Сегодня заседание ЦБ РФ и регулятор скорее всего оставит все как есть, спровоцировав локальную фиксацию на рынке облигаций.

Также стоит отметить, что уже с понедельника рубль не будут поддерживать налоговые выплаты и постепенно начнут давить крупные выплаты российскими компаниями по долговым обязательствам.

Неопределенность в преддверии выборов в США также может оказать определенное давление на такие рисковые активы как рубль #рубль

В пятницу ЦБ объявил, что дополнит продажи валюты в рамках механизма взаимозачета (в целом 185.4 млрд.руб. в 4 квартале) суммой государственного участия в недавнем spo Аэрофлота (примерно 50 млрд.руб). Таким образом с сегодняшнего дня увеличивается дневной объем продаж валюты с 2.9 млрд ранее в рамках механизма взаимозачета до 4 млрд. руб в день. Данный момент плюс рост интереса к валютам развивающихся стран который появился на прошлой неделе будут поддерживать российскую валюту и даже возможно помогут ей уйти ниже 76 в паре с долларом #usdrub #рубль

Пока все затаив дыхание ждут выборов в США и нового фискального пакета, а также не перестают расстраиваться по поводу роста новых заражений в мире, поведаю вам немного об экономических индикаторах, а именно о таком индикаторе как velocity (скорость обращения денег).

Данный показатель демонстрирует частоту с которой единица валюты используется для покупки товаров и услуг отечественного производства в течение определенного времени. Другими словами это количество раз, которое один доллар тратится на покупку товаров и услуг за единицу времени.

Формула Velocity = Nominal GDP/Money Supply (ВВП/денежная масса).

Velocity в США постоянно снижается с 1997 года (график ниже), что показывает нам то что напечатанные деньги попросту не идут в реальную экономику. В еврозоне картина не сильно отличается.

Причем в еврозоне данный показатель и вовсе находится ниже 1 (в США около 1.4). Т.е если говорить общими словами печатаемые деньги в еврозоне (даже условно) не обращаются ни разу.

Деньги по сути тратятся на байбеки, в р

На рынках льётся кровь и рубль безусловно не мог остаться в стороне. Новые локдауны в Европе грозят мировой экономике более медленным ростом. Но краткосрочно думаю локальный отскок мы вполне можем увидеть..... #рубль

​​Локдауны

Рынки и в том числе рубль сегодня немного отскочили вверх и гипотетически небольшой краткосрочный рост еще возможен, но в среднесрочной перспективе картина для меня складывается уже более печальной чем раньше⛔️.

Локдауны в Европе это действительно серьезный негатив для мировой экономики, который теперь вероятно отодвинет восстановление еще на несколько месяцев.

Хочу также сделать акцент на присутствии еще одного риска, а именно локдаунов в США. Байден, а именно он сейчас лидирует в предвыборной гонке сильно ратует за здравоохранение. Поэтому если рост заражений в США продолжится даже теми же темпами как сейчас, есть определенная вероятность увидеть новые ограничения и в США после выборов президента🧨.
При этом вакцину в массовый запуск теперь ждут не ранее начала следующего года.#локдауны #риски

Черные лебеди и как их избежать

Буквально за один индекс РТС га фоне локдаунов в Европе просел на 5%. Такие ситуации не случаются часто, но необходимо как минимизировать потери в таких ситуациях.

Как избежать:

- Обращать внимание на короткие выпуски облигаций (даже если будут введены санкции на гос. долг, они с очень высокой вероятностью будут погашены). При этом облигации с переменным купоном в случае выхода из риска могут смотреться лучше чем с постоянным купоном. Также необходимо смотреть на краткосрочный долг компаний, которые покупаются в портфель.

- Держать свободный кэш (да сейчас многие пытаются активно покупать акции), но есть довольно высокая вероятность, что мы еще увидим по ряду активов цены несколько более привлекательные

- Сохранять высокую диверсификацию в бумагах, которые все-таки решили приобрести в портфель. Т.е. акций в портфеле должно быть не менее 5 и взаимосвязь между ними должна быть минимальная. Оптимально чтобы долговая нагрузка у тех акций, которые приобрели была минимальная или вовсе отсутствовала. И онлайн сегмент при негативных сценариях все-таки может смотреться сильнее рынка.

- Желательно держать в портфеле также активы в других валютах (доллар, евро) чтобы снизить влияние потенциального обесценения национальной валюты

- И в определенных условиях будет полезно уметь хеджировать позиции фьючерсами и опционами. Подробнее на данную тему писал здесь #риски #хеджирование

​​Сегодня ключевыми данными для финансовых рынков и валют были данные по деловой активности

Производственная активность в Китае продолжает расти. Индекс PMI для производственного сектора Китая составил 53,6 пункта в октябре (Сентябрь 53,0). Данный индекс находится выше отметки в 50 пунктов 6 мес. подряд на фоне роста внутреннего спроса (график ниже.).

Россия, к сожалению, не может похвастаться столь позитивными данными. ...PMI обрабатывающего сектора России в октябре 46,9 пункта (сентябрь: 48,9 пункта), в октябре PMI сократилась до минимума 5 месяцев.#pmi #рубль

Рубль сегодня укрепляется, но вполне вероятен еще один краткосрочный задерг вверх в случае победы Байдена, перед более серьезным укреплением #рубль

​​Многие в последние дни задаются одним и тем же вопросом - ПОЧЕМУ ТАК СТРЕМИТЕЛЬНО РАСТУТ АКЦИИ И ДЕШЕВЕЕТ ДОЛЛАР.

Ответ на данный вопрос простой, но не столь очевидный. Простой потому что это победа Байдена на выборах в США (теперь если не суды именно это и произойдет). Данный момент для участников расценивается с точки зрения роста расходов (ослабление доллара) и снижение торговой напряженности между США и Китаем (рост акций). При этом большинство республиканцев в сенате может не дать инициативам Байдена повысить налоги реализоваться в ближайшем будущем.

Почему я написал выше не столь очевидным - потому, что Байден по опросам и так побеждал в предвыборной гонке, но большие деньги видимо все-таки ждали определенности.

Впрочем, думаю текущий оптимизм временный и дальше мы можем увидеть возобновление негативных настроений, т.к. суда по итогам выборов, скорее всего, будут, новый фискальный пакет немного
притормозится, а негатив для экономики в виде ограничений со стороны ряда стран пока сохраняется. #выборы

​​Эйфория

Акции, облигации и рисковые валюты стремительно росли всю предыдущую неделю и начали эту тоже с роста, что, конечно, все-таки довольно интересно, т.к.:

1. Победа Байдена, итак, во многом закладывалась рынками заранее.

2. В Сенате, вероятно, останутся республиканцы, что делает возможность скорого введения нового стимулирующего пакета маловероятной

3. Байден активно выступает за здравоохранение и обвинял Трампа в том, что тот халатно относится к пандемии. А значит исключать ограничения в США после вступления нового президента в должность явно не стоит. Если это случится рынкам будет явно не до позитива

4. Политика ФРС вряд ли улучшится при Байдене – оказывать давление на Пауэла он не станет

5. Многие ждут улучшения политики в отношении Китая – локально возможно некоторое потепление, но глобально Поднебесная остается основным конкурентом США и давление на нее так или иначе будет оказываться.

6. Россия вообще не очень понятно, чему радуется, она является по словам Байдена главной угрозой. А значит санкций избежать не удастся.

7. Также стоит отметить определенную вероятность новой ядерной сделки с Ираном, что может оказать существенное давление на нефть.

8. И в целом если Трамп многое делал именно для корпораций, то Байден это президент для народа. А народ — это совсем не фондовый рынок.

Поэтому пока не разделяю оптимизма рынков, тем более что Трамп не хочет пока признавать поражение добровольно. Да и технически добрались мы до сильных уровней #риски

​​​​Нефть

Ключевой график почему в среднесрочной перспективе от нефтяных цен позитива особо не жду ниже. На графике отражены запасы стран OECD и видно, что к средней за последние годы они могут вернуться минимум к концу 2021 года.

Причем прогнозы официальные (от EIA) и излучают скорее позитивный вариант развития событий. Т.е. что мировая экономика будет расти ускоренными темпами, сделка ОПЕК+ будет выполняться в полной мере, а сланцевые компании будут медленно наращивать добычу. 

Но …….

Иран сейчас добывает лишь 10% от возможной добычи и при приходе к власти Байдена новая сделка может вернуть его на рынок нефти. Большой потенциал наращивания есть еще у Ливии и Венесуэлы.

При этом как писал ранее сланцевые компании сейчас как раз в моменте ускорения наращивания добычи.

Также пока не верю в ускорение роста мировой экономики и что вакцинация решит все проблемы, связанные с COVID-19.

На мой взгляд, рост последних недель и вовсе связан преимущественно с ослаблением доллара, но это уже совсем другая история……….. #нефть #риски

Рубль лишился поддержки от ЦБ. Накануне Банк России не продал ровным счетом ничего в рамках операций Минфина #рубль

Минфин между тем накануне выполнил план по заимствованиям в рублях на этот год. И теперь вполне может начать заимствовать в валюте (разместить еврооблигации), пока официально не вступил в должность Байден. Т.к. потом может быть сложно ……….#облигации

Рубль в ближайшие недели, вероятно, останется в диапазоне 75-79. Давление будут оказывать рекордные выплаты по внешним заимствования в валюте в 4 квартале российскими компаниями, ожидания скорого прихода Байдена и снижение мировой экономики в этом квартале, т.к. часть мира по-прежнему закрыта. Поддержать в свою очередь может неожиданное согласование фискального пакета в США и новые стимулирующие меры со стороны Центробанков (в первую очередь ФРС и ЕЦБ). Сам уже начал постепенно набирать доллары…… #рубль #доллар

Долгосрочные мысли

Одной из ключевых тем среднесрочно-долгосрочной перспективы являются взаимоотношения США/Китай и у меня есть определенные доводы, что несмотря на приход Байдена, улучшений здесь ждать не стоит. Самое главное - Китай является стратегическим конкурентом США за капитал. И здесь в последнее время он преуспевает. Например, в технологическом секторе число патентов в Поднебесной впервые превысило число патентов в США. Юань благодаря сильному укреплению в текущем году все больше привлекает внимание в качестве резервной валюты, военная и торговая мощь Китая также продолжают увеличиваться. И кстати невыполнение фазы 1 в соглашении между странами Китаем показывает его определенную силу и нежелание подчинятся, казалось бы, лидирующей мировой державе. Поэтому Поднебесная вполне может перехватить глобальное лидерство у США в ближайшие годы, если только последние что-то не предпримут……….. #США #Китай

​​Вакцины

Сейчас в 3 фазе испытаний находится сразу порядка 10 вакцин, но наибольший интерес для инвесторов представляет вакцина от Pfizer и BioNTech. Реакция рынков на результаты прошлого релиза по ней была крайне оптимистична (более 7-8% роста почти по все рисковым активам).

Попробуем разобраться немного подробнее в данном вопросе....

Это совершенно новая вакцина которая использует RNA messenger (РНК), которая производится с помощью генетического материала вируса. Этот тип вакцин никогда не применялся на людях до этого. Хранится она должна при очень холодных температурах - до -80 градусов по цельсию🥶, что усложняет её массовое распространение.

Есть еще ряд вопросов на которые пока нет ответов:

1. Пока мы не знаем на сколько безопасна вакцина. Очень важен будет следующий релиз, который состоится уже в ближайшие недели
2. Мы пока не знаем кто были добровольцы, какая возрастная группа, какой иммунитет у них в целом....
3. Мы не знаем срока на который поступает иммунитет от вакцины.
4. Мы не знаем остается ли человек заказным после применения вакцины или нет.

На все это ещё предстоит ответить разработчикам. Но крайне важным в ближайшие месяцы также определённо станет вопрос на сколько способен вирус мутировоть, например грипп постоянно видоизменяется и вакцины там не очень помогают❗️ Поэтому если и с COVID-19 будет аналогичная ситуация, то глобально ни одна из вакцин в конечном счёте не станет панацеей.... #риски #пандемия #covid

Торговый план

От текущих значений я максимально агрессивно смотрю вниз по всем рисковым активам (ртс, рубль, акции...) и наверное это все что я хотел написать.
Реальная экономика очень сильно оторвалась от финансовых рынков - долго такое не бывает, локдауны утащят прибыли компаний очень глубоко вниз.
При этом тут важно еще понимать что в 4 квартале Рождество и генерируется максимальный обычно профит у компаний, а в текущей ситуации этого профита может не быть.

Но это все мое сугубо личное мнение (не является торговой рекомендацией). Где-то очень далеко на всех обязательно ждет светлое будущее... #торговыйплан

Интересные и в то же время не очень позитивные новости для таких рисковых активов как рубль, ртс и др..:

1. Техкомитет ОПЕК+ ухудшил прогноз спроса на нефть в 2021г: Спрос на нефть в 2021 году вырастет на 6,2 млн.барр. в сутки в годовом выражении, что на 0,3 млн.барр. в сутки ниже предыдущей оценки.

По оценкам техкомитета, в пессимистичном сценарии возможен профицит поставок нефти в размере 1,5 млн.барр. в сутки в следующем году, хотя ранее ожидался профицит в 0,2 млн.барр. в сутки. #нефть

2. Планы Евросоюза направить на помощь экономике 750 млрд. евро ($889 млрд.) в понедельник были приостановлены: Венгрия и Польша наложили вето на бюджет ЕС 2021-2027 годов и использование средств из специально созданного во время пандемии фонда восстановления.

3. Есть еще один интересный момент: ровно года назад в Китае был зафиксирован первый случай Covid-19. При это сейчас Поднебесная справляется с болезнью лучше всех, но если именно в это время год назад там начались заражения, с точки зрения сезонности не начнутся ли они вновь сейчас? #covid #риски

С технической точки зрения рубль сейчас находится в так называемой точке бифуркации: уход ниже 75.5 может стать драйвером для более серьезного снижения в районе 74.5, а пробой 76.4 вернет доллар в район 78. Пока больше склоняюсь к второму варианту #доллар #рубль

​​Человеческий фактор

Многие инвесторы и спекулянты оценивают вероятности прибыльности той или иной сделки на основе статистики и неких предположений.При этом зачастую полностью игнорируется человеческий фактор. Т.е фактор что результат может быть совсем другим чем вы думаете, даже при верном прогнозе. Например, убыток в 10000 при ожиданиях на уровне прибыли в 20000. Таким образом зачастую дисциплина является ключевым фактором успешности/не успешности того или иного трейдера.

Сам при прогнозировании цены и рисков в стратегии снижаю вероятность успешной сделки на 10% из-за человеческого фактора.

Актуальный пример из книги Майкла Мобуссина «Больше чем вы знаете»:

Известный специалист по когнитивной психологии Герд Гигеренцер сделал необычное открытие, когда посетил с экскурсией аэрокосмическое подразделение концерна Daimler-Benz, которое производит ракетоноситель Ariane. На плакате, где отслеживалась успешность всех 94 запусков ракет Ariane 4 и 5, приводились данные и о восьми авариях, включая запуски 63, 70 и 88. Любопытно, что, когда Гигеренцер спросил у гида о риске аварий, тот ответил, что уровень надежности составляет около 99,6 %.

Когда же Гигеренцер поинтересовался, каким образом восемь аварий при 94 запусках могут дать определенность в 99,6 %, гид заметил, что в расчетах не учитывается человеческий фактор. Вместо этого DASA рассчитывала уровень надежности на основе конструктивных характеристик отдельных частей ракеты #психология