👀Для наглядности на графике выше голубая линия = CPI и белая = ставка
В 2000 году инфляция была чуть ниже 4%, не была проблемой и продолжала снижаться до 2%, даже несмотря на дальнейшее снижение ставок.
В 2006-2007 годах во время паузы инфляция упала с 4% до 2%. Интересно, что в первом квартале 2008 года она выросла почти до 6%, но ФРС продолжила снижение, чтобы помочь пикирующей экономике.
В 2018 году инфляция составила 2% (методология пересматривалась и продолжает пересматриваться, чтобы отразить то, что нужно отразить).
Не очень помогло в анализе. Тааак, а если безработицу добавить красной линией?👉
В 2000 году инфляция была чуть ниже 4%, не была проблемой и продолжала снижаться до 2%, даже несмотря на дальнейшее снижение ставок.
В 2006-2007 годах во время паузы инфляция упала с 4% до 2%. Интересно, что в первом квартале 2008 года она выросла почти до 6%, но ФРС продолжила снижение, чтобы помочь пикирующей экономике.
В 2018 году инфляция составила 2% (методология пересматривалась и продолжает пересматриваться, чтобы отразить то, что нужно отразить).
Не очень помогло в анализе. Тааак, а если безработицу добавить красной линией?👉
Вот так то лучше, хотя бы прослеживается какая-то логика между уровнем безработицы и решением ФРС по ставке.
Тогда нам достаточно следить за всплексом первичных заявок на пособие по безработице, чтобы расшифровать курс политики ФРС?
Найдутся сторонники сценария 2, которые призовут дух Волкера из 70х, но будут и те, кто с ужасом вспомнит 2008 и отмахнутся от политики Трише?
Для тех, кто забыл или не знал, Трише -это этакий ястреб ЕЦБ в 2008 и его действия иначе как Большой Ошибкой не называют. Он взял, и подушил экономику ставкой еще чуть. Что получилось - на слайде ниже, желтая линия - безработица, фиолетовая-ставка ЕЦБ.
Тогда нам достаточно следить за всплексом первичных заявок на пособие по безработице, чтобы расшифровать курс политики ФРС?
Найдутся сторонники сценария 2, которые призовут дух Волкера из 70х, но будут и те, кто с ужасом вспомнит 2008 и отмахнутся от политики Трише?
Для тех, кто забыл или не знал, Трише -это этакий ястреб ЕЦБ в 2008 и его действия иначе как Большой Ошибкой не называют. Он взял, и подушил экономику ставкой еще чуть. Что получилось - на слайде ниже, желтая линия - безработица, фиолетовая-ставка ЕЦБ.
Что это значит для фондовых рынков?
Не буду вам портить праздничное настроение, поэтому не буду рассказывать, чем закончилась история в 2000 и 2008-09 годах. Графики вы можете посмотреть сами.
Однако, стоит помнить, что экономика это не юркая и маневренная шлюпка, а океанский лайнер, и даже быстро срезав ставку, невозможно остановить полет в волны разоряющихся бизнесов. 🛳
Не буду вам портить праздничное настроение, поэтому не буду рассказывать, чем закончилась история в 2000 и 2008-09 годах. Графики вы можете посмотреть сами.
Однако, стоит помнить, что экономика это не юркая и маневренная шлюпка, а океанский лайнер, и даже быстро срезав ставку, невозможно остановить полет в волны разоряющихся бизнесов. 🛳
Краткое содержание:
1. Паузы не вечны
2. Как только ФРС начинает сокращать ставку, то входит во вкус
3. Первичные заявки на пособие по безработице = неплохой ранний индикатор 🚨 того, когда ФРС начнет снижать ставки
4. Снижение ставок необязательно является позитивным фактором для фондового рынка в краткосроке и среднесроке
1. Паузы не вечны
2. Как только ФРС начинает сокращать ставку, то входит во вкус
3. Первичные заявки на пособие по безработице = неплохой ранний индикатор 🚨 того, когда ФРС начнет снижать ставки
4. Снижение ставок необязательно является позитивным фактором для фондового рынка в краткосроке и среднесроке
Своя шкура в игре - всегда интересно, да?
Не просто "траляля, зарабатывайте со мной", а настоящая работа бок о бок с данными, людьми и машинами.
Улыбчивый парень - Дариус Дейл, любитель макро и управляющий 42macro, парня в очках представлять не нужно, да?😊
Что повлияет на мой и ваш портфель по мнению Дариуса:
1. Хотя Казначейство США и извлекает выгоду из высокого спроса на краткосрочные векселя, но уже пристреливается к выпуску долгосрочных облигаций.
Не просто "траляля, зарабатывайте со мной", а настоящая работа бок о бок с данными, людьми и машинами.
Улыбчивый парень - Дариус Дейл, любитель макро и управляющий 42macro, парня в очках представлять не нужно, да?😊
Что повлияет на мой и ваш портфель по мнению Дариуса:
1. Хотя Казначейство США и извлекает выгоду из высокого спроса на краткосрочные векселя, но уже пристреливается к выпуску долгосрочных облигаций.
👉 На решение о выпуске большего количества долгосрочных облигаций влияет текущая низкая или местами отрицательная (!) премия за срок, что делает выпуск долгосрочных облигаций более дешевым для Казначейства. А дешево для Казначейства=экономия налогоплательщика.
2. Фискальное стимулирование около пика - это то, что способствует устойчивости доходов домохозяйств
👉 В 2023 году в экономике США наблюдался рекордный невоенный и нерецессионный бюджетный дефицит.
Однако импульс достиг пика и демонстрирует признаки замедления: дефицит бюджета с начала года в годовом исчислении вырос на $834 млрд в июне, устроился на $535 млрд в августе и пришел к $255 млрд в октябре.
Есть ожидание, что в результате замедления импульса мы вернемся к более типичным уровням государственных расходов и бюджетного дефицита.
Проблемы, с которыми столкнулись инвесторы из-за высокого навеса выпуска казначейских облигаций, вероятно, остались позади… на данный момент.
Однако импульс достиг пика и демонстрирует признаки замедления: дефицит бюджета с начала года в годовом исчислении вырос на $834 млрд в июне, устроился на $535 млрд в августе и пришел к $255 млрд в октябре.
Есть ожидание, что в результате замедления импульса мы вернемся к более типичным уровням государственных расходов и бюджетного дефицита.
Проблемы, с которыми столкнулись инвесторы из-за высокого навеса выпуска казначейских облигаций, вероятно, остались позади… на данный момент.
3. Доллар США входит в медвежий рынок
Мы ожидаем, что доллар США снизится к другим валютам, если мы продолжим получать данные, подтверждающие мягкую посадку.
Кроме того, наше исследование показывает, что доллар США переоценен по реальному эффективному обменному курсу и относительно текущей динамики инфляции.
Однако в настоящее время ФРС проводит более ограничительную политику, чем остальные центральные банки мира, поддерживая доллар.
Этот подход привлекает иностранные инвестиции, стремящиеся к более высокой прибыли, что увеличивает спрос и повышает стоимость доллара США.
Почитать больше можно здесь клац
Мы ожидаем, что доллар США снизится к другим валютам, если мы продолжим получать данные, подтверждающие мягкую посадку.
Кроме того, наше исследование показывает, что доллар США переоценен по реальному эффективному обменному курсу и относительно текущей динамики инфляции.
Однако в настоящее время ФРС проводит более ограничительную политику, чем остальные центральные банки мира, поддерживая доллар.
Этот подход привлекает иностранные инвестиции, стремящиеся к более высокой прибыли, что увеличивает спрос и повышает стоимость доллара США.
Почитать больше можно здесь клац
Для всех, кто слышал про ‘заблокированные в Индии рупии’, но не понимал, как это работает, схема на салфетке 😂
Forwarded from Математик в Лондоне
На рисунке изображена схема, на которой прямо сейчас зарабатывают миллионы долларов, помогая экспортерам обходить санкции.
Текст с пояснениями выше.
@mathbotan
Текст с пояснениями выше.
@mathbotan
Forwarded from Математик в Лондоне
Как делают деньги на возврате валютной выручки для экспортеров и почему Сечин не доволен процессом? Объясняю в четыре шага.
[см. рисунок 1]
Российские экспортеры, разумеется, на санкции клали. И правильно делали. Какие еще санкции, когда советская инженерная школа всегда славилась великими изобретениями.
И вот как работает одна из схем по обходу санкций:
Выручка экспортеров, например, Роснефти поступает из Индии в валюте INR (индийская рупия), но поменять INR на баксы нельзя. Так появляется темка и поле для работы. Это шаг 1.
Роснефть приходит в ВТБ/Сбер и говорит: «вот рупий на сотни миллионов долларов, забирайте эти фантики и давайте баксы».
Банкиры на них как на идиотов смотрят… Мол, нам рупии.., зачем?
Но потом решают: «а давайте эти рупии предложимрынку темщикам с бонусом, например, +7%».
То есть за 1 USD дадим не курс рынка 83,2 INR, а на 7% больше — 89 INR. Но банкиры подарки не дарят, а берут за рупию доплату с экспортеров. Так банкиры оставляют себе бонус 2-3%, выступая посредником.
По итогу сделки: Роснефть с баксами, потеряв 10%, а темщик с рупиями, за которые дали премию 7%. А банкиры домой унесли реальный кеш. Идеально. Это шаг 2.
Структура.
В возврате валютной выручки сложная часть — структура темщика. Темщику нужна компания в Гонконге или Киргизии и счет нерезидента в ВТБ для этой компании. На этом счете будет храниться рупия.
Также требуется белая-пушистая компания без русского следа, куда будут платить американцы, европейцы и англичане. Например, в США со счетами в Chase, Barclays, Citizens, Paribas. Чем больше счетов с локальными валютами по миру, тем лучше.
К тому же еще нужны связи, чтобы импортерам товаров из Индии в ОАЭ, в Европу, в США или в Англию предложить схему по оптимизации расходов на платежи. Подходят любые товары, лишь бы за них платили в объемах, соизмеримых выручке русских экспортеров.
Ну и не забыть, что нужны деньги, чтобы взять волатильную рупию на баланс. И инструменты хеджа, чтобы не словить убыток.
Это не шаг. Это боль. За решение этих болей и принятие соответствующих рисков темщик и купит себе не подписку на каршеринг, а Lamborghini Urus, а девушке не цветы, а цветочный магазин.
Так вот, шаг 3.
В Англии много компаний-импортеров, которые платят за чай и другие товары в Индию. Обменивая фунты на рупию в банке Англии, импортер чая уже теряет 2-5%. Допустим, речь идет об инвойсе на 1.3 млн фунтов, тогда потеря на обмене составит ~26-65k фунтов.
И вдруг появляется темщик, умно объясняющий:
«Зачем менять фунты на рупию, давайте лучше фунты оплатите на мою американскую лавку, а я не просто курс биржи на рупию дам, так еще и доплачу +1.5%».
Англичане прикидывают: 3% экономим на обмене, плюс ловим доплату 1.5% с темщика. В итоге премия 4.5% или 58k фунтов выгоды с одной партии вместо потери. Красиво.Нужно еще больше санкций этим русским!
Англичане платят на американскую компанию темщика. И фунты остаются там. Что будет дальше делать темщик с фунтами - отдельная история.
Ну и наконец темщик платит с лавки нереза с российского счета ВТБ в Индию на экспортера чая в пользу английского импортера.
Это шаг 4.
В итоге:
• Роснефть вернула выручку в Российскую экономику, выдала зарплаты и уплатила налоги;
• Англичане получили товар с выгодой 4.5% и по пути помогли обойти санкции;
• Темщик хоть упахался, но унес домой 5.5%;
• ВТБ и Сбер кайфанули.
А экспортеры тем временем жалуются, что ЦБ плохо организовал надежные маршруты исполнения трансграничных платежей 🫣
Но дело не в ЦБ, а в том, что:
а) темщиков-отморозков мало;
б) среди действующих, кто двигает монету руками, а не посредничает за полпроцента — единицы;
в) капиталы темщиков против выручки Российских экспортеров - копейки;
г) на мутные темки банковские кредиты не дают.
Вот так и живем.
@mathbotan
[см. рисунок 1]
Российские экспортеры, разумеется, на санкции клали. И правильно делали. Какие еще санкции, когда советская инженерная школа всегда славилась великими изобретениями.
И вот как работает одна из схем по обходу санкций:
Выручка экспортеров, например, Роснефти поступает из Индии в валюте INR (индийская рупия), но поменять INR на баксы нельзя. Так появляется темка и поле для работы. Это шаг 1.
Роснефть приходит в ВТБ/Сбер и говорит: «вот рупий на сотни миллионов долларов, забирайте эти фантики и давайте баксы».
Банкиры на них как на идиотов смотрят… Мол, нам рупии.., зачем?
Но потом решают: «а давайте эти рупии предложим
То есть за 1 USD дадим не курс рынка 83,2 INR, а на 7% больше — 89 INR. Но банкиры подарки не дарят, а берут за рупию доплату с экспортеров. Так банкиры оставляют себе бонус 2-3%, выступая посредником.
По итогу сделки: Роснефть с баксами, потеряв 10%, а темщик с рупиями, за которые дали премию 7%. А банкиры домой унесли реальный кеш. Идеально. Это шаг 2.
Структура.
В возврате валютной выручки сложная часть — структура темщика. Темщику нужна компания в Гонконге или Киргизии и счет нерезидента в ВТБ для этой компании. На этом счете будет храниться рупия.
Также требуется белая-пушистая компания без русского следа, куда будут платить американцы, европейцы и англичане. Например, в США со счетами в Chase, Barclays, Citizens, Paribas. Чем больше счетов с локальными валютами по миру, тем лучше.
К тому же еще нужны связи, чтобы импортерам товаров из Индии в ОАЭ, в Европу, в США или в Англию предложить схему по оптимизации расходов на платежи. Подходят любые товары, лишь бы за них платили в объемах, соизмеримых выручке русских экспортеров.
Ну и не забыть, что нужны деньги, чтобы взять волатильную рупию на баланс. И инструменты хеджа, чтобы не словить убыток.
Это не шаг. Это боль. За решение этих болей и принятие соответствующих рисков темщик и купит себе не подписку на каршеринг, а Lamborghini Urus, а девушке не цветы, а цветочный магазин.
Так вот, шаг 3.
В Англии много компаний-импортеров, которые платят за чай и другие товары в Индию. Обменивая фунты на рупию в банке Англии, импортер чая уже теряет 2-5%. Допустим, речь идет об инвойсе на 1.3 млн фунтов, тогда потеря на обмене составит ~26-65k фунтов.
И вдруг появляется темщик, умно объясняющий:
«Зачем менять фунты на рупию, давайте лучше фунты оплатите на мою американскую лавку, а я не просто курс биржи на рупию дам, так еще и доплачу +1.5%».
Англичане прикидывают: 3% экономим на обмене, плюс ловим доплату 1.5% с темщика. В итоге премия 4.5% или 58k фунтов выгоды с одной партии вместо потери. Красиво.
Англичане платят на американскую компанию темщика. И фунты остаются там. Что будет дальше делать темщик с фунтами - отдельная история.
Ну и наконец темщик платит с лавки нереза с российского счета ВТБ в Индию на экспортера чая в пользу английского импортера.
Это шаг 4.
В итоге:
• Роснефть вернула выручку в Российскую экономику, выдала зарплаты и уплатила налоги;
• Англичане получили товар с выгодой 4.5% и по пути помогли обойти санкции;
• Темщик хоть упахался, но унес домой 5.5%;
• ВТБ и Сбер кайфанули.
А экспортеры тем временем жалуются, что ЦБ плохо организовал надежные маршруты исполнения трансграничных платежей 🫣
Но дело не в ЦБ, а в том, что:
а) темщиков-отморозков мало;
б) среди действующих, кто двигает монету руками, а не посредничает за полпроцента — единицы;
в) капиталы темщиков против выручки Российских экспортеров - копейки;
г) на мутные темки банковские кредиты не дают.
Вот так и живем.
@mathbotan
Что сказал Джером Пауэлл, что акции американского Циана улетели на 12% вверх?
1.Инфляция вредна для кошелька каждого американца
2. Держим курс на снижение инфляции
3.По некоторым данным, мы на верном пути к тому, чтобы обуздать это инфляционное чудовище
4. Рынок труда крепче всех, зарплаты растут
5. Если мы увидим всплеск в CPI/PPI, обязательно поднимем еще
Что услышал рынок, в частности, недвижимости?
Пацаны, оттепель! Гуляем!
А какие у вас любимые идеи на снижение ставки?
1.Инфляция вредна для кошелька каждого американца
2. Держим курс на снижение инфляции
3.По некоторым данным, мы на верном пути к тому, чтобы обуздать это инфляционное чудовище
4. Рынок труда крепче всех, зарплаты растут
5. Если мы увидим всплеск в CPI/PPI, обязательно поднимем еще
Что услышал рынок, в частности, недвижимости?
Пацаны, оттепель! Гуляем!
А какие у вас любимые идеи на снижение ставки?
Forwarded from Minsky Moment Capital (+)
Интересно, Совкомбанк опубликовал сущфакт, в котором пишет размещении 5 млрд. акций, что по верхней границе 57.5 млрд рублей, вместо +-10 млрд, о которых писали брокера и пресса. Всего 20 млрд + 5 новый, т.е. размещают 20% вместо 4% обещанных. И это висит уже час на раскрытии, а я еще ни одного поста не увидел лол. Тем, кто инфлировал заявки должны налить полные баки)
В отпуск на недельку еще собираюсь, а посты на канале уже нерегулярные.
Исправляю это❗️
Если вы или ваши близкие в числе "счастливчиков", которым заморозили еврооблигации или акции иностранных компаний в цепочке НРД-Евроклир, то у меня есть хотя бы одна, но хорошая новость - вас ожидают выплаты купонного дохода и дивидендов по ним.
Клацайте ссылку, вводите ISIN бумаги (можно найти в брокерском отчете) и количество, и узнаете, сколько денег вам переведут в рамках Указа Президента РФ и в каком порядке.
Сначала проверьте те бумаги, по которым прошло погашение в 2022-2023 гг. 🎅
На сайте НРД есть график очередности выплат, но он выглядит неполным
Исправляю это❗️
Если вы или ваши близкие в числе "счастливчиков", которым заморозили еврооблигации или акции иностранных компаний в цепочке НРД-Евроклир, то у меня есть хотя бы одна, но хорошая новость - вас ожидают выплаты купонного дохода и дивидендов по ним.
Клацайте ссылку, вводите ISIN бумаги (можно найти в брокерском отчете) и количество, и узнаете, сколько денег вам переведут в рамках Указа Президента РФ и в каком порядке.
Сначала проверьте те бумаги, по которым прошло погашение в 2022-2023 гг. 🎅
На сайте НРД есть график очередности выплат, но он выглядит неполным