​​Мысли, позиции и долгосрочное виденье

Акции РФ: возможен краткосрочный рост, но в среднесрочной перспективе смотрю с намного большим оптимизмом на облигации. Сейчас локальными триггерами для отскока вверх могут стать: дивы, рост цен на нефть последних недель, хорошие фин результаты отдельных компаний.

Облигации: пока все ещё привлекательны флоатеры и инструменты денежного рынка. После заседания ЦБ буду увеличивать долю в длинных офз.

Золото : несколько увеличил позицию. Как будто может пробить сопротивление в районе 2420-2450 и ускорить подъем. Увеличиваю долю преимущественно через акции Полюса.

Валюта💵: Замещающие облигации в районе 89.1 захеджировал сентябрьским фьючерсом. Сейчас находимся в точке бифуркации, где рывка вверх если честно пока не жду. Как минимум после заседания ЦБ по ставке и появления определённости по торговле юанями на Московской бирже, да и нефть несколько недель росла. (Не является торговой рекомендацией) #позиции #портфель

​​Торговый план

Скоро нас ждёт главное событие почти всего лета, а может и не главное, но определённо событие. Наверное кто-то уже догадался что это заседание Банка России. Впрочем, интриги немного - ставка очевидно будет повышена. Пока вероятность 18% максимальная. Но что если например 20%..... тогда в моменте просядут и бонды и акции. И стратегически надо будет активно набрать облигации со средней и дальней дюрацией. Т.к. инфляция будет снижаться быстрее.

В целом сейчас (даже при 18%) уже меньше верю в акции хотя и дивиденды Сбера ещё не пришли. Тут поскользывают и риски геополитики и замедление мировой экономики и в том числе российской и цены на нефть, вот уже более месяца планомерно снижаются и сильный рубль. Поэтому акционную составляющую хеджирую фьючерсом на индекс, а долю облигаций постепенно снова увеличиваю.

Про доллар💸 и другие валютные инструменты пока позиций сильно не увеличиваю, т.к. пока есть реальные проблемы с расчётами по импорту и вот уже заканчивается налоговый период, первые дни после которого традиционно идёт скорее укрепление рубля чем наоборот. #торговыйплан #рубль #акции

​​Акции РФ нащупали дно ?

Российский рынок акций продолжает торговаться вблизи минимальных значений. Снижение по индексу Мосбиржи с майских пиков составило более 20% и это при стабильных сырьевых ценах и растущей динамике на развивающихся рынках.

Основная история - здесь безусловно кроется в высоких ставках. 1% роста доходности офз зачастую сказывается примерно 4% снижения индекса Мосбиржи.

Все думали что уже осенью может начаться снижение ключевой ставки, а теперь все думают об очередном повышении - вот это во многом и отыгрывают рынки. Также конечно усиливает негатив рост геополитической напряженности и желание Правительства еще более охладить кредитование с помощью уже прямых мер.

На мой взгляд, большая часть негатива все таки уже в цене - даже ставка 20%. Геополитический контекст менее предсказуем, но в ближайшее время  вероятно приведёт к росту бюджетных расходов, что скорее на руку отдельным компаниям, чем наоборот💡. Поэтому сам увеличиваю долю в акциях, как и ранее делая ставку на наименее закредитованных товарищей.

На что и когда в этом ключе обращать внимание:
1. Ближайшее заседание Банка России 13 сентября и риторика регулятора. Пока такое ощущение что ставка очень скоро будет 20% и продержится там минимум до конца года.
2. Начало октября и новый бюджет РФ. После обострения ситуации в Курской области, есть вероятность увеличения бюджетных расходов на ближайшие год- два.
3. Макро данные по занятости, кредитованию и инфляции. Кредитование и инфляция вероятно будут демонстрировать замедление, а вот с нехваткой рабочей силы судя по всему ситуация будет ухудшаться. Поэтому инфляцию только ставками остановить не получится, а сами ставки останутся высоко довольно долго.
4. Выборы президента США ожидаются 5 ноября и от них также очень многое зависит. Республиканцы традиционно смещают негативный акцент в сторону Китая, а вот демократы могут продолжать усиливать давление на РФ.

Не является инвестиционной рекомендацией #акции

​​Ключевые события и торговый план

Завершился ряд ключевых событий, эффект от которых ещё определенное время будет оказывать влияние на рынки

Заседание Банка России:
- повышение до 19% с большой вероятностью ещё одного повышения 25 октября

Риторика регулятора остается умеренно жесткой, но то, что ЦБ отмечает замедление экономического роста и спроса, намекает что повышение в октябре может быть финальным.

Влияние👀:
- акции. Краткосрочно скорое завершение цикла повышения ставок позитивно для акций, которые в последнее время опустились в зону значительной недооценки относительно фундаментальных показателей. В частности сейчас мы находимся на более чем 30% ниже по показателю pe чем среднее значение, которое наблюдалось в последние несколько лет (6.1). Впрочем, среднесрочно на акции не стал бы обращать внимание, т.к. экономика входит в фазу замедления - эффект ставок будет еще долгое время здесь негативно сказываться, а с 2025 года повышаются налоги. Повышенный интерес может вернуться в случае серьёзной девальвации рубля или возвращении ключевой ставки ниже 10-11%.

- облигации. Краткосрочно здесь скорее негатив, т.к. ещё одно повышение пока не заложено в цены.

Среднесрочно💡 наоборот облигации с постоянным купоном могут быть более интересны чем акции и давать от 20% почти без риска на горизонте 2.5 -3х лет.
- рубль. Для национальной валюты длительное удержание ставок на высоком уровне позитивно. Но фактор ставок стал оказывать сильно меньшее влияние и с временным лагом (через импорт). Пока замедления импорта не происходит рубль может продолжить постепенно ослабевать.

Заседание ФРС
- снижение ставки на 0.5% (больше ожидаемых 0.25%).
- снижение экономических прогнозов. В частности большее замедление ВВП и рост безработицы в 2024 -27годах. Также большее снижение инфляции за аналогичный период

Влияние👀:
- акции. Резкое снижение ставок позитивно для рынка акций краткосрочно. Но в среднесрочной перспективе как правило связано с замедлением экономики и ростом волатильности.
- облигации. Позитивно, хотя часть будущих снижений уже в цене.
- доллар по отношению к евро и другим мировым валютам. Умеренно негативно, т.к. похоже что снижение ставок будет более быстрыми чем в еврозоне.

Итого, пока нахожусь примерно 40% в акциях - ближе к заседанию и сигналам к началу цикла снижения ставок в РФ планирую уменьшить эту долю вдвое в пользу длинных облигаций с постоянным купоном. Также в денежном рынке продолжаю держать существенную часть из которой буду аллоцировать деньги в бонды. #торговыйплан #акции #облигации