​​Все будет хорошо, но это не точно.....

Крайне интересные события мы наблюдаем в последние дни. Сначала банковская система США показала определенную слабость, в результате которой власти вновь вынуждены были принимать спасительные меры. А затем и Европа не осталась в стороне от проблем в банковском секторе, что впрочем не остановило ЕЦБ от планового повышения ставок на 0.5%.

Впрочем, на выходных стало известно что и европейские банковские проблемы постепенно будут сходить на нет. В частности благодаря правительству Швейцарии Credit Suisse отправился в надежные руки UBS. Поэтому открытие недели мы, вероятно, увидим в позитивном ключе. При этом российский рынок традиционно поддержит приближайщийся дивидендный сезон, а также растущая денежная масса, которая рано или поздно пойдет в экономику и частично на финансовые рынки. Также стоит отметить, что пятничное решение Банка России оставить ставку на прежнему уровне, хоть и ожидаемо, но в целом позитивно для финансовых активов.

Самым главным событием и фактором неопределенности сейчас остается предстоящее на текущей неделе заседание ФРС. Участники закладывают 0.25% повышения, как основной вариант (вероятности на графике ниже). Но сюрпризов исключать однозначно не стоит. Хотя инфляционные ожидания начали демонстрировать постепенное снижение, такие важные компонены как например рост зарплат продолжают карабкаться вверх.

Пока продолжаю удерживать основную часть позиций по акциям вверх 💡. Но после завтрашнего роста, скорее всего, зафиксируюсь и перенесу часть денег в облигационные инструменты. Т.к. рецессия в мире теперь случится с намного большей степенью вероятности, а у Центробанков все меньше власти этому помешать #торговыйплан #дкп

​​Деньги продолжают толкать рынки вверх

В предыдущие 2 недели произошло много важных событий, которые будут иметь значительные последствия в будущем. В частности, сразу несколько регуляторов повысили ключевые ставки. ЕЦБ ожидаемо повысил ключевую ставку на 0.5%, следом поднял на 0.25% ставку Банк Англии, а за ним аналогичное действие предприняла и ФРС. Из неожиданных событий стоит выделить действия Банка Китая, который 17 марта объявил о снижении на 0.25% нормы резервирования для банков. Действия вступят в силу 27 марта.

Между тем банковский кризис в США и частично Европе регуляторы активно пытаются тушить всеми подручными средствами. ФРС пошла на экстраординарные меры — упростила доступ краткосрочным займам для поддержки банков и заявила, что готова в случае чего выделить кредитным учреждениям дополнительные $25 млрд. А группа финансовых учреждений, в которую входят Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase и другие, выделила First Republic Bank около $30 млрд. Баланс ФРС вырос за прошлую неделю практически на 400 млрд долларов и уже намекает на то, что регулятор негласно сменил денежно-кредитную политику на стимулирующую.

В Европе UBS поглотил испытывающий проблемы Credit Suisse, оба получат от Нацбанка Швейцарии гарантию ликвидности в размере $108 млрд в дополнение к кредиту в размере $54 млрд. UBS предложил за Credit Suisse $3,24 млрд

Учитывая, что настроения бизнеса остаются позитивными (индексы деловой активности в Европе и США совершили сильный рывок в марте как в промышленности, так и сфере услуг), а денег в систему добавлено много - краткосрочно это может позитивно сказаться на финансовых активах. Ключевым риском остается возможная переоценка ожиданий по ставкам ближе к маю – июню на фоне растущей инфляции #торговыйплан

​​Акции и рубль

Акции большинства компаний РФ в последнее время активно растут. И поводом для этого кроме роста денежной массы, возвращения доверия инвесторов после анонсирования дивидендных выплат рядом компаний и постепенного улучшения экономической ситуации является еще и ослабление национальной валюты. Которое на прошедшей неделе значительно ускорилось даже несмотря на существенный рост нефтяных котировок.

Ключевой причиной пока видится рост оттока капитала на фоне одобрения вывода средств которые Shell может получить от продажи 27,5%-1 акция в проекте Сахалин-2. Обшая сумма сумма сделки составляет 94.8 млрд рублей и участники опасаются что далее мы можем увидеть продолжение одобрения аналогичных сделок. Из других факторов безусловно стоит выделить растущий импорт при сокращающемся экспорте. В частности глава Минфина отметил что именно факт падения экспортной выручки является основной причиной ослабления и в дальнейшем увеличение валютных поступлений от экспорта на фоне роста цен на энергоносители поменяет тренд на ослабление курса рубля. Также краткосрочно определенное влияние на российскую валюту оказала новость о снижении объемов продажи юаней в рамках бюджетного правила.

Очевидно такая динамика национальной валюты не может оставить ЦБ РФ без внимания. Т.к. на этом фоне значительно растут инфляционные риски и вероятно мы уже на ближайшем заседании увидим повышений ключевой ставки. Напомню, в среднем в предыдущие годы 10% ослабление рубля добавляло 1-1.5% к инфляции❗️

Сам все позиции в валюте ликвидировал💡. Буду снова покупать когда доллар вернётся в диапазон 75-77 #акции #рубль

​​Неделя оказалась насыщенной в плане статистики и надо отдать должное большинство данных несут в себе скорее позитивный контекст чем наоборот.

1. Блок статистики из Китая преимущественно превзошёл ожидания аналитиков. ВВП Китая за первый квартал оказался значительно лучше ожиданий, поднявшись на 4.5% в годовом выражении. В марте сильными оказались розничные продажи, прибавив 10.6% в годовом выражении, а уровень безработицы упал до 5.3%. Рост происходит преимущественно за счет сферы услуг, а с промышленным производством не все так хорошо. Объем промышленного производства вырос в марте на 3.9% при прогнозах на уровне 4.7%, а инвестиции в основные средства за аналогичный период прибавили 5.1%.


2. Деловая активность в мире также даёт умеренно позитивные сигналы. Индексы деловой активности за апрель продемонстрировали улучшение как в Европе, так и в США. Так в апреле индекс деловой активности в США в сфере услуг добрался до 53.7, а индекс деловой активности в производственном секторе составил 50.4, в то время как в еврозоне в сфере услуг деловая активность выросла до 56.6, а в промышленном производстве немного снизилась – до 45.5.

3. Отчётности в США выходят пока преимущественно лучше ожиданий

В целом на сегодняшний день 18% компаний из S&P 500 сообщили о фактических результатах за первый квартал 2023 года. Из этих компаний 76% сообщили о фактической прибыли на акцию выше оценок, что ниже среднего показателя за 5 лет (77%), но выше среднего показателя за 10 лет (73%). В совокупности компании сообщают о прибыли, которая на 5,8% выше оценок, что ниже среднего показателя за 5 лет (8,4%) и среднего показателя за 10 лет (6,4%).

4. При это инфляционные ожидания в РФ продолжают снижаться. Как и недельная инфляция.

Инфляционные ожидания в РФ в апреле продолжили замедляться, опустившись до 10,4% г./г. (на 0,3 п.п.). Этот уровень оказался минимальным с 2021 г. На неделе с 11 по 17 апреля потребительская инфляция в России снизилась до 0,04% н/н против 0,11% неделей ранее. Этому способствовали такие факторы, как стабилизация цен на авиабилеты и овощная дефляция. При этом усиливаются противоречия: импортная электроника дешевеет, несмотря на ослабление рубля, а темпы роста потребительских цен в целом замедляются на фоне повышения спроса. Снижение инфляции дает предпосылки для сохранения ставки ЦБ на уровне 7,5%.

Поэтому в целом внешний фон пока позитивен и способствует продолжению подъема рисковых активов💡, но риски, безусловно также есть. Впрочем, о них немного позже... #торговыйплан #инфляция #акции #рубль

​​Май начался с активных распродаж - известная поговорка пока отрабатывает на 100%

. Хотя тут в общем удивительного мало. Риски существенно перевешивают позитивные драйверы📉.

1. Банковский кризис в США продолжается - еще один банк почил. Правда почил он неплохо - в руках JP Morgan, который в итоге получил от этого максимальный профит, ведь доходная часть остается полностью на его стороне, в то время как расходы он поделил с FDIC. Это поглощение несколько укрепит банковскую систему страны, т.к. безусловно улучшает доверие инвесторов (депозиты были спасены). Но есть еще куча мелких и средних банков которые вполне могут упасть в ближайшее время

2. Недвижимость. Цены на дома, как и продажи в целом продолжают свое постепенное сползание вниз, а ставки в свою очередь все еще подрастают. Данный момент не может не вызывать беспокойства. Тут есть момент рефинансирования кредитов - как только начнутся массовые банкротства физ.лиц проблемы усугубятся снова у банков

3. Денег нет. Вот это пожалуй самый интересный на текущий момент параметр. Потолок госдолга прошел со скрипом палату представителей, но очень маловероятно что пройдет сенат. При этом даже если пройдет то с существенным сокращением расходной составляющей. Например, студентам теперь никто не простит долги, возможно и есг повестки несколько заступорится и поставки украине

4. Потребление. Потребление в США занимает львинную долю ВВП. Но на текущий момент происходит стремительный рост доли кредита в отношении к доходам + крайне низкая доля сбережений, которая очень вероятно будет двигаться вверх. Все это вряд ли даст значительно вырасти американскому, и в целом мировому ВВП в этом году.

5. Во втором квартале активы на балансах начинают сокращать еще и Ецб и банк Англии. Для рынков это все не оптимистично, т.к. как правило балансы растут - рынки растут и наоборот.

Из позитивных моментов стоит отметить лишь что рецессии в этом году глобально может и не быть или будет она достаточно мягкой. Для РФ впрочем все несколько более оптимистично в контексте растущей денежной массы. Поэтому жду несколько более оптимистичной динамики российских активов в ближайшие месяцы, но все же коррекции или консолидации на рынке. #торговыйплан #экономика #акции

​​Риски в любой момент могут утянуть рынки ниже

Цикл повышения ставок ведущими мировыми ЦБ постепенно завершается, но они определенно будут длительное время на достаточно высоких уровнях. При этом даже их постепенное снижение вряд ли будет супер оптимистично воспринято рынками (обычно в эти моменты начинали падать, т.к начиналась рецессия). Есть также проблемы с фискальным стимулированием - оно крайне маловероятно, из-за трудностей с повышением потолка госдолга и выборами в США. Также стоит отметить, что активы с баланса и ФРС и ЕЦБ и Банка Англии продолжают продаваться - а значит денежная масса сжимается/денег в экономике все меньше, что неизбежно будет оказывать на мировую экономику давление.

Важное из недавних заседаний:
. Банк России. Изменения ключевой ставки не произошло. Сигналы на скорое ужесточение остаются + временные факторы текущей низкой инфляции преимущественно связаны с высокой базой прошлого года, а значит будут вскоре сходить на нет. Но постепенное улучшение прогнозов по национальной экономике и рост денежной массы могут сделать рынок РФ несколько более сильным чем аналоги из других стран❗️
.ФРС. ФРС повысила ставку на 0.25% в диапазон 5-5.25%. При этом риторика главы ФРС в пресс-конференции сигнализировала о том, что данное повышение с большой вероятностью последнее. Впрочем, вероятность рецессии остается довольно высокой, о чем также обозначил глава регулятора.
.ЕЦБ. Процентная ставка по основным операциям рефинансирования и процентные ставки по маржинальной кредитной линии и депозитной линии увеличены до 3,75%, 4,00% и 3,25% с 10 мая 2023 года. Исходя из последующих заявлений руководителей нас, вероятно, ждет еще несколько повышений. Регулятор будет продолжать сокращать портфель программы покупки активов (APP) Евросистемы размеренными и предсказуемыми темпами. В соответствии с этими принципами планирует прекратить реинвестирование в рамках APP с июля 2023 года. Что касается PEPP, Совет управляющих намерен реинвестировать основные выплаты от погашенных ценных бумаг, приобретенных в рамках программы, как минимум до конца 2024 года.

Из важных моментов отдельной стоит отметить рынок труда США. Он остается крайне сильным, и данная ситуация подразумевает, что быстрого снижения ставок в этом году мы, вероятно, не увидим. В частности, число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора выросло в апреле до 253 тыс, безработица упала 3.4% годовых, а средняя почасовая зарплата увеличилась на 0.5%. Устойчивый рост зарплат особенно важен❗️, т.к. будет влиять на цены еще не один месяц, а соответственно и влиять на среднесрочные ставки.

В целом, не исключаю краткосрочного оптимизма на мировых фондовых рынках, если потолок госдолга США будет краткосрочно повышен. Но рисков по-прежнему остается много и сейчас скорее придерживаюсь позиции минимального риска💡. Т.е. минимизировал количество рисковых активов на счетах. #торговыйплан #акции #облигации

​​Рубль не перестаёт удивлять

Рубль в последние 2 недели активно лихорадит. В начале мая мы наблюдали резкое укрепление как по отношению к доллару, так и к евро. А буквально за несколько последних дней курс ещё более стремительно вернулся к недавним минимумам. Причём фундаментально за это время особо ничего не поменялось. Как бы ни хотели аналитики придумать новую причину - с 11 мая, когда рубль был почти на 10% сильнее, ничего не поменялось.

На мой взгляд, сейчас мы наблюдаем умеренно управляемую историю с периодической спекулятивной подоплекой. Это хорошо видно по полной потере всяческих корреляции рубля и с нефтью и с рынком облигаций и с аналогами из развивающихся стран.

Под управляемой я понимаю некие достигнутые договорённости между правительством и возможно банками или иными компаниями об определенных значениях курса.

Диапазон 75-80 по паре доллар/ рубль изначально был выгоден и экспортерам и импортеров не особо трогал - туда планомерно с декабря и двигались. И пришли. Теперь появилось больше спекулятивной составляющей - максимально сильные давления происходят в дни экспирации опционов и думаю вряд ли это совпадение. Например, 11 мая фьючерс на доллар рубль скакнул вверх сразу на несколько процентов, в то время как на всех остальных рынках был практически штиль.

Сам в этом ключе буду плавно работать в диапазоне - частности сейчас в районе 80.3-80.5 постепенно продавал с целью 77.5 -78. Сильно выше 80, на мой взгляд правительству уже не очень комфортен курс - импорт начнёт сжиматься, инфляция расти. Дополнительно сейчас на стороне укрепления рубля играют и денежные потоки. В частности начало налогового периода с 19 го мая и конвертация экспортирами валюты для выплаты дивидендов (с мая по июль). Вообще вот это движение последних дней дало хороший курс экспортерам для продажи🤔, что возможно тоже неспроста.....

Впрочем, это моё чисто субъективное мнение и не является торговой рекомендацией или призывом к действию#рубль

Ставки по ипотеке вернулись к 7% - ничего хорошего от этого ждать не стоит

Это означает, что стоимость покупки дома в Америке сейчас приближается к 2700 долларов в месяц, включая ипотеку, налоги, страховку и техническое обслуживание.

При этом стоимость аренды составляет 1850 долларов.

Самый большой разрыв, который мы когда-либо видели. Что-то должно сломаться.

1) Проще всего «сломать» ставки по ипотечным кредитам.

Следующее, что легче всего сломать, — это цены на жилье.

Вероятно, потребуется некоторая комбинация этих двух факторов, чтобы спасти рынок жилья США от очередного массового обвала покупательского спроса.

2) Заявки по ипотеке в середине мая были уже на самом низком уровне за 20 лет.

Теперь они, вероятно, будут снижаться еще больше из-за более высоких ипотечных ставок. Т.е. спрос покупателей на жилье может продолжить падать

3) Банковская система также может иметь проблемы.

В последний раз когда ставки по ипотечным кредитам достигали 7% в начале марта, так случилось с Silicon Valley Bank. (В книгах банков все еще много нереализованных убытков, поэтому эти скачки ставок очень дестабилизируют банковскую систему) #рецессия #экономика

​​Торговый план

Сейчас на российском фондовом рынке ключевыми драйверами остаются цены на сырьевые товары, дивиденды и динамика национальной валюты.

Для нефти, как и для мировых акций растущие риски рецессии являются сильным негативным фактором. Но в этом плане черное золото вполне может смотреться сильнее акций, т.к. предложение успешно контролируется ОПЕК+, а также запасы в США намекают о скором начале закупок. При этом автомобильный сезон формирует дополнительный спрос на данный вид сырья. Здесь для российского рынка складывается умеренный негатив на фоне потенциальной мировой рецессии. Но, как и нефть смотреться отечественный рынок вполне может несколько сильнее западных аналогов

Многие в последние недели заметили практически 100% ю отрицательную корреляцию рубля и индекса Мосбиржи . Ранее взаимосвязь также наблюдалась на фоне превалирующего количества экспортеров, но не была столь сильной. Сильно выше 80 по паре доллар/рубль курс становится для государства уже не комфортен - импорт начнёт сжиматься, инфляция расти. Дополнительно сейчас на стороне укрепления рубля играют и денежные потоки. В частности, начало налогового периода с 19 го мая и конвертация экспортёрами валюты для выплаты дивидендов (с мая по июль). Также стоит добавить, что новые санкции скорее будут более негативно влиять на импорт, чем на экспорт что при прочих равных играет на стороне российской валюты. Поэтому значительное ослабление рубля в ближайшие недели имеет крайне невысокую вероятность.

Что касается дивидендов, то данный момент обычно умеренно позитивен для рынка. Но всегда возможны сюрпризы. Как например с недавними решениями Сургутнефтегаза и Газпрома. Поэтому в целом текущая ситуация предполагает сейчас осторожный подход на рынке акций #торговыйплан #акции #рубль

​​Российский vs американский рынок

В последние недели наблюдаем опережающую динамику российского рынка над американским и данная тенденция вполне может сохраниться

1. Денежная масса

В РФ с сентября прошлого года наблюдается уверенный рост денежной массы в лице агрегата m2, причём как в номинальном, так и в реальном выражении. Т.е. денег в системе много и часть из них в любой момент может пойти в экономику.

В США диаметрально противоположная ситуация. Денежная масса показывает снижение - причём до недавнего времени и в номинальном выражении

2. Дивиденды vs рекордные размещения Минфина США

С мая по июль как многие знают в РФ активно выплачиваются дивиденды. И вполне может быть реинвестировано 350-400 млрд руб. Это безусловно позитив для национальных акций. Также стоит отметить высокую вероятность, что к осени ещё ряд компаний начнут раскрывать отчётности и выплачивать дивиденды.

Между тем в США на фоне затягивания достижения договорённостей по госдолгу теперь в ближайшие полгода надо будет разместить долга примерно на 1 трлн долларов. Данный момент может выкачать ликвидность в том числе и с рынка акций, т.к доходности рынка облигаций выглядят более чем привлекательными.

3. Ставки

В РФ все ещё ожиданиется повышение ключевой ставки в этом году. Но оно вряд ли превысит 0.5% и как- то скажется на экономике и бизнесе компаний

Между тем в США вероятность повышения ставки на ближайшем заседании уже составляет более 70%, а ставка уже выше 5%. Сказывается на экономике ужесточение обычно с некоторым лагом и вероятно что трудности в США ещё впереди.

На это например указывает такой опережающий индикатор как разница между доходностями на разных временных интервалах (ниже разница между 10 летними и 3х месячными трнжерями США )

4. Кривая бескупонной доходности.

Как многие знают кривая рынка облигаций зачастую даёт опережающие сигналы о том что будет происходить в экономике. В РФ она сейчас нормальная (о чем это говорит выше). А вот в США как уже упомянул наблюдается заметное превышение доходностей по ближним выпускам над дальними что обычно сигнализирует о надвигающихся проблемах.

В свою очередь есть ощущение, что ослабление российской валюты стало спусковым крючком для частичной реализации так называемого иранского сценария, когда внутренний инвестор в отсутствии альтернатив активно вкладывается в национальные активы.

Да безусловно для РФ есть геополитические риски. Но здесь прежде всего необходимо мыслить в рамках бизнеса и экономики! А в этом плане пока все неплохо.

В контексте американского же рынка можно лишь упомянуть бум искусственного интеллекта 🪬. Пузырь здесь постепенно надувается, но вполне возможно, что эйфория ещё продлится некоторое время.

В целом сейчас национальный рынок пока фундаментально определённо смотрится лучше #акции #торговыйплан #РФ #Сша

​​Рубль .....

В последнее время все кому не лень только и делали, что писали/говорили про рубль. Скажу и я .....

Сегодняшние уже панические движения, как бы намекают на завершение растущего тренда. Но здесь не стоит забывать, что различные спекулятивные задерги могут длится очень долго. Сосредоточу свои мысли все-таки на более фундаментальных/среднесрочных историях.

Причины: "Нет дыма без огня" как говорится в известной поговорке. И действительно причин для текущей динамики хватает:
  1. Торговый баланс, на который все время уповает Банк России. Да действительно экспорт упал с начала года, а импорт восстановился уже к уровням 2021 года. Надо отдать должное налаживанию логистических маршрутов и в целом параллельному импорту - с этой задачей Россия справилась. Но профицит торгового баланса все еще остается.
  2. Экспортеры продают существенно меньше валютной выручки, чем это было ранее. Вот здесь наверное более важный момент. Т.к. приток от экспорта по-прежнему превышает импорт. Но вот многие компании придерживают валюту - видимо для лучших времен. Тут еще есть фактор рупий/дирхамов, которые реализовать в принципе не так просто. Впрочем, этот фактор может в дальнейшем играть как раз за укрепление рубля, когда продажи валютной выручки возобновятся в прежнем объеме.
  3. Геополитика продолжает способствовать оттоку капитала. После 24го июня ослабление рубля ускорилось и это неспроста. Многие богатые люди страхуется от внутренних рисков переходом в валюту. 
  4. Выпуск ряда иностранных компаний. Иностранные компании продолжают продавать свои бизнесы в РФ. Да объемы сейчас не превышают 1 млрд $ в месяц, но и это на довольно тонком валютном рынке отражается сполна. Данный краник регулятор может прикрыть в любой момент, как только ситуация полностью уйдет из под контроля.

Возможные меры ЦБ:
- резкое повышение ставки от 1 и более процента. На мой взгляд, в текущих условиях не эффективно практически совсем
- возобновление контроля за движением капитала. В политическом смысле будет смотреться странновато
- наложение новых обязательств на экспортеров по продаже валютной выручки. Очень вероятно и весьма эффективно
- временной закрытие возможности выпуска иностранных компаний. Также возможно

В целом, несмотря на то что тренд на ослабление рубля логичен. Но сейчас складывает картина скорее на его укрепление, как минимум в район 85-87 в паре с долларом💡.

Т.к.: .нефть с мая месяца выросла уже на практически 10%, что вкупе с ослаблением рубля дает еще больший профицит торгового баланса. В дальнейшем безусловно надо будет смотреть на динамику черного золота, которое имеет негативные риски наступления рецессии в мире
.ЦБ может предпринять целый ряд мер и все они будут определенно не в сторону ослабления национальной валюты
.накопившаяся у экспортеров выручка может в дальнейшем также играть за укрепление рубля.

Не является торговой рекомендацией #рубль

​​Рисков все больше

Мировые рынки в последнее время преимущественно росли. Ключевым поводом для оптимизма являются данные по инфляции США. В частности, индекс потребительских цен вырос в июне на 3% в годовом выражении, что является минимальным значением с марта 2021 года. А индекс цен производителей за аналогичный период вырос всего на 0.1% в годовом выражении при ожиданиях на уровне 0.4%. Такие данные говорят о возможности постепенного завершения цикла ужесточения в развитых странах и в первую очередь в США.

Стоит отметить, что ФРС также может максимально быстро перейти от ужесточения к смягчению т.к. дефицит федерального бюджета США стремительно растет и с октября по июнь составил почти 1.4 трлн долларов. Процентные платежи при этом выросли за 9 месяцев на 25% и достигли 652 млрд $. В этой связи правительству выгодно либо быстро снижать ставки, либо постепенно обесценивать национальную валюту. В контексте валюты ситуация постепенно движется в нужное русло (индекс DXY с начала года потерял около 5%), но вот продолжаться это ослабление вряд ли будет столь же стремительными темпами. Т.к. экономика США выглядит сильнее большинства аналогов, как и ставки находятся выше. При этом рост предложения государственных облигаций в США продолжит снижать денежную массу, а риски рецессии могут спровоцировать дополнительный спрос на доллар как защитный актив.

Рецессия по-прежнему является вероятным событием⚡️. Сжатие денежной массы, слабость рынка труда, замедление потребительского спроса в США и еврозоне являются здесь серьезными рисками.

При этом слабое восстановление после снятия всех ограничений в Поднебесной не добавляет оптимизма. Ключевые инвестбанки продолжают снижать прогнозы на текущий год😵. Здесь также есть риск усиления конфронтации между Китаем и США с ЕС. Например, после ограничений в сторону Китая на поставку чипов, Китай решил с 1 августа ограничить экспорт металлов (галлия и германия) для их производства.

В целом, рисков для мировой экономики постепенно становится больше, чем позитивных драйверов❗️ Что предполагает осторожный подход на рынке акций #торговыйплан #акции

​​Что ждать от фондового рынка: анализ последних решений регуляторов

Июль 2023 года завершается повышениями ставок ключевыми мировыми регуляторами. Такие решения в значительной степени определяют тенденции фондового рынка в ближайшем будущем.

Федеральная Резервная Система США

ФРС подняла ставку по федеральным фондам на 0.25% до уровня 5.25-5.5%. Сейчас фьючерсы учитывают вероятность еще одного повышения на 0.25% в сентябре примерно в 20%.Следующее заседание ФРС запланировано на 20 сентября.

Это решение ФРС может негативно отразиться на деятельности банков (преимущественно региональных), которые без притока депозитов будут вынуждены привлекать средства зачастую под более чем 5%, балансируя на грани рентабельности. В США продолжается отток средств из депозитов региональных банков, поскольку инструменты денежного рынка предлагают более высокую доходность.

Отдельно стоит отметить что на днях ФРС также в целом одобрила предложения по повышению требований к банковскому капиталу и по изменению глобальной банковской надбавки. В результате банкам предстоит держать на 16% больше капитала, что может привести к сокращению денежной массы в экономике. В целом такие действия постепенно ведут к рецессии⚡️.

Европейский Центральный Банк

ЕЦБ также принял решение о повышении ключевой ставки на 0.25% до 4.25%. В то время как некоторые руководители ЕЦБ заявили, что на заседании в сентябре может быть решено о дальнейшем повышении ставки, другие предполагают, что может быть взята пауза. Подобная неопределенность намекает на возможную остановку цикла повышения ставок уже в ближайшем будущем. Это закономерно, т.к. спрос на кредиты и экономическая активность в регионе уже замедлились😵. Европейские компании также прогнозируют стагнацию активности в Еврозоне. Следующее заседание ЕЦБ намечено на 14 сентября.

Банк России

В России ключевая ставка была повышена на 1% до 8.5%. Это решение обусловлено ускорением инфляции, слабостью рубля и низкой производительностью экономики, что в условиях высокого спроса ведет к росту инфляции. Также отмечается ускорение кредитования в корпоративном и потребительском сегментах. Поэтому кроме повышения ключевой ставки дополнительно с октября Банк России ужесточает макропруденциальную политику. В частности с 1 октября 2023 года увеличиваются надбавки к коэффициентам риска по ипотечным кредитам. Следующее заседание ЦБ РФ намечена на 15 сентября

В целом рост ставок и ужесточение резервов для банков не несет ни для одного из вышеперечисленных фондовых рынков ничего хорошего. Американские активы уже заметно перекуплены, как и европейские, а в российских назревает неплохая возможность зафиксировать прибыль, т.к. история с рефинансированием дивидендов подошла к концу, а сильные уровни могут не дать подняться выше. К тому же рекомендую обратить внимание на замедление деловой активности практически во всех земных уголках, что является опережающим сигналом по динамике мировой экономике в целом #торговыйплан #акции

Мысли вслух

Напоминаю, что сезонность в августе - сентябре не самая лучшая + с реинвестированием дивидендов закончено, а также рубль в любой момент может укрепится на 4-5%. Учитывая стоимость нефти в рублях, ниже 90 пару доллар/рубль мы еще вероятно увидим. При этом корреляция (взаимосвязь) рубля и индекса Мосбиржи сейчас близка к 100%. Ни на что конечно не намекаю, но сам существенно нарастил долю кэша/облигаций в долгосрочном портфеле и кое что даже зашортил в спекулятивной части #акции

​​Рубль ❗️

Банк России с 10 августа и до конца года не будет покупать валюту на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила.

Позиция по доллар/рублю💡. Сейчас постараюсь подробнее объяснить почему  продолжаю верить в движение вниз по доллар/рублю несмотря на растущий тренд❗️

Текущее движение является спекулятивным. Профицит внешней торговли (текущего счета) не только сохраняется положительным, но и растёт.  Это прекрасно видно по рекордным уровням нефти в рублях, которая достигла абсолютного рекорда
Очевидно экспортеры придерживают продажи валютной выручки + много расчётов стало проходить в рублях и малоликвидных рупиях и дирхамах.
Все эти объёмы рано или поздно будут обратно конвертированы!

Также очевидно скоро мы увидим резкое сокращение импорта из-за очень сильной девальвации - профицит станет ещё более профицитным (сорри за масло маслянное 😄)

Ну и не стоит забывать про повышение ставок Банком России и ещё кучей мер, которые могут быть задействованы в любой удобный момент. Поэтому коррекция может быть очень быстрой и глубокой. Что мы в общем неоднократно видели после достижения спекулятивных пиков ранее.

В итоге продолжаю верить в курс ниже 90 #рубль

Цб не выдержал ❗️

Во вторник, 15 августа 2023 года, состоится заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки http://cbr.ru/press/pr/?file=638276292028696114DKP.htm

По итогам внеочередного заседания, Банк России увеличил ключевую ставку на 3.50% до 12% годовых❗️ https://cbr.ru/press/pr/?file=15082023_103000Key.htm

​​Рынок акций РФ

Российский рынок в лице индекса Московской биржи вполне логично начал снижаться после решения Банка России резко повысить ставку (до 12%) и последующего укрепления рубля. Т.к. рубль оказывает определённое давление на экспортеров, а ставка на стоимость заемных средств и потребительский спрос.

Наиболее пострадать📉 в этом ключе могут сектор недвижимости (ПИК, ЛСР, Эталон) и товары длительного пользования (М.Видео), где спрос во многом зависит от кредитования.

Наиболее сильным после локальной коррекции может оставаться нефтегазовый сектор. Т.к. нефть в рублях, если смотреть Urals стоит больше 6000 рублей за баррель, чего за исключением короткого промежутка прошлого года не было никогда. А ведь есть еще и другие сорта. Например, ESPO стоит чуть менее 80 долларов за баррель.

В целом, долгосрочно фондовый рынок РФ имеет пусть уже небольшой, но потенциал роста. При этом покупки лучше осуществлять точечно т.к. отдельные активы явно перегреты. Сам держу большую часть в облигациях - благо ставки стали максимально привлекательными. #акции

​​3 ключевых события недели

Внеочередное заседание ЦБ РФ❗️

Рубль буквально все лето до вторника этой недели стабильно падал на 1 – 2% в день, подогревая инфляцию и цены на фондовые активы. Инфляцию ЦБ РФ решил снижать еще на прошлом заседании 21 июля, повысив ключевую ставку сразу на 1%. А вот на рубль регулятор до поры до времени никак не хотел обращать внимание. Впрочем, ближе к 100 за доллар что-то все-таки изменилось и Банк России начал вводить меры по поддержке национальной валюты. Сначала обещал “зеркалить” операции бюджетного правила, осуществляя операции с юанем. А затем и вовсе отказался покупать валюту в рамках бюджетного правила до конца года. Такие меры краткосрочно не принесли результатов, и мы увидели ускорение ослабления национальной валюты. Доллар даже в моменте почти добрался до 102 в паре с рублем. Тут уже надо было быстро что-то делать, т.к. ситуация начала быть похожей на панику. Дальнейшее падение рубля дополнительно могло спровоцировать еще и значительный отток мигрантов, что также является проинфляционным фактором. В результате регулятор созвал внеочередное заседание, где повысил ставку сразу на 3.5% - до 12%. Временный эффект от этого есть – рубль смог закрепиться ниже 95 в паре с долларом. Помогли также достигнутые устные договоренности с экспортерами по продаже валютной выручки. Впрочем, для рынка акций удорожание заемных средств и снижение потенциального спроса со стороны населения скорее является негативом чем наоборот

Протоколы с заседания ФРС ❗️

Протоколы показали, что «большинство должностных лиц центрального банка по-прежнему видят значительные риски роста инфляции, что может потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики». В частности, беспокойство вызывает сильный рынок труда. Напомню, на июльском заседании ФРС после паузы повысила ставки на 25 б.п. до диапазона 5,25% - 5,50% — самого высокого уровня с 2001 года. Пусть небольшая, но все же присутствующая вероятность повышения ставок является локальным негативом для большинства рисковых активов.

Данные по экономике Китая увеличивают риски ❗️

Данные по экономике Поднебесной в последнее время не радуют инвесторов, и эта неделя не стала исключением. В частности, розничные продажи в июле выросли на 2.5% по отношению к июлю прошлого года при ожиданиях на уровне 4.5%, что свидетельствует о сложной ситуации с потребительским спросом. При этом промышленное производство за аналогичный период увеличилось на 3.7% при ожиданиях на уровне 4.4%. Дополнительно стоит учитывать проблемы со строительным сектором страны, которые в последнее время лишь обострились. Напомню, крупнейший в стране по объему продаж застройщик Country Garden буквально недавно дал прогноз убытков в I полугодии в размере $7,6 млрд. Также был нанят консультант China International Capital Corporation для подготовки плана реструктуризации. Отсутствие мер со стороны властей по спасению застройщика может усилить негативное давление на экономику страны. Дополнительно не стоит забывать и про торговое противостояние между США и Китаем.Такая ситуация безусловно не является позитивной для мирового рынка акций и, в частности, активов РФ, т.к. страна активно торгует с Поднебесной.

Итого все события скорее несут умеренно негативный окрас для рынка акций. Поэтому с активными покупками сам пока не спешу. Не является инвестиционной рекомендацией

#рубль #Китай #фондовыйрынок

​​Два ключевых вывода из отчетностей США за второй квартал :

1. Слабые результаты, но лучше (низких) прогнозов. На 14 августа 457 компаний представили свои отчеты. Это примерно 89% капитализации S&P 500. В целом, прибыль снизилась, но превысила скромные ожидания: 54% компаний превзошли ожидания как минимум на 1 стандартное отклонение (что выше 15-летнего среднего в 48%).

2. От страхов рецессии к надеждам на ИИ. Доля американских компаний, упоминающих "рецессию", продолжает уменьшаться с недавнего пика в 2022 году, в то время как количество компаний, обсуждающих искусственный интеллект (ИИ), резко увеличилось (см. график).#рецессия #ии #акции