NovaBev (бывш. Белуга): Важные детали о предстоящем "сплите"
В начале июля компания объявила об увеличении уставного капитала, в ходе чего каждый акционер компании получит 7 акций на каждую свою 1 акцию. При этом цена акции должна снизиться пропорционально увеличению (примерно в 8 раз). То есть по смыслу это как сплит (только в отличие от сплита цена будет определяться рынком после открытия торгов).
Подробно детали этой сделки наш аналитик по ритейлу, Степан, описывал в предыдущем посте. По сути для акционеров ничего не поменяется с точки зрения владения долей в компании и ее стоимости, но есть несколько тонкостей, которые важно не пропустить, если держите акции в портфеле. Подробнее об этом далее 👉🏻
Новые акции будут заморожены (недоступны к торгам) на срок вплоть до 4.5 мес.
Новые акции, которые поступят на счет каждому акционеру 22 августа, будут недоступны для торгов вплоть до конца декабря. Это крайний срок, по факту может быть меньше, зависит от того, когда ЦБ одобрит сделку. До этих пор акции будут отображаться в приложении по номинальной стоимости (100 руб./акцию) и под другим идентификационным номером.
То есть простыми словами: бОльшая часть вашей позиции в этих акциях (7/8), если вы являетесь акционером, будет заморожена на срок до 4.5 мес.
Дополнительные акции будут облагаться налогом, но можно его перекрыть, зафиксировав технический убыток по ранее приобретенным
Получая новые акции NovaBev без оплаты, акционер технически получает материальную выгоду, в результате чего должен заплатить НДФЛ. Пока что не совсем ясно, как именно будет рассчитываться этот налог. Возможен вариант расчета с учетом стоимости акций по номиналу (100 руб.) или по рыночной цене.
Возникший налог можно легко перекрыть просто продав и откупив кол-во акций, приобретенных акционером до сделки уже после снижения рыночной стоимости 1 акции (тем самым зафиксировав технический убыток и снизив налоговую базу).
Если налог на новые акции будет рассчитан по номиналу, то с учетом фиксации убытка (считаем из расчета, что цена акции снизится в 8 раз), акционеры останутся даже в плюсе. При этом если налог будет рассчитан по рыночной стоимости акций (к чему мы больше склоняемся), то зафиксированный убыток просто его покроет (околонулевой эффект).
Долгосрочно компания выглядит перспективно
Мы продолжаем считать бизнес компании перспективным, а акции интересными для долгосрочного удержания. Несмотря на слабые результаты по отгрузкам в производственном сегменте (в 1П 2024 г. снижение на 1.5% г/г и по итогам всего года заметного роста, вероятно, не будет), бизнес продолжает расти. Основной драйвер роста — сеть магазинов Винлаб. В 1П 24 г. выручка сети выросла на 32.5% г/г. Компания продолжает открывать магазины (+153 в 1П), но также показывает рост выручки без учета открытий (LFL продажи в 1П выросли на 16% г/г). Мы ожидаем, что данный сегмент продолжит расти двухзначными темпами и поддерживать рост общих фин. результатов. Также важно, что компания не только показывает рост бизнеса, но и платит интересные дивиденды.
Фин. результаты за 1П 2024 г. компания опубликует только в конце августа. 15 августа — последний день торгов акциями Novabev перед сделкой, 22 августа торги возобновятся (только для старых бумаг, новые просто поступят на счет). Оставаться в акциях логично в том случае, если верите в перспективы компании и готовы на заморозку бОльшей части позиции на срок вплоть до 4.5 мес.
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
В начале июля компания объявила об увеличении уставного капитала, в ходе чего каждый акционер компании получит 7 акций на каждую свою 1 акцию. При этом цена акции должна снизиться пропорционально увеличению (примерно в 8 раз). То есть по смыслу это как сплит (только в отличие от сплита цена будет определяться рынком после открытия торгов).
Подробно детали этой сделки наш аналитик по ритейлу, Степан, описывал в предыдущем посте. По сути для акционеров ничего не поменяется с точки зрения владения долей в компании и ее стоимости, но есть несколько тонкостей, которые важно не пропустить, если держите акции в портфеле. Подробнее об этом далее 👉🏻
Новые акции будут заморожены (недоступны к торгам) на срок вплоть до 4.5 мес.
Новые акции, которые поступят на счет каждому акционеру 22 августа, будут недоступны для торгов вплоть до конца декабря. Это крайний срок, по факту может быть меньше, зависит от того, когда ЦБ одобрит сделку. До этих пор акции будут отображаться в приложении по номинальной стоимости (100 руб./акцию) и под другим идентификационным номером.
То есть простыми словами: бОльшая часть вашей позиции в этих акциях (7/8), если вы являетесь акционером, будет заморожена на срок до 4.5 мес.
Дополнительные акции будут облагаться налогом, но можно его перекрыть, зафиксировав технический убыток по ранее приобретенным
Получая новые акции NovaBev без оплаты, акционер технически получает материальную выгоду, в результате чего должен заплатить НДФЛ. Пока что не совсем ясно, как именно будет рассчитываться этот налог. Возможен вариант расчета с учетом стоимости акций по номиналу (100 руб.) или по рыночной цене.
Возникший налог можно легко перекрыть просто продав и откупив кол-во акций, приобретенных акционером до сделки уже после снижения рыночной стоимости 1 акции (тем самым зафиксировав технический убыток и снизив налоговую базу).
Если налог на новые акции будет рассчитан по номиналу, то с учетом фиксации убытка (считаем из расчета, что цена акции снизится в 8 раз), акционеры останутся даже в плюсе. При этом если налог будет рассчитан по рыночной стоимости акций (к чему мы больше склоняемся), то зафиксированный убыток просто его покроет (околонулевой эффект).
Долгосрочно компания выглядит перспективно
Мы продолжаем считать бизнес компании перспективным, а акции интересными для долгосрочного удержания. Несмотря на слабые результаты по отгрузкам в производственном сегменте (в 1П 2024 г. снижение на 1.5% г/г и по итогам всего года заметного роста, вероятно, не будет), бизнес продолжает расти. Основной драйвер роста — сеть магазинов Винлаб. В 1П 24 г. выручка сети выросла на 32.5% г/г. Компания продолжает открывать магазины (+153 в 1П), но также показывает рост выручки без учета открытий (LFL продажи в 1П выросли на 16% г/г). Мы ожидаем, что данный сегмент продолжит расти двухзначными темпами и поддерживать рост общих фин. результатов. Также важно, что компания не только показывает рост бизнеса, но и платит интересные дивиденды.
Фин. результаты за 1П 2024 г. компания опубликует только в конце августа. 15 августа — последний день торгов акциями Novabev перед сделкой, 22 августа торги возобновятся (только для старых бумаг, новые просто поступят на счет). Оставаться в акциях логично в том случае, если верите в перспективы компании и готовы на заморозку бОльшей части позиции на срок вплоть до 4.5 мес.
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
ВТБ: рост чистой прибыли с ухудшением результатов в основном бизнесе
#отчет
Друзья, наталкиваемся на вопросы о влиянии повышения ключевой ставки на бизнесы компаний, в том числе на банки. Решили поделиться отчетом из нашей закрытой подписки о результатах деятельности за 2 квартал 2024 года и наших ожиданиях по банку ВТБ (в нем мы также рассмотрели, каким образом сказывается повышение ключевой ставки на основной бизнес и какую ставку в настоящий момент мы ожидаем на конец 2024 года).
В рамках аналитической деятельности мы ведем по ВТБ (и многим другим компаниям) финансовую модель, которая дает понимание будущих результатов и фундаментальное обоснование стоимости.
Ключевые тезисы по отчету:
— Банк демонстрирует слабые показатели основного (кредитного) бизнеса: повышение процентной кривой оказало более негативный эффект, чем мы ожидали (наблюдаем более быстрый рост стоимости фондирования над доходностью кредитов). Компенсирующий фактор – более быстрый рост кредитного портфеля по сравнению с депозитами. При этом чистая прибыль выросла на 8.5% г/г по причине учета в апреле отложенных налоговых активов от приобретения «Открытия».
— Мотив роста чистой прибыли по году - получение дохода от единоразовых статей. В 3-4 кв. ожидаем 100-108 млрд руб. (по оценкам менеджмента) дохода от реализации замороженных активов. ВТБ повысил прогноз по чистой прибыли с 435 до 550 млрд руб., но из-за сформировавшегося давления на чистую процентную маржу и возможного повышения ключевой ставки в октябре до 20%, ожидаем результат на уровне 511 млрд руб. (+18.4% г/г).
— ВТБ остается активом с возможностью спекулятивного заработка на горизонте 12 мес. из-за низкой текущей стоимости (0.38 x P/B) относительно будущего капитала.
Целевую цену и детали наших прогнозов смотрите в отчете 👇
#отчет
Друзья, наталкиваемся на вопросы о влиянии повышения ключевой ставки на бизнесы компаний, в том числе на банки. Решили поделиться отчетом из нашей закрытой подписки о результатах деятельности за 2 квартал 2024 года и наших ожиданиях по банку ВТБ (в нем мы также рассмотрели, каким образом сказывается повышение ключевой ставки на основной бизнес и какую ставку в настоящий момент мы ожидаем на конец 2024 года).
В рамках аналитической деятельности мы ведем по ВТБ (и многим другим компаниям) финансовую модель, которая дает понимание будущих результатов и фундаментальное обоснование стоимости.
Ключевые тезисы по отчету:
— Банк демонстрирует слабые показатели основного (кредитного) бизнеса: повышение процентной кривой оказало более негативный эффект, чем мы ожидали (наблюдаем более быстрый рост стоимости фондирования над доходностью кредитов). Компенсирующий фактор – более быстрый рост кредитного портфеля по сравнению с депозитами. При этом чистая прибыль выросла на 8.5% г/г по причине учета в апреле отложенных налоговых активов от приобретения «Открытия».
— Мотив роста чистой прибыли по году - получение дохода от единоразовых статей. В 3-4 кв. ожидаем 100-108 млрд руб. (по оценкам менеджмента) дохода от реализации замороженных активов. ВТБ повысил прогноз по чистой прибыли с 435 до 550 млрд руб., но из-за сформировавшегося давления на чистую процентную маржу и возможного повышения ключевой ставки в октябре до 20%, ожидаем результат на уровне 511 млрд руб. (+18.4% г/г).
— ВТБ остается активом с возможностью спекулятивного заработка на горизонте 12 мес. из-за низкой текущей стоимости (0.38 x P/B) относительно будущего капитала.
Целевую цену и детали наших прогнозов смотрите в отчете 👇
Мониторим один из ключевых рисков: проблемы с импортом
#divingdeeper
О проблемах с импортом мы писали еще месяц назад, с тех пор есть новые полезные данные. Для нашего рынка импорт - критически важный фактор, потому что если тормозится импорт, то появляются:
1. крепкий рубль -> доходы экспортеров снижаются, дефицит бюджета растет -> больше заимствований -> давление на рынок ОФЗ
2. дефицит товаров -> рост инфляции, несмотря на крепкий рубль -> более высокая ключевая ставка
Контекст новых проблем с импортом - ужесточение санкций в июне 2024, когда существенно расширился список попадающих под санкции категорий товаров, расширились санкции к финансовым компаниям. Сейчас уже середина августа, есть статистика за июнь-июль, можно оценить первый эффект от санкций.
1. Импорт из Китая в физическом выражении, несмотря на проблемы с платежами, не снижается: в июне рос, в июле также вырос на 1.1% м/м (данные таможни КНР).
2. СМИ продолжают писать о наличии проблем с платежами.
По второму пункту мысли следующие:
- резкое ослабление курса рубля, которое мы видим в последние дни, может быть вызвано только большим спросом на валюту. Причин для резкого притока по финансовому счёту мы не наблюдаем. Предполагаем, что это рост спроса со стороны импортеров, по косвенным признакам видим, что проблемы с платежами постепенно решаются (крипта, новые платежные схемы). Если накопились платежи за уже произошедшие отгрузки, то логично, что краткосрочно будет сильное давление на рубль, если появляется возможность эти платежи провести.
- если бы ситуация с платежами выглядела как безвыходная или по крайней мере выход из нее был бы маловероятен, скорее всего начал бы снижаться поток импорта из Китая, а он в порядке.
- ряд компаний, у которых есть потребность в импорте, давала нам комментарии, что в принципе возить получается, но это стало дороже
Постепенное разрешение проблем с импортом - позитивный фактор для нашего рынка, он снимает два риска, которые я описал в начале поста. По акциям сохраняю позитивный настрой, рынок даёт возможность покупать хорошие компании по очень привлекательным ценам, если инвестор готов держать год или больше.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
О проблемах с импортом мы писали еще месяц назад, с тех пор есть новые полезные данные. Для нашего рынка импорт - критически важный фактор, потому что если тормозится импорт, то появляются:
1. крепкий рубль -> доходы экспортеров снижаются, дефицит бюджета растет -> больше заимствований -> давление на рынок ОФЗ
2. дефицит товаров -> рост инфляции, несмотря на крепкий рубль -> более высокая ключевая ставка
Контекст новых проблем с импортом - ужесточение санкций в июне 2024, когда существенно расширился список попадающих под санкции категорий товаров, расширились санкции к финансовым компаниям. Сейчас уже середина августа, есть статистика за июнь-июль, можно оценить первый эффект от санкций.
1. Импорт из Китая в физическом выражении, несмотря на проблемы с платежами, не снижается: в июне рос, в июле также вырос на 1.1% м/м (данные таможни КНР).
2. СМИ продолжают писать о наличии проблем с платежами.
По второму пункту мысли следующие:
- резкое ослабление курса рубля, которое мы видим в последние дни, может быть вызвано только большим спросом на валюту. Причин для резкого притока по финансовому счёту мы не наблюдаем. Предполагаем, что это рост спроса со стороны импортеров, по косвенным признакам видим, что проблемы с платежами постепенно решаются (крипта, новые платежные схемы). Если накопились платежи за уже произошедшие отгрузки, то логично, что краткосрочно будет сильное давление на рубль, если появляется возможность эти платежи провести.
- если бы ситуация с платежами выглядела как безвыходная или по крайней мере выход из нее был бы маловероятен, скорее всего начал бы снижаться поток импорта из Китая, а он в порядке.
- ряд компаний, у которых есть потребность в импорте, давала нам комментарии, что в принципе возить получается, но это стало дороже
Постепенное разрешение проблем с импортом - позитивный фактор для нашего рынка, он снимает два риска, которые я описал в начале поста. По акциям сохраняю позитивный настрой, рынок даёт возможность покупать хорошие компании по очень привлекательным ценам, если инвестор готов держать год или больше.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Эфир Делимобиль - Invest Heroes
Мы пригласили Head of IR Делимобиля Андрея Новикова, чтобы детально разобраться в инвест кейсе компании, которую мы держим на стратегиях.
Эфир пройдет 19 августа в 17:00 на YouTube
И на платформе VK Видео
Что будет на эфире?
Обсудим с компанией ряд горячих тем с точки зрения аналитиков, с цифрами и прогнозами. В том числе среди тем:
- Как бизнес переживет ключевую ставку 20%?
- Сохраняется ли окупаемость новых автомобилей в условиях роста цен и высоких ставок?
- Конкуренция с Яндексом и другими участниками рынка кикшеринга - как ее выдержать?
- На что были потрачены средства от IPO?
... и многие другие
Также мы обсудим свежие результаты - в понедельник утром компания планирует опубликовать финрезультаты по МСФО за 1П 2024.
Зрители смогут задавать вопросы онлайн в чате!
Когда: в 17:00 в пн (19 августа)
P.S. Мы выпускали публично большой отчет по Делимобилю, когда компания выходила на IPO. Перед эфиром будет полезно освежить в памяти ключевые моменты, важные для инвесторов
Мы пригласили Head of IR Делимобиля Андрея Новикова, чтобы детально разобраться в инвест кейсе компании, которую мы держим на стратегиях.
Эфир пройдет 19 августа в 17:00 на YouTube
И на платформе VK Видео
Что будет на эфире?
Обсудим с компанией ряд горячих тем с точки зрения аналитиков, с цифрами и прогнозами. В том числе среди тем:
- Как бизнес переживет ключевую ставку 20%?
- Сохраняется ли окупаемость новых автомобилей в условиях роста цен и высоких ставок?
- Конкуренция с Яндексом и другими участниками рынка кикшеринга - как ее выдержать?
- На что были потрачены средства от IPO?
... и многие другие
Также мы обсудим свежие результаты - в понедельник утром компания планирует опубликовать финрезультаты по МСФО за 1П 2024.
Зрители смогут задавать вопросы онлайн в чате!
Когда: в 17:00 в пн (19 августа)
P.S. Мы выпускали публично большой отчет по Делимобилю, когда компания выходила на IPO. Перед эфиром будет полезно освежить в памяти ключевые моменты, важные для инвесторов
Дисконт на российскую нефть Urals снизился до минимума с начала года
#нефть #нефтегаз
Дисконт на нефть Urals снизился с $16/барр. в мае до $10/барр. в июле - до минимума с начала года. В посте рассмотрим подробнее, с чем это связано.
В июле Россия снизила морской экспорт нефти и увеличила объем нефтепереработки
В январе-апреле дисконт на российскую нефть Urals в среднем составлял $14/барр. В начале мая 2024 г. США расширили список санкций против России, включив в SDN-List новые организации. Вероятно, с этим был связан рост дисконта на российскую нефть Urals с 14/барр. в апреле до 16/барр. в мае.
В январе-мае 2024 г. морской экспорт российской нефти находился на уровне в среднем 3.4 мбс (млн барр./сутки). В июле Россия снизила объем экспорта нефти до 3.1 мбс (до минимума с начала года), при этом увеличила объем нефтепереработки на НПЗ. Это способствовало снижению дисконта на нефть Ural до $10/барр. Объем нефтепереработки на фоне завершения ремонтов на НПЗ после аварий, вероятно, вырос примерно с 5.3 мбс в июне до 5.6-5.7 мбс в июле.
С начала года выросла доля транспортировки нефти «теневым флотом», а также сам «теневой флот»
Снижению дисконта на нефть Urals также способствовало то, что с начала года выросла доля перевозок российской нефти на танкерах «теневого флота», которые могут не соблюдать условия «потолка цен». По данным S&P Global, доля перевозок нефти «теневым флотом» выросла с примерно 65% в январе 2024 г. до более 80% в июле 2024 г. Также, по информации Bloomberg, в 1 полугодии 2024 г. после того, как США ввели санкции против 49 российских танкеров, российский «теневой флот» пополнился еще 74 новыми танкерами (что компенсировало эффект от санкций США).
Также в июле в Bloomberg вышла статья о том, что два танкера Совкомфлота («Братск» и «Белгород»), попавшие ранее под санкции США, пропали из систем отслеживания и, вероятно, перегружали нефть на более крупный танкер в мае-июне. При этом перевалка нефти с танкера на танкер увеличивает стоимость транспортировки в целом.
Вывод
С начала года, вероятно, «теневой флот» танкеров, которые перевозят российскую нефть, вырос так, что это компенсировало эффект от санкций США. Также выросла доля перевозок нефти на танкерах «теневого флота». Для перевозок нефти снова стали применять танкеры, попавшие ранее под санкции. Это способствовало снижению дисконта на Urals с $14/барр. в январе 2024 г. до $10/барр. в июле 2024 г. Ожидаем, что долгосрочно дисконт будет находиться на уровне 10/барр. При этом в случае новых санкций США дисконт может временно вырасти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефть #нефтегаз
Дисконт на нефть Urals снизился с $16/барр. в мае до $10/барр. в июле - до минимума с начала года. В посте рассмотрим подробнее, с чем это связано.
В июле Россия снизила морской экспорт нефти и увеличила объем нефтепереработки
В январе-апреле дисконт на российскую нефть Urals в среднем составлял $14/барр. В начале мая 2024 г. США расширили список санкций против России, включив в SDN-List новые организации. Вероятно, с этим был связан рост дисконта на российскую нефть Urals с 14/барр. в апреле до 16/барр. в мае.
В январе-мае 2024 г. морской экспорт российской нефти находился на уровне в среднем 3.4 мбс (млн барр./сутки). В июле Россия снизила объем экспорта нефти до 3.1 мбс (до минимума с начала года), при этом увеличила объем нефтепереработки на НПЗ. Это способствовало снижению дисконта на нефть Ural до $10/барр. Объем нефтепереработки на фоне завершения ремонтов на НПЗ после аварий, вероятно, вырос примерно с 5.3 мбс в июне до 5.6-5.7 мбс в июле.
С начала года выросла доля транспортировки нефти «теневым флотом», а также сам «теневой флот»
Снижению дисконта на нефть Urals также способствовало то, что с начала года выросла доля перевозок российской нефти на танкерах «теневого флота», которые могут не соблюдать условия «потолка цен». По данным S&P Global, доля перевозок нефти «теневым флотом» выросла с примерно 65% в январе 2024 г. до более 80% в июле 2024 г. Также, по информации Bloomberg, в 1 полугодии 2024 г. после того, как США ввели санкции против 49 российских танкеров, российский «теневой флот» пополнился еще 74 новыми танкерами (что компенсировало эффект от санкций США).
Также в июле в Bloomberg вышла статья о том, что два танкера Совкомфлота («Братск» и «Белгород»), попавшие ранее под санкции США, пропали из систем отслеживания и, вероятно, перегружали нефть на более крупный танкер в мае-июне. При этом перевалка нефти с танкера на танкер увеличивает стоимость транспортировки в целом.
Вывод
С начала года, вероятно, «теневой флот» танкеров, которые перевозят российскую нефть, вырос так, что это компенсировало эффект от санкций США. Также выросла доля перевозок нефти на танкерах «теневого флота». Для перевозок нефти снова стали применять танкеры, попавшие ранее под санкции. Это способствовало снижению дисконта на Urals с $14/барр. в январе 2024 г. до $10/барр. в июле 2024 г. Ожидаем, что долгосрочно дисконт будет находиться на уровне 10/барр. При этом в случае новых санкций США дисконт может временно вырасти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -2.12%
> Henry Ford: 2.21%
> James Bond: 0.49%
> Iron Arny: 0.21%
> Forrest Gump RU: -1.62%
> Индекс Мосбиржи ПД: -0.71%
> Индекс S&P500: 3.93%
Портфель IJ:
За неделю стратегия показала результат -2.1% против -0.7% по индексу Мосбиржи. В части акций все было на уровне рынка, мы докупали в пятницу пару имен / в четверг возобновили хедж. А в части фьючерсов на этой неделе был убыток -0.7% на капитал на шорте S&P500. Чистый лонг ~60%. Ждем ускорения падения акций, чтобы выйти в 100%+
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
На этой неделе не совершали никаких действий на стратегии. Держим 25% кэша для точечных усреднений в длиной дюрации. Последние экономические данные по экономике США - нейтральные, но за счет пересмотра м/м данных прошлых периодов. Потребитель продолжает поддерживать высокий уровень расходов и их ожидания по расходам будущих периодов не изменяются. Ситуация по отношению к темпам снижения ставок ФРС нормализовались. Поэтому в целом мы находимся в нейтральной точке по длинной дюрации. Негативные новости помогут купить длину дешевле, на чем можно выиграть пару процентных пунктов.
Портфель Forrest Gump RU
За последние две недели мы увеличили отрыв от индекса на 1.5% за счет активных действий по сокращению/возвращению долей в наших фаворитах, а также за счет более сильного состава портфеля по сравнению с индексом.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -2.12%
> Henry Ford: 2.21%
> James Bond: 0.49%
> Iron Arny: 0.21%
> Forrest Gump RU: -1.62%
> Индекс Мосбиржи ПД: -0.71%
> Индекс S&P500: 3.93%
Портфель IJ:
За неделю стратегия показала результат -2.1% против -0.7% по индексу Мосбиржи. В части акций все было на уровне рынка, мы докупали в пятницу пару имен / в четверг возобновили хедж. А в части фьючерсов на этой неделе был убыток -0.7% на капитал на шорте S&P500. Чистый лонг ~60%. Ждем ускорения падения акций, чтобы выйти в 100%+
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
На этой неделе не совершали никаких действий на стратегии. Держим 25% кэша для точечных усреднений в длиной дюрации. Последние экономические данные по экономике США - нейтральные, но за счет пересмотра м/м данных прошлых периодов. Потребитель продолжает поддерживать высокий уровень расходов и их ожидания по расходам будущих периодов не изменяются. Ситуация по отношению к темпам снижения ставок ФРС нормализовались. Поэтому в целом мы находимся в нейтральной точке по длинной дюрации. Негативные новости помогут купить длину дешевле, на чем можно выиграть пару процентных пунктов.
Портфель Forrest Gump RU
За последние две недели мы увеличили отрыв от индекса на 1.5% за счет активных действий по сокращению/возвращению долей в наших фаворитах, а также за счет более сильного состава портфеля по сравнению с индексом.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Через час встречаемся на эфире с Делимобиль
Мы пригласили Head of IR Делимобиля Андрея Новикова, чтобы детально разобраться в инвест кейсе компании, которую мы держим на стратегиях.
Эфир пройдет сегодня в 17:00 на двух площадках:
👉🏻Ссылка на YouTube
👉🏻Ссылка на VK Видео
Что будет на эфире?
Обсудим с компанией ряд горячих тем с точки зрения аналитиков, с цифрами и прогнозами.
Присоединяйтесь в 17:00 и задавайте вопросы онлайн в чате!
P.S. Мы выпускали публично большой отчет по Делимобилю, когда компания выходила на IPO. Перед эфиром будет полезно освежить в памяти ключевые моменты, важные для инвесторов
Мы пригласили Head of IR Делимобиля Андрея Новикова, чтобы детально разобраться в инвест кейсе компании, которую мы держим на стратегиях.
Эфир пройдет сегодня в 17:00 на двух площадках:
👉🏻Ссылка на YouTube
👉🏻Ссылка на VK Видео
Что будет на эфире?
Обсудим с компанией ряд горячих тем с точки зрения аналитиков, с цифрами и прогнозами.
Присоединяйтесь в 17:00 и задавайте вопросы онлайн в чате!
P.S. Мы выпускали публично большой отчет по Делимобилю, когда компания выходила на IPO. Перед эфиром будет полезно освежить в памяти ключевые моменты, важные для инвесторов
Forwarded from Сергей Пирогов
Открываем доступ к обучению
Через неделю начинаем всей командой передавать знания в чате 1-ой недели курса «Система 1.0» - она бесплатная и доступна всем.
Учитывая ситуацию на рынке, мы решили на пробной неделе больше материала посвятить насущной теме - инвестированию в период высоких % ставок.
Любой инвестор, кто находится на рынке 5-10 лет почти обязательно столкнется с высокими % ставками, низкими ставками, экономическим спадом, ростом - и так по кругу. Это называется "инвестирование полного цикла".
♻️ Нужно уметь проходить эти фазы также, как вы проходите смену погоды с лета на зиму и обратно. О том, какие существуют рецепты и стратегии мы и расскажем на первой неделе
26 августа в 19:30 я проведу первый эфир на эту тему – ссылку опубликуем в чате пробной недели. Не забудьте вступить по ссылке: https://www.tg-me.com/+vOj9xMXfCKozYTZi
Тайминг:
1. С 26 августа по 1 сентября пройдет первая неделя курса, можно бесплатно попробовать обучение на нашем портале.
2. До 1 сентября вы ещё можете купить место на курсе до специальной цене - https://invest-heroes.ru/system-1 - (количество мест ограничено). Со 2 сентября мы продолжим обучение уже в закрытом чате для учеников до конца октября.
3. Также после пробной недели будет возможность, если вам нравится наша подача и результат, но вы понимаете что учиться - это не ваше, подписаться на сервис invest-heroes.ru с выгодой
Если что-то хотите уточнить, задайте ваш вопрос в комментариях
Через неделю начинаем всей командой передавать знания в чате 1-ой недели курса «Система 1.0» - она бесплатная и доступна всем.
Учитывая ситуацию на рынке, мы решили на пробной неделе больше материала посвятить насущной теме - инвестированию в период высоких % ставок.
Любой инвестор, кто находится на рынке 5-10 лет почти обязательно столкнется с высокими % ставками, низкими ставками, экономическим спадом, ростом - и так по кругу. Это называется "инвестирование полного цикла".
♻️ Нужно уметь проходить эти фазы также, как вы проходите смену погоды с лета на зиму и обратно. О том, какие существуют рецепты и стратегии мы и расскажем на первой неделе
26 августа в 19:30 я проведу первый эфир на эту тему – ссылку опубликуем в чате пробной недели. Не забудьте вступить по ссылке: https://www.tg-me.com/+vOj9xMXfCKozYTZi
Тайминг:
1. С 26 августа по 1 сентября пройдет первая неделя курса, можно бесплатно попробовать обучение на нашем портале.
2. До 1 сентября вы ещё можете купить место на курсе до специальной цене - https://invest-heroes.ru/system-1 - (количество мест ограничено). Со 2 сентября мы продолжим обучение уже в закрытом чате для учеников до конца октября.
3. Также после пробной недели будет возможность, если вам нравится наша подача и результат, но вы понимаете что учиться - это не ваше, подписаться на сервис invest-heroes.ru с выгодой
Если что-то хотите уточнить, задайте ваш вопрос в комментариях
Forwarded from Сергей Пирогов
Свежие пироги доступны к просмотру
#мысли_управляющего
Выпуск доступен на VK Видео и YouTube
Как обещал, записал для вас видео-версию Пирогов по тезисам, которые описывал в воскресенье:
- тезис 1 про валюту
- тезис 2 про нефть, доллар на перспективу
- тезис 3 про риски рецессии в ближайшие 2-3 мес.
- тезис 4 дорог ли рынок для крупных инвесторов
Подписывайтесь на наши каналы, ставьте лайки и оставляйте комментарии под видео🤝🏻
#мысли_управляющего
Выпуск доступен на VK Видео и YouTube
Как обещал, записал для вас видео-версию Пирогов по тезисам, которые описывал в воскресенье:
- тезис 1 про валюту
- тезис 2 про нефть, доллар на перспективу
- тезис 3 про риски рецессии в ближайшие 2-3 мес.
- тезис 4 дорог ли рынок для крупных инвесторов
Подписывайтесь на наши каналы, ставьте лайки и оставляйте комментарии под видео🤝🏻
Forwarded from Invest Heroes Global
Оспа обезьян: краткая сводка
На фоне резкого роста заболеваемости оспой обезьян в Африке ВОЗ утвердил в Конго режим чрезвычайной ситуации 14 августа. Это вызвало широкий резонанс в СМИ как потенциальное начало новой пандемии, так как кейсы начали появляться и в Европе. Но все ли так серьезно - давайте разбираться.
Чем оспа обезьян отличается от COVID-19?
Оспа обезьян в отличие от COVID-19 является эндемичным заболеванием для стран Африки, как лихорадка Денге для стран Южной Азии. При этом оспа обезьян почти не передаётся респираторными способами. Оспа обезьян передается в основном от животных при физическом контакте (укусы, царапины) и при физическом контакте между людьми (половой акт, поцелуи). В результате оспа обезьян намного меньше подвержена распространению, чем COVID-19, который ближе к обычному гриппу.
Текущий статус по заболеванию
Текущая вспышка оспы обезьян это не новое явление, а продолжение тренда, начавшегося в 2022 году. С января 2022 года по июнь 2024 года (последние агрегированные данные ВОЗ) всего заразилось около 100 тыс. человек в 116 странах мира. Около 32 тыс. человек было заражено в США, но США прекратили публикацию данных по оспе обезьян с января 2024 года после сильного спада новых случаев. Из 32 тыс. человек от оспы обезьян в США погибло 58 человек (смертность 0.18%).
По данным ЕС от 16 августа, в Африке зарегистрировано в 2024 году 17.5 тыс. новых кейсов, из которых 517 стало смертельным (уровень смертности 3%). Данные ЕС не бьются с исследованием ВОЗ. По отчету ВОЗ, с 2022 года во всех странах погибло около 200 человек (уровень смертности 0.2%). Смертность в 3-4% подтверждают организации в самой Африке.
В самом ЕС с 2022 года по июнь 2024 года зарегистрировано 27.5 тыс. кейсов. Из них 10 человек погибло. С начала 2024 года зарегистрировано 685 случаев, из которых на июнь пришлось 100 случаев, что на 30% меньше, чем в мае. То есть в развитых странах вспышка, начавшаяся в 2022 году, затухает.
При этом 96% всех больных зарегистрировано в Конго и основной рост заболеваемости идет именно там, особо не распространяясь по другим странам. В Конго с начала года появилось 14 тыс. новых кейсов. А второй страной по объему заболевших является ЦАР - всего 213 случаев с начала года. В других странах Африки кол-во случаев меньше 50 человек с начала года.
Вывод
Оспа обезьян - это не новая пандемия, а эндемичное заболевание для стран Африки. Причём, почти все случае приходятся только на Конго, где и объявлен режим ЧС. С 2022 года общее кол-во кейсов за пределами Африки сокращается. Оспа обезьян - это не COVID-19, так как передаётся только при тесном контакте с человеком, а не по воздуху как грипп. Смертность от оспы обезьян в развитых странах достаточно низкая.
Оспа обезьян с учетом последних трендов распространения не вызовет пандемию в мире, как это случилось с COVID-19.
Дмитрий Новичков
На фоне резкого роста заболеваемости оспой обезьян в Африке ВОЗ утвердил в Конго режим чрезвычайной ситуации 14 августа. Это вызвало широкий резонанс в СМИ как потенциальное начало новой пандемии, так как кейсы начали появляться и в Европе. Но все ли так серьезно - давайте разбираться.
Чем оспа обезьян отличается от COVID-19?
Оспа обезьян в отличие от COVID-19 является эндемичным заболеванием для стран Африки, как лихорадка Денге для стран Южной Азии. При этом оспа обезьян почти не передаётся респираторными способами. Оспа обезьян передается в основном от животных при физическом контакте (укусы, царапины) и при физическом контакте между людьми (половой акт, поцелуи). В результате оспа обезьян намного меньше подвержена распространению, чем COVID-19, который ближе к обычному гриппу.
Текущий статус по заболеванию
Текущая вспышка оспы обезьян это не новое явление, а продолжение тренда, начавшегося в 2022 году. С января 2022 года по июнь 2024 года (последние агрегированные данные ВОЗ) всего заразилось около 100 тыс. человек в 116 странах мира. Около 32 тыс. человек было заражено в США, но США прекратили публикацию данных по оспе обезьян с января 2024 года после сильного спада новых случаев. Из 32 тыс. человек от оспы обезьян в США погибло 58 человек (смертность 0.18%).
По данным ЕС от 16 августа, в Африке зарегистрировано в 2024 году 17.5 тыс. новых кейсов, из которых 517 стало смертельным (уровень смертности 3%). Данные ЕС не бьются с исследованием ВОЗ. По отчету ВОЗ, с 2022 года во всех странах погибло около 200 человек (уровень смертности 0.2%). Смертность в 3-4% подтверждают организации в самой Африке.
В самом ЕС с 2022 года по июнь 2024 года зарегистрировано 27.5 тыс. кейсов. Из них 10 человек погибло. С начала 2024 года зарегистрировано 685 случаев, из которых на июнь пришлось 100 случаев, что на 30% меньше, чем в мае. То есть в развитых странах вспышка, начавшаяся в 2022 году, затухает.
При этом 96% всех больных зарегистрировано в Конго и основной рост заболеваемости идет именно там, особо не распространяясь по другим странам. В Конго с начала года появилось 14 тыс. новых кейсов. А второй страной по объему заболевших является ЦАР - всего 213 случаев с начала года. В других странах Африки кол-во случаев меньше 50 человек с начала года.
Вывод
Оспа обезьян - это не новая пандемия, а эндемичное заболевание для стран Африки. Причём, почти все случае приходятся только на Конго, где и объявлен режим ЧС. С 2022 года общее кол-во кейсов за пределами Африки сокращается. Оспа обезьян - это не COVID-19, так как передаётся только при тесном контакте с человеком, а не по воздуху как грипп. Смертность от оспы обезьян в развитых странах достаточно низкая.
Оспа обезьян с учетом последних трендов распространения не вызовет пандемию в мире, как это случилось с COVID-19.
Дмитрий Новичков
Почему закончился отскок в ОФЗ
#облигации
В прошлый раз мы рассматривали причины небольшого ралли в ОФЗ и сошлись на том, что тот рост цен трудно считать натуральным разворотом. С того момента, доходности ОФЗ выросли на 50-100 б.п., а индекс RGBI снизился на 2.5%.
🔮 Основная причина этого, на наш взгляд, заключается в возобновлении аукционов ОФЗ с фиксированным купоном. Снижение цен ускорилось с 15 августа, после аукционов 14 августа, на котором были размещены 12-летняя ОФЗ 26246 и 16-летняя ОФЗ 26248. Минфин разместил их близко к соседям по дюрации на кривой. Доходности по цене отсечения составили 15.5 и 15.6%. Привлечено 45.3 млрд руб. по номинальной стоимости.
❓ Что может быть в будущем
• На аукционе от 21 августа, Минфин впервые разместил 11-летнюю ОФЗ 26245. Доходность по цене отсечения составила 16.0%.
• Видим, что продолжается рост доходности, +50 б.п. с прошлого аукциона. Рынок остается в поиске уровня, где будет найден баланс спроса и предложения.
• Макро-картина остается благоприятной для дальнейшего повышения КС. Растут инфляционные ожидания населения, ценовые ожидания и отпускные цены предприятий розничной торговли, а инфляция в августе складывается выше целевых уровней ЦБ.
• Поэтому мы считаем, что время для длинных ОФЗ пока не настало.
Stay tuned.
#облигации
В прошлый раз мы рассматривали причины небольшого ралли в ОФЗ и сошлись на том, что тот рост цен трудно считать натуральным разворотом. С того момента, доходности ОФЗ выросли на 50-100 б.п., а индекс RGBI снизился на 2.5%.
🔮 Основная причина этого, на наш взгляд, заключается в возобновлении аукционов ОФЗ с фиксированным купоном. Снижение цен ускорилось с 15 августа, после аукционов 14 августа, на котором были размещены 12-летняя ОФЗ 26246 и 16-летняя ОФЗ 26248. Минфин разместил их близко к соседям по дюрации на кривой. Доходности по цене отсечения составили 15.5 и 15.6%. Привлечено 45.3 млрд руб. по номинальной стоимости.
❓ Что может быть в будущем
• На аукционе от 21 августа, Минфин впервые разместил 11-летнюю ОФЗ 26245. Доходность по цене отсечения составила 16.0%.
• Видим, что продолжается рост доходности, +50 б.п. с прошлого аукциона. Рынок остается в поиске уровня, где будет найден баланс спроса и предложения.
• Макро-картина остается благоприятной для дальнейшего повышения КС. Растут инфляционные ожидания населения, ценовые ожидания и отпускные цены предприятий розничной торговли, а инфляция в августе складывается выше целевых уровней ЦБ.
• Поэтому мы считаем, что время для длинных ОФЗ пока не настало.
Stay tuned.
Бесплатная неделя обучения с 26 августа
Друзья, напоминаем, в понедельник начинается курс «Система 1.0» - первая неделя пройдет бесплатно для всех желающих. Чтобы пройти обучение у нашей команды, необходимо перейти в чат 1-ой недели
Учитывая ситуацию на рынке, мы решили на пробной неделе больше материала посвятить насущной теме - инвестированию в период высоких % ставок.
26 августа в 19:30 Сергей Пирогов проведет первый эфир на тему «Управление портфелем при высоких % ставках / как это работает в контексте полного цикла в инвестировании» – ссылку опубликуем в чате пробной недели.
👉🏻Не забудьте вступить в чат
Друзья, напоминаем, в понедельник начинается курс «Система 1.0» - первая неделя пройдет бесплатно для всех желающих. Чтобы пройти обучение у нашей команды, необходимо перейти в чат 1-ой недели
Учитывая ситуацию на рынке, мы решили на пробной неделе больше материала посвятить насущной теме - инвестированию в период высоких % ставок.
26 августа в 19:30 Сергей Пирогов проведет первый эфир на тему «Управление портфелем при высоких % ставках / как это работает в контексте полного цикла в инвестировании» – ссылку опубликуем в чате пробной недели.
👉🏻Не забудьте вступить в чат
Наши ожидания по результатам нефтегазовых компаний за 1П 2024
#нефтегаз #отчетность
Нефтегазовые компании начали отчитываться по итогам 2 кв. и 1П 2024 г. 21 августа Татнефть опубликовала сильный отчет за 1 полугодие. Акции реагировали позитивно: с момента выхода отчета акции компании выросли на ~2%, в то время как в целом индекс Мосбиржи снизился на 3%.
Ранее отчет представила также Газпромнефть. Далее в посте подробнее поговорим о том, чего мы ждем от результатов других нефтегазовых компаний.
Фин. результаты Татнефти выросли г/г на фоне роста рублевых цен на нефть
Финансовые результаты Татнефти за 1П 2024 г. выросли за счет роста рублевых цен на нефть. Татнефть представила сильный отчет. Выручка выросла на 49% г/г до 931 млрд руб., EBITDA - на 14% г/г до 197 млрд руб., чистая прибыль - на 3% г/г до 151 млрд руб. Татнефть уже рекомендовала дивиденды по итогам 1П 2024 г. на уровне 38.2 руб./акцию (6% див. доходности к текущей цене), дата закрытия реестра – 8 октября 2024 г. Дивиденды по итогам 1П 2024 г. составили 57% от чистой прибыли за период.
Ранее, в конце июля, отчет за 1П 2024 г. опубликовала также Газпромнефть. Выручка выросла на 30.1% г/г до 2019 млрд руб., EBITDA - на 8.6% г/г до 621 млрд руб., чистая прибыль - на 11.4% г/г до 341 млрд руб. Ожидаем, что промежуточные дивиденды по итогам 9 мес. 2024 г. (Газпромнефть обычно платит по итогам 9 мес.) составят 85.4 руб./акцию (14% див. доходности к текущей цене).
Ожидаем, что результаты Роснефти и Лукойла также будут сильными
В августе, вероятно, отчитаются Роснефть, Лукойл, Газпром (компании не объявляли точные даты). Ожидаем, что финансовые результаты Роснефти за 2 кв. 2024 г. (отчетность за 1 кв. 2024 г. уже опубликовали ранее) вырастут г/г: EBITDA - на 19% г/г, чистая прибыль (относящаяся к акционерам) - на 27% г/г в основном за счет роста рублевых цен на нефть. Тогда Роснефть сможет рекомендовать дивиденды из чистой прибыли за 1П 2024 г. на уровне 38.5 руб./акцию (8% див. доходности к текущей цене).
Ожидаем, что финансовые результаты Лукойла за 1П 2024 г. тоже покажут рост г/г: EBITDA - на 20% г/г, чистая прибыль – на 9% г/г. Ожидаем, что скорректированный FCF за 1П 2024 г. составит около 437.6 млрд руб., что позволит выплатить дивиденды по итогам 1 полугодия на уровне 632 руб./акцию (10% див. доходности к текущей цене).
Газпром может показать рост EBITDA и прибыли за счет консолидации Сахалина-2
Газпром в августе, вероятно, отчитается за 1П 2024 г. За счет сделки по консолидации Сахалина-2 (после покупки 27.5% доли в Сахалине-2 доля Газпрома в проекте составила 77.5%) финансовые результаты Газпрома могут показать рост г/г: EBITDA (скорректированная) – на 10% г/г, скорректированная чистая прибыль - на 11% г/г. При этом ожидаем, что FCF Газпрома останется отрицательным по итогам полугодия. Выплату дивидендов базово не ждем.
Вывод
Результаты Роснефти и Лукойла по итогам 1П 2024 г. (вероятно, в конце августа) будут сильными в основном на фоне роста рублевых цен на нефть г/г. Также компании объявят дивиденды (8-10% див. доходности за полугодие). Эти факторы могут поддержать котировки акций компаний.
Газпром также покажет рост фин. результатов г/г за счет консолидации Сахалина-2. Это не меняет наш взгляд на компанию. Выплату дивидендов базово не ждем.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефтегаз #отчетность
Нефтегазовые компании начали отчитываться по итогам 2 кв. и 1П 2024 г. 21 августа Татнефть опубликовала сильный отчет за 1 полугодие. Акции реагировали позитивно: с момента выхода отчета акции компании выросли на ~2%, в то время как в целом индекс Мосбиржи снизился на 3%.
Ранее отчет представила также Газпромнефть. Далее в посте подробнее поговорим о том, чего мы ждем от результатов других нефтегазовых компаний.
Фин. результаты Татнефти выросли г/г на фоне роста рублевых цен на нефть
Финансовые результаты Татнефти за 1П 2024 г. выросли за счет роста рублевых цен на нефть. Татнефть представила сильный отчет. Выручка выросла на 49% г/г до 931 млрд руб., EBITDA - на 14% г/г до 197 млрд руб., чистая прибыль - на 3% г/г до 151 млрд руб. Татнефть уже рекомендовала дивиденды по итогам 1П 2024 г. на уровне 38.2 руб./акцию (6% див. доходности к текущей цене), дата закрытия реестра – 8 октября 2024 г. Дивиденды по итогам 1П 2024 г. составили 57% от чистой прибыли за период.
Ранее, в конце июля, отчет за 1П 2024 г. опубликовала также Газпромнефть. Выручка выросла на 30.1% г/г до 2019 млрд руб., EBITDA - на 8.6% г/г до 621 млрд руб., чистая прибыль - на 11.4% г/г до 341 млрд руб. Ожидаем, что промежуточные дивиденды по итогам 9 мес. 2024 г. (Газпромнефть обычно платит по итогам 9 мес.) составят 85.4 руб./акцию (14% див. доходности к текущей цене).
Ожидаем, что результаты Роснефти и Лукойла также будут сильными
В августе, вероятно, отчитаются Роснефть, Лукойл, Газпром (компании не объявляли точные даты). Ожидаем, что финансовые результаты Роснефти за 2 кв. 2024 г. (отчетность за 1 кв. 2024 г. уже опубликовали ранее) вырастут г/г: EBITDA - на 19% г/г, чистая прибыль (относящаяся к акционерам) - на 27% г/г в основном за счет роста рублевых цен на нефть. Тогда Роснефть сможет рекомендовать дивиденды из чистой прибыли за 1П 2024 г. на уровне 38.5 руб./акцию (8% див. доходности к текущей цене).
Ожидаем, что финансовые результаты Лукойла за 1П 2024 г. тоже покажут рост г/г: EBITDA - на 20% г/г, чистая прибыль – на 9% г/г. Ожидаем, что скорректированный FCF за 1П 2024 г. составит около 437.6 млрд руб., что позволит выплатить дивиденды по итогам 1 полугодия на уровне 632 руб./акцию (10% див. доходности к текущей цене).
Газпром может показать рост EBITDA и прибыли за счет консолидации Сахалина-2
Газпром в августе, вероятно, отчитается за 1П 2024 г. За счет сделки по консолидации Сахалина-2 (после покупки 27.5% доли в Сахалине-2 доля Газпрома в проекте составила 77.5%) финансовые результаты Газпрома могут показать рост г/г: EBITDA (скорректированная) – на 10% г/г, скорректированная чистая прибыль - на 11% г/г. При этом ожидаем, что FCF Газпрома останется отрицательным по итогам полугодия. Выплату дивидендов базово не ждем.
Вывод
Результаты Роснефти и Лукойла по итогам 1П 2024 г. (вероятно, в конце августа) будут сильными в основном на фоне роста рублевых цен на нефть г/г. Также компании объявят дивиденды (8-10% див. доходности за полугодие). Эти факторы могут поддержать котировки акций компаний.
Газпром также покажет рост фин. результатов г/г за счет консолидации Сахалина-2. Это не меняет наш взгляд на компанию. Выплату дивидендов базово не ждем.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -1.27%
> Henry Ford: 2.29%
> James Bond: 0.44%
> Iron Arny: 0.34%
> Forrest Gump RU: -4.85%
> Индекс Мосбиржи ПД: -5.86%
> Индекс S&P500: 1.45%
Портфель IJ:
Эта неделя прошла под знаком закрытия шорта: закрыли шорт IMOEX на 31% от капитала, СБЕР на 11%, Газпром на 11%, ГМК Норникель на 11%, Фосагро и ПИК на 5% каждую… Аэрофлот остаток. Теперь стратегия полностью в рынке💎
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
На этой неделе докупили TLT. Сохраняем в кэше около 20% портфеля, при этом имеем в портфеле дюрацию облигаций более 5 лет на 40% портфеля.
На неделе были пересмотрены данные по занятости в сторону ухудшения на 800 тыс. рабочих мест, что является негативным сигналом и соответствует росту безработицы до 4.3%. Раннее данные по Non farm payrolls по платежным ведомостям и данные по безработице по опросам домохозяйств расходились примерно на эту величину.
На Джексон Хоул Пауэлл не сказал конкретного плана, но отметил приверженность снижению ставок в сентябре в зависимости от поступающих данных.
Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил плавный рост, благодаря НКД. Зафиксировали с прибылью новый корпоративный выпуск с фикс. купоном и взяли на замену флоатер. Продолжаем преимущественно оставаться в облигациях с плавающими купонами.
Портфель Henry Ford
За две недели рынок полностью восстановился после flash crash. Скорость восстановления рынка была высокая, мы отстали, встав в преждевременный шорт по рынку. На данный момент находимся в спекулятивных лонгах, соответствующих текущему режиму (Healthcare, Telecommunications, Consumer Staples).
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: -1.27%
> Henry Ford: 2.29%
> James Bond: 0.44%
> Iron Arny: 0.34%
> Forrest Gump RU: -4.85%
> Индекс Мосбиржи ПД: -5.86%
> Индекс S&P500: 1.45%
Портфель IJ:
Эта неделя прошла под знаком закрытия шорта: закрыли шорт IMOEX на 31% от капитала, СБЕР на 11%, Газпром на 11%, ГМК Норникель на 11%, Фосагро и ПИК на 5% каждую… Аэрофлот остаток. Теперь стратегия полностью в рынке💎
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
На этой неделе докупили TLT. Сохраняем в кэше около 20% портфеля, при этом имеем в портфеле дюрацию облигаций более 5 лет на 40% портфеля.
На неделе были пересмотрены данные по занятости в сторону ухудшения на 800 тыс. рабочих мест, что является негативным сигналом и соответствует росту безработицы до 4.3%. Раннее данные по Non farm payrolls по платежным ведомостям и данные по безработице по опросам домохозяйств расходились примерно на эту величину.
На Джексон Хоул Пауэлл не сказал конкретного плана, но отметил приверженность снижению ставок в сентябре в зависимости от поступающих данных.
Портфель Iron Arny:
Портфель продолжил плавный рост, благодаря НКД. Зафиксировали с прибылью новый корпоративный выпуск с фикс. купоном и взяли на замену флоатер. Продолжаем преимущественно оставаться в облигациях с плавающими купонами.
Портфель Henry Ford
За две недели рынок полностью восстановился после flash crash. Скорость восстановления рынка была высокая, мы отстали, встав в преждевременный шорт по рынку. На данный момент находимся в спекулятивных лонгах, соответствующих текущему режиму (Healthcare, Telecommunications, Consumer Staples).
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Forwarded from Сергей Пирогов
Новые Пироги: ЦБ борется с навесом / что делать с портфелем инвесторам?
#мысли_управляющего
Ну что, рынок упал и я закрыл шорты. Их было много.
✅ Жду, что дальше рост:
- на закрытии шортов
- на сильных отчетах
- на росте нефти
- на USD выше 90
- на относительно низкой инфляции и желании ЦБ подождать
Выпуск доступен на YouTube и VK.Видео
В этом выпуске мы поговорим о том:
• почему ставка ЦБ влияет на ЗО?
• что лежит сейчас в основе потенциала акций (по сути, они могли бы приносить 10-12% прибыли ежегодно, но только нормализация % ставок переоценит их сильно)
• в какие макро прогнозы я верю и что это значит для инвесторов? (меня смущает риск снижения нефти / экон активности в мире в будущем, и если он реализуется, то это будет плохо для большинства акций)
• какая развилка перед инвесторами сейчас (важно определить свой горизонт, чтобы понять что делать с ростом акций если он будет)
Возможно я недооцениваю позитив, и все сложится по еще лучшему сценарию.
🤔 Но прежде чем мы окажемся у развилки, у нас с вами есть время принять свои решения, как реагировать на будущие события.
Скорее всего, важная точка ждет нас во 2П сентября - нужно будет определяться с тем, играть ли дальше или забирать фишки со стола.
Кроме этого:
1) Кого заденет расконвертация расписок от BNY Mellon
2) Про распоряжение ЦБ и почему это позитив для акций завтра
#мысли_управляющего
Ну что, рынок упал и я закрыл шорты. Их было много.
✅ Жду, что дальше рост:
- на закрытии шортов
- на сильных отчетах
- на росте нефти
- на USD выше 90
- на относительно низкой инфляции и желании ЦБ подождать
Выпуск доступен на YouTube и VK.Видео
В этом выпуске мы поговорим о том:
• почему ставка ЦБ влияет на ЗО?
• что лежит сейчас в основе потенциала акций (по сути, они могли бы приносить 10-12% прибыли ежегодно, но только нормализация % ставок переоценит их сильно)
• в какие макро прогнозы я верю и что это значит для инвесторов? (меня смущает риск снижения нефти / экон активности в мире в будущем, и если он реализуется, то это будет плохо для большинства акций)
• какая развилка перед инвесторами сейчас (важно определить свой горизонт, чтобы понять что делать с ростом акций если он будет)
Возможно я недооцениваю позитив, и все сложится по еще лучшему сценарию.
🤔 Но прежде чем мы окажемся у развилки, у нас с вами есть время принять свои решения, как реагировать на будущие события.
Скорее всего, важная точка ждет нас во 2П сентября - нужно будет определяться с тем, играть ли дальше или забирать фишки со стола.
Кроме этого:
1) Кого заденет расконвертация расписок от BNY Mellon
2) Про распоряжение ЦБ и почему это позитив для акций завтра
YouTube
ЦБ борется с навесом акций. Какой дальше план по рынку?
Чат бесплатной недели обучение на курсе «Система 1.0» https://www.tg-me.com/+vOj9xMXfCKozYTZi
👉🏻Мой канал - https://www.tg-me.com/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://www.tg-me.com/InvestHeroes
👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды Invest…
👉🏻Мой канал - https://www.tg-me.com/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://www.tg-me.com/InvestHeroes
👉🏻 Канал с аналитикой по США от команды Invest…
#divingdeeper
Индекс 4%+ за день. На чем растем
#divingdeeper
Новостью этих выходных был важный документ, разошедшийся по телеграмм каналам. Суть (своими словами) - ЦБ закрыл одну из больших цепочек, по которой можно было покупать бумаги у нерезидентов с дисконтом и продавать по полной цене на Мосбирже.
Есть два эффекта для рынка
1. Среднесрочный - ушел большой навес спекулятивных продаж. Продавали по любой цене, т.к. выгодно было фиксировать прибыль от выкупа с дисконтом и использовать деньги для новых выкупов.
2. Краткосрочный - у тех, кто занимался этой схемой, могли быть незакрытые шорты по бумагам, которые были "в пути", чтобы гарантировать прибыль. Теперь эти шорты придется откупать, т.к. держать их с текущими ставками очень дорого, а тайминг удержания теперь непонятен (к концу года сроки могут пролонгировать). Объемы оценить не представляется возможным, но, судя по сегодняшнему росту в Газпроме и Новатэке, предположу, что там было много.
Навес от нерезидентов был не единственным фактором этой коррекции, но, на мой взгляд, внес существенный вклад в масштабы этой коррекции. Интересно, что возможность продавать у дружественных нерезидентов появилась с июня, а с конца мая пошла большая волна падения вплоть до -20-25%, что для нашего рынка нетипично большая коррекция. Возможность продавать именно для дружественных в этой цепочке важна - как я понимаю, они были задействованы в этой цепочке выкупа у недружественных.
В результате навеса рынок упал до уровней, интересных к покупке даже с учетом 20% ставки, о чем я уже писал (кстати, рынок на 4% ниже уровней того поста). Сейчас взгляд на стоимость активов не поменялся, зато ушел большой триггер для продаж и даже появился краткосрочный триггер для роста.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Индекс 4%+ за день. На чем растем
#divingdeeper
Новостью этих выходных был важный документ, разошедшийся по телеграмм каналам. Суть (своими словами) - ЦБ закрыл одну из больших цепочек, по которой можно было покупать бумаги у нерезидентов с дисконтом и продавать по полной цене на Мосбирже.
Есть два эффекта для рынка
1. Среднесрочный - ушел большой навес спекулятивных продаж. Продавали по любой цене, т.к. выгодно было фиксировать прибыль от выкупа с дисконтом и использовать деньги для новых выкупов.
2. Краткосрочный - у тех, кто занимался этой схемой, могли быть незакрытые шорты по бумагам, которые были "в пути", чтобы гарантировать прибыль. Теперь эти шорты придется откупать, т.к. держать их с текущими ставками очень дорого, а тайминг удержания теперь непонятен (к концу года сроки могут пролонгировать). Объемы оценить не представляется возможным, но, судя по сегодняшнему росту в Газпроме и Новатэке, предположу, что там было много.
Навес от нерезидентов был не единственным фактором этой коррекции, но, на мой взгляд, внес существенный вклад в масштабы этой коррекции. Интересно, что возможность продавать у дружественных нерезидентов появилась с июня, а с конца мая пошла большая волна падения вплоть до -20-25%, что для нашего рынка нетипично большая коррекция. Возможность продавать именно для дружественных в этой цепочке важна - как я понимаю, они были задействованы в этой цепочке выкупа у недружественных.
В результате навеса рынок упал до уровней, интересных к покупке даже с учетом 20% ставки, о чем я уже писал (кстати, рынок на 4% ниже уровней того поста). Сейчас взгляд на стоимость активов не поменялся, зато ушел большой триггер для продаж и даже появился краткосрочный триггер для роста.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
Какие у Газпрома перспективы роста экспорта в Азербайджан и Иран
#газ #GAZP
18-19 августа В. Путин совершил поездку в Азербайджан с официальным визитом. А. Новак заявил, что Россия и Азербайджан рассматривают потенциальные совместные проекты в энергетике. Вероятно, в том числе могли обсуждаться поставки газа. Кроме того, Газпром в июне заключил с Ираном соглашение о поставках газа в будущем. Рассмотрим, какие у Газпрома перспективы экспорта газа в эти страны.
Газпром может увеличить поставки газа в Азербайджан для реэкспорта в Европу примерно на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10.3 млрд м3)
Россия может увеличить экспорт газа в Азербайджан для внутреннего потребления, чтобы сам Азербайджан при этом увеличил экспорт газа в Европу. Украина с 2025 г. не планирует продлевать договор о транзите газа Газпрома в ЕС (в 2023 г. объем транзита составил 14.6 млрд м3). ЕС может частично заменить этот газ на азербайджанский.
Азербайджан поставляет газ в Европу по системе магистральных газопроводов (МГП) Южный газовый коридор (ЮГК): в Италию, Грецию, Болгарию, Румынию, Венгрию, Сербию и Словению. Мощность ЮГК составляет 16 млрд м3/год, из них на ЕС приходится около 10 млрд м3, на Турцию – 6 млрд м3. В 2023 г. Азербайджан фактически экспортировал в Европу 12 млрд м3 газа, в 2024 г. экспорт в Европу составит 13 млрд м3. Азербайджан планирует к 2027 г. увеличить мощность ЮГК с 16 до 32 млрд м3/год и поставки газа в ЕС – до 20 млрд м3. При этом Азербайджан рассчитывает, что ЕС будет инвестировать в расширение трубопровода.
Сам Азербайджан планирует увеличить объем добычи газа в стране с 48.3 млрд м3 в 2023 г. до примерно 58.3 млрд м3 к 2028-2029 гг. К 2027 г. добыча газа может вырасти до 55.0 млрд м3 (на 6.7 млрд м3). С учетом потенциального расширения мощностей ЮГК и роста добычи в самом Азербайджане Газпром мог бы увеличить экспорт газа в Азербайджан на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10 млрд м3).
Газпром рассматривает потенциальный проект газопровода в Иран мощностью 110 млрд м3 (но на его строительство уйдет более 10 лет)
В июне Газпром подписал стратегический меморандум с Ираном о проработке организации трубопроводных поставок российского газа в Иран. Позже Иран раскрыл детали соглашения. Предполагается подписание 30-летнего контракта объемом до 300 млн м3 в сутки или около 110 млрд м3 в год. Для этого надо будет построить трубопровод по дну Каспийского моря, что потребует согласования с Туркменией, Азербайджаном и Казахстаном. Это соответствует мощности обоих Северных потоков (на которых произошел взрыв в 2022 г.). Стоимость контракта составит $10–12 млрд в год, то есть цена газа для Ирана может составить $100/тыс. м3, что в 2.5 раза ниже текущих цен на газ Газпрома для Китая.
При этом на строительство таких трубопроводов в Иран может уйти 10-20 лет. Для сравнения, проектирование Северного потока началось в 1997 г., строительство Северного потока-1 завершилось в 2011 г., а строительство Северного потока-2 - в 2021 г. Вероятно, строительство Силы Сибири-2 (для поставок газа в Азию) начнется раньше (завершение строительства планируется к 2030 г.).
Вывод
Газпром, вероятно, может увеличить поставки газа в Азербайджан примерно на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10 млрд м3) к 2027 г. Это соответствует ~9% от текущего объема экспорта газа Газпрома и может повысить EBITDA Газпрома, по нашей оценке, на 2% (при этом цены реализации для стран СНГ ниже, чем для Европы).
Также Газпром рассматривает возможность строительства газопровода в Иран мощностью 110 млрд м3 (аналогично мощности двух Северных потоков). По объемам этот проект сопоставим с прежними объемами экспорта Газпрома в Европу, но цены в 3-4 раза ниже текущих цен на газ в Европе и в 2.5 раза ниже цен для Китая. Также вероятно, что согласование будет сложным и строительство займет около 10-20 лет, а строительство Силы Сибири-2 может начаться раньше.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#газ #GAZP
18-19 августа В. Путин совершил поездку в Азербайджан с официальным визитом. А. Новак заявил, что Россия и Азербайджан рассматривают потенциальные совместные проекты в энергетике. Вероятно, в том числе могли обсуждаться поставки газа. Кроме того, Газпром в июне заключил с Ираном соглашение о поставках газа в будущем. Рассмотрим, какие у Газпрома перспективы экспорта газа в эти страны.
Газпром может увеличить поставки газа в Азербайджан для реэкспорта в Европу примерно на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10.3 млрд м3)
Россия может увеличить экспорт газа в Азербайджан для внутреннего потребления, чтобы сам Азербайджан при этом увеличил экспорт газа в Европу. Украина с 2025 г. не планирует продлевать договор о транзите газа Газпрома в ЕС (в 2023 г. объем транзита составил 14.6 млрд м3). ЕС может частично заменить этот газ на азербайджанский.
Азербайджан поставляет газ в Европу по системе магистральных газопроводов (МГП) Южный газовый коридор (ЮГК): в Италию, Грецию, Болгарию, Румынию, Венгрию, Сербию и Словению. Мощность ЮГК составляет 16 млрд м3/год, из них на ЕС приходится около 10 млрд м3, на Турцию – 6 млрд м3. В 2023 г. Азербайджан фактически экспортировал в Европу 12 млрд м3 газа, в 2024 г. экспорт в Европу составит 13 млрд м3. Азербайджан планирует к 2027 г. увеличить мощность ЮГК с 16 до 32 млрд м3/год и поставки газа в ЕС – до 20 млрд м3. При этом Азербайджан рассчитывает, что ЕС будет инвестировать в расширение трубопровода.
Сам Азербайджан планирует увеличить объем добычи газа в стране с 48.3 млрд м3 в 2023 г. до примерно 58.3 млрд м3 к 2028-2029 гг. К 2027 г. добыча газа может вырасти до 55.0 млрд м3 (на 6.7 млрд м3). С учетом потенциального расширения мощностей ЮГК и роста добычи в самом Азербайджане Газпром мог бы увеличить экспорт газа в Азербайджан на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10 млрд м3).
Газпром рассматривает потенциальный проект газопровода в Иран мощностью 110 млрд м3 (но на его строительство уйдет более 10 лет)
В июне Газпром подписал стратегический меморандум с Ираном о проработке организации трубопроводных поставок российского газа в Иран. Позже Иран раскрыл детали соглашения. Предполагается подписание 30-летнего контракта объемом до 300 млн м3 в сутки или около 110 млрд м3 в год. Для этого надо будет построить трубопровод по дну Каспийского моря, что потребует согласования с Туркменией, Азербайджаном и Казахстаном. Это соответствует мощности обоих Северных потоков (на которых произошел взрыв в 2022 г.). Стоимость контракта составит $10–12 млрд в год, то есть цена газа для Ирана может составить $100/тыс. м3, что в 2.5 раза ниже текущих цен на газ Газпрома для Китая.
При этом на строительство таких трубопроводов в Иран может уйти 10-20 лет. Для сравнения, проектирование Северного потока началось в 1997 г., строительство Северного потока-1 завершилось в 2011 г., а строительство Северного потока-2 - в 2021 г. Вероятно, строительство Силы Сибири-2 (для поставок газа в Азию) начнется раньше (завершение строительства планируется к 2030 г.).
Вывод
Газпром, вероятно, может увеличить поставки газа в Азербайджан примерно на 7-9.3 млрд м3 (с ~1 млрд м3 до 8-10 млрд м3) к 2027 г. Это соответствует ~9% от текущего объема экспорта газа Газпрома и может повысить EBITDA Газпрома, по нашей оценке, на 2% (при этом цены реализации для стран СНГ ниже, чем для Европы).
Также Газпром рассматривает возможность строительства газопровода в Иран мощностью 110 млрд м3 (аналогично мощности двух Северных потоков). По объемам этот проект сопоставим с прежними объемами экспорта Газпрома в Европу, но цены в 3-4 раза ниже текущих цен на газ в Европе и в 2.5 раза ниже цен для Китая. Также вероятно, что согласование будет сложным и строительство займет около 10-20 лет, а строительство Силы Сибири-2 может начаться раньше.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Что нас ждет впереди на рынке замещающих облигаций
#облигации
• 8 августа президент подписал Указ 677, который определяет процедуру замещения суверенных еврооблигаций. Насколько нам известно, замещать будут выпуски с ISIN XS, а выпуски с ISIN RU будут просто "телепортировать" во внутрь периметра РФ, по аналогии с ОФЗ в 2022 году.
• Право на замещение имеют все инвесторы (в т.ч. недружественные нерезиденты). Бумаги, которые были куплены до 08.08.2024 заместят и ими можно будет свободно распоряжаться. Бумаги, которые куплены у недружественного нерезидента после 08.08.2024, попадут на обособленный счет.
• Мы думаем, что все желающие поучаствовать в замещении и заработать, купили бумаги во внешнем контуре до 08.08.2024, поэтому можем увидеть навес в стаканах. Но рядовым физ. лицам его не получится абсорбировать, т.к. параметры замещающих бумаг будут аналогичны оригинальным. А у оригинальных бондов низкий номинал только у RUS-28 ($1000) и у RUS-30 (непогашенный номинал $0.075), у остальных бумаг номинал либо 100 тыс. EUR, либо 200 тыс. USD, что делает покупку суверенных замещающих облигаций доступной только для обеспеченных физ. лиц и институциональных инвесторов.
• По нашим оценкам, объем по номиналу который может прийти из внешнего контура составляет ~$10-14 млрд. Объем суверенных евробондов по номиналу составляет 27.4 млрд в долларах и 5.25 млрд в евро. По сообщениям от наших коллег, около 50% от совокупного объема на февраль 2022 хранилось в НРД. Таким образом, к замещению доступно ~$16.5 млрд. И это число корректируем на средний процент замещения (70-80% от объема выпуска).
• Продажи в корпоративных замещающих облигациях в последнее время, мы связываем с тем, что рынок готовится в замещению суверенных еврооблигаций и ждет давление на цены из-за навеса предложения.
• Мы считаем, что предложение будет сильнее в длинных бумагах, т.к. более короткие выпуски (с погашением в 2026 году включительно), инвесторы могут удерживать до погашения. Таким образом, это может сильнее надавить на цены в длинных корпоративных замещающих облигациях.
• В первой половине сентября будут известны точные параметры, а весь процесс (по слухам) займет 2-3 мес. и закончится в ноябре-декабре.
#облигации
• 8 августа президент подписал Указ 677, который определяет процедуру замещения суверенных еврооблигаций. Насколько нам известно, замещать будут выпуски с ISIN XS, а выпуски с ISIN RU будут просто "телепортировать" во внутрь периметра РФ, по аналогии с ОФЗ в 2022 году.
• Право на замещение имеют все инвесторы (в т.ч. недружественные нерезиденты). Бумаги, которые были куплены до 08.08.2024 заместят и ими можно будет свободно распоряжаться. Бумаги, которые куплены у недружественного нерезидента после 08.08.2024, попадут на обособленный счет.
• Мы думаем, что все желающие поучаствовать в замещении и заработать, купили бумаги во внешнем контуре до 08.08.2024, поэтому можем увидеть навес в стаканах. Но рядовым физ. лицам его не получится абсорбировать, т.к. параметры замещающих бумаг будут аналогичны оригинальным. А у оригинальных бондов низкий номинал только у RUS-28 ($1000) и у RUS-30 (непогашенный номинал $0.075), у остальных бумаг номинал либо 100 тыс. EUR, либо 200 тыс. USD, что делает покупку суверенных замещающих облигаций доступной только для обеспеченных физ. лиц и институциональных инвесторов.
• По нашим оценкам, объем по номиналу который может прийти из внешнего контура составляет ~$10-14 млрд. Объем суверенных евробондов по номиналу составляет 27.4 млрд в долларах и 5.25 млрд в евро. По сообщениям от наших коллег, около 50% от совокупного объема на февраль 2022 хранилось в НРД. Таким образом, к замещению доступно ~$16.5 млрд. И это число корректируем на средний процент замещения (70-80% от объема выпуска).
• Продажи в корпоративных замещающих облигациях в последнее время, мы связываем с тем, что рынок готовится в замещению суверенных еврооблигаций и ждет давление на цены из-за навеса предложения.
• Мы считаем, что предложение будет сильнее в длинных бумагах, т.к. более короткие выпуски (с погашением в 2026 году включительно), инвесторы могут удерживать до погашения. Таким образом, это может сильнее надавить на цены в длинных корпоративных замещающих облигациях.
• В первой половине сентября будут известны точные параметры, а весь процесс (по слухам) займет 2-3 мес. и закончится в ноябре-декабре.
Проект основных направлений ДКП - краткий конспект
#divingdeeper
Как ЦБ видит текущую ситуацию:
Высокие ставки во 2П 2023 ужесточили денежно кредитные условия, но за счет растущих прибылей компаний и доходов населения продолжился рост кредитов.
Возможности для увеличения предложения ограничены: дефицит кадров + уже достигнутая высокая загрузка производственных мощностей (вблизи 80%).
У компаний растут издержки: дефицит кадров приводит к росту зарплат в борьбе за удержание и привлечение, санкции приводят к росту расходов на логистику и транзакции. Рост издержек компании переносили в цену за счет сильного внутреннего спроса.
Трансформация российской экономики - рост внутреннего спроса и производства и сокращение доли импорта и экспорта.
Действия ЦБ: при прогнозе инфляции на уровне 4-4.5% в 2025 году сохранят ставку на уровне 14-16% для сдерживания спроса в условиях ограниченного предложения. Долгосрочная нейтральная ставка - 7.5-8.5%, предполагается с 2027 года. Считают, что изменение ставок влияет на экономику с лагом 3-6 кварталов, т.е. за 1-1.5 года ЦБ может возвращать инфляцию к цели, если за это время не появляется новых шоков.
Что ЦБ будет делать до конца 2024 года
Прогноз ЦБ по инфляции на 2024 год - 6.5-7.0%. При том, что накопленная с начала года инфляция уже составляет 5.5%, маловероятно, что он будет выполнен, поэтому логично ожидать повышения ставки ЦБ на октябрьском заседании. Об этом мы уже писал подробнее Виктор.
Самое интересное - альтернативные сценарии на 2025, которые рассматривает ЦБ и его действия в них
Базовый сценарий - в мире все в порядке (цены на сырье в норме), внутренняя экономика замедлилась до 0.5-1.5% в год роста ВВП, при этом в структуре совокупного спроса растет доля инвестиций. Инфляция 4-4.5%. Средняя ставка на 2025 14-16%.
Дезинфляционный сценарий - предложение растет ускоренными темпами за счет внутреннего производства. Рост ВВП 2-3%, инфляция 4%, Средняя ставка на 2025 12-14%.
Проинфляционный сценарий - спрос остается устойчиво высоким, бюджет продолжает высокие госрасходы, при этом идет протекционистская политика (тарифы на импорт для поддержания внутреннего производства). Рост ВВП 1.5-2.5%, Инфляция 5-5.5%, Средняя ставка на 2025 16-18%. С точки зрения качественных предпосылок мне лично этот сценарий кажется наиболее вероятным.
Сценарий глобального кризиса - не относится к нюансам нашей внутренней экономики, а про рецессию в других странах, которая приведет к падению цен на экспортные товары и, как следствие, проблемы с бюджетом и сокращение предложения. ВВП минус 3-4%, инфляция 13-15%, Средняя ставка на 2025 20-22%. Реальная ставка в этом сценарии самая низкая, что логично, т.к. нужна будет поддержка экономике.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
Как ЦБ видит текущую ситуацию:
Высокие ставки во 2П 2023 ужесточили денежно кредитные условия, но за счет растущих прибылей компаний и доходов населения продолжился рост кредитов.
Возможности для увеличения предложения ограничены: дефицит кадров + уже достигнутая высокая загрузка производственных мощностей (вблизи 80%).
У компаний растут издержки: дефицит кадров приводит к росту зарплат в борьбе за удержание и привлечение, санкции приводят к росту расходов на логистику и транзакции. Рост издержек компании переносили в цену за счет сильного внутреннего спроса.
Трансформация российской экономики - рост внутреннего спроса и производства и сокращение доли импорта и экспорта.
Действия ЦБ: при прогнозе инфляции на уровне 4-4.5% в 2025 году сохранят ставку на уровне 14-16% для сдерживания спроса в условиях ограниченного предложения. Долгосрочная нейтральная ставка - 7.5-8.5%, предполагается с 2027 года. Считают, что изменение ставок влияет на экономику с лагом 3-6 кварталов, т.е. за 1-1.5 года ЦБ может возвращать инфляцию к цели, если за это время не появляется новых шоков.
Что ЦБ будет делать до конца 2024 года
Прогноз ЦБ по инфляции на 2024 год - 6.5-7.0%. При том, что накопленная с начала года инфляция уже составляет 5.5%, маловероятно, что он будет выполнен, поэтому логично ожидать повышения ставки ЦБ на октябрьском заседании. Об этом мы уже писал подробнее Виктор.
Самое интересное - альтернативные сценарии на 2025, которые рассматривает ЦБ и его действия в них
Базовый сценарий - в мире все в порядке (цены на сырье в норме), внутренняя экономика замедлилась до 0.5-1.5% в год роста ВВП, при этом в структуре совокупного спроса растет доля инвестиций. Инфляция 4-4.5%. Средняя ставка на 2025 14-16%.
Дезинфляционный сценарий - предложение растет ускоренными темпами за счет внутреннего производства. Рост ВВП 2-3%, инфляция 4%, Средняя ставка на 2025 12-14%.
Проинфляционный сценарий - спрос остается устойчиво высоким, бюджет продолжает высокие госрасходы, при этом идет протекционистская политика (тарифы на импорт для поддержания внутреннего производства). Рост ВВП 1.5-2.5%, Инфляция 5-5.5%, Средняя ставка на 2025 16-18%. С точки зрения качественных предпосылок мне лично этот сценарий кажется наиболее вероятным.
Сценарий глобального кризиса - не относится к нюансам нашей внутренней экономики, а про рецессию в других странах, которая приведет к падению цен на экспортные товары и, как следствие, проблемы с бюджетом и сокращение предложения. ВВП минус 3-4%, инфляция 13-15%, Средняя ставка на 2025 20-22%. Реальная ставка в этом сценарии самая низкая, что логично, т.к. нужна будет поддержка экономике.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
