💰Дивиденды на российском рынке — отмечаем ряд интересных событий. Подробности ниже:
▪️Татнефть: Заседание совета директоров по дивидендам за первое полугодие намечено на 13 августа — позитивно. Первая выплата акционерам Татнефти за 2024 г. может быть гораздо выше, чем за первое полугодие 2023 г.: в третьем квартале прошлого года компания перешла к политике более высоких дивидендов. Пока отчетность по МСФО не опубликована, и мы считаем, что диапазон решения совета директоров по выплатам довольно широкий – RUB 30-50/акц., хотя за весь 2024 г. ждем RUB 100/акц. (доходность – 15%). Сохраняем позитивный взгляд.
🔹Ростелеком: Совет директоров Ростелекома 12 августа обсудит дивиденды за 2023 г. Мы ждем дивидендов на уровне предложения менеджмента компании — RUB 6.06 на акцию. Объявление выплаты задержалось на несколько месяцев, но мы не видим риска для ее размера. У нас нейтральный взгляд на обычку и позитивный на префы за счет разницы дивдоходности (8% и 9% соответственно); акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2024п 3x. Мы полагаем, что несправедливый, на наш взгляд, дисконт между префами и обычкой (9%) продолжит снижаться к закрытию реестра под дивиденды.
🌱Фосагро: Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере RUB 117/акц. — позитивно. Дивидендная доходность Фосагро сейчас не выглядит значительно (2.1%), однако тот факт, что компания выплачивает дивиденды — важный позитив. Также отметим в целом хорошие цифры за второй квартал. Если в оставшуюся часть года рубль не будет укрепляться, а цены на минеральные удобрения — основной источник прибыли Фосагро — сохранятся на текущем уровне, компания продолжит получать положительный денежный поток. У нас нейтральный взгляд на бумаги компании с целевой ценой RUB 6900 за акцию.
#дивиденды
▪️Татнефть: Заседание совета директоров по дивидендам за первое полугодие намечено на 13 августа — позитивно. Первая выплата акционерам Татнефти за 2024 г. может быть гораздо выше, чем за первое полугодие 2023 г.: в третьем квартале прошлого года компания перешла к политике более высоких дивидендов. Пока отчетность по МСФО не опубликована, и мы считаем, что диапазон решения совета директоров по выплатам довольно широкий – RUB 30-50/акц., хотя за весь 2024 г. ждем RUB 100/акц. (доходность – 15%). Сохраняем позитивный взгляд.
🔹Ростелеком: Совет директоров Ростелекома 12 августа обсудит дивиденды за 2023 г. Мы ждем дивидендов на уровне предложения менеджмента компании — RUB 6.06 на акцию. Объявление выплаты задержалось на несколько месяцев, но мы не видим риска для ее размера. У нас нейтральный взгляд на обычку и позитивный на префы за счет разницы дивдоходности (8% и 9% соответственно); акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2024п 3x. Мы полагаем, что несправедливый, на наш взгляд, дисконт между префами и обычкой (9%) продолжит снижаться к закрытию реестра под дивиденды.
🌱Фосагро: Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере RUB 117/акц. — позитивно. Дивидендная доходность Фосагро сейчас не выглядит значительно (2.1%), однако тот факт, что компания выплачивает дивиденды — важный позитив. Также отметим в целом хорошие цифры за второй квартал. Если в оставшуюся часть года рубль не будет укрепляться, а цены на минеральные удобрения — основной источник прибыли Фосагро — сохранятся на текущем уровне, компания продолжит получать положительный денежный поток. У нас нейтральный взгляд на бумаги компании с целевой ценой RUB 6900 за акцию.
#дивиденды
🔎Алроса — ожидаем смешанных цифр за 1П24
Наш взгляд: В условиях слабого спроса и избытка запасов у огранщиков цены на алмазы находятся под давлением с начала года, что будет отражено в падении EBITDA Алросы на 29% г/г. Вместе с тем считаем, что компании удалось реализовать накопленные запасы, что приведет к росту свободного денежного потока на 69%. В случае распределения 100% денежного потока дивдоходность составит 7.1%, хотя не исключаем, что на фоне спада в отрасли Алроса может подойти к размеру выплат консервативнее.
Алроса в понедельник, 12 августа, отчитается за 1П24 по МСФО
💎Выручка и EBITDA, по нашим оценкам, снизились на 4% и 29% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (г/г) соответственно на фоне снижения цен на алмазы и увеличения издержек.
💎Выручка Алросы, полагаем, снизилась на 4% г/г до RUB 181 млрд из-за более низких цен, хотя девальвация рубля частично сгладила негативный эффект от цен.
💎Ждем, что EBITDA была ниже на 29% г/г, достигнув RUB 61 млрд, ввиду как более низкой выручки, так и роста затрат.
💎В результате рентабельность, вероятно, сократилась на 12 п.п., достигнув 34%.
💎Снижение EBITDA привело к падению скорректированной чистой прибыли на 43% до RUB 33 млрд, по нашим расчетам.
💎Несмотря на падение прибылей, мы считаем, что компания нарастила свободный денежный поток на 69% г/г до RUB 33 млрд благодаря высвобождению ранее накопленных запасов.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: В условиях слабого спроса и избытка запасов у огранщиков цены на алмазы находятся под давлением с начала года, что будет отражено в падении EBITDA Алросы на 29% г/г. Вместе с тем считаем, что компании удалось реализовать накопленные запасы, что приведет к росту свободного денежного потока на 69%. В случае распределения 100% денежного потока дивдоходность составит 7.1%, хотя не исключаем, что на фоне спада в отрасли Алроса может подойти к размеру выплат консервативнее.
Алроса в понедельник, 12 августа, отчитается за 1П24 по МСФО
💎Выручка и EBITDA, по нашим оценкам, снизились на 4% и 29% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (г/г) соответственно на фоне снижения цен на алмазы и увеличения издержек.
💎Выручка Алросы, полагаем, снизилась на 4% г/г до RUB 181 млрд из-за более низких цен, хотя девальвация рубля частично сгладила негативный эффект от цен.
💎Ждем, что EBITDA была ниже на 29% г/г, достигнув RUB 61 млрд, ввиду как более низкой выручки, так и роста затрат.
💎В результате рентабельность, вероятно, сократилась на 12 п.п., достигнув 34%.
💎Снижение EBITDA привело к падению скорректированной чистой прибыли на 43% до RUB 33 млрд, по нашим расчетам.
💎Несмотря на падение прибылей, мы считаем, что компания нарастила свободный денежный поток на 69% г/г до RUB 33 млрд благодаря высвобождению ранее накопленных запасов.
#результаты
#прогноз
🗓Российские компании продолжают отчитываться. Самое интересное ниже:
✅Сбербанк отчитался за 2К24 по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Чистая прибыль в размере RUB 419 млрд (ROE 25.9%) на уровне наших ожиданий, на 3% выше консенсуса. Банк улучшил прогноз рентабельности капитала на 2024 г. до более 23% (ранее — более 22% ранее), что соответствует нашему текущему прогнозу 23%. Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, Сбер сохраняет высокую рентабельность и рост прибыли. У нас позитивный взгляд на акции Сбера, которые торгуются с мультипликатором P/E 4.0x 2024п при среднеисторическом уровне 6.2x
✅VK вчера раскрыла результаты по МСФО за 1П24. Рост выручки ожидаемо неплохой, хотя и немного замедлился во 2К24. Рентабельность оставалась слабой на фоне инвестиций в соцсети и контентные сервисы компании. У нас негативный взгляд на акции VK: бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA на 2024п выше 50х, P/E отрицательный, довольно высокая долговая нагрузка. Не исключаем позитивных настроений в бумаге на фоне замедления скорости YouTube, но не ждем от последнего значимого позитива для выручки VK на горизонте 12 месяцев.
✅Fix Price раскрыла вчера результаты за 2К24 по МСФО. Выручка оказалась наравне с нашим прогнозом, а EBITDA — выше, хотя и немного снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост сопоставимых продаж продолжает ускоряться, что дает основания ожидать более высокого роста выручки во 2П24. Мы сохраняем позитивный взгляд на расписки Fix Price при текущей оценке в 3.3x по мультипликатору EV/EBITDA на 2024п — ожидаем улучшения финансовых результатов и возврата к дивидендам после редомициляции. При этом отмечаем неопределенность вокруг темпов роста выручки.
✅Henderson объявила о росте выручки на 19% в июле 2024г. к июлю 2023 г. Рост замедлился с 42% в июне и с 22-23% в апреле-мае. Однако динамика по месяцам исторически существенно колебалась, и мы бы ждали более высокого роста в оставшиеся месяцы. Рост выручки в первые семь месяцев 2024 г. (30%) подкрепляет уверенность в нашем прогнозе роста по году (+28%). Сохраняем позитивный взгляд на акции компании: оценка в 4.4х EV/EBITDA и 8.6x P/E на 2024п привлекательная на фоне прогнозируемого роста продаж и прибыли, а также выплаты дивидендов.
✅Юнипро опубликовала результаты за 1П24 по МСФО. Цифры в целом соответствуют результатам по РСБУ, опубликованным ранее. Финансовое состояние Юнипро устойчивое. Скорректированная чистая прибыль выросла на 37% г/г. Важный вклад в прибыль внесли процентные доходы. На 30 июня у компании на балансе RUB 72 млрд. При этом стоит также отметить отсутствие дивидендов и сохраняющуюся неопределенность с правом собственности. Мы считаем, что Юнипро — по-прежнему рискованный актив, однако в отличной финансовой форме. У нас позитивный взгляд на бумагу.
#результаты
✅Сбербанк отчитался за 2К24 по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Чистая прибыль в размере RUB 419 млрд (ROE 25.9%) на уровне наших ожиданий, на 3% выше консенсуса. Банк улучшил прогноз рентабельности капитала на 2024 г. до более 23% (ранее — более 22% ранее), что соответствует нашему текущему прогнозу 23%. Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики, Сбер сохраняет высокую рентабельность и рост прибыли. У нас позитивный взгляд на акции Сбера, которые торгуются с мультипликатором P/E 4.0x 2024п при среднеисторическом уровне 6.2x
✅VK вчера раскрыла результаты по МСФО за 1П24. Рост выручки ожидаемо неплохой, хотя и немного замедлился во 2К24. Рентабельность оставалась слабой на фоне инвестиций в соцсети и контентные сервисы компании. У нас негативный взгляд на акции VK: бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA на 2024п выше 50х, P/E отрицательный, довольно высокая долговая нагрузка. Не исключаем позитивных настроений в бумаге на фоне замедления скорости YouTube, но не ждем от последнего значимого позитива для выручки VK на горизонте 12 месяцев.
✅Fix Price раскрыла вчера результаты за 2К24 по МСФО. Выручка оказалась наравне с нашим прогнозом, а EBITDA — выше, хотя и немного снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост сопоставимых продаж продолжает ускоряться, что дает основания ожидать более высокого роста выручки во 2П24. Мы сохраняем позитивный взгляд на расписки Fix Price при текущей оценке в 3.3x по мультипликатору EV/EBITDA на 2024п — ожидаем улучшения финансовых результатов и возврата к дивидендам после редомициляции. При этом отмечаем неопределенность вокруг темпов роста выручки.
✅Henderson объявила о росте выручки на 19% в июле 2024г. к июлю 2023 г. Рост замедлился с 42% в июне и с 22-23% в апреле-мае. Однако динамика по месяцам исторически существенно колебалась, и мы бы ждали более высокого роста в оставшиеся месяцы. Рост выручки в первые семь месяцев 2024 г. (30%) подкрепляет уверенность в нашем прогнозе роста по году (+28%). Сохраняем позитивный взгляд на акции компании: оценка в 4.4х EV/EBITDA и 8.6x P/E на 2024п привлекательная на фоне прогнозируемого роста продаж и прибыли, а также выплаты дивидендов.
✅Юнипро опубликовала результаты за 1П24 по МСФО. Цифры в целом соответствуют результатам по РСБУ, опубликованным ранее. Финансовое состояние Юнипро устойчивое. Скорректированная чистая прибыль выросла на 37% г/г. Важный вклад в прибыль внесли процентные доходы. На 30 июня у компании на балансе RUB 72 млрд. При этом стоит также отметить отсутствие дивидендов и сохраняющуюся неопределенность с правом собственности. Мы считаем, что Юнипро — по-прежнему рискованный актив, однако в отличной финансовой форме. У нас позитивный взгляд на бумагу.
#результаты
💰Яндекс — совет директоров рекомендовал дивиденды, нейтрально
Согласно решению директоров, компания выплатит акционерам RUB 80 на акцию. Дата закрытия реестра для получения дивиденда — 20 сентября. Размер дивиденда совпадает с ранее объявленным. Дивдоходность ожидаемо невысокая — 2%, что отражает стремление компании обеспечить баланс между выплатами акционерам и планами инвестировать в рост, на наш взгляд.
У нас позитивный взгляд на бумагу.
#дивиденды
Согласно решению директоров, компания выплатит акционерам RUB 80 на акцию. Дата закрытия реестра для получения дивиденда — 20 сентября. Размер дивиденда совпадает с ранее объявленным. Дивдоходность ожидаемо невысокая — 2%, что отражает стремление компании обеспечить баланс между выплатами акционерам и планами инвестировать в рост, на наш взгляд.
У нас позитивный взгляд на бумагу.
#дивиденды
🔎ТМК и Ростелеком отчитаются на следующей неделе
ТМК во вторник, 13 августа, вероятно, опубликует отчетность за 1П24 по МСФО. Выручка производителя труб, по нашим расчетам, практически не изменилась, но EBITDA упала 42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (г/г) на фоне более дорогого сырья. Высокий долг и рост процентных платежей, по нашим оценкам, снизят чистую прибыль еще сильнее — на 92%. ТМК с лагом перекладывает рост стоимости сырья в цену своей продукции, поэтому во 2П24, как мы полагаем, ситуация может улучшиться. Сохраняемнейтральный взгляд на бумагу, которая торгуется на 20% ниже исторических значений по мультипликатору Цена/Прибыль (Р/Е).
Ростелеком в среду, 14 августа, раскроет результаты за 2К24 по МСФО. Ждем роста выручки и EBITDA. Полагаем, позитивная динамика EBITDA частично обусловлена эффектом базы сравнения. На уровне чистой прибыли рост может быть нивелирован увеличением процентных расходов. Однако в целом мы ожидаем неплохих результатов. У наснейтральный взгляд на обычку и позитивный на префы за счет разницы дивдоходности (7% и 8% соответственно). Обе бумаги оцениваются по мультипликатору EV/EBITDA на 2024п в 3x.
#результаты
#прогноз
ТМК во вторник, 13 августа, вероятно, опубликует отчетность за 1П24 по МСФО. Выручка производителя труб, по нашим расчетам, практически не изменилась, но EBITDA упала 42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (г/г) на фоне более дорогого сырья. Высокий долг и рост процентных платежей, по нашим оценкам, снизят чистую прибыль еще сильнее — на 92%. ТМК с лагом перекладывает рост стоимости сырья в цену своей продукции, поэтому во 2П24, как мы полагаем, ситуация может улучшиться. Сохраняем
Ростелеком в среду, 14 августа, раскроет результаты за 2К24 по МСФО. Ждем роста выручки и EBITDA. Полагаем, позитивная динамика EBITDA частично обусловлена эффектом базы сравнения. На уровне чистой прибыли рост может быть нивелирован увеличением процентных расходов. Однако в целом мы ожидаем неплохих результатов. У нас
#результаты
#прогноз
🔎Роснефть и X5 Group отчитаются за 2К24
Роснефть может опубликовать результаты за 2К24 по МСФО на этой неделе, как мы полагаем, или в конце августа. Ждем, что результаты за 2К24 ухудшились по сравнению с 1К24 на фоне снижения добычи и более слабого эффекта от сужения дисконта Urals к Brent. Несмотря на это, прогнозируем, что компания покажет EBITDA и чистую прибыль в размере $8.2 млрд и $3.6 млрд — сильно выше докризисных уровней. Акции Роснефти торгуются с мультипликатором P/E на 2024/25п — на 36% ниже долгосрочных средних.
X5 Group планирует раскрыть результаты за 2К24 по МСФО в четверг, 15 августа. Мы ждем сильных результатов за второй квартал, учитывая, что рост продаж за этот период уже известен (+25% год к году). Торги расписками сейчас приостановлены, однако мы сохраняем позитивный взгляд на 12 месяцев. Расписки компании выглядят привлекательно с мультипликатором 4.2х EV/EBITDA 2024п на фоне хороших операционных результатов и нашего прогноза по дивидендам (доходность 5-20% на 12 месяцев).
#результаты
#прогноз
Роснефть может опубликовать результаты за 2К24 по МСФО на этой неделе, как мы полагаем, или в конце августа. Ждем, что результаты за 2К24 ухудшились по сравнению с 1К24 на фоне снижения добычи и более слабого эффекта от сужения дисконта Urals к Brent. Несмотря на это, прогнозируем, что компания покажет EBITDA и чистую прибыль в размере $8.2 млрд и $3.6 млрд — сильно выше докризисных уровней. Акции Роснефти торгуются с мультипликатором P/E на 2024/25п — на 36% ниже долгосрочных средних.
X5 Group планирует раскрыть результаты за 2К24 по МСФО в четверг, 15 августа. Мы ждем сильных результатов за второй квартал, учитывая, что рост продаж за этот период уже известен (+25% год к году). Торги расписками сейчас приостановлены, однако мы сохраняем позитивный взгляд на 12 месяцев. Расписки компании выглядят привлекательно с мультипликатором 4.2х EV/EBITDA 2024п на фоне хороших операционных результатов и нашего прогноза по дивидендам (доходность 5-20% на 12 месяцев).
#результаты
#прогноз
🗓Алроса – смешанные результаты за 1П24
Наш взгляд: Компания показала скорее смешанные результаты. EBITDA упала на 23%, скорректированная чистая прибыль — на 50% относительно прошлого года. Тем не менее благодаря высвобождению запасов свободный денежный поток подскочил на 94% и превзошел ожидания. Мы негативно смотрим на бумагу в условиях слабого рынка алмазов и премии более 30% по мультипликатору Цена/Прибыль (Р/Е).
Алроса опубликовала отчетность за 1П24 по МСФО
💎Выручка алмазодобытчика сократилась на 5% в годовом сопоставлении (г/г) и составила RUB 179 млрд — на уровне наших ожиданий и прогнозов рынка
💎В то же время оценочная EBITDA сократилась на 23% г/г до RUB 64 млрд — на 5% выше наших оценок и на 9% выше консенсуса
💎Рентабельность по EBITDA упала на 8 п.п. г/г до 36%
💎Скорректированная чистая прибыль снизилась на 50% г/г до RUB 29 млрд, и оказалась ниже наших прогнозов на 12%
💎Благодаря высвобождению ранее накопленных запасов оценочный свободный денежный поток подскочил на 94% г/г до RUB 38 млрд — на 17% выше наших оценок и на 23% выше консенсуса
💎Чистый долг снизился до RUB 6.3 млрд против RUB 36 млрд на конец прошлого года, а Чистый долг/EBITDA составил 0.05х
💎Цифры предполагают дивдоходность от 4 до 8% в зависимости от коэффициента выплат, по нашим оценкам
#результаты
Наш взгляд: Компания показала скорее смешанные результаты. EBITDA упала на 23%, скорректированная чистая прибыль — на 50% относительно прошлого года. Тем не менее благодаря высвобождению запасов свободный денежный поток подскочил на 94% и превзошел ожидания. Мы негативно смотрим на бумагу в условиях слабого рынка алмазов и премии более 30% по мультипликатору Цена/Прибыль (Р/Е).
Алроса опубликовала отчетность за 1П24 по МСФО
💎Выручка алмазодобытчика сократилась на 5% в годовом сопоставлении (г/г) и составила RUB 179 млрд — на уровне наших ожиданий и прогнозов рынка
💎В то же время оценочная EBITDA сократилась на 23% г/г до RUB 64 млрд — на 5% выше наших оценок и на 9% выше консенсуса
💎Рентабельность по EBITDA упала на 8 п.п. г/г до 36%
💎Скорректированная чистая прибыль снизилась на 50% г/г до RUB 29 млрд, и оказалась ниже наших прогнозов на 12%
💎Благодаря высвобождению ранее накопленных запасов оценочный свободный денежный поток подскочил на 94% г/г до RUB 38 млрд — на 17% выше наших оценок и на 23% выше консенсуса
💎Чистый долг снизился до RUB 6.3 млрд против RUB 36 млрд на конец прошлого года, а Чистый долг/EBITDA составил 0.05х
💎Цифры предполагают дивдоходность от 4 до 8% в зависимости от коэффициента выплат, по нашим оценкам
#результаты
🔎Интер РАО и Совкомфлот отчитаются за 2К24
Интер РАО планирует 14 августа опубликовать отчетность за 2К24 по МСФО. Мы ожидаем рост прибыли благодаря процентным доходам и снижение EBITDA, как и в 1К24. Процентные доходы становятся явным позитивным фактором на фоне высоких процентных ставок. Также будем следить за уровнем чистой денежной позиции на балансе, которая составляла RUB 421 млрд на конец 1К24 с учетом долгосрочных обязательств по аренде (без них — RUB 508 млрд).
Совкомфлот планирует 16 августа отчитаться за 2К24 по МСФО. Мы ожидаем падение чистой прибыли до $130 млн. Основное внимание будет приковано к способности компании функционировать и зарабатывать в условиях санкций. Пока компания мало комментирует свои санкционные риски. Если падение прибыли во 2К24 и 1П24 окажется незначительным, значит, компания компенсирует снижение использования и загрузки танкеров ростом стоимости транспортировки. Слабый квартал (как мы ожидаем) будет означать, что санкции все-таки негативно влияют на Совкомфлот.
#результаты
#прогноз
Интер РАО планирует 14 августа опубликовать отчетность за 2К24 по МСФО. Мы ожидаем рост прибыли благодаря процентным доходам и снижение EBITDA, как и в 1К24. Процентные доходы становятся явным позитивным фактором на фоне высоких процентных ставок. Также будем следить за уровнем чистой денежной позиции на балансе, которая составляла RUB 421 млрд на конец 1К24 с учетом долгосрочных обязательств по аренде (без них — RUB 508 млрд).
Совкомфлот планирует 16 августа отчитаться за 2К24 по МСФО. Мы ожидаем падение чистой прибыли до $130 млн. Основное внимание будет приковано к способности компании функционировать и зарабатывать в условиях санкций. Пока компания мало комментирует свои санкционные риски. Если падение прибыли во 2К24 и 1П24 окажется незначительным, значит, компания компенсирует снижение использования и загрузки танкеров ростом стоимости транспортировки. Слабый квартал (как мы ожидаем) будет означать, что санкции все-таки негативно влияют на Совкомфлот.
#результаты
#прогноз
🗓ТМК — убыток и растущий долг, негативно
Взгляд БКС: Цифры оказались слабыми: ТМК получила чистый убыток в RUB 1.8 млрд, долговая нагрузка выросла. Мы считаем, что при таких результатах вероятность промежуточных дивидендов сводится к минимуму. Ситуация во 2П24 может слегка выправиться, когда компания начнет перекладывать рост цен на сырье в стоимость своей продукции. У нас нейтральный взгляд на акции ТМК.
ТМК представила финансовую отчетность за 1П24 по МСФО
▫️Выручка ТМК осталась на уровне 1П23 — RUB 277 млрд (на 2% ниже наших оценок)
▫️Тем не менее EBITDA снизилась на 42% до RUB 46 млрд — на уровне наших ожиданий
▫️Рентабельность по EBITDA упала на 12 п.п. до 17%
▫️Компания показала чистый убыток в RUB 1.8 млрд из-за падения EBITDA, роста процентных платежей и убытка от продажи дочерних предприятий
▫️Свободный денежный поток снизился на 18% до RUB 12 млрд (без процентных платежей)
▫️По нашим расчетам, с процентами свободный денежный поток был отрицательным, минус RUB 15 млрд
▫️Чистый долг подскочил с RUB 246 млрд до RUB 300 млрд, а коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBTIDA составил 3.1х.
#результаты
Взгляд БКС: Цифры оказались слабыми: ТМК получила чистый убыток в RUB 1.8 млрд, долговая нагрузка выросла. Мы считаем, что при таких результатах вероятность промежуточных дивидендов сводится к минимуму. Ситуация во 2П24 может слегка выправиться, когда компания начнет перекладывать рост цен на сырье в стоимость своей продукции. У нас нейтральный взгляд на акции ТМК.
ТМК представила финансовую отчетность за 1П24 по МСФО
▫️Выручка ТМК осталась на уровне 1П23 — RUB 277 млрд (на 2% ниже наших оценок)
▫️Тем не менее EBITDA снизилась на 42% до RUB 46 млрд — на уровне наших ожиданий
▫️Рентабельность по EBITDA упала на 12 п.п. до 17%
▫️Компания показала чистый убыток в RUB 1.8 млрд из-за падения EBITDA, роста процентных платежей и убытка от продажи дочерних предприятий
▫️Свободный денежный поток снизился на 18% до RUB 12 млрд (без процентных платежей)
▫️По нашим расчетам, с процентами свободный денежный поток был отрицательным, минус RUB 15 млрд
▫️Чистый долг подскочил с RUB 246 млрд до RUB 300 млрд, а коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBTIDA составил 3.1х.
#результаты
💰Ростелеком — Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2023 г., нейтрально
Сумма составит RUB 6.06 на акцию по префам и обычке, а дата закрытия реестра — 27 сентября. Рекомендованные дивиденды на уровне наших ожиданий, а доходность по обычке и префам — 7% и 8% соответственно. У нас нейтральный взгляд на обычку и позитивный — на префы из-за разницы дивдоходности. Акции торгуются по EV/EBITDA 2024п 3x. Мы полагаем, что несправедливый, на наш взгляд, дисконт цены префов к обычке (9%) продолжит снижаться к закрытию реестра под дивиденды.
#дивиденды
Сумма составит RUB 6.06 на акцию по префам и обычке, а дата закрытия реестра — 27 сентября. Рекомендованные дивиденды на уровне наших ожиданий, а доходность по обычке и префам — 7% и 8% соответственно. У нас нейтральный взгляд на обычку и позитивный — на префы из-за разницы дивдоходности. Акции торгуются по EV/EBITDA 2024п 3x. Мы полагаем, что несправедливый, на наш взгляд, дисконт цены префов к обычке (9%) продолжит снижаться к закрытию реестра под дивиденды.
#дивиденды
💰Татнефть — промежуточные дивиденды, позитивно
Совет директоров Татнефти одобрил промежуточные дивиденды за первое полугодие в размере RUB 38.2/акц. Дивиденды лишь немного ниже нашего прогноза. На наш взгляд, это дает надежду, что компания продолжит практику высоких выплат 2023 г. на уровне 70% от чистой прибыли по МСФО. Сохраняемпозитивный взгляд на обычку и префы Татнефти, а общая выплата по обоим типам акций за 2024 г. может составить RUB 100/акц., с доходностью 16% в обоих случаях.
#дивиденды
Совет директоров Татнефти одобрил промежуточные дивиденды за первое полугодие в размере RUB 38.2/акц. Дивиденды лишь немного ниже нашего прогноза. На наш взгляд, это дает надежду, что компания продолжит практику высоких выплат 2023 г. на уровне 70% от чистой прибыли по МСФО. Сохраняем
#дивиденды
Сезон отчетности на российском рынке продолжается. Детали ниже:
ЕвроТранс — до конца августа опубликует финансовые результаты за первое полугодие 2024 г. Мы считаем, что основные показатели ЕвроТранса окажутся чуть ниже, чем в рекордном 2П23, но вырастут более чем на 50% по сравнению с 1П23 по всем основным статьям. Это должно создать базу для сильных результатов за весь 2024 г. У нас позитивный взгляд на акции компании — по итогам 2024 г. мы ожидаем дивидендную доходность свыше 16%.
МКБ — раскрыл результаты за 2К24. Чистая прибыль во 2К24 составила RUB 5.5 млрд, снизившись на 61% в квартальном и на 68% в годовом сопоставлении, что на 15% ниже нашего прогноза. При этом рентабельность капитала (ROAE) составила 6.2%. Результаты смешанные: видим рост чистых процентных доходов, но давление от переоценки портфеля ценных бумаг (RUB 17.3 млрд во 2К24). У нас нейтральный взгляд на акции МКБ.
Ростелеком — вчера раскрыл результаты за 2К24 по МСФО. Результаты в целом хорошие благодаря росту выручки от мобильных и цифровых услуг, видеосервисов. Денежный поток во 1П24 оказался слабее относительно 1П23, но мы ждем более позитивной динамики во 2П24. Долговая нагрузка остается умеренной. Планы по IPO облачного бизнеса актуальны, хотя сроки неясны. У нас нейтральный взгляд на обычку и позитивный на префы из-за разницы дивдоходности (7% и 8% соответственно).
#результаты
#прогноз
ЕвроТранс — до конца августа опубликует финансовые результаты за первое полугодие 2024 г. Мы считаем, что основные показатели ЕвроТранса окажутся чуть ниже, чем в рекордном 2П23, но вырастут более чем на 50% по сравнению с 1П23 по всем основным статьям. Это должно создать базу для сильных результатов за весь 2024 г. У нас позитивный взгляд на акции компании — по итогам 2024 г. мы ожидаем дивидендную доходность свыше 16%.
МКБ — раскрыл результаты за 2К24. Чистая прибыль во 2К24 составила RUB 5.5 млрд, снизившись на 61% в квартальном и на 68% в годовом сопоставлении, что на 15% ниже нашего прогноза. При этом рентабельность капитала (ROAE) составила 6.2%. Результаты смешанные: видим рост чистых процентных доходов, но давление от переоценки портфеля ценных бумаг (RUB 17.3 млрд во 2К24). У нас нейтральный взгляд на акции МКБ.
Ростелеком — вчера раскрыл результаты за 2К24 по МСФО. Результаты в целом хорошие благодаря росту выручки от мобильных и цифровых услуг, видеосервисов. Денежный поток во 1П24 оказался слабее относительно 1П23, но мы ждем более позитивной динамики во 2П24. Долговая нагрузка остается умеренной. Планы по IPO облачного бизнеса актуальны, хотя сроки неясны. У нас нейтральный взгляд на обычку и позитивный на префы из-за разницы дивдоходности (7% и 8% соответственно).
#результаты
#прогноз
Продолжаем знакомить с нашими прогнозами и финансовыми результатами российских компаний
В четверг, 22 августа, результаты могут раскрыть Мечел и МТС
Мечел может отчитаться за первое полугодие 2024 г. по МСФО. Ожидаем, что выручка компании выросла за счет восстановления продаж угля, но EBITDA скорректировалась на 17% из-за стремительного роста расходов. Мы считаем, что из-за значительного роста операционных издержек и процентных ставок EBITDA Мечела за полугодие упала на 17% к прошлому году, а долговая нагрузка выросла. В текущих условиях отдаем предпочтение золотодобывающему сектору, а именно Полюсу, на фоне рекордных цен на золото и более низких корпоративных рисков.
МТС планирует раскрыть результаты за 2К24 по МСФО. Мы прогнозируем увеличение выручки и EBITDA благодаря росту во всех основных сегментах, а в особенности — в банковском и рекламном. Вместе с тем чистая прибыль, на наш взгляд, должна сократиться — в основном из-за роста процентных расходов. У нас нейтральный взгляд на акции МТС при мультипликаторе 3.7х EV/EBITDA 2024п и довольно высокой дивдоходности в 16-17%. Но дивиденды ожидаем только через год.
В пятницу за 2К24 по МСФО отчиталась HeadHunter
Показатели у HeadHunter снова сильные на фоне конкуренции за персонал. Рост выручки замедлился из-за нормализации базы сравнения и снижения темпов роста ВВП, но оставался высоким. Компания подтвердила план возобновить дивиденды после редомициляции. Торги бумагами приостановлены, и после их возобновления возможен навес предложения акций, на наш взгляд. Однако у нас позитивный взгляд на 12 месяцев: ждем сильный 2024 г. и возврат к дивидендам с доходностью не менее 9-14%, оценка привлекательная — P/E на 2024п 8x.
#результаты
#прогноз
В четверг, 22 августа, результаты могут раскрыть Мечел и МТС
Мечел может отчитаться за первое полугодие 2024 г. по МСФО. Ожидаем, что выручка компании выросла за счет восстановления продаж угля, но EBITDA скорректировалась на 17% из-за стремительного роста расходов. Мы считаем, что из-за значительного роста операционных издержек и процентных ставок EBITDA Мечела за полугодие упала на 17% к прошлому году, а долговая нагрузка выросла. В текущих условиях отдаем предпочтение золотодобывающему сектору, а именно Полюсу, на фоне рекордных цен на золото и более низких корпоративных рисков.
МТС планирует раскрыть результаты за 2К24 по МСФО. Мы прогнозируем увеличение выручки и EBITDA благодаря росту во всех основных сегментах, а в особенности — в банковском и рекламном. Вместе с тем чистая прибыль, на наш взгляд, должна сократиться — в основном из-за роста процентных расходов. У нас нейтральный взгляд на акции МТС при мультипликаторе 3.7х EV/EBITDA 2024п и довольно высокой дивдоходности в 16-17%. Но дивиденды ожидаем только через год.
В пятницу за 2К24 по МСФО отчиталась HeadHunter
Показатели у HeadHunter снова сильные на фоне конкуренции за персонал. Рост выручки замедлился из-за нормализации базы сравнения и снижения темпов роста ВВП, но оставался высоким. Компания подтвердила план возобновить дивиденды после редомициляции. Торги бумагами приостановлены, и после их возобновления возможен навес предложения акций, на наш взгляд. Однако у нас позитивный взгляд на 12 месяцев: ждем сильный 2024 г. и возврат к дивидендам с доходностью не менее 9-14%, оценка привлекательная — P/E на 2024п 8x.
#результаты
#прогноз
Сегодня в фокусе: как отчитались Татнефть и ТКС и чего ждать от Норникеля и М.Видео-Эльдорадо?
Вчера за первое полугодие 2024 г. по МСФО отчиталась Татнефть
Раскрытые выручка и EBITDA Татнефти за 1П24 по МСФО совпали с нашими ожиданиями, а чистая прибыль оказалась немного ниже нашего прогноза, но на уровне ожиданий ограниченного консенсуса. Мы сохраняем позитивный взгляд на обыкновенные и привилегированные акции Татнефти — по-прежнему ждем годовых дивидендов вблизиRUB 100 на акцию с дивдоходностью 17% по обеим бумагам.
Также вчера результаты за второй квартал 2024 г. по МСФО представил ТКС
Компания показала сильные результаты за полугодие и объявила о возврате дивидендной политики. Эти благоприятные факторы подтверждают наш позитивный взгляд на бумагу. Акции ТКС торгуются с мультипликатором P/E 5.0х 2024п, тогда как среднее историческое значение — 9.3х.
В пятницу, 23 августа, ждем отчетность по МСФО за 1П24 от Норникеля
Прогнозируем слабые финансовые результаты с падением EBITDA на 31% г/г и низким свободным денежным потоком из-за снижения цен на металлы. Сохраняем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется на 20% выше исторических значений по Р/Е.
М.Видео-Эльдорадо раскроет результаты 1П24 по МСФО в понедельник, 26 августа
Мы ждем роста GMV и EBITDA с низкой базы, но увеличения чистого убытка из-за роста процентных ставок в РФ. Напомним, сезонно первое полугодие для компании слабее, чем второе. Тем не менее у нас негативный взгляд на акции М.Видео-Эльдорадо. Бизнес чувствителен к высоким ставкам из-за высокой долговой нагрузки и убытка по чистой прибыли, и рыночная оценка, хоть и невысока (3.2х EV/EBITDA 2024, отр. P/E 2024), не до конца учитывает риски истории, на наш взгляд.
#результаты
#прогноз
Вчера за первое полугодие 2024 г. по МСФО отчиталась Татнефть
Раскрытые выручка и EBITDA Татнефти за 1П24 по МСФО совпали с нашими ожиданиями, а чистая прибыль оказалась немного ниже нашего прогноза, но на уровне ожиданий ограниченного консенсуса. Мы сохраняем позитивный взгляд на обыкновенные и привилегированные акции Татнефти — по-прежнему ждем годовых дивидендов вблизи
Также вчера результаты за второй квартал 2024 г. по МСФО представил ТКС
Компания показала сильные результаты за полугодие и объявила о возврате дивидендной политики. Эти благоприятные факторы подтверждают наш позитивный взгляд на бумагу. Акции ТКС торгуются с мультипликатором P/E 5.0х 2024п, тогда как среднее историческое значение — 9.3х.
В пятницу, 23 августа, ждем отчетность по МСФО за 1П24 от Норникеля
Прогнозируем слабые финансовые результаты с падением EBITDA на 31% г/г и низким свободным денежным потоком из-за снижения цен на металлы. Сохраняем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется на 20% выше исторических значений по Р/Е.
М.Видео-Эльдорадо раскроет результаты 1П24 по МСФО в понедельник, 26 августа
Мы ждем роста GMV и EBITDA с низкой базы, но увеличения чистого убытка из-за роста процентных ставок в РФ. Напомним, сезонно первое полугодие для компании слабее, чем второе. Тем не менее у нас негативный взгляд на акции М.Видео-Эльдорадо. Бизнес чувствителен к высоким ставкам из-за высокой долговой нагрузки и убытка по чистой прибыли, и рыночная оценка, хоть и невысока (3.2х EV/EBITDA 2024, отр. P/E 2024), не до конца учитывает риски истории, на наш взгляд.
#результаты
#прогноз
Сегодня о том, как отчиталась Каршеринг Руссия (Делимобиль) и с каких выплат начнется ее дивидендная история, каких результатов ждать от МосБиржи и какие дивиденды может выплатить Новатэк
Каршеринг Руссия (Делимобиль) ранее отчиталась за первое полугодие 2024 г. Цифры по прибыли оказались слабее в годовом сравнении, однако рост выручки показывает, что бизнес-модель компании дает уверенный двузначный рост. Совет директоров рекомендовал первые дивиденды в размере RUB 1 на акцию. С одной стороны, начало дивидендной истории выглядит позитивно для компании, с другой, размер выплат незначителен. Наша целевая цена на 12 месяцев составляет RUB 300 за акцию.
МосБиржа 26 августа опубликует финансовые результаты за 2К24 по сводной финансовой отчетности по МСФО. Ожидаем сильных результатов за 2К24 на фоне хорошей динамики торгов и высокого уровня процентных ставок, что отчасти нивелирует повышенный рост операционных расходов. У нас позитивный взгляд на акции МосБиржи, которые торгуются с мультипликатором P/E на 2024п в 6.3x — с дисконтом к среднеисторическому уровню в 10.7х.
Совет директоров Новатэка во вторник, 27 августа, обсудит промежуточные дивиденды за первое полугодие. Ждем около RUB 35-45 на акцию, в прошлом году промежуточная выплата составила RUB 34.5. При этом отметим риски для нашего прогноза: в отчете компании недостаточно данных, чтобы точно рассчитать скорректированную чистую прибыль по МСФО. Сейчас акции Новатэка (наш взгляд — позитивный), торгуются по мультипликатору P/E на уровне 5.1x, с 53%-ным дисконтом к долгосрочному среднему, ждем дивидендную доходность 11% за весь год.
#результаты
#прогноз
Каршеринг Руссия (Делимобиль) ранее отчиталась за первое полугодие 2024 г. Цифры по прибыли оказались слабее в годовом сравнении, однако рост выручки показывает, что бизнес-модель компании дает уверенный двузначный рост. Совет директоров рекомендовал первые дивиденды в размере RUB 1 на акцию. С одной стороны, начало дивидендной истории выглядит позитивно для компании, с другой, размер выплат незначителен. Наша целевая цена на 12 месяцев составляет RUB 300 за акцию.
МосБиржа 26 августа опубликует финансовые результаты за 2К24 по сводной финансовой отчетности по МСФО. Ожидаем сильных результатов за 2К24 на фоне хорошей динамики торгов и высокого уровня процентных ставок, что отчасти нивелирует повышенный рост операционных расходов. У нас позитивный взгляд на акции МосБиржи, которые торгуются с мультипликатором P/E на 2024п в 6.3x — с дисконтом к среднеисторическому уровню в 10.7х.
Совет директоров Новатэка во вторник, 27 августа, обсудит промежуточные дивиденды за первое полугодие. Ждем около RUB 35-45 на акцию, в прошлом году промежуточная выплата составила RUB 34.5. При этом отметим риски для нашего прогноза: в отчете компании недостаточно данных, чтобы точно рассчитать скорректированную чистую прибыль по МСФО. Сейчас акции Новатэка (наш взгляд — позитивный), торгуются по мультипликатору P/E на уровне 5.1x, с 53%-ным дисконтом к долгосрочному среднему, ждем дивидендную доходность 11% за весь год.
#результаты
#прогноз
Как отчитались вчера Мечел, МТС и Novabev, каких результатов ждать от Лукойла и какие дивиденды может выплатить ЕвроТранс — рассказываем ниже
Мечел опубликовал отчетность за 1П24 по МСФО
Компания представила слабые финансовые показатели. EBITDA упала на 18% г/г, а соотношение Чистый долг/EBITDA повысилось до 3.3х. Фундаментально наш взгляд на Мечел остается позитивным, хотя краткосрочно не исключаем давления на бумагу на фоне высоких ставок и низких цен на продукцию. В текущих условиях отдаем предпочтение золотодобытчикам, а именно больше Полюсу, акции которого в условиях растущих цен на золото торгуются с дисконтом 35% по мультипликатору Р/Е.
Результаты за 2К24 по МСФО также представила МТС
Выручка и EBITDA чуть выше ожиданий, но на чистой прибыли сказались процентные расходы. Динамика денежного потока оставалась слабой — могло повлиять перераспределение капзатрат по году. Во 2П24 вероятно улучшение, но в целом это одна из сфер риска в инвестистории МТС. При этом даже по минимуму дивполитики дивдоходность МТС остается довольно высокой (17%), но выплаты ждем не ранее лета 2025 г. Сохраняем нейтральный взгляд на акции МТС при оценке по EV/EBITDA 2024п в 3.6x.
Novabev отчиталась о финансовых результатах за 1П24 по МСФО
Результаты близки к нашим ожиданиям по выручке, но слабее по рентабельности: увеличение валовой прибыли перекрыли дистрибуционные расходы, которые выросли сильнее, чем мы ожидали. Второе полугодие обычно сезонно лучше первого для Novabev, но результаты за 1П24 несут риски к нашим прогнозам по году, в том числе по дивиденду, который привязан к чистой прибыли. После проведенного начисления акций бумаги, по нашей оценке, торгуются по 4.5х EV/EBITDA на 2024п — сохраняем нейтральный взгляд.
Лукойл может раскрыть результаты за 1П23 по МСФО в конце следующей недели
Факторами давления для Лукойла в этом полугодии стали укрепляющийся рубль, падение выпуска на Нижегородском НПЗ и сокращение добычи, поддержку оказал рост цен на нефть Urals. Ждем, что EBITDA в долларовом выражении немного снизилась с прошлого полугодия, а чистая прибыль в целом не изменилась. У нас позитивный взгляд на бумагу с целевой ценой RUB 9 800, которая торгуется с P/E в 4.3x — на 29% ниже исторических средних.
Гендиректор ЕвроТранса озвучил прогноз промежуточных дивидендов — RUB 4.32 на акцию
Промежуточные дивиденды ЕвроТранса за первое полугодие, судя по всему, будут ниже, чем в 2023 г. Это подтверждает наш прогноз, что выплаты за весь год также будут меньше, хотя дивидендная доходность останется в районе 17%. Тем не менее менеджмент все еще планирует выплатить за год RUB 30 на акцию с доходностью 26.5%. Если это произойдет, то акции ЕвроТранса (позитивный взгляд) покажут сильную динамику в ближайшие 12 месяцев.
Мечел опубликовал отчетность за 1П24 по МСФО
Компания представила слабые финансовые показатели. EBITDA упала на 18% г/г, а соотношение Чистый долг/EBITDA повысилось до 3.3х. Фундаментально наш взгляд на Мечел остается позитивным, хотя краткосрочно не исключаем давления на бумагу на фоне высоких ставок и низких цен на продукцию. В текущих условиях отдаем предпочтение золотодобытчикам, а именно больше Полюсу, акции которого в условиях растущих цен на золото торгуются с дисконтом 35% по мультипликатору Р/Е.
Результаты за 2К24 по МСФО также представила МТС
Выручка и EBITDA чуть выше ожиданий, но на чистой прибыли сказались процентные расходы. Динамика денежного потока оставалась слабой — могло повлиять перераспределение капзатрат по году. Во 2П24 вероятно улучшение, но в целом это одна из сфер риска в инвестистории МТС. При этом даже по минимуму дивполитики дивдоходность МТС остается довольно высокой (17%), но выплаты ждем не ранее лета 2025 г. Сохраняем нейтральный взгляд на акции МТС при оценке по EV/EBITDA 2024п в 3.6x.
Novabev отчиталась о финансовых результатах за 1П24 по МСФО
Результаты близки к нашим ожиданиям по выручке, но слабее по рентабельности: увеличение валовой прибыли перекрыли дистрибуционные расходы, которые выросли сильнее, чем мы ожидали. Второе полугодие обычно сезонно лучше первого для Novabev, но результаты за 1П24 несут риски к нашим прогнозам по году, в том числе по дивиденду, который привязан к чистой прибыли. После проведенного начисления акций бумаги, по нашей оценке, торгуются по 4.5х EV/EBITDA на 2024п — сохраняем нейтральный взгляд.
Лукойл может раскрыть результаты за 1П23 по МСФО в конце следующей недели
Факторами давления для Лукойла в этом полугодии стали укрепляющийся рубль, падение выпуска на Нижегородском НПЗ и сокращение добычи, поддержку оказал рост цен на нефть Urals. Ждем, что EBITDA в долларовом выражении немного снизилась с прошлого полугодия, а чистая прибыль в целом не изменилась. У нас позитивный взгляд на бумагу с целевой ценой RUB 9 800, которая торгуется с P/E в 4.3x — на 29% ниже исторических средних.
Гендиректор ЕвроТранса озвучил прогноз промежуточных дивидендов — RUB 4.32 на акцию
Промежуточные дивиденды ЕвроТранса за первое полугодие, судя по всему, будут ниже, чем в 2023 г. Это подтверждает наш прогноз, что выплаты за весь год также будут меньше, хотя дивидендная доходность останется в районе 17%. Тем не менее менеджмент все еще планирует выплатить за год RUB 30 на акцию с доходностью 26.5%. Если это произойдет, то акции ЕвроТранса (позитивный взгляд) покажут сильную динамику в ближайшие 12 месяцев.
В пятницу отчитались Норникель и Банк Санкт-Петербург — оцениваем результаты
Норникель отчитался слабо, показав ожидаемое снижение EBTDA на 30% в годовом сопоставлении, свободный денежный поток стал отрицательным и оказался хуже прогнозов. Считаем, что при таком денежном потоке вероятность как минимум промежуточных дивидендов крайне низкая, и сохраняем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется на 10% выше исторических значений по Р/Е.
Результаты БСПБ превзошли ожидания: чистая прибыль RUB 11.3 млрд — на 8% выше наших оценок — с рентабельностью капитала 24%. Дивиденд за 1П24 объявлен в размереRUB 27.26 на акцию с рекордным для БСПБ коэффициентом выплаты 50%. Также банк повысил прогноз рентабельности капитала на 2024 г. Мы сохраняем нейтральный взгляд: с учетом нормализации стоимость риска может вырасти, а бумага торгуется с P/E на 2024п в 3.7x против среднеисторических 3.8х, что не предполагает высокого потенциала роста.
#результаты
Норникель отчитался слабо, показав ожидаемое снижение EBTDA на 30% в годовом сопоставлении, свободный денежный поток стал отрицательным и оказался хуже прогнозов. Считаем, что при таком денежном потоке вероятность как минимум промежуточных дивидендов крайне низкая, и сохраняем негативный взгляд на бумагу, которая торгуется на 10% выше исторических значений по Р/Е.
Результаты БСПБ превзошли ожидания: чистая прибыль RUB 11.3 млрд — на 8% выше наших оценок — с рентабельностью капитала 24%. Дивиденд за 1П24 объявлен в размере
#результаты
На этой неделе ждем результатов Полюса, Henderson, Segezha и Транснефти — делимся прогнозами
Полюс опубликует отчетность за 1П24 по МСФО во вторник
Ждем, что Полюс покажет позитивные цифры при поддержке высоких цен. Компания — наш фаворит в секторе металлургии и добычи. Акции Полюса торгуется на 35% ниже исторических значений по Р/Е, в то время как на рынке золота складываются благоприятные факторы.
Также во вторник планирует раскрыть результаты по МСФО за 1П24 Henderson
Мы ждем сильных результатов за 1П24, учитывая уже раскрытый высокий рост выручки компании. У нас позитивный взгляд на акции компании: у бумаги привлекательная оценка в 4.2 EV/EBITDA и 8.0x P/E на 2024п на фоне нашего прогноза роста выручки и прибыли, а также ожиданий выплаты дивидендов. Основные риски, на наш взгляд, во внешней среде, в том числе в условиях трансграничных расчетов.
В среду результаты за 2К24 может представить Segezha
Мы пока не ожидаем резкого улучшения показателей. Риски в строительной индустрии остаются. Убыток сохраняется на относительно высоком уровне (мы прогнозируем RUB 4.5 млрд). Исторически в центре внимания, помимо результатов, находится видение менеджмента, так как российская индустрия пиломатериалов не имеет прозрачных ценовых индексов и индикаторов. При этом ослабление рубля играет на руку компании, которая отправляет значительную часть своей продукции за границу.
В конце недели, вероятно, в четверг отчет за 2К24 по МСФО может опубликовать Транснефть
Ждем, что низкая добыча скажется на EBITDA и чистой прибыли. Между тем сохраняем позитивный взгляд на префы Транснефти, которые торгуются с 14%-ным дисконтом к долгосрочному среднему P/E, ждем хорошей дивидендной доходности по итогам года (15%), несмотря на довольно слабый второй квартал.
#прогноз
Полюс опубликует отчетность за 1П24 по МСФО во вторник
Ждем, что Полюс покажет позитивные цифры при поддержке высоких цен. Компания — наш фаворит в секторе металлургии и добычи. Акции Полюса торгуется на 35% ниже исторических значений по Р/Е, в то время как на рынке золота складываются благоприятные факторы.
Также во вторник планирует раскрыть результаты по МСФО за 1П24 Henderson
Мы ждем сильных результатов за 1П24, учитывая уже раскрытый высокий рост выручки компании. У нас позитивный взгляд на акции компании: у бумаги привлекательная оценка в 4.2 EV/EBITDA и 8.0x P/E на 2024п на фоне нашего прогноза роста выручки и прибыли, а также ожиданий выплаты дивидендов. Основные риски, на наш взгляд, во внешней среде, в том числе в условиях трансграничных расчетов.
В среду результаты за 2К24 может представить Segezha
Мы пока не ожидаем резкого улучшения показателей. Риски в строительной индустрии остаются. Убыток сохраняется на относительно высоком уровне (мы прогнозируем RUB 4.5 млрд). Исторически в центре внимания, помимо результатов, находится видение менеджмента, так как российская индустрия пиломатериалов не имеет прозрачных ценовых индексов и индикаторов. При этом ослабление рубля играет на руку компании, которая отправляет значительную часть своей продукции за границу.
В конце недели, вероятно, в четверг отчет за 2К24 по МСФО может опубликовать Транснефть
Ждем, что низкая добыча скажется на EBITDA и чистой прибыли. Между тем сохраняем позитивный взгляд на префы Транснефти, которые торгуются с 14%-ным дисконтом к долгосрочному среднему P/E, ждем хорошей дивидендной доходности по итогам года (15%), несмотря на довольно слабый второй квартал.
#прогноз
Продолжаем следить за отчетностью российских компаний: смотрим результаты Московской биржи и М.Видео-Эльдорадо
Московская биржа представила финрезультаты за второй квартал 2024 г. по МСФО
🔺 Компания поставила новый рекорд в чистых процентных доходах на фоне высоких ставок
Чистая прибыль во втором квартале 2024 г. составила RUB 19.5 млрд — рост на 61% относительно второго квартала 2023 г. и на 1% относительно предыдущего квартала. Цифра на 1% выше наших оценок и на 1% ниже консенсуса.
Такой показатель достигнут с более высоким, чем ожидалось, уровнем чистых процентных доходов, что нивелировано более высоким ростом операционных расходов. Отмечено удвоение за год как в расходах на персонал, так и в административных расходах.
Акции МосБиржи торгуются по P/E на 2024п в 6.1x, с дисконтом к среднеисторическим 10.7х, сохраняем позитивный взгляд.
М.Видео-Эльдорадо вчера опубликовала результаты за первое полугодие 2024 г. по МСФО
🔻 Результаты оказались слабее наших ожиданий
Рост и рентабельность слабее наших прогнозов. Долговая нагрузка ниже, чем годом ранее, но в том числе и из-за меньшего прироста запасов в 1П24. Последнее может насторожить, если связано с усложнением импорта и трансграничных расчетов с июня.
С одной стороны, во 2П24 рентабельность, вероятно, улучшится с учетом сезонности. С другой, на наш взгляд, в 2024 г. выросли операционные риски для компании.
Сохраняем негативный взгляд: оценка невысокая (3.2х EV/EBITDA 2024, отрицательный P/E 2024), но не до конца учитывает риски истории, на наш взгляд.
Московская биржа представила финрезультаты за второй квартал 2024 г. по МСФО
🔺 Компания поставила новый рекорд в чистых процентных доходах на фоне высоких ставок
Чистая прибыль во втором квартале 2024 г. составила RUB 19.5 млрд — рост на 61% относительно второго квартала 2023 г. и на 1% относительно предыдущего квартала. Цифра на 1% выше наших оценок и на 1% ниже консенсуса.
Такой показатель достигнут с более высоким, чем ожидалось, уровнем чистых процентных доходов, что нивелировано более высоким ростом операционных расходов. Отмечено удвоение за год как в расходах на персонал, так и в административных расходах.
Акции МосБиржи торгуются по P/E на 2024п в 6.1x, с дисконтом к среднеисторическим 10.7х, сохраняем позитивный взгляд.
М.Видео-Эльдорадо вчера опубликовала результаты за первое полугодие 2024 г. по МСФО
🔻 Результаты оказались слабее наших ожиданий
Рост и рентабельность слабее наших прогнозов. Долговая нагрузка ниже, чем годом ранее, но в том числе и из-за меньшего прироста запасов в 1П24. Последнее может насторожить, если связано с усложнением импорта и трансграничных расчетов с июня.
С одной стороны, во 2П24 рентабельность, вероятно, улучшится с учетом сезонности. С другой, на наш взгляд, в 2024 г. выросли операционные риски для компании.
Сохраняем негативный взгляд: оценка невысокая (3.2х EV/EBITDA 2024, отрицательный P/E 2024), но не до конца учитывает риски истории, на наш взгляд.
💰Novabev — Совет директоров рекомендовал дивиденды за первое полугодие 2024 г.
🔻 Цифра оказалась ниже наших ожиданий
Размер рекомендованного дивиденда составляет RUB 12.5 на акцию, дата закрытия реестра под дивиденды назначена на 11 октября.
Рекомендованные дивиденды с дивдоходностью 2% оказались ниже наших ожиданий и в 3 раза меньше, чем за 1П23 с корректировкой на недавно проведенный «сплит» через выпуск акций, по нашей оценке. Возможно, это связано с планами компании сместить выплату в пользу вторых промежуточных и финальных дивидендов, но также может означать риск для размера общей выплаты за 2024 г.
Сохраняем нейтральный взгляд на акции Novabev при оценке по мультипликатору EV/EBITDA 2024п на уровне 4.3x, но отмечаем риски для наших прогнозов из-за финансовых результатов за 1П24 хуже прогнозов.
#дивиденды
🔻 Цифра оказалась ниже наших ожиданий
Размер рекомендованного дивиденда составляет RUB 12.5 на акцию, дата закрытия реестра под дивиденды назначена на 11 октября.
Рекомендованные дивиденды с дивдоходностью 2% оказались ниже наших ожиданий и в 3 раза меньше, чем за 1П23 с корректировкой на недавно проведенный «сплит» через выпуск акций, по нашей оценке. Возможно, это связано с планами компании сместить выплату в пользу вторых промежуточных и финальных дивидендов, но также может означать риск для размера общей выплаты за 2024 г.
Сохраняем нейтральный взгляд на акции Novabev при оценке по мультипликатору EV/EBITDA 2024п на уровне 4.3x, но отмечаем риски для наших прогнозов из-за финансовых результатов за 1П24 хуже прогнозов.
#дивиденды