🗓️ Ozon — неоднозначные результаты за 2К23 по МСФО
Наш взгляд: Результаты показали резкое смещение фокуса на рост GMV за счет инвестиций. В результате во 2К23 он значительно ускорился, но EBITDA была около нуля. Компания продолжила инвестировать в захват доли в 3К23, что должно поддержать высокий рост оборота, но может нести риски к нашему прогнозу EBITDA по году.
🔸 GMV (оборот) Ozon в 2К23 вырос на 118% г/г до RUB 373 млрд на фоне увеличения количества заказов на 131% (количество активных клиентов +29%, частота заказов на покупателя +55% до 17 LTM). Рост существенно ускорился к/к (+71% в 1К23) — на фоне более активных инвестиций в цены.
🔸 Компания показала чистый убыток в RUB 13 млрд (4% GMV).
🔸 Свободный денежный поток за 1П23 составил минус RUB 5 млрд против минус RUB 61 млрд в 1П22 за счёт улучшения динамики EBITDA за полугодие и негативных факторов в 1П22 (закупки оборудования впрок, значительный отток средств в оборотный капитал).
#результаты
Наш взгляд: Результаты показали резкое смещение фокуса на рост GMV за счет инвестиций. В результате во 2К23 он значительно ускорился, но EBITDA была около нуля. Компания продолжила инвестировать в захват доли в 3К23, что должно поддержать высокий рост оборота, но может нести риски к нашему прогнозу EBITDA по году.
🔸 GMV (оборот) Ozon в 2К23 вырос на 118% г/г до RUB 373 млрд на фоне увеличения количества заказов на 131% (количество активных клиентов +29%, частота заказов на покупателя +55% до 17 LTM). Рост существенно ускорился к/к (+71% в 1К23) — на фоне более активных инвестиций в цены.
🔸 Компания показала чистый убыток в RUB 13 млрд (4% GMV).
🔸 Свободный денежный поток за 1П23 составил минус RUB 5 млрд против минус RUB 61 млрд в 1П22 за счёт улучшения динамики EBITDA за полугодие и негативных факторов в 1П22 (закупки оборудования впрок, значительный отток средств в оборотный капитал).
#результаты
🔎 Татнефть — ждем уверенных результатов за 1П23 по МСФО, позитивно
Наш взгляд: Мы прогнозируем снижение EBITDA и чистой прибыли по сравнению с 2022 г., однако показатели все равно сопоставимы со средними значениям за 2015-21 гг. Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам компании.
➡️ Татнефть, вероятно, опубликует финрезультаты за 1П23 по МСФО в конце августа. В преддверии этого возможного события мы представляем наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании на первое полугодие 2023 г.
Результаты за 1П23, скорее всего, окажутся слабее, чем за 1П22 или 2П22, но все равно будут хорошим. Мы прогнозируем, что по итогам первого полугодия 2023 г. Татнефть покажет выручку в размере $8.0 млрд (RUB 670 млрд руб.), EBITDA — $1.9 млрд (RUB 160 млрд) и чистую прибыль — $1.5 млрд (RUB 128 млрд).
Хотя другие нефтяные компании сигнализируют о возможном возобновлении публикации отчетности, Татнефть остается лидером среди компаний-аналогов по уровню прозрачности с начала украинского кризиса. Мы сохраняем нашу рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам Татнефти и подтверждаем ее статус одного из наших фаворитов в российском нефтегазовом секторе.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы прогнозируем снижение EBITDA и чистой прибыли по сравнению с 2022 г., однако показатели все равно сопоставимы со средними значениям за 2015-21 гг. Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам компании.
➡️ Татнефть, вероятно, опубликует финрезультаты за 1П23 по МСФО в конце августа. В преддверии этого возможного события мы представляем наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании на первое полугодие 2023 г.
Результаты за 1П23, скорее всего, окажутся слабее, чем за 1П22 или 2П22, но все равно будут хорошим. Мы прогнозируем, что по итогам первого полугодия 2023 г. Татнефть покажет выручку в размере $8.0 млрд (RUB 670 млрд руб.), EBITDA — $1.9 млрд (RUB 160 млрд) и чистую прибыль — $1.5 млрд (RUB 128 млрд).
Хотя другие нефтяные компании сигнализируют о возможном возобновлении публикации отчетности, Татнефть остается лидером среди компаний-аналогов по уровню прозрачности с начала украинского кризиса. Мы сохраняем нашу рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумагам Татнефти и подтверждаем ее статус одного из наших фаворитов в российском нефтегазовом секторе.
#результаты #прогноз
🔎 АФК «Система» — Прогноз 2К23 по МСФО — хорошие тренды большинства «дочек»
Наш взгляд: Результаты, вероятно, отразят уже опубликованные сильные показатели МТС, хорошие прогнозы по большинству компаний портфеля, слабые по Segezha. Динамику EBITDA г/г могут исказить сделки. Мы также будем обращать внимание на изменение чистого долга.
➡️ АФК «Система» опубликует финансовые результаты за 2К23 по МСФО во вторник, 29 августа.
🔹 Мы заложили в прогнозы уже опубликованные результаты МТС и оценки нашей команды по Segezha. МТС показала очень сильный рост выручки и EBITDA г/г (+15% и +23% соответственно) благодаря хорошим органическим трендам и благоприятной базе сравнения. По Segezha наша команда прогнозирует улучшение трендов к/к, но по-прежнему резкое снижение г/г выручки и EBITDA.
🔹 По непубличным активам в сельском хозяйстве («Степь») и здравоохранении (Медси и Биннофарм) мы прогнозируем продолжение уверенных трендов выручки и EBITDA.
🔹 Таким образом, мы ждем рост на 15% г/г консолидированной выручки АФК «Система» до RUB 246 млрд. Мы прогнозируем снижение на 12% г/г по скорректированной EBITDA до RUB 75 млрд (рентабельность 31%), за счет значительного вклада сделок во 2К22, а также чистую прибыль в размере RUB 8 млрд. Отметим, что АФК «Система» пересмотрела свои результаты за 4К21—1К22, и, если аналогично будут пересмотрены результаты за 2К22, годовые тренды могут быть другими.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Результаты, вероятно, отразят уже опубликованные сильные показатели МТС, хорошие прогнозы по большинству компаний портфеля, слабые по Segezha. Динамику EBITDA г/г могут исказить сделки. Мы также будем обращать внимание на изменение чистого долга.
➡️ АФК «Система» опубликует финансовые результаты за 2К23 по МСФО во вторник, 29 августа.
🔹 Мы заложили в прогнозы уже опубликованные результаты МТС и оценки нашей команды по Segezha. МТС показала очень сильный рост выручки и EBITDA г/г (+15% и +23% соответственно) благодаря хорошим органическим трендам и благоприятной базе сравнения. По Segezha наша команда прогнозирует улучшение трендов к/к, но по-прежнему резкое снижение г/г выручки и EBITDA.
🔹 По непубличным активам в сельском хозяйстве («Степь») и здравоохранении (Медси и Биннофарм) мы прогнозируем продолжение уверенных трендов выручки и EBITDA.
🔹 Таким образом, мы ждем рост на 15% г/г консолидированной выручки АФК «Система» до RUB 246 млрд. Мы прогнозируем снижение на 12% г/г по скорректированной EBITDA до RUB 75 млрд (рентабельность 31%), за счет значительного вклада сделок во 2К22, а также чистую прибыль в размере RUB 8 млрд. Отметим, что АФК «Система» пересмотрела свои результаты за 4К21—1К22, и, если аналогично будут пересмотрены результаты за 2К22, годовые тренды могут быть другими.
#результаты #прогноз
🔎 Globaltrans — Прогноз 1П23 по МСФО — ставки аренды должны оказать поддержку, позитивно
Наш взгляд: Мы ждем в целом сильных результатов, поскольку ставки держатся на высоком уровне. Мы ожидаем, что ставки аренды в долгосрочной перспективе будут корректироваться вниз из-за нормализации ситуации на рынке логистики.
➡️ Globaltrans 29 августа планирует раскрыть отчетность за 1П23 по МСФО В целом показатели за 1П23 могут оказаться чуть ниже год к году (ставки в 1П22 были рекордными), однако в разрезе полугодие к полугодию результаты могут быть вполне приличными. Мы напоминаем про существенный рост расходов компании (тарифы, инфляция), которые, возможно, оказали давление на маржу.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы ждем в целом сильных результатов, поскольку ставки держатся на высоком уровне. Мы ожидаем, что ставки аренды в долгосрочной перспективе будут корректироваться вниз из-за нормализации ситуации на рынке логистики.
➡️ Globaltrans 29 августа планирует раскрыть отчетность за 1П23 по МСФО В целом показатели за 1П23 могут оказаться чуть ниже год к году (ставки в 1П22 были рекордными), однако в разрезе полугодие к полугодию результаты могут быть вполне приличными. Мы напоминаем про существенный рост расходов компании (тарифы, инфляция), которые, возможно, оказали давление на маржу.
#результаты #прогноз
🔎 Совкомфлот — Прогноз 2К23 по МСФО — ожидаем поддержки от высоких ставок фрахта
Наш взгляд: Мы ожидаем сильного квартала благодаря рекордным ставкам фрахта на российскую нефть и нефтепродукты. При этом годовое сравнение покажет, как сильно поменялась конъюнктура рынка. Сейчас Совкомфлот получает поддержку от взлетевших ставок.
➡️ Совкомфлот на следующей неделе планирует опубликовать результаты за 2К23 по МСФО. Результаты компании за 1К23 указывали на удвоение долларовой выручки на основе тайм-чартерного эквивалента по сравнению с 1К22. Мы не можем независимо отследить и верифицировать премию за транспортировку российской нефти и нефтепродуктов, но считаем, что, исходя из результатов за 1К23, такая премия может составлять около $15 тыс. за судно в сутки для танкеров типа «Афрамакс».
🔹 Ожидаем поддержки от высоких ставок фрахта. На наш взгляд, устойчиво высокие мировые ставки на фрахт танкеров Афрамакс и сохранение премии на перевозку российской нефти должны обеспечить Совкомфлоту сильный 2К23. Совкомфлот отчитывается в долларах, поскольку в этой валюте отображаются фрахтовые ставки, но мы полагаем, что в свете ослабления российской валюты рублевая прибыль компании во 2К23 вырастет по сравнению с 1К23.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы ожидаем сильного квартала благодаря рекордным ставкам фрахта на российскую нефть и нефтепродукты. При этом годовое сравнение покажет, как сильно поменялась конъюнктура рынка. Сейчас Совкомфлот получает поддержку от взлетевших ставок.
➡️ Совкомфлот на следующей неделе планирует опубликовать результаты за 2К23 по МСФО. Результаты компании за 1К23 указывали на удвоение долларовой выручки на основе тайм-чартерного эквивалента по сравнению с 1К22. Мы не можем независимо отследить и верифицировать премию за транспортировку российской нефти и нефтепродуктов, но считаем, что, исходя из результатов за 1К23, такая премия может составлять около $15 тыс. за судно в сутки для танкеров типа «Афрамакс».
🔹 Ожидаем поддержки от высоких ставок фрахта. На наш взгляд, устойчиво высокие мировые ставки на фрахт танкеров Афрамакс и сохранение премии на перевозку российской нефти должны обеспечить Совкомфлоту сильный 2К23. Совкомфлот отчитывается в долларах, поскольку в этой валюте отображаются фрахтовые ставки, но мы полагаем, что в свете ослабления российской валюты рублевая прибыль компании во 2К23 вырастет по сравнению с 1К23.
#результаты #прогноз
🗓️ Результаты Газпром нефти за 1П23 по МСФО — раскрытие возобновилось, лучше ожиданий, позитивно
➡️ Газпром нефть опубликовала сокращенные результаты за 1П23 по МСФО. Выручка составила RUB 1.55 трлн ($20.1 млрд), EBITDA — RUB 546 млрд ($7.1 млрд), чистая прибыль — RUB 306 млрд ($4.0 млрд).
Анализ: Результаты выглядят в целом позитивно. Мы не ждали, что компания представит полноценную отчетность по МСФО с анализом — этого и не случилось. Отчет о прибылях и убытках и балансовые показатели на первый взгляд выглядят почти полными, однако данные о движении денежных средств включают только три основные статьи (денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности).
Несмотря на ограниченные данные, мы считаем релиз позитивным, поскольку это первые финансовые результаты, опубликованные компанией с февраля 2022 г. Кроме того, неожиданно были опубликованы результаты за 1П22 (но не за 2П22), которые мы добавили в анализ ниже.
#результаты
➡️ Газпром нефть опубликовала сокращенные результаты за 1П23 по МСФО. Выручка составила RUB 1.55 трлн ($20.1 млрд), EBITDA — RUB 546 млрд ($7.1 млрд), чистая прибыль — RUB 306 млрд ($4.0 млрд).
Анализ: Результаты выглядят в целом позитивно. Мы не ждали, что компания представит полноценную отчетность по МСФО с анализом — этого и не случилось. Отчет о прибылях и убытках и балансовые показатели на первый взгляд выглядят почти полными, однако данные о движении денежных средств включают только три основные статьи (денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности).
Несмотря на ограниченные данные, мы считаем релиз позитивным, поскольку это первые финансовые результаты, опубликованные компанией с февраля 2022 г. Кроме того, неожиданно были опубликованы результаты за 1П22 (но не за 2П22), которые мы добавили в анализ ниже.
#результаты
🔎 Транснефть — прогноз 1П23 по МСФО — рост котировок поддержал чистую прибыль, позитивно
Наш взгляд: Мы прогнозируем рост EBITDA и чистой прибыли по сравнению с 2022 г. отчасти при поддержке переоценки неконсолидированных казначейских акций. Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» и целевую цену RUB 180 000 за акцию.
➡️ Транснефть до конца августа может опубликовать результаты за 1П23 по МСФО. В преддверии этого возможного события мы приводим наши оценки основных финансовых показателей компании за 1П23.
Анализ: Результаты за 1П23, вероятно, окажутся сильнее, чем за 1П22 и 2П22. Мы прогнозируем, что по итогам 1П23 выручка Транснефти составит RUB 570 млрд, EBITDA — RUB 265 млрд, чистая прибыль — RUB 160 млрд. В отличие от нефтяных компаний, рентабельность Транснефти в значительной степени не зависит от колебаний цен на нефть, но в некоторой степени подвержена влиянию общего уровня нефтедобычи в стране, которая в 1П23 и 2П22 снизилась на 5% г/г и 1% г/г соответственно.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы прогнозируем рост EBITDA и чистой прибыли по сравнению с 2022 г. отчасти при поддержке переоценки неконсолидированных казначейских акций. Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» и целевую цену RUB 180 000 за акцию.
➡️ Транснефть до конца августа может опубликовать результаты за 1П23 по МСФО. В преддверии этого возможного события мы приводим наши оценки основных финансовых показателей компании за 1П23.
Анализ: Результаты за 1П23, вероятно, окажутся сильнее, чем за 1П22 и 2П22. Мы прогнозируем, что по итогам 1П23 выручка Транснефти составит RUB 570 млрд, EBITDA — RUB 265 млрд, чистая прибыль — RUB 160 млрд. В отличие от нефтяных компаний, рентабельность Транснефти в значительной степени не зависит от колебаний цен на нефть, но в некоторой степени подвержена влиянию общего уровня нефтедобычи в стране, которая в 1П23 и 2П22 снизилась на 5% г/г и 1% г/г соответственно.
#результаты #прогноз
🔎 Полюс — Прогноз 1П23 по МСФО — прибыль +15% г/г за счет добычи и цен
Наш взгляд: Мы ожидаем уверенных результатов за 1П23 в соответствии с прогнозами Полюса по TCC и выпуску золота на 2023 г. на фоне высоких цен на золото, что подтверждает тренд к стабилизации выпуска выше уровня 2022 г. 2.5 млн унций и улучшению TCC. Полагаем, результаты уже учтены в ценах.
➡️ Полюс представит операционные результаты и результаты по МСФО за 1П23 во вторник, 29 августа. Мы прогнозируем, что объемы выпуска и продаж Полюса восстановились с минимумов 1П22, но будут немного ниже показателей 2П22 г., в соответствии с ориентирами на полный год — 2.8-2.9 млн унций.
Мы ожидаем, что выручка за 1П23 выросла на 34% г/г на фоне повышения на 31% объемов и на 3% цен на золото. Мы прогнозируем восстановление EBITDA и рентабельности по чистой прибыли на фоне улучшения динамики издержек (в том числе на Олимпиаде), а также ввиду ослабления курса рубля к доллару относительно 2П22.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы ожидаем уверенных результатов за 1П23 в соответствии с прогнозами Полюса по TCC и выпуску золота на 2023 г. на фоне высоких цен на золото, что подтверждает тренд к стабилизации выпуска выше уровня 2022 г. 2.5 млн унций и улучшению TCC. Полагаем, результаты уже учтены в ценах.
➡️ Полюс представит операционные результаты и результаты по МСФО за 1П23 во вторник, 29 августа. Мы прогнозируем, что объемы выпуска и продаж Полюса восстановились с минимумов 1П22, но будут немного ниже показателей 2П22 г., в соответствии с ориентирами на полный год — 2.8-2.9 млн унций.
Мы ожидаем, что выручка за 1П23 выросла на 34% г/г на фоне повышения на 31% объемов и на 3% цен на золото. Мы прогнозируем восстановление EBITDA и рентабельности по чистой прибыли на фоне улучшения динамики издержек (в том числе на Олимпиаде), а также ввиду ослабления курса рубля к доллару относительно 2П22.
#результаты #прогноз
🔎 Мечел — Прогноз 1П23 МСФО — рост долга на фоне ослабления рубля
Наш взгляд: Мы оптимистично смотрим на Мечел и ожидаем восстановления прибыли во 2П23 на фоне ослабления среднего курса рубля во 2П23 и определенного улучшения в продажах углей. Мечел – по-прежнему один из наших фаворитов, ставка на снижение долговой нагрузки.
➡️ Мечел может опубликовать результаты по МСФО за 1П23 во вторник, 29 августа. На наш взгляд, выручка и EBITDA снизились на 15-20% и 25-30% г/г соответственно в первую очередь на фоне сокращения продаж коксующегося угля и ослабления цен на коксующийся уголь. Коэффициент «Чистый долг/EBITDA» ожидается выше 3x, в первую очередь, на фоне существенно слабого рубля в конце 1П23.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы оптимистично смотрим на Мечел и ожидаем восстановления прибыли во 2П23 на фоне ослабления среднего курса рубля во 2П23 и определенного улучшения в продажах углей. Мечел – по-прежнему один из наших фаворитов, ставка на снижение долговой нагрузки.
➡️ Мечел может опубликовать результаты по МСФО за 1П23 во вторник, 29 августа. На наш взгляд, выручка и EBITDA снизились на 15-20% и 25-30% г/г соответственно в первую очередь на фоне сокращения продаж коксующегося угля и ослабления цен на коксующийся уголь. Коэффициент «Чистый долг/EBITDA» ожидается выше 3x, в первую очередь, на фоне существенно слабого рубля в конце 1П23.
#результаты #прогноз
🔎 TCS — Прогноз 2К23 по МСФО — улучшение динамики прибыли
Наш взгляд: Мы ожидаем дальнейшего роста чистой прибыли до RUB 18 млрд (+13% к/к), учитывая увеличение объемов выданных кредитов, что поддерживает рост чистого процентного и комиссионного дохода.
➡️ TCS 29 августа опубликует результаты за 2К23 по МСФО. Телеконференция для инвесторов и аналитиков не запланирована.
Ниже представлены наши основные ожидания (см. таблицу):
🔹 Чистые процентные доходы, по нашим оценкам, составят RUB 51.5 млрд (+10% к/к) на фоне стабилизации процентных ставок, а также благодаря более активному росту кредитования — чистые кредиты должны составить RUB 759 млрд (+30% г/г, +11% к/к).
🔹 Комиссионный доход, по нашим прогнозам, составит RUB 17 млрд (-27% г/г, +5% к/к) за счет растущей клиентской базы и диверсификации бизнеса.
🔹 Размер отчислений в резерв составил RUB 12.6 млрд (+10% к/к), при этом стоимость риска почти не изменилась.
🔹 Мы ожидаем, что операционные расходы составят RUB 41.5 млрд (+2% к/к), учитывая активное привлечение клиентов и продолжающийся рост кредитов.
#результаты #прогноз
Наш взгляд: Мы ожидаем дальнейшего роста чистой прибыли до RUB 18 млрд (+13% к/к), учитывая увеличение объемов выданных кредитов, что поддерживает рост чистого процентного и комиссионного дохода.
➡️ TCS 29 августа опубликует результаты за 2К23 по МСФО. Телеконференция для инвесторов и аналитиков не запланирована.
Ниже представлены наши основные ожидания (см. таблицу):
🔹 Чистые процентные доходы, по нашим оценкам, составят RUB 51.5 млрд (+10% к/к) на фоне стабилизации процентных ставок, а также благодаря более активному росту кредитования — чистые кредиты должны составить RUB 759 млрд (+30% г/г, +11% к/к).
🔹 Комиссионный доход, по нашим прогнозам, составит RUB 17 млрд (-27% г/г, +5% к/к) за счет растущей клиентской базы и диверсификации бизнеса.
🔹 Размер отчислений в резерв составил RUB 12.6 млрд (+10% к/к), при этом стоимость риска почти не изменилась.
🔹 Мы ожидаем, что операционные расходы составят RUB 41.5 млрд (+2% к/к), учитывая активное привлечение клиентов и продолжающийся рост кредитов.
#результаты #прогноз