023).

▪️IFF планирует достичь синергии затрат в $300 млн в результате интеграции бизнеса DuPont к 2023 году. Программа реструктуризации обойдется в $355 млн без учета $40 млн капитальных затрат. На 2021 компания объявила скромные планы по сокращению затрат в $45 млн, из которых 15 млн уже выполнены за 2 квартал. К концу году IFF планирует выйти на темпы сокращения затрат в $120 млн в год.

▪️Закупки и затраты на персонал находятся в центре внимания усилий по реструктуризации. За шесть месяцев (к 30 июня 2021) компания понесла около $25 млн расходов на выходные пособия в связи с сокращением численности персонала примерно на 200 человек, которое произойдет в 2021 году.

▪️Реструктуризация Frutarom (конкурент, поглощенный в 2018) еще продолжается. IFF планирует закрыть 30 заводов (ранее 35) в рамках своего плана по Frutarom. Уже закрыты 22 объекта с расходами в $29 млн. Закрытие 8 оставшихся объектов должно произойти до конца 2022. Общие затраты на реструктуризацию Frutarom составляют 60 миллионов долларов.

📊Отчетность 2Q

▪️Продажи выросли на 158% г/г до $3,1 млрд (на 4% выше ожиданий рынка), в основном за счет слияния бизнесом DuPont.

▪️EBITDA выросла на 184% г/г до $679 млн (ниже ожиданий рынка на 1%), показав увеличение маржи на 210 б.п. до 22%, чему способствовала дополнительная прибыль от слияния.

▪️EPS вырос на 10,3% г/г до $1,50 (против консенсуса рынка в $1,48).

⚠️Риски

▪️Основной риск - долгосрочные темпы роста. IFF ожидает, что объединенный бизнес будет расти на 4-5% в нерецессионный год в качестве базового сценария (мнение JP Morgan: 3-4% в год). У компании были агрессивные ожидания роста при покупке Frutarom, но это еще предстоит проверить. Аналитики считают, что рост в 3-4% обеспечит достаточную отдачу.
▪️Выгоды от усилий по рационализации затрат и повышению производительности могут не оправдать ожиданий.

💬Недавнее падение акций на 5% - краткосрочное отражение роста цен на сырье и логистику, из-за чего были понижены ожидания по рентабельности. Компания компенсирует это повышением цен, поэтому долгосрочный взгляд не меняется. Всё внимание сейчас приковано к амбициозным планам интеграции поглощенных компаний. Большинство аналитиков склоняются к росту, а количество рекомендаций “buy” растет с 2019 года. Сейчас средняя цель от инвест. домов - $162.53 (+21,2% к рыночной).
@fs_investments

💡Adobe - покупка лидера на просадке

Adobe предлагает ПО для создания контента, управления документами, цифрового маркетинга и сервис для творческих профессионалов. Компания работает в 3 сегментах: Digital Media (Creative Cloud: Photoshop, Illustrator, Light room и др), Digital Experience (аналитика, маркетинг, таргетинг, монетизация) и Publishing (<5% выручки).

🔖 Adobe Systems (#ADBE US)
🎯Цель от JP Morgan - $680 (потенциал - 21.7%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: -
✅ Доходность от Buyback: 1.32% (1.35% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 46.23
✅ Forward P/E: 39.22
✅ Капитализация: 265.7 млрд USD
✅ Beta: 1.02 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.59 из 5 (79.3% - buy, 20.7% - hold, 0% - sell) - оценку дали 29 аналитиков

⚡️Инвестиционный тезис

▪️Adobe - лидер рынка продуктов для цифрового маркетинга и цифровых медиа.

▪️Adobe получает прибыль от увеличения доли рынка за счет творческих профессионалов, роста “цифрового” поколения и положительных трендов в расходах на рекламу. Более 90% всех продаж носят рекуррентный характер (формат подписки), поэтому у компании высоко прогнозируемая выручка.

▪️Adobe отчитался об отличных результатах за 3 квартал 2021, превзойдя ожидания по каждому показателю. Компания получает выгоду от усиления трендов цифровизации в компаниях благодаря своим облачным сервисам и корпоративному сегменту. Только в этом бизнесе доходы выросли на 31% г/г, и рост должен продолжиться (согласно заявлению компании).

▪️JP Morgan считает, что компания продолжит расти быстрее конкурентов (после кризиса COVID). Сегмент Digital Media - сочетание крупнейших клиентов, присутствия на среднем рынке и креативных профессионалов, что делает его очень устойчивым. Также с переводом активности на сайт компания меньше других зависит от личных встреч при заключении больших сделок (даже на самом высоком уровне).

▪️Бизнес-модель Adobe, генерирование денежных потоков и премиальная франшиза делают компанию одним из самых качественных имен в мире ПО. JP Morgan ставит цель в $680.

📊Отчетность 3Q

▪️Выручка выросла на 22% г/г до $3,94 млрд, что на 1% выше консенсуса рынка и опережает ожидания компании в $3,88 млрд.

▪️EPS вырос на 21% г/г до $3,11 (выше оценок компании в $3,00 и прогноза рынка в $3,01).

▪️FCF остался без изменений на уровне $1,32 млрд. В 3 квартале Adobe выкупил около 1,7 млн акций за $1 млрд.

▪️Компания дала прогноз на 4 квартал с выручкой в $4,07 млрд (+19% г/г) и EPS в $3,18 (+13% г/г).

⚠️Риски

▪️Усиление конкуренции со стороны продуктов в открытых источниках.
▪️Сокращение бюджета на маркетинг и рекламу в случае глобального
экономического спада.
▪️Запрет цифровых форматов крупными игроками IT, которые стремятся защитить свои собственные интересы.

💬Результаты подтверждают, что Adobe по-прежнему будет доминировать в креативном сегмененте, а диверсифицированный портфель, включающий Magento и Marketo, позиционирует компанию как лидера и цифрового маркетинга.
Несмотря на отличные результаты, бумага падает после выхода отчетности из-за более скромных ожиданий по продажам. На фоне сильной отчетности аналитики повышают цели, а после падения бумага попадает в списки качественных имен для покупки на просадках (например, у Barclays). У Adobe рейтинг превосходного конкурентного преимущества от Morningstar и средняя целевая цена от инвест. домов в $709.13 (+27% к рыночной).
@fs_investments

💡Accenture - обновление потенциала после квартальных результатов

Accenture - ведущая компания в области IT-консалтинга, предоставляющая консалтинговые, стратегические, технологические и операционные услуги. Работает в различных секторах, включая телеком, СМИ, технологии, финансы, здравоохранение, общественные услуги и потребительские товары. В штате 500 000 человек в 200 городах 51 страны.

🔖Accenture (#ACN US)
🎯Цель от Julius Baer - $380 (потенциал - 16.8%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 1.1% (1.57% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 1.3% (1.8% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 34.88
✅ Forward P/E: 31.45
✅ Капитализация: 205.6 млрд USD
✅ Beta: 1.12 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.32 из 5 (72% - buy, 24% - hold, 4% - sell) - оценку дали 25 аналитиков

⚡️Инвестиционный тезис

▪️Accenture отчитался о хорошем завершении 2021 финансового года с доходами за 4 фин. квартал в соответствии с ожиданиями рынка, но большей маржинальностью и гораздо более высоким денежным потоком. Прогноз на следующий квартал и год еще выше.

▪️По итогам 4Q выручка соответствовала ожиданиям, в основном из-за более слабого бизнеса аутсорсинга. Тем не менее, валовая маржа превзошла консенсус рынка с ростом на 150 б.п. (г/г) на фоне уменьшенных затрат.

▪️Аналитики Julius Baer считают, что с открытием глобальной экономики Accenture должен и дальше наращивать бизнес, а консультанты будут работать физически на месте и продавать дополнительные услуги клиентам.

▪️На следующий год компания ждет рост выручки на 13,5% (на 350 б.п. выше прогнозов рынка) и EPS в $10,04 (против ожиданий рынка в $9,87). Денежный поток ожидается на уровне $7,75 млрд, что Julius Baer считает консервативным, поскольку текущие темпы роста уже показали бы ~$8,8 млрд по итогам года. Аналитики ждут, что Accenture будет постепенно увеличивать свои цели в течение 2022. Банк поднимает целевую цену до $380 (с $330).

📊Отчетность 4Q

▪️Выручка выросла на 24% г/г до $13,4 млрд (в пределах ожиданий компании в $13,1-13,5 млрд).

▪️Валовая маржа выросла на 150 б.п. (г/г) до 33,3%, а операционная маржа - на 30 б.п. до 14,6%. EPS вырос на 29% г/г до $2,20. FCF упал на 26% г/г до $2,2 млрд.

▪️Accenture объявила о дивидендах в $0,97 (+10% г/г) с выплатой 15 ноября 2021. Компания выкупила акции на $915 млн в 4 фин. квартале и одобрила дополнительную программу выкупа акций на $3 млрд.

⚠️Риски

▪️Усиление конкурентного давления со стороны других крупных компаний с IT-услугами.
▪️Неспособность охватить малые и средние сегменты может усилить конкуренцию со стороны поставщиков IT-услуг среднего уровня.
▪️Бизнес-риски, связанные с гарантиями результата, контрактами с фиксированной ценой и соглашениями об уровне обслуживания.

💬С момента первой заметки на канале акции пробили цель с доходностью 12% за 2 месяца. На фоне хороших результатов растет как количество рекомендаций “BUY”, так и целевая цена. Сейчас средняя цель по инвест. банкам - $374.04 (+15% к рыночной). Все предпосылки к росту остаются в силе.
@fs_investments

💎10 недооцененных акций с превосходными конкурентными преимуществами

👉 Индекс Morningstar Wide Moat Focus отслеживает недооцененные компании с превосходными конкурентными преимуществами. Динамика полностью оправдывает название: индекс обгоняет широкий рынок США за 3, 5 и 10 лет. Пример за 5 лет: RUSSEL 2000 +88%, S&P500 +118%, Morningstar Wide Moat +136% (указаны индексы с полной доходностью).

👉 Учитывая такую эффективность, состав индекса - отличные идеи для инвесторов, ищущих высокое качество по приемлемой цене. Morningstar недавно сделал обновление индекса, и в этом посте я поделюсь изменениями и актуальным списком из самых привлекательных бумаг. Компании меняются из-за потери дисконта к справедливой цене или изменения конкурентных преимуществ.

🟢Добавлены 8 бумаг

KLA Corporation (#KLAC US), Lam Research (#LRCX US) и Microchip Technology (#MCHP US), Polaris (#PII US), Western Union (#WU US), Campbell Soup (#CPB US), Equifax (#EFX US), CH Robinson (#CHRW US).

🔴Исключены 8 бумаг

ServiceNow (#NOW US), BlackRock (#BLK US), General Dynamics (#GD US), Yum Brands (#YUM US), Pfizer (#PFE US), Adobe (#ADBE US), Cerner (#CERN US), Northorp Grumman (#NOC US).

Все бумаги вымещены из индекса более дешевыми акциями. Исключение - Cerner, чье конкурентное преимущество было понижено.

📌Актуальный список из 10 бумаг с превосходными конкурентными преимуществами от Morningstar:

✅Polaris Inc (#PII US)
🎯Цель - $173 (потенциал - 39.5%)

✅Biogen (#BIIB US)
🎯Цель - $391 (потенциал - 35.8%)

✅Kellogg (#K US)
🎯Цель - $83 (потенциал - 31.5%)

✅Zimmer Biomet Holdings (#ZBH US)
🎯Цель - $192 (потенциал - 30%)

✅Amazon (#AMZN US)
🎯Цель - $4200 (потенциал - 27.1%)

✅Compass Minerals (#CMP US)
🎯Цель - $85 (потенциал - 26.5%)

✅Western Union (#WU US)
🎯Цель - $26 (потенциал - 25%)

✅Lockheed Martin (#LMT US)
🎯Цель - $425 (потенциал - 20.8%)

✅Boeing (#BA US)
🎯Цель - $260 (потенциал - 14.8%)

✅Merck & Co (#MRK US)
🎯Цель - $94 (потенциал - 14.7%)
@fs_investments

💡Nike - фокус на фундаментальных показателях

Nike - крупнейший в мире производитель спортивной одежды. Помимо бренда Nike владеет Jordan, Cole Haan, Converse, Nike Golf и Hurley. Наибольший вклад в продажи вносят обувь (66%) и одежда (31%). На долю Северной Америки приходится 41% продаж.

🔖 Nike (#NKE US)
🎯Цель от JP Morgan - $192 (потенциал - 27%)
 
📌 Показатели:
✅ Дивиденды: 0.72% (1.02% - среднее за 5 лет)
✅ Доходность от Buyback: 0.56% (2.84% - среднее за 5 лет)
✅ P/E: 40.4
✅ Forward P/E: 37.5
✅ Капитализация: 237.8 млрд USD
✅ Beta: 0.9 (за 5 лет)
✅ Консенсус западных аналитиков: 4.48 из 5 (80.6% - buy, 12.9% - hold, 6.5% - sell) - оценку дал 31 аналитик

⚡️Инвестиционный тезис

▪️Nike - мировой лидер на рынке спортивных товаров с диверсификацией по категориям товаров (~60% обувь, ~ 30% одежда), географическим регионам (~40% Северная Америка, ~ 25% EMEA, ~ 20% Китай, ~ 10% APLA) и типу дистрибуции (~60% оптом, ~40% в розницу).

▪️Nike извлекает выгоду из своей стратегии “Customer Direct Offense” (инновации, скорость и прямой контакт с покупателями), которая увеличивает силу цифровых и флагманских магазинов в ключевых городах по всему миру для повышении узнаваемости бренда.

▪️Спорт все больше проникает в повседневную жизнь, а потребители все больше придерживаются здорового образа жизни. Долгосрочное видение остается неизменным. CEO Donahue: “спрос на бренд Nike сильнее, чем когда-либо”.

▪️JP Morgan оценивает динамику бренда в разных регионах как устойчивую, обеспечивающую изоляцию от макроэкономической нестабильности и поддерживающую устойчивый многолетний рост выручки в 7-9%. Такая динамика в сочетании с продолжающимся ростом валовой маржи способствует долгосрочному росту EPS на 5-9%. Банк ставит цель в $192.

📊Отчетность 1Q

▪️Выручка выросла на 16% г/г до $12,2 млрд (на 2% ниже консенсуса рынка).

▪️Валовая прибыль увеличилась на 20% г/г до $5,7 млрд с ростом маржи на 170 б.п. до 46,5%.

▪️Прибыль выросла на 23% г/г до $1,9 млрд, EPS - на +22% г/г до $1,16 (выше консенсуса рынка на 4%). Правление объявило квартальный дивиденд в $0,28 (+12% г/г).

▪️Руководство Nike снизило прогноз по росту выручки на 2022 фин. год из-за сложностей в цепочке поставок (единственная причина). Ожидается, что валовая маржа вырастет по нижней границе прогноза в 125-150 б.п.

⚠️Риски

▪️Укрепление доллара США.
▪️Рост себестоимость продукции из-за инфляции заработной платы и сырья.
▪️Повышение глобальных торговых пошлин.
▪️Переход индустрии от повседневной к профессиональной одежде.
▪️Давлением со стороны небольших “lifestyle” брендов.

💬Недавно акции упали на 6% из-за понижения прогноза по продажам на фоне проблем с поставками (закрыты фабрики во Вьетнаме и Индонезии). Важно понимать, что поставки - единственная и краткосрочная причина понижения прогноза, и цели на 3 года не были изменены. Несмотря на сложности, ожидания по маржинальности не понижались. Сила бренда, общий положительный тренд на спорт, краткосрочная просадка - хорошее сочетание для покупки. Ситуация с карантинами и поставками продолжит оказывать краткосрочное влияние на акции. Средняя цена от инвест. домов - $178.29 (+18.6% к рыночной).
@fs_investments